P. 1
Secret Quilliam Memo to government

Secret Quilliam Memo to government

5.0

|Views: 14,087|Likes:
Published by greggym
The Quilliam Foundation writes to Coalition government and advises them on who to talk to.
The Quilliam Foundation writes to Coalition government and advises them on who to talk to.

More info:

Categories:Types, Letters
Published by: greggym on Jul 25, 2010
Copyright:Public Domain

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

07/10/2013

text

original

The Quilliam Foundation is limited by guarantee and registered in England, company no. 6432342.

Head office and registered address -
Quilliam, PO Box 60380, London, WC1A 9AZ.

CŚĂƌůĞƐ lĂƌƌ
uŝƌĞĐƚŽƌ CĞŶĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ CĨĨŝĐĞ ĨŽƌ SĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ CŽƵŶƚĞƌ 1ĞƌƌŽƌŝƐŵ
PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ
Ϯ MĂƌƐŚĂŵ SƚƌĞĞƚ
LŽŶĚŽŶ
SWϭÞ ϰul

ϭϰ !ƵŶĞ ϮϬϭϬ

uĞĂƌ CŚĂƌůĞƐ͕

CŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŬĞLJ ŝƐƐƵĞƐ ĨĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞǁ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ͚ÞƌĞǀĞŶƚŝŶŐ
vŝŽůĞŶƚ LdžƚƌĞŵŝƐŵ͛ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ Ă ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƚŽŽů ĨŽƌ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ
ĂƚƚĂĐŬƐ͘ SŝŶĐĞ ƐĞƚƚŝŶŐ ƵƉ CƵŝůůŝĂŵ͕ ƚŚĞ uk͛Ɛ ŵŽƐƚ ƉƌŽŵŝŶĞŶƚ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƚŚŝŶŬͲƚĂŶŬ͕
ŽǀĞƌ ƚǁŽ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ŐĂŝŶĞĚ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝǀĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ Ăůů ůĞǀĞůƐ ŽĨ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ
ĂŐĞŶĚĂ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ƐƚƌĂŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ͚CŽŶƚĞƐƚ͛ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͘ 1ŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ďƌŝĞĨŝŶŐ
ƉĂƉĞƌ ;ĂƚƚĂĐŚĞĚͿ ĚƌĂǁƐ ŽŶ ŽƵƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ ĚĞůŝǀĞƌLJ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ʹ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŽŶ CƵŝůůŝĂŵ͛Ɛ ƵŶƌŝǀĂůůĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝŶ
ƚŚĞ uk ʹ ĂŶĚ ŽƵƚůŝŶĞƐ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ǁĂLJƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĐĂŶ ďĞ ŝŵƉƌŽǀĞĚ͘

AĐƌŽƐƐ ƚŚĞ uk͕ ƚŚĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŵŽŽĚ ŵƵƐŝĐ ;Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ͕ ƵŶƌĞƐŽůǀĞĚ ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ĂŵŽŶŐ
ŽƚŚĞƌ ŝƐƐƵĞƐͿ ǁŚŝĐŚ ĚƌĂǁƐ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ŝŶƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ƌĞŵĂŝŶƐ ůŽƵĚ ĂŶĚ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ͘ uk
ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŵĞĂŶǁŚŝůĞ ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ŵŽŶŝƚŽƌ ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ ϯ͕ϬϬϬ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ Ăƚ ƌŝƐŬ ŽĨ ĐŽŵŵŝƚƚŝŶŐ͕ Žƌ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ůŽŐŝƐƚŝĐĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ͕ ĂĐƚƐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘
lƚ ŝƐ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ƚŚŝƐ ĐůĞĂƌ ĂŶĚ ĐŽŶƚŝŶƵŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ ƚŚĂƚ ǁĞ ŚĂǀĞ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚŝƐ ďƌŝĞĨŝŶŐ͘
WĞ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ďůƵĞƉƌŝŶƚ ĨŽƌ ŽǀĞƌŚĂƵůŝŶŐ ƚŚĞ uk͛Ɛ
ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ďŽƚŚ Ăƚ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ Ăƚ
ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ ŐƌĞĂƚĞƌ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘

8ĂƐĞĚ ŽŶ ŽƵƌ ƉĂƐƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĨŝĞůĚ͕ ǁĞ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ŵƵůů ŽǀĞƌ ĂŶĚ ƌĞĨŝŶĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ ʹ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ uk͛Ɛ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ
ƐƚƌĂƚĞŐLJ ʹ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ƚǁŝŶ ĚŝƐƚƌĂĐƚŝŽŶƐ ŽĨ ŵĞĚŝĂ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů Đŝǀŝů ƐĞƌǀŝĐĞ
ĚĞĨĞŶƐŝǀĞŶĞƐƐ͘ lŽƌ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ͕ ǁĞ ǁŝůů ŽŶůLJ ďĞ ĐŝƌĐƵůĂƚŝŶŐ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ ƚŽ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
CŚĂůůĞŶŐŝŶŐ LdžƚƌĞŵŝƐŵ ů ÞƌŽŵŽƚŝŶŐ ÞůƵƌĂůŝƐŵ I IŶƐƉŝƌŝŶŐ CŚĂŶŐĞ
Quilliam, PO Box 60380, London, WC1A 9AZ │ T +44 (0)207 182 7280 │ F +44 (0) 207 637 4944 │ www.quilliamfoundation.org
The Quilliam Foundation is limited by guarantee and registered in England, company no. 6432342. Head office and registered address -
Quilliam, PO Box 60380, London, WC1A 9AZ.
ŵŝŶŝƐƚĞƌƐ ;ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƐƉĞĐŝĂů ĂĚǀŝƐŽƌƐͿ ǁŚŽ ĂƌĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͕ ŶŽƚ ƚŽ
ũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ Žƌ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ͘

WĞ ŚŽƉĞ ƚŚĂƚ ŽƵƌ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŝůů ďĞ ŽĨ ƵƐĞ ƚŽ LJŽƵ͘ 1ŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ŶĞǁ ĐŽĂůŝƚŝŽŶ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŵĂŬĞƐ ŝƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ĐŽƌƌĞĐƚ ƉĂƐƚ ŵŝƐƚĂŬĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ďĞƚƚĞƌ ĚĞĨĞŶĚ ƚŚĞ uk
ĂŐĂŝŶƐƚ ŝŶƚĞƌŶĂů ĂŶĚ ĞdžƚĞƌŶĂů ƚŚƌĞĂƚƐ ĂƌŝƐŝŶŐ ĨƌŽŵ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ďƵŝůĚ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘

WŚŝůƐƚ CƵŝůůŝĂŵ ƌĞŵĂŝŶƐ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ǁĞ ĂŶĚ ŽƵƌ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ Ăƚ CƵŝůůŝĂŵ
ǁŽƵůĚ ďĞ ŚŽŶŽƵƌĞĚ ƚŽ ŵĞĞƚ ǁŝƚŚ LJŽƵ ŝŶ ƉĞƌƐŽŶ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚŝƐ ďƌŝĞĨŝŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ͘

?ŽƵƌƐ ƐŝŶĐĞƌĞůLJ͕







MĂĂũŝĚ nĂǁĂnj LĚ PƵƐĂŝŶ
CŽͲuŝƌĞĐƚŽƌ ĂŶĚ CŽͲlŽƵŶĚĞƌ CŽͲuŝƌĞĐƚŽƌ ĂŶĚ CŽͲlŽƵŶĚĞƌ

nC1 lC8 Þu8LlC ulSCLCSu8L
uC nC1 Cl8CuLA1L





SƚƌĂƚĞŐŝĐ 8ƌŝĞĨŝŶŐ ÞĂƉĞƌ
ÞƌĞǀĞŶƚŝŶŐ 1ĞƌƌŽƌŝƐŵ͗
ǁŚĞƌĞ ŶĞdžƚ ĨŽƌ 8ƌŝƚĂŝŶ͍










ϭ ͮ Þ Ă Ő Ğ

CŽŶƚĞŶƚƐ͗


Ϯ lŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ
ϭϯ ÞƌĞǀĞŶƚ͗ lƚƐ ƐƵĐĐĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ĨĂŝůƵƌĞƐ
ϭϰ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ
Ϯϲ CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ LŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ϯϭ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ 8ƵƐŝŶĞƐƐ lŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ SŬŝůůƐ
ϯϴ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ LĚƵĐĂƚŝŽŶ
ϰϰ MŝŶŝƐƚƌLJ ŽĨ !ƵƐƚŝĐĞ
ϰϳ lŽƌĞŝŐŶ ĂŶĚ CŽŵŵŽŶǁĞĂůƚŚ CĨĨŝĐĞ
ϱϭ CŚĂƌŝƚLJ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ϱϱ CǀĞƌĂůů ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ
ϱϵ AƉƉĞŶĚŝdž A͗ 1ŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ͚MƵƐůŝŵ SĐĞŶĞ͛



Ϯ ͮ Þ Ă Ő Ğ

lŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ
1ŚĞ uk ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĨĂĐĞƐ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚƐ ĂƌŝƐŝŶŐ ĨƌŽŵ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lŶ AĨŐŚĂŶŝƐƚĂŶ͕
8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽůĚŝĞƌƐ ĂƌĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ĚĂŝůLJ ŝŶ Ă ďĂƚƚůĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ 1ĂůŝďĂŶ ǁŚŽ ƐĞĞŬ ƚŽ ƌĞͲĞƐƚĂďůŝƐŚ ĂŶ lƐůĂŵŝƐƚ
͚LŵŝƌĂƚĞ͛ ĨƌŽŵ ǁŚĞƌĞ ĂƚƚĂĐŬƐ ŽŶ ƚŚĞ uS͕ lŶĚŝĂ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ŽŶĐĞ ƉůĂŶŶĞĚ ʹ ĂŶĚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ
ĚŽnjĞŶƐ ŽĨ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ǁĞƌĞ ƚƌĂŝŶĞĚ ŝŶ ĂůͲCĂĞĚĂ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐĂŵƉƐ͘ lƵƌƚŚĞƌ ĂĨŝĞůĚ ŝŶ SŽŵĂůŝĂ͕ 8ƌŝƚŝƐŚ
ĐŝƚŝnjĞŶƐ ŚĂǀĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ƐƵŝĐŝĚĞ ďŽŵď ĂƚƚĂĐŬƐ ŽŶ ďĞŚĂůĨ ŽĨ ĂůͲSŚĂďĂĂď͕ ĂŶ ĂůͲCĂĞĚĂͲůŝŶŬĞĚ ŵŝůŝƚŝĂ͘ lŶ
ƚŚĞ uk ŝƚƐĞůĨ͕ lƐůĂŵŝƐŵ ĂůƐŽ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ƚŽ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶƐƉŝƌĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ŝŶĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚĞ
ďŽŵďŝŶŐƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ϳͲϳ ĂƚƚĂĐŬƐ ƚŽ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽ ĂƐƐĂƐƐŝŶĂƚĞ ƉƵďůŝƐŚĞƌƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵĞƌ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽůĚŝĞƌƐ͘
ϭ
1ŚŝƐ
ƉĂƉĞƌ ĂŝŵƐ ƚŽ ƐŚŽǁ ŚŽǁ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐĂŶ ƚĂĐŬůĞ ƚŚĞ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕
ŶĂŵĞůLJ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ŝŶ ƚŚĞ uk͘
uĂǀŝĚ CĂŵĞƌŽŶ͕ ƚŚĞ ŶĞǁ ÞƌŝŵĞ MŝŶŝƐƚĞƌ͕ ŚĂƐ ƌŝŐŚƚůLJ ƐƉŽŬĞŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚĂĐŬůŝŶŐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ĂŶĚ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͕ ďŽƚŚ ƚŚĂƚ ĂƌŝƐŝŶŐ ĨƌŽŵ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ƐŽƵƌĐĞƐ͘ PŝƐ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ŶĞǁ
nĂƚŝŽŶĂů SĞĐƵƌŝƚLJ CŽƵŶĐŝů ŝƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƐƚĞƉ ƚŽǁĂƌĚƐ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞ uk ƐĂĨĞ ďLJ ĐŽͲŽƌĚŝŶĂƚŝŶŐ ƚŚĞ uk
ŶĂƚŝŽŶĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚƐ͘ uĂǀŝĚ CĂŵĞƌŽŶ ŚĂƐ ƐƉŽŬĞŶ ŽƵƚ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ŽŶ ƚŚŝƐ ƐƵďũĞĐƚ͕
ŶŽƚŝŶŐ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ͞ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ ŝƐ ĐůĞĂƌůLJ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚŽƐĞ ǁĞ ŚĂǀĞ ĨĂĐĞĚ ďĞĨŽƌĞ͘ WĞ ĂƌĞ
ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ĚŽ ĂŶLJƚŚŝŶŐ͕ Ŭŝůů ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ͕ ĂŶĚ ƵƐĞ ƐƵŝĐŝĚĞ ĂƚƚĂĐŬƐ ƚŽ
ĨƵƌƚŚĞƌ ƚŚĞŝƌ ĂŝŵƐ͘͟
Ϯ
PĞ ŚĂƐ ĂůƐŽ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ͞ƚŚĞ ĚƌŝǀŝŶŐ ĨŽƌĐĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŽĚĂLJΖƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ ŝƐ
lƐůĂŵŝƐƚ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐŵ͘ 1ŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ǁĞ ĂƌĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ŝƐ͕ Ăƚ ƌŽŽƚ͕ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů͘ uƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĐĞŶƚƵƌLJ
Ă ƐƚƌĂŝŶ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ŚĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ǁŚŝĐŚ͕ ůŝŬĞ ŽƚŚĞƌ ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝĂŶŝƐŵƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ nĂnjŝƐŵ ĂŶĚ
CŽŵŵƵŶŝƐŵ͕ ŽĨĨĞƌƐ ŝƚƐ ĨŽůůŽǁĞƌƐ Ă ĨŽƌŵ ŽĨ ƌĞĚĞŵƉƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘͟ PĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ƚŚĞ
ŐůŽďĂů ŐŽĂů ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚƐ͕ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͕ ĂƐ ͞ƚŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ͕
ƉƵƌŝƚĂŶ͕ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ ƐƚƌĂŝŶ ŽĨ lƐůĂŵ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ ǁŽƌůĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚƵĂů ĂĚǀĂŶĐĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ
ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ŐůŽďĞ͘͟
ϯ

AůƚŚŽƵŐŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů LĂďŽƵƌ ŵŝŶŝƐƚĞƌƐ ŽĨƚĞŶ ŚĂĚ Ă ŐŽŽĚ ŐƌĂƐƉ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ƐƵĐŚ
ĐůĂƌŝƚLJ ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ǁĂƐ ŽĨƚĞŶ ůĂĐŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ĚĞƉĂƌƚƵƌĞ ŽĨ 1ŽŶLJ 8ůĂŝƌ͘ 1ŚŝƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŝƐ ĂůƐŽ ŽĨƚĞŶ ĂďƐĞŶƚ
ŝŶ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ Đŝǀŝů ƐĞƌǀŝĐĞ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚĂĐŬůŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ŝƚƐ
ĐĂƵƐĞƐ͘ 1ŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ Ă ŶĞǁ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŶŽǁ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŵĂŬĞƐ ŝƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ Ă ĨƌĞƐŚ ƐƚĂƌƚ͕
ůĞĂƌŶŝŶŐ ĨƌŽŵ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵŝƐƚĂŬĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͘ 1ŚĞ ŶĞǁ ĐŽĂůŝƚŝŽŶ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ĞŶũŽLJƐ Ă ůĂƌŐĞ ƉŽƉƵůĂƌ ŵĂŶĚĂƚĞ͕ ŝƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ĂůůŝĂŶĐĞ ďƌŝŶŐŝŶŐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŵĂŶLJ ŽĨ
ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĚĞĨĞŶĚĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŽŶ ŽŶĞ ŚĂŶĚ ǁŝƚŚ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉƌŝŶĐŝƉůĞĚ
ĚĞĨĞŶĚĞƌƐ ŽĨ ĨƌĞĞͲƐƉĞĞĐŚ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ůŝďĞƌƚLJ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͘ 1ŚĞ ŶĞǁ CŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞͲLŝďĞƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ

ϭ
uƵŶĐĂŶ CĂƌĚŚĂŵ͕ ͚CƌŽǁŝŶŐ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ 8ƌŝƚŝƐŚ ŵĞŶ ũŽŝŶŝŶŐ lƐůĂŵŝĐ ƌĂĚŝĐĂůƐ ŝŶ SŽŵĂůŝĂ͕͛ uĂŝůLJ 1ĞůĞŐƌĂƉŚ͕ ϭϲ
lĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϬϵ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚĞůĞŐƌĂƉŚ͘ĐŽ͘ƵŬͬŶĞǁƐͬƵŬŶĞǁƐͬůĂǁͲĂŶĚͲŽƌĚĞƌͬϰϲϯϴϵϴϳͬCƌŽǁŝŶŐͲŶƵŵďĞƌͲŽĨͲ
8ƌŝƚŝƐŚͲŵĞŶͲũŽŝŶŝŶŐͲlƐůĂŵŝĐͲƌĂĚŝĐĂůƐͲŝŶͲSŽŵĂůŝĂ͘Śƚŵůх͕
͚MĂŶ ĂĚŵŝƚƐ ƉůŽƚ ƚŽ ďĞŚĞĂĚ ƐŽůĚŝĞƌ͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ Ϯϵ !ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϬϴ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬϳϮϭϱϬϴϭ͘Ɛƚŵх͕
AĚĂŵ lƌĞƐĐŽ͕ ͚8ĂĚŝĐĂů MƵƐůŝŵƐ ŐƵŝůƚLJ ŽĨ ĨŝƌĞďŽŵď ƉůŽƚ ŽŶ ƉƵďůŝƐŚĞƌ ŽĨ ÞƌŽƉŚĞƚ MŽŚĂŵŵĞĚ ďŽŽŬ͕͛ 1ŚĞ 1ŝŵĞƐ͕ ϭϱ
MĂLJ ϮϬϬϵ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŝŵĞƐŽŶůŝŶĞ͘ĐŽ͘ƵŬͬƚŽůͬŶĞǁƐͬƵŬͬĐƌŝŵĞͬĂƌƚŝĐůĞϲϮϵϱϳϵϱ͘ĞĐĞх͘
Ϯ
uĂǀŝĚ CĂŵĞƌŽŶ͕ ͚SƉĞĞĐŚ ƚŽ ƚŚĞ CŽŵŵƵŶŝƚLJ SĞĐƵƌŝƚLJ 1ƌƵƐƚ͕͛ ϰ MĂƌĐŚ ϮϬϬϴ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞƐ͘ĐŽŵͬnĞǁƐͬSƉĞĞĐŚĞƐͬϮϬϬϴͬϬϯͬuĂǀŝĚͺCĂŵĞƌŽŶͺSƉĞĞĐŚͺƚŽͺƚŚĞͺCŽŵŵƵŶŝƚLJͺSĞĐƵƌŝƚ
LJͺ1ƌƵƐƚ͘ĂƐƉdžх͘
ϯ
͚lƵůů ƚĞdžƚ͗ uĂǀŝĚ CĂŵĞƌŽŶ SƉĞĞĐŚ͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ Ϯϰ AƵŐƵƐƚ ϮϬϬϱ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬƵŬͺƉŽůŝƚŝĐƐͬϰϭϳϵϲϵϴ͘Ɛƚŵх͘
ϯ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ŝƐ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ƚŚĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ ŝŶ Ă ƌŽƵŶĚĞĚ ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŵĂŶŶĞƌ͘
CŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƉƌŝŽƌŝƚŝĞƐ ŽĨ Ă ŶĞǁ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁ ĂŶĚ ŽǀĞƌŚĂƵů ƚŚĞ ͚ÞƌĞǀĞŶƚ͛
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ƉƵƚ ŝŶƚŽ ƉůĂĐĞ ƵŶĚĞƌ 1ŽŶLJ 8ůĂŝƌ ĂŶĚ CŽƌĚŽŶ 8ƌŽǁŶ͘ 1ŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚŽŶĞ ĨŝƌƐƚůLJ
ƚŽ ďƌŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝŶ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ÞƌŝŵĞ MŝŶŝƐƚĞƌ͛Ɛ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ƚŚĂƚ !ŝŚĂĚŝƐŵ ŝƐ ŽŶůLJ ĂŶ ŽĨĨƐŚŽŽƚ
ŽĨ Ă ďƌŽĂĚĞƌ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂŶĚ ƐĞĐŽŶĚůLJ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĚĞĨĞŶĚ Đŝǀŝů ůŝďĞƌƚŝĞƐ ĂŶĚ ƌŽůů ďĂĐŬ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů
ŝŶƚƌƵƐŝŽŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ŽĨ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ͕ MƵƐůŝŵ ĂŶĚ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵ ĂůŝŬĞ͘ A ƚĂƌŐĞƚĞĚ ŽǀĞƌŚĂƵů ŽĨ ƚŚĞ
͚ÞƌĞǀĞŶƚ͛ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ǁŝůů ĂůƐŽ ůĞĂĚ ƚŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĐŽƐƚ ƐĂǀŝŶŐƐ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚƌŝŵŵŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ĂŶĚ
ƉƌŽũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŝŶĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶ ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ŝŶ Ăůů ŝƚƐ
ĨŽƌŵƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ŝƐ ǁŝƚŚĚƌĂǁŶ ĨƌŽŵ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ŝŶ ĂŶLJ ǁĂLJ ƉƌŽŵŽƚĞ ƐĞƉĂƌĂƚŝƐŵ
Žƌ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ Aƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ŽƚŚĞƌ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŵƵƐƚ ĂůƐŽ ƐƚĞƉ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ
ƚĂƐŬƐ ŽĨ ďƵŝůĚŝŶŐ ŐƌĞĂƚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕ ŵĂŬŝŶŐ 8ƌŝƚĂŝŶ ƐĂĨĞƌ ĂŐĂŝŶƐƚ ŝŶƚĞƌŶĂů ĂŶĚ ĞdžƚĞƌŶĂů ĞŶĞŵŝĞƐ
ĂŶĚ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƚŽ ƚĂŬĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ůŝǀĞƐ͘ 1ŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŵƵƐƚ ĂůƐŽ ĂĐƚ
ŵŽƌĞ ǁŝĚĞůLJ ƚŽ ĞŶĚ ƚŚĞ ĚŝǀŝƐŝǀĞ ĂŶĚ ŚĂƌŵĨƵů ŵŽĚĞů ŽĨ ͚ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͛ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞĂƚĞŶƐ ƚŽ
ďĂůŬĂŶŝƐĞ 8ƌŝƚĂŝŶ ŝŶƚŽ Ă ƉĂƚĐŚǁŽƌŬ ŽĨ ĐŽŵƉĞƚŝŶŐ ĞƚŚŶŝĐ ĂŶĚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ŐƌŽƵƉƐ͘
A ƐŚŽƌƚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ƚŽ ĚĂƚĞ
ÞƌĞǀĞŶƚ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ϳ !ƵůLJ ϮϬϬϱ LŽŶĚŽŶ ďŽŵďŝŶŐƐ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶ ŽǀĞƌŚĂƵů ŽĨ ƚŚĞ uk͛Ɛ
ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͘ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŝŵƐ ƚŽ ĨƵŶĐƚŝŽŶ͕ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ÞƵƌƐƵĞ͕ ÞƌŽƚĞĐƚ ĂŶĚ ÞƌĞƉĂƌĞ͕ ĂƐ ŽŶĞ ŽĨ
ĨŽƵƌ ǁŽƌŬͲƐƚƌĞĂŵƐ ǁŚŽƐĞ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞ ŐŽĂů ŝƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ uk ƐĂĨĞ ĨƌŽŵ ĨƵƌƚŚĞƌ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬƐ͘ lƚƐ ŝŶŝƚŝĂů
ĂŝŵƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ͚ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕͛ ͚ĚŝƐƌƵƉƚŝŶŐ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ǀŝŽůĞŶƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͛ ĂŶĚ ͚ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐŝůŝĞŶĐĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ƚŽ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͛͘
ϰ
1ŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŽŽŶ
ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĂƐŬ ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ǁĂƐ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚ ƚŚĂŶ ƚŚŝƐ ĨŽƌŵƵůĂ ĂůůŽǁĞĚ͘ lŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĂĚŝĐĂů ƉƌĞĂĐŚĞƌƐ AďƵ PĂŵnjĂ ĂŶĚ CŵĂƌ 8ĂŬƌŝ͕ ǁŚŽ
ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞŵ ŚĂǀĞ ŝŶƐƉŝƌĞĚ ĚŽnjĞŶƐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ ŝŶ ƚŚĞ uk ĂŶĚ ĂďƌŽĂĚ͕ ŶĞǀĞƌ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ
ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬƐ ŝŶ ƚŚĞ uk͘ A ďƌŽĂĚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ǁĂƐ ĐůĞĂƌůLJ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ƚƌŽƵďůĞ ƚŚĞ
ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ďĞŚŝŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ůĂƵŶĐŚ ŽĨ cŽŶƚĞƐƚ Ϯ͕ ĂŶ ƵƉĚĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ
ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͘ LĞĚ ďLJ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ͛Ɛ CĨĨŝĐĞ ŽĨ SĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ CŽƵŶƚĞƌ 1ĞƌƌŽƌŝƐŵ ;CSC1Ϳ͕
ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĞdžƉĂŶĚĞĚ ĨƌŽŵ ŝƚƐ ŝŶŝƚŝĂů ƌĞŵŝƚ ŽĨ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ͚ǀŝŽůĞŶƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͛ ƚŽ ĂůƐŽ ŝŶĐůƵĚĞ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ǁŚŝĐŚ͕ ǁŚŝůĞ ƉĞƌŚĂƉƐ ŶŽƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶĐŝƚŝŶŐ Žƌ
ĞŶĚŽƌƐŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬƐ͕ ŵĂŬĞ ƐƵĐŚ ǀŝŽůĞŶĐĞ ŶŽƚ ũƵƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ďƵƚ ĞǀĞŶ ƉƌŽďĂďůĞ͘ Aƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕
ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ůĂŝĚ ĚŽǁŶ ŝŶ cŽŶƚĞƐƚ Ϯ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ Ă ͚ǁŚŽůĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͛ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ƚĂŬĞŶ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ͚ůŽĐĂů ƉĂƌƚŶĞƌƐ͛͘
ϱ
1ŚŝƐ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ƉĂƉĞƌ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ďĞŝŶŐ ƐĞĞŶ ďLJ ƐŽŵĞ
ĂƐ Ă ŐůŽďĂů ůĞĂĚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ CƚŚĞƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŚĂǀĞ ůŽŽŬĞĚ ƚŽ 8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ cŽŶƚĞƐƚ Ϯ
ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĂƐ Ă ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͘
lŶ ƚŚĞ uk͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ƚŚŝƐ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŚĂƐ ƉƌŽǀĞŶ ŵŽƌĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŚĂŶ ǁƌŝƚŝŶŐ ŝƚ͘ lŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕
ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚĂĐŬůŝŶŐ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ Ăƚ Ă ůŽĐĂů ůĞǀĞů ǁŝƚŚŽƵƚ ŝƐƐƵŝŶŐ ĞŝƚŚĞƌ ĂŶLJ
ƐŽůŝĚ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ůŽĐĂů ƉĂƌƚŶĞƌƐ Žƌ ĂŶLJ Ĩŝƌŵ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƐŽŽŶ ůĞĚ ƚŽ
ƉƌŽďůĞŵƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ CǀĞƌ ƚŚĞ LJĞĂƌƐ͕ ǀĂƌŝŽƵƐ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂĚ
ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ MƵƐůŝŵͲůĞĚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽŵŽƚĞĚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽƌŵƐ ŽĨ
ƌĞůŝŐŝŽͲƉŽůŝƚŝĐĂů ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ;ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ŚŝŐŚůLJ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ SĂƵĚŝ WĂŚŚĂďŝƐŵ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽĚĞƌŶŝƐƚ
͚ƉŽůŝƚŝĐŝƐĞĚ lƐůĂŵ͛ ŽĨ ŐƌŽƵƉƐ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ĂŶĚ !ĂŵĂĂƚͲĞͲlƐůĂŵŝͿ͘ 1ŚĞƐĞ

ϰ
PM CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ͚1ŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ SƚƌĂƚĞŐLJ͗ A CƵŝĚĞ ĨŽƌ LŽĐĂů ÞĂƌƚŶĞƌƐ ŝŶ LŶŐůĂŶĚ͕͛ nŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϬϴ͕ Ɖ͘ ϲ͘
ϱ
lďŝĚ͕͘ Ɖ͘ ϵ
ϰ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ŚĂǀĞ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ŚĞůĚ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂů ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŝŶ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ;ŽĨƚĞŶ ĚƵĞ ƚŽ ůĂǀŝƐŚ
ĨŽƌĞŝŐŶ ĨƵŶĚŝŶŐ ĨƌŽŵ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ SĂƵĚŝ AƌĂďŝĂͿ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƚƌƵƐƚĞĚ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŽŶ ͚ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐŽŚĞƐŝŽŶ͛ͲƌĞůĂƚĞĚ ŝƐƐƵĞƐ͕ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ƵŶĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ
ƚŽ ĚƌƵŐƐ ĂŶĚ LJŽƵƚŚ ĐƌŝŵĞ͘ MĂŶLJ ĂůƐŽ ĞŶũŽLJĞĚ ŵƵƚƵĂůůLJ ďĞŶĞĨŝĐŝĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů MÞƐ ĂŶĚ
ĐŽƵŶĐŝůůŽƌƐ ǁŚŽ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ĐŽƵůĚ ĚĞůŝǀĞƌ ͚ƚŚĞ MƵƐůŝŵ ǀŽƚĞ͛͘ WŚĞŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ďĞŐĂŶ ƚŽ
ƐŚŝĨƚ ĨƌŽŵ ƚĂĐŬůŝŶŐ ŶŽƚ ũƵƐƚ ƚŚŽƐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ǀŝŽůĞŶĐĞ ;ŽĨ ǁŚŽŵ ƚŚĞƌĞ
ĂƌĞ ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ĨĞǁͿ ƚŽ ƚĂĐŬůŝŶŐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƌ ŶƵŵďĞƌƐ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ƐŽŵĞ ůĞǀĞů ŽĨ
ĞdžƚƌĞŵĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͕ ƚŚŝƐ ŝŶĞǀŝƚĂďůLJ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝŶƚŽ ĚŝƌĞĐƚ
ĐŽŶĨůŝĐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞƐĞ ǁĞůůͲĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŐƌŽƵƉƐ͘ lƵĞůůŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚŝĞƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ
ŽĨ ƚŚŽƐĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ŚĂĚ ůŝƚƚůĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ĞŝƚŚĞƌ lƐůĂŵ Žƌ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞŵ ŝůůͲ
ĞƋƵŝƉƉĞĚ ƚŽ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚ ďĞƚǁĞĞŶ ŽƌĚŝŶĂƌLJ MƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ǁŚŽ ǀĞŝůĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ
ďĞŶĞĂƚŚ ƚŚĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ŽĨ ĨĂŝƚŚ ĂŶĚ ƉŝĞƚLJ͘
lŶŝƚŝĂůůLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƐŽƵŐŚƚ ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ ƚŚĞ uk ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂƐ ĂůůŝĞƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂůͲCĂĞĚĂ͘
1LJƉŝĐĂůůLJ͕ ƚŚĞLJ ĂƌŐƵĞĚ ƚŚĂƚ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞLJ ƐŚĂƌĞĚ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŐŽĂůƐ ĂƐ ĂůͲCĂĞĚĂ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ
ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ŐůŽďĂů ĐĂůŝƉŚĂƚĞ Žƌ ƚŚĞ ŝŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ůĂǁ ƚŚƌŽƵŐŚ
ƚŚĞŽĐƌĂƚŝĐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚĞŝƌ ŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŽ ĂůͲCĂĞĚĂ͛Ɛ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚĂĐƚŝĐƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ŽŶůLJ ŵĂƚƚĞƌ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ
ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ͘ lŶĚĞĞĚ͕ ƚŚĞLJ ŽĨƚĞŶ ĂƌŐƵĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂƐ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕ ǁŚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ
ƚŚĞ ŝŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ůĂǁ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͕͛ ŵĂĚĞ ƚŚĞŵ ŵŽƌĞ ͚ĐƌĞĚŝďůĞ͛ ŽƉƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ
ĂůͲCĂĞĚĂ ƚŚĂŶ MƵƐůŝŵƐ ǁŚŽ ďĞůŝĞǀĞ ŝŶ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͕ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ƉůƵƌĂůŝƐŵ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŽĨ
ƵŶŝǀĞƌƐĂů ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ͘ AƐ ÞƌĞǀĞŶƚ ĞǀŽůǀĞĚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĂŶĚ ĂƐ ƉůŽƚƐ ƚŽ ƚĂƌŐĞƚ ƚŚĞ uk ĐŽŶƚŝŶƵĞĚ ƚŽ ĐŽŵĞ
ƚŽ ůŝŐŚƚ͕ ƐƵĐŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ͕ LJĞƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ͕ ŝĚĞŽůŽŐLJ ǁŽƵůĚ ŝŶĞǀŝƚĂďůLJ ďĞ
ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ ĂƐ Ă ƌŽŽƚ ĐĂƵƐĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ 1ŚŝƐ ůĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ďĞůĂƚĞĚůLJ
ůŽďďLJ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ʹ ŽĨƚĞŶ ŝŶ ĐŽĂůŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ůĞĨƚͲǁŝŶŐ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ŽƉƉŽƐĞ
ÞƌĞǀĞŶƚ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ ƌĞĂƐŽŶƐ ʹ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƐĂŵĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ŚĂĚ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ƐŽƵŐŚƚ
ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ͘
A ƚLJƉŝĐĂů ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ĂŶ lƐůĂŵŝƐƚͲĨƌŝĞŶĚůLJ ŐƌŽƵƉ ŝƐ ƚŚĞ CŽƌĚŽďĂ lŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͕ ƌƵŶ ďLJ ůŽŶŐͲƚŝŵĞ
MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌ AŶĂƐ ĂůͲ1ŝŬƌŝƚŝ͕ ǁŚŝĐŚ ďŝĚ ĨŽƌ ĂŶĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ĨƌŽŵ 1ŽǁĞƌ
PĂŵůĞƚƐ ĐŽƵŶĐŝů͘
ϲ
1ŚĞ ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶ ŚĞůĚ ŽŶĞ ƐŝŶŐůĞ ĚĞďĂƚŝŶŐ ĞǀĞŶƚ͕ ƉŝƚƚŝŶŐ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂů lƐůĂŵŝƐƚƐ
ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĞdžƚƌĞŵĞ ;ďƵƚ Ɛƚŝůů ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚͿ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ
lƐůĂŵŝƐƚ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ŐƌŽƵƉ͘ 1ŚŝƐ ĞǀĞŶƚ ǁĂƐ Ă ĐůĞĂƌ ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ĂĚǀĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƚĞŶƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ŽŶůLJ ĐŚŽŝĐĞ ǁĂƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƉŽůŝƚŝĐĂů lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ Žƌ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ͘ SŽŽŶ
ĂĨƚĞƌ ƚŚŝƐ ĞǀĞŶƚ͕ ƚŚĞ ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͛Ɛ ĨƵŶĚŝŶŐ ǁĂƐ ǁŝƚŚĚƌĂǁŶ͘
ϳ
SƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ĂƐ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ďĞŐĂŶ ƚŽ
ĞŵƉŽǁĞƌ ƚŚĞ ƉůƵƌĂůŝƐƚŝĐ͕ ƉƌŽͲĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ MƵƐůŝŵ ŐƌŽƵƉƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ŚĂƚĞĚ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ͕ ƚŚĞ CŽƌĚŽďĂ
lŽƵŶĚĂƚŝŽŶ ďĞŐĂŶ ĂƚƚĂĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ĞǀĞŶ͕ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ĂůůŝĞƐ͕ ĐŽͲĨƵŶĚŝŶŐ Ă
ĨŽƌŵĞƌ ƉŽůŝĐĞŵĂŶ ƚŽ ĂĐƚ ĂƐ Ă ůŽďďLJŝƐƚ ĨŽƌ lƐůĂŵŝƐŵ ŝŶ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ĂŶĚ ƉŽůŝĐLJͲŵĂŬŝŶŐ ĐŝƌĐůĞƐ͘
ϴ
lƚ ĂůƐŽ ũŽŝŶĞĚ
ĨŽƌĐĞƐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ;ĂŶĚ ƐŽŵĞ ŶŽŶͲlƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐͿ ƚŽ ůŽďďLJ MƵƐůŝŵƐ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů ƚŽ ƌĞũĞĐƚ

ϲ
1ŚĞ 1ĂdžÞĂLJĞƌƐ͛ AůůŝĂŶĐĞ͕ ͚CŽƵŶĐŝů SƉĞŶĚŝŶŐ uŶĐŽǀĞƌĞĚ ll͗ nŽ͘ϱ 1PL Þ8LvLn1 S18A1LC?͕͛ ϴ SĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚĂdžƉĂLJĞƌƐĂůůŝĂŶĐĞ͘ĐŽŵͬƉƌĞǀĞŶƚ͘ƉĚĨх͕ Ɖ͘ ϯϵ͘
ϳ
͚PŽƵƐĞ ŽĨ CŽŵŵŽŶƐ PĂŶƐĂƌĚ WƌŝƚƚĞŶ AŶƐǁĞƌƐ ĨŽƌ ϭϴ MĂƌ ϮϬϬϵ͕͛ nĂŶƐĂƌĚ͕ ϭϴ MĂƌĐŚ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚ͘ƵŬͬƉĂͬĐŵϮϬϬϴϬϵͬĐŵŚĂŶƐƌĚͬĐŵϬϵϬϯϭϴͬƚĞdžƚͬϵϬϯϭϴǁϬϬϬϵ͘Śƚŵх͘
ϴ
8ŽďĞƌƚ LĂŵďĞƌƚ͕ ĨŽƌŵĞƌůLJ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚͲĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ͚MƵƐůŝŵ CŽŶƚĂĐƚ uŶŝƚ͛ Ăƚ ƚŚĞ MĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ ÞŽůŝĐĞ͕ ŝƐ ŶŽǁ
ĞŵƉůŽLJĞĚ Ăƚ LdžĞƚĞƌ͛Ɛ ͚LƵƌŽƉĞĂŶ MƵƐůŝŵ 8ĞƐĞĂƌĐŚ CĞŶƚƌĞ͛ ;LM8CͿ͕ ǁŚŽƐĞ ŽŶůLJ ĨƵŶĚŝŶŐ ƐŽ ĨĂƌ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚǁŽ
ĚŽŶĂƚŝŽŶƐ͕ ĞĂĐŚ ŽĨ άϱϬ͕ϬϬϬ͕ ĨƌŽŵ ƚŚĞ CŽƌĚŽďĂ lŽƵŶĚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚͲƌƵŶ ͚lƐůĂŵ LdžƉŽ LƚĚ͛͘ lƌĞĞĚŽŵ ŽĨ
lŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ kĞƋƵĞƐƚ͕ ϵ !ƵŶĞ ϮϬϭϬ͘ 1ŚĞ CŚŝĞĨ LdžĞĐƵƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ CŽƌĚŽďĂ lŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͕ AŶĂƐ AůƚŝŬƌŝƚŝ͕ ƐŝƚƐ ŽŶ ƚŚĞ
ĂĚǀŝƐŽƌLJ ďŽĂƌĚ ŽĨ ƚŚĞ LM8C͘ ͚AĚǀŝƐŽƌLJ 8ŽĂƌĚ͕͛ íMkc ǁĞďƐŝƚĞ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬĐĞŶƚƌĞƐ͘ĞdžĞƚĞƌ͘ĂĐ͘ƵŬͬĞŵƌĐͬďŽĂƌĚ͘ƉŚƉх͘
ϱ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ÞƌĞǀĞŶƚ͘ AůƚŚŽƵŐŚ ƐƵĐŚ ƌĞĂƌŐƵĂƌĚ ĂĐƚŝŽŶƐ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ĂƚƚŝƚƵĚĞ ƚŽ
lƐůĂŵŝƐŵ͕ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ƐƵĐĐĞĞĚĞĚ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂƚŝŶŐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞ ŐƌĂƐƐƌŽŽƚƐ ĚŝƐƚƌƵƐƚ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͕
ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ďLJ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ŝƚ ĂƐ Ă ĨŽƌŵ ŽĨ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂƚĞůLJ ƚĂƌŐĞƚƐ
MƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ ŝƐ ƐĞĞŬŝŶŐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ lƐůĂŵ͘
AƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉĞƚŝŶŐ ƉƌĞƐƐƵƌĞƐ͕ ÞƌĞǀĞŶƚ ŚĂƐ ƌĞĂĐŚĞĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŽĨ Ă ƐƚĂůĞŵĂƚĞ͘ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ŝŶ
ďŽƚŚ ŝƚƐ ǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĨŽƌŵƐ͕ ŝƐ ŶŽǁ ǁŝĚĞůLJ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ƚŝĞƌ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂƐ ďĞŝŶŐ
Ă ƌŽŽƚ ĐĂƵƐĞ ŽĨ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ cŽŶƚĞƐƚ Ϯ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂůͲCĂĞĚĂ ĂƐ Ă ƉƌŽĚƵĐƚ ŽĨ Ă
͚ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕͛
ϵ
ĞdžƉůŝĐŝƚůLJ ƐŝŶŐůĞĚ ŽƵƚ SĂLJLJŝĚ CƵƚď ŽĨ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ĂŶĚ AďƵ AůĂ
MĂǁĚƵĚŝ ŽĨ !ĂŵĂĂƚͲĞͲlƐůĂŵŝ ĂƐ ďĞŝŶŐ ƚŚĞ ĂŶĐĞƐƚŽƌƐ ŽĨ ŵŽĚĞƌŶ lƐůĂŵŝƐƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͕
ϭϬ
ĂŶĚ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ
ƚŚĂƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ŽƉĞƌĂƚĞ ďLJ ĞdžƉůŽŝƚŝŶŐ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚŝŶŐ ͚ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ĂŶĚ ĂůůĞŐĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͛͘
ϭϭ
Aƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚŝƐ ƚŽƉ ƚŝĞƌ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĨƵůůLJ ƵƐĞ ƚŚŝƐ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͛Ɛ ƌŽŽƚ ĐĂƵƐĞƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ĐŚĂŶŐĞ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͘ 1ŚŝƐ
ƉĂƌƚŝĂů ĨĂŝůƵƌĞ ŚĂƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĨŽƌ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞĂƐŽŶƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŝŶƚĞƌͲĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚĂů ƌŝǀĂůƌŝĞƐ͕ Ă ůĂĐŬ ŽĨ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŵŽŶŐ ŬĞLJ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ͕ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƚŽ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚŝŶ
ĐĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ůŽĐĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů lƐůĂŵŝƐƚ ůŽďďLJŝŶŐ ĂŐĂŝŶƐƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŵŽŶŐƐƚ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ͕
ƉŽůŝƚŝĐĂůůLJͲĚƌŝǀĞŶ ŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ŝƚƐ ŐŽĂůƐ ďLJ ƐŽŵĞ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ͕ ĂŶĚ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ĞŶƚŚƵƐŝĂƐŵ ďLJ
ƐŽŵĞ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ďŽĚŝĞƐ ĨŽƌ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ǁŽƌŬ͘ MĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞƐĞ
ƉƌŽďůĞŵƐ͕ ĐůĞĂƌůLJ͕ ĂƌĞ ƐLJŵƉƚŽŵƐ ŽĨ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ĐĞŶƚƌĂůŝƐĞĚ ĐŽŶƚƌŽů ŽǀĞƌ ÞƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
uĞƐƉŝƚĞ ƚŚŝƐ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŵƵƐƚ ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ MƵƐůŝŵƐ ǁŚŽ ĂĐƚŝǀĞůLJ ƉƌŽŵŽƚĞ ƉůƵƌĂůŝƐŵ
ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ǁŚŽ ƌĞũĞĐƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘ lƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ĞŵƉŽǁĞƌ
ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ MƵƐůŝŵƐ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚŽƐĞ lƐůĂŵŝƐƚƐ ǁŚŽ ĚŝƐŵŝƐƐ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ĂƐ ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďůĞ
ǁŝƚŚ lƐůĂŵ͕ ƌĞũĞĐƚ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ǁŚŽ ĂƌŐƵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƚŚĞŽĐƌĂƚŝĐ ƐƚĂƚĞ ŝŶ
ǁŚŝĐŚ ƐĞĐƚĂƌŝĂŶ ĂŶĚ ŐĞŶĚĞƌ ĂƉĂƌƚŚĞŝĚ ŝƐ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůŝƐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ůĂǁ͘ lŶ ƚŚŝƐ ƐĞŶƐĞ͕ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝƐ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ůŽŶŐͲƐƚĂŶĚŝŶŐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐĂŵƉĂŝŐŶƐ ƚŽ ĞŵƉŽǁĞƌ Đŝǀŝů ƐŽĐŝĞƚLJ
ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ƌĂĐŝƐŵ͕ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ĨĂƐĐŝƐŵ͕ ĂŶƚŝͲSĞŵŝƚŝƐŵ͕ ŚŽŵŽƉŚŽďŝĂ ĂŶĚ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ
ŽƚŚĞƌ ŝŶƚŽůĞƌĂŶƚ ĂŶĚ ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝĂŶ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ lƚ ĂůƐŽ ƐŝƚƐ ǁŝƚŚŝŶ Ă ŐůŽďĂů ĐŽŶƚĞdžƚ ŽĨ ŽŶŐŽŝŶŐ ĐŽŶĨůŝĐƚ
ďĞƚǁĞĞŶ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ MƵƐůŝŵƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘
WŚĂƚ ŝƐ IƐůĂŵŝƐŵ Žƌ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͍
A ŬĞLJ ƐƚĞƉ ƚŽǁĂƌĚƐ ŵĂŬŝŶŐ ÞƌĞǀĞŶƚ Ă ŵŽƌĞ ĐĂƌĞĨƵůůLJ ƚĂƌŐĞƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƐƚƌĂƚĞŐLJ
ǁŝůů ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ďƌŽĂĚůLJ ƐŚĂƌĞĚ ďLJ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ŐƌŽƵƉƐ͘
MŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ ŶŽƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŝŶ ŶĂƚƵƌĞ͕ ďƵƚ ƐŽŵĞ ĂƌĞ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͕
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƚŚŽƐĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ǁŚŽ ŚĂǀĞ Ă ŐŽŽĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ĨĂŵŝůŝĂƌŝƚLJ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚŝƐ ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ŶŽƚ ĨŝůƚĞƌŝŶŐ ĚŽǁŶ ƚŽ ůŽǁĞƌ ĂŶĚ ůŽĐĂů ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ lƚ
ŝƐ ǀŝƚĂů ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ĂŶĚ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŝƐ ƐŚĂƌĞĚ ǁŝƚŚ Ăůů
ƌĞůĞǀĂŶƚ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ 1ŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŝƚ ŝƐ ĨĂƌ ĨƌŽŵ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ͕
ĂŝŵƐ ƚŽ ŐŝǀĞ ĂŶ ŽƵƚůŝŶĞ ŽĨ ǁŚĂƚ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ͕ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚĂĐƚŝĐƐ ƵƐĞĚ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ ǁŚĂƚ
ĚƌĂǁƐ ƐŽŵĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶƚŽ ĂĐĐĞƉƚŝŶŐ ƚŚŝƐ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘ lƚ ŝƐ ŚŽƉĞĚ ƚŚĂƚ͕ ŝŶ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚŝƐ
ĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶ͕ ƉĂƐƚ ŵŝƐƚĂŬĞƐ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ĐĂŶ ďĞ ĂǀŽŝĚĞĚ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ͘

ϵ
PM CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ͚ÞƵƌƐƵĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ÞƌŽƚĞĐƚ ÞƌĞƉĂƌĞ͗ 1ŚĞ uŶŝƚĞĚ kŝŶŐĚŽŵ͛Ɛ SƚƌĂƚĞŐLJ ĨŽƌ CŽƵŶƚĞƌŝŶŐ lŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
1ĞƌƌŽƌŝƐŵ͛ ;ŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚ ͚CŽŶƚĞƐƚ Ϯ͛Ϳ͕ MĂƌĐŚ ϮϬϬϵ͕ Ɖ͘ ϮϮ
ϭϬ
lďŝĚ͕͘ Ɖ͘ Ϯϰ
ϭϭ
lďŝĚ͕͘ Ɖ͘ ϯϰ
ϲ ͮ Þ Ă Ő Ğ

lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ Ă ƚĞƌŵ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ďLJ ĂĐĂĚĞŵŝĐƐ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĨŽƌ ŵĂŶLJ LJĞĂƌƐ͘ lŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ lƐůĂŵŝƐƚ ĂĐƚŝǀŝƐƚƐ ŝŶ ƚŚĞ AƌĂď ǁŽƌůĚ ƌĞĨĞƌ ƚŽ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂƐ ͚lƐůĂŵŝLJLJƵŶ͕͛ AƌĂďŝĐ ĨŽƌ ͚lƐůĂŵŝƐƚ͛͘
lŶĚĞĞĚ͕ ƉƌŽŵŝŶĞŶƚ ukͲďĂƐĞĚ lƐůĂŵŝƐƚ͕ AnjnjĂŵ 1Ăŵŝŵŝ͕
ϭϮ
ŚĂƐ ĞǀĞŶ ǁƌŝƚƚĞŶ à Ŭ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ůĞĂĚĞƌ ŽĨ
1ƵŶŝƐŝĂ͛Ɛ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ŐƌŽƵƉ ĞŶƚŝƚůĞĚ kĂĐŚŝĚ CŚĂŶŶŽƵĐŚŝ͗ Ă ĚĞŵŽĐƌĂƚ ǁŝƚŚŝŶ lƐůĂŵŝƐŵ͘
ϭϯ

