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Roberta Torres
_____________________________________
Prof. Carmem Suzane Comitre Gimenez
Professora da disciplina
Banca Examinadora:
___________________________________
ROBERTO MEURER
Orientador
___________________________________
FERNANDO GUERRA
___________________________________
NEREU ESTANISLAU BURIN
AGRADECIMENTOS
toda minha famlia, pelo carinho, apoio e incentivo, em especial aos meus
pais, Juares e Luci.
Aos meus colegas de turma, pelos bons momentos que passamos juntos.
Aos professores que contriburam pela minha formao.
Ao meu namorado, Rmulo, pelo significado que tem na minha vida, pela
companhia, ajuda e pacincia nas horas difceis.
SUMRIO
Dedicatria
Agradecimentos
Sumrio
Resumo
1. INTRODUO
2. INTRODUO MATEMTICA FINANCEIRA
2.1. Conceitos Fundamentais
2.2. Taxa de Juros
2.2.1 Juros Antecipados
2.2.2 Juros Postecipados
2.2.3 Juros Nominais / Efetivos / Reais
2.2.4 Juros Simples
2.2.5 Juros Compostos
2.3 Equivalncia de Taxas
2.4 Anlise de Situaes Especiais
2.4.1 Primeira Situao
2.4.2 Segunda Situao
2.4.3 Terceira Situao
2.4.4 Quarta Situao
2.4.5 Quinta Situao
2.4.6 Sexta Situao
2.4.7 Stima Situao
3. ENGENHARIA ECONMICA
3.1. Conceitos, princpios e consideraes
3.2. Mtodos Clssicos de Anlise de Investimentos
3.2.1. Mtodo do Custo Anual Uniforme (CAU)
3.2.2. Mtodo do Valor Atual (VA) ou Valor Presente Lquido (VPL)
3.2.3. Mtodo da Taxa de Retorno (TIR)
3.2.3.1 Mtodo da Taxa de Retorno Incremental (TRI)
3.3. O Efeito do Imposto de Renda (IR)
3.3.1 Investimentos de Substituio
3.3.2 Investimentos de Expanso
3.3.3 Investimentos de Modernizao
3.4. Leasing
3.5. A Influncia da Inflao
CONSIDERAES FINAIS
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
01
02
02
05
06
06
06
07
07
08
09
10
13
13
15
16
18
19
22
22
25
26
31
38
40
44
50
55
61
66
72
86
87
RESUMO
Este trabalho procura fazer a ponte entre a Matemtica Financeira e a Engenharia
Econmica. Para isto, parte dos conceitos bsicos da Matemtica Financeira at os
principais mtodos de anlise de alternativas de investimento.
Na primeira parte do trabalho, basicamente sobre Matemtica Financeira, so abordados
conceitos tais como juros, equivalncia de taxas e anlise de situaes especiais. Na
segunda parte do trabalho, sobre Engenharia Econmica, so apresentados os princpios,
conceitos, mtodos clssicos da anlise de investimentos (CAU, VA, TIR, TRI),
influncia do imposto de renda (IR) e da inflao, alm de um tpico sobre leasing.
1. INTRODUO
Este trabalho busca aliar os conceitos tericos desenvolvidos ao longo do
tempo pela Matemtica Financeira aos aspectos prticos dos investimentos produtivos,
preocupao primeira no mundo dos negcios, que se convencionou chamar de
Engenharia Econmica.
A Engenharia Econmica desenvolve seus estudos voltados rea
produtiva, preocupando-se, primeiramente, com o investimento de longo prazo,
abordando diversos aspectos da seleo e substituio de equipamentos, a melhoria de
processos, a compra ou construo de imveis, a implantao ou substituio de plantas
industriais, o lanamento ou substituio de produtos, etc.
Pretendo com este trabalho, no s apresentar as ferramentas bsicas para a
anlise de investimentos por meio dos conceitos da Matemtica Financeira, mas,
tambm, as diversas formas de utilizao destas nas empresas ou rgos
governamentais, mediante os denominados Mtodos Clssicos de Anlise de
Investimentos, que so as tcnicas de anlise utilizadas por estas instituies.
O trabalho dividido, basicamente, em duas partes: Matemtica Financeira
e Engenharia Econmica, respectivamente. A primeira parte trata da abordagem dos
conceitos e demonstrao de frmulas da Matemtica Financeira, que mais tarde sero
aplicados nos problemas de Engenharia Econmica, correspondente segunda parte do
trabalho.
