You are on page 1of 15

VODAFONE (milhares €) TMN (milhares €) Vodafone

2007 2008 2009 2007 2008 2009 AC 2007 AÑC 2007 AC 2008
[1] Activo Corrente 902,050 1,226,568 785,693 3,816,322 3,316,981 3,699,052 13,974 126,502 11,435
[2] Activo Ñ Corrente 776,947 766,434 728,093 9,305,848 ### 11,132,153 121,674 641,920 167,753
[3]= [1] + [2] Total do Activo ### ### ### 13,122,170 ### 14,831,205 662,000 8,525 936,324
[4] Capital Próprio 1,198,011 1,466,983 1,078,380 2,081,810 1,199,820 2,384,769 4,168 189
[5] Passivo Ñ Corrente 0 0 0 7,175,680 7,364,534 9,048,030 100,234 110,867
[6]= [4] + [5] Capital Permanente = CP + PÑC 1,198,011 1,466,983 1,078,380 9,257,490 8,564,354 11,432,799 ### 776,947 ###
[7] Passivo Corrente 480,986 526,019 435,406 3,864,680 5,148,748 3,398,406
[8]= [5] + [7] Total do Passivo 480,986 526,019 435,406 11,040,360 ### 12,446,436
[9]= [4] + [5] +Total
[7] do Passivo + Capital Próprio 1,678,997 1,993,002 1,513,786 13,122,170 ### 14,831,205 PC 2007 PC 2008
Fundo de Maneio: 70,877 74,019
[10] = [1] - [7] Activo Corrente - Passivo Corrente 421,064 700,549 350,287 -48,358 ### 300,646 240,492 255,855
[11] = [6] - [2] Capital Permanente - Activo não Corrente421,064 700,549 350,287 -48,358 ### 300,646 169,617 196,145
[12] = [1] / [7] Liquidez Geral = AC/PC 188% 233% 180% 99% 64% 109% ### 526,019

Os direitos de curto prazo que a Vodafone tem sobre terceiros é quase o dobro das suas obrigações de curto
prazo (2007 e 2009), ultrapassando mesmo os 230% , no ano de 2008 (situação confortável), o que já não
acontece com a TMN que se mantem "na linha de água"

[13] Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239 834,707 701,234 786,509


[14] = [13] / [3] Rentabilidade do Activo = RL/ATotal 12.2% 13.5% 18.2% 6.4% 5.1% 5.3%
[15] = [13] / [4] Rentabilidade do Capital Próprio = RL/CP 17.1% 18.3% 25.5% 40.1% 58.4% 33.0%

O Resultado Liquido que cresce mais proporcionalmente em relação ao aumento do Activo, quer dizer que o
activo está a ser cada vez mais rentabilizado, ou seja menos Activo e mais Resultados. Na TMN o esforço do
Activo para manter os resultados é significativamente superior verificando-se, assim, um decréscimo da sua
rentabilização.
[16] Vendas 119,577 136,081 122,933 442,466 508,662 422,894
[17] Custo de Vendas 201,481 217,499 203,278 656,149 778,460 648,784
Margem de Vendas:
[18] = [16] - [17] - Em valor -81,904 -81,418 -80,345 -213,683 -269,798 -225,890
[19] = [18] / [28] - Em % -68.5% -59.8% -65.4% -48.3% -53.0% -53.4%
[20] Prestação de Serviços 1,258,264 1,357,910 1,349,812 5,625,495 6,115,521 6,253,723
[21] = [16] + [20]Vendas + Prestação de Serviços 1,377,841 1,493,991 1,472,745 6,067,961 6,624,183 6,676,617
Margem de Vendas + Prestações de Serviços:
[22] = [18] +[33] - Em valor 1,176,360 1,276,492 1,269,467 5,411,812 5,845,723 6,027,833
[23] = [22] / [21] - Em % 85.4% 85.4% 86.2% 89.2% 88.2% 90.3%
[24] = [13] / [21]Rentabilidade dos Proveitos 14.8% 18.0% 18.7% 13.8% 10.6% 11.8%

