Vidal Masías, Dante Emerson

Bolsa De Valores De Madrid

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´FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL Y SISTEMASµ
ASIGNATURA:

BOLSA DE VALORES
DOCENTE TEMA ALUMNOS ESCUELA CICLO AULA TURNO : : : : : :

Taboada Brancacho, José Eduardo.
Bolsa de Madrid. Vidal Masías, Dante Emerson Ingeniería Económica VII

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:NOCHE

2011
Universidad Tecnológica del Perú

Vidal Masías, Dante Emerson INDICE I. HISTORIA                      

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Siglo XIII: Los juros ............................................................................................ 04 Siglo XIV: Las Lonjas de Contratación ................................................................ 04 Siglo XIX: Creación de la Bolsa de Madrid (1808-1831) ...................................... 04 Inauguración (1831). ........................................................................................ 05 Desarrollo (1834-1893) ..................................................................................... 05 Siglo XX: Expansión (1898-1936) ...................................................................... 06 Dictadura de Francisco Franco (1936-1975) ..................................................... 07 Transición (1975-1987) .................................................................................... 07 Modernización (1988-2000) ............................................................................. 07 .08

II. ORGANIZACION

Organización Mercados. ................................................................................ 09 Organización Mercado Bolsa de Valores ...................................................... 10 Organización Mercado Mercado Derivados ................................................. 10 Organización Liquidación ............................................................................... 10 Organización Supervisión ............................................................................... 10 ..11

III. EJERCICIO 2011 (CANONES Y PRECIOS)

CANON POR OPERACIONE ................................................................................ 11 CANON DE ADMISIÓN DE VALORES A NEGOCIACIÓN ........................................ 12 CANON DE PERMANENCIA EN LA COTIZACIÓN ................................................. 14 CANON POR MIEMBRO DE BOLSA .................................................................... 14 CANON DE TRAMITACIÓN DE OPERACIONES DE EXCLUSIÓN DE NEGOCIACIÓN..15 CANONES DE PUBLICACIÓN DE TRANSMISIONES EXTRABURSATILES ................. 15 CANON ESPECIAL FIJO POR OPERACIONES DE DEUDA PUBLICA ANOTADA ........ 15 TARIFAS POR SERVICIO ..................................................................................... 15 .18 .19 ..21 ..22 .26

IV. AGENCIA DE VALORES Y BOLSA V. SOCIEDADES DE VALORES Y BOLSA VI. ENTIDADES DE CREDITO VII. LISTA DE EMPRESAS VIII. INDICES BURSATILES   

IGBM ................................................................................................................ 27 IBEX 35 ............................................................................................................. 27 IBEX MEDIUM CAP............................................................................................ 29

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IBEX SMALL CAP ............................................................................................... 30 IBEX TOP DIVIDENDO ........................................................................................ 31 IBEX 35 DIVIDENDO .......................................................................................... 32 IBEX 35 INVERSOS............................................................................................. 32 IBEX 35 APALANCAMIENTO .............................................................................. 33 FTSE4GOOD IBEX .............................................................................................. 33 FTSE LA TIBEX ALL SHARE .................................................................................. 34 FTSE LATIBEX TOP ............................................................................................. 34 FTSE LATIBEX BRASIL ........................................................................................ 35 .35

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IX. CRISIS FINANCIERA

INDICES ............................................................................................................ 35 LIQUIDEZ .......................................................................................................... 36 CAPITALIZACION ............................................................................................... 36 OPVs, OPAs, AMPLIACION ................................................................................ 37 RESULTADO Y DIVIDENDOS............................................................................... 37 TIPO DE INTERES............................................................................................... 37 DEUDAS CORPORATIVAS .................................................................................. 38 ETFs .................................................................................................................. 39 MBA ................................................................................................................. 39 CIFRAS DEL AÑO .............................................................................................. 39 LA BOLSA MANTIENE LIQUIDDEZ ..................................................................... 40 VOLATILIDAD .................................................................................................... 40 LIQUIDEZ .......................................................................................................... 40 VALORACIONES HISTORICAMENTE BAJAS ......................................................... 43

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Siglo XIII: Los juros Los juros eran emisiones de papel del Estado por los que se garantizaba una deuda, siendo éstos la primera forma de Deuda Pública. Fue en Castilla donde los primeros títulos de valores que se crearon eran los denominados juros reales, un préstamo contraído por los reyes que otorgaban a distintas personalidades. En 1400 es famoso el que Enrique III dictó a favor de D. Ferrán Martínez de Luna Siglo XIV: Las Lonjas de Contratación Los antecedentes a la Bolsa propiamente dicha, los encontramos desde el siglo XIV en las casas de contratación y las Lonjas de Contratación, éstas son típicamente mediterráneas (de origen italiano) que eran lugares destinados a las reuniones de comerciantes para intercambiar productos (grano, lana, seda, etc.) y alcanzar acuerdos. La primera creada por Jaime I de Aragón en Palma de Mallorca, en 1246, aunque no se edificó hasta 1409. Aún nos quedan algunos de estos edificios como la Lonja de Palma de Mallorca, Zaragoza, Valencia y Barcelona, sin olvidar la casa de la contratación de Sevilla (1503), sede del Archivo General de Indias, en la que se recogen documentos mercantiles relacionados con el monopolio comercial que mantuvo ésta con las posesiones hispanas en América durante más de dos siglos. Ya desde el siglo XVI existían los corredores de Cambio, de Lonja, de Vales Reales o de Aduanas. Siglo XIX: Creación de la Bolsa de Madrid (1808-1831) En plena Guerra de la Independencia José Bonaparte fue nombrado rey de España en 1808 por su hermano Napoleón. José I Bonaparte en 1809 tomó la decisión de instaurar la primera Bolsa de Comercio en Madrid, como sede, se eligió el edificio del Convento de San Felipe el Real, en la Puerta del Sol, pero el escenario político existente en aquel momento y la opinión pública en contra de su creación dificultó que ésta se produjera, no llegando a configurarse dicho mercado bursátil. Fue la primera iniciativa seria y resultó interrumpida por la guerra. Fernando VII el Deseado, apodado así por el clamor popular que suscitó su figura tras el cautiverio que sufrió durante la guerra, sucedió a la expulsión definitiva de Jose Bonaparte en 1813 tras el fin de la Guerra de Independencia contra los franceses, heredando una España cargada de deudas públicas, arrastradas por los conflictos bélicos de los reinados de su padre Carlos IV y su abuelo Carlos III. El 10 de septiembre de 1831, se aprueba la ley que daba origen definitivamente a la Bolsa de Madrid Ley de Creación y Organización de la Bolsa de Madrid2 redactada por Pedro Sainz de Andino. Entre los días 27 y 29 se publicaría íntegramente en La Gaceta de Madrid. Un lugar de reunión de comerciantes y agentes mediadores en donde se conciertan o cumplen las operaciones

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de contratación de activos mobiliarios, así se definía la Bolsa en el artículo 64 del código de Comercio de 1829. Se promovió con la ley la creación de un mercado semejante a los existentes en otros países, como las bolsas como las de Londres, París o Nueva York. Su nacimiento se debió principalmente a la necesidad de tener un lugar donde colocar y dar salida públicamente a los títulos de deuda del Estado para hacer frente a las deudas extraordinarias que generaban las guerras y los gastos militares, por lo que en su origen la bolsa funcionó en la práctica como vehículo de financiación del gasto bélico. La Bolsa era una institución desconocida por el gran público por ello no fue bien recibida por todos, ya que una parte de la opinión pública consideraba la inversión bursátil como un juego de azar, pero otros reconocieron el papel que tendría como forma de canalizar el ahorro y la financiación de la inversión en una organización regulada. Tampoco gustó que se ubicase en Madrid, una plaza que no estaba tan desarrollada industrial y comercialmente como otras zonas de la periferia. Inauguración (1831) El 20 de octubre de 1831, la institución de la Bolsa de Madrid inaugura su primera sesión en el Consulado de la Plazuela del Ángel, nace con cinco agentes de cambio y dando sus primeros pasos con sesiones que duraban tres horas, la apertura era a las 12 del mediodía y el cierre a las 3 de la tarde. Durante esas jornadas cotizaban bancos, ferrocarriles y siderurgias, aunque las acciones de empresa apenas representaban el 1% de la contratación real, el resto correspondía a la Deuda Pública. En muchas ocasiones estos títulos estaban mal documentados, reconocidos de forma deficiente desde el punto de vista jurídico y sin un plazo seguro de amortización, las empresas cotizadas tenían una representación testimonial, sus títulos estaban bastante desprestigiados. La Bolsa de Bilbao se inauguraría en 1890, la de Barcelona en 1915 y en 1930 se creó la Bolsa de Valencia. El sistema de contratación se hace a viva voz, es el llamado "sistema de corros". Desarrollo (1834-1893) En 1834 la Bolsa de España sufre su primera crisis de consolidación de desarrollo a causa de la Guerra Carlista que estalló tras la muerte de Fernando VII. La entidad no volvió a recuperarse del envite hasta el abrazo de Vergara, el momento en que se puso fin a la guerra. A raíz de la nueva paz y la recuperación económica, entre 1844 y 1846 se produjo el primer boom bursátil. En un año se negocian hasta 15.000 millones de reales, toda una fortuna. Los noticieros asumen que «todo el mundo juega a la Bolsa»; el diputado Calderón Collantes afirma en el Congreso que «la pobreza es signo de estupidez» y surgen los primeros magnates: Urquijo, Carriquiri, Remisa, Pastor, Sartorius,

