Capitolul X

Sursele de finanare
la crearea ntreprinderii
10.1. Tipuri de finanare
10.2. Surse de finanare
10.3. Tipuri de garanii
10.4. Tipuri de credite
10.5. Costurile creditrii
10.6. Alegerea creditorului
Dup etapa de alegere a ideii de afaceri i de elaborare a business planului, urmeaz determinarea, cutarea i acumularea capitalului necesar pentru finanarea
proiectului. n funcie de natura afacerii, localizarea acesteia, corespondena cu direciile de interes local, naional sau reCapitolul X. Competene:
gional, pot fi examinate diferite tipuri de
finanare, provenite din mai multe surse
cunoaterea diferenei dintre tipurile
de finanare. Fiecare dintre ele presupude finanare i relevarea importanei lor
ne o abordare diferit att n cutarea
comparative pentru demararea afacerii;
i obinerea capitalului, ct i n gesti analiza surselor de finanare;
onarea ulterioar. La fel, diferite vor fi
evaluarea impactului diverselor tii costurile suportate pentru finanarea
puri de garanii operate n procesul de
proiectului de ntreprindere n raport cu
finanare;
sursele i condiiile de finanare. Astfel,
aplicarea diverselor variante de fiantreprenorul trebuie s gestioneze cu
nanare a afacerii i selectarea schemei
extrem atenie schemele de finanare
optime de finanare a afacerii proprii.
ale proiectului su de afacere.

10.1. Tipuri de finanare

n perioada iniial de lansare a afacerii, n special la etapa cutrii i acumulrii
capitalului necesar, capacitatea ntreprinztorului de a gsi cele mai reuite scheme
de finanare, sporind avantajele fiecrui tip de finanare i diminund efectele negative ale acestora, are o importan major.
315

Surse de finanare

Principalele tipuri de finanare a afaTipurile de finanare, examinate

cerii proprii sunt urmtoarele:
n aceast seciune, reprezint diver- capitalul personal;
sitatea modalitilor i formelor de
- participrile n capital;
atragere a capitalului pentru a dema- creditul vnztorului;
ra o afacere.
- ajutoarele sau subveniile acordate fondatorilor de ntreprinderi (de locuri de munc);
- mprumuturile de onoare (fr garanie);
- mprumuturile (creditele) pe termen mediu i lung;
- creditul fiscal.
Capitalul personal
Capitalul personal poate avea drept origine economiile personale ale antreprenorului i, dac este cazul, ale asociailor si.
Aportul personal este indispensabil pentru:
- a demonstra implicarea personal i interesul propriu pentru proiect;
- a ctiga ncrederea altor finanatori.
De obicei valoarea capitalului personal investit n afacere variaz ntre 20 i 50%
din costul total al proiectului. Bncile, de cele mai multe ori, nu ofer dect o finanare parial a proiectului cel mult 80%, i aceasta n cazul unor activiti de interes
deosebit. Antreprenorul i banca stabilesc prin negociere participarea prilor la finanarea proiectelor, totui bncile prefer o implicare a antreprenorului n finanare
la nivel de 20-50%.
Participrile n capital
n cazul necesitii imediate de capital, ndeosebi n numerar, pentru lansarea
rapid a afacerii, poate fi examinat posibilitatea participrii n capital a persoanelor
particulare, n primul rnd a celor din imediata apropiere a antreprenorului rude,
prini sau prieteni. n unele ri persoanele care au efectuat o astfel de subscriere a
capitalului personal la creterea capitalului n numerar pot beneficia de reduceri substaniale la impozitele pe venit. Totui, n cazurile atragerii capitalurilor particulare,
este important s se evite mprumuturile din mn n mn. La perfectarea contractului se vor indica numele i datele de identificare ale prilor, suma contractat,
etapele i termenele rambursrii i, n caz de necesitate, dobnda aplicat.
Creditul vnztorului
n funcie de caz i, n special, de ncrederea stabilit ntre pri, dar i de situaia
patrimonial a vnztorului, care n unele cazuri poate extinde n timp plata pentru
bunurile vndute, este posibil negocierea unei eventuale ealonri pe mai muli ani
(luni) a plilor pentru totalitatea fondurilor cumprate sau a unei pri a acestora.
Acest tip de finanare este mai des ntlnit sub form de credit marfar. Pentru obinerea altor fonduri (de exemplu, imobile, utilaje etc.), contextul poate fi mai dificil,
deoarece riscurile vnztorului n acest caz sunt mai mari uneori vnztorul poate
cere garanii ale plilor viitoare.
316

Surse de finanare

Ajutoare sau subvenii acordate fondatorilor de ntreprinderi

(de locuri de munc)
Aceste ajutoare i subvenii sunt acordate de stat sau de colectivitile locale interesate n susinerea i dezvoltarea ntreprinderilor dup anumite criterii prestabilite.
De obicei, la nivel naional sau local exist consilii speciale i mecanisme de selectare a proiectelor dup apartenena lor la cerinele naintate. Acest sistem are drept scop
stimularea crerii de ntreprinderi n domenii de activitate de interes general.
Domeniile de finanare avute n vedere pot fi foarte diverse, acoperind cea mai
mare parte a activitilor economice i sociale:
- agricultur,
- servicii sociale,
- societate civil,
- cultur,
- turism,
- educaie,
- dezvoltarea economic regional,
- protecia mediului,
- tineret,
- infrastructur,
- IT,
- cercetare i inovare,
- aderarea la Uniunea European,
- resurse umane i crearea locurilor
de munc n anumite localiti,
- justiie,
- comunicare etc.
- sntate,
Ajutoarele sau subveniile sunt, de obicei, forme de cofinanare a proiectelor.
Ele pot fi acordate n calitate de:
- credite rambursabile;
- credite parial rambursabile;
- granturi.
Scheme inovative de finanare pot fi regsite att n programele naionale, ct i
n cele regionale. Prin intermediul acestor programe este posibil obinerea unor
credite sau granturi din partea statului pentru crearea de noi ntreprinderi, precum
i subvenionarea anumitor genuri de activitate, considerate de o importan major
pentru economia rii. Un astfel de mecanism este Programul naional de abilitare economic a tinerilor (PNAET), lansat n contextul Anului Tineretului pentru
a susine integrarea tinerilor n viaa social-economic a rii. Acest program are
o aplicare naional i va fi implementat n toate raioanele rii, inclusiv n UTA
Gguzia, cu excepia oraelor Chiinu i Bli. Scopul major al Programului naional este dezvoltarea spiritului de ntreprinztor n rndul tinerilor din zonele
rurale ale rii, oferind:
- instruire i
- credite comerciale rambursabile cu component de grant persoanelor tinere cu
vrsta cuprins ntre 18 i 30 de ani.
ncepnd cu 31 decembrie 2008, n cadrul Componentei II a PNAET au fost
aprobate 181 de proiecte private ale tinerilor n sum total de 52,05 mil. lei (inclusiv
20,82 mil. lei pentru componenta de grant). mprumutul, la nivel de 60% din valoarea proiectelor, este acordat de bncile intermediare la o dobnd de 11,8% anual.
Informaii ample despre programele de susinere a proiectelor n derulare pot fi
obinute la adresa electronic www.gov.mec.md/sector/241/1439 (vezi anexele).
317

