Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt. Ltd.

23rd August, 2010

Tyre Industry
The Indian tyre industry accounts for around 5% of the global demand as  well as global supply of tyres. Domestic tyre industry has witnessed a remarkable  recovery  in  FY10,  after  a  slowdown  in  FY09.  This  growth  was  driven  by  strong  revival  in  automobile  demand  on  the  back  of  resurgence  in  economy,  rise  in  employment levels, and easing of interest rate scenario. Although strong demand  growth  is  an  encouraging  scenario for the  domestic industry, rising  imports has  become  key  concern  factor  off‐late.  On  an  average,  55%  of  the  production  is  for  replacement market, followed by 29.8% sold to OEMs directly and the remaining  is exported.    Turnover of Indian Tyre Industry        Rs. 25,000 Crores    Tyre Production (Tonnage)           13.50 lakh M.T.    Tyre Production – All Categories (Nos.)       971 Lakh   Tyre Export from India (Value)           Rs. 3000 (est.) crores    Number of tyre companies          36     Category wise Tyre Production in India (In Lakh Nos.)  Tyres for:  Truck & Bus  Passenger Car  Jeep  Light Commercial Vehicle  Tractor Front  Tractor Rear  Tractor Trailer  Animal Drawn Vehicle  Scooter / Moped   Motor Cycle  Industrial  Off the Road (OTR)  Total  2008‐09  128.39  165.7  14.69  52.98  18.42  13.15  7.58  2.81  108.83  301.48  5.68  1.36  821.07  2009‐10  148.11  200.47  14.02  57.39  23.86  16.34  9.03  2.94  135.57  356.64  5.38  1.61  971.36  % Change  15  21  (‐)5  8  30  24  19  5  25  18  (‐)5  18  18  1

23rd August.) Growth % (YoY) 51585 54690 60082 66032 73545 81103 82107 97136 20. Ltd.00 2 .00 10. 50000 40000 30000 20000 10000 0 2002‐03 2003‐04 2004‐05 2005‐06 2006‐07 2007‐08 2008‐09 36979 40342 53421 46273 62376 70810 69733 Export Realization/Value  4000 3500 3000 2500 Rs Cr 2000 1500 1000 500 0 1999‐00 2000‐01 2001‐02 2002‐03 2003‐04 2004‐05 2005‐06 2006‐07  2007‐08 2008‐09 2009‐10* *2009-10 Figure excluding tyre co's which are not members of Automotive Tyre Manufacturers’ Association 3500 2850 2383 1834 1190 864 1100 1250 1460 3100 2367 www.ghallabhansali.) 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2002‐03 2003‐04 2004‐05 2005‐06 2006‐07 2007‐08 2008‐09 2009‐10 Total Typre Production (In 000 Nos.00 Total Tube Production in India  80000 70000 60000 In 000 Nos.00 0. 2010 Growth of Indian Tyre Industry (In 000 Nos.00 5.Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt.

 crude and steel  based materials which have historically experienced volatility in prices.   755400  801110  820305  861455  871720  930565  Imports  Total  68700  45285  89799  86394  77616  170679    FY 2009‐10  o Total weight of raw‐materials consumed by tyre industry – 15.  except  Snow  Tyres  and  Aero  Tyre  for  which  there  is  no  demand  domestically. 2010 Raw Materials of Tyre Industry Tyre Industry is highly raw‐material intensive. Given the  fact that raw materials constitute around 70% of the cost of production. combined  with the manufacturers inability to pass on the increased cost to their customers  due to intense competition. rise in prices of these materials have a huge impact on  profitability.000  Crores     www. It produces all categories of  tyres.  Raw  materials  cost  accounts  for  approx. 23rd August.  63%  of  tyre  industry  turnover and 70% of production 3 .ghallabhansali. Raw materials primarily comprise of natural rubber.   Given  below  is  the  composition  of  raw‐materials  as  a  percentage  (%)  of  Total Raw Material Cost:    Natural Rubber  43%  Nylon Tyre Cord Fabric  18%  Carbon Black  11%  Rubber Chemicals  5%  Butyl Rubber  4%  PBR (Polybutadiene Rubber)  5%  SBR (Styrene Butadiene Rubber )  5%  Others  9%    Production. Consumption & Imports of Natural Rubber (in Tonnes)  Year  2004‐05  2005‐06  2006‐07  2007‐08  2008‐09  2009‐10  Production    749660  802625  852895  825345  864500  831400  Consumption  Tyre Sector   406220  442921  462081  495577  508121  576799  54%  55%  56%  58%  58%  62%  Non Tyre Sector   349170  358189  358224  365878  363599  353766  46%  45%  44%  42%  42%  38%  Total  Cons.16.T. Ltd.Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt.  o Total  Cost  of  Raw  Materials  consumed  by  tyre  industry  –  Rs.50 Lakh  M.