PŽǁĞǀĞƌ͕ ŵĂŶLJ ŽĨ ŚŝƐ lƐůĂŵŝƐƚ ƉĞĞƌƐ ŝŶ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂǀŽŝĚ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ͚lƐůĂŵŝƐƚ͛ ŝŶ Ă ďŝĚ
ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂƐ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ MƵƐůŝŵƐ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĂŐĞŶĚĂ͘
uƵĞ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƌĞĨƵƐĂů ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ uk͕ lƐůĂŵŝƐƚƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ
Ăŝƌ ŽĨ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ĂƌŽƵŶĚ ŝƚƐ ƵƐĂŐĞ ĂŶĚ͕ ŝŶ ƐŽŵĞ ĐŝƌĐůĞƐ͕ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ Ă ƌĞũĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞƌŵ͘
PŽǁĞǀĞƌ͕ ĐƌŝƚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ͚lƐůĂŵŝƐŵ͛ ĂƌĞ LJĞƚ ƚŽ ƉƌŽƉŽƐĞ Ă ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů Žƌ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ͘ 1ĞƌŵƐ
ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĞŶĚŽƌƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĞŝƚŚĞƌ ƚŽŽ ǀĂŐƵĞ ;͚ĐƌŝŵŝŶĂůƐ͕͛ ͚ŵƵƌĚĞƌĞƌƐ͕͛ ͚ƚŚƵŐƐ͕͛
͚ƚĞƌƌŽƌŝƐŵͬǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĨƌŽŵ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵƐͿ͛Ϳ
ϭϰ
Žƌ ƚŽŽ ĂŶĂĐŚƌŽŶŝƐƚŝĐ ;͚Aů CĂ͛ŝĚĂ
ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ Žƌ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ͛Ϳ
ϭϱ
ƚŽ ƐĞƌǀĞ Ă ƵƐĞĨƵů ƌŽůĞ ŝŶ ĚĞĨŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ƐŽ ƚŚĂƚ ŝƚ ĐĂŶ ďĞ
ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ͘ MŽƐƚ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ ĨĂŝů ŝŶ ƚŚĞ ĐƌƵĐŝĂů ĚƵĂů ƚĂƐŬ ŽĨ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ďŽƚŚ ǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ
ƉŽůŝƚŝĐŝƐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ lƐůĂŵ ƚŚĞ ĨĂŝƚŚ ǁŚŝůƐƚ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚŝŶŐ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ƐĂŝĚ ĨĂŝƚŚ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ĨŽƌŵƐ ŽĨ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŶŽƚ ũƵƐƚŝĨŝĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĂƚ ĨĂŝƚŚ͘ lŶ ĞƐƐĞŶĐĞ͕ ŝŵƉƌĞĐŝƐĞ ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐLJ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĨŝĞůĚ ŚĂƐ
ĐŽŶĨƵƐĞĚ ƉŽůŝĐLJ Ăƚ Ăůů ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘
1ŚĞ ƚĞƌŵ ͚lƐůĂŵŝƐŵ͛ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ Ă ŵŽĚĞƌŶŝƐƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ lƐůĂŵ ǁŚŝĐŚ ƐĞĞŬƐ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ĂŶĐŝĞŶƚ
ƌĞůŝŐŝŽŶ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ϭ͘ϱ ďŝůůŝŽŶ ƉĞŽƉůĞ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĨŽƌ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĞŶĚƐ͘ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ŝƐ
ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĞĚ ĨƌŽŵ lƐůĂŵ͕ ƚŚĞ ĨĂŝƚŚ͕ ďLJ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĨŽƵƌ ŵĂŝŶ ƉŽŝŶƚƐ ŽĨ ďĞůŝĞĨ ǁŚŝĐŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ
ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ǁŽƵůĚ ƉƌŽĨĞƐƐ͗
ϭ͘ 1ŚĞ ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ lƐůĂŵ ŝƐ ŶŽƚ Ă ĨĂŝƚŚ ďƵƚ Ă ĚŝǀŝŶĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂŬŝŶ ƚŽ CŽŵŵƵŶŝƐŵ
Žƌ CĂƉŝƚĂůŝƐŵ͕ ďƵƚ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƚŽ ďŽƚŚ͘
Ϯ͘ 1ŚĞ ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ŵƵƐƚ ďĞ ĞŶĨŽƌĐĞĚ ĂƐ ƐƚĂƚĞ ůĂǁ ďĞĐĂƵƐĞ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚLJ ͚ďĞůŽŶŐƐ ƚŽ CŽĚ͛͘
1ŚŝƐ ĞŶƚĂŝůƐ ƚŚĞ ĐŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝĐ ĐŽĚĞ ŽĨ ĐŽŶĚƵĐƚ͕ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ͕
ĂŶĚ ŝƚƐ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂƐ ůĂǁ͘
ϯ͘ MŽƐƚ MƵƐůŝŵƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ďĞůŝĞǀĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ĐŽŶĐĞƉƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƵŶŝƚĞĚ ĂƐ ŽŶĞ
ƵŵŵĂŚ ;ƉĞŽƉůĞͿ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ƐŚĂƌĞĚ ĨĂŝƚŚ͘ IƐůĂŵŝƐƚƐ ƉŽůŝƚŝĐŝƐĞ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƵŵŵĂŚ ĂŶĚ
ĂƐƐĞƌƚ ƚŚĂƚ Ăůů MƵƐůŝŵƐ ĨŽƌŵ Ă ƉŽůŝƚŝĐĂů ďůŽĐ͕ ĂŬŝŶ ƚŽ ƚŚĞ SŽĐŝĂůŝƐƚ ŝĚĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ƉƌŽůĞƚĂƌŝĂƚ͕ ǁŚŽ ƌĞƋƵŝƌĞ ƵŶŝƚĞĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ůĞĂĚĞƌƐŚŝƉ͘
ϰ͘ 1ŚĞ ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ĨŝƌƐƚ ƚŚƌĞĞ ƉŽŝŶƚƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶ
ĞdžƉĂŶƐŝŽŶŝƐƚ ͚IƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ǁŚŝĐŚ ƐŽŵĞ ǁŽƵůĚ ƌĞĨĞƌ ƚŽ ĂƐ Ă ͚CĂůŝƉŚĂƚĞ͛͘ 1ŚŝƐ ƐƚĂƚĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ
lƐůĂŵŝƐŵ ĂƐ ŝƚƐ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ŝƚƐ ůĂǁ ĂŶĚ ƚŚĞ ƵŵŵĂŚ ĂƐ ŝƚƐ ĞdžĐůƵƐŝǀĞ ĐŝƚŝnjĞŶƐ͘

ϭϮ
AnjnjĂŵ 1Ăŵŝŵŝ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ Ă ͚PĂŵĂƐ ƐƉĞĐŝĂů ĞŶǀŽLJ͛͘ PĂŵĂƐ ŝƐ ĂŶ ŽĨĨƐŚŽŽƚ ŽĨ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ
8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ͕ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ ůĂƌŐĞƐƚ ĂŶĚ ŽůĚĞƐƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ͘ ͚PĂƌĂŬĂŚ PĂƐ 1ĂƌŶŝƐŚĞĚ MĂůĂLJƐŝĂΖƐ 8ĞƉƵƚĂƚŝŽŶ͕
SĂLJƐ SŚĂďĞƌLJ͕͛ 8ĞƌŶĂŵĂ͕ Ϯϳ !ƵŶĞ ϮϬϬϲ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ďĞƌŶĂŵĂ͘ĐŽŵͬďĞƌŶĂŵĂͬǀϯͬŶĞǁƐͺůŝƚĞ͘ƉŚƉ͍ŝĚсϮϬϱϰϵϲх͘
ϭϯ
AnjnjĂŵ 1Ăŵŝŵŝ͕ kĂĐŚŝĚ CŚĂŶŶŽƵĐŚŝ ʹ A uĞŵŽĐƌĂƚ ǁŝƚŚŝŶ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ;CdžĨŽƌĚ͗ CdžĨŽƌĚ uŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ÞƌĞƐƐ͕ ϮϬϬϭͿ
ϭϰ
Aůů ƚĞƌŵƐ ƚĂŬĞŶ ĨƌŽŵ ͚CŽƵŶƚĞƌ 1ĞƌƌŽƌŝƐŵ CŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ CƵŝĚĂŶĐĞ͛ ŝƐƐƵĞĚ ďLJ 8lCu͕ ϰ SĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϳ͘
ϭϱ
1ŚŝƐ ƚĞƌŵ ŝƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ͚ÞƵƌƐƵĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ÞƌŽƚĞĐƚ ÞƌĞƉĂƌĞ͗ 1ŚĞ uŶŝƚĞĚ kŝŶŐĚŽŵ͛Ɛ SƚƌĂƚĞŐLJ ĨŽƌ CŽƵŶƚĞƌŝŶŐ Ͳ
lŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů 1ĞƌƌŽƌŝƐŵ ʹ AŶŶƵĂů 8ĞƉŽƌƚ͕͛ MĂƌĐŚ ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ ϳͲϴ͘ 1ŚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ǁŝƚŚ ĂůͲ
CĂĞĚĂ ŝƐ ĂŶĂĐŚƌŽŶŝƐƚŝĐ ĂƐ lƐůĂŵŝƐŵ ĞdžŝƐƚĞĚ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ĞĂƌůLJͬŵŝĚ ϮϬ
ƚŚ
ĐĞŶƚƵƌLJ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ďĞĐĂŵĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ
ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƐŽŽŶ ĂĨƚĞƌ ƚŚĂƚ͕ ǁŚĞƌĞĂƐ ĂůͲCĂĞĚĂ ĐĂŵĞ ŝŶƚŽ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƚĞ ϭϵϴϬƐ ĂŶĚ ĞĂƌůLJ ϭϵϵϬƐ͘
ϳ ͮ Þ Ă Ő Ğ

SŽŵĞ MƵƐůŝŵƐ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ƐLJŵƉĂƚŚLJ ĨŽƌ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉŽŝŶƚƐ ďƵƚ ƚŚĞ ĚĞŐƌĞĞ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ
ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ͚lƐůĂŵŝƐƚ͛ ŵƵƐƚ ďĞ ũƵĚŐĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂďůĞ ĐŽŶǀŝĐƚŝŽŶ ƚŽ ƐŽŵĞ Žƌ Ăůů ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉŽŝŶƚƐ͘
WŚŝůƐƚ Ăůů lƐůĂŵŝƐƚƐ ďƌŽĂĚůLJ ĂŐƌĞĞ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ŬĞLJ ƉŽŝŶƚƐ ůŝƐƚĞĚ ĂďŽǀĞ͕ ƚŚĞLJ ĚŝƐĂŐƌĞĞ ǁŝĚĞůLJ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ
ďĞƐƚ ƚĂĐƚŝĐƐ ĨŽƌ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞŵ͘ 1ŚŝƐ ƌĂŶŐĞ ĐĂŶ ďĞ ďƌŝĞĨůLJ ƐƵŵŵĂƌŝƐĞĚ ĂƐ ƐƵĐŚ͗
ϭ͘ LŶƚƌLJͲůĞǀĞů͕ ƉŽůŝƚŝĐĂů IƐůĂŵŝƐƚƐ͘ 1ŚĞƐĞ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ĂŶĚ ƵƐĞ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ƐLJƐƚĞŵ
ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ǁĞĂŬĞŶ ŝƚ ĨƌŽŵ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶĚ ĂĚǀĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ŐŽĂů ŽĨ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ŝƚ ǁŝƚŚ ĂŶ lƐůĂŵŝƐƚ ƐƚĂƚĞ͘
LdžĂŵƉůĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ĂŶĚ !ĂŵĂĂƚͲĞͲlƐůĂŵŝ͘
Ϯ͘ kĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ IƐůĂŵŝƐƚƐ͘ 1ŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ƌĞũĞĐƚ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ƐLJƐƚĞŵ
ǁŚŝůĞ ĂůƐŽ ƌĞŶŽƵŶĐŝŶŐ ŵĂƐƐ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘ 1LJƉŝĐĂůůLJ͕ ƚŚĞLJ ŝŶƐƚĞĂĚ ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ďƵŝůĚ ƚŚĞŝƌ ƐƵƉƉŽƌƚ
;ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ĂŵŽŶŐƐƚ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌLJͿ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƉĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ǁŝůů ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ
ŽǀĞƌƚŚƌŽǁ ƚŚĞ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ;ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƚĂƌŐĞƚĞĚ ǀŝŽůĞŶĐĞͿ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞďLJ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚ ĂŶ lƐůĂŵŝƐƚ ƐƚĂƚĞ͘ PŝnjďͲƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ĨĂůůƐ ŝŶƚŽ ƚŚŝƐ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϯ͘ MŝůŝƚĂŶƚ IƐůĂŵŝƐƚƐ Žƌ SĂůĂĨŝͲ!ŝŚĂĚŝƐƚƐ͘ 1ŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ƵƐĞ ǀŝŽůĞŶƚ ƚĂĐƚŝĐƐ ƚŽ ƚƌLJ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞŝƌ
͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛͘ AůͲCĂĞĚĂ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ƐƵĐŚ Ă ŐƌŽƵƉ͘
ϰ͘ lŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŽ ŵŽǀĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞƐĞ ƐƚƌĂŶĚƐ Žƌ ĞŵďƌĂĐĞ ƐŽŵĞ Žƌ Ăůů ƚŚĞƐĞ ƚĂĐƚŝĐƐ
ĚƵƌŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉŚĂƐĞƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐƚƌƵŐŐůĞ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ǀĂƌŝŽƵƐ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ
8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ŚĂǀĞ Ăƚ ƐŽŵĞ ƐƚĂŐĞ ĨŽůůŽǁĞĚ ƐĞǀĞƌĂů Žƌ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͘
WŚŝůƐƚ ƐƵĐŚ Ă ĚĞůŝŶĞĂƚŝŽŶ ŝƐ ŝŶĞǀŝƚĂďůLJ ƐŽŵĞǁŚĂƚ ĂƌďŝƚƌĂƌLJ͕ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŵĂLJ ŶŽƚ
Ĩŝƚ ĐŽŵĨŽƌƚĂďůLJ ŝŶƚŽ ĂŶLJ ƐŝŶŐůĞ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͕ ƚŚŝƐ ďƌĞĂŬĚŽǁŶ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŐŝǀĞƐ ĂŶ ŝĚĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƐƉĞĐƚƌƵŵ ŽĨ
ƚĂĐƚŝĐƐ ƵƐĞĚ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ͘ lƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ͕ ǁŚŝůƐƚ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ůLJŝŶŐ ďĞŚŝŶĚ Ăůů lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ŝƐ
ďƌŽĂĚůLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͕ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƚŚĞŵ ŝƐ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚůLJ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƚĂĐƚŝĐƐ ƚŚĞLJ
ƵƐĞ͘ 1ŚƵƐ ƚŚĞ ǀŝŽůĞŶƚ lƐůĂŵŝƐŵ ƉƌĂĐƚŝƐĞĚ ďLJ ĂůͲCĂĞĚĂ ŵĂLJ ŶĞĐĞƐƐŝƚĂƚĞ Ă ƉŽůŝĐŝŶŐ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ǁŚĞƌĞĂƐ ƚŚĞ
ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƉŽůŝƚŝĐĂů lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ƌĞƐŝůŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ĂůĞƌƚŶĞƐƐ ŽĨ
ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ƐƵĐŚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ĂŶĚ ƚŽ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ǁŚŽ ĐĂŶ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ŝĚĞĂƐ ŽĨ
ƐƵĐŚ ŐƌŽƵƉƐ͘
1ŚĞƌĞ ĂƌĞ͕ ĂůƐŽ͕ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ŵŽǀĞĚ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ lƐůĂŵŝƐƚ ŽƌŝŐŝŶƐ͕ ƐŽͲĐĂůůĞĚ ͚ƉŽƐƚͲlƐůĂŵŝƐƚƐ͛͘
1ŚĞLJ ŚĂǀĞ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ƌĞũĞĐƚĞĚ ŽŶĞ Žƌ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ƉŽŝŶƚƐ ŽĨ ďĞůŝĞĨ ůŝƐƚĞĚ ĂďŽǀĞ ĂŶĚ ƐŽ ŝƚ ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ
ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ĂƐ ͚lƐůĂŵŝƐƚ͛͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞLJ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ƐŽŵĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ LJĞƚ ƚŽ ƚƌĂǀĞů
ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ƚŽ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘ 1Ž ƵƐĞ Ă ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ĞdžĂŵƉůĞ͕
͚ÞĞƌĞƐƚƌŽŝŬĂ͛ ĞŶĂďůĞĚ CŽŵŵƵŶŝƐƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ 8ƵƐƐŝĂ ĂŶĚ LĂƐƚĞƌŶ LƵƌŽƉĞ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽǁĂƌĚƐ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ
ĂŶĚ ůŝďĞƌĂůŝƐŵ͕ ďƵƚ ŝƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ĚŽ ƐŽ ŽǀĞƌ ŶŝŐŚƚ͖ ƐŝŵŝůĂƌůLJ͕ ƐŽŵĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ
ĨƵůůLJ ƐƵďƐĐƌŝďĞ ƚŽ lƐůĂŵŝƐŵ ŵĂLJ ƌĞƋƵŝƌĞ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŽ ƐŚŝĨƚ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ Ă ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ ďĂƐĞĚ
ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ 8ƌŝƚŝƐŚ ƉŽůŝƚŝĐƐ ĂŶĚ ŝƚƐ ƐĞĐƵůĂƌ͕ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘ AŶLJ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ
ǁŝƚŚ ƐƵĐŚ ŐƌŽƵƉƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƉƌĞĚŝĐĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ĞŶĚŽƌƐĞŵĞŶƚ ďLJ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ĨƵŶĚŝŶŐ Žƌ ŚŽƐƚŝŶŐ ŵŝŶŝƐƚĞƌƐ Ăƚ ĞǀĞŶƚƐ͕ ĐĂŶ ŽŶůLJ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞŝƌ ĂĚŽƉƚŝŽŶ
ŽĨ ƚŚĞ ǀŝĞǁ ƚŚĂƚ MƵƐůŝŵƐ ƐŚŽƵůĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞ ĂƐ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ;ǁŝƚŚ Ă ŵƵůƚŝͲĨĂĐĞƚĞĚ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ ĂŶĚ
ŝĚĞŶƚŝƚLJͿ͕ ŝŶƚŽ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ 8ƌŝƚŝƐŚ ƉŽůŝƚŝĐƐ͘
nŽŶĞ ŽĨ ǁŚĂƚ ŝƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ŚĞƌĞ ŝƐ ƚŽ ĚĞŶLJ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ MƵƐůŝŵƐ͕ ůŝŬĞ Ăůů ŽƚŚĞƌ ĐŝƚŝnjĞŶƐ͕ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ
ƉŽůŝƚŝĐƐ͘ nŽƌ ŝƐ ŝƚ ĚŽ ĚĞŶLJ MƵƐůŝŵƐ͛ ƌŝŐŚƚ͕ ŝĨ ƚŚĞLJ ƐŽ ĚĞƐŝƌĞ͕ ƚŽ ĂůůŽǁ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝƚŝĐĂů ǀŝĞǁƐ ƚŽ ďĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ
Žƌ ŐƵŝĚĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĐŽŶǀŝĐƚŝŽŶƐ͘ CƉƉŽƐŝŶŐ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ŝŶ ŶŽ ǁĂLJ ĂŶ ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ͚ĚĞƉŽůŝƚŝĐŝƐĞ͛
MƵƐůŝŵƐ Žƌ ƚŽ ĚĞŶLJ ƚŚĞŝƌ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ ƉŽůŝƚŝĐƐ ĂƐ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ǁŚŽ ĂƌĞ MƵƐůŝŵ͘ 8ĂƚŚĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ĂŶ
ϴ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ůŝŵŝƚ ƚŚĞ ŵĂůŝŐŶ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŽŶ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ LŝŬĞǁŝƐĞ͕ ďĂŶŶŝŶŐ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ
lƐůĂŵŝƐƚƐ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ŶĞŝƚŚĞƌ ĚĞƐŝƌĂďůĞ ŶŽƌ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͘ 8ĂƚŚĞƌ͕ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ďLJ
ŽƚŚĞƌ ŶŽŶͲlƐůĂŵŝƐƚ MƵƐůŝŵƐ ǁŚŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƉƵďůŝĐ ůŝĨĞ ĂƐ ĐŝƚŝnjĞŶƐ͕ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ďĂŶŬƌƵƉƚĐLJ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ
ŝĚĞĂƐ͘
WŚĂƚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĂƚƚƌĂĐƚƐ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚŽǁĂƌĚƐ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ůŝŬĞ lƐůĂŵŝƐŵ͍ lŶ MĂƌĐŚ ϮϬϭϬ͕ ƚŚĞ
PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ AƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ CŚŝĞĨ ÞŽůŝĐĞ CĨĨŝĐĞƌƐ ;ACÞCͿ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ͚CŚĂŶŶĞů͛
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ďLJ ǀŝŽůĞŶƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͘ 1ŚŝƐ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƌĞŝƚĞƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƚŚĂƚ CƵŝůůŝĂŵ ŚĂƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ƐŝŶĐĞ ŝƚƐ ŝŶĐĞƉƚŝŽŶ͗ ƚŚĂƚ
ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ŵĂŬŝŶŐ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŵŽƌĞ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ĂĚŽƉƚ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ůŝŬĞ lƐůĂŵŝƐŵ͘
1ŚĞ ĨŽƵƌ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƌLJ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂƌĞ͗
ϭ͘ ͚΀L΁džƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ ƚŚĂƚ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ƐĂŶĐƚŝŽŶ͕ ůĞŐŝƚŝŵŝƐĞ Žƌ ƌĞƋƵŝƌĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ ŽĨƚĞŶ ďLJ
ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ŽĨ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ƉŽůŝƚŝĐƐ ĂŶĚ ƌĞĐĞŶƚ ŚŝƐƚŽƌLJ
Ϯ͘ ΀L΁džƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂŶĚ
ƚŚĞŶ ƌĞůĂƚĞ ŝƚ ƚŽ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ Ă ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ŽǁŶ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂŶĚ ůŝĨĞ ŚŝƐƚŽƌLJ
ϯ͘ ΀A΁ ĐƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJ ĂďŽƵƚ ďĞůŽŶŐŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ŵŝŐŚƚ ďĞ ƚƌŝŐŐĞƌĞĚ ďLJ Ă
ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĨƵƌƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝƐƐƵĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŽĨ ƌĂĐŝƐŵ͕ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĐƌŝŵŝŶĂůŝƚLJ ;ĂƐ ǀŝĐƚŝŵ Žƌ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌͿ͖ ĨĂŵŝůLJ ďƌĞĂŬĚŽǁŶ Žƌ ƐĞƉĂƌĂƚŝŽŶ
ϰ͘ ΀A΁ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͕ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞƌĞ ŵĂLJ ƐĞĞŵ ƚŽ
ďĞ ŶŽ ĐƌĞĚŝďůĞ ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŶŽŶ ǀŝŽůĞŶƚ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͛͘
ϭϲ
΀ĞŵƉŚĂƐŝƐ͕ ďƵƚ ŶŽƚ ŝƚĂůŝĐƐ͕ ĂĚĚĞĚ΁
1ŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŽ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ Ăůů ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ŵƵƐƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJ ďĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ ďĞĨŽƌĞ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐĂŶ ďĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ Ăƚ ƌŝƐŬ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ŶŽƌ ŝŶĚĞĞĚ ƚŚĂƚ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĞdžƉŽƐĞĚ ƚŽ Ăůů ĨŽƵƌ ŵƵƐƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJ
Žƌ ŝŶĞǀŝƚĂďůLJ ďĞĐŽŵĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĞĚ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ƌŝƐŬ ƚŚĂƚ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨĂĐĞƐ ŝƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂů ƚŽ
ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĞdžƉŽƐĞĚ ƚŽ͘ lƚ ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ďĞ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ
ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ŝŶ ƉŽŝŶƚ ƚǁŽ ŵĂLJ ŶĞǀĞƌ ĂĐƚƵĂůůLJ ƉŚLJƐŝĐĂůůLJ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ͘ lŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞLJ ĐŽƵůĚ ŽƉĞƌĂƚĞ ŽŶůŝŶĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ĨŽƌƵŵƐ Žƌ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŶŐ ǀŝĚĞŽƐ͘ AŶLJ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ĞĨĨŽƌƚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŵƵƐƚ ĂĚĚƌĞƐƐ Ăůů ĨŽƵƌ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĨĂĐƚŽƌƐ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŚŽǁ ƚŚĞƐĞ
ĨĂĐƚŽƌƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ǁŝůů ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ǁŚŝĐŚ ďƌĂŶĐŚ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘ AůŵŽƐƚ ĞǀĞƌLJ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ŝŶ ƐŽŵĞ ǁĂLJ Ăƚ ůĞĂƐƚ͕ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĨĂĐƚŽƌƐ͘ 1ŚŝƐ
ǁŝůů ďĞ ĞdžƉůŽƌĞĚ ŝŶ ŐƌĞĂƚĞƌ ĚĞƚĂŝů ŝŶ ƚŚĞ ĞŶƐƵŝŶŐ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚͲďLJͲĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ďƌĞĂŬĚŽǁŶ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ
ǁŽƌŬ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ͘
WŚLJ ŝƐ IƐůĂŵŝƐŵ ƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐ͍
lƐůĂŵŝƐŵ͕ Ă ŵŽĚĞƌŶ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐLJ ƚŚĂƚ ůĂƌŐĞůLJ ŽƌŝŐŝŶĂƚĞĚ ŝŶ LŐLJƉƚ ŝŶ ƚŚĞ ϭϵϮϬƐ͕ ŝƐ Ă ŵŽǀĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ
ĂƐƉŝƌĞƐ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ͚CŽĚ͛Ɛ ůĂǁ͛ ǁŝůů ƌĞƉůĂĐĞ ͚ŵĂŶͲŵĂĚĞ͛ ůĂǁ͘ AƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ
ƐĞĞŶ͕ ƐŽŵĞ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƵƐĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŵĞƚŚŽĚƐ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ƚŚŝƐ ŐŽĂů͕ ŽƚŚĞƌƐ ƵƐĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ
ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶƐ Žƌ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ WŚŝůƐƚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ŽĨ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŵŝůŝƚĂŶƚ
lƐůĂŵŝƐŵ ĂƌĞ ƐŽ ŽďǀŝŽƵƐ ĂƐ ƚŽ ďĂƌĞůLJ ŶĞĞĚ ŵĞŶƚŝŽŶŝŶŐ͕ ƚŚŽƐĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĂŶĚ
ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂƌĞ ŶŽ ůĞƐƐ ƌĞĂů͘

ϭϲ
PM CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ͚CŚĂŶŶĞů͗ SƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ďLJ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕͛ MĂƌĐŚ
ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ ϭϬ͘
ϵ ͮ Þ Ă Ő Ğ

lŶ ƉƌĂĐƚŝĐĞ͕ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ĞŶƚĂŝůƐ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƚŚĞŽĐƌĂĐLJ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƉĞŽƉůĞ ŶŽƚ ĚĞĞŵĞĚ
ĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ ƋƵĂůŝĨŝĞĚ ƚŽ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚ ͚CŽĚ͛Ɛ ůĂǁ͛ ǁŝůů ďĞ ƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐĂůůLJ ĞdžĐůƵĚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ͛Ɛ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲ
ŵĂŬŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĞdžĐĞƉƚŝŽŶ ĂĚǀŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ŝŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ
ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ƐƚĂƚĞ ůĂǁ͘ 1Ž ƵƐĞ !ƵĚĞŽͲCŚƌŝƐƚŝĂŶ ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐLJ͕ ƚŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ĂƐ ƚŚĞ
ĐƌŝŵŝŶĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŝŶ͗ ƉĞŽƉůĞ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ĐŽŵŵŝƚƚŝŶŐ ͚ŝŵŵŽƌĂů ĂĐƚƐ͛ ʹ ƐƵĐŚ ĂƐ ĚƌĞƐƐŝŶŐ
ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞůLJ͕ ƋƵĞƐƚŝŽŶŝŶŐ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ŽƌƚŚŽĚŽdžLJ Žƌ ŶŽƚ ŽďƐĞƌǀŝŶŐ Ăůů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƌŝƚƵĂůƐ ;ƐƵĐŚ
ĂƐ ƉƌĂLJĞƌƐ͕ ĨĂƐƚŝŶŐ͕ ĚŝĞƚĂƌLJ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ ĞƚĐ͘Ϳ ʹ ǁŽƵůĚ ďĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ũƵĚŝĐŝĂů ƚƌŝĂů ĂŶĚ ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͘
lƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ Ăůů lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ŶĞĐĞƐƐŝƚĂƚĞƐ ůŝŵŝƚŝŶŐ ƚŚĞ
Đŝǀŝů ĂŶĚ ůĞŐĂů ƌŝŐŚƚƐ ŽĨ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ ǁŽŵĞŶ͘
WŚĞƌĞ lƐůĂŵŝƐƚƐ ŚĂǀĞ ƐƵĐĐĞĞĚĞĚ ŝŶ ŐĂŝŶŝŶŐ ƉŽǁĞƌ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂƐ ŝŶ lƌĂŶ ĂŶĚ 1ĂůŝďĂŶͲĞƌĂ
AĨŐŚĂŶŝƐƚĂŶ͕ Žƌ ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚůLJ ĂƐ ŝŶ SƵĚĂŶ ĂŶĚ CĂnjĂ͕ ǁŝĚĞƐƉƌĞĂĚ ŚƵŵĂŶͲƌŝŐŚƚƐ ĂďƵƐĞƐ ʹ
ũƵƐƚŝĨŝĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ lƐůĂŵ ʹ ŚĂǀĞ ĨŽůůŽǁĞĚ͘ lŶ lƌĂŶ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŽƉƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂƌĞ ƌŽƵƚŝŶĞůLJ ƉƵƚ ŽŶ ƚƌŝĂů ŝŶ ĐůĞƌŝĐͲƌƵŶ ĐŽƵƌƚƐ ĨŽƌ ďĞŝŶŐ ͚ŵŽŚĂƌĞď͛ ;͚ĞŶĞŵŝĞƐ ŽĨ CŽĚ͛Ϳ ĂŶĚ
ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘ lŶ SƵĚĂŶ͕ ŚŽŵŽƐĞdžƵĂůŝƚLJ ŝƐ ƉƵŶŝƐŚĂďůĞ ďLJ ĚĞĂƚŚ
ϭϳ
ĂŶĚ ǁŽŵĞŶ ĨĂĐĞ ůĂƐŚĞƐ͕ ũĂŝů ĂŶĚͬŽƌ ĨŝŶĞƐ
ĨŽƌ ǁĞĂƌŝŶŐ ƚƌŽƵƐĞƌƐ͘
ϭϴ
AůƚŚŽƵŐŚ ƐŽŵĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂů
ƉůƵƌĂůŝƐŵ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ͕ ĨĞǁ ʹ ŝĨ ĂŶLJ ʹ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ Ăůů ŽĨ
ƚŚĞƐĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĞŝƚŚĞƌ ĨƵůůLJ Žƌ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LŐLJƉƚ͛Ɛ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ͕ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ
ŽůĚĞƐƚ ĂŶĚ ŵŽƐƚ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ lƐůĂŵŝƐƚ ŵŽǀĞŵĞŶƚ͕ ďĞůŝĞǀĞƐ ŝŶ ƚĂŬŝŶŐ ƉŽǁĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŵĞĂŶƐ
ďƵƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵƐ Žƌ ǁŽŵĞŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ůĞĂĚ ƚŚĞ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ǁŚŝĐŚ ŝƚ
ǁŽƵůĚ ƚŚĞƌĞďLJ ĞƐƚĂďůŝƐŚ͘ SŽŵĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ÞĂŬŝƐƚĂŶŝ 1ĂůŝďĂŶ Žƌ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ͕
ĐŽŶǀĞƌƐĞůLJ ƌĞũĞĐƚ Ăůů ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ŽĨ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ĂŶĚ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ŝŶƐƚĞĂĚ ƵƐĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ Žƌ
ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ ĐŽƵƉƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛͘ LǀĞŶ ƚŚĞ ůĞƐƐ ĞdžƚƌĞŵĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͕
ƐƵĐŚ ĂƐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ nŽƌƚŚ AĨƌŝĐĂŶ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ͕ ǁŚŝĐŚ ďĞůŝĞǀĞ ŝŶ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ
ƉŽǁĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ďĂůůŽƚͲďŽdž͕ ŶŽŶĞƚŚĞůĞƐƐ ƐĂLJ ƚŚĂƚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂŶ ĞůĞĐƚŽƌĂů ǀŝĐƚŽƌLJ ƚŚĞLJ ǁŽƵůĚ ĞƐƚĂďůŝƐŚ
ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͛Ɛ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ͘ 1ŚĞƐĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ǁŽƵůĚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĞŶƚƌĞŶĐŚ
ƚŚĞŵ ŝŶ ƉŽǁĞƌ ŝŶ ƉĞƌƉĞƚƵŝƚLJ ʹ ĂŶĚ͕ ĂŵŽŶŐ ŽƚŚĞƌ ƚŚŝŶŐƐ͕ ǁŽƵůĚ ĂůůŽǁ ƚŚĞŵ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝƚŝĐĂů
ƐĞĐƵůĂƌ ŽƉƉŽŶĞŶƚƐ ĂƐ ĂƉŽƐƚĂƚĞƐ ǁŚŽ ŽƉƉŽƐĞ CŽĚƐ͛ ůĂǁ ʹ ĂŶĚ ǁŚŽ ƚŚƵƐ ĚĞƐĞƌǀĞ ƚŽ ďĞ ŬŝůůĞĚ͘ lŶ MƵƐůŝŵͲ
ŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ƌŝƐŬ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ ƐƚĂƚĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ĂŶĚ ďĂƐŝĐ
ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ǁŝůů ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ŶŽƚ ĞdžŝƐƚ͘
lŶ Ă uk ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ǁŚĞƌĞ MƵƐůŝŵƐ ĂƌĞ Ă ŵŝŶŽƌŝƚLJ͕ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ƉƌĞĂĐŚĞƐ ƚŚĂƚ Ă
MƵƐůŝŵ͛Ɛ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ ƌĞůŝŐŝŽŶ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ ĂƌĞ Ăůů ŝŶĐŽŵƉůĞƚĞ ƵŶůĞƐƐ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŝƐ ůŝǀŝŶŐ
ƵŶĚĞƌ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ƐƚĂƚĞ ůĂǁ ŝŶ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛͘ lƐůĂŵŝƐŵ ĂůƐŽ ƚĞĂĐŚĞƐ ƚŚĂƚ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ůŽLJĂů ƚŽ ŽƚŚĞƌ MƵƐůŝŵƐ͕ ǁŚŽĞǀĞƌ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĂŶĚ ǁŚĞƌĞǀĞƌ ƚŚĞLJ ŵŝŐŚƚ ďĞ͕ ĂŚĞĂĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ ůŽLJĂů ƚŽ ƚŚĞŝƌ
ĨĞůůŽǁ ĐŝƚŝnjĞŶƐ͘ 1ŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ƐƵŝĐŝĚĞ ǀŝĚĞŽ ŽĨ MŽŚĂŵŵĞĚ SŝĚĚŝƋƵĞ
kŚĂŶ͕ ƚŚĞ ůĞĂĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ϳ !ƵůLJ LŽŶĚŽŶ ďŽŵďĞƌƐ͗
͚¥ŽƵƌ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐĂůůLJ ĞůĞĐƚĞĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJ ƉĞƌƉĞƚƵĂƚĞ ĂƚƌŽĐŝƚŝĞƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ŵLJ ƉĞŽƉůĞ
Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ AŶĚ LJŽƵƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞŵ ŵĂŬĞƐ LJŽƵ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ͕ ũƵƐƚ ĂƐ I Ăŵ
ĚŝƌĞĐƚůLJ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐ ĂŶĚ ĂǀĞŶŐŝŶŐ ŵLJ MƵƐůŝŵ ďƌŽƚŚĞƌƐ ĂŶĚ ƐŝƐƚĞƌƐ͘ uŶƚŝů ǁĞ ĨĞĞů
ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ LJŽƵ ǁŝůů ďĞ ŽƵƌ ƚĂƌŐĞƚƐ͘ AŶĚ ƵŶƚŝů LJŽƵ ƐƚŽƉ ƚŚĞ ďŽŵďŝŶŐ͕ ŐĂƐƐŝŶŐ͕ ŝŵƉƌŝƐŽŶŵĞŶƚ ĂŶĚ

ϭϳ
!ŽŶ PĞŶůĞLJ͕ xĂŶ 8ŝĐĞ ĂŶĚ uĂǀŝĚ SŵŝƚŚ͕ ͚LŽǀĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐŬ͕͛ CƵĂƌĚŝĂŶ͕ ϮϮ MĂLJ ϮϬϭϬ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐƵĂƌĚŝĂŶ͘ĐŽ͘ƵŬͬǁŽƌůĚͬϮϬϭϬͬŵĂLJͬϮϮͬŵĂůĂǁŝĂŶͲŐĂLJͲĐŽƵƉůĞͲũĂŝůĞĚͲϭϰͲLJĞĂƌƐх͕ ͚SƵĚĂŶĞƐĞ ͚ƚƌŽƵƐĞƌƐ
ǁŽŵĂŶ͛ ũĂŝůĞĚ͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ ϳ SĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϵ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬϴϮϰϭϴϵϰ͘Ɛƚŵх͘
ϭϴ
kŚĂůĞĚ AďĚĞů Anjŝnj͕ ͚1ǁŽ SƵĚĂŶĞƐĞ ǁŽŵĞŶ ĨĂĐĞ ůĂƐŚĞƐ ĨŽƌ ǁĞĂƌŝŶŐ ƚƌŽƵƐĞƌƐ͕͛ kĞƵƚĞƌƐ͕ ϮϮ CĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŝŶ͘ƌĞƵƚĞƌƐ͘ĐŽŵͬĂƌƚŝĐůĞͬŝĚlnlŶĚŝĂͲϰϯϯϲϯϱϮϬϬϵϭϬϮϮх͘
ϭϬ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƚŽƌƚƵƌĞ ŽĨ ŵLJ ƉĞŽƉůĞ ǁĞ ǁŝůů ŶŽƚ ƐƚŽƉ ƚŚŝƐ ĨŝŐŚƚ͘ WĞ ĂƌĞ Ăƚ ǁĂƌ ĂŶĚ I Ăŵ Ă ƐŽůĚŝĞƌ͘ nŽǁ LJŽƵ ƚŽŽ
ǁŝůů ƚĂƐƚĞ ƚŚĞ ƌĞĂůŝƚLJ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͛͘
ϭϵ
΀LŵƉŚĂƐŝƐ ĂĚĚĞĚ΁
lŶ ƚŚŝƐ ƐƉĞĞĐŚ͕ kŚĂŶ ĐůĞĂƌůLJ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ǁŝƚŚ MƵƐůŝŵƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ;͚ǁĞ͛Ϳ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŚŝƐ ĨĞůůŽǁ 8ƌŝƚŝƐŚ
ĐŝƚŝnjĞŶƐ ;͚LJŽƵ͛Ϳ͘ AůƚŚŽƵŐŚ ŝƚ ŝƐ ĐŽŵŵŽŶ ĨŽƌ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƉĞŽƉůĞ ŽĨ Ăůů ĨĂŝƚŚƐ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ĐŽͲ
ƌĞůŝŐŝŽŶŝƐƚƐ͕ ŝƚ ŝƐ lƐůĂŵŝƐŵ ǁŚŝĐŚ ŵĂŬĞƐ kŚĂŶ͛Ɛ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ďƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ĂŶ ĞdžĐůƵƐŝǀĞ ĂŶĚ ƐƚƌŝĐƚůLJ ƉŽůŝƚŝĐĂů
ŽŶĞ͘ 8LJ ĞŵƉŚĂƐŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ƚƌĂŶƐͲŶĂƚŝŽŶĂů ůŽLJĂůƚŝĞƐ ĂŶĚ ƐƚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ůŝǀĞ
ƵŶĚĞƌ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ůĂǁ ŝŶ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͕͛ lƐůĂŵŝƐŵ ĨŝƌƐƚ ĐƌĞĂƚĞƐ ĂŶ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĐƌŝƐŝƐ ĨŽƌ MƵƐůŝŵƐ ůŝǀŝŶŐ ĂƐ Ă
ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ŵŝŶŽƌŝƚLJ ŝŶ Ă ĐŽƵŶƚƌLJ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĨŝůůƐ ƚŚŝƐ ǀŽŝĚ ďLJ ŽĨĨĞƌŝŶŐ͕ ŝŶ ƉůĂĐĞ ŽĨ Ă ŚĂƌŵŽŶŝŽƵƐ MƵƐůŝŵͲ
8ƌŝƚŝƐŚ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ Ă ŐůŽďĂůŝƐĞĚ ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐŝƐĞĚ MƵƐůŝŵ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ǁŚŝĐŚ ƚƌƵŵƉƐ ůŽLJĂůƚŝĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ
ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ͕ ƉƌŽdžŝŵŝƚLJ Žƌ ƐŚĂƌĞĚ ŚƵŵĂŶŝƚLJ͘
lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƌŽůĞ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐŵ ƉůĂLJƐ ŝŶ ĨŝƌƐƚ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌŽƉŽƐŝŶŐ ƌĂĚŝĐĂů
ĚLJƐƚŽƉŝĂŶ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞŵ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƚŚĞ ĐůŽƐĞůLJ ƌĞůĂƚĞĚ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ WĂŚŚĂďŝƐŵ͘ WŚĞŶ lƐůĂŵŝƐŵ
ĐŽŵďŝŶĞƐ ǁŝƚŚ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ WĂŚŚĂďŝƐŵ͕ Ă ƌĞƚƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞ ĂŶĚ ŝŶƚŽůĞƌĂŶƚ ƐƚĂŶĚ ŽĨ lƐůĂŵ ŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐ ŝŶ
ϭϳ
ƚŚ
ĐĞŶƚƵƌLJ AƌĂďŝĂ͕ ŝƚ ĐĂŶ ŵƵƚĂƚĞ ŝŶƚŽ ǁŚĂƚ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ƚĞƌŵĞĚ ͚SĂůĂĨŝͲ!ŝŚĂĚŝƐŵ͛͘ lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ĂŶ lƐůĂŵŝƐƚ
ďĞůŝĞĨ ŝŶ ƵƐŝŶŐ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ ǀŝŽůĞŶĐĞ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ƚŚĞŝƌ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ;ĂĨƚĞƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ǁŝůů ĞŶĨŽƌĐĞ ĂŶ
ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ƐƚĂƚĞ ůĂǁͿ͕ SĂůĂĨŝͲ!ŝŚĂĚŝƐƚƐ ƵƐƵĂůůLJ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ Ă ĚŝǀŝŶĞ
ŽďůŝŐĂƚŝŽŶ ƚŽ ĞŶĨŽƌĐĞ ŵŽƌĂů ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ;Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŚĞLJ ƚĞƌŵ ĂƐ ͚ĨŽƌďŝĚĚŝŶŐ Ğǀŝů͛Ϳ ĞǀĞŶ ďĞĨŽƌĞ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ
ƐƚĂƚĞ͛ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐƌĞĂƚĞĚ͘ 1ŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ŝŶ Ă ĐŽǀĞƌƚ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ ŽĨ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ
ǁŽƵůĚͲďĞ ďŽŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ϮϬϬϰ ͚CƌĞǀŝĐĞ ÞůŽƚ͛ ƚŽ ďŽŵď ŶŝŐŚƚĐůƵďƐ ĂŶĚ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĐĞŶƚƌĞƐ ŝŶ ƚŚĞ uk͗
͚IĂǁĂĚ AŬďĂƌ͗ Η?ŽƵ ĐŽƵůĚ ŐĞƚ ũŽďƐ ůŝŬĞ ƚŚŝƐ͕ LJĞĂŚ͕ ůŝŬĞ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚĞ ďŝŐŐĞƐƚ ŶŝŐŚƚĐůƵď ŝŶ
ĐĞŶƚƌĂů LŽŶĚŽŶ͘ WŚĞƌĞ ŶŽǁ ŚĞƌĞ͕ LJĞĂŚ͕ ŶŽǁ ŶŽ ŽŶĞ ĐĂŶ ĞǀĞŶ ƚƵƌŶ ĂƌŽƵŶĚ ĂŶĚ ƐĂLJ ΖCŚ ƚŚĞLJ
ǁĞƌĞ ŝŶŶŽĐĞŶƚ͕Ζ ʹ ƚŚŽƐĞ ƐůĂŐƐ ĚĂŶĐŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ͘͟
CŵĂƌ kŚLJĂŵ͗ ΗlĨ LJŽƵ ŐŽƚ Ă ũŽď ŝŶ Ă ďĂƌ͕ LJĞĂŚ͕ Žƌ ĐůƵď͕ ƐĂLJ ƚŚĞ MŝŶŝƐƚƌLJ ŽĨ SŽƵŶĚ͕ ǁŚĂƚ ĂƌĞ LJŽƵ
ƉůĂŶŶŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ƚŚĞƌĞ ƚŚĞŶ͍Η
IĂǁĂĚ AŬďĂƌ͗ Η8ůŽǁ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ƚŚŝŶŐ ƵƉ͘Η
CŵĂƌ kŚLJĂŵ͗ Η8ŝŐŚƚ͘Η͛
ϮϬ

1ŚĞ ůŽŐŝĐ ŽĨ ƚŚŝƐ ĂƌŐƵŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ƉƌŽďĂďůLJ ĂůƐŽ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ lƐůĂŵŝƐƚͲŝŶƐƉŝƌĞĚ ͚ƵƐͲĂŶĚͲ
ƚŚĞŵ͛ ŵĞŶƚĂůŝƚLJ ĂŶĚ Ă ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ ŽƌĚŝŶĂƌLJ ǁĞƐƚĞƌŶĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŚĞůĚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ŽĨ
MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĐĂŶ ďĞ ƚƌĂĐĞĚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂŶ ĨĞƚĞĚ ďLJ ďŽƚŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ WĂŚŚĂďŝƐƚƐ͕ lďŶ
AďĚƵů WĂŚŚĂď͕ ǁŚŽ ǁƌŽƚĞ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƐŚŽƵůĚ ĂĐƚ ƚŽ ͚ĨŽƌďŝĚ ǁƌŽŶŐ͛ ŝĨ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ǁŝƚŚŝŶ Ă ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ
ƉŽǁĞƌ ĂŶĚ ŝĨ ŝƚ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ĂŶ ŽǀĞƌĂůů ďĞŶĞĨŝƚ ;ŵĂƐůĂŚĂͿ͘ lŶ Ă ŵŽĚĞƌŶ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ WĂŚŚĂďŝƐƚ ĂŶĚ SĂůĂĨŝͲ
!ŝŚĂĚŝƐƚ ƉƌĞĂĐŚĞƌƐ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ ĚŽ ŶŽƚ ƐƉĞĐŝĨLJ ǁŚĞƚŚĞƌ ƐƵĐŚ ͚ĨŽƌďŝĚĚŝŶŐ ǁƌŽŶŐ͛ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŽŵŵŝƚƚĞĚ
ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƐƚĂƚĞ Žƌ ďLJ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͘ AďƵ PĂŵnjĂ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŝŶ ϮϬϬϲ ĨŽƌ ƚĞůůŝŶŐ ŚŝƐ
ĨŽůůŽǁĞƌƐ ƚŽ ͚ďůĞĞĚ͛ ƚŚĞ ͚ĞŶĞŵŝĞƐ ŽĨ lƐůĂŵ͛ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ͚MƵƐůŝŵ ƐƚĂƚĞ͛ ʹ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐƉĞĐŝĨLJŝŶŐ ŚŽǁ
Žƌ ǁŚĞƌĞ ƚŽ ĂƚƚĂĐŬ ƚŚĞƐĞ ͚ĞŶĞŵŝĞƐ͕͛ ǁŚŽ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ Žƌ ǁŚĞƌĞ ƚŚŝƐ ͚MƵƐůŝŵ ƐƚĂƚĞ͛ ǁŽƵůĚ ďĞ͘
Ϯϭ
1ŚĞ
ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ ŽĨ ƐƵĐŚ ƚĞĂĐŚŝŶŐƐ ĐĂŶ ďĞ ĚĞĂĚůLJ͘ lŶ ϮϬϬϴ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŽŶĞ ŽĨ AďƵ PĂŵnjĂ͛Ɛ ĐůŽƐĞƐƚ

ϭϵ
͚LŽŶĚŽŶ ďŽŵďĞƌ͗ 1Ğdžƚ ŝŶ ĨƵůů͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ ϭ SĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϱ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬƵŬͬϰϮϬϲϴϬϬ͘Ɛƚŵх͘
ϮϬ
͚LdžƚƌĂĐƚƐ ĨƌŽŵ Ă ĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ CŵĂƌ kŚLJĂŵ ĂŶĚ !ĂǁĂĚ AŬďĂƌ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ƉůŽƚ ƚŽ ďůŽǁ ƵƉ ƚŚĞ MŝŶŝƐƚƌLJ
ŽĨ SŽƵŶĚ ŶŝŐŚƚĐůƵď͕͛ CƵĂƌĚŝĂŶ͕ Ϯϱ !ƵůLJ ϮϬϬϴ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐƵĂƌĚŝĂŶ͘ĐŽ͘ƵŬͬƵŬͬϮϬϬϴͬũƵůͬϮϱͬƵŬƐĞĐƵƌŝƚLJ͘ƚĞƌƌŽƌŝƐŵх͘
Ϯϭ
͚PĂŵnjĂ ŐƵŝůƚLJ ŽĨ ŝŶĐŝƚŝŶŐ ŵƵƌĚĞƌ ͚͕ 88c OŶůŝŶĞ͕ ϳ lĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϬϲ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬƵŬͬϰϲϴϵϱϱϲ͘Ɛƚŵх͘
ϭϭ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĨŽůůŽǁĞƌƐ͕ Aůŝ 8ĞŚĞƐŚƚŝ͕ ǁĂƐ ũĂŝůĞĚ ĨŽƌ ƚƌLJŝŶŐ ƚŽ ďƵƌŶŝŶŐ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ŽĨ Ă ŵĂŶ ǁŚŽ ƉƵďůŝƐŚĞĚ Ă
ĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐŝĂů Ŭ ŽŶ ƚŚĞ ÞƌŽƉŚĞƚ MƵŚĂŵŵĂĚ ʹ ŝŶ ĂŶ ĂƉƉĂƌĞŶƚ ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ŵƵƌĚĞƌ Śŝŵ ĂŶĚ ŚŝƐ
ĨĂŵŝůLJ͘
ϮϮ
AůŵŽƐƚ ĐĞƌƚĂŝŶůLJ͕ 8ĞŚĞƐŚƚŝ ǁĂƐ ĂĐƚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ŽďůŝŐĞĚ ƚŽ ͚ƉƌĞǀĞŶƚ ǁƌŽŶŐ͛ Žƌ
ƚŽ ͚ĚĞĨĞŶĚ lƐůĂŵ͕͛ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŶĂƌƌŽǁůLJ lƐůĂŵŝƐƚ Ăŝŵ ŽĨ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛͘ CŽŵƉĂƌĂďůLJ͕ ƚŚĞ
ukͲďĂƐĞĚ ƉƌĞĂĐŚĞƌ AďƵ uƐĂŵĂŚ ĂĚͲuŚĂŚĂďŝ͕ ǁŚŽ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ŚŝŐŚůLJ ĂĐƚŝǀĞ ŽŶ 8ƌŝƚŝƐŚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ
ĐĂŵƉƵƐĞƐ͕ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ĂƐ ƚĞůůŝŶŐ ĂƵĚŝĞŶĐĞƐ͕ ͚uŽ LJŽƵ ƉƌĂĐƚŝƐĞ ŚŽŵŽƐĞdžƵĂůŝƚLJ ǁŝƚŚ ŵĞŶ͍ 1ĂŬĞ
ƚŚĂƚ ŚŽŵŽƐĞdžƵĂů ŵĂŶ ĂŶĚ ƚŚƌŽǁ Śŝŵ ŽĨĨ ƚŚĞ ŵŽƵŶƚĂŝŶ͛͘
Ϯϯ
lƚ ŝƐ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ AďƵ uƐĂŵĂŚ͛Ɛ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ
ŽƚŚĞƌƐ ůŝŬĞ ƚŚĞŵ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ůĞĂĚ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŶĚ ĚĂŵĂŐĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ʹ ũƵƐƚ ĂƐ
AďƵ PĂŵnjĂ͛Ɛ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĚŝĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ͘ lŶ Ă ŵŽĚĞƌŶ͕ ĚŝǀĞƌƐĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĞƋƵĂů
ƌŝŐŚƚƐ ŝƐ ƉĂƌĂŵŽƵŶƚ͕ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ƚƌĞĂƚ ƐƵĐŚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŵĂĚĞ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ WĂŚŚĂďŝƐƚ
ĂƐ ŝƚ ǁŽƵůĚ ƚƌĞĂƚ ƐŝŵŝůĂƌ ĐĂůůƐ ƚŽ ŵƵƌĚĞƌ MƵƐůŝŵ͕ ďůĂĐŬ Žƌ !ĞǁŝƐŚ ƉĞŽƉůĞ͘
lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ Ă ƚŚƌĞĂƚ ƚŽ Ă ƐĞĐƵůĂƌ͕ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ĂŶĚ ƚŽůĞƌĂŶƚ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ĂƐƉĞĐƚƐ͘ lŽƌ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ ŝƚ ŝƐ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ƌĞũĞĐƚĞĚ ďLJ MƵƐůŝŵƐ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ũƵƐƚ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ uk ďƵƚ ĂůƐŽ
ŝŶ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ lŶ ƌĞĐĞŶƚ ĨƌĞĞ ĞůĞĐƚŝŽŶƐ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ lŶĚŽŶĞƐŝĂ ĂŶĚ
8ĂŶŐůĂĚĞƐŚ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ lƐůĂŵŝƐƚ ƉĂƌƚŝĞƐ ǁĞƌĞ ŽǀĞƌǁŚĞůŵŝŶŐůLJ ƌĞũĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĞůĞĐƚŽƌĂƚĞ͘
Ϯϰ
lŶ ƚŚĞ uk
ƐŝŵŝůĂƌůLJ͕ lƐůĂŵŝƐƚͲůĞĂŶŝŶŐ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚͲďĂĐŬĞĚ ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ CĞŽƌŐĞ CĂůůŽǁĂLJ͕ SĂůŵĂ ?ĂƋŽŽď ĂŶĚ
CƐĂŵĂ SĂĞĞĚ ŚĂǀĞ Ăůů ƌĞĐĞŶƚůLJ ďĞĞŶ ƌŽƵŶĚůLJ ĚĞĨĞĂƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƉŽůůƐ ŝŶ ĂƌĞĂƐ ǁŝƚŚ ůĂƌŐĞ MƵƐůŝŵ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐ ʹ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ďLJ ŽƚŚĞƌ MƵƐůŝŵ ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ͘
Ϯϱ
lƐůĂŵŝƐƚ ƉĂƌƚŝĞƐ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ƐŚŽǁ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ
ďĞ ĂĚĞƉƚ Ăƚ ŵŽďŝůŝƐŝŶŐ ĂŶĚ ĐĂŵƉĂŝŐŶŝŶŐ͕ LJĞƚ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĂŐĞŶĚĂ ĐůĞĂƌůLJ ŽŶůLJ ĞǀĞƌ ŚĂƐ Ă ŵŝŶŽƌŝƚLJ
ĂƉƉĞĂů͘ 1ŚĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ůĂĐŬ ŽĨ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂƌĞ ĐůĞĂƌ͘ 1ŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ďĂƐĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ
ŝĚĞĂ ƚŚĂƚ MƵƐůŝŵƐ ĂƌĞ ƌĞůŝŐŝŽƵƐůLJ ŽďůŝŐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝĂŶ ĂŶĚ ĂŶƚŝͲĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛
ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ĞŶĨŽƌĐĞ Ă ƐƵƉƌĞŵĂĐŝƐƚ ƐLJƐƚĞŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ ǁŽŵĞŶ ǁŝůů ďĞ ŽĨĨŝĐŝĂůůLJ
ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂŶĚ ĂĨĨŽƌĚĞĚ ůĞƐƐ ƌŝŐŚƚƐ ƚŚĂŶ MƵƐůŝŵƐ ʹ ĂŶĚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŽŶĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ
ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ǁŝůů ďĞ ĨŽƌĐŝďůLJ ŝŵƉŽƐĞĚ ŽŶ MƵƐůŝŵƐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ MŽƐƚ MƵƐůŝŵƐ ŶĂƚƵƌĂůůLJ ƌĞũĞĐƚ ƚŚŝƐ ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ
lƐůĂŵ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ǁŝƐŚ ƚŽ ůŝǀĞ ŝŶ Ă ƐƚĂƚĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŵŝŶƵƚŝĂĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ďĞůŝĞĨƐ͕
ĂƌĞ ĚŝĐƚĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞŵ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ͘
uĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞƐĞ ŝƐƐƵĞƐ͕ ĂĚǀŽĐĂƚĞƐ Ɛƚŝůů ĞdžŝƐƚ ŽĨ Ă ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŽĨ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ͚ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ͛ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ
ĂŐĂŝŶƐƚ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ;͚ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͛Ϳ͘ 1ŚŝƐ ŵĂLJ ƐŽƵŶĚ ůŝŬĞ ĂŶ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ ŽƉƚŝŽŶ͕ ďƵƚ ŝŶ ƌĞĂůŝƚLJ ŝƚ
ƐƚŽƌĞƐ ƵƉ ƉƌŽďůĞŵƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ďLJ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ͕ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ

ϮϮ
͚1ŚƌĞĞ ũĂŝůĞĚ ĨŽƌ ƉƵďůŝƐŚĞƌ ĂƌƐŽŶ ͚͕ 88c OŶůŝŶĞ͕ ϳ !ƵůLJ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬĞŶŐůĂŶĚͬůŽŶĚŽŶͬϴϭϯϵϬϳϲ͘Ɛƚŵх͕ 8ĂĨĨĂĞůůŽ ÞĂŶƚƵĐĐŝ͕ ͚1ŚĞ 1ŽƚƚĞŶŚĂŵ ALJĂƚŽůůĂŚ ĂŶĚ
1ŚĞ PŽŽŬͲPĂŶĚĞĚ CůĞƌŝĐ͗ AŶ LdžĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ Aůů 1ŚĞŝƌ !ŝŚĂĚŝ CŚŝůĚƌĞŶ͕͛ 5ƚƵĚŝĞƐ ŝŶ cŽŶĨůŝĐƚ Θ 1ĞƌƌŽƌŝƐŵ͕ vŽůƵŵĞ ϯϯ͕
lƐƐƵĞ ϯ MĂƌĐŚ ϮϬϭϬ ͕ Ɖ͘ Ϯϯϵ͘
Ϯϯ
͚8Žǁ ŽǀĞƌ ΖĂŶƚŝͲŐĂLJΖ ĐŽůůĞŐĞ ǀŝƐŝƚ ͚͕ 88c OŶůŝŶĞ͕ Ϯϰ nŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬĞŶŐůĂŶĚͬůŽŶĚŽŶͬϴϯϳϲϵϮϰ͘Ɛƚŵх͘
Ϯϰ
PĂƌƵŶ Ƶƌ 8ĂƐŚŝĚ͕ ͚lŶĚŽŶĞƐŝĂŶƐ ƌĞũĞĐƚ lƐůĂŵŝĐ ƉĂƌƚŝĞƐ Ăƚ ƉŽůůƐ͕͛ 1ŚĞ uĂŝůLJ 5ƚĂƌ͕ Ϯϵ AƉƌŝů ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŚĞĚĂŝůLJƐƚĂƌ͘ŶĞƚͬŶĞǁuĞƐŝŐŶͬŶĞǁƐͲĚĞƚĂŝůƐ͘ƉŚƉ͍ŶŝĚсϴϲϬϮϬ х͕ !LJŽƚŝ 1ŚŽƚƚĂŵ ĂŶĚ PĂƌŽŽŶ PĂďŝď͕ ͚A
SĞĐƵůĂƌ vŝĐƚŽƌLJ ŝŶ 8ĂŶŐůĂĚĞƐŚ LůĞĐƚŝŽŶ͕͛ 1lMí͕ ϯϬ uĞĐĞŵďĞƌ ϮϬϬϴ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŝŵĞ͘ĐŽŵͬƚŝŵĞͬǁŽƌůĚͬĂƌƚŝĐůĞͬϬ͕ϴϱϵϵ͕ϭϴϲϵϬϴϯ͕ϬϬ͘Śƚŵůх͘
Ϯϱ
CĞŽƌŐĞ CĂůůŽǁĂLJ ĐĂŵĞ ƚŚŝƌĚ ŝŶ ÞŽƉůĂƌ Θ LŝŵĞŚŽƵƐĞ͕ ǁŝƚŚ ũƵƐƚ ϭϳ͘ϱй ŽĨ ƚŚĞ ǀŽƚĞ͘ SĂůŵĂ ?ĂƋŽŽď ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ
ďĞƚƚĞƌ ŝŶ 8ŝƌŵŝŶŐŚĂŵ͕ PĂůů CƌĞĞŶ͕ ĐŽŵŝŶŐ ƐĞĐŽŶĚ ǁŝƚŚ Ϯϱ͘ϭй ŽĨ ƚŚĞ ǀŽƚĞ͘ ͚CĞŽƌŐĞ CĂůůŽǁĂLJΖƐ 8ĞƐƉĞĐƚ ÞĂƌƚLJ
ĚĞĨĞĂƚĞĚ ďLJ LĂďŽƵƌ͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ ϳ MĂLJ ϮϬϭϬ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬƵŬͺƉŽůŝƚŝĐƐͬĞůĞĐƚŝŽŶͺϮϬϭϬͬϴϲϲϵϬϱϲ͘Ɛƚŵх͘
CƐĂŵĂ SĂĞĞĚ ĐŽŶƚĞƐƚĞĚ CůĂƐŐŽǁ CĞŶƚƌĂů ĨŽƌ ƚŚĞ SĐŽƚƚŝƐŚ nĂƚŝŽŶĂů ÞĂƌƚLJ͘ PĞ ǁĂƐ ĚĞĨĞĂƚĞĚ ďLJ AŶĂƐ SĂƌǁĂƌ
;LĂďŽƵƌͿ ĂŶĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ũƵƐƚ ϭϳ͘ϱй ŽĨ ƚŚĞ ǀŽƚĞ͘ ͚LĂďŽƵƌ ŚŽůĚ CůĂƐŐŽǁ CĞŶƚƌĂů͕͛ 51v͕ ϳ MĂLJ ϮϬϭϬ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘Ɛƚǀ͘ƚǀͬƐĐŽƚůĂŶĚͬϭϳϱϱϭϴͲůĂďŽƵƌͲŚŽůĚƐͲŐůĂƐŐŽǁͲĐĞŶƚƌĂůͬх͘
ϭϮ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ǁŝƚŚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌŝƐŬ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ lŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĂŶĚ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƐŚĂƌĞ ŵŝůŝƚĂŶƚ
lƐůĂŵŝƐƚƐ͛ ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ ďŽƚŚ ƌĞĂů ;ĂŶƚŝͲMƵƐůŝŵ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚ͕ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉŽůŝĐLJͿ ĂŶĚ
ŝŵĂŐŝŶĞĚ ;ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛Ϳ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĚŝƐĐŽƵƌĂŐŝŶŐ MƵƐůŝŵƐ ĨƌŽŵ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ŝŶƚŽ 8ƌŝƚŝƐŚ
ƐŽĐŝĞƚLJ͘ lŶ ƐŚŽƌƚ͕ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƐƵďƐĐƌŝďĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ͚ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͛ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ͚CŚĂŶŶĞů͛ ŐƵŝĚĂŶĐĞ͘
lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƐƚŽƌŝŶŐ ƵƉ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝƐƐƵĞƐ͕ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ͚ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ͛ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƚŚƌĞĂƚĞŶƐ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ďLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ƚŚĞ ƐƉƌĞĂĚ ŽĨ Ă ƐƵƉƌĞŵĂĐŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ
ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ďĞŝŶŐ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ ďLJ ĨŽƌĞŝŐŶ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ uŝƌĞĐƚŽƌͲCĞŶĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ
CĞŶĞƌĂů lŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ SĞĐƵƌŝƚLJ SĞƌǀŝĐĞ ŽĨ ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ ƐƚĂƚĞƐ ŝŶ ŚŝƐ ĨŽƌĞǁŽƌĚ ƚŽ Ă ƌĞƉŽƌƚ ďLJ ƚŚĞ
CĞŶĞƌĂů lŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ SĞĐƵƌŝƚLJ SĞƌǀŝĐĞ ;AlvuͿ ŽĨ ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͗
͚1ŚĞ Alvu ŚĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂů lƐůĂŵ ŝƐ ďĞŝŶŐ
ĞǀĂŶŐĞůŝƐĞĚ ŽŶ ĂŶ ĞǀĞƌ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƐĐĂůĞ ŝŶ ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ ĂŶĚ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ ŝŶ LƵƌŽƉĞ͕
ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĂƚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ŝƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ŽƌŐĂŶŝƐĞĚ͘ uĞƐƉŝƚĞ ŝƚƐ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ
ĨŽƌŵ͕ ƚŚŝƐ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŝƐ Ɛƚŝůů ĚŝƐƌƵƉƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶĚ ďĞƚǁĞĞŶ ĞƚŚŶŝĐ
ŐƌŽƵƉƐ͘ 1ŚŝƐ ĐĂŶ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ƉŽůĂƌŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ŝƐŽůĂƚŝŽŶ͛͘
Ϯϲ

AƐ ŵŽƐƚ MƵƐůŝŵƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞ͕ ĂŶĚ ĂƐ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬĞƌƐ ĂůƐŽ ŶĞĞĚ ƚŽ ƌĞĂůŝƐĞ͕ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ
ĚĞĞƉůLJ ƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐ ŝŶ ŝƚƐĞůĨ͘ lƐůĂŵŝƐƚ ƉůĂŶƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝĂŶ ƐƚĂƚĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ƐLJƐƚĞŵ ŽĨ ƐĞĐƚĂƌŝĂŶ
ĂŶĚ ŐĞŶĚĞƌ ĂƉĂƌƚŚĞŝĚ ĂƌĞ ŶŽ ďĞƚƚĞƌ ƚŚĂŶ ƉůĂŶƐ ŽĨ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ǁŚŝƚĞ ƐƵƉƌĞŵĂĐŝƐƚƐ ǁŚŽ ůŽŶŐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ
ĂŶƚŝͲĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ͕ ĨĂƐĐŝƐƚ ƐƚĂƚĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ĚŽĐƚƌŝŶĞƐ ŽĨ ƌĂĐŝĂů ĂƉĂƌƚŚĞŝĚ͘ lƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ĂƐ
MƵƐůŝŵƐ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ AůŐĞƌŝĂ͕ ÞĂŬŝƐƚĂŶ ĂŶĚ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ ʹ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƌŽƵƚŝŶĞůLJ ƚĂƌŐĞƚĞĚ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚ
ƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ ʹ ŚĂǀĞ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ͕ lƐůĂŵŝƐŵ͛Ɛ ƚĞĂĐŚŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌLJďŽĚLJ ŚĂƐ Ă ĚŝǀŝŶĞ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ
ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ŽƉĞŶƐ ƚŚĞ ǁĂLJ ƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ǀŝŽůĞŶĐĞ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ͘ CŶĐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂĐĐĞƉƚ lƐůĂŵŝƐŵ͛Ɛ
ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĞLJ ĐĂŶ Ăůů ƚŽŽ ĞĂƐŝůLJ ďĞ ƉĞƌƐƵĂĚĞĚ ƚŚĂƚ ͚ƚŚĞ ĞŶĚ ũƵƐƚŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ŵĞĂŶƐ͛ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ĨƌŽŵ ƉŽůŝƚŝĐĂů
Žƌ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ ƚĂĐƚŝĐƐ ƚŽ lƐůĂŵŝƐŵ͛Ɛ ŵŝůŝƚĂŶƚ ǁŝŶŐ͘ 1ŚĞ ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƐƵĐŚ ĂƚƚĂĐŬƐ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ
ǁŚĞŶĞǀĞƌ lƐůĂŵŝƐŵ ĐŽŵďŝŶĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚŽƐĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ WĂŚŚĂďŝƐŵ ƚŚĂƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů MƵƐůŝŵƐ
ƚŽ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůLJ ƵƐĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞŝƚŚĞƌ ďƌŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ Žƌ ƚŽ ƉƵŶŝƐŚ ĂŶĚ ĐŽƌƌĞĐƚ
ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ĂĐƚƐ ŽĨ ͚Ğǀŝů͛ Žƌ ŝŵŵŽƌĂůŝƚLJ ŝŶ ůŝĞƵ ŽĨ ƐƵĐŚ Ă ƐƚĂƚĞ͘ lƚ ŝƐ ƚŽ ĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞ ƐƉƌĞĂĚ ŽĨ ƐƵĐŚ
ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌLJ ĂŶĚ ƐĞĐƚĂƌŝĂŶ ŝĚĞĂƐ͕ ƉƌĞǀĞŶƚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐůLJͲũƵƐƚŝĨŝĞĚ ǀŝŐŝůĂŶƚŝƐŵ͕ ŵŝŶŝŵŝƐĞ ƚŚĞ ƌŝƐŬ ŽĨ
ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ĐĂƚĂƐƚƌŽƉŚŝĐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌĞƐĞƌǀĞ ƚŚĞ uk͛Ɛ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂƐ Ă ĨƌĞĞ͕ ŽƉĞŶ ĂŶĚ
ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ƐŽĐŝĞƚLJ ƚŚĂƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͘



Ϯϲ
͚1ŚĞ ƌĂĚŝĐĂů ĚĂǁĂ ŝŶ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͗ 1ŚĞ ƌŝƐĞ ŽĨ lƐůĂŵŝĐ ŶĞŽƌĂĚŝĐĂůŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͕͛ CĞŶĞƌĂů lŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ
5ĞĐƵƌŝƚLJ 5ĞƌǀŝĐĞ͕ CĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϳ͕
фŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŝǀĚ͘ŶůͬĂƐƉdžͬĚŽǁŶůŽĂĚ͘ĂƐƉdž͍ĨŝůĞсͬĐŽŶƚĞŶƚƐͬƉĂŐĞƐͬϵϬϭϮϲͬƚŚĞƌĂĚŝĐĂůĚĂǁĂŝŶƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͘ƉĚĨх͕ Ɖ͘ ϳ͘
ϭϯ ͮ Þ Ă Ő Ğ








ÞƌĞǀĞŶƚ͗ IƚƐ ƐƵĐĐĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ĨĂŝůƵƌĞƐ
A ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ďLJ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĂŶĂůLJƐŝƐ
1ŚĞ ŶĞdžƚ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ ĂŝŵƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ŽǀĞƌǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ lƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ĚŽŶĞ ƐŽ
ĨĂƌ ďLJ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ŵŝŶŝƐƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ŝƚ ĚĞůŝǀĞƌLJ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ
ĂƌƌĂŶŐĞĚ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ŵŝŶŝƐƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ĂŝŵƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ďƌĞĂŬĚŽǁŶ ŽĨ
ǁŚĂƚ ŚĂƐ ǁŽƌŬĞĚ ĂŶĚ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ɛƚŝůů ƌŽŽŵ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘
1ŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞŶ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ Ă ƚĂďůĞ ǁŚŝĐŚ ďƌĞĂŬƐ ĚŽǁŶ ŚŽǁ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐĂŶ ďĞƐƚ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ
ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͗ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ Ă ŐƌŽƵƉ Žƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů
ƚŚĂƚ ĐĂŶ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ ;ƌĞĂů Žƌ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚͿ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͘
1ŚĞ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽŶ ĞĂĐŚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ƚŚĞŶ ĐŽŶĐůƵĚĞƐ ǁŝƚŚ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ
ĨŽƌ ŚŽǁ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĐĂŶ ďĞ ƌĞĨŝŶĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌLJ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ĂŶĚ ŵĂĚĞ ŵŽƌĞ
ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ͘




ϭϰ ͮ Þ Ă Ő Ğ

PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ

1ŚĞ nŽŵĞ OĨĨŝĐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ĂƐ ƚŚĞ ŚƵď ŽĨ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƉŽůŝĐLJ͘ lƚ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƐĞƚƐ ĐŽƵŶƚĞƌͲ
ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƉŽůŝĐLJ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ďLJ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ ͚cŽŶƚĞƐƚ͛ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ŵĂŶĂŐĞƐ ŝƚƐ
ĚĞůŝǀĞƌLJ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ Đŝǀŝů ƐĞƌǀŝĐĞ͘ 1ŚĞ nŽŵĞ OĨĨŝĐĞ͛Ɛ ƌĞĐŽƌĚ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ŝƐƐƵĞƐ ŝƐ ůĂƌŐĞůLJ ƉŽƐŝƚŝǀĞ͘ wŚŝůĞ ƚŚĞ
ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͛Ɛ ŚŝŐŚĞƌ ĞĐŚĞůŽŶƐ ŚĂǀĞ ŽĨƚĞŶ ďĞĞŶ ŚŝŐŚůLJ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞƉƚŝǀĞ͕ ƚŚĞ
ŽƵƚĐŽŵĞƐ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ďLJ ƚŚŝƐ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉĂƚĐŚLJ͕ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ƵŶŝƚƐ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ĞdžĐĞůůĞŶƚ ƌĞƐƵůƚƐ
ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ůĂŐŐŝŶŐ ďĞŚŝŶĚ͘
CĨĨŝĐĞ ĨŽƌ SĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ CŽƵŶƚĞƌͲ1ĞƌƌŽƌŝƐŵ
1ŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ KĨĨŝĐĞ ĨŽƌ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ŽƵŶƚĞƌͲdĞƌƌŽƌŝƐŵ ;O5c1Ϳ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ nŽŵĞ OĨĨŝĐĞ ĂƐ
Ă ĐĞŶƚƌĂů ĐŽͲŽƌĚŝŶĂƚŝŶŐ ďŽĚLJ ĨŽƌ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĞĨĨŽƌƚƐ ǁĂƐ Ă ǀŝƚĂů ĂŶĚ ŵƵĐŚͲŶĞĞĚĞĚ ƐƚĞƉ͘
1ŚĞ O5c1 ŚĂƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂŶĚ ǀŝƐŝŽŶ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͕ ŶŽƚ ůĞĂƐƚ ƚŚƌŽƵŐŚ
ĞŵƉŚĂƐŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ƌŽŽƚƐ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 1ŚĞ CSC1 ŚĂƐ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŐƌĂƐƐƌŽŽƚƐ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƉůĂLJ Ă ŬĞLJ
ƌŽůĞ ŝŶ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞƐĞ ŚŝŐŚůLJͲŵŽƚŝǀĂƚĞĚ ůŽĐĂů
ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ƐƚƌŽŶŐůLJ ĞŵƉŽǁĞƌĞĚ ŝŶ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ
ďĂĐŬŝŶŐ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ĐŽƵŶƚĞƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞƐĞ
ĂƌĞĂƐ͘ lŽƌ ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ƐƵĐŚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ͕ ƚŚĞ CSC1 ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƐƚƌŽŶŐůLJ ĐŽŵŵĞŶĚĞĚ͘
• 1ŚĞ CSC1 ŚĂƐ ĂůƐŽ ŵĂĚĞ ŐƌĞĂƚ ƐƚƌŝĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĐƌŽƐƐͲŵŝŶŝƐƚƌLJ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ
ŽŶ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝƐƐƵĞƐ͘ 1ŚŝƐ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͕
ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŵĂŶLJ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƚŚĂŶ ƚŚĞLJ ǁŽƵůĚ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ
ŚĂǀĞ ďĞĞŶ͘ lŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ŵŽƐƚ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ CSC1 ŚĂǀĞ ďƵŝůƚ ĂŶ ĞdžĐĞůůĞŶƚ ǁŽƌŬŝŶŐ
ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ lŽƌĞŝŐŶ CĨĨŝĐĞ ĂŶĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ŵŝŶŝƐƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͘
• 1ŚĞ CSC1͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ƉŽƐĞĚ ďLJ IƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ WĂŚŚĂďŝƐƚƐ ŝƐ
ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ŽĨ ĂŶLJ 8ƌŝƚŝƐŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ 1ŚŝƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵŽƐƚ
ƌĞĐĞŶƚůLJ ĞǀŝĚĞŶĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƐŽƉŚŝƐƚŝĐĂƚĞĚ cŽŶƚĞƐƚ Ϯ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ĂŶĚ ŝŶ ŝƚƐ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĨŽƌ
ƚŚĞ ͚CŚĂŶŶĞů͛ ƉƌŽũĞĐƚ͘ MŽƐƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ CSC1͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ
ŝƐ Ɛƚŝůů ĐŽŶƚŝŶƵŝŶŐ ƚŽ ĞǀŽůǀĞ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƐŽŵĞ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ CSC1 ĂƌĞ ƐƚƌŽŶŐĞƌ ƚŚĂŶ
ŽƚŚĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• 1ŚĞ ŐŽŽĚ ǁŽƌŬ ŽĨ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƐƵďƐŝĚŝĂƌLJ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ŚĂƐ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂůůLJ ďĞĞŶ
ŵĂƌƌĞĚ ďLJ ŝƚƐ ĐŚŽŝĐĞ ŽĨ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͕ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ĂŶĚ ĂĚǀŝƐŽƌƐ͘ LǀĞŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ CSC1͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ
ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĂŶ ŽǀĞƌͲƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ WĂŚŚĂďŝƐƚͲŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ SĂůĂĨŝƐƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵ
ƐLJŵƉĂƚŚŝƐĞƌƐ͘ SŝŵŝůĂƌůLJ͕ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚĂƐŬĞĚ ǁŝƚŚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ
ĞŵƉůŽLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ !ĂŵĂĂƚͲĞͲlƐůĂŵŝͲĚŽŵŝŶĂƚĞĚ LĂƐƚ LŽŶĚŽŶ
MŽƐƋƵĞ͘ 1ŚŝƐ ƌĞĨůĞĐƚƐ Ă ǁŝĚĞƌ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ƵŶͲƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞ ĨŝŐƵƌĞƐ
ϭϱ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ǁŚŽƐĞ ǀŝĞǁƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƌĞĨůĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ŽĨ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ ǁŚŽƐĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŝƐ ŽĨƚĞŶ
ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďůĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚĂƐŬ ŽĨ ƚĂĐŬůŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ƵƉŚŽůĚŝŶŐ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ Ă
ƐĞĐƵůĂƌ͕ ůŝďĞƌĂů ƐŽĐŝĞƚLJ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ 8ƌŝƚĂŝŶ ůĂŐƐ ďĞŚŝŶĚ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ
nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ ŝŶ ŝƚƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝƐƐƵĞ͘ lŶ Ă ƌĞƉŽƌƚ ĨƌŽŵ ϮϬϬϳ͕ ƚŚĞ uƵƚĐŚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐĞƌǀŝĐĞ
ǁĂƌŶĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ͚ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƉƵďůŝĐ ƉƌŽĨŝůŝŶŐ͛ ƚŚĂƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ŚĂǀĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ŝŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂƐ ƚŚŽƵŐŚ ͚ƚŚĞLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƉƵƌĞ lƐůĂŵ ΀ĂŶĚ ͘͘͘΁ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ
ĞǀĞŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ƐƉĞĂŬ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ MƵƐůŝŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ΀͘͘͘΁ lŶ ƚŚŝƐ ǁĂLJ ƚŚĞ ƌĂĚŝĐĂů ĚĂǁĂ ŚĂƐ
ďĞĞŶ ĂĨĨŽƌĚĞĚ Ă ůĞŐŝƚŝŵĂĐLJ ǁŚŝĐŚ ĨĂƌ ŽƵƚƐƚƌŝƉƐ ƚŚĞ ŽĨƚĞŶ ůŝŵŝƚĞĚ ĞdžƚĞŶƚ ŽĨ ŝƚƐ ƐƵƉƉŽƌƚ͛͘
Ϯϳ

• 1ŚĞ CSC1 ŝƐ LJĞƚ ƚŽ ĨƵůůLJ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĂƚ ĞǀĞŶ ƉƌŝǀĂƚĞ ŵĞĞƚŝŶŐƐ ǁŝƚŚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞƐ ŽĨ
IƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ĐĂŶ ďĞ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞŵ͘ SƵĐŚ ŵĞĞƚŝŶŐƐ ĐĂŶ ďĞ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂƐ Ă
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ĞŶĚŽƌƐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ͛Ɛ ǀŝĞǁƐ Žƌ ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ͛Ɛ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĂŶĚ
ŝŶĨůƵĞŶĐĞ͘ 1ŚŝƐ ƌŝƐŬƐ ƐƚŝŶŐ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ͛Ɛ ƉƌŽĨŝůĞ ĂŶĚ ƉƌĞƐƚŝŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĞLJĞƐ ŽĨ ŝƚƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƐ͘
• SŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ǁŽƌŬ ďLJ ƐŽŵĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ CSC1 ĂƌŐƵĂďůLJ ƌƵŶƐ ƐƚƌŽŶŐůLJ ĂŐĂŝŶƐƚ
8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ŶĂƚŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚ ďLJ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ SĂƵĚŝ WĂŚŚĂďŝƐŵ ĂŐĂŝŶƐƚ ŵŝůŝƚĂŶƚ IƐůĂŵŝƐŵ͘ 1ŚŝƐ
ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŝƐ ƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵŝƐƚ ĂŶĚ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂů ĂƐ ŝƚ ŝŐŶŽƌĞƐ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ WĂŚŚĂďŝƐŵ ŝƐ Ă ŬĞLJ
ŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽĐŬƚĂŝů ŽĨ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lŶ ƚŚĞ ůŽŶŐͲƌƵŶ͕ Ă ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŽĨ ŝŶƚĞƌǀĞŶŝŶŐ ƚŽ
ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŶŽƚ LJĞƚ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƚƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ WĂŚŚĂďŝƐƚƐ
ǁŝůů ŶĞŝƚŚĞƌ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŶŽƌ ĨŽƐƚĞƌ ŐƌĞĂƚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘
• AƐ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ͕ Ă ƌĞĐƵƌƌĞŶƚ ƉƌŽďůĞŵ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŚŝŐŚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ
ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĞdžŚŝďŝƚĞĚ ďLJ ƚŽƉ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂůǁĂLJƐ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͛Ɛ ŽƵƚƉƵƚ͘ CŶĞ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŚĂƚ ƐŵĂůůĞƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ŽĨƚĞŶ ĂĐƚ ĂƐ ƋƵĂƐŝͲ
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ƐŚĂƉĞ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉŽůŝĐŝĞƐ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĂƐ ƐƵďƐŝĚŝĂƌLJ ƵŶŝƚƐ ǁŚŝĐŚ
ĞdžŝƐƚ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ ŚŝŐŚĞƌ ƚŝĞƌƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘
• MŽƌĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĚŽŶĞ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂŶŐĞƌƐ ŽĨ ŽŶůŝŶĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ 1ŚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ ĂůŽŶŐ
ǁŝƚŚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͕ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĐŽůůĞŐĞƐ ĂŶĚ ƉƌŝƐŽŶƐ͕ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŬĞLJ ůŽĐŝ ĨŽƌ
lƐůĂŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ uk͘ LǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĨĞǁ ĐůĞĂƌ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ
ƉŽƐĞĚ ďLJ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ŝƚƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŚĂƐ ŶŽƚ LJĞƚ ďĞĞŶ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ ŝŶ
ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŽǀĞƌƐĞĞŶ ďLJ ƚŚĞ CSC1͘
nŽǁ ƚŚĞ O5c1 ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ ƚŚĞ CSC1
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• MŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ůĞĂĚ ĂŶĚ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŽ
lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• LŶĐŽƵƌĂŐĞ ;ƚŚƌŽƵŐŚ ĨƵŶĚŝŶŐͿ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ
ĐŽƵŶƚĞƌͲ ĂŶĚ ĚĞͲƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ĂůƐŽ ƉƌŽŵŽƚĞ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕ ŶŽƚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐůLJͲďĂƐĞĚ
ƐĞƉĂƌĂƚŝƐŵ͘
• uŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ƐŚŽƌƚ ĂŶĚ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ

Ϯϳ
͚1ŚĞ ƌĂĚŝĐĂů ĚĂǁĂ ŝŶ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͗ 1ŚĞ ƌŝƐĞ ŽĨ lƐůĂŵŝĐ ŶĞŽƌĂĚŝĐĂůŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͕͛ CĞŶĞƌĂů lŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ
5ĞĐƵƌŝƚLJ 5ĞƌǀŝĐĞ͕ CĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϳ͕
фŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŝǀĚ͘ŶůͬĂƐƉdžͬĚŽǁŶůŽĂĚ͘ĂƐƉdž͍ĨŝůĞсͬĐŽŶƚĞŶƚƐͬƉĂŐĞƐͬϵϬϭϮϲͬƚŚĞƌĂĚŝĐĂůĚĂǁĂŝŶƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͘ƉĚĨх͕ Ɖ͘ Ϯϰ͘
ϭϲ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ŵĞĞƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞďLJ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ
lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• lĚĞŶƚŝĨLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚͬŽƌ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŽ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ
ƌĂĚŝĐĂůŝƐŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ƐƵĨĨĞƌƐ ĨƌŽŵ Ă ƉŽŽƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽůĞ ǁŚŝĐŚ ŶŽŶͲ
ǀŝŽůĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ƉůĂLJ ŝŶ ĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ
ƐŽĐŝĞƚLJ ƚŚĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ŚĞůƉ ŵĂŬĞ ĂŶ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ŽĨ Ă ͚ǁĂƌ ŽŶ lƐůĂŵ͛͘
• LŽĐĂƚĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƐĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚͬŽƌ ŐƌŽƵƉƐ
ĂƌĞ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ͘ CƌƵĐŝĂů ĂƌĞĂƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ ĨƵƌƚŚĞƌ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĐŽůůĞŐĞƐ ĂŶĚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĐĂŵƉƵƐĞƐ͕ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ
ƵŶĚĞƌͲƉƌŝŽƌŝƚŝƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ CSC1͘
• SŚĂƌĞ ƚŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ƚŚŝƐ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ŶŽƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ƌĞĂĐŚŝŶŐ Ăůů ÞƌĞǀĞŶƚ
ǁŽƌŬĞƌƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨƌŽŶƚͲůŝŶĞ ĐŽƵŶĐŝů ĂŶĚ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂĨĨ
ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ƌĞůĂƚĞĚ ĨŝĞůĚƐ͘
• 8ĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĞƌƐ͕ ĞŝƚŚĞƌ ďLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ĐŝǀŝĐ
ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ Žƌ͕ ŝĨ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ
ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ƉŽůŝĐĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƌĞůĞǀĂŶƚ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• ÞƌŽǀŝĚĞ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽŶůLJ
ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĨƵŶĚŝŶŐ ƚŽ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘
• LdžƉůĂŝŶ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ǁŚLJ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ
ĞdžĂĐĞƌďĂƚĞ ƚŚŝƐ ͚ĐƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͛ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƉĂƌƚŶĞƌĞĚ
Žƌ ĨƵŶĚĞĚ ďLJ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ
ƉƌŝŽƌŝƚŝƐĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů ůŽLJĂůƚLJ ƚŽ MƵƐůŝŵƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƚŽ
ƚŚĞ ĚĞƚƌŝŵĞŶƚ ŽĨ ĨĞůůŽǁ ĨĞĞůŝŶŐ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• AĚĚƌĞƐƐ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂƐ Ă ŐƌŝĞǀĂŶĐĞ ďLJ ƉƵďůŝĐĂůůLJ
ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐ ĂĐĐƵƐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ƐƉLJŝŶŐ ĂŶĚ ƐŝŵŝůĂƌ͘
• LdžƉůĂŝŶ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƐŽŵĞ
ŽďũĞĐƚŝŽŶƐ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂƌĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂůůLJ ŵŽƚŝǀĂƚĞĚ ĂŶĚ ŵĂLJ
ďĞ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ͘
• lŶĐƌĞĂƐĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞΖƐ ŵĞƚŚŽĚƐ
ĂŶĚ ŐŽĂůƐ͘

kĞƐĞĂƌĐŚ IŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ CŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ UŶŝƚ
1ŚĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ hŶŝƚ ;klcuͿ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϮϬϬϳ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐůĞĂƌůLJ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƉŽůŝĐLJ ĂƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ cŽŶƚĞƐƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ lƚ
ǁĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ďĞ Ă ĐƌŽƐƐͲĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚĂů ďŽĚLJ ƚŚĂƚ ŝƐ ũŽŝŶƚůLJ ŽǁŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ nŽŵĞ OĨĨŝĐĞ͕ ƚŚĞ lcO ĂŶĚ
ϭϳ ͮ Þ Ă Ő Ğ

clC͘ lƚƐ ďƵĚŐĞƚ ĂůůŽĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ϮϬϬϵͲϮϬϭϬ ĨŝŶĂŶĐŝĂů LJĞĂƌ ŝƐ άϱ͘ϳ ŵŝůůŝŽŶ͕ ƵƉ ĨƌŽŵ άϯ͘ϲϲ ŵŝůůŝŽŶ ŝŶ
ϮϬϬϴͲϮϬϬϵ͘
Ϯϴ
klcu͛Ɛ ƌŽůĞ ĂƐ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ͚cŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ uŶŝƚ͛ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ǁĞůůͲƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚ ƚŽ
ƉůĂLJ ĂŶ ŝŶĨůƵĞŶƚŝĂů ƌŽůĞ ŝŶ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ͚ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͛ ƚŚĂƚ ůŝĞƐ ďĞŚŝŶĚ͕ ĂŶĚ ƚŝĞƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ Ăůů ĨŽƵƌ ŽĨ ƚŚĞ
ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 1ŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ kICU ǁĂƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĂŶĚ ǁŝƐĞ ƐƚĞƉ ĂƐ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ƚŽ ďĞƚƚĞƌ ĞdžƉůĂŝŶ ĂŶĚ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ŝƚƐ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƉŽůŝĐLJ͘ 1ŚŝƐ ǁĂƐ ŶĞĞĚĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ
ĐůĞĂƌůLJ ĞdžƉůĂŝŶ ƚŽ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƉƵďůŝĐ ;ǀŝĂ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ͕ ŽƉŝŶŝŽŶ ĨŽƌŵĞƌƐ͕ ŽƚŚĞƌ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞƚĐ͘Ϳ ǁŚĂƚ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ǁĂƐ ĚŽŝŶŐ ĂŶĚ ǁŚLJ ʹ ĂŶĚ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ ŶĞŐĂƚŝǀĞ
ŵĞƐƐĂŐŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĞŵĂŶĂƚŝŶŐ ĨƌŽŵ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘
• 8lCu ŚĂƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ƉůĂLJĞĚ Ă ŬĞLJ ƌŽůĞ ŝŶ ŝŶũĞĐƚŝŶŐ ŝŶƐŝŐŚƚ ĂŶĚ ŶƵĂŶĐĞ ŝŶƚŽ ŵŝŶŝƐƚĞƌŝĂů
ƐƉĞĞĐŚĞƐ͘ 8lCu ĐŽƵůĚ ĞdžƉĂŶĚ ŝƚƐ ƵƐĞĨƵůŶĞƐƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ŬĞLJ ƌŽůĞ ďLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ŵŝŶŝƐƚĞƌƐ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ
ďLJ ŶĂŵĞ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ƚŚĂƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ͘
• 8lCu ŚĂƐ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŵĂƚƚĞƌƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ ďLJ ĨƵŶĚŝŶŐ Ă ƐƚƵĚLJ ĞdžĂŵŝŶŝŶŐ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ĂŵŽŶŐƐƚ LJŽƵŶŐ MƵƐůŝŵƐ͘ SƵĐŚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ
ǁŽƵůĚ ďĞŶĞĨŝƚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĨƌŽŵ ŵŽƌĞ ĐĂƌĞĨƵů ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ
ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ŝƚƐ ŐŽĂůƐ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• lŶ ƉƌĂĐƚŝĐĞ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ŝƚƐ άϱ͘ϳ ŵŝůůŝŽŶ ĂŶŶƵĂů ďƵĚŐĞƚ͕ kICU ŚĂƐ ŽĨƚĞŶ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ͘ lƚƐ ŽƵƚƉƵƚ͕
ƐƵĐŚ ĂƐ ŝƚƐ ŶĞǁƐ ƐƵŵŵĂƌŝĞƐ ĂŶĚ ĨĂĐƚƐŚĞĞƚƐ͕ ŚĂƐ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ ďĞĞŶ ƐĞĐŽŶĚͲƌĂƚĞ ĂŶĚ ůŝƚƚĞƌĞĚ ǁŝƚŚ
ŐƌĂŵŵĂƚŝĐĂů ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶĂů ĞƌƌŽƌƐ͕
Ϯϵ
ǁŚŝůĞ ŝƚƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ
ƚŚƌĞĂƚ ŚĂƐ ŽĨƚĞŶ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ŬĞĞƉ ƉĂĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘
• 8lCu͛Ɛ ŽƵƚƉƵƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞĚ ďLJ ĂŶ ŝŶƐŝƐƚĞŶĐĞ ŽŶ ƵƐŝŶŐ ͚ƉŽůŝƚŝĐĂůůLJ ĐŽƌƌĞĐƚ͛
ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐLJ͘ SŽŵĞƚŝŵĞƐ 8lCu ŚĂƐ ƐĞĞŵĞĚ ƌĞůƵĐƚĂŶƚ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ lƐůĂŵŝƐŵ ĂƐ ƚŚĞ ƌŽŽƚ ĐĂƵƐĞ ŽĨ
ǀŝŽůĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĨŽƌ ĨĞĂƌ ŽĨ ƵƉƐĞƚƚŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚƐ͘ 1ŚŝƐ ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐŵ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ
ďĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ďLJ ŶĂŵĞ ŚĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ǁŝĚĞƐƉƌĞĂĚ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ĐĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ůŽĐĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ĂŶĚ ŝŶ ǁŝĚĞƌ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ ĐĂŶ ƐĞƌǀĞ ƚŽ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĞŵƉŽǁĞƌ lƐůĂŵŝƐƚƐ͘
• 8lCu͛Ɛ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ ŚĂƐ ŽĨƚĞŶ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ĞdžĂŵŝŶĞ IƐůĂŵŝƐƚ ĂŶĚ SĂůĂĨŝƐƚ ĨŽƌŵƐ ŽĨ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ͚ĐƌŽƐƐ ƉŽůůŝŶĂƚŝŽŶ͛ ŽĨ ŝĚĞĂƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŽ͘ 8LJ ĨĂŝůŝŶŐ ƚŽ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞƐĞ
ŵĂƚƚĞƌƐ ŝŶ ĚĞƉƚŚ͕ 8lCu ŚĂƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƐŽŵĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ
ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚŝŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚŽ ŶŽƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƉĂƌƚŶĞƌŝŶŐ
ǁŝƚŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ Žƌ SĂůĂĨŝƐƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ƌŽůĞƐ ŝŶ ĨŽŵĞŶƚŝŶŐ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ

Ϯϴ
͚PŽƵƐĞ ŽĨ CŽŵŵŽŶƐ PĂŶƐĂƌĚ WƌŝƚƚĞŶ AŶƐǁĞƌƐ ĨŽƌ ϮϬ AƉƌ ϮϬϬϵ͕͛ nĂŶƐĂƌĚ͕ ϮϬ AƉƌŝů ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚ͘ƵŬͬƉĂͬĐŵϮϬϬϴϬϵͬĐŵŚĂŶƐƌĚͬĐŵϬϵϬϰϮϬͬƚĞdžƚͬϵϬϰϮϬǁϬϬϱϮ͘Śƚŵх͘
Ϯϵ
lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŽŶ ĨŽƵƌ ŽĐĐĂƐŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ LJĞĂƌ ;ϭϳͬϬϵͬϮϬϬϵ͕ ϮϵͬϭϬͬϮϬϬϵ͕ ϮϴͬϬϭͬϮϬϭϬ ĂŶĚ ϬϭͬϬϯͬϮϬϭϬͿ 8lCu
ŚĂƐ ŝƐƐƵĞĚ ĞŵĂŝů ďƌŝĞĨŝŶŐƐ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƐƵĐŚ ƐĞƌŝŽƵƐ ŵŝƐƚĂŬĞƐ ƚŚĂƚ 8lCu ĂƚƚĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ͚ƌĞĐĂůů͛ ƚŚĞŵ͘ MŽƐƚ
ǁŽƌƌLJŝŶŐůLJ͕ ƚŚĞ ďƌŝĞĨŝŶŐƐ ŽŶ ϭϳͬϬϵͬϮϬϬϵ ĂŶĚ ϬϭͬϬϯͬϮϬϭϬ ǁĞƌĞ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ƐĞŶƚ ŽƵƚ ǁŝƚŚ ͚ƚƌĂĐŬ ĐŚĂŶŐĞƐ͛ Ɛƚŝůů ǀŝƐŝďůĞ
ŽŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ AĨƚĞƌ ĂƚƚĞŵƉƚŝŶŐ ƚŽ ƌĞĐĂůů ƚŚĞƐĞ ĞŵĂŝůƐ͕ ƌĞǀŝƐĞĚ ǀĞƌƐŝŽŶƐ ǁĞƌĞ ƐĞŶƚ ŽƵƚ͘ nŽƚ ŽŶůLJ ĚŽĞƐ ƚŚŝƐ
ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ ďƵƚ͕ ŝŶ ůĞĂǀŝŶŐ ͚ƚƌĂĐŬ ĐŚĂŶŐĞƐ͛ ŽŶ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ
ǁŝĚĞůLJ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƌŝƐŬ ƚŚĂƚ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƵďůŝĐĂůůLJ ƌĞůĞĂƐĞĚ͘
ϭϴ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ŽĨ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐŵ ;SĂůĂĨŝͲ!ŝŚĂĚŝƐŵͿ͘
• 8lCu͛Ɛ ǁŽƌŬ ŚĂƐ ƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŽǀĞƌͲĞŵƉŚĂƐŝƐĞ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ͚ĐƌĞĚŝďŝůŝƚLJ͛͘ 1ŚŝƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝƐ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƵŶŚĞůƉĨƵů ĂƐ ŝƚ ĐŽŶĨƵƐĞƐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ǁŝƚŚ ƉŽƉƵůĂƌŝƚLJ ĂŶĚ ŶĞŐůĞĐƚƐ ƚŚĞ ƌŽůĞ ǁŚŝĐŚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂŶĚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ƉůĂLJ ŝŶ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ lŶ ĞƐƐĞŶĐĞ͕ 8lCu ŽĨƚĞŶ ƉůĂĐĞƐ ƚŽŽ ŵƵĐŚ ǁĞŝŐŚƚ ŽŶ
͚ƉŽƉƵůĂƌ͛ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ƉŽƉƵůĂƌŝƚLJ ŵĂLJ͕ ŝŶ ƉĂƌƚ͕ ďĞ ƚŚĂŶŬƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ
ƌĞĨƵƐĂů ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ƚŚĂƚ ƵŶĚĞƌƉŝŶ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ 1ŚŝƐ
ŚĂƐ͕ Ăƚ ƚŝŵĞƐ͕ ůĞĚ 8lCu ƚŽ ǀĂůƵĞ ͚ĐƌĞĚŝďŝůŝƚLJ͛ ŽǀĞƌ ĐŽŶƚĞŶƚ͕ Ă ŵŝƐƚĂŬĞ ǁŚŝĐŚ ƌŝƐŬ ƵŶĚĞƌŵŝŶŝŶŐ ŝƚƐ
ĞŶƚŝƌĞ ŽƵƚƉƵƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ǀĂůƵŝŶŐ ƉŽƉƵůĂƌŝƐƚ ƉƌĞĂĐŚĞƌƐ ĂŶĚ ĚĞŵĂŐŽŐƵĞƐ ĂďŽǀĞ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ƐĞĞŬ ƚŽ
ŐĞŶƵŝŶĞůLJ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ 8lCu͛Ɛ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞ ŽĨ ͚ĐƌĞĚŝďŝůŝƚLJ͛ ŽĨƚĞŶ
ƐĞĞŵƐ ƚŽ ƉƌĞƐƵƉƉŽƐĞ ƚŚĂƚ Ăůů 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ ũƵĚŐĞ ƐƵĐŚ ͚ĐƌĞĚŝďŝůŝƚLJ͛ ĞƋƵĂůůLJ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝƚ
ŶĞŐůĞĐƚƐ ƚŚĞ ŽďǀŝŽƵƐ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ƌŽƵƚŝŶĞůLJ ƌĞũĞĐƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ƚƌĂŝŶĞĚ ƐĐŚŽůĂƌƐ ǁŚŽƐĞ ƌĞƉƵƚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŵŽƐƚ MƵƐůŝŵƐ ǁŽƵůĚ ƌĞƐƉĞĐƚ͕ ŽŶ
ƚŚĞ ŶĂƌƌŽǁ ŐƌŽƵŶĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ŽƉƉŽƐĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů lƐůĂŵŝƐŵ͘ SŝŵŝůĂƌůLJ͕ 8lCu͕ ĐŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ ŽĨƚĞŶ ĨĂŝůƐ
ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐƵĞƐ ǁŝƚŚ ŶŽ ĨŽƌŵĂů ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƌĞ ƐĞĞŶ ďLJ ŵĂŶLJ
MƵƐůŝŵƐ ĂƐ ŚĂǀŝŶŐ ůŝƚƚůĞ Žƌ ŶŽ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ĐŽŵƉůĞdž ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƚŽƉŝĐƐ͘ LŝŬĞ ŵĂŶLJ ŽĨ 8lCu͛Ɛ
ƉƌŽďůĞŵƐ͕ ŝƚƐ ŵŝƐƚĂŬĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞ ŽĨ ͚ĐƌĞĚŝďŝůŝƚLJ͛ ƌĞĨůĞĐƚ Ă ĚĞĞƉĞƌ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ĂďŽƵƚ ǁŚLJ
ŝŶƚŽůĞƌĂŶƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ ĂŶĚ ǁŚLJ ƚŽůĞƌĂŶƚ ŽŶĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚĞĨĞŶĚĞĚ ĂŶĚ
ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ͘
• LŝŬĞ ŽƚŚĞƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚŝƐ ĂŐĞŶĚĂ͕ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƚŽ ƌĞĐƌƵŝƚ kICU͛Ɛ ƐƚĂĨĨ ĐŽƵůĚ ďĞ
ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƐŽŵĞǁŚĂƚ͘ A ŬĞLJ ƐƚĞƉ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ ƚŚŝƐ ǁŽƵůĚ ďĞ ƚŽ ĞŶĚ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ŽĨ ŶŽŶͲ
ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ ƐƚĂĨĨ ŝŶ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ƌŽůĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƐƚĂĨĨ ƚŽ ŵŽǀĞ ďĞLJŽŶĚ ƐŝŵƉůLJ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ Ă
ƐŵĂůů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǁĞďƐŝƚĞƐ͕ ƐĞƚ ƵƉ ďLJ ĂĐƚŝǀŝƐƚƐ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂŐĞŶĚĂ͕ ƚŽ ŐĂƵŐĞ ƚŚĞ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚƐ ŽĨ
8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ŚŝŐŚůLJ ĚŝǀĞƌƐĞ͕ ƚǁŽ ŵŝůůŝŽŶͲƐƚƌŽŶŐ MƵƐůŝŵ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘ 8ĞƚƚĞƌ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ
ǁŽƵůĚ ĂůƐŽ ŚĞůƉ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŝƐŵ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ƐŽŵĞ ŽĨ 8lCu͛Ɛ
ŽƵƚƉƵƚ͘
• 8lCu͛Ɛ ƌŽůĞ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƚŽ Ăůů ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͘
uŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ ŝƚ ŚĂƐ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŚĞ ƵƐĂŐĞ ŽĨ ŝŶĂĐĐƵƌĂƚĞ ƚĞƌŵƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ͚ĂůͲCĂĞĚĂ ŝŶƐƉŝƌĞĚ
ǀŝŽůĞŶĐĞ͛͘ 1ŚŝƐ ŶĞŽůŽŐŝƐŵ ŵŝƐƚĂŬĞŶůLJ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ŵŽĚĞƌŶͲĚĂLJ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂƐ ďĞŝŶŐ Ă ŶŽǀĞů ĂŶĚ
ƌĞĐĞŶƚ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ŝŶƐƉŝƌĞĚ ďLJ Ă ƐŝŶŐůĞ ŵŽĚĞƌŶ ŐƌŽƵƉ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĂĐĐƵƌĂƚĞůLJ ĐŽŶƚĞdžƚƵĂůŝƐŝŶŐ
ƐƵĐŚ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂƐ ŽŶůLJ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ ƉŚĂƐĞ ŝŶ Ă ϲϬͲLJĞĂƌ ƉĂƚƚĞƌŶ ŽĨ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝŶƐƉŝƌĞĚ
ďLJ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ 1ŚŝƐ ĨĂŝůŝŶŐ ŚĂƐ ŚĂŵƉĞƌĞĚ ďŽƚŚ ůŽĐĂů ĂŶĚ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞŝƌ
ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚĂƚ ůŝĞƐ ďĞŚŝŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞďLJ ƉƌĞǀĞŶƚ ŝƚ͘ WŚŝůƐƚ 8lCu ƵƐĞƐ ŝƚƐ
ŽǁŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚŽ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ͚lƐůĂŵŝƐŵ͛ ŝƐ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ĂƐ ŝŵƉůLJŝŶŐ Ă ĐĂƵƐĂů ůŝŶŬ
ďĞƚǁĞĞŶ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ lƐůĂŵ͕
ϯϬ
ŝƚ ŝŐŶŽƌĞƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ŝƚƐĞůĨ ďĞ ĂĐƚŝǀĞůLJ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ
8ƌŝƚŝƐŚ ƉƵďůŝĐ ƚŚĂƚ ͚lƐůĂŵŝƐŵ͛ ŝƐ ƵƐĞĚ ƉƌĞĐŝƐĞůLJ ƚŽ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚ ƚŚĞ ĨĂŝƚŚ lƐůĂŵ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ
ďĞŚŝŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘
• WŚŝůƐƚ 8lCu ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ŝƚƐĞůĨ ĂƐ ďĞŝŶŐ ͚ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ƚŽ ĞŶĂďůĞ Ă ƐĞĂŵůĞƐƐ ůŽĐĂů͕ ŶĂƚŝŽŶĂů ĂŶĚ
ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŵĞƐƐĂŐŝŶŐ͕͛
ϯϭ
ŝƚƐ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĚŽ ƐŽ ŝƐ ŚĂŵƉĞƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ
ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ͖ ŶŽ ǁĂLJ ŽĨ ĐŽŶƚĂĐƚŝŶŐ 8lCu ŝƐ ŽĨĨĞƌĞĚ ŽŶ ŝƚƐ ǁĞďƐŝƚĞ͘ 1ŚĞ CSC1

