CHNG 9.

PHN TCH TRIN VNG

Ch im

M t tm quan trng ca phn tch trin vng.

Gii thch tin trnh d phng bo co thu nhp, bng cn i ti sn v bo co dng tin.

Tho lun v minh ha tm quan trng ca phn tch nhy.

M t qu trnh d phng cho mc ch nh gi chng khon.

Tho lun nh ngha ca gi tr dn truyn v s din ngc ca chng ti cc mc cn

bng di hn.

CHNG TRC
Chng trc gii quyt vic phn tch li nhun ca cng ty bao gm kh nng sinh li
v li nhun trn vn u t. Nhn mnh n vic o lng t sut sinh li, phn r li nhun v
phn tch k ton cc thnh t ca thu nhp. Chng ny b sung cho cc chng sau - tp trung
vo ri ro, bao gm tnh thanh khon v kh nng thanh ton.
TRONG CHNG NY
Trong chng ny chng ta s nghin cu v d phng v phn tch cc bo co ti chnh.
Chng ti s cung cp mt v d chi tit v qu trnh d bo d phng cc bo co thu nhp,
bng cn i k ton v bo co dng tin. Chng ti m t s ph hp ca vic d bo cho qu
trnh nh gi chng khon v a ra mt v d bng vic s dng cc bo co ti chnh c d
phng thc hin mt m hnh nh gi. Chng ti cng s tho lun v nh ngha ca cc gi
tr dn truyn v s din ngc ca chng ti cc mc cn bng di hn.
CHNG TIP THEO
Chng 10 s m rng cc phn tch v tnh thanh khon trong ngn hn, cu trc vn v
kh nng thanh ton di hn ca mt cng ty. Chng ti gii thch v tnh thanh khon v m t
cc cng c phn tch nh cc t s k ton, vng quay v cc thc o hot ng ca tnh thanh
khon. Chng ti cng s phn tch cu trc vn v gii thch ng dng ca chng n hot ng
v kh nng thanh ton ca doanh nghip.

c im phn tch
Phn tch c bn l trng yu
NEW YORK Trong nhng
nm qua, hai i qun v i
ca cc nh u t tin
hnh mt trn u Ph

Wall. Mt bn chin tuyn l

cc nh u t tng trng,
sn sng chi ho phng cho
cc cng ty m h tin rng c

th sn sinh ra li nhun ln
trong nhng nm tip theo.
chin tuyn bn kia l cc nh
u t gi tr. H ch mua cc

cng ty c cc ti sn thc v
thu nhp vng chc hin ti
vi cc mc gi c mc c
k lng. Cho n nay, u
t gi tr c xem l mt
khun mu hn l mt h
thng quy lut. N da nhiu
vo vic d bo, cho d
Benjamin Graham v David
Dodd, nhng ngi ra cc
nguyn l ca u t gi tr,
khng tn thnh my vi
nhng d bo.
BusinessWeek
(2004)
thut li rng Khi bn nhn
vo ch s Russell 1000 Gi
tr v ch s Russell 1000
Tng trng, nhng ch s
c 25 nm tui, tnh trung
bnh gi tr vt tng trng
3%/nm. Cc nh kinh t
s dng cc ch s ca ring
h, cho thy gi tr vt tng
trng trung bnh 2,6%/nm
qua 75 nm. Cho d bn s
dng ch tiu gi tr hay tng
trng th quan trng hn vn
l ch n cc yu t c bn
trong kinh doanh ca mt
cng ty hn l thit lp ch

tiu u t ch da trn cc
ch s nh P/E hay PE trn
tc tng doanh s.

ti nhng yu t
nn tng hot ng
kinh doanh ca cng
ty
Nhng m t ca cc
nh u t gi tr v phong
cch u t ca h cng
khng ging nhau. Nhng
nu bn lng nghe mt cch
k lng th im mu cht
chnh l s nh gi nh nhau
v cc yu t nn tng. Theo
ngha rng nht, cc nh u
t gi tr tm kim nhng
cng ty ang c mua bn
ti mc gi thp hn gi tr
thc ca chng vi hy vng
rng cui cng th gi tr thc
ny cng s c nhn nhn
bi cc ch th tham gia th
trng khc v s c phn
nh li bng mt mc gi cao
hn.

xc nh gi tr tim
tng ny, cc nh u t cn
phi kho st cc vin cnh
kinh doanh c bn ca cng
ty. Bn mun mt cng ty
trong , mt s th g
ang thay i, c th bn
ngoi nh mt thay i c
bn trong ngnh hay bn
trong nh mt s thay i
trong qun tr, qun l danh
mc ca The Oppenheimer
Value Fund cho hay.
Phn tch trin vng l
thnh t trung tm ca u t
gi tr. N da trn s hiu
bit vng chc v cc nn
tng ca doanh nghip v th
trng kinh t m doanh
nghip hot ng. T c s
ny, cc d bo v hot ng
tng lai ca doanh nghip
c pht trin cung cp
c s cho vic nh gi c
phiu. Vi bt c trit l u
t no m chng ta tn thnh,
thng ip r rng l: hiu r
u l m hnh kinh doanh v
k hoch chin lc ca cng
ty.

TNG QUAN CHNG 9

Phn tch trin vng l bc cui cng trong tin trnh phn tch bo co ti chnh. Phn
tch ny ch c th c thc hin sau khi cc bo co ti chnh lch s c iu chnh chnh
xc phn nh mt cch ng n thnh qu kinh t ca doanh nghip. Nh c trao i
trong cc chng trc, nhng iu chnh ny c th bao gm, v d nh loi tr cc hng mc
tm thi trong bo co thu nhp hoc ti phn b chng vo cc nm trc hoc cc nm sp ti,
vn ha (tnh vo chi ph) cc ch tiu c chi tiu (c vn ha) bi nh qun l, vn ha
thu hot ng, u t ti cc t chc khc v cc dng ti tr ngoi bng khc Phn tch trin
vng bao gm vic d bo bn cn i k ton, bo co thu nhp v bo co dng tin.

Phn tch trin vng

D phng di hn

Tin hnh

Phn tch d liu qu kh

D phng cc bo co ti chnh

D phng v nh gi c phiu
Din ngc gi tr dn truyn

Phn tch trin vng l trung tm ca qu trnh nh gi chng khon. C cc m hnh nh

gi dng tin t do v cc m hnh nh gi phn d thu nhp c m t trong Chng 1 u
i hi cc c tnh bo co ti chnh tng lai. V d nh m hnh phn d thu nhp yu cu d
phng thu nhp rng v gi tr s sch vn c phn tng lai c lng gi c phiu hin ti.
Phn tch trin vng cng rt hu ch cho vic xem xt tnh kh thi trong cc k hoch chin lc
ca cng ty. Chng ti xem xt iu ny bng vic phn tch xem liu mt cng ty s c th to
ra dng tin hot ng kinh doanh ti tr cho tng trng k vng ca n hay khng hoc
liu cng ty cn phi c ti tr bng n hay vn c phn trong tng lai. Chng ti cng quan
tm n vic phn tch xem liu cc k hoch chin lc hin ti c em li nhng li ch nh
ban qun l cng ty d bo hay khng. V cui cng, cc ch n xem phn tch trin vng l
mt cng c hu ch xc nh kh nng m mt cng ty c th p ng cc ngha v n ca
n hay khng.
Tho lun ca chng ti v cc c ch d phng ng vai tr trung tm ca cc d bo cc
bo co ti chnh cho Target Corporation. Chng ti s a ra cc gii thch chi tit cho tin trnh
d phng trong phn tip theo.
TIN TRNH D PHNG
Tin trnh d phng s c bt u bng mt v d ton din v qu trnh d phng s dng cc
bo co ti chnh ca Target Corporation.
D phng Bo co thu nhp
Cc bo co thu nhp ca Target giai on 2003 2005 c trnh by trong Bng 9.1 cng vi
mt vi t s chn lc. Tin trnh d phng bt u vi tc tng trng doanh s k vng.
Trong v d ny, chng ti s dng cc xu hng lch s d on cc mc tng lai. Mt
phn tch chi tit hn vi cc thng tin bn ngoi sau y:

Mc k vng ca hot ng kinh t v m. Do sc mua ca cc khch hng ca

Target b nh hng bi mc ca thu nhp kh dng c nhn, phn tch ca chng ti c
th kt hp vi cc c tnh lin quan ti tc tng trng tng th ca nn kinh t v tc
tng trng k vng ca doanh s bn l ni ring. V d, nu nn kinh t ang trong
giai on i ln ca chu k th chng ta c l s thoi mi hn trong vic d phng mt gia
tng doanh s ln hn so vi thi im trc y.

Mi trng cnh tranh. C phi s lng cc i th cnh tranh ang tng ln? Hoc, c
phi cc i th yu hn dng hot ng? Nhng thay i trong mi trng cnh tranh

s tc ng n cc d phng ca chng ta v doanh s n v ln kh nng tng gi ca

Target. C hai yu t ny s tc ng nhiu nht n tc tng trng.

Ca hng c v mi. Cc ca hng mi thng c doanh s tng nhanh hn mt cch r

rt so vi cc ca hng c do chng c th tip cn ti cc th trng cn b trng hoc
cung cp kt hp cc sn phm c tnh cp nht hn so vi cc i th c trc . Cn
cc ca hng c hn thng s tng trng bng vi tc tng trng chung ca nn kinh
t ni a. Do , phn tch ca chng ta phi xem xt n cc k hoch m rng c
ban qun l thng bo.

Chng ta s bt u vi gi nh rng doanh s s tng vi tc 11,455% trong nm 2006, cng

tc ca nm 2005. Mt khi vic d phng hon tt, phn tch nhy s xem xt n tc ng
ca cc tc tng trng cao hn v thp hn n phn tch ca chng ta.
Hnh 9.1. Bo co thu nhp ca Target Corporation
(triu)
Doanh s
Gi vn hng bn
Li nhun gp
Chi ph bn hng v qun l
Chi ph khu hao
Chi ph li vay
Thu nhp trc thu
Chi ph thu thu nhp
Thu nhp (l) t cc khon bt thng v cc hot ng
khng lin tc
Thu nhp rng
S c phiu lu hnh
Mt s t s chn lc (phn trm)
Tc tng doanh s
Li nhun bin gp
Chi ph qun l v bn hng/Doanh s
Chi ph khu hao/
Chi ph li vay/N di hn nm trc
Chi ph thu thu nhp/Thu nhp trc thu

2005
$46.839
31.445
15.394
10.534
1.259
570
3.031
1.146
1.313

2004
$42.025
28.389
13.636
9.379
1.098
556
2.603
984
190

2003
$37.410
25.498
11.912
8.134
967
584
2.227
851
247

$ 3.198
891

$ 1.809
912

$ 1.623
910

11,455%
32,866
22,490
6,333
5,173
37,809

12,336%
32,447
22,318
5,245
4,982
37,803

Li nhun bin gp ca Target tng nh ti 32,866% doanh s. phc v mc ch

ca mnh, chng ti gi nh li nhun bin gp s l 32,866%, l li nhun bin gp gn nht.
Trn thc t, c tnh li nhun bin gp ca chng ti s b nh hng mt phn bi sc khe
ca nn kinh t v mc cnh tranh trong cc th trng m Target hot ng. V d, trong mt
th trng m p lc cnh tranh ang gia tng, chng ti c l phi t cu hi v kh nng gia
tng li nhun bin gp cng nh gi bn ca cng ty. Cc chi ph bn hng v qun l vn duy
tr n nh khong 22% doanh s. Chi ph bn hng v qun l trong d phng ca chng ti l
22,49% doanh s, l t l gn y nht. Trn thc t, chng ta c th phi kho st tng hng
4

mc chi ph v c lng chng ring bit, kt hp vi kin thc m chng ta c c t mc

MD&A ca cc bo co ti chnh hoc t cc ngun bn ngoi. i vi mt cng ty bn l nh
Target, cc xu hng ca chi ph lng v chi ph qung co cn phi c xem xt k lng
hn.
Chi ph khu hao l mt ch tiu tng i ln v nn c d phng ring. y l mt chi
ph c nh v l mt hm s ca khi lng ti sn c th khu hao. Trong nhng nm gn y,
Target bo co chi ph khu hao ca n vo khong xp x 6% s cn i u nm ca ti sn,
nh xng my mc (PP&E) gp. D phng ca chng ti gi nh 6,333% PP&E ca 2005, l
t l xy ra gn y nht.
Tng t, chng ta tnh ton gi tr lch s ca t s Chi ph li vay/N di hn u nm.
T s ny tng nh qua hai nm t 4,982% ln 5,173%. D phng ca chng ti gi nh l
5,173%. Trn thc t, c tnh ca chng ti cn bao gm c cc d phng ca li sut di hn
tng lai. Cui cng, chng ti s dng mc thu gn y nht l 37,809% d phng chi ph
thu.
Bng 9.2. Bo co thu nhp d phng ca Target Corporation
(triu)
Bo co thu nhp
Doanh s...........................................................................
Gi vn hng bn..............................................................
Li nhun gp...................................................................
Chi ph bn hng v qun l.............................................
Chi ph khu hao...............................................................
Chi ph li vay..................................................................
Thu nhp trc thu.........................................................
Chi ph thu thu nhp.......................................................
Thu nhp (l) t cc khon bt thng v cc hot ng
khng lin tc...................................................................
Thu nhp rng..................................................................
S c phiu lu hnh........................................................
Cc gi nh d phng (%)
Tc tng doanh s........................................................
Li nhun bin gp...........................................................
Chi ph qun l v bn hng/Doanh s.............................
Chi ph khu hao/.............................................................
Chi ph li vay/N di hn nm trc..............................
Chi ph thu thu nhp/Thu nhp trc thu......................

