UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL

RÓMULO GALLEGOS
DECANATO DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN GERENCIA ADMINISTRATIVA

Asignatura: Gerencia Financiera
AUTORES:
Abog. Carpio Mariana
Abog. Quintana Yudrasky
M.V. Ustariz Engell
Lic. Chacin Maritza
Lic. Espinoza Melania
Lic. Lara Sergio
Lic. Cordero Lervys
Lic. Hernández Alida
Ing. Rojas Cristina
Ing. Lugo Américo
 UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
RÓMULO GALLEGOS
DECANATO DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN GERENCIA ADMINISTRATIVA

CONTENIDO

1.-ESTRUCTURA DE MERCADO DE CAPITALES

2.-COLOCACION PÚBLICA Y PRIVADA DE LA BANCA
3.-FINANCIACIÓN POR LEASING
4.-FINANCIACIÓN ACCIONES COMUNES Y PREFERENTES
5.-POLITICAS DE DIVENDOS Y UTILIDADES RETENIDAS
6.-COVERTIBILIDAD DE TITULOS DE VALORES
ESTRUCTURA DE MERCADO DE CAPITALES
 ESTRUCTURA DE MERCADO DE CAPITALES

Fuente

Emisión de Acciones

Balance

Capital de la Empresa

¿Quién concurre a los Mercados de Capitales?

LOS INVERSIONISTAS
LOS FINANCISTAS
 CARACTERISTICAS

Unir los recursos de los Ahorradores

Tipo de Inversión a Corto y Largo Plazo

Mientras mas recursos se inviertan / mayor crecimiento

Se puede invertir en montos importantes

 TIPOS DE VALORES
Acciones

Bonos

Cédulas Hipotecarias

Papeles Comerciales

Certificados de Depósitos de Mercancías

Títulos ó Derechos

Aceptaciones Bancarias
 TIPOS DE VALORES

Títulos Representativos

Aceptaciones Bancarias

Título de Deuda Pública

Título de Deuda Pública

Certificado de Depósito a término

 OBJETIVOS DEL MERCADO DE
CAPITALES

Transferencia de Recursos de los

Ahorradores / Inversión sector productivo.

Recursos a la financiación de empresas.

Variedad de riesgo.
DIVISIÓN DE MERCADOS DE CAPITALES

Intermedio No Intermediado
(o de instrumentos)
 MARCO JURIDICO

Ley de Cajas de Valores - Regulación de los Servicios

de Depósito y Custodia de Titulos Valores. Facilita
Inmobilizacion Fisica.

Ley de Entidades de Inversión Colectiva - Desarrollo

del Mercado de Capitales Venezolanos. Diseño y
Creacion de Entidades de Inversion Colectiva.
Canaliza Ahorro Inversion Productiva.
 MARCO JURIDICO

Ley Especial de Carácter Orgánico. Ejecutivo

Nacional Operaciones Públicas. Refinanciar Deuda
Publica Externa.

Ley del Banco Central de Venezuela

-Funcionamiento del BCV / Normas Negociación de
Titulos Valores en Mercado de Valores
Venezolanos.

Ley de Impuesto sobre la Renta - Materia de

Retenciones / Gravámenes de Enriquecimiento o
Ingreso Bruto Orignados de Operaciones Mercado
de Capitales.
 LEY DE MERCADO DE CAPITALES

Oferta Pública de Valores

Principios de Organización y Funcionamiento

Rectoras de Actividades de Sujetos y Entidades

Intervienen

Régimen de Control

Comisión Nacional de Valores (CNV) Velar por la

transparencia del Mercado de Valores. Protección de
Inversores. Mayor Difusión de Información Financiera
COLOCACION PUBLICA Y PRIVADA DE LA
BANCADE INVERSION
 CONCEPTO DE BOLSA DE VALORES:

Las bolsas son mercados organizados y especializados, en los

que se realizan transacciones con títulos valores por medio
de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de
Bolsa ó Puestos de Bolsa. Las bolsas ofrecen al público y a
sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos
técnicos que facilitan la negociación de títulos valores
susceptibles de oferta pública, a precios determinados
mediante subasta.
Los valores suben o bajan de precio, de acuerdo a las
tendencias que se manifiestan durante una sesión ó
diferentes sesiones de mercado.
El mercado accionario sigue los principios y fundamentos
constituidos en el libre Mercado; es decir la libre Oferta y la
libre Demanda.
 FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES

• Inscripción de títulos para negociarse.