ϯϬ
8lCu͕ ͚CŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚĞƐƚŝŶŐ͕͛ MĂƌĐŚ ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ Ϯ͘
ϯϭ
͚AďŽƵƚ 8lCu͕͛ nŽŵĞ OĨĨŝĐĞ ǁĞďƐŝƚĞ ;ĂƌĐŚŝǀĞͿ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬƚŶĂ͘ĞƵƌŽƉĂƌĐŚŝǀĞ͘ŽƌŐͬϮϬϭϬϬϰϭϵϬϴϭϳϬϲͬŚƚƚƉ͗ͬͬƐĞĐƵƌŝƚLJ͘ŚŽŵĞŽĨĨŝĐĞ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬĂďŽƵƚͲƵƐͬŽƵƌͲ
ƐƚƌƵĐƚƵƌĞͬĂďŽƵƚͲƌŝĐƵͬх͘
ϭϵ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĚŽĞƐ ŽĨĨĞƌ Ă ǁĂLJ ŽĨ ŐĞƚƚŝŶŐ ŝŶ ĐŽŶƚĂĐƚ͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ŶŽ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ă ƐƚĂŶĚĂƌĚ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ĐŽŶƚĂĐƚ
ĂĚĚƌĞƐƐ ;ŐĞŶĞƌĂů͘ĞŶƋƵŝƌŝĞƐΛŚŽŵĞŽĨĨŝĐĞ͘ŐƐŝ͘ŐŽǀ͘ƵŬͿ͘
ϯϮ
AĚŵŝƚƚĞĚůLJ͕ ƐŽŵĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽƵƚƉƵƚ
ƉƵďůŝƐŚĞƐ Ă ŵŽƌĞ ĚŝƌĞĐƚ ǁĂLJ ŽĨ ĐŽŶƚĂĐƚŝŶŐ ƐƚĂĨĨ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ
;ÞƌĞǀĞŶƚϭΛŚŽŵĞŽĨĨŝĐĞ͘dž͘ŐƐŝ͘ŐŽǀ͘ƵŬͿ͕
ϯϯ
ďƵƚ ƚŚŝƐ ŝƐ Ɛƚŝůů ũƵƐƚ ĂŶ ĂŶŽŶLJŵŽƵƐ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͘ lŽƌ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ Ăƚ Ăůů ůĞǀĞůƐ͕ ƚŚĞ CSC1 ;ĂŶĚ 8lCu ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌͿ ĐŽƵůĚ ďĞ Ă ƵƐĞĨƵů
ƉŽŝŶƚ ŽĨ ĐŽŶƚĂĐƚ ĨŽƌ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ǁŽƌŬ ĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͘ 1Ž ĚŽ ƐŽ͕
ƚŚĞ CSC1 ĂŶĚ 8lCu ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ŵŽƌĞ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ĂŶĚ ŽƉĞŶ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ďLJ ǁĂLJ ŽĨ ĂŶ ĂĐĐŽƵŶƚĂďůĞ͕ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐ ĨĂĐŝŶŐ ĐŽŶƚĂĐƚ ƉŽŝŶƚ͘
• 8lCu͛Ɛ ĂĚǀŽĐĂĐLJ ŽĨ Ă ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ IƐůĂŵŝƐƚ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ŽĨƚĞŶ ĨĂůůƐ ƐŚŽƌƚ͘ MƵĐŚ ŵŽƌĞ ĐŽƵůĚ ďĞ ĚŽŶĞ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ĞǀĞƌLJďŽĚLJ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ĂƐ
ĞƋƵĂů ĐŝƚŝnjĞŶƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐƵůĂƌ͕ ůŝďĞƌĂů͕ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐƚĂƚĞ͕ Ă ƌŽůĞ ǁŚŝĐŚ
8lCu ǁŽƵůĚ ďĞ ǁĞůů ƉůĂĐĞĚ ƚŽ Ĩŝůů͘
nŽǁ klcu ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ kICU
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• AĐĐƵƌĂƚĞůLJ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ʹ ďLJ ŶĂŵĞ ʹ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ
ďĞŚŝŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝŶ ŝƚƐ ŽƵƚƉƵƚ ĂŶĚ ĞdžƉůĂŝŶ ǁŚLJ ŝƚ ŝƐ
ƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐ ĂŶĚ ǁŚLJ ŝƚ ĐĂŶ ůĞĂĚ ƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘
• CŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ƚŚŝƐ ƚŽ Ăůů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ͕
ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͘
• kĞĞƉ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƵƉͲƚŽͲĚĂƚĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ
lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŽ ŝƚ͘
• ÞƌĞƐĞŶƚ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ĞŵƉŚĂƐŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͕ 8ƌŝƚŝƐŚ ŵŽĚĞůƐ
ŽĨ ƐĞĐƵůĂƌŝƐŵ ĞƚĐ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• ÞƌŽǀŝĚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ďƌŝĞĨŝŶŐƐ ǁŚŝĐŚ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ďLJ ŶĂŵĞ
lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ;ĞǀĞŶ ŝĨ ŽŶůLJ ŝŶ ƉƌŝǀĂƚĞͿ͘
• LdžƉůĂŝŶ ƚŽ Ăůů ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŚĞ ƌŝƐŬƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ
ǁŝƚŚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ WĂŚŚĂďŝƐƚƐ ǁŚŽ
ƉƌŽŵŽƚĞ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ
ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ ƐƚƌĞƐƐĞƐ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ŶĂƚŝŽŶĂů
ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ƐŚĂƌĞĚ ǀĂůƵĞƐ͘
• PĞůƉ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƉŽƐŝƚŝǀĞ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵ ƌŽůĞ ŵŽĚĞůƐ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
• LĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ďĞŚŝŶĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů
;ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉŽůŝĐLJͿ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘
• CŚĂůůĞŶŐĞ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ

ϯϮ
͚CĨĨŝĐĞ ĨŽƌ SĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ CŽƵŶƚĞƌ 1ĞƌƌŽƌŝƐŵ ʹ AďŽƵƚ ƵƐ͕͛ nŽŵĞ OĨĨŝĐĞ ǁĞďƐŝƚĞ ;ĂƌĐŚŝǀĞͿ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬƚŶĂ͘ĞƵƌŽƉĂƌĐŚŝǀĞ͘ŽƌŐͬϮϬϭϬϬϰϭϵϬϴϭϳϬϲͬŚƚƚƉ͗ͬͬƐĞĐƵƌŝƚLJ͘ŚŽŵĞŽĨĨŝĐĞ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬĂďŽƵƚͲƵƐͬх͘
ϯϯ
PM CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ͚CŚĂŶŶĞů͗ SƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ďLJ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕͛ MĂƌĐŚ
ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ ϭϲ͘
ϮϬ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉŽůŝĐLJ ƚŽ
ƉĂƌƚŶĞƌƐ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐ͘


ÞŽůŝĐĞ
1ŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƉůĂLJ Ă ŬĞLJ ƌŽůĞ ǁŝƚŚŝŶ Ăůů ĨŽƵƌ ƐĞŐŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ cŽŶƚĞƐƚ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ
lƌĞǀĞŶƚ͘ nŽǁ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ ĚĞĐŝĚĞ ƚŽ ƵƐĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĨƵůĨŝů ƚŚĞŝƌ ƌŽůĞ ŝŶ ĚĞůŝǀĞƌŝŶŐ ƚŚŝƐ
ƐƚƌĂƚĞŐLJ ĐĂŶ ǀĂƌLJ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůůLJ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 1ŚĞ ÞŽůŝĐĞ SĞƌǀŝĐĞ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ĞŶŽƌŵŽƵƐ ƐƚƌŝĚĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ÞƵƌƐƵĞ͕ ÞƌŽƚĞĐƚ ĂŶĚ ÞƌĞƉĂƌĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ
ƚŚĞ Uk͛Ɛ ͚CŽŶƚĞƐƚ͛ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕ ĂƐ ƚŚĞ ƐƚĞĂĚLJ ĚŝƐƌƵƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƉůŽƚƐ
ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ƚŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŽĨ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ
͚ÞƌĞǀĞŶƚ͛ ĂŐĞŶĚĂ ŚĂƐ ŽĨƚĞŶ ďĞĞŶ ůĞƐƐ ƐƵƌĞͲĨŽŽƚĞĚ͘ Aƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉŽůŝĐĞ ŽĨĨŝĐĞƌƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ŚŝŐŚůLJ ŵŽƚŝǀĂƚĞĚ ĂŶĚ ŚŝŐŚůLJ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ
ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ ĨĂĐŝŶŐ ƚŚĞ uk ʹ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƌĂƉŝĚůLJ ďĞĐŽŵŝŶŐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ
ŶĞĞĚ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ďĞŚŝŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• CĨƚĞŶ͕ ƉŽůŝĐĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ IƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ůŽǁ Žƌ ůĂĐŬŝŶŐ ĂůƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ CĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ůŽĐĂůůLJ ďĂƐĞĚ
ƉŽůŝĐĞ ŚĂǀĞ ůŝƚƚůĞ ƌŽůĞ ŝŶ ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝŶĞƌ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
PŽǁĞǀĞƌ͕ Ă ďĂƐŝĐ ůĞǀĞů ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ Ăůů ƉŽůŝĐĞ ŽĨĨŝĐĞƌƐ ǁŚŽ ŵĂLJ
ĐŽŵĞ ĂĐƌŽƐƐ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĚĂŝůLJ ĚƵƚŝĞƐ͘ CŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĨŽƌĐĞƐ͕ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ƌĞƋƵŝƌĞ Ă
ŵƵĐŚ ĚĞĞƉĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ͘
• lŶ ŵĂŶLJ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ďĞ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͛Ɛ ƌŽůĞ ŝŶ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ
ǁŽƌŬ͖ ǁŚĞƚŚĞƌ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ƐŚŽƵůĚ ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůLJ ĂŶĂůLJƐĞ ƚŚĞ
ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ ĂŶĚ ƉƌŽƉŽƐĞ ĐƌŽƐƐͲŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ƐŽůƵƚŝŽŶƐ Žƌ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ǁŽƌŬ ŝŶƐƚĞĂĚ
ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ LŝŬĞǁŝƐĞ͕ ƐŽŵĞ ƉŽůŝĐĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŚĂǀĞ ƐŽƵŐŚƚ
ƚŽ ŝŶǀŽůǀĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŝŶ ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ďƵŝůĚ ͚ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐŽŚĞƐŝŽŶ͛ ĨŽƌ ŝƚƐ ŽǁŶ ƐĂŬĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ
ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƉŽůŝĐŝŶŐ͘ 1ŽŽ ŽĨƚĞŶ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ůĞĚ ƚŽ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ ĂĐƚŝǀĞůLJ
ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚƐ ʹ Ă ŵŝƐƚĂŬĞ ƚŚĂƚ ŽĨƚĞŶ ĂƌŝƐĞƐ ĨƌŽŵ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƐŽŵĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ MĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ ÞŽůŝĐĞ͛Ɛ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ
ǁŽƌŬ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŶĞŐĂƚŝǀĞůLJ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚͲĚŽŵŝŶĂƚĞĚ MƵƐůŝŵ
CŽŶƚĂĐƚ uŶŝƚ͘
• AůƚŚŽƵŐŚ ŐƌĞĂƚ ƐƚƌŝĚĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŵĂĚĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͕ ƐŽŵĞ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ Ɛƚŝůů ĚŽ ŶŽƚ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ
ǀĂƌŝĞĚ ĞƚŚŶŝĐ ĂŶĚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ƉĞŽƉůĞ͘ LŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŵŽƌĞ
ĂĐĐƵƌĂƚĞůLJ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ĚŝǀĞƌƐĞ ŵĂŬĞͲƵƉ ŽĨ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ǁŝůů ŚĞůƉ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ Ă ƐŚĂƌĞĚ
ƐĞŶƐĞ ŽĨ ďĞůŽŶŐŝŶŐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽƵŶƚƌLJ ĂŶĚ ǁŝůů ďĞ Ă ǀŝƐŝďůĞ ĞŵďŽĚŝŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͘
nŽǁ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
Ϯϭ ͮ Þ Ă Ő Ğ

IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ ƉŽůŝĐĞ
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• AǀŽŝĚ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ lƐůĂŵŝƐŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ĐŚŽŝĐĞ ŽĨ ƉĂƌƚŶĞƌƐ
ĨŽƌ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ SĞĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ Ζ8ĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐΖ ĨŽƌ ŵŽƌĞ
ĚĞƚĂŝůƐ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• AƌƌĞƐƚŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďƌŽŬĞŶ ƚŚĞ ůĂǁ͕
ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ďLJ ŝŶĐŝƚŝŶŐ ŚĂƚƌĞĚ Žƌ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘
• WŚĞƌĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ďƌŽŬĞŶ ƚŚĞ ůĂǁ ďƵƚ ĂƌĞ Ɛƚŝůů
ƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƚŽ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ Ă ƉŽůŝĐŝŶŐ
ŵĂƚƚĞƌ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞ ĞŵďŽĚLJ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ Ă ƐŚĂƌĞĚ
ƐĞŶƐĞ ŽĨ ďĞůŽŶŐŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ƐƚĂĨĨŝŶŐ͘ 1ŚŝƐ ĐŽƵůĚ ďĞ
ĚŽŶĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐƌĞĂƚĞƌ ŽƵƚƌĞĂĐŚ ŝŶ ƐĐŚŽŽůƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ
ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚLJ ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ ŽĨ Ăůů ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ĨĞĞů ĂďůĞ ƚŽ ũŽŝŶ
ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƉŽůŝĐĞ ƉŽǁĞƌƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ĨĂŝƌůLJ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶLJ
ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨ ƌĂĐŝĂů Žƌ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƉƌĞũƵĚŝĐĞ͘
• AǀŽŝĚ ƌĞŝŶĨŽƌĐŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶƐĞŶƐŝƚŝǀĞ
ĂŶĚ ĐĂƌĞůĞƐƐ ƉŽůŝĐĞ ĂĐƚŝŽŶƐ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŚŝŐŚ ƉƌŽĨŝůĞ
ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ lŽƌĞƐƚ CĂƚĞ ƐŚŽŽƚŝŶŐƐ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƉƌĞŵĂƚƵƌĞ ĂƌƌĞƐƚƐ ŽĨ ÞĂŬŝƐƚĂŶŝ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ϮϬϬϵ ĂĨƚĞƌ Ă
ƐĞŶŝŽƌ ƉŽůŝĐĞ ŽĨĨŝĐĞƌ ĂĐĐŝĚĞŶƚĂůůLJ ƌĞǀĞĂůĞĚ ƐĞĐƌĞƚ
ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĂůůŽǁĞĚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƚŽ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ĚĞƉŝĐƚ ƚŚĞ
ƉŽůŝĐĞ ĂƐ ďĞŝŶŐ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ǁŝĚĞƌ ͚ǁĂƌ ŽŶ lƐůĂŵ͛͘

Uk 8ŽƌĚĞƌ AŐĞŶĐLJ
1ŚĞ uk 8ŽƌĚĞƌ AŐĞŶĐLJ ;uk8AͿ ŝƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ĚĞĐŝĚŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ĨŽƌĞŝŐŶ ŶĂƚŝŽŶĂůƐ ĂƌĞ ĂůůŽǁĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
ĐŽƵŶƚƌLJ͘ AůƚŚŽƵŐŚ Ă ůĂƌŐĞ ƉĂƌƚ ŽĨ lƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ ĨŽĐƵƐ ŝƐ ŽŶ ƐŽͲĐĂůůĞĚ ͚ŚŽŵĞͲŐƌŽǁŶ͛ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ƚŚĞ uk8A ĚŽĞƐ ŚĂǀĞ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ƚŽ ƉůĂLJ ŝŶ lƌĞǀĞŶƚ͘ AƐ lƌŝŵĞ MŝŶŝƐƚĞƌ uĂǀŝĚ cĂŵĞƌŽŶ
ŶŽƚĞĚ ŝŶ ϮϬϬϴ͕ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ƉƌĞĂĐŚĞƌƐ͕ ďŽƚŚ ǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕ ŚĂǀĞ ƐŽƵŐŚƚ ƚŽ
ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ uk ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘ lƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƐƵĐŚ ͚ŚĂƚĞ ƉƌĞĂĐŚĞƌƐ͛ ĨƌŽŵ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ uk ĐĂŶ ŚĞůƉ
ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ 8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ĚŝǀĞƌƐĞ ĂŶĚ ƉůƵƌĂůŝƐƚŝĐ ƐŽĐŝĞƚLJ͘
ϯϰ
1ŚĞ uk8A͕ ŝŶ ŚĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ƚŽ ĚĞĐŝĚĞ
ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ƚŽ ŐƌĂŶƚ ƚŚĞƐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ƚŚĞ
ĞdžƚĞŶƚ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ ĨƌŽŵ ŽǀĞƌƐĞĂƐ ĐĂŶ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŝŶ ƚŚĞ uk͘
1ŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ďĂŶ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŝƐ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ŽŶĞ ŶŽƚ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ ůŝŐŚƚůLJ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ

ϯϰ
CĂŵĞƌŽŶ ƐĂŝĚ͗ ͞lƚΖƐ ĐůĞĂƌ ĨŽƌ ƌĞĂƐŽŶƐ ŽĨ ŽƵƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚŚĂƚ ǁĞ ŵƵƐƚ ĞdžƉĞů Žƌ ƌĞĨƵƐĞ ĞŶƚƌLJ ƚŽ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ƉƌĞĂĐŚ
ŚĂƚĞ͕ Ɖŝƚ ŽŶĞ ĨĂŝƚŚ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ĚŝǀŝĚĞ ŽƵƌ ƐŽĐŝĞƚLJ͘͟ ͚8ĂŶ ΖŚĂƚĞ ƉƌĞĂĐŚĞƌƐΖ ƐĂLJƐ CĂŵĞƌŽŶ͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ Ϯϵ
!ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϬϴ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬϳϮϭϲϯϵϵ͘Ɛƚŵх͘
ϮϮ ͮ Þ Ă Ő Ğ

• lŶ MĂLJ ϮϬϬϵ͕ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ƉƵďůŝƐŚĞĚ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ϭϲ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ͚ďĂŶŶĞĚ͛ ĨƌŽŵ
ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ Uk͘ 1ŚŝƐ ůŝƐƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ůĞĂĚĞƌƐ ŽĨ ŚŽŵŽƉŚŽďŝĐ͕ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ŶĞŽͲnĂnjŝ ŐƌŽƵƉƐ͕
ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ƉƌŽŵŝŶĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ?ƵŶŝƐ ĂůͲAƐƚĂƐ͕ Ă PĂŵĂƐ MÞ͕ ĂŶĚ LĞďĂŶĞƐĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ
SĂŵŝƌ Aů CƵŶƚĂƌ͘
ϯϱ
1ŚŝƐ ƐĞŶĚƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ŵĞƐƐĂŐĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ
ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• WƌŽŶŐͲŚĞĂĚĞĚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͕ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ ƚĂŬĞŶ ƚŽ ĞdžĐůƵĚĞ CĞĞƌƚ WŝůĚĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ uk͕ ŚĂǀĞ ƐŝŶĐĞ
ďĞĞŶ ŽǀĞƌͲƌƵůĞĚ͘ WŚŝůƐƚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ůŝŬĞ WŝůĚĞƌƐ ƉƌĞƐĞŶƚ Ă ƚŚƌĞĂƚ ƚŽ ŶĂƚŝŽŶĂů
ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝŶ 8ƌŝƚĂŝŶ͕ ƚŚĞ ŽŶůLJ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ŐƌŽƵŶĚƐ ĨŽƌ ĞdžĐůƵĚŝŶŐ ƐŽŵĞďŽĚLJ ĨƌŽŵ
ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŝƐ ŝĨ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ĂĚǀŽĐĂƚĞĚ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘
• 1ŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ďĂŶ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŝƐ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ŽŶĞ ŶŽƚ ƚŽ ďĞ ƚĂŬĞŶ ůŝŐŚƚůLJ ĂŶĚ
ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ƉƌĂĐƚŝĐĂůůLJ ǀĞƌLJ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƉƌĞĂĐŚĞƌƐ ŶŽƚ
ďĂƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ uk ĨƌŽŵ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ 8ƌŝƚŝƐŚ ĂƵĚŝĞŶĐĞƐ ǀŝĂ ŽŶůŝŶĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ůŝŬĞ SŬLJƉĞ Žƌ ÞĂůƚĂůŬ͘
• AƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ďLJ ĨŽƌŵĞƌ SŚĂĚŽǁ MŝŶŝƐƚĞƌ ĨŽƌ CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ LŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ÞĂƵů
CŽŽĚŵĂŶ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƚŽ ďĞ ƐĞƚ ĚŽǁŶ ĂďŽƵƚ ǁŚŽ ĐĂŶ ĂŶĚ ĐĂŶŶŽƚ
ďĞ ĂůůŽǁĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͘
ϯϲ
uŶƚŝů ƚŚŝƐ ŝƐ ĚŽŶĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƌŝƐŬ ƚŚĂƚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƚŽ ĞdžĐůƵĚĞ ĂŶ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŵĂLJ ĂĐƚƵĂůůLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŵŽƌĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ uk ďLJ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ
Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞ ĂŵŽŶŐƐƚ ƐŽŵĞ MƵƐůŝŵƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƐŝŶŐůĞĚ ŽƵƚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĂů ʹ ĂŶĚ
ĂƌďŝƚƌĂƌLJ ʹ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ 1ŚĞ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶ ƚŚĂƚ ƐƵĐŚ ƐĞƌŝŽƵƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƚĂŬĞŶ ŽŶ ĂŶ ĂĚ ŚŽĐ
ďĂƐŝƐ ƌŝƐŬƐ ƵŶĚĞƌŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƉƵƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ uk8A ĂŶĚ PM CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ͘ lŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝŶ MĂLJ ϮϬϭϬ͕ lŶĚŝĂŶ ƚĞůĞǀĂŶŐĞůŝƐƚ ZĂŬŝƌ nĂŝŬ ǁĂƐ ĂůůŽǁĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͘ 1ŚŝƐ
ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ƚŽ ĐŽŶƚƌĂƐƚ uĂǀŝĚ CĂŵĞƌŽŶ͛Ɛ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ϮϬϭϬ
ĞůĞĐƚŝŽŶ͕ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ĨĂǀŽƵƌĞĚ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐŝĂů ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ůŝŬĞ ?ƵƐƵĨ ĂůͲCĂƌĂĚĂǁŝ ĨƌŽŵ
ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂĐƚŝŽŶƐ ŽĨ CŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ PŽŵĞ SĞĐƌĞƚĂƌLJ͕ 1ŚĞƌĞƐĂ MĂLJ͕ ĂĨƚĞƌ
ĐŽŵŝŶŐ ƚŽ ƉŽǁĞƌ͘
ϯϳ

nŽǁ ƚŚĞ uk8A ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ ƚŚĞ Uk8A
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐŵ Žƌ ǁŚŽ
ĂĚǀŽĐĂƚĞ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌLJ ǀŝŽůĞŶĐĞ ;ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƉƵŶŝƐŚŝŶŐ
ŚŽŵŽƐĞdžƵĂůŝƚLJ ǁŝƚŚ ĚĞĂƚŚͿ ĨƌŽŵ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͘
• WŚĞƌĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŚĂǀĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ƐŚŽƌƚ ŽĨ ĐŽŵŵŝƚƚŝŶŐ ĂĐƚƐ
ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ďĞ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶ ƚŚĞ uk͕ ůŝŬĞ ŝŶĐŝƚŝŶŐ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕
ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝƐ

ϯϱ
͚1ŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ůŝƐƚ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ďĂŶŶĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ uk͕͛ CƵĂƌĚŝĂŶ͕ ϱ MĂLJ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐƵĂƌĚŝĂŶ͘ĐŽ͘ƵŬͬƵŬͬϮϬϬϵͬŵĂLJͬϬϱͬůŝƐƚͲŽĨͲƉĞŽƉůĞͲďĂŶŶĞĚͲĨƌŽŵͲƵŬх͘
ϯϲ
ÞĂƵů CŽŽĚŵĂŶ͕ ͚lŝĨƚĞĞŶ ƚŝƉƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽŶ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ lƐůĂŵ Ͳ ĂŶĚ
ÞƌĞǀĞŶƚ͕͛ cŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ nŽŵĞ͕ MĂLJ Ϯϲ ϮϬϭϬ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞŚŽŵĞ͘ďůŽŐƐ͘ĐŽŵͬĐĞŶƚƌĞƌŝŐŚƚͬϮϬϭϬͬϬϱͬƚĞŶͲƚŝƉƐͲ
ĨŽƌͲƚŚĞͲŶĞǁͲŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͲŽŶͲŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶͲĐŽŚĞƐŝŽŶͲƌĞůĂƚŝŽŶƐͲǁŝƚŚͲŝƐůĂŵͲĂŶĚͲƉƌĞǀĞŶƚ͘Śƚŵůх͘
ϯϳ
uĂǀŝĚ LĞƉƉĂƌĚ͕ ͚MƵƐůŝŵ ƉƌĞĂĐŚĞƌ ŽĨ ŚĂƚĞ ŝƐ ůĞƚ ŝŶƚŽ 8ƌŝƚĂŝŶ͕͛ 1ŚĞ 1ŝŵĞƐ͕ ϯϬ MĂLJ ϮϬϭϬ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŝŵĞƐŽŶůŝŶĞ͘ĐŽ͘ƵŬͬƚŽůͬŶĞǁƐͬƉŽůŝƚŝĐƐͬĂƌƚŝĐůĞϳϭϰϬϮϯϱ͘ĞĐĞх͘
Ϯϯ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĐŝǀŝĐ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĂŶĚ ĚĞďĂƚĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ uk͘ WŚŝůĞ uk8A ŚĂƐ
ŶŽ ƌŽůĞ ŝŶ ĂƌƌĂŶŐŝŶŐ ƐƵĐŚ ĐŝǀŝĐ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͕ ŝƚ ĐĂŶ ĂůĞƌƚ ŽƚŚĞƌ
ĐĂƉĂďůĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ďŽĚŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ CSC1͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• WŚĞƌĞ ĨŽƌĞŝŐŶ ŶĂƚŝŽŶĂůƐ ĂƌĞ ƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ƚŽ
ĞdžƚƌĞŵĞ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ƚŚĞƌĞ ŵĂLJ ďĞ ŐƌŽƵŶĚƐ ĨŽƌ ƌĞͲĞdžĂŵŝŶŝŶŐ
ƚŚĞŝƌ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƌĞŵĂŝŶ ŝŶ ƚŚĞ uk͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• nͬA
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• 1Ž ƉƌĞǀĞŶƚ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨ ĚƵĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ŚLJƉŽĐƌŝƐLJ͕
ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ĂŶĚ ĂĐĐŽƵŶƚĂďŝůŝƚLJ ĂďŽƵƚ
ŚŽǁ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƚŽ ĂůůŽǁ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĞŶƚƌLJ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ;Žƌ
ŶŽƚͿ ĂƌĞ ŵĂĚĞ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ďLJ ĐůĞĂƌůLJ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ǁŚLJ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂůůŽǁĞĚ CĞĞƌƚ WŝůĚĞƌƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ uk ďƵƚ ďĂƌƌĞĚ
?ƵƐƵĨ ĂůͲCĂƌĂĚĂǁŝ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ Ăůů ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ĞŶƚƌLJ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ĂƌĞ
ǁĞŝŐŚĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ Ă ƉƵďůŝĐĂůůLJ ĂǀĂŝůĂďůĞ͕ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ĂŶĚ
ĂĐĐŽƵŶƚĂďůĞ ƐĞƚ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ĂƉƉůŝĞĚ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůLJ͘

kĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ nŽŵĞ CĨĨŝĐĞ
• 1ŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ŶĞĞĚƐ Ă ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŝƚƐ ƐƵďƐŝĚŝĂƌLJ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ
ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ǁŽƌŬ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ŵŽƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞŵĂŶĚƐ ŽĨ
ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞ͘ SŝŵŝůĂƌůLJ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ŚĂǀĞ ďĞƚƚĞƌ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ
ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ƚŽ ǀĞƚŽ ĂŶLJ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ŚĂƌŵĨƵů ĂĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƐƵďƐŝĚŝĂƌLJ
ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ŚĂƉƉĞŶ͘ WŝƚŚŽƵƚ ƐƵĐŚ ƌĞĨŽƌŵƐ͕ ƚŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ǁŝůů
ƌŝƐŬ ĨĂůůŝŶŐ ƐŚŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ŝƚƐ ůĞĂĚĞƌƐŚŝƉ͕ ĂŶĚ ŝŶĚĞĞĚ͕ ǁŝůů ƌŝƐŬ ŶŽƚ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ
ŽƵƚĐŽŵĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĚĞŵĂŶĚĞĚ ďLJ ƚŚĞ uk͛Ɛ ĞůĞĐƚĞĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ
ƐŚŽƵůĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƚŽ ŝƚƐ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ŽŶ ŚŽǁ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ
MƵƐůŝŵ ͚ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͕͛ ƉƌŽͲlƐůĂŵŝƐƚ ůŽďďLJ ŐƌŽƵƉƐ͕ lƐůĂŵŝĐ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ
ŵŽƐƋƵĞƐ ĂŶĚ MƵƐůŝŵ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ďĞƐƚ ĂĐŚŝĞǀĞ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ŽǀĞƌĂůů ĂŝŵƐ ŽĨ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJ ĐŽŵďĂƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͕ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ŐĞŶĞƌĂů ĐƌŝŵĞ
ĂŶĚ ďƵŝůĚŝŶŐ ŐƌĞĂƚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͘ 1Ž ƚŚŝƐ ĞŶĚ͕ ƚŚĞ CSC1 ƐŚŽƵůĚ ƉƌŽǀŝĚĞ
ŵƵĐŚ ĐůĞĂƌĞƌ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚůLJ ǁŝƚŚ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐƚƌĂŶĚƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ SĂůĂĨŝƐŵ͘ 1Ž ĚŽ ƚŚŝƐ͕ ŝƚ ǁŝůů ďĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ
ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƐƵĐŚ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ƐƚƌĂŶĚƐ ďLJ ŶĂŵĞ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ŽŶůLJ ĚŽŶĞ ŝŶ ƉƌŝǀĂƚĞ ďƌŝĞĨŝŶŐ ƐĞƐƐŝŽŶƐ͘
• IŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŵĂĚĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĨŽƌ ƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ ƚŽ ƌŽůĞƐ
ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ǁŽƌŬ͘ CŚĞĐŬƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƵƉŐƌĂĚĞĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŽ
ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ŚĂǀĞ ŶŽ ůŝŶŬƐ ƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ
ĂƌĞ ŶŽƚ ƐƵƉƉŽƌƚŝǀĞ ŽĨ ĂŶLJ ŬĞLJ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͛ ŝĚĞŽůŽŐLJ Žƌ ǁŽƌůĚǀŝĞǁ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ
ǀŝƚĂů ŝĨ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƚŽ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ǁŚŝĐŚ
Ϯϰ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĐĂƵƐĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ 1ŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ Ă ŵĂƚƚĞƌ ŽĨ ĐŽŵŵŽŶ ƐĞŶƐĞ ʹ ũƵƐƚ ĂƐ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ ƐƵƉƉŽƌƚŝǀĞ ŽĨ
ƚŚĞ 8nÞ͕ Žƌ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ŝƚƐ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƉƵƚ ŝŶ ĐŚĂƌŐĞ ŽĨ ƚĂĐŬůŝŶŐ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
1ŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ĂŶ ŝƐƐƵĞ ŽĨ ͚ƉŽůŝĐŝŶŐ͛ ƉĞŽƉůĞ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ďƵƚ ƌĂƚŚĞƌ ŽĨ ŵĂŬŝŶŐ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ
ĞŵƉůŽLJĞĚ Ăƚ ƚĂdžƉĂLJĞƌ ĞdžƉĞŶƐĞ ĂƌĞ ĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ ǁŝůůŝŶŐ ĂŶĚ ĂďůĞ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ũŽď͘ lŶ ƚŚĞ
ƐĂŵĞ ǁĂLJ͕ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ĚŽ ŚĂǀĞ Ă ŐŽŽĚ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐĂƵƐĞƐ ĂƌĞ ƌĞƚĂŝŶĞĚ ĂŶĚ ŶŽƚ ƌŽƚĂƚĞĚ ŽŶ ƚŽ ŽƚŚĞƌ
ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͘ lŶ ŽƚŚĞƌ ĂƌĞĂƐ͕ ǁŚĞƌĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ Ă ũŽď ŝƐ ŵĂŝŶůLJ ƌĞůŝĂŶƚ ŽŶ ;ƚƌĂŶƐĨĞƌĂďůĞͿ
ƐŬŝůůƐ͕ ƌŽƚĂƚŝŽŶ ŵĂLJ ďƌŝŶŐ ďĞŶĞĨŝƚƐ͕ ďƵƚ ŽŶ ŵŽƌĞ ŝĚĞĂƐͲďĂƐĞĚ ĂŐĞŶĚĂƐ͕ ƚŚŝƐ ƌŽƚĂƚŝŽŶ ƉŽůŝĐLJ ŚĂƐ Ă
ŶĞŐĂƚŝǀĞ ŝŵƉĂĐƚ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ ďĞĐĂƵƐĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ǁŽƌŬ ŽŶ ĂŶ ĂŐĞŶĚĂ ůŝŬĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĐĂŶ ŽŶůLJ ďĞ ďƵŝůƚ ŽŶ
ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ŝĚĞĂƐ ǁŚŝĐŚ͕ ƚŽ ŵŽƐƚ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ͕ ǁŝůů ŝŶŝƚŝĂůůLJ ďĞ ƵŶĨĂŵŝůŝĂƌ͘
• kICU͛Ɛ ŽƵƚƉƵƚ ƵƌŐĞŶƚůLJ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ďƌŽƵŐŚƚ ŝŶ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĂƚ ŽĨ ƚŚĞ CSC1 ĂŶĚ ŝƚƐ ƋƵĂůŝƚLJ
ĚƌĂŵĂƚŝĐĂůůLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ͘ lŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ 8lCu͛Ɛ ǁŽƌŬ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ŚĂŵƉĞƌĞĚ ďLJ Ă ŵŝƐƉůĂĐĞĚ
ƐĞŶƐĞ ŽĨ ͚ƉŽůŝƚŝĐĂů ĐŽƌƌĞĐƚŶĞƐƐ͛ ǁŚŝĐŚ ƉƌĞƐĞŶƚůLJ ŵĂŬĞƐ ŝƚ ĂĨƌĂŝĚ ŽĨ ŽĨĨĞŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŝŶŽƌŝƚLJ ŽĨ
MƵƐůŝŵƐ ǁŚŽ ƐƵďƐĐƌŝďĞ ƚŽ ŝŶƚŽůĞƌĂŶƚ Žƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ AůƐŽ͕ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ŵĂŬŝŶŐ
ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞĚŝƚŝŶŐ ĂŶĚ ŐƌĂŵŵĂƌ ŽĨ ŝƚƐ ƉƌĞƐƐ ƌĞůĞĂƐĞƐ ƌĞĨůĞĐƚƐ ƚŚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŝƐŵ ŽĨ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ 8lCu ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ƌĞĚƵĐĞ ŝƚƐ ƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ƵƐŝŶŐ ƐŵĂůů ǁĞďƐŝƚĞƐ ĂŶĚ ďůŽŐƐ ƚŽ ŐĂƵŐĞ
͚MƵƐůŝŵ ŽƉŝŶŝŽŶ͛ ĂŶĚ ďĞŐŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ŵŽƌĞ ŶƵĂŶĐĞĚ ĂŶĚ ďĞƚƚĞƌͲƌŽƵŶĚĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ
ƚŚĞ ĚŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ͘
• kICU ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĚŽ ŵŽƌĞ ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ Ă ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ 1ŚŝƐ ǁŽƵůĚ ďĞ ďLJ
ƉƌŽƉŽƐŝŶŐ Ă ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ͕ ůŝďĞƌĂů ĂŶĚ ƐĞĐƵůĂƌ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ďLJ
ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ƉŽƐŝƚŝǀĞ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵ ƌŽůĞ ŵŽĚĞůƐ͘ 1ŚŝƐ ǁŽƵůĚ ĚŽ ŵƵĐŚ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚLJ
ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞdžƉůŽŝƚĞĚ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ͘
• 1ŚĞ CSC1 ƐŚŽƵůĚ ůĞĂĚ ŝŶ ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŽ IƐůĂŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŽŶůŝŶĞ͘ 1ŚŝƐ ĐŽƵůĚ ďĞ
ďLJ ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ ŽƵƚƌĞĂĐŚ ďLJ ĚĞďĂƚŝŶŐ ǁŝƚŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ŽŶůŝŶĞ͕ ƵŶĚĞƌŵŝŶŝŶŐ
ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ Žƌ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă ƐƚƌŽŶŐ ĂŶĚ ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ĐŽƵŶƚĞƌͲŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• 8ĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƐŝŵƉůLJ ƐĞŶĚŝŶŐ ŽƵƚ ǁĞĞŬůLJ ŶĞǁƐ ƵƉĚĂƚĞƐ ĂŶĚ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂů ďƌŝĞĨŝŶŐƐ ďLJ ĞŵĂŝů͕ 8lCu
ƐŚŽƵůĚ ŵĂŬĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽ ĞdžƉůĂŝŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉŽůŝĐLJ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞďLJ ŚŝŶĚĞƌ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĞƌƐ͛
ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͘ 1ŚŝƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ďƌŝĞĨŝŶŐ ƐĞƐƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ƌŽƵŶĚƚĂďůĞ
ĞǀĞŶƚƐ͕ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂŶƐǁĞƌ ƐĞƐƐŝŽŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ďĞ ŽƉĞŶ ƚŽ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ
ĂŶĚͬŽƌ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ͘ 1ŚŝƐ ǁŽƵůĚ ŚĞůƉ ƚŽ ĐŽƌƌĞĐƚ ŵŝƐĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ
͚ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͛ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ŝŶ ƚŚĞ ͚CŚĂŶŶĞů͛ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ĂĨĨĞĐƚƐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉŽůŝĐLJ͘
• AůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ ŚĂƐ ŵĂŶLJ ďĞŶĞĨŝƚƐ͕ ŝƚ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ĞǀŝĚĞŶƚ
ƚŚĂƚ͕ ŝŶ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ Ăƚ ůĞĂƐƚ͕ ƐŽŵĞ ƉŽůŝĐĞ
ĨŽƌĐĞƐ ŶĞĞĚ ŵŽƌĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƚŚĂŶ ƚŚĞLJ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƌĞĐĞŝǀĞ͘ 1ŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ďƵŝůƚ ŽŶ Ă ĐůĞĂƌĞƌ
ĚĞůŝŶĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ͛ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƌŽůĞƐ͗
ϭ͘ IŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ͘ lŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͕ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐŚŽƵůĚ ĂĐĐĞƉƚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬƐ ĨƌŽŵ ĂŶLJďŽĚLJ ǁŚŽ ĐĂŶ ƉƌŽǀŝĚĞ ŝƚ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ƚŚĞLJ ĂƌĞ
lƐůĂŵŝƐƚƐ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ ŶŽ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ;ŚLJƉŽƚŚĞƚŝĐĂůͿ ĐĂƐĞ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ĂĐĐĞƉƚŝŶŐ Ă ƚŝƉͲŽĨĨ
ĨƌŽŵ Ă 8nÞ ŵĞŵďĞƌ ĂďŽƵƚ Ă ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬ ďĞŝŶŐ ƉůĂŶŶĞĚ ďLJ ŵŝůŝƚĂŶƚ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ
ŐƌŽƵƉƐ͘
Ϯ͘ kĞůĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘ WŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ďƵŝůĚŝŶŐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ Ăůů
Ϯϱ ͮ Þ Ă Ő Ğ

8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ƚŽ ŚĞůƉ ƉƌĞǀĞŶƚ ĐƌŝŵĞ͕ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŵĂLJ ĨŝŶĚ ŝƚ ƵƐĞĨƵů ƚŽ ŵĞĞƚ ǁŝƚŚ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŵŽƐƋƵĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƉŽůŝƚŝĐĂů lƐůĂŵŝƐŵ͘ SƵĐŚ ŽƵƚƌĞĂĐŚ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ
ŝŵƉůLJ ĂŶ ĞŶĚŽƌƐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ŶŽƌ ĂůůŽǁ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ŐĂŝŶ ƉƌĞƐƚŝŐĞ Žƌ ƉŽǁĞƌ
ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͖ ŝƚ ŝƐ ƐŝŵƉůLJ Ă ǁĂLJ ŽĨ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŽŶ
ĐƌŝŵĞ ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ͘
ϯ͘ LŶĚŽƌƐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ͘ 1Ž ĂǀŽŝĚ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽƐĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ
ƵŶĚĞƌŵŝŶĞƐ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞƐ ƐŚŽƵůĚ ĂǀŽŝĚ ĞŶĚŽƌƐŝŶŐ ĂŶLJ lƐůĂŵŝƐƚ
ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ͕ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ ĨŽƌ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛͘
lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĨŽƌĐĞƐ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ŽƌŐĂŶŝƐĞ ĞǀĞŶƚƐ ŝŶ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ lƐůĂŵŝƐƚ
ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͕ ŶŽƌ ƐŚŽƵůĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ;ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚĞ nĂƚŝŽŶĂů AƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ MƵƐůŝŵ ÞŽůŝĐĞͿ ĚŝƌĞĐƚ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ
ƚŽǁĂƌĚƐ lƐůĂŵŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ĂƐ ƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Žƌ ƐƵƉƉŽƌƚ͘
LŵƉŽǁĞƌŝŶŐ SĂůĂĨŝƐƚƐ Žƌ lƐůĂŵŝƐƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ŝŶ ƐŽŵĞ ƉĂƌƚƐ ŽĨ LŽŶĚŽŶ
ĂŶĚ ƐŽŵĞ ĐŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ MŝĚůĂŶĚƐ͕ ŵĂLJ ŚĞůƉ ƌĞĚƵĐĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŽƌƚ ƚĞƌŵ ;ĂůƚŚŽƵŐŚ ƚŚŝƐ
ƌĞŵĂŝŶƐ ƚŽ ďĞ ƉƌŽǀĞŶ ʹ ŶŽ SĂůĂĨŝƐƚ Žƌ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ƚŽ ŚĂǀĞ ĞǀĞƌ ĂůĞƌƚĞĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ
ƚŽ Ă ƉůĂŶŶĞĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬ ʹ ŝŶ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŽ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ MƵƐůŝŵ ŐƌŽƵƉƐͿ͕
ϯϴ
ďƵƚ Ăƚ ƚŚĞ ĞdžƉĞŶƐĞ
ŽĨ ĐĂƵƐŝŶŐ ůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵ ĐŽŚĞƐŝŽŶ ƉƌŽďůĞŵƐ͘
• 1ŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ƐŚŽƵůĚ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ ƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶ ŽĨ ĨŽƌŵĞƌ SŚĂĚŽǁ MŝŶŝƐƚĞƌ ĨŽƌ CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ
ĂŶĚ LŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ÞĂƵů CŽŽĚŵĂŶ͕
ϯϵ
ĂŶĚ ŝŵƉůĞŵĞŶƚ Ă ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ĂŶĚ ĂĐĐŽƵŶƚĂďůĞ
ƐLJƐƚĞŵ ĨŽƌ ĚĞĨŝŶŝŶŐ ǁŚŽ ŵĂLJ ĂŶĚ ŵĂLJ ŶŽƚ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ Uk͘ WŚĂƚĞǀĞƌ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚŽ ĂŶLJ ŽŶĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ďƵƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ
ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ŽĨ ĂŶLJ ǀĂƌŝĞƚLJ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞĂƚĞŶ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƚĞ
ŚĂƚƌĞĚ͘ SƚĂĨĨ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ ŵĂŬŝŶŐ ƐƵĐŚ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŶĞĞĚ Ă ŚŝŐŚ ůĞǀĞů ŽĨ
ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ CSC1Ϳ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͕ ůŝŬĞ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ
ƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐ͘

ϯϴ
1ŚĞ ŽŶůLJ ŬŶŽǁŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ Ă ƚŝƉ ŽĨĨ ĨƌŽŵ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚŝŶ Ă MƵƐůŝŵ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ ŽĨ Ă
ƚĞƌƌŽƌ ĂƚƚĂĐŬ ŝƐ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ AŶĚƌĞǁ lďƌĂŚŝŵ ŝŶ 8ƌŝƐƚŽů͘ lďƌĂŚŝŵ͛Ɛ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ǁĂƐ ĨŝƌƐƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŽ Ă
ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨĨŝĐĞƌ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ AǀŽŶ ĂŶĚ SŽŵĞƌƐĞƚ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞ͛Ɛ CŽƵŶƚĞƌͲ1ĞƌƌŽƌŝƐŵ uŶŝƚ ďLJ Ă
ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůŝƐƚ ;ĂŶĚ ŵĂŝŶůLJͲSŽŵĂůŝͿ ĂůͲ8ĂƐĞĞƌĂ ŵŽƐƋƵĞ ŝŶ 8ƌŝƐƚŽů͘ SĞĞ uƵŶĐĂŶ CĂƌĚŚĂŵ͕ ͚1ĞƌƌŽƌŝƐƚ
AŶĚƌĞǁ lďƌĂŚŝŵ ǁĂƐ ƚƵƌŶĞĚ ŝŶ ďLJ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕͛ 1ŚĞ uĂŝůLJ 1ĞůĞŐƌĂƉŚ͕ ϭϴ !ƵůLJ ϮϬϬϵ͕ ͚MŝŶŝƐƚĞƌ ŚĂŝůƐ
8ƌŝƐƚŽů͛Ɛ MƵƐůŝŵ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĨŽƌ ƐƚŽƉƉŝŶŐ ďŽŵď ƉůŽƚ͕͛ 8ƌŝƐƚŽů íǀĞŶŝŶŐ lŽƐƚ͕ ϴ CĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϵ͘
ϯϵ
ÞĂƵů CŽŽĚŵĂŶ͕ ŽƉ͘ Đŝƚ͘
Ϯϲ ͮ Þ Ă Ő Ğ

CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ
ĂŶĚ LŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ

1ŚĞ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ cŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ lŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ;clCͿ ŽǀĞƌƐĞĞƐ Ă ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉŽůŝĐLJ ĂƌĞĂƐ
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ůŽĐĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŚĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŽ ďƵŝůĚ ĨůŽƵƌŝƐŚŝŶŐ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ
ŶĞŝŐŚďŽƵƌŚŽŽĚƐ͘ lŶ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ƚŚĞ lƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͕ clC ŝƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ĂƉƉůLJŝŶŐ ŶĂƚŝŽŶĂů ƉŽůŝĐLJ
ƚŚƌŽƵŐŚ ůŽĐĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐŚĂŶŶĞůƐ͕ ŽǀĞƌƐĞĞŝŶŐ ŚŽǁ lƌĞǀĞŶƚ ŝƐ ƌŽůůĞĚ ŽƵƚ ďLJ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ŶĂƚŝŽŶĂů ƉŽůŝĐLJ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŵĂŬŝŶŐ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽĐŝĞƚLJ ůĞƐƐ ĨĞƌƚŝůĞ ŐƌŽƵŶĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lƚ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŬĞLJ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ lƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ
ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŚĂƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ŶŽƚ ďĞĞŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƐƵĐŚ Ă ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĨŽĐƵƐĞĚ ĨŝĞůĚ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• AƐ ĂƚƚĞŵƉƚĞĚ lƐůĂŵŝƐƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬƐ ŝŶ LŽŶĚŽŶ͕ LdžĞƚĞƌ͕ CůĂƐŐŽǁ ĂŶĚ ƚŚĞ MŝĚůĂŶĚƐ ŚĂǀĞ
ƐŚŽǁŶ͕ ÞƌĞǀĞŶƚ ŝƐ ĂŶ ĂŐĞŶĚĂ ǁŚŝĐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ŽƉĞƌĂƚŝǀĞ ǁŚĞƌĞǀĞƌ ƉƌŽƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂƌĞ ĂĐƚŝǀĞ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ CLC ŚĂƐ ƌĞĂůŝƐĞĚ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ ƚŽ ďĞ ƉƌĂŝƐĞĚ ĨŽƌ ŚĞůƉŝŶŐ
ĐŽƵŶĐŝůƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ͕ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƌĞĂĚLJ ƐŽŵĞ
ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ŐŽŽĚ ƉƌĂĐƚŝĐĞ͘ lƚ ƌĞŵĂŝŶƐ ƚŽ ďĞ ĂƐŬĞĚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ CLC ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ
ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ƚŽ ƉůĂLJ ƚŚŝƐ ƌŽůĞ͘
• CLC͕ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ůĞĂĚĞƌƐŚŝƉ ŽĨ SĞĐƌĞƚĂƌŝĞƐ ŽĨ SƚĂƚĞ ůŝŬĞ PĂnjĞů 8ůĞĂƌƐ ĂŶĚ 8ƵƚŚ kĞůůLJ͕ ŚĂƐ Ăƚ ƚŝŵĞƐ
ƉůĂLJĞĚ Ă ǀĂůƵĂďůĞ ƌŽůĞ ŝŶ ĚŝƐƚĂŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĨƌŽŵ IƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ
ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ŐƌĂŶƚĞĚ ƉƌĞƐƚŝŐĞ ĂŶĚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘
• AƐ ƐĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ͕ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ŵĂŝŶ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƌLJ ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶ ŵĂŬŝŶŐ
ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ;ŽĨ ĂŶLJ ǀĂƌŝĞƚLJͿ ĂƌĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ
ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ ;ƉĞƌĐĞŝǀĞĚͿ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͘ WŚĞƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ͕ CLC͛Ɛ ǁŽƌŬ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ƚŚĞ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƐƚƌŽŶŐ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ĚŝƐĞŶĨƌĂŶĐŚŝƐĞĚ
ĂŶĚ ĂůŝĞŶĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ƉůĂLJŝŶŐ Ă ƵƐĞĨƵů ƌŽůĞ ŝŶ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ŬĞLJ ĨĂĐƚŽƌƐ
ƚŚĂƚ ŵĂLJ ůĞĂĚ ƚŽ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ kŚĂLJĂĂů ƚŚĞĂƚƌĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ŚĂƐ
ƌĞĐĞŝǀĞĚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚƐ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ƉůĂLJƐ ǁŚŝĐŚ ŚĞůƉ LJŽƵŶŐƐƚĞƌƐ ƚŽ ĞdžƉůŽƌĞ ĐŽŵƉůĞdž ƚŚĞŵĞƐ
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ lƵŶĚŝŶŐ ĨŽƌ ƐƵĐŚ ǀĂůƵĂďůĞ ǁŽƌŬ ǁŚŝĐŚ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ƚŚĞ ŐŽĂů ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚĂĐŬůŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞĂƐ ƚŚĂƚ
ŵĂŬĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŽŶƚŝŶƵĞĚ͘
• CLC ŚĂƐ ĨƵŶĚĞĚ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ÞƌĞǀĞŶƚ͕ ƐŽŵĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŚŝĐŚ ŚĞůƉ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ĐŽŶĨůŝĐƚ ĨƌŽŵ ĂƌŝƐŝŶŐ
ďĞƚǁĞĞŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ͘ SƵĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƚŚŽƐĞ ƚŚĂƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ
ƌĞĂů ĂŶĚ ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ĐĂŶ ŚĞůƉ ĨŽƐƚĞƌ
Ă ŵŽƌĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ͕ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ ĂŶĚ ĐŽŚĞƐŝǀĞ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ ÞůĂŶƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů LJŽƵƚŚ ƐĞƌǀŝĐĞ
ƉƌŽũĞĐƚƐ ĐŽƵůĚ ǁĞůů ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ͕ ĂŶĚ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞ͕ ƐƵĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ 1ŚĂƚ ƐĂŝĚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕
ŶŽƚ Ăůů ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨƵŶĚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ÞƌĞǀĞŶƚ ƵŶůĞƐƐ ƚŚĞLJ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůůLJ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŵŽƌĞ Ăƚ ƌŝƐŬ ĨƌŽŵ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘
Ϯϳ ͮ Þ Ă Ő Ğ

AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• CLC ŚĂƐ͕ ƐŽ ĨĂƌ͕ ůĂƌŐĞůLJ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ĂƐ ƚŽ ŚŽǁ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚƐ ƐŚŽƵůĚ
ďĞ ƐƉĞŶƚ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ƚŚĞ ŐŽĂů ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ 1ŚŝƐ ŚĂƐ ůĞĚ ƚŽ ĂŶ ŝŶĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƵƐĞ ŽĨ
ÞƌĞǀĞŶƚ ŵŽŶĞLJ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ άϯ͕ϭϴϬ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐƉĞŶƚ ŽŶ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă MƵƐůŝŵ
SĐŽƵƚ ƚƌŽŽƉ ǁŝƚŚ ͚ĐĂŵƉŝŶŐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͛ ĂŶĚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐŽƵŶĐŝůƐ ŚĂǀĞ ƐƉĞŶƚ ůĂƌŐĞ ƐƵŵƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ
ĨƵŶĚƐ ŽŶ ƐƉŽƌƚŝŶŐ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘ lƚ ŝƐ ƵŶĐůĞĂƌ ŚŽǁ ĨƵŶĚŝŶŐ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ƐƉŽƌƚŝŶŐ ŐƌŽƵƉƐ
ĂŶĚ ďƵLJŝŶŐ ͚ĐĂŵƉŝŶŐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͛ ĨŽƌ ƐĐŽƵƚ ƚƌŽŽƉƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͘ lŶĚĞĞĚ͕
ƚŚĞ ĨƵŶĚŝŶŐ ŽĨ Ă MƵƐůŝŵƐͲŽŶůLJ ƐĐŽƵƚ ƚƌŽŽƉ ŵĂLJ ĞǀĞŶ ŚĂǀĞ Ă ŶĞŐĂƚŝǀĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ĐŝǀŝĐ ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘
lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚŝƐ͕ ĂƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ďLJ ĨŽƌŵĞƌ SŚĂĚŽǁ MŝŶŝƐƚĞƌ ĨŽƌ CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ LŽĐĂů
CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ÞĂƵů CŽŽĚŵĂŶ͕ ͚ƐŽŵĞ ƚĂdžƉĂLJĞƌƐΖ ŵŽŶĞLJ ŚĂƐ ĞŶĚĞĚ ƵƉ ŝŶ ƚŚĞ ŚĂŶĚƐ ŽĨ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕͛ ůĞĂĚŝŶŐ CŽŽĚŵĂŶ ƚŽ ŽďũĞĐƚ ƚŚĂƚ ͚΀ƚ΁ŚĞ ůĂƐƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐƚŽŽĚ ďĂĐŬ ǁŚĞŶ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ
ŚĂǀĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶĞĚ ΀͘͘͘΁ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀĞŶĞĚ ǁŚĞŶ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐƚŽŽĚ ďĂĐŬ͛͘
ϰϬ
1ŚŝƐ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŝƐ ǀĞƌLJ
ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĨŽƌ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŝƚ ŝƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ CLC͘
• 1ŚĞƌĞ ŝƐ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ƚŚĂƚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ Ăƚ Ă ůŽĐĂů ůĞǀĞů ŚĂǀĞ ĂŶ
ƵŶĐůĞĂƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ŝƚƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ůĞĂĚ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘
SŽŵĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĚĞůŝǀĞƌLJ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ Ăƚ Ă ĐŽƵŶĐŝů ůĞǀĞů ĂƉƉĞĂƌ ƚŽ ŚĂǀĞ
ŵŝƐĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ŝƚƐ ŶĂƚƵƌĞ ĂƐ Ă ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĂŶĚ ŝŶƐƚĞĂĚ ƐĞĞ ŝƚ ŵŽƌĞ
ĂƐ Ă ǁĂLJ ƚŽ ĚŝƌĞĐƚ ĨƵŶĚƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĨƌŽŵ ƌĞŵŽǀĂů ŽĨ ŐƌĂĨĨŝƚŝ ƚŽ ĨŝdžŝŶŐ ĨůŽŽƌďŽĂƌĚƐ ŝŶ
ŵŽƐƋƵĞƐ͘ 1ŚŝƐ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ŚĞůƉĞĚ ďLJ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ďLJ 8lCu ǁŚŝĐŚ ƐƵŐŐĞƐƚƐ
ƚŚĂƚ Ă ͚ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƉŚƌĂƐĞ͛ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ŝƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ŐŝǀŝŶŐ ͚άϳϬ ŵŝůůŝŽŶ ƚŽ
ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͛͘
ϰϭ

• LŝƚƚůĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ ĂďŽƵƚ ǁŚŽ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ÞƌĞǀĞŶƚ
ǁŽƌŬ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚŽŝŶŐ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝŶ ŽŶĞ ĐŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞ ŶŽƌƚŚ͕ ŬĞLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ
ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ŚĂǀĞ ŽƉĞŶůLJ ĚŝƐĂŐƌĞĞĚ ǁŝƚŚ CƵŝůůŝĂŵ ƐƚĂĨĨ ƚŚĂƚ !ĂŵĂĂƚͲĞͲlƐůĂŵŝ͕ ƚŚĞ SŽƵƚŚ
AƐŝĂŶ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉ͕ ĂŶĚ ŝƚƐ ĨŽƵŶĚĞƌ͕ AďƵ AůĂ MĂǁĚƵĚŝ͕ ǁĞƌĞ ŝŶ ĂŶLJ ǁĂLJ ĞdžƚƌĞŵĞ Žƌ ĐŽƵůĚ ďĞ
ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ͚lƐůĂŵŝƐƚ͛͘ lƚ ŝƐ Ă ƐĞƌŝŽƵƐ ĨĂŝůƵƌĞ ŽĨ CLC ƚŚĂƚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ÞƌĞǀĞŶƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ
ĚĞǀŽůǀĞĚ ƚŽ ĐŽƵŶĐŝůƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚƐ ďĞŝŶŐ ƉƵƚ ŝŶ ƉůĂĐĞ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚŽƐĞ
ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ Ăƚ ĐŽƵŶĐŝů ůĞǀĞů ĂƌĞ ŶŽƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ÞƌĞǀĞŶƚ ƐĞĞŬƐ ƚŽ
ĂĚĚƌĞƐƐ͘
• CLC ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐĞŶƚƌĂů ŝŶ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ MINA8͕ ƚŚĞ MŽƐƋƵĞƐ ĂŶĚ IŵĂŵƐ NĂƚŝŽŶĂů AĚǀŝƐŽƌLJ
8ŽĂƌĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ůĂƌŐĞůLJ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ƌĞƐƵůƚƐ͘ MlnA8 ƌĞĐĞŝǀĞĚ άϭϭϲ͕ϬϬϬ ĨƌŽŵ
CLC ŝŶ ϮϬϬϴͲϮϬϬϵ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŝƚƐ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂů ƉůĂŶ͕ ƌĞĐƌƵŝƚ ŵĞŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƉŝůŽƚ ŵŝŶŝŵƵŵ
ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŝŶ ĨŽƵƌ ŵŽƐƋƵĞƐ͘
ϰϮ
WŚŝůƐƚ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŶŐ Ă ŶĂƚŝŽŶĂů ďŽĚLJ ƚŽ ŐƵŝĚĞ ĂŶĚ
ŽǀĞƌƐĞĞ ŵŽƐƋƵĞƐ ŝƐ Ă ŐŽŽĚ ŽŶĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĨĞǁ ĐŽŶĐƌĞƚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ĂŶĚ͕
ĂůƚŚŽƵŐŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƵƐĞĨƵů ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ďƌŽƵŐŚƚ ŽŶ ďŽĂƌĚ͕ MlnA8 ŚĂƐ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ
ĚŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂƚĞůLJ ĞŵƉŽǁĞƌĞĚ lƐůĂŵŝƐƚͲĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ŐƌŽƵƉƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ AƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ
8ƌŝƚĂŝŶ ĂŶĚ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ CŽƵŶĐŝů ŽĨ 8ƌŝƚĂŝŶ͘
• uĞƐƉŝƚĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ Ăƚ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝů ůĞǀĞů͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŵƉůĞ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ƚŽ
ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĨƵŶĚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ÞƌĞǀĞŶƚ͕ ǁŚŝůĞ ƵƐĞĨƵů ŝŶ ďƵŝůĚŝŶŐ Ă ŵŽƌĞ ĐŽŚĞƐŝǀĞ

ϰϬ
ÞĂƵů CŽŽĚŵĂŶ͕ ŽƉ͘ Đŝƚ͘
ϰϭ
8lCu͕ ͚CŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚĞƐƚŝŶŐ͕͛ MĂƌĐŚ ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ ϭϵ
ϰϮ
1ŚĞ 1ĂdžÞĂLJĞƌƐ͛ AůůŝĂŶĐĞ͕ ŽƉ͘ Đŝƚ͕͘ Ɖ͘ ϲϭ͘
Ϯϴ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĂŶĚ ƌĞƐŝůŝĞŶƚ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ĚŽ ŶŽƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚĂĐŬůĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĂŶ
ŝŶƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ
ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĨƵŶĚĞĚ ďLJ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ ĂƌĞ ƵŶůŝŬĞůLJ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĂƌĞ Ăƚ ŵŽƐƚ
ĚŝƌĞĐƚ ƌŝƐŬ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ĚŝƐĂĨĨĞĐƚĞĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĨƌŽŵ
ƐŽŵĞ ŚĂƌĚͲƚŽͲƌĞĂĐŚ ŐƌŽƵƉƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ SŽŵĂůŝƐ ŝŶ ƐŽŵĞ ƉĂƌƚƐ ŽĨ LŽŶĚŽŶ͕ ŵĂLJ ŶŽƚ ďĞ ďĞŝŶŐ
ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ƌĞĂĐŚĞĚ ďLJ ƐƵĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ŶŽƚ ďĞ ĚŝƌĞĐƚĞĚ Ăƚ ĂƌĞĂƐ͕ ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ Ă ůĂƌŐĞ MƵƐůŝŵ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ďƵƚ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŝŶƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ƚŽ
ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŵŽƌĞ Ăƚ
ƌŝƐŬ ĨƌŽŵ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘
• SĞƉĂƌĂƚĞůLJ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ĨŽƌ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƐŽůĞůLJ ĨŽƌ ƚŚĞ
ŐĞŶĞƌĂů ďĞŶĞĨŝƚ ŽĨ MƵƐůŝŵƐ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ƐƉŽƌƚƐͲĐůƵďƐ͕ ĂƌƚŝƐƚŝĐ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ͚ĐĂƉĂĐŝƚLJͲďƵŝůĚŝŶŐ͛ Ăƚ
ŵŽƐƋƵĞƐ ĂŶĚ lƐůĂŵŝĐ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐͿ ŵĂLJ ŝŶ ĨĂĐƚ ƌŝƐŬ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĚŝǀŝƐŝŽŶƐ ŝŶ ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ
ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ
ŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJ ƚŽ ĐƌŝƚŝĐŝƐĞ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƉĂƌƚͲĨƵŶĚŝŶŐ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƐƉŽƌƚƐ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝŶƚŽ ǁŚŝĐŚ Ă ƐƚƌŽŶŐ
ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝƐ ĞŵďĞĚĚĞĚ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĂŝŵĞĚ Ăƚ MƵƐůŝŵƐ ĞdžƉŽƐĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƌŝƐŬ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ 1ƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ĂďŽƵƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ
ŐŽĂůƐ ŝƐ ƚŚĞ ďĞƐƚ ǁĂLJ ŽĨ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ MƵƐůŝŵƐ ĚŽ ŶŽƚ ĨĞĞů ĂƐ ƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞLJ ;ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ
lƐůĂŵŝƐƚƐͿ ĂƌĞ ͚ƚĂƌŐĞƚĞĚ͛ ďLJ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͕ ĂŶĚ ƐŝŵŝůĂƌůLJ ƚŚĂƚ ŶŽŶͲMƵƐůŝŵƐ ĚŽ ŶŽƚ ĨĞĞů ƚŚĂƚ
MƵƐůŝŵƐ ĂƌĞ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ďLJ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ͘ lĨ ůŽĐĂů ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂƌĞ ŶŽƚ
ĐĂƌĞĨƵůůLJ ŚĂŶĚůĞĚ ƚŚĞŶ ƚŚĞLJ ŵĂLJ ƌŝƐŬ ĞdžĂĐĞƌďĂƚŝŶŐ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ
ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͗ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ďLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ Ă ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ŽĨ ǀŝĐƚŝŵŚŽŽĚ ĂŶĚ
ƵŶĚĞƌĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ ďLJ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ͘ 1ŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ ĞdžƉůŽŝƚĞĚ
ďLJ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ŽĨ Ăůů ǀĂƌŝĞƚŝĞƐ͘
• CLC͛Ɛ ŽƵƚůŽŽŬ ŝƐ ŝŶ ŶĞĞĚ ŽĨ ƵƉĚĂƚŝŶŐ ĂŶĚ ďƌŝŶŐŝŶŐ ŝŶƚŽ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŚŝŶŬŝŶŐ͘
lƚƐ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ͚ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͕͛ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƚŽ ďĞ ĨŽƵŶĚ ĞǀĞŶ ǁŝƚŚŝŶ ŝƚƐ ƚŝƚůĞ͕ ŝƐ ƐƵŐŐĞƐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ
ϭϵϴϬƐͬϭϵϵϬƐ ŵŽĚĞů ŽĨ ͚ŵƵůƚŝͲĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͕͛ ǁŚĞƌĞďLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ǁĞƌĞ
ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŽ ůŝǀĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĂŶĚ ƉĂƌĂůůĞů ůŝǀĞƐ ŝŶ 8ƌŝƚĂŝŶ ǁŝƚŚŝŶ ͚ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͛ ǁŝƚŚŽƵƚ
ĞŶũŽLJŝŶŐ ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ͘ WŝƚŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ƚŚŝŶŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚŝƐ ƐƵďũĞĐƚ ƐŚŝĨƚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŐŽĂůƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ďĞƐƚ ƐĞƌǀĞĚ ďLJ CLC ƐŚŝĨƚŝŶŐ ŝƚƐ
ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐLJ ĂŶĚ ŽƵƚůŽŽŬ ĨƌŽŵ ĞŵƉŚĂƐŝƐŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůŝƐŝŶŐ ĚŝǀŝƐŝǀĞ ;ĂŶĚ ŽĨƚĞŶ ĂƌƚŝĨŝĐŝĂůͿ
ĨĂŝƚŚ Žƌ ĞƚŚŶŝĐ ͚ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͛ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘
• UŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĞdžĐůƵĚĞĚ ĨƌŽŵ ůŽĐĂů ͚ƌŝƐŬ͛ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ƵƐŝŶŐ ÞƌĞǀĞŶƚ
ĨƵŶĚŝŶŐ ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŚĂƐ ŽĨƚĞŶ ƐƉƌĞĂĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘
lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƐĞǀĞƌĂů ƌĞĐĞŶƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ĨĂŝůĞĚ CŚƌŝƐƚŵĂƐ uĂLJ ďŽŵďŝŶŐ ĂŶĚ
ƚŚĞ ƐŽͲĐĂůůĞĚ ͚ůŝƋƵŝĚ ďŽŵď͛ ƉůŽƚ ŚĂǀĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ lƐůĂŵŝĐ ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ Ăƚ 8ƌŝƚŝƐŚ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͕ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ĂĐƚŝǀĞ ŝŶ ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ƉƌŽdžŝŵĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͘
nŽǁ clC ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ CLG
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
• SƵƉƉŽƌƚ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐƚ
ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŽůĞƌĂŶƚ͕ ƐĞĐƵůĂƌ ĂŶĚ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ
ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ͘
Ϯϵ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘ • CLC ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ŝƚƐ ůĞĂĚ ŽŶ ŚŽǁ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ CSC1 ;ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ŐƌĞĂƚĞƌ ĐŚĞĐŬƐ ĂŶĚ ďĂůĂŶĐĞƐ
ďĞŝŶŐ ƉƵƚ ŝŶ ƉůĂĐĞ Ăƚ CSC1 ƚŽ ůŝŵŝƚ ƉƌŽͲlƐůĂŵŝƐƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƐ
ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĂƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚͿ͘ lĨ ƉĂŶͲŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ŐƵŝĚĂŶĐĞ
ŽŶ ƚŚŝƐ ŝƐ ƵůƚŝŵĂƚĞůLJ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ;ĂƐ ŝƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ůĂƚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ
ƉĂƉĞƌͿ ƚŚĞŶ CLC ƐŚŽƵůĚ ĨŽůůŽǁ ƚŚŝƐ͘
• ÞƌŽǀŝĚĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ƚŽ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ
ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ
ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞŵ͘ 1ŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ĞdžƉůĂŝŶ ƚŚĞ ĚĂŶŐĞƌƐ ŽĨ
ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚ ;ĂŶĚ ƚŚĞƌĞďLJ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐͿ lƐůĂŵŝƐƚƐ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ŵĂĚĞ ŝŶƚŽ ;ĐĞŶƚƌĂů Žƌ ůŽĐĂůͿ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ƌĞĐĞŝǀĞ ĂŶLJ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ĨƵŶĚŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵůĚ ĂůůŽǁ ƚŚĞŵ ƚŽ ƌĞĐƌƵŝƚ ŵŽƌĞ ĨŽůůŽǁĞƌƐ
Žƌ ƚŽ ŐĂŝŶ ƉƌĞƐƚŝŐĞ ĂŶĚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ǁŝƚŚŝŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• SƵƉƉŽƌƚ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ ĨŽƐƚĞƌ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ďĂƐĞĚ ŽŶ
ƐŚĂƌĞĚ ǀĂůƵĞƐ͕ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ŽĨ 8ƌŝƚĂŝŶΖƐ
ƐĞĐƵůĂƌ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ƉŽůŝƚŝĐƐ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• uŝƌĞĐƚůLJ ĂĚĚƌĞƐƐ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ŝƚ ŵĂLJ ďĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ
ƚŽ ũƵƐƚŝĨLJ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ƚŚŝƐ ĂƐ ΖÞƌĞǀĞŶƚΖ ǁŽƌŬ͕ ƵŶůĞƐƐ ŝƚ ĂůƐŽ
ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂŶĚ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů
ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͘

kĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ CLG
lŶ ǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ƚŚĂƚ CLC ŚĂƐ ĨĂĐĞĚ ŝŶ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŝŶ ůŽĐĂů
ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͕ ŝƚ ƐĞĞŵƐ ůŽŐŝĐĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌLJ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ƚŽ ďĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ
ŽĨ ƚŚĞ CSC1͘ 1ŚŝƐ ǁŝůů ĞŶĚ CLG͛Ɛ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͕ Ă ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ŝŶ ĨĂĐƚ ďĞ
ǁĞůĐŽŵĞĚ ďLJ ŵĂŶLJ ƐĞŶŝŽƌ ƐƚĂĨĨ Ăƚ CLC͕ ŵĂŶLJ ŽĨ ǁŚŽŵ ŚĂǀĞ ŶĞǀĞƌ ĨĞůƚ ĞŶƚŝƌĞůLJ ĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ ǁŝƚŚ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ 1ŚŝƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ĨƌĞĞ CLC ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ŝƚƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ƐƚƌĞŶŐƚŚƐ ŽĨ
ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ Ăƚ Ă ůŽĐĂů ůĞǀĞů ĂŶĚ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ ŐƌĞĂƚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͘
CŽŵƉĞƚĞŶƚ ƐƚĂĨĨ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŝƚŚŝŶ CLC ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵŽǀĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
CSC1 ĂŶĚ ƚŚĞƌĞďLJ ƚŚĞŝƌ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ǁŝůů ďĞ ƌĞƚĂŝŶĞĚ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ ŝŶ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ CLC SĞůĞĐƚ CŽŵŵŝƚƚĞĞ͛Ɛ ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ͘
ϰϯ

WŚŝůƐƚ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ƚŚĂƚ CLC ĐĞĂƐĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͕ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝƚ
ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ŽǀĞƌƐĞĞƐ ĂƌĞ ǁŽƌƚŚǁŚŝůĞ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƚŝŶƵĞ͘ 1ŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ǁŚŝĐŚĞǀĞƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ƚĂŬĞƐ ŽǀĞƌ
ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ CLC͛Ɛ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ƐŚŽƵůĚ ďĞĂƌ ŝŶ ŵŝŶĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƌĞůĂƚŝŽŶ
ƚŽ ƐƵĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͗

ϰϯ
CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ LŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ CŽŵŵŝƚƚĞĞ͕ ͚ÞƌĞǀĞŶƚŝŶŐ vŝŽůĞŶƚ LdžƚƌĞŵŝƐŵ͗ SŝdžƚŚ 8ĞƉŽƌƚ ŽĨ SĞƐƐŝŽŶ ϮϬϬϵͲ
ϮϬϭϬ͕͛ MĂƌĐŚ ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ ϲϮ͘
ϯϬ ͮ Þ Ă Ő Ğ

• Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ĐŽƵŶĐŝůƐ ŝŶ Ă ǁŝĚĞ ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĂƌĞĂƐ ĂƌĞ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚƐ͘ LĂƌŐĞ ĐŽƐƚ
ƌĞĚƵĐƚŝŽŶƐ ĐĂŶ ďĞ ŵĂĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ďƵĚŐĞƚ ďLJ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂƌĞ ĨƵŶĚĞĚ ŽŶůLJ ŝŶ
ĐŽƵŶĐŝů ĂƌĞĂƐ ǁŚĞƌĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ƚŽ ďĞ ĨŽƵŶĚ͘ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ĐŽƵůĚ ďĞ
ŐƵŝĚĞĚ ďLJ Ă ŵĂƉƉŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĞĂƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ƉŽŝŶƚƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞ ƚŽ
ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ĐŽŵŵŽŶůLJ ĨŽƵŶĚ͘ 1ŚĞ ĨƵŶĚŝŶŐ ĨŽƌ ƐƵĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŵƵƐƚ ĂůƐŽ ďĞ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂƚĞ
ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĂůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŝŶ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĂƌĞĂ͘ 8ĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ďĞŝŶŐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŽ
Ăůů ĐŽƵŶĐŝůƐ͕ Žƌ ĐůƵŵƐŝůLJ ;ĂŶĚ ĞdžƉĞŶƐŝǀĞůLJͿ ƚĂƌŐĞƚŝŶŐ Ăůů ĂƌĞĂƐ ǁŝƚŚ ůĂƌŐĞ MƵƐůŝŵ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐ͕
ĚĞƚĂŝůĞĚ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŵĂĚĞ ďLJ ƚŚĞ CSC1͘ WŚŝůƐƚ ŵŽƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝƐ ŽǀĞƌƚ͕ ŵĂŬŝŶŐ
ƚŚŝƐ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ĞĂƐŝĞƌ͕ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ŵŽƌĞ ŽĨƚĞŶ ĐŽǀĞƌƚ͘ lŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ
ďĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ŝŶ ĐŽŶũƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ďŽĚŝĞƐ͘
lĨ ƚŚŝƐ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ĨŝŶĚƐ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ŶŽƚ ƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐ ŝŶ Ă
ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽƵŶĐŝů ĂƌĞĂ ƚŚĞŶ ŝƚƐ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚŝƐĐŽŶƚŝŶƵĞĚ͘
• CĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŵƵĐŚ ĐůĞĂƌĞƌ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƚŽ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ͕ ǁŚŽ ƉůĂLJ Ă
ĐƌƵĐŝĂů ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ Ăƚ Ă ůŽĐĂů ůĞǀĞů͕ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐĂƌƌŝĞĚ
ŽƵƚ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ŵƵĐŚ ĐůĞĂƌĞƌ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ŽŶ ŚŽǁ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ ĐĂŶ ĨƵůĨŝů ƚŚĞ
ŐŽĂůƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ͕ ŝ͘Ğ͘ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌŝƐŬ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ
ǁŚŽ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ƚŚĞƐĞ ŐŽĂůƐ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ CLC ŝƐ ŶŽƚ ĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ ĨƵůĨŝůůŝŶŐ
ƚŚŝƐ ƌŽůĞ ĂŶĚ ƚŽ ĚŽ ƐŽ CLC ǁŽƵůĚ ŝƚƐĞůĨ ŶĞĞĚ ŵƵĐŚ ĐůĞĂƌĞƌ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ CSC1͘ lƚ ŵĂŬĞƐ
ƐĞŶƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ CSC1 ƚŽ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ďƵŝůĚŝŶŐ Ă ŵŽƌĞ ĚŝƌĞĐƚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ Ăůů ĐŽƵŶĐŝůƐ
ŝƚƐĞůĨ͕ ĐƵƚƚŝŶŐ CLC ŽƵƚ ĂƐ ĂŶ ƵŶŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ŵŝĚĚůĞͲŵĂŶ͘
• lŶ ĨƵƚƵƌĞ͕ ĐŽƵŶĐŝůƐ ƐŚŽƵůĚ ŽŶůLJ ƵƐĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚƐ ĨŽƌ ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŚŝĐŚ ĂĐƚŝǀĞůLJ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞ ŐŽĂů
ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ĨƵƚƵƌĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬƐ ďLJ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ ÞƌŽũĞĐƚƐ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽŵŽƚĞ
ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕ ŝŶƚĞƌĨĂŝƚŚ ǁŽƌŬ͕ Žƌ ͚ĐĂƉĂĐŝƚLJͲďƵŝůĚŝŶŐ͛ ŽĨ ůŽĐĂů MƵƐůŝŵ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ
ŽĨƚĞŶ ǁŽƌƚŚǁŚŝůĞ ĞŶĚƐ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ŶŽƚ ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ
ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŶŽƌ ĨŝŶĂŶĐĞĚ ďLJ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚƐ ƵŶůĞƐƐ ƚŚĞLJ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ
ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŵŽƌĞ Ăƚ ƌŝƐŬ ĨƌŽŵ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉ͘
• AƐ ŶŽƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ CLC ƐĞůĞĐƚ ĐŽŵŵŝƚƚĞĞ ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ͕
ϰϰ
ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŚĂƚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂƌĞ
ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ ĂƐ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŚƵďƐ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ůŽĐĂů ͚ƌŝƐŬ͛ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐ ĐĂƌƌŝĞĚ
ŽƵƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ ʹ ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ǁŚĞƚŚĞƌ ÞƌĞǀĞŶƚ ƌĞŵĂŝŶƐ ǁŝƚŚŝŶ CLC Žƌ ŝƐ
ŵŽǀĞĚ ƚŽ ƚŚĞ CSC1͘ ;n͘8͘ 1ŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŝƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶ ŵŽƌĞ ĚĞƉƚŚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ͛Ɛ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽŶ 8lS͘Ϳ



ϰϰ
lďŝĚ͕͘ Ɖ͘ ϲϰ
ϯϭ ͮ Þ Ă Ő Ğ


8ƵƐŝŶĞƐƐ lŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ SŬŝůůƐ

MŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬ ŽĨ ƚŚĞ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ 8ƵƐŝŶĞƐƐ͕ lŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ 5ŬŝůůƐ ;8l5Ϳ͕ ĨĂůůƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌĞŵŝƚ ŽĨ
lƌĞǀĞŶƚ͕ ĂƐ ŝƚ ŝƐ ůĂƌŐĞůLJ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ŵĂƚƚĞƌƐ ŽĨ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ͘
ϰϱ
nŽǁĞǀĞƌ͕ 8l5 ŝƐ ĂůƐŽ
ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ŚŝŐŚĞƌ ĂŶĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ kĞĐĞŶƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĐĂƐĞƐ͕ ůŝŬĞ uŵĂƌ lĂƌŽƵƋ AďĚƵůŵƵƚĂůůĂď͕
ƚŚĞ ĂůůĞŐĞĚ ĂƚƚĞŵƉƚĞĚ cŚƌŝƐƚŵĂƐ ĚĂLJ ĂŝƌůŝŶĞ ďŽŵďĞƌ͕ Žƌ ¥ĂƐƐŝŶ NĂƐƐĂƌŝ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ũĂŝůĞĚ ĨŽƌ ƉŽƐƐĞƐƐŝŶŐ
ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĨƵů ƚŽ Ă ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ͕ ƵŶĚĞƌůŝŶĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ďĞ ůŝŶŬƐ ďĞƚǁĞĞŶ 8ƌŝƚŝƐŚ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ uŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂƌĞ Ă ŬĞLJ ĂƌĞĂ ǁŚĞƌĞ ͚ŚŽŵĞͲŐƌŽǁŶ͛ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝŶ
8ƌŝƚĂŝŶ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ 8l5 ƐŚŽƵůĚ ƉůĂLJ Ă ŬĞLJ ƌŽůĞ ŝŶ lƌĞǀĞŶƚ͘ CŝǀĞŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽǀĞƌǁŚĞůŵŝŶŐůLJ͕ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚůLJ͕ ĨŽĐƵƐĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵLJ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ
ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ ŐŝǀŝŶŐ 8l5 ĂŶĚ ŝƚƐ ƐƚĂĨĨ Ă ŬĞLJ ƌŽůĞ ŝŶ ƚĂĐŬůŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
UŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ
8l5 ŚĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ŽǀĞƌƐĞĞŝŶŐ lƌĞǀĞŶƚ ŽŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͘ CŽŽĚ ǁŽƌŬ
ŚĂƐ ĂůƌĞĂĚLJ ďĞĞŶ ƐƚĂƌƚĞĚ͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƐƚĞƉƉĞĚ ƵƉ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĨƵŶĚƐ ĂŶĚ ĞĨĨŽƌƚ ĞdžƉĞŶĚĞĚ ŽŶ lƌĞǀĞŶƚ
ǁŽƌŬ Ăƚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ƚŽ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 1ŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ƐƚĂĨĨ ŵĞŵďĞƌƐ Ăƚ 8IS ǁŚŽ ĂƌĞ ǁĞůůͲŝŶĨŽƌŵĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚŝƐ ĂŐĞŶĚĂ ĂŶĚ ǁŚŽ ŚĂǀĞ
Ă ŐŽŽĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵĂŶĐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ŝƚ͘ lŶ ƚŚĂƚ ƌĞŐĂƌĚ͕ 8lS ŝƐ ĂŚĞĂĚ ŽĨ ŵĂŶLJ ŽƚŚĞƌ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ŝŶ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ĂŶĚ ĞŵƉůŽLJŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ďŽƚŚ ƚŚĞ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĨŽƌ ǁŽƌŬ ŽŶ ƚŚŝƐ ĐŽŵƉůĞdž ĂŐĞŶĚĂ͘ SƵĐŚ ƐƚĂĨĨ ŵĞŵďĞƌƐ
ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ƌĞĐƌƵŝƚĞĚ ĂŶĚ ƌĞƚĂŝŶĞĚ ďLJ 8lS ƚŽ ǁŽƌŬ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• 1ŚĞ ŵĂŝŶ ƉƌŽďůĞŵ ƚŚĂƚ 8lS ĐŽŶĨƌŽŶƚƐ ŝŶ ŝƚƐ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ŝƐ ŶŽƚ ŽŶĞ ŽĨ ŝƚƐ ŽǁŶ ŵĂŬŝŶŐ͘ 1ŚĞ
ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ŝŶ ƉůĂĐĞ Ăƚ ŵŽƐƚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ
ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ĂƌĞ ŶŽƚ ĐŽŶĚƵĐŝǀĞ ƚŽ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁŚŝůƐƚ 8lS ŝƐ ƚŽ
ďĞ ƉƌĂŝƐĞĚ ĨŽƌ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ǁŽƌŬ Ăƚ ƐĞǀĞƌĂů ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ǀŝĐĞͲĐŚĂŶĐĞůůŽƌƐ
ĂŶĚ ƚŚĞ nuS͕ ŝƚ ŝƐ ŝůůͲƉůĂĐĞĚ ƚŽ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĚĂLJͲƚŽͲĚĂLJ ĞǀĞŶƚƐ Ăƚ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͘ Aƚ
ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ĂŶĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ďŽƚŚ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ŬĞLJ ƐƚĂĨĨ ĂŶĚ Ă ůĞǀĞů ŽĨ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ŽǀĞƌ ƚŚĞŵ͕ 8lS͛Ɛ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ŝƐ ŚĞĂǀŝůLJ
ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ͘
• WŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ǁŝƚŚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŵŽŶŐƐƚ ƐŽŵĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ Ăƚ Ă
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ 8lS͛Ɛ ŝŶŝƚŝĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŚĂƐ ŽĨƚĞŶ ďĞĞŶ ƚŽ ƌĞƋƵĞƐƚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƉŽůŝĐĞ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽŶ
ĐĂŵƉƵƐ͘ WŚŝůƐƚ ƚŚŝƐ ŵĂLJ͕ ŽŶ ƐŽŵĞ ŽĐĐĂƐŝŽŶƐ͕ ďĞ Ă ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŵŽǀĞ͕ ŝŶ ŵŽƐƚ

ϰϱ
8lS ǁĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ŽŶ ϱ !ƵŶĞ ϮϬϬϵ ďLJ ƚŚĞ ŵĞƌŐĞƌ ŽĨ ƚŚĞ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ lŶŶŽǀĂƚŝŽŶ͕ uŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ SŬŝůůƐ ĂŶĚ ƚŚĞ
uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ 8ƵƐŝŶĞƐƐ͕ LŶƚĞƌƉƌŝƐĞ ĂŶĚ 8ĞŐƵůĂƚŽƌLJ 8ĞĨŽƌŵ͘
ϯϮ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĐĂƐĞƐ ƚŚŝƐ ŝƐ ůŝƚƚůĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ă ŵĂŬĞƐŚŝĨƚ ĞdžƉĞĚŝĞŶƚ ŶĞĐĞƐƐŝƚĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ
ŽŶ ĐĂŵƉƵƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ďŽƚŚ ĂďůĞ ĂŶĚ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ Ă ĐŝǀŝĐ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŽ ƚŚĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĨŽƵŶĚ
ƚŚĞƌĞ͘ lƚ ŝƐ ĂůƐŽ ŝŶĚŝĐĂƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ 8lS ůĂĐŬƐ ŵŽƌĞ ƉƌĞĐŝƐĞ ƚŽŽůƐ ĨŽƌ ƚĂĐŬůŝŶŐ ĐĂŵƉƵƐ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lƚ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ƚŽ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŚŝƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ĐĂŵƉĂŝŐŶƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ǀĂƐƚůLJ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ
ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƐƉĞĂŬĞƌƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ʹ ĞǀĞŶ Ăƚ ƚŚĞ ƌŝƐŬ ŽĨ ƉŚLJƐŝĐĂů
ǀŝŽůĞŶĐĞ͘
• 8lS ŚĂƐ ĂůƐŽ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ƚŚĞ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ;nĂƚŝŽŶĂů
uŶŝŽŶ ŽĨ SƚƵĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ǀŝĐĞͲĐŚĂŶĐĞůůŽƌƐ ŽĨ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͕ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌͿ ĂŶĚ ŚĂƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚŽ ďƵŝůĚ
ůŝŶŬƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ 8lS ŚĂƐ ƵƐĞĚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĨƵůůͲƚŝŵĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ Ăƚ ƚŚĞ
nĂƚŝŽŶĂů uŶŝŽŶ ŽĨ SƚƵĚĞŶƚƐ ;nuSͿ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ĐĂŵƉƵƐͲďĂƐĞĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ĂŶĚ ůĞƐƐ
ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ͕ ƚŚŝƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ĂŶ ͚lŶƚĞƌĨĂŝƚŚ CĨĨŝĐĞƌ͕͛ ĂŶ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞ ƚŝƚůĞ ǁŚŝĐŚ
ŝŵƉůŝĞƐ Ă ůŝŶŬ ďĞƚǁĞĞŶ ͞ĨĂŝƚŚ͟ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂůůLJ ĚƌŝǀĞŶ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƚŚĂƚ ÞƌĞǀĞŶƚ
ƐĞĞŬƐ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ͘ lƚ ĂůƐŽ ŶĞŐůĞĐƚƐ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ŚĂŝů ĨƌŽŵ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů
ĨĂŝƚŚ ŚŝĞƌĂƌĐŚŝĞƐ͕ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ůŝƚƚůĞ ƌĞƐƉĞĐƚ ĨŽƌ ƚŚĞŵ͘ 1ŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƐƵĐŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂƌĞ ƵŶůŝŬĞůLJ ƚŽ ďĞ
ĂĨĨĞĐƚĞĚ ďLJ ͚ŝŶƚĞƌĨĂŝƚŚ͛ ĚŝĂůŽŐƵĞ Žƌ ƐŝŵŝůĂƌ͘ lƚ ĂůƐŽ ƌĞŵĂŝŶƐ ƚŽ ďĞ ƐĞĞŶ ǁŚĂƚ ǁŽƌŬ ĚŝƌĞĐƚůLJ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŶŐ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ ƚŚŝƐ ÞƌĞǀĞŶƚͲĨƵŶĚĞĚ nuS ŽĨĨŝĐĞƌ ŚĂƐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ƉŽƐƚ͛Ɛ
ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŝŶ CĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϵ͕ Žƌ ǁŝůů ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘ 1Ž ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŽĨĨŝĐĞƌ
ƌĞŵĂŝŶƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ǀŝƚĂů ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚŽƵƚ ďĞŝŶŐ ĂĐĐƵƐĞĚ ŽĨ ŵŝƐůĞĂĚŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ďLJ ďĞŝŶŐ
ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ĂŶ ͚lŶƚĞƌĨĂŝƚŚ CĨĨŝĐĞƌ͕͛ ƚŚŝƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĐŽƵůĚ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ďĞ ƌĞŶĂŵĞĚ ĂƐ ͚nuS ÞƌĞǀĞŶƚ
CĨĨŝĐĞƌ͛͘ 1ŚĞ ĞdžĂĐƚ ŶĂŵĞ ƚŽ ďĞ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƚŚŝƐ ŽĨĨŝĐĞƌ ŝƐ͕ ƵůƚŝŵĂƚĞůLJ͕ ŵƵĐŚ ůĞƐƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŚĂŶ ƚŚĞ
ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŵƵƐƚ ŶŽƚ ĚŝƐƚƌĂĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐĞƌ͛Ɛ ĐƌƵĐŝĂů ƌŽůĞ ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ uk ďLJ
ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ͘
• 1ŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ůĂƌŐĞ ƉƌŽďůĞŵ ĨĂĐŝŶŐ 8lS ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ĨƵŶĚŝŶŐ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ŵĂƚƌŝdž ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝƐ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ
ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ĂůůŽĐĂƚĞĚ ƚŽ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͘ 1ŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ͕ ǁŚŝůƐƚ 8lS ŚĂƐ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ
ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ Ăƚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ŝƚ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ
ƚŚŝƐ͕ ŝƚƐ ůĂĐŬ ŽĨ ĨƵŶĚŝŶŐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ĐĂŶŶŽƚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĐĂŵƉƵƐ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ͘
• lƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ǁŚŝůĞ CLC ŚĂƐ ĨƵŶĚĞĚ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŚĂǀĞ
ďĞĞŶ ĞdžĐůƵĚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ͕ Ă ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ŚĞůƉĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐŽŵĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ͚ƵŶŐŽǀĞƌŶĞĚ
ƐƉĂĐĞƐ͛ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ůŝƚƚůĞ ŝŵƉĂĐƚ͘ WŚĞƌĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ
ŚĂǀĞ ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ Ă ƉƌŽďůĞŵ ǁŝƚŚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ƐƵĐŚ ͚ƵŶŐŽǀĞƌŶĞĚ ƐƉĂĐĞƐ͛ ŵĂLJ
ŶŽŶĞƚŚĞůĞƐƐ ƌĞŵĂŝŶ͕ ŶŽƚ ůĞĂƐƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ƐƚĂĨĨ ĂƌĞ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ǁŚŽ ƚŽ ĂƐŬ ĨŽƌ
ŚĞůƉ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ǀĞƌLJ ůŝƚƚůĞ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ŝŶ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ
lƐůĂŵŝĐ SŽĐŝĞƚŝĞƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ĞdžĐůƵĚŝŶŐ ŶŽƌŵĂů MƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ ŚŝũĂĐŬŝŶŐ ƉƌĂLJĞƌ ƌŽŽŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞ Ŭ
ĐŽůůĞĐƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞŵ ʹ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ƐƵĐŚ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂƌĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĂƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ŽĨƚĞŶ
ĚŽ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ŚŽǁ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ͘
• 1ŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ĐŽŶĐĞƌŶ ĂŵŽŶŐƐƚ ŵĂŶLJ ƐƚĂĨĨ Ăƚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ
ŝŶ ͚ƐƉLJŝŶŐ͛ ŽŶ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ƚŚĂƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝƐ ͚ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ƉƌŽďůĞŵ͛ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞŝƌ
ũŽď ƚŽ ͚ƉŽůŝĐĞ͛ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ WŚŝůƐƚ ƚŚŝƐ ĂƚƚŝƚƵĚĞ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚĂďůĞ͕ ŝƚ ŝƐ ĂůƐŽ ŵŝƐƉůĂĐĞĚ͘
SƚƵĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƚĂƌŐĞƚĞĚ ďLJ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ĨŽƌ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ lƚ ŝƐ ŶŽƚ Ă
ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŽĨ ƐƉLJŝŶŐ ŽŶ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ďƵƚ ŽĨ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚŝŶŐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ
ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ Ă ĐŝǀŝĐ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ nŽƚ ĞŶŽƵŐŚ ŚĂƐ
ϯϯ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ďĞĞŶ ĚŽŶĞ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ ŬĞLJ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ƐƚĂĨĨ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƌĞĂůŝƚŝĞƐ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ƚŽ ĚŝƐƉĞů
ŵŝƐĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ͚ďƵLJͲŝŶ͛ ĨƌŽŵ Ă ǁŝĚĞƌ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ͘
• WŚŝůƐƚ 8lS ŝƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ;ďŽƚŚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ĞůƐĞǁŚĞƌĞͿ ƚŽ
ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŝŶ ŶĞĞĚ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ͕ ŝŶŝƚŝĂů ĞĨĨŽƌƚƐ ǁĞƌĞ ĐƌƵĚĞůLJ ĚŝƌĞĐƚĞĚ Ăƚ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ƐŝŵƉůLJ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƚŽ ďĞ ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶ ĂƌĞĂƐ ǁŝƚŚ Ă ůĂƌŐĞ ůŽĐĂů MƵƐůŝŵ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘
ϰϲ
nŽƚ ŽŶůLJ ĚŽĞƐ ƚŚŝƐ ĨĞĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƵŶŚĞůƉĨƵů ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ŝƐ ƚĂƌŐĞƚĞĚ Ăƚ
Ăůů MƵƐůŝŵƐ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ Ă ĐůƵŵƐLJ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ ;ŶĂŵĞůLJ Ă ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ ŵŽƌĞ MƵƐůŝŵƐ ǁŝůů ůĞĂĚ ƚŽ
ŵŽƌĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶͿ ƚŚĂƚ ƌŝƐŬƐ ĚŝǀĞƌƚŝŶŐ ĨƵŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ Ă
ƉƌŽďůĞŵ ǁŝƚŚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ďƵƚ Ă ůŽǁ ůŽĐĂů MƵƐůŝŵ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͕ ƚŽ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ
ǁŝƚŚ Ă ůĂƌŐĞ ůŽĐĂů MƵƐůŝŵ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ďƵƚ ŶŽ ƉƌŽďůĞŵƐ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ Žƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ Aƚ
ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ŵƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĐŽŵŝŶŐ ŝŶƚŽ 8lS ŽƌŝŐŝŶĂƚĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ǁŚŝĐŚ
ĂƌĞ͕ ƌŝŐŚƚůLJ͕ ŽŶůLJ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ĐƌŝŵŝŶĂů ŵĂƚƚĞƌƐ͘ ÞƌĞǀĞŶƚ ŝƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ƐƵďͲ
ĐƌŝŵŝŶĂů ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂƐ Ă ƉĂƚŚǁĂLJ ƚŽ ĐƌŝŵŝŶĂůŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ 8lS ŵƵƐƚ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ Ă ǁŝĚĞƌ
ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ďƵŝůĚ ƵƉ Ă ďĞƚƚĞƌ ƉŝĐƚƵƌĞ ŽĨ ǁŚĂƚ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ŽŶ Ăƚ ĐĂŵƉƵƐĞƐ͘
• 8lS͛Ɛ ĐŚŽŝĐĞ ŽĨ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŝƐ ůĂƌŐĞůLJ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ŚĂƐ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ ĐŚŽƐĞŶ ƚŽ ǁŽƌŬ ĐůŽƐĞůLJ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ IĞĚĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ SƚƵĚĞŶƚ IƐůĂŵŝĐ SŽĐŝĞƚŝĞƐ ;lCSlSͿ͕ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ĐůĂŝŵƐ ƚŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ϵϬ͕ϬϬϬ MƵƐůŝŵ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ uk͕
ϰϳ
ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƐƚƵĚLJ ĞŶƚŝƚůĞĚ AŵƉůŝĨLJŝŶŐ ƚŚĞ
vŽŝĐĞ ŽĨ MƵƐůŝŵ 5ƚƵĚĞŶƚƐ͘ AĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĨƌŽŵ nŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϬϵ͕ άϮϬϮ͕ϳϮϲ ŝƐ ďĞŝŶŐ
ƐƉĞŶƚ ŽŶ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŶŐ ƚŚĞ nĂƚŝŽŶĂů CĞŶƚƌĞ ĨŽƌ SŽĐŝĂů 8ĞƐĞĂƌĐŚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚLJ͘
ϰϴ
PŽǁĞǀĞƌ͕
lCSlS͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ďLJ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ŵĞŵďĞƌƐ ŝŶ ϭϵϲϮ͕ ŝƐ ŝƚƐĞůĨ ƉĂƌƚůLJ ƚŚĞ
ĐĂƵƐĞ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ͘ lŝƌƐƚůLJ͕ lCSlS ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĨůĂǁĞĚ ͚ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞ͛ ŵŽĚĞů͕
ǁŚĞƌĞďLJ ƚŚĞ ƐŵĂůů ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚŝŶ lCSlS ĐůĂŝŵ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ůĞŐŝƚŝŵĂĐLJ ƚŽ ƐƉĞĂŬ
ŽŶ ďĞŚĂůĨ ŽĨ Ăůů MƵƐůŝŵ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ Ă ǁŝĚĞ ĂŶĚ ĚŝƐƉĂƌĂƚĞ ŐƌŽƵƉ ǁŚŽ ĂƌĞ ĂůƌĞĂĚLJ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ nuS͘ SĞĐŽŶĚůLJ͕ lCSlS ŝƐ ĨĂƌ ĨƌŽŵ Ă ŵŽĚĞƌĂƚĞ ďŽĚLJ͘ SƉĞĂŬĞƌƐ ŝŶǀŝƚĞĚ
ƚŽ lCSlS͛Ɛ ϮϬϬϵ ĂŶŶƵĂů ĞǀĞŶƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ 8ŝLJĂĚŚ Ƶů PĂƋ͕ Ă ŬŶŽǁŶ ĂŶƚŝͲSĞŵŝƚĞ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌ ŽĨ
ƚŚĞ 1ĂůŝďĂŶ͕
ϰϵ
ĂŶĚ PĂŝƚŚĂŵ ĂůͲPĂĚĚĂĚ͕ ǁŚŽ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ĐŽŵƉĂƌĞ ŚŽŵŽƐĞdžƵĂůŝƚLJ ƚŽ
ƉĂĞĚŽƉŚŝůŝĂ͘
ϱϬ

• Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ƐŽŵĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ĂĐƚƵĂůůLJ ŚĂŵƉĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĞĨĨŽƌƚƐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĐŚĂůůĞŶŐĞ IƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƐŽŵĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ĐƌŝƚŝĐŝƐĞĚ
lƐůĂŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ŵĂůŝĐŝŽƵƐ ĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
lƐůĂŵŝƐƚƐ ďĞŝŶŐ ĐƌŝƚŝĐŝƐĞĚ͘ lŶ ŽŶĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞ Ăƚ Ă LŽŶĚŽŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ Ă Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ŵĞŵďĞƌ ;ǁŚŽ

ϰϲ
͚CŽŶƚĞƐƚ Ϯ͕͛ lŽŽƚŶŽƚĞ ϭϰϴ͕ Ɖ͘ ϭϳϮ
ϰϳ
lƚ ŝƐ ƵŶĐůĞĂƌ ǁŚĞƌĞ ƚŚŝƐ ĞƐƚŝŵĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ MƵƐůŝŵ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ƵƐĞĚ ďLJ
lCSlS͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ͚lCSlS ;ĞƐƚ͘ ϭϵϲϮͿ ŝƐ ƚŚĞ ƵŵďƌĞůůĂ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ĐŽůůĞŐĞƐ ĂŶĚ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ uk ĂŶĚ lƌĞůĂŶĚ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ŽǀĞƌ ϵϬ͕ϬϬϬ MƵƐůŝŵ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĂƉƉĞĂƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ
Ăůů ƉƌĞƐƐ ƌĞůĞĂƐĞƐ ŝƐƐƵĞĚ ďLJ lCSlS͘ SĞĞ ͚lCSlS ĞdžƉƌĞƐƐĞƐ ŽƵƚƌĂŐĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ lƐƌĂĞůΖƐ ĂƚƚĂĐŬ ŽŶ ŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶ ĨůŽƚŝůůĂ͕͛
lO5l5 lƌĞƐƐ kĞůĞĂƐĞ͕ ϯϭ MĂLJ ϮϬϭϬ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬĨŽƐŝƐ͘ŽƌŐ͘ƵŬͬŵĞĚŝĂͬƉƌĞƐƐͲƌĞůĞĂƐĞƐͬϳϭϵͲĨŽƐŝƐͲĞdžƉƌĞƐƐĞƐͲŽƵƚƌĂŐĞͲ
ĨŽůůŽǁŝŶŐͲŝƐƌĂĞůƐͲĂƚƚĂĐŬͲŽŶͲŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶͲĨůŽƚŝůůĂх͘
ϰϴ
͚8lS 8ĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ LǀĂůƵĂƚŝŽŶ ÞƌŽũĞĐƚƐ͗ CŽŶƚƌĂĐƚ AǁĂƌĚ nŽƚŝĐĞƐ͕͛ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ cŚŝůĚƌĞŶ͕ 5ĐŚŽŽůƐ ĂŶĚ lĂŵŝůŝĞƐ
ǁĞďƐŝƚĞ ;ŶŽǁ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ LĚƵĐĂƚŝŽŶͿ͕ nŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĐƐĨ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬƌĞƐĞĂƌĐŚͬĚĂƚĂͬŐĞŶĞƌĂůͬCŽŶƚƌĂĐƚ ĂǁĂƌĚ ŶŽƚŝĐĞ ;nŽǀ ϬϵͿ Ͳ 8lS͘ƉĚĨх͘
ϰϵ
AŶĚƌĞǁ nŽƌĨŽůŬ͕ ͚1ŚĞ ŚŽŵĞŐƌŽǁŶ ĐůĞƌŝĐ ǁŚŽ ůŽĂƚŚĞƐ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ͕͛ 1ŚĞ 1ŝŵĞƐ͕ ϳ SĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϳ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŝŵĞƐŽŶůŝŶĞ͘ĐŽ͘ƵŬͬƚŽůͬŶĞǁƐͬƵŬͬĂƌƚŝĐůĞϮϰϬϮϵϵϴ͘ĞĐĞх͘
ϱϬ
CƵŝůůŝĂŵ ƐƚĂĨĨ ǁĞƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚ Ăƚ ƚŚĞ ϮϬϬϵ lCSlS ĂŶŶƵĂů ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞ ǁŚĞŶ ƚŚŝƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͘
ϯϰ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ǁĂƐ ĂůƐŽ Ă ÞŚu ƐƚƵĚĞŶƚ ĂŶĚ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƐƚĂĨĨͿ ŵĂĚĞ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ĐŽŵƉůĂŝŶƚ
ĂďŽƵƚ Ă ƐƚƵĚĞŶƚ ĂĨƚĞƌ ƐŚĞ ĐƌŝƚŝĐŝƐĞĚ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ͛Ɛ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŝŶ ĂŶ ĂƌƚŝĐůĞ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͛Ɛ ƐƚƵĚĞŶƚ ƉĂƉĞƌ͘ 1ŚŝƐ ĞdžƉŽƐĞĚ ŚĞƌ ƚŽ Ă ůŽŶŐ ĂŶĚ ŝŶƚŝŵŝĚĂƚŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ
ĂĨƚĞƌ ǁŚŝĐŚ ƐŚĞ ǁĂƐ ĨŽƵŶĚ ŝŶŶŽĐĞŶƚ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ P1 ŵĞŵďĞƌ͛Ɛ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĞ ŽƚŚĞƌƐ ŽŶ
ĐĂŵƉƵƐ ǁĂƐ ŶŽŶĞͲƚŚĞͲůĞƐƐ ĚĞĨĞŶĚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͘ 1ŚŝƐ ĞƉŝƐŽĚĞ͕ ƵŶƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ͕
ĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ĨƌŽŵ ĐŽŶƚŝŶƵŝŶŐ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ŚĂĚ Ă ͚ĐŚŝůůŝŶŐ ĞĨĨĞĐƚ͛ ŽŶ
ŽƚŚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ǁŝůůŝŶŐŶĞƐƐ ƚŽ ƵƐĞ ĨƌĞĞ ƐƉĞĞĐŚ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŽƚĂůŝƚĂƌŝĂŶ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ
ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ uŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ
ŝŶŝƚŝĂƚĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞŵ͘
nŽǁ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• lŶĐƌĞĂƐĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂďŽƵƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ
ĂŶĚ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ ŽŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ
ĐĂŵƉƵƐĞƐ͘
• LŵƉŽǁĞƌ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ƐƚĂĨĨ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ
ĂŶĚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ͕ ĂŶĚ ƚĂĐŬůĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ŝŶƚŽůĞƌĂŶĐĞ ĂŶĚ
ďŝŐŽƚƌLJ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ͘
• uŶĚĞƌŵŝŶĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ƚŚƌŽƵŐŚ
ƚĞĂĐŚŝŶŐ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ďLJ ƐŚŽǁŝŶŐ ŝƚƐ ĂŚŝƐƚŽƌŝĐĂů ŶĂƚƵƌĞ͘
• AǀŽŝĚ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚ ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƐLJŵƉĂƚŚĞƚŝĐ
ƚŽ ĞdžƚƌĞŵĞ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĞůĂƚĞĚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• AĐƚŝǀĞůLJ ƐƵƉƉŽƌƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ƐĞĞŬ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ĂŶĚ ďĞ ŵŽƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ ƚŽ
ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƌĂŝƐĞĚ ĂďŽƵƚ ƐƵĐŚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ lƐůĂŵŝƐƚͲŝŶƐƉŝƌĞĚ
ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌLJ ǀŝŽůĞŶĐĞ ;ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĂŐĂŝŶƐƚ
ŚŽŵŽƐĞdžƵĂůƐͿ ĨƌŽŵ ƐƉĞĂŬŝŶŐ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ďLJ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŶŐ
ŐƌĞĂƚĞƌ ƐĐƌƵƚŝŶLJ ŽĨ ĞdžƚĞƌŶĂů ƐƉĞĂŬĞƌƐ͘
• LŶĨŽƌĐĞ ͚ŶŽ ƉůĂƚĨŽƌŵ͛ ƉŽůŝĐŝĞƐ ;ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ ĞdžŝƐƚͿ͕ ďĞĂƌŝŶŐ
ŝŶ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ďĂŶŶĞĚ ŐƌŽƵƉƐ ŵĂLJ ŽƉĞƌĂƚĞ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ
ƵƐŝŶŐ ĨƌŽŶƚͲŐƌŽƵƉƐ͘
• 8ĞĐŽŐŶŝƐĞ lCSlSΖƐ ƌŽůĞ ŝŶ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞͲďĂƐĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵĞ ;lƐůĂŵŝƐƚ ĂŶĚ WĂŚŚĂďŝƐƚͿ
ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘
• 8ĞĐŽŐŶŝƐĞ ƚŚĂƚ lCSlS ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ MƵƐůŝŵ ƐƚƵĚĞŶƚƐ
ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ƉƌŝŵĂƌLJ Žƌ
ŵĂŝŶ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ŝƐƐƵĞƐ ƌĞůĂƚŝŶŐ ƚŽ MƵƐůŝŵ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• 8Ğ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ĚĂŶŐĞƌƐ ŽĨ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĂŶĚ ƌĂĐŝĂů ƐĞůĨͲ
ƐĞŐƌĞŐĂƚŝŽŶ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐĞƐ͘ SĞĞŬ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚ ůŝĨĞ ŽŶ
ĐĂŵƉƵƐ ŵŽƌĞ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŶĞǁ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ĂǁĂƌĞ ŽĨ͕ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ŐŽŽĚ
ϯϱ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ͕ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ƉĂƐƚŽƌĂů ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ŝĨ ƚŚĞLJ
ǁĂŶƚ ƚŚĞŵ͘
• AǀŽŝĚ ĚĞĨŝŶŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ĂƌĞ MƵƐůŝŵƐ ƐŽůĞůLJ ďLJ ƚŚĞ
ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• CƵĂƌĂŶƚĞĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ĂƌŽƵŶĚ Ăůů ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƚŽ
ƉƌĞͲĞŵƉƚ ĂĐĐƵƐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ƐƉLJŝŶŐ ĞƚĐ͘