Surse de finanare

mprumuturi de onoare (fr garanie)

Acest tip de mprumuturi ofer posibilitatea de a completa aportul personal n
capitalul afacerii. Unele organisme extrabancare, constituite de cele mai multe ori
sub form de asociaii, fundaii etc., acord mprumuturi de onoare, fr a solicita
garanii. mprumuturile sunt deseori acordate n condiii avantajoase cu dobnd
mic sau nul. Aceast form de finanare permite obinerea unei finanri complementare celei bancare.
Anumite organisme de acest tip ajut antreprenorii selecionai dup anumite criterii prestabilite (de exemplu, laureaii concursului), acordndu-le granturi, donaii
sau burse speciale.
Unele colectiviti locale, crend regimuri favorabile antreprenoriatului n teritoriile date, pot acorda mprumuturi conform unor modaliti specifice locale.
mprumuturi (credite) pe termen mediu i lung
Codul civil al Republicii Moldova definete caracteristicile att ale contractelor
Conform datelor Ministerului Finanelor Republicii Moldova, n cade mprumut, ct i ale celor de credit:
drul PNAET sunt n derulare 266 de
Prin contractul de mprumut, o parsubproiecte, cele mai active bnci n
te (mprumuttor) se oblig s dea n proimplementarea i finanarea proiecteprietate celeilalte pri (mprumutatul)
lor fiind:
bani sau alte bunuri fungibile, iar aces Moldova Agroindbank 180 de
ta se oblig s restituie banii n aceeai
subproiecte de finanare n cadrul
sum sau bunuri de acelai gen, calitate
PNAET, n sum de 34,97 mil. lei,
i cantitate la expirarea termenului pentru
sau 67,18% din totalul proiectelor;
care i-au fost date [art. 867 alin. (1)];
Moldindconbank 37 de subpron baza contractului de mprumut,
iecte de finanare n cadrul PNAET,
prile pot prevedea i plata unei dobnzi,
8,9 mil. lei, sau 17,1%;
care trebuie s se afle ntr-o relaie rezona Fincombank 19 subproiecte de fibil cu rata de refinanare a Bncii Naionanare n cadrul PNAET, 2,54 mil.
nale a Moldovei [art. 869 alin. (1)];
lei, sau 4,9%;
Prin contractul de credit bancar, o
banc (creditor) se oblig s pun la dis Eximbank 11 subproiecte de finanare n cadrul PNAET, 2,38 mil. lei,
poziia unei persoane (debitor) o sum
sau 4,6%;
de bani (credit), iar debitorul se oblig
s restituie suma primit i s plteasc
Banca de Economii 6 subproiecdobnda i alte sume aferente prevzute de finanare n cadrul PNAET,
te de contract [art. 1236 alin. (1)].
0,9 mil. lei, sau 1,7%;
n conformitate cu Legea instituiilor
Energbank 5 subproiecte de finanfinanciare din Republica Moldova nr.
are n cadrul PNAET, 0,59 mil. lei,
550-XIII din 21 iulie 1995, surse cersau 1,12 %;
te i legale de mprumut al unei sume de
Mobiasbanc 3 subproiecte de fibani sunt instituiile financiare persoane
nanare n cadrul PNAET, 0,26 mil.
juridice ce accept depozite sau echivalei, sau 0,5%.
lente ale acestora i care utilizeaz total
318

Surse de finanare

sau parial aceste mijloace pentru a acorSe practic i o astfel de delimitare

da credite pe propriul cont i risc. ma utilizrii termenilor:
prumuturile (creditele) pot fi obinute de
bncile elibereaz credite i sunt
la instituiile financiare reprezentate prin:
creditori;
- instituii bancare (bnci);
instituiile nebancare elibereaz
mprumuturi i sunt mprumuttori.
- instituii nebancare.
Sistemul financiar al Republicii Moldova este reprezentat cu preponderen de instituiile bancare (bnci): pe piaa bancar activeaz 15 bnci comerciale, dintre care trei cu capital integral strin.
Instituiile financiare nebancare sunt entiti, altele dect instituiile de credit,
care desfoar cu titlu profesional o activitate de creditare, n condiiile stabilite de
lege. Din sfera activitilor permise fac parte creditarea imobiliar, microcreditarea,
finanarea tranzaciilor comerciale etc. Sectorul nebancar este nc slab reprezentat
n Republica Moldova. Drept exemple de instituii financiare nebancare cu activiti
desfurate n Republica Moldova putem enumera:
- Corporaia de Finanare Rural www.microfinance.md;
- M OMF Microinvest SRL www.microinvest.md;
- Iute Credit SRL www.iutecredit.md;
- Prime Capital www.primecapital.md (vezi anexa).
Un tip aparte de creditare o constituie microfinanarea activitatea de creditare
a ntreprinderilor micro i mici. Ea intr n sfera de oferte att a bncilor comerciale,
ct i a organizaiilor de microfinanare.
Lista bncilor liceniate din
Microfinanarea se poate obine i de
Republica Moldova
la asociaiile de economii i mprumut,
care funcioneaz pe ntreg teritoriul
BC Comerbank SA
Republicii Moldova. Datele MinisteBC Banca Social SA
rului Finanelor arat c, la situaia din
BC Victoriabank SA
2007, n Republica Moldova existau
BC Moldova Agroindbank SA
peste 550 de asociaii de economii i
BC Moldindconbank SA
mprumut n localitile rurale, ai cror
SA Banca de Economii
membri erau peste 100 mii de persoane.
BC EuroCreditBank SA
Valoarea total a activelor tuturor asociBC Unibank SA
aiilor depea 451 mil. lei.
Misiunea activitilor de microcreBC Banca de Finane i Comer SA
ditare este de a susine crearea i dezBC Universalbank SA
voltarea IMM-urilor, oferindu-le credite
BC Energbank SA
n condiii mai avantajoase. De regul,
BC ProCredit Bank SA
aceste credite nu reprezint sume mari,
Banca Comercial Romn Chiinu SA
n consecin nici nu este nevoie de gaj
BC Eximbank
pentru a le obine. Termenul de examiGruppo Veneto Banca SA
nare a cererilor pentru astfel de credite
BNC Mobiasbanc
nu este mare, deseori fiind suficient o
Groupe Socit Gnrale SA
singur zi. Perioadele pentru care se ofe319

