Capítulo 7

FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIA
7.1 Técnicas de gestão de tesouraria 7.2 Relacionamentos bancários 7.3 Planejamento e controle do fluxo de caixa 7.4 Engenharia financeira

Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI)

7.1

Técnicas de Gestão de Tesouraria

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Funções e atividades de tesouraria
A finalidade básica da Tesouraria é assegurar os recursos e instrumentos financeiros necessários para a manutenção e viabilização dos negócios da empresa.
FUNÇÕES DE TESOURARIA E RESPECTIVAS ATIVIDADES

EXEMPLO.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO • Elaborar projeção de fluxo de caixa • Analisar estrutura de capital e propor alternativas de financiamento • Estabelecer política de aplicação financeira • Estabelecer política de financiamento de capital de giro ADMINISTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA • Controlar os recursos disponíveis em bancos e em caixa • Elaborar e analisar a Demonstração do Fluxo de Caixa Realizado • Fazer conciliação bancária • Planejar e executar ações para suprir insuficiências de caixa ..... .....

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Sistema de tesouraria
C ontas a pagar

SISTEM A DE TESO URAR IA

Contas a receber

Controle de fluxo de caixa

Previsão de fluxo de caixa

C ontrole de investim entos financeiros

C ontrole de financiam entos

Sistem a de Contabilidade e orçam entos

Figura 7.1 Sistema de tesouraria.

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Controles internos de tesouraria
Principais controles internos de Tesouraria: • • • • • • • fluxo de caixa disponibilidades aplicações financeiras empréstimos e financiamentos riscos financeiros (hedge) contas a receber contas a pagar

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Fluxo de caixa como instrumento de gestão financeira
Os encargos financeiros (ou receitas financeiras) devem ser alocados proporcionalmente aos recursos efetivamente utilizados por cada unidade de negócio ou operação, para mensurar corretamente a lucratividade de cada unidade. Com o controle de fluxo de caixa por unidade de negócio, é possível mensurar corretamente a lucratividade de cada unidade.

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Quadro 7.3 Demonstração de resultado com apropriação de receitas ou encargos financeiros. DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO Vendas líquidas (-) Custos (materiais, mão-de-obra e CIF) (-) Custos (depreciação) (=) Lucro bruto (-) Despesas gerais e de vendas (=) Lucro antes dos juros e IR (-) Encargos (Receitas) financeiros (=) Lucro líquido antes do IR (-) Imposto de renda (=) Lucro líquido Margem líquida UNIDADE UNIDADE LENTA RÁPIDA 780.000 (480.000) (3.528) 296.472 (264.000) 32.472 (24.884) 7.588 (1.897) 5.691 0,73% 660.000 (480.000) (2.040) 177.960 (168.000) 9.960 5.923 15.883 (3.971) 11.912 1,80% EMPRESA

1.440.000 (960.000) (5.568) 474.432 (432.000) 42.432 (18.961) 23.471 (5.868) 17.603 1,22%

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Arbitragem de taxas
Quadro 7.6 Comparação de alternativas de financiamentos.
ALTERNATIVAS DE EMPRÉSTIMOS CUSTOS MÉDIOS

1. EMPRÉSTIMO EM US$ Prazo: 1 ano

US$ + 10% a.a.

2. EMPRÉSTIMO EM R$ Prazo: 6 meses CUSTOS EQUIVALENTES EM US$: Hipóteses: Variação cambial = 7,5% Variação cambial = 17,5% Variação cambial = 22,7% Variação cambial = 27,5%

35% a.a.

US$ + 25,6% a.a. US$ + 14,9% a.a. US$ + 10% a.a. US$ + 5,9% a.a.

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Política de aplicação financeira
Aspectos a considerar na seleção e atribuição de limites operacionais de instituições financeiras solidez da instituição financeira qualificação e respeitabilidade dos executivos participação de capitais estrangeiros volume de negócios com a empresa (reciprocidade) liquidez e rentabilidade dos títulos

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Aspectos de segurança em atividades de pagamentos

Evitar o pagamento em "dinheiro vivo" Utilizar, preferencialmente, cheque e crédito em conta bancária por meio de TEDs e DOCs Os cheques nominativos devem ser cruzados e

7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria

Centralização de caixa
Vantagens: a) maximização de recursos financeiros dentro da empresa ou grupo econômico; b) agilização no manuseio dos recursos, pois não depende de terceiros c) maior controle gerencial; d) economia de tributos e encargos financeiros.

7.2

Relacionamentos Bancários

7.2 Relacionamentos Bancários

Terceirização de atividades de tesouraria
Exemplos de atividades terceirizáveis • cobrança de duplicatas • administração de recursos financeiros ociosos • administração e negociação de seguros • cotação e fechamento de câmbio • controles de documentos de importação • pagamento de fornecedores • cobranças de duplicatas e carnês • cobranças de cheques devolvidos • protestos de títulos

7.2 Relacionamentos Bancários

Custo de reciprocidade bancária
EXEMPLO.