IƵƌƚŚĞƌ LĚƵĐĂƚŝŽŶ ĐŽůůĞŐĞƐ
AƐ ǁĞůů ĂƐ ŽǀĞƌƐĞĞŝŶŐ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ uk͕ 8l5 ĂůƐŽ ŚĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ lƵƌƚŚĞƌ íĚƵĐĂƚŝŽŶ ;líͿ
ĐŽůůĞŐĞƐ͕ ŝŶ ĞĨĨĞĐƚ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƉŽƐƚ ƚŚĞ ĂŐĞ Ăƚ ǁŚŝĐŚ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ uk ŝƐ ĐŽŵƉƵůƐŽƌLJ ;ϭϲͿ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 8lS ŚĂƐ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ Ă ÞƌĞǀĞŶƚ ͚ƚŽŽůŬŝƚ͛ ƚŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůƐ ŽĨ Ăůů lL ĐŽůůĞŐĞƐ ĂŶĚ CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ CĨĨŝĐĞ
ÞƌĞǀĞŶƚ ůĞĂĚƐ ƚŽ ĞdžƉůĂŝŶ ƚŚĞŝƌ ƌŽůĞ ŝŶ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ĐĂŶ ŽŶůLJ ďĞ
Ă ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͘
ϱϭ

AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• LŝƚƚůĞ ŽƚŚĞƌ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ďĞ ĚŝƌĞĐƚĞĚ Ăƚ IL ĐŽůůĞŐĞƐ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ Ă ƐĞƌŝŽƵƐ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ĂŶĚ
ŵƵƐƚ ďĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ůŝŬĞ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ƉůĂĐĞ
ŽŶ ƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ lL ĐŽůůĞŐĞƐ͘
nŽǁ lí cŽůůĞŐĞƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ IL CŽůůĞŐĞƐ
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• LĚƵĐĂƚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ƐƚĂĨĨ ĂďŽƵƚ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ŝƚƐ ƌŽůĞ ŝŶ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ŝŶƚŽůĞƌĂŶĐĞ
ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ĚŝǀŝƐŝŽŶ͘
• LŵƉŽǁĞƌ ƐƚĂĨĨ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ
ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ƚŚĞŵ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ ĨƌŽŵ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ Ăƚ lL ĐŽůůĞŐĞƐ͘
1ŚŝƐ ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ CSC1 ĂŶĚ 8lCu ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ŐƌĞĂƚĞƌ ĂŶĚ
ŵŽƌĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂďŽƵƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ͘
• CŚĂůůĞŶŐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
ǁŝƚŚŝŶ lL ĐŽůůĞŐĞƐ ǁŚŝůĞ ĂůƐŽ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĞLJ ƌĞĐĞŝǀĞ
ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƐƵƉƉŽƌƚ ;ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƉĂƐƚŽƌĂů ĐĂƌĞͿ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕ • 1ĞĂĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐŚĂƌĞĚ ǀĂůƵĞƐ͕

ϱϭ
͚ÞƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕͛ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ 8ƵƐŝŶĞƐƐ lŶŶŽǀĂƚŝŽŶ ĂŶĚ 5ŬŝůůƐ ǁĞďƐŝƚĞ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚŝƵƐ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬƉŽůŝĐŝĞƐͬĨƵƌƚŚĞƌͲĞĚƵĐĂƚŝŽŶͲƐŬŝůůƐͬŐƵŝĚĂŶĐĞͬƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐͲǀŝŽůĞŶƚͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵх͘
ϯϲ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐƚŽƌLJ
ƚĞĂĐŚŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ƌĂŝƐĞƐ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ MƵƐůŝŵ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ
ƚŽ ĚĞĨĞŶĚŝŶŐ ĨƌĞĞĚŽŵ ĂŶĚ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĂŶĚ
ƐĞĐŽŶĚ ǁŽƌůĚ ǁĂƌƐ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• PĞůƉ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŐĂŝŶ Ă ŵŽƌĞ ŶƵĂŶĐĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ
ŐůŽďĂů ĂĨĨĂŝƌƐ ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐƐ͘
• PĞůƉ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĞdžƉůŽƌĞ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ǁĂLJƐ ƚŽ ĞdžƉƌĞƐƐ ĂŶĚ
ĂĚĚƌĞƐƐ ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ ;ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ůŽďďLJŝŶŐ MÞƐͿ͘
kĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ 8IS
• lĚĞŶƚŝĨLJ ŵĞŵďĞƌ;ƐͿ ŽĨ ƐƚĂĨĨ Ăƚ ĞǀĞƌLJ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ;ĂŶĚ lLͿ ĐĂŵƉƵƐ ǁŚŽ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ
ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌĞǀĞŶƚ ŝŶĐŝƚĞŵĞŶƚ ƚŽ ŚĂƚƌĞĚ Žƌ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘ 1ŚŝƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ĂĐŚŝĞǀĞĚ
ďLJ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ŶĞǁ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ƐƚĂĨĨ ŝŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͘ lĞǁ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐĂŵƉƵƐĞƐ
ŚĂǀĞ Ă ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ;ŶŽƚ ĂŶ ĞůĞĐƚĞĚ ƐĂďďĂƚŝĐĂů ŽĨĨŝĐĞƌͿ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ĂŶĚ
ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĨŽƌ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐ ĂŶĚ ǁŚŽ ŚĂƐ ĐŽŶƚƌŽů ŽǀĞƌ ƚŚĞŝƌ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ
ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĨƵŶĚƐ ĂŶĚ ƌŽŽŵ ŬŝŶŐƐ͘ 1ŚŝƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŶŽƚ ŽŶůLJ ďƵŝůĚƐ ƵƉ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů
ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŽǀĞƌ ƚŝŵĞ͕ ĂŶĚ ƐŽ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ǁŚĞƌĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂƌĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ
ƚŽ ĂĚŽƉƚ ĞdžƚƌĞŵĞ ŝĚĞĂƐ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ŚĂƐ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ƚŽ ĞĨĨĞĐƚ ƌĞĐŽŶĐŝůŝĂƚŝŽŶƐ ǁŚĞƌĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ŐƌŽƵƉƐ ŚĂǀĞ ĚŝƐƉƵƚĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƐƉĞĂŬĞƌƐ ǁŚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ Žƌ
ŚĂƚƌĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ŝŶǀŝƚĞĚ ŽŶƚŽ ĐĂŵƉƵƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƉůĂĐĞ͘ WŚĞƌĞ ƐƉĞĂŬĞƌƐ ƉƌŽŵŽƚĞ ĞdžƚƌĞŵĞ
ŝĚĞĂƐ ƚŚĂƚ ƐƚŽƉ ƐŚŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƌĞĚͲůŝŶĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŚĂǀĞ Ă ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐ͕ ƚŚŝƐ
ƐƚĂĨĨ ŵĞŵďĞƌ ǁŽƵůĚ ďĞ ǁĞůů ƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŶŽƚ ƚŚĞŶ ŐŝǀĞŶ ĂŶ ƵŶŽƉƉŽƐĞĚ
ƉůĂƚĨŽƌŵ ƚŽ ƉƌŽƉĂŐĂƚĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞĂƐ͘ AůƚŚŽƵŐŚ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐLJ
ĚŝƐƚŝŶĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĨĂŝƚŚ ŽĨ lƐůĂŵ͕ ƚŚĞ ŵŝŶŽƌŝƚLJ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƐƵďƐĐƌŝďĞ ƚŽ lƐůĂŵŝƐƚ ǀŝĞǁƐ ŚĂǀĞ
ŽĨƚĞŶ ŽƉĞƌĂƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐƚƵĚĞŶƚ lƐůĂŵŝĐ ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ͘
• 1ŚĞ CSC1 ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĚŝǀĞƌƚ ŵŽƌĞ ĨƵŶĚŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚƐ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ĂŶĚ IL
ĐŽůůĞŐĞƐ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŬĞLJ ĂƌĞĂƐ ĨŽƌ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ lƵŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ƐƚĂĨĨŝŶŐ
ƐŚŽƵůĚ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚŝƐ͘ PŽǁĞǀĞƌ͕ ĨƵŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ŵĂŶƉŽǁĞƌ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĐĂƌĞĨƵůůLJ ĚŝƌĞĐƚĞĚ Ăƚ
ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƉƌŽƉĂŐĂƚĞĚ͕ ŶŽƚ ƐŝŵƉůLJ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ
ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌƐ ŽĨ MƵƐůŝŵƐ ƐƚƵĚLJŝŶŐ Žƌ ůŝǀŝŶŐ ʹ ĂƐ ƚŚŝƐ ǁŝůů ƌŝƐŬ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ Ă ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ƚŚĂƚ
ÞƌĞǀĞŶƚ ŝƐ ĂƌďŝƚƌĂƌŝůLJ ƚĂƌŐĞƚŝŶŐ MƵƐůŝŵƐ͘ lƵŶĚŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ĐŽƵůĚ ĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ƐĂǀŝŶŐƐ ŵĂĚĞ ďLJ
ƐĐĂůŝŶŐ ďĂĐŬ CLC͛Ɛ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ͘
• uŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ IƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŽŶ ĐĂŵƉƵƐ͘ 1ŚŝƐ
ĐŽƵůĚ ďĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐĞƌ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ nuS ǁŚŽ ŝƐ ĨƵŶĚĞĚ ďLJ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ǁŽƵůĚ ĞŶƚĂŝů
ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ CSC1 ĂŶĚ 8lCu ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ƵŶŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ĂŶĚ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŽĨ
ǀĂƌŝŽƵƐ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ǁŚLJ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ƐĂŵĞ ǁĂLJ ƚŚĂƚ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ͕ ƌĂĐŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ĂƌĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ͘ uŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĐĂƌĞĨƵů ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ
ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ďLJ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ĚŽ ƐŽ
ĂƌĞ ŶŽƚ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ŝŶƚŝŵŝĚĂƚŝŽŶ͕ ǀĞdžĂƚŝŽƵƐ ĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĨƌĞĞĚŽŵ ŽĨ
ƐƉĞĞĐŚ͘
• SŽŵĞ ŽĨ 8lS͛Ɛ ǁŽƌŬ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚ ƐŽͲĐĂůůĞĚ ͚ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞ͛ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŽĨ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨĂŝƚŚƐ͘ 1ŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ŵŽǀĞ ďĞLJŽŶĚ ƚŚŝƐ ŽƵƚͲĚĂƚĞĚ ŵŽĚĞů ŽĨ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͕
ϯϳ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ǁŚŝĐŚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŽĨ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨĂŝƚŚƐ ƚŽ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞ ƚŚĞŝƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ƌĞĚƵĐĞƐ ƚŚĞŝƌ
ĐŽŵƉůĞdž ŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ĚĞƚĂŝů͘ SƵĐŚ ŐƌŽƵƉƐ ǁŝůů ŝŶĞǀŝƚĂďůLJ ŽŶůLJ ŝŶǀŽůǀĞ ĂĐƚŝǀŝƐƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ
ǁŚŽ͕ ďLJ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ͕ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞ ƚŚĞ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂďŽǀĞ Ăůů ŽƚŚĞƌƐ ĂŶĚ͕
ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĐĂŶŶŽƚ ƌĞĂƐŽŶĂďůLJ ĐůĂŝŵ ƚŽ ĂĐƚ Žƌ ƐƉĞĂŬ ŽŶ ďĞŚĂůĨ ŽĨ ŵŽƐƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ A ďĞƚƚĞƌ
ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝƐ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĂƐ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ
ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ďůŽĐƐ ǁŚŽƐĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƉƌĞƐƵŵĞĚ ƚŽ Ăůů ƐŚĂƌĞ ŝĚĞŶƚŝĐĂů ĐŽŶĐĞƌŶƐ͘
• 1ŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ŵŽƌĞ ŽƉĞŶ ĂďŽƵƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ŝƚƐ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ͕ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ďLJ
ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŶŽƚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ͚ĂŐĂŝŶƐƚ lƐůĂŵ ĂŶĚ
MƵƐůŝŵƐ͛ ďƵƚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ĚƵƚLJ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ĚŝǀŝƐŝǀĞ ĂŶĚ ŚĂƌŵĨƵů ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ʹ
ũƵƐƚ ĂƐ ŝƚ ƚĂĐŬůĞƐ ƌĂĐŝƐƚ Žƌ ŚŽŵŽƉŚŽďŝĐ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ CƉĞŶŶĞƐƐ ĂŶĚ ĐůĂƌŝƚLJ ŝƐ ƉƌŽďĂďůLJ ƚŚĞ ďĞƐƚ
ǁĂLJ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ĚĂŵĂŐŝŶŐ ŵŝƐĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ƐƉƌĞĂĚŝŶŐ͘ lŽƌ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ͕ ŝƚ ŝƐ ďĞƚƚĞƌ ;ĂƐ
ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌͿ ƚŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ǁŽƌŬ ĨƌŽŵ ďƌŽĂĚĞƌ
ĐŽŚĞƐŝŽŶͲďƵŝůĚŝŶŐ ĞĨĨŽƌƚƐ͘
• AƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ƌĞŐŝŵĞŶƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ůĞĐƚƵƌĞƌƐ ĂŶĚ
ƚĞĂĐŚĞƌƐ ǁŚŽ ƐƵďƐĐƌŝďĞ ƚŽ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂƌĞ ŶŽƚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ƚŽ
ƐƉƌĞĂĚ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐLJ ƚŽ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ĂƐ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ĐĂŵƉƵƐĞƐ͘
ϱϮ

LĞĐƚƵƌĞƌƐ͕ ůŝŬĞ Ăůů ĐŝƚŝnjĞŶƐ͕ ŚĂǀĞ Ă ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ďĞůŝĞĨƐ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƌŝŐŚƚ ƐŚŽƵůĚ
ŶŽƚ ďĞ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞĚ͘ Aƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ŵƵƐƚ ŶŽƚ ďĞ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ
ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ǁŝƚŚŝŶ Ă ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ ƚŽ ƚŚƌĞĂƚĞŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĞƋƵĂůŝƚLJ ŽĨ
ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĨŽƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ŶŽƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŝŶƚŽůĞƌĂŶĐĞ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŵĂLJ
ƚŚƌŝǀĞ͘ !ƵƐƚ ĂƐ ĂŶLJ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƉĞƌƐŽŶ ǁŽƵůĚ ďĂƵůŬ Ăƚ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ 8nÞ ƚĞĂĐŚŝŶŐ
ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ ĐůĂƐƐĞƐ Žƌ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌLJ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ͕ ƐŽ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ
ƚĞĂĐŚŝŶŐ ŵŽĚƵůĞƐ ŽŶ MƵƐůŝŵ ĞŵƉŝƌĞƐ Žƌ ƚƌĞŶĚƐ ŝŶ ŵŽĚĞƌŶ lƐůĂŵ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ Ăƚ lL ĐŽůůĞŐĞƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƐƚĞƉƉĞĚ ƵƉ ƚŽ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ
ƚŽ lƐůĂŵŝƐƚ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ LJŽƵŶŐ MƵƐůŝŵƐ͘ AƐ ÞƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ ƌĂŝƐŽŶ Ě͛ġƚƌĞ ŝƐ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ
lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ŝƐ ĨŽƵŶĚ͕ ƚŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ IL ĐŽůůĞŐĞƐ ŵƵƐƚ ďĞ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚŝƐ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ ƐĐŚŽŽůƐ ĂŶĚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͘

ϱϮ
lŶ LŽŶĚŽŶ ĂůŽŶĞ͕ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ŵĞŵďĞƌƐ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ůĞĐƚƵƌĞƌƐ ŝŶ ƐƵďũĞĐƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ lƐůĂŵŝĐ SƚƵĚŝĞƐ͕ ÞŽůŝƚŝĐƐ ĂŶĚ
CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ Ăƚ ƐĞǀĞƌĂů ƉƌŽŵŝŶĞŶƚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ LŽŶĚŽŶ SĐŚŽŽů ŽĨ LĐŽŶŽŵŝĐƐ ;LSLͿ͕ ƚŚĞ SĐŚŽŽů ŽĨ
CƌŝĞŶƚĂů ĂŶĚ AĨƌŝĐĂŶ SƚƵĚŝĞƐ ;SCASͿ ĂŶĚ 8ŝƌŬďĞĐŬ͘
ϯϴ ͮ Þ Ă Ő Ğ

uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ LĚƵĐĂƚŝŽŶ

1ŚĞ ĐŚŝĞĨ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ íĚƵĐĂƚŝŽŶ ;uĨíͿ ŝƐ͕ ƵŶƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ͕ ƚŽ ĞĚƵĐĂƚĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂŶĚ
LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŝůĞ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŚĞĂůƚŚ͕ ƐĂĨĞƚLJ ĂŶĚ ǁĞůůͲďĞŝŶŐ͘ uĨí͕ ŝŶ ŝƚƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŝŶĐĂƌŶĂƚŝŽŶ ĂƐ
ƚŚĞ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ cŚŝůĚƌĞŶ͕ 5ĐŚŽŽůƐ ĂŶĚ lĂŵŝůŝĞƐ ;uc5lͿ͕ ǁĂƐ ƋƵŝĐŬ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞ ŝƚƐ ƌŽůĞ ŝŶ lƌĞǀĞŶƚ͘ lŶ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ŝƚ ŚĂƐ ŝƐƐƵĞĚ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ͚ƚŽŽůŬŝƚ͛ ĨŽƌ ƐĐŚŽŽůƐ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ŝƚ ŚĂƐ ƐƚĂƌƚĞĚ
ƚŽ ĞdžƉůŽƌĞ ǁĂLJƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ lƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ĐĂŶ ďĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ƐLJƐƚĞŵ͘
ϱϯ
wŝƚŚ ƚŚĞ
ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚ ŽĨ MŝĐŚĂĞů CŽǀĞ Ml͕ ǁŚŽ ŚĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ƐƉŽŬĞŶ ŽƵƚ ŽŶ ƚŽƉŝĐƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ lƌĞǀĞŶƚ
ĂŐĞŶĚĂ ĂŶĚ ŚĂƐ ƐŚŽǁŶ Ă ŐŽŽĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ƌĞůĂƚŝŶŐ ƚŽ ŝƚ͕ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ 5ĞĐƌĞƚĂƌLJ ŽĨ
5ƚĂƚĞ ĨŽƌ íĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ ŝƚ ůŽŽŬƐ ĂƐ ƚŚŽƵŐŚ lƌĞǀĞŶƚ Ăƚ uĨí ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ǀŝƚĂů
ĐŽƵŶƚĞƌͲŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ǁŽƌŬ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘
SƚĂƚĞ SĐŚŽŽůƐ
uĨí ŚĂƐ ĚŝƌĞĐƚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ƉŽůŝĐLJ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ Ăůů ƐƚĂƚĞ ƐĐŚŽŽůƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŵĂƚƚĞƌƐ
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ lƌĞǀĞŶƚ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 1ŚĞ ůĂƵŶĐŚ ŽĨ Ă ͚ƚŽŽůŬŝƚ͛ ŝŶ ϮϬϬϴ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƚŽ ƐĐŚŽŽůƐ ŽŶ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ƌŽŽƚƐ ŽĨ
ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ďLJ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ ǁĂƐ Ă
ĐƌƵĐŝĂů ƐƚĞƉ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ Ăƚ ƐĐŚŽŽůƐ͘ lƚ ŝƐ ǀŝƚĂů ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŐŽŽĚ ƐƚĂƌƚ ďĞ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ďƵŝůƚ ƵƉŽŶ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƵƉͲƚŽͲĚĂƚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƚŽ ŐƵŝĚĞ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƉƵƉŝůƐ͘ lƵƚƵƌĞ ƵƉĚĂƚĞƐ ƚŽ ƚŚŝƐ ͚ƚŽŽůŬŝƚ͛ ǁŽƵůĚ
ďĞŶĞĨŝƚ ĨƌŽŵ ŐŝǀŝŶŐ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ lƐůĂŵŝƐŵ ĂƐ Ă ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂŶĚ ŚŽǁ
ŝƚ ŵŝŐŚƚ ďĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ƐĐŚŽŽůƐ͘
• CƵŝĚĂŶĐĞ ŝƐ ĂůƐŽ ďĞŝŶŐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŽ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƉƵƉŝůƐ ǁŚŽ ĂƌĞ
ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ĞƐƉŽƵƐĞ Žƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ǀŝŽůĞŶƚůLJ ĞdžƚƌĞŵĞ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐ ĂŶĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ ƚŚĂƚ ƵŶĚĞƌƉŝŶ ƐƵĐŚ ǀŝĞǁƐ͘ 1ŚŝƐ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ŵƵƐƚ ďĞ ďƵŝůƚ ƵƉŽŶ ƚŽ ĞŵƉŽǁĞƌ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ďLJ
ŚĞůƉŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ƉƌĞĐĞƉƚƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
1ŚŝƐ ǁŝůů ĞŶĂďůĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚůLJ͘
• SĐŚŽŽůƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚŽŝŶŐ ǀĂůƵĂďůĞ ǁŽƌŬ ŝŶ ͚ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ͛ ĐůĂƐƐĞƐ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ Ă ƐŚĂƌĞĚ ƐĞŶƐĞ ŽĨ
ŝĚĞŶƚŝƚLJ ǁŝƚŚŝŶ 8ƌŝƚĂŝŶ͘ SƵĐŚ ĐůĂƐƐĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ Ăůů LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ĨĞĞů Ăƚ ŚŽŵĞ ŝŶ
8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ƉůƵƌĂůŝƐƚŝĐ ĂŶĚ ƐĞĐƵůĂƌ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ŚĂǀĞ Ă ǀĂůƵĂďůĞ ƌŽůĞ ƚŽ ƉůĂLJ ŝŶ ĚĞŶLJŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ
ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƉŽŽůƐ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ
ĚŽƵďƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ ďĞůŽŶŐŝŶŐ ŝŶ 8ƌŝƚĂŝŶ͘
• uĨL ŚĂƐ Ă ƌŽůĞ ŝŶ ŽǀĞƌƐĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌͲĂŐĞŶĐLJ ͚CŚĂŶŶĞů͛ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ

ϱϯ
͚LĞĂƌŶŝŶŐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ďĞ ƐĂĨĞ͗ Ă ƚŽŽůŬŝƚ ƚŽ ŚĞůƉ ƐĐŚŽŽůƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ ŽĨ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕͛
uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ cŚŝůĚƌĞŶ͕ 5ĐŚŽŽůƐ ĂŶĚ lĂŵŝůŝĞƐ ǁĞďƐŝƚĞ ;ŶŽǁ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ LĚƵĐĂƚŝŽŶͿ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĐƐĨ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬǀŝŽůĞŶƚĞdžƚƌĞŵŝƐŵͬƚŽŽůŬŝƚĨŽƌƐĐŚŽŽůƐͬх͘
ϯϵ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ Ăƚ ƌŝƐŬ ĨƌŽŵ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚĞƉƚŚ ŽĨ ƚŚĂƚ ƌŝƐŬ ĐĂŶ ďĞ
ĂƐƐĞƐƐĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĐĂŶ ďĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ͘ lƚ ŝƐ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ
ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŚĂƐ Ă ǀĂůƵĂďůĞ ƌŽůĞ ƚŽ ƉůĂLJ ŝŶ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ 1ŚĞ
ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƐƵĐŚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ƐƵĐĐĞĞĚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƚŚĞŵ ďĞŝŶŐ ďĂƐĞĚ ŽŶ
ƚŚĞ ƉƌĞŵŝƐĞ ŽĨ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ƌŽŽƚƐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŵŽƌĞ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂů͕
ƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵŝƐƚ͕ SĂƵĚŝͲŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ͕ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ǁŚŝĐŚ ŚŽƉĞƐ ƚŽ ĞŵƉŽǁĞƌ WĂŚŚĂďŝƐŵ ƚŽ
ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐŵ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• MƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ŚĂƐ ĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞĚ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů
ŽƌŝŐŝŶƐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĐƚƵĂůůLJ ŐŝǀŝŶŐ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƚŚĞ
IƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŵĂLJ ĂůƐŽ ŵĂŶŝĨĞƐƚ ŝƚƐĞůĨ ŝŶ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ǁĂLJƐ͘
• kĞůŝŐŝŽƵƐ ƐƚƵĚŝĞƐ ĐůĂƐƐĞƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƚŚŽƐĞ ŝŶ ƐƚĂƚĞͲƌƵŶ ĨĂŝƚŚ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ŽĨƚĞŶ ĨĂůů ƐŚŽƌƚ ŝŶ
ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƉƵƉŝůƐ ǁŝƚŚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ŽƚŚĞƌ ĨĂŝƚŚƐ͘ 1ĞĂĐŚŝŶŐ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŽĨ Ăůů ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ
ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĨĂŝƚŚƐ ŝŶ ƚŚĞ uk ĂŶĚ͕ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ĚŝǀĞƌƐĞ ĂŶĚ ƚŽůĞƌĂŶƚ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ
lƐůĂŵ͕ ŝƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ǁĂLJ ƚŽ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚ ƌŚĞƚŽƌŝĐ ĂďŽƵƚ lƐůĂŵ͘
• 1ĞĂĐŚĞƌƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĞŵƉŽǁĞƌĞĚ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƐƵŝƚĂďůĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ͕ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƉƵƉŝůƐ
ǁŚŽ ĞƐƉŽƵƐĞ IƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞĂƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨĞĂƌ ŽĨ ďĞŝŶŐ͕ Žƌ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ĂƐ ďĞŝŶŐ͕ ĐƌŝƚŝĐƐ ŽĨ lƐůĂŵ ƚŚĞ
ĨĂŝƚŚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ǁŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƉƵƉŝůƐ ǁŚŽ ĞƐƉŽƵƐĞ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ͕ ƌĂĐŝƐƚ
ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ŵĂŶLJ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂƌĞ ĂĨƌĂŝĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ ͚ĐƵůƚƵƌĂůůLJ ŝŶƐĞŶƐŝƚŝǀĞ͛ Žƌ
͚lƐůĂŵŽƉŚŽďŝĐ͛ ŝĨ ƚŚĞLJ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐůĂƐƐƌŽŽŵ͘
nŽǁ ƐƚĂƚĞ ƐĐŚŽŽůƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ ƐƚĂƚĞ ƐĐŚŽŽůƐ
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• 1ĞĂĐŚ ƉƵƉŝůƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ
lƐůĂŵŝƐŵ͕ ƚŚĞ ŵŽĚĞƌŶŝƐƚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ĂŶĚ lƐůĂŵ͕ ƚŚĞ
ĂŶĐŝĞŶƚ ĨĂŝƚŚ͘
• 1ĞĂĐŚ ƉƵƉŝůƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐĞĐƵůĂƌ͕ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ
ĂŶĚ ůŝďĞƌĂů ĨŽƌŵƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝŶ Ă ƉůƵƌĂůŝƐƚŝĐ ƐŽĐŝĞƚLJ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƐƚĂĨĨ ĂŶĚ ŐŽǀĞƌŶŽƌƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂďƵƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ
ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ƚŽ ĂĐƚ ĂƐ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ ƚŽ lƐůĂŵŝƐŵ͕ WĂŚŚĂďŝƐŵ Žƌ
ŽƚŚĞƌ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ʹ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐŝŐŶŝŶŐ
ƵƉ ƚŽ ƐĐŚŽŽůƐ͛ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƐŚĂƌĞĚ ǀĂůƵĞƐ ĂŶĚ ĂŐƌĞĞŝŶŐ
ƚŽ ƵƉŚŽůĚ ƚŚĞƐĞ ǀĂůƵĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ĂĐƚŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ƌŽůĞƐ
;ǁŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ƉŽůŝƚŝĐĂů ŽƉŝŶŝŽŶƐͿ͘
• WŚĞƌĞ ƉƵƉŝůƐ ĂƌĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ Žƌ
ŚĂƚƌĞĚ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ƐƚĂĨĨ Ăƚ
ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ĂƐ ŚĂǀŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ǀŝĞǁƐ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ͘ 1ŚĞ ŵŽƐƚ
ƐĞƌŝŽƵƐ ĐĂƐĞƐ ŵĂLJ ƌĞƋƵŝƌĞ ƌĞĨĞƌƌĂů ƚŽ ƚŚĞ ΖCŚĂŶŶĞůΖ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘
• LŽĐĂů ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͕ ǁŝƚŚ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ uĨL ĂŶĚ
ƚŚĞ CSC1 ŝĨ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͕ ƐŚŽƵůĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ǁŚŽ
ϰϬ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĂĐƚŝǀĞůLJ ƐĞĞŬ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ Žƌ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ƌĂŝƐĞĚ
ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂďŽƵƚ ŝƚ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŝƐŽůĂƚŝŶŐ ƚŚĞŵ Žƌ ĂůůŽǁŝŶŐ
ƚŚĞŵ ƚŽ ďĞ ƐƚŝŐŵĂƚŝƐĞĚ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• SŚŽǁ ƉƵƉŝůƐ ƚŚĂƚ Ă MƵƐůŝŵ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ŝƐ ĨƵůůLJ ĐŽŵƉĂƚŝďůĞ ǁŝƚŚ
Ă 8ƌŝƚŝƐŚ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƐŚĂƌĞĚ
ŚŝƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘
• LŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ LŶŐůŝƐŚ ůĂŶŐƵĂŐĞ ďLJ
ƵƐŝŶŐ ŝƚ ŝŶ Ăůů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƐĐŚŽŽů ůŝĨĞ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• PĞůƉ ƉƵƉŝůƐ ŐĂŝŶ Ă ŵŽƌĞ ŶƵĂŶĐĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ŚŽǁ
ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉŽůŝƚŝĐƐ ǁŽƌŬƐ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ďƌĞĂŬŝŶŐ ĚŽǁŶ ƉĂƌƚƐ
ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• 1ĞĂĐŚ ƉƵƉŝůƐ ĂďŽƵƚ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ǁĂLJƐ ŽĨ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ůŽďďLJŝŶŐ Ă ůŽĐĂů MÞ͘

MĂĚƌĂƐƐĂŚƐ ĂŶĚ IƐůĂŵŝĐ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĐŚŽŽůƐ
lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ Ă ƐŵĂůů ďƵƚ ŐƌŽǁŝŶŐ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉƌŝǀĂƚĞ
ƐĐŚŽŽůƐ ƚŚĂƚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ŐŝǀŝŶŐ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂŶ ͚lƐůĂŵŝĐ͛ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ MŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ǁŝƚŚ uĨí ƚŽ
ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ;ĂŵŽŶŐƐƚ ŽƚŚĞƌ ƚŚŝŶŐƐͿ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚLJ ŽĨ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂů͕ ŵŽƌĂů͕ ƐŽĐŝĂů ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĂů
ǁĞůĨĂƌĞ ŽĨ ƉƵƉŝůƐ͘
ϱϰ

AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 1ŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƌĞŐŝƐƚĞƌŝŶŐ Ăůů ƐĐŚŽŽůƐ ŝƐ ǀŝƚĂů ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ǁĞůůďĞŝŶŐ ŽĨ Ăůů ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂŶĚ
ĐŽƵůĚ ďĞ Ă ǀĂůƵĂďůĞ ŵĞĂƐƵƌĞ ĨŽƌ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ Ăůů ƐĐŚŽŽůƐ͕ ƉƌŝǀĂƚĞ ĂŶĚ ƐƚĂƚĞ͕ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ
ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘ 1ŚŝƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĞdžƉĂŶĚĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ Ăůů ƐĐŚŽŽůƐ ĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĂƚ
ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ƚŽ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ƚŚĂƚ ƐĐŚŽŽůƐ ĂƌĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŶŐ ƚŽ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕
ŶŽƚ ƚŽ ƚŚĞ ďĂůŬĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ŽĨ 8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ƉůƵƌĂůŝƐƚŝĐ ƐŽĐŝĞƚLJ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• ÞĂƌƚ ƚŝŵĞ ƐĐŚŽŽůƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƌĞŐŝƐƚĞƌ ǁŝƚŚ uĨL ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ ĂƐ ƐĐŚŽŽůƐ ƚŚĂƚ
ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂƚƚĞŶĚ Ăůů ǁĞĞŬ͘ 1ŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ǀĞƌLJ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ǁŚĂƚ ŝƐ ďĞŝŶŐ ƚĂƵŐŚƚ ŝŶ
ƚŚĞƐĞ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ŝƚ ĨŽƐƚĞƌƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ
ǁĞůĨĂƌĞ ŽĨ ƉƵƉŝůƐ ŝƐ ďĞŝŶŐ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͘
• A ŚĂŶĚĨƵů ŽĨ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĐŚŽŽůƐ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĞŶĨŽƌĐŝŶŐ ĞdžĐĞƉƚŝŽŶĂůůLJ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ
ŽƉŝŶŝŽŶƐ ŽŶ ƉƵƉŝůƐ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŽŶĞ ƐĐŚŽŽů ŝŶ ĞĂƐƚ LŽŶĚŽŶ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƐƚĂƚĞƐ ŝŶ ŝƚƐ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ
ŐŝƌůƐ ŵƵƐƚ ǁĞĂƌ Ă ŶŝƋĂď Žƌ ďƵƌŬŚĂ ƚŚĂƚ ĐŽǀĞƌƐ ƚŚĞ ĨĂĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ǁĂLJ ƚŽ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ƐĐŚŽŽů͘ WŽŵĞŶ
ĂŶĚ ŐŝƌůƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨƌĞĞ ƚŽ ĐŚŽŽƐĞ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ƚŽ ĐŽǀĞƌ ƚŚĞŝƌ ĨĂĐĞƐ͘ PĂƌĚͲůŝŶĞ
ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ŽƉŝŶŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ŬŝŶĚ ĂƌĞ ŽŶůLJ ƵƐƵĂůůLJ ĞŶĨŽƌĐĞĚ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ SĂƵĚŝ AƌĂďŝĂ ĂŶĚ
1ĂůŝďĂŶͲĞƌĂ AĨŐŚĂŶŝƐƚĂŶ͘ SƵĐŚ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ĞŶĚĂŶŐĞƌ 8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ƉůƵƌĂůŝƐŵ ďLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ƚŚĞ

ϱϰ
͚8ĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ lŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ SĐŚŽŽůƐ͕͛ uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ cŚŝůĚƌĞŶ͕ 5ĐŚŽŽůƐ ĂŶĚ lĂŵŝůŝĞƐ ǁĞďƐŝƚĞ ;ŶŽǁ
uĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ LĚƵĐĂƚŝŽŶͿ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĐƐĨ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬƌĞŐͲŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚͲƐĐŚŽŽůƐͬх͘
ϰϭ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ Ă ƉĂƌĂůůĞů ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ĂƌŐƵĂďůLJ ďƌĞĂĐŚ ƚŚĞ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ŽĨ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘
• CƵƌƌĞŶƚ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ƌĞŐŝŵĞŶƐ ĨŽƌ Ăůů ƐĐŚŽŽůƐ ŶĞĞĚ ƵƉĚĂƚŝŶŐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ
ĐůĂƐƐƌŽŽŵƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ŚĂƐ
ŵĂĚĞ ƐĞǀĞƌĂů ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ƚŚĞ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŽĨ ƐĞǀĞƌĂů ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐĐŚŽŽůƐ͕ ďLJ
ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ŵĞŵďĞƌƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƐĐŚŽŽů ŐŽǀĞƌŶŽƌƐ ĂŶĚ ŝƚ ŚĂƐ ĞǀĞŶ ƐŽƵŐŚƚ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ƐĐŚŽŽůƐ
ƚŽ ƉƌŽƉĂŐĂƚĞ ŝƚƐ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘ 1ƌĂŝŶŝŶŐ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŽ ƐĐŚŽŽů ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ͕
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƚŚŽƐĞ ĨŽĐƵƐŝŶŐ ŽŶ lƐůĂŵŝĐ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ĂŶLJ
ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ Žƌ WĂŚŚĂďŝƐƚ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƐƵĐŚ ƐĐŚŽŽůƐ͛ ƚĞĂĐŚŝŶŐƐ ʹ ũƵƐƚ ĂƐ ƚŚĞLJ ǁŽƵůĚ ďĞ
ĂďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ŝĨ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƐĐŚŽŽůƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ďLJ ƌĂĐŝƐƚ Žƌ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ŝĚĞĂƐ͘
nŽǁ lƐůĂŵŝĐ ƐĐŚŽŽůƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ IƐůĂŵŝĐ ƐĐŚŽŽůƐ
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƐĐŚŽŽůƐ ;ŽĨ ĂŶLJ ĨĂŝƚŚͿ ĂƌĞ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ ƚŽ
ƉƌŽŵŽƚĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ ClS1Lu ŶĞĞĚ ŐƌĞĂƚĞƌ
ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽŶ lƐůĂŵŝƐƚƐ ŵĂLJ ŽƉĞƌĂƚĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƌĂŝƐŝŶŐ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ lƐůĂŵŝƐƚ
ŵĂLJ ŽƉĞƌĂƚĞ ŝŶ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŶŐ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ ƚĞĂĐŚŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ĂƐ ͚ĨĂĐƚ͛ Žƌ
ƉƌŽƉĂŐĂƚŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚƐ͛ ĨĂůƐĞ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• LŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂŶĚ ŐŽǀĞƌŶŽƌƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƵƐŝŶŐ
ƚŚĞŝƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ͕ ũƵƐƚŝĨLJ Žƌ ůĞŐŝƚŝŵŝƐĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
1ŚŝƐ ŽĨƚĞŶ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌƐ ĂŶĚ ŚĞĂĚͲ
ƚĞĂĐŚĞƌƐ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• uƐĞ ƐĐŚŽŽů ƐLJůůĂďƵƐĞƐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ Ă ƐŚĂƌĞĚ ƐĞŶƐĞ ŽĨ
ďĞůŽŶŐŝŶŐ ŝŶ 8ƌŝƚĂŝŶ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ŽĨ 8ƌŝƚĂŝŶΖƐ
ůŝďĞƌĂů͕ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ƐLJƐƚĞŵ͘
• ÞƌŽŵŽƚĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŝŶ LŶŐůŝƐŚ ĂƐ Ă ǁĂLJ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ Ă ĐŽŶƚĞdžƚƵĂůůLJͲƌĞůĞǀĂŶƚ lƐůĂŵ͘
• 1ĞĂĐŚ ƉƵƉŝůƐ ĂďŽƵƚ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĂŶĚ ƐŚĂƌĞĚ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ
ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ďĞůŝĞĨ ƐLJƐƚĞŵƐ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂƚŚĞŝƐŵͿ͘
• 1ĞĂĐŚ ƉƵƉŝůƐ ĂďŽƵƚ 8ƌŝƚŝƐŚ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂů ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ
ƐĞĐƵůĂƌŝƐŵ ĂŶĚ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƐŚŽǁ
ŚŽǁ MƵƐůŝŵ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ŝƐ ĨƵůůLJ ĐŽŵƉĂƚŝďůĞ ǁŝƚŚ ďĞŝŶŐ 8ƌŝƚŝƐŚ͘
• LdžƉůŽƌĞ ǁŝƚŚ ƉƵƉŝůƐ lƐůĂŵŝĐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ƐĞĐƵůĂƌŝƐŵ͕
ůŝďĞƌĂůŝƐŵ ĂŶĚ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ŝŶ ŚŝƐƚŽƌLJ͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• PĞůƉ ƉƵƉŝůƐ ŐĂŝŶ Ă ŵŽƌĞ ŶƵĂŶĐĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ŚŽǁ
ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉŽůŝƚŝĐƐ ǁŽƌŬƐ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ďƌĞĂŬŝŶŐ ĚŽǁŶ ƉĂƌƚƐ
ŽĨ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• 1ĞĂĐŚ ƉƵƉŝůƐ ĂďŽƵƚ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ǁĂLJƐ ŽĨ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ůŽďďLJŝŶŐ Ă ůŽĐĂů MÞ͘
AƌƌĂŶŐĞ ǀŝƐŝƚƐ ƚŽ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͕ ŚŽƵƐĞƐ ŽĨ
ϰϮ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚ ĂŶĚ ůŽĐĂů ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ;ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ͕ ƌĞŐŝŽŶĂů ĂƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ĞƚĐ͘Ϳ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĚŝƐƉĞů
ŵLJƚŚƐ ĂŶĚ ƉƌĞͲĞŵƉƚ lƐůĂŵŝƐƚͲŝŶƐƉŝƌĞĚ ĐŽŶƐƉŝƌĂĐLJ ƚŚĞŽƌŝĞƐ͘

kĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ DĨL
• CƵŝĚĂŶĐĞ ŝƐ ĂůƌĞĂĚLJ ďĞŝŶŐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŽ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂďŽƵƚ ÞƌĞǀĞŶƚ͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŽ
ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ŚĂǀĞ Ă ŐŽŽĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ IƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ĂƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ
ƚŽ ƉƵƉŝůƐ ǁŚŽ ĞƐƉŽƵƐĞ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ǀŝŽůĞŶƚ Žƌ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ͘
• 1ĞĂĐŚŝŶŐ ƉƵƉŝůƐ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƌƵĚŝŵĞŶƚĂƌLJ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ IƐůĂŵŝƐŵ͕ ƚŚĞ
ŵŽĚĞƌŶŝƐƚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ĂŶĚ IƐůĂŵ͕ ƚŚĞ ĂŶĐŝĞŶƚ ĨĂŝƚŚ͕ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ŽŶůLJ ŚĞůƉ ƉƌŽƚĞĐƚ
ĐŚŝůĚƌĞŶ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ŐƌŽŽŵĞĚ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ ďƵƚ ǁŽƵůĚ ĂůƐŽ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŽƐƚĞŶƐŝďůLJ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ 8nÞ ĂŶĚ ŝƚƐ ǀŝŽůĞŶƚ ĐŽƵŶƚĞƌƉĂƌƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ
nĂƚŝŽŶĂů lƌŽŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ LuL͕ ǁŚŽ ƚƌLJ ƚŽ ĂƌŐƵĞ ƚŚĂƚ lƐůĂŵ ŝƚƐĞůĨ ŝƐ ŝŶŚĞƌĞŶƚůLJ Ă ƉƌŽďůĞŵ͘
• SĞŶŝŽƌ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ůŝŬĞ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ ŚĂǀĞ ĂĚǀŽĐĂƚĞĚ Ă ƉŽůŝĐLJ ŽĨ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ
ŵĞŵďĞƌƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƐĐŚŽŽů ŐŽǀĞƌŶŽƌƐ ƐŽ ĂƐ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ƚŚĞ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘
MĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƐƵƉƌĞŵĂĐŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞĂƚĞŶ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͕ ůŝŬĞ Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ Žƌ ƚŚĞ
8nÞ͕ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ƵƐĞ ƐƵĐŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ƚŽ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂŶĚ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ
ƉƌŽƉĂŐĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ uĨL ĐŽƵůĚ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ͚ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŽĨ ǀĂůƵĞƐ͛ ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ
ĞŶƐŚƌŝŶĞ Ăůů ƐĐŚŽŽůƐ͛ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ĞƋƵĂůŝƚLJ͕ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĨŽƐƚĞƌŝŶŐ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘ Aůů
ŐŽǀĞƌŶŽƌƐ ĂŶĚ ƐƚĂĨĨ ǁŽƵůĚ ďĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƐŝŐŶ ƚŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞŝƌ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ
ĂƌĞ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ƚŚĞLJ ĚŽ ŶŽƚ ƉĞƌƐŽŶĂůůLJ ďĞůŝĞǀĞ ŝŶ ƚŚĞŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ
ĂĐƚŝŽŶƐ ĂƐ Ă ŐŽǀĞƌŶŽƌ Žƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ŵƵƐƚ ŶŽƚ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞƐĞ ǀĂůƵĞƐ͘
• 1ŚĞƌĞ ĂůƐŽ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ Ă ŚĞůƉůŝŶĞ ĨŽƌ ƚĞĂĐŚĞƌƐ͕ ƉƵƉŝůƐ͕ ƐĐŚŽŽů ŐŽǀĞƌŶŽƌƐ ĂŶĚ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ƐƚĂĨĨ ƚŽ
ƐĞĞŬ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂďŽƵƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ŵĂLJ ĐŽŵĞ ĂĐƌŽƐƐ ǁŝƚŚŝŶ ƐĐŚŽŽůƐ ĂŶĚ ŚŽǁ
ƚŚĞLJ ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ 1ŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ Ă ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ƐĞƌǀŝĐĞ͕ ĨŽƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ĚĞƐŝƌĞ
ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƐƵďͲĐƌŝŵŝŶĂů ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ďƵƚ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŶŽ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ƚŚĂƚ Ă ĐƌŝŵĞ ŝƐ
ďĞŝŶŐ͕ Žƌ ŝƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ďĞ͕ ĐŽŵŵŝƚƚĞĚ͘
• A ŬĞLJ ƉĂƌƚ ŽĨ ƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐ 8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ƉůƵƌĂůŝƐƚŝĐ ĂŶĚ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŶĂƚƵƌĞ ŝƐ ƚŽ ŐƵĂƌĚ ŝƚƐ ƐĞĐƵůĂƌ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͘ Aůů ĨĂŝƚŚ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ĂƐ ǁŝƚŚ ŶŽŶͲĨĂŝƚŚ ƐĐŚŽŽůƐ͕ ŵƵƐƚ ƚĞĂĐŚ ĂďŽƵƚ 8ƌŝƚŝƐŚ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ
ƐĞĐƵůĂƌŝƐŵ ĂŶĚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƌĞůŝŐŝŽŶƐ͕ ƉƵƉŝůƐ ƐŚŽƵůĚ ƐƚƵĚLJ ĨŝŐƵƌĞƐ ƐƵĐŚ
ĂƐ LŽĐŬĞ͕ Mŝůů ĂŶĚ 8ĞŶƚŚĂŵ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ƐĞĐƵůĂƌŝƐŵ ǁŝƚŚŝŶ ŶŽŶͲǁĞƐƚĞƌŶ ĐƵůƚƵƌĞƐ ĂŶĚ
ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ͘ WŚŝůƐƚ ƉĂƌĞŶƚƐ ŚĂǀĞ Ă ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĐŚŽŽƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ ďĞ ĞĚƵĐĂƚĞĚ ǁŝƚŚŝŶ Ă
ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĞƚŚŽƐ͕ ƚŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ůĞĂĚ ƚŽ ƉƵƉŝůƐ Ăƚ ƐƵĐŚ ƐĐŚŽŽůƐ ůŝǀŝŶŐ ƉĂƌĂůůĞů ůŝǀĞƐ
ƚŽ ŽƚŚĞƌ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŚŝůĚƌĞŶ͕ Ă ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ŶŽƚ ŽŶůLJ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů
ĐŽŚĞƐŝŽŶ ďƵƚ ĂůƐŽ ŝŵƉĂŝƌ ƚŚĞŝƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ŽĨ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ǁŝƚŚ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝŶ ůĂƚĞƌ ůŝĨĞ͘
• 8ƌŝŶŐ Ăůů ĨĂŝƚŚ ƐĐŚŽŽůƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ƐĐŚĞŵĞ ĂƐ ƐĐŚŽŽůƐ ŽĨ ŶŽ ĨĂŝƚŚ ƐŽ ƚŚĂƚ ĞƋƵĂů
ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŽĨ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ĂƌĞ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ ĨŽƌ Ăůů ƉƵƉŝůƐ͕ ǁŚĞƌĞǀĞƌ ƚŚĞLJ ƐƚƵĚLJ͘
• lƵůů ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ŝŶ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝƐ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ Ă ƉŽŽƌ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐƉĞĂŬ
LŶŐůŝƐŚ͘ Aůů ůĞƐƐŽŶƐ͕ ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ĐůĂƐƐĞƐ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ƚĞĂĐŚ Ă ĨŽƌĞŝŐŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕
ϰϯ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚĂƵŐŚƚ ŝŶ LŶŐůŝƐŚ͘

