You are on page 1of 42

UNIVERSITATEA DE VEST DIN TIMIŞOARA FACULTATEA DE ECONOMIE ŞI DE ADMINISTRARE A AFACERILOR

Fezabilitatea proiectelor investiŢionale - STUDIU DE CAZ - S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.A.

Profesor coordonator: Lector Univ. Dr. Pelin Andrei

Masteran de: Mărănescu Melania Popa Diana Pelin Roxana

Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.C. VODAFONE S.A.

Specializarea: Administrarea Financiară a Afacerilor 2011

CUPRINS CAPITOLUL 1. PREZENTAREA SOCIETĂŢII COMERCIALE 1.1Denumirea societăţii comerciale............................................................................................................ ........... 3 1.2Domeniul şi obiectul de activitate ............................................................................................................. ....... 3 1.3 Scurt istoric.................................................................................................................... ............................................ 4 1.4Evoluţia principalilor indicatori ............................................................................................................. .......... 4 1.5 Mediul societăţii comerciale ........................................................................................................... ................... 6 CAPITOLUL 2. ANALIZA PROIECTULUI INVESTITIONAL 2.1 Identificarea investiţiei si definirea obiectivelor................................................................................... 10 2.2 Prognoza veniturilor anuale……………………………………………………………………………………….. 11 2.3 Prognoza cheltuielilor de exploatare…………………………………………………………………………... 12 2.4 Proiecţia contului de profit şi pierdere ………………………………………………………………………. 17 2.5 Proiecția bilanţului................................................................................................................. ............................ 22

2

Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.C. VODAFONE S.A.

2.6 Previziunea fluxului de numerar................................................................................................................. 27 CAPITOLUL 3. ANALIZĂ FINANCIARĂ 3.1 Valoarea actualizată netă.............................................................................................................................. . 30 3.2 Rata internă de rentabilitate.................................................................................................................. ...... 31 3.3 Raportul costuri/beneficii actualizate..................................................................................................... 33 CAPITOLUL 4. ANALIZA DE SENZITIVITATE 4.1 Analiza de senzitivitate.................................................................................................................. .................. 35 4.2 Analiza de risc................................................................................................................................ ..................... 35

CAPITOLUL 1. PREZENTAREA SOCIETĂŢII COMERCIALE

1.1. Denumirea societăţii comerciale SC VODAFONE ROMÂNIA SA, are sediul principal în Centrul Internaţional CDG, Piaţa Charles de Gaulle nr. 15, Sector 1 Bucureşti. SC VODAFONE ROMÂNIA SA, este înregistrată în Registrul Comerţului cu numărul J40/9852/1996 şi are un capital social de 70.341.714 RON. SC VODAFONE ROMÂNIA SA, face parte din Vodafone Group Plc care are sediul central în Anglia şi este prezentă pe piaţa telecomunicaţiilor încă din

3

Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.C. VODAFONE S.A.

anul 1983, este cea mai mare companie de telecomunicaţii mobile din lume, cu o prezenţă semnificativă în Europa, Orientul Mijlociu, Africa, Asia şi Statele Unite prin diviziile sale, joint ventures, achiziţii şi investiţii. La 31 martie 2009, Grupul Vodafone avea 303 milioane de clienţi în întreaga lume. La 1 iunie 2005, România a devenit parte a celei mai mari comunităţi mobile din lume, după achiziţionarea Connex de către Vodafone Group Plc. 1.2. Domeniul şi obiectul de activitate SC VODAFONE ROMÂNIA SA îşi desfăşoară activitatea în domeniul telecomunicaţiilor şi are ca principal obiect de activitate prestarea de servicii de telefonie pentru clienţi. Principalii competitori pe acest sector de activitate sunt:
 Orange România, cel mai mare operator de telefonie mobilă de pe

piaţa locală, a raportat venituri de 326 milioane de euro şi 9,31 milioane de clienţi, la sfârşitul anului 2009;  Vodafone România, al doilea mare operator de telefonie mobilă din România, a înregistrat, în primul semestru al anului 2009, venituri de 590 milioane de euro, şi 8,5 milioane de clienţi, situându-se printre diviziile cu cea mai bună performanţă în cadrul grupului Vodafone;  Cosmote România, al treilea operator de telefonie mobilă de pe piaţa locală, din punct de vedere al numărului de clienţi, a înregistrat venituri totale de 105,2 milioane de euro în primele nouă luni ale anului 2009, în creştere cu 296%, faţă de aceeaşi perioada a anului 2008. Cosmote România a depăşit pragul de trei milioane de clienţi, în mai puţin de doi ani de la lansarea operatiunilor pe piaţa locală, ajungând la o cota de piaţă estimată la 13%.  Operatorul Zapp, deţinut de Telemobil, are, în prezent, peste 500.000 de abonaţi.

1.3. Scurt istoric Vodafone România este al doilea operator de telefonie mobilă ca mărime în România după numărul de clienţi. Compania este o marcă a Vodafone România SA şi a fost lansată în aprilie 1997 ca prima reţea GSM din România. Înainte de noiembrie 2005, marca era cunoscută doar sub numele Connex, după care numele a fost schimbat (printr-o perioadă de tranziţie în care
4

Constanţa. Sibiu. La 25 aprilie 2005. Vodafone România înregistra 9.C. în acest subcapitol vom sintetiza cele mai importante informaţii din contul de profit şi pierdere. VODAFONE SA.2008 5 . Braşov. În octombrie 2006. în timp ce Orange România avea în noiembrie 2009 10.000 de linii dedicate/VPN în sectorul business. Pe 30 septembrie 2009. Galaţi. Vodafone este în competiţie directă cu Orange.248 clienţi. Este cel mai important furnizor de servicii de Internet din România.000 clienţi. Craiova. cu peste 220. Piteşti. În prezent. Cluj.694. la ora actuală cel mai mare operator român după numărul de clienţi. Evoluţia principalilor indicatori Ţinând cont de faptul că în cadrul acestui proiect am analizat fezabilitatea implementarii unui proiect de investiţie în cadrul companiei SC. Iaşi.535. La sfârşitul anului 2005.1. compania a purtat numele de Connex-Vodafone) cu intenţia de a fi integrată în reţeaua globală Vodafone.000 de clienţi ai serviciului de Internet dial-up şi mai mult de 5. serviciul 3G este disponibil în oraşele Bucureşti. 1. Oradea. VODAFONE S. Arad.A. Evoluţia cifrei de afaceri în perioada 2006 .3.4. Vodafone a lansat în Bucureşti serviciul 3G Broadband (HSDPA . Ploieşti. analiză făcută pe baza contului de profit si pierdere. iar în completare vom prezenta situaţia numărului de personal şi a numărului de clienţi. Connex a lansat în premieră în România serviciul 3G.3 milioane de clienţi ai Orange România. acoperind peste 30% din clienţii operatorului de telefonie mobilă.5G). Figura 1. ConnexVodafone avea 6 milioane de clienţi faţă de 6. deşi Vodafone (Connex pe atunci) a deţinut acest titlu până în septembrie 2004. Târgu Mureş precum şi parţial pe Drumul Naţional 1.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. Timişoara. bazat pe tehnologie UMTS (W-CDMA).

A.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. Evoluţia în dinamică a profitului net în perioada 2006 2008 6 .C. Figura 1.2. VODAFONE S.

5. interacţiunea şi intensitatea cu care acţionează forţele constitutive.A. În aceste două figuri am arătat evoluţia în dinamică a celor mai importanţi indicatori de apreciere a volumului activităţii. în anul 2008 se înregistreză o creştere de 68% faţă de anul 2005. Aşa cum se poate observa tendinţa acestora este fluctuantă dar trendul observat în perioada 2007 – 2008 este unul crescător. mai exact. prezintă evoluţia numărului de angajaţi din cadrul companiei Vodafone România. VODAFONE S. aşadar are influenţe pozitive asupra situaţiei economice a companiei Vodafone România. 1. şi anume cifra de afaceri şi profitul net.3. influenţele pe care le exercită. aşa după cum se poate observa numărul acestora este într-o continuă creştere.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.3. putem delimita două componente: 7 . Mediul societăţii comerciale Dacă avem în vedere locul şi rolul participanţilor la acest cadru de desfăşurare a activităţii întreprinderii. Figura 1. Evoluţia în dinamică a numărului de angajaţi din cadrul Vodafone România Figura 1.C.

pcgarage. sub forma: comercianţilor (angrosişti). bluetooth). încarcătoare. dar şi concurenţilor Principalii furnizori pentru Vodafone România sunt: Huawei (produce o parte dintre telefoanele cu sigla “Vodafone” şi modemurile pentru internet).  clienţii constituie componenta cea mai importantă. car kit.emag. utilizatori. firmelor de distribuţie fizică (de comerţ. San Disk (carduri memorie). băncilor.ro. carduri de memorie. În curând.  macromediul este desemnat de forţele societale cu rază mare de acţiune. sunt cei care asigură întreprinderii resursele necesare desfăşurării normale a activităţii economice. reprezentată de: consumatori.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. angrosişti. deoarece ei alcătuiesc piaţa de desfacere a oricărei întreprinderi producătoare. cabluri de date. şi magazinul online www. intermediarilor financiari. Plantronics (bluetooth). odată cu achiziţia oricărui laptop sau netbook din oferta magazinelor.C. 8 .ro www. reprezentând în fapt un ansamblu de condiţii. www.).  intermediarii sunt reprezentaţi de firmele care ajută întreprinderea la promovarea. activităţi şi relaţii specifice.ro se va alătura programului. Micromediul este constituit din agenţi economici cu care întreprinderea intră de obicei în relaţii directe. agenţiilor de service de marketing (cum sunt agenţiile de publicitate). vânzarea şi distribuirea mărfurilor către consumatorul final. Principalele elemente ale micromediului:  furnizorii.ro. cu care Vodafone a semnat un contract de colaborare prin care clienţii acestora pot cumpăra online abonamente de date mobile Vodafone. VODAFONE S. transport etc. influenţele fiind puternice şi reciproce. bluetooth).cel.A. Alplast (huse. Nokia şi Sony Ericsson (acumulatori.  micromediul este reprezentat de participanţii la mediul cel mai apropiat al întreprinderii şi care afectează posibilităţile ei de a-şi deservi clienţii. agenţii guvernamentale şi internaţionale etc. care afectează toţi participanţii la micromediul întreprinderii.pcfun. societăţilor de asigurări. incarcatoare. Principalii intermediari pentru Vodafone România sunt: magazinele online www.