Surse de finanare

r astfel de credite pot fi diferite, uneori fiind prevzut i o perioad de graie, pe

parcursul creia nu se efectueaz rambursri ale creditului.
Creditul fiscal
Creditul fiscal reprezint o form de scutire temporar de plata n buget a impozitului pe venit. Acordarea acestuia este prevzut n Codul fiscal al Republicii
Moldova nr.1163-XIII din 24 aprilie 1997 (art.49 alin. (3)-(9)) i reglementat de
Regulamentul cu privire la procedura de ncheiere, aciune i reziliere a Acordului
privind scutirea de plata impozitului pe venit a agenilor micului business i a gospodriilor rneti (de fermier), aprobat prin Ordinul ministrului finanelor nr. 4 din
3 septembrie 2002. Prevederile acestui act normativ se extind asupra:
- ntreprinderilor al cror numr mediu anual de salariai constituie de la 1 pn
la 19 persoane inclusiv, iar suma vnzrilor nete anuale a produciei proprii i/
sau a serviciilor prestate nu depete 3 mil. lei;
- gospodriilor rneti (de fermier), indiferent de numrul mediu anual de
salariai i de suma vnzrilor nete anuale a produciei proprii i/sau a serviciilor prestate.

10.2. Surse de finanare

Printre potenialele surse de finanare a afacerii pot fi enumerate urmtoarele:
- capitalul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni;
- creditul bancar;
- emiterea de aciuni i obligaiuni;
- programele speciale de finanare;
- fondurile de capital de risc;
- leasingul;
- creditele de la furnizori i clieni;
- creditele pe efecte de comer (factoringul i scontarea).
Capitalul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni
Aceast surs de finanare reprezint cel mai frecvent punct de plecare n cazul
afacerilor mici i noi. Instituiile financiare sunt mai puin deschise n special n
perioadele de instabilitate economic firmelor aflate la nceput dect celor cu o istorie bine conturat. Aceast atitudine se bazeaz pe o rat mai nalt a insucceselor
nregistrat de afacerile noi.
Capitalul propriu ofer avantajul unei sigurane mai mari nu va fi retras n cazul
nrutirii situaiei financiare, cum se poate ntmpla n cazul unui credit bancar, nu
este necesar expunerea detaliat a planului de afaceri n faa unor parteneri externi
i nici aprobarea acestora pentru luarea deciziilor importante.
Prin urmare, aceast surs de finanare asigur flexibilitate, siguran i independen. Totodat, n perspectiva atragerii de surse de finanare exterioare, angajarea
unor fonduri proprii reprezint o garanie a motivaiei ntreprinztorului pentru asigurarea succesului afacerii.
320

Surse de finanare

Dezavantajele finanrii din surse proprii sunt i ele importante:

- capitalul propriu este, n general, destul de limitat i poate periclita dezvoltarea afacerii;
- n caz de nereusit, pierderea va fi suportat n ntregime de ntreprinztor (sau
de apropiaii si);
- firma va fi puin cunoscut de instituiile financiare i va ntmpina greuti n
acumularea de fonduri n situaii speciale.
n perioada de tranziie parcurs de economia Republicii Moldova, majoritatea
ntreprinztorilor nu au avut rezerve suficiente pentru a finana afacerile proprii, dar
nici nu au avut ntotdeauna oportunitatea de a apela la credite bancare. n aceste
condiii prietenii i cunoscuii au reprezentat una dintre cele mai importante surse de
mprumuturi pentru formarea capitalului iniial.
Creditul bancar
Creditul bancar reprezint o surs principal de finanare, n special pentru firmele mici i mijlocii. ns accesul la credite al firmelor noi sau de mici dimensiuni este
mai dificil dect al firmelor cu o important istorie creditar.
Avantajele creditului bancar sunt urmtoarele:
- obinerea de fonduri suplimentare;
- stabilirea unor relaii de ncredere cu instituiile financiare i accesul mai uor
la alte servicii furnizate de bnci;
- lansarea de semnale pozitive pentru ali poteniali investitori, care s ofere
susinere financiar;
- n cazul anumitor forme de credit, existena unui grad de flexibilitate privind
sumele angajate, termenii de creditare, dobnzile i termenele de rambursare;
- necesitatea de a convinge banca de potenialul pozitiv al afacerii sau simpla
completare a unei cereri de creditare poate impune ntreprinztorul s-i
analizeze n mod obiectiv afacerea, s obin o imagine clar a situaiei sale
financiare i o caracteristic a punctelor slabe i a celor forte, a oportunitilor
i ameninrilor ce caracterizeaz situaia firmei, s reevalueze ideea proiectului, strategiile de implementare etc.
Printre dezavantajele creditului bancar se numr:
- atitudinea sceptic i reinut a bncilor n ceea ce privete finanarea noilor
firme, banca avnd nevoie de sigurana c va primi napoi banii acordai drept
credit, n timp ce firmele nou-nfiinate nu ofer aceast garanie din diferite
motive (nu au istoric, nu au experien, nu sunt stabile);
- riscul de a pierde garaniile depuse pentru obinerea creditului sau chiar riscul
de faliment n cazul nerestituirii creditului;
- implicarea unui factor extern n managementul firmei, apariia unor restricii;
- expunerea proiectului la riscuri noi de exemplu riscul ratei dobnzii;
- riscul ntreruperii creditrii n cazul unor evenimente nefavorabile pentru firm.
Emiterea de aciuni i obligaiuni
Reprezint o surs important de finanare pentru firmele mari, ns este mai puin accesibil firmelor aflate la nceput de activitate.
321

