¿Cuánto vale una empresa?

Ricardo Calderón Magaña Claudia Tatiana Suárez Ortega Marzo 2008

¿Por qué los inversionistas tienen diferentes percepciones acerca del valor de un negocio?

Empresa ABC
¿Cuánto vale esta empresa?

Balance General Resumido
ACTIVO dic-95 Activo Corriente 328.756 Disponible e Inversiones 89.542 Deudores y Otros 239.214 Propiedad, Planta, Equipo y Otros 3.722.106 Total Activo 4.050.862 PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo Corriente Obligaciones Financieras Cuentas por pagar y otros Pasivos a largo plazo Obligaciones Financieras Pensiones de jubilación y otros Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio

Estado de Resultados Resumido
Ingresos Operacionales Costos y gastos operacionales Costos de energía comprada Resultado Operativo +Ingresos No Operacionales -Gastos No Operacionales Resultado antes de Impuestos Impuesto sobre la renta Resultado neto 621.544 -323.730 -70.659 227.155 134.846 -595.937 -233.936 -233.936

553.429 391.354 162.075 2.093.372 1.426.321 667.051 1.404.060 4.050.861

Empresa de Energía de Bogotá “Después de 11 horas de tensión y más de un año de planeación, ayer el 48.5 por ciento de las acciones de la Empresa de Energía de Bogotá (EEB) pasó a manos privadas.” * …

*Diario El Tiempo - 16 de agosto de 1997

Empresa de Energía de Bogotá “Doblaron Energía” oferta por la Empresa de

 “Se afirma que el valor de la venta superó todas las expectativas del distrito y de la Empresa de Energía de Bogotá”

*Diario El Tiempo - 16 de agosto de 1997

Empresa de Energía de Bogotá “La Asamblea de Accionistas y la Junta Directiva de la Empresa fijaron un precio base total de US$900 millones, los inversionistas ofrecieron US$2.177 millones (más de $2 billones) por los negocios de la generación, distribución y comercialización de la energía en Bogotá.“ *

*Diario El Tiempo - 16 de agosto de 1997

 Precio base para EMGESA (firma generadora):

US$610 millones.
Capital Energía S.A. ofreció

US$810

millones.
 Precio base para CODENSA (Empresa distribuidora y comercializadora de la energía de Bogotá): US$290 millones. Luz de Bogotá ofreció US$1085 millones.

*Diario El Tiempo - 16 de agosto de 1997

¿Por qué pagar el doble del precio base?

¿Por qué no pagar más?

¿Por qué no pagar menos?

Para comprender lo sucedido, es necesario conocer que tipo de inversionistas ganaron la subasta, sus intereses y expectativas.

¿Quiénes compraron? Un grupo de Empresas extranjeras conformado por Empresa Nacional de Electricidad S. A. - Endesa de España, Endesa, Enersis y Chilectra de Chile conformaban el grupo de inversionistas.

*Diario El Tiempo - 16 de agosto de 1997

 Con la compra de la EEB, Endesa de España se consolidaba como el gigante del sector en América Latina.  Tiene participación en Empresas de Argentina, Brasil, Perú, Venezuela, Chile y Colombia.  Se considera “el zar de la energía eléctrica en América Latina”.
*Diario El Tiempo - 16 de agosto de 1997

¿Por qué algunos compradores están dispuestos a pagar más que otros por lo mismo?

¿Será igual el valor de la empresa para cada posible comprador?

¿Qué compran, pasado o futuro?

¿Se trata de una venta de ilusiones?

El valor será en realidad el reflejo de la “supuesta” capacidad del empresario o inversionista de guiar los destinos de la compañía que se encuentra a su cargo, para volver una serie de expectativas (estimaciones) una realidad.
*Diario El Tiempo - 16 de agosto de 1997

Ricardo Calderón Magaña Marzo 2008
ricald@yahoo.com www.edugital.com

Créditos Imágenes
http://www.flickr.com/photos/usonian/79162076/

http://www.flickr.com/photos/-bast-/349497988/

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