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Situacin y perspectivas

de la economa mundial 2015

asdf
Naciones Unidas
Nueva York, 2015

Resumen ejecutivo
Perspectivas macroeconmicas globales
El crecimiento mundial mejorar levemente,
pero contina en un nivel moderado
La economa mundial sigui creciendo a un ritmo moderado, a una tasa estimada del 2.6
por ciento en 2014. La recuperacin estuvo afectada por nuevos desafos, entre los que se
cuentan algunos eventos inesperados, como los mayores conflictos geopolticos en diferentes regiones del mundo. Asimismo, la mayora de las economas han evidenciado un cambio
hacia menores tasas de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en comparacin a los
niveles previos a la crisis, incrementando las posibilidades de un crecimiento econmico
mediocre de ms largo plazo. En las economas desarrolladas, aunque se estiman algunas
mejoras para 2015 y 2016, persisten significativos riesgos, especialmente en la zona euro y
en Japn. Por su parte, las tasas de crecimiento econmico en los pases en desarrollo y las
economas en transicin fueron ms divergentes en 2014, con una fuerte desaceleracin en
varias de las mayores economas emergentes, particularmente en Amrica Latina y en la
Comunidad de Estados Independientes (CEI). Varias de estas economas han enfrentado
diversos desafos, entre los cuales se pueden mencionar desbalances estructurales y tensiones
geopolticas. En el periodo de proyeccin, la economa mundial se expandir a una tasa
levemente superior a 2014 pero an a un ritmo moderado, con una expansin del Producto
Bruto Mundial (PBM) de 3.1 y 3.3 por ciento en 201 5 y 2016, respectivamente.

La lenta creacin de empleo y salarios bajos


continan siendo desafos centrales
Una debilidad significativa en el panorama macroeconmico mundial contina siendo la
situacin del empleo, en particular debido a que el crecimiento del PIB todava es lento y
bajo su potencial, y por tanto no ha sido capaz de generar suficiente cantidad de empleos
productivos. En las economas desarrolladas, las tasas de desempleo permanecen elevadas
en diversos pases, especialmente en la zona euro, mientras que el nivel de salarios contina
estando afectado por la crisis financiera. En las economas en desarrollo en tanto, a pesar de
un menor crecimiento del empleo, las tasas de desempleo se han mantenido relativamente
estables desde 2013, en parte debido a un menor crecimiento de la fuerza laboral, pero la informalidad y el empleo precario son todava problemas importantes. Igualmente, en varios
pases persiste un alto desempleo, especialmente en el norte de frica y en Asia Occidental,
as como en algunas economas en transicin del sudeste de Europa.

Situacin y perspectivas de la economa mundial 2015

Perspectiva benigna de inflacin abarca desde riesgo


de deflacin en la zona euro hasta alta inflacin en
algunos pases en desarrollo
Si bien la inflacin global contina relativamente baja, existe una amplia gama de situaciones especficas. Notoriamente, la inflacin es elevada en cerca de una docena de pases en
desarrollo y economas en transicin, mientras que un nmero creciente de economas desarrolladas en Europa enfrentan el riesgo de la deflacin. De acuerdo a las proyecciones, se espera que la inflacin global promedio se mantenga cerca del nivel observado en los ltimos
dos aos, cerca de un 3 por ciento. La inflacin promedio para los pases desarrollados se
espera aumente levemente hasta 2016, mientras que los pases en desarrollo y las economas
en transicin se espera registren una cada en sus tasas de inflacin agregada.

Comercio y Finanzas Internacionales


Precios de las materias primas con tendencia decreciente,
mientras el crecimiento del comercio se incrementar levemente
Los precios internacionales de las materias primas han tenido una tendencia decreciente
en los dos ltimos aos, y no se prev un alza notoria para el periodo 2015-2016. El precio
internacional del petrleo se redujo fuertemente en la segunda mitad del 2014, y se espera
que contine esta tendencia en 2015-2016, dado que el crecimiento de la demanda se espera
se mantenga menor al incremento de la oferta. Los precios de otras materias primas tambin
han evidenciado una tendencia a la baja, pero se espera se mantengan relativamente altos en
comparacin a los niveles de las ltimas dcadas.
El crecimiento del comercio ha sido lento en los ltimos aos, debido fundamentalmente a la desigual recuperacin en las mayores economas desarrolladas y el moderado
crecimiento en los pases en desarrollo. Se estima que el comercio mundial se expandi un
3.4 por ciento en 2014, an por debajo de la tendencia previa a la crisis. De acuerdo a las
proyecciones, se espera que el crecimiento del comercio aumente moderadamente, en concordancia con la produccin mundial. De este modo, se prev que el volumen de importaciones de bienes y servicios se expanda en 4.7 por ciento en 2015 y 5.0 por ciento en 2016.
Sin embargo, esta proyeccin est sujeta a diversos riesgos, como las posibles perturbaciones
en el comercio que puedan surgir de un incremento de las tensiones geopolticas en algunas
subregiones.