Bc d phng

c tnh 2006

1
3
2
4
5
6
7
8
9

$52.204
35.047
17.157
11.741
1.410
493
3.513
1.328
0

10

$ 2.185
891

11,455%
32,866
22,490
6,333
5,173
37,809

Vi cc gi nh ny, bo co thu nhp d phng cho nm 2006 ca Target c trnh by

trong Bng 9.2. Sau y l cc bc d phng bo co thu nhp trn:

1. Doanh s: $52.204 = $46.839 x 1,11455

2. Li nhun gp: $17.157 x $52.204 x 32,866%
3. Gi vn hng bn: $35.047 = $52.204 - $17.157
4. SG&A: $11.741 = $52.204 x 22,49%
5. Khu hao: $1.410 = $22.272 (PP&E gp u k) x 6,333%
6. Li vay: $493 = $9.538 (n tnh li u k) x 5,173%
7. Thu nhp trc thu: $3.513 = $17.157 - $11.741 - $1.410 - $493
8. Chi ph thu: $1.328 = $3.513 - 37,809%
9. Cc khon mc bt thng v khng lin tc: khng
10. Thu nhp rng: $2.185 = $3.513 x $1.328
D phng bng cn i k ton
Cc bng cn i k ton ca Target trong giai on 2003 2005 c trnh by trong Hnh 9.3
cng vi mt s t s chn lc. Bng cn i k ton 2006 c d phng theo cc bc nh
sau:
1. D phng cc ti sn lu ng ngoi t tin mt bng cch s dng doanh s d phng
hoc gi vn hng bn d phng v cc t s vng quay thch hp c m t bn di.
2. D phng PP&E tng vi c tnh chi ph vn c c t cc xu hng lch s hoc thng
tin thu thp c trong mc MD&A ca bo co thng nin.
3. D phng cc ngha v ngn hn ngoi tr n bng cch s dng doanh s d phng hoc
gi vn hng bn d phng v cc t s vng quay thch hp c m t bn di.
4. Thu thp thng tin v n di hn n hn tr t ghi ch n.
5. Gi nh n ngn hn khc khng thay i so vi u k tr khi cc khon ny c th
hin ng k trong xu hng.
6. Gi nh n di hn ban u bng vi n di hn u k - n n hn tr c tnh ton
trong mc (4) trn.
7. Gi nh cc ngha v di hn khc khng thay i so vi u k tr khi cc khon ny
c th hin ng k trong xu hng.
8. Gi nh c tnh ban u ca c phn thng bng vi s cn i nm trc.
9. Gi nh thu nhp gi li bng vi s cn i nm trc + () li (l) rng c tc k
vng.
10. Gi nh cc ti khon vn ch khc bng vi s cn i nm trc tr khi cc khon ny
c th hin ng k trong xu hng.

Bng 9.3. Bng cn i ti sn ca Target Corporation

(triu)
Tin
Cc khon phi thu
Hng tn kho
Ti sn ngn hn khc
Tng ti sn ngn hn
Ti sn, nh xng v thit b (PP&E)
Khu hao tch ly
Ti sn khc
Tng ti sn
Cc khon phi tr
N di hn n hn tr
Chi ph trch trc
Thu thu nhp v thu khc
Tng n ngn hn
Thu thu nhp hon li v ngha v khc
N di hn
Tng n
C phn thng
Vn gp b sung
Thu nhp gi li
Vn ch s hu
Tng n v vn ch s hu
T s chn lc
Vng quay cc khon phi thu
Vng quay hng tn kho
Vng quay cc khon phi tr
Vng quay chi ph trch trc
Thu phi tr/Chi ph thu
C tc mi c phn
Chi tiu vn (CAPEX) triu n v
CAPEX/Doanh s

2005
$2.245
5.069
5.384
1.224
13.922
22.272
5.412
16.860
1.511
$32.293
$5.779
504
1.633
304
8.220
2.010
9.034
19.264
74
1.810
11.145
13.029

2004
$708
4.621
4.531
3.092
12.952
19.880
4.727
15.153
3.311
$31.416
$4.956
863
1.288
1.207
8.314
1.815
10.155
20.284
76
1.530
9.526
11.132

2003
$758
5.565
4.760
852
11.935
20.936
5.629
15.307
1.361
$28.603
$4.684
975
1.545
319
7.523
1.451
10.186
19.160
76
1.256
8.111
9.443

9,240
5,840
5,441
28,683
26,527%
$0,310
3.012
6,431%

9,094
6,266
5,728
32,628
122,663%
$0,260
2.671
6,356%

6,722
5,357
5,444
24,214
37,485%
$0,240
3.189
8,524%

Tng cc bc (3) (10) cho ra tng n v vn c phn. Sau , tng ti sn s bng con
s ny. T , ta tnh c tin mt bng cch ly tng ti sn (1) v (2). Ti im ny, tin
mt c th qu cao hoc qu thp. N di hn v c phn thng sau s c iu chnh bng
cch pht hnh thm (hoc mua li) c c mt lng tin mt mong mun v duy tr n
by ti chnh qu kh. Nhng iu chnh ny ch ra mc ti tr yu cu h tr tc pht
trin ca cng ty.

Bt u, d phng cc khon phi thu, hng tn kho, PP&E, khon phi tr v cc khon
phi ph tch ly s dng doanh s v gi vn hng bn d phng cng vi cc t s vng quay
cho nhng ti khon ny. V d, vng quay khon phi thu da trn ti khon phi thu cui k l:
T

vngqukahytio

nphtui=

Doanh s
Kho

hnptuhi

Tip theo, cc ti khon phi thu d phng c tnh nh sau:

T
khio

ph
n

htu
dpihng=

Doansh
Vknhqgouitay

d
phng
huptnhi

Vic d phng ti khon phi thu gi nh vng quay gn y nht l 9,s24.

Tng t nh vy, chng ti s dng vng quay ti khon phi thu gn nht (da vo hng
tn kho cui k) l 5,84 cng vi gi vn hng bn d phng hng tn kho. Mt phn tch
tinh t hn c th kho st c kh nng ca Target c th thu c cc khon phi thu cho cc
mc ch t bit. V i vi hng tn kho, chng ti c th kho st t s vng quay hng tn
kho ca cc ca hng c trc y so vi cc ca hng mi v tc tng trng k vng
ca cc ca hng mi. Hng tn kho tng thm i hi cc ca hng mi s phi c b sung
thm.
Ti sn, nh xng v thit b c c tnh bng cch ly (s cn i nm trc + % chi
tiu vn/doanh s qu kh). Chi tiu vn lch s c thu thp t cc bo co dng tin. Ba nm
va qua, phn trm chi tiu vn trn doanh s duy tr c nh vo khong 6,4% doanh s. Chng
ti s dng 6,43% c tnh chi tiu vn trong nm 2006. Sau khi vic d phng hon tt th t
l ny c th c iu chnh sau xem xt nhng nh hng v mt ti chnh i vi cc t
l chi tiu vn khc (cao hn hoc thp hn).
Ti khon phi tr c c tnh da trn vng quay khon phi tr qu kh v gi vn
hng bn. Chng ti s dng t s vng quay gn nht (da trn ti khon phi tr cui k) l
5,441 c lng khon phi tr cho nm 2006. Tng t nh vy, phn trm chi ph trch
trc trn doanh s c c tnh da trn vng quay chi ph ly k gn nht l 28,683. Cui
cng, khon thu phi tr c c tnh da trn chi ph thu phi tr qu kh. Chng ti s
dng t l gn nht l 26,527% d phng thu phi tr 2006.
Bng lit k cc khon n di hn n hn tr c cung cp trong cc ch thch. Chng ti
s dng s cho nm 2006 da trn cc lit k ny. Sau d, n di hn c c tnh ban u
bng cch ly s cn i n di hn nm trc n di hn n hn tr c tnh. Mc n ny s
c iu chnh c c s cn i tin mt mong mun v n by ti chnh sau khi bng
cn i c xy dng. Cng nh vy, c phn thng v tri phiu chnh ph c gi nh l
khng i so vi s cn i nm trc.

Bng 9.4. Bng cn i k ton d phng

(triu USD)

Bc d kin

c tnh
nm 2006

Nm
2005

Tin

17

Khon phi thu

5.650

5,069

Hng tn kho

6.001

5,384

Ti sn ngn hn khc.

1.224

1,224

14,277

13.922

Tng ti sn ngn hn.

1.402

2,245

Nguyn gi ti sn c nh

25.629

22,272

Khu hao ly k

6.822

5,412

Gi tr cn li

18.807

16,860

Ti sn di hn khc

1.511

1,511

$ 34,595

$ 32.293

Tng ti sn
Khon phi tr

6.441

N di hn n hn tr

751

504

Chi ph phi tr

10

1.820

1,633

Thu thu nhp v cc khon khc

11

352

304

9.364

8,220

Tng n phi tr ngn hn

5,779

Thu thu nhp hon li v n khc

12

2.010

2,010

N di hn

13

8.283

9,034

19,657

19.264

Tng n phi tr
Vn c phn

14

74

74

Thng d vn c phn

15

1.810

1,810

Li nhun cha phn phi

16

13.054

11,145

14,938

13.029

$ 34,595

$ 32.293

Vn ch s hu
Tng n phi tr v ngun vn
T s c la chn
Vng quay khon phi thu

9,240

9,240

Vng quay hng tn kho

5,840

5,840

Vng quay khon phi tr

5,441

5,441

Vng quay chi ph phi tr.

28,683

28,683

26,527%

26,527%

Thu phi np/Thu phi tr

C tc trn mi c phiu
Chi tiu vn (CAPEX) (triu USD)
CAPEX/Doanh thu

0,310

0,310

3.357

3.012

6,431%

6,431%

Theo nh cc gi nh ny, bng cn i k ton d kin mc tiu cho nm 2006 c trnh

by trong Bng 9.4. Tip theo l cc bc d kin bo co ny (cc ngun d liu c cho
trong du ngoc n):
1. Khon phi thu: $ 5,650 = $52,204 (Doanh thu)/9.24 (Vng quay khon phi thu).
2. Hng tn kho: $6,001 = $35,047 (Gi vn hng bn)/5.84 (Vng quay hng tn kho).
3. Ti sn ngn hn khc: khng thay i.
4. PP&E: $25,629 = $22,272 (S d u k) + $3,357 (chi tiu vn c tnh: % doanh thu
c tnh $52,204 x 6.431% CAPEX/doanh thu).
5. Khu hao ly k: $6,822 = $5,412 (s d u k) + $1,410 (khu hao c tnh).
6. PP&E rng: $18,807 = $25,629 - $6,822.
7. Ti sn di hn khc: khng thay i.
8. Khon phi tr: $6,441 = $35,047 (Gi vn hng bn)/5.441 (Vng quay khon phi tr).
9. N di hn n hn tr: khon thanh ton trong ghi ch n di hn nh mt khon n hn
thanh ton ngn hn trong nm 2006.
10. Chi ph phi tr: $1,820 = $52,204 (Doanh thu)/28.683 (Vng quay chi ph phi tr).
11. Thu phi np: $352 = $1,328 (Chi ph thu) x 26.527% (Thu phi np/Chi ph thu).
12. Thu thu nhp hon li v n khc: khng thay i.
13. N di hn: $8,283 = $9,034 (N di hn u k) - $751 (N n hn thanh ton theo k
hoch t bc 9).
14. Vn c phn: khng thay i.
15. Thng d vn c phn: khng thay i.
16. Li nhun gi li: $13,054 = $11,145 (Li nhun gi li nm trc) + $2,185 (Thu nhp
rng d kin) - $276 (c tc mi c phiu c tnh $0.31 x 891 triu c phiu).
17. Tin mt: s tin cn thit cn bng tng n phi tr v vn c phn bc (1) (7).
Bng cn i k ton c tnh cho thy s d tin mt l $1,402 triu, chim 4.1% tng ti
sn d kin. Mc d thp hn so vi mc 7% tng ti sn nm 2005 nhng s d tin mt ny
cao hn so vi t l phn trm trc trong khon 2%-3%. Nu s d tin mt c tnh cao
hn hoc thp hn nhiu th nhiu iu chnh hn na cn c thc hin (1) u t vo
chng khon th trng tr tin mt (thu nhp d kin cn iu chnh b sung thm thu nhp
t hot ng u t) hoc 92) gim n di hn v/hoc vn c phn mt cch cn i gi mc
n by ti chnh ph hp vi cc nm trc. Nu s tin mt qu t, vic tng thm n di
hn v/hoc c phn thng c th tng ln, gi cho mc n by ti chnh khng i. D
kin ca chng ti ch ra mc tiu s c th t c thng qua cc qu v tin mt ni b.
Bo co dng tin d kin