Primeiramente esses conceitos sero abordados em um ambiente perfeito,
ou seja, sem a presena de aspectos particulares de cada economia, como por exemplo,
o Imposto de Renda (IR) e a Inflao, que sero embutidos posteriormente na anlise.
2. INTRODUO
MATEMTICA FINANCEIRA
A Matemtica Financeira a principal ferramenta da Engenharia
Econmica. Para comparar as diversas opes de investimentos toma-se por base a
Matemtica Financeira, onde os conhecimentos matemticos necessrios para tanto so
muito simples. Os conhecimentos bsicos so: Progresso Aritmtica (PA), Progresso
Geomtrica (PG) e a combinao de ambas. Alm das frmulas e conceitos
matemticos h outros conceitos subjacentes s frmulas dos fatores, os quais so to ou
mais importantes que estes.
Primeiramente, estuda-se estes conceitos para depois se voltar s frmulas e
conceitos matemticos.
Esta simbologia que ser vista a seguir no a nica existente, mas a mais
universalmente aceita, portanto encontrada com maior facilidade em bibliografias do
gnero.
Poder haver situaes em que possvel utilizar pelo menos mais um outro
conceito, chamado Srie em Gradiente de Pagamentos e/ou Recebimentos.
J1 = J 2 = J 3 = ... = J k = ... = J n
Jk = P i
S = P + P i n S = P [1 + ( i n )]
J1 J 2 J 3 ... J n
S = P (1 + i)n
S
P=
n
(1 + i )
Como a taxa linear ao longo do tempo para obter a taxa equivalente basta
dividir ou multiplicar, dependendo do caso, o nmero de perodos que um couber dentro
do outro pela taxa do perodo conhecido em relao ao desejado.
I = [(1 + i)n ] 1
Onde:
I = taxa de juros para a unidade de perodo maior;
i = [(1 + I )1/ n ] 1
10
Final do
1 ms
2 ms
3 ms
4 ms
5 ms
Dvida $
100.000,00
83.620,25
65.602,53
45.783,03
23.981,58
Juros $
10.000,00
8.362,03
6.560,25
4.578,30
2.398,16
Amortizao
16.379,75
18.017,72
19.819,50
21.801,45
23.981,59
Prestao
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
Pode-se afirmar que desejando saber qual o valor no presente que substitui a
srie uniforme de cinco pagamentos com valor de $26.379,75 cada um, basta tirar dos
valores correspondentes a cada uma das datas os juros neles embutidos, para isso, devese deslocar cada um deles para a data zero. Assim, tem-se:
1
R 1/ (1 + i ) lanamento da 1 prestao para a data 0.
11
2
R 1/ (1 + i ) lanamento da 2 prestao para a data 0.
3
R 1/ (1 + i ) lanamento da 3 prestao para a data 0.
n
R 1/ (1 + i ) lanamento da ensima prestao para a data 0.
1
n
Somatria na data 0 = R / (1 + i ) + + R / (1 + i ) .
P = R 1/ (1 + i ) +
n
+ 1/ (1 + i )
(1)
a1 ( q n 1)
q 1
1/ (1 + i )n 1
1 1/ (1 + i ) 1
= (1 + i ) 1/ (1 + i ) 1 = (1 + i ) / (1 + i ) (1 + i )
1/ (1 + i )n 1
1/ (1 + i )n 1
1 1/ (1 + i )n
= 1 (1 + i) = i = i
12
1 (1 + i ) n
P = R
5
(1,10 )
P = 26.379, 75
P = 100.000, 00
0,10
A frmula para esta situao, assim como todas as outras que se relacionam
com o R, ser obtida considerando-se os mesmos pr-requisitos da 1 situao.
Tem-se, pela 1 situao, que:
1
1
n
(1 + i )
P = R
tem-se:
13
i
R = P
n
1 (1 + i )
0,10
R = 100.000, 00
R = $26.379, 75
1
5
1
1,10
(
)
ou fator ( R S )in .
