You are on page 1of 9

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Ekim 2010

HAFTAYA BAKIŞ
Geçtiğimiz hafta içinde;
Piyasaların aritmetiğini ülkeler arasında yaşanan kur savaşları ve bu kur savaşların
“Düşük riskli portföy” önerimiz
etkileri oluşturuyor. Kur savaşları sonrasında global likidite daha fazla artış
endeksin % 1,59 üzerinde;
yaşanırken, spekülatif yatırımlar hızla arıtıyor. Gelişmekte olan ülke ve emtia
piyasaları bu savaşlardan en fazla faydayı gören ülkeler olurken, ülkeler bu tehlikeli “Agresif portföy” önerimiz ise %
gidişi dur demek için G-20 Maliye Bakanları toplantısında geçen hafta sonu tartıştılar. 3,98 üzerinde getiri sağlamış
Liderler ise Kasım ayının ikinci haftasında bu kur savaşlarına bir sınır çekilmesini bulunmaktadır.
tartışacaklar. Kur savaşları ancak ABD Doları’nın yeniden değer kazanması ile son
bulacaktır. Bu yüzden kur savaşlarının belirleyicisi olan FED’in 3 Kasım’daki ekonomiyi
desteklemek için atacağı önemlidir. G-20 Liderler zirvesi öncesinde FED’in cesur Global Ajanda
adımlar atması, kur savaşlarını daha fazla artırabilir. Kur savaşları artıkça varlık
26 Ekim Salı
fiyatları da artabilir. Bizim beklentimiz kur savaşlarının Kasım ayı ile birlikte durulması
ve varlık fiyatlarında realizasyon gerçekleşmesidir. ABD S&P/CS-20 Konut Fiyat Endeksi
ABD’de bu hafta, Perşembe günü hariç her gün birbirinden önemli bir ekonomik (Ağustos)
veriler açıklanacak. FED’in yetkilileri bu veriler sonrasında kararlarını netleştirecekler ABD S&P/CS-20 Konut Fiyat Endeksi Aylık
Değişim (Ağustos)
ve 3 Kasım’da Para Politikası Kurulu’nda dolar likiditesine yönelik önemli kararlar
ABD FHFA Konut Fiyat Endeksi (Ağustos)
verecekler. Pazartesi günü bekleyen konut satışları, Salı günü tüketici güveni endeksi ABD CB Tüketici Güveni (Ekim)
ve Richmond FED İmalat Endeksi, Çarşamba günü dayanıklı ev siparişleri ve yeni ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Ekim)
konut satışları, Cuma günü ise ABD’de 3. çeyrek büyüme verisi açıklanacak. İngiltere Hizmet Sektörü Üretimi (Ağustos)
ABD’de üçüncü çeyrek bilançolarının önemli bir kısmı açıklandı. Açıklanan bilançolarda İngiltere GSYH (Öncü) (3. Çeyrek)
İngiltere GSYH (Yıllık)
teknoloji hisseleri dışında diğer sektörlere önemli bir hareketlilik yaşanmadı. Exxon
Mobil, Ford, Microsoft, Merck, Procter and Gamble bilançoları bu hafta içerisinde takip 27 Ekim Çarşamba
edilecek.
ABD’de bu hafta ekonomik ve siyaset nedeniyle oldukça önemli. 2 Kasım’da ABD’de TR Dış Ticaret dengesi ($) (Eylül)
ara seçimler ve bir gün sonrasında FED’in Kasım ayı toplantısı var. Bu hafta ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Eylül)
ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ulaşım Hariç)
açıklanacak veriler ve 3. Çeyrek büyüme verisi ile birlikte önemli dalgalanmalar (Eylül)
yaşanacak. Piyasalar FED’den likiditeyi artıracak önlemler almasını fiyatlandırmış ABD Yeni Konut Satışları (Eylül)
durumda, FED’den yeni adımlar gelmemesi piyasalarda büyük hayal kırıklıkları ABD Yeni Konut Satışları Yüzde Değişimi
yaratabilir. FED’in son ekonomik görünüm raporunda ekonomide toparlanmalar (Eylül)
ABD Chicago FED Ortabatı İmalat Endeksi
olduğunu kaydettiğini belirtmesi ardından bu haftada ekonomik iyileşmeye yönelik
(Eylül)
sinyaller gelirse piyasalarda önemli dalgalanmalar yaşanabilir. Avro Bölg. BC Öncü Göstergeler Endeksi
Avrupa bölgesinde bu hafta önemli veriler ile dolu. Pazartesi günü Almanya’da yeni (Eylül)