10

Bo co dng tin d kin c tnh ton t bo co thu nhp d kin v bng cn i k

ton d kin nh tho lun trong Chng 7. Bo co ny c trnh by trong Bng 9.5.
Dng tin thun d kin t hot ng $3.295 triu ti tr mt phn cho chi tiu vn $3.357 triu,
gim n di hn $504 triu v $276 triu tin c tc. S tin thiu ht cn li dn n s st
gim $843 triu trong tin mt.
Phn tch nhy cm
Bo co ti chnh d phng ch yu c da trn c s cc mi quan h k vng gia bo
co kt qu hot ng kinh doanh v bng cn i k ton. Trong v d ny, chng ti s s dng
nhng t s gn y nht ca cng ty Target bi v cc hot ng kinh doanh ca cng ty tng
i n nh v chng ti gi nh khng c thay i ng k no trong chin lc kinh doanh.
Bng 9.5. Bo co dng tin d phng ca Target Corporation
(triu USD)
Thu nhp rng

c tnh nm 2006
$ 2.185

Cc khon mc iu chnh thu nhp sang dng tin

Khu hao

1.410

Khon phi thu

(581)

Hng tn kho

(617)

Khon phi tr

662

Chi ph dn tch

187

Thu thu nhp

Dng tin thun t hot ng kinh doanh

48
3.294

Chi tiu vn

(3.357)

Dng tin thun t hot ng u t

(3.357)

N di hn

(504)

C tc

(276)

Dng tin thun t hot ng ti chnh

(780)

Lu chuyn tin thun trong k

$ (843)

Tin v tng ng tin u k

2.245

Tin v tng ng tin cui k

$ 1.402

Tuy nhin, phng php ny thng pht huy tc dng thay i cc gi nh phn tch
tc ng ca chng n cc nhu cu ti tr, t sut sinh li trn ti sn v vn c phnV d,
nu chng ta tng chi tiu vn ln 7,5% doanh thu, chi tiu vn s tng ln n $3,9 t v s d
tin mt s gim xung $845 triu, 2,4% tng ti sn v thp hn so vi nm trc. Trong trng
hp ny, ti tr bn ngoi di hnh thc n v/hoc vn c phn s c s dng. S tng ln
tng t trong nhu cu ti tr cng s dn n s st gim trong khon phi thu hoc hng tn
kho. Cc nh phn tch thng chun b nhiu d kin khc nhau kim tra cc kch bn tt
11

(xu) nht ngoi cc tnh hung c kh nng nht. Vic phn tch nhy gip lm ni bt cc
gi nh c tc ng ln n kt qu ti chnh, v do , gip xc nh nhng im cn c
xem xt k hn.
p dng phn tch trin vng vo m hnh nh gi theo thu nhp thng d
Nh chng ti ch ra trong phn u ca chng ny, phn tch trin vng l trung tm
ca phn tch chng khon. M hnh nh gi theo thu nhp thng d, nh ngha gi tr c phn
thi im t bng tng gi tr s sch hin ti v gi tr hin ti ca tt c thu nhp thng d k
vng trong tng lai:
V t =BV t +

E ( RI t +1 ) E ( RI t +2 ) E ( RI t +3 )
+
+
+
1
2
3
( 1+ k )
( 1+k )
(1+ k )

Trong , BVt l gi tr s sch cui thi k t, RIt+n l thu nhp thng d trong thi k t+n,
v k l chi ph s dng dng vn (xem Chng 1). Thu nhp thng d thi im t c nh
ngha bng cng thc

t ( k BV t 1 )

Qu trnh nh gi yu cu phi c tnh thu nhp thun tng lai v gi tr s sch ca vn

c phn. Bng 9.6 cung cp mt v d v nh gi c phn thng cng ty Syminex nm 2005.
Trong v d tng i n gin ny, m hnh nh gi yu cu c tnh su thng s:

Tng trng doanh thu.

Bin li nhun rng (Thu nhp thun/Doanh thu).

Vng quay vn lu ng rng (Doanh thu/Vng quay vn lu ng rng).

Vng quay ti sn c nh (Doanh thu/Ti sn c nh).

n by ti chnh (Ti sn hot ng/Vn c phn).

Chi ph s dng vn c phn.

Doanh thu c k vng tng 8.9% v 9.1% trong nm 2006 v 2007, sau ln lt l
8%, 7% v 6% trong 3 nm tip theo. Giai on 5 nm ny l phm vi d phng, giai on m
chng ti c t tin nht trong c lng mnh. Chng ti gi nh doanh thu s tip tc tng
trng vi t l lm pht di hn 3.5%.

12

Bng 9.6. nh gi c phn thng Syminex

S liu lch s

D kin

Nm cui

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Tng trng doanh thu

8,50%

8,6957%

8,90%

9,10%

0,80%

0,70%

6,00%

3.50%

Bin li nhun rng (Thu nhp thun/Doanh thu)

9,05%

9,16%

9,20%

9,40%

9,40%

9,40%

9,40%

9.40%

22,7353

11,8271

11,8271

11,8271

11,8271

11,8271

11,8271

0,118271

1,8341

1,9878

1,9878

1,9878

1,9878

1,9878

1,9878

1,9878

0,023362

0,025186

2,5186

2,5186

2,5186

2,5186

2,5186

2,5186

Vng quay vn lu ng
(Doanh thu/Vn lu ng trung bnh)
Vng quay ti sn c nh
Tng ti sn hot ng/Tng VCP
Chi ph vn c phn

12,50%

Nghn USD
Doanh thu

81.324

88.396

$96.263

$105.023

$113.425

$121.365

$128.647

$133.149

Thu nhp rng

7.360

8.093

8.856

9.872

10.662

11.408

12.093

0.12516

Vn lu ng

3.577

7.474

8.139

8.880

9.590

10.262

10.877

11.258

Ti sn c nh

44.340

44.469

48.427

52.834

57.060

61.054

64.718

66.983

Tng ti sn hot ng

47.917

51.943

56.566

61.713

66.651

71.316

75.595

78.241

N di hn

27.406

31.319

34.106

37.210

40.187

43.000

45.580

47.175

$8.856

$9.872

$10.662

$11.408

$12.093

$12.516

Thu nhp rng

$20.624

$22.460

$24.503

$26.464

$28.316

$30.015

Vn c phn ban u

12,50%

12,50%

12,50%

12,50%

12,50%

12,50%

$2.578

$2.807

$3.063

$3.308

$3.540

$3.752

Tng vn ch s hu
Tnh thu nhp thng d

T sut sinh li VCP i hi

Thu nhp mong i

$6.278

$7.065

$7.599

$8.100

$8.553

Thu nhp thng d

0,8889

0,7901

0,7023

0,6243

0,5549

Gi tr hin ti ca thu nhp thng d

$5.581

$5.582

$5.337

$5.057

$4.746

Gi tr hin ti tch ly ca thu nhp thng d

$5.581

$11.163

$16.500

$21.557

$26.303

Gi tr cui cng ca thu nhp thng d

$54.039

Gi tr s sch ban u ca VCP

$20.624

Gi tr ca VCP
C phn thng ang lu hnh (nghn)
Gi tr VCP trn mi c phiu

$100.966
1.737
$58,13

$8.764

Bin li nhun rng c k vng s tng n 9,2% v 9,4% trong hai nm tip theo v
chng li t l phn trm ny sau . Vn lu ng rng v vng quay ti sn c nh c k
vng s gi mc hin ti ln lt l 11,8271 v 1,9878 ln. n by ti chnh cng c k
vng s gi khng i mc hin ti l 2,5186. Cui cng, chi ph vn c phn c c tnh l
12,5%.1
Thu nhp rng c c tnh bng doanh thu d phng v bin li nhun d phng (Doanh
thu x Bin li nhun rng). Vn lu ng rng v ti sn c nh c c tnh bng doanh thu
d phng v t s vng quay vn lu ng rng v ti sn c nh tng ng (Doanh thu / t s
vng quay). Cui cng, vn c phn c d phng bng cch s dng t s ti sn hot
ng/vn c phn (Ti sn hot ng = Vn lu ng rng + Ti sn c nh).
Thu nhp thng d nm 2006 c c tnh bng thu nhp rng d phng tr i vn c
phn u k x chi ph s dng vn c phn 12,5%,
$6.278 = $8.856 ($20.624 x 0,125)
Cc nm tip theo trong phm vi d phng c thc hin tng t. Mi nm c chit khu
vi chi ph s dng vn 12,5%. V d, nhn t chit khu cho nm th 2 c tnh bng:
0,7901=

1
1.1252

Tng dn tch hin gi cc nm trong phm vi d phng n 2010 l $26.303.

Thu nhp thng d d phng trong 2011 c gi nh tng mc lm pht 3,5%. Hin gi
ca khon ny c chit khu v nm 2005 l:
$ 5.039=

$ 8.764
( 0,1250,035 )( 1.125 )5

Gi tr c tnh ca c phn thng Syminex trong nm 2005 bng gi tr s sch vn c phn

($20.624) cng vi hin gi ca thu nhp thng d ($26.303+$54.039) bng $100.966. S c
phn ang lu hnh l 1.727, gi tr mi c phn thng l $58,13.
Gi tr ca vn c phn ph thuc nhiu vo qu trnh d phng. Nh trao i trn,
nh gi ca chng ti c th kim tra tnh nhy cm ca cc c tnh gi c phiu di gi nh
trong d phng.
Xu hng trong cc nhn t thc y gi tr

1 Chi ph s dng vn c phn c cho bi m hnh nh gi ti sn vn CAPM: re = rf + (rm

rf), trong l beta ca chng khon (c c lng bng bin ng ca n v c bo
co bi nhiu dch v nh Standar and Pours), rf l li sut phi ri ro (thng c gi nh l
li sut tri phiu chnh ph 10 nm) v rm l t sut sinh li mong i ca th trng. rm rf l
spread ca c phn v li sut phi ri ro, thng c gi n khoangr 5%. Nu li sut tri
phiu chnh ph 10 nm l 4% v = 1.7 th chi ph s dng vn c phn ca Syminex l k =
4$ +1.7 (5%) = 12.5%.

Theo nh phn trn, m hnh thu nhp thng d nh ngha gi c phiu l gi tr s sch
ca vn c phn cng hin gi ca thu nhp thng d k vng (RI) vi

RI t =t ( k BV t 1 )

Thu nhp thng d cng c th c biu din thng qua t s:

RI =( ROEt k ) BV t 1
Trong ROE = NIt/BVt-1. Mu hnh ny nhn mnh s tht rng gi c phiu s ch b tc
ng khi

ROE k . trng thi cn bng, p lc cnh tranh s y t sut sinh li ROE thnh

chi ph k, lm cho li nhun bt thng bin mt. Sau , c lng gi c phiu cng khng
khc s d phng vic a ROE tr v gi tr cn bng trong di hn ca n trong mt cng ty
v ngnh c th.
Bng 9.7 th hin ROE ca cc nhm tt c cc cng ty trong c s d liu Compustat. Mi
nm, danh mc cc cng ty trong cc nhm ROE c hnh thnh v chng c theo di trong
10 nm. th ny th hin gi tr trung bnh ca mi danh mc. C hai quan st r rng:
1. ROE c xu hng tr li v tr cn bng di hn. iu ny phn nh p lc cnh tranh. Hn
na, t l tr li ca cc cng ty c li nhun thp nht th ln hn so vi cc cng ty c li
nhun cao nht. V cui cng, t l tr li i vi mc ROE cao nht hoc thp nht th
ln hn so vi cc cng ty c mc ROE trung bnh.
2. S tr li ny l khng hon ton. l, vn c mt s chnh lch khong 12% gia cc
cng ty c ROE cao nht v thp nht ngay c sau 10 nm. iu ny c th l kt qu ca 2
nhn t: nhng khc nhau trong ri ro phn nh trong s khc nhau v chi ph s dng vn
(k); hoc mc bo th cao hn (thp hn) trong cc chnh sch k ton.
Bng 9.7 cho thy phn ln s tr li hon tt sau khong 5 nm. iu ny ph hp vi
vic d phng 5 nm i vi Syminex v c t tc ng ln gi c phiu sau thi im m ti
ROE = k bt k gi nh tc tng trng doanh thu.
ROE c xem l nhn t thc y gi tr bi v n l bin nh hng trc tip ln gi c
phiu. ROA c tch thnh li nhun bin v hiu sut s dng ti sn (xem Chng 8). Cc
thnh phn ny cng l nhn t thc y gi tr v l 2 u vo m chng ti d phng trong qu
trnh nh gi Syminex. Do , tm hiu cc t l quay li i vi cc thnh phn ny cng rt
hu ch.
Hnh 9.7. S quay tr li ca ROE i vi cc nhm cng ty trong Compustat Database