Surse de finanare

Programe speciale de finanare

Examinnd anterior tipurile de finanare sub form de ajutoare i subvenii, am
remarcat tangenial i sursele de obinere a acestora statul sau colectivitile locale,
care, prin intermediul programelor speciale de finanare (rambursabile, parial rambursabile sau granturi), stimuleaz crearea ntreprinderilor n anumite domenii de
activitate de interes general.
Dintre sursele de finanare a afacerii prin programe speciale se pot evidenia
urmtoarele:
- bugetul statului (prin programe naionale de finanare);
- bugetele locale (prin programe regionale i locale de finanare);
- fondurile structurale (prin finanri nerambursabile);
- fondurile de garantare (garanii bancare);
- organismele nebancare (microfinanri, credite).
Obinerea unor astfel de finanri presupune:
- informarea permanent asupra programelor existente;
- studierea criteriilor de eligibilitate, a documentaiei necesare, a termenelor
de depunere a cererilor de finanare, a condiiilor de derulare a finanrii i de
evaluare a proiectului;
- selectarea variantelor potrivite cu profilul de activitate al firmei;
- perfectarea documentaiei necesare i depunerea proiectului.
nainte de a depune o cerere de finanare, este necesar o evaluare riguroas a anselor de reuit ale acesteia, evitatnd astfel consumurile ineficiente de timp i bani.
n unele cazuri nsui programul de finanare poate indica oportuniti i variante
noi de extindere sau diversificare a activitii firmei.
nainte de a cuta programe speciale de finanare, ntreprinztorul trebuie s estimeze corect efectele unei astfel de micri strategice. De multe ori finanarea acordat n
condiii teoretic avantajoase se poate transforma ntr-o problem, mai ales n cazul n
care firma nu reuete s o foloseasc n termenii prevzui de programul de finanare.
n plus, ntreprinztorul trebuie s in cont i de condiiile referitoare la contribuia proprie n cadrul proiectului, precum i la garaniile necesare.
Fondurile de capital de risc
Sunt surse de finanare specializate n cadrul proiectelor investiionale, al cror
risc de eec al crora este mai nalt, dar cazurile de succes fiind totui suficiente pentru a compensa pierderile.
De regul, fondurile de risc investesc n capitalul firmei n calitate de acionar
minoritar i i retrag participarea dup o perioad de aproximativ 3-5 ani, timp n
care firma i consolideaz poziiile. Ele ctig din diferena dintre valoarea aciunilor n momentul efecturii investiiei i cea obinu n momentul retragerii lor
din participare.
Principalele avantaje ale acestei forme de finanare sunt:
- primirea unei infuzii de capital pentru o perioad ndelungat, timp n care
nu trebuie pltite dobnzi (nici dividendele nu sunt o prioritate a acestui tip
de fond);
322

Surse de finanare

- primirea unei sume care nu figureaz n evidenele firmei ca datorii, ci ca surse

financiare proprii prin urmare, gradul de ndatorare a firmei nu este afectat;
- odat cu banii, fondul aduce i consilierii si, care asist ntreprinztorul n
managementul firmei;
- pstrarea controlului majoritar asupra capitalului firmei;
- existena unui semnal privind viabilitatea firmei pe termen mediu.
Exist i dezavantaje ale acestei forme de finanare, cum ar fi:
- dificultatea de obinere a acestor fonduri (n general, n economiile dezvoltate,
se apreciaz c numai 1% din cererile de finanare sunt aprobate);
- necesitatea de a participa cu fonduri proprii considerabile la afacere (fondurile
de risc sunt, de regul, acionari minoritari);
- implicarea unui partener extern n managementul firmei;
- necesitatea unor eforturi suplimentare privind prezentarea regulat a situatiei
firmei ctre fondul de investitii;
- necesitatea gsirii unei surse alternative de finanare n momentul retragerii
fondului de risc i posibilitatea interpretrii acestei retrageri ca un semnal negativ privind activitatea firmei.
Leasingul
Leasingul este o form special de realizare a operaiei de creditare pe termen
mediu i lung, care se aplic, de regul, pentru procurarea echipamentului industrial. Echipamentul este cumprat de ctre societatea de leasing i este nchiriat
ulterior solicitantului. De multe ori, solicitantul nsui este mandatat n numele
societii de leasing s cumpere echipamentul de care are nevoie. Codul civil al
Republicii Moldova, n art.923 alin. (1), definete astfel contractul de leasing:
Prin contractul de leasing, o parte creditorul financiar (locator) se oblig
s dobndeasc n proprietate sau s produc bunul mobil specificat n contract
i s-l dea n posesiune i folosin, pentru o perioad determinat n contract,
celeilalte pri (locatar), iar aceasta se oblig la plata n rate a unei sume de bani
(redeven).
Aceast form de leasing se numete i leasing comercial, reprezentnd forma
principal a acestei surse de finanare.
Forme speciale de leasing sunt lease-back i time-sharing:
- n cazul formei de lease-back, posesorul echipamentului, care are nevoie urgent de bani, vinde utilajul unei societi de leasing, nchiriindu-l apoi de la
aceasta;
- n cazul formei de time-sharing, exist mai muli solicitani care vor s utilizeze acelai echipament, dar fiecare l folosete o anumit perioad de timp.
Indiferent de forma leasingului, la sfritul perioadei stabilite solicitantul are mai
multe opiuni:
1) ncetarea contractului;
2) continuarea lui pentru o nou perioad de timp;
3) cumprarea utilajului la preul prestabilit.
323

