FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68) Práctica Calificada N° 1 Ciclo 2009-02 Secciones : I-401 Indicaciones : Duración 110 minutos.

No se permiten el uso de libros ni apuntes. No se permite el préstamo de calculadoras. Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada. 1. En el anexo adjunto encontrará el aviso de oferta con las características de la emisión de bonos de Refinería la Pampilla. La tasa cupón fue de 3.875% nominal anual. De acuerdo a esta información se le solicita lo siguiente: a) (2 p) El precio del bono en la fecha de pago del segundo cupón si se tiene como referencia un YTM de 4.00%, e indicar si el precio del bono está bajo la par, a la par o sobre la par. b) (2 p) El precio del bono en la fecha de pago del cuarto cupón si se tiene como referencia un YTM de 4.25%, e indicar si el precio del bono está bajo la par, a la par o sobre la par. Nota: Utilice la convención 30/360 2. Con los datos del bono utilizado en la pregunta 1, un analista financiero desea estimar el riesgo de mercado del bono (riesgo de tasas de interés o riesgo de precio). a) (2 p) ¿Cuál fue la duración de Macaulay y la duración modificada del bono en la fecha de emisión? b) (2 p) ¿Cuál será la duración de Macaulay y la duración modificada del bono en la fecha de pago del tercer cupón asumiendo un YTM de 5%? Explique brevemente por qué existen diferencias en los resultados obtenidos en las preguntas a y b. Nota: Utilice la convención 30/360 3. (4 p) ¿Cuales de las siguientes afirmaciones son verdaderas o falsas con respecto a la duración de Macaulay de un bono tipo bullet con tasa cupón fija? a) b) c) d) e) f) g) A mayor plazo menor duración. La duración modificada casi siempre es menor que la duración de Macaulay. Cuanto mayor sea la tasa cupón mayor será la duración. Cuanto menor sea la tasa cupón menor será la duración. Un incremento en el YTM aumenta la duración. Una disminución en el YTM reduce la duración. Comparativamente, la duración de un bono con frecuencia semestral de pago de cupones siempre es menor que la duración de un bono con frecuencia trimestral de pago de cupones, asumiendo que el resto de características son iguales. h) La selección del monto del valor nominal tiene efecto en la duración. Puntaje: 0.5 por respuesta correcta, -0.5 por respuesta incorrecta.
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4. Un organismo internacional dedicado a la financiación de proyectos de largo plazo acaba de emitir 3 bonos cupón cero denominados en euros. La siguiente tabla resume las características de los bonos. Características Fecha de Emisión Fecha de Vencimiento Precio de colocación Valor Nominal # de bonos emitidos Bono Serie 1 8 de setiembre del 2009 8 de setiembre del 2018 65.00 € 100,000 5,000 Bono Serie 2 8 de setiembre del 2009 8 de setiembre del 2023 63.00 € 100,000 7,500 Bono Serie 3 8 de setiembre del 2009 8 de setiembre del 2028 61.00 € 100,000 15,000

a) (1 p) Determinar el YTM de cada uno de los bonos así como el monto total emitido en euros y el monto colocado en euros. b) (1 p) Determinar los montos totales que tendrá que pagar el organismo internacional a los inversionistas o tenedores de los bonos (“bondholders”) en cada una de las fechas de vencimiento. c) (1 p) Determinar la duración de Macaulay de cada uno de los bonos. d) (1 p) ¿Cuál de los 3 bonos tiene mayor riesgo de mercado? 5. Classic Motors (CM), la empresa líder en la industria de automóviles a gasolina y diesel, acaba de pagar un dividendo en efectivo de US$ 4.50 por acción, ello a pesar que las perspectivas a largo plazo del sector no son muy alentadoras debido a la competencia del sector de automóviles híbridos. La demanda de automóviles a gasolina y diesel ha venido decreciendo en los últimos años y se espera que las utilidades también mantengan esta tendencia. Se estima que a partir de este año (año 1) las utilidades decrecerán a una tasa de 10% anual a largo plazo. El presidente de CM ha anunciado que la compañía mantendrá su actual “dividend payout ratio” de 45% (porcentaje de las utilidades que se pagan como dividendos en efectivo) durante los próximos 5 años (del año 1 al año 5). Después del 5to año, la compañía liquidará sus activos y usará los fondos obtenidos para recomprar todas las acciones en circulación a un precio de US$ 9.566 por acción al final del 6to año (la empresa no realizará ningún tipo de actividad operativa o comercial durante el 6to año). De acuerdo al consenso de los analistas de acciones de compañías de la industria de automóviles a gasolina y diesel, el rendimiento anual requerido para las acciones de CM es de 20%. En base a esta información y tomando como referencia el modelo de valorización de descuento de dividendos: a) (2p) ¿Cuál debe ser el precio actual de una acción de CM? b) (2p) Si las acciones de CM se cotizan a un precio de US$ 10 por acción, ¿usted invertiría en acciones de CM? ¿Por qué?

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