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Buschental, González Bravo o Salamanca, que representan como pocos a la nueva estirpe de emprendedores enriquecidos a la sombra de la especulación. El marqués de Salamanca, el primer auténtico rey de la Bolsa, principal constructor de ferrocarriles y promotor inmobiliario, llevó la Bolsa a las masas y disparó la especulación, al introducir las operaciones a plazo. En 1854 comienza a publicarse el Boletín Oficial de Contratación, donde se publican los precios oficiales de la negociación. El negocio de las acciones se fue abriendo poco a poco paso dentro de su estructura. En 1855, la Ley de Ferrocarriles y la Ley de Bancos y Sociedades plagaron el parqué de bancos y compañías de trenes. Con todo la negociación anual de las acciones a duras penas alcanzaba el medio millón de pesetas, una cantidad relativamente importante para la época.3 En 1866 nace el Banco de España y en 1868, además del Banco de España, cotizaban en ella nueve bancos o sociedades de crédito, 17 empresas de ferrocarriles y 34 empresas mineras y de servicios públicos. Siglo XX: Expansión (1898-1936) Pinturas del techo de la plaza de la bolsa madrileña, que rodea la parte sur de la claraboya central, donde se puede leer: Filipinas, Cuba y Canarias. Crisis de Cuba y Filipinas. Existe una crisis y decae la contratación como consecuencia de la pérdida de Cuba, Puerto Rico y Filipinas en 1898 sufriendo los precios de las acciones una caída del 20%. El impulso para la Bolsa llegó con el nuevo siglo y una vez superada la crisis generada anterior, en el año 1900 renace con fuerza debido a los capitales repatriados de Cuba y Filipinas. Mientras que en 1900 cotizaban 61 empresas en los primeros 20 años el número de empresas cotizadas se multiplicó hasta 121 con especial crecimiento en empresas eléctricas, algún banco y empresas industriales. El peso de la renta variable suponía ya el 40% del total. Títulos como Banco Hispano, Banesto, Central, Explosivo, Duro Felguera, Azucarera o Altos Hornos se intercambiaban con regularidad. Durante la Primera Guerra Mundial, la Bolsa de Madrid permanece abierta y continúa el incremento de contratación y su expansión. El Crack del 29 y el hundimiento de la Bolsa de Nueva York no afectaron de manera inmediata a la de Madrid, pero generó inestabilidad en los años siguientes. La dictadura militar de Primo de Rivera, 1923-1930, pese a impulsar la industria, la banca y la Bolsa, creó un clima de tensión social que desencadenó ejercicios difíciles para la Bolsa. Los años de la Segunda República, 1931-1936, marcados por la agitación política y social que precedió a la Guerra Civil, fueron testigos de fuertes caídas bursátiles, agravadas por la crisis financiera internacional y el escaso desarrollo de la industria.

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Vidal Masías, Dante Emerson Dictadura de Francisco Franco (1936-1975)

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El comienzo de la Guerra Civil Española obliga a suspender toda su actividad hasta el 5 de marzo de 1940, en que abre nuevamente sus puertas. Fue en diciembre de ese mismo año cuando nació el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM). Con base 100, se ponía a cero cada año. De las 28 sociedades que formaban parte del Índice Largo creado con base 100 el 31 de diciembre de 1940, sólo quedan tres supervivientes, excluyendo las compañías integradas o fusionadas en nuevos grupos: Banesto, Inmobiliaria Metropolitana (su nombre actual es Metrovacesa) y Telefónica. Después de la Guerra Civil el sector inmobiliario animó a los inversores pero el ciclo alcista se vio interrumpido por la Segunda Guerra Mundial. En 1953 retoma fuerza otra vez la bolsa al producirse la apertura de la economía española al exterior, lo que beneficia a la Bolsa, que ve incrementado su volumen de contratación. Desde 1959 hasta 1970 y como consecuencia del Plan de Estabilización, la Bolsa sube de forma continuada. En 1973 sufrió el impacto de la crisis del petróleo. En 1974 comienza a funcionar el nuevo sistema de liquidación de operaciones, base del actual sistema de anotación en cuenta. Transición (1975-1987) En 1975 la Bolsa sufre importantes caídas como consecuencia de la muerte de Francisco Franco y la incertidumbre del inicio del proceso de transición democrática cuando ya empezaba a salir de la crisis del petróleo. En 1978 las mejoras técnicas introducidas contribuyen al incremento de la inversión extranjera. La verdadera revolución de la bolsa no llegó en los años 60 sino en los 80. A ello contribuyeron la mejora de la situación económica, confirmada por la entrada de España en 1986 en la Comunidad Económica Europea, lo que produce una gran aumento de inversión extranjera y un boom bursátil que durará hasta el crack de 1987 de la Bolsa de Nueva York. Modernización (1988-2000) En 1988 se publica la Ley del Mercado de Valores que transforma definitivamente la Bolsa española. En 1989 comienza a funcionar el mercado continuo para acciones (CATS: ComputerAssisted Trading Sistem). Se empiezan negociando 7 valores, alcanzando la cifra de 51 al final del año. Los Agentes de Cambio y Bolsa son sustituidos por Sociedades de Valores y Agencias de Valores. Se crea la Sociedad Rectora de la Bolsa de Madrid. En 1991 se crea la figura del "Protector del Inversor de la Bolsa de Madrid" y se pone en marcha el sistema electrónico de contratación de Renta Fija. En 1992 se pone en marcha el SCLV, nuevo servicio de liquidación y compensación, que inicia el nuevo sistema de liquidación por anotación en cuenta. En 1993 todas las emisiones de Renta Fija pasan a contratarse por el sistema electrónico.

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En 1995 se sustituye el CATS por el SIBE. Los volúmenes de contratación y capitalización suben de forma espectacular. En 1998 la Bolsa se convierte en un fenómeno social: cerca de 8 millones de españoles invierten en Bolsa. En 1999 se pone en marcha Latibex, Mercado de Valores Latinoamericanos en Euros. Desde el 1 de enero de este año la negociación de valores se realiza exclusivamente en euros. En abril de 2000, a semejanza del NASDAQ, comienza a funcionar el índice "IBEX Nuevo Mercado" con 10 empresas tecnológicas y el 3 de diciembre de 2007 volvió a dejar de existir. II. Organización

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El Mercado de Valores español ha vivido en los últimos años un firme proceso de crecimiento. Los sistemas técnicos, operativos y de organización en los que se apoya hoy el mercado, han permitido que se hayan canalizado importantes volúmenes de inversión y se ha dotado a los mercados de una mayor transparencia, liquidez y eficacia. Este crecimiento y las nuevas directrices de los mercados en el entorno europeo están orientando los actuales esfuerzos de todos los participantes del mercado de valores español. Fruto de ello es la creación de Bolsas y Mercados Españoles (BME), sociedad que integra las diferentes empresas que dirigen y gestionan los mercados de valores y sistemas financieros en España. Agrupa, bajo la misma unidad de acción, decisión y coordinación, los mercados de renta variable, renta fija, derivados y sistemas de compensación y liquidación españoles. El grupo BME está integrado por la Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Madrid, Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros e Iberclear. BME es la respuesta de los mercados españoles al nuevo entorno financiero internacional donde los inversores, intermediarios y empresas demandan una creciente gama de servicios y productos en un marco de seguridad, transparencia, flexibilidad y competitividad. La unión de esfuerzos permite a los mercados españoles alcanzar una dimensión de primer nivel en el ámbito europeo, una estructura diversificada que engloba toda la cadena de actividad en los mercados de valores, desde la contratación hasta la liquidación, pasando por la difusión de información y servicios informáticos. Este tamaño y estructura permite un mejor aprovechamiento de recursos, la reducción de los costes y la racionalización de los servicios ofrecidos. Esta posición permitirá a BME desempeñar un papel decisivo en la configuración del mapa bursátil europeo.

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Organización Mercados Según la Ley del Mercado de Valores (LMV): "Son mercados secundarios oficiales de valores aquellos que funcionen regularmente, conforme a lo prevenido en esta Ley y en sus normas de desarrollo, y, en especial, en lo referente a las condiciones de acceso, admisión a negociación, procedimientos operativos, información y publicidad. Se considerarán mercados secundarios oficiales de valores los siguientes: Las Bolsas de Valores. El Mercado de Deuda Pública. Los Mercados de Futuros y Opciones, cualquiera que sea el tipo de activo subyacente, financiero o no financiero. Cualesquiera otros, de ámbito estatal, que, cumpliendo los requisitos previstos, se autoricen en el marco de las previsiones de esta Ley y de su normativa de desarrollo, así como aquéllos, de ámbito autonómico, que autoricen las Comunidades Autónomas con competencia en la materia."

A finales de los 90 se reconoció como mercado organizado oficial el mercado de renta fija de la Asociación de Intermediarios de Activos Financieros (AIAF).

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Vidal Masías, Dante Emerson Organización Mercado Bolsa de Valores

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Las Bolsas de Valores en España (Madrid, Bilbao, Barcelona y Valencia) son los mercados secundarios oficiales destinados a la negociación en exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisición o suscripción. En la práctica, los emisores de renta variable acuden a la Bolsa también como mercado primario donde formalizar sus ofertas de venta de acciones o ampliaciones de capital. Asimismo, también se contrata en Bolsa la renta fija, tanto deuda pública como privada. La organización y funcionamiento de cada Bolsa depende de su correspondiente Sociedad Rectora. Por último, destacar la constitución de la Sociedad de Bolsas, participada por las cuatro Bolsas, como entidad responsable de la gestión técnica del Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE). Organización Mercado Mercado Derivados La organización de estos mercados es responsabilidad de MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros). MEFF gestiona la negociación de opciones y futuros sobre el índice bursátil IBEX-35, sobre tipos de interés y bonos y opciones individuales sobre acciones. Organización Mercado Deuda Pública Los valores negociados en este mercado son los bonos, obligaciones y letras del Tesoro, y deuda emitida por otras Administraciones y Organismos Públicos. Estos valores también se negocian simultáneamente en las Bolsas de Valores, que tienen establecido un régimen específico para su contratación. El Banco de España es el organismo rector de este mercado. Organización Liquidación La gestión de la liquidación y compensación de valores negociados en Bolsa corresponde a una sociedad específica, IBERCLEAR, resultado de la fusión del SCLV y CADE en abril de 2003. IBERCLEAR es responsable de la llevanza del registro contable de los valores representados en anotaciones en cuenta admitidos a negociación. Por su parte, es la propia entidad rectora del mercado de derivados (MEFF), la que gestiona la liquidación de las operaciones de dicho mercado. Organización Supervisión La Comisión Nacional del Mercado de Valores

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La LMV encomienda a la C.N.M.V. la supervisión e inspección de los mercados de valores y de la actividad de cuantas personas físicas y jurídicas se relacionan en el tráfico de los mismos, el ejercicio sobre ellos de la potestad sancionadora y otras funciones. El mercado de Deuda Pública del Banco de España es supervisado directamente por el propio Banco de España Canones y Precios que aplicara la sociedad rectora de la Bolsa de Valores De Madrid, en el ejercicio 2011 1. Canon por operación Para el efectivo negociado en el día por un mismo cliente final, valor, precio y sentido , la cantidad que resulte de aplicar la siguiente escala: III.

