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- Consquences
=> Si lamortissement du capital est constant, lannuit ne lest pas.
=> Si lannuit est constante, lamortissement du capital ne lest pas.
B) Remboursement dun emprunt indivis in fine
1) Exemple
Le 1/01/N, une entreprise emprunte 1 000 000 sur 5 ans.
Remboursement in fine sur 5 ans.
Taux d'intrt annuel = 10 %
L'exercice comptable concide avec l'anne civile.
Question.
Prsenter le tableau damortissement complet de lemprunt.
2) Rponse
A l'chance des quatre premires annuits l'entreprise ne paiera que des intrts et, l'chance de la
5me annuit, elle paiera les intrts de cette anne plus la totalit du montant emprunt.
Date
chance
31/12/N
Dette
Intrts
rembourser
(1)
en
dbut de priode
1 000 000
100 000
Amort-issements
(2)
Annuits
(3)
100 000
Dette
rembourser
en fin
de priode (4)
1 000 000
31/12/N+1
1 000 000
100 000
100 000
1 000 000
31/12/N+2
1 000 000
100 000
100 000
1 000 000
31/12/N+3
1 000 000
100 000
100 000
1 000 000
31/12/N+4
1 000 000
100 000
1 000 000
1 100 000
500 000
1 000 000
1 500 000
1/15
(2) => Amortissement = 0 pour les chances du 31/12/N au 31/12/N+3 et 1 000 000 pour l'chance du
31/12/N+4.
(3) => Annuit = Intrts + Amortissement
=> 100 000 pour les chances du 31/12/N au 31/12/N+3 et 1 100 000 pour l'chance du 31/12/N+4.
(4) => Dette de fin priode = Dette de dbut priode Amortissement de la priode
=> 1 000 000 pour les chances du 31/12/N au 31/12/N+3 et 0 pour l'chance du 31/12/N+4.
Remarque.
1) La 1re colonne du tableau d'amortissement d'un emprunt doit bien se nommer "Date d'chance" et pas "Date
d'inventaire" !
Ceci est tout fait logique puisque dans la ralit c'est la banque qui communique le tableau d'amortissement de
l'emprunt l'entreprise. Or pour la banque ce qui est important c'est la date laquelle elle sera rembourse et non la
date d'inventaire de l'entreprise.
2) Ceci aura son importance lorsque la date d'chance de l'emprunt ne concide pas avec la date d'inventaire (cf
section 3 ci-aprs).
Intrts
(1)
Amort- issements
(2)
1 000 000
100 000
200 000
300 000
800 000
31/12/N+1
800 000
80 000
200 000
280 000
600 000
31/12/N+2
600 000
60 000
200 000
260 000
400 000
31/12/N+3
400 000
40 000
200 000
240 000
200 000
31/12/N+4
200 000
20 000
200 000
220 000
300 000
1 000 000
1 300 000
31/12/N
Dette
rembourser
en dbut
de priode
Annuits
(3)
Dette
rembourser
en fin
de priode (4)
2/15
-n
1 - 1 + i
a=k*
Avec :
K (ou V0) = Valeur dorigine de lemprunt.
i = Taux d'intrt annuel, exprim en %.
n = Dure de l'emprunt, exprime en annes.
1) Exemple
Un emprunt de nominal 1 000 000 est contract le 01/01/N pour une dure de 5 ans.
Taux dintrt annuel = 10 %.
Service de lemprunt (mode de remboursement de l'emprunt) par annuits constantes.
L'exercice comptable concide avec l'anne civile.
Question.
Prsenter le tableau d'amortissement complet de l'emprunt.
2) Rponse
- Calcul de l'annuit constante
=> a = 1 000 000,00 *
0, 10
-5
1 - (1,10)
= 263 797,48
1 000 000,00
263 797,48
100 000,00
(2)
163 797,48
Dette
rembourser en
fin de priode
(3)
836 202,52
31/12/N+1
836 202,52
263 797,48
83 620,25
180 177,23
656 025,29
31/12/N+2
656 025,29
263 797,48
65 602,53
198 194,95
457 830,34
31/12/N+3
457 830,34
263 797,48
45 783,03
218 014,45
239 815,89
31/12/N+4
239 815,89
Date
chance
31/12/N
Dette
rembourser en
dbut de priode
Annuits
constantes
Intrts
(1)
Amort-issements
263 797,48
23 981,59
239 815,89
1 318 987,40
318 987,40
1 000 000,00
3/15
=> K =
1 + in
M1 *
i
ou K)
- 1
1,10 5 - 1
=> M1 = K *
n
1 + i
- 1
0, 10
= 163 797,48.
5
1,10 - 1
ime
ime
amortissement (MP),
p-1
4/15
ime
amortissement, partir
=> Mn = Mn-1 * (1 + i)
Vrification partir de l'exemple prcdent.
