MATEMÁTICA FINACEIRA E ANÁLISE

DE INVESTIMENTO
Prof. Antonio Carlos Hilsdorf
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Conteúdo Programático
1. Juros Simples
• Taxas percentuais
• Taxas unitárias
• Taxas proporcionais
2. Juros Compostos
• Taxas equivalentes
• Taxas efetivas
• Taxas nominais
3. Desconto simples
4. Desconto composto
5. Equivalência de capitais
6. Substituição de títulos
7. Rendas
• Fluxo de caixa
• Capitalização composta
• Renda Imediata
• Renda Antecipada
• Amortização composta
• Renda Imediata
• Renda Antecipada
• Renda Diferida
• Sistemas de Amortização
• Sistema Francês de Amortização (Tabela Price)
• Sistema de Amortização Constante (SAC)
• Sistema de Amortização Misto (SAM)
C JUROS
Podemos introduzir o conceito de juros pelas expressões
a) dinheiro pago (remuneração do capital) pelo uso de dinheiro emprestado ¬ aluguel pago pelo uso
do dinheiro
b) remuneração do capital empregado em atividades produtivas ou, ainda,
remuneração paga pelas instituições financeiras sobre o capital nelas aplicado
Quem possui recursos financeiros pode usufruir de várias formas: compra para investimento,
emprestá-los a terceiros, depositá-los ou até guardá-los.
Se o dinheiro for emprestado, o possuidor do dinheiro, deve avaliar a taxa de remuneração para os
seus recursos, estando atento aos seguintes fatores:
a) Risco : o tomador do empréstimo não resgatar o dinheiro
b) Despesas : despesas operacionais, contratuais e tributárias
c) Inflação : índice de desvalorização do poder aquisitivo da moeda previsto para o prazo do
empréstimo
d) Ganho (ou lucro) : fixado em função das demais oportunidades de investimentos, pois seu dono não
estará utilizando esse bem que poderia o ser
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Objetivo da receita de juros ¬ cobrir o risco, as despesas e a perda do poder aquisitivo do capital
emprestado
Proporcionar certo lucro ao seu aplicador
Do ponto de vista do tomador do empréstimo em um negócio qualquer para haver lucro a despesa
tem que ser menor do que a receita prevista.
Do ponto de vista dos Bancos e das Financeiras as taxas de remuneração dos recursos capitados
devem ser menores que as taxas cobradas nas operações de empréstimos ou financiamentos, para cobrir
os gastos e obter lucros.
C CAPITAL
Do ponto de vista da Matemática Financeira, capital é qualquer valor expresso em moeda e
disponível em determinada época.
C TAXA DE JUROS
Taxa de juros é a razão entre ¬ os juros recebidos (ou pago) e o
capital inicial aplicado (ou emprestado)
As taxas de juros se referem sempre a uma unidade de tempo (mês, semestre, ano, etc.) e
podem ser representados equivalentemente de duas maneiras: taxa percentual e taxa unitária
(fração decimal).
A taxa percentual refere-se aos “centos” do capital, ou seja, o valor dos juros para cada
centésima parte do capital.
Por exemplo. Um capital de $1000,00 aplicado a 20% ao ano rende de juro, ao final deste
período:
Juro = $ 1000,00 x 20 Juro = $ 10,00 x 20 = $ 200,00
100
O capital de $ 1.000,00 tem dez centos. Como cada um deles rende 20, a remuneração
total da aplicação no período é de $ 200,00.
A taxa unitária centra-se na unidade de capital. Reflete o rendimento de cada unidade de
capital em certo período de tempo.
No exemplo acima, a taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de 0,20
(20% / 100) por cada unidade de capital aplicada, ou seja:
Juro = $ 1.000,00 x 20 Juro = $ 1.000,00 x 0,20 = $ 200,00
100
A transformação da taxa percentual em unitária se processa simplesmente pela divisão da
notação em percentagem por 100. Para a transformação inversa, basta multiplicar a taxa
unitária por 100.
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Exemplos:
TAXA PERCENTUAL TAXA UNITÁRIA
1,5%
8%
17%
86%
120%
1.500%
Nas fórmulas de matemática financeira todos os cálculos são efetuados utilizando-se a
taxa unitária de juros.
C DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA
Conforme foi comentado, a matemática financeira se preocupa com o estudo da várias
relações dos movimentos monetários que se estabelecem em distintos momentos no tempo.
Estes movimentos monetários são identificados temporalmente através de um conjunto de
entradas e saídas de caixa definido com fluxo de caixa. O fluxo de caixa é de grande utilidade
para as operações de matemática financeira, permitindo que se visualize no tempo o que ocorre
com o capital. Esquematicamente, pode ser representado da forma seguinte:
Entradas de + + + + +
Caixa (+) ________|_____^ ^ __ ___|_____^_____|_____^ _^
+0 1 2 3 +4 5 6 7 8
- - (Tempo)
Saídas de
Caixa (-)
A linha horizontal registra a escala de tempo, ou seja, o horizonte financeira da operação.
O ponto zero indica o momento inicial, e os demais pontos representam os períodos de tempo
(datas).
As setas para cima da linha do tempo indicam entradas (ou recebimentos) de dinheiro, e
as setas para baixo da linha indicam as saídas (ou aplicações) de dinheiro.
C REGRAS BÁSICAS
Nas fórmulas de matemática financeira, tanto o prazo da operação como a taxa de juros
devem necessariamente estar expressas na mesma unidade de tempo. Por exemplo, admita que
um fundo de poupança esteja oferecendo juros de 6% ao mês e os rendimentos creditados
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mensalmente. Neste caso, o prazo a que se refere a taxa (mês) e o período de capitalização do
fundo (mensal) são coincidentes, atendendo à regra básica.
Se uma aplicação foi efetuada pelo prazo de um mês mas os juros definidos em taxa
anual, não há coincidência nos prazos e deve ocorrer necessariamente um “rateio”. É
indispensável para o uso das fórmulas financeiras transformar a taxa de juros anual para o
intervalo de tempo definido pelo prazo, ou vice-versa, o que for considerado mais apropriado
para os cálculos. Somente após a definição do prazo e da taxa da mesma unidade de tempo é
que as fórmulas de matemática financeira podem ser operadas.
Os critérios de transformação do prazo e da taxa para a mesma unidade de tempo podem
ser efetuados através das regras de juros simples e juros compostos, dependendo do regime de
capitalização definido para a operação.
© JUROS SIMPLES OU CAPITALIZAÇÃO SIMPLES
Nessa hipótese os juros de cada período são calculados sempre em função do capital
inicial empregado; não incide sobre os juros acumulados.
Nesse regime de capitalização as taxas variam linearmente, isto é:
i
d
x 360 = i
m
x 12 = i
t
x 4 = i
s
x 2 = i
a
onde,
i
d
¬ taxa diária
i
m
¬ taxa mensal
i
t
¬ taxa trimestral
i
s
¬ taxa semestral
i
a
¬ taxa anual
Cálculo dos Juros
J = C x i x n ou J = PV x i x n
Cálculo do Futuro Valor e do Presente Valor
O Futuro Valor (montante) é igual a soma do Presente Valor (capital inicial) aos Juros
referentes ao período da aplicação.
FV = PV + J mas J = PV . i . n então:
FV = PV + PV . i . n
FV = PV . (1 + i . n)
+
Fator de acumulação do capital (FAC) ou
Fator do Futuro Valor (FFV)