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El canon por operaciones se aplica sobre las operaciones liquidadas, es decir sobre las instrucciones de Liquidación efectuadas por los miembros del mercado. - (*) Si la suma de esta tarifa para un mismo cliente final, valor y sentido es superior a 125 euros, se tomará el importe menor de entre las siguientes cantidades: - 0,40 de Punto Básico (0,4/10.000) sobre el efectivo negociado con un mínimo de 125 euros - La tarifa ya calculada. Reglas especiales - Los especialistas de valores tendrán una reducción del 50 por ciento del canon de las operaciones que, en su condición de especialistas y en relación con los valores respecto de los que tengan atribuida esa condición, realicen en el mercado electrónico bursátil de Renta Fija, durante cada sesión, no aplicándose esa reducción a las aplicaciones, operaciones a cambio convenido y tomas de razón que se realicen fuera del horario de contratación.

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- En el segmento de Fondos Cotizados los especialistas se podrán acoger a un canon por operaciones del 0,50 de Punto Básico (0,50/10.000) sobre el efectivo que negocien en los valores de los que sean especialistas, en su actuación como tales, siempre que cumplan con los parámetros de presencia fijados en las Instrucciones Operativas correspondientes. Las operaciones realizadas en mercado abierto sobre cestas de valores que repliquen el índice Ibex-35, tendrán una tarifa especial equivalente a medio punto básico (0,5/10.000). La contratación de derechos de suscripción tendrá una tarifa especial de 0,10 euros para efectivos inferiores a 30 euros del mismo cliente final, sentido, valor y precio. 2. Canon de admisión de valores de negociación Este canon del que la Rectora podrá exigir provisión de fondos, incluye los siguientes derechos: 2.1 Por el estudio, examen y tramitación del expediente un canon fijo de 1.160 euros. 2.2 Por derechos de admisión: En los valores nacionales de renta variable, se aplicará el siguiente canon sobre el valor nominal total de los Valores a admitir con un mínimo de 50 euros: - De 0 a 230 millones de euros el 1 por mil. - Resto, a partir de 230 millones de euros el 0,1 por mil. En los valores nacionales de renta fija, la cantidad que resulte de aplicar el 0,025 por mil sobre el valor nominal, con un máximo de 1.750 euros y un mínimo de 50 euros. Por cada fondo de inversión cotizado se satisfará exclusivamente un canon fijo de 10.000 euros, excluyéndose el previsto en el apartado 2.1. Este canon tendrá un máximo de 50.000 euros para aquellos fondos de una misma emisora cuya admisión se solicite simultáneamente. En caso de fondos por compartimentos el canon se aplicará a cada compartimento. Las emisiones de certificados y warrants satisfarán un 0,05 por mil del importe resultante de multiplicar su precio de emisión por el número total de valores a admitir. 2.3 Reglas complementarias de aplicación de los cánones de admisión. a) Los valores extranjeros satisfarán el 50 por ciento del derecho previsto para los valores nacionales, calculado sobre el importe nominal de los valores colocados u ofrecidos en España con carácter previo a su admisión a negociación, excepto certificados, fondos de inversión cotizados y warrants.

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b) Los valores nacionales y extranjeros que, de conformidad con el artículo 32 de la Ley del Mercado de Valores, sean admitidos de oficio o a mera solicitud del emisor, satisfarán el canon previsto en los apartados 2.1 y 2.2 al 25 por ciento. Como excepción a la regla anterior, los valores de Deuda Pública del Estado y Comunidades Autónomas no satisfarán canon alguno en concepto de admisión. c) Los valores de Deuda Pública de Corporaciones Locales y de Organismos Internacionales de los que España sea miembro no satisfarán canon alguno en concepto de admisión. d) El máximo a pagar por derechos de admisión de valores de renta fija, una vez aplicadas las reglas correspondientes, será de 2.910 euros. e) Los valores nacionales de renta variable emitidos por Sociedades de Inversión de Capital Variable, el 1 por mil del importe nominal del capital suscrito y desembolsado en el momento de la admisión a negociación. Se aplicará una tarifa del 0,5 por mil al incremento que experimente el capital desembolsado el último día de cada año natural con referencia al que sirvió de base en la última facturación, sin tener en cuenta las variaciones en el período intermedio. f) Los supuestos técnicos de exclusión y admisión darán lugar a la aplicación del canon de admisión referido a los mayores nominales que sean eventualmente admitidos a negociación como consecuencia de tales supuestos técnicos. g) En la admisión de acciones procedentes de conversión de valores de renta fija ya admitidos se descontará del importe total a abonar por la nueva admisión la cantidad que previamente se hubiera satisfecho por los derechos de admisión de la emisión de renta fija. h) Las emisiones procedentes de fusiones o absorciones, siempre que el capital de todas las sociedades intervinientes esté íntegramente admitido a negociación en esta Bolsa, satisfarán el canon de admisión previsto en el apartado 2.2 al 50 por ciento. i) El canon previsto en el apartado 2.2 se incrementará en un 50 por ciento cuando la solicitud de admisión y la documentación necesaria para la tramitación del expediente en la Bolsa, no se hubieran presentado en un plazo inferior a cuatro meses desde la fecha de cierre de la suscripción u oferta, o de la fecha legal de creación de nuevos valores. j) La admisión de valores a negociación en el segundo mercado satisfará los cánones anteriores reducidos en un 50 por ciento. El importe resultante del canon se abonará una sola vez en la Bolsa en que se solicite la admisión de los valores en primer lugar, sin perjuicio de su ulterior distribución interna entre las diferentes bolsas españolas.

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Vidal Masías, Dante Emerson 3. Canon de permanencia en la cotización La cantidad anual que resulte de aplicar los siguientes porcentajes:

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a) En el caso de valores de renta variable, el 0,045 por mil sobre su capitalización bursátil al cierre de la última sesión del ejercicio anterior. b) En el caso de valores de renta fija, el 0,015 por mil, a aplicar sobre el importe nominal de los valores admitidos a negociación al cierre de la última sesión del ejercicio anterior. No se facturará este canon cuando el importe satisfecho por los conceptos de canon de admisión y cánones de permanencia abonados durante la vida de la emisión, alcance un importe equivalente al 0,05 por 1.000 sobre el importe nominal admitido a cotización, con un máximo de 55.000 euros. c) Los fondos de inversión cotizados satisfarán un canon de permanencia de 0,025 por mil sobre el patrimonio registrado en Iberclear al cierre de la última sesión del ejercicio anterior. La tarifa de permanencia mínima a aplicar por fondo cotizado será de 1.000 euros. La tarifa de permanencia máxima a aplicar por fondo cotizado será de 20.000 euros d) Los valores que, de conformidad con el artículo 32 de la Ley del Mercado de Valores, sean admitidos de oficio o a mera solicitud del emisor, no satisfarán este canon de permanencia. e) De igual manera, los valores de Deuda Pública de Corporaciones Locales y de Organismos Internacionales de los que España sea miembro no satisfarán canon alguno en concepto de permanencia. f) Los valores incluidos a cotización en el segundo mercado, satisfarán el canon de permanencia reducido en un 50 por ciento. g) El importe máximo a satisfacer por este canon por cada valor será de 325.000 euros y el mínimo de 100 euros. El pago de este derecho se realizará en una sola Bolsa, sin perjuicio de su ulterior distribución interna entre las diferentes Bolsas. 4. canon por miembro de bolsa a) Cada miembro de la Bolsa de Madrid satisfará un canon de incorporación a esa Bolsa, que ascenderá a100.000 euros. El canon tendrá la consideración de condición necesaria para que el nuevo miembro pueda dar comienzo a susoperaciones en la Bolsa y se satisfará por una sola vez, con carácter irrevocable y sin que dé derecho adevolución alguna en el supuesto de que la entidad se dé ulteriormente de baja como miembro, conindependencia de la causa a la que esa baja responda. El canon no se aplicará a las entidades que, siendo ya miembros de alguna de las restantes Bolsas españolas,opten posteriormente por adquirir la condición de miembro de la de Madrid.

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Este canon no se aplicará a quienes soliciten su incorporación para ser especialistas del mercado de FondosCotizados. Consecuentemente, ese canon se abonará una sola vez y a la primera de las Bolsas españolas de la que laentidad en cuestión solicite ser miembro, sin perjuicio de los acuerdos alcanzados entre esas Bolsas a propósitode la distribución del importe de ese canon. b) Cada miembro de la Bolsa de Madrid satisfará un canon fijo de 2.900 euros anuales más un 0,001 pormil sobre el importe efectivo total que hubiera contratado, entendiendo por tal la suma de compras y ventas,en el año anterior. Estas cantidades se facturarán trimestralmente. 5. Canon de tramitación de operaciones de exclusión de negociación El 3 por mil sobre el importe nominal de los valores a excluir, con un mínimo de 10 euros y un máximo de 29.500 euros, con la excepción del caso en que la exclusión sea acordada de oficio por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. El canon de exclusión aplicable a las Sociedades de Inversión de Capital Variable que opten por excluir sus acciones de negociación en esta Bolsa será de 1.500 euros. No se aplicará canon de exclusión a las Sociedades de Inversión de Capital Variable que, simultáneamente a esa exclusión, opten por incorporar sus acciones al Mercado Alternativo Bursátil. 6. Canones de publicación de transmisiones extrabursátiles del art.36 de la ley del mercado de valores y de valores objeto de prenda o usufructo La publicación en el Boletín de Cotización de estas operaciones dará lugar a la aplicación de la tarifa general prevista en el apartado 8.2.1 de la presente relación. 7. Canon especial fijo por operaciones de deuda publica anotada Por cada operación 2,97 euros. 8. Tarifas por servicio 8.1. Tratamiento de operaciones financieras 8.1.1. Trabajos correspondientes a Ofertas Públicas de Adquisición y a Ofertas Públicas de Venta formalizadas mediante operaciones de compraventa. A cargo de la entidad solicitante, se aplicarán las siguientes tarifas: - 1.750 euros fijos por Bolsa interviniente - 145 euros por depositario interviniente - 1,45 euros por operación tratada