Empréstimo: Valor: Taxa de juro: Prazo: $ 1.000.000 25% a.a. 3 meses

Reciprocidade em aplicação financeira: Valor: Taxa de juro: Prazo: $ 200.000 18% a.a. 3 meses

Juro do empréstimo: $ 1.000.000 x (1,25 (−) Juro da aplicação: $ 200.000 x (1,18 − (=) Juro líquido:

90/360

− 1):

$ 57.371,26 ($ 8.449,33) $ 48.921,93

90/360

−1):

($ 48.921,93 / $ 800.000 + 1)

360/90

− 1 = 26,80% a.a.

7.2 Relacionamentos Bancários

Tarifas bancárias
As tarifas bancárias são compostas de várias formas. Exemplos:
• a tarifa do Banco Direto é de $ 2,10 por duplicata, debitada no final do mês, e faz o crédito da cobrança em D+1 (data da cobrança + 1 dia); • a tarifa do Banco Indireto é de $ 0,80 por duplicata, debitada no final do mês, e faz o crédito em D+2, e abre uma conta garantida com taxa de juros de 2,65% a.m.

7.3

Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Demonstração de fluxo de caixa por atividades (1/2)
Demonstração do Fluxo de Caixa A. 1. 2. 3. 4. 5. (Dia atual) ATIVIDADES DE OPERAÇÕES Recebimentos de vendas (-) Impostos sobre vendas e compras (-) Materiais e serviços (-) Salários e encargos sociais-fábrica (-) Custos indiretos de fabricação Movimento do Dia R$
12.000.000 (600.000) (5.000.000)

Saldo Acumulado R$
37.050.991 (2.723.012) (17.450.028) (3.860.818) (2.763.250)

US$
11.428.571 (571.429) (4.761.905)

US$
35.978.123 (2.648.740) (16.933.928) (3.777.708) (2.703.767) 9.913.979 44.843 (4.262.653) 5.696.169 14.286 (227.810) (40.530) 5.442.115

6. (=) Superávit (déficit) bruto operacional 7. (+) Outras receitas operacionais 8. (-) Despesas operacionais 9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros 10. 11. 12. 13. (+) Juros recebidos (-) Juros pagos (+-) Ganho (perda) com inflação (+-) Ganho (perda) na conversão

6.400.000 (1.500.000) 4.900.000 15.000 (239.200) *** 4.675.800

6.095.237 (1.428.571) 4.666.666 14.286 (227.810) 3.792 4.456.934

10.253.883 45.830 (4.396.432) 5.903.281 15.000 (239.200) *** 5.679.081

14. (=) Superávit (déficit) de operações

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Demonstração de fluxo de caixa por atividades (2/2)
B. 15. 16. 17. 18. 19. 20. C. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. D. 30. 31. 32. ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS (-) Investimentos permanentes - aplicação (-) Imobilizado - aplicação (-) Diferido - aplicação (+) Investimentos permanentes - venda (+) Imobilizado - venda (+-) Resultado não operacional ATIVIDADES FINANCEIRAS (+) Investimentos temporários - resgate (+) Empréstimos - captação (+) Integralização de capital (+) Dividendos recebidos (-) Investimentos temporários - aplicação (-) Empréstimos - resgate (-) Dividendos pagos (=) Superávit (déficit) de financiamentos CAIXA Superávit (déficit) (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final
(500.000) (476.190) (500.000) (476.190)

21. (=) Superávit (déficit) de investimentos

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(3.000.000) (2.080.000) (4.045.000) 130.800 500.000 630.800

(2.857.143) (2.000.000) (3.862.143) 118.601 482.160 600.762

(4.000.000) (2.080.000) (5.045.000) 134.081 496.719 630.800

(3.847.143) (2.000.000) (4.852.143) 113.782 486.979 600.762

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Classificação das atividades empresariais

Os pagamentos e recebimentos são classificadas de acordo com as atividades empresariais: operações investimentos financiamentos

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa
Quadro 7.10 Demonstração do fluxo de caixa do “dia atual”.