Se quisermos o valor do Presente Valor (valor atual, capital inicial):
PV =
n • i + 1
FV
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Abreviações e denominações que serão utilizadas
J = Juro
PV = Presente Valor
FV = Futuro Valor
PMT ou R= Parcelas
n = Período
i = Taxa de juros
D = Desconto
D = Taxa de desconto
FFV = FAC = Fator de Acumulação de Capital ou Fator do Futuro Valor
FPV = FVA = Fator de Valor Atual ou Fator do Presente Valor
PVL = Presente Valor Líquido
TIR = IRR = Taxa Interna de Retorno
CF = FC = Fluxo de Caixa
A = Amortização
Capitalização Simples
Capitalização Simples é aquela em que a taxa de juros incide somente sobre o capital
inicial, não incide , pois, sobre os juros acumulados. Neste regime de capitalização a taxa varia
linearmente em função do tempo.
A taxa utilizada neste regime é a taxa proporcional, isto é, para converter:
Taxa diária em mensal, basta multiplicá-la por 30,
Taxa mensal em diária, basta dividi-la por 30,
Taxa diária em anual, basta multiplicá-la por 360,
Taxa anual em diária, basta dividi-la por 360,
Taxa mensal em anual, basta multiplicá-la por 12, etc.
Exercícios:
1) Sabendo-se que certo capital, aplicado durante 10 semestres, à taxa de 36% ao ano,
rende $ 72.000,00 de juros, determinar o futuro valor, no regime de capitalização simples.
Resp. $ 112.000,00
2) Um empréstimo de $ 40.000,00 deverá ser quitado por $ 80.000,00 no final de 12
meses. Determinar as taxas mensal e anual cobradas nesta operação de capitalização simples.
Resp.: 8,33% a.m. e 100% a.a
3) Calcular o valor dos juros e do montante de uma aplicação de $ 2.000,00, feita a uma
taxa de 4,94% ao mês, no regime de capitalização simples, pelo prazo de 76 dias.
Resp.: $ 250,29 e $ 2.250,29
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4) Uma aplicação de $ 5.000,00, pelo prazo de 180 dias obteve um rendimento de $
825,00. Indaga-se: qual a taxa anual correspondente a essa aplicação, no regime de juros
simples?
Resp.: 33% a.a
5) Determinar o valor de um título cujo valor de resgate é de $ 6.000,00, sabendo-se que
a taxa de juros simples cobrada para gerar este título é de 5% ao mês e que o seu vencimento é
de 4 meses.
Resp.: $ 5.000,00
6) Sabendo-se que certo capital, aplicado durante 10 bimestres, à taxa de 36% ao ano
rende $ 7.200,00 de juros, determinar o montante no regime de capitalização simples.
Resp.: $ 19.200,00.
Exercícios Extras:
1) Um capital, aplicado por 2 meses, elevou-se a 3/2 de si próprio. Qual foi a taxa linear
considerada?25% ao m.
2) Depositei a quantia de $72.000,00 em um banco que remunera seus clientes a taxa simples
de 36% ao ano. Depois de um certo tempo, verifiquei que o meu saldo era de $73.800,00.
Por quantos dias deu-se essa aplicação? 25 dias
3) Pretendo poupar uma parte do salário, para daqui 2 bimestres ter um montante de $500,00,
sabendo que a taxa é de 48% ao ano, quanto devo aplicar sendo o regime de capitalização
simples? 431,03
C JUROS COMPOSTOS
É definido de acordo com o conceito de regime de capitalização composta.
Fórmula:
J = FV – PV
FV = PV (1 + i)
n
Sendo (1 + i)
n
o fator de acumulação do capital (FAC).
FAZER OS EXERCÍCIOS 6, 7, 8 (a e b) E 9 (n).
Exercícios de Juros Compostos (FV, PV, n e i)
1. Quanto terá Dona Gertrudes após 4 trimestres se aplicar um capital de $500.000,00 à taxa
composta de 6% ao bimestre? ($709.259,55)
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2. Qual o valor do rendimento resultante de uma aplicação que gerou um montante de
$293.866,00 a uma taxa efetiva de 8% ao mês, durante 5 meses? ($93.865,75)
3. Durante quanto tempo se deve aplicar um certo capital para que a 10% ao mês ele triplique,
na capitalização composta? (11 meses e 15 dias)
4. Um capital de $180.000,00 foi aplicado durante 12 meses e proporcionou juros de
$384.917,00. Qual foi a taxa exponencial de aplicação? (10% ao mês)
Capitalização Composta
Capitalização composta é aquela em que a taxa de juros incide sobre o capital inicial,
acrescido dos juros acumulados até o período anterior. Neste regime de Capitalização a taxa
varia exponencialmente em função do tempo.
A taxa utilizada neste regime é a taxa efetiva (taxa realmente paga).
Para conversão da taxa utilizamos o conceito de taxas equivalentes.
Equivalência de taxas
Duas ou mais taxas referenciadas a períodos unitários distintos são equivalentes quando
produzem o mesmo montante no final de determinado tempo, pela aplicação de um mesmo
capital inicial.
PV = PV
n = n
FV = FV
Exemplos:
A) Determinar a taxa anual i
a
equivalente, conhecida a taxa mensal i
m
no regime de
capitalização composta:
FV = FV
PV (1 + i
a
) = PV (1 + i
m
)
12
i
a
= (1 + i
m
)
12
- 1
B) Determinar a taxa mensal i
m
equivalente, conhecida a taxa anual i
a
de juros
compostos.
FV = FV
PV (1 + i
a
) = PV (1 + i
m
)
12
12
a
) i + 1 (
- 1 = i
m
ou i
m
= (1 + i
a
)
12
1
- 1
C) Determinar a taxa mensal equivalente a 79,58563% ao ano no regime de capitalização
composta.
9
FV = FV
PV (1 + i
a
) = PV (1 + i
m
)
12
PV (1 + 0,7958563) = PV (1 + i
m
)
12
12
7958563 , 1 - 1 = i
m
0,05 = i
m
ou i
m
= 0,05 = 5% ao mês
Obs.: Quando as unidades de medidas (taxa e período) são diferentes e não se quer fazer
as transformações podemos usar:
Fórmula genérica: i
q
= (1 + i
t
)
q/t
– 1 onde,
i
q
= taxa para o prazo que eu quero (em dias)
i
t
= taxa para o prazo que eu tenho (em dias)
q = prazo que eu quero
t = prazo que eu tenho
Exemplos:
D) Determinar a taxa para 183 dias, equivalente a 65 % ao ano.
i
q
= (1 + i
t
)
q/t
– 1
i183 = (1 +0,65)
183/360
– 1
i183 = (1,65)
183/360
– 1
i183 = 28,99% para o período de 183 dias
E) Determinar a taxa para 491 dias, equivalente a 5% ao mês.
i491 = (1,05)
491/30
– 1
i491 = 122,23% para o período de 491 dias.
F) Determinar a taxa para 27 dias, equivalente a 13% ao trimestre.
i27 = (1,13)
27/90
– 1
i27 = 3,73% para o período de 27 dias.
Exercícios:
1) Determinar a taxa anual equivalente a 5% ao mês, no regime de capitalização
composta.
10
Resp.: 79,58563% ao ano
2) Determinar a taxa mensal equivalente a 60,103% ao ano, no regime de juros
compostos.
Resp.: 4% ao mês.
3) Determinar a taxa efetiva anual, no regime de capitalização composta, sabendo-se que
a taxa diária é de 0,19442%.
Resp.: 101,22% ao ano
4) Determinar a taxa trimestral equivalente a 47,746% em dois anos, no regime de
capitalização composta.
Resp.: 5% ao trimestre.
5) Determinar a taxa efetiva para um período de dois anos da aplicação de uma taxa
trimestral de 5% capitalizada trimestralmente.
Resp.: 47,746% para o período de dois anos
6) Calcular o montante de uma aplicação de $ 15.000,00, pelo prazo de 6 meses, à taxa
de 3,25% ao mês capitalizada mensalmente.
Resp.: $ 18.173,25
7) No final de dois anos, o Sr. Pedro deverá efetuar um pagamento de $20.000,00
referente ao valor de um empréstimo contraído hoje, mais os juros devidos,
correspondente a uma taxa de 4% ao mês capitalizada mensalmente. Pergunta-se:
Qual o valor emprestado?
Resp.: $ 7.802,44
8) A loja “Topa Tudo” financia a venda de uma mercadoria no regime de capitalização
composta, no valor de $16.000,00, sem entrada, para pagamento em uma única
prestação de $22.753,61 no final de 8 meses. Determinar:
a) Os juros cobrados pela loja na operação de financiamento
b) A taxa mensal cobrada pela loja
c) A taxa efetiva anual do financiamento
Resp.: a) $ 6.753,61 b) 4,5% ao mês c) 69,588% ao ano
9) Em que prazo um empréstimo de $30.000,00 pode ser quitado em um único
pagamento de $51.310,18, sabendo-se que a taxa contratada é de 5% ao mês pelo
regime de capitalização composta?
Resp.: 11 meses
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® Classificação das taxas de Juros
1. Taxa Linear e Taxa Exponencial referem-se ao regime de capitalização utilizado
Linear ¬ juros simples
Exponencial ¬ juros compostos
2. Taxas equivalentes. Duas ou mais taxas são equivalentes quando aplicadas sobre um
mesmo capital, pelo mesmo período de tempo, produzem o mesmo montante.
Dentro desse conceito, uma taxa equivalente pode ser aplicada tanto no
juros simples quanto no composto. Contudo, a terminologia equivalente é
utilizada no mercado financeiro para designar uma taxa composta.
Já para o regime de juros simples é usada proporcional.
Diariamente ouvimos nos jornais e meios financeiros:
• “As aplicações em Certificados de depósitos Bancários pagaram ontem uma taxa média
de 20% ao ano, o que representa um rendimento bruto de 1,53% a mês”
• “A taxa de inflação anual de determinado país foi de 30% ao ano, ou seja uma média
mensal de 2,21% ao mês”
• “As aplicações em poupança rendem juros de 6% ao ano, capitalizados mensalmente,
correspondendo a uma taxa efetiva de 6,17% ao ano”
Como tais taxas são obtidas? Qual o processo para a conversão dessas taxas?
Fórmula genérica: i
q
= (1 + i
t
)
q/t
– 1 onde,
i
q
= taxa para o prazo que eu quero (em dias)
i
t
= taxa para o prazo que eu tenho (em dias)
q = prazo que eu quero
t = prazo que eu tenho
Obs.: capitalização ¬ uma taxa de 10% ao mês é equivalente a 213,84%
ao ano
descapitalização ¬ 20% ao ano equivale a 1,53% ao mês
3. Taxa proporcional: O conceito de taxa proporcional é usado no regime de capitalização
simples. Ou seja: uma taxa de 1% ao dia é proporcional a 30% ao mês.
4. Taxa efetiva ou real : é aquela em que a unidade de referência de seu tempo coincide com a
unidade de tempo do período de capitalização.
Exemplos: 5% a.m. – capitalização mensal
2% a.a. – capitalização anual
5. Taxa nominal : é aquela em que a unidade de referência de seu tempo não coincide com a
unidade de tempo do período de capitalização. É quase sempre fornecida em termos anuais.
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Exemplos: 15% a.a. – capitalização semestral ¬ significa uma taxa efetiva de
2
15

= 7,5% a.s.
24% a.a. – capitalização trimestral ¬ significa uma taxa
efetiva de
4
24
= 6% a.t.
Exercícios:
1) Encontrar a taxa de juro efetiva, relativa à taxa nominal de 36% ao ano:
a) com capitalização mensal
b) com capitalização bimestral
2) Encontrar a taxa mensal de juro composto, equivalente a 9,2727% at.
3) Qual a taxa efetiva anual, relativa à taxa de 36% aa, com capitalização mensal?
4) No Brasil, as cadernetas de poupança pagam, além da correção monetária, juro composto à
taxa de 6% aa, com capitalização mensal. Pergunta-se:
a) qual a taxa efetiva mensal?
b) qual a taxa efetiva anual?
5) Um instituição financeira empresta dinheiro a 96% aa, adotando a capitalização mensal de
juro composto. Qual seria o montante a ser pago por um empréstimo de $45.000,00 feito
por um ano?
6) Aplicando o valor de $2.000,00, hoje, a uma taxa de juros efetiva de 69,58814% a.a.,
quanto será o resgate daqui a 75 dia, no regime de juros compostos?
³ DESCONTO
Se uma pessoa deve uma quantia em dinheiro numa data futura, é normal que entregue ao
credor um título de crédito, que é o comprovante dessa dívida.
Todo título de crédito tem uma data de vencimento; porém, o devedor pode resgatá-lo
antecipadamente, obtendo com isso um abatimento denominado desconto.
O desconto é uma das mais comuns aplicações da regra de juro.
Títulos de Crédito
Títulos de crédito são instrumentos jurídicos reconhecidos e definidos pelo Direito
Comercial, que desempenham relevante papel no desenvolvimento econômico de um país, e
valem por tudo aquilo que estiver estipulado.
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Os títulos de crédito mais utilizados em operações financeiras são a nota promissória, a
duplicata e a letra de câmbio.
a) A nota promissória é um comprovante da aplicação de um capital com vencimento
predeterminado. É um título muito usado entre pessoas físicas ou entre pessoas físicas
e uma instituição financeira.
b) A duplicata é um título emitido por uma pessoa jurídica contra seu cliente (pessoa
física ou jurídica), para o qual ela vendeu mercadorias a prazo ou prestou serviços a
serem pagos no futuro, segundo um contrato.
c) A letra de câmbio, assim como a nota promissória, é um comprovante de uma
aplicação de capital com vencimento predeterminado; porém, é um título ao portador,
emitido exclusivamente por uma instituição financeira.
DEVEDOR E CREDOR ⇒os participantes de um acordo, no qual um empresta o dinheiro e
o outro pega emprestado
COMPROVANTE DA DÍVIDA ⇒título de crédito
Desconto
Com relação aos títulos de crédito, pode ocorrer:
• que o devedor efetue o pagamento antes do dia predeterminado. Neste caso, ele
se beneficia com um abatimento correspondente ao juro que seria gerado por esse
dinheiro durante o intervalo de tempo que falta para o vencimento;
• que o credor necessite do seu dinheiro antes da data predeterminada. Neste caso,
ele pode vender o título de crédito a um terceiro e é justo que este último obtenha um
lucro, correspondente ao juro do capital que adianta, no intervalo de tempo que falta
para o devedor liquidar o pagamento; assim, ele paga uma quantia menor que a fixada
no título de crédito.
Em ambos os casos há um benefício, definido pela diferença entre as duas quantidades.
Esse benefício, obtido de comum acordo, recebe o nome de desconto.
As operações anteriormente citadas são denominadas operações de desconto, ou seja, é o
resgate de um título antes da sua data de vencimento. E o ato de efetuá-las é chamado
descontar um título.
DATA DE VENCIMENTO ⇒podendo o devedor pagar antes ou o credor repassar esse
título ⇒ABATIMENTO ⇒DESCONTO
TÍTULOS DE CRÉDITO ⇒nota promissória
duplicata
letra de câmbio (caiu em desuso)
DESCONTO ⇒devedor pague antes ou o credor necessite do dinheiro antes
AMBOS OS CASOS ⇒BENEFÍCIO ⇒DESCONTO ⇒ACORDO
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Além disso:
• dia de vencimento é o dia fixado no título para o pagamento (ou recebimento) da
aplicação,
• futuro valor (valor assumido pelo título na data de seu vencimento), também
conhecido e expresso no mercado financeiro como: valor futuro de um título, valor
nominal, valor face do título e valor de resgate.
• presente valor (valor assumido pelo título na quitação ou negociação realizada
antes da sua data de vencimento), também denominado como: valor presente de um
título, valor creditado ou pago ao seu titular, valor descontado, valor líquido
creditado, crédito gerado por um título.
• o período é aquele período correspondente a antecipação do resgate do título,
isto é, o período compreendido entre a data do resgate antecipado e a efetiva data do
vencimento.
Desconto é a quantia a ser abatida do futuro valor, isto é, a diferença entre o futuro
valor e o presente valor.
D = FV – PV
Classificação de desconto
A operação de desconto é realizada nos regimes de capitalização simples e composta
originando os seguintes tipos de descontos:
a) Desconto simples por fora, bancário ou comercial;
b) Desconto simples por dentro ou racional;
c) Desconto composto por fora, bancário ou comercial;
d) Desconto composto por dentro ou racional.
Características do desconto
a) d = taxa de desconto
b) n = período
c) desconto por fora, bancário ou comercial (simples ou composto): a taxa de
desconto incide sobre o capital denominado como FV (futuro valor, montante, etc.)
d) desconto por dentro ou racional (simples ou composto): a taxa de desconto incide
sobre o capital denominado PV (presente valor, valor descontado, etc.)
DESCONTO SIMPLES
1. Desconto Simples bancário (para prazos curtos)
↓ ↓
(J.S.) (FV)
É utilizado no Brasil de maneira ampla e generalizada, principalmente nas chamadas operações
de “desconto de duplicatas” realizadas pelos bancos, sendo, por esta razão, também conhecido
por desconto bancário ou comercial.
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J = PV . i . n D = FV . d . n
J = FV – PV D = FV – PV ou PV = FV – D
FV = PV . (1 + i . n) ou PV = FV – FV . d . n
PV = FV . (1 – d . n)
2. Desconto Simples racional (o menor desconto se fosse o J.S. o mais
utilizado) não é usado por exclusão
↓ ↓
(J.S.) (PV)
J = PV . i . n D = PV . d . n
FV = PV . (1 + i . n) FV = PV . (1 + d . n)
PV = ___FV___ PV = ___FV___
1 + i . n 1 + d . n
em D = PV . d . n substitui o PV
D = ___FV___. d . n
1 + d . n
DESCONTO COMPOSTO
1. Desconto composto bancário (descontos sucessivos sobre o FV, não é aplicável
no Brasil)
↓ ↓
(J.C.) (FV)
FV = PV (1 + i)
n
PV = FV (1 – d)
n

