Gnlk Blten

05 Mart 2013
Sal

ubat aynda TFE %0.30 artt, FE %0.13 azald

MKB verileri
MKB100
Piyasa Deeri-TM ($m)
Halka Ak Piyasa Deeri-TM ($m)
Gnlk lem Hacmi-TM ($m)

80,612.2
315,101.9
89,968.2
1,595.93

ubat aynda elektrik tketimi %6 d gsterdi

Turkcell davasnda mahkeme dn karara varmad

Yurtd piyasalar
Borsalar

Kapan % De.

S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE100
Rusya RTS
Shangai Composite
Bombay Stock Exc.
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225

1,525.2
14,127.8
3,182.0
7,691.7
3,709.8
6,345.6
1,498.8
2,273.4
18,878.0
56,499.2
3,140.3
11,652.3

0.5%
0.3%
0.4%
-0.2%
0.3%
-0.5%
-0.7%
-3.6%
-0.2%
-0.7%
1.3%
0.4%

ubat aynda TFE %0.30 artt, FE %0.13 azald. Trkiye statistik Kurumu
(TK), ubat ay Tketici Fiyatlar Endeksi (TFE) ve retici Fiyat Endeksi (FE)
verilerini aklad. Buna gre TFEde (2003=100 temel yll) 2013 yl ubat aynda bir
nceki aya gre yzde 0.30 orannda art yaand. 2013 yl Ocak aynda yzde 1.65
orannda art gsteren TFE, geen yl ubat aynda 0.56 orannda artmt. Yllk
TFE, bir nceki aya gre 0.28 puan azal gsterdi. Bu arada on iki aylk ortalamalara
gre TFE yzde 8.33 orannda artt. FE ise 2013 yl ubat aynda bir nceki aya gre
yzde 0.13 geriledi. 2013 yl Ocak aynda 0.18 puan gerileyen FE, 2012 yl ubat
aynda yzde 0.09 puan gerilemiti. ki aylk FE yzde 0.31 d olarak gerekleirken,

Piyasa verileri (Ak Piyasa)

Kapan Gnlk (%) 1 Ay (%) 1 Yl (%)
MKB100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altn/Ons ($)

80,612.2
1.8021
2.343
1.3001
1,574.2

%0.9
%0.1
-%0.2
-%0.2
-%0.3

%0.5
%3.2
-%1.7
-%4.7
-%5.8

Bono
Piyasas

Fiyat Basit Faiz Bileik

(%) Faiz (%)

TRT050314T14
O/N Repo (net)

102.0

%7.6
%5.70

%32.4
%2.8
%0.9
-%1.8
-%8.1

(Akenerji, Aksa Enerji, Sabanc Holding, Aygaz ve Zorlu Enerji) karn olumsuz
etkileyebilir.

1.80
1.75
1.70

ebF
-0
1

ebF
-7
1
XU 100

ebF
-4
2
U SD /TR Y (S a taraf)

tketimi zayf talep ve iyi seyreden hava koullar sebebiyle ubat aynda %6 d
%31 altnda kald. Den elektrik fiyatlar ve talebi bamsz elektrik reticilerinin

1.85

ebF
-3
0

ubat aynda elektrik tketimi %6 d gsterdi. TEA verilerine gre, elektrik

gsterdi. Dk talep sebebiyle DUY piyasasndaki fiyatlar da geen seneki seviyenin

%7.8

MKB100 ve USD/TRY son 30 gnlk performans

90,000.0
88,000.0
86,000.0
84,000.0
82,000.0
80,000.0
78,000.0
76,000.0
74,000.0
72,000.0
70,000.0

geen yln ayn ayna gre yzde 1.84 art gsterdi. Yllk FE, bir nceki aya gre 0.4
puan azald. Bu arada on iki aylk ortalamalara gre FE, yzde 4.72 art gsterdi.

ar
-M
30

1.65


Piyasa Yorumu
Dn talya kaynakl siyasi belirsizlikler ile inden gelen negatif makroekonomik veriler
nedeniyle gne satcl bir seyirle balayan kresel mali piyasalar Amerikan Merkez

Piyasa Gndemi

Bankasndan (FED) gelen aklamalarla birlikte gn iyimser bir seyirle tamamlad.