As empresas de comunicações móveis tem prejuízo na venda de bens, já que é considerado uma estratégica de
marketing, pois sendo um negócio integrado , irão beneficiar na prestação de serviços

[25] = [4] / [8] Solvabilidade = CP / PTotal 249.1% 278.9% 247.7% 18.9% 9.6% 19.2%
[26] = [4] / [3] Autonomia Financeira = CP / ATotal 71.4% 73.6% 71.2% 15.9% 8.7% 16.1%
[27] = [8] / [3] Dependência Financeira = PTotal / ATotal 28.6% 26.4% 28.8% 84.1% 91.3% 83.9%
[28] = [26] + [27]
Somar [26] com [27] 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

[29] Clientes 111,341 146,816 121,955 1,436,174 1,446,487 1,568,571


[30] Fornecedores 118,288 109,148 96,658 2,364,967 3,626,969 1,829,659
[31] Existências 13,974 11,435 14,049 160,592 297,382 239,877
[32] Prazo Médio de Stock em Armazém (em dias) 25 19 25 89 139 135
[33] Prazo Médio de Stock em Armazém (em meses)0.83 0.63 0.83 2.94 4.58 4.44
[34] Prazo Médio de Recebimentos (de Clientes) dias 29 36 30 86 80 86
[35] Prazo Médio de Recebimentos (de Clientes) meses
0.97 1.18 0.99 2.84 2.62 2.82
[36] Prazo Médio de Pagamentos (a Fornecedores) dias
214 183 174 1,316 1,701 1,029
[37] Prazo Médio de Pagamentos (a Fornecedores) meses
7.05 6.02 5.71 43.25 55.91 33.84

[38]=[32]+[34]-[36]
ciclo de caixa -159 -128 -118 -1,140 -1,481 -809
VODAFONE (milhares €) TMN (milhares €)
2007 2008 2009 2007 2008 2009
resultado liquido 204,354 268,972 275,239 834,707 701,234 786,509 RAEFI
X
encargos financeiros (liquidos) -4,600 -20,113 -13,748 245,684 311,264 375,208 V
impostos 80,654 94,880 97,890 243,278 233,331 233,209 [1]
RAEFI 280,408 343,739 359,381 1,323,669 ### 1,394,926
RAEFI/vendas+prest. Serviços 20% 23% 24% 22% 19% 21% A
X
vendas + prest. Serviços/activo 82% 75% 97% 46% 48% 45% CP
efeito financiamento 17% 17% 24% 10% 9% 9% [3]
activo / CP 140% 136% 140% 630% 1143% 622%
RAI / RAFI 102% 106% 104% 81% 75% 73% RL
efeito investimento 142% 144% 146% 513% 857% 455% RAI
RL/RAI - efeito fiscal 72% 74% 74% 77% 75% 77% [5]
Analise Dupont 17% 18% 26% 40% 58% 33%
RL/CP 17% 18% 26% 40% 58% 33% =
(1X2) X (3X4) X 5

Na Vodafone o efeito investimento é regular, cresce ligeiramente em cada ano.


[2] Rotação do activo
E [3] Alavancagem financeira
N
F O
A [4]
D
O
V o capital proprio provoca um efeito de alavangem nos resultados. Isto é: cada unidade de capital investido na resultado liq.
empresa provoca um resultado liquido superior a essa unidade. enc. Financeiros
impostos
RAI
Na TMN o efeito investimento não é regular, cresce em 2008 mas diminui em 2009, para os valores de 2007. o RAEFI
N mesmo acontece no efeito financiamento. No efeito fiscal os impostos tambem não penalizaram os resultados.
RAI
TM Contudo o capital proprio vai perdendo rentabilidade, na medida em que cresceu desmusuradamente (duplicou)
comparativamente aos resultados liquidos (estagnaram). RAEFI
1,400,000 3,900,000 1 EFEITO FINANCIAMENTO
3,800,000 AT RAI
1,200,000 X
3,700,000 CP RAEFI
1,000,000 Activo 3,600,000
800,000
Corrente 3,500,000 2 EFEITO INVESTIMENTO
3,400,000 RAEFI V + PS
600,000 X
3,300,000 V + PS AT
400,000 3,200,000
3,100,000 3 EFEITO FISCAL
200,000 3,000,000 RL
0 1 RAI
2
3
4 Rent. CP = (1) x (2) x (3)Result
ou Liq.
CP