D = FV – PV
D = FV – FV (1 – d)
n

D = FV (1– (1 – d)
n
)
2. Desconto composto racional (o mais justo , sobre a mesma taxa, o que seria o J
seria o D)
↓ ↓
(J.C.) (PV)
FV = PV (1 + i)
n
FV = PV (1 + d)
n
ou
PV = ___FV___
(1 + d )
n
D = FV – PV
D = FV – ___FV___
(1 + d )
n
Obs.: Este desconto por ser igual ao juro composto, tem a mesma aplicação e a taxa utilizada é
a taxa efetiva.
EQUIVALÊNCIA DE CAPITAIS
Dois ou mais capitais diferidos são equivalentes, em certa época, quando os seus valores
atuais (PV), nessa época, forem iguais.
Obs.: A equivalência de capitais é utilizada sempre que quisermos saber se duas formas de
pagamento se eqüivalem, por isso o seu uso sempre se faz necessário nas substituições de
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títulos (um título por outro, um título por vários, vários títulos por um único, vários títulos por
vários títulos) sem que haja prejuízo para o credor ou devedor.
EXERCÍCIOS
1. Uma duplicata no valor de $ 6.800,00 é descontada por um banco, gerando um crédito
de $ 5.776,40 na conta do cliente. Sabendo-se que a taxa cobrada pelo banco é de
3,5% ao mês para o desconto simples bancário, determinar o prazo de vencimento da
duplicata.
Resp.: 4 meses e 9 dias
2. Qual a taxa mensal de desconto simples por fora, utilizada numa operação a 120 dias,
cujo valor de resgate é de $ 1.000,00 e cujo valor atual é de $ 880,00 ?
Resp.: 3% ao mês
3. Calcular o valor líquido creditado na conta de um cliente, correspondente ao desconto
simples de uma duplicata no valor de $ 3.400,00, com prazo de 45 dias, sabendo-se
que o banco está cobrando nesta operação uma taxa de desconto bancário de 4% ao
mês.
Resp.: $ 3.196,00
4. O desconto de uma duplicata gerou crédito de $ 8.700,00 na conta de uma empresa.
Sabendo-se que esse título tem um prazo a decorrer de 75 dias até o seu vencimento e
que o banco cobra uma taxa de desconto bancário de 5,2% ao mês nessa operação,
calcular o valor da duplicata no regime de capitalização simples.
Resp.: $ 10.000,00
5. Cinco títulos no valor de $ 1.000,00 cada um, com vencimentos de 30 a 150 dias
respectivamente, foram descontados por uma instituição financeira. Sabendo-se que a
taxa de desconto por fora cobrada é de 3% ao mês, calcular o valor do desconto
global e o valor liquido correspondente a ser creditado na conta do cliente no regime
de capitalização simples.
Resp.: $ 450,00 $ 4.550,00
6. Oito títulos no valor de $ 1.000,00 cada um, são descontados por um banco, cujo
liquido correspondente no valor de $ 6.830,00 é creditado na conta do cliente.
Sabendo-se que os vencimentos desses títulos são mensais e sucessivos a partir de 30
dias, calcular a taxa de desconto simples bancário, utilizada na operação.
Resp.: 3,25% ao mês
7. Quero substituir um título de $ 5.800,00 vencível em 3 meses, por outro com
vencimento em 5 meses. Sabendo que esses títulos podem ser descontados à taxa de
1,3 % ao mês, qual o valor nominal comercial do novo título no regime de
capitalização simples ?
Resp.: $ 5.961,28
Exercícios Extras
1) Um título de valor nominal de $4.000,00, vencível em 1 ano, está sendo liquidado 3 meses
antes de seu vencimento. Sendo a taxa de desconto de 6% ao mês, determinar:
a) desconto simples bancário
17
b) desconto simples racional
c) desconto composto bancário
d) desconto composto racional
Verificar qual desses descontos é mais vantajoso para o proprietário do título.
2) Um título com valor nominal de $50.000,00 foi resgatado 15 dias antes de sua data de
vencimento, à taxa de 90% ao ano, sob o critério do desconto composto racional. Qual foi o
desconto concedido? Por quanto foi negociado?
3) Sabe-se que o valor do desconto simples bancário de um título à taxa de 33% ao ano e
prazo de desconto de 90 dias, atinge $ 585,00. Para estas mesmas condições, pede-se
determinar o valor do desconto deste título se fosse adotado o conceito de desconto simples
racional.
4) Qual o valor máximo que uma pessoa deve pagar por um título de valor nominal de
$8.200,00 com vencimento para 110 dias, se deseja ganhar 5% ao mês? (Usar desconto
simples racional).
1 SÉRIES DE PAGAMENTOS – RENDAS
CAPITALIZAÇÃO E AMORTIZAÇÃO COMPOSTA
Fluxo de Caixa
Como já mencionado, na página 2 desta apostila, o fluxo de caixa pode ser entendido
como uma sucessão de recebimentos ou de pagamentos, em dinheiro, previstos para
determinado período de tempo.
A representação gráfica do fluxo de caixa é feita de acordo com os dados apresentados
em cada caso, sendo as setas orientadas em função da interpretação do enunciado do problema.
a) a escala horizontal representa tempo, dividido em dias, meses, anos, etc. Os pontos 0, 1, 2,
3, 4,..., n substituem as datas de calendário, e são estipulados em função da necessidade de
indicarem as posições relativas entre as diversas datas. Assim, o ponto 0 (zero) representa a
data inicial (hoje), o ponto 1 (um) indica o final do primeiro período e assim por diante.
b) saídas de caixa correspondem aos pagamentos, têm sinais negativos e são representadas por
setas apontadas para baixo.
c) entradas de caixa correspondem aos recebimentos, têm sinais positivos e são representadas
por setas apontadas para cima.
Para ilustrar, vamos nos recorrer ao seguinte exemplo:
Um banco concede um empréstimo de $ 40.000,00 a um cliente, para pagamento em 6
prestações iguais de $ 9.000,00. Represente graficamente o fluxo de caixa.
Do ponto de vista do banco, a representação gráfica do fluxo de caixa é a seguinte:
9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000
0 ^ ^ ^ ^ ^ ^
18
+ 1 2 3 4 5 6
40.000
Ou seja, há uma saída inicial de caixa no valor de $40.000,00 e a entrada de 6 parcelas de
$9.000,00 cada uma nos meses seguintes. Do ponto de vista do cliente, a orientação das setas é
feita no sentido inverso, como segue:
40.000
^ 1 2 3 4 5 6
+ + + + + +
9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000
Represente o fluxo de caixa da seguinte situação:
Recebimentos Previstos Pagamentos Previstos
Dia Valor Dia Valor
05 10.000 09 12.000
11 28.000 14 14.000
17 9.000 17 7.000
25 16.000 28 20.000
Exercícios:
1) Uma pessoa adquiriu um bem de $12.000,00 e pagou-o em 3 prestações iguais de
$5.000,00, sendo a primeira no ato do empréstimo.
2) Uma pessoa adquiriu um bem de $12.000,00 e pagou-o em 3 prestações iguais de
$5.000,00, sendo a primeira um mês após receber o bem.
3) Depositei em uma caderneta de poupança $300,00 por mês, durante 1 ano, sendo o
primeiro depósito realizado na data da abertura da conta. Obtive com isso, um
montante de $4.300,00 no final de um ano.
4) Depositei em uma caderneta de poupança $300,00 por mês, durante 1 ano, sendo o
primeiro depósito realizado no final do primeiro mês. Obtive com isso, um montante
de $4.300,00 no final de um ano.
Quando queremos fazer um investimento, podemos depositar todos os meses uma certa
quantia em, por exemplo, uma caderneta de poupança, quando queremos comprar um bem
qualquer, podemos fazê-lo em prestações, a serem pagas mensalmente.
Podemos, portanto, constituir um capital ou resgatar uma dívida depositando ou
pagando certa quantia, em épocas distintas.
No primeiro caso temos uma capitalização e no segundo, uma amortização.
Então:
Capitalização ¬ ação de investimento periódica de uma quantia fixa, com taxa de juros fixos,
com vistas a compor um determinado capital.
Amortização ¬ ação de saldar uma dívida por meio de parcelas periódicas, constantes ou não.
As séries de pagamentos podem ser definidas como uma sucessão de pagamentos ou
recebimentos, e com vencimentos sucessivos t1, t2, t3, ... tn .
19
Rendas
A sucessão de depósitos ou de prestações, destinados a formar um capital ou pagar um
dívida é denominada renda.
Os termos da sucessão de depósitos ou de prestações são denominados termos da renda.
E, o intervalo de tempo que ocorre entre os vencimentos de dois termos consecutivos é
chamado período de renda. Exemplo: no caso da compra de uma TV em cores em 7
prestações mensais de $40,00, cada uma das prestações é um termo da renda e o período é
mensal.
As rendas são dividas em. certas e aleatórias:
a) Rendas certas ou anuidades: ocorrem quando o número de termos, seus vencimentos e
seus respectivos valores podem ser prefixados. Exemplo: compra de bens a prazo.
b) Rendas aleatórias: ocorrem quando pelo menos um dos elementos não pode ser
previamente determinado. Exemplo: pagamento de um seguro de vida ( o número de termos
é indeterminado).
Em relação ao período da renda:
a) Periódica: o período da renda é sempre o mesmo
b) Não Periódica: o contrário
Se o período é o mês a renda é mensal, se o período é o trimestre a renda é trimestral.
Quanto aos termos:
a) Constante: se os termos são iguais.
b) Variável: ao contrário.
Quanto a data do vencimento do primeiro termo.
a) Imediata: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se dá no fim do primeiro período
a contar da data zero, isto é, da data da assinatura do contrato.
T
1
T
2
T
3
// T
n-2
T
n-1
T
n
termos
0 1 2 3 // n-2 n-1 n períodos
Assim, o vencimento do último termo (T
n
) ocorre no fim do período n.
Exemplo: compra de um bem a prazo, em prestações mensais, pagando a primeira prestação um
mês após a assinatura do contrato.
b) Antecipada: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se dá na data zero.
T
1
T
2
T
3
T
4
// T
n-1
T
n
termos
0 1 2 3 // n-2 n-1 n períodos
O vencimento do último termo ocorre no início do período n.
Exemplo: depósito mensal de uma mesma quantia em caderneta de poupança, durante um prazo
determinado.
20
c) Diferida: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se dá no fim de um determinado
número de períodos, a contar da data zero
// T
1
T
2
// T
n-2
T
n-1
T
n
termos
0 1 2 // m m+1 m+2 // m+n-2 m+n-1 m+n períodos
O vencimento do último termo ocorre no fim de m+n períodos.
Exemplo: compra de um bem a prazo, em prestações mensais, pagando a primeira prestação no
fim de um determinado número de meses.
Represente a situação em forma de fluxo de caixa identificando que tipo de renda e sua
subclassificação:
1) Uma pessoa depositou $1.000,00 por mês durante 5 meses, sendo o primeiro depósito
na data da abertura da conta, e recebeu $14.000,00 após 5 meses, qual foi a taxa mensal
trabalhada?
2) Um terreno é colocado à venda por $ 180.000,00 a vista ou em 10 prestações
bimestrais, sendo a primeira prestação recebida no quarto bimestre. Determinar o valor de cada
parcela bimestral, sabendo-se que o proprietário está cobrando uma taxa de 34% ao ano pelo
financiamento.
3) Uma pessoa adquiriu um bem de $12.000,00 e pagou-o em três prestações bimestrais
iguais, sendo a primeira 1 bimestre logo que recebeu o bem. A taxa foi de 2% ao mês. Qual foi
o valor das prestações?
4) Uma pessoa depositou em um banco $300,00 por mês, durante dois semestres, a uma
taxa de 2,5% a.b. Obtendo com isso, um certo montante no final desse prazo, que queremos
descobrir. Faça o fluxo em relação ao banco.
5) Um comerciante investiu $450,75 por mês em uma instituição financeira, durante 7
bimestres, à taxa de 5% a.a. Quanto ele terá no final desses 7 bimestres?
6) A propaganda de uma loja de roupas anuncia: “Compre o que quiser e pague em 5
vezes. Leve o produto hoje e tenha dois meses de carência”. Se a taxa de financiamento é de
3% ao mês, qual é o valor da prestação mensal de uma compra cujo o preço a vista é de
$1.200,00?
7) Determinar qual o valor de um carro financiado em 2 anos com prestações bimestrais
iguais de $ 5.054,03, sabendo-se que a taxa de juros cobrada é de 3,5% ao mês e que a
primeira prestação o vendedor do carro receberá no ato da assinatura do contrato.
8) Um comerciante pagou $1.000,00 por mês por um empréstimo realizado em uma
instituição financeira, durante 2 anos, à taxa de 5% a.m. Qual o valor pego no empréstimo?
CAPITALIZAÇÃO COMPOSTA
Renda Imediata
Fator de acumulação de capital (FAC)
Consideremos o seguinte problema:
Determinar o valor do montante, no final do quinto mês, de uma série de 5 aplicações
mensais, iguais e consecutivas, no valor de $ 100,00 cada uma, a uma taxa de 4% ao mês,
21
sabendo-se que a primeira parcela é aplicada no final do primeiro mês, ou seja, a trinta dias da
data tomada como base (“momento zero”), e que a última, no final do quinto mês, é coincidente
com o momento em que é pedido o montante.
* obs.: nos problemas que envolvem Rendas, usaremos R para o valor das prestações. E, o PV
para o valor atual, ou seja, o capital inicial.
Dados: R=100,00 i=4% n=5 FV=?
Em termos de fluxo de caixa, o problema pode ser esquematizado como segue:
FV=?
0 1 2 3 4 5 ↑
+ + + + +
100 100 100 100 100
Para calcular o montante pedido, vamos utilizar somente os conhecimentos que já temos.
Como apenas sabemos resolver problemas com um único pagamento, vamos calcular o
montante de cada prestação no final do 5º mês, individualmente. Assim, o montante da
primeira, obtido da fórmula já conhecida
FV = R (1 + i)
n
, será:
FV
1
= 100. (1,04)
4
= 100 . 1,16986 = 116,99
O expoente 4 da expressão (1,04)
4
representa o número de meses a decorrer entre a data da
primeira aplicação e a data fixada para o cálculo do seu montante.
← 4 meses →FV=116,99
0 1 2 3 4 5 ↑
+
100
Essa mesma consideração é válida para todas as demais prestações. Assim, o montante da
terceira parcela é obtido como segue:
FV
3
= 100. (1,04)
3
= 100 . 1,08160 = 108,16
← 2 meses →FV=108,16
0 1 2 3 4 5 ↑
+
100
Como a última parcela é aplicada exatamente no dia em que se pede o valor do montante,
não terá rendimento algum. O montante desta prestação pode ser assim especificado:
FV
5
= 100. (1,04)
0
= 100 . 1 = 100
22
Em resumo, os montantes de cada uma das 5 aplicações são calculados como segue:
FV
1
= 100. (1,04)
4
= 100 . 1,16986 = 116,99
FV
2
= 100. (1,04)
3
= 100 . 1,12486 = 112,49
FV
3
= 100. (1,04)
2
= 100 . 1,08160 = 108,16
FV
4
= 100. (1,04)
1
= 100 . 1,04000 = 104,00
FV
5
= 100. (1,04)
0
= 100 . 1,00000 = 100,00
FV
t
= .............................................. = 541,63
Portanto, o montante de 5 aplicações mensais, iguais e consecutivas, de $100,00 cada uma, à
taxa de 4% ao mês, dentro do conceito de renda imediata, é de $541,63.
Entretanto, esse cálculo, como foi feito, é muito trabalhoso. Com o objetivo de facilitar o
trabalho, vamos tentar aplicar uma fórmula que permita chegar ao valor final através de um
caminho mais curto e rápido.
Sabemos que FV
t
=FV
1
+FV
2
+FV
3
+FV
4
+FV
5.
Substituindo cada FV pelos seus respectivos valores, sem efetuarmos os cálculos, temos:
FV
t
=100. (1,04)
4
+ 100. (1,04)
3
+100. (1,04)
2
+100. (1,04)
1
+100. (1,04)
0