Los flujos de capital hacia las economas emergentes se han


reducido moderadamente, pero se espera aumentan levemente
Los ingresos netos de capital en las economas emergentes se han reducido moderadamente
desde 2013. Esto ha sido causado por la reduccin de las medidas de liquidez monetaria
por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, el deterioro de las perspectivas de
crecimiento en las economas emergentes y las mayores tensiones geopolticas. En 2014, los
ingresos netos de capital en estas economas emergentes se redujeron fundamentalmente debido a la fuga de capitales desde la Federacin de Rusia, en medio del debilitamiento de las

Resumen ejecutivo

condiciones econmicas y tensiones geopolticas. Por su parte, los costos de financiamiento


externo continan siendo relativamente bajos para la mayora de las economas emergentes, pero los riesgos de ajustes abruptos y de mayor volatilidad causada por cambios en la
confianza de los inversionistas se mantienen altos. Las perspectivas para los flujos de capital
hacia las economas emergentes continan siendo moderadamente positivas. En el agregado, se espera que los ingresos netos de capital permanezcan en los mismos niveles en 2015 y
tengan un leve aumento en 2016. Sin embargo, cambios inesperados en la confianza de los
inversionistas debido a tensiones geopolticas, a cambios en la poltica monetaria de los Estados Unidos y a una mayor divergencia de la posicin monetaria en los principales bancos
centrales pueden afectar significativamente los flujos de cartera. De hecho, la divergencia de
la posicin monetaria ya ha contribuido al fuerte fortalecimiento del dlar durante la segunda mitad del 2014. Una continuacin de esta tendencia podra tener tambin consecuencias
en algunos patrones comerciales.

Riesgos e incertidumbres
Los ajustes en la poltica monetaria pueden generar una
significativa inestabilidad macroeconmica
Las perspectivas econmicas globales esta sujetas a diversos riesgos e incertidumbres, entre
los que se incluyen una desviacin de la poltica monetaria de la trayectoria establecida en
la actual proyeccin base. As, informacin macroeconmica ms dbil o ms fuerte de lo
esperado podra apuntalar un retraso o una aceleracin en la normalizacin de las tasas de
inters de poltica en los Estados Unidos, lo que traera una amplia serie de consecuencias.
En el caso de un incremento ms lento de tasas de inters, los posibles efectos son una mayor volatilidad en los mercados financieros y riesgos de inestabilidad sistmica derivados
de un nivel de precios de activos excesivo. Por el contrario, una restriccin monetaria ms
rpida podra derivar en mayores diferenciales de crdito, acompaado de un aumento en
la volatilidad as como de fuertes repercusiones en los mercados financieros globales. Esto
traera aparejado significativos efectos a nivel internacional, especialmente para las economas emergentes, en la forma de una cada de la liquidez y un incremento en el rendimiento
de los bonos.

La recuperacin econmica en la zona euro se mantiene frgil


La frgil situacin econmica en la zona euro constituye un riesgo adicional para la economa mundial. Mientras que las medidas de poltica monetaria han llevado a mejoras importantes en las crisis de deuda soberana, la recuperacin se mantiene precariamente dbil. Es
as que el crecimiento econmico se ha desacelerado al punto que cualquier evento exgeno
podra hacer retornar a la regin a una recesin. Las actuales tensiones respecto a Ucrania y
las sanciones asociadas ya han tenido un impacto negativo importante en la actividad econmica y en la confianza. La debilidad de la recuperacin se caracteriza por los continuos
bajos niveles de inversin privada, desempleo extremadamente alto en muchos pases que
se hace cada vez ms arraigado a medida que el desempleo de largo plazo aumenta-, e inflacin peligrosamente baja, con el riesgo de transformarse en deflacin.

Situacin y perspectivas de la economa mundial 2015

Las economas emergentes enfrentan una combinacin de


vulnerabilidades internas y externas
Muchas de las mayores economas emergentes continan enfrentando difciles condiciones
macroeconmicas, ya que las debilidades internas interactan con vulnerabilidades financieras externas. Actualmente, el principal riesgo para muchas economas emergentes proviene
de los potenciales efectos negativos y retroalimentados entre una dbil actividad econmica,
reversiones de flujos de capital y endurecimiento de las condiciones financieras domsticas,
en un contexto de aumento esperado de tasas de inters en los Estados Unidos. Aunque la
proyeccin base muestra una moderada recuperacin en el crecimiento en 2015 y 2016 para
casi todas las economas emergentes como por ejemplo en Brasil, India, Indonesia, Mxico,
Federacin de Rusia, Sudfrica y Turqua, y solo una suave moderacin en China, existen
significativos riesgos de una mayor desaceleracin o de un periodo ms prolongado de dbil
crecimiento. Un menor crecimiento generalizado en las economas emergentes, y especialmente una fuerte desaceleracin en China, no solo afectara el crecimiento de pases en
desarrollo ms pequeos y las economas en transicin, sino que tambin podra descarrilar
la frgil recuperacin en las economas desarrolladas, especialmente en la zona euro.