4. după cum se poate observa. Principalii clienţi ai Vodafone România – nu există un mediu ţintă ci se adresează tuturor celor interesaţi de serviciile de telefonie mobilă. prezintă situaţia numărului de clienţi ai companiei Vodafone România.C. Evoluţia numărului de clienţi ai Vodafone România Figura 1. VODAFONE S. cu ţelul atingerii unor performanţe deosebite.  concurenţii sunt agenţii economici cu care intră în competiţie orice întreprindere.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. fixă şi internet pe care le oferă. 9 .A. Figura 1.4. întrucât în economia de piaţă este indispensabilă înfruntarea pentru obţinerea unor condiţii avantajoase de producere şi desfacere a bunurilor şi serviciilor. numărul acestora este în continuă creştere iar principala explicaţie a acestui fapt se concretizează în interesul pe care compania îl manifestă faţă de preocuparea permanentă de a fi lider în inovaţie şi de a pune la dispoziţia clienţilor cele mai noi tehnologii disponibile pe piaţă.

prin intermediul elementelor micromediului. cel mai mare operator de telefonie mobilă de pe piaţa locală. cum ar fi: mass-media.C. număr de clienţi pe partea de telefonie mobilă 1. în creştere cu 296%.000 de abonaţi. 2. Cosmote România a depăşit pragul de trei milioane de clienţi. cum îi numesc adesea specialiştii.276 la sfârşitul anului 2009. faţă de aceeaşi perioada a anului 2008.2 milioane de euro în primele nouă luni ale anului 2009. Mediul extern al întreprinderii este format din sistemul factorilor exogeni care acţionează asupra întreprinderii indirect. Principalii concurenţi ai Vodafone România sunt: 1. Aceşti deţinători de interese. a raportat venituri de 326 milioane de euro şi 9. Cosmote România. pe care întreprinderea nu-i poate controla. 4. are. iar alţii au o influenţă majoră. în mai puţin de doi ani de la lansarea operatiunilor pe piaţa locală. exercitându-şi influenţa pe o arie largă şi pe termen lung. băncile. mişcările pentru protecţia consumatorilor. Sunt factori de ordin general. influenţează întreprinderile în conducerea afacerilor. VODAFONE S. dar unii sunt de interes minor pentru activitatea de marketing cum ar fi: acţionarii. în prezent. din punct de vedere al numărului de clienţi.31 milioane de clienţi. etc. deţinut de Telemobil. la sfârşitul anului 2009. Orange România. peste 500. Zapp.354. ajungând la o cota de piaţă estimată la 13%. 10 . 3.A.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. RCS & RDS. a înregistrat venituri totale de 105.

VODAFONE S. Tabelul nr. Valoarea totală a acestei investiţii este prezentată si detaliată în tabelul de mai jos. în vederea atragerii de noi clienţi şi satisfacerii unui număr din ce în ce mai mare a clienţilor. Valoarea totală a proiectului şi detalierea acesteia (valori fără TVA) Denumire elemente investiţii Valoare Valoare totală Din care: în anul 2006 în anul 2007 11 .A.C. • Cresterea calităţii serviciilor. Obiectivele specifice ale proiectului sunt: • Cresterea gradului de satisfacere a clienţilor.C.A. • Îmbunătăţirea servicilor. Obiectivul principal al proiectului investiţional constă în cresterea vânzărilor a S. • Cresterea profitabilităţii activităţii firmei.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. ANALIZA PROIECTULUI INVESTIŢIONAL 2. VODAFONE ROMÂNIA S. CAPITOLUL 2. Acest program informatic va fi implementat atât la centrele Vodafone cât si la toate punctele de vânzare din întreaga ţară. 1.1 Identificarea investiţiei si definirea obiectivelor Investiţia a cărei fezabilitate va fi analizată constă în achiziţionarea unui nou program informatic ce sta la baza aplicaţiilor existente.

fără să se schimbe în întrgime programul de bază. în cadrul acesteia se presupune că nu va fi realizată nici o investiţie. . în prezent.500 98. iar activitatea S.500 98.000 800. .271 4.171 3. exclusiv TVA 50.630. VODAFONE ROMÂNIA S. 12 .C.C. .Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. Alternativa medie.000 0 75. înlocuire sau extindere a serviciilor.A.310 1.A.280. VODAFONE S. .10 lei/euro. Alte ipoteze pe care se vor baza previziunile aferente perioadei de operare sunt: .000 3. VODAFONE ROMÂNIA S. pe perioada de prognoză nu se va ţine cont de efectul inflaţiei.890.se presupune că nu se vor desfăsura alte investiţii de modernizare. va continua să se deruleze pe perioada previziunilor în condiţiile în care se derulează în prezent. Variantele care vor fi luate în considerare în cadrul analizei opţiunilor sunt: - - Alternativa nulă.C.previziunile privind perioada de exploatare se vor realiza începând cu anul dării în exploatare a investiţiei – anul N (2007).400 0 739.se presupune că investiţia nu îsi va schimba caracterul activităţii desfăsurate pe parcursul perioadei de perspectivă de 3 ani după darea acesteia în exploatare.toate variabilele estimate se bazează pe preţurile constante înregistrate la nivelul lunii iulie 2007.310 [RON] 205. [EUR] Investiţii realizate în anul N-1 şi N Echipamente şi dotări Aplicaţii informatice Servicii de consultanţă Formarea profesională personal utilizare Formarea profesională personal mentenanţă Alte cheltuieli neeligibile TVA Valoarea totală a investiţiilor Valoarea totală a investiţiei.400 0 739.000 24.630.A.900 [RON] 0 0 0 0 0 0 0 0 0 [RON] 205.900 Perioada de implementare a proiectului este preconizată a fi de o lună.000 0 180.000 3.171 3.000 0 307.890.cursul de referinţă RON/EUR este de 4.271 4.280.portofoliul de servicii ce va fi oferit în cadrul noii investiţii este acelasi ca si cel realizat de S. această variantă presupune că vor fi achiziţionate doar variante noi a programelor deja existente. Perioada pentru care se vor realiza previziunile privind exploatarea investiţiei este de 3 ani după anul dării acesteia în exploatare. continuând cu încă trei ani următori: N+1 (2008). N+2 (2009) si N+3 (2010).000 0 307.129. . ca urmare.

2.2. prin intermediul acestui proiect investiţional.A. VODAFONE ROMÂNIA S.este posibilă. îşi desfăşoară activitatea în domeniul telecomunicaţiilor şi are ca principal obiect de activitate prestarea de servicii de telefonie pentru clienţi. VODAFONE ROMÂNIA S.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. separat pe cele două alternative de analiză a activităţii firmei: • Alternativa fără proiect .A. - Alternativa maximă constă în schimbarea totală a programului informatic ce stă la baza sistemului în întreaga ţară. previziunile managementului S. Astfel. însă acestea nu ar schimba cu nimic volumul vânzărilor. indică o evoluţie a veniturilor din vânzarea serviciilor și a produselor care se va ridica la următoarele valori lunare în perioada ce urmează dării în exploatare a investiţiei privind extinderea capacităţii de producţie și extinderea geografică: 13 .L. Printr-o analiză a celor trei opţiuni prezentate se pot constata următoarele: - - - alternativa nulă nu este acceptabilă deoarece contravine însăşi motivaţiei acestui proiect prin care se doreşte a fi creşterea vânzărilor a S.L.R. VODAFONE S. Punctul de pornire în estimarea evoluţiei viitoare a vânzărilor de produse este reprezentat de ritmul de creștere al acestora faţă de vânzările înregistrate în 2007. cea de-a treia alternativă – cea maximă. fără ca strategia de dezvoltare să presupună extinderea geografică a reţelei de puncte de lucru. dar presupune o serie de dezavantaje. cum ar fi: apariţia unor cheltuieli pentru achiziţionarea unor variante noi a programelor deja existente. VODAFONE ROMÂNIA S. Prognoza veniturilor anuale SC VODAFONE ROMÂNIA S.C.A.caz în care activitatea firmei continuă în aceeași structură ca și în prezent. • Alternativa cu proiect .C. reprezintă singura care asigură toate condiţiile necesare pentru derularea activităţii în condiţii optime şi asigurarea realizării nerestricţionate a tuturor obiectivelor pe care şi le-a propus managementul S. Ipoteza de bază utilizată în realizarea separării efectelor investiţiei aferente acestui proiect asupra activităţii S. în fiecare dintre cele două alternative potenţiale.C. este reprezentată de o realizare dublă a proiecţiilor.R.C.C.A. numărul de puncte de lucru și gradul de acoperire geografică crescând pe măsura onorării comenzilor clenților tot mai numeroși.caz în care activitatea firmei își va mări capacitatea de producție și se va dezvolta geografic. VODAFONE ROMÂNIA S. cea de-a două alternativă – cea medie .