4 Mart Pazartesi

Trkiye TFE - ubat

Euro Zone FE - Ocak

5 Mart Sal

Euro Zone Perakende Satlar - Ocak

ekilde aylk 85 milyar dolarlk tahvil alm programnn devam etmesi gerektiini

6 Mart aramba

Euro Zone GSMH - 4

savundu. Tahvil almlarnn getirisinin yan etkilerinden daha fazla olduuna dikkat eken

7 Mart Perembe

ABD D Ticaret Dengesi - Ocak

Yellen, ekonomide hatr saylr bir canlanma (bugne kadar mulak olan bu ifade dn

8 Mart Cuma

ABD sizlik Oran - ubat

Trkiye Sanayi retimi - Ocak

Yellen tarafndan be alt balk ile somutlatrld) olana kadar tahvil almlarnn srmesi

FED Bakan Yardmcs Yellen, geen hafta konuan Bakan Bernankeyi destekler bir

gerektiini syledi. Bu aklamalar kresel risk itahnda olumlu bir yansma yaratt ve
ABDde hisse senetleri gn hafif apl da olsa artda tamamlad. DJ sanayi endeksi son
be yln en yksek seviyesine ularken geen hafta sert bir ykseli kaydeden VIX
(korku endeksi olarak da bilinen S&P500 endeksindeki volatiliteyi gsteren popler bir
endeks) son iki haftann en dk dzeyine geriledi.
Dn ABD piyasalarnda yaanan hafif iyimserlik bu sabah Asyada biraz daha fazla
iyimser bir eilime neden olmu durumda. in borsasndaki sert kayplarn ardndan
yaplan aklamalarda konut sektr ile ilgili nlemlerin ok sk olmayabilecei
yorumlar bir miktar toparlanmaya neden oldu (endeksi bu dakikalarda %2.3 oranda artda
ilem gryor). Japon Merkez Bankasnn (BOJ) olas bakan yardmcs watann
aklamasnda 5 yl vadeli tahvilleri almak suretiyle tahvil alm programnn
geniletilebileceini belirtmesi Blgede iyimserlie neden olmu durumda. in dnda

Dviz piyasalar
TL'ye gre hareket
Kapan Haftalk Aylk( Haftalk Aylk(%)
(%) %)
(%)
USD/TRY
USD/ZAR
USD/HUF
USD/BRL
USD/PLN