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Vidal Masías, Dante Emerson - Con un mínimo de 12.000 euros - Con un máximo de 175.000 euros

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No será de aplicación el mínimo de 12.000 euros a las Ofertas Públicas de Adquisición de valores admitidos a cotización en una sola Bolsa, que no superen las 500 operaciones. La tarifa de prorrateo se determinará en función del trabajo a realizar. 8.1.2. Trabajos correspondientes a emisiones, ampliaciones, suscripciones y pagos de dividendos en especie y Ofertas Públicas de Suscripción formalizadas mediante ampliaciones de capital o emisión de nuevos valores. A cargo de la entidad solicitante, se aplicarán las siguientes tarifas: - 87 euros por depositario interviniente - 0,42 euros por operación tratada - Con un mínimo de 3.500 euros - Con un máximo de 30.000 euros La tarifa de prorrateo se determinará en función del trabajo a realizar. 8.1.3. Trabajos correspondientes a canjes, fusiones, conversiones, agrupación de valores, Ofertas Públicas de Adquisición formalizadas mediante canjes y otras. A cargo de la entidad solicitante, se aplicarán las siguientes tarifas: - 200 euros por depositario interviniente - 0,75 euros por operación tratada - Con un mínimo de 6.000 euros - Con un máximo de 50.000 euros La tarifa que se determine para el prorrateo del apartado 8.1.1, y las tarifas de los apartados 8.1.2. y 8.1.3. Se incrementarán hasta en un 25% cuando la tramitación de la operación financiera se realice en horario nocturno, sábados y festivos. En las Ofertas Públicas de Adquisición previstas en el apartado 8.1.3. se aplicará una tarifa de 1.750 euros por Bolsa interviniente, por los trabajos realizados según lo previsto en la Ley 6/2007, de 12 de abril y el RD 1066/2007, de 27 de julio. 8.2. Precios por información

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8.2.1. Boletín de cotización: es de libre acceso a través de internet y el resumen anual en disco tendrá un coste de 30 . Anuncios: Tarifa variable según extensión: Palabras: 0,70 euros/palabra. 8.2.2. Acceso de las entidades emisoras de valores admitidos a negociación a los medios de información. Las entidades emisoras de valores admitidos a negociación satisfarán, por el acceso a los medios deinformación de esta Bolsa, que comprende la publicación de anuncios en el Boletín de Cotización, lapublicación de la información trimestral y semestral de la entidad, el acceso a los medios de redifusióninformática y la difusión, en el parquet de la Bolsa, a través de los medios establecidos para ello, la cantidadanual que corresponda de acuerdo con el siguiente detalle: - Los emisores de renta variable negociados en corros 750 quesatisfarán la cantidad de 500 . - Los emisores de renta fija la cantidad de 300 . - Las sociedades gestoras de fondos de inversión cotizados la cantidad de 1.500 . - Los emisores de valores negociados en el Sistema de Interconexión Bursátil: 1.500 con carácter general salvo los emisores de valores negociados en la modalidad de fijación de preciosúnicos (fixing) que satisfarán el 50% y los emisores de warrants y certificados a los que se les aplicará, teniendoen cuenta el número de emisiones vivas al cierre de la última sesión del ejercicio anterior, el siguiente escalado: - Más de 100 emisiones... 1500 - Menos de 100 emisiones... 300 Los emisores con distintas emisiones satisfarán únicamente la cantidad correspondiente a la emisión con lamayor tarifa. La aplicación del presente precio a las entidades emisoras excluirá la aplicación del precio por anuncioestablecido en el segundo párrafo del apartado 8.2.1. 8.3. Precios por otros Servicios 8.3.1. Imputación de gastos de parquet: - . Por cada mesa de Entidad no miembro de la Bolsa.................................... 300 euros/mes. con la excepción de las SICAV

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- . Por cada mesa de parquet doble, no miembro de la Bolsa......................... 500 euros/mes. - . Por cada mesa de miembro de la Bolsa que exceda de dos....................... 300 euros/mes. 8.3.2. Certificados: Certificaciones individualizadas referidas a una misma sesión, 8 euros por el primer dato certificado y 2,35euros por cada uno de los siguientes. En los que se solicite un elevado volumen de información, las anteriorestarifas se aplicarán a los 100 primeros datos. A partir del 101, se aplicará una tarifa de 0,25 euros por cadadato. Certificaciones de cambios medios de un valor, 17,90 euros por el primero y 5,90 euros por cada uno de lossiguientes. En los que se solicite un elevado volumen de información, las anteriores tarifas se aplicarán a los100 primeros. A partir del 101, se aplicará una tarifa de 0,60 euros por cada dato. 8.3.3. Tarifa de comunicación de operaciones realizadas en los mercados regulados y Sistemas Multilateralesde negociación de BMELa tarifa a aplicar por la prestación del servicio de comunicación de operaciones a la CNMV será de 0,01 poroperación comunicada, entendiendo como tal cada una de las negociaciones ejecutadas en los mercados oSMNs de BME, que haya sido negociada por el miembro de la Rectora en el Sistema de Interconexión Bursátil,en los Corros de Renta Variable y Renta Fija, en el mercado electrónico de Renta Fija, en el mercado de DeudaAutonómica, en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), y en el Mercado de Valores Latinoamericanos(LATIBEX), con un mínimo mensual de 250 . La periodicidad de esta tarifa será mensual. IV. Agencia de Valores y Bolsa

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AGENCIAS DE VALORES Y BOLSA A.T. EquitiesSpain A.V.B. S.A. Alcalá, 54, 3º Dcha. 28014 Madrid TEL.: 91.592.8188 - FAX: 91.592.8170 Eurodeal A.V.B. S.A. Claudio Coello, 22. 1ª planta 28001 Madrid TEL.: 91.431.1055 - FAX: 91.577.9507 Gefonsa S.A., A.V. Almagro, 8 28010 Madrid TEL.: 91.319.3448 - FAX: 91.319.0865

Gestión de Patrimonios Mobiliarios A.V.B. S.A. Miguel Angel, 16, 1º Dcha 28010 Madrid TEL.: 91.319.1684 - FAX: 91.308.3668

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Mercados y Gestión de Valores A.V.B. S.A. Almagro 21 - 4º 28010 Madrid TEL.: 91.347.0600 - FAX: 91.319.9784

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V.

Sociedades de Valores y Bolsa

SOCIEDADES DE VALORES Y BOLSA ACA, S.A. Sociedad de Valores Av. Meridiana, 27, Planta 3ª 08018 Barcelona TEL.: 93.390.4911 - FAX: 93.390.4919 Ahorro Corporación Financiera S.A. S.V.B. Paseo de la Castellana 89, 7º 28046 Madrid TEL.: 91.586.9450 - FAX: 91.556.6371 Auriga Securities, Sociedad de Valores, S.A. C/ Serrano, 8, 1º Derecha 28001 Madrid TEL.: 91.324.4200 - FAX: 91.324.4204

Banesto Bolsa, S.A., Sociedad de Valores Mesena, 80 28033 Madrid TEL.: 91.338.9030 - FAX: 91.338.9024 Bestinver, Sociedad de Valores, S.A. Juan de Mena 8 - 1º 28014 Madrid TEL.: 91.595.9100 - FAX: 91.319.5781 Caja Madrid Bolsa S.V., S.A. Serrano, 39 28001 Madrid TEL.: 91.436.7800 - FAX: 91.436.7802

CM Capital Markets Bolsa, Sociedad de Valores, S.A. C/ Ochandiano, 2 Centro Empresarial El Plantío 28023 Madrid TEL.: 91.509.6200 - FAX: 91.372.8128 CréditAgricoleCheuvreux España S.A. S.V. Paseo de la Castellana, 1 28046 Madrid TEL.: 91.495.1648 - FAX: 91.495.1660 Credit Suisse Securities, S.V. S.A. C/ Ayala, 42, 1º 28001 Madrid TEL.: 91.791.6172 - FAX: 91.791.6013 Finanduero S.V.B. S.A. Velázquez , 82 28001 Madrid TEL.: 91.432.5400 - FAX: 91.432.5404 GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. Villanueva, 11 28001 Madrid TEL.: 91.431.5606 - FAX: 91.576.2937

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Interdin Bolsa S.V. S.A. Pº de la Castellana, 93, 12º 28046 Madrid TEL.: 91.555.9433 - FAX: 91.555.6001

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Intermoney Valores S.V. S.A. Edif. Torre Picasso, Planta 22 28020 Madrid TEL.: 91.432.6400 - FAX: 91.432.6452 Inverseguros Sociedad de Valores, S.A. Pedro Muñoz Seca, 4 28001 Madrid TEL.: 91.426.3820 - FAX: 91.577.4535 JB Capital Markets, S.V., S.A. Pza. Manuel Gómez Moreno, 2 28020 Madrid TEL.: 91.769.1100 - FAX: 91.769.1139 Link Securities S.V. S.A. Juan Esplandiú, 15, 6º 28007 Madrid TEL.: 91.504.0612 - FAX: 91.504.4046 Mediación Bursátil S.V.B. S.A. Eduardo Dato, 23 28010 Madrid TEL.: 91.319.4945 - FAX: 91.310.1460

Mercagentes S.V.B. S.A. Príncipe de Vergara, 32 28001 Madrid TEL.: 91.781.8710 - FAX: 91.781.8718 C/ Gran Vía 2, 5ª planta48001 BilbaoTEL.: 94.661.22.22 - FAX: 94.423.56.81 Mercavalor S.V. S.A. C/ Velázquez, 64-66, 7º Izda 28001 Madrid TEL.: 91.770.9870 - FAX: 91.556.4791 Merrill Lynch Capital Markets España, S.A. S.V. Edif. Torre Picasso - 39º-40º 28020 Madrid TEL.: 91.514.3000 - FAX: 91.514.3001 Mirabaud Finanzas, S.V., S.A. Paseo de la Castellana, 41, 4ª Planta 28046 Madrid TEL.: 91.789.3333 - FAX: 91.789.3330 Morgan Stanley, S.V., S.A.U. C/ Serrano, 55 28006 Madrid TEL.: 91.418.1200 - FAX: 91.418.1440 Popular Bolsa, Sociedad de Valores, S.A. Labastida, 11 28034 Madrid TEL.: 91.520.8070 - FAX: 91.781.0318

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RENTA 4 Sociedad de Valores, S.A. Pº de la Habana, 74 28036 Madrid TEL.: 91.384.8500 - FAX: 91.384.8508 RIVA Y GARCIA - 1877, S.V., S.A. C/ Lagasca, 92, 2º dcha. 28006 Madrid TEL.: 91.360.0639 - FAX: 91.360.0860 Santander Investment Bolsa, S.V. S.A. Avda. de Cantabria, s/n Ciudad Grupo Santander 28660 Boadilla del Monte (Madrid) TEL.: 91.257.2358 - FAX: 91.257.1811 SocieteGenerale, Sucursal en España Plaza Pablo Ruiz Picasso, 1 Torre Picasso 28020 Madrid TEL.: 91.589.8060 - FAX: 91.589.8090 UBS Securities España S.V., S.A. Fortuny 18, 2º 28010 Madrid TEL.: 91.436.9000 - FAX: 91.436.9051

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VI.