Bng 9.8 trnh by th v s tr li ca bin li nhun rng (NPM) i vi nhm cc

cng ty trong c s d liu Compustat. N c xy dng tng t nh th ROE trong Bng
9.7. T l tr li i vi cc cng ty c NPM cao nht v thp nht l nhiu nht. Thm vo ,
t l tr li i vi cc cng ty c li nhun thp nht ln hn i vi cc cng ty c li nhun
cao nht v t l tr li i vi 2 nhm c li nhun 2 cc th cao hn so vi cc nhm cng ty
c li nhun khng 2 pha cc. Cui cng, c s khc nhau gia danh mc u t c NPM cao
nht v thp nht cui giai on 10 nm xp x nh i vi trng hp ROE. Nh vy, c th ni
phn ln cc tr li trong ROE c thc y bi s tr li trong NPM.
Hnh 9.8. S tr li ca li nhun bin rng i vi nhm cc cng ty trong Compustat
Database

Hiu sut s dng ti sn (TAT) l cu thnh th 2 trong ROA. Trong Hnh 9.9, chng ti
trnh by t l tr li ca TAT, c xy dng trn c s tng t nh th trn. Mc d c s
tr li nhng mc t hn so vi cc ch tiu o lng kh nng sinh li. Thm vo , c s
cch bit ln v hiu sut s dng ti sn gia cc cng ty c hiu sut cao nht v thp nht.
iu ny phn nh mc thm dng vn khc nhau.
D phng ca chng ti v li nhun v hiu sut s dng ti sn cn xem xt mu hnh tr
li in hnh v v tr ca cc nhn t thc y so vi trung bnh di hn ti im bt u c
lng. Thm vo , chng ti cn ch n cc c tnh ngnh v chng nh du s khc nhau
gia bin li nhun v mc hiu sut s dng ti sn nh tho lun tronng Chng 8. V
cui cng, k d phng ca chng ti khng c qu di do chng ti khng s t tin trong

c lng ca mnh v ROE c xu hng tim cn vi chi ph s dng vn trong khon thi
gian tng i ngn.
Hnh 9.9. S tr li mc di hn ca hiu sut s dng ti sn ca cc nhm cng ty trong
Compustat Database

QUAN IM PHN TCH

BN L NGI MI GII CHNG KHON

Bn ang phn tch d bo tin mt di hn ca Boston Biotech, Inc., c nh km theo k

hoch pht hnh ln u ca c phiu ph thng trong thng ti. Bn lu rng dng tin rng
ca Boston Biotech l 0 hoc m trong vng 5 nm ti. Trong cng thi gian , Boston
Biotech c d bo l c thu nhp rng cao hn 10% vn ch s hu. ng nghip ti cng ty
chng khon hi bn v tin cy ca nhng d bo . Bn c th xc nh nhng gii
thch tim nng cho s chnh lch trong d bo nm nm gia dng tin v thu nhp khng?

PH LC 9A. D BO NGN HN
phn tch tnh thanh khon trong ngn hn, mt trong nhng cng c hu ch nht l d bo
tin mt ngn hn. D bo tin mt l mi quan tm ca cc i tng ni b nh nhng nh
qun l v cc kim ton vin trong vic nh gi cc hot ng chung hin nay v trong tng
lai ca cng ty. y cng l mi quan tm ca cc i tng bn ngoi nh nhng nh cho vay
ngn hn ngi cn nh gi kh nng tr n ngn hn ca cng ty. Phn tch ca chng ta ch
trng vo d bo tin mt ngn hn khi c s nghi ng v kh nng p ng ngha v n hin
nay ca cng ty. Tnh chnh xc ca d bo dng tin l t l nghch vi di k d bo - k d
bo cng di, tin cy ca cc con s d bo cng t. iu ny l do mc phc tp ca cc
nhn t nh hng n cc dng tin vo v dng tin ra m khng th c lng mt cch
chnh xc trong di hn. Ngay c trong trng hp d bo tin mt ngn hn cng cn rt nhiu
thng tin. V d bo dng tin thng ph thuc vo nhng thng tin c thng bo rng ri,
nn mc tiu ca chng ta l cc con s d bo chnh xc hp l. Bng cch nghin cu v
chun b d bo dng tin, phn tch ca chng ta nn nhn thy c ngha su xa hn trong
cc kiu dng tin ca cng ty.
Mu hnh dng tin

Rt quan trng cho chng ta n li bn cht ca cc kiu dng tin trc khi kim tra cc m
hnh d phng v phn tch dng tin. Tin v nhng khon tng ng tin (t y v sau n
gin gi l tin mt) l nhng ti sn c thanh khon cao nht. Hu ht tt c cc quyt nh
u t vo ti sn hoc chi tiu ca ban qun l u cn s dng tin mt ngay hoc sau . iu
ny lm cho ban qun l quan tm n tin mt nhiu hn nhng khi nim khc v cc ti sn
thanh khon khc. Mt s i tng (nh ngi cho vay) i khi xem cc ti sn nh cc khon
phi thu v hng tn kho l mt phn ca ti sn c tnh thanh khon nu chng d dng chuyn
sang tin mt.
Gi tin mt khng sinh li v theo thi gian khi gi tng, tin mt (cng ging nh tt c
cc ti sn bng tin khc) b gim sc mua. Tuy nhin, gi tin mt li t b ri ro nht. Ban
qun l chu trch nhim v nhng quyt nh u t tin mt vo ti sn hoc chi tr nhng chi
ph ngay lp tc. Vic chuyn i tin mt ny lm tng ri ro v vic thu hi c bn v tin mt
t nhng hot ng ny l khng chc chn. C nhiu loi ri ro gn vi vic chuyn i tin
mt v cc mc khc nhau. V d, ri ro trong vic chuyn i tin mt sang u t tm thi
t ri ro hn l dng tin mt mua nhng ti sn di hn nh nh xng v thit b. u t tin
mt vo ti sn hoc chi tiu cho nhng chi ph nhm pht trin v tip th nhng sn phm mi
thng c nhiu ri ro trong vic ly li tin mt hn. C tnh thanh khon ngn hn v kh nng
tr n di hn u ph thuc vo kh nng ly li v kh nng chi tiu tin mt.
Dng tin vo v dng tin ra c tng quan vi nhau. Tht bi ca bt c kha cnh no
trong vic thc hin thnh cng nhim v c giao cng lm nh hng n ton b h thng
dng tin. Mt s suy gim trong doanh thu s nh hng n vic chuyn hng thnh phm
sang khon phi thu v tin mt, dn n s suy gim kh nng sn c tin mt. Vic cng ty
khng c kh nng thay th khon tin mt ny bng cc ngun khc nh vn c phn, tin vay
hoc cc khon phi tr c th lm cn tr cc hot ng sn xut v gy st gim doanh thu
trong tng lai. Ngc li, vic hn ch chi tiu cho cc khon nh qung co v tip th c th
lm chm qu trnh chuyn hng thnh phm thnh khon phi thu v tin mt. Vic hn ch
dng tin vo hoc dng tin ra trong di hn c th a cng ty n tnh trng khng th tr n.
Phn tch ca chng ta phi thc c mi tng quan gia dng tin, cc khon pht
sinh (dn tch) v li nhun. Doanh thu l ngun thc y cc lung tin t hot ng, Khi thnh
phm c bn i, li nhun ca cng ty s mang li mt lung tin vo thng qua cc khon
phi thu v tin mt. Li nhun cng cao, s gia tng lung tin ny cng ln. Li nhun v c
bn l khon chnh lch gia doanh thu v gi vn hng bn (li nhun gp), v c tm quan
trng ln lao i vi cc lung tin mt. Nhiu loi chi ph nh chi ph xut pht t vic s dng
nh xng v thit b hoc cc chi ph tr chm khng i hi phi chi tiu tin mt. Tng t,
cc khon nh bn t tr gp di hn khng to ra cc khon phi thu hin thi lm hn ch s
tng quan ca cc khon pht sinh vi dng tin. Phn tch ca chng ta phi s dng thch hp
nhng tiu chun ny trong vic nh gi dng tin.
Dng tin b gii hn mt kha cnh quan trng. Khi c cc lung tin vo cng ty, ban
lnh o phi suy tnh trong vic chi tiu lung tin nh th no. S suy tnh ny ph thuc
vo nhng quy nh chi tiu nh c tc, tch ly hng tn kho, chi tiu vn, hoc tr n. Dng
tin cng ph thuc vo kh nng thu ht cc ngun vn nh c phn hoc n ca ban qun l.

Vi nhng dng tin khng c quy nh chi tiu, chng hn nh dng tin t do, ban qun l c
th t ch trng trong vic s dng n. Khon tin mt khng b quy nh chi tiu ny l mi
quan tm c bit ca chng ta v quan trng cho phn tch ca chng ta.
Tm quan trng ca vic d bo doanh thu
tin cy ca vic d bo tin mt ph thuc vo cht lng d bo doanh thu. Vi mt vi
ngoi l nh tin t hot ng ti tr hoc tin c s dng trong cc hot ng u t, dng
tin hu nh c lin quan v ph thuc vo doanh thu. D bo doanh thu ca chng ta bao gm
cc phn tch:

Phng hng v xu hng doanh thu

Th phn

Kh nng ti chnh v kh nng sn xut

Cc nhn t cnh tranh

Cc iu kin kinh t v ngnh

Nhng thnh phn ny thng c nh gi theo cc loi sn phm v tim nng b nh hng
bi cc lc lng ring bit ca th trng i vi cc sn phm ca chng. Nhng v d sau y
s minh ha cho tm quan trng ca vic d bo doanh thu.
QUAN IM PHN TCH

BN L NHN VIN TN DNG

Bn l nhn vin tn dng ti Ngn hng Intercontinental. Bn ang x l h s vay cho mt

khch hng mi, DEC. Trong h s, DEC trnh d bo doanh thu ngn hn cho ba giai on
tip theo l $1.1; $1.25 v $1.45. Bn nhn thy doanh s hai giai on gn y l $0.8 triu
v $0.65 triu, v bn hi qun l ca DEC tm li gii thch. Cu tr li ca DEC gm 2
phn: (1) doanh thu gn y l sai lch do vic tm dng hot ng v chi ph nguyn vt liu
tng cao do s ph sn ca hu ht cc nh cung ng, (2) s bin i trong nhu cu ngi tiu
dng gy ra s bin ng trong ngnh gn y. Bn c dng nhng d bo ca h cho vic
phn tch khon vay ca bn khng?

D bo dng tin vi phn tch cc bng bo co ti chnh d kin

Tnh hp l v tnh kh thi ca d bo tin mt ngn hn thng c kim tra bi cc bng bo
co ti chnh d kin. Chng ta thc hin vic ny bng cch s dng nhng gi nh v d bo
tin mt xy dng mt bng bo co kt qu kinh doanh d kin cho k d bo v mt bng
cn i k ton d kin cho cui k d bo. Cc ch s ti chnh v cc mi lin h khc c rt
ra t nhng bng bo co ti chnh ny v c kim tra tnh kh thi da trn cc mi quan h
lch s. Nhng so snh ny cn c iu chnh cho nhng nhn t k vng nh hng n vic
so snh trong sut giai on d bo.
Chng ta s minh ha d bo dng tin s dng d liu ti chnh t Cng ty Cng ngh IT.
Cng ty IT gn y gii thiu mt loi sn phm rt c th trng chp nhn. Ban qun l

cng ty c tnh doanh s (triu $) cho 6 thng ti kt thc vo ngy 30/6 Nm 1, l: 100, 125,
150, 175, 200 v 250 (xem hnh bn). S d tin mt hin nay vo thng 1, nm 1 l $15.000.
Vi trin vng doanh thu c d bo tng, cc nh qun l vn ca cng ty IT hy vng s duy
tr ti thiu s d tin mt hng thng l $20.000 cho thng 1; $25.000 cho thng 2; $27.000 cho
thng 3; $30.000 cho thng 4, 5 v 6. Gim c vn thy trc nhu cu huy ng thm vn ti
tr cho vic pht trin doanh thu. Gim c k vng rng trong thng 2 s mua mt thit b mi
c gi $20.000 bng ngn phiu. Ngn phiu s phi thanh ton, bt u t thng 2, vi mc
$1.000 mt thng. Thit b mi ny d nh s khng a vo hot ng trc thng 8 ca Nm
1.
Gim c vn ln k hoch cho cc bc k tip cho nhng yu cu ti tr ny. Trc ht,
c y s c c cam kt ti tr $10.000 tri phiu di hn cho cng ty (tr $2.500 chi ph giao
dch). Vic bn tri phiu c d tr vo thng 4 ($50.000) v thng 5 ($60.000). C d nh s
bn bt ng sn huy ng thm vn, gm $8.000 vo thng 5 v $50.000 vo thng 6, v s
bn thit b (gi gc l $25.000 vi gi tr s sch bng 0) vi gi $25.000 vo thng 6. C cng
d nh tip cn ngn hng ca cng ty xin ti tr vn ngn hn nhm trang tri cho nhu cu
vn tng thm ny. Chuyn gia cho vay ca ngn hng yu cu ban qun l chun b mt bng
d bo tin mt cho giai on 6 thng kt thc vo ngy 30/6, Nm 1, cng vi cc bng bo
co ti chnh d kin cho giai on , x l ngh ca C. Chuyn gia cho vay cng
ngh rng Cng ty IT nn chi tit ha vic s dng tin mt v ngun tin tr vn vay. Gim
c vn nhn thc c tm quan trng ca vic d bo tin mt v tin hnh thu thp nhng d
liu cn thit p ng ngh ca chuyn gia cho vay.
Mt trong nhng bc u tin, gim c vn c tnh k hoch thu hi khon phi thu. Cc
kinh nghim trc kia gi k hoch thu hi khon phi thu sau y:
K hoch thu