resultado liq. Antes do imposto


+ amortizaçoes e ajustamentos
+ provisoes e ajustamentos
= autofinanciamento
780,000 + encargos financeiros (liquidos)
12,000,000
= meios libertos totais
760,000 Activo Ñ 11,000,000 + custos com o pessoal
Corrente = VAB (valor acrescentado bruto)
740,000 10,000,000
nº trabalhadores
9,000,000 VAL=VAB/TRAB(produtividade)
720,000
8,000,000 vodafone versos tmn
700,000
1
1 2
2 3
3
TMN nº de trabalhadores

2007 2008 2009


Rendibilidade economica do activo
Passivo Corrente
ROI = MB X
V+PS
6,000,000
Mede o rendimento do conjunto de mei
4,000,000
Representa a remuneração dos capitais
2,000,000 sendo a sua maximizações um dos obje

0
RE = RL-(custos Fin-Proveitos financ.) - (custos E
1
2
3
4 vodafone
5
6
2007
MB 1,176,360
V+PS 1,377,841
[1] MB/(V+PS) 85%
Passivo Ñ Corrente RE 282,675
[2] RE/MB 24%
RAEFI 280,408
[3] RAEFI/RE 99%
10,000,000 A 1,678,997
8,000,000 [4] (V+PS)/A 82%
6,000,000
[1X2X3X4]Rendib. Economico. Activo 17%
(RAEFI)/A 17%
4,000,000
2,000,000 NOTA: O RE (result. Exploração) tambem conh
0
RL/CP 17%
1
2
3
4
5
6
Capital Próprio (A) PROVEITOS (meter tudo)
CUSTOS :
1 Custos das existencias vendidas
2,500,000
2 fornec. Serv. Externos
3 Custos com Pessoal
4 Amort.+ Provisões+ajustamentos
2,000,000 5 outros custos
(B) total dos custos 1+2+3+4+5
(A)-(B) resultado operacional
1,500,000
6 resultados financeiros
7 resultados extraordinarios
1,000,000 8 impostos s/ lucros
resultado liquido

500,000

0
1
2
3 160%
4
5 140%
6 120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
900,000 1
2
800,000 3
Resultado Liquido 4
5
700,000 Rentabilidade do
Activo = RL/ATotal 1 - Custos das existencias vendidas
600,000
Rentabilidade do 2 - fornec. Serv. Externos fornec. Serv. Extern
500,000 Capital Próprio = 3 - Custos com Pessoal
400,000 RL/CP 4 - Amort.+ Provisões+ajustamentos
300,000 5 - outros custos
200,000
100,000
0
1 2 3 4 5 6
comentar exaustivamente 3 rácios (indicad

Solvabilidade = CP /
PTotal
estrura de endividamento =
Autonomia Financeira =
300.0% CP / ATotal
200.0% Dependência Financeira rácio do periodo de recuperação da dívida
= PTotal / ATotal
100.0% Somar [26] com [27]
=
rotação do activo
0.0%
1 2 3 4 5 6
AÑC 2008 AC 2009 AÑC 2009
125,292 14,049 113,037
631,240 145,117 604,666
9,902 516,000 10,390
5,337
105,190
766,434 785,693 728,093

PC 2009
85,125
189,150
161,131
435,406
V
EFEITO FINANCIAMENTO
A
[2]

RAI
EFEITO INVESTIMENTO
RAEFI
[4]