Entidades de Crédito

ENTIDADES DE CREDITO Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. Vía de los Poblados s/n Edf. Argentaria 28033 Madrid TEL.: 91.374.60.00 - FAX: 91.374.46.65 Banco de Finanzas e Inversiones, S.A. (FIBANCMEDIOLANUM) Avda. Diagonal 668-670 08034 Barcelona TEL.: 93 253 54 00 - FAX: 93 253 54 01 Banco de Sabadell S.A. Príncipe de Vergara, 125 28002 Madrid TEL.: 91.782.9000 - FAX: 91.782.9063 Banco Espírito Santo de Investimento, S.A. Sucursal en España C/ Serrano, 88 28006 Madrid TEL.: 91.400.5400 - FAX: 91.431.9165 Banco FinantiaSofinloc, S.A. Avda. Menéndez Pelayo, 67 28009 Madrid TEL.: 91.557.2300 - FAX: 91.557.2301 Banco Inversis S.A. Avda. de la Hispanidad, 6 28042 Madrid TEL.: 91.400.1400 - FAX: 91.400.1401 Banco Portugués de Investimento, S.A., Sucursal en España Paseo de la Castellana, 40 Bis 28046 Madrid TEL.: 91.781.4602 - FAX: 91.781.4607 Barclays Bank PLC (Sucursal en España) Plaza de Colón, 1 28046 Madrid TEL.: 91.336.1437 - FAX: 91.336.1808

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Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona (La Caixa) Av. Diagonal 621-629 08028 Barcelona TEL.: 93.404.6000 - FAX: 93.330.7550 CortalConsors, Sucursal en España, S.A. C/ Ribera del Loira, 28, 4ª planta 28042 Madrid - Spain TEL.: +34.902505050 - FAX: +34.91.209.5005

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Deutsche Bank AG., Sucursal en España Pº de la Castellana, 18, 3º 28046 Madrid TEL.: 91.782.8400 - FAX: 91.782.8465 Fortis Bank S.A., Sucursal en España Serrano, 73 28006 Madrid TEL.: 91.436.5600 - FAX: 91.436.5603 Ibercaja CAMP de Zaragoza, Aragón y Rioja Plaza Basilio Paraíso, 2 50008 Zaragoza TEL.: 976.767595 - FAX: 976.217.303

J.P. Morgan Securities Limited, Sucursal en España José Ortega y Gasset, 29 28006 Madrid TEL.: 91.516.1200 - FAX: 91.516.1498 Kepler Capital Markets S.A. Sucursal en España C/ Alcalá, 95, 6º D 28009 Madrid TEL.: 91.436.5100 - FAX: 91.436.5151 Self Trade Bank, S.A. C/ Marqués de Urquijo, 5 28008 Madrid TEL.: 91.789.4010 - FAX: 91.789.4019

VII. Listado de Empresas que cotizan en bolsa:  AB-BIOTICS, S.A.  ABENGOA, S.A.  ABERTIS INFRAESTRUCTURAS, S.A.  ACCIONA, S.A.  ACERINOX, S.A.  ACS, ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS,S.A.  ADOLFO DOMÍNGUEZ, S.A.  AGROFUSE, AGRÍCOLA DE FRUTOS SECOS, S.A.  AHORRO FAMILIAR, S.A.  ALTIA CONSULTORES, S.A.  AMADEUS IT HOLDING, S.A.

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AMPER, S.A. ANTENA 3 DE TELEVISIÓN, S.A. ARCELORMITTAL, S.A. AYCO GRUPO INMOBILIARIO, S.A. AZKOYEN, S.A. BANCO DE SABADELL, S.A. BANCO DE VALENCIA, S.A. BANCO ESPAÑOL DE CRÉDITO, S.A. BANCO GUIPUZCOANO, S.A. BANCO PASTOR, S.A. BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A. BANCO SANTANDER, S.A. BANKINTER, S.A. BARÓN DE LEY, S.A. BAYER AG BBVA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A. BEFESA MEDIO AMBIENTE, S.A. BIOSEARCH, S.A.(PULEVA BIOTECH). BME BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES, S.A. BODACLICK, S.A. BODEGAS RIOJANAS, S.A. CAM CAJA DE AHORROS DEL MEDITERRÁNEO CAMPOFRÍO FOOD GROUP, S.A. CARTERA INDUSTRIAL REA, S.A. CEMENTOS PORTLAND VALDERRIVAS, S.A. CIE AUTOMOTIVE, S.A. CLEOP COMPAÑÍA LEVANTINA DE EDIFICACIÓN Y OBRAS PÚBLICAS, S.A. CLÍNICA BAVIERA, S.A. CODERE, S.A. COMMCENTER, S.A. COMPAÑÍA DE INVERSIONES CINSA, S.A. COMPAÑÍA DE INVERSIONES MOBILIARIAS BARCINO, S.A. COMPAÑÍA ESPAÑOLA DE PETRÓLEOS CEPSA, S.A. COMPAÑÍA LOGÍSTICA DE HIDROCARBUROS CLH, S.A. CONSTRUCCIÓN Y AUXILIAR DE FERROCARRILES CAF, S.A. CORPORACIÓN DERMOESTÉTICA, S.A. CORPORACIÓN FINANCIERA ALBA, S.A. CRITERIA CAIXACORP, S.A. CVNE CIA. VINÍCOLA DEL NORTE DE ESPAÑA, S.A. DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.A. DOGI INTERNATIONAL FABRICS, S.A. DURO FELGUERA, S.A.

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Vidal Masías, Dante Emerson                                           EADS EUROPEAN AERONAUTIC DEFENCE SPACE Co.N.V. EBRO PULEVA-EBRO FOODS, S.A. ELECNOR, S.A. ENAGÁS, S.A. ENDESA, S.A. ENEL GREEN POWER, S.A. ERCROS, S.A. ESPAÑOLA DE VIVIENDAS EN ALQUILER, S.A. ESPAÑOLA DEL ZINC, S.A. EUROESPES S.A. EURONA WIRELESS TELECOM, S.A. EUROPA & C,S.A. PAPELES Y CARTONES DE EUROPA EXIDE TECHNOLOGIES, S.A. FAES FARMA, S.A. FCC FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS, S.A. FERGO AISA, S.A. FERSA ENERGÍAS RENOVABLES, S.A. FLUIDRA, S.A. FUNESPAÑA, S.A. GAM GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A. GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA, S.A. GAS NATURAL SDG, S.A. GE INVERSIÓN SICAV,S.A.,GESIURIS GESTEVISIÓN TELECINCO, S.A. GRIFOLS, S.A. GRUPO CATALANA OCCIDENTE, S.A. GRUPO EMPRESARIAL ENCE, S.A. GRUPO EZENTIS,S.A.,(AVANZIT) GRUPO FERROVIAL, S.A. GRUPO NOSTRUM RNL, S.A. GRUPO SAN JOSÉ, S.A. HULLERA VASCO LEONESA, S.A. IBERDROLA RENOVABLES, S.A. IBERDROLA, S.A. IBERIA LÍNEAS AÉREAS DE ESPAÑA, S.A. IBERPAPEL GESTIÓN, S.A. IMAGINARIUM, S.A. INDO INTERNACIONAL, S.A. INDRA SISTEMAS,S.A. SERIE A INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL INDITEX, S.A. INMOBILIARIA COLONIAL, S.A. INMOBILIARIA DEL SUR, S.A.

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Vidal Masías, Dante Emerson                                           INMOLEVANTE, S.A. INTERNATIONAL AIRLINES GROUP INVERFIATC, S.A. INYPSA, S.A. JAZZTEL, P.L.C. LA SEDA DE BARCELONA, S.A. LABORATORIOS ALMIRALL, S.A. LABORATORIOS FARMACÉUTICOS ROVI, S.A. LET´S GOWEX, S.A. LINGOTES ESPECIALES, S.A. LIWE ESPAÑOLA, S.A. MAPFRE, S.A. MARTINSA-FADESA, S.A. MECALUX, S.A. MEDCOMTECH, S.A. METROVACESA, S.A. MIQUEL COSTAS & MIQUEL, S.A. MONTEBALITO, S.A. NATRA, S.A. NATRACEUTICAL GROUP, S.A. NEGOCIO Y ESTILO DE VIDA, S.A. NEURON BIOPHARMA, S.A. NH HOTELES, S.A. NICOLÁS CORREA, S.A. NORDINVEST, S.A. NYESA VALORES CORPORACIÓN, S.A. OHL OBRASCÓN HUARTE LAÍN, S.A. PESCANOVA, S.A. PRIM, S.A. PRISA PROMOTORA DE INFORMACIONES, S.A. PROSEGUR, S.A. QUABIT INMOBILIARIA, S.A. REALIA BUSINESS, S.A. RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A. RENO DE MEDICI, S.A. RENTA 4 SERVICIOS DE INVERSIÓN, S.A. RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE, S.A. REPSOL YPF, S.A. REYAL URBIS, S.A. RUSTICAS, S.A. S.O.S. CORPORACIÓN, S.A. SACYR VALLEHERMOSO, S.A.