Las tensiones geopolticas constituyen un significativo riesgo


Las tensiones geopolticas continan constituyendo un importante riesgo a la baja para las
perspectivas econmicas globales. Adicionalmente a las graves prdidas humanas, las crisis
en Iraq, la Republica rabe Siria y Ucrania ya han tenido considerables impactos econmicos a nivel nacional y subregional, aunque el efecto global ha sido por ahora limitado.
Una razn importante para que los efectos a nivel global sean todava limitados es que las
reducciones materializadas o esperadas en el suministro de petrleo y asociadas a conflictos
geopolticos han sido compensadas por incrementos en la produccin. Sin embargo, debilidades subregionales causadas por conflictos y sanciones podran generar una desaceleracin
ms pronunciada de la economa mundial. Adicionalmente a las tensiones geopolticas,
escenarios de crisis como el actual brote de la enfermedad del bola tambin involucran un
importante grado de incertidumbre para pases individuales y subregiones.

Desafos de poltica
La poltica monetaria en Estados Unidas enfrenta el desafo de
una moderada normalizacin
La poltica monetaria en los Estados Unidos se encuentra definiendo su trayectoria en medio de una serie de desafos. La evolucin de la tasa de inters de poltica depender de una
serie de factores, especialmente de la situacin macroeconmica respecto al desempleo y la
inflacin, as como de los riesgos sobre la estabilidad financiera. Al mismo tiempo, las tasas
de inters sern un determinante fundamental no solo del desempeo macroeconmico
sino que tambin de la magnitud de los riesgos sobre la estabilidad financiera y los efectos
secundarios a nivel global. De esta manera, los formuladores de poltica deben determinar
la magnitud ptima y el ritmo de los cambios en la tasa de inters encarando un difcil
dilema: postergar el endurecimiento de la poltica monetaria podra generar problemas de
precios de los activos y crear riesgos para la estabilidad financiera; sin embargo una rpida e
injustificada normalizacin monetaria podra debilitar la incipiente recuperacin.

Resumen ejecutivo

Los pases desarrollados enfrentan un difcil dilema respecto a la


poltica fiscal
En el rea de la poltica fiscal, los pases desarrollados se encuentran en la difcil posicin de
alcanzar un balance entre el apoyo sobre la demanda agregada en el corto plazo, y asegurar al
mismo tiempo la sustentabilidad en el largo plazo. Por su parte, muchos pases en desarrollo
estn enfrentado el desafo de cumplir las crecientes demandas por financiamiento pblico
para infraestructura, educacin y otros servicios. A pesar de tener comparativamente bajos
niveles de deuda pblica, los pases en desarrollo tambin necesitan manejar su situacin de
deuda externa, ya que su refinanciamiento puede ser costoso en caso de un fuerte cambio
en la confianza de los inversionistas hacia los mercados emergentes, un debilitamiento de los
tipos de cambio, o tambin mayores niveles de las tasas de inters de referencia.

Se necesitan polticas coherentes sobre los mercados laborales


para enfrentar los problemas sobre el empleo
En muchos pases, las polticas macroeconmicas no han sido coordinadas, otorgando solamente un limitado apoyo a la creacin de empleo. Si bien las polticas monetarias expansivas
en los pases desarrollados pueden haber evitado mayores prdidas de empleo, los efectos
directos en el crecimiento del empleo son acotados. De esta manera, las polticas fiscales
y monetarias deben ser combinadas con polticas especficas sobre los mercados laborales.
Asimismo, las polticas deben ser ms apropiadas para facilitar la creacin de empresas y de
empleo, por ejemplo, a travs de la simplificacin de trmites administrativos. En muchos
pases en desarrollo, adems de una mayor diversificacin econmica, esfuerzos permanentes
para expandir el empleo formal e implementar programas de proteccin social podran contribuir a mejorar las condiciones de los mercados laborales y apoyar la demanda agregada.

Es imperativo fortalecer la coordinacin y cooperacin de


polticas a nivel internacional
Para mitigar los riesgos y cumplir con los diversos desafos de la economa global, es imperativo fortalecer la coordinacin y cooperacin de polticas en el mbito internacional. En
particular, las polticas macroeconmicas a nivel global deben estar alineadas para apoyar
un crecimiento robusto y balanceado, la creacin de empleos productivos y el mantenimiento de la estabilidad financiera y econmica en el largo plazo. En tanto, la cooperacin
y coordinacin de polticas a nivel internacional es igualmente importante para distender
las tensiones geopolticas y contener crisis como la epidemia del bola. Otras reas donde
los enfoques internacionales y multilaterales son indispensables son el fortalecimiento de
la resiliencia del sector financiero a travs de nuevas reformas regulatorias, la profundizacin de la cooperacin en aspectos tributarios, la reforma a la gobernanza de instituciones
financieras internacionales, la facilitacin de las negociaciones de la Ronda de Doha de la
Organizacin Mundial de Comercio, la consecucin de acciones concertadas para enfrentar
el cambio climtico, el cumplimiento con el compromiso de ayuda oficial para el desarrollo
a los pases menos desarrollados, y la formulacin e implementacin de una nueva agenda
de poltica global de desarrollo posterior a 2015, incluyendo los objetivos de desarrollo sostenible.

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