=> M3 = M2 * (1 + i)
=> M3 = 180 177,23 * (1,10) = 198 194,95
5) Formule pour trouver directement le montant de la dette encore vivante aprs la
pme annuit
Sachant que "n" correspond la dure totale d'amortissement de l'emprunt (ici 5 ans):
=> Dette encore vivante aprs la pme annuit = K
(1 i)n - (1 i)p
(1 i)n - 1
me
(1,10) - (1,10)
(1,10)5 - 1
0, 146410
0, 610510
5/15
6/15
7) Prime de remboursement
Prime de remboursement = PR PE
Remarque.
Les juristes utilisent un autre vocabulaire :
=> VN - PE = Prime d'mission
=> PR - VN = Prime de remboursement
Notez que cela ne change rien au montant total de la prime !
Exemple.
PE = 800,00
VN = 1 000,00
PR = 1 500,00
Dans ce cas, il s'agit donc ici d'un emprunt obligataire mis en dessous du pair et remboursable au-dessus du pair.
Option "comptable".
=> Prime de remboursement = PR - PE = 1 500,00 - 800,00 = 700,00
Option "juriste".
=> Prime d'mission = (1 000,00 - 800,00) = 200,00 .
=> Prime de remboursement = (1 500,00 - 1 000,00) = 500,00 .
=> Prime totale = 200,00 + 500,00 = 700,00 .
2me cas
3me cas
4me cas
PE
1 000,00
1 000,00
980,00
980,00
VN
1 000,00
1 000,00
1 000,00
1 000,00
PR
1 000,00
1 050,00
1 000,00
1 050,00
50,00
20,00
70,00
Prime de remboursement
= PR - PE
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3) In fine relatif
Lors de chaque chance (sauf la dernire), l'metteur ne verse que les intrts.
Donc ces annuits seront toutes gales puisquil ny a pas de remboursement dobligations durant ces
priodes !
A la dernire chance, l'metteur remboursera toutes les obligations au prix de remboursement + les
intrts de la dernire annuit.
4) In fine absolu
Lmetteur ne verse rien pendant la dure de lemprunt (ni intrts, ni capital).
Lors de la dernire chance, il rembourse toutes les obligations au prix de remboursement ainsi que les
intrts composs.
En ralit ce cas se rencontre trs rarement.
5) Obligations coupon "zro"
Lmetteur ne verse aucun intrt durant la dure de lemprunt (mme pas lchance !).
Exemple.
Un emprunt obligataire coupon zro dune dure de 12 ans est mis le 1/10/N.
Prix dmission = 1 000,00 .
Prix de remboursement = 4 500,00 .
En fait, labsence de rmunration (pas d'intrts) pendant 12 ans, est largement compense par
limportance de la prime de remboursement !
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a) Principe
VN = Valeur nominale d'une obligation.
N = Nombre total d'obligations mises.
n = Dure de l'emprunt (exprime en annes).
i = Taux d'intrt nominal (ou facial) annuel.
a1) Annuit constante
a = (N * VN)
1 - (1 + i)-
(1 + i)n
- 1
a3) Nombre d'obligations thorique (non arrondi) au pime tirage
Up = U1 * (1 + i)
Uk
(1 i)p - 1
n
(1 i) - 1
N*
(1 i)n - (1 i)p
n
(1 i) - 1
(1 i)n
(N * VN) *
- 1
Mp = M1 * (1 + i)
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b) Exemple
Nombre dobligations mises le 30/03/N = 350 000.
VN = 1 000,00 .
Remboursement au pair, par annuits constantes.
Taux dintrt facial (nominal) = 8,40 %.
Dure 15 ans.
Question.
Prsentez les trois premires lignes du tableau damortissement de cet emprunt obligataire.
Rponse.
a = (N * VN)
1 - (1 + i)- n
0,084
1 - (1,084)-15
Capital
restant
d (en PR)
1
Intrts
(ou coupons)
Amortissement
thorique
2=1*i
3 = annuit 2
Obligations
rellement
amorties
4 = 3/PR
Amortissement
rel
Obligations
vivantes
5 = 4 * PR
1/04/N+1
29 400 000
(a) 12 494
12 494 000
1/04/N+2
28 350 504
13 543 950,79
13 544
13 544 000
1/04/N+3
27 212 808
14 681 646,79
14 682
14 682 000
309 280
(a) => On ne peut pas rembourser des "morceaux" d'obligations chaque chance => Donc le nombre d'obligations
amorties lors de chaque annuit doit tre arrondi l'entier le plus proche.
=> 12 494 454,79/1 000,00 = 12 494,45479 => Arrondi 12 494
(b) => Nombre dobligations vivantes = Nombre dobligations avant lchance Nombre dobligations rellement
amorties lors de cette chance
=> Nombre dobligations vivantes (non rembourses) aprs la 1re chance = 350 000 - 12 494 = 337 506
Remarque.
Grce une des formules prcdentes, on pouvait calculer directement le nombre d'obligations vivantes aprs la 1 re
annuit par exemple.
(1 i) - (1 i)
(1 i)n - 1
=> UV = N *
15
(1,084) - (1,084)
(1,084)15 - 1 => U1 = 337 505,545
(c) => Nombre dobligations vivantes (non rembourses) aprs la 2me chance = 337 506 - 13 544 = 323 962
Remarques.