Para demonstrar a frmula matemtica deve-se pegar as prestaes de valor
R, que iniciam no perodo de ordem 1 at ordem n, e utilizar a frmula fundamental para
juros compostos, ( P S )i , para lanar cada uma das parcelas para a data n e efetuar a
n
n 1
R (1 + i )
n2
14
= R (1 + i )
+ R (1 + i ) + + R (1 + i )
1
n 1
= R (1 + i ) + (1 + i )
0
+ + (1 + i )
n 1
S = R (1 + i ) + (1 + i ) + + (1 + i )
n 1
(2)
= 1 (1 + i ) 1 = i
15
[(1,10)5 ] 1
S = 26.379, 75
S = $161.051, 01
0,10
[(1 + i ) n ] 1
S = R
Ento, basta isolar R para obter a frmula do Fator ( S R)in . Assim, temse:
i
R = S
n
[(1 + i ) ] 1
16
Para que o Gradiente (G) possa ser utilizado, devem ser satisfeitos trs prrequisitos:
1) Data 0 valor nulo;
2) Data 1 valor nulo;
3) Gradiente razo, o crescimento, ou a diferena entre os valores das
datas 2 e 1.
Esta situao ocorrer quando for preciso deslocar ao longo do tempo uma
srie de pagamentos e/ou recebimentos que crescem linearmente a partir do segundo at
o ensimo perodo e deseja-se encontrar o seu valor futuro. Para isso, deve-se raciocinar
como se esta srie fosse decomposta em n sries uniformes (R) com perodos que vo de
n 1 at 0. Portanto, deslocando-se todas estas sries uniformes desde n 1 at 0
para o futuro por meio do fator
(R S)
(1 + i )n 2 1
17
(1 + i ) 1
(C) S n 1 = G
=1
i
S = S1 + S2 + S3 + Sn1 ,
ou
(1 + i )n 1 1
+ + G (1 + i ) 1
S = G
i
i
i
i
S = G (1 + i )
n 1
1
+ + (1 + i ) ( n 1)
i
n 1
n2
1 n
S = G (1 + i ) + (1 + i ) + + (1 + i ) + 1
i i
[(1 + i ) n ] 1
S = R
(1 + i )n 1
n
(1 + i ) 1 n
1 n
S = G
S = G
2
i i
i
i
18
Tem-se, ento:
n
(1 + i ) 1 n
S = G
i2
i
Ms
Valores lquidos
Ms
Valores lquidos
Jan/2002
Fev/2002
Mar/2002
Abr/2002
Mai/2002
Jun/2002
8.000,00
10.000,00
12.000,00
14.000,00
16.000,00
18.000,00
Jul/2002
Ago/2002
Set/2002
Out/2002
Nov/2002
Dez/2002
20.000,00
22.000,00
24.000,00
26.000,00
28.000,00
30.000,00
Soluo:
S = em 31/12/2002 =
150.000, 00 ( P S )5% + 8.000, 00 ( R S )5% + 2.000, 00 ( G S )5%
12
S = 150.000, 00 (1, 05 )
12
12
12
12
12
(1, 05 ) 1
(1, 05 ) 1 12
+ 8.000, 00
+ 2.000, 00
2
0,
05
0,
05
(
)
0, 05
S = +$14.643, 65
19
obtido pelo fator ( G S ) para a data zero do fluxo. Para isso, basta multiplicar o
resultado obtido pelo fator ( G S ) pelo fator ( S P ) , ou ainda, dividir a frmula
que se encontra subjacente ao fator ( G S ) pelo fator
(P S)
P = G
n
(1 + i )
P = em 01/01/2002 =
150.000, 00 + 8.000, 00 ( R P )5% + 2.000, 00 ( G P )5%
12
12
1
1
12
12
(1, 05 )
(1, 05 ) 1 12 1
P = 150.000, 00 + 8.000, 00
+ 2.000, 00
2
12
0,
05
0,
05
0,
05
1,
05
(
)
(
)
P = +$8.152, 00
20
mesma idia dos fatores para gradiente anteriormente encontrados. Tem-se que o fator
(1 + i) n 1 n
S = G
i2
i
( R S )in e o
[1 + i ] 1 1 n
S = G
i i
i
( RS )
( G R )i
ser:
1
n
i
R = G
n
i [(1 + i ) ] 1 i
21
Soluo:
1
12
0, 06
R = 1.000, 00
+ 5.000, 00
12
0, 06 [(1, 06) ] 1 0, 06
R = $9.811, 26
22
3. ENGENHARIA ECONMICA
23
para tomar qualquer deciso, devem ser analisadas todas as alternativas viveis, onde as
alternativas devem ser, no mnimo, duas, ao contrrio, a deciso j estar tomada.