Surse de finanare

Creditele de la furnizori i clieni

Din momentul n care firma a primit bunuri sau servicii livrate de ctre furnizori
i pn n momentul plii efective, ntreprinztorul beneficiaz, de fapt, de un credit
din partea furnizorului. O situaie asemntoare apare n cazul n care clienii pltesc anticipat bunurile sau serviciile. Evident, acest tip de finanare reciproc se face
n condiii de ncredere, sumele antrenate nefiind foarte mari, dar suficiente pentru a
optimiza fluxul de numerar al unei firme pe o perioad scurt de timp.
Bineneles, este n interesul firmei, pe de o parte, s prelungeasc perioada de
plat ctre furnizorii si, iar pe de alt parte, s-i ncaseze ct mai repede creanele
de la clieni. ns acest interes va fi gestionat astfel nct s nu afecteze relaiile
de afaceri ale firmei cu clienii i furnizorii. Cutarea metodelor alternative de plat
i negocierea unor condiii avantajoase constituie unul dintre pilonii principali ai
managementului fluxului de numerar al firmei.
Factoringul i scontarea
Factoringul reprezint o form de creditare pe termen scurt acordat de bncile
comerciale prin compensarea creditului furnizor. Creditul este garantat printr-o factur emis nainte de termenul de scaden prevzut n contractul de vnzare-cumprare ncheiat ntre un furnizor i un cumprtor. Codul civil al Republicii Moldova
trateaz noiunea dat n articolele 1290-1300. Astfel, n art. 1290 alin. (1) contractul de factoring este definit dup cum urmeaz: Prin contractul de factoring, o
parte, care este furnizorul de bunuri i servicii (aderent), se oblig s cedeze celeilalte pri, care este o ntreprindere de factoring (factor), creanele aprute sau care vor
aprea n viitor din contracte de vnzri de bunuri, prestri de servicii i efectuare de
lucrri de ctre teri, iar factorul i asum cel puin 2 din urmtoarele obligaii:
a) finanarea aderentului, inclusiv prin mprumuturi i pli n avans;
b) inerea contabilitii creanelor;
c) asigurarea efecturii procedurilor de somare i de ncasare a creanelor;
d) asumarea riscului insolvabilitii debitorului pentru creanele preluate (delcredere).
Banca (factorul) se oblig, prin contractul de factoring, s plteasc, la prezentarea de ctre furnizor (aderent) a documentelor care atest o crean comercial, o
anumit sum de bani n schimbul unui comision.
Se deosebesc urmtoarele tipuri de factoring:
- disponibil (sau finanare imediat) i
- indisponibil (sau finanare la ncasare).
Factoringul disponibil (sau finanarea imediat) reprezint suma de bani pe care
o pltete banca la prezentarea facturilor.
Factoringul indisponibil (sau finanarea la ncasare) reprezint suma de bani pe
care banca o achit n momentul ncasrii facturilor.
n cazul n care exist o factur achitabil la scaden, dar necesitatea de bani apare nainte de scaden, atunci factura va fi achitat de ctre banc la un pre mai mic
dect cel nscris pe factur, urmnd ca banca s ncaseze preul total al facturii. Din
324

Surse de finanare

diferena dintre preul pltit de banc i cel ncasat de ea la scadena facturii, banca
i acoper cheltuielile i i formeaz profitul. Banca va cumpra, practic, factura
respectiv la un pre mai mic. Factoringul este, de regul, accesibil pentru firmele cu
o reputaie stabil i este contractat sub garanii importante, solicitate de banc.
Scontarea reprezint o form de creditare pe termen scurt acordat de bncile
comerciale prin achitarea nainte de scaden a unor efecte comerciale trate (cambii), bilete la ordin (Codul civil, art. 1279) etc. Scontarea reprezint o operaie de
cumprare de ctre bnci a efectelor de comer, deinute de clienii lor, n schimbul
acordrii creditului de scont i reinerii de ctre banc a unei sume denumite agio,
formate din valoarea scontului adunat cu comisioanele.
Ca orice operaie de creditare, scontarea presupune i depunerea unei garanii, stabilite de comun acord cu clientul bncii, suplimentar aplicrii unui procent de comision la valoarea nominal a efectelor scontate. n cazul n care beneficiarul are nevoie
de bani nainte de scaden, el poate sconta efectul comercial respectiv la o banc
comercial, urmnd ca banca s-i achite o sum mai mic dect cea nscris pe efectul comercial i s recupereze la scaden banii de la tras (pltitor) sau s resconteze
efectul comercial nainte de scaden la alt banc sau chiar la Banca Naional.

10.3. Tipuri de garanii

Codul civil al Republicii Moldova definete caracteristicile i condiiile de aplicare a urmtoarelor tipuri de garanii:
Gajul (art. 454-495) este un drept real n al crui temei creditorul (creditorul
gajist) poate pretinde satisfacerea creanelor sale cu preferin fa de ceilali creditori, inclusiv statul, din valoarea bunurilor depuse n gaj, n cazul n care debitorul
(debitorul gajist) nu execut obligaia garantat prin gaj.
Fidejusiunea (art. 1146-1255). Prin contractul de fidejusiune, o parte (fidejusor)
se oblig fa de cealalt parte (creditor) s execute integral sau parial, gratuit sau
oneros obligaia debitorului. Contractul de fidejusiune, pentru a fi valabil, trebuie
ncheiat n scris.
Garania bancar (art. 1146-1170) este un angajament n scris, asumat de o banc sau de o alt instituie financiar (garant), la cererea unei alte persoane (ordonator), de a plti creditorului ordonatorului (beneficiarului) o sum de bani n baza
cererii scrise a beneficiarului.
Garania bancar (art. 1246-1255) este instrumentul prin care banca emitent
se oblig irevocabil la plata unei anumite sume de bani n caz de nonperforman
contractual a unei tere pri (ordonatorul scrisorii de garanie). Garania bancar
este parte separat i independent de obligaia debitorului principal sau de relaia
contractual dintre creditor i debitorul principal.
Contractul de asigurare (art. 1301-1330). Prin contractul de asigurare, asiguratul se oblig s plteasc asiguratorului prima de asigurare, iar acesta se oblig s
plteasc, la producerea riscului asigurat, asiguratului sau unui ter (beneficiarului
asigurrii) suma asigurat sau despgubirea, n limitele i n termenele stabilite.
325