Phn trm so vi tng cc khon phi thu

Thu vo trong thng bn hng

.40%

Thu vo thng th hai

.30

Thu vo thng th ba

.20

Thu vo thng th t

...5

Xa n nh n xu

...5
100%

K hoch thu ni trn cng vi doanh s k vng cho php

gim c vn xy dng c bng k hoch thu tin mt
nh hnh 9A.1
Hnh 9A.1.
c tnh cc khon thu tin mt
T thng 1 n thng 6, Nm 1
Thng 1
Doanh thu

$100.000

Thng 2
$125.000

Thng 3

Thng 4

$150.000 $175.000

Thng 5
$200.000

Thng 6
$250.000

Thu tin bn hng*

Thng th I 40%

$40.000

Thng th II 30%

$50.000

$60.000

$70.000

$80.000

$100.000

$30.000

37.500

45.000

52.500

60.000

20.000

25.000

30.000

35.000

5.000

6.250

7.500

$117.500 $145.000

$168.750

$202.500

5.000

6.250

7.500

Thng th III 20%

Thng th IV 5%
Tng tin mt thu c

$40.000

$80.000

Xa n - 5%
* n gin, cc khon thu tin mt do bn hng trc thng
1 c b qua

Phn tch chi tiu trong cc bng bo co ti chnh trc

kia cho ta c tnh v chi tiu da trn hoc doanh thu hoc thi gian. Bng 9A.2 th hin nhng
c tnh chi tiu ny. Cng ty IT s thc hin chi tiu nhng chi ph ny (k c chi ph khu hao
hng thng $1.000.000) khi phi gnh chu chi ph. Ngoi l duy nht l mua nguyn vt liu, vi
50% c thanh ton ngay trong thng mua v 50% vo thng k tip. Tn kho nguyn vt liu
vo thng 1, nm 1 l $57.000. Cn b ph trch ngun c tnh tn kho nguyn vt liu vo
cui mi thng t thng 1 n thng 6 ln lt l: $67.000, $67.500, $65.500, $69.000, $67.000
v $71.000. B cng c tnh k hoch thanh ton cc khon n mua nguyn vt liu ny. Bng
9A.3 th hin k hoch thanh ton . V b x l in t c sn xut theo tng n t hng
c th, nn s khng c tch ly tn khi thnh phm.
Bng 9A.2
c tnh chi ph t thng 1 n thng 6, nm 1
Nguyn vt liu
Lao ng ..
Chi ph qun l
Chi ph bin i
Chi ph c nh .
Chi ph bn hng ..
Chi ph hnh chnh v qun l chung
Chi ph bin i
Chi ph c nh .

30% doanh thu

25% doanh thu
10% doanh thu
$8.000 mt thng (k c chi
ph khu hao $1.000 1 thng)
10% doanh thu
8% doanh thu
$7.000 mt thng

D bo tin mt cho tng thng trong 6 thng kt thc vo ngy 30/6, Nm 1, c trnh
by trong bng 9A.4. S dng nhng con s d bo ny, Bng 9A.5 th hin bng bo co kt
qu kinh doanh hoch nh ca cng ty IT cho giai on 6 thng, kt thc vo 30/6, Nm 1.
Ngoi ra, c bng cn i k ton hoch nh ln thc t ca cng ty IT vo 1/1 v 30/6, Nm 1
c th hin bng 9A.6.
Khi phn tch trin vng, chng ta nn kim tra k lng cc bng bo co hoch nh v
nh kim nh tnh kh thi ca c cc bng d bo ln cc gi nh chung ca chng. Chng ta
nn nh gi cc ch s ln cc mi tng quan trong cc bo co ti chnh d kin v so snh

chng vi cc ch s lch s xc nh tnh hp l v tnh kh thi ca chng. Nh v d, cng ty

IT c t s thanh ton hin hnh tng t 2,6 thng 1, Nm 1 n 3,5 trong bng cn i k ton
hoch nh ca ngy 30/6, Nm 1. Ngoi ra, i vi 6 thng kt thc vo 30/1, Nm 1 sut sinh
li trn vn c phn bnh qun vt 9%. Cc o lng ny cng vi cc o lng khc, cc xu
hng v so snh quy m ph bin cng cn c nh gi. Nhng bin thin bt thng trong
nhng mi tng quan quan trng cn c gii thch hoc iu chnh nhng gi nh v k
vng nu xc nh c li. Nhng bc ny s lm tng tin cy ca cc bng bo co hoch
nh i vi phn tch ca chng ta.
Hnh 9A.3
c tnh chi tin mt mua nguyn vt liu trong cc thng
T thng 1 n thng 6, Nm 1
Thng 1 Thng 2 Thng 3 Thng 4 Thng 5 Thng 6
Mua nguyn vt liu *

$40,000

$38,000

$43,000

$56,000

$5,.000

$79,000

Thng th nht 50% $20,000

$19,000

$21,500

$28,000

$29,000

$39,500

Thng th hai 50%

20,000

19,000

21,500

28,000

29,000

$39,000

$40.000

$49.500

$57.000

$68.500

S tin thanh ton

Tng cc khon chi

$20,000

* Mua nguyn vt liu phi tng thch vi chi ph nguyn vt liu v thay i hng tn kho

Hnh 9A.4
Cng ty IT D bo tin mt t thng 1 n thng 6, nm 1
Thng 1

Thng 2

Thng 3

Thng 4

Thng 5

Thng 6

Tng cng
6 thng

$ 15,000

$ 20,000

$ 25,750

$ 27,250

$ 30,580

$ 30,895

$ 15,000

Thu tin bn hng (Hnh 9A.1)

40,000

80,000

117,500

145,000

168,750

202,500

753,750

Bn bt ng sn*

Bn tri phiu*

Bn thit b*

Tng tin mt sn c

55,000

100,000

143,250

219,750

267,330

308,395

959,25

20,000

39,000

40,500

49,500

57,000

68,500

274,500

25,000

31,250

37,500

43,750

50,000

62,500

250,000

Chi ph qun l c nh1

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

7,000

Chi ph qun l bin i1

10,000

12,500

12,500

17,500

20,000

25,000

100,000

Chi ph bn hng1

10,000

12,500

15,000

17,500

20,000

25,000

100,000

Chi ph hnh chnh v qun l chung1

15,000

17,000

19,000

21,000

23,000

27,000

122,000

Thu**

19,000

19,000

Mua ti sn c nh*

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

5,000

Tng chi tiu tin mt

87,000

120,250

135,000

157,250

178,000

235,000

912,500

S d tin mt d kin

(32,000)

(20,250)

8250

62,500

89,330

73,395

46,750

S d tin mt u k
Cng vi khon tin mt thu c do:

Tr cc khon chi tin mt do:

Mua nguyn vt liu (Hnh 9A.3)
Lao ng

Tin mt ti thiu cn c*

20,000

25,000

135,000

157,250

178,000

235,000

912,500

Nhu cu vay mn

52,000

46,000

19,000

117,000

Thanh ton n vay

30,000

58,000

29,000

(117,000)

Li c tr tin trn s d$

1,920

435

145

2,500

S d tin mt cui k

$20,000

$25,750

$27,250

$30,580

$30,895

$44,250

$44,250

S d cc khon vay

$52,000

$98,000

$117,000

$87,000

$29,000

* K vng ca gim c vn c ly t trang trc

1
Cc con s c tnh t thng tin trong bng 9A. 2
** Tng thu gm 40% tnh c thu ca bang v thu lin bang. $19.000 tin thu c tch ly v tr vo thng 6
$
Tin li c tnh bng li sut % mt thng v c thanh ton vo cui thng. Tin cho vay c thanh ton vo u thng

Chng ta nn thc rng lun c sn cc chng trnh tnh ton in t h tr chng ta trong
phn tch hoch nh. Vic d dng thay i bin trong kim nh nhy s ci thin tnh hu
dng ca cc bng bo co hoch nh. Tuy nhin, chng ta khng nn nhm ln gia s d dng
v tnh linh hot ca nhng chng trnh ny vi nhu cu thit yu trong vic pht trin v xc
nh nhng c lng v gi nh n sau kt qu ca chng. S hp l ca nhng c lng
quan trng v nhng gi nh, cng vi s hu ch ca phn ch ny, ph thuc vo vic nh gi
v phn on mt cch nghim tc ca chng ta ch khng phi l cng ngh.
Hnh 9A.5
Cng ty Cng ngh IT
Bng bo co kt qu kinh doanh d phng
Cho 6 thng, kt thc vo 30 thng 6, nm 1 (triu ng)
Ngun c tnh
Doanh thu

$1,000,000

Doanh thu d bo

Nguyn vt liu

300,000

Hnh 9A.2

Lao ng

250,000

Hnh 9A.2

Chi ph qun l chung

148,000

Hnh 9A.2

Tng gi vn hng bn

698,000

Li nhun gp

302,000

Chi ph bn hng

100,000

Hnh 9A.2

Chi ph n xu

18,750

Hnh 9A.1

Chi ph hnh chnh v chi ph qun l chung

122,000

Hnh 9A.2

Chi ph hot ng

240,750

Thu nhp t hot ng

61,250

Tin li do bn thit b

25,000

Gim c vn

Chi ph li vay

(2,500)

Ghi ch hnh 9A.4

Thu nhp trc thu

83,750

Thu thu nhp (thu sut 40%)

33.500

Li nhun rng

$50.250

Gi vn hng bn

Ghi ch hnh 9A.4

HNG DN TR LI
NGI MI GII CHNG KHON
S chnh lch trong d bo dng tin v thu nhp trong Boston Biotech khng nht thit phi l
mi quan tm. Nhiu cng ty ang pht trin tri quan vic c hoc khng c dng tin dng
trong ngn hn. Tt nhin, nhng dng tin thp trong ngn hn c k vng s mang li dng
tin trn mc trung bnh trong tng lai. Boston Biotech c kh nng c th ghi nhn dng tin

hot ng c bn c b p bi cc dng tin ln trong cc khon u t mi, n tin hu,

hay c tc. Phn tch ca chng ta phi tm n cc thnh phn ca dng tin v thu nhp gii
quyt cc li ch tim nng ca chng ta trong vic pht hnh c phiu ph thng ca Boston
Biotech. Thay v b qua b c phiu ca Boston Biotech, vi kin thc v bo co ti chnh v
k ton tt nn chng ta c th nhn ra rng y l mt c phiu hp dn v ang b nh gi
thp.
NHN VIN TN DNG
Vic u tin ca bn l chng thc hoc bc b cc gii thch ca ban qun l v vic gim
doanh thu trong nhng nm gn y. Nu li gii thch ca h khng hp l vi cc bng chng
khch quan, bn nn t chi n ca DEC. Nu bn c th xc minh li gii thch ca ban qun
l, bc tip theo ca bn l nh gi mc v s khng chc chc trong d bo doanh thu ca
DEC. Phn tch ca bn v doanh thu d kin nn cn nhc n nhng yu t kinh t bao gm
nhu cu ca ngi tiu dng, cnh tranh ca cc ngnh cng nghip, chi ph cung cp v hiu
sut/cht lng ca DEC. C l quan trng hn cho trng hp ca DEC l s nh gi ca bn
v tnh khng chc chn ca doanh thu. V d, doanh thu c d bo s t c $1 triu,
nhng mc doanh thu t c c th ko rng t 0,5 n 1,5 triu la. S bin thin trong
nhu cu tiu dng, chi ph nguyn liu v quan h vi cc nh cung cp s lm tng nguy c ri
ro hn bnh thng. nh gi ca bn v vic tng ri ro c th em li mt phn ng ko di t
vic tng nh li sut hoc tng nhu cu ti sn th chp ti vic t chi cc khon vay. Kt qu
l, trong khi doanh thu d bo ca DEC c th c xem l khng thin v nhng chng ta cng
phi nhn ra rng c s khc bit trong s khng chn chn vi d bo doanh s trong thc t.
Bng 9A.6.
IT TECHNOLOGIES, INC
Bng cn i k ton
Thc t

D phng

1/1, Nm 1

30/6, Nm 1

Ti sn
Ti sn ngn hn
Tin
Phi thu (thun)
Hng tn kho - Nguyn vt liu

$15,000

$44,250

$6,500

234,000

$57,000

$71,000

Tng ti sn ngn hn
Bt ng sn

$78,500

$349,250

$58,000

Nguyn gi ti sn c nh

$206,400

$201,400

Khu hao ly k

($36,400)

($17,400)

Ti sn c nh thun

$228,000

$184,000

Ti sn khc

$3,000

$3,000

2,500

$309,500

$538,750

Chi ph pht hnh tri phi hon li

Tng ti sn
N phi tr v ngun vn
N ngn hn
Phi tr
Thng phiu phi tr
Thu trch trc

2,000

41,500

28,500

43,500

14,500

Tng n ngn hn
N di hn
Chng khon ph thng
Li nhun gi li
Tng n v ngun vn

$30,500

$99,500

15,000

125,000

168,000

168,000

96,000

279,000

146,250

$309,500

439,250
$538,750

[Ch nm trn A biu th phn ni dung da trn Ph lc 9A.]

