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Tasa de Descuento

A. El tratamiento tributario de los intereses financieros constituye un incentivo para
nuevas inversiones, por ser un subsidio directo a los inversionistas.
R: // La afirmación es verdadera, muchos países han optado por crear y ofrecer
algún mecanismo de incentivo a la inversión. En general son de dos tipos: fiscales
(exenciones o rebajas de impuestos) y financieros (subsidios directos a la puesta
en marcha u operación del proyecto de inversión)
B. Si el interés cobrado por un préstamo es del 10% anual y si la tasa de impuesto a
las utilidades es del 15%, el costo efectivo de endeudarse es del 8,5%.
R: // El costo de la deuda antes de impuesto equivale al interés cobrado por el
préstamo, es decir 10%. El costo de la deuda efectivo se calcula como 0,10(1 0,15) y equivale a 8,5%. La afirmación es verdadera.
C. El costo del capital del proyecto se calcula como un promedio de los costos de las
diversas fuentes de financiamiento involucradas.
R: // El costo de capital de una empresa o de un proyecto puede calcularse por los
costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno
exigido a los activos, dado su nivel de riesgo.
D. El costo de la deuda generalmente es menor que el costo del capital propio.
R: // El costo de capital propio Ke siempre es mayor que el deuda ki porque los
dueños del patrimonio neto además de no tener certeza sobre el cobro de
dividendos (solvencia), tampoco tienen seguridad sobre la obtención del
rendimiento de la inversión (riesgo operativo). Si Ke fuese menor a Ki, entonces al
accionista le convendría ser prestamista porque asumiría menores riesgos.
E. El costo del capital propio calculado por los distintos métodos debe ser siempre el
mismo.
F. El objetivo del análisis de la tasa de descuento es que permite seleccionar la
alternativa de endeudamiento más adecuada a los intereses del proyecto.
R: // La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se
paga por los fondos requeridos para cubrir la inversión. Si bien es posible definir un
costo para cada una de las fuentes de financiamiento mediante deuda, con
el objeto de buscar la mejor alternativa de endeudamiento, para la
evaluación del proyecto interesará determinar una tasa de costo promedio
ponderado entre esas distintas fuentes de financiamiento
G. Al calcular una tasa de descuento ponderada se deberán evaluar todos los
proyectos de la empresa a esa tasa.
H. Al evaluar un proyecto individual el costo del capital de la empresa podría no ser
representativo para el proyecto.
I.

Siempre que se introduce más deuda, el k0 baja y el valor de la empresa aumenta.

J. Un inversionista evalúa un proyecto para construir un edificio de apartamentos. La
tasa de interés de captación del sector financiero se ha mantenido alrededor del
3,8% mensual y el inversionista no cree que variará. Él sostiene que: “dado que el
costo de oportunidad de mis fondos es la tasa de mercado y puesto que usaré
deuda para financiarlos, ésta será la tasa de descuento que usaré para evaluar el
proyecto”.

E. El riesgo se refiere a la situación en la cual existe más de un posible curso de acción para una decisión y la probabilidad de cada resultado específico no se conoce y no se puede estimar. M. Cuanto mayor sea la tasa de descuento. cuanto mayor sea el nivel de inversión. C.K. el valor de desecho que se utilizará deberá ser el económico. el monto a cancelar anualmente constituye un desembolso que deberá incluirse en el flujo de caja del año respectivo. Análisis de Riesgo A. cuando se sabe que el proyecto podría obtener financiamiento externo para su adquisición. La rentabilidad del proyecto y la rentabilidad del inversionista será la misma si la tasa de descuento que se utiliza es igual a la tasa del costo del crédito. Por otra parte. ya que si se utiliza una misma tasa para cada una de ellas se obtiene el resultado correcto para la toma de la decisión correspondiente. En la medida en que la mezcla de financiamiento óptima para el proyecto implique un costo financiero ponderado inferior a la tasa de descuento exigida por el inversionista a su dinero. considerando que la empresa seguirá en funcionamiento después de la adquisición de la nueva tecnología. B. O. P. H. L. Un proyecto que requiere una gran inversión en activos fijos. por lo que el resultado del flujo disminuirá en ese monto. menor será la rentabilidad del proyecto. En el análisis de alternativas tecnológicas la tasa de descuento que se debe aplicar es la del costo del crédito en una empresa en funcionamiento. La desviación estándar es útil para calcular el riesgo sólo si se la emplea en el cálculo de la variable estandarizada para determinar un área bajo una distribución normal. Lo importante es que al estudiar dos opciones diferentes. D. El análisis de riesgo en los proyectos tiene la propiedad de reducir la incertidumbre de sus resultados. La tasa del descuento que debe aplicarse para la decisión de la mejor opción tecnológica no reviste mayor importancia. G. puesto que los activos al liquidarse le da mayor seguridad de recuperación al inversionista. . los costos operaciones y el costo de capital. Dado un nivel de ingresos determinado. N. La búsqueda del financiamiento óptimo significa optar para el proyecto la más baja tasa existente en el mercado. La tasa de descuento a aplicar en la determinación de la mejor alternativa tecnológica no es mayormente relevante. ellas sean sometidas a la misma tasa. es menos riesgoso que otro que requiera una menor inversión. Para el pago de una deuda bancaria. menor será la rentabilidad del proyecto. la rentabilidad del proyecto siempre aumentará. F. Para calcular el VAN del proyecto puro y del VAN del proyecto con financiamiento las partidas de ingresos y egresos no tendrán mayor cambio con excepción del costo del financiamiento.

J. Si los grados de probabilidad de ocurrencia tienen variaciones cíclicas en relación con el tiempo del horizonte del proyecto. se deberá utilizar el mecanismo de tasas múltiples con el fin de dejar constancia de las fluctuaciones previstas. Conocido este resultado debemos incorporarlo necesariamente a la tasa de descuento. . La búsqueda del financiamiento óptimo significa optar para el proyecto la tasa más baja existente en el mercado. Un inversionista decía: “Cuanto más financie el proyecto con capital.I. El análisis de riesgo nos lleva a concluir que las inversiones están sometidas a fluctuaciones cuya probabilidad de ocurrencia puede calcularse matemáticamente. K. mayor rentabilidad tendré”.