1.8021
9.08
229.0
1.9708
3.1753

-%0.4
%2.4
%1.6
-%0.6
-%0.3

%2.3
%1.8
%5.5
-%1.3
%2.7

%0.0
-%2.7
-%2.0
%0.2
-%0.1

%0.0
%0.5
-%3.0
%3.6
-%0.3

kalan hisse senedi endekslerinde de %1e yakn oranlarda ykseliler olduunu

gzlemliyoruz. Risk itahndaki iyileme emtia fiyatlar ile gelimekte olan lke para
birimlerinde de olumlu bir tabloya neden olmu durumda.
Avrupa cephesinden yeni bir haber yok. Dn bir araya gelen Euro Blgesi maliye
bakanlar Kbrs ve talya konularn masaya yatrd. Acil bir ekilde yardm talep eden
Kbrs Rum Kesiminin bu talebi imdilik karlksz brakld. Kara para aklama ile ilgili
kt rneklerden rahatszln bildiren maliye bakanlar bu paralelde nlemler
alnmamas durumda Kbrsa destek olunmayacan bildirdi. talya ile ilgili olarak
yorum yapmaktan kanlsa da oluacak yeni siyasi tablonun reformlara devam etmesi
gerektiinin alt izildi.
Trkiyede ubat ay enflasyon rakamlar gnn en nemli gndem maddesiydi. TFE
art %0.30 ile piyasa beklentilerinin bir miktar altnda kalrken yllk TFE enflasyonu
%7ye geriledi. Gda fiyatlarnda beklentilerin altnda kalan d ile giyim fiyatlarndaki
yksek d nedeniyle olumlu bir enflasyon rakam geldiini syleyebiliriz. ekirdek
gstergelerde nemli bir fiyat deiimi olmamas ubat ay enflasyon rakamlarn, mali
piyasalar penceresinden ntr olarak yorumlamamza neden oldu. Dnn ikinci nemli
makro verisi BDDKnn aklad haftalk kredi rakamlar idi. Buna gre, TCMBnin
favori gstergesi olan 13 haftalk kredi bymesi %19.4 ile bir nceki haftaya gre hafife
geriledi. Bu data TCMBnin zorunlu karlk oranlarndaki artrmn frenleyebilir. Bu
datalarn glgesinde Trk piyasalar dn temkinli iyimser bir seyir izledi. MKB-100
endeksi gn %0.93 orannda artda tamamlayarak ykseliini altnc gne tad ve teknik
olarak da yeniden ykseli trendine girdi. Faiz cephesinde enflasyon rakamlarnn
ardndan snrl oranda dler oldu. Kur cephesinde anlaml bir deiim yaanmad.
Sabah saatlerinde 2.07 civarnda olan Trk Lirasnn dviz sepeti karsndaki deeri


akam saatlerinde de ayn seviyelerdeydi. USDTRY kuru gn boyunca 1.80 civarnda
yatay bir eilim kaydetti.
Bugn ABDde aklanacak hizmet sektr ISM datas, Avrupada hizmet sektr PMI
rakamlar ile perakende satlar, Trkiyede TCMBnin enflasyon deerlendirme notu
takip edilecek. Sabah Asya ilemlerindeki iyimserliin Avrupa ve Trkiye piyasalarna da
sirayet etmesi beklenebilir. Yine de talya ile ilgili siyasi riskler nedeniyle temkinli
olmakta fayda var. EURUSD paritesinin 1.30 seviyesinin zerinde kalmas hem teknik
hem de psikolojik olarak nemli. Trkiyede dk enflasyon datas sonras reel efektif
dviz kurunun 120 seviyesinin altna inebilecei alglamas Trk Lirasnn greli olarak
iyimser bir seyir izlemesine yardmc olabilir. Hisse senedi piyasasnda alt gndr devam
eden ykseli de TLyi destekler bir faktr. Bu nedenle Trk Lirasnn ksa vadede
greceli olarak iyimser bir seyir izleyeceini tahmin ediyoruz.


irket Haberleri
MKB100'de hisse hareketleri

Akbank 570mn TL (hisse bana 0.1425TL) nakit temett datm planlyor. Akbankn

En ok ykselen 5

nakit temett datmnn balayaca tarih henz belli deil, datm tarih 28 Marttaki

Hisse Ad
lker Biskvi
Tofa Oto. Fab.
Park Elek.
Madencilik
4 Eczacba Yatrm
5 Trk Traktr
En ok den 5
Hisse Ad
1 Kartonsan
2 hlas Holding
3 Borusan
Mannesmann
4 zmir Demir elik
5 Enka naat
En yksek hacimli 5
Hisse Ad
1 Garanti Bankas
2 Bankas (C)
3 T. Halk Bankas
4 Akbank
5 Trk Hava Yollar
1
2
3