• Mantener un mercado organizado ofreciendo seguridad,
honorabilidad y corrección.
• Establecer cotización efectiva de valores inscritos
diariamente.
• Velar que sus miembros cumplan disposiciones legales
reglamentarias.
• Velar permanentemente por que representantes de
sociedades comisionistas reúnan condiciones exigidas de
honorabilidad, profesionalismo e idoneidad, en el área de
mercado de valores.
• Establecer reglas y detectar admisión y exclusión de sus
miembros.
• Fomentar negociaciones de valores y reglamentar
actuaciones de sus miembros.
 CLASIFICACION DE LAS ACCIONES SEGÚN EL
COMPORTAMIENTO DEL MERCADO

• El movimiento de las acciones generalmente se relaciona con la

tendencia del mercado de lo cual surge la siguiente clasificación para
las acciones.

• Cíclicas: cuando siguen el comportamiento del mercado, la acción

sube cuando sube el mercado y la misma acción baja cuando baja el
mercado, pero no en la misma proporción.

• Aciclica: cuando su comportamiento es contrario al del mercado. La

acción baja cuando sube el mercado y la misma acción sube cuando
cuando baja el mercado.

• Neutras o indiferentes: son acciones que no tienen un

comportamiento que pueda relacionarse directamente con el mercado,
salvo en las alzas o bajas muy fuertes. Muchas veces éstas acciones
están inmóviles durante mucho tiempo y de repente tienen saltos de
precio.
FINANCIAMIENTO POR
LEASING.
 LEASING:

Claude Champeaud
Citado en la página web de gestiopolis.com (2007),

“Piensa que el leasing es un procedimiento de

financiación de las inversiones productivas, estructurado
en una operación jurídica compleja de alquiler con opción
de compra”.
 IMPORTANCIA:

Los empresarios y público en general en disponer en

forma rápida y sencilla, obtener los bienes muebles e
inmuebles que requieren para realizar sus actividades y
lo pagarán en cuotas que estarán establecidas en el
contrato de arrendamiento.
¿POR QUÉ ES UNA FORMA DE FINANCIACIÓN
A LARGO PLAZO?

La respuesta es porque permite la utilización de bienes

(normalmente inmovilizado) sin realizar una alta
inversión y, por consiguiente, procura al arrendatario
una agilización de su tesorería.
¿CUAL ES LA DURACIÓN MÍNIMA DEL
CONTRATO DE LEASING?

Dos años si el bien objeto del contrato es un bien

mueble (maquinaria, mobiliario, ordenadores).

Cuando el objeto del contrato sea un bien de tipo

inmobiliario (terrenos, construcciones) la duración
mínima, según la regulación legal, es de 10 años.
 CLASIFICACIÓN

LEASING FINANCIERO
Es un contrato en virtud del
LEASING OPERATIVO cual una sociedad de leasing
(RENTING) (arrendador), siguiendo las
En el leasing operativo indicaciones y deseos de su
el arrendador es el mismo cliente (arrendatario), se
proveedor o fabricante de compromete exclusivamente a
los equipos y no un poner a su disposición la
intermediario financiero.. maquinaria específica que
éste ha elegido previamente,
contra el pago de unas tasas
De arrendamiento previamente
Convenidas.
 OTRAS CLASIFICACIONES

Leasing directo: el arrendatario gestiona directamente

la financiación con la entidad de leasing, a la que da
instrucciones sobre el material a comprar.

Leasing indirecto: el fabricante, o distribuidor, es

quien propone la forma de financiación a la entidad de
leasing.

SEGÚN EL TIPO DE BIENES OBJETO DE ARRENDAMIENTO:

Leasing mobiliario: es el referido a bienes muebles

(vehículos, maquinaria, equipos informáticos, etc.)