Surse de finanare

Principalele tipuri de scrisori de garanie sunt:

Garanie pentru participare la licitaie este solicitat de companiile care particip la licitaii publice i urmeaz a fi prezentat mpreun cu oferta.
Garanie de bun execuie banca emitent i ia angajamentul, la solicitarea
vnztorului de marf sau prestatorului de servicii, s plteasc beneficiarului scrisorii de garanie suma garantat n cazul n care clientul su nu i-a ndeplinit sau i-a
ndeplinit insuficient obligaiile sale contractuale.
Garanie pentru restituirea avansului este emis n scopul de a asigura rambursarea avansului primit de ctre vnztor de la cumprtor n cazul nonperformanei
obligaiei sale contractuale de livrare.
Garanie de plat este folosit ca element de confort pentru plata integral sau
parial a livrrii mrfurilor sau furnizrii serviciilor.
Acreditiv stand-by are practic o funcionalitate similar oricrei scrisori de garanie, cu excepia faptului c acest instrument se folosete n cazurile n care mrfurile sau serviciile nu sunt livrate (furnizate) sau plile nu sunt efectuate conform
contractului; o declaraie a beneficiarului acreditivului stand-by este suficient drept
dovad a nonperformanei n cadrul unui contract.

10.4. Tipuri de credite

n cazul deciziei antreprenorului de a contracta un credit, el trebuie s cunoasc principalele tipuri de credite, caracterizate n continuare conform clasificrilor curente:
dup statutul instituional al debitorului, exist credite (mprumuturi) acordate:
- pesoanelor fizice att pentru consum, ct i pentru desfurarea activitilor
economice legale;
- persoanelor juridice pentru desfurarea activitii economice legale;

-
-
-

conform duratei (termenului) de acordare, exist credite:

pe termen scurt mai puin sau egal cu 1 an;
pe termen mediu mai mult de 1 an i mai puin sau egal cu 5 ani;
pe termen lung mai mult de 5 ani;

conform destinaiei creditului (indicate n contractul de mprumut), exist:

- credite investiionale pentru procurarea echipamentului, imobilelor etc. necesare pentru desfurarea activitilor curente ale ntreprinderii;
- credite ipotecare pentru procurarea de imobile (apartamente, case de locuit),
terenuri; pentru renovarea imobilelor aflate n proprietatea aplicantului;
- credite de consum pentru procurarea bunurilor sau serviciilor n folosina
personal i de familie: a tehnicii de uz casnic, a automobilelor personale, a
mobilierului, pentru studii etc.;
n funcie de valuta n care sunt acordate, exist credite:
- n lei moldoveneti;
- n valut strin destinate n exclusivitate pentru executarea operaiilor
de import;
326

Surse de finanare

n funcie de modul de acordare, creditele pot fi:

- n numerar suma n lei este eliberat debitorului prin casa creditorului;
- fr numerar suma n lei sau n valut este transferat n contul curent al
debitorului sau al partenerului (partenerilor) lui.

10.5. Costurile creditrii

Accesarea unui credit (mprumut) presupune i costuri aferente, reprezentate de:
- dobnda aferent creditului (mprumutului);
- comisioanele aferente activitii de creditare (mprumutului);
- penalitile aferente activitii de creditare (mprumutului).
Dobnda este unul dintre elementele de baz n procesarea creditelor (mprumuturilor). Din punctul de vedere al debitorului, ea reprezint plata pentru suma
mprumutat, iar din punctul de vedere al creditorului (mprumuttorului), ea este
recompensa pentru renunarea la lichiditate pentru o anumit perioad de timp i
presupune acoperirea riscurilor legate de proiectul creditat.
Marimea dobnzii totale depinde de urmtorii 3 factori:
- mrimea creditului acordat;
- durata creditului;
- rata dobnzii.
Suma dobnzii este calculat zilnic sau lunar n conformitate cu sistemul de calcul intern al creditorului, care include urmtoarele elemente:
- suma creditului utilizat de debitor (mprumuttor) ntr-un interval concret de
timp;
- rata creditului (n %), stabilit de pri;
- durata (n zile) a acestui interval de timp.
Rata dobnzii este preul pltit pentru a dispune timp de 1 an de 100 de unitti
monetare. Ea reprezint raportul procentual (%) dintre mrimea absolut a dobnzii
anuale pltite i mrimea absolut a creditului acordat.
Pentru a calcula suma dobnzii sunt necesare urmtoarele date:
- suma (soldul) creditului, utilizat de debitor n intervalul respectiv de timp;
- rata (%) anual a dobnzii, conform contractului de credit;
- intervalul de timp (n zile) pe parcursul cruia suma creditului nu s-a modificat.
Suma dobnzii (lei) = Soldul creditului (lei) x Numrul de zile/360 x Rata dobnzii (%)/100(%)
Fiecare creditor (mprumuttor) stabilete diferite limite ale ratelor dobnzii pentru
diferite tipuri de credite (mprumuturi) acordate, n funcie de diveri factori, cum ar fi:
- raportul stabilit pe pia ntre cererea i oferta de capital;
- intensitatea proceselor inflaioniste;
- moneda n care este acordat creditul;
327