Kapan
12.20
11.60
6.48

Deiim
%6.1
%3.6
%3.5

7.20
63.75

%3.5
%3.2

Kapan
288.00
0.87
35.30

Deiim
-%3.4
-%3.3
-%3.0

3.24
5.40

-%1.5
-%1.5

Kapan
8.94
6.52
18.20
8.88
7.50

lem hacmi
293.0
219.8
202.3
192.6
144.2

Genel Kurulda belli olacak. balamas bekleniyor. Aklanan temett rakam %19
temett datm oran ve %1.6 temett verimine iaret etmekte.
Aygaz 2012 yl mali sonularn bugn aklayacak. HSBC 4 net kar tahmini 63m TL
olup, piyasa (CNBC) ortalama beklentisi 56m TLdir. HSBC FAVK ve sat beklentileri
81m ve 1.32 milyar TL olup, piyasa tahmini srasyla 64m ve 1.43 milyar TLdir.
BM 2012 yl mali sonularn bugn aklayacak. HSBC 4 net kar tahmini 89m TL
olup, piyasa (CNBC) ortalama beklentisi 93m TLdir. HSBC FAVK ve sat beklentileri
131m ve 2.61 milyar TL olup, piyasa tahmini srasyla 133m ve 2.64 milyar TLdir.
imsa hisse bana 0.73 kuru temett deme teklifi sunacak. irket tarafndan yaplan
aklamada, 2012 ylnda elde edilen kardan hisse bana 0.73 TL nakit temett deyecei
belirtildi. Bu miktar %85 temett deme oranna ve %7.1 temett verimliliine denk
geliyor. Temett demesi kabul edilirse, 1 Nisan itibariyle balayacak.
Erdemir hisse bana 0.037 kuru nakit temett deme teklifi sunacak. irket tarafndan
yaplan aklamada, 2012 ylnda elde edilen kardan hisse bana 0.037 TL nakit temett
deyecei belirtildi. Bu miktar %27 temett deme oranna ve %1.6 temett verimliliine
denk geliyor. irket temetty 31 Maystan nce demeyi planladn belirtti.
Tofa hisse bana brt 0.96TL nakit temett nerecek. 29 Marttaki Genel Kurulda
onaylanmak zere hisse bana brt 0.96 TL, net 0.82 TL olmak zere toplamda 480m TL
nakit temettnn 5 Nisandan itibaren datlmas nerilecek. 2012 UFRS net karna oran
%107, temett verimi %8.3tr (HSBC beklentisi hisse bana brt 0.67 TL idi). irket
geen yl hisse bana brt 0.67 TL, toplam 250m TL temett datmt. Beklentileri aan
temett teklifi olumlu karlanabilir.
Turkcell davasnda mahkeme dn karara varmad. Turkcellin %13.8 hissesinin
sahipliine ilikin ukurova Grubu ve Rus Altimo arasndaki davann dnk oturumunda
ngiliz mahkemesi (Privy Council) dn taraflar dinledi ancak bir karar vermedi.
ukurovann hangi artlarda %13.8 Turkcell hissesini geri alabileceine hkmetmeyen
mahkeme, taraflardan Cuma gnne kadar ek bilgi salamalarn talep etti. Basna gre,
ukurovann Altimoya olan 1.35 milyar dolarlk anapara borcuna uygulanacak faiz
konusunda iki taraf arasnda anlamazlk olutu. ukurova Grubu faiz orannn Libor+%1
olmas gerektiini sylerken, Altimo ise bunun temerrt olduunu ileri srerek Libor+%8
olarak gr beyan etti. Bunun sonucunda arada 700m dolar civarnda bir fark olutu.
Reutersa gre nihai toplam demenin 1.6 ila 3.0 milyar dolar arasnda olumas ve
mahkeme kararnn hafta iinde netlemesi bekleniyor.
Tpra 2012 yl mali sonularn bugn aklayacak. HSBC 4 net kar tahmini 144m TL
olup, piyasa (CNBC) ortalama beklentisi 228m TLdir. HSBC FAVK ve sat
beklentileri 247m ve 12.4 milyar TL olup, piyasa tahmini srasyla 288m ve 11.8 milyar
TLdir.