2) S podem ser comparadas alternativas homogneas: por exemplo, no
alternativas que esto sendo analisadas possurem sries de custos ou receitas iguais,
elas no sero importantes para decidir qual das alternativas melhor, pois suas
diferenas iro se anular.
4) Os critrios para deciso de alternativa econmica devem reconhecer
o valor do dinheiro no tempo: para fazer a comparao entre alternativas de
24
investimento, os valores e os dados que nos interessam devem ser sempre econmicos e
gerenciais. Os dados contbeis s sero importantes na avaliao aps o Imposto de
Renda.
Limitaes de Estudo
encontradas na vida;
- Taxas de retorno e taxas de juros, na realidade, no so as mesmas;
- O modelo pressupe que as taxas de juros no variam durante a vida;
- O modelo pressupe que o fluxo de caixa real final sempre vivel, de
acordo com as condies econmicas e financeiras da empresa em pauta;
- A complexidade do modelo a ser montado deve ser compatvel com a
confiabilidade dos dados assumidos.
25
26
utilizados para o trabalho de seus vendedores. Para essa situao ficou definido que o
veculo mais apropriado seria um carro popular e que para o servio que se prestaria
poderia ser utilizado tanto um veculo zero quilmetro como um com at cinco anos de
vida. Estudos preliminares determinaram que os custos das manutenes anuais, de
acordo com o tempo de vida do veculo, a serem realizadas ao longo do ano e alocadas
ao seu final, seriam os expressos no quadro a seguir, bem como a cotao dos veculos,
desde que em perfeito estado de conservao. A TMA da empresa de 10% a.a.
27
Final do
Cotao
Custo manuteno
0 km
1 ano
2 anos
3 anos
4 anos
5 anos
$15.000,00
$12.500,00
$10.200,00
$8.500,00
$7.000,00
$6.200,00
0
$2.500,00 / ano
$2.800,00 / ano
$3.500,00 / ano
$3.000,00 / ano
$3.700,00 / ano
Soluo:
OPO A Comprar um carro zero e troc-lo a cada dois anos.
OPO B Comprar um carro com 1 ano de vida e troc-lo a cada trs anos.
28
2
2
CAU (OpoA) = $2.500, 00 $15.000, 00 ( P R)10%
+ $9.900, 00 ( S R)10%
29
mercado naquela oportunidade, para ento comprar novamente um carro com 1 ano de
uso e pagar seus custos de manuteno no final do primeiro, segundo e terceiro ano de
uso, vend-lo pelos mesmos valores do fluxo inicial... E assim, sucessivamente, por
quanto tempo for necessrio.
Como em ambas as alternativas existem possibilidade de atender as
necessidades de transporte do corpo de vendas e se, com a opo A, tem-se um custo de
-$6.428,57 por ano, contra um custo de -$6.004,68 por ano com a opo B, evidente
que a soluo dever recair sobre a opo B.
Discriminao
Opo A
Opo B
Investimento Necessrio
Custo Operacional Anual
Custo Anual Manuteno
Valor Residual do Projeto
Vida Estimada
$50.000,00
$13.000,00
$2.000,00
$25.000,00
10 anos
$30.000,00
$18.800,00
$1.200,00
$15.000,00
10 anos
Sendo a TMA para a empresa igual a 20% ao ano, deseja-se saber qual a
alternativa mais conveniente.
Soluo:
30
10
10
31
EXEMPLO 3: Uma empresa est pensando em abrir uma loja para venda direta de seus
produtos aos consumidores, e para esse fim existem duas oportunidades: abrir uma loja
na rua ou uma loja no shopping. Para isso, levantou as variveis envolvidas com cada
uma das opes que podem ser expressas conforme o quadro abaixo. Sendo a TMA da
empresa de 5% ao ms qual a melhor alternativa.
32
Discriminao
Loja de Rua
Loja de Shopping
Investimentos iniciais
Tempo de utilizao
Valor residual e de mercado
Receitas mensais
Custos mensais
$230.000,000
5 anos
$50.000,00
$35.000,00
$24.000,00
$270.000,00
5 anos
$130.000,00
$50.000,00
$36.000,00
Soluo:
33
60
60
34
utilizado o mtodo do VA, qual seria a melhor opo dentre as duas alternativas?