CU HI
9-1. C nhng cch phn tch no c s dng phn tch trin vng?
9-2. Nhng bc no phi c thc hin trc khi thc hin phn tch trin vng?
9-3. Nhng xu hng gn y, nhng thng tin no c th nh hng n vic d phng doanh
thu?
9-4. D bo hng ngang l g?
9-5. Nhng gi nh g thng c a ra v tng trng doanh thu vo thi im cui ca d
bo hng ngang?
9-6. Miu t nhng bc trong vic d phng kt qu hot ng kinh doanh ca doanh nghip?
9-7. Miu t qu trnh hai bc ca d phng bng cn i k ton?
9-8. Gi tr dn truyn l g?
9-9. Miu t nhng xu hng in hnh ca cc gi tr dn truyn theo thi gian?
9-10A. Ti sao nhng d phng tin ngn hn quan trng trong vic phn tch bo co ti chnh?
9-11A. Nhng gii hn trong d phng dng tin ngn hn?
9-12A. Miu t mi quan h gia dng tin vo v dng tin ra.
9-13A. Nhng gi nh: T quan im iu hnh, nh qun l thng tp trung vo tin hn l
vn lu ng. Bn c ng vi kin ny khng? Ti sao?

9-14A. Miu t nhng khc bit c bn gia phn tch cc ngun ti tr v ch s. K thut
phn tch no c khuyn khch s dng hn v ti sao?
9-15A. Bc u tin trong vic d chun b phng dng tin thng l g, v nhng cn nhc g
cn c xem xt n trong bc ny?
BI TP
BI TP 9-1. D on thu nhp v cc yu t cu thnh thu nhp
Xem xt bo co ti chnh ca Quaker Oats Company trong Vn 9-6. Chun b mt d phng
thu nhp cho nm 12 s dng nhng gi nh sau (Triu USD):
1. Doanh thu c d phng bng $6,000.
2. D phng gi vn hng bn s dng phn trm trung bnh ca gi vn hng bn trong
doanh thu ca 3 nm c nin ti kha kt thc vo ngy 30/6, bt u t nm 11.
3. Chi ph bn hng, chi ph qun l doanh nghip c k vng tng bng t l phn trm
tng pht sinh t nm 10 n nm 11.
4. Chi ph khc c d on tng 8% so vi nm 11.
5. Khong l 2 tiu $ (sau thu) c k vng t thanh l ti sn t hot ng khng lin tc.
6. Chi ph li vay, chi ph li vay vn ha thun v thu nhp li vay, c k vng tng khon
6% bi v tng nhu cu ti chnh.
7. Thu sut hiu lc bng vi nm 11.

BI TP 9-2. D phng doanh thu v thu nhp rng

Doanh thu theo qu v d liu thu nhp thun ca General Electric t nm 1 n nm 9 c
trnh by bn di (Triu $)
Doanh Thu nhp
thu
rng
01/Y
1
03/Y
2
06/Y
2
09/Y
2
12/Y
2
03/Y
3
06/Y
3
09/Y

Doanh Thu nhp

thu
rng

Doanh
thu

Thu nhp
rng

$17,349

$1,263 09/Y4 $14,442

$1,457 06/Y7 $21,860

$2,162

$12,278

$964 12/Y4 $17,528

$1,685 09/Y7 $21,806

$2,014

$13,984

$1,130 03/Y5 $14,948

$1,372 12/Y7 $24,876

$2,350

$13,972

$996 06/Y5 $17,630

$1,726 03/Y8 $22,459

$1,891

$16,040

$1,215 09/Y5 $17,151

$1,610 06/Y8 $24,928

$2,450

$12,700

$1,085 12/Y5 $19,547

$1,865 09/Y8 $23,978

$2,284

$14,566
$14,669

$656 03/Y6 $16,931

$1,206 06/Y6 $18,901

$1,517 12/Y8 $28,455

$1,908 03/Y9 $24,062

$2,671
$2,155

3
12/Y
3
03/Y
4
06/Y
4

$17,892

$1,477 09/Y6 $19,861

$1,788 06/Y9 $27,410

$12,621

$1,219 12/Y6 $22,848

$2,067

$14,725

$1,554 03/Y7 $19,998

$1,677

$2,820

Yu cu:
S dng nhng d liu ny v nhng thng tin sn c trong nhng giai on trc d
phng doanh thu v thu nhp thun cho mi qu kt thc thng 9 /9, thng 12/9,thng 3/10, v
thng 6/10. Gii thch c s ca vic d phng .

BI TP 9-3: D phng doanh thu v thu nhp rng

Trong nm 2006, Cough.com hot ng c 2 nm. Cough.com sn xut thuc ho tr em.
Doanh thu ton ngnh thuc ho tr em nm 2005 l 3 t $. Trong nm 2005, Cough.com c tng
doanh thu 2.4 triu $ (0.08 th phn).
Yu cu:
a. Gii thch nhng d phng ca ton b th trng v th phn c th c s dng nh th
no trong qu trnh d phng.
b. Bn phi tm kim nhng d liu no nng tin cy cho vic d phng doanh thu v
nhng d liu nh vy c thu thp nh th no?
c. Hy minh ha nhng ng cnh m th phn ca Cough.com ln hn 5% (1) v thp hn
5% th phn 0.08% c d on trong nm 2006 khi doanh thu ton ngnh l 3.2 t $.
d. i vi mi ng cnh ring bit, hy minh ha nhng phn tch what-if khi tng doanh thu
k vng ton ngnh l 3.2 t $, ln hn 10% v thp hn 10%.

BI TP 9-4A. D phng dng tin ngn hn

Lyon Corporation (Lyon) l mt doanh nghip bn l (merchandise company). Hy d phng
tin ngn hn cho thng 7 ca nm 6 theo cu trc ca bng 9A.4. Nhng d liu ti chnh ca
Lyon ti 1 thng 7 ca nm 6 c m phng nh bn di (ngn $):
Tin 1 thng 7 nm th 6
Phi thu 1 thng 7 nm th 6
D phng doanh thu thng 7
D phng khon phi thu thng 31 thng 7 nm 6
Hng tn kho 1 thng 7 nm 6
Hng tn kho k vng 31 thng 7 nm 6
Chi ph khu hao thng 7
Chi ph khc thng 7
S d tin ti thiu k vng

$20
$20
$150
$21
$25
$15
$4
$11
$30

Phi tr 1 thng 7 nm 6

$18

Thng tin b sung:

1. Li nhun thun bng 20% gi vn hng bn.
2. Lyon mua tt c hng tn kho vo gy th 2 ca thng v nhn vo tun tip theo.
3. Lyon thanh ton 75% tin mua hng trong thng v s d trong thng tip theo.
4. Lyon thanh ton tt c chi ph bng tin mt.

VN
VN 9-1. Lp bng d phng bo co ti chnh
Kt qu hot ng kinh doanh v bng cn i k tan ca Coca-cola nh sau (triu $):
Nm 2

Nm 1

Doanh thu thun

20,092

19,889

Gi vn hng bn

6,044

6,204

14,048

13,685

7,893

9,221

803

773

Chi ph (thu nhp) li

(308)

292

Thu nhp trc thu

5,660

3,399

Chi ph thu thu nhp

1,691

1,222

Li nhun sau thu

3,969

2,177

C phiu lu hnh

3,491

3,481

Nm 2

Nm 1

Tin

1,934

1,892

Phi thu

1,882

1,757

Hng tn kho

1,055

1,066

Ti sn ngn hn khc

2,300

1,905

Tng ti sn ngn hn

7,171

6,620

Nguyn gi ti sn c nh

7,105

6,614

Khu hao ly k

2,652

2,446

Gi tr cn li

4,453

4,168

10,793

10,046

Bng kt qu hot ng kinh doanh

Li nhun gp
Chi ph bn hng, qun l doanh nghip
Chi ph khu hao

BNG CN I K TON

Ti sn di hn khc

Tng cng ti sn

22,417

20,834

Phi tr v trch trc n phi tr

3,679

3,905

N ngn hn v n di hn n hn tr

3,899

4,816

851

600

Tng n ngn hn

8,429

9,321

Thu thu nhp hon li phi tr v n khc

1,403

1,362

N di hn

1,219

835

Tng n ngn hn

2,622

2,197

873

870

3,520

3,196

Li nhun sau thu cha phn phi

20,655

18,543

C phiu qu

13,682

13,293

Vn ch s hu

11,366

9,316

Tng n phi tr v ngun vn

22,417

20,834

N thu thu nhp

Chng khon ph thng

Thng d vn

Yu cu:
a. S dng nhng ch s sau lp bng d phng kt qu hot ng kinh doanh, cn i k
ton v dng tin cho nm th 3.
Tng trng doanh thu

1.02%

Li nhu gp bin

69.92%

Chi ph bn hng, qung k doanh nghip/doanh thu

39.28%

Chi ph khu hao/gi tr cn li ti sn nm trc

12.14%

Chi ph li vay/n di hn nm trc

Chi ph thu thu nhp/thu nhp trc thu
Vng quay khon phi thu

5.45%
29.88%
10.68

Vng quay hng tn kho

5.73

Vng quay khon phi tr

1.64

Thu phi tr/chi ph thu

50.33%

Tng ti sn/Vn ch s hu (n by ti chnh)

C tc trn mi c phiu
Chi tiu vn/doanh thu

2.06
1.38$
5.91%

b. Da trn d phng ban u, Coca-cola cn bao nhiu ngun ti tr bn ngoi (n di

hn/vn ch s hu) p ng tng trng ca theo t l c lng tng doanh thu?

VN 9-2: Lp d phng bo co ti chnh

S liu bng kt qu hot ng kinh doanh v bng cn i k ton ca Best Buy nh bn di

(triu $):
BNG KT QU HOT NG KINH DOANH
Nm 2

Nm 1

Doanh thu thun

15,326

12,494

Gi vn hng bn

12,267

10,101

Li nhun gp

3,059

2,393

Chi ph bn hng, qun l doanh nghip

2,251

1,728

Chi ph khu hao

167

103

Thu nhp trc thu

641

562

Chi ph thu thu nhp

245

215

Li nhun sau thu

396

347

C phiu lu hnh

208

200

BNG CN I K TON
Nm 2

Nm 1

Tin

746

751

Phi thu

313

262

1,767

1,184

Ti sn ngn hn khc

102

41

Tng ti sn ngn hn

2,928

2,238

Nguyn gi ti sn c nh

1,987

1,093

543

395

1,444

698

466

59

Tng cng ti sn

4,838

2,995

Phi tr v trch trc n phi tr

2,473

1,704

N ngn hn v n di hn n hn tr

114

16

N thu thu nhp

127

65

2,714

1,785

N di hn

122

100

Vay di hn

181

15

Tng n ngn hn

303

115

20

20

576

247

1,225

828

Hng tn kho

Khu hao ly k
Gi tr cn li
Ti sn di hn khc

Tng n ngn hn

Chng khon ph thng

Thng d vn
Li nhun sau thu cha phn phi

Vn ch s hu

1,821

1,095

Tng n phi tr v ngun vn

4,838

2,995

Yu cu:
a. Hy s dng nhng ch s bn di lp bng d phng kt qu hot ng kinh doanh,
bng cn i k ton, v dng tin cho nm 3.
Tng trng doanh thu

22.67%

Li nhu gp bin

19.96%

Chi ph bn hng, qung k doanh nghip/doanh thu

14.69%

Chi ph khu hao/gi tr cn li ti sn nm trc

15.28%

Chi ph thu thu nhp/thu nhp trc thu

38.22%

Vng quay khon phi thu (doanh thu/phi thu)

48.96

Vng quay hng tn kho (gi vn hng bn/hng tn kho)

6.94

Vng quay khon phi tr (gi vn hng bn/ phi tr)

4.96

Thu phi tr/chi ph thu

51.84%

Tng ti sn/Vn ch s hu (n by ti chnh)

2.55

C tc trn mi c phiu

$0

Chi tiu vn/doanh thu

6.71%

b. Da trn d phng ban u ca bn, bao nhiu ti tr bn ngoi (n di hn v/hoc vn c

phn) m Best Buy cn ti tr cho tng trng ca cng ty ti mc doanh s c d
phng?