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Vidal Masías, Dante Emerson                           SERVICE POINTS SOLUTIONS, S.A. SNIACE SOCIEDAD GENERAL DE AGUAS DE BARCELONA, S.A. SOL MELIÁ, S.A. SOLARIA ENERGÍA Y MEDIO AMBIENTE, S.A. SOTOGRANDE, S.A. TAVEX CORPORATION, S.A. TÉCNICAS REUNIDAS, S.A. TECNOCOM TELECOMUNICACIONESY ENERGÍA, S.A. TELEFÓNICA, S.A. TESTA INMUEBLES EN RENTA, S.A. TUBACEX, S.A. TUBOS REUNIDOS, S.A. UNIÓN EUROPEA DE INVERSIONES, S.A. UNIPAPEL, S.A. URALITA, S.A. URBAR INGENIEROS, S.A. URBAS GUADAHERMOSA, S.A. VÉRTICE 360 GRADOS, S.A. VIDRALA, S.A. VISCOFAN, S.A. VOCENTO, S.A. VUELING AIRLINES, S.A. ZARDOYA OTIS, S.A. ZELTIA, S.A. ZINKIA ENTERTAINMENT, S.A. INDICES BURSATILES
ÍNDICES BURSÁTILES Miércoles, 6 de Abril de 2011 (09:45) Anterior Último Dif. (%) 1.089,01 1.291,33 1.292,17 2.026,67 972,27 864,98 1.287,21 1.089,34 1.289,17 1.301,08 2.043,12 978,20 862,02 1.290,60 0,03 -0,17 0,69 0,81 0,61 -0,34 0,26

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VIII.

Índice

Máximo 1.089,58 1.291,59 1.301,08 2.048,87 978,73 862,37 1.291,69

Mínimo 1.087,45 1.288,13 1.296,87 2.040,30 975,65 858,46 1.289,08

% Año 2011 8,53 12,85 12,61 6,93 11,31 7,73 5,14 8,59 7,28 19,52 12,19 9,69 9,48 -9,52

I.G.B.M.
PETRÓLEO Y ENERGÍA MAT.BASICOS/INDUSTRIA/CONSTR. BIENES DE CONSUMO SERVICIOS DE CONSUMO SERV.FINANCIEROS E INMOB. TECNOLOGÍA Y TELECOM.

IBEX 35® IBEX MEDIUM CAP® IBEX SMALL CAP® IBEX TOP Dividendo® IBEX 35® con Dividendos IBEX 35® con Div Netos IBEX 35® Inverso

10.678,60 10.705,90 10.834,60 10.856,80 7.151,30 2.569,80 7.153,90 2.576,10

0,26 10.706,00 10.658,70 0,20 10.875,30 10.832,00 0,04 0,25 7.160,30 2.576,70 7.126,10 2.567,90

20.348,60 20.400,60 18.696,90 18.744,70 4.961,90 4.954,50

0,26 20.400,70 20.310,60 0,26 18.744,80 18.662,00 -0,15 4.971,30 4.951,90

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IBEX 35® Doble Inverso IBEX 35® Triple Inverso IBEX 35® Doble Apalancado IBEX 35® Triple Apalancado IBEX 35® Impacto Div FTSE4Good IBEX FTSE Latibex TOP FTSE Latibex BRASIL FTSE Latibex All Share
2.083,30 560,80 5.740,20 110,00 9.908,30 5.400,70 15.692,60 3.742,70 2.077,00 558,30 5.766,10 9.929,40 -0,30 -0,45 0,45 0,21 -

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2.091,10 564,00 5.775,20 9.930,70 2.074,90 557,40 5.707,90 9.899,80 -19,26 -28,80 16,19 23,14 1.449,30 10,06 -1,78 1,62 -1,19

27

10.878,50 10.911,30

0,30 10.922,70 10.837,80

IGBM (Índice General De La Bolsa De Madrid)
GRÁFICO HISTÓRICO DEL IGBM

IBEX 35 Índice formado por 35 valores, los más líquidos y representativos del mercado bursátil español. Sirve de referencia tanto para conocer la evolución de la bolsa como de los mercados de opciones y futuro sobre índice. Dentro de este índice tenemos a las siguientes empresas:            ABENGOA,S.A. ABERTIS INFRAESTRUCTURAS,S.A. ACCIONA,S.A. ACERINOX,S.A. ACS,ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS,S.A. AMADEUS IT HOLDING, S.A. ARCELORMITTAL,S.A. BANCO DE SABADELL,S.A. BANCO POPULAR ESPAÑOL,S.A. BANCO SANTANDER,S.A. BANKINTER,S.A.

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Vidal Masías, Dante Emerson                        BBVA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA,S.A. BME BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES,S.A. CRITERIA CAIXACORP,S.A. EBRO PULEVA-EBRO FOODS,S.A. ENAGÁS,S.A. ENDESA,S.A. FCC FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS,S.A. GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA,S.A. GAS NATURAL SDG,S.A. GESTEVISIÓN TELECINCO,S.A. GRIFOLS,S.A. GRUPO FERROVIAL,S.A. IBERDROLA RENOVABLES,S.A. IBERDROLA,S.A. INDRA SISTEMAS,S.A. SERIE A INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL INDITEX ,S.A. MAPFRE,S.A. OHL OBRASCÓN HUARTE LAÍN,S.A. RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN,S.A. REPSOL YPF,S.A. SACYR VALLEHERMOSO,S.A. TÉCNICAS REUNIDAS,S.A. TELEFÓNICA,S.A.

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IBEX 35®

Índice

IBEX 35®
IBEX MEDIUM CAP® IBEX SMALL CAP®

ÍNDICES BURSÁTILES Miércoles, 6 de Abril de 2011 (09:55) Anterior Último Dif. (%) 10.678,60 10.674,80 -0,04 10.834,60 7.151,30 10.851,70 7.146,70 0,16 -0,06

Máximo 10.706,00 10.875,30 7.160,30

Mínimo 10.658,70 10.832,00 7.126,10

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Vidal Masías, Dante Emerson IBEX MEDIUM CAP

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El IBEX MEDIUM CAP está compuesto por los 20 valores de la Bolsa española que siguen a los del IBEX 35 ordenados por capitalización bursátil ajustada por capital flotante, siempre que la rotación anualizada del valor sobre su capital flotante sea superior al 15 %.La selección de componentes del IBEX MEDIUM CAP no guarda, criterios específicos de diversificación sectorial. El IBEX MEDIUM CAP es un índice de precios ponderado por capitalización bursátil ajustada por capital flotante. Dentro de este índice tenemos las siguientes empresas:                     ANTENA 3 DE TELEVISIÓN,S.A. BANCO DE VALENCIA,S.A. BANCO PASTOR,S.A. CAMPOFRÍO FOOD GROUP,S.A. CEMENTOS PORTLAND VALDERRIVAS,S.A. CONSTRUCCIÓN Y AUXILIAR DE FERROCARRILES CAF,S.A. CORPORACIÓN FINANCIERA ALBA,S.A. DURO FELGUERA,S.A. FAES FARMA,S.A. GRUPO CATALANA OCCIDENTE,S.A. JAZZTEL, P.L.C. LABORATORIOS ALMIRALL,S.A. NH HOTELES,S.A. PROSEGUR,S.A. SOL MELIÁ,S.A. TUBACEX,S.A. TUBOS REUNIDOS,S.A. VISCOFAN,S.A. ZARDOYA OTIS,S.A. ZELTIA,S.A.

IBEX MEDIUM CAP®

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Vidal Masías, Dante Emerson IBEX SMALL CAP

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El IBEX SMALL CAP está compuesto por los 30 valores de la Bolsa española que siguen a los del IBEX MEDIUM CAP ordenados por capitalización bursátil ajustada por capital flotante, siempre que la rotación anualizada del valor sobre su capital flotante sea superior al 15 %.La selección de componentes del IBEX SMALL CAP no guarda, criterios específicos de diversificación sectorial. El IBEX SMALL CAP es un índice de precios ponderados por capitalización bursátil ajustada por capital flotante. Dentro de este índice tenemos las siguientes empresas:                                 ADOLFO DOMÍNGUEZ,S.A. AMPER,S.A. AZKOYEN,S.A. BARÓN DE LEY,S.A. CIE AUTOMOTIVE,S.A. CLÍNICA BAVIERA,S.A. CODERE,S.A. DINAMIA CAPITAL PRIVADO,S.A. ERCROS,S.A. EUROPA & C,S.A. PAPELES Y CARTONES DE EUROPA FERSA ENERGÍAS RENOVABLES,S.A. FLUIDRA,S.A. GAM GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA,S.A. GRUPO EMPRESARIAL ENCE,S.A. GRUPO EZENTIS,S.A.,(AVANZIT) LA SEDA DE BARCELONA,S.A. LABORATORIOS FARMACÉUTICOS ROVI,S.A. LINGOTES ESPECIALES,S.A. MIQUEL COSTAS & MIQUEL,S.A. NATRA,S.A. NATRACEUTICAL GROUP,S.A. PRIM,S.A. PRISA PROMOTORA DE INFORMACIONES,S.A. QUABIT INMOBILIARIA, S.A. REALIA BUSINESS,S.A. RENTA CORPORACIÓN REAL ESTATE,S.A. SERVICE POINTS SOLUTIONS,S.A. SNIACE SOLARIA ENERGÍA Y MEDIO AMBIENTE,S.A. TECNOCOM TELECOMUNICACIONESY ENERGÍA,S.A. UNIPAPEL,S.A. VÉRTICE 360 GRADOS,S.A.