Bu raporda bahsi geen irketler iin HSBCnin son aratrma notlarnda verdii
tavsiye ve hedef fiyatlar u ekildedir:
[AKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 8.88 TL, Hedef Fiyat: 9.90 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[AYGAZ.IS; Mevcut Fiyat: 10.15 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[BIMAS.IS; Mevcut Fiyat: 85.00 TL, Hedef Fiyat: 96.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[CIMSA.IS; Mevcut Fiyat: 10.60 TL, Hedef Fiyat: 13.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.29 TL, Hedef Fiyat: 2.80 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[TOASO.IS; Mevcut Fiyat: 11.60 TL, Hedef Fiyat: 12.70 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 11.80 TL, Hedef Fiyat: 14.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 51.75 TL, Hedef Fiyat: 53.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

HSBC Yatrm - Aratrma Blm

Cenk Oran - Aratrma Direktr
Blent Yurdagl - Aratrma Direktr
Tamer engn - Mdr
Levent Bayar Kdemli Analist
Melis Metiner - Ekonomist

cenkorcan@hsbc.com.tr
bulentyurdagul@hsbc.com.tr
tamersengun@hsbc.com.tr
leventbayar@hsbc.com.tr
melismetiner@hsbc.com.tr

HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Sat)

fatihkeresteci@hsbc.com.tr

Yasal ekinceler
Bu rapor HSBC Yatrm Menkul Deerler A.. (HSBC) tarafndan yalnzca Trkiyede yerleik mterilerini bilgilendirmek
amacyla dzenlenmitir. Raporun HSBC ile ilikili bir kuruluun mterisi tarafndan alnmas durumunda bilgilerin
kullanlabilirlii alan kii ve bu kurulu arasndaki akdi ilikiye tabi olacaktr. Bu rapor, yalnzca yenilikler ve olaylara kar ilk
tepki olarak hazrlanm olup; aratrma tavsiyesi olarak grlmemelidir.
Burada yer alan yatrm bilgi yorum ve tavsiyeleri yatrm danmanl kapsamnda deildir. Yatrm danmanl hizmeti;
arac kurumlar portfy ynetim irketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile mteri arasnda imzalanacak yatrm
danmanl szlemesi erevesinde sunulmaktadr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanlarn kiisel grlerine dayanmaktadr. Bu grler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrca, herhangi bir yatrm aracnn alm ya da satm iin davet, teklif veya tavsiye yerine gememektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanlarak yatrm karar verilmesi beklentilerinize uygun sonular dourmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBCnin gvenilirliine inand salam kaynaklardan derlenmitir. Ancak bilgilerin doruluu
bamsz olarak teyit edilmemi olup. HSBC bilgilerin doruluu ve btnl konusunda garanti vermemekte ve
doabilecek hatalarda sorumluluk stlenmemektedir. Belirtilen grler HSBC Aratrma Blmne ait olup nceden
belirtilmeden deiiklik yapma hakk sakldr.
HSBC ve ilikili kurulular ve/veya bu kurulularda alan personel aratrma raporlarnda sz edilen (veya ilikili) menkul
kymetlere yatrm yapabilir ve zaman ierisinde pozisyonlarn deitirebilir. HSBC ve ilikili kurulular bu raporda sz
edilen (veya ilikili) menkul kymetleri satn alma taahhdnde bulunmu olabilir, bu menkul kymetleri kaytl piyasalarda
alp satabilir ve sz edilen irketlere yatrm bankacl veya araclk hizmetleri verebilir.
Aratrma raporlarnda yer alan bilgiler ve grler raporun hazrland srada geerli olan vergi oranlarn temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman iinde deikenlik gsterebilir. Gemi performans gelecekte sergilenecek performans hakknda
belirleyici olmayabilir. Yatrmlarn veya getirilerin deeri artabilecei gibi azalabilir ve yatrlan anaparann altna da debilir.
Aratrma raporunda bahsi geen yatrmlarda kullanlan para birimi ile raporun ulat yerlerde kullanlan yerel para
biriminin farkl olmas durumunda dviz kurlarndaki deiimler o yatrmn deer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasas bulunmayan yatrm aralar sz konusu olduunda yatrmlarn likidite edilmesi deer tespiti ya
da tanan riskin boyutlarna ilikin gvenilir bilgilere ulamak asndan zorluklar oluabilir.
HSBC Yatrm Menkul Deerler A..
Esentepe Mah. Bykdere Cad. No:128
ili / stanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/