Soluo:
Uma das opes era a de se trabalhar com um carro por dois anos, enquanto
a outra era a de comprar um carro com um ano de vida e trabalhar com ele por mais trs
anos antes de vend-lo. Isso torna ambas as alternativas heterogneas e, portanto, no
comparveis.
A maneira de resolver o problema atravs da tcnica do MMC. Portanto,
as opes devero cobrir um tempo de vida comum de seis (06) anos (MMC de 2 e 3,
ou seja, a opo A dever se repetir de maneira idntica por trs vezes consecutivas,
enquanto a opo B dever se repetir de maneira idntica por duas vezes consecutivas.
Assim, tem-se:
35
VAB = $26.151,95
36
( P R )i
= i ( R P )i =
1
i
Capitalizao Infinita.
Determinada empresa deseja substituir a frota de veculos a serem utilizados
para o trabalho de seus vendedores. Para essa situao ficou definido que o veculo mais
apropriado seria um carro popular e que para o servio que se prestaria poderia ser
utilizado tanto um veculo zero quilmetro como um com at cinco anos de vida.
Estudos preliminares determinaram que os custos das manutenes anuais, de acordo
com o tempo de vida do veculo, a serem realizadas ao longo do ano e alocadas ao seu
final, seriam os expressos no quadro a seguir, bem como a cotao dos veculos, desde
que em perfeito estado de conservao. A TMA da empresa de 10% a.a.
Final do
Cotao
Custo manuteno
0 km
1 ano
2 anos
3 anos
4 anos
5 anos
$15.000,00
$12.500,00
$10.200,00
$8.500,00
$7.000,00
$6.200,00
0
$2.500,00 / ano
$2.800,00 / ano
$3.500,00 / ano
$3.000,00 / ano
$3.700,00 / ano
Soluo:
Opo A Comprar um carro zero e troc-lo a cada 2 anos
37
2
2
CAU
1
VAA = ( 8.642,86 2.500, 00 + 4.714, 29 )
0,10
VAA =
6.428,57
0,10
VAA = $64.285, 70
1
3
VAB = {[12.500, 00 2.545, 45 2.892,56 + 3.005, 26] ( P R )10% }
0,1
1
3
VAB = [14.932, 76 ( P R )10% ]
0,1
VAB =
6.004, 68
0,1
VAB = $60.046,80
Foi encontrado um VA de -$64.285,70 para a opo A, contra um VA de $60.046,80 para a opo B. Considerando-se que resultados negativos para o mtodo do
38
processo produtivo atual por um mais moderno, que permitir sua operao por um
nico empregado, proporcionando uma economia anual de mo-de-obra da ordem de
$15.000,00. Para colocar o novo processo em funcionamento dever ser feita a
aquisio de uma nova mquina no valor de $60.000,00, bem como de equipamentos
complementares no valor de $25.000,00. Ambos os desembolsos sero feitos vista, na
data 0. Sendo a TMA da empresa de 15% ao ano, considerando-se que o processo
poder operar por 15 anos e que aps esse perodo a mquina poder ser vendida por
$25.000,00, o investimento dever ser feito? Decidir pelo mtodo da TIR.
Soluo:
39
15
15
Para i = 15%
VA = 85.000, 00 + 87.710,55 + 3.072,36 VA = +$5.782,91
Para saber a TIR, deve-se encontrar uma taxa de juros que, deslocando os
valores do fluxo para a data 0, resulte em um VA = 0.
Por exemplo, sabe-se que o investimento paga mais de 15% ao ano ser que
sua remunerao maior que 20%? Para confirmar, deve-se deslocar os valores para
essa taxa:
VA = 85.000, 00 + 15.000, 00 ( R P )20% + 25.000, 00 ( S P )20%
15
15
Para i = 20%
VA = 85.000, 00 + 70.132, 09 + 1.622, 63 VA = $13.245, 28
40
19.028,19
41
trs processos a seguir, que lhe foram oferecidos. Por meio do Mtodo da Taxa de
Retorno, considerando-se: uma TMA de 6% ao ano e um horizonte de tempo para
anlise perptuo encontre a melhor alternativa.