sanayi siparişleri, Salı günü tüketici güveni endeksi, Çarşamba günü Almanya’da TÜFE Almanya TÜFE (Öncü) (Ekim)
ve Perşembe günü Almanya’da ve Cuma günü’de Euro bölgesinde istihdam rakamları
28 Ekim Perşembe
açıklanacak. Avrupa’da üçüncü çeyrek bilanço dönemi başladı. UBS ve Deutsche
Bank’ın bilançoları takip edilecek. ABD İşsizlik Başvuruları (Haftalık)
Türkiye’de ekonomisinde bu hafta kapasite kullanım oranları ve dış ticaret dengesi Avro Bölg. Ekonomik Görünüm Endeksi
rakamları takip edilecek. Dış ticaret açığında 7 milyar $ üzerinde bir artış olmadığı (Ekim)
taktirde bu hafta ekonomik verilerin yine Türkiye piyasalarında etkisi olmayacaktır. Avro Bölg. Sanayi Kesimi Güven Endeksi
(Ekim)
Türkiye’de bilanço dönemi başladı ve bu hafta konsolide olmayan bilançoların hepsi Avro Bölg. Hizmet Sektörü Güven Endeksi
açıklanmış olacak. 29 Ekim nedeniyle 3,5 gün açık olan İMKB’de, bilançoların (Ekim)
tamamının açıklanacak olması nedeniyle hisse bazlı hareketler etkili olacak. Aynı Avro Bölg. Tüketici Güven Endeksi (Ekim)
zamanda gösterge niteliğinde ki Ekim vadeli İMKB 30 kontratlarının son işlem günüde Almanya İşsizlik Oranları (Ekim)
İngiltere Nationwide Konut Fiyatları (Ekim)
Perşembe günü olacak. Piyasalarda önemli dalgalanmalar yaratabilecek olan Cuma
Japonya BOJ Faiz Kararı (Ekim)
günkü ABD 3. çeyrek büyüme verilerinin fiyatlandırması ise Pazartesi gününe kalacak.
29 Ekim Cuma
İMKB’de dolar bazında zirve seviye noktası olan 5 $ (70.750) seviyesinin
üzerinde yeni haftaya başlangıç yaptı. Yurtdışı etmnelerin verdiği destek ile ABD GSYH (1. Tahmin) (3. Çeyrek)
ABD Çekirdek PCE (3. Çeyrek)
gerçekleşen kırılma yurtdışı piyasalara paralel olarak devam edecek
ABD New York ISM İş Aktivitesi Endeksi
yükselişte 73.500 seviyesine kadar sürebilir. Kırılmanın zayıf gerçekleşmesi (Ekim)
nedeniyle yurtdışı piyasalarda gelecek kar realizasyonu durumunda İMKB’de ABD Chiacgo PMI (Ekim)
70.750 desteğinin tutması zor olacaktır. ABD Michigan Üni. Tüketici Güveni (Ekim/2)
Avro Bölg. Tüfe (Flaş Yıllık) (Ekim)
Avro Bölg. İşsizlik Oranı (Eylül)
Dow Jones: Ana kanal direnci olan 10.880 seviyesi, FED’in tahvil alımı beklentileri ile Almanya Perakende Satışlar (Eylül)
birlikte geçildi. ABD’de sanayi şirketlerinin 10.880-11.250 aralığında hareket etmesini İngiltere GFK Tüketici Güven Endeksi
bekliyoruz. 10.880 üzerinde kalınması durumunda, Dow Jones’da yükselişini (Ekim)
önümüzdeki haftalara taşıyacaktır. Japonya İşsizlik Oranı (Eylül)
Japonya Perakende Satışlar (Eylül)
Japonya Sanayi Üretimi (Öncü) (Eylül)
S&P 500: S&P 500 endekside FED’in likidite artıracağı beklentisi ile birlikte 1.160
kırıldı. Bankacılık sektörüne yönelik karlılığına yönelik endişeler ve ABD’de bankalara
karşı başlatılan mortgage soruşturması sonrasında bu hafta 1.160 üzerinde kalınması
IMKB-100 ENDEKS
önemli olacak. S&P Endeksinin 1.160 ile 1.188 aralığında hareket etmesini
bekliyoruz. KAPANIŞ (TL): 70.924
(Usd) : 50.376
Euro/Usd: Euro/Dolar paritesi açısından oldukça hareketli olabilecek günler başladı.
Bu hafta hem Euro bölgesinden, hemde ABD’den önemli ekonomik veriler açıklanacak Haftalık Getiri: 0,66%
ve önümüzdeki hafta Çarşamba FED’in faiz kararı var. G-20 Maliye Bakanları
zirvesinde kurlar savaşları konusunda anlaşma ile sonuçlandı. G-20 zirvesi sonrasında Piyasa Değeri: 425,779 mnTL
Euro/Dolar paritesi 1,4060’a yükseldi. 1,38-1,4060 aralığında haftalık bir dalgalanma F/K (2010 - th ) : 12,4
yaşanabilir. Ort. İşlem Hacmi: 2,270 mnTL
25 Ekim 2010

GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321

Bu haftaki Tavsiyelerimiz:

Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük


Düşük Riskli Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$)
* AKCNS Akçansa 8,15 8,00 8,60 7,50 1.341
* AKENR Ak Enerji 4,10 4,00 4,30 7,50 8.864
* ENKAI Enka İnşaat 6,45 6,30 6,80 7,94 8.914
* TATKS Tat Konserve 4,18 4,14 4,60 11,11 870
* TAVHL TAV Havalimanları 8,00 7,80 8,60 10,26 9.990

Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük


Agresif Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$)
* AKSA Aksa 3,42 3,32 3,60 8,43 4.028
* AKGRT Aksigorta 2,31 2,25 2,50 11,11 12.666
HURGZ Hürriyet Gzt. 1,73 1,68 1,90 13,10 10.420
RYSAS Reysaş Lojistik 4,18 4,14 4,60 11,11 1.715
* PRKTE Park Elek. Madencilik 2,96 2,90 3,18 9,66 4.692
*Önceki hafta larda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir.

Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:


Portföy G etirileri:

Haftalık Haftalık Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif


Nominal Göreceli Nominal Göreceli Nominal Göreceli
Getiri Getiri Getiri Getiri Getiri Getiri
İMKB 100 Endeks 0,66 - 9,74 - 38,54 -
Düşük Riskli Portföy 2,26 1,59 7,73 -1,83 8997,55 6481,77
Agresif Portföy 4,67 3,98 14,90 4,70 6317,86 4469,02

Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı

Gerçekl. Haftalık Haftalık Portföyde Portföy


Portföye Satış Nominal Göreceli Kalış Süresi Portföy Göreceli
G iriş Fiyatı Fiyatı Getiri (%) Getiri (%) (gün) Getiri (%) Getiri (%)
AKCNS 7,70 0,00 4,49 3,80 6 5,84 3,31
AKENR 3,94 0,00 3,02 2,34 6 4,06 1,24
ENKAI 6,05 0,00 1,57 0,91 6 6,61 -2,85
TATKS 4,14 0,00 0,97 -0,58 6 0,97 -0,58
TAVHL 7,90 0,00 1,27 0,60 6 1,27 0,60

Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı

Gerçekl. Haftalık Haftalık Portföyde Portföy


Portföye Satış Nominal Göreceli Kalış Süresi Portföy Göreceli
G iriş Fiyatı Fiyatı Getiri (%) Getiri (%) (gün) Getiri (%) Getiri (%)
AKSA 3,16 0,00 3,64 2,96 4 8,23 -0,99
AKGRT 2,18 0,00 5,96 4,73 6 5,96 4,73
DYOBY 1,44 1,54 6,94 8,08 6 6,94 8,08
PETKM 2,33 2,60 6,12 5,43 6 11,59 5,76
PRKTE 2,80 0,00 0,68 0,02 6 5,71 4,59