Surse de finanare

- destinaia creditului;
- riscurile aferente proiectului creditat;
- persoana debitorului etc.
De regul, informaia privind rata dobnzii la contractul concret de credit (mprumut) este o informaie confidenial, stabilit de prile contractante n procesul
negocierii condiiilor de creditare.
Rata dobnzii negociat de prile contractante poate fi:
- fix stabilit iniial de comun acord ntre pri, inclus n contractul de credit (mprumut) i neschimbat pe parcursul ntregii perioade de valabilitate a
creditului (mprumutului);
- flotant (variabil) stabilit iniial de comun acord ntre pri, inclus n
contractul de credit (mprumut), dar pe parcursul perioadei de valabilitate a
creditului (mprumutului) modificat de ctre creditor (mprumutat) la discreia sa ori de cte ori el gsete necesar o astfel de modificare. De regul, contractul de creditare (mprumut) prevede posibilitatea debitorului de a
renuna la noua rat a dobnzii, ns n acest caz el va fi obligat s restituie
ntreaga sum a creditului pe parcursul unui numr de zile indicat n clauza
contractual respectiv;
- anual, lunar, sptmnal sau zilnic stabilit ca raport procentual al
dobnzii aferente fa de suma creditului (mprumutului) utilizat de debitor
(mprumuttor) n prioada unui an (lun, sptmn, zi);
- unic dobnda este calculat pentru suma creditului (mprumutului) contractat pentru ntreg termenul de utilizare cu o rat (n %) determinat i aplicat indiferent de graficul de rambursare a creditului.
Prin contract pot fi stabilite i alte scheme de calculare i de aplicare a ratei dobnzii la creditele acordate.
n sistemul bancar se practic:
- dobnda simpl folosit pentru perioadele de acordare a creditului (mprumutului) mai mici de un an;
- dobnda compus folosit pentru perioadele de acordare a creditului (mprumutului) mai mari de un an; n acest caz dobnda se capitalizeaz (se platete dobnd la dobnd).
Durata utilizrii creditului (mprumutului) este calculat n numr de zile i
reprezint intervalul de timp (termenul) n care debitorul (mprumutatul) a utilizat
creditul i pentru care el este obligat s achite dobnda.
Noiunea de termen este explicit tratat n articolele 259-283 din Titlul IV al
Codului civil al Republicii Moldova. De exemplu, modalitatea de calculare a termenului de utilizare a creditului este reglementat n art. 263 din Codul civil: Dac
termenele de un an i de o lun se calculeaz fr a se ine cont de curgerea lui nentrerupt, se consider c luna are 30 de zile i anul 365 de zile.
Termenul (durata) utilizrii creditului este un parametru de baz la etapa stabilirii schemei de rambursare i cere o abordare atent din partea prilor con328

Surse de finanare

tractante, n special din partea debitorului, n procesul de negociere a condiiilor

contractuale.
Periodicitatea achitrii dobnzii se stabilete de ctre prile contractante de
comun acord n perioada de negociere a condiiilor de creditare i se stipuleaz n
contractul de credit (mprumut). Rambursarea se poate efectua:
- lunar;
- trimesrial;
- la date fixe stabilite n contractul de mprumut;
- la data final a contractului;
- conform altor scheme de rambursare.
Comisioanele aferente activitii de creditare sunt prevzute n Codul civil,
art.1238: n afar de dobnd, prile pot conveni asupra unui comision pentru serviciile prestate n legtur cu utilizarea creditului.
Comisioanele:
se stabilesc n procente (%) de la valoarea operaiilor efectuate sau n sume
fixe pentru anumite servicii aferente activitii de creditare;
se achit n baza unui acord (inclusiv contractul de credit) semnat de pri sau
n baza unui document de plat;
Calculul sumei comisioanelor, n cazurile n care ele nu sunt exprimate n sume
fixe, ci n cot procentual din suma creditului, se bazeaz pe:
- suma pentru care se achit comisionul;
- cota procentual (%) aplicat:
Suma comisionului (lei) = Suma creditului (lei) x Cota procentual a comisionului (%)/100(%)
Penalitile aferente procesrii creditului sunt stipulate n clauzele respective ale
contractelor de credit (mprumut) i garanie, stabilite de comun acord ntre pri, i
au scopul de a preveni derularea neconform a creditului n ce privete:
- nerambursarea integral sau parial a creditului (mprumutului) n termenele
stabilite prin contract;
- neachitarea dobnzii n termenele stabilite de contract;
- utilizarea creditului n alte scopuri dect cele indicate n contract;
- deinerea gajului n condiii neconforme etc.
Penalitatea se calculeaz n procente fa de suma creditului. La calculul penalitii pentru nerambursarea creditului sau pentru neachitarea dobnzii se iau n
considerare:
- cota (%) penalitii pentru fiecare zi de ntrziere a plii respective, prevzut
n contract;
- suma creditului sau dobnzii neachitate n termenele stabilite n contract;
- numrul de zile de ntrziere a plii:
Suma dobnzii (lei) = Soldul creditului (lei) x Numrul de zile/360 x Rata dobnzii (%)/100(%)
329

Surse de finanare

10.6. Alegerea creditorului

Mijloacele personale i ale celor apropiai deseori nu permit finanarea proiectului de afacere n msur deplin. n acest caz, demersul antreprenorului n faa
potenialilor creditori trebuie s fie foarte bine pregtit att pentru a alege modul de
finanare, ct i pentru a convinge finanatorul de viabilitatea afacerii.
La acest compartiment vom examina att criteriile dup care debitorul i va alege sursa de creditare, ct i modalitile de convingere a creditorului.
Pentru a nainta o cerere de creditare, antreprenorul:
- va studia informaia privind instituiile financiare, programele i liniile existente de finanare n domeniul proiectat de activitate al viitoarei ntreprinderi;
- va compara condiiile de finanare i va alege instituia i programul de finanare;
- va elabora un business plan calitativ;
- va pregti setul de documente solicitat de banc;
- va evalua necesitatea, posibilitile i riscurile aferente la garantarea creditului
solicitat.
Cel mai bun mod de a convinge potenialul creditor presupune:
- pregtirea unui business plan calitativ: complet i precis, clar i concis, elaborat i vandabil;
- credibilitatea solicitantului se demonstreaz prin cunoaterea perfect a tuturor subtilitilor proiectului de afacere;
- capacitatea solicitantului de a explica foarte clar strategiile prevzute pentru
a obine rezultatele scontate de rentabilitate, care vor face fa proiectului de
finanare a afacerii;
- pregtirea minuioas pentru negocieri: prezentarea bine gndit a proiectului
i cunoaterea condiiilor de creditare.
Cele mai rspndite greeli ale ntreprinztorului, comise n procesul de aplicare
a cererilor de creditare, sunt:
- supraestimarea sumei necesare pentru creditare att n raport cu dimensiunea proiectului de afacere, ct i n raport cu capacitatea ntreprinderii de a
gestiona astfel de sume n termenele prevzute i n volumele creditrii;
- nereuita n pregtirea pachetului cerut de documente n termenele prevzute;
- lipsa garaniilor necesare pentru obinerea creditului.