  www.  exports  from  India  have  remained  steady.  J. Tata Motors and Mahindra  &  Mahindra. Ltd.  their  demand  is  dependent  on  auto‐motive  production  trends.)  2009‐10     14811183  21648900  5739480  2385672  1633860  13557529  35664073  Segment wise Percentage supply  (as % of Total Production)   Replacement  Market  71*  42*  44  63  44  42  52  OEMs  15  54  30  36  53  55  47  Export  14  4  26  1  3  3  1  Category  Truck/Bus  Passenger Car / Jeep   LCV  Tractor Front  Tractor Rear  Scooter / Moped  Motor Cycle  * Includes supply of 4.  such  as  USA.07% Passenger Car tyres to Governments/STUs Demand drivers  o A major chunk of demand comes from the replacement market on account  of previously sold vehicles.K. 2010 Key Tyre categories to various segments  Production  (Nos.  Ceat.  Modi  Rubber.  o Bulk  of  exports  from  India  is  mainly  of  cross  ply  trucks  and  bus  tyres  catering to the replacement market of older vehicles abroad.  Apollo  Tyres.  especially  to  emerging  and  low‐income  markets  where  cross‐ply tyres are still in vogue.    There are 36 companies in this industry with 10 large companies (including  MRF. Since globally.  o OEMs such as Maruti Suzuki.Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt.  Goodyear  India)  accounting for 95% of total tyre production.ghallabhansali. However. overall exports — especially of  radials  —  are  constrained  because  tyre  manufacturers  have  to  buy  “product  liability  insurance”  before  they  can  sell  their  products  in  developed  markets. Hyundai Motors.  tyre  companies  have  phased  out  cross  ply  tyres. 23rd August.1% of Truck /Bus Tyres and 0.  This  is  necessary  since  accidents  can  always  take  place  and  law  suits  against  defective  products  can  run  into  billions of dollars.  o Some demand comes from government undertakings and defence forces. 4 .