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
2
25 Ekim 2010
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ

Akçansa (AKCNS.IS) Son Kapanış Fiyatı:8,15YTL


Beta Katsayısı 0,88
Piyasa Değeri(bin$) 1.108.241,78 9 ,0

8 ,5

8 ,0

7 ,5

7 ,0

6 ,5

6 ,0

5 ,5

5 ,0

Temel Analiz:

 Bu yıl inşaat sektörü ve çimento fiyatları için görece iyi bir dönem yaşanırken, 2011’ın daha olumlu
olacağını düşünüyoruz.

 Akçansa’nın yılbaşından bu yana getirisine baktığımızda, 2010 yılı için karlılık ve marjlarda beklenen
iyileşmenin fiyatlanmadığını düşünüyoruz.

 Akçansa 2010 yılsonu hedeflerimize göre, 11,2 F/K ve 6,7 VD/FAVÖK oranlarıyla işlem görmektedir
ki bu 12,8F/K ve 8,2 VD/FAVÖK olan uluslararası benzer şirket ortalamalarına göre ucuz kaldığına
işaret etmektedir.

 2010 yılının tamamı için, Marmara Bölgesi’ndeki yeni konut projelerinin hem satış hacmi hem de
fiyatlara olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Şirket Mayıs ayında satış fiyatlarını arttırdı ancak bunun
finansallara esas yansımıası yılın ikinci yarısında görülecek.

 Şirketin yılın devamında fiyatları %5 daha yükseltmesini bekliyoruz ki bu da fiyatları 2008 yılı
seviyelerine yaklaştıracaktır.

Teknik Analiz:

Orta-uzun vadeli artan trend ara düzeltmelerle birlikte devam ediyor. 8,00 seviyesinin güçlenmesiyle
birlikte mevcut artan trendin 8,35 ve 8,60 seviyeleri denenmek üzere devam etme olasılığının yüksek
olduığunu düşünüyoruz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
3
25 Ekim 2010
Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış Fiyatı:4,10YTL

Beta Katsayısı 1,15


Piyasa Değeri(bin$) 1.094.422,47 5 ,0

4 ,5

4 ,0

3 ,5

3 ,0

2 ,5

2 ,0

Temel Analiz:

• Akenerji’de yapılan sermaye harcamaları 2010 yılında kapasiteyi 373 MW’tan 589 MW’ta %58
oranında yükselmesine öncülük edecektir. Akenerjinin yatırım portföyünü hidroelektrik santralleriyle
çeşitlendirmesi beklemekteyiz.

• Doğal gaz santrallerinin FAVÖK marjı yaklaşık 8% seviyelerindedir. Hidroelektrik santrallerinde ise
bu marj 70% ile 80% arasındadır. Bu da 2009 yıl sonu tahminimiz olan 15%’e kıyasla 2010 yılında
FAVÖK marjında 20% üzerinde bir toparlanma beklediğimiz anlamındadır.

• 2010 yılında sanayi üretim göstergelerinde normalleşmeyle ve elektrik talebinde ve fiyatlarında artış
beklentisyle, Akenerji avantaj yakalayacak ve piyasa üstünde performans beklenmektedir. “AL”
tavsiyemizi 4,9 TL yeni hedef fiyatla korumaktayız ve 2010 yılındaki özelleştirme beklentileriyle
portföye dahil edilecek iyi bir hisse olduğuna inanmaktayız.

• Ayrıca EUAŞ tarafından 1500 MW kurulu gücünde özelleştirmenin gelecek aylarda açıklanması
beklenmektedir. Akenerjinin bu ihalelere katılarak hisse performansının 2010 yılının ilk yarısında
olumlu pozitif anlamda etkileneceğini beklemekteyiz.Akenerjinin gelişim planlarının stratejijk
partneri CEZ’in Hidro, Nükleer, Kömür, ve Linyit santrallerindeki ve elektrik dağıtımıyla ilgili know-
how’ıyla destekleneceğini beklemekteyiz.