Sumar
Principalele tipuri de finanare sunt urmtoarele:
- capitalul personal;
- participrile n capital;
- creditul vnztorului;
- ajutoarele sau subveniile acordate fondatorilor de ntreprinderi (de locuri de
munc);
- mprumuturile de onoare (fr garanie);
- mprumuturile (creditele) pe termen mediu i lung;
- creditul fiscal.
330

Surse de finanare

Angajarea capitalului propriu n afacere reprezint pentru potenialii finanatori o garanie n plus a motivaiei ntreprinztorului pentru asigurarea succesului
afacerii.
Potenialele surse de fonduri pentru finanarea afacerii pot fi urmtoarele: capitalul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni; creditul bancar; emiterea de aciuni i obligaiuni; programele speciale de finanare; fondurile de capital
de risc; leasingul; creditele de la furnizori i clieni; creditele pe efecte de comer
(factoringul i scontarea).
Multe dintre sursele de finanare enumerate sunt nc slab reprezentate i dezvoltate n Republica Moldova. Acest domeniu de activitate (finanarea afacerilor)
necesit i, cu siguran, urmeaz s fie fortificat pe viitor.
Dintre sursele menionate, nu toate sunt accesibile firmelor aflate la nceput de
activitate unele, ca, de exemplu, emiterea de aciuni i obligaiuni sau creditele de
la furnizori sau clieni, sunt pe msura firmelor mari, cu reputaie i istorie creditar
pozitiv.
Obinerea de fonduri din programele speciale de finanare necesit o pregtire
prealabil a demersului antreprenorului i o apreciere riguroas a anselor de reuit. Sursele de obinere a astfel de finanri sunt: bugetul statului (prin programe
naionale de finanare); bugetele locale (prin programe regionale i locale de finanare); fondurile structurale (prin finanri nerambursabile); fondurile de garantare
(garanii bancare); organismele nebancare (microfinanri, credite).
Domeniile finanate prin astfel de programe pot fi extrem de diverse, acoperind
cea mai mare parte a activitilor economice i sociale.
Principalele tipuri de garanii sunt: gajul; fidejusiunea; garania bancar; contractul de asigurare.
Condiiile aplicrii i alte caracteristici ale acestor tipuri de garanii sunt definite
n Codul civil al Republicii Moldova i n actele normative respective.
Pentru a contracta un credit n condiii avantajoase, antreprenorul trebuie s studieze atent ofertele de creditare i s o aleag pe cea optim, n funcie de destinaie,
valut, termenele de rambursare etc.
Accesarea unui credit (mprumut) presupune i nite costuri aferente, reprezentnd: dobnda aferent creditului (mprumutului); comisioanele aferente activitii de
creditare (mprumutului); penalitile aferente activitii de creditare (mprumutului).
La alegerea creditorului se vor lua n considerare criteriile de selectare a sursei
de creditare i capacitatea de convingere a antreprenorului.

Subiecte pentru discuii

1. Comparai avantajele i dezavantajele diferitelor tipuri de finanare.
2. Analizai sursele de finanare a afacerii disponibile n Republica Moldova n
raport cu cele disponibile n alte ri sau regiuni (Romnia, Ucraina, Uniunea
European etc.).
3. Enumerai riscurile existente la garantarea creditelor.
331

Surse de finanare

Sarcini pentru orele practice

1. Folosind site-urile bncilor, organismelor nonbancare, ageniilor de finanare
etc. alegei schema optim de obinere pe termen de 1 an (5 ani):
a) a unei finanri n valoare de 10 000 lei;
b) a unei finanri n valoare de 100 000 lei.
2. Comparai condiiile finanrii, enumerai domeniile pentru care ai gsit programe speciale de finanare aplicate n Republica Moldova.
3. Calculai suma dobnzii pentru o lun de gestiune la creditul acordat n urmtoarele condiii:
a) suma creditului 5 000 lei;
b) termenul de utilizare 1 lun (30 zile);
c) rata (%) anual a dobnzii 24% anual.
4. Calculai suma penalitii pentru urmtoarele circumstane:
a) suma datorat a dobnzii 100 lei;
b) numrul de zile de ntrziere a plii dobnzii 15 zile;
c) cota (%) penalitii 0,15% din suma dobnzii restante pentru fiecare zi de
ntrziere a plii.

Bibliografie recomandat
1. Codul civil al Republicii Moldova nr. 1107-XV din 6 iunie 2002.
2. Legea instituiilor financiare din Republica Moldova nr. 550-XIII din 21 iulie
1995.
3. Regulamentul cu privire la procedura de ncheiere, aciune i reziliere a Acordului privind scutirea de plata impozitului pe venit al agenilor micului business i a gospodriilor rneti (de fermier), aprobat prin Ordinul ministrului
finanelor nr. 4 din 3 septembrie 2002.
4. Damian R. Ghidul financiar al ntreprinztorului. Chiinu, 1999.
5. Ghiu M., Perebinos M. Ghid pentru ntreprinztori: Cum s obii un credit/
mprumut de la instituiile bancare i nebancare din Republica Moldova. Proiectul BIZPRO-Moldova i Asociaia Primarilor i Colectivitilor Locale din
Republica Moldova. Chiinu, 2003.
6. Ilie V. Gestiunea financiar a ntreprinderii. Editura Meteor Press, 2007.
7. Informaii utile privind nregistrarea i finanarea ntreprinderii. Organizaia
Internaional pentru Migraie, Misiunea n Moldova. Chiinu, 2008.
8. Nanu R., Gruescu R., Budica I. Microcreditul instrument de dezvoltare a anreprenoriatului n Romnia // n Finane Publice i Contabilitate, v.18, nr. 2,
p. 30-35, 2007.
9. Finanarea IMM-urilor ntre surse proprii i credite externe. // n Tribuna
Economic, v.15, nr. 50, p.15, 2004.

332