  increasing  levels  of  radialisation  as  well  as  growing demand from the OTR segment.  growth  in  the  automobile 5 .  However. MRF has six manufacturing plants in India.  Pretreads and Conveyor Belts.  product  portfolio  of  the  company  includes  Tyres. Ltd. its usage didn’t catch  up  because. Hence. 23rd August.  tyre companies are setting up manufacturing facilities.ghallabhansali.Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt.500 outlets in India and also has overseas offices in  United  Arab  Emirates. there is lot of scope in this area.  while  for  medium  and  heavy  commercial  vehicle  segments. The Company manufactures the largest range of tyres in  India  and  is  the  market  leader  with  the  largest  market  share  in  almost  every  segment  of  the  tyre  industry. radial tyres constitute up to 12%.  Radial  tyres  give  higher  mileage  and  improve driving.  Barring  the  price  crimp  in  the  raw  material  pipeline.  this  figure  is  18%. buses  and LCV tyres is gaining momentum.  and  on  the  other.  MRF Limited (MRF) is a well known Indiaʹs No.  Indian  roads  and  the  geometry  of  Indian  vehicles  were  not  suitable.  In  the  light  commercial  vehicle  segment.  the  situation  has  changed  radically  in  recent  years.    Company Section    MRF Ltd.  In  the  passenger  car  tyres  segment  particularly.  www. Now the radialisation of trucks. Despite its introduction in India in 1978.  faster  development  of  road  infrastructure. It has a  distribution network of over 2.  Apart  from  the  domestic. Global tyre leaders such as  Michelin and Bridgestone are also eyeing India as a hub for radial tyres.  radial  tyres  as  a  percentage  of  total  production  crossed  a  remarkable  98%  in  FY10. tyre‐makers have adopted radialisation — classified as the most  important  innovation  in  tyre  technology. to  meet the increasing demand for tyres and the need to move towards radialisation.  Bangladesh  and  Vietnam.  on  the  one  hand.    Conclusion    The Indian tyre industry is enjoying strong growth and will continue to do  so  in  the  near  future  on  the  back  of  several  demand  drivers  that  include  the  countryʹs  fast  paced  GDP  growth.  consumers  were  unwilling  to  pay  a  higher  price for them. 2010 Radialisation  Globally.     With radialisation still nascent. 1.  the  company exports its products to over 75 countries worldwide. which was incorporated  on 5th November 1960.  the  tyre  industry  looks perfectly poised to register impressive growth in the coming years.