*Leasing inmobiliario: referido a bienes inmuebles

(edificios comerciales e industriales, almacenes, naves,
terrenos, etc.).
 SUJETOS QUE INTERVIENEN EN LA OPERACIÓN

Sociedad especializada
Banco
Caja de ahorros
Cooperativa de crédito

(1) La entidad de leasing adquiere el bien al proveedor

(2) La entidad de leasing cede el uso al arrendatario
(3) El proveedor entrega el bien al arrendatario
(4) El arrendatario paga un precio distribuido en cuotas periódicas a la entidad de leasing
(5) Al término del contrato, el arrendatario puede elegir:
* Devolver el bien a la entidad de leasing
* Ejercer la opción de compra, adquiriendo el bien a cambio de su valor residual.
* Renovar el contrato de leasing
 EL CONTRATO DE LEASING
Es el contrato donde se plasma el acuerdo jurídico
en el que se recogen los derechos y obligaciones de
las partes.(ART1133 CC)

BASE LEGAL
Código de Comercio. (en los artículos 107 al 127 ).arrendamiento

Decreto Con Fuerza De Ley De Reforma De La Ley General De

Bancos y Otras Instituciones Financieras (en los artículos 117 al
125 )

Ley de Impuestos al Valor Agregado

La Federación de Colegios de Contadores de Venezuela emitió la

Declaración de Principios de Contabilidad Nº 14 (DPC-14), en donde
se pronuncia sobre la “Contabilización de los Arrendamientos”,
 ELEMENTOS DEL LEASING
Arrendador:

Elementos personales: Proveedor:

Arrendatario:

La cosa, el bien o bienes:

El precio: El tiempo:
Elementos esenciales:

Ausencia de vicios
Elementos de validez: Capacidad de del consentimiento.
goce y de ejercicio
DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LAS PARTES
SOCIEDAD DE LEASING

Derechos Obligaciones
Exigir pago precio pactado Adquisición del bien a un
Reclamar indemnización en proveedor determinado
su caso. Mantener los bienes
Resolver contrato en caso arrendados, libres de
de incumplimiento embargos.
Inspeccionar la utilización Informar al usuario de sus
del bien. obligaciones
Cumplir el contrato.
 PROVEEDOR

Derechos Obligaciones
Recibir de la entidad de Entregar el bien en buenas
leasing el precio estipulado condiciones.
Responder por los reclamos
cubiertos por las garantías de
los bienes en arrendamiento
Prestar asistencia técnica si
así está estipulado.
Respetar el derecho de
propiedad de los bienes y
hacerlo valer frente a
terceros.
 Usuario
Derechos
Exigir la entrega del bien
Ejercitar la opción de
compra
Adquirir el bien antes de
finalizar el contrato, pagando
todas las cuotas.
Obligaciones
Pagar el precio acordado en
el plazo establecido
Utilización correcta del
bien
Correr con los gastos de
conservación y seguros
ACCIONES COMUNES
Y
PREFERENTES
 ACCIONES COMUNES

La emisión de acciones comunes es

un instrumento para conseguir capital
social a largo plazo. Los verdaderos
dueños de la empresa son los accionistas
comunes que invierten su dinero en la
empresa solamente a causa de sus
expectativas de rendimientos futuros.
 CARACTERÍSTICAS DE LAS
ACCIONES COMUNES
Distribución de utilidades y activos: El accionista
común debe considerar la empresa como un negocio
en marcha y si cambia de idea existen oportunidades
de vender o deshacerse de sus valores.

Acciones emitidas y suscritas: Un acta de

emisión debe establecer el número de acciones
comunes que la empresa está autorizada a emitir.

Derecho al voto: Generalmente cada acción da

derecho al tenedor a un voto en la elección de
directores o en otras elecciones especiales.
 CARACTERÍSTICAS DE LAS
ACCIONES COMUNES

División de acciones: Esta se utiliza usualmente

para rebajar el precio de mercado de las acciones de
la empresa.