Itens
Investimento
inicial
Receitas lquidas
Vida til
Processo A
Processo B
Processo C
$130.000,00
$200.000,00
$100.000,00
$13.800,00
Infinita
$18.000,00
Infinita
$11.200,00
Infinita
Soluo:
Processo C
VA = 100.000, 00 + 11.200, 00 ( R P )i
11.200, 00
100.000, 00
TIRC = 0,112
TIRC =
TIRC = 11, 2%
42
43
VA = 30.000, 00 + 2.600, 00 ( R P )i
TIRC A =
2.600, 00
30.000, 00
TRI C A = 0, 08667
TRI C A = 8, 667%
Como foi obtido uma TRI de C A de 8,667% a.a., contra uma TMA de
6% a.a., o investimento interessa.
Agora, a anlise da possibilidade de mudana de A B.
A mudana de investimento de A B pressupe que deve-se investir um
incremento de $70.000,00 ($200.000,00 - $130.000,00) para que se possa receber a mais
$4.200,00 por ano durante infinitos perodos. Portanto, a TRI de A B ser a TIR dos
incrementos:
A B
VA = 70.000, 00 + 4.200, 00 ( R P )i
4.200, 00
70.000, 00
= 0, 06
TIRA B =
TRI A B
TRI A B = 6%
44
45
processo produtivo atual por um mais moderno, que permitir sua operao por um
nico empregado, proporcionando uma economia anual de mo-de-obra da ordem de
$15.000,00. Pra colocar o novo processo em funcionamento dever ser feita a aquisio
de uma nova mquina no valor de $60.000,00, bem como de equipamentos
complementares no valor de $25.000,00. Ambos os desembolsos sero feitos vista, na
data 0. Sendo a TMA da empresa de 15% ao ano, considerando-se que o processo
poder operar por 15 anos e que aps esse perodo a mquina poder ser vendida por
$25.000,00, o investimento dever ser feito? Decidir pelo mtodo da TIR.
Soluo:
FLUXO ECONMICO
46
FLUXO CONTBIL
47
FLUXO ECONMICO
FLUXO CONTBIL
48
FLUXO COMPLETO
15
FLUXO ECONMICO
49
FLUXO CONTBIL
FLUXO COMPLETO
15
TIR = 11,5553%
50
atinge o ganho mnimo necessrio, portanto, no interessa para a empresa e dever ser
descartado.
Existem vrias situaes especficas em que deve ser utilizada a anlise aps
o IR. As mais comuns so classificadas como decises de:
- Investimentos de substituio;
- Investimentos de expanso;
- Investimentos de modernizao ou inovao;
51
Soluo:
Equipamento Atual
Equipamento Novo
Tem-se:
- os demais custos so anuais;
52
Fluxo Econmico
Fluxo Contbil
53
Fluxo Completo
+36.297,37 ( S P )10%
10
Fluxo Econmico
54
Fluxo Contbil
Fluxo Completo
55
10
anos de vida e, para sua elaborao, adquiriu h 6 anos um novo equipamento por
$2.000.000,00 que tem dado o retorno esperado em termos de desempenho tcnico.
Entretanto, a empresa percebeu que nos ltimos anos o mercado no tem respondido
como antigamente em termos de demanda pelo produto. A empresa deve decidir se
56
Ano
Retorno esperado
Custos operacionais
esperados
Valor de mercado do
equipamento no fim do ano
6
7
8
9
10
0
2.500.000,00
2.000.000,00
1.500.000,00
1.000.000,00
0
1.200.000,00
1.250.000,00
1.300.000,00
1.350.000,00
750.000,00
600.000,00
500.000,00
300.000,00
100.000,00
Soluo:
57
Fluxo Econmico
Fluxo Contbil
58
Fluxo Completo
VAB = +$1.377.272, 70
Fluxo Econmico
Fluxo Contbil
59
Fluxo Completo
VAC = +$1.613.223,14
Fluxo Econmico
Fluxo Contbil
60
Fluxo Completo
VAD = +$1.520.435, 76
Fluxo Econmico
Fluxo Contbil
Fluxo Completo
61
92.500, 00 ( S P )10%
4
VAE = +$1.205.566,56
Esses
investimentos
assemelham-se
muito
aos
investimentos
de
custos:
Ano
Operao
1
2
3
4
5
6
7
$20.000,00
$20.000,00
$20.000,00
$30.000,00
$40.000,00
$50.000,00
$60.000,00
$3.000,00
$3.000,00
$3.000,00
$5.000,00
$7.000,00
$9.000,00
$11.000,00
62
Soluo:
CAU Opo B
Fluxo Econmico
63
Fluxo Contbil
Fluxo Completo
CAU = $162.157, 77
64
VA = $276.242, 69
VA = $271.360, 45
65
VA = $187.766,92
VA = $147, 028, 68
66
3.4. LEASING
A prtica do leasing, como conhecida nos dias de hoje, teve sua origem na
antiguidade. Segundo Motta e Calba (2002, pg 224), leasing uma operao realizada
mediante contrato, na qual o dono do bem (arrendador) concede a outro (arrendatrio)
sua utilizao por prazo determinado.