EFEITO FISCAL

RL (RENT. LIQ. DO CP)


CP

100
75
200
1200
1275
1200
94%
1275
Result Liq.

vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
285,008 363,852 373,129 1,077,985 934,565 1,019,718
203,082 209,815 207,825 1,123,064 1,268,342 1,437,928
20,467 4,967 9,199 127,034 124,839 101,807
508,557 578,634 590,153 2,328,083 2,327,746 2,559,453
-3,805 -18,737 -13,748 197,368 272,372 302,280
504,752 559,897 576,405 2,525,451 2,600,118 2,861,733
84,798 94,336 88,950 638,073 616,597 693,235
589,550 654,233 665,355 3,163,524 3,216,715 3,554,968
1,713 1,658 1,641 5,472 6,418 7,223
344 395 405 578 501 492
60% 79% 82%

vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
1,713 1,658 1,641 5,472 6,418 7,223
omica do activo

RE X RAEFI X V+PS = RAEFI


MB RE A A

mento do conjunto de meios (aplicações) utilizados pela empresa para a pressucução da sua actividade.
a remuneração dos capitais invertidos independentementeda sua proveniencia (capitais proprios + alheios),
maximizações um dos objectivos da gestaão financeira.

oveitos financ.) - (custos Ext. - Proveitos Ext.) - Impostos s/ rendimento)

vodafone TMN
2008 2009 2007 2008 2009
1,276,492 1,269,467 5,411,812 5,845,723 6,027,833
1,493,991 1,472,745 6,067,961 6,624,183 6,676,617
85% 86% 89% 88% 90%
341,246 353,931 912,916 1,044,596 910,252
27% 28% 17% 18% 15%
343,739 359,381 1,323,669 1,245,829 1,394,926
101% 102% 145% 119% 153%
1,993,002 1,513,786 ### 13,713,102 ###
75% 97% 46% 48% 45%
17% 24% 10% 9% 9%
17% 24% 10% 9% 9%

Exploração) tambem conhecido por Result. Economico ou resultado operacional

18% 26% 40% 58% 33%


vodafone vodafone
2007 2008 2009 2007 2008 2009
1,392,950 1,511,298 1,495,662 100% 100% 100%

201,481 217,499 203,278 18% 19% 18%


575,579 615,496 606,177 52% 53% 53%
84,798 94,336 88,950 8% 8% 8%
223,549 214,782 217,024 20% 18% 19%
24,868 27,939 26,302 2% 2% 2%
1,110,275 1,170,052 1,141,731 100% 100% 100%
282,675 341,246 353,931
-4,600 -20,113 -14,236
2,267 -2,493 -4,962
80,654 94,880 97,890
204,354 268,972 275,239

Series3 série 1 - 2007


Series2 série 2 - 2008
Series1 série 3 - 2009

2
3
4
5

tencias vendidas
ternos fornec. Serv. Externos
soal
ões+ajustamentos
mente 3 rácios (indicadores) à escolha … vodafone vodafone

2007 2008 2009 2007 2008 2009


capitais alheios de curto prazo (inclui locação financeira) 480,986 526,019 435,406
= 100% 100% 100%
capitais alheios (exclui locação financeira) 480,986 526,019 435,406
emprestimos em divida 21,807 35,328 23,657
recuperação da dívida = = 15.65 22.28 14.63
autofinaciamento 508,557 578,634 590,153
Vendas 1,377,841 1,493,991 1,472,745
= 9.85 9.00 11.67
activo médio 1,678,997 1,993,002 1,513,786
RAEFI V
X EFEITO FINANCIAMENTO
V A
[1] [2]

A RAI
X EFEITO INVESTIMENTO
CP RAEFI
[3] [4]

RL
EFEITO FISCAL
RAI
[5]

= RL (RENT. LIQ. DO CP)


(1X2) X (3X4) X 5
CP

[1] Rent. Das vendas antes de encargos financeiros e impostos


[2] Rotação do activo
[3] Alavancagem financeira
[4]