  2366.44  8.84  197.  is  a  part  of  the  RPG  conglomerate.12  24  94  168  249  284  6 Jun.19  414.51  154.51  40.2  21  ‐69  ‐70  ‐77  ‐77  2807.86  ‐11.52  61.72  12.  The  company  offers  the  widest  range  of  tyres  to  leading  Original  Equipment  Manufacturers  across  the  world.  They  are  the  first  Indian  tyre  company  to  launch  exclusive  branded  outlets for truck tyres and also the first Indian company to introduce radial tyres  for the farm category.55  ‐37.42  91.  Ceat  Ltd.06  125.7  34  ‐51  ‐38  ‐53  ‐51  Quarter Ended  Mar.47  10.82  Mar.58  11.  They  manufacture  a  range  of  tyres  catering  various  segments.06  21.56  15.13  97.46  174. 2009  % Var.49  1.39  158.03  Year Ended  Mar.  Particulars     Sales  OPM %  PBDT  PBT  NP    Quarter Ended  Jun. 2009  % Var.01  13. 2009  % Var.98  161.Ghalla Bhansali Stock Brokers Pvt.54  248.44  8.22  5.59  143. 2010  1924.87  639.84  91.  1404. 2010    Apollo Tyres Ltd.53  60. Ceat Ltd.07  68.500 dealers.82  265.11  19  481  ‐‐  ‐‐  ‐‐  Jun.14  16.18  171.17  ‐16.65  57. 2010  1767.59  Jun.  Particulars     Sales  OPM %  PBDT  PBT  NP  Quarter Ended  Jun.57  720.27  10. 2009  % Var.06  17. 1433.98  87.67  ‐5  ‐37  ‐48  ‐60  ‐57 .  The  company operates two plants in Maharashtra. 2010  1121.3  29.86  238.    Apollo Tyres Ltd is engaged in manufacturing automobile tyres and tubes. 2010  772. 2009  % Var. 2010  www.44  94.17  108. The company has a robust national  network consisting of 34 regional offices and over 3.99  Year Ended  Mar.67  188. Results of latest two quarters is shown. 23rd August. 2009  % Var.61  1180.97  598.  4070. The company has  their presence in 110 countries.58  95.55  17.  Mar.69  26  ‐4  25  38  39  As Financial year is ending is in September.01  269.  They are having their manufacturing facilities at Trichur in Kerala and Vadodara  in  Gujarat. 2010 Particulars     Sales  OPM %  PBDT  PBT  NP  Quarter Ended  Jun.  Mar. Ltd.15  103.ghallabhansali.91  142. Mittal Chheda mittald@ghallabhansali.  group  companies.  any  person  or  entity  who  is  a  citizen  or  resident  of  or  located in any locality. The user assumes the entire risk of any  use  made  of  this  information. but we do not represent that it is accurate or complete and it should  not  be  relied  on  as  such. availability  or  use  would  be  contrary  to  law.  The  analyst  for  this  report  certifies  that  all  of  the  views  expressed  in  this  report  accurately  reflect  his  or  her  personal  views  about  the  subject  company  or  companies  and  its  or  their  securities. publication.  The  disclosures  of  interest  statements  incorporated  in  this  document are provided solely to enhance the transparency and should not be treated as endorsement of the  views  expressed  in  the  report.  any  such  restrictions.  and  should  consult  his  own  advisors  to  determine the merits and risks of such investment.  Ghalla  Bhansali  is  under  no  obligation  to  update  or  keep  the  information  current. Ltd.  special  or  consequential  including  lost  revenue  or  lost  profits  that  may  arise  from  or  in  connection  with  the  use  of  the  information.  The  distribution  of  this  document in certain jurisdictions may be restricted by law.  Neither  Ghalla  Bhansali  nor  any  of  its  affiliates.  Limited  generally  prohibits  its  analysts.  or  use  by. This document is provided for assistance only and is not intended to be  and must not alone be taken as the basis for an investment decision.  Past  performance  is  not  necessarily  a  guide  to  future  performance. directly  or  indirectly related to specific recommendations or views expressed in this report. The investment discussed or views expressed may not be  suitable for all investors.  persons reporting to analysts and their family members from maintaining a financial interest in the securities  or  derivatives  of  any  companies  that  the  analysts  cover. This information should not be reproduced or redistributed or passed on directly or indirectly  in any form to any other person or published. The information contained herein is from publicly available data  or other sources believed to be reliable. in whole or in part.  and  no  part  of  his  or  her  compensation  was. 2010 Mahesh Babaria maheshb@ghallabhansali.  This  document does not constitute an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument or as  an official confirmation of any transaction.  is  or will  be.  regulation  or  which  would  subject  Ghalla  Bhansali  and  affiliates/  group  companies  to  any  registration  or  licensing  requirements  within  such  jurisdiction.  Information Sources: ATMA Capitaline Misc. This report is not  directed  or  intended  for  distribution  to.  However. for any purpose. www. and persons in whose possession this document  comes.  Ghalla  Bhansali reserves the right to make modifications and alterations to this statement as may be required from  time  to  time.  The  information  given  in  this  document is as of the date of this report and there can be no assurance that future results or events will be  consistent  with  this  information. where such distribution.  employees. 23rd August.  agents  or  representatives  shall  be  liable  for  any  damages  whether  direct.  indirect.Ghalla Bhansali Stock Brokers     Disclaimer:‐  This  document  has  been  prepared  by  Ghalla  Bhansali  Stock  Brokers  Pvt.  Ghalla  Bhansali  is  committed  to  providing  independent  and  transparent  recommendation  to  its  client  and  would  be  happy  to  provide  any  information  in  response  to  specific  client  queries.  This  information  is  subject  to  change  without  any  prior  notice.Ghalla  Bhansali  or  any  of  its  affiliates/  group  companies  shall  not  be  in  any  way  responsible  for  any  loss  or  damage  that  may  arise  to  any  person  from  any  inadvertent  error  in  the  information contained in this report.  Limited  (Ghalla  Bhansali).  Ghalla  Bhansali  Stock  Brokers  Pvt. state.  Each  recipient  of  this  document  should  make  such  investigation  as  it  deems  necessary to arrive at an independent evaluation of an investment in the securities of companies referred to  in  this  document  (including  the  merits  and  risks  involved).com 7 . copied.  Nevertheless.  should  inform  themselves  about  and  observe. country or other jurisdiction. This information is strictly confidential and is being furnished to you solely for your  information.ghallabhansali.