Dividendos: El pago de dividendos corporativos

queda a discreción de la junta directiva. Los
dividendos pueden pagarse en efectivo, o en
acciones propiamente dichas.
 VENTAJAS DE LA ACCIÓN COMÚN 
Las ventajas básicas de la acción común
provienen del hecho de que es una fuente de
financiamiento que impone un mínimo de restricciones
a la empresa.

El hecho que la acción común no tiene

vencimiento, elimina cualquier obligación futura de
cancelación, aumenta la conveniencia del
financiamiento de la acción común. 

Otra ventaja de la acción común sobre otras

formas de financiamiento a largo plazo es su habilidad
para incrementar la capacidad de préstamos de la
empresa
 DESVENTAJAS DE LA ACCIONES
COMUNES

Las desventajas del financiamiento de la acción

común incluyen la dilución del derecho al voto y las
utilidades. 

Otra desventaja es el costo tan alto que tiene, esto

debido a que los dividendos no son deducibles de
impuestos y porque la acción común tiene más riesgo
que la deuda o la acción preferente.
 ACCIONES
PREFERENCIALES

Acción que dá a su poseedor prioridad en el

pago de dividendos y/o en caso de la disolución de la
empresa, el reembolso del capital. No da derecho a
voto en la Asamblea de accionistas, excepto cuando
se especifica éste derecho, o cuando ocurren
eventos especiales como la no declaración de
dividendos preferenciales.
 CARACTERÍSTICAS DE LA
ACCIÓN PREFERENCIAL
Es aportado por aquellos accionistas que no se
desea que participen en la administración y decisiones
de la empresa.

Se aplican en el financiamiento de proyectos de

inversión productivos básicamente.

No participan en las pérdidas de la empresa.

Participan en la empresa a largo plazo.

 Tipos De Acciones
Preferentes
Acciones preferentes acumulativas
La mayoría de las acciones preferentes son acumulativas, lo que
significa que los dividendos vencidos deben pagarse antes de
distribuir dividendos a los accionistas ordinarios.

Acciones preferentes no acumulativas

Estas no dan derecho al tenedor al recibo eventual de
dividendos aprobados, sino que estipula que el emisor pague
solamente los dividendos corrientes antes de pagar a los
accionistas ordinarios.

Acciones preferentes participativas

En este tipo los tenedores reciben dividendos mayores a los
establecidos participando con accionistas ordinarios en
distribuciones que van más allá de cierto nivel.
POLITICAS DE DIVIDENDOS Y UTILIDADS
RETENIDAS
 DETERIORO LA ACUMULACIÓN
LAS
DEL CAPITAL UTILIDADES INSOLVENCIA EXCESIVA DE
UTILIDADES

Limitan el pago de dividendo

Establece los requerimientos
en efectivo respecto a la suma Protege a los acreedores No grava impuesto
de los acreedores
de utilidades
RESTRICCIONES LEGALES
 DIVIDENDOS EXTRAS Y
PAGOS CONSTANTES DIVIDENDO REGULAR
BAJOS REGULARES
Dividendo fijo por
Razón- índice Dividendo adicional cuando
periodo
las utilidades lo
garantizan
 Denominación Aumento Disminución
Utilidades retenidas Traspaso de utilidades Aplicación de reserva de
aplicadas a reservas. capital.

Dividendos decretados.

Absorción de pérdidas.

Capitalización.

Utilidades retenidas Utilidad del ejercicio Aplicación de reservas de

pendientes de aplicar capital.

Dividendos decretados.

Absorción de pérdidas.

Capitalización.
(-) Reserva obligatoria para contingencia
(=) A utilidad neta disponible
(-) Impuestos sobre utilidades
(=) Utilidades después del impuesto
(-) Aporte por el rendimiento de la inversión estatal
(=) Utilidad retenida por la empresa
CLASIFICACIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES
 Letras de
Cheques Cambio Pagaré

Ejecuta el derecho Permite la circulación

Constituye una
literal y autónomo del crédito Promesa de pago
GRACIAS POR SU ATENCIÓN