VN 9-3. Lp bng d phng bo co ti chnh

Cho s liu kt qu hot ng kinh doanh v cn i k ton ca Merks nh bn di (triu $)
BNG KT QU HOT NG KINH DOANH
Nm 2

Nm 1

Doanh thu thun

47,716

40,343

Gi vn hng bn

28,977

22,444

Li nhun gp

18,739

17,899

Chi ph bn hng, qun l doanh nghip

6,531

6,469

Chi ph khu hao

1,464

1,277

342

329

Thu nhp trc thu

10,402

9,824

Chi ph thu thu nhp

3,121

3,002

Li nhun sau thu

7,282

6,822

C phiu lu hnh

2,976

2,968

Chi ph li vay

BNG CN I K TON
Nm 2

Nm 1

Tin

3,287

4,255

Phi thu

5,215

5,262

Hng tn kho

3,579

3,022

Ti sn ngn hn khc

880

1,059

Tng ti sn ngn hn

12,961

13,598

Nguyn gi ti sn c nh

18,956

16,707

5,853

5,225

Gi tr cn li

13,103

11,482

Ti sn di hn khc

17,942

15,075

Tng cng ti sn

44,006

40,155

Phi tr v trch trc n phi tr

5,904

5,391

N ngn hn v n di hn n hn tr

4,067

3,319

N thu thu nhp

1,573

1,244

Tng n ngn hn

11,544

9,954

Thu thu nhp hon li phi tr v n khc

11,614

11,768

4,799

3,601

16,413

15,369

30

30

6,907

6,266

31,500

27,395

(22,387)

(18,858)

Vn ch s hu

16,050

14,833

Tng n phi tr v ngun vn

44,007

40,154

Khu hao ly k

Vay di hn
Tng n ngn hn
Chng khon ph thng
Thng d vn
Li nhun sau thu cha phn phi
C phiu qu

a. Hy s dng nhng ch s bn di lp bng d phng kt qu hot ng kinh doanh,

bng cn i k ton, v dng tin cho nm 3.
Tng trng doanh thu

18.27%

Li nhu gp bin

38.27%

Chi ph bn hng, qung k doanh nghip/doanh thu

13.69%

Chi ph khu hao/gi tr cn li ti sn nm trc

8.67%

Chi ph li vay/n di hn nm trc

4.94%

Chi ph thu thu nhp/thu nhp trc thu

Vng quay khon phi thu (doanh thu/phi thu)

30.00%
9.15

Vng quay hng tn kho (gi vn hng bn/hng tn kho)

8.1

Vng quay khon phi tr (gi vn hng bn/ phi tr)

4.91

Thu phi tr/chi ph thu

59.41%

Tng ti sn/Vn ch s hu (n by ti chnh)

2.35

C tc trn mi c phiu

$1.06

Chi tiu vn/doanh thu

9.04%

b. Da trn d phng ban u, Merk cn bao nhiu ngun ti tr bn ngoi (n di hn/vn

ch s hu) p ng tng trng ca theo t l c lng tng doanh thu?

VN 9-4: S dng phn tch d phng nh gi chng khon

Di y l thng tin bo co ti chnh ca Welmark Corporation Nm 2 v Nm 3.
WELMARK CORPORATION
Nm 1

Nm 2

Tng trng doanh thu

8.50%

10.65%

Li nhun gp bin (thu nhp thun/doanh thu)

6.71%

8.22%

Vng quay vn lu ng (doanh thu/vn lu ng thun)

8.98

9.33

Vng quay ti sn (doanh thu/ti sn trung bnh)

1.67

1.64

Tng ti sn hot ng/ Tng ngun vn

1.96

2.01

1,737

1,737

$25,423

$28,131

Thu nhp thun

1,706

2,312

Vn lu ng thun

2,832

3,015

Ti sn

15,232

17,136

Tng ti sn hot ng

18,064

20,151

N di hn

8,832

10,132

Tng vn ch s hu

9,232

10,019

S lng c phiu lu hnh

(n v: ngn USD)
Doanh thu

Yu cu:
S dng m hnh thu nhp thng d, hy nh gi gi tr chng khon ca Welmark Corporation
ti Nm 3 da trn nhng gi nh sau:
a. D phng cho 5 nm tip theo
b. Tng trng doanh thu l 10.65%/nm theo d phng ngang v 3.5% cho cc nm sau .
c. Tt c ch s ti chnh bng vi Nm 3 v khng i cho cc nm sau.
d. Chi ph vn ch s hu l 12.5%

VN 9-5A: Chun b cc bo co ti chnh

Telnet Corporation l mt nh sn xut my tnh mi thnh lp. Telnet c k hoch bt u hot
ng v ngy 1/1 nm 2. Nhng thng tin ti chnh chn lc ra d phng thnh qu hot ng
6 thng tip theo t ngy 01/01 n ngy 30/06 ca nm 2.
Doanh s hng thng d tnh
Chi ph hot ng hng thng
Nhn cng
Tin thu nh my
Bin ph sn xut chung
Khu hao trang thit b
Khu hao bn quyn
Chi ph bn hng v qun l
Nguyn vt liu

$250.000
$30.000
$10.000
$22.500
$35.000
$500
$47.500
$125.000

Mt s thng tin thm:

1. K thu tin bnh qun
45 ngy
2. iu khon mua hng
n/30
3. Thnh phm tn kho cui k
$100.000
4. Nguyn vt liu tn kho cui k
$35.000
5. Thu sut hiu lc
50%
6. Tin mt u k
$60.000
7. Tin mt ti thiu bt buc
$40.000
8. Chi ph trch trc v 30 thng 6, nm 2
$ 7.000
9. Khng c hng tn kho sn xut d dang no vo 30 thng 6, nm 2
10. Doanh thu to ra u trong sut giai on trn
11. Cc chi ph c tr bng tin mt (tr khi c ch dn khc)
12. D liu bng cn i k ton ca Telnet vo ngy 1 thng 1, nm 2 nh sau:
Tin mt
$60.000
Bng pht minh
$40,000
Trang thit b
$1.200.000
Vn s hu cc c ng
$1.300.000
Yu cu:
a. Chun b mt bng bo co thu nhp m t v th ti chnh d tnh ca Telnet cho khong
thi gian 6 thng n 30 thng 6, nm 2
b. Chun b mt bng cn i k ton cho ngy 30 thng 6, nm 2
c. Chun b mt phn tch d phng tin mt nh trong v d 9A.4 cho giai on 6 thng kt
thc vo 30 thng 6, nm 2

VN 9-6. D phng bo co lun chuyn tin t

Da vo cc bo co ti chnh di y ca Cng ty Quaker Oats:

BNG KT QU HOT NG KINH DOANH

Cui nm 30/6 (triu $, ngoi tr d liu v c phn)

Nm 11

Nm 10

Nm 9

Doanh thu thun

5,491.2

5,030.6

4,879.4

Gi vn hng bn

2,839.7

2,685.9

2,655.3

Li nhun gp

2,651.5

2,344.7

2,224.1

Chi ph bn hng, qun l doanh nghip

2,121.2

1,844.1

1,779.0

Chi ph (thu nhp) li vay

86.2

101.8

56.4

Cc chi ph khc

32.6

16.4

149.6

Thu nhp trc thu t hot ng lin tc

411.5

382.4

239.1

D phng thu thu nhp

175.7

153.5

90.2

Thu nhp t hot ng lin tc

235.8

228.9

148.9

Li (l) t hot ng bt thng sau thu

-30.0

-59.9

54.1

Thu nhp rng

205.8

169.0

203.0

4.3

4.5

201.5

164.5

203.0

Thu nhp t hot ng lin tc

3.05

2.93

1.88

Li (l) t hot ng bt thng

-0.40

-0.78

0.68

Thu nhp rng

2.65

2.15

2.56

C tc cng b

1.65

1.40

1.20

75,904

76,537

79,307

C tc u i (sau thu)
Thu nhp rng cho c phn thng

Tnh trn mi c phn thng

S lng c phn thng ang lu hnh bnh qun

(x1000)

BNG CN I K TON
30/6 (triu $)

Nm 11

Nm 10

Nm 9

30.2

17.7

21.0

0.0

0.6

2.7

691.1

629.9

594.4

309.1

324.1

326.0

Nguyn vt liu

86.7

110.7

114.1

Nguyn vt liu ng gi v ph liu

26.5

39.1

39.0

422.3

473.9

479.1

Ti sn
Ti sn ngn hn
Tin mt v cc khon tng ng tin
Cc khon u t ngn hn
Cc khon phi thu
Hng tn kho
Thnh phm

Tng hng tn kho

Ti sn ngn hn khc

114.5

107.0

94.2

0.0

252.2

328.5

1,258.1

1,481.3

1,519.9

79.1

63.5

26.4

1,914.6

1,745.6

1,456.9

681.9

591.5

497.3

1,232.7

1,154.1

959.6

446.2

466.7

484.7

0.0

160.5

135.3

3,016.1

3,326.1

3,125.9

N vay ngn hn

80.6

343.2

102.2

N di hn n hn

32.9

32.3

30.0

Phi tr ngi bn

350.9

354.0

333.8

Lng, lng hu, thng phi tr

116.3

106.3

118.1

Ph qung co v bn hng phi tr

105.7

92.6

67.1

Thu thu nhp phi tr

45.1

36.3

8.0

Phi tr cho Fisher-Price

29.6

0.0

0.0

Cc khon phi tr khc

165.8

173.8

164.9

Tng n ngn hn

926.9

1,138.5

824.1

N vay di hn

701.2

740.3

766.8

Phi tr khc

115.5

100.3

89.5

Thu thu nhp hon li

366.7

327.7

308.4

C phiu u i, khng mnh gi, 1,750,000 c

phn: pht hnh 1,282,051 c phiu chuyn i
$5.46 trong nm 9 (gi tr bi hon l $78 mi c
phn)

100.0

100.0

100.0

Ph bi thng hon li

-94.5

-98.2

-100.0

-0.7

0.0

0.0

420.0

420.0

420.0

7.2

12.9

18.1

1047.5

1164.7

1106.2

-52.9

-29.3

-56.6

-168.0

-164.1

-165.8

Ti sn rng ngn hn hot ng bt thng

Tng ti sn ngn hn
Cc khon phi thu v u t khc
Ti sn c nh hu hnh
Tr khu hao ly k
Ti sn hu hnh rng
Ti sn v hnh rng
Ti sn di hn rng t hot ng bt thng
Tng ti sn
N v Ngun vn
N ngn hn

C phiu u i ti qu, mua li 10,089 c phiu vo

30/6 nm 11
Vn ch s hu
C phn thng, mnh gi $5, 200,000,000 c phn
pht hnh 83,989,396 c phn
Thng d trn vn c phn
Li nhun ti u t
Hiu chnh thay i t gi
Ph bi thng hon li

C phiu thng ti qu, ln lt tng nm

7,660,675 c phn; 8,402,871 c phn v 5,221,981
c phn
Tng vn c phn thng
Tng n phi tr v vn ch s hu

-352.8

-386.7

-184.8

901.0

1017.5

1137.1

3016.1

3326.1

3125.9

S dng cc bo co ti chnh ca Quaker v hng dn phn tch ca chng ny, kt hp vi

cc thng tin di y chun b mt bo co d tnh cho dng tin ca nm th 12:
D liu d tnh chn lc (triu $)
Ngun tin vo
Ti sn hu tr
Ngun tin ra
Thanh ton n di hn
Chi u t - Ti sn, nh my v trang thit b
C tc tin mt cho c phiu
Chi tin mt khc
Doanh thu d tnh

Nm th 12
20
45
300
135
30
6.000

Mt s gi nh b sung:
1. Thu nhp t hot ng thng xuyn trong nm th 12 c d on s bng vi bnh
qun phn trm thu nhp t hot ng thng xuyn trn doanh thu cho giai on 3 nm
kt thc vo 30 thng 6 nm th 11.
2. Cc khon khu hao d tnh cho nm th 12 s dng phn trm bnh qun ca khu hao
trn cho thu nhp t hot ng thng xuyn giai on nm th 9 dn ht nm th 11. Mc
trung bnh c tnh ra mc 82.33%.
3. D tnh v thu thu nhp hon li v cc mc khc trong nm 12 phn nh thng qua t l
thu thu nhp hon li v cc mc khc trn cho tng thu nhp t hot ng thng xuyn
trong 3 nm trc v mc 22.9%.
4. D phng chi ph ti c cu c d bo bng 0 cho nm th 12.
5. S ngy tr tr c d bo l 42 cho nm th 12.
6. S ngy tn kho l 55 v t l chi ph bn hng trn cho doanh thu l 0.51 cho nm th 12.
7. Thay i trong cc ti sn ngn hn khc c d bo bng vi trung bnh tng/gim trong
khong thi gian nm th 9 n nm th 11 l $25,6.
8. S ngy phi tr c d bo cho nm th 12 l 45 v hng mua c d bo tng 12%
trong nm th 12 so vi nm th 11, mc $2.807,2.
9. Thay i trong n ngn hn c d bo bng vi trung bnh tng/gim ca giai on nm
th 9 v nm th 11 l $24,5.
10. Khng c d tnh dng kinh doanh.