No leasing o arrendador entrega o bem ao arrendatrio e passa a receber
uma srie de pagamentos peridicos, conforme estipulado no contrato de leasing. Ao
trmino do contrato, o arrendatrio poder exercer uma opo de compra, adquirindo o
bem por um valor residual fixado em contrato ou devolv-lo ao arrendador.
Existem hoje no mercado dois tipos principais de contrato de leasing:
- Leasing operacional;
- Leasing financeiro.
Leasing operacional
67
Leasing financeiro
Vantagens do leasing:
68
Desvantagens do leasing:
69
leasing de uma frota de 10 carros. O valor de cada carro de $20.000,00 vista, num
total de $200.000,00. O banco se prope a fazer um leasing desse equipamento em 36
meses, com valor residual simblico, a um coeficiente de 4,35. O valor de mercado para
venda desse tipo de carro aps 36 meses ser de $5.000,00 cada um, perfazendo
$50.000,00. Sendo a TMA da empresa de 10% ao ano e que esta est sujeita a uma
alquota de IR de 35%, qual ser a melhor alternativa: a compra ou e leasing dos
automveis?
Soluo:
Alternativa de Compra
Fluxo Econmico
70
Fluxo Contbil
Fluxo Completo
leasing. Para isso, a taxa de juros mensal ser: (1,10 )12 1 = 0, 7974% .
+60.500, 00 ( S R )0,7974%
36
12
71
Alternativa de leasing
Fluxo Econmico
Fluxo Contbil
Fluxo Completo
72
36
Uma empresa diante da inflao pode ter, pelo menos, trs situaes de
comportamento:
- a empresa consegue acompanhar, com o aumento dos preos de venda, a
desvalorizao do dinheiro;
- a empresa no consegue aumentar seus preos na mesma proporo em
que so aumentados seus custos;
- a empresa consegue aumentar seus preos mais que proporcionalmente
inflao de seus custos.
importante que se conhea a inflao interna da empresa, o que se pode
ser feito mediante a mensurao de sua cesta de insumos, de um perodo em relao
ao perodo anterior, utilizando-se da seguinte frmula:
73
( I 2 I1 )
d=
I1
Onde:
d = ndice de inflao interna da empresa do perodo 2 em relao ao
perodo 1;
I2 = ndice de preos da empresa no momento 2;
I1 = ndice de preos da empresa no momento 1.
Para se encontrar o ndice de desvalorizao do poder aquisitivo da empresa
utiliza-se seguinte clculo:
D=
( I 2 I1 )
I2
Onde:
D = ndice de desvalorizao interna da empresa do perodo 2 em relao ao
perodo 1;
I2 = ndice de preos da empresa no momento 2;
I1 = ndice de preos da empresa no momento 1.
EXEMPLO 13: Sendo d o ndice de inflao do perodo, deseja-se saber qual a medida
Soluo:
d=
(1.500, 00 1.100, 00 )
d = 0,36
d = 36%
1.100, 00
74
D=
(1.500, 00 1.100, 00 )
1.500, 00
D = 0, 26
D = 26%
Onde:
i = taxa de juros do perodo menor;
I = taxa de juros do perodo maior;
n = nmero de vezes que o perodo menor cabe dentro do perodo maior.
75
estiver sujeita a uma taxa de inflao de 20% ao ano, por quanto tempo ele dever ser
vendido, aps 1 ano, para que a empresa acompanhe a perda total pela inflao? E aps
2 anos? E aps 3 anos?