ϰϰ ͮ Þ Ă Ő Ğ

MŝŶŝƐƚƌLJ ŽĨ !ƵƐƚŝĐĞ

1ŚĞ MŝŶŝƐƚƌLJ ŽĨ IƵƐƚŝĐĞ ;MŽIͿ ŝƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ Ă ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ůĂǁ
ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ wŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƚŚĞ lƌĞǀĞŶƚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕ ŝƚƐ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĞ NĂƚŝŽŶĂů
OĨĨĞŶĚĞƌ MĂŶĂŐĞŵĞŶƚ 5LJƐƚĞŵ ;NOM5Ϳ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƉƌŝƐŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽďĂƚŝŽŶ ƐĞƌǀŝĐĞ͘
5ŝŶĐĞ lƐůĂŵŝƐƚƐ ďĞŐĂŶ ůĂƵŶĐŚŝŶŐ ĂƚƚĂĐŬƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ uk ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚͬůĂƚĞͲϭϵϵϬƐ͕ ŽǀĞƌ ϮϬϬ lƐůĂŵŝƐƚƐ ŚĂǀĞ
ďĞĞŶ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƌĞůĂƚĞĚ ŽĨĨĞŶĐĞƐ͘ NOM5 ŝƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĚŽ
ŶŽƚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĞ ŽƚŚĞƌ ŝŶŵĂƚĞƐ ǁŚŝůĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ƚƵƌŶ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƵůƚŝŵĂƚĞůLJ
ƌĞůĞĂƐĞĚ͘
NĂƚŝŽŶĂů CĨĨĞŶĚĞƌ MĂŶĂŐĞŵĞŶƚ SLJƐƚĞŵ
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• nCMS ŶŽǁ ůĂƌŐĞůLJ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ IƐůĂŵŝƐƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ǁŚŽ
ĂĚŽƉƚ ĞdžƚƌĞŵĞ IƐůĂŵŝƐŵ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͕ ĐĂŶ ƉŽƐĞ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĚĂŶŐĞƌ ďŽƚŚ ǁŝƚŚŝŶ ƉƌŝƐŽŶƐ ĂŶĚ ƚŽ
ǁŝĚĞƌ ƐŽĐŝĞƚLJ ŽŶĐĞ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƌĞůĞĂƐĞĚ͘ 1ŚŝƐ ƌĞĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŚĂƐ ůĞĚ ƚŽ ƐŽŵĞ ƵƐĞĨƵů ƐƚĞƉƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ
ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ͚LdžƚƌĞŵŝƐŵ uŶŝƚ͛ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ƵƐĞĨƵů ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƐƵĐŚ
ĂƐ ĞŵƉůŽLJŝŶŐ ŵŽƌĞ MƵƐůŝŵ ĐŚĂƉůĂŝŶƐ͕ ŵĂŬŝŶŐ ĞĨĨŽƌƚƐ ƚŽ ƌĞĐƌƵŝƚ ŵŽƌĞ MƵƐůŝŵ ƐƚĂĨĨ ĂŶĚ ǁŽƌŬŝŶŐ
ǁŝƚŚ ŵŽƐƋƵĞƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ MƵƐůŝŵ ĞdžͲŽĨĨĞŶĚĞƌƐ ƌĞĐĞŝǀĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ƐƵƉƉŽƌƚ
ďŽƚŚ ǁŝƚŚŝŶ ƉƌŝƐŽŶ ĂŶĚ ŽŶĐĞ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƌĞůĞĂƐĞĚ͘ SŽŵĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉƌŝƐŽŶƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Ă
ŐŽŽĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ ŵĂŶĂŐŝŶŐ SĂůĂĨŝƐƚ Žƌ lƐůĂŵŝƐƚ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ĂŶĚ ŚĂǀĞ
ƐƵĐĐĞĞĚĞĚ ŝŶ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƐŬƐ ƚŚĂƚ ďŽƚŚ ƐƵĐŚ ŐƌŽƵƉƐ ĐĂŶ ƉŽƐĞ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• nCMS ŽĨƚĞŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ĐŽŶĨƵƐĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ IƐůĂŵŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶƐ ĂŶĚ ŝƚƐ
ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ĐĂŶ ŽĨƚĞŶ ďĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐůLJ ŝŶĐŽŚĞƌĞŶƚ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŝŶ ƐŽŵĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͕ nCMS
ƐƚĂĨĨ ǀŝĞǁ lƐůĂŵŝƐƚ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƐŽůĞůLJ ĂƐ Ă ĨŽƌŵ ŽĨ ŐĂŶŐͲďĞŚĂǀŝŽƵƌ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ďĞ ƚĂĐŬůĞĚ
ƚŚƌŽƵŐŚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĂŶƚŝͲŐĂŶŐ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͘ lŶ ŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞƐ ƐĞƉĂƌĂƚĞ nCMS ƐƚĂĨĨ ŚĂǀĞ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ
ƚŚĂƚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ŚĂǀĞ ƐŽŵĞ ŽǀĞƌͲůĂƉ ǁŝƚŚ ŐĂŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ͕ ŝƚ ĂůƐŽ ŚĂƐ Ă
ƵŶŝƋƵĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ƚŚĂƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͘ SŝŵŝůĂƌůLJ͕ Ă
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ nCMS ƐƚĂĨĨ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ŽŶůLJ ǀŝŽůĞŶƚ ĨŽƌŵƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚĂĐŬůĞĚ͘ AƐ ŝŶ
ŽƚŚĞƌ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂďŽƵƚ ǁŚLJ ŶŽŶͲ
ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ŝƐ ĂůƐŽ ƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐ͘
• AƐ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ ŝŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ nCMS ŚĂǀĞ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ŵĂĚĞ ƉŽŽƌ ĐŚŽŝĐĞƐ ŽĨ
ƉĂƌƚŶĞƌƐ͘ lŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƐŽŵĞ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ nCMS ŚĂǀĞ ĞdžĐĞƐƐŝǀĞůLJ ĞŵƉŽǁĞƌĞĚ ŚĂƌĚͲůŝŶĞ
SĂůĂĨŝƐƚƐ ŝŶ ƉůĂĐĞ ŽĨ ŵŽƌĞ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ MƵƐůŝŵƐ͘ WŚŝůĞ ƐƵĐŚ SĂůĂĨŝƐƚƐ ĚŽ ŽƉƉŽƐĞ ĂůͲCĂĞĚĂ͕ ƚŚŝƐ
ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƚŚĞ ŽŶůLJ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĨŽƌ ĐŚŽŽƐŝŶŐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŝĨ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ
ƚŚĞŵ ŵĂLJ ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ĐĂƵƐĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ĚĂŵĂŐĞ ƚŽ ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͘ Aƚ ƚŝŵĞƐ͕ ďƌĂŶĐŚĞƐ
ŽĨ nCMS ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ƌĞůŝĞĚ ƚŽŽ ŚĞĂǀŝůLJ ŽŶ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ĞdžƚĞƌŶĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ǁŚŽ ĂƌĞ
ƐƵƉƉŽƌƚŝǀĞ ŽĨ MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ 1ŚŝƐ ŚĂƐ ǁĂƌƉĞĚ nCMS͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ
ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ WŝƚŚŝŶ ƉƌŝƐŽŶƐ ĂƐ ǁĞůů͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƉƌŝƐŽŶ
ĂƵƚŚŽƌŝƚŝĞƐ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ŚŝŐŚͲůĞǀĞů ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ďƌŝŶŐ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ
ϰϱ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƉƌŝƐŽŶ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘ AŐĂŝŶ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ŚĂǀĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ͘ !ƵƐƚ ĂƐ ŶŽŶͲ
ǀŝŽůĞŶƚ ŚŽŵŽƉŚŽďĞƐ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĞŵƉůŽLJĞĚ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ǀŝŽůĞŶƚ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ
ŚŽŵŽƉŚŽďŝĂ͕ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƚŚĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ƚŽ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ƵŶůĞƐƐ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă
ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ŽǀĞƌĂůů ƐƚƌĂƚĞŐLJ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐŵ ŽŶ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ďĂƐŝƐ͘
• nCMS ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ŵŽƌĞ ĐŽŚĞƌĞŶƚ ƉƌŽďĂƚŝŽŶ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ĨŽƌ ĞdžͲŽĨĨĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ
ĞŝƚŚĞƌ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ Žƌ ǁŚŽ ĂĚŽƉƚĞĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ǁŚŝůĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ nƵŵĞƌŽƵƐ
ƐƚĂĨĨ ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ƉƌŽďĂƚŝŽŶƐ ŚĂǀĞ ƚŽůĚ CƵŝůůŝĂŵ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĨĞĞů ƵŶĚĞƌͲĞƋƵŝƉƉĞĚ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ĞdžͲŽĨĨĞŶĚĞƌƐ͘ 1ŚĞ CSC1 ƵƌŐĞŶƚůLJ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ŚĞůƉ nCMS ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ũŽŝŶĞĚͲƵƉ
ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ ʹ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ĂƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŶƵŵďĞƌƐ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ
ƚĞƌƌŽƌŝƐŵͲƌĞůĂƚĞĚ ŽĨĨĞŶĐĞƐ ĂƌĞ ŶŽǁ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƚŽ ďĞ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĂĨƚĞƌ ƐĞƌǀŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƐĞŶƚĞŶĐĞƐ͘
nŽǁ NOM5 ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ NCMS
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• 8ĞĨŝŶĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ƚŽ ĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶŵĂƚĞƐ ĨƌŽŵ ĂĚŽƉƚŝŶŐ
lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ďLJ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƚŽůĞƌĂŶƚ
ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŬƐ͕ uvuƐ͕ ǀŝƐŝƚŝŶŐ ƐƉĞĂŬĞƌƐ ĂŶĚ͕ ŝŶ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƚŚĞ ͚ƌĞĨƵƚĂƚŝŽŶƐ͛ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ďLJ ĨŽƌŵĞƌ ŵŝůŝƚĂŶƚ
lƐůĂŵŝƐƚƐ ĨƌŽŵ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ LŐLJƉƚ ĂŶĚ LŝďLJĂ͘ 1ŚĞƌĞ ŝƐ
ŵŽƌĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚŝƐ ƚŽ ďĞ ĨŽƵŶĚ ŝŶ CƵŝůůŝĂŵ͛Ɛ ƌĞĐĞŶƚ
ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ ƉƌŝƐŽŶƐ͕ uŶůŽĐŬŝŶŐ ĂůͲOĂĞĚĂ͘
• lŶƚĞƌǀĞŶĞ ƚŽ ŚĞůƉ ĞdžŝƐƚŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƚŽ ƌĞũĞĐƚ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐLJ
ŝŶ ĨĂǀŽƵƌ ŽĨ ŵŽƌĞ ƉůƵƌĂůŝƐƚ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ ďLJ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ǀŝƐŝƚƐ
ĨƌŽŵ ĨŽƌŵĞƌ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚŽƐĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ĂƐƐĂƐƐŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ AŶǁĂƌ SĂĚĂƚ ;ĂƐ ŽƉƉŽƐĞĚ ƚŽ ĂĐƚŝǀĞ
lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ W
• ĂŚŚĂďŝƐƚƐ ĨƌŽŵ SĂƵĚŝ AƌĂďŝĂͿ͘
• 8ĂŝƐĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŵŽŶŐ ƉƌŝƐŽŶ ƐƚĂĨĨ ƚŚĂƚ ǀŝŽůĞŶƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĐŽƵŶƚĞƌĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ
ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ƚŽ ĂĚŽƉƚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• uŝƐƌƵƉƚ ƉƌŽŵŽƚŝŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƉƌŝƐŽŶƐ ŽĨ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ
ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ďLJ ŝŶŵĂƚĞƐ͕ ǀŝƐŝƚŽƌƐ͕ ĐŚĂƉůĂŝŶƐ ĂŶĚ
ŽƚŚĞƌƐ ďLJ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ŵĂĚĞ ŝŶ
CƵŝůůŝĂŵ͛Ɛ ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ ƉƌŝƐŽŶƐ͕ uŶůŽĐŬŝŶŐ ĂůͲOĂĞĚĂ͘

CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• PĞůƉ ŝŶŵĂƚĞƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ďĂƐĞĚ ŽŶ
ƐŚĂƌĞĚ ǀĂůƵĞƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƐĞƉĂƌĂƚŝƐŵ ĂŶĚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
• CƵŝĚĞ ĞdžͲŽĨĨĞŶĚĞƌƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ŵŽƐƋƵĞƐ ĂŶĚ lƐůĂŵŝĐ
ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ĂŶĚ ƚŽůĞƌĂŶƚ
ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ƚŽ lƐůĂŵ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƌĞĂĐƚŝŽŶĂƌLJ͕ ŝŶƚŽůĞƌĂŶƚ
ŽŶĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ SĂƵĚŝͲƐƚLJůĞ WĂŚŚĂďŝƐŵ͘
ϰϲ ͮ Þ Ă Ő Ğ

A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• lŝƌŵůLJ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐůLJ ƚĂĐŬůĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ĂŶƚŝͲMƵƐůŝŵ
ƉƌĞũƵĚŝĐĞ Žƌ ƌĂĐŝƐŵ ďLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉƌŝƐŽŶ ƐƚĂĨĨ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ
ĂƌŐƵŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŝƐŽŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ;ĂŶĚ ďLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ƚŚĞ
8ƌŝƚŝƐŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͿ ŝƐ ͚ĂŶƚŝͲMƵƐůŝŵ͛͘ LŵƉůŽLJŝŶŐ ŵŽƌĞ
MƵƐůŝŵ ƐƚĂĨĨ ǁŝůů ĂůƐŽ ŚĞůƉ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚŝƐ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ͘
• AĚĚƌĞƐƐ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶƐ ŽĨ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌĞũƵĚŝĐĞ ďLJ
ŚŝŐŚůŝŐŚƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ŚĂůĂů ĨŽŽĚ͕ ƉƌĂLJĞƌ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ͕
MƵƐůŝŵ ĐŚĂƉůĂŝŶƐ ĞƚĐ͘ SĞĞ CƵŝůůŝĂŵ͛Ɛ ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ ƉƌŝƐŽŶƐ ĨŽƌ
ĨƵƌƚŚĞƌ ĚĞƚĂŝůƐ͘

kĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ MŽI
• 1ĂĐŬůŝŶŐ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ĐŽŵƉůĞdž ĐŚĂůůĞŶŐĞ͘ nCMS͛Ɛ ǁŽƌŬ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ ƐŚŽƵůĚ
ŚĂǀĞ ƚǁŽ ŵĂŝŶ ƐƚƌĂŶĚƐ ʹ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ĨƵƌƚŚĞƌ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶƐ ĂŶĚ ƚŽ ĚĞͲƌĂĚŝĐĂůŝƐĞ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ ǁŚŽ ĂůƌĞĂĚLJ ƐƵďƐĐƌŝďĞ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ CƵŝůůŝĂŵ ŚĂƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĂŶ
ĞdžŚĂƵƐƚŝǀĞ ůŝƐƚ ŽĨ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ŝƚƐ ϮϬϬϵ ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ ƉƌŝƐŽŶ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ uŶůŽĐŬŝŶŐ ĂůͲ
OĂĞĚĂ͗ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝŶ 8ƌŝƚŝƐŚ ƉƌŝƐŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶůŝŶĞ͘
ϱϱ




ϱϱ
!ĂŵĞƐ 8ƌĂŶĚŽŶ͕ ͚uŶůŽĐŬŝŶŐ ĂůͲCĂĞĚĂ͕͛ OƵŝůůŝĂŵ͕ nŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƋƵŝůůŝĂŵĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͘ŽƌŐͬŝŵĂŐĞƐͬƐƚŽƌŝĞƐͬƉĚĨƐͬƵŶůŽĐŬŝŶŐͺĂůͺƋĂĞĚĂ͘ƉĚĨх͘
ϰϳ ͮ Þ Ă Ő Ğ

lŽƌĞŝŐŶ ĂŶĚ
CŽŵŵŽŶǁĞĂůƚŚ CĨĨŝĐĞ


wŚŝůĞ ƚŚĞ lŽƌĞŝŐŶ ĂŶĚ cŽŵŵŽŶǁĞĂůƚŚ OĨĨŝĐĞ ;lcOͿ ƉůĂLJƐ ŽŶůLJ Ă ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ƐŵĂůů ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ŐƌĂƐƐƌŽŽƚƐ
ĚĞůŝǀĞƌLJ ŽĨ lƌĞǀĞŶƚ͕ ŝƚ ƉůĂLJƐ Ă ĨĂƌ ůĂƌŐĞƌ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ŽǀĞƌĂůů ĐŽƵŶƚĞƌͲ
ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͘ 8Ƶƚ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ lcO ŚĂƐ ƉůĂLJĞĚ ĂŶ ŽǀĞƌǁŚĞůŵŝŶŐůLJ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ lƌĞǀĞŶƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĂǀŽŝĚĂďůĞ ŵŝƐƚĂŬĞƐ ďLJ ůŽǁĞƌͲůĞǀĞů lcO ƐƚĂĨĨ
ƚŚĂƚ ƌŝƐŬ ƵŶĚĞƌĐƵƚƚŝŶŐ ƚŚĞ ŐŽŽĚ ǁŽƌŬ ĚŽŶĞ ďLJ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵŝŶŝƐƚƌLJ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• ÞĂƌƚůLJ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ŝƚƐ ůŽŶŐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ĨŽƌĞŝŐŶ ĐŽŶĨůŝĐƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƉůĂLJĞĚ
Ă ŬĞLJ ƌŽůĞ ĂƐ ŝŶ AůŐĞƌŝĂ͕ ÞĂŬŝƐƚĂŶ ĂŶĚ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ͕ ƚŚĞ lCC ĐĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ďĞŶĞĨŝƚ ŽĨ ŵĂŶLJ LJĞĂƌƐ ŽĨ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘ LĞĂĚŝŶŐ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ICC ŚĂǀĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ Ă ƉĞƌĐĞƉƚŝǀĞ ĂŶĚ ŶƵĂŶĐĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕
ŝŶ ďŽƚŚ ŝƚƐ ǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĨŽƌŵƐ͘ 1ŚŝƐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŚĂƐ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ǀĂůƵĂďůĞ ŽƵƚĐŽŵĞƐ ĂƐ
ĞǀŝĚĞŶĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ lCC͛Ɛ ŬĞLJ ƌŽůĞ ŝŶ ƐŚĂƉŝŶŐ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ŽǀĞƌĂůů CŽŶƚĞƐƚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ĂŶĚ ƚŚĞ
ǀĂůƵĂďůĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ ŵĂĚĞ ďLJ lCC ƐƚĂĨĨ ƐĞĐŽŶĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ͘
• 1ŚĞ ICC ŚĂƐ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ŐƌĂƐƐƌŽŽƚƐ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ďŽƚŚ ŝŶ ƚŚĞ Uk ĂŶĚ ĂďƌŽĂĚ ŽŶ Ă
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĐĐĂƐŝŽŶƐ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŚĂǀŝŶŐ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚĂĐŬůŝŶŐ ŶĞŐĂƚŝǀĞ Žƌ
ĨĂůƐĞ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ uk ĂďƌŽĂĚ͕ ŝƚ ŚĂƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞĚ ŵĂŶLJ ŵĞĞƚŝŶŐƐ ďĞƚǁĞĞŶ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ
ĂŶĚ ŬĞLJ ŽƉŝŶŝŽŶ ĨŽƌŵĞƌƐ ŝŶ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ƚŚŝƐ ŵŝƐƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨ
ůŝĨĞ ŝŶ ƚŚĞ uk͘ lƚ ŚĂƐ ĂůƐŽ ĨƵŶĚĞĚ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƐƉĞĂŬŝŶŐ ƚŽƵƌƐ ďLJ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ MƵƐůŝŵƐ ŝŶ ƚŚĞ uk
ĂŶĚ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŽůĞƌĂŶƚ ĂŶĚ ƉůƵƌĂůŝƐƚ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐƐ ŽĨ lƐůĂŵ ƚŚĂƚ ĂŝĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͘ lƚ ŚĂƐ ĂůƐŽ ĂƌƌĂŶŐĞĚ ĨŽƌ ŬĞLJ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵ ĨŝŐƵƌĞƐ
ƚŽ ǀŝƐŝƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ uĂƌĨƵƌ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉƌĞĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶƐ ŽĨ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂŶĚ
ŽĨ ƚŚĞ uk ŝƚƐĞůĨ ĐĂŶ ďĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ͘ 1ŚĞƐĞ ĂƌĞ ũƵƐƚ ƐŽŵĞ ŽĨ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ĂŶĚ ǀĂůƵĂďůĞ ǁŽƌŬ ƚŚĂƚ ƚŚĞ lCC ŚĂƐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ ĂŶĚ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ ŝƚƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ
ŽĨ ŚŽǁ ƚŚĞ ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ ƚĂĐŬůĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Đŝǀŝů ƐŽĐŝĞƚLJ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ͘
• 1ŚĞ lCC ŚĂƐ ƐĞƚ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŽ Ăůů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ďLJ ĂĐƚŝǀĞůLJ ƐĞĞŬŝŶŐ ŽƵƚ ŶĞǁ
MƵƐůŝŵ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƌĞƐŽƌƚŝŶŐ ƚŽ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ĂŶĚ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ĞdžŝƐƚŝŶŐ
ŐƌŽƵƉƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ ĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ďLJ SĂůĂĨŝƐƚƐ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĂŶĚ ŝŶ ƌĞĐĞŝƉƚ ŽĨ ĨƵŶĚŝŶŐ
ĨƌŽŵ ĨŽƌĞŝŐŶ͕ lƐůĂŵŝƐƚ Žƌ SĂůĂĨŝƐƚͲůĞĂŶŝŶŐ ĚŝĐƚĂƚŽƌƐŚŝƉƐ͘ lŶ lĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϬϵ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĂŶŬƐ
ƚŽ ƚŚĞ lCC͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƵďũĞĐƚ͕ ƚŚĞŶ lŽƌĞŝŐŶ SĞĐƌĞƚĂƌLJ uĂǀŝĚ MŝůŝďĂŶĚ ǀŝƐŝƚĞĚ
ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ ŶŽŶͲlƐůĂŵŝƐƚ ŵŽƐƋƵĞƐ ŝŶ LĞĞĚƐ͕ 8ƌĂĚĨŽƌĚ ĂŶĚ 8ƌŝĐŬ LĂŶĞ͕ ĂŵŽŶŐƐƚ ŽƚŚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ǁĂƐ
ĂďůĞ ƚŽ ŵĞĞƚ ǁŝƚŚ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ MƵƐůŝŵƐ ǁŚŽ ŚĂĚ ŶŽƚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ďĞĞŶ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ǁĂLJ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• 1ŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ǁŚĞƌĞ ĞŵďĂƐƐLJ ƐƚĂĨĨ ĂďƌŽĂĚ ŚĂǀĞ ƐŽƵŐŚƚ ƚŽ ŽǀĞƌͲƌƵůĞ
Žƌ ŽǀĞƌĐƵƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚŝƌĞĐƚŝǀĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ICC ŝŶ LŽŶĚŽŶ ŽŶ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ĐŽƵŶƚĞƌͲ
ϰϴ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝƐƐƵĞƐ͘ AůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ĂůǁĂLJƐ ďĞĞŶ͕ ĂŶĚ ǁŝůů ĂůǁĂLJƐ ďĞ͕ ĚŝƐĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ
ďĞƚǁĞĞŶ lCC ƐƚĂĨĨ ŝŶ LŽŶĚŽŶ ĂŶĚ ƐƚĂĨĨ Ăƚ ƉŽƐƚ͕ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƌĞĐĞŶƚ ĐĂƐĞƐ ŚĂǀĞ ŚĂĚ
ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ŚĂƌŵĨƵů ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ ĨŽƌ 8ƌŝƚŝƐŚ ŶĂƚŝŽŶĂů ƐĞĐƵƌŝƚLJ͘ lŶ ŽŶĞ ŬĞLJ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ
ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ Ă ƐĞŶŝŽƌ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵďĂƐƐLJ ƐƚĂĨĨ ŝƐ ŚŝŐŚůLJ ƐLJŵƉĂƚŚĞƚŝĐ ƚŽ ŶŽƚ ŽŶůLJ
ƚŚĞ ŚŽƐƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ŽŶĞͲƉĂƌƚLJ ƌĞŐŝŵĞ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚŽůĞƌĂŶƚ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ WĂŚŚĂďŝƐƚ
ĨŽƌŵ ŽĨ lƐůĂŵ͘ PŝƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ďĞůŝĞĨƐ ĂƌĞ ǁŝĚĞůLJ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĞŶƚŝƌĞůLJ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ ƚŚĞ
ĞŵďĂƐƐLJ͛Ɛ ĂƚƚŝƚƵĚĞ ŽŶ WĂŚŚĂďŝƐŵ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ŽĨ ƐƵƐƉŝĐŝŽŶ ŝŶƚŽ ŽŶĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ WĂŚŚĂďŝƐŵ ŝƐ
ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ĂƐ Ă ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĂůůLJ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂůͲCĂĞĚĂ ʹ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ WĂŚŚĂďŝƐŵ͛Ɛ ŬĞLJ ƚĞŶĞƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ
ŝƚƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚĂŬĨŝƌ ;ĂƉŽƐƚĂƐLJͿ͕ ƐŚŝƌŬ ;ŝĚŽůĂƚƌLJͿ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĐŽŵďŝŶĞ ǁŝƚŚ lƐůĂŵŝƐŵ
ƚŽ ĨŽƌŵ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚ ŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ŵŽĚĞƌŶ SĂůĂĨŝͲ!ŝŚĂĚŝƐƚƐ͘ 1ŚĞ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŽĨ ŚŝƐ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ ŚĂǀĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĂůůŽǁĞĚ Ă 8ƌŝƚŝƐŚ ĞŵďĂƐƐLJ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ Ă ůŽďďLJŝƐƚ ĨŽƌ
SĂƵĚŝ WĂŚŚĂďŝƐŵ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ kŝŶŐ CŚĂƌůĞƐ SƚƌĞĞƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƌĞĂƐƐĞƌƚ ŝƚƐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ
ŽǀĞƌ ƚŚŝƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞŵďĂƐƐŝĞƐ͘
nŽǁ ƚŚĞ lcO ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ICC
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• lĚĞŶƚŝĨLJ͕ ŽƉƉŽƐĞ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ WĂŚŚĂďŝƐŵ
ŽǀĞƌƐĞĂƐ ŝŶ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ŶĂƚŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚ͘ uƐĞ ƚŚŝƐ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƚŽ ŚĞůƉ ƐŝŵŝůĂƌůLJ ƚĂĐŬůĞ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ
lƐůĂŵŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ uk͘
• lĚĞŶƚŝĨLJ ĂŶĚ ďƵŝůĚ ďƌŝĚŐĞƐ ǁŝƚŚ ĨŽƌĞŝŐŶ ƐĞĐƵůĂƌŝƐƚ ĂŶĚ ƉƌŽͲ
ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ
ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ LŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂŶĚ
ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ukͲďĂƐĞĚ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ
ƚŽ ŚĞůƉ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŐůŽďĂů ĂůůŝĂŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
• lĚĞŶƚŝĨLJ ĨŽƌŵĞƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ŝŶ LŐLJƉƚ͕ ǁŚŽ
ŚĂǀĞ ƌĞŶŽƵŶĐĞĚ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ŶŽǁ ƉƌŽŵŽƚĞ ƐĞĐƵůĂƌ
ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ĂŶĚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƉůƵƌĂůŝƐŵ͘ CŽŶŶĞĐƚ ƚŚĞƐĞ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚ ƉƌŽͲƐĞĐƵůĂƌ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ƚŚĞ uk ĂŶĚ ĂƌƌĂŶŐĞ
ĨŽƌ ƚŚĞŵ ƚŽ ĐŽŵĞ ƚŽ ƚŚĞ uk ƚŽ ƚĂůŬ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬĞƌƐ͕
ŽƉŝŶŝŽŶͲĨŽƌŵĞƌƐ͕ ũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ͕ ŝŵƉƌŝƐŽŶĞĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ;ŝŶ
ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ƌĞĐĂŶƚ ƚŚĞŝƌ ǀŝĞǁƐͿ ĂŶĚ
ŽƚŚĞƌƐ͘
• SŚĂƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ lƐůĂŵŝƐŵ ŽǀĞƌƐĞĂƐ ;ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ŝŶ
ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ 8ĂŶŐůĂĚĞƐŚ͕ ÞĂŬŝƐƚĂŶ ĂŶĚ SŽŵĂůŝĂ ĂƐ
ǁĞůů ĂƐ ŬĞLJ LƵƌŽƉĞĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ SǁĞĚĞŶ͕ lƌĂŶĐĞ͕
ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ ĂŶĚ CĞƌŵĂŶLJͿ ǁŝƚŚ ukͲďĂƐĞĚ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ƚĂĐŬůŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
• 8ĞǁĂƌĞ ŽĨ ŽǀĞƌͲƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ůŽĐĂů ƐƚĂĨĨ ĨŽƌ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ
lƐůĂŵŝƐƚ ŵŽǀĞŵĞŶƚƐ͕ ƚƌĞŶĚƐ ĞƚĐ͘ 1ŚŝƐ ŵĂLJ ůĞĂĚ ƚŽ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚ
ĂŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ ĂďƌŽĂĚ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ • WŽƌŬ ǁŝƚŚ uk8A ĂŶĚ ƚŚĞ CSC1 ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƌĞĐƌƵŝƚĞƌƐ ƚŽ
ϰϵ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
lƐůĂŵŝƐƚ Žƌ WĂŚŚĂďŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ǁŚŽ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽǀĞƌƐĞĂƐ
ĂŶĚ ŚĞůƉ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŶŽƚ ŐƌĂŶƚĞĚ ǀŝƐĂƐ ƚŽ ƚŚĞ uk
ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ĂůůŽǁ ƚŚĞŵ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŝŶ
8ƌŝƚĂŝŶ͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• PĞůƉ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ ƚŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƌĞĂůŝƚLJ ŽĨ ůŝĨĞ
ŝŶ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ŝŶ ƐŽͲĐĂůůĞĚ
͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞƐ͛͘
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• LdžƉůĂŝŶ ƚŽ 8ƌŝƚŝƐŚ ĂƵĚŝĞŶĐĞƐ ŚŽǁ ĂŶĚ ǁŚLJ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉŽůŝĐLJ ĂƌĞ ŵĂĚĞ͘ LdžƉůĂŝŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ lCC
ŚĂƐ Ă ǀĞƌLJ ůŝŵŝƚĞĚ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ŽĨ
ŽƚŚĞƌ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶ ƐƚĂƚĞƐ͘
• AĐƚŝǀĞůLJ ĚŝƐŵĂŶƚůĞ ĂŶĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƵŶŚĞůƉĨƵů ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ƐƵĐŚ
ĂƐ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ Ă ͚ǁĂƌ ŽŶ lƐůĂŵ͛ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ͚ƚŚĞ MƵƐůŝŵ ǁŽƌůĚ͛
ĂŶĚ ͚ƚŚĞ WĞƐƚ͛ ĂƌĞ ŝŵƉůĂĐĂďůLJ ŽƉƉŽƐĞĚ͘

kĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ICC
• IĚĞŶƚŝĨLJ ĂŶĚ ďƵŝůĚ ďƌŝĚŐĞƐ ǁŝƚŚ ĨŽƌĞŝŐŶ ƐĞĐƵůĂƌŝƐƚ ĂŶĚ ƉƌŽͲĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ
ŝŶ MƵƐůŝŵͲŵĂũŽƌŝƚLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ 8ĂŶŐůĂĚĞƐŚ͕ lŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ SƵĚĂŶ ĂŶĚ LŐLJƉƚ͘ LŶĐŽƵƌĂŐĞ
ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂŶĚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ukͲďĂƐĞĚ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ
ŚĞůƉ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŐůŽďĂů ĂůůŝĂŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ lƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘

• IĚĞŶƚŝĨLJ ĨŽƌŵĞƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ŝŶ LŐLJƉƚ͕ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ƌĞŶŽƵŶĐĞĚ IƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ŶŽǁ
ƉƌŽŵŽƚĞ ƐĞĐƵůĂƌ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ĂŶĚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƉůƵƌĂůŝƐŵ͘ CŽŶŶĞĐƚ ƚŚĞƐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚ ƉƌŽͲ
ƐĞĐƵůĂƌ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ƚŚĞ uk ĂŶĚ ĂƌƌĂŶŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞŵ ƚŽ ĐŽŵĞ ƚŽ ƚŚĞ uk ƚŽ ƚĂůŬ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬĞƌƐ͕
ŽƉŝŶŝŽŶͲĨŽƌŵĞƌƐ͕ ũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ͕ ŝŵƉƌŝƐŽŶĞĚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ;ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ƌĞĐĂŶƚ
ƚŚĞŝƌ ǀŝĞǁƐͿ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ͘
• LdžĐĞůůĞŶƚ ICCͲĨĂĐŝůŝƚĂƚĞĚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ͚MĂƌĚŝŶ IĂƚǁĂ͛ ŽŶ ŝŶƚĞƌĨĂŝƚŚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ
DƵďĂŝ ĨĂƚǁĂ ŽŶ SŽŵĂůŝĂ ĚĞƐĞƌǀĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƉƵďůŝĐŝƚLJ ĂŵŽŶŐƐƚ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ͘ CŶ ƚŚŝƐ ĨƌŽŶƚ͕
ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ lCC ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ĞdžƉůŽƌĞĚ ĂƐ Ă ǁĂLJ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƉƵďůŝĐ ŵĞƐƐĂŐŝŶŐ͘ 8lCu͕ ĂƐ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ 8ĞƐĞĂƌĐŚ͕
lŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ cŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ uŶŝƚ͕ ŚĂƐ Ă ĚƵƚLJ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ƐƵĐŚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐƵĐĐĞƐƐĞƐ
ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ƚŽ Ă ǁŝĚĞƌ ĂƵĚŝĞŶĐĞ͕ ƉĞƌŚĂƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ŽĨ CLC͕ 8lS͕ ƚŚĞ PŽŵĞ CĨĨŝĐĞ
ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͘
• ÞƌŽďůĞŵƐ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ ƐŽŵĞ ŶĞǁůLJͲĂƉƉŽŝŶƚĞĚ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ ŚĂǀĞ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă
ƌŝƐŬ ƚŚĂƚ ƚŚŽƐĞ ŶĞǁ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚͲƌĞůĂƚĞĚ ƉŽƐƚƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ lCC ŵĂLJ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͛Ɛ
ŐĞŶĞƌĂůůLJ ĞdžĐĞůůĞŶƚ ƌĞĐŽƌĚ ŽĨ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ LŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ Ăůů ŶĞǁ ƐƚĂĨĨ
ƌĞĐĞŝǀĞ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶĚƵĐƚŝŽŶ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ͚ůĂŶĚƐĐĂƉĞ͛ ŽĨ MƵƐůŝŵ
ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ 8ƌŝƚĂŝŶ ĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ǁŽƵůĚ ŚĞůƉ ĞŶƚƌĞŶĐŚ ƚŚĞ lCC͛Ɛ
ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ƵŶĚĞƌĐƵƚ ďLJ ŶĞǁ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ͘
ϱϬ ͮ Þ Ă Ő Ğ

• 1ŚĞ lCC ƐŚŽƵůĚ ǁŽƌŬ ŵŽƌĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ ǁŝƚŚ CSC1 ĂŶĚ 8lCu ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝƚƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ
IƐůĂŵŝƐŵ ĂŶĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂďŽƵƚ IƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ŝƐ ƐŚĂƌĞĚ ǁŝƚŚ Ăůů ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ
ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ͘

ϱϭ ͮ Þ Ă Ő Ğ

CŚĂƌŝƚLJ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ


1ŚĞ cŚĂƌŝƚLJ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ƌĞŐƵůĂƚŽƌ ĨŽƌ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ŽĨ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĞŐĂů ƐƚƌŝĐƚƵƌĞƐ ŝŶ ƉůĂĐĞ ŝŶ íŶŐůĂŶĚ ĂŶĚ wĂůĞƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĞ
ĂĐĐŽƵŶƚĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ͘ lƚ ŝƐ Ă ŶŽŶͲŵŝŶŝƐƚĞƌŝĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ 1ŚĞ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŝƐ
ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ŽĨ ŵŝŶŝƐƚĞƌŝĂů ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĂŶĚ ĂůƐŽ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŝƚ ƌĞŐƵůĂƚĞƐ͕ ďƵƚ
ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ ŝƚƐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ƚŽ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚ ĂŶŶƵĂůůLJ͘ wŚŝůƐƚ ƚŚĞ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛Ɛ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ lƌĞǀĞŶƚ ĂŐĞŶĚĂ ŵĂLJ ŶŽƚ ďĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ŽďǀŝŽƵƐ͕ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĞdžƚƌĞŵĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ŚĂǀĞ
ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ďĞĞŶ ĂǁĂƌĚĞĚ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ƐƚĂƚƵƐ͘ 1ŚŝƐ ŐŝǀĞƐ ƚŚĞŵ ƉƌĞƐƚŝŐĞ ĂŶĚ ůĞŐŝƚŝŵĂĐLJ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ĂŝĚ ƚŚĞŝƌ
ĨƵŶĚƌĂŝƐŝŶŐ͘ lƚ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŵĞĂŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ƚĂdžƉĂLJĞƌ ŝƐ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ƐƵďƐŝĚŝƐŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
AĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚƐ
• 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĂůƌĞĂĚLJ ǁŽƌŬƐ ƚŽ ƐƚŽƉ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ƐƚĂƚƵƐ ďĞŝŶŐ ĂďƵƐĞĚ ďLJ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ Žƌ
ŐƌŽƵƉƐ ƉƌŽƉĂŐĂƚŝŶŐ ƉƌŽͲƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝŶ ϭϵϵϵ͕ ŝƚ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ĂŶĚ ĐůŽƐĞĚ
ĚŽǁŶ Ă ĨƌŽŶƚ ĨŽƌ ;ŶŽǁ ďĂŶŶĞĚͿ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉ ĂůͲMƵŚĂũŝƌŽƵŶ ǁŚŝĐŚ ŚĂĚ ďĞĞŶ
ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ĂƐ Ă ĐŚĂƌŝƚLJ ƐŝŶĐĞ ϭϵϵϰ͘
ϱϲ
SŝŵŝůĂƌůLJ͕ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ ďLJ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ƉƌĞĂĐŚĞƌ AďƵ PĂŵnjĂ ďĞŝŶŐ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ Ăƚ lŝŶƐďƵƌLJ ÞĂƌŬ MŽƐƋƵĞ ŝŶ
nŽƌƚŚ LŽŶĚŽŶ͘
ϱϳ
lƚ ŚĂƐ ĂůƐŽ ƚĂŬĞŶ ĂĐƚŝŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ďĞ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ĂůͲCĂĞĚĂ ĂŶĚ
ƚŚĞ 1ĂůŝďĂŶ͘
• 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĂůƐŽ ŚĂƐ Ă ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŝŶ ƉůĂĐĞ ǁŚŝĐŚ ĐŽŵŵŝƚƐ ƚŚĞŵ ƚŽ ĂĐƚŝŶŐ
͚ƉƌŽĂĐƚŝǀĞůLJ͕ ƌŽďƵƐƚůLJ͕ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ ƐǁŝĨƚůLJ ǁŚĞŶ ΀ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ΁ ŚĂǀĞ ĞǀŝĚĞŶĐĞ Žƌ ƐĞƌŝŽƵƐ
ƐƵƐƉŝĐŝŽŶƐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂďƵƐĞ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ͛͘
ϱϴ
1ŚŝƐ ƐŚŽǁƐ ĂŶ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƌŝŽƵƐ
ƚŚƌĞĂƚ ƚŚĂƚ ŵĂLJ ĂƌŝƐĞ ĨƌŽŵ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ͕ Žƌ ĂďƵƐĞĚ ďLJ͕ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͘
• AĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŚĂƐ ƉƵƚ ŝŶ ƉůĂĐĞ ƐƚƌŽŶŐ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ƚŽ ƌĞŐƵůĂƚĞ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ͛
ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŝŶ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĐĂŵƉĂŝŐŶƐ ĂŶĚ ĨŽƌ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĚŽ ŶŽƚ ďĞĐŽŵĞ ƉĂƌƚŝƐĂŶ͘
ϱϵ
1ŚĞ
CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƉƌŽĚƵĐĞƐ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ŽŶ ǁŚĂƚ ůĞǀĞů ŽĨ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĐĂŵƉĂŝŐŶŝŶŐ ŝƐ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƐƚĂƚŝŶŐ͕
ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĂƚ ĐĂŵƉĂŝŐŶŝŶŐ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĨŽĐƵƐ ŽĨ Ă ĐŚĂƌŝƚLJ͛Ɛ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘ lŶ ƚƵƌŶ͕ ƚŚŝƐ
ĐĂŶ ĞŵƉŽǁĞƌ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƚŽ ƚĂŬĞ ĂĐƚŝŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ lƐůĂŵŝƐƚ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŝŶ
ƉŽůŝƚŝĐĂů ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘
• lŶ lĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϬϳ͕ ƚŚĞ 1ƌĞĂƐƵƌLJ ƉƵďůŝƐŚĞĚ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŽŶ 1ŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŽ ĐƌŝŵĞ ĂŶĚ
ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ lƚ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ͚1ŚĞ CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĂƚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ƐĐĂůĞ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ůŝŶŬƐ

ϱϲ
͚1ŚĞ MƵƐůŝŵ CƵůƚƵƌĂů SŽĐŝĞƚLJ ŽĨ LŶĨŝĞůĚ ĂŶĚ PĂƌŝŶŐĞLJ ʹ 8ĞŵŽǀĞĚ CŚĂƌŝƚLJ͕͛ cŚĂƌŝƚLJ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ǁĞďƐŝƚĞ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŚĂƌŝƚLJͲ
ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬSPCWCPA8l1?ͬ8ĞŐŝƐƚĞƌCĨCŚĂƌŝƚŝĞƐͬ8ĞŵŽǀĞĚCŚĂƌŝƚLJMĂŝŶ͘ĂƐƉdž͍8ĞŐŝƐƚĞƌĞĚCŚĂƌŝƚLJnƵŵďĞƌсϭ
ϬϯϳϵϴϳΘSƵďƐŝĚŝĂƌLJnƵŵďĞƌсϬх͘
ϱϳ
͚MŽƐƋƵĞ ƌĂŝĚ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ƌĞǀĞĂůĞĚ͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ ϳ lĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϬϲ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬƵŬͬϰϲϴϵϴϭϲ͘Ɛƚŵх͘
ϱϴ
͚CŚĂƌŝƚLJ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ CŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕͛ cŚĂƌŝƚLJ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ǁĞďƐŝƚĞ͕ !ƵůLJ ϮϬϬϴ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŚĂƌŝƚLJͲ
ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬCƵƌͺƌĞŐƵůĂƚŽƌLJͺĂĐƚŝǀŝƚLJͬCŽƵŶƚĞƌͺƚĞƌƌŽƌŝƐŵͺǁŽƌŬͬĐƚƐƚƌĂƚĞŐLJ͘ĂƐƉdžх͘
ϱϵ
͚CCϵ Ͳ SƉĞĂŬŝŶŐ CƵƚ Ͳ CƵŝĚĂŶĐĞ ŽŶ CĂŵƉĂŝŐŶŝŶŐ ĂŶĚ ÞŽůŝƚŝĐĂů AĐƚŝǀŝƚLJ ďLJ CŚĂƌŝƚŝĞƐ͕͛ cŚĂƌŝƚLJ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ǁĞďƐŝƚĞ͕
MĂƌĐŚ ϮϬϬϴ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŚĂƌŝƚLJͲĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬÞƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐͬĐĐϵ͘ĂƐƉdžх͘
ϱϮ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƚŽ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ŝƐ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ƐŵĂůů ŝŶ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ƐĞĐƚŽƌ͕ ƚŚĞ
ƌŝƐŬ ŽĨ ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ŝƐ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĨŝŶĂŶĐĞ ƚŚƌĞĂƚ͘ CǀĞƌ
ϮϬϬϲ͕ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝŶŐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĂŶ
ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ůŝŶŬƐ ƚŽ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͛͘
ϲϬ
΀ĞŵƉŚĂƐŝƐ ĂĚĚĞĚ΁ 1ŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚŝƐ
ƉƌŽďůĞŵ͕ ĞǀŝĚĞŶĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶ ĞŶƚŝƌĞ ƌĞƉŽƌƚ ĂďŽƵƚ ŝƚ͕ ĂůďĞŝƚ ďLJ ƚŚĞ 1ƌĞĂƐƵƌLJ
ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŝƚƐĞůĨ͕ ŝƐ Ă ŬĞLJ ƐƚĞƉ ƚŽǁĂƌĚƐ ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ŝƚ͘
• CLC ŚĂƐ ǁŽƌŬĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ͚IĂŝƚŚ ĂŶĚ SŽĐŝĂů CŽŚĞƐŝŽŶ UŶŝƚ͛ ;lSCuͿ
ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ͘ 1ŚĞ lSCu ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ÞƌĞǀĞŶƚ ĨƵŶĚŝŶŐ ŽĨ άϲϬϬ͕ϬϬϬ ĨƌŽŵ
CLC ĂŶĚ άϮϬϬ͕ϬϬϬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŝƚƐĞůĨ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐŽĂů ŽĨ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ŵŽƐƋƵĞƐ ĂŶĚ ĨĂŝƚŚ
ďĂƐĞĚ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ͚ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ďĞƐƚ ƉƌĂĐƚŝĐĞ͕ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂĚǀŝĐĞ͕ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽŶ ŝƐƐƵĞƐ ƐƵĐŚ
ĂƐ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ͕ ĨŝŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ŵŽƐƋƵĞƐ ĂƐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĐĞŶƚƌĞƐ͛͘
ϲϭ
1ŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ
ƚŚŝƐ ƵŶŝƚ ŝƐ Ă ǀŝƚĂů ƐƚĞƉ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŶŐ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ͘
AƌĞĂƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ
• 1ŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉƌŽŵŝŶĞŶƚ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĨĂŝůŝŶŐ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ
ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ĐůĞĂƌ ĂŶĚ ǀĞƌŝĨŝĂďůĞ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ ƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ͘ 8ĞŝŶŐ Ă
ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ĐŚĂƌŝƚLJ ŐŝǀĞƐ ƚŚĞƐĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ Ă ůĞǀĞů ŽĨ ůĞŐŝƚŝŵĂĐLJ ĂŶĚ ĂŶ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ĨƵŶĚƐ
;ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚĂdž ďƌĞĂŬƐͿ ƚŚĂƚ ŵĂƐƐŝǀĞůLJ ĂŝĚ ƚŚĞŝƌ ĨƵŶĚƌĂŝƐŝŶŐ ĞĨĨŽƌƚƐ͘ SƵĐŚ ůĞŐŝƚŝŵĂĐLJ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ
ďĞ ďĞŝŶŐ ďĞƐƚŽǁĞĚ ŽŶ ŐƌŽƵƉƐ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ MŽŚĂŵŵĞĚ SŝĚĚŝƋƵĞ kŚĂŶ͕
ƌŝŶŐͲůĞĂĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ϳͬϳ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂƚƚĂĐŬ͕ ƵƐĞĚ ΖlƋƌĂΖ͕ Ă ůŽĐĂů lƐůĂŵŝĐ ĐŚĂƌŝƚLJ ĂŶĚ ďŽŽŬƐŚŽƉ͕ ĂƐ Ă
ŚƵď ĨŽƌ lƐůĂŵŝƐƚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ĂŶĚ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ŽǀĞƌǁŚĞůŵŝŶŐ ĞǀŝĚĞŶĐĞ͕ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛Ɛ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ǁĂƐ
Ɛƚŝůů ƐůŽǁ͘
ϲϮ
lŶ ĐĂƐĞƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ ͚CƌĞĞŶ CƌĞƐĐĞŶƚ͛ ĐŚĂƌŝƚLJ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ Ă 8ĂŶŐůĂĚĞƐŚŝ ƚĞƌƌŽƌ
ĐĂƐĞ͕
ϲϯ
ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛Ɛ ĞǀĞŶƚƵĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞ ǁĂƐ ŵĞƌĞůLJ ƚŽ ƌĞƋƵĞƐƚ ƚŚĞ ƌĞŵŽǀĂů ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ
ƚƌƵƐƚĞĞ͘
• LdžĂŵƉůĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ lƋƌĂ ƚƌƵƐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ƚĂŬĞŶ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ Ă ĨƌŽŶƚ ĨŽƌ ĂůͲMƵŚĂũŝƌŽƵŶ ƐŚŽǁƐ
ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŵŽŶŐƐƚ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƐƚĂĨĨ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ
IƐůĂŵŝƐŵ͘ 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛Ɛ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ ďLJ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ
ďLJ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ŝŶƚŽ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ďLJ ŝƚƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚLJ ŝŶ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ
ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ ďLJ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͘ lĨ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĐĂŶŶŽƚ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ ĨƌŽŵ ƐĞƚƚŝŶŐ ƵƉ Ă
ĨƌŽŶƚ ǁŝƚŚ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ƐƚĂƚƵƐ͕ ŝƚ ƐĞĞŵƐ ƵŶůŝŬĞůLJ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ lƐůĂŵŝƐƚ
ŐƌŽƵƉƐ͘
• 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚƐĞůĨ ŵŽƌĞ ŽƉĞŶ ƚŽ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ
ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂďŽƵƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ͘ lŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŽŶ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛Ɛ ǁĞďƐŝƚĞ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ĞĂƐLJ
ƚŽ ĨŝŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ǁŚĂƚ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĐĂŶ ĚŽ ŝĨ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂďŽƵƚ Ă
ĐŚĂƌŝƚLJ Žƌ ŝƚƐ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘
ϲϰ
lƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ŚĞůƉĨƵů ŝĨ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă ĐŽŵƉůĂŝŶƚ ĨŽƌŵ͕ ƚŚĞ

ϲϬ
PM 1ƌĞĂƐƵƌLJ͕ ͚1ŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŽ ĐƌŝŵĞ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͕͛ lĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϬϳ͕ Ɖ͘ ϱϮ͘
ϲϭ
CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ LŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ͚ÞƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ʹ WŝŶŶŝŶŐ ŚĞĂƌƚƐ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐ͕͛ AƉƌŝů ϮϬϬϳ͕
Ɖ͘ ϭϭ͘
ϲϮ
͚1ƌŝŽ ĐůĞĂƌĞĚ ŽǀĞƌ ϳͬϳ ĂƚƚĂĐŬƐ͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ Ϯϴ AƉƌŝů ϮϬϬϵ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬƵŬͬϳϱϬϳϵϱϯ͘Ɛƚŵх͘
ϲϯ
͚uk ƚŽ ƉƌŽďĞ 8ĂŶŐůĂĚĞƐŚ ĂƌŵƐ ŚĂƵů͕͛ 88c OŶůŝŶĞ͕ Ϯϱ MĂƌĐŚ ϮϬϬϵ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ďďĐ͘ĐŽ͘ƵŬͬϭͬŚŝͬǁŽƌůĚͬƐŽƵƚŚͺĂƐŝĂͬϳϵϲϯϲϬϵ͘Ɛƚŵх͘
ϲϰ
͚PŽǁ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĐŽŵƉůĂŝŶƚ ʹ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ CŶůŝŶĞ CŽŵƉůĂŝŶƚ lŽƌŵ͕͛ cŚĂƌŝƚLJ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ǁĞďƐŝƚĞ͕
фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŚĂƌŝƚLJͲĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬAďŽƵƚͺƵƐͬCŽŵƉůĂŝŶŝŶŐͬPŽǁͺƚŽͺŵĂŬĞͺĂͺĐŽŵƉůĂŝŶƚ͘ĂƐƉdžх͘
ϱϯ ͮ Þ Ă Ő Ğ

CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŚĂĚ Ă ŚĞůƉůŝŶĞ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ǁŝƚŚ Ă ĐŚĂƌŝƚLJ Žƌ ŶŽƚ͕
ĐŽƵůĚ ĐĂůů ŝĨ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ďĞŝŶŐ ĂďƵƐĞĚ ďLJ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ďƵƚ ĂƌĞ ŶŽƚ ƐƵƌĞ ǁŚĞƚŚĞƌ
ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŐƌŽƵŶĚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĐŽŵƉůĂŝŶƚ͘
• SŵĂůů ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ĂŶ ĂŶŶƵĂů ŝŶĐŽŵĞ ŽĨ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ άϱ͕ϬϬϬ ĂƌĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ůĞƐƐ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ
ƚŚĂŶ ůĂƌŐĞƌ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ͘ 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĞdžĂŵŝŶĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚŝƐ ĐĂŶ ĂŵŽƵŶƚ ƚŽ Ă
ƉŽƚĞŶƚŝĂů ůŽŽƉŚŽůĞ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚŝƐ ĐŽƵůĚ ĂůůŽǁ ƐŵĂůů ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ
ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ͘ LǀĞŶ ŝĨ ƚŚĞŝƌ ŝŶĐŽŵĞ ŝƐ ƐŵĂůů͕ ƐƵĐŚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ĐĂŶ Ɛƚŝůů ŚĂǀĞ Ă ůĂƌŐĞ
ŝŵƉĂĐƚ ʹ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŝĨ ƚŚĞŝƌ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ůĞŐŝƚŝŵŝƐĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ĐŚĂƌŝƚLJ ƐƚĂƚƵƐ͘
• uĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ lSCu͕ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛Ɛ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐ ĂƉƉĞĂƌ ƚŽ ďĞ Ă
ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ŵĞĚŝĂ Žƌ ƉŽůŝƚŝĐĂů ƉƌĞƐƐƵƌĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ĂŶĚ
ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ďLJ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŝƚƐĞůĨ͘ lŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ƚŚĞ lCSu ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ďĞ ǁĞĂŬ ĂŶĚ ƵŶĂďůĞ Žƌ
ƵŶǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ƚĂƐŬ ǁŝƚŚ ǁŚŝĐŚ ŝƚ ŝƐ ĐŚĂƌŐĞĚ͘
nŽǁ ƚŚĞ cŚĂƌŝƚLJ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵŽƚĞ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ
IĂĐƚŽƌ AƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ;ƐͿ ĨƌŽŵ ƚŚĞ CŚĂƌŝƚLJ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕
ŽĨƚĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ďƵƚ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
• CƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ůĂƌŐĞůLJ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ
lƐůĂŵŝƐƚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ
ƌĞŐŝƐƚĞƌ ĂƐ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ͘
• uŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐŵ ŝƐ Ă ƉŽůŝƚŝĐĂů ŝĚĞŽůŽŐLJ
ŵĂƐƋƵĞƌĂĚŝŶŐ ĂƐ Ă ƌĞůŝŐŝŽŶ͘ 1Ž ĚŽ ƐŽ͕ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ
ǁŝůů ďĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĨŽƌ Ăůů ƐƚĂĨĨ͘
• lŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ĂŶLJ ĐŽŶĐĞƌŶƐ
ƌĂŝƐĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ůŝŶŬƐ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘
LdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ Žƌ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŚŽ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂŶĚ
ƉĞƌƐƵĂƐŝǀĞůLJ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŽůŽŐLJ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ĨƌŽŵ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ďLJ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ͘
• CŚĂŶŐĞ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ƚŽ ĨŽƌĐĞ Ăůů ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ƚŽ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ
ĚŝƐĐůŽƐĞ Ăůů ƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ ĨƵŶĚŝŶŐ͘ 1ŚŝƐ ǁŝůů ŵĂŬĞ ŝƚ
ŚĂƌĚĞƌ ĨŽƌ ĨŽƌĞŝŐŶ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ƚŽ
ĞƐƚĂďůŝƐŚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŝŶ ƚŚĞ uk͘
CƌŝƐŝƐ ŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ͕ ŽĨƚĞŶ͕
ďĞůŽŶŐŝŶŐ͘
• nͬA
A ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ
ŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐ͕ ƐŽŵĞ ƌĞĂů ĂŶĚ
ƐŽŵĞ ŝŵĂŐŝŶĞĚ͘
• WŚĞŶ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ͕ Žƌ ƐƚƌŝƉƉĞĚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ
ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ƐƚĂƚƵƐ͕ Ă ĐůĞĂƌ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ƐĞƚ ŽĨ ƌĞĂƐŽŶƐ
ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƉƵďůŝĐůLJ ŐŝǀĞŶ͘ 1ŚŝƐ ǁŝůů ŵĂŬĞ ŝƚ ŚĂƌĚĞƌ ĨŽƌ
lƐůĂŵŝƐƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚ ƐƵĐŚ
ĞǀĞŶƚƐ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ͚ǁĂƌ ŽŶ lƐůĂŵ͕͛ Ă ŬĞLJ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ
lƐůĂŵŝƐƚ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘


ϱϰ ͮ Þ Ă Ő Ğ

kĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ CŚĂƌŝƚLJ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
• 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ǁŝƚŚ Ă ďƌŽĂĚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ
ŽĨ ǁŚĂƚ ŝƚ ŵĞĂŶƐ ƚŽ ďĞ ΖƉŽůŝƚŝĐĂůΖ͘ lĨ ŐƌŽƵƉƐ ĂƌĞ ƉƌŽƉĂŐĂƚŝŶŐ ĂŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ ǁŚŝĐŚ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ
ĚƌĞƐƐĞĚ ƵƉ ŝŶ ƋƵĂƐŝͲƌĞůŝŐŝŽƵƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƌĞũĞĐƚƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ĞƋƵĂůŝƚŝĞƐ͕ Đŝǀŝů ƌŝŐŚƚƐ ĂŶĚ
ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ǀĂůƵĞƐ ƚŚĞŶ ŝƐ ŝƚ ƌŝŐŚƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂĨĨŽƌĚĞĚ ĐŚĂƌŝƚĂďůĞ ƐƚĂƚƵƐ͍ 8LJ ĂƉƉůLJŝŶŐ
ĂŶ ΖĞƚŚŝĐĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚΖ ƚŽ ĂƉƉƌŽǀĂů ŽĨ ĐŚĂƌŝƚLJ ƐƚĂƚƵƐ͕ lƐůĂŵŝƐƚ͕ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ
ǁŝůů ďĞ ĚĞŶŝĞĚ ƚĂdžͲƉĂLJĞƌ ƐƵďƐŝĚŝƐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĞĨĨŽƌƚƐ͘ 1ŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŽ ƐĂLJ ƚŚĂƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ƐŚŽƵůĚ
ŶŽƚ ďĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌƵŶŶŝŶŐ ŽĨ Ă ĐŚĂƌŝƚLJ ďƵƚ͕ ĂƐ ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛Ɛ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƐĂLJƐ͕ ͚ƚƌƵƐƚĞĞƐ
ŵƵƐƚ ŶŽƚ ĂůůŽǁ ƚŚĞ ĐŚĂƌŝƚLJ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ ĂƐ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů ǀŝĞǁƐ ŽĨ
ĂŶLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚƌƵƐƚĞĞ Žƌ ƐƚĂĨĨ ŵĞŵďĞƌ ;ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ ǁĞ ŵĞĂŶ ƉĞƌƐŽŶĂů Žƌ ƉĂƌƚLJ ƉŽůŝƚŝĐĂů
ǀŝĞǁƐͿ͛͘
ϲϱ

• 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ůŽŽŬ ĐĂƌĞĨƵůůLJ ŝŶƚŽ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝƚ ŝƐ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĨŽƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚ
ĐƌŝŵŝŶĂů ĐŽŶǀŝĐƚŝŽŶƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ĨŽƌ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƌĞůĂƚĞĚ ŽĨĨĞŶĐĞƐ͕ ƚŽ ďĞ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ĂƐ ƚƌƵƐƚĞĞƐ ŽĨ
Ă ĐŚĂƌŝƚLJ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ CƌŝŵŝŶĂů 8ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;C88Ϳ ĐŚĞĐŬƐ ĂƌĞ ŽŶůLJ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ĨŽƌ ƚƌƵƐƚĞĞƐ ŽĨ
ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ĐŚŝůĚƌĞŶ Žƌ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ĂĚƵůƚƐ͘
• 1Ž ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ĂďƵƐĞĚ ďLJ ĨŽƌĞŝŐŶ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͕ Ăůů ĨŽƌĞŝŐŶ ƐŽƵƌĐĞƐ
ŽĨ ĨƵŶĚŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚŝƐĐůŽƐĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ Ăůů ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƐƵďŵŝƚ ƚŽ
ƚŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĂŶŶƵĂůůLJ͘ 1ŚŝƐ ůĞǀĞů ŽĨ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ĂŶĚ ĚŝƐĐůŽƐƵƌĞ ǁŝůů ĞŶĂďůĞ ƚŚĞ
CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƚŽ ďĞƚƚĞƌ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ŝƚƐ ƌŽůĞ ŝŶ ŽǀĞƌƐĞĞŝŶŐ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ͘
• 1ŚĞ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ǁŽƵůĚ ďĞŶĞĨŝƚ ĨƌŽŵ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƐŝŶŐůĞ ŚĞůƉůŝŶĞ ĨŽƌ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĂŶĚ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ĐŚĂƌŝƚŝĞƐ ǁŚŽ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂďŽƵƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ďƵƚ ĂƌĞ
ŶŽƚ ƐƵƌĞ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ŝƚ ŝƐ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ĐŽŵƉůĂŝŶƚ Žƌ ƌĞƉŽƌƚ ƚŽ ƚŚĞ
CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘


ϲϱ
͚CCϵ Ͳ SƉĞĂŬŝŶŐ CƵƚ Ͳ CƵŝĚĂŶĐĞ ŽŶ CĂŵƉĂŝŐŶŝŶŐ ĂŶĚ ÞŽůŝƚŝĐĂů AĐƚŝǀŝƚLJ ďLJ CŚĂƌŝƚŝĞƐ͕͛ cŚĂƌŝƚLJ cŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ǁĞďƐŝƚĞ͕
MĂƌĐŚ ϮϬϬϴ͕ фŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŚĂƌŝƚLJͲĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘ŐŽǀ͘ƵŬͬÞƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐͬĐĐϵ͘ĂƐƉdžх͘
;ƉŽϱͿ

ϱϱ ͮ Þ Ă Ő Ğ

CǀĞƌĂůů ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ
lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ŵĂĚĞ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ ǁŝƚŚ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨŝĐ
ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ ďƌŽĂĚĞƌ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ƚŽ ďĞ ŵĂĚĞ͘ 1ŚĞƐĞ ǁŝůů ďŽƚŚ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘
• 1ŚĞ CSC1 ƐŚŽƵůĚ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ĨƵŶĚ ŐƌĂƐƐƌŽŽƚƐ ĐŽƵŶƚĞƌͲĞdžƚƌĞŵŝƐŵ
ǁŽƌŬ ŝŶ ƉůĂĐĞ ŽĨ CLG͘ AůƚŚŽƵŐŚ CLC͕ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ͕ ŚĂƐ ĨƵŶĚĞĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ǀĂůƵĂďůĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂŶĚ ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ uk ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͕ ƚŚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͛Ɛ ŽǀĞƌĂůů ŽƵƚƉƵƚ ŚĂƐ ŶŽŶĞƚŚĞůĞƐƐ ĨĂůůĞŶ ƐŚŽƌƚ ŽĨ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐ͘ CŝǀĞŶ ƚŚĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚŝĞƐ
ƚŚĂƚ CLC ŚĂƐ ĨĂĐĞĚ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĨŝŶĚŝŶŐ ƐƚĂĨĨ͕ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ƐƵŝƚĂďůĞ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ĂŶĚ ŐĞƚƚŝŶŐ ƚŽ ŐƌŝƉƐ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝƚƐ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝŶ ŐƵŝĚŝŶŐ ƚŚĞ ƐƉĞŶĚŝŶŐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ
ŽĨ ůŽĐĂů ĐŽƵŶĐŝůƐ͕ ŝƚ ƐĞĞŵƐ ƐĞŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ CSC1͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ ƐƚĂĨĨ
ĂŶĚ Ă ďĞƚƚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ƚŽ ƚĂŬĞ ŽǀĞƌ
ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ŐƵŝĚŝŶŐ ÞƌĞǀĞŶƚ Ăƚ ůŽĐĂů ůĞǀĞů͘ 1ŚŝƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ĞŶĂďůĞ Ă ĐůĞĂƌĞƌ ĚĞůŝŶĞĂƚŝŽŶ
ďĞƚǁĞĞŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŝŐŚƚůLJ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ
ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ŵŽƌĞ ǁŝƚŚ ƉƌŽŵŽƚŝŶŐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ
ůŽĐĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŵŽƌĞ ŐĞŶĞƌĂůůLJ͘ SƵĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚ ÞƌĞǀĞŶƚ͕ ďƵƚ ƌŝƐŬ ďĞŝŶŐ
ƵŶĚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŝƚ͘
• Aƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƌŝƐŬƐ ŝŶŚĞƌĞŶƚ ŝŶ
ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŶŐ ƐŽ ŵƵĐŚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ŝŶ ŽŶĞ ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ
ƐŵĂůů ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚŝƐ͘ lŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŝĨ lƐůĂŵŝƐƚƐ
Žƌ ƚŚĞŝƌ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐ ĂƌĞ ƌĞĐƌƵŝƚĞĚ ƚŽ ŬĞLJ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ CSC1͕ Žƌ ƐƵĐŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŚĞůĚ
ďLJ ŶŽŶͲƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ ƐƚĂĨĨ ǁŚŽ ŝŶĂĚǀĞƌƚĞŶƚůLJ ŵĂŬĞ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͕ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ
ĐŽƵůĚ ĞĂƐŝůLJ ďĞĐŽŵĞ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞĚ ĂŶĚ ŝŶĞĨĨĞĐƚŝǀĞ͘ SĂĨĞŐƵĂƌĚƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚŝƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ƉƵƚ ŝŶ
ƉůĂĐĞ͘ 1ŚŝƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ĚŽŶĞ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨŽƌ Ă Đŝǀŝů
ƐĞƌǀĂŶƚ ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ƚŚĞ ÞƌŝŵĞ MŝŶŝƐƚĞƌ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ŽǀĞƌƐĞĞŝŶŐ ÞƌĞǀĞŶƚ͕
ƚŚƌŽƵŐŚ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ Ă ͚CŽƵŶĐŝů ŽĨ LdžƉĞƌƚƐ͛ ǁŝƚŚ Ă ƐŽůŝĚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŝŶ ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ
ĂŶĚ lƐůĂŵŝƐŵ ǁŚŽ ĐĂŶ ƉƌŽǀŝĚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂŶĚ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ͕ Žƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ďƌŝŶŐŝŶŐ ÞƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŵŽƌĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ SĞĐƵƌŝƚLJ MŝŶŝƐƚĞƌ͕ ƚŚĞ ŶĞǁůLJͲ
ĐƌĞĂƚĞĚ nĂƚŝŽŶĂů SĞĐƵƌŝƚLJ CŽƵŶĐŝů Žƌ ĞǀĞŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĂĞŐŝƐ ŽĨ Ă ƐƉĞĐŝĂůůLJͲĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ͚CŽƵŶƚĞƌͲ
LdžƚƌĞŵŝƐŵ 1ƐĂƌ͛͘
• CŶĐĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ÞƌĞǀĞŶƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ CSC1͕ ĂŶĚ ŝƐ ŵĂĚĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ
ĂďŽǀĞ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚƐ͕ ĨƵƌƚŚĞƌ ĨŝŶĞͲƚƵŶŝŶŐ ŽĨ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ͗
• ÞƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ ǁŽƌŬ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚƌŝŵŵĞĚ ďĂĐŬ ĂŶĚ ƌĞͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ͘ ÞƌĞǀĞŶƚͲĨƵŶĚŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ƚĂƌŐĞƚĞĚ ŵŽƌĞ ƉƌĞĐŝƐĞůLJ Ăƚ ĂƌĞĂƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ĐůĞĂƌ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ Ăƚ ĂƌĞĂƐ ǁŚŝĐŚ ƐŝŵƉůLJ ŚĂƉƉĞŶ ƚŽ ŚĂǀĞ ůĂƌŐĞ MƵƐůŝŵ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ͛Ɛ ǁŽƌŬ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ƚŝŐŚƚůLJ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ
ŵĂŬĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘ LĨĨŽƌƚƐ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ďƵŝůĚ Ă
ŐƌĞĂƚĞƌ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ŵĂLJ ďĞ ĚŽŶĞ ďĞƚƚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ŽƚŚĞƌ ĐŚĂŶŶĞůƐ͕ ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŽƵƐŝŶŐ ƉŽůŝĐLJ ĞƚĐ͘ ƚŚĂŶ ƚŚƌŽƵŐŚ
ÞƌĞǀĞŶƚ͘ 1ŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ƚŚĞƐĞ
ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ͘
ϱϲ ͮ Þ Ă Ő Ğ

• Aůů ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ŶĞĞĚ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ
IƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͘ SƚĂĨĨ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĐůŽƐĞůLJ ƌĞůĂƚĞĚ ĂƌĞĂƐ ŶĞĞĚ ƚŽ
ďĞĐŽŵĞ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ĂďŽƵƚ ŝƚƐ
ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ ƚŽ lƐůĂŵŝƐƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚLJ ƚŚŝƐ ŝƐƐƵĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ
ƚĂĐŬůĞĚ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ IƐůĂŵŝƐŵ͕ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ
ũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ďŽƚŚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ĂĐƚƐ ŽĨ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘ 1ŚĞ ĞĂƐLJ ŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ƵƐŝŶŐ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ǀŝŽůĞŶƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ŝƐ ŵŝƐŐƵŝĚĞĚ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂǀŽŝĚĞĚ͘ 1ŚŝƐ ƐŚŽƌƚͲ
ƐŝŐŚƚĞĚ ƉŽůŝĐLJ ŝƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ Ă ͚ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ͛ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ŐƌŽƵƉ ƐƵĐŚ
ĂƐ ƚŚĞ 8nÞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ʹ ĂŶĚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ũƵƐƚ ĂƐ ĐŽƵŶƚĞƌͲ
ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ŝŶ ƚŚĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ͘
• ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ŐŝǀĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƉƌŝŽƌŝƚLJ ƚŽ ĚŝƐƌƵƉƚŝŶŐ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ƐƉƌĞĂĚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ cŽŶƚĞƐƚ Ϯ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ Ă ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ͚ĚŝƐƌƵƉƚ ΀͘͘͘΁ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĞƌƐ
ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĨƵůů ƌĂŶŐĞ ŽĨ ůĞŐŝƐůĂƚŝǀĞ ƉŽǁĞƌƐ ΀͘͘͘΁ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ŝƚ ŝƐ ŵƵĐŚ ŚĂƌĚĞƌ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ͛͘
ϲϲ

8ŽƚŚ ůŽĐĂů ĂŶĚ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ƐƚĂƌƚ ƚŽ ůŝǀĞ ƵƉ ƚŽ ƚŚŝƐ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͘
• LŽĐĂů ĂŶĚ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĐŚŽƐĞŶ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ
ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ƐŚĂƌĞĚ ǀĂůƵĞƐ ǁŚŝĐŚ ŚĞůƉ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕
ĂŶĚ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ǁŝůůŝŶŐŶĞƐƐ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ƚŚĂƚ ůŝĞƐ ďĞŚŝŶĚ
ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘
• CŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐŚĂƌŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ
ƚŚŽƐĞ Ăƚ Ă ůŽĐĂů ůĞǀĞů͕ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ĐƌƵĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ
ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŝƐ ƌĞĂĐŚŝŶŐ ƚŚĞ CSC1 ƐŽ ƚŚĂƚ ŝƚ ĐĂŶ ŽǀĞƌƐĞĞ ĂŶĚ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘
lŶ Ăůů ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ͕ ƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞƚĂŝŶŝŶŐ ƐƵŝƚĂďůLJ ƋƵĂůŝĨŝĞĚ ĂŶĚ ŵŽƚŝǀĂƚĞĚ ƐƚĂĨĨ ŝƐ
ĞƐƐĞŶƚŝĂů ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞƐĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĐŚĂŶŐĞƐ͘ CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂƌĞ ŽŶůLJ ĂƐ ŐŽŽĚ ĂƐ
ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ƚŚĞŵ͘
• Aůů ÞƌĞǀĞŶƚ ǁŽƌŬ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ďƵŝůƚ ŽŶ Ă ďƌŽĂĚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ΖƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶΖ ǁŚŝĐŚ
ƐŚŽƵůĚ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ;ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ lƐůĂŵŝƐŵͿ ĞǀĞŶ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ LJĞƚ
ďĞŝŶŐ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ŝŶ Ă ǀŝŽůĞŶƚ ǁĂLJ ;ŝ͘Ğ͘ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐŵͿ͘ 1ŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŽĨ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ ŝƐ
ďƌŽĂĚůLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂƐ ƚŚĂƚ ŽĨ ǀŝŽůĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚƐ͖ ƚŚĞLJ ĚŝƐĂŐƌĞĞ ŽŶůLJ ŽŶ ƚĂĐƚŝĐƐ͕ ŶŽƚ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƵƌ
ƉŽŝŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ĚĞĨŝŶĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ͘ lŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ͕ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŐĂƌĚ ͚ŶŽŶͲ
ǀŝŽůĞŶƚ͛ ƌĂĐŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ 8nÞ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉƌŽďůĞŵ ĂƐ ǀŝŽůĞŶƚ ƌĂĐŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ
ůŝŬĞ CŽŵďĂƚ ϭϴ͘ 1ŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ũƵƐƚ ĂƐ ƐĐŚĞŵĞƐ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ƌĂĐŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ĨŽĐƵƐ ŽŶ
ƚĂĐŬůŝŶŐ ďŽƚŚ ǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ƌĂĐŝƐŵ͕ ƐŽ ƐŚŽƵůĚ ƐĐŚĞŵĞƐ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ lƐůĂŵŝƐƚ
ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĨŽĐƵƐ ŽŶ Ăůů ƐƚƌĂŶĚƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂů͕ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ ĂŶĚ ŵŝůŝƚĂŶƚ͘ Ζ8ĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶΖ
ŵƵƐƚ ďĞ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͘ CŶ ƚŚŝƐ ƚŚĞ uk ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐŽƵůĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ůĞĂĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
CĞŶĞƌĂů lŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ SĞĐƵƌŝƚLJ SĞƌǀŝĐĞ ŽĨ ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ ;AlvuͿ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ĂĚŽƉƚĞĚ Ă
͚ďƌŽĂĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͛ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƌĂĚŝĐĂůŝƐŵ ĂŶĚ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ĂƐ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ŝŶ ŝƚƐ ϮϬϬϲ

ϲϲ
͚CŽŶƚĞƐƚ Ϯ͕͛ Ɖ͘ ϴϵ
ϱϳ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ĂŶŶƵĂů ƌĞƉŽƌƚ͘
ϲϳ
1ŚŝƐ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ ǁĂƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ Alvu͛Ɛ ϮϬϬϳ ƌĞƉŽƌƚ͕ 1ŚĞ ƌĂĚŝĐĂů ĚĂǁĂ
ŝŶ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͗
͚΀1΁ŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ƉƵƌƐƵŝƚ ŽĨ ĂŶĚͬŽƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ ĨĂƌͲƌĞĂĐŚŝŶŐ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƐŽĐŝĞƚLJ
ǁŚŝĐŚ ŵĂLJ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞ Ă ĚĂŶŐĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ůĞŐĂů ŽƌĚĞƌ
;ĂŝŵͿ͕ ƉŽƐƐŝďůLJ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƵŶĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŵĞƚŚŽĚƐ ;ŵĞĂŶƐͿ ǁŚŝĐŚ ŵĂLJ ŚĂƌŵ ƚŚĞ
ĨƵŶĐƚŝŽŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĂƚ ŽƌĚĞƌ ;ĞĨĨĞĐƚͿ͘ 8LJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͕ ƚŚĞŶ͕ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ
ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƌĞĂĚŝŶĞƐƐ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ ƐƵĐŚ ĐŚĂŶŐĞƐ ʹ ƉŽƐƐŝďůLJ ďLJ
ƵŶĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ŵĞĂŶƐ ʹ ĂŶĚͬŽƌ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ĚŽ ƐŽ͛͘
ϲϴ

1ŚĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ͚ƌĂĚŝĐĂůŝƐŵ͛ ĂŶĚ ͚ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͛ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ůŝŶĞƐ ŽĨ ƚŚŝƐ uƵƚĐŚ
͚ďƌŽĂĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͛ ǁŽƵůĚ ďĞ Ă ǀĂůƵĂďůĞ ƐƚĞƉ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ͘ 1ŚŝƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ
ǁŽƵůĚ ƚŚĞŶ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĚŝĨĨƵƐĞĚ͕ ďLJ 8lCu ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĂƌŵƐ ŽĨ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŽ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ
ǁŽƌŬŝŶŐ Ăƚ Ăůů ůĞǀĞůƐ ŽĨ ÞƌĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ŝŶ ďŽƚŚ ĐĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ůŽĐĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘
• AƐ ĨŽƌŵĞƌ SŚĂĚŽǁ MŝŶŝƐƚĞƌ ĨŽƌ CŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ LŽĐĂů CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ÞĂƵů CŽŽĚŵĂŶ ŚĂƐ
ŽďƐĞƌǀĞĚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ͚ƐĞƚ ŽƵƚ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͛ ĨŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ lƐůĂŵŝƐƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲlƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ďLJ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ 1ŚŝƐ ǁŽƵůĚ
ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ŝŶ ǁŚŽ ŝƚ ĞŶŐĂŐĞƐ ǁŝƚŚ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĐĂŶ ŶŽƚ ďĞ
ĂĐĐƵƐĞĚ ŽĨ ŚLJƉŽĐƌŝƐLJ ĨŽƌ ĞdžĐůƵĚŝŶŐ ƐŽŵĞ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ďƵƚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ͘
CŽŽĚŵĂŶ ƌŝŐŚƚůLJ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚƌĂǁŶ ƵƉ ĨŽƌ͗
• ͚lŽƌŵĂů ŵĞĞƚŝŶŐƐ ǁŝƚŚ MŝŶŝƐƚĞƌƐ Žƌ ŽƚŚĞƌ CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞƐ͘
• 1ŚĞ ƐŚĂƌŝŶŐ ŽĨ ƉůĂƚĨŽƌŵƐ ďLJ MŝŶŝƐƚĞƌƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞƐ͘
• 1ŚĞ ĂĚŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƚŽ 8ƌŝƚĂŝŶ ĨƌŽŵ ĂďƌŽĂĚ͘
• 1ŚĞ ĨƵŶĚŝŶŐ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵƉƐ ďLJ ƚŚĞ ƚĂdžƉĂLJĞƌ͛͘
ϲϵ

1ŚĞƐĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͕ ǁŚŝĐŚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵĂĚĞ ƉƵďůŝĐ͕ ĐŽƵůĚ ƚŚĞŶ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ Ăůů ďƌĂŶĐŚĞƐ ŽĨ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ďŽƚŚ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĂŶĚ ĨŽƌĞŝŐŶ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉŽůŝĐLJ ŝƐ͕ ĂŶĚ ŝƐ ƐĞĞŶ ƚŽ ďĞ͕ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ͘ 1ŚĞƐĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĐŽƵůĚ ďĞ ĚƌĂǁŶ ƵƉ ďLJ
ƌĞůĞǀĂŶƚ ŵŝŶŝƐƚĞƌƐ͕ ƚŚĞ nĂƚŝŽŶĂů SĞĐƵƌŝƚLJ CŽƵŶĐŝů͕ Ă ŶĞǁůLJͲĐƌĞĂƚĞĚ ͚CŽƵŶĐŝů ŽĨ LdžƉĞƌƚƐ͕͛ Ă
͚CŽƵŶƚĞƌͲLdžƚƌĞŵŝƐŵ 1ƐĂƌ͛ Žƌ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞƐĞ͘
• lĨ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐĞĞŬƐ ƚŽ ƌĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ͚ÞƌĞǀĞŶƚ͛ ĂŐĞŶĚĂ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƉĞ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ǁŝůů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝƚƐ
ƉŽƉƵůĂƌŝƚLJ ƚŚĞŶ ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ƌĞĂůŝƐƚŝĐ ĂďŽƵƚ ƚŚŝƐ ƚĂĐƚŝĐ͛Ɛ ůŝŬĞůŝŚŽŽĚ ŽĨ ƐƵĐĐĞƐƐ͘ AŶLJ ŶĞŐĂƚŝǀĞ
ĐŽŶŶŽƚĂƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ͚ÞƌĞǀĞŶƚŝŶŐ VŝŽůĞŶƚ LdžƚƌĞŵŝƐŵ͛ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ĂĐƋƵŝƌĞĚ ĂƌĞ ŶŽƚ Ă
ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŝƚƐĞůĨ ďƵƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ŝŶĞǀŝƚĂďůĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ ŽĨ ĂŶ ŝŶĐĞƐƐĂŶƚ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ƚŚĂƚ
ŚĂƐ ďĞĞŶ ǁĂŐĞĚ ďLJ lƐůĂŵŝƐƚƐ͕ ƚŚĞŝƌ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐ ĂŶĚ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ƚŽ ĚŝƐĐƌĞĚŝƚ ƚŚĞ
ǁŚŽůĞ ĂŐĞŶĚĂ͘ AŶLJ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ÞƌĞǀĞŶƚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ ŝƚƐ ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐLJ͕ ǁŝůů ĨĂĐĞ

ϲϳ
͚AŶŶƵĂů 8ĞƉŽƌƚ ϮϬϬϲ͕͛ CĞŶĞƌĂů lŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ 5ĞĐƵƌŝƚLJ 5ĞƌǀŝĐĞ͕ !ƵŶĞ ϮϬϬϳ͕
фŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŝǀĚ͘ŶůͬĂƐƉdžͬĚŽǁŶůŽĂĚ͘ĂƐƉdž͍ĨŝůĞсͬĐŽŶƚĞŶƚƐͬƉĂŐĞƐͬϴϴϰϬϮͬϮϬϬϳϬϴϳϮũǀϮϬϬϲͺĞŶ͘ƉĚĨх͕ Ɖ͘ ϭϭ͘
ϲϴ
͚1ŚĞ ƌĂĚŝĐĂů ĚĂǁĂ ŝŶ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͗ 1ŚĞ ƌŝƐĞ ŽĨ lƐůĂŵŝĐ ŶĞŽƌĂĚŝĐĂůŝƐŵ ŝŶ ƚŚĞ nĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ͕͛ CĞŶĞƌĂů lŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ
5ĞĐƵƌŝƚLJ 5ĞƌǀŝĐĞ͕ CĐƚŽďĞƌ ϮϬϬϳ͕
фŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŝǀĚ͘ŶůͬĂƐƉdžͬĚŽǁŶůŽĂĚ͘ĂƐƉdž͍ĨŝůĞсͬĐŽŶƚĞŶƚƐͬƉĂŐĞƐͬϵϬϭϮϲͬƚŚĞƌĂĚŝĐĂůĚĂǁĂŝŶƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͘ƉĚĨх͕ Ɖ͘ ϭϬ͘
ϲϵ
ÞĂƵů CŽŽĚŵĂŶ͕ ŽƉ͘ Đŝƚ͘
ϱϴ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĨĞĂƌͲŵŽŶŐĞƌŝŶŐ ĂŶĚ ĚĞůŝďĞƌĂƚĞůLJ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ĂƚƚĂĐŬƐ͘ 1ŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ
ĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞ ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ŽƌĐŚĞƐƚƌĂƚĞ ƚŚĞƐĞ ĂƚƚĂĐŬƐ ƌĞũĞĐƚ ƚŚĞ ǀĞƌLJ ŝĚĞĂ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ƚĂĐŬůĞ lƐůĂŵŝƐƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ͕ ŝŶ ďŽƚŚ ŝƚƐ ǀŝŽůĞŶƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲǀŝŽůĞŶƚ ĨŽƌŵƐ͘
PŽǁĞǀĞƌ͕ ƐŽ ůŽŶŐ ĂƐ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ
ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƌŝƐŬ ŽĨ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ĂƐ ŽƵƚůŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ͕ ƵůƚŝŵĂƚĞůLJ ŝƚ ŝƐ ƵŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ǁŚĞƚŚĞƌ
ƚŚŝƐ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͚ÞƌĞǀĞŶƚ͛ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĞůƐĞ͘

• CŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ͕ Ăƚ ďŽƚŚ ĐĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ůŽĐĂů ůĞǀĞů͕ ŚĂǀĞ Ă ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉĞƌƐŽŶĂů
ŽƉŝŶŝŽŶƐ͘ CĂƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ ƚĂŬĞŶ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĂƚ Đŝǀŝů ƐĞƌǀĂŶƚƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ŝƐƐƵĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ Žƌ ŚŽƵƐŝŶŐ͕ ĂƌĞ ŶŽƚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŽ ĂĐƚŝǀĞůLJ ƉƌŽƉĂŐĂƚĞ IƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘
SŝŵŝůĂƌůLJ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ĐĂƐĞ ƚŽ ďĞ ŵĂĚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ Cŝǀŝů SĞƌǀŝĐĞ CŽĚĞ ŝƐ ďƌĞĂĐŚĞĚ ŝŶ ĐĂƐĞƐ ǁŚĞƌĞ Đŝǀŝů
ƐĞƌǀĂŶƚƐ ŚĂǀĞ ƉƵďůŝĐĂůůLJ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ƚĞŶĞƚƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐŝǀŝŶŐ
ƉƵďůŝĐ ƚĂůŬƐ͕ ƌƵŶŶŝŶŐ ďůŽŐƐ Žƌ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ ƌĂĚŝŽ ƐŚŽǁƐ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ŶŽƚ ĚŽŶĞ ŝŶ ĂŶ
ŽĨĨŝĐŝĂů ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĂŶĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨĨŝĐĞ ŚŽƵƌƐ͘
• SĞƉĂƌĂƚĞ ƚŽ ÞƌĞǀĞŶƚ͕ ďƵƚ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌLJ ƚŽ ŝƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ŵŽƌĞ
ĐůĞĂƌůLJ ĞŶƵŶĐŝĂƚĞ ǁŚĂƚ ŝƚ ŵĞĂŶƐ ƚŽ ďĞ 8ƌŝƚŝƐŚ͘ 1ŚŝƐ ĐŽƵůĚ ŝŶǀŽůǀĞ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŶŐ ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ƉŽůŝĐLJ
ĐƵƚƚŝŶŐ ĂĐƌŽƐƐ Ăůů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͕ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ Ăŝŵ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ Ă
ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƉƌŝĚĞ ŝŶ ďĞŝŶŐ 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ĂŶĚ ŝŶ 8ƌŝƚĂŝŶ͛Ɛ ƐĞĐƵůĂƌ͕ ůŝďĞƌĂů ĂŶĚ ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͘ 1ŚŝƐ ĐŽƵůĚ ĂůƐŽ ŝŶĐůƵĚĞ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ĂŶĚ ŚĞůƉŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŽĨ ĂŶ ŝŵŵŝŐƌĂŶƚ
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ƚŽ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞ ĨĂƐƚĞƌ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ůĞĂƌŶŝŶŐ LŶŐůŝƐŚ͘ nŽƚ ŽŶůLJ ǁŝůů ƚŚŝƐ
ŚĞůƉ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ 8ƌŝƚŝƐŚ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ ďƵƚ ŝƚ ǁŝůů ĂůƐŽ
ŐŽ Ă ůŽŶŐ ǁĂLJ ƚŽǁĂƌĚƐ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĨĂĐƚŽƌƐ
ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ͚CŚĂŶŶĞů͛ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ĂƐ ŵĂŬŝŶŐ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ƌĂĚŝĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘

ϱϵ ͮ Þ Ă Ő Ğ

AƉƉĞŶĚŝdž A͗ 1ŚĞ 8ƌŝƚŝƐŚ ͚MƵƐůŝŵ ƐĐĞŶĞ͛
8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ ĂƌĞ Ă ĚŝǀĞƌƐĞ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘ MŽƐƚ ĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů 5ŽƵƚŚ AƐŝĂŶ
ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ƚŽ lƐůĂŵ ;ŵĂŝŶůLJ 8ĂƌĞůǁŝ ĂŶĚ uĞŽďĂŶĚŝͿ͘ nŽǁĞǀĞƌ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ĂƐƉŝƌĞ ƚŽ
ƉĂƌƚŶĞƌ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĂŶĚ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂǀĞ ƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ďLJ ŵŝŶŽƌŝƚLJ lƐůĂŵŝƐƚ ĂŶĚͬŽƌ
wĂŚŚĂďŝƐƚ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ lƐůĂŵ͘ 1ŚŝƐ ďƌŝĞĨ ŽǀĞƌǀŝĞǁ ŝƐ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŽƵƚůŝŶĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŬĞLJ ŐƌŽƵƉƐ
ĂĐƚŝǀĞ ŝŶ ƚŚĞ uk ĂŶĚ ƚŽ ƐŚŽǁ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ĂŶĚ ƐĞĐƚĂƌŝĂŶ ĂĨĨŝŶŝƚŝĞƐ ůŝĞ͘
IƐůĂŵŝƐƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ŐƌŽƵƉƐ͕ ŵŽƐƋƵĞƐ ĂŶĚ ŵĞĚŝĂ ŽƵƚůĞƚƐ
1ŚĞƐĞ ĂƌĞ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ĂĐƚŝǀĞ ŝŶ ƚŚĞ uk ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ďƌŽĂĚůLJ
ƐLJŵƉĂƚŚĞƚŝĐ ƚŽ lƐůĂŵŝƐŵ͘ wŚŝůƐƚ ŽŶůLJ Ă ƐŵĂůů ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ǁŝůů ĂŐƌĞĞ ǁŝƚŚ ĂůͲOĂĞĚĂ͛Ɛ ƚĂĐƚŝĐƐ͕ ŵĂŶLJ ǁŝůů
ĂŐƌĞĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ŽǀĞƌĂůů ŐŽĂů ŽĨ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƐŝŶŐůĞ ͚lƐůĂŵŝĐ ƐƚĂƚĞ͛ ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ďƌŝŶŐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ Ăůů MƵƐůŝŵƐ
ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƵŶĚĞƌ Ă ƐŝŶŐůĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŝŵƉŽƐĞ ŽŶ ƚŚĞŵ Ă ƐŝŶŐůĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ
ƐŚĂƌŝ͛ĂŚ ĂƐ ƐƚĂƚĞ ůĂǁ͘ lŽĐĂů ĂŶĚ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ǁĂƌLJ ŽĨ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ
ĂƐ ŝƚ ƌŝƐŬƐ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ƉƌŽƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐLJ͕ ŝĨ ŶŽƚ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ͕ ƚŚĂƚ ŝƐ ďĞŚŝŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘
5ŽŵĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ŵĂLJ ŶŽƚ ĨƵůůLJ ƐƵďƐĐƌŝďĞ ƚŽ Ăůů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ Žƌ ŵĂLJ
ďĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ŵŽǀĞ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƐƵĐŚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘
MŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͗
• AůͲMƵŚĂũŝƌŽƵŶ ĂŶĚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨƌŽŶƚ ŐƌŽƵƉƐ
ϳϬ

• uŶͲŶĂŵĞĚ ͚ƐĞůĨͲƐƚĂƌƚĞƌ͛ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶƐƉŝƌĞĚ ďLJ ĂůͲCĂĞĚĂ Žƌ ŽƚŚĞƌ ǀĞƌƐŝŽŶƐ ŽĨ ŵŝůŝƚĂŶƚ lƐůĂŵŝƐŵ͘
kĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͗
• Pŝnjď ƵƚͲ1ĂŚƌŝƌ
• PŝƚƚŝŶ lŶƐƚŝƚƵƚĞ

lŽůŝƚŝĐĂůͬĞŶƚƌLJͲůĞǀĞů lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͗
• CƌŽƵƉƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ MƵƐůŝŵ ďƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ͗
• MƵƐůŝŵ CŽƵŶĐŝů ŽĨ 8ƌŝƚĂŝŶ
• MƵƐůŝŵ AƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ 8ƌŝƚĂŝŶ
• lĞĚĞƌĂƚŝŽŶ CĨ SƚƵĚĞŶƚ lƐůĂŵŝĐ SŽĐŝĞƚŝĞƐ ;lCSlSͿ
ϳϭ


ϳϬ
AůͲMƵŚĂũŝƌŽƵŶ ǁĂƐ ďĂŶŶĞĚ ŝŶ !ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϭϬ͘ lƌŽŶƚ ŐƌŽƵƉƐ ŚĂǀĞ ƐŝŶĐĞ ďĞĞŶ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚŝƐ ďĂŶ͘ Aƚ
ĚĂƚĞ ŽĨ ǁƌŝƚŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŝŶĐůƵĚĞ͗Ͳ CĂůůϮlƐůĂŵ͕ vŽƚŝŶŐ ŝƐ SŚŝƌŬ͕ MĂŶƐŽŽƌ lŶƐƚŝƚƵƚĞ͕ 8ĞĚĨŽƌĚ uĂǁĂŚ͕ 8ƵƌƚŽŶ uĂǁĂŚ͕
1ĂǁŚĞĞĚ MŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ SĂůĂĨŝ MĞĚŝĂ͕ MƵƐůŝŵƐ AŐĂŝŶƐƚ CƌƵƐĂĚĞƌƐ͕ ĂŵŽŶŐ ŽƚŚĞƌƐ͘
ϲϬ ͮ Þ Ă Ő Ğ

• CŽƌĚŽďĂ lŽƵŶĚĂƚŝŽŶ
• SĐŽƚƚŝƐŚ lƐůĂŵŝĐ lŽƵŶĚĂƚŝŽŶ
• nŽƌƚŚ LŽŶĚŽŶ CĞŶƚƌĂů MŽƐƋƵĞ ;lŝŶƐďƵƌLJ ÞĂƌŬ MŽƐƋƵĞͿ
• MƵƐůŝŵ WĞůĨĂƌĞ PŽƵƐĞ
• 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵ lŶŝƚŝĂƚŝǀĞ
• CƌŽƵƉƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ !ĂŵĂĂƚͲĞͲlƐůĂŵŝ͗
• lƐůĂŵŝĐ lŽƌƵŵ LƵƌŽƉĞ
• uĂ͛ǁĂƚƵů lƐůĂŵ
• 8ŝƌŵŝŶŐŚĂŵ CĞŶƚƌĂů MŽƐƋƵĞ
• MƵƐůŝŵ SĂĨĞƚLJ lŽƌƵŵ
• LĂƐƚ LŽŶĚŽŶ MŽƐƋƵĞ ĂŶĚ LŽŶĚŽŶ MƵƐůŝŵ CĞŶƚƌĞ
• lƐůĂŵŝĐ lŽƵŶĚĂƚŝŽŶͬMĂƌŬĨŝĞůĚ lŶƐƚŝƚƵƚĞ ;LĞŝĐĞƐƚĞƌͿ
• uk lƐůĂŵŝĐ MŝƐƐŝŽŶ
• CƚŚĞƌ lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͗
• ŝLŶŐĂŐĞ
• lƐůĂŵ CŚĂŶŶĞů
• lƐůĂŵŝĐ PƵŵĂŶ 8ŝŐŚƚƐ CŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
CƌŽƵƉƐ ŝŶ ĨůƵdž͗
5ŽŵĞ ŐƌŽƵƉƐ ĂĐƚŝǀĞ ŝŶ ƚŚĞ uk ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ďĞĞŶ ĐůŽƐĞůLJ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ŐůŽďĂů lƐůĂŵŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŽĨ
ǁŚŝĐŚ ƐŽŵĞ Žƌ ƐĞǀĞƌĂů ůĞĂĚŝŶŐ ;Žƌ ĨŽƌŵĞƌ ůĞĂĚŝŶŐͿ ŵĞŵďĞƌƐ ĂƌĞ ƐLJŵƉĂƚŚĞƚŝĐ ƚŽ lƐůĂŵŝƐŵ ĂƌĞ ŶŽǁ
ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ŵŽǀĞ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ŽƌŝŐŝŶƐ͘ 1ŚĞŝƌ ƚƌĂũĞĐƚŽƌLJ ǁŝůů ůŝŬĞůLJ ďĞ ƐŚĂƉĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƚŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞŵ͘ 1ŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĐƌŝƚŝĐĂů ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŚŝĐŚ ĚĞŵĂŶĚƐ Ă ƌĞũĞĐƚŝŽŶ ŽĨ
lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞĂƐ ĐŽƵůĚ ǁĞůů ďƌŝŶŐ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƌĞƐƵůƚƐ ǁŚŝůƐƚ ƵŶĐƌŝƚŝĐĂů ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĂŬĞ ŽĨ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ
ŵĂLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ƚŽ ƐůŝƉ ďĂĐŬ ƚŽǁĂƌĚƐ lƐůĂŵŝƐŵ͘
• lƐůĂŵŝĐ SŽĐŝĞƚLJ ŽĨ 8ƌŝƚĂŝŶ


ϳϭ
AĨƚĞƌ ďĞŝŶŐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ĂƐ Ă MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ ĨƌŽŶƚ ŐƌŽƵƉ ŝŶ ϭϵϲϮ͕ lCSlS ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ Ă ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ
ĚĞŵŽĐƌĂƚŝƐĂƚŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ WĂŚŚĂďŝƐƚͲŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŚĂǀĞ ƚĂŬĞŶ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ĚŽŵŝŶĂƚŝŶŐ
ŐƌŽƵƉ Ăƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͘ SĞĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ŽŶ 8lS ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ lCSlS͘
ϲϭ ͮ Þ Ă Ő Ğ

WĂŚŚĂďŝƐƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŵŽƐƋƵĞƐ
wĂŚŚĂďŝƐŵ ŝƐ Ă ƚƌĞŶĚ ǁŝƚŚŝŶ lƐůĂŵ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƐƚƌŝƉƉŝŶŐ ĂǁĂLJ ĐƵůƚƵƌĂů ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ
lƐůĂŵ ĂŶĚ ŝŵƉŽƐŝŶŐ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ƐŽĐŝĂů ǀĂůƵĞƐ ǁŚŝĐŚ͕ ŝŶ Ă 8ƌŝƚŝƐŚ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ŵĂLJ ƚŚƌĞĂƚĞŶ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘ lƚ ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ďĞ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ĂƚƚŝƚƵĚĞƐ ĂƌĞ ĂŶ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ƉĂƌƚ ŽĨ
ƚŚĞ 5ĂůĂĨŝͲIŝŚĂĚŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ůŝĞƐ ďĞŚŝŶĚ ĂůͲOĂĞĚĂ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŐƌŽƵƉƐ͘ nŽǁĞǀĞƌ͕ ƐŽŵĞ
5ĂůĂĨŝƐƚ ŝŶƐƉŝƌĞĚ ŐƌŽƵƉƐ ;IĂŵ͛ŝĂƚ lŚLJĂĂ͛ MŝŶŚĂĂũ AůͲ5ƵŶŶĂŚ ʹ IlMA5 ʹ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞͿ ĂƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞĂĐŚ Ă
ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ƌĞĐŽŶĐŝůŝĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ƐŽĐŝĂů ǀĂůƵĞƐ ĂŶĚ Ă ůŝďĞƌĂů͕ ƐĞĐƵůĂƌ ƉƵďůŝĐ ƐƉĂĐĞ͘
• !ĂŵŝĂƚ AŚů Ğ PĂĚŝƚŚ Žƌ AŚů Ƶů PĂĚŝƚŚ ŵŽƐƋƵĞƐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ
• AůͲMĂŐŚƌŝď lŶƐƚŝƚƵƚĞ
• 1ĂLJLJŝďƵŶ lŶƐƚŝƚƵƚĞ
• S18LL1 ;SƚƌĂƚĞŐLJ 1Ž 8ĞĂĐŚ LŵƉŽǁĞƌ Θ LĚƵĐĂƚĞ 1ĞĞŶĂŐĞƌƐͿ
• CƌĞĞŶ н CŚĂŵďĞƌƐ CŽŶƐƵůƚŝŶŐ
• SŝƌĂĂƚ
• WŽƌůĚ AƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ MƵƐůŝŵ ?ŽƵƚŚ ;WAM?Ϳ
• AůͲMƵŶƚĂĚĂ AůͲlƐůĂŵŝ 1ƌƵƐƚ
• CƌĞĞŶ LĂŶĞ MŽƐƋƵĞ ;8ŝƌŵŝŶŐŚĂŵͿ
• lďŶ 1ĂLJŵŝLJLJĂŚ MŽƐƋƵĞ ;ĂŬĂ͘ 8ƌŝdžƚŽŶ MŽƐƋƵĞ͕ SŽƵƚŚ LŽŶĚŽŶͿ
• LŽŶĚŽŶ CĞŶƚƌĂů MŽƐƋƵĞ ;ĂŬĂ͘ 8ĞŐĞŶƚƐ ÞĂƌŬ MŽƐƋƵĞ͕ nŽƌƚŚ LŽŶĚŽŶͿ
• AůͲ1ĂǁŚŝĚ MŽƐƋƵĞ ;LĞLJƚŽŶ͕ LĂƐƚ LŽŶĚŽŶͿ
• MƵƐůŝŵ WŽƌůĚ LĞĂŐƵĞ ;ĂŬĂ͘ CŽŽĚŐĞ SƚƌĞĞƚ MŽƐƋƵĞͿ
• lƐůĂŵŝĐ CƵůƚƵƌĂů SŽĐŝĞƚLJ ;ĂŬĂ͘ LƵƚŽŶ CĞŶƚƌĂů MŽƐƋƵĞͿ
• LĞǁŝƐŚĂŵ lƐůĂŵŝĐ CĞŶƚƌĞ
1ƌĂĚŝƚŝŽŶĂů SŽƵƚŚ AƐŝĂŶ ĂŶĚ SƵĨŝ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ƚŽ IƐůĂŵ
1ŚĞ ŵĂũŽƌŝƚLJ ŽĨ ƉƌĂĐƚŝĐŝŶŐ 8ƌŝƚŝƐŚ MƵƐůŝŵƐ ĂƐĐƌŝďĞ ƚŽ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů 5ŽƵƚŚ AƐŝĂŶ ƐĐŚŽŽůƐ ĂŶĚ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ
lƐůĂŵ͘ 1ŚĞƐĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŵŽƐƚ ŽĨƚĞŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ uĞŽďĂŶĚŝ ĂŶĚ 8ĂƌĞůǁŝ ƐĐŚŽŽůƐ ŽĨ ƚŚŽƵŐŚƚ͕
ǁŚŝůĞ ŽƚŚĞƌ ĞƚŚŶŝĐ ŐƌŽƵƉƐ ƐƵĐŚ ĂƐ 5ŽŵĂůŝƐ ĂůƐŽ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ůŽĐĂů 5ƵĨŝ ŽƌĚĞƌƐ͘ 1ŚĞƐĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůŝƐƚ
ŐƌŽƵƉƐ ĂƌĞ ƵŶůŝŬĞůLJ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂŶLJ ƐLJŵƉĂƚŚLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵŽĚĞƌŶ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŽĨ lƐůĂŵŝƐŵ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƐŽŵĞ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ŵĂLJ ǁĞůů ŚŽůĚ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ƐŽĐŝĂů ǀĂůƵĞƐ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ƚŚƌĞĂƚĞŶ ƚŽ
ϲϮ ͮ Þ Ă Ő Ğ

ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚƌĞĂƚĞŶ ŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŚĞƐŝŽŶ͘
ϳϮ
1ŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ĚŽ ŶŽƚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŐĞŶĞƌĂůůLJ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ Ă ƚĞƌƌŽƌŝƐŵͲƌĞůĂƚĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚŚƌĞĂƚ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ;ǁŚĞƌĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJͿ Ă ǀĂůƵĞƐͲ
ďĂƐĞĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĐŽƵůĚ͕ ŝĨ ĚŽŶĞ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͕ LJŝĞůĚ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘
• MĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŵŽƐƋƵĞƐ ŝŶ LĞĞĚƐ͕ 8ƌĂĚĨŽƌĚ͕ LĂƐƚ LŽŶĚŽŶ ĂŶĚ LƵƚŽŶ ĨŽůůŽǁ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů
SŽƵƚŚ AƐŝĂŶ ĨŽƌŵƐ ŽĨ lƐůĂŵ͘
• lŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ŶĂƚŝŽŶĂů ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŵŽƐƚůLJ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ďLJ SƵĨŝƐŵ͘ Aƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕
ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ ĂƌĞ Ɛƚŝůů ŐƌŽǁŝŶŐ ďƵƚ ŝŶ ƚŝŵĞ ƚŚĞLJ ŵĂLJ ďĞĐŽŵĞ Ă ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂů ĨŽƌĐĞ ĨŽƌ
ŐŽŽĚ͘

ϳϮ
SŽŵĞ ŽĨĨƐŚŽŽƚƐ ŽĨ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ uĞŽďĂŶĚŝƐŵ ŚĂǀĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĂĚŽƉƚĞĚ ƐŽŵĞ lƐůĂŵŝƐƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ
ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƚĂĐƚƐ ǁŝƚŚ WĂŚŚĂďŝƐŵ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ lƐůĂŵŝƐƚƐ ĨƌŽŵ ŐƌŽƵƉƐ ƐƵĐŚ ĂƐ !ĂŵĂĂƚͲĞͲlƐůĂŵŝ ĂŶĚ ƚŚĞ
MƵƐůŝŵ 8ƌŽƚŚĞƌŚŽŽĚ͘

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->