Como o valor 100 é constante em todos os termos, pode ser colocado em evidência:
FV
t
= 100. [(1,04)
4
+ (1,04)
3
+ (1,04)
2
+ (1,04)
1
+ (1,04)
0
] ou
FV
t
= 100. [(1,04)
0
+ (1,04)
1
+ (1,04)
2
+ (1,04)
3
+ (1,04)
4
]
Como a série (1,04)
0
+ (1,04)
1
+ (1,04)
2
+ (1,04)
3
+ (1,04)
4
representa a soma de uma
progressão geométrica de razão 1,04, podemos aplicar a fórmula:
S
PG
= a
1
.q
n
– a
1

q – 1
que dá a soma dos termos de uma PG, em que a
1
representa o primeiro termo da série, n o
número de termos e q a razão.
Sabendo-se que a
1
= (1,04)
0
= 1, q = 1,04 e n = 5, temos:
FV
t
= 100 . 1 . (1,04)
5
– 1 = 100 . (1,04)
5
– 1 (1)
1,04 – 1 0,04
FV
t
= 100 . 0,21665 = 100 . 5,41625 = 541,63
0,04
23
Portanto, encontramos o valor do montante correspondente à aplicação de 5 parcelas iguais
sem calcular os montantes individuais.
Como no problema R = 100, n = 5 e i = 0,04, substituindo na expressão (1) os valores
numéricos pelos seus símbolos correspondentes temos a fórmula genérica:
FV
t
= R . (1 + i)
n
– 1 (2)
i
Em que (1 + i)
n
– 1 é o fator de acumulação de capital – FAC (i,n).
i
Para simplificar façamos FV
t
= FV, na expressão (2), que passa a ser escrita:
FV = R . (1 + i)
n
– 1
i
FV = R . FAC (i,n)
A utilização do FAC é através de uma tabela que facilita os cálculos. No problema anterior,
a fórmula ficará:
FV = 100 . FAC (4%, 5)
Exercício: quanto terá, no final de 4 anos, uma pessoa que aplicar $ 500,00 por mês, durante
esse prazo, em um “Fundo de Renda Fixa”, à taxa de 3% ao mês ?
Observação: quando não se especificar que tipo de renda está sendo trabalhada, ou
ainda, se não evidenciar que está ocorrendo hoje, ou em um período de carência, estamos
diante de um problema de renda imediata.
Como os problemas de renda imediata envolvem o FV, R, n, i, podemos trabalhar com a
fórmula de diferentes maneiras, de acordo com os dados do exercício e do que se pede. Com
isso, há a necessidade de conhecermos os outros fatores de capitalização existentes nas tabelas
financeiras. Entre eles:
• Fator de acumulação de capital (FAC) – já conhecemos ⇒quanto terá
• Fator de formação de capital (FFC) ⇒quanto aplicar
• Fator de valor atual (FVA)
1
⇒qual o valor
• Fator de recuperação de capital (FRC) ⇒
Fator de formação de capital (FFC)
O FFC é obtido facilmente a partir da fórmula do montante deduzida anteriormente:
FV = R . (1 + i)
n
– 1
i
1
FVA e FRC são fatores utilizados no tipo de renda de amortização que veremos mais adiante.
24
Essa fórmula, como vimos, é utilizada para obter o valor do montante, quando são
conhecidos o valor das prestações, a taxa e o número de prestações. Quando a incógnita é o
valor das prestações, basta fazer:
R = FV .
(1 + i)
n
– 1
i
R = FV . i .
(1 + i)
n
– 1
Ou
R = FV . FFC (i,n)
Exercícios:
1) Quanto uma pessoa terá de aplicar mensalmente num “ Fundo de Renda Fixa”, durante 5
anos, sendo o primeiro depósito no final do primeiro período, para que possa resgatar $
200.000,00 no final de 60 meses, sabendo que o fundo proporciona um rendimento de 2% ao
mês ?
2) Quantas prestações de $ 4.000,00 devo aplicar trimestralmente, à taxa de 7% ao trimestre,
para acumular o montante de $ 100.516,08 no final de certo prazo ? E qual esse prazo ?
3) A que taxa devo aplicar $ 15.036,28 por ano para que eu tenha um montante de $ 500.000,00
no final de 10 anos ?
Renda Antecipada
Nas séries com termos antecipados, os pagamentos ou recebimentos ocorrem no início de
cada período unitário. Assim, a primeira prestação é sempre paga ou recebida no momento
"zero", ou seja, na data do contrato do empréstimo, do financiamento ou de qualquer outra
operação que implique pagamentos ou recebimentos de prestações.
Como veremos, todos os problemas de séries de pagamentos antecipados poderão ser
resolvidos a partir dos fatores definidos para série de pagamentos com termos vencidos (ou
renda imediata), bastando multiplicá-los ou dividi-los por (1 + i).
Fator de acumulação de capital (FAC) e Fator de formação de capital (FFC)
Qual o montante, no final do 5º mês, resultante da aplicação de 5 prestações iguais,
mensais e consecutivas de $ 100,00, à taxa de 4% ao mês, sabendo-se que a primeira aplicação
é feita hoje (data do contrato).
Em termos de fluxo de caixa, o problema pode ser esquematizado como segue:
FV=?
0 1 2 3 4 5 ↑
+ + + + +
100 100 100 100 100
25
Sabendo que o montante "FV" é o somatório dos montantes individuais de cada prestação,
e que a primeira aplicação feita no momento "zero" é capitalizada por 5 períodos, a segunda por
4, a terceira por 3, e assim sucessivamente, até a última, a qual é capitalizada por 1 período,
podemos escrever:
FV = 100. (1,04)
5
+ 100. (1,04)
4
+ 100. (1,04)
3
+100. (1,04)
2
+100. (1,04)
1

FV

= 100. [(1,04)
5
+ (1,04)
4
+ (1,04)
3
+ (1,04)
2
+ (1,04)
1
] ou
FV

= 100. [(1,04)
1
+ (1,04)
2
+ (1,04)
3
+ (1,04)
4
+ (1,04)
5
]
Aplicando a soma de uma PG.
S
PG
= a
1
.q
n
– a
1

q – 1
Temos:
FV = 100 . 1,04 . (1,04)
5
– 1,04 = 100 . 1,04 . [(1,04)
5
– 1 ]
1,04 – 1 0,04
FV = 100 . 1,04





 −
ι
1 (1,04)
5
FV = 100 . 1,04 . 5,41632 = 563,30
Substituindo na expressão (1) os valores numéricos pelos respectivos símbolos, temos:
FV = R . (1 + i)





 − +
i
i
n
1 ) 1 (

(2) FV = R . (1 + i) . FAC (i,n)
Resolvendo o problema com a indicação tradicional, temos:
Dados: R= 100,00
n = 5 prestações mensais
i = 4% ao mês
FV = ?
Caso a incógnita do problema seja "R", a fórmula para a sua solução pode ser obtida da
expressão (2), como segue:
FV = R . (1 + i)