11. D tnh gm n vay ngn hn mc 40 triu $ mi nm.

12. Vic pht hnh n mi c k vng khng to ra dng thu tin mt v vic mua l hay
pht hnh c phn thng v c phn u i cng khng ti ra cc hiu ng tin mt.
13. Nhu cu tin mt cui nm d bo bng mc t l tin mt trn cho doanh thu trong nm
11.
14. N di hn vay thm trong nm 12 bng vi khon tin cn thit t s cn i tin mt
cui nm mong mun.

TNH HUNG
TNH HUNG 9-1. D phng bo co ti chnh
Da vo cc bo co ti chnh ca Kodak c cho di y:
BNG KT QU HOT NG KINH DOANH
Kt thc nm 31/12 (triu $)

20x6

20x5

20x4

Doanh thu thun

13,234

13,994

14,089

Gi vn hng bn

8,670

8,375

8,086

Li nhun gp

4,564

5,619

6,003

Chi ph bn hng, qun l doanh nghip

2,781

2,665

2,846

Chi ph nghin cu v pht trin

779

784

817

Cc chi ph (khon li) ti cu trc v khc

659

-44

350

Thu nhp t hot ng

345

2,214

1,990

Chi ph li vay

219

178

142

Thu nhp khc (chi ph khc)

-18

96

261

Thu nhp trc thu

108

2,132

2,109

Thu thu nhp

32

725

717

Thu nhp rng

76

1,407

1,392

20x6

20x5

448

246

2,337

2,653

BNG CN I K TON
Ti ngy 31/6 (triu $, ngoi tr d liu c phiu v trn c
phiu)
Ti sn
Ti sn ngn hn
Tin mt v cc khon tng ng tin
Cc khon phi thu rng

Hng tn kho rng

1,137

1,718

Thu thu nhp hon li

521

575

Ti sn ngn hn khc

240

299

Tng ti sn ngn hn

4,683

5,491

Ti sn c nh, rng

5,659

5,919

948

947

2,072

1,855

13,362

14,212

Khon phi tr v phi tr ngn hn khc

3,276

3,403

Vay ngn hn

1,378

2,058

N di hn n hn

156

148

Trch trc thu thu nhp

544

606

Tng n ngn hn

5,354

6,215

N rng di hn

1,666

1,166

Phi tr ngi lao ng

2,728

2,722

N di hn khc

720

681

Tng n phi tr

10,468

10,784

950,000,000 c phn: pht hnh 391,292,760 c phn trong

nm 20x6 v 20x5; 290,929,701 v 290,484,266 c phn lu
hnh trong nm 20x6 v nm 20x5

978

978

Thng d vn c phn

849

871

7,431

7,869

-597

-482

8,661

9,236

-5,767

-5,808

2,894

3,428

13,362

14,212

Li th thng mi, rng

Ti sn di hn khc
Tng ti sn
N v ngun vn
N ngn hn

Vn ch s hu
C phn thng, mnh gi $2.5

Li nhun gi li
L ly k
C phiu ti qu; 100,363,059 c phn nm 20x6 v
100,808,494 c phn nm 20x5
Tng vn ch s hu
Tng n phi tr v vn ch s hu

Yu cu:
Chun b d phng bo co thu nhp, bng cn i k ton v bo co lu chuyn tin t cho
nm 20x7 da theo nhng gi nh di y:

a. Mi t s ti chnh c gi nguyn mc ca nm 20x6

b. Kodak s khng ghi nhn chi ph ti cu trc cho nm 20x7
c. Thu phi tr mc 544 triu $ cho nm 20x7
d. Chi ph khu hao tnh cho chi ph bn hng v qun l doanh nghip tng ng l 765 triu
$ v 738 triu $ cho nm 20x6 v 20x5
e. Ti sn c nh gp ln lt l 12,982 triu $ v 12,863 triu $ cho 20x6 v 20x5
f. N di hn n hn thanh ton d kin cho nm 20x7 l 13 triu $

TNH HUNG 9-2. Chun b v phn tch d phng tin mt

Miller Company ln k hoch xy dng mt dy chuyn 2 thnh phn cho vic bc xp cc
thng cha xung ln tu. Vo hoc trc ngy 1/1, Nm 2, cc c ng s u t 100.000 $
vo c phiu ca cng ty cp vn hot ng ban u cho d n. ti tr cho d n ny (tng
chi ph d kin mc 1,8 triu $) cng ty s tha thun vi mt t chc cho vay 1,8 triu $.
Khon vay ny c m bo bng mt thng phiu o hn 10 nm, li sut 5%/nm da trn
d n cn li. N gc c tr u mi na nm l 100.000 $, bt u t ngy 30/6 Nm 3. V
khon vay ny ch c thc hin khi d n c thc hin, do cng ty ng tr mt khon
ph cam kt ban u vo ngy 1/1 Nm 2, bng 1%/nm trn cho khon vay cam kt nhng
cha cn s dng. Khon ph ny phi tr mi ln gii ngn, ngoi tr ln gii ngn u tin.
D n s khi cng xy dng vo ma thu Nm 1. Khon thanh ton u tin cho nh thu
xy dng n hn vo ngy 1/1 Nm 2, thi im m cam kt v iu khon vay bt u c hiu
lc v cng ty s gii ngn khon u tin 800,000$. Cn c theo tin xy dng, cc khon
thanh ton cho nh thu s c tr bng vic gii ngn khon vay cn li theo nh thng tin
di y (cc ngy thanh ton cho nh thu cng l cc ngy gii ngn):
Ngy 1/4, Nm 2 $500,000

Ngy 31/12, Nm 2 ... $100,000

Ngy 1/7, Nm 2 $300,000

Ngy 1/4, Nm 3 ... $100,000

V tnh hnh thi tit, h thng ch hot ng t ngy 1/4 n 30/11 hng nm. D n xy dng
s hon thin thnh phn th nht ca h thng (cng sut chuyn ti 5 triu thng) vo thi
im s dng cho ma vn chuyn tu thy ca Nm 2. Thnh phn cn li ca h thng (cng
sut chuyn ti 3 triu thng) s c hon thnh vo ma vn chuyn Nm 3. D kin 5 triu
thng s c chuyn ti bi h thng mi trong Nm 2. Sau , s thng chuyn ti d kin
tng thm 300.000 thng mi nm cho n khi t ti a 6.500.000 thng. Doanh thu ca cng
ty nhn c c tnh bi s lng thng chuyn ti c v mt mc t l c nh cho mi
thng c bc d ln tu. Tt c doanh thu c nhn trong thng vn chuyn. Da trn thng
tin qu kh ca cc h thng bc d tng t, Miller Company d tnh li nhun hot ng
trc li vay bnh qun 0,04 $ mi thng, chi ph ti tr v khu hao. Khu hao mc 0,03 $
mi thng.
Yu cu:

Chun b mt bo co tin mt cho mi nm: Nm 2, Nm 3 v Nm 4. nh gi xem tin mt

c c t pht hnh vn c phn, gii ngn khon vay v h thng hot ng c b p
cc khon thanh ton tin mt cho nh thu v ch n (n gc ln li) hay khng?

TNH HUNG 9-3. Chun b mt d phng tin mt cho mt cng ty trong tnh trng kit
qu
Royal Company gnh chu nhng khon l ln trong nhiu nm v hin v n. Vo 31/3,
Nm 5. Royal lm n xin Ta s bo v khi cc ch n v np bn cn i k ton sau:
ROYAL COMPANY
Bn cn i k ton - 31 thng 3, nm 5
Gi tr s sch

Gi tr thanh l

100,000

50,000

90,000

40,000

Ti sn c nh

150,000

160,000

Tng ti sn

340,000

250,000

Ti sn
Cc khon phi thu
Hng tn kho

N v vn ch s hu
Cc khon phi tr - ch n chung
C phn thng

600,000
60,000

Li nhun gi li

-320,000

Tng n v ngun vn

340,000

Ban qun l Royal thng bo vi Ta rng cng ty pht trin mt sn phm mi v mt khch
hng tim nng sn sng k hp ng mua 10.000 sn phm (vi mc gi 90 $ mi sn phm)
trong sut nm n 31/3, Nm 6; 12.000 sn phm trong sut nm n 31/3, Nm 7 v 15.999
sn phm trong sut nm n 31/3, Nm 8. Sn phm c th sn xut bi trang thit b hin c
ca Royal. Sn lng hng thng vi vic giao hng lp tc c d tnh s ng nht trong
tng nm mt. Cc khon phi thu c d tnh thu hi trong thng dng lch tip theo sau
thng bn ra. Chi ph sn xut cho mi sn phm mi l:
Nguyn liu trc tip........$20

Nhn cng trc tip.....$30

Bin ph khc......$10

Chi ph c nh ( tr khu hao) l 130.000 $ mi nm. Tin mua nguyn liu trc tip c
thanh ton ngay trong thng mua. Chi ph c nh, nhn cng trc tip v bin ph khc c
thanh ton khi pht sinh. Tn kho nguyn liu trc tip bng 60 ngy s dng. Sau thng u tin
hot ng, Royal s t cung cp thm 90 ngy s dng, 30 ngy s dng nguyn liu trc tip
c t hng mi thng.

Cc ch n ng gim ton b cc khon bi hon cn 60% s cn i vo ngy 31 /3 Nm 5

vi 2 iu kin:
1

Cc khon phi thu v hng tn kho hin c c chuyn giao ngay cho cc ch n.

S cn i cn li trn khon phi tr c tr bng tin mt c c nh cc hot ng

kinh doanh trong tng lai nhng khng c tr hn 31 thng 3, nm 7 d cho xy ra bt
c s kin g. Phn ny c min tnh li.

Yu cu:
Chun b mt d phng tin mt cho cc nm kt thc vo 31/3, Nm 6 v Nm 7. B qua bt c
nhu cu vay mn v thanh ton cc khon ngn hn dnh cho mc ch vn lun chuyn v th
hin r tin mt d tnh sn c dnh tr cc ch n, cc khon thanh ton thc cho cc ch n,
v tin mt cn li sau khi thanh ton.

TNH HUNG 9-4. Phn tch chi tit yu cu khon vay

Ti sn ngn hn
Tin mt
Cc khon phi thu
Hng tn kho
Ti sn c nh, rng
Tng n phi tr
Doanh thu thc
Thng 9, nm 6
Doanh thu d bo
Thng 10, nm 6
Thng 11, nm 6
Thng 12, nm 6
Thng 1, nm 7

$12,000
$10,000
$63,600
$100,000
0
$40,000
$48,000
$60,000
$80,000
$36,000

Doanh thu thu c 75% bng tin mt v 25% qua ti khon phi thu. Cc khon phi thu
c thu hi ton b trong thng tip theo. V d, s cn i ti khon phi thu l 10,000$ vo
30 thng 9 nm 6, bng 25% doanh thu trong thng 9, v ton b 10,000$ s c tr trong thng
10. Li nhun gp bnh qun 30% doanh thu trc khi chit khu. Do , chi ph gp hng bn
trn ha n bng 70% doanh thu. Union Corp. hin c 30,000$ hng tn kho cung cp cho
doanh s d bo thng tip theo. iu kin mua hng l 2/10, n/30. V mua hng c thc hin
u mi thng v c tnh chit khu, cc khon thanh ton phi thc hin ngay trong thng
mua hng.
Lng v tin cng bnh qun chim 15% doanh s, tin thu mn trung bnh chim 5%
doanh thu, v tt c chi ph khc (ngoi tr khu hao) bnh qun chim 4% doanh thu. Nhng chi
ph ny c tr khi pht sinh bng tin mt. Chi ph khu hao l 750$ mi thng, khu hao theo
phng php ng thng. Chi mua sm thit b c d tnh mc 600$ trong thng 10 v
400$ trong thng 11. Khu hao cho trang thit b mua sm mi khng c ghi nhn cho n

nm 7. Union Corp. duy tr s d tin mt ti thiu mc 8,000$. Bt c khon vay mn no

u c thc hin vo u thng v cc khon thanh ton c thc hin vo cui thng, tt c
u nhn vi 1,000$ (ngoi tr li sut). Li c tr khi vn gc c hon tr, li sut 6% mi
nm.
Yu cu:
a

Chuyn vin cp cao yu cu bn chun b mt bng k hoch cho cc thng 10, 11 v 12,
v c qu gm 3 thng kt thc vo thng 12 nm 6:

Tng tin mt nhn c c tnh

Tin mt chi cho mua hng c tnh (mua hng bng 70% doanh thu ca thng tip theo)

Tin mt chi cho chi ph hot ng c tnh

Tng tin mt chi ra c tnh

c tnh rng tin mt nhn c v chi ra

Ngun vn cn thit c tnh

Gp c 3 thng (qu) kt thc vo thng 12 nm 6, hy chun b:

Bo co thu nhp d phng (b qua thu)

Bng cn i k ton d phng