230 An N+2 15% 6. 5. 3.773 0 4.M.598 • În cazul alternativei fără proiect.707. % An N-1 12% An N 15% An N+1 14% An N+2 15% An N+3 20% • În cazul alternativei cu proiect. 4.865. Venituri din exploatare previzionate în alternativa cu proiect Specificaţie Ritm de creştere U.044 An N+1 14% 5. activitatea firmei se va dezvolta atât pe pieţele pe care aceasta este prezentă în momentul de faţă.990 233. iar ritmul de creștere al vânzărilor de produse viitoare faţă de nivelul înregistrat în anul 2007 va fi: Tabelul nr.743.312 2. Ritmul de creștere a cifrei de afaceri viitoare faţă de nivelul înregistrat în anul 2007.515. Ritmul de creștere a veniturilor din producția vândută în alternativa cu proiect Specificaţie Ritmul de creştere al veniturilor U.231.468.806.608.273 1. % lei lei lei RON EUR An N-1 12% 4.118 0 5. precum și pe alte pieţe geografice.074 304.091.745.373.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.M.937.161.119.093.978.222 0 7.451.052 1. Specificaţie Ritm de creştere Venituri din producţia vândută Venituri din vânzarea mărfurilor Alte venituri din exploatare TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE ANUALE U.449. prin intermediul deschiderii de noi puncte de lucru. precum și valoarea producției vândute pe noile pieţe este sintetizată în tabelul următor: Tabelul nr.335.934 264.C. 2.560 An N 15% 4. % An N-1 15% An N 25% An N+1 20% An N+2 30% An N+3 40% 14 .613.M.276.M.665 An N+3 20% 7.743. activitatea firmei va continua să se dezvolte doar pe pieţele pe care aceasta este prezentă în momentul de faţă.677.298.343.144.A.756. Ritmul de creștere a veniturilor din producția vândută în alternativa fără proiect Perioada de previziune Ritmul de creştere al veniturilor U.739.064 0 4.209 202.838. Venituri din exploatare previzionate în alternativa fără proiect Tabelul nr.296.760 1.723.685 0 6. % An N-1 15% An N 25% An N+1 20% An N+2 30% An N+3 40% Centralizarea veniturilor din exploatare previzionate pentru fiecare dintre cele două alternative este realizată în tabelele următoare: Tabelul nr.941.089 365. VODAFONE S.424.360.542.764 1.

716.112 120 300.460 An N+1 58.382. previziunea elementelor de cheltuieli a fost realizată prin metoda cheltuielilor la 1000 lei venituri din exploatare (cu excepţia cheltuielilor cu amortizarea.518.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.143.648.310.500.099 208.464 8.593 1.539 568. 2.122 201.593 100 300.579.368 An N 48. 7.926.203.242 406. 1. care sunt calculate în mod analitic mai jos).475.925.M.3 Prognoza cheltuielilor de exploatare Elementele de cheltuieli care vor fi previzionate sunt cele aferente balanţei contabile de verificare de la data de 31.639.748 134.306.000 6.935 168.175 An N+2 56.000 30.221. Deoarece natura și conţinutul activităţii firmei nu se vor modifica.000.424 Veniturile financiare conţin două elemente: veniturile din dobânzi (aferente sumelor din conturile curente) și alte venituri financiare (constând din diferenţe favorabile de curs valutar). Venituri financiare previzionate în alternativa cu proiect Nr.000 0 5.066 8.000. crt. Venituri financiare previzionate în alternativa fără proiect Nr.021.430 143.248.12.130 171.filiale existente Venituri din vânzarea mărfurilor .515. Acestea vor fi de asemenea estimate ţinând cont de valoarea lor în 2006 și proporţional cu ritmul de creștere al cifrei de afaceri pe parcursul perioadei de perspectivă.320.175. 3.675.648.067. 1.446 180 300.762.515.254.611.723 367.075 0 300.162 261.552.2009.956.305.622.814.451 An N+3 68.192.000.796.674.000 8.034 12.021.409.552.628. 2.885 0 lei lei RON EUR 4.098.918 An N+3 106.939.815. VODAFONE S.645.337.374 107.067.446 2.873 260.C.932.620 95.639.000 36. Specificaţie Venituri din dobânzi Alte venituri financiare Venituri financiare totale U.098.804 93.851. Tabelul nr.647.M.409.923.463 6.259 186.680 236.203 11.400 196. RON RON RON An N-1 38.659 262.984.552 An N+2 75.814.648 312.972. crt.098.045 121.337.575.612.411.182 4.911.879.490.720 6.414.758 150. Venituri din producţia vândută . Specificaţie Venituri din dobânzi Alte venituri financiare Venituri financiare totale U.219.000 12.196.976 5.593 An N 43.filiale noi TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE ANUALE Venituri din exploatare lei lei lei 4.742 Tabelul nr. 6.399.A.305.075 1.656.279.790 131.269. iar apoi înmulţirea acestor valori cu valoarea previzionată a veniturilor din exploatare pentru 15 .424 3.525 119.112 1. RON RON RON An N-1 37.885 2.809 5. Această metodă presupune determinarea nivelului cheltuielilor la 1000 de lei venituri pentru fiecare element de cheltuieli întrun an considerat de referinţă (în cazul nostru 2007).334.000 54.051 139.202.411.132 An N+1 49.062 167.558. 3.filiale existente Alte venituri din exploatare filiale existente Număr filiale noi Vânzări medii pe filială nouă Venituri din vânzarea mărfurilor .

562.269.600.709.349 316.013.300.443..271.455.130 67.894 16.449 67.755 1.834 76.629.130 67.933.364.166.349 316.815.755 1.253.896 63.107 468.181 An N+2 19.655.755 1.460 88.335 210.010.896 63.082.228 31.228 31.245 13.797.323 539.279.082.65 176.592 10.884.257 11.951 105.933.C.285.295 67.467 56.04 335.84 9.333.801. Estimarea cheltuielilor de exploatare în alternativa cu proiect Specificaţie Cheltuieli cu materiile prime şi materialele cons.166.347 844.271.335 210.711.128.919.172.041.10 7.397.695.510 19.455.724.09 2.435 242. VODAFONE S.891.562.107 72.04 13.287 99.657.98 12.645 9.709.347 844.197 15.657.884.245 13.709.544 An N+3 23.193.591.660.048.412 35.695.571.815.107 468.333. Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă) Cheltuieli privind mărfurile Salarii Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială Amortizări Cheltuieli privind prestaţiile externe Cheltuieli cu alte Ch/ 1000VE 3.10 49.858.449 67.378.595.355 An N+1 17. 9.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.536 23.564 275.739 67.262.908 58.013.287 99.739 67.908 58. perioada de perspectivă.629.300.801.364.046.755 1.514.798 An N 15.397.456 703.04 13. Estimarea cheltuielilor variabile este realizată în tabelul de mai jos: Tabelul nr.858.76 718.707.919.637.285.295 67.269.010. Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă) Cheltuieli privind mărfurile Salarii Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială Amortizări Cheltuieli privind prestaţiile externe Cheltuieli cu alte impozite.24 109.834 76.412 35.467 56.197 0 2.167.062 67.460 88.448.595.561 55.358.456 703.041.378.819 379.026 17.951 105.435 242.711.643 0 4.057.571.962 611.046.755 2.257 11.655.755 2.894 16.767. Estimarea cheltuielilor de exploatare în alternativa fără proiect Specificaţie Cheltuieli cu materiile prime şi materialele cons.621 67.755 2.707.564 275.09 2.637.222 46.65 176.073 82.724.026 0 2. 8.069.063 40.323 539.222 46. asimilate Cheltuieli cu desp.134.262.819 379.98 12.592 10.643 16 .A.510 0 3.891.134.797.561 55.660.755 1.645 9.443.073 82.709.621 67.84 An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 13.755 2.107 72.505.10 49.10 7.04 335.128.063 40.962 611.755 1. donaţii şi activele cedate TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE Ch/ 1000VE 3.767.709.84 An N-1 13.514.595.253.709.24 109. taxe şi vărs.172.701.279.069.062 67.536 0 3.600.172.448.902 Tabelul nr.

802 2.900 205. Valoarea și structura imobilizărilor.919.953 42.358.555.845 200.193.685.100.000 1.420 Tabelul nr.181 0 3.000 68..00 29.591.00 1. durata de amortizare și valoarea medie a amortizării anuale este prezentată în cele ce urmează.00 35.172.997.902 Estimarea cheltuielilor cu amortizarea se bazează pe valoarea imobilizărilor aflate în proprietatea societăţii înainte de realizarea investiţiei precum și pe cele rezultate în urma investiţiei.876 17 .502.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.900 205. impozite.799.992.91 Amortizare anuală 24.701. de amortizare 10 7 Amortizare anuală 368.890.998.286 397.685.459.064 2.167.193.043 42. Valoarea și structura imobilizărilor și valoarea amortizării anuale înainte de realizarea investiţiei Specificaţie Imobilizări necorporale Imobilizari corporale Alte imobilizări TOTAL CALCULAT TOTAL DIN BILANŢ Valoarea brută 495.000 3.802 2.262 0 1.133 1. 10.069 1.544 0 4.595.620.76 718. donaţii şi activele cedate TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE 9.798 0 2.711.929.789. 11.133 Per.997. de amortizare 20.994. Tabelul nr.193.273.026 1. VODAFONE S.355 0 3. natura acestora și perioada de amortizare pentru fiecare categorie de imobilizări.288 1.890.84 0 2.919. taxe şi vărs. asimilate Cheltuieli cu desp. Valoarea și structura imobilizărilor și valoarea amortizării anuale rezultate în urma investiţiei Specificaţie Imobilizări necorporale Alte imobilizări TOTAL IMOBILIZĂRI din investiţii în anul N Valoarea brută 3.057.51 2.505.961 Valoare netă 470.590 29.000 67.000 3.755 685.900 Per.893.094 Amortizare cumulată 25.C.048.900 Amortizare cumulată 0 0 0 Valoare netă 3.179.A.