Soluo:
Considerando-se
como
sendo
valor
de
corrigido
76
M = C (1 + d )
EXEMPLO 15: Um veculo zero quilmetro foi adquirido, em dinheiro de hoje, por
$20.000,00 e depois foi utilizado por 5 anos e vendido por $50.000,00 em dinheiro da
poca. Admitindo-se uma taxa de juros
Soluo:
O fluxo econmico original :
M = C (1 + d ) C =
n
50.000, 00
50.000, 00 ( I 5 ) =
( I0 )
5
(1,5 )
(1 + d )
$50.000, 00 ( I 5 ) = $6.584,36 ( I 0 )
n
77
VA = $16.726, 41
e = i + d + (i d )
Onde:
e = taxa de juros aparente;
i = taxa de juros;
d = taxa de inflao.
78
de hoje, podendo ser vendido dentro de 10 anos por $550.000,00 em dinheiro da poca.
Os custos de manuteno anual so de $20.000,00 em dinheiro de hoje. Considerandose uma taxa de inflao de 30% ao ano e uma taxa de juros de 10% ao ano, qual o VA
do fluxo?
Soluo:
O fluxo original :
550.000, 00
550.000, 00 ( I 0 ) =
( I0 )
10
(1,3)
$550.000, 00 ( I 0 ) = $39.895,98 ( I 0 )
79
10
VA = $207.509, 71
$900.000,00 (em moeda atual). O equipamento deveria durar 20 anos e sofrer uma
reforma de $100.000,00 (em moeda de hoje) a cada cinco anos. A empresa vai pagar
hoje, 10 anos depois da compra do equipamento, $160.000,00 para reform-lo e previu
gastar $1.288.702,49 daqui a cinco anos (moeda da poca). Se a empresa preferir
substituir o equipamento hoje, seu valor de mercado ser de $300.000,00 e sua
depreciao foi feita em linearmente em 10 anos com valor residual zero. O preo de
aquisio do equipamento em 1992 foi de $13.873,20. As despesas anuais de
80
Soluo:
Manter o equipamento usado em funcionamento:
81
d10 =
900.000, 00 13.873, 20
d10 = 63,8733
13.873, 20
6.487.662, 63
6.487.662, 63 ( I10 ) =
I 6.487.662, 63 ( I10 ) = 100.000, 00 ( I 0 )
10 ( 0 )
(1,51778 )
1.288.736, 45
1.288.736, 45 ( I 5 ) =
I 1.288.736, 45 ( I 5 ) = 160.000, 00 ( I 0 )
5 ( 0)
(1.51778 )
Fluxo econmico
82
Fluxo contbil
Fluxo completo
+65.000, 00 ( S P )15%
10
83
9.731.493,95
9.731.493,95 ( I10 ) =
I 9.731.493,95 ( I10 ) = 150.000, 00 ( I 0 )
10 ( 0 )
(1,51778 )
84
I 0 , ser:
Fluxo econmico
Fluxo Contbil
85
(a)
(c)
Fluxo completo
10
86
CONSIDERAES FINAIS
Diante do exposto, conclui-se que a Matemtica Financeira uma grande
aliada da Engenharia Econmica, pois sem ela no seria possvel a resoluo de
problemas de anlise de investimentos.
A avaliao quantitativa das vantagens e desvantagens de cada alternativa
de investimento deve ser feita minuciosamente. No h dvidas de que para se comparar
o valor das alternativas, deve-se adotar uma unidade de medida comum. No caso da
Engenharia Econmica, o dinheiro. Somente o conhecimento de frmulas e equaes
no resolvem o problema. Ter conhecimento tcnico do processo em questo ,
tambm, fundamental, alm da capacidade de analisar corretamente os dados coletados.
Com base na Matemtica Financeira puderam-se comparar diversas opes
de investimentos, avaliar cada alternativa e escolher a melhor dentre elas.
Trabalhar nesse assunto foi-me de grande valia, pois pude aplicar meus
conhecimentos tericos sobre Matemtica Financeira aos aspectos prticos da
Engenharia Econmica. Adquiri um bom conhecimento sobre esse assunto e pretendo
continuar a trabalhar nessa rea.
87
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
DE FARO, Clvis. Matemtica Financeira. So Paulo, Atlas, 1982.
HESS, Geraldo et alli. Engenharia Econmica. Rio de Janeiro, Bertrand Brasil, 1992.