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Vidal Masías, Dante Emerson  VOCENTO,S.A.  VUELING AIRLINES,S.A.
BEX SMALL CAP®

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IBEX TOP DIVIDENDOS
IBEX TOP DIVIDENDO®

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Vidal Masías, Dante Emerson IBEX 35 CON DIVIDENDOS
IBEX 35® CON DIVIDENDOS

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Índice IBEX 35® con Dividendos IBEX 35® con Div Netos

ÍNDICES BURSÁTILES Miércoles, 6 de Abril de 2011 (10:31) Anterior Último Dif. (%) 20.348,60 20.368,50 0,10 18.696,90 18.715,20 0,10

Máximo 20.400,70 18.744,80

Mínimo 20.310,60 18.662,00

IBEX 35 INVERSOS
IBEX 35® INVERSOS

Índice

ÍNDICES BURSÁTILES Miércoles, 6 de Abril de 2011 (10:31) Anterior Último Dif. (%) 4.961,90 2.083,30 560,80 4.956,70 2.078,90 559,00 -0,10 -0,21 -0,32

Máximo 4.971,30 2.091,10 564,00

Mínimo 4.949,30 2.072,70 556,50

IBEX 35® Inverso
IBEX 35® Doble Inverso IBEX 35® Triple Inverso

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Vidal Masías, Dante Emerson IBEX 35 APALANCADOS
BEX 35® APALANCADOS

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Índice IBEX 35® Doble Apalancado IBEX 35® Triple Apalancado

ÍNDICES BURSÁTILES Miércoles, 6 de Abril de 2011 (10:31) Anterior Último Dif. (%) 10.878,50 10.901,80 0,21 5.740,20 5.758,60 0,32

Máximo 10.934,10 5.784,20

Mínimo 10.837,80 5.707,90

FTSE4GOOD IBEX
FTSE4GOOD IBEX

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Vidal Masías, Dante Emerson FTSE LA TIBEX ALL SHARE
FTSE LATIBEX ALL SHARE

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FTSE LATIBEX TOP
FTSE LATIBEX TOP

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Vidal Masías, Dante Emerson FTSE LATIBEX BRASIL
C

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XI. CRISIS FINANCIERA Como olvidar la crisis financiera del 2008 para este trabajo haremos un resumen de lo aconteció en la Bolsa de Valores de Madrid. El período que abarca desde el verano de 2007 hasta las últimas semanas de 2008 dejará huella como uno de los más negativos, complejos y trascendentes de la historia de los mercados financieros en todo el mundo. La crisis originada en el mercado inmobiliario norteamericano y su derivación a los mercados financieros a partir de las hipotecas denominadas subprime , se ha ido contagiando a todo tipo de activos financieros generando una gran desconfianza entre los agentes económicos. Prácticamente todos los mercados financieros, monetarios, crediticios y de valores e instrumentos financieros, regulados y no regulados, se han visto sometidos a tensiones de liquidez y de valoración de una magnitud sin precedentes y cuyas consecuencias han generado una enorme incertidumbre y han convertido la desaceleración que ya experimentaban las principales economías mundiales en un crisis global de enorme magnitud. Como respuesta a esa situación generalizada de crisis los gobiernos e instituciones de los principales Estados y áreas económicas mundiales han reaccionado con toda una batería de medidas y planes de rescate, algunos unilaterales y otros coordinados, dirigidos tanto al sistema financiero como a la economía real, muchos de ellos anómalos desde la óptica de los mercados pero necesarios para evitar colapsos y tranquilizar a los ciudadanos ante una situación de creciente inquietud y desconfianza. INDICES Los mercados bursátiles, que al inicio de la crisis salieron casi indemnes, han acabado acusando, cada vez con mayor intensidad, los efectos y expectativas negativas que la crisis financiera ha

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inducido sobre la actividad económica mundial y sobre las empresas cotizadas en particular. Los principales indicadores mundiales han arrojado pérdidas en 2008 hasta noviembre entre el 40% y el 50%, en muchos casos las más graves de su historia o, en el caso del S&P500 norteamericano, solo equiparables a las registradas durante la Gran Depresión y la crisis del petróleo de 1974. En España, el principal índice bursátil, el IBEX 35, ha caído en 2008 hasta noviembre un 40%, el peor registro anual de su historia y el peor de la Bolsa española desde hace 135 años cuando se cuenta con indicadores generales. La caída de las cotizaciones ha venido acompañada de un aumento espectacular de la volatilidad en las bolsas mundiales que ha alcanzado niveles máximos de los últimos 20 años. Las grandes oscilaciones de las cotizaciones, diarias e incluso intradía, han sido una constante durante el año y la Bolsa española ha acumulado tres de los diez mayores descensos diarios y seis de los diez mayores ascensos diarios de los últimos cincuenta años. Además, nueve de las veinte mayores oscilaciones dentro de la misma sesión (intradía) de la historia del IBEX 35 también se han producido durante los once primeros meses de 2008. LIQUIDEZ Durante este histórico ejercicio se ha visto reforzado el papel de la Bolsa como proveedor de liquidez y de información puntual sobre los precios de los activos incluso en las condiciones más extremas. Aunque la caída de las cotizaciones ha hecho que el volumen de contratación efectiva se haya reducido un 22% respecto al histórico nivel alcanzado el año anterior, 2008 será el segundo mayor volumen de Índices Liquidez toda su historia y muchos indicadores abundan en el excelente comportamiento de la liquidez: 24 de los 35 valores del IBEX 35 han aumentado el número de acciones negociadas en 2008 hasta noviembre frente al mismo período de 2007 y el número total de acciones intercambiadas en el mercado supera hasta noviembre los 112.000 millones, un 10% por encima del mismo período de 2007. Adicionalmente, el número de negociaciones cruzadas en el mercado ha aumentado un 8,6% hasta noviembre respecto al mismo período del año anterior en el cual se había alcanzado un registro histórico. La liquidez del mercado es visible en los principales valores cotizados. Con datos hasta noviembre de 2008, tres valores de la Bolsa española son, un año más, los más líquidos del área euro: Santander, Telefónica y BBVA. Otro valor español, Iberdrola, figura en el puesto 15, mientras Repsol ocupa el puesto 26. En términos de volumen acumulado hasta noviembre de 2007, los cinco valores españoles acaparan el 19% del total negociado por los 50 valores del índice, por encima del peso de la economía española en el área euro en términos de PIB. CAPITALIZACION La capitalización del mercado español, cerca de 800.000 millones al cierre de noviembre de 2008, se ha resentido fuertemente y pierde un 43%. Las compañías españolas cotizadas pierden 338.000 millones de valor, un 32% del PIB, con especial incidencia en el sector que incluye a los bancos y a

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las compañías inmobiliarias. El número de compañías admitidas en todos los segmentos de la Bolsa española cierra noviembre en 3.574 con una ligera alza respecto al año anterior. OPVs, OPAs, AMPLIACIONES La actividad corporativa de las compañías cotizadas en todo el mundo ha reflejado las difíciles condiciones vividas durante el ejercicio por los mercados financieros y su efecto más notable ha sido una drástica reducción de las salidas a bolsa y las operaciones de adquisición a escala mundial. España no ha sido ajena a estas circunstancias y la histórica OPV de la Caja de Ahorros del Mediterráneo, la primera Caja de Ahorros en salir a cotizar mediante la emisión de cuotas participativas, ha sido la única del año por valor de 292 millones de euros. Los fondos captados por las empresas mediante ampliaciones de capital ascienden a 15.752 millones de euros en un año relevante por cuanto se ha llevado a cabo la mayor ampliación de capital con desembolso monetario de la historia de la Bolsa española por valor de 7.195 millones de euros. Las OPAs, por su parte, han vivido su primer año completo bajo la nueva regulación y, aunque se han ralentizado, finalmente han movido cerca de 17.000 millones de euros. Y las multinacionales españolas, en un entorno muy difícil, han seguido participando en algunas de las grandes adquisiciones cerradas durante el año en todo el mundo sobre todo en el sector financiero y energético. RESULTADOS Y DIVIDENDOS Los resultados de las compañías cotizadas han comenzado a ceder de forma pausada, y durante los primeros 9 meses de 2008 se reducen un leve 4,5% demostrando, en términos generales, una importante resistencia que conjugada con la caída de cotizaciones ha llevado los ratios de valoración, PER de 7 veces al cierre de noviembre, a niveles históricamente bajos. La remuneración a los accionistas en concepto de dividendos y devoluciones de fondos propios vuelve a batir su record histórico con más de 27.000 millones de euros hasta noviembre y refleja el esfuerzo de las compañías por trasladar sus buenos resultados a sus accionistas. El elevado volumen de dividendos y la caída de las cotizaciones ha llevado la rentabilidad por dividendos a niveles cercanos al 7%. TIPOS DE INTERES Los tipos de interés y los mercados de bonos han estado también sometidos durante el año 2008 a enormes tensiones como reflejo de la combinación de factores relacionados con el agravamiento de la crisis financiera mundial, las tensiones inflacionistas y posteriormente deflacionistas y el deterioro generalizado de la actividad económica en todo el mundo. Durante la primera parte del año, los tipos de interés de intervención han vuelto a seguir trayectorias dispares. Por un lado, una Reserva Federal acuciada por los problemas del sistema financiero norteamericano y por la desaceleración económica volvía a ser extraordinariamente agresiva aplicado cuatro rebajas consecutivas que sumaban 2,25 puntos hasta dejar los tipos en el 2% el 30 de abril, mientras el Banco Central Europeo (BCE) subía los tipos un cuarto de punto el 3 Universidad Tecnológica del Perú