Evoluţia valorii brute.000 0 0 3.890.193.064 2.865 371.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.997.502.244. a valorii nete și a cheltuielilor anuale cu amortizarea imobilizărilor existente în firmă înaintea realizării investiţiei Nr.344.890.069 1.670.890.518. Evoluţia valorii brute a imobilizărilor.685.994.996 85.120 1.591.839.261 1.000 0 0 3.406 2.799.808 257.513 1 2 3 1 2 3 Tabelul nr.054.460 -2.040.900 205.069 1.193.268 495. crt.000 1.997.856 0 1. 12.900 1. 1 2 3 4 Specificaţie Valoarea brută Imobilizări necorporale Alte imobilizări Imobilizări necorporale în curs Imobilizări corporale în curs TOTAL VALOARE BRUTĂ Amortizare cumulată Imobilizări necorporale Alte imobilizări Imobilizări necorporale în curs Imobilizări corporale în curs TOTAL AMORTIZARE CUMULATĂ An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3.655 0 0 1.890.659.373. a amortizării cumulate.594. precum și amortizarea anuală sunt prezentate în tabelul ce urmează: Tabelul nr.433.000 1.000 406.830.679.110 396.799.685.C.193.193.000 135.133 49.320.353.994.338.416.721 1 2 3 4 18 .355 421.685.799.502.460.208 2. 1 2 3 Specificaţie Valoarea brută Imobilizări necorporale Imobilizări corporale Alte imobilizări TOTAL VALOARE BRUTĂ Amortizare cumulată Imobilizări necorporale Imobilizari corporale Alte imobilizări TOTAL AMORTIZARE CUMULATĂ Valoarea netă Imobilizări necorporale Imobilizari corporale Alte imobilizări TOTAL VALOARE NETĂ An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 495.994.425. a amortizării cumulate.764.473.994.A. 13.000 1.674.794.000 338.502.900 205.812.855 214.073 1.181.799.548.900 583.250.994.533 495. a valorii nete și a cheltuielilor anuale cu amortizarea imobilizărilor rezultate în urma investiţiei Nr.900 952.726.000 203.064 2.968. VODAFONE S.330.949 128.846 3.128. Evoluţia valorii brute.502.781 104.214 1.023 495.939.600 445.000 0 0 3.010 2.685.799.759.369 0 0 629.064 2.000 1.658 0 1.011 17.997.599.064 2.902 171. valoarea amortizării cumulate și evoluţia valorii nete a acestora.520.997.000 0 0 3.778 495.064 2.069 1.940 0 0 1.997.133 149.812 2.513.133 124.133 74.252 0 1.069 1.862.502.054 0 1.758.000 271.069 1.167 1.620 346.191 75.601 46.000 1.000 1.900 215.900 205.027.287.604 4.970 3.193.083 0 0 232.649.900 205.230.094 3.133 99. crt.

412 35.613.093.424.760 6.222 46.335 0 4.709 129.937.C.A.941.863.231.260.542.102. Contul de profit și pierdere previzionat în alternativa fără proiect [RON] Denumirea indicatorului 1.074 304.451.542.4.323 539. 14.089 365.592 10.228 31.933.296.107 468.773 An N+1 5.978. Contul de profit și pierdere previzionat în alternativa fără proiect [RON] aferente cifrei de afaceri nete 2.767.060 0 0 2.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.064 An N 4. Variaţia stocurilor . precum și de impozitul pe profit calculat prin aplicarea cotei de 16% la rezultatul brut al exerciţiului.397.271.917 0 0 3.658.333.298. Tabelul nr.343.054 2.941.222 14.637.764 15.745.273 4.144.456 703. VODAFONE S.349 0 7.806. Proiecţia contului de profit şi pierdere Contul de profit și pierdere se va construi ţinând cont de veniturile de exploatare și financiare previzionate.858.052 5.806 3.631 0 0 3.724.365.629.279.467 56. 1 2 3 4 Valoarea netă Imobilizări necorporale Alte imobilizări Imobilizări necorporale în curs Imobilizări corporale în curs TOTAL VALOARE NETĂ 0 0 0 0 0 3. Cifra de afaceri netă Producţia vândută Venituri din vânzarea mărfurilor Venituri din subvenţii de exploatare Tabelul nr.739.760 19.052 17.312 23.299 158.435 0 5. An N-1 4.298.564 0 6.645 9.764 4.685 An N+3 7.345 0 0 2.865.608.838.257 11.723.465.063 40.sold creditor 3.128.231.797.739.733.608.962 611.sold debitor .449.TOTAL 5.118 An N+2 6.571.930 2.934 264.347 844.119 100.707.364.179 Cheltuielile financiare sunt reprezentate de cheltuielile cu diferenţele nefavorabile de curs valutar (compania nu are credite nerambursate) și au fost considerate ca nule pe perioada de realizarea a previziunilor.451.373.069.273 13.894 16.041. cheltuielile de exploatare și financiare previzionate.082.449.990 233.889 187. 2.360.296.285.819 19 .245 13.312 7.677. Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE .470. a) Cheltuieli cu materiile prime şi materialele consumabile Alte cheltuieli materiale b) Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă) c) Cheltuieli privind mărfurile 0 4.723.801.919. Producţia imobilizată 4.209 202.

815.253.690 379.709.062 67.051 139.709.172.851.902 1.938.295 67.815.310.951.647.505.680 236.166.287 99.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.175 0 56.308.143.790 131.536 2.197 0 0 1.709.546. Cheltuieli cu despăgubiri.951 105.699.062 167.723.din care.045 121. Venituri din interese de participare .170.964 275.891.970 210.239.409 2. Alte cheltuieli de exploatare 8.514.500. Cheltuieli cu personalul.355 3.657. în care: a) Salarii b) Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială 7.871 2.A.073 82.758 150. b) Ajustarea valorii activelor circulante b.915 242.896 63.057.609 2.707.249.283.269.125.767. Cheltuieli cu alte impozite.709.834 76.616 1.755 67.758 1.612.551.378.695.219.3.739 67.930 2. Venituri din dobânzi .621 67. Venituri din alte investiţii financiare şi creanţe care fac parte din activele imobilizate .215 3.643 0 0 0 0 2.675.409 37.755 0 1. 1) Cheltuieli b.755 67.475 2.591.130 171.755 0 404.175.010.Venituri CHELTUIELI DE EXPLOATARE .TOTAL REZULTATUL DIN EXPLOATARE: .443.755 67. VODAFONE S.Profit .Cheltuieli .358.374 107.655.510 2.352.707.742 0 20 .925.221.202.755 0 309.455.600.660.132 0 49.544 4.din care. 2) Venituri 7.593 0 43.755 67. 6.595. Cheltuieli privind prestaţiile externe 8.din care.400 196.107 72.755 0 351.908 58. donaţii şi activele cedate Ajustări privind provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli .266.451 0 68.674.922 1.909 316.755 67.300.562. taxe şi vărsăminte asimilate 8.709.636.911.Cheltuieli 269.582.956.448.498. 1) Cheltuieli a.884.755 0 485.711.026 1.572.943.709.1.706.701. în cadrul grupului 10.798 2.262.193.561 55.167.2. 2) Venituri 8.711.C.923. în cadrul grupului Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE TOTAL 12.046.449 67. în cadrul grupului 11.013.595. a) Amortizări şi provizioane pentru deprecierea imobilizărilor corporale şi necorporale a.Pierdere 9. Ajustarea valorii imobilizărilor financiare şi a investiţiilor financiare deţinute ca active circulante .181 3.926.804 93.134.130 67.460 88.172.048.755.

228 8. Cheltuieli extraordinare 17.939. REZULTATUL EXTRAORDINAR: .748.276 2.832.C.706.896 2.673.Pierdere VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE 18.Pierdere 15.050.101. Venituri extraordinare 16.274.207.614.152.513.782.018.462.473.866 2.505. Cheltuieli privind dobânzile .199.177.092.193.505.271 0 7.802.243 2.662.947 155.711.211 16.693 3.099 432.132.199.073.151 605.866.725.Profit . REZULTATUL BRUT: .050.173 326.906 1.132.974 188.952.167.304.053 4.Profit .203.200. în cadrul grupului Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL REZULTATUL FINANCIAR: .054 774.614.037.706.751. Contul de profit și pierdere previzionat în alternativa cu proiect [RON] 21 .151 0 4.987.422 3.101.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.327 417.856 0 6.268 0 5.751.366.440. REZULTATUL NET AL EXERCIŢIULUI FINANCIAR: .Venituri 13.991.Pierdere Rezultatul net al execiţiului financiar [EUR] 32.203.693 2.366.298.646.128 2.037.690.518 3.699 24.273.620 378.607.394.Profit .841 2.921 126.642. IMPOZITUL PE PROFIT 20.427.Profit . .227 3.478 0 0 0 236.779.595.620 2.046.221.416 484.252.511.631.Profit .073.824 1.240.Pierdere 14.A.693 501.din care.298.800.791 641.782.947 0 16.211 3.Pierdere 19.975. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar în elementele de mai sus 21. 15.152.779 0 5.895 0 32.173 2.902 3.099 3.974 0 8.644 554.921 0 24.390.895 98.275 Tabelul nr.742 2. VODAFONE S. REZULTATUL CURENT: .

A.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.C. VODAFONE S. 22 .

A. 23 .Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. VODAFONE S.C.

Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. VODAFONE S. 24 .C.A.

584.399.Cheltuieli .203 572.209.849 67.950.456 90.Pierdere 9.135 3.2.299 1.650. 208.328 84.203. b) Ajustarea valorii activelor circulante b.397.496 18.446 12.696.191 110.446 26.631 68.263.628.115 11.338.416.490.711.604.107.107.354.891.949.914 590.Venituri CHELTUIELI DE EXPLOATARE .939.C.272.sold creditor 3.929. Cheltuieli privind prestaţiile externe 8.806 13.631 68.967.013 421.604.424 37.289.788 164.543 601.538. 2) Venituri 7.949.283. Venituri din alte investiţii financiare şi creanţe 0 4.373.939.254.022.411.233 67.067. 1) Cheltuieli a.464 408.305.007.954.593 17. Cheltuieli cu alte impozite.505.TOTAL 5.279.593 6.323.852.621.849 0 0 6.553.635.768.777.697.462 755.648 8.618.814.TOTAL REZULTATUL DIN EXPLOATARE: .384.469.885 mărfurilor Venituri din subvenţii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete 2.242 11.202.233 345.099 5.631 0 1.636 68.631 68.A.553 6.683.892 5. Producţia imobilizată 4.248.107. Cheltuieli cu personalul.300 56.567.023 0 0 1. donaţii şi activele cedate Ajustări privind provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli .314.937 0 0 2.963 2.075 5.919 2. taxe şi vărsăminte asimilate 8.539 Producţia vândută Venituri din vânzarea S.482.908.107.507.814.147 75.720 313.420.636 87.923.986.107.018. Variaţia stocurilor .926.411.596.106.591 0 0 3.196.522.627 68.837.913.557.515.045.458 3. în cadrul grupului 10.782 216. Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE .425 62.468.115.112 8.816.1.419.737 938.882 1.404 539.092 324.350.404 31. Alte cheltuieli de exploatare 8.234.515.455.992.696 1.067.631 0 0 8.603 276.466 4. 2) Venituri 8.552.047.047.386 117.350 9.711. Cheltuieli cu despăgubiri.098.414.999 47. în care: a) Salarii b) Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială 7.439.853.din care.112 20.533 270.706.837. Cifra de afaceri netă Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.755 67.594 414.112 3.873 6.594.552.475.489.687.508.404 4.728.075 13.339.sold debitor . a) Cheltuieli cu materiile prime şi materialele consumabile Alte cheltuieli materiale b) Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă) c) Cheltuieli privind mărfurile 6. VODAFONE 4. Venituri din interese de participare .549 60.886 39.818.604.083.323 1.618.381 0 0 2.755 0 0 5.621.424 1.308.983.631 0 0 12.001.Profit .687.849 2.728 25 .976 260.228.961.126 68.107.236.704 25.708 3.047.746.658 0 0 4. 1) Cheltuieli b.361.387 67.529 154.279.895 481.654.223.Denumirea indicatorului An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 4. a) Amortizări şi provizioane pentru deprecierea imobilizărilor corporale şi necorporale a.363 722.917 70.3.

Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.317.885.730.31 2 6.407 747.9 42.958 185.296. NFR se determină ca diferenţă între valoarea cumulată a stocurilor și creanţelor și valoarea datoriilor nefinanciare pe termen scurt (datoriilor de exploatare).578 -778.9 42.947.871 528. Estimarea nivelului și variaţiei NFR în alternativa fără proiect Specificaţie 2007 An N-1 4.419.809.396 637.621.3 41.095.825.9 An N+2 6.6 28.306. precum și de alte elemente bilanţiere și anume: • estimarea necesarului de fond de rulment (NFR) pe perioada previziunilor.466.223 -351.484 -165. Estimarea nivelului și variaţiei NFR în alternativa cu proiect Specificaţie 2007 An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 26 .723.266. Proiecţia bilanţului Bilanţul previzionat se bazează pe informaţiile privind evoluţia profitului net (provenite din contul de profit și pierderi). 2.854.3 31.405 -427.336 -46.265 -57.722.5 29.0 62.0 137.206 -720.4 36.0 99.390.449.094.193 869. a amortizării cumulate și a valorii nete a imobilizărilor).5 An N+1 5.888 896.187 -828.627.806 490.3 41.070 -108.873.366.231.928.484 649.658 440. VODAFONE S.973.542.786.127.183 -46.27 3 5.469.0 102.922 379. creanţelor de exploatare și a datoriilor de exploatare. evoluţia valorii nete a imobilizărilor (provenite din tabelele privind evoluţia valorii brute.440.5 29.9 An N+3 7. 17.363.776 374.801 459.966 629.451.A.739.024 -994. 16.76 0 6.C.998. Tabelul nr.5. Durata unei rotaţii a fiecăruia dintre elemente este estimată pe baza datelor din 2007.019 502.161 724.639.608.744.332.8 37.300 Tabelul nr.413.053.3 41.0 47. care va contribui la construcţia bilanţului previzionat prin valoarea estimată a stocurilor.05 2 6.344.342 -36.572.785.987 423.3 An N 4.414 -46.962 622.9 42.0 114.519 298.845 633.887 57.1 46.76 4 7.5 29.9 Cifra de afaceri Durata medie a unei rotaţii a stocurilor Durata medie de încasare a creanţelor Durata medie de plată a datoriilor comerciale Durata medie de plată a altor datorii de exploatare Nivelul mediu al stocurilor Nivelul mediu a creanţelor Nivelul mediu a datoriilor comerciale Nivelul mediu al altor datorii de exploatare Nivelul mediu al NFR Variatia NFR Durata medie a unei rotaţii a NFR 81.941.298.032 -613.

801 1.0 117.639.958 384.9 12.461.855 542.061.414 -165.519 298.183 -165.785.834.095. sursele de finanţare în cazul acestui proiect investiţional pot fi de trei categorii: surse proprii din autofinanţare (provenite din excedentele de numerar degajate de o activitate eficientă a firmei).182.678 711.286.acest element dimensionează valoarea resurselor financiare ce trebuie procurate pentru a acoperi nevoile investiţionale.675 -255.744.365. Cifra de afaceri Durata medie a unei rotaţii a stocurilor Durata medie de încasare a creanţelor Durata medie de plată a datoriilor comerciale Durata medie de plată a altor datorii de exploatare Nivelul mediu al stocurilor Nivelul mediu a creanţelor Nivelul mediu a datoriilor comerciale Nivelul mediu al altor datorii de exploatare Nivelul mediu al NFR Variatia NFR Durata medie a unei rotaţii a NFR 4.1 46.446 6.265 57.593 7.265 0 57.3 5.336 -108.837.195 -46.4 36.127.5 29.342 185.364.095.C.747 452. Tabelul nr.C.785.414 185. surse publice nerambursabile (în cazul în care proiectul investiţional este considerat eligibil de autoritatea contractantă și aprobat spre finanţare) și surse proprii provenite din creditare firmă (dacă celelalte două surse sunt insuficiente pentru a acoperi nevoile investiţionale).621.5 29.306.545.480 18.363.049.5 6.975 174.5 29.853 435.032 -613.721 743.454 986.342 -351.0 64.300 • investiţiile realizate de către S.9 81.538 -46.A.814.215.909.424 6.662. Investiţiile planificate și sursele de acoperire a acestora în alternativa fără proiect [RON] Specificaţie Investiţii în imobilizări (exclusiv TVA) Investiţii în NFR Total investiţii Surse proprii din autofinanţare Surse publice nerambursabile Credite pe termen scurt Total surse de finanţare a investiţiilor Deficit (-) / excedent (+) de surse An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 185.366.552.195.059.782 1.6 28.9 42.865.019 502.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.3 41.236.342 185.027.325 -36.809.809.570.284 423.812.809.396.424 997.336 0 -108.447.294 -46.414 -165. VODAFONE ROMÂNIA S.112 6.744.827 -438.353.744.148 966.183 -108.889.9 8.183 0 -165.548.089 1.414 0 27 .265 -351.0 47.047.0 114.094.9 42.034.075 5.218.A.831 704.048.515.0 214.806 490.366 695.094.095. 18.137.969 -442.785.9 42.785.615 -868.095.3 31.8 37.618.3 41.711 -1.809.670.411.371.744.342 0 -351. VODAFONE S.094.067.018 -430.0 153.073. și planificarea surselor de acoperire a investiţiilor .3 41.550 -850.094.763.935 767.336 57.572.604.265 -351.105.183 -108.043 -57.336 57.

407 0 9.183.726. CASA ŞI CONTURI LA BĂNCI ACTIVE CIRCULANTE .167 1.215.165.250.215.364.670.143 0 An N+1 An N+2 An N+3 18.054 2.513 137.056. INVESTIŢII FINANCIARE PE TERMEN SCURT IV. CREANŢE III.766.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.048.363.684.351.244.195 -442.460 2. capitalul social și rezervele.325 174.538 0 -255.433.L – firma nu are datorii financiare și nu va avea nici pe viitor fiind capabilă să se autofinanțeze.854.365.287.419.120 1.844.538 18.195 0 -442. fluxul de numerar în forma sa indirectă.266.533 62.856 2.202. În această categorie se încadrează: cheltuielile în avans veniturile în avans. IMOBILIZĂRI CORPORALE III.C.900 -430.460.TOTAL C. VODAFONE ROMÂNIA S. Tabelul nr. ACTIVE IMOBILIZATE I.825.258 6.195 -255.294 -442.485 0 421.538 18.000 1. Ţinând cont de toate informaţiile prezentate mai sus.416.880.475.000 1.214 1.053. Bilanţul previzionat în alternativa fără proiect Specificaţie A.020. IMOBILIZĂRI NECORPORALE II.043 -426.444.723.051 2.543 0 371.268 114. VODAFONE S.885.294 0 • evoluţia datoriilor financiare ale S.825.120.830. Celelalte elemente bilanţiere sunt considerate constante pe parcursul perioadei de previziuni. pentru a nu denatura egalitatea bilanţieră.738 0 346.023 99.773 2. CHELTUIELI ÎN AVANS An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 445.364.086. STOCURI II.332.754 4.985.294 -442.000 1.778 102.658 0 1.900.330.325 0 An N 3.325 174.364.484 0 6.737.294 18.922 379.073 1.956 13.871 528.365.513.396 0 4.658 2.157.998.538 -255.365. aferent perioadei de implementare și exploatare a investiţiei este prezentat în tabelul de mai jos.690 0 28 . IMOBILIZĂRI FINANCIARE ACTIVE IMOBILIZATE .363.890.365.363.R.344.325 0 174.346.430.663.659.888 0 12.674.C.873.630 -426.776 374.364.460 9.518.036.252 2.195 -255.794.071 0 396.801 459.373.157.273.261 1.TOTAL B. 19.862.040.594.143 -428.669.591. 20.215.215.000 1.000 1.390. Investiţiile planificate și sursele de acoperire a acestora în alternativa cu proiect [RON] Specificaţie Investiţii în imobilizări (exclusiv TVA) Investiţii în NFR Total investiţii Surse proprii din autofinanţare Surse publice nerambursabile Credite pe termen scurt Total surse de finanţare a investiţiilor Deficit (-) / excedent (+) de surse An N-1 0 174.845 633. ACTIVE CIRCULANTE I. Tabelul nr.363.925.A.