• Yaptığı sermaye harcamalarının sonucunda bu harcamaların karlılığada yansımasını ve karlılığın


2010 senesinde %70 artmasını beklemekteyiz. Bununla birlikte Akenerji için “AL” tavsiyemizi
korumaktayız. Bu gelişmelerle Akenerjinin bu sene endeksin üzerinde getiri sağlamasını
beklemekteyiz.

Teknik Analiz:

Kısa vadede 4,00 seviyesini güçlendirmesini beklediğimiz hisse senedinde 2cil trendin söz konusu
seviyeyi destek haline getirerek, haftalık formasyon itibariyle 4,26-4,30 aralığı denenmek üzere hareket
etmesini bekliyoruz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
4
25 Ekim 2010
Enka İnşaat (ENKAI.IS) Son Kapanış Fiyatı:6,45YTL

Beta Katsayısı 0,94


Piyasa Değeri(bin$) 10.078.840,83 7 ,0

6 ,5

6 ,0

5 ,5

5 ,0

4 ,5

Temel Analiz: 4 ,0

• ENKA İnşaat hisseleri, grubun net borçluluğu


olmayan uluslararası taahhüt işlerindeki potansiyel büyümeye, Rus emlak sektöründeki iyileşmeye ve
bunun neticesinde grubun buradaki emlak kiralama işlerindeki gelişmeye, ve Türkiye enerji sektöründeki
faaliyetlerindeki olası büyümeye yatırım yapmaya olanak sağlamaktadır. Şirket için Al tavsiyemizi
korumaktayız.

• Grubun gelişmekte olan piyasalar emlak sektöründe ve Türkiye enerji sektöründeki düşük risk ile
büyüme olanaklarını gözönünde bulundurarak, şirketin önümüzdeki dönemde IMKB’nin üzerinde
performans göstermesini beklemekteyiz.

• ENKA İnşaat’ın Rusya’daki işleri, şirketin değerlemesinde belirgin (%40) bir yer tutmaktadır. Rusya’nın
uzun dönem büyüme olanaklarına inanmaktayız.

• Önümüzdeki dönemde şirketin katıldığı ve kazanma olasılığının olduğu inşaat taahhüt ihalelerin
sonuçlarının açıklanması, şirket hisseleri performansında katalist görevi görebilecektir.

Teknik Analiz:

Eylül ayı başında 22 haftalık ortalama seviyesinin destek haline gelmesiyle güçlenen kısa vadeli trend
içersinde hisse senedi Ocak ayından gelen formasyonunu tamamlamış bulunmaktadır. 2cil trendin 6,30
seviyesinin güçlenmesiyle birlikte 6,80 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
5
25 Ekim 2010
Tat Konserve (TATKS.IS) Son Kapanış Fiyatı:4,18YTL

Beta Katsayısı 0,67


Piyasa Değeri(bin$) 403.778,68 5 ,0

4 ,5

4 ,0

3 ,5

3 ,0

2 ,5
Temel Analiz:

• Tat Konserve’nin farklı segmentlerde (salça, konserve gıda, et, süt ve makarna ) halihazırda zengin ve
gelişmekte olan ürün portföyü, artan pazar payı ve Urfa Projesi’nin şirkete katkısına yönelik
beklentilerimiz, değerlemesi şirketi beğenmemizdeki öenmli unsurlardandır. Şirket için endekse relatif
verdiğimiz tavsiyemiz AL ve 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına TL4.00 ‘dir.

• Şirketin geniş ürün ve satış ağıyla birlikte marka bilinirliğinin de etkisiyle, emtia fiyatları kaynaklı
maaliyetlerdeki yükselişi tüketicilere fiyat artışlarıyla yansıtabileceğini öngörmekteyiz. Bunun yanısıra
Urfa Projesi’nin marjlarinin yüksek olmasinin etkileri de şirketin marjlarında düşüşleri frenleyecektir.