Controle de fluxo de caixa diário

Demonstração do Fluxo de Caixa A. 1. 2. 3. 4. 5. (Dia atual) ATIVIDADES DE OPERAÇÕES Recebimentos de vendas (-) Impostos sobre vendas e compras (-) Materiais e serviços (-) Salários e encargos sociais-fábrica (-) Custos indiretos de fabricação

Movimento do Dia R$
12.000.000 (600.000) (5.000.000)

Saldo Acumulado R$
37.050.991 (2.723.012) (17.450.028) (3.860.818) (2.763.250)

US$
11.428.571 (571.429) (4.761.905)

US$
35.978.123 (2.648.740) (16.933.928) (3.777.708) (2.703.767) 9.913.979 44.843 (4.262.653) 5.696.169 14.286 (227.810) (40.530) 5.442.115

6. (=) Superávit (déficit) bruto operacional 7. (+) Outras receitas operacionais 8. (-) Despesas operacionais 9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros 10. 11. 12. 13. B. 15. 16. 17. 18. 19. 20. C. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. D. 30. 31. 32. (+) Juros recebidos (-) Juros pagos (+-) Ganho (perda) com inflação (+-) Ganho (perda) na conversão ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS (-) Investimentos permanentes - aplicação (-) Imobilizado - aplicação (-) Diferido - aplicação (+) Investimentos permanentes - venda (+) Imobilizado - venda (+-) Resultado não operacional ATIVIDADES FINANCEIRAS (+) Investimentos temporários - resgate (+) Empréstimos - captação (+) Integralização de capital (+) Dividendos recebidos (-) Investimentos temporários - aplicação (-) Empréstimos - resgate (-) Dividendos pagos (=) Superávit (déficit) de financiamentos CAIXA Superávit (déficit) (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final

6.400.000 (1.500.000) 4.900.000 15.000 (239.200) *** 4.675.800

6.095.237 (1.428.571) 4.666.666 14.286 (227.810) 3.792 4.456.934

10.253.883 45.830 (4.396.432) 5.903.281 15.000 (239.200) *** 5.679.081

14. (=) Superávit (déficit) de operações

(500.000)

(476.190)

(500.000)

(476.190)

21. (=) Superávit (déficit) de investimentos

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(3.000.000) (2.080.000) (4.045.000) 130.800 500.000 630.800

(2.857.143) (2.000.000) (3.862.143) 118.601 482.160 600.762

(4.000.000) (2.080.000) (5.045.000) 134.081 496.719 630.800

(3.847.143) (2.000.000) (4.852.143) 113.782 486.979 600.762

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Ajustes de conversão
EXEMPLO DE AJUSTE DE CONVERSÃO Transação: Amortização de empréstimo externo
Valor de amortização do financiamento externo: (x) Taxa de conversão da data atual: (=) Valor que deveria ser desembolsado, em R$: (-) Valor efetivamente desembolsado, em R$: (=) Ganho na conversão, em R$: (÷) Taxa de conversão da data atual: ÷ (=) Ganho na conversão, em US$: US$ 2.000.000 R$ 1,05

R$ 2.100.000 R$ 2.080.000 R$ R$ US$ 20.000 1,05 19.048

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Projeção de fluxo de caixa
O Orçamento de Caixa tem a finalidade de apresentar com antecedência a provável situação financeira futura, no curto, médio e longo prazos, caso as transações ocorram dentro das premissas e condições planejadas.

O Orçamento de Caixa pode ser elaborado para períodos mais curtos e, nesse caso, ele é conhecido como previsão de caixa ou projeção de fluxo de caixa.

7.4

Engenharia Financeira

7.4 Engenharia Financeira

Fundamentos da engenharia financeira
A finalidade da engenharia financeira atender necessidades específicas de uma empresa, combinando os já existentes ou criando novos produtos financeiros. Devem ser analisados cuidadosamente os impactos sob os aspectos legal, contábil, comercial, técnico, operacional, ambiental etc. Exemplos: operação financeira estruturada, operação off balance sheet, criação de SPC (special purpose company) etc.

7.4 Engenharia Financeira

Operações financeiras estruturadas
C.1 Associação
Usuário Usuário Empresa responsável pelo Projeto

A.1

C.2 B.2
Empresa Operadora

A.2 B.1

Instituição Financeira

Figura 7.2 Esquema de financiamento de direito de uso de telefone.

7.4 Engenharia Financeira

Operação off balance
Quadro 7.12 Balanço patrimonial após o financiamento de projeto. ATIVO Caixa Estoques Clientes prestamistas Máquinas e equipamentos Total do Ativo PASSIVO 100.000 Fornecedores 4.000.000 Financiamento de projetos 4.500.000 Patrimônio Líquido 1.000.000 9.600.000 Total do Passivo 9.600.000 2.100.000 4.500.000 3.000.000

Quadro 7.13 Balanço patrimonial após a transferência da obrigação e direitos. ATIVO Caixa Estoques Máquinas e equipamentos Total do Ativo PASSIVO 10.000 Fornecedores 4.000.000 Patrimônio Líquido 1.000.000 5.010.000 Total do Passivo 5.010.000 2.100.000 2.910.000

7.4 Engenharia Financeira

Special purpose company
Special purpose company (SPC), ou companhia de propósitos especiais, evita a alavancagem do patrimônio líquido da empresa que precisa financiar as suas vendas.

A SPC pode ser criada com personalidade jurídica própria, como uma empresa normal, porém, deve constar em seu objetivo social a aquisição de direitos creditórios decorrentes de vendas de produtos e serviços.

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