131 .615 9.024 1.266.119.473 3. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MARE DE UN AN din care: .280 880.447.015.capital subscris nevărsat .822. CAPITAL ŞI REZERVE I. din care: .966 629. PRIME DE CAPITAL III.631.patrimoniul regiei II.172 649. 21.392 440.279.730.207.852.605.987 423.alte datorii de expl.714 70.019.A.440. Bilanţul previzionat în alternativa cu proiect Specificaţie An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 29 .030.095.296 0 0 0 70.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.714 144. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE G.748.280 2.973.177.507.341.503. RESPECTIV DATORII CURENTE NETE F.626 161.037 9.928.921.sold creditor .296.C.sold creditor .748.053.273.creditare firmă de către asociaţi E.714 70.484. CAPITAL.748.472 13.346.298 0 0 0 70.191.319.834.756.352.158 8.319.673.037 12. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ DE PÂNĂ LA UN AN din care: .591.093 3.161 724.193 869.372 7.822.260.048.511.280 6. REZULTATUL EXERCIŢIULUI .015.341.ct.714 70. din care: .148.creditare firmă de către asociaţi H.341.258.341.341.316 107.187 1.sold debitor IV.095.296. VODAFONE S.714 144.378.256.615 7. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI ŞI CHELTUIELI I.datorii comerciale pe termen scurt .673.160.582.847. REZERVE V.436.341.280 9.027.714 172.909. pe termen scurt .394 53.341. REZERVE DIN REEVALUARE .631 172.850.272.540 637. REZULTATUL REPORTAT .714 144.166.503.019.158 53.578 1.credite pe termen mediu .327 2.654.595.341.capital subscris vărsat .834.985 0 0 117.206 1.507.714 144.346.473 161.469.341.714 70.363 12.659 0 0 11.364.348 747.280 4. D.sold debitor Repartizarea profitului TOTAL CAPITALURI PROPRII Patrimoniul public TOTAL CAPITALURI 864.545. ACTIVE CIRCULANTE NETE.alte credite pe termen mediu .298 0 0 0 70.372 4.507.537 172.053.531 4.579.621 172.043 1.217 896.531 2.341.605.690.304.298 0 0 0 70.766.572.291.378 172.987.531 5.904. 472 J.363 Tabelul nr.507.904.786.sold creditor .724.405 1.391 9.363.748.711.841 2. VENITURI ÎN AVANS.621.316 5.371 7.727.471.243 2.714 70.906 1.309 107.298 0 0 0 70.947.727.422 3.420.507.962 622.sold debitor VI.ct.816.

805.625 0 0 0 0 144. REZERVE 445.391.287. CAPITAL ŞI REZERVE I.693.316 0 144. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI ŞI CHELTUIELI I.855 542.298 2.sold debitor IV.424 0 10.040 4. REZERVE DIN REEVALUARE .507.714 70.575 2. ACTIVE CIRCULANTE I.000 1.981 711.137.460.286.714 172.414.735.953 117.073.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.280 172.780 0 0 0 0 144. ACTIVE CIRCULANTE NETE.788.399 2.139. VENITURI ÎN AVANS.680 452.550 0 6.019.748.923 1.774.341.827 0 1.510.507. ACTIVE IMOBILIZATE I. CREANŢE III.193.182.929 997.341.000 1.280 172.034.280 172.723.316 0 107.454 986.723.719 16.831 704.630 0 70.341.298 2. 131 .982.749. A.creditare firmă de către asociaţi H.109. IMOBILIZĂRI CORPORALE III.000 1.511.416.460 2.714 70.466 1.437.952. IMOBILIZĂRI NECORPORALE II.673.218.330.507.593.621.545.353.630 2. 472 J.capital subscris vărsat .322 153.sold creditor .935 0 7.ct.157 7.714 349.C.ct.298 2.889.340.341.941.489 2.801 1.976 107.047 161. din care: .714 70.195.371.301. CAPITAL.512 1.331.533 64.747 0 1.303.061.782 0 9.507.000 1.688 17.352.193 0 887.834. STOCURI II.346.280 30 .672.226.019.270 767.148.846.723.507.alte credite pe termen mediu .630 2.creditare firmă de către asociaţi E.035.514 3.137.670.723. VODAFONE S.197.253.credite pe termen mediu .089 0 16.723.026.607 11.630 2.380 1.723.584 114.906.496.341.158 0 53. PRIME DE CAPITAL III.000 53.A.000 1.811.723.045.933 11.711 0 14.datorii comerciale pe termen scurt .296 0 0 0 70.304.677 7.721 743.630 0 70.714 70.748.723.765.661.192.830.183.714 70.630 0 70.244.958 384.909.678 0 4.patrimoniul regiei II.719.730.714 424.714 399.545.049.373.406.030.482.TOTAL B.341.073 1.819.862 0 1.366 695.341. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE G.167.743.723.963.801.692 214. CASA ŞI CONTURI LA BĂNCI ACTIVE CIRCULANTE . RESPECTIV DATORII CURENTE NETE F.alte datorii de exploatare pe termen scurt .673. CHELTUIELI ÎN AVANS D.059.TOTAL C.865.254. din care: .595.158 0 144.714 374.948 0 1.341.396. IMOBILIZĂRI FINANCIARE ACTIVE IMOBILIZATE .325.919.570.461.630 0 70.105.284 423.236. INVESTIŢII FINANCIARE PE TERMEN SCURT IV.134.022 5.630 2.002 0 1.312 2.862.125.capital subscris nevărsat .473 0 161.341.798.341.394.487 2.786.748.280 172. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ DE PÂNĂ LA UN AN din care: .346. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MARE DE UN AN din care: .705.009 1.764.231 0 2.298 2.615 0 3.148 966.473 0 117.853 435.351.748.

donaţii și activele cedate.135. Alte încasări/plăţi au fost considerate egale cu diferenţa dintre alte venituri din exploatare și cheltuielile cu alte impozite taxe și vărsăminte asimilate și cheltuielile cu despăgubiri.155 0 16. VODAFONE S.639.158 2.003 11.227.882.227 11.952 2.327 0 2. • pentru determinarea plăţilor către furnizori.882.046.sold debitor VI. Plăţile către angajaţi. alte cheltuieli materiale.313. TVA-ul de plată este reprezentat ca diferenţa dintre TVA colectat și TVA deductibil. a fi egale cu valorile • • • • • 31 .sold creditor . veniturile din exploatare au fost ajustate cu TVA colectat și variaţia valorii creanţelor din exploatare și a stocurilor.165.531.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.038 5. Previziunea fluxului de numerar Fluxul de numerar a fost construit în principal pe baza datelor din contul de profit și pierdere (CPP).562.783 0 11.109. alte cheltuieli din afară.336.158 16.821. dobânzile plătite și impozitul pe profit plătit au fost considerate ca fiind egale cu elementele corespunzătoare din CPP. Dobânzile încasate sunt considerate corespunzătoare veniturilor din dobânzi.699.221 3.160.759. REZULTATUL REPORTAT .867. ajustat cu TVA deductibil aferent valorii investiţiilor în imobilizări (doar în cazul alternativei cu proiect).181.984. cheltuielile privind mărfurile și cheltuielile privind prestaţiile externe) au fost ajustate cu TVA deductibil precum și variaţia datoriilor din exploatare.C. V.699.284.221 7.986.A.038 2.984.805.003 4.958 4.313.790.821. cheltuielile de exploatare corespunzătoare consumurilor intermediare (cheltuieli de materii prime și materiale consumabile.sold debitor Repartizarea profitului TOTAL CAPITALURI PROPRII Patrimoniul public TOTAL CAPITALURI 880.093.030.030.690.6.009 1. realizându-se următoarele ajustări: • pentru determinarea încasărilor de la clienţi.sold creditor .977.109.972.044 7. Plăţile pentru achiziţionarea activelor necorporale și corporale sunt reflectate de valoarea cu TVA a investiţiilor realizate (doar în cazul alternativei cu proiect).183 0 7.952 2.336.805.631 2.087 0 5.695. REZULTATUL EXERCIŢIULUI .850.986.

036.709.643.631.177.673.987.444. Alte încasări/plăţi din activităţi de finanţare reprezintă diferenţa dintre alte venituri financiare și alte cheltuieli financiare din CPP.684.495.844. VODAFONE S.431 578.703 1.673.199 1.304.634.165 1.377.576.985.460 12.758.406.035.243 67.504.339.628 53.258 9.921 1.413.158 1.A.170.496 9.257 442.258 -108.772.509.020.769.035 0 2.342 373.165.273.422 0 2.065.335 3.301 53.715.075 1.709.809.685.M.711.841 67.928 2.754 6.327 67.430.493.266.158 1.099 2.304.985.516.785.595.095.755 An N+3 3.158 1.675 797.020.630 0 3.183 560.229 1.460 -165.751.202 6.165.414 672.051 4.896 664.336 487.411.086. RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON An N-1 1.690.352.266.304.755 An N 1.094.051 -351.060.825.631 53.890 1. 22.753.831 0 185.642.232.709.755 816.C.470.539.595. • • Încasările din finanţarea nerambursabilă sunt considerate a fi egale cu valoarea contribuţiei publice la finanţarea investiţiilor (doar în cazul alternativei cu proiect).744.906 67.859.036.924.834.994.723.158 938.749 0 4.444.410.207.086.265 429.673.082 53.755 An N+1 2.707.711.124 0 3.529.124 2.161 144.504 4.673.177.055.820.458.992.956 32 .422 67.755 An N+2 2.754 57.684.225. Fluxul de numerar anual previzionat în alternativa fără proiect [RON] Elemente de calcul Profit net Amortizare Creditarea firmă de către asociaţi Credit bancar pe termen mediu Credit pe termen scurt Surse nerambrursabile TVA colectat TVA de recuperat FLUXUL INTRĂRILOR Investiţii în imobilizări Rambursare creditului pe termen mediu Rambursare creditului pe termen scurt Rambursare creditării firmei de către asociaţi Variaţie NFR TVA deductibil TVA de plată FLUXUL IEŞIRILOR FLUXUL DE NUMERAR Numerar la începutul perioadei Numerar la sfârşitul perioadei U.229.511.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.895 509.140 641.873. Tabelul nr.