• Dünyanın önde gelen salça üreticinden Morningstar’la Urfa Projesi’ndeki ortaklığı şirkete know-how
açısından önemli katkı sağlayacaktır. Şirketin gelir yapısı tüm üretimini ihracata yönlendiren Urfa
Projesi’yle Rusya, Avrupa Birliği, Kuzey Afrika ve Orta Asya’ya daha fazla ihracat yapma hedefine bağlı
olarak değişime uğrayacaktır. 2009’daki yetersiz talebe rağmen, Rusya şirketin en büyük ihracat pazarı
olurken, bu sene Rusya’nın görünümüne ilişkin olumlu beklentilerle katkısının artışı muhtemeldir.
Domatesin tonun maliyeti GAP Bölgesi’nde Batı Türkiye’deki domates maliyetinin %40-50’si oranındadır.
Ek olarak Harranova et işletmesiyle oluşan sinerji ve ek mahsül yetiştirme olasılığı alternatif kazançları
getirebilir. Damla Sulama Sistemi’nin kullanımı ve yörenin tarıma uygunluğu sebebiyle Urfa projesinde
ihracat için gerekli kaliteyi sürmesinde ve orta ve uzun vadede pozitif marj etkisi yaratmasında etkili
olacaktır.

Teknik Analiz:

Uzun vadeli yükseliş trendi içersinde 2008 Nisan ayından gelen formasyonunu tamamlayan hisse
senedinin kısa vadede 4,10-4,20 aralığını destek haline getirmek üzere hareket etmesini bekliyoruz.
2cil trendin, söz konusu aralığın güçlenmesiyle birlikte 4,60 denenmek üzere hareket etme olasılığının
yüksek olduğunu düşünyoruz. Yatırımcıların belirtilen aralıkta kısa vadeli alıma yönelmelerini tavsiye
ederiz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
6
25 Ekim 2010
TAV Havalimanları (TAVHL.IS) Son Kapanış Fiyatı:8,00YTL

Beta Katsayısı 0,74


Piyasa Değeri(bin$) 2.064.244,62 9 ,0

8 ,0

7 ,0

6 ,0

5 ,0

4 ,0
Temel Analiz:
3 ,0

 Türkiye’nin lider havalimanı işletmecisi olan


şirket, özellikle Türkiye gibi dünya çapında ciddi seviyede yolcu sayısı artışı kaydeden bir ülkedeki
operasyonlarıyla dikkat çekmektedir. Gürcistan ve Tunus’taki operasyonları da portföyünü
çeşitlendirmekte ve potansiyelini artırmaktadır.

 Şirketin terminal işletmeciliği faaliyetlerinin yanı sıra duty free, yiyecek içecek, yer hizmetleri ve diğer
değişik alanlarda faaliyet gösteren iştirakleri önemli bir avantajdır. Özellikle duty free gelirleri
açısından Türkiye’nin AB üyesi olmaması pozitiftir. TAV’in portföyündeki yeni havalimanlarının
zamanla şirkete olan katkısının artacağını öngörmekteyiz. Şu an operasyonel olan terminallerde
kontratı en uzun olan 2047 yılıyla Tunus’tur. İşletme süresi en kısa olansa 2015’le İzmir Adnan
Menderes Havalimanı’dır. Genel olarak şirket dinamikleri açısından 2021 yılında kontratı sona erecek
olan İstanbul Atatürk Havalimanı, lokomotif konumundadır. Gerek yolcu sayısındaki artış gerekse
havacılık dışı gelirlerde en önemli paya sahip duty free harcamaları, şirket için önem teşkil
etmektedir.

 Tunus Enfidha Havalimanı için yaptığı €500mn’lık yatırım şirketin borçluluğunda artışa sebep
olmuştur. Bu havalimanının 2009 sonu operasyonel olmasıyla katkılarını görmeye başlayacağız. Öte
yandan Havaş’la ilgili olarak planlanan yeni yapılanmanın sonuçlanması durumunda satıştan şirkete
nakit girişi söz konusu olacak ve kısa vadeli borçluluğun azaltılması açısından pozitif olacaktır.

