P. 1
Lehman Brothers evidence

Lehman Brothers evidence

|Views: 895|Likes:
Published by The Guardian
Filings from the US bankruptcy court investigate the reasons behind the collapse of Lehman Brothers
Filings from the US bankruptcy court investigate the reasons behind the collapse of Lehman Brothers

More info:

Published by: The Guardian on Mar 16, 2010
Copyright:Traditional Copyright: All rights reserved

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF or read online from Scribd
See more
See less

10/31/2012

Both the Finance and Risk Committee and the full Board were apprised of

Lehman’s risk exposure to high yield bonds and leveraged loan.548  O’Meara discussed

548 Lehman Brothers Holdings Inc., Minutes of Meeting of Finance and Risk Committee of Lehman Board
of Directors (Sept. 11, 2007), at pp. 1‐2 [LBEX‐AM 067018]; Lehman, Risk, Liquidity, Capital and Balance

145

with the Committee the “comprehensive risk framework for high‐yield debt products”

and referred to Lehman’s “extensive risk controls,” spanning the approval process

through post‐closing.549  O’Meara told the Finance and Risk Committee that Lehman

had a disciplined approach to risk mitigation through syndication, outright sales, sale

through silent partner participation, and single‐name and macro hedging.550  A chart

that accompanied his presentation shows that Lehman’s “macro hedges” reduced

Lehman’s “HY Closed Loan Net Exposure” by approximately 20%.551

The Board was not informed that in 2007 Lehman’s managers had decided not to

increase the size of its macro hedges on the leveraged loans exposure to cover the

remaining 80% of the closed loans or to cover any portion of Lehman’s much greater

volume of commitments because these exposures were considered potentially not

capable of being hedged.552  (Relatedly, there is no evidence that management disclosed

the extent to which Lehman’s commercial real estate investments were unhedged.)553

Sheet Update Presentation to Finance and Risk Committee of Lehman Board of Directors (Sept. 11, 2007),
at p. 13 [LBEX‐AM 067167]; Lehman Brothers Holdings Inc., Minutes of Meeting of Board of Directors
(Sept. 11, 2007), at p. 6 [LBHI_SEC07940_026364].
549 Lehman Brothers Holdings Inc., Minutes of Meeting of Finance and Risk Committee of the Board of
Directors (Sept. 11, 2007), at pp. 2‐3 [LBEX‐AM 067018].
550 Lehman, Risk, Liquidity, Capital and Balance Sheet Update Presentation to Finance and Risk
Committee of Lehman Board of Directors (Sept. 11, 2007), at p. 14 [LBEX‐AM 067167].

551 Id.

552 Examiner’s Interview of Paul Shotton, June 5, 2009, at pp. 7‐8; Examiner’s Interview of Kentaro
Umezaki, June 25, 2009, at p. 17; Examiner’s Interview of Fred Orlan, Sept. 21, 2009, at p. 6; Examiner’s
Interview of Roger Nagioff, Sept. 30, 2009, at p. 13; Examiner’s Interview of Alex Kirk, Jan. 12, 2010, at p.
9; Lehman Brothers Holdings Inc., Minutes of Meeting of Finance and Risk Committee of the Board of
Directors (Sept. 11, 2007), at pp. 2‐3 [LBEX‐AM 067018].
553 Examiner’s Interview of Marsha Johnson Evans, May 22, 2009, at pp. 3, 9‐10; Examiner’s Interview of
Roger Berlind, May 8, 2009, at p. 7.

146

Some members of Lehman management were concerned that hedging the leveraged

loans would be ineffective and could create a “double whammy” – simultaneous losses

on the loans and the hedges.554

The Board was not informed that the risk appetite usage of Lehman’s leveraged

loan business was almost double the limit applicable to that business and that the usage

had been over the limit almost continuously since July 19, 2007,555  or that Lehman’s

management had approved at least 30 leveraged loans that exceeded Lehman’s single

transaction limit.556  Some directors believed that the decision to exceed Lehman’s high

yield and single transaction limits should have been disclosed to the Board.557

554 Examiner’s Interview of Roger Nagioff, Sept. 30, 2009, at pp. 3, 13; Examiner’s Interview of Madelyn
Antoncic, Mar. 27, 2009, at p. 10.
555 Lehman Brothers Holdings Inc., Minutes of Meeting of Board of Directors (Sept. 11. 2007), at p. 6
[LBHI_SEC07940_263264]; Lehman, Update on Liquidity, Leveraged Loan Commitments and Mortgage
Positions Presentation to Lehman Board of Directors with Weliksonʹs handwritten notes (Sept. 11, 2007)
[LBHI_SEC07940_026355]; Mynor Gonzalez, Lehman, Daily Risk Appetite and VaR Report (Sept. 11,
2007) [LBEX‐DOCID 3296330], attached to e‐mail from Mynor Gonzalez, Lehman, to Mark Weber,
Lehman (Sept. 12, 2007) [LBEX‐DOCID 3295527]; Appendix No. 9, comparing risk appetite and VaR
usage versus limits.
556 Lehman, Risk, Liquidity, Capital, and Balance Sheet Update Presentation to Finance and Risk
Committee of Lehman Board of Directors (Sept. 11, 2007) [LBEX‐AM 067167]; Lehman Brothers Holdings
Inc., Minutes of Meeting of the Finance and Risk Committee of Board of Directors (Sept. 11, 2007) [LBEX‐
AM 067018]; e‐mail from Joe Li, Lehman, to Fred Orlan, Lehman, et al. (July 25, 2007) [LBEX‐DOCID
2563167].
557 Examiner’s Interview of Dr. Henry Kaufman, Sept. 2, 2009, at p. 6  (noting importance of concentration
limits); Examiner’s Interview of John D. Macomber, Sept. 25, 2009, at pp. 6, 17 (stating that significant
excesses ought to have been disclosed).

147

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->