341.669.414.363.599 144.607 16.365.364.440.327 67.846.839 1.631 0 0 0 0 2.393 567.334.047.183 68.825 0 53.890 1.157 10.377.695. 23.155 68.115 0 5.674 0 2. RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON An N-1 1.158 0 0 -430.325 383.790.849 0 0 0 2.234.538.711.158 0 0 -255.693.746 0 0 0 0 -442.165.107.307.107.345.705.711.631 0 0 0 0 1.265.599.723.284.707 2.020.450 7.450 675.158 0 0 174.394.431.433.066.489 4.835 454.078 3.801.634.C.691.A.040 An N+1 2.409 3.331.783 68.673.157 An N+2 3.043 480.508.034. VODAFONE S.939.487 682.638.158 0 0 18.673.417 1.862.666 5.810. Tabelul nr.906.857 2.670.528 0 53.673.137.107.631 0 0 0 0 1.961 0 7.253.M.690.755 0 0 0 0 838.920.339.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.698 886.105.981 1.080 10.294 1.151.673.977.047.040 7.890.538 575.735.215.693.105.817.607 An N+3 4.378.743.998. Fluxul de numerar anual previzionat în alternativa cu proiect [RON] Elemente de calcul Profit net Amortizare Creditarea firmă de către asociaţi Credit bancar pe termen mediu Credit pe termen scurt Surse nerambrursabile TVA colectat TVA de recuperat FLUXUL INTRĂRILOR Investiţii în imobilizări Rambursare creditului pe termen mediu Rambursare creditului pe termen scurt Rambursare creditării firmei de către asociaţi Variaţie NFR TVA deductibil TVA de plată FLUXUL IEŞIRILOR FLUXUL DE NUMERAR (A-B si E-D) Numerar la începutul perioadei Numerar la sfârşitul perioadei U.117 4.630 1.195 747.489 An N 2.487.157 1.768.116.906.011 0 4.289.046.281.759.227.843 0 3.756 0 53.743.688 33 .919.241.900 53.087 67.980 1.531.196.137.691.253.665.244.329.705.524 1.646.551 1.048.257.414.575.365.

1. generat de acest proiect. 34 + + .A.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. Indicatorul. • Rata internă de rentabilitate financiară. prin conţinutul său. ANALIZĂ FINANCIARĂ Principalii indicatori utilizaţi pentru analiza fezabilităţii proiectului investiţional au fost: • Valoarea actualizată (actuală) netă financiară. Valoarea actualizată netă financiare a Valoarea actualizată netă financiară (VANF) se determină ca diferenţă între fluxurile de numerar viitoare actualizate și capitalul investit. VODAFONE S. caracterizează avantajul economic al unui proiect de investiţii dat. • Perioada de recuperare a investiţiei. • Raportul costuri/beneficii actualizate. actualizat.C. CAPITOLUL 3. Relaţia de calcul a VANF este: Unde : VANF – valoarea actualizată netă financiară. prin compararea fluxului de numerar total actualizat degajat de acesta pe durata de viaţă economică cu efortul investiţional total. 3.

310. 9 al tabelului de determinare a VAN.979 1. Rata de actulizare utilizată în calcule este de 9%.481 An N+2 3 262.331 2.462. inclusiv dobânzi Rambursare credite Plăţi totale Încasări Valoare reziduală Încasări totale Flux net de numerar Rată de actualizare Coeficient de actualizare Flux de numerar actualizat Valoare actualizată netă Unitatea de măsură RON RON RON RON RON RON RON RON % RON RON An N-1 0 0 10.236 2.218 0. i – numărul de ani ai perioadei de realizare a investiţiei.227 1.217 An N 1 3.585 0.A.421. în cazul investiţiei analizate.C. Calculul fluxului net de numerar cumulat este realizat la rândul nr.0% 1.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.198.900 30.356 An N+3 4 541. 35 .8696 273. e – rata de actualizare. ia valori de la 0 la 2.197 614.880.421.248 0.421.879. t – numărul de ani ai perioadei de exploatare previzionate luaţi în considerare pentru calculul VANF. Vrez – valoarea reziduală.961. Valoarea actualizată netă financiară generată de investiţie calculată cu o rată de actualizare de 15% pentru un orizont de previziune aferent perioadei de exploatare de 3 ani este pozitivă. rata de actualizare selectată pentru calculul VANF este de 9%.979 0 262.944.583 614.310.918. Determinarea Valorii Actualizate Nete Financiare Specificaţie Investiţii Plăţi aferente exploatării.236 0 10. I – efortul investiţional. FN – fluxul net de numerar degajat de investiţie pe parcursul perioadei de exploatare previzionată de 3 ani.183.618.079.029 0 33.147 348.972 An N+1 2 152.613 0. Fluxul net ne numerar actualizat cumulat pe 6 ani (inclusiv perioada de implementare) reprezintă valoarea actualizată netă.197 461. prezentată la rândurile 14 (în RON) și 15 (în EUR) a tabelului de mai jos. plusul de valoare peste cea a investiţiei realizate. Tabelul nr. fapt ce indică o capacitate satisfăcătoare a investiţiei de genera fluxuri de numerar pentru a remunera sursele alocate finanţării acesteia.421.187.047.657.540.198.854.076.583 0 152.5718 1.147 314.890. care incude toate încasările şi toate plăţile operaţionale. VODAFONE S. rată recomandată pentru analiza cost-beneficiu pentru proiecte finanţate din fonduri nerambursabile. reprezentând valoarea investiţiei la sfârşitul perioadei de estimare (anul N+3).384.331 0 541.797.236 15. ia valori de la 3 la 5.618.384.798.673 0 -10.540.915 2.7561 349.643 Valoarea actualizată netă financiară reprezintă excedentul de flux de numerar financiar.929 348.0000 -10.488.915 2.227 1.076.814. a fost considerată ca egală cu valoarea netă a imobilizărilor la sfârșitul anului N+3.918.797.854.6575 688.183.966. 24.236 69.887.

final și anuale) viitoare la valorile momentului de bază al investiţiei. • iniţial. respectiv rata mare de actualizare. FNemin . emax – rata mare de actualizare care face fluxul de numerar actualizat negativ dar aproape de zero. dar apropiat de zero. 3. valoarea actualizată a acestuia mărind suma fluxurilor de numerar actualizate. respectiv aducerea valorilor la momentul de bază al investiţiei. respectiv încasările actualizate sunt egalate de plăţile actualizate. Determinarea ratei interne de rentabilitate financiară este realizată pe baza datelor din tabelul de mai jos: 36 . b) valoarea reziduală = valoarea finală a investiţiei la sfârșitul perioadei de prognoze. este reprezentat de valoarea finală (sau reziduală – după perioada de previziune) a investiţiei.C. egală cu valoarea netă a imobilizărilor la sfârșitul anului N+3. VODAFONE S. includ: a) baza = investiţia iniţială.A. • final. anul 1. FNemax – fluxul de numerar actualizat cu rata mică. Deci: RIRF = e dacă: + + =0 Pentru calculul operativ al RIRF se apelează la metoda interpolării. considerată ca o ieșire de numerar ce are loc la nivelul anilor 0.2 Rata internă de rentabilitate Rata internă de rentabilitate financiară este acea rată de actualizare la care valoarea fluxului net de numerar actualizat este zero. Veniturile și cheltuielile pentru analiza financiară. este reprezentat de investiţia iniţială făcută. dată de valoarea totală a bugetului investiţional. formula de calcul fiind următoarea: RIRF = emin + (emax – emin) x emin – rata mică de actualizare care face fluxul de numerar actualizat pozitiv. Această rată exprimă capacitatea medie de valorificare a resurselor utilizate pe durata luată în considerare ca fiind perioada de viaţă a investiţiei.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. reprezintă diferenţa dintre intrările (încasări) și ieșirile anuale de numerar. e) fluxul de numerar actualizat reprezintă corectarea fluxului de numerar prin coeficientul de actualizare. 1 și 2. d) rata de actualizare realizează aducerea fluxurilor de numerar (iniţial. c) fluxul de numerar: • anual.

017 -2. fapt pentru care investiţia este recomandată a fi realizată.88% Unitatea de măsură RON RON RON RON RON RON RON RON An N-1 0 0 An N 1 3. reflectând o situaţie foarte favorabilă prin prisma fezabilităţii financiare a investiţiei analizate.076.236 -10.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.086 Valoarea RIRF rezultată din calcule este de 3071.513 9.248 541.86% 3071.86% 3071.147 0 348. 26.613 262. Calculele au fost efectuate pe baza datelor din tabelul de mai jos: Tabelul nr.147 314.0010 458.331 2.183.87% - 1.052 2. 3.331 0 541.918.197 0 614. Determinarea Raportului costuri/beneficii actualizate 37 .052 -2.0000 0. 25.421.979 0 262.879.900 30.871 458.310.421.835 32.450 0.915 2.979 1.0000 32.236 0.87%.029 0 33.918.227 0 1.0315 9. Determinarea Ratei Interne de Rentabilitate Financiară Specificaţie Investiţii Plăţi aferente exploatării.854.3.854.583 614.227 1.384.585 3071.218 An N+1 2 An N+2 3 An N+3 4 RIR 0 0 -10.927. B – beneficii (încasări).88% Flux de numerar actualizat 3071.183.890.834 0. după relaţia: RB/C = unde: C – costuri (plăţi).0315 0.540.797. Tabelul nr. VODAFONE S. O activitate este sustenabilă din punct de vedere financiar numai dacă acest indicator este mai mic decât 1.927.618.0000 2.797.887.929 348.865 0.798. Nivelul de rentabilitate este superior ratei de actualizare ca rată minimă de rentabilitate cerută.966.540.0010 0.310.0000 0.047.384.421.A.197 461.198. Raportul costuri/beneficii actualizate Se calculează prin luarea în considerare a valorii actualizate a încasărilor și a valorii actualizate a plăţilor.915 0 2.583 0 152.0000 1.076.618.236 152.C.198. inclusiv dobânzi Rambursare credit Plăţi totale Încasări Valoare reziduală Încasări totale Flux net de numerar Coeficienţi de actualizare 3071.657.0000 -10.