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de julio hasta el 4,25% más preocupado por las tensiones inflacionistas provenientes de las materias primas y los alimentos. El desplome de los precios del petróleo y otras materias primas, la corrección de los indicadores de inflación, el agravamiento de la crisis financiera y los continuos signos del acelerado deterioro de las economías mundiales llevaba el 8 de octubre a una intervención conjunta de la FED y el BCE, además de otros bancos centrales mundiales, para rebajar los tipos de intervención. Tanto la FED como el BCE rebajaban medio punto los tipos básicos de intervención y abrían la puerta a nuevos recortes que se producían en Estados Unidos el 29 de octubre y en Europa el 6 de noviembre y el 4 de diciembre. Los tipos americanos se situaban de nuevo en el mínimo histórico del 1% que no se alcanzaba desde junio de 2003, mientras en Europa se situaban en el 2,5% tras la rebaja de 0,75 puntos aplicada por el BCE, la mayor en la historia de este organismo. La tensión vivida en algunos momentos a lo largo del ejercicio ha llevado a los inversoresen los mercados de bonos a concentrarse en activos financieros de máximacalidad que han sufrido una extrema presión de la demanda. Es este el caso de lostítulos del Tesoro americano a tres meses, los conocidos como TreasuryBills, que enel mes de septiembre y de nuevo en diciembre llegaban a tocar la rentabilidad cerocomo consecuencia de la presión de los inversores. Los bonos públicos a 10 añostambién se han convertido, sobre todo al final del ejercicio, en activos refugio con fuertes caídas de las rentabilidades. DEUDAS CORPORATIVAS Los mercados de deuda corporativa han sufrido con especial intensidad la falta de confianza imperante con una progresiva sequía en el mercado primario y una paralización de la actividad de los emisores, huidos del mercado ante los altísimos precios a los que se le exigía emitir. La consecuencia de esta situación ha sido la extrema complicación, cuando no imposibilidad, para la obtención de crédito y la captación de fondos para los distintos agentes que intervienen en el mercado. En este contexto, el mercado de Deuda Corporativa de BME, AIAF, ha adquirido una especial virtualidad cumpliendo una específica misión con efectos satisfactorios para ayudar a evitar posibles colapsos en la financiación de las entidades bancarias españolas. A través de AIAF han podido generarse los colaterales que el sistema bancario ha estado utilizando para el descuento en el Banco Central Europeo, única vía a la que ha podido acudir durante la primera parte del año, hasta la creación por el Gobierno del Fondo para la Adquisición de Activos Financieros (FAAF). El mercado AIAF ha sido, por tanto, a lo largo de 2008 un potente instrumento para que las entidades bancarias hayan logrado encontrar en el BCE una alternativa a la imposibilidad de colocar sus emisiones en el mercado debido a los altísimos spreads existentes y poder sortear la falta de liquidez sin que se hayan producido tensiones de gravedad. Las operaciones relacionadas con esta operativa han hecho que el volumen de contratación registrado en este mercado haya marcado un record histórico, superando los dos billones de euros. En concreto, la negociación acumulada entre enero y finales de noviembre alcanza la cifra de 2,09 billones de euros, lo que supone un crecimiento del 106,1% respecto al mismo período de Universidad Tecnológica del Perú

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2007. El incremento y los records de negociación se han producido también en lo que se refiere al número de operaciones, que ha sido de 739.209, cifra que supera en un 18,8% la del año anterior. ETFs En el ámbito de los instrumentos de Inversión Colectiva cotizados, el segmento de Fondos Cotizados en Bolsa (ETFs) a través del SIBE cumple dos años y se consolida en el mercado español con 30 ETFs que ofrecen una extensa gama de posibilidades de inversión. Al cierre del mes de noviembre los activos bajo gestión de los fondos cotizados en las Bolsas españolas ascendían a 12.045 millones de euros, lo que supone un incremento cercano al 40% respecto a la misma fecha del 2007 y su volumen de contratación acumulado en 2008 supera en más del 50% al mismo periodo del año anterior. MBA El Mercado Alternativo Bursátil (MAB), mercado promovido por BME para dar respuesta a valores que requieren un tratamiento singularizado, ha puesto en marcha en 2008 el segmento para empresas en expansión. Es un mercado diseñado para facilitar el acceso de las medianas y pequeñas empresas a los mercados de valores de forma que puedan beneficiarse de la financiación y liquidez que puede aportar. En el contexto de crisis que atraviesa el sistema financiero, con un escenario de menor Liquidez internacional donde la financiación ajena se dificulta y la apelación al valor de los fondos propios va a ser creciente, iniciativas como el MAB se encuadran dentro de las reformas estructurales útiles para recuperar el crecimiento de la economía española. CIFRAS DEL AÑO

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La Bolsa mantiene la liquidez en un entorno histórico de caída de precios y volatilidad La intensidad con que el mercado bursátil ha reflejado la gravedad y magnitud de la crisis económica y financiera mundial y española hará de 2008 un ejercicio histórico. La caída de los principales indicadores del mercado, el IBEX 35 y el Índice General, ha superado hasta la primera semana de diciembre el 42%, convirtiéndose en la mayor caída de la historia de la Bolsa española en un solo ejercicio desde 1874, año a partir del que se cuenta con un indicador de la evolución de las cotizaciones. En línea con las bolsas mundiales, la pérdida de valor en el año hasta noviembre del conjunto de empresas españolas cotizadas en Bolsa ha sido superior a los 338.000 millones de euros, un 41% de su capitalización. Representa cerca de un 32% del PIB y triplica en valor a la mayor caída anterior acaecida en 2002. Desde el nivel máximo alcanzado en octubre de 2007, la pérdida de capitalización alcanza los 370.000 millones. VOLATILIDAD El riesgo y la volatilidad del mercado se ha exacerbado hasta niveles desconocidos. Las grandes oscilaciones de las cotizaciones durante la misma sesión han sido una constante durante el año. Nueve de las veinte mayores oscilaciones dentro de la misma sesión (intradía) de la historia del IBEX 35 se han producido durante el año 2008. Otro indicador de riesgo, la volatilidad anualizada implícita en los precios de las opciones sobre el IBEX 35, ha alcanzado en algunos momentos del mes de octubre el 90%, nivel nunca antes registrado, que significa que en algunos momentos del ejercicio los inversores han llegado a esperar, con bastante probabilidad, escenarios de movimientos de precios de los índices cercanos al 100% al alza o del 50% a la baja. Con una perspectiva histórica larga, los niveles de volatilidad implícita alcanzados en algunos momentos de 2008 han superado los niveles record anteriores alcanzados sólo en algunos momentos críticos para los mercados bursátiles en las últimas décadas como la crisis financiera de 1998, los atentados terroristas de 2001 o la crisis de los mercados emergentes en 2002. LIQUIDEZ La crisis ha reforzado el papel ejemplar de la Bolsa como modelo y mecanismo de provisión de liquidez en la economía y en el sistema financiero. Durante este histórico ejercicio, los sistemas y mecanismos utilizados para fijar precios y referencias en el mercado de acciones han sido puestos a prueba en condiciones extremas y se han revelado como un elemento indispensable a la hora de proporcionar liquidez e información puntual sobre los precios de los activos cotizados. Los mecanismos para gestionar las variaciones de precios (subastas de volatilidad o rangos estáticos y dinámicos) y para permitir la acumulación y gestión masiva de órdenes en momentos determinados han funcionado de manera muy satisfactoria.

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Las extremas condiciones a las que se han enfrentado los inversores y la caída de las cotizaciones han hecho que el volumen de contratación efectiva se haya reducido un 22% respecto al histórico nivel alcanzado en 2007 y será, con todo, el segundo mayor volumen de toda la historia de la Bolsa española. Como ejemplo del excelente nivel alcanzado apuntar que, con un nivel de cotizaciones medido a través del IBEX 35, un 37% por debajo del cierre de 2006, el volumen de 2008 hasta noviembre ya es un 15% superior al alcanzado en el mismo período de ese ejercicio. Algunos indicadores del ejercicio abundan en el excelente comportamiento de la liquidez: 24 de los 35 valores del IBEX 35 han aumentado el número de acciones negociadas en 2008 hasta noviembre frente al mismo período de 2007 y el número total de acciones intercambiadas en el mercado supera hasta noviembre los 112.000 millones, un 10% por encima del mismo período de 2007. Si bien es cierto que el volumen efectivo de transacciones se ha reducido como consecuencia del efecto de la caída de precios, la rotación de las acciones en circulación de las empresas sigue en niveles muy altos y refleja que, en la mayoría de los valores cotizados, la liquidez no solo no se haresentido sino que ha aumentado. Por otra parte, el número de negociaciones cruzadas en el mercadoha aumentado un 8,6% hasta noviembre respecto al mismo período del año anterior en el cual se habíaalcanzado un registro histórico. La liquidez del mercado es visible en los principales valores cotizados. Con datos hasta noviembrede 2008, tres valores de la Bolsa española son, un año más, los más líquidos del área euro: Santander,Telefónica y BBVA. Tomando como referencia el índice paneuropeo Euro-Stoxx 50 que agrupa los 50principales valores cotizados de las bolsas del área euro, los tres figuran en los primeros lugares porvolumen de contratación. Otro valor español, Iberdrola, figura en el puesto 15, mientras Repsol ocupael puesto 26. En términos de volumen acumulado hasta noviembre de 2007, los cinco valores españolesacaparan el 19% del total negociado por los 50 valores del índice, por encima de la ponderaciónde esos mismos valores en el indicador, 14%, y más aún del peso de la economía española en el área euro en términos de PIB.

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Vidal Masías, Dante Emerson VALORACIONES HISTÓRICAMENTE BAJAS

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La fortísima corrección experimentada por las cotizaciones de las empresas cotizadas a lo largo del ejercicio y el mantenimiento, en términos agregados, de los resultados de las empresas cotizadas ha contribuido a rebajar los ratios absolutos y relativos de valoración hasta niveles históricamente bajos. La relación entre el precio y el beneficio por acción (PER) de la Bolsa española alcanzaba a finales de noviembre niveles de 7 veces de acuerdo con datos de MSCI. Si bien el registro es históricamente bajo en términos absolutos, lo es todavía más en términos relativos de comparación con la rentabilidad de la Deuda Pública española a 10 años. El diferencial entre la inversa del ratio PER y la rentabilidad de la Deuda Pública a 10 años supera los 10 puntos porcentuales, un nivel nunca alcanzado, ni siquiera aproximado, desde que contamos con datos de rentabilidades de mercado de la Deuda Pública española a largo plazo. La media histórica de los últimos casi 30 años (1980-2008) es ( 2,35 puntos). Este enorme diferencial recoge en su significado todos los factores que se han conjugado para hacer de este ejercicio un año histórico: la huida del riesgo, la incertidumbre sobre el impacto de la crisis económica en los resultados futuros de las compañías o las ventas indiscriminadas en los mercados bursátiles para hacer frente a los reembolsos de los Fondos de Inversión y Fondos Hedge.

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