En fait, cause de l'arrondi sur le nombre d'obligations rellement amorties (colonne 4), le montant de l'annuit n'est
pas tout fait constant.
Par simplification, arrondir l'entier le plus proche le nombre d'obligations amorties (il existe toutefois plusieurs
possibilits pour arrondir => Mthode dite "des aliquotes" ou mthode "dite "hambourgeoise". Ces deux mthodes ne
sont au programme de cette UE.
=> Pour N+1 : annuit = K + i = 12 494 000 + 29 400 000 = 41 894 000
=> Pour N+2 : annuit = K + i = 13 544 000 + 28 350 504 = 41 894 504
10/15
1 - (1 i')-n
i' =
VN * i
PR
Remarques.
Pour les autres formules => Idem que celles indiques prcdemment dans ce cours.
Toutefois on utilise i' la place de i dans toutes les formules et PR la place de VN.
Exemple.
La formule de M1 devient => M1
(N * PR) *
i'
(1 i')n
- 1
b) Exemple
Une SA a mis le 1/09/N un emprunt obligataire de 2 000 000 (en VN).
VN = 200,00 .
PE = 195,00 .
PR = 215,00 .
Taux dintrt annuel = 10,75 %.
Remboursement par 12 annuits constantes.
Question.
Prsentez les deux premires lignes du tableau d'amortissement de l'emprunt obligataire.
Rponse.
=> i' =
VN * i
PR
200,00 * 0,1075
215, 00
= 0,10
0,10
1 - (1,10)-12
Capital
restant d
(en PR)
1
Intrts
(coupons)
Amortissement
thorique
Obligations
rellement
amorties
Amortissement
rel
2 = 1 * i'
3 = Annuit 2
4 = 3/PR
5 = 4 * PR
Obligations
vivantes
31/08/N+1
2 150 000,00
215 000,00
100 541,13
467
100 405,00
9 533
31/08/N+2
204 959,50
110 581,63
514
110 510,00
9 019
11/15
Rappel.
Nombre dobligations vivantes = Nombre dobligations avant lchance Nombre dobligations rellement amorties
lors de cette chance
Donc ici : Nombre dobligations mises = 2 000 000/200,00 = 10 000
Ou : Nombre dobligations mises = 2 150 000/215,00 = 10 000
Imaginons que, dans cet exemple, le PE soit gal la VN.
(Donc PE = 200,00 et non plus 195,00 ) et que le PR soit toujours 215,00 .
=> Lannuit sera toujours la mme ! En effet, le montant de lannuit ne dpend pas du PE mais du prix de
remboursement !
=> i' sera le mme puisque la VN na pas t modifie, ni le PR !
=> Le tableau damortissement sera donc exactement le mme que celui ci-dessus !
Alors quest ce qui change ? Uniquement les critures et le montant de la prime de remboursement !
Capital
restant d
(en PR)
1
Intrts
(coupons)
2 = 1 * i'
Obligations
rellement
amorties
Amortissement
rel
3 = N/Dure emprunt
4 = 3 * PR
Annuit
Obligations
vivantes
5=4+2
31/08/N+1
2 150 000,00
215 000,00
(a) 833
179 095,00
394 095,00
9 167
31/08/N+2
1 970 905,00
197 090,50
833
179 095,00
376 185,50
8 334
12/15
Remarque.
Dans cet exemple, les obligations sont remboursables au-dessus du pair (PR > VN) donc on doit utiliser i' pour calculer
le montant des intrts chaque anne.
En effet les intrts sont toujours calculs sur la capital restant d et le capital restant d est obligatoirement exprim
en prix de remboursement et pas en valeur nominal de l'emprunt !
=> i' =
Date
d'chance
VN * i
PR
=> i' =
120,00 * 0,0675
140, 00
Capital
restant d
(en PR)
Intrts
(coupons)
2 =1* i'
= 0,05786
Obligations
rellement
amorties
Amortissement
rel
Annuit
5=4+2
31/09/N+1
11 200 000
648 032
648 032
31/09/N+2
11 200 000
648 032
648 032
31/09/N+10
11 200 000
648 032
(a) 80 000
11 200 000
11 848 032
13/15
10
=> i' =
=> i' =
VN * i
PR
1 500,00 * 0,0525
1 750, 00
= 0,045 = 4,50 %
14/15
Date
d'chance
Capital
restant d
(en PR)
Intrts
(Coupons)
2=1*i
Obligations
rellement
amorties
Amortissement
rel
Annuit
4 = 3 * PR
5=4+2
Obligations
vivantes
1/01/N+1
7 875 000
7 875 000
100 000
1/01/N+2
7 875 000
7 875 000
100 000
1/01/N+3
7 875 000
(b) 20 000
35 000 000
42 875 000
80 000
1/01/N+4
6 300 000
20 000
35 000 000
41 300 000
60 000
1/01/N+7
35 000 000
1 575 000
20 000
35 000 000
36 575 000
15/15