:

(CALL) -
, ,
) ( ) (.
) - (PUT P
, .
Call = C

LLAC

53
03
52
02
51
01

51
01

045

025

005

5
0
064
50151-

Put = P
TUP

53
03
52
02
51
01

005

51
01

045

025

084

005

5
0
064
50151-

025

084

TUP

5
0
5064
015102520353-

045

084

5
0
5064
015102520353-

045

025

005

084

LLAC

T = S
= X
" " - CALL ,
.

, .

, CALL .

" " - PUT ,

.
-

, .

, PUT .

- ) (

- )

(
) ( , ,

(
-
, .
:Cal
= .

= .

:Put
= .

) =.(0

= .

:Cal
= .

= .

:Put
= .

) =.(0

= .

, Call Put:


:Naked Options
.

, .

,C ,C ,P P

:Combined Strategies
.

: , ) ( , , , ,

 : Hedges Strategies
.

covered-option : protective-options

.
covered Call, protective Put :

:
, .

, .

:
.

:
, ,

.
,

:
- : ,

Long .
- CALL PUT . CALL
o
PUT
- - .
o
-
o
.
:
o

03
52
02
51

01
5
045

025

084

005

0
064
-5

01
51
02

C
C

C
P
C
C

- : ,
Short .
- CALL PUT .
o
- .
o
- .
o
.

.
- .

, )
(
-
- CALL PUT
o
.
- - .
o
- -
o
.
/ .
C :P
o

-
- CALL PUT
o
.
- .
o
- .
o
.
.
o

 :
:

':
o
CALL .

2CALL .

CALL .

':
o
PUT .

2PUT .

PUT .

':
o
PUT .

PUT CALL .

CALL .

- - .
o
.
- .
o
.

:
':
o
CALL .

2CALL .

CALL .

':
o
PUT .

2PUT .

PUT .

':
o
PUT .

PUT CALL .

CALL .

- .
o

- . .
o

 :
. ,

.
-
,
o
.
.

o


o
:

-
,
o
.
.

 :
-
,So ,ST
o
.
, , .
:
o

)PCP (Put Call Parity

:
,

, , .
:1 S X .

:2 ,X "
Xe-rt
.

, " :

"

40

40

35

35

30

30

20

20
15
10

10

5
0

5
0
40

30

10

20

40

20

30

10

15

25

25

"

Put Call Parity:

:PCP

:
,
o

o
,
o
, ,
..
, .
,PCP
.

S ST .
, ,.
.
. .
S ST ,
.
ST=S*(1+u) : ST=S*(1+d) :
, Cu=max(0,S*(1+u)-X) :
, Cd=max(0,S*(1+d)-X) :

:
, .

h B :

R=er*1, U=(1+u), D=(1+d) :

:

:B

, h B" , ,
.
.
:

:
:

, R e-r*1

,:

 , *p , *p-1))-
.
)(.
:
.

h B.

. ) :
, (

) :B (

, h B" , ,
.
. :

PCP :

:
.

, . R

, :

 Black & Scholes

.
.

:
,

)(

) (

:Black & Scholes

- S

- C

- X

- r , ,

- t

- ,

Black & Scholes:

.

) N(d1 ) . (

) (

) ( ) N(d
o
.1 C=S-Xe-rt :

o

Black & Scholes :

,S

,t

) s (

. r

)
.

)
.

( ) -( ,
)
) .
(

( - ,
)
)(

( - S ,
( - ,
( - ,

( - , .
)
.
o
" .1
o
" .
o

( -,
)
,
o
.
.
o

( -,
)
" , " .
o

( - , '.'-
)
.
o

( -,
)
.
o

)
o

( -,

.

:
. Black & Scholes :

o
) (
o
,.
o
"" ,

. : t .
,t+1/365 .
r r+0.01 .

( - :

( - :

/ )

( - 100 0.01
)
:

Black & Scholes ) , N(d1

,
, :

( - , 365 :

( - 100- 0.01 :

B&S PUT

) (:
.

PUT

( - :

( - :

/ )

( - 100- 0.01
)
:

( - , 365 :

( - 100- 0.01 :