Derechos patrimoniales

La empresa puede distribuir sus beneficios de la siguiente manera:

• Dividendos en efectivo. Consiste en la distribución de las utilidades

entre los socios.
• Dividendos en especie. En vez de repartir las utilidades generadas, la
empresa puede reinvertirlas. Las utilidades generadas, que no se
distribuyen en efectivo, incrementan el capital. La empresa tiene
entonces que emitir más acciones y entregarlas a los socios. Los
accionistas, en vez de recibir dinero en efectivo, reciben más acciones.
Ellos pueden venderlas en el mercado secundario o conservarlas, según
sus planes particulares.
• Derechos de suscripción. Cuando las empresas necesitan más
recursos para expandirse, pueden solicitar a sus socios, antes que a
otros, aportaciones adicionales. La ventaja para los accionistas es que si
suscriben o compran más acciones, evitan que su participación en el
capital se diluya.

Ajuste técnico de los precios

Cuando una empresa emisora paga un derecho, la bolsa realiza un ajuste

“técnico” del precio. Esto consiste en descontar el importe del derecho del
precio de mercado.

• Ajuste por dividendo

Precio Ajustado=Precio de mercado-Dividendo
Por ejemplo, la emisora decreta un dividendo de $1.50 por acción y el
precio de mercado es de $25.00. El precio ajustado de la acción con el
nuevo cupón es de $23.50
• Ajuste por capitalización
Precio Ajustado=Precio de mercado1+R
R=Razón nuevas accionesAcciones anteriores
Por ejemplo, la emisora decide capitalizar sus utilidades. Va a otorgar a
los socios tres nuevas acciones por cada dos anteriores. El precio de
mercado es de $30.00, el precio ajustado va a ser de $12.00
• Ajuste por suscripción
Precio Ajustado=Precio de mercado+Precio de suscripción*R1+R
Por ejemplo, la emisora decreta otorgar el derecho de suscribir 0.30
acciones nuevas por cada una de las anteriores a un precio de $5.00. El
precio de mercado de las acciones es de $7.00.
PA=7+(5*0.30)1+0.30=6.5385
En cada caso, el público se beneficia. Cuando se trata de un dividendo, el
ajuste a la baja queda rebasado por el alza que tuvo el precio debido a la
demanda que generó el anuncio del dividendo y por el pago del dividendo
mismo. Si se trata de una capitalización, el nuevo precio significa una mayor
facilidad de negociación del título y, además, produce el mismo efecto que
causa un dividendo. La suscripción, permite al público incrementar su
participación en la empresa o impedir que se diluya la que tienen, según sea el
caso.

¿Por qué se ajustan los precios?

• Dividendo en efectivo. El pago de dividendos elimina o disminuye el

rubro de la Utilidad del ejercicio que forma parte de la cuenta de Capital
contable. Por consecuencia, el Capital contable resulta menor debido al
pago. Al dividir el nuevo importe del capital contable entre el mismo
número de acciones, el valor por acción resultante es más pequeño.
• Capitalización. Implica eliminar o reducir la cuenta de utilidades para
incrementar la de Capital social. Como ese cambio no afecta el importe
total de Capital contable, no se modifican el Valor en libros ni el precio
de mercado de la acción.
• Suscripción. Implica aumentar el capital social mediante la emisión de
nuevas acciones. La nueva emisión modifica la proporción de capital que
representa cada acción. El nuevo precio indica que una “x” cantidad de
acciones que antes de la suscripción representaban un determinado
porcentaje de capital, después de la nueva suscripción representa una
menor proporción.

Por otra parte, cuando se anuncia el pago de derechos, el precio sube porque
el público desea comprar para recibir el dinero equivalente al derecho. La
demanda impulsa el precio. El día del pago del dividendo, el precio baja por
dos razones: una, porque la bolsa lo ajusta y, dos, porque el público
inversionista que ya recibió el efectivo busca deshacerse de la acción y
produce oferta.

También los derechos de capitalización y suscripción afectan la cantidad de

acciones. El público debe estar atento porque el ejercicio de uno de estos
derechos le deshará sus “lotes” y le dejará uno que otro “pico” (odd lot). Esto
no significa que el derecho no deba ejercerse, sino que cuando eso pasa el
público tiene que comprar la cantidad de títulos que le hagan falta para
completar un “lote” o poner a la venta el “pico”.