 − +
i
i
n
1 ) 1 (

R = FV .
) 1 (
1
i +






− + 1 ) 1 (
n
i
i
26
Ou
R = FV . . 1 . FFC (i, n)
(1 + i)
Problemas:
1) Quanto terei de aplicar mensalmente, a partir de hoje, para acumular no final de 36 meses,
um montante de $ 300.000,00, sabendo que o rendimento firmado é de 34,489% ao ano, e que
as prestações são iguais e consecutivas, e em número de 36?
2) Quantas aplicações mensais de $ 1.000,00 são necessárias para se obter um montante de $
33.426,47, sabendo-se que a taxa é de 3% ao mês, e que a primeira aplicação é feita no ato da
assinatura do contrato e a última 30 dias antes do resgate daquele valor?
3) Um "Fundo de Renda Fixa" assegura, a quem aplicar 60 parcelas iguais e mensais de $
500,00, o resgate de um montante de $ 58.166,29 no final do 60º mês. Sabendo-se que a
primeira aplicação é feita na data do contrato, calcular a taxa de rendimento proporcionada pelo
Fundo.
4) Calcular o montante, no final do 8º mês, resultante da aplicação de 8 parcelas mensais e
consecutivas, à taxa de 2,25% ao mês, sendo as 4 primeiras de $ 12.000,00 cada uma e as 4
restantes de $ 18.000,00 cada uma, sabendo-se que se trata de uma série de pagamentos com
termos antecipados (renda antecipada).
5) Quanto um aplicador poderá resgatar, no final de 2 anos, se adquirir trimestralmente, no
início dos 5 primeiros trimestres, $ 10.000,00 sabendo-se que o rendimento é de 9% ao
trimestre e que a primeira aplicação é feita "hoje" ?
AMORTIZAÇÃO COMPOSTA
Vamos, agora, aprender a calcular o valor de uma dívida (ou de um empréstimo, ou o
valor à vista de uma mercadoria) que será paga em prestações periódicas de quantias
constantes, sobre as quais incide a mesma taxa.
Obs.: Na capitalização composta, os fatores que a compreendiam eram os Fator de acumulação
de capital (FAC) e Fator de formação de capital (FFC). Aqui na amortização composta serão os
Fator de valor atual (FVA) e Fator de recuperação de capital (FRC).
Renda Imediata
Da mesma forma que deduzimos o Fator de Acumulação de Capital , vamos deduzir o
Fator de Valor Atual para a série de pagamentos iguais ou uniformes. Partiremos do seguinte
problema prático:
Qual o valor que, financiado à taxa de 4% ao mês, pode ser pago ou amortizado em 5
prestações mensais, iguais e sucessivas de $ 100,00 cada uma?
O que se quer é o valor presente dessa série de 5 parcelas iguais. Mais uma vez,
27
utilizaremos as ferramentas que conhecemos para solucionar esses problemas. Com relação a
valor presente ou atual, somente sabemos resolver os casos com pagamentos simples, ou seja,
aqueles que apresentam um único pagamento. Assim, vamos resolver o problema por partes,
admitindo-se que cada prestação corresponda a um financiamento isolado.
Dados: PV = ? R = 100,00 i = 4% n = 5
PV=?

0 1 2 3 4 5
+ + + + +
100 100 100 100 100
FV = PV . (1 + i)
n
⇒ PV = FV . ⇒ PV = FV . 1 .
(1 + i)
n
(1 + i)
n
No problema, cada prestação R = 100 representa o montante (ou valor futuro) individual
de um capital inicial que desconhecemos, aplicado à taxa de 4% ao mês, e por prazos que vão
de 1 a 5 meses. O que queremos é determinar o capital inicial ou valor presente dessas
prestações no “momento zero”.
Para a primeira prestação, temos:
PV
1
= 100 . 1 . = 100 . 0,96154 = 96,15
(1,04)
1
Esquematicamente:
PV
1
= 96,15

0 1 2 3 4 5
+
100
Para a terceira prestação:
PV
3
= 100 . 1 . = 100 . 0,88900 = 88,90
(1,04)
3
O expoente 3 representa o número de meses decorridos entre a data fixada para o cálculo do
valor presente e a data do vencimento da terceira prestação:
PV
3
= 88,90

0 1 2 3 4 5
+
100
O presente valor da Quinta prestação é obtido:
PV
5
= 100 . 1 . = 100 . 0,82193 = 82,19
(1,04)
5
PV
5
= 82,19
28

0 1 2 3 4 5
+
100
Resumindo, temos:
PV
1
= 100 . 1 . = 100 . 0,96154 = 96,15
(1,04)
1
PV
2
= 100 . 1 . = 100 . 0,92456 = 92,46
(1,04)
2
PV
3
= 100 . 1 . = 100 . 0,88900 = 88,90
(1,04)
3
PV
4
= 100 . 1 . = 100 . 0,85480 = 85,48
(1,04)
4
PV
5
= 100 . 1 . = 100 . 0,82193 = 82,19
(1,04)
5
_______
PV
t
= ....................................................445,18
Utilizaremos conhecimentos da matemática elementar, como no FAC, para simplificar
esses cálculos.
PV
t
= PV
1
+ PV
2
+ PV
3
+ PV
4
+ PV
5
, ou seja:
PV
t
= 100 . 1 . + 100 . 1 . + 100 . 1 . + 100 . 1 . + 100 . 1 .
(1,04)
1
(1,04)
2
(1,04)
3
(1,04)
4
(1,04)
5
Colocando o valor 100 em evidência, temos:
PV
t
= 100 .






+ + + +
5 4 3 2 1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
Os termos que aparecem dentro dos colchetes constituem uma soma de PG de razão 1 .
1,04
Como o trabalhar com expressões fracionárias é um pouco mais complexo, vamos, com uma
simples operação, transformar esta série numa soma de mais fácil visualização e cálculo. Para
tanto, aplicaremos o conceito de "Mínimo Múltiplo Comum" (MMC).
MMC = (1,04)
5
, que é o número divisível por qualquer um dos denominadores da série.
Efetuando os cálculos, temos:
29
PV
t
= 100





 + + + +
5
1 2 3 4
) 04 , 1 (
1 ) 04 , 1 ( ) 04 , 1 ( ) 04 , 1 ( ) 04 , 1 (
O numerador da expressão entre colchetes constitui-se numa soma de PG, de razão 1,04, com
número de termos igual a 5; esta série, sendo escrita em ordem inversa, tem como primeiro
termo o número 1, que embora tenha um "jeitão" diferente, faz parte da "família", pois é um
"legítimo" (1,04)
0
.
Aplicando a fórmula da soma de uma PG: S
PG
= a
1
.q
n
– a
1
, temos:
q – 1
PV
t
= 100 .
5
5
) 04 , 1 (
1 04 , 1
1 ) 04 , 1 .( 1


= 100 .
04 , 0 ) 04 , 1 (
1 ) 04 , 1 (
5
5
.

(4)
PV
t
= 100 .
04 , 0 . 21665 , 1
1 21665 , 1 −
= 100 . 4,45182 = 445,18
Substituindo na expressão numérica (4) pelos respectivos símbolos, temos:
PV
t
= R .
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
− +
Sendo
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
− +
o Fator de Valor Atual, representado por FVA (i,n).
P
PV = R .
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
− +
P
PV = R . FVA (i,n)
Exercício: Calcular o valor atual de uma série de 24 prestações iguais, mensais e consecutivas de
$ 3.500,00 cada uma, considerando uma taxa de 5% ao mês.
Fator de Recuperação de Capital
É deduzido da fórmula anterior:
PV = R .
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
− +
R =
i . ) i + 1 (
1 ) i + 1 (
PV
n
n

R = PV .
1 ) 1 (
. ) 1 (
− +
+
n
n
i
i i
Em que
1 ) 1 (
. ) 1 (
− +
+
n
n
i
i i
é o Fator de Recuperação de Capital – FRC (i,n)
R = PV . FRC (i,n)
30
Observação: o FFC é o inverso do FAC, e que o FRC é o inverso do FVA:
FFC =
FAC
1
FRC =
FVA
1
O FRC, é o fator, sem dúvida, mais utilizado na prática.
Exercícios:
1) Um empréstimo de $ 30.000,00 é concedido por uma instituição financeira para ser
liquidado em 12 prestações iguais, mensais e consecutivas. Sabendo-se que a taxa de juros é
3,5% ao mês, calcular o valor da prestação.
2) Calcule o número de prestações semestrais de $ 15.000,00 cada uma, capaz de liquidar um
financiamento de $ 49.882,65, à taxa de 20% ao semestre.
3) Determinar a que taxa anual foi firmada uma operação de empréstimo de $ 100.000,00, para
ser liquidada em 18 prestações mensais, iguais e consecutivas de $ 7.270,87 cada uma?
Renda Antecipada
Fator de Valor Atual
A fórmula para a resolução de problemas de valor atual (renda antecipada) pode ser
deduzida, utilizando-se o mesmo caminho seguido anteriormente para as deduções já vistas.
Entretanto, no atual estágio, já sabemos que para obter o valor presente de uma série de
pagamentos, podemos inicialmente calcular o seu montante e em seguida multiplicá-lo por
(i + i), ou seja, utilizar o conceito de série de pagamentos para calcular o montante e, em
seguida, o conceito de pagamento único para determinar o valor atual. Assim, temos:
PV = R . (1 + i) .






+
− +
i i
i
n
n
. ) 1 (
1 ) 1 (
Como






+
− +
i i
i
n
n
. ) 1 (
1 ) 1 (
é FVA, temos:
PV = R . (1 + i) . FVA (i, n)
Portanto, para resolver um problema de valor atual de uma série de pagamentos com
termos antecipados (renda antecipada), basta multiplicar por (1 + i) o valor obtido para termos
postecipados (renda imediata). Para ilustrar, vejamos o seguinte exemplo:
31
Exercício 1) Determinar qual o valor de um telefone financiado em 24 prestações iguais de $
5.054,03, sabendo-se que a taxa de juros cobrada é de 3,5% ao mês e que a primeira prestação é
paga no ato da assinatura do contrato.
Observação: Nos casos de valor atual (presente valor) de uma série de pagamentos com termos
antecipados (renda antecipada), o número de prestações não coincide com o número de meses,
visto que a última prestação é sempre paga, ou devida, no início do último mês ( ou no final do
penúltimo mês). No caso do exemplo, a última prestação tem seu vencimento no final do 23º
mês.
Fator de Recuperação de Capital
Caso a incógnita do problema seja o valor da prestação (R), a fórmula necessária para a
solução pode será:
R = PV .






− +
+
+ 1 ) 1 (
. ) 1 (
.
) 1 (
1
n
n
i
i i
i
Ou
R = PV .
.
) 1 (
1
i +
FRC (i,n)
Assim, para obter o valor da prestação num problema de série de pagamento iguais com
termos antecipados (renda antecipada – amortização), basta dividir por 1 + i o valor obtido para
termos vencidos ou postecipados (renda imediata – amortização).
Exercício 2) Um terreno é colocado à venda por $ 180.000,00 a vista ou em 10 prestações
bimestrais, sendo a primeira prestação paga na data do contrato. Determinar o valor de cada
parcela bimestral, sabendo-se que o proprietário está cobrando uma taxa de 34% ao ano pelo
financiamento.
Renda Diferida
Como já vimos, as rendas diferidas são aquelas em que o primeiro termo é exigível a
partir de um certo período de carência.
// T
1
T
2
// T
n-2
T
n-1
T
n
termos
0 1 2 // m m+1 m+2 // m+n-2 m+n-1 m+n períodos
O valor atual numa renda diferida é adquirida calculando-se o valor atual (renda
imediata) do período (m+n) menos o valor atual do período (m), ou seja:
PV = R .
i i
i
n m
n m
. ) 1 (
1 ) 1 (
+
+
+
− +
– R .
i i
i
m
m
. ) 1 (
1 ) 1 (
+
− +
Colocando o R em evidência, temos:
32
PV = R .