 Yakın zamanda Suudi Arabistan’lı Al Rajhi Grubu’yla yapılan ortaklık antlaşması da bölgenin
potansiyeli açısından mühimdir. İnorganik büyüme açısından şirket, Medine Havalimanı ve
Maldivler’deki Male Havalimanı’nın ihaleleriyle ilgilendiğini açıklamıştır. Bu ihalelerle ilgili gelişmeler
önem arzetmektedir.

Teknik Analiz:

Son 4 aydır devam eden artan trend içersinde Mayıs ayından gelen formasyonun tamamlanmasının
ardından 7,60-8,00 aralığında dengelenme devam ediyor. 7,80 seviyesinin kısa vadede destek
haline gelmesini beklediğimiz hisse seendinde, 2cil trendin 8,60/8,80 aralığı denenmek üzere
hareket etmesini bekliyoruz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
7
25 Ekim 2010

AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ

Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış Fiyatı:3,42YTL

Beta Katsayısı 1,04


Piyasa Değeri(bin$) 449.392,71 3 ,8
3 ,6
3 ,4
3 ,2
3 ,0
Teknik Analiz: 2 ,8
2 ,6
2 ,4
Orta-uzun vadeli artan trendin devam ettiği hisse 2 ,2
2 ,0
senedi TL bazında tarihi zirvesine değer kazanmış 1 ,8
bulunmaktadır. 3,40 seviyesinin geçilmesiyle 1 ,6
1 ,4
birlikte hisse senedinde kv trendin 3,60 seviyeleri 1 ,2
denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 1 ,0

Aksigorta (AKGRT.IS) Son Kapanış Fiyatı:2,31YTL

Beta Katsayısı 0,93


Piyasa Değeri(bin$) 502.066,91 2 ,4

2 ,2

Teknik Analiz: 2 ,0

1 ,8
Son 2 aydır devam yükseliş içersinde Nisan 1 ,6
ayından gelen formasyonun tamamlanmasının
1 ,4
ardından yeni bir artan trend oluşumu içersinde
1 ,2
giren hisse senedinde 2,25 seviyesinin destek
haline gelmesini ve 2,50 denenmek üzere hareket 1 ,0
etmesini bekliyoruz. 0 ,8

Hürriyet Gzt. (HURGZ.IS) Son Kapanış Fiyatı:1,73YTL

Beta Katsayısı 0,76


Piyasa Değeri(bin$) 678.286,81 2 ,1
2 ,0

Teknik Analiz: 1 ,9
1 ,8
Ağustos ayı başında 1,35 seviyesinin destek haline 1 ,7
gelmesiyle başlayan kv artan trend ara 1 ,6
düzeltmelerle birlikte devam ediyor. 1,68-1,70 1 ,5
seviyesinin güçlenmesiyle birlikte mevcut artan 1 ,4
trendin, haftalık formasyon itibariyle 1,94 ve 2,04 1 ,3
seviyeleri denenmek üzere devam etmesini 1 ,2
bekliyoruz.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
8
25 Ekim 2010
Reysaş Lojistik (RYSAS.IS) Son Kapanış Fiyatı:4,18YTL

Beta Katsayısı 1,10


5 ,0
Piyasa Değeri(bin$) 175.168,69
4 ,5
Teknik Analiz:
4 ,0
Son 2 haftadır 4,00-4,16 aralığında devam eden
sıkışmanın yukarı yönde tamamlanmasını ve kısa 3 ,5
vadeli trendin 4,60 ve 4,80 seviyeleri denenmek
üzere ivme kazanmasını bekliyoruz. 3 ,0

2 ,5

Park Elek. Madencilik (PRKTE.IS) Son Kapanış Fiyatı:2,96YTL

Beta Katsayısı 0,99


Piyasa Değeri(bin$) 312.981,77
3 ,5

Teknik Analiz:
3 ,0
22 haftalık ortalama seviyesinin güçlenmesiyle
birlikte kv artan trendin güçlendiği hisse senedinde,
mevcut artan trendin haftalık formasyon itibariyle 2 ,5
3,10 ve 3,30 seviyeleri denenmek üzere devam etme
olasılığının yüksek olduğunu düşünyoruz. 2,88-3,94
kv alım aralığıdır.
2 ,0

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar,
portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve
eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk
kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global
Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti
verebilir.
9