331 2.0% 0.153.618.227 0 1.854.466.6575 172.915 0.739 An N+3 4 541.383 861.546.126.C.565 1.208 Total 623.596 464.540.147 15.618.183.310.612 3.384.076.310.351.1995 An N+1 2 152.522.5718 309. VODAFONE S.861.497.227 0.076. inclusiv dobânzi Rambursare credit Plăţi totale Încasări Valoare reziduală Încasări totale Rată de actualizare Coeficient de actualizare Plăţi totale actualizate Încasări totale actualizate Raportul încasări/plăţi actualizate Unitatea de măsură RON RON RON RON RON RON % RON RON - An N 1 30.456 Raportul costuri/beneficii actualizate este subunitar.843.540.915 0 2.1995 38 .306.979 0 262.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.A.854.583 614.342.384.198.197 0 614.432 0. Specificaţie Plăţi aferente exploatării.8696 26.797.797.331 0 541.069 303.198.077 An N+2 3 262.979 1.918. ceea ce atestă faptul că încasările actualizate sunt superioare plăţilor actualizate.029 0 30. Acest indicator indică faptul că prin prisma activităţii operaţionale proiectul este sustenabil din punct de vedere financiar. Raportul costuri/beneficii actualizate este calculat pentru un orizont de previziune de 5 ani și are valoarea de 0.183.147 0 348.197 0.029 348.7561 115.918.583 0 152.422.

C. reprezintă investigaţia care se realizează cu privire la nivelul unor factori. în directă corelaţie a acestuia cu performanţele unui sistem. rata de actualizare.1 Analiza de senzitivitate Analiza de sensitivitate. într-o accepţiune foarte generală. precum şi cu privire la impactul pe care acestea le vor avea asupra fenomenului (ca rezultantă a factorilor). ANALIZA DE SENZITIVITATE 4. dintr-o gamă largă de domenii de activitate: chimie. inginerie. CAPITOLUL 4. Analiza de sensitivitate este o metodă de măsurare a riscului. El poate fi previzibil. Cu alte cuvinte. determinat de situaţii ale căror caracteristici şi producere 39 . şi neprevizibil. aplicarea acesteia regăsinduse în studiile de simulare ale unor sisteme reale foarte variate. la potenţialele modificări sau erori ce se pot produce.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. atunci când factorii care generează aceste abateri de la planificarea iniţială pot fi prevăzuţi cu anticipaţie. medicină. management. reprezintă studiul modificărilor pe care aceste schimbări sau erori le generează asupra rezultatelor unui fenomen. economie. 4.2 Analiza de risc Riscul reprezintă un eveniment viitor şi probabil a cărui producere poate determina nerealizarea la nivelele cantitative şi calitative a obiectivelor propuse ale unui proiect sau activităţi. toate celelalte condiţii rămânând constante.A. VODAFONE S. Sensitivitatea fezabilităţii unei investiţii reprezintă variabilitatea condiţiilor de eficienţă a acesteia în cazul variaţiei principalilor indicatori care definesc investiţia: valoarea investiţiei. fizică. Pentru a stabili efectul variaţiei acestor condiţii se consideră că doar acel factor se modifică. încasările şi plăţile operaţionale generate de aceasta.

C. sunt: 1. • risc major (punctaj 5). • risc scăzut (punctaj 2). viitoare sunt total incerte. Vom utiliza în evaluarea categoriilor de risc următoarea grilă. în sens pozitiv. se impune analiza acestui proiect din perspectiva siguranţei/nesiguranţei modului de desfăşurare. starea şi tendinţa indicatorilor macroeconomici. Categoriile de risc identificabile la nivelul S.05 Riscul natural este generat de calamităţi naturale sau de alte cauze de forţă majoră. care poate determina suspendarea sau reducerea volumului finanţărilor nerambursabile.15 40 . Riscul de ţară se referă la elemente ca starea mediului macroeconomic şi social. Riscul natural. În acest caz riscul de ţară se poate manifesta prin activarea clauzelor de salvgardare post – aderare. • risc mediu (punctaj 3). Riscul legat de profil (al domeniului stiinţific de activitate). 6. • risc ridicat (punctaj 4). constituindu-se astfel într-o etapă necesară pentru identificarea unor acţiuni menite să atenueze efectele acestor factori. importanţa geostrategică a ţării. evoluţia recentă a situaţiei socio-economice şi reconsiderarea. Riscul legat de resursele umane. Riscul financiar: 9. Analiza de risc reprezintă metoda de evaluare a posibilităţii de apariţie a unor factori care să împiedice obţinerea rezultatelor planificate/urmărite/dorite. 7. 4. Vodafone S. Riscul de exploatare. a politicii naţionale în domeniu a redus posibilitatea aplicării clauzelor respective.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. Evaluare: minor (E2=1).C. VODAFONE S. 8. asimilabilă unei scale (scor) Likert: • risc minor (punctaj 1). a sistemului politic. în care factorii naturali au ponderea decisivă. Justificare: Clădirea în care este amplasată compania este recent construita respectand standardele in vigoare. Riscul juridic şi administrativ. Evaluare: mediu (E3=2).A.A. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului K1 = 0. Riscul de ţară: 2. prin atribuirea unui nivel de risc specific fiecărei categorii potenţiale de risc. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K2 = 0. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K3 = 0. 5.05 Riscul legat de profil vizează capacitatea de adaptare a ofertei în funcţie de dinamica şi variabilitatea cererii. Riscul tehnic şi tehnologic. Evaluare: minor (E1=1). 3. Justificare: Prioectul se va desfăşura în România. Pentru asigurarea unui management eficient şi eficace al riscului unui proiect de investiţii. Riscul ecologic. Riscul comercial. 10.

furnizori de materiale). Justificare: Conform managementului S.10 Riscul comercial cuprinde riscul privind negocierea neurmată de încheierea contractelor de finanţare. Evaluare: minor (E6=1) Justificare: Compania va folosi personalul existent care cunoaşte procedurile şi modalitatea de lucru. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: 0. Justificare: Gradul de noutate al metodologiilor ce urmează a fi utilizate în cadrul perioadei operaţionale a proiectului este ridicat. Cartoon S. riscul în lanţul de aprovizionare (furnizori de imobilizări.C. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K4 = 0.A. VODAFONE S.R. Echipamentele noi sunt un pic diferite de cele vechi. fapt ce o-a determinat să-şi mărească capacitate de producţie li extinderea pe piaţă.. Vodafone S. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K6=0. Evaluare: mediu (E5=3). riscul de nivel al finanţării. constând în posibilitatea nerealizării în totalitate a serviciilor respectiv si/sau neacceptării lor de către potenţialii clienţi.A. la situaţia juridică patrimonială. este esenţială capacitatea managementului de a obţine venituri din vânzarea produselor.10 Riscul de exploatare se referă la incertitudinea şi variabilitatea rezultatelor dată de modificarea volumului de activitate în activitatea S. în ceea ce priveste aspectele de natură tehnologică ale echipamentelor ce vor fi puse în funcţiune. proporţia cofinanţării fiind însă dependentă de capacitatea managementului proiectului de a obţine finanţarea publică pentru care este destinat prezentul proiect.15 Riscul financiar caracterizează variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidenţa structurii surselor de finanţare. fapt ce poate influenţa evoluţia S. riscul neîncasării creanţelor de la terţi.15 41 . Evaluare: scăzut (E4=2). Evaluare: scăzut (E8 =2).C. dar compania va beneficia de consultanţă în utilizarea acestora. Pe parcursul perioadei de exploatare.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: 0. Evaluare: mediu (E9 = 2). care se manifestă în cazul punerii în funcţiune a unor noi echipamente şi tehnologii sau lansării în fabricaţie a unor noi produse ori completării portofoliului de proceduri şi modalităţi de diagnosticare cu noi posibilităţi. Justificare: În contextul economic actual există riscul neonorării plăţilor de către clienţii contractaţi.C. ceea ce determină luarea în considerare a unui risc tehnic mai mare. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului K5 = 0. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K7=0. Evaluare: scăzut (E7=2). Justificare: Finanţarea proiectului nu presupune îndatorarea financiară a aplicantului. Riscul juridic şi administrativ se referă.05 Riscul tehnic şi tehnologic are două componente: (i) riscul tehnic este cu atât mai mare cu cât gradul de noutate al echipamentelor din cadrul proiectului este mai mare şi (ii) riscul tehnologic. acestea se încadrează în nivelul european si mondial. dar personalul va beneficia de training-uri pentru utilizarea cat mai adecvata şi eficientă a noilor tehnologii.15 Riscul legat de resursele umane constă în probabilitatea ca aplicantul să nu îşi poată asigura necesarul de personal. în structura de calificări şi competenţe dorite şi necesare.C. compania a contractat noi clienţi.A.L. Vodafone S.

05 0.2 0. iar aplicantul respectă principiul „Poluatorul plătește”. Riscul comercial 10. Riscul tehnic şi tehnologic 6. Riscul juridic şi administrativ 5.Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.1 0.15 0.1 0.1 0. Riscul de exploatare 8.05 Calculul scorului mediu al riscului este prezentat în tabelul de mai jos: Tabelul nr.A.3 0.C. Evaluare: minor (E10 = 1). VODAFONE S.05 0. Riscul legat de resursele umane 7.1 0.A.15 0. Riscul legat de profil (al domeniului ştiinţific de activitate) 4.15 0.05 0.75 Categorie de risc 1. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: 0.05 0. Riscul natural 3.05 0.3 0.15 0.15 0. Riscul ecologic SCORUL MEDIU AL RISCULUI TOTAL (Rmediu) Calificativ Minor Mediu Mediu Scăzut Mediu Minor Mediu Scăzut Scăzut Minor 42 . Riscul de ţară 2. 28.05 1. Justificare: Proiectul nu are nici un impact nefavorabil de mediu.05 1. Vodafone S.45 0. Riscul ecologic are în vedere impactul pe care îl pot genera în mediul ambiental activităţile derulate pe parcursul perioadei de exploatare a S.C.00 Scor ponderat pe categorie de risc (Ri) 0. Riscul financiar 9. Calculul scorului mediu al riscului Scor (Ei) 1 1 2 2 3 1 1 2 2 1 Coeficient de importanţă (Ki) 0.