+
− +

+
− +
+
+
i i
i
i i
i
m
m
n m
n m
. ) 1 (
1 ) 1 (
. ) 1 (
1 ) 1 (
Onde, m é o período de carência e n é o período que da renda.
Exercícios:
1) Qual o valor atual de uma renda de 15 termos mensais de R$ 700, com 3 meses de carência,
à taxa de 1,5% ao mês?
2) Calcule o valor atual de uma dívida que pode ser amortizada com dez prestações mensais
de $500,00, sendo de 2% ao mês a taxa de juros e devendo a primeira prestação ser paga no
3º mês.
3) A propaganda de uma grande loja de eletrodoméstico anuncia: “Compre o que quiser e
pague em 10 vezes. Leve o produto hoje e só comece a pagar daqui a 3 meses”. Se a taxa de
financiamento é de 3% ao mês, qual é o valor da prestação de uma geladeira cujo o preço a
vista é de $2.800,00?
11 SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO
Passaremos a apresentar os sistemas de amortização mais utilizados no Brasil, sendo eles:
• Sistema Francês (Tabela Price)
• Sistema de Amortização Constante (SAC)
• Sistema de Amortização Misto (SAM)
O primeiro é largamente utilizado em todos os setores financeiros e de capitais, enquanto
os dois últimos são mais utilizados pelo Sistema Financeiro de Habitação (SFH),
principalmente nas operações de financiamento para aquisição de casa própria.
• Sistema Francês (Tabela Price)
O Sistema Francês de Amortização é mais conhecido no Brasil como “Tabela Price”.
Esse sistema consiste em um plano de amortização de uma dívida em prestações periódicas,
iguais e sucessivas, dentro do conceito de renda imediata.
J
t


parcela de juros referente ao período de ordem t (t = 1, 2, 3, 4, ..., n)
A
t


parcela de amortização referente à prestação de ordem t (t = 1, 2, 3, 4, ..., n)
PV
t


saldo devedor referente ao período de ordem t (t = 0, 1, 2, 3, 4, ..., n-1)
33
• Valor das Prestações (R)

R = PV
o
.






− +
+
1 ) 1 (
. ) 1 (
n
n
i
i i
• Parcela de Juros (J)

Multiplica a taxa de juros pelo saldo devedor existente no período,
imediatamente, anterior.
Exemplo: J
1
= PV
o
. i
J
2
= PV
1
. i
• Parcela de Amortização (A)

Diferença entre o valor da prestação e o valor da parcela de
juros.
Exemplo: A
1
= R – J
1
A
2
= R – J
2
• Valor do Saldo Devedor de ordem t (PV
t
)

PV
t
= R .






+
− +


i . ) 1 (
1 ) 1 (
t n
t n
i
i
Exercício 1: Montar a planilha de um empréstimo de $ 8.530,20, à taxa de 3% ao mês, para ser
liquidado em 10 prestações, sabendo-se que o plano de pagamento utilizado nesse
empréstimo foi o sistema francês (Tabela Price).
t
Saldo Devedor
(P
t
)
Amortização
(A
t
)
Juros
(J
t
)
Prestação
(R)
0 8.530,20
- - -
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL
Exercício 2: Calcular o saldo devedor de um empréstimo de $ 100.000,00, feito em 24
prestações mensais e iguais, à taxa de 3,5% ao mês, após o pagamento da 13ª
prestação.
• Sistema de Amortização Constante (SAC)
Características:
• As amortizações (A) são periódicas iguais ou constantes (no sistema francês as
amortizações crescem exponencialmente).
34
A =
n
PV
0
• As dívidas (PV
t
) decrescem em uma PA (progressão aritmética)
• As prestações de ordem t são determinadas pela soma dos juros com a amortização,
correspondentes, ou seja:
R
t
= J
t
+ A
t

• Valor do saldo devedor de ordem t.
PV
t
= A . (n – t) ou PV
t
= PV
o
– (t . A)
Exemplo1: Elaborar um plano de pagamentos, com base no Sistema de Amortização Constante,
correspondente a um empréstimo de $100.000,00, à taxa de 3% ao mês, a ser
liquidado em 10 prestações mensais.
Antes de efetuar o cálculo da planilha. Calcular o saldo devedor após o pagamento
da 7ª prestação (saldo devedor de ordem t = 7).
t
Saldo Devedor
(P
t
)
Amortização
(A
t
)
Juros
(J
t
)
Prestação
(R)
0 100.000,00
- - -
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL
• Sistema de Amortização Misto (SAM)
Este sistema foi criado pelo BNH em maio de 1979, e constituiu-se num misto entre o
Sistema Francês de Amortização (Tabela Price) e o Sistema de Amortização Constante,
originando-se daí a sua denominação.
O SAM é um plano de pagamentos composto por prestações dos planos cujos valores são
resultantes da média aritmética dos valores das prestações dos planos SAC e Price,
correspondentes aos respectivos prazos; os valores das parcelas de amortização e juros resultam
da mesma regra.
35
Com relação ao SAM, praticamente não há nada a comentar, visto que os valores
correspondentes a esse sistema situam-se sempre num ponto intermediário entre os valores do
SAC e do Sistema Price. As suas prestações decrescem linearmente, enquanto as amortizações
correspondentes crescem de forma exponencial.
Na tabela 8.4 (valor do empréstimo $120.000,00, número de prestações 120, taxa de juros
2 % ao mês), observamos:
Em relação ao comportamento dos saldos devedores, para os três sistemas:
SAC

os saldos devedores decrescem mais rapidamente, atingindo 50%
do saldo após o pagamento de 50% das prestações.
Tabela Price

a metade do saldo devedor é liquidada após o pagamento da 90ª
prestação, que representa 75 % do total.
SAM

somente após o pagamento da 77ª prestação (cerca de 64% do total) é que se
conseguirá liquidar cerce de 50% do saldo devedor.
Exercícios:
1 Um banco empresta $100.000,00 a um cliente. Sabendo que o banco utiliza o sistema
francês, que a taxa contratada foi de 10 % ao ano e que o banco quer a devolução em 5
prestações, construir a planilha.
2 Um empréstimo de $80.000,00 deve ser pago em 4 amortizações constantes anuais. A taxa
de juros contratada é de 8% ao ano. Construir as planilhas de financiamento referente aos
três sistemas de financiamento (Tabela Price, SAC e SAM).
3 Construir a planilha de um financiamento de $ 200.000,00, feito pelo Sistema de
Amortização Misto (SAM), com juro de 10 % ao ano e prazo de 5 anos.
4 Uma financiadora faz um empréstimo de $ 100.000,00 para ser pago pelo SAC em 4
prestações anuais, à taxa de 15% ao ano. Calcular o saldo devedor após o pagamento da 3ª
prestação.
5 Uma financiadora emprestou $100.000,00, sem prazo de carência. Sabendo que a taxa de
juro cobrada pela financiadora é de 1,5% ao mês (Tabela Price) e que a amortização deve
ser feita em 6 meses. Calcule o valor da prestação e o saldo devedor após o pagamento da
4ª prestação.
Referência Bibliográfica
CRESPO, A. A. Matemática Comercial e Financeira – 11. ed. São Paulo: Saraiva, 1996
MATHIAS, W. F. Matemática Financeira – 2. ed. São Paulo: Atlas, 1993.
PARENTE, E. e CARIBÉ, R. Matemática Comercial e Financeira. São Paulo: FTD, 1996.
36
PUCCINI, A. L. Matemática Financeira – Objetiva e Aplicada – 6. ed. São Paulo: Saraiva,
1999
SOBRINHO, J. D. V. Matemática Financeira – 6. ed. São Paulo: Atlas, 1997.
37

2

Conteúdo Programático 1. Juros Simples • Taxas percentuais • Taxas unitárias • Taxas proporcionais 2. Juros Compostos • Taxas equivalentes • Taxas efetivas • Taxas nominais 3. Desconto simples 4. Desconto composto 5. Equivalência de capitais 6. Substituição de títulos 7. Rendas • Fluxo de caixa • Capitalização composta • Renda Imediata • Renda Antecipada • Amortização composta • Renda Imediata • Renda Antecipada • Renda Diferida • Sistemas de Amortização • Sistema Francês de Amortização (Tabela Price) • Sistema de Amortização Constante (SAC) • Sistema de Amortização Misto (SAM)  JUROS Podemos introduzir o conceito de juros pelas expressões a) dinheiro pago (remuneração do capital) pelo uso de dinheiro emprestado  aluguel pago pelo uso do dinheiro b) remuneração do capital empregado em atividades produtivas ou, ainda, remuneração paga pelas instituições financeiras sobre o capital nelas aplicado Quem possui recursos financeiros pode usufruir de várias formas: compra para investimento, emprestá-los a terceiros, depositá-los ou até guardá-los. Se o dinheiro for emprestado, o possuidor do dinheiro, deve avaliar a taxa de remuneração para os seus recursos, estando atento aos seguintes fatores: a) Risco: o tomador do empréstimo não resgatar o dinheiro b) Despesas: despesas operacionais, contratuais e tributárias c) Inflação: índice de desvalorização do poder aquisitivo da moeda previsto para o prazo do empréstimo d) Ganho (ou lucro): fixado em função das demais oportunidades de investimentos, pois seu dono não estará utilizando esse bem que poderia o ser

3

No exemplo acima.00 x 20 100 Juro = $ 10.000. para cobrir os gastos e obter lucros. Um capital de $1000.00 O capital de $ 1.00 x 0. A taxa unitária centra-se na unidade de capital. A taxa percentual refere-se aos “centos” do capital. capital é qualquer valor expresso em moeda e disponível em determinada época. Por exemplo. ao final deste período: Juro = $ 1000.00 x 20 = $ 200. Do ponto de vista dos Bancos e das Financeiras as taxas de remuneração dos recursos capitados devem ser menores que as taxas cobradas nas operações de empréstimos ou financiamentos.20 = $ 200.00 x 20 100 Juro = $ 1.  CAPITAL Do ponto de vista da Matemática Financeira.  TAXA DE JUROS Taxa de juros é a razão entre  os juros recebidos (ou pago) e o capital inicial aplicado (ou emprestado) As taxas de juros se referem sempre a uma unidade de tempo (mês. ou seja: Juro = $ 1. Reflete o rendimento de cada unidade de capital em certo período de tempo. o valor dos juros para cada centésima parte do capital. a taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de 0.00 tem dez centos. etc.00 A transformação da taxa percentual em unitária se processa simplesmente pela divisão da notação em percentagem por 100.000.00 aplicado a 20% ao ano rende de juro.Objetivo da receita de juros  cobrir o risco. ano.00. a remuneração total da aplicação no período é de $ 200. semestre.) e podem ser representados equivalentemente de duas maneiras: taxa percentual e taxa unitária (fração decimal). basta multiplicar a taxa unitária por 100. ou seja. 4 . as despesas e a perda do poder aquisitivo do capital emprestado Proporcionar certo lucro ao seu aplicador Do ponto de vista do tomador do empréstimo em um negócio qualquer para haver lucro a despesa tem que ser menor do que a receita prevista.20 (20% / 100) por cada unidade de capital aplicada. Como cada um deles rende 20. Para a transformação inversa.000.

e os demais pontos representam os períodos de tempo (datas). admita que um fundo de poupança esteja oferecendo juros de 6% ao mês e os rendimentos creditados 5 . O ponto zero indica o momento inicial. Por exemplo.500% Nas fórmulas de matemática financeira todos os cálculos são efetuados utilizando-se a taxa unitária de juros. permitindo que se visualize no tempo o que ocorre com o capital. Esquematicamente. O fluxo de caixa é de grande utilidade para as operações de matemática financeira.Exemplos: TAXA PERCENTUAL 1. a matemática financeira se preocupa com o estudo da várias relações dos movimentos monetários que se estabelecem em distintos momentos no tempo. TAXA UNITÁRIA  DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA Conforme foi comentado. o horizonte financeira da operação.5% 8% 17% 86% 120% 1. ou seja. e as setas para baixo da linha indicam as saídas (ou aplicações) de dinheiro. Estes movimentos monetários são identificados temporalmente através de um conjunto de entradas e saídas de caixa definido com fluxo de caixa. As setas para cima da linha do tempo indicam entradas (ou recebimentos) de dinheiro.  REGRAS BÁSICAS Nas fórmulas de matemática financeira. tanto o prazo da operação como a taxa de juros devem necessariamente estar expressas na mesma unidade de tempo. pode ser representado da forma seguinte: Entradas de Caixa (+) + ________|_____ + + + + _ 8 (Tempo) 0 Saídas de Caixa (-) 1 2 _____|__________|_____ 3 4 5 6 7 - A linha horizontal registra a escala de tempo.

i .mensalmente. Neste caso. id  taxa diária im  taxa mensal it  taxa trimestral is  taxa semestral ia  taxa anual Cálculo dos Juros J=Cxixn ou J = PV x i x n Cálculo do Futuro Valor e do Presente Valor O Futuro Valor (montante) é igual a soma do Presente Valor (capital inicial) aos Juros referentes ao período da aplicação. Se uma aplicação foi efetuada pelo prazo de um mês mas os juros definidos em taxa anual. Os critérios de transformação do prazo e da taxa para a mesma unidade de tempo podem ser efetuados através das regras de juros simples e juros compostos. (1 + i . atendendo à regra básica. capital inicial): PV = FV 1+ i • n 6 . Nesse regime de capitalização as taxas variam linearmente. Somente após a definição do prazo e da taxa da mesma unidade de tempo é que as fórmulas de matemática financeira podem ser operadas. n então: FV = PV + PV . n)  Fator de acumulação do capital (FAC) ou Fator do Futuro Valor (FFV) Se quisermos o valor do Presente Valor (valor atual.  JUROS SIMPLES OU CAPITALIZAÇÃO SIMPLES Nessa hipótese os juros de cada período são calculados sempre em função do capital inicial empregado. isto é: id x 360 = im x 12 = it x 4 = is x 2 = ia onde. o prazo a que se refere a taxa (mês) e o período de capitalização do fundo (mensal) são coincidentes. não há coincidência nos prazos e deve ocorrer necessariamente um “rateio”. É indispensável para o uso das fórmulas financeiras transformar a taxa de juros anual para o intervalo de tempo definido pelo prazo. o que for considerado mais apropriado para os cálculos. i . dependendo do regime de capitalização definido para a operação. não incide sobre os juros acumulados. ou vice-versa. FV = PV + J mas J = PV . n FV = PV .

etc. Determinar as taxas mensal e anual cobradas nesta operação de capitalização simples. basta dividi-la por 30.m.250.00 de juros. isto é. Resp. $ 112.Abreviações e denominações que serão utilizadas J = Juro PV = Presente Valor FV = Futuro Valor PMT ou R= Parcelas n = Período i = Taxa de juros D = Desconto D = Taxa de desconto FFV = FAC = Fator de Acumulação de Capital ou Fator do Futuro Valor FPV = FVA = Fator de Valor Atual ou Fator do Presente Valor PVL = Presente Valor Líquido TIR = IRR = Taxa Interna de Retorno CF = FC = Fluxo de Caixa A = Amortização Capitalização Simples Capitalização Simples é aquela em que a taxa de juros incide somente sobre o capital inicial. feita a uma taxa de 4.00 no final de 12 meses.a 3) Calcular o valor dos juros e do montante de uma aplicação de $ 2. não incide . basta multiplicá-la por 360. sobre os juros acumulados. à taxa de 36% ao ano. no regime de capitalização simples.33% a.94% ao mês. A taxa utilizada neste regime é a taxa proporcional. Neste regime de capitalização a taxa varia linearmente em função do tempo.29 7 .00 deverá ser quitado por $ 80.00. aplicado durante 10 semestres.000. Taxa anual em diária. pelo prazo de 76 dias.000.000. no regime de capitalização simples.29 e $ 2.00 2) Um empréstimo de $ 40. pois. Exercícios: 1) Sabendo-se que certo capital.000.: 8. para converter: Taxa diária em mensal. e 100% a. determinar o futuro valor. Taxa diária em anual.: $ 250. Resp. Resp. Taxa mensal em diária.000. Taxa mensal em anual. basta dividi-la por 360. basta multiplicá-la por 30. rende $ 72. basta multiplicá-la por 12.

00.000.000.00 6) Sabendo-se que certo capital. sabendo que a taxa é de 48% ao ano.000.a 5) Determinar o valor de um título cujo valor de resgate é de $ 6. determinar o montante no regime de capitalização simples. no regime de juros simples? Resp. sabendo-se que a taxa de juros simples cobrada para gerar este título é de 5% ao mês e que o seu vencimento é de 4 meses. Fórmula: J = FV – PV FV = PV (1 + i)n Sendo (1 + i)n o fator de acumulação do capital (FAC).000.: $ 5.: 33% a. Exercícios Extras: 1) Um capital. Qual foi a taxa linear considerada?25% ao m. aplicado por 2 meses.200. pelo prazo de 180 dias obteve um rendimento de $ 825.000. Quanto terá Dona Gertrudes após 4 trimestres se aplicar um capital de $500.800.00. elevou-se a 3/2 de si próprio. Resp. à taxa de 36% ao ano rende $ 7.00. 7. verifiquei que o meu saldo era de $73.00 de juros.00. FAZER OS EXERCÍCIOS 6.00 em um banco que remunera seus clientes a taxa simples de 36% ao ano.00. quanto devo aplicar sendo o regime de capitalização simples? 431.4) Uma aplicação de $ 5. Indaga-se: qual a taxa anual correspondente a essa aplicação.00.03  JUROS COMPOSTOS É definido de acordo com o conceito de regime de capitalização composta. PV. n e i) 1. para daqui 2 bimestres ter um montante de $500. Depois de um certo tempo. 2) Depositei a quantia de $72.259. Exercícios de Juros Compostos (FV.200.00 à taxa composta de 6% ao bimestre? ($709.: $ 19. Resp. Por quantos dias deu-se essa aplicação? 25 dias 3) Pretendo poupar uma parte do salário. aplicado durante 10 bimestres.55) 8 . 8 (a e b) E 9 (n).

conhecida a taxa mensal im no regime de capitalização composta: FV = FV PV (1 + ia) = PV (1 + im)12 ia = (1 + im)12 .1 1 C) Determinar a taxa mensal equivalente a 79. Para conversão da taxa utilizamos o conceito de taxas equivalentes.00 a uma taxa efetiva de 8% ao mês.865. PV = PV n=n FV = FV Exemplos: A) Determinar a taxa anual ia equivalente. Equivalência de taxas Duas ou mais taxas referenciadas a períodos unitários distintos são equivalentes quando produzem o mesmo montante no final de determinado tempo.2.866.00 foi aplicado durante 12 meses e proporcionou juros de $384. acrescido dos juros acumulados até o período anterior.58563% ao ano no regime de capitalização composta. 9 . durante 5 meses? ($93. Qual foi a taxa exponencial de aplicação? (10% ao mês) Capitalização Composta Capitalização composta é aquela em que a taxa de juros incide sobre o capital inicial.00. Um capital de $180.75) 3.917. FV = FV PV (1 + ia) = PV (1 + im)12 12 (1 + i a ) . conhecida a taxa anual ia de juros compostos.1 B) Determinar a taxa mensal im equivalente.000. pela aplicação de um mesmo capital inicial. Qual o valor do rendimento resultante de uma aplicação que gerou um montante de $293. na capitalização composta? (11 meses e 15 dias) 4. Durante quanto tempo se deve aplicar um certo capital para que a 10% ao mês ele triplique. A taxa utilizada neste regime é a taxa efetiva (taxa realmente paga).1 = im ou im = (1 + ia) 12 . Neste regime de Capitalização a taxa varia exponencialmente em função do tempo.

FV = FV PV (1 + ia) = PV (1 + im)12 PV (1 + 0.13)27/90 – 1 i27 = 3.05 = im .7958563 0.05)491/30 – 1 i491 = 122. equivalente a 65 % ao ano. i491 = (1. equivalente a 13% ao trimestre.65)183/360 – 1 i183 = 28.99% para o período de 183 dias E) Determinar a taxa para 491 dias.05 = 5% ao mês Obs.73% para o período de 27 dias. 10 . Exercícios: 1) Determinar a taxa anual equivalente a 5% ao mês. F) Determinar a taxa para 27 dias. i27 = (1. iq = taxa para o prazo que eu quero (em dias) it = taxa para o prazo que eu tenho (em dias) q = prazo que eu quero t = prazo que eu tenho Exemplos: D) Determinar a taxa para 183 dias.1 = im ou im = 0.65)183/360 – 1 i183 = (1. equivalente a 5% ao mês. iq = (1 + it)q/t – 1 i183 = (1 +0. no regime de capitalização composta.7958563) = PV (1 + im)12 1 2 1.: Quando as unidades de medidas (taxa e período) são diferentes e não se quer fazer as transformações podemos usar: Fórmula genérica: iq = (1 + it)q/t – 1 onde.23% para o período de 491 dias.

: 5% ao trimestre.: 4% ao mês.: 101.5% ao mês c) 69. Pedro deverá efetuar um pagamento de $20.58563% ao ano 2) Determinar a taxa mensal equivalente a 60.103% ao ano.: a) $ 6.00.000.25 7) No final de dois anos.: 47. pelo prazo de 6 meses.588% ao ano 9) Em que prazo um empréstimo de $30. 5) Determinar a taxa efetiva para um período de dois anos da aplicação de uma taxa trimestral de 5% capitalizada trimestralmente.746% para o período de dois anos 6) Calcular o montante de uma aplicação de $ 15. para pagamento em uma única prestação de $22.44 8) A loja “Topa Tudo” financia a venda de uma mercadoria no regime de capitalização composta.753.: 79.753.18. Resp.22% ao ano 4) Determinar a taxa trimestral equivalente a 47.: 11 meses 11 . Resp. no valor de $16.310.00 referente ao valor de um empréstimo contraído hoje.000.802.: $ 7. o Sr. correspondente a uma taxa de 4% ao mês capitalizada mensalmente. no regime de capitalização composta.19442%.61 b) 4. mais os juros devidos. no regime de juros compostos. sabendo-se que a taxa contratada é de 5% ao mês pelo regime de capitalização composta? Resp. Resp.000.173.00 pode ser quitado em um único pagamento de $51.746% em dois anos. Determinar: a) Os juros cobrados pela loja na operação de financiamento b) A taxa mensal cobrada pela loja c) A taxa efetiva anual do financiamento Resp.: $ 18.25% ao mês capitalizada mensalmente. 3) Determinar a taxa efetiva anual.00.000. no regime de capitalização composta. sabendo-se que a taxa diária é de 0. à taxa de 3.Resp. Resp. Resp.61 no final de 8 meses. sem entrada. Pergunta-se: Qual o valor emprestado? Resp.

Dentro desse conceito. o que representa um rendimento bruto de 1. pelo mesmo período de tempo. correspondendo a uma taxa efetiva de 6. Taxas equivalentes.21% ao mês” • “As aplicações em poupança rendem juros de 6% ao ano. Classificação das taxas de Juros 1. Já para o regime de juros simples é usada proporcional. Taxa Linear e Taxa Exponencial referem-se ao regime de capitalização utilizado Linear  juros simples Exponencial  juros compostos 2. 12 .a.17% ao ano” Como tais taxas são obtidas? Qual o processo para a conversão dessas taxas? Fórmula genérica: iq = (1 + it)q/t – 1 onde. Diariamente ouvimos nos jornais e meios financeiros: • “As aplicações em Certificados de depósitos Bancários pagaram ontem uma taxa média de 20% ao ano.: capitalização  uma taxa de 10% ao mês é equivalente a 213.84% ao ano descapitalização  20% ao ano equivale a 1. a terminologia equivalente é utilizada no mercado financeiro para designar uma taxa composta. É quase sempre fornecida em termos anuais. produzem o mesmo montante.53% a mês” • “A taxa de inflação anual de determinado país foi de 30% ao ano. Contudo. 4. uma taxa equivalente pode ser aplicada tanto no juros simples quanto no composto. – capitalização mensal 2% a. – capitalização anual Taxa nominal: é aquela em que a unidade de referência de seu tempo não coincide com a unidade de tempo do período de capitalização. Ou seja: uma taxa de 1% ao dia é proporcional a 30% ao mês. Exemplos: 5% a. Taxa efetiva ou real: é aquela em que a unidade de referência de seu tempo coincide com a unidade de tempo do período de capitalização. Duas ou mais taxas são equivalentes quando aplicadas sobre um mesmo capital. capitalizados mensalmente. iq = taxa para o prazo que eu quero (em dias) it = taxa para o prazo que eu tenho (em dias) q = prazo que eu quero t = prazo que eu tenho Obs. Taxa proporcional: O conceito de taxa proporcional é usado no regime de capitalização simples.m. 5. ou seja uma média mensal de 2.53% ao mês 3.

o devedor pode resgatá-lo antecipadamente. e valem por tudo aquilo que estiver estipulado.00 feito por um ano? 6) Aplicando o valor de $2. relativa à taxa nominal de 36% ao ano: a) com capitalização mensal b) com capitalização bimestral 2) Encontrar a taxa mensal de juro composto. que é o comprovante dessa dívida.t. Pergunta-se: a) qual a taxa efetiva mensal? b) qual a taxa efetiva anual? 5) Um instituição financeira empresta dinheiro a 96% aa. O desconto é uma das mais comuns aplicações da regra de juro. que desempenham relevante papel no desenvolvimento econômico de um país. além da correção monetária. no regime de juros compostos?  DESCONTO Se uma pessoa deve uma quantia em dinheiro numa data futura. com capitalização mensal? 4) No Brasil. – capitalização semestral  significa uma taxa efetiva de = 7. 4 Exercícios: 1) Encontrar a taxa de juro efetiva.a.58814% a. quanto será o resgate daqui a 75 dia. Títulos de Crédito Títulos de crédito são instrumentos jurídicos reconhecidos e definidos pelo Direito Comercial. é normal que entregue ao credor um título de crédito. a uma taxa de juros efetiva de 69. adotando a capitalização mensal de juro composto.00. hoje. as cadernetas de poupança pagam. obtendo com isso um abatimento denominado desconto. 13 .000. com capitalização mensal. – capitalização trimestral  significa uma taxa efetiva de 1 5 2 24 = 6% a. juro composto à taxa de 6% aa. Qual seria o montante a ser pago por um empréstimo de $45.000. 24% a.s.. equivalente a 9.a.a. porém. relativa à taxa de 36% aa.5% a.Exemplos: 15% a. 3) Qual a taxa efetiva anual. Todo título de crédito tem uma data de vencimento.2727% at.

DEVEDOR E CREDOR ⇒ os participantes de um acordo. a duplicata e a letra de câmbio. emitido exclusivamente por uma instituição financeira. DATA DE VENCIMENTO ⇒ podendo o devedor pagar antes ou o credor repassar esse título ⇒ ABATIMENTO ⇒ DESCONTO TÍTULOS DE CRÉDITO ⇒ nota promissória duplicata letra de câmbio (caiu em desuso) DESCONTO ⇒ devedor pague antes ou o credor necessite do dinheiro antes AMBOS OS CASOS ⇒ BENEFÍCIO ⇒ DESCONTO ⇒ ACORDO e 14 . assim como a nota promissória. c) A letra de câmbio. ou seja. As operações anteriormente citadas são denominadas operações de desconto. a) A nota promissória é um comprovante da aplicação de um capital com vencimento predeterminado. Em ambos os casos há um benefício. no intervalo de tempo que falta para o devedor liquidar o pagamento. ele pode vender o título de crédito a um terceiro e é justo que este último obtenha um lucro. ele paga uma quantia menor que a fixada no título de crédito. Neste caso. Neste caso. É um título muito usado entre pessoas físicas ou entre pessoas físicas e uma instituição financeira. é um comprovante de uma aplicação de capital com vencimento predeterminado. ele se beneficia com um abatimento correspondente ao juro que seria gerado por esse dinheiro durante o intervalo de tempo que falta para o vencimento. pode ocorrer: • que o devedor efetue o pagamento antes do dia predeterminado. assim. para o qual ela vendeu mercadorias a prazo ou prestou serviços a serem pagos no futuro. E o ato de efetuá-las é chamado descontar um título. é o resgate de um título antes da sua data de vencimento. b) A duplicata é um título emitido por uma pessoa jurídica contra seu cliente (pessoa física ou jurídica). é um título ao portador. Esse benefício. definido pela diferença entre as duas quantidades. segundo um contrato. • que o credor necessite do seu dinheiro antes da data predeterminada. recebe o nome de desconto. obtido de comum acordo. porém. correspondente ao juro do capital que adianta. no qual um empresta o dinheiro o outro pega emprestado COMPROVANTE DA DÍVIDA ⇒ título de crédito Desconto Com relação aos títulos de crédito.Os títulos de crédito mais utilizados em operações financeiras são a nota promissória.

Características do desconto a) d = taxa de desconto b) n = período c) desconto por fora. etc. valor líquido creditado. crédito gerado por um título. • o período é aquele período correspondente a antecipação do resgate do título. bancário ou comercial. por esta razão. b) Desconto simples por dentro ou racional. valor nominal.Além disso: dia de vencimento é o dia fixado no título para o pagamento (ou recebimento) da aplicação. também conhecido por desconto bancário ou comercial.S. sendo. bancário ou comercial (simples ou composto): a taxa de desconto incide sobre o capital denominado como FV (futuro valor. bancário ou comercial. valor face do título e valor de resgate. valor descontado. a diferença entre o futuro valor e o presente valor.) DESCONTO SIMPLES 1.) d) desconto por dentro ou racional (simples ou composto): a taxa de desconto incide sobre o capital denominado PV (presente valor.) (FV) (para prazos curtos) É utilizado no Brasil de maneira ampla e generalizada. 15 . isto é. isto é. c) Desconto composto por fora. o período compreendido entre a data do resgate antecipado e a efetiva data do vencimento. D = FV – PV Classificação de desconto A operação de desconto é realizada nos regimes de capitalização simples e composta originando os seguintes tipos de descontos: a) Desconto simples por fora. montante. • Desconto é a quantia a ser abatida do futuro valor. etc. • presente valor (valor assumido pelo título na quitação ou negociação realizada antes da sua data de vencimento). principalmente nas chamadas operações de “desconto de duplicatas” realizadas pelos bancos. também denominado como: valor presente de um título. Desconto Simples bancário ↓ ↓ (J. também conhecido e expresso no mercado financeiro como: valor futuro de um título. d) Desconto composto por dentro ou racional. • futuro valor (valor assumido pelo título na data de seu vencimento). valor descontado. valor creditado ou pago ao seu titular.

por isso o seu uso sempre se faz necessário nas substituições de 16 .) J = PV . n) 2. n 1+d. d . (1 – d .n DESCONTO COMPOSTO 1. tem a mesma aplicação e a taxa utilizada é a taxa efetiva. n PV = FV . d . n) (o menor desconto se fosse o J.n em D = PV . Desconto Simples racional ↓ (J.) FV = PV (1 + i)n (descontos sucessivos sobre o FV. Desconto composto bancário ↓ (J. d .: A equivalência de capitais é utilizada sempre que quisermos saber se duas formas de pagamento se eqüivalem. sobre a mesma taxa. i .: Este desconto por ser igual ao juro composto.C.S. EQUIVALÊNCIA DE CAPITAIS Dois ou mais capitais diferidos são equivalentes. em certa época. n D = FV – PV ou PV = FV – D ou PV = FV – FV . n substitui o PV D = ___FV___. (1 + i . n J = FV – PV FV = PV . n FV = PV . (1 + d . n FV = PV . quando os seus valores atuais (PV). Obs. (1 + i .n ↓ (PV) D = FV . d . n) PV = ___FV___ 1+d.S.J = PV .C. Desconto composto racional ↓ (J. nessa época. não é aplicável no Brasil) ↓ (FV) PV = FV (1 – d)n D = FV – PV D = FV – FV (1 – d) n D = FV (1– (1 – d) n ) (o mais justo .) FV = PV (1 + i)n ↓ (PV) FV = PV (1 + d)n ou PV = ___FV___ (1 + d )n D = FV – PV D = FV – ___FV___ (1 + d )n Obs. d . o que seria o J seria o D) 2. n) PV = ___FV___ 1+i. forem iguais. i . o mais utilizado) não é usado por exclusão D = PV .

: $ 450. calcular o valor da duplicata no regime de capitalização simples.00 é descontada por um banco. sabendo-se que o banco está cobrando nesta operação uma taxa de desconto bancário de 4% ao mês. EXERCÍCIOS 1.00 cada um. um título por vários. determinar o prazo de vencimento da duplicata. correspondente ao desconto simples de uma duplicata no valor de $ 3. calcular o valor do desconto global e o valor liquido correspondente a ser creditado na conta do cliente no regime de capitalização simples.: $ 10.: 4 meses e 9 dias 2. utilizada numa operação a 120 dias.961. Resp. Sabendo-se que os vencimentos desses títulos são mensais e sucessivos a partir de 30 dias.: $ 3.: 3% ao mês 3. cujo liquido correspondente no valor de $ 6. Resp.3 % ao mês. Sabendo-se que a taxa cobrada pelo banco é de 3. Uma duplicata no valor de $ 6. gerando um crédito de $ 5. Resp.800.títulos (um título por outro.28 Exercícios Extras 1) Um título de valor nominal de $4. vencível em 1 ano.5% ao mês para o desconto simples bancário. cujo valor de resgate é de $ 1.00 na conta de uma empresa.2% ao mês nessa operação.00 cada um. utilizada na operação. determinar: a) desconto simples bancário 17 . Sabendo que esses títulos podem ser descontados à taxa de 1.00 e cujo valor atual é de $ 880.000.000. Cinco títulos no valor de $ 1.00 6.00 ? Resp.00. Resp. Sendo a taxa de desconto de 6% ao mês. qual o valor nominal comercial do novo título no regime de capitalização simples ? Resp.00 vencível em 3 meses. Sabendo-se que esse título tem um prazo a decorrer de 75 dias até o seu vencimento e que o banco cobra uma taxa de desconto bancário de 5.550. por outro com vencimento em 5 meses. Quero substituir um título de $ 5. Resp.00 $ 4.700.830. está sendo liquidado 3 meses antes de seu vencimento. Oito títulos no valor de $ 1.400.000. com prazo de 45 dias.00 5. Sabendo-se que a taxa de desconto por fora cobrada é de 3% ao mês.776.00.00 4. calcular a taxa de desconto simples bancário.00 é creditado na conta do cliente.000.000. Calcular o valor líquido creditado na conta de um cliente. com vencimentos de 30 a 150 dias respectivamente.40 na conta do cliente. vários títulos por um único. O desconto de uma duplicata gerou crédito de $ 8.196. foram descontados por uma instituição financeira. vários títulos por vários títulos) sem que haja prejuízo para o credor ou devedor. Qual a taxa mensal de desconto simples por fora.: 3. são descontados por um banco.25% ao mês 7.800.: $ 5.

o ponto 0 (zero) representa a data inicial (hoje). Represente graficamente o fluxo de caixa. Assim.. pede-se determinar o valor do desconto deste título se fosse adotado o conceito de desconto simples racional.000  9. n substituem as datas de calendário. se deseja ganhar 5% ao mês? (Usar desconto simples racional).. a) a escala horizontal representa tempo.000  9.000. sendo as setas orientadas em função da interpretação do enunciado do problema.000  9.. etc. vamos nos recorrer ao seguinte exemplo: Um banco concede um empréstimo de $ 40. 2. Qual foi o desconto concedido? Por quanto foi negociado? 3) Sabe-se que o valor do desconto simples bancário de um título à taxa de 33% ao ano e prazo de desconto de 90 dias. sob o critério do desconto composto racional.00 com vencimento para 110 dias. Para ilustrar.00 foi resgatado 15 dias antes de sua data de vencimento. b) saídas de caixa correspondem aos pagamentos.000  18 .000. c) entradas de caixa correspondem aos recebimentos. têm sinais negativos e são representadas por setas apontadas para baixo. Para estas mesmas condições. 3.000  9. e são estipulados em função da necessidade de indicarem as posições relativas entre as diversas datas. à taxa de 90% ao ano. a representação gráfica do fluxo de caixa é a seguinte: 0 9.000. têm sinais positivos e são representadas por setas apontadas para cima.000  9.200. 4. Os pontos 0. 4) Qual o valor máximo que uma pessoa deve pagar por um título de valor nominal de $8. 1. 2) Um título com valor nominal de $50. para pagamento em 6 prestações iguais de $ 9.. Do ponto de vista do banco. o ponto 1 (um) indica o final do primeiro período e assim por diante. atinge $ 585. em dinheiro.b) desconto simples racional c) desconto composto bancário d) desconto composto racional Verificar qual desses descontos é mais vantajoso para o proprietário do título.  SÉRIES DE PAGAMENTOS – RENDAS CAPITALIZAÇÃO E AMORTIZAÇÃO COMPOSTA Fluxo de Caixa Como já mencionado. A representação gráfica do fluxo de caixa é feita de acordo com os dados apresentados em cada caso. anos.00. na página 2 desta apostila.00 a um cliente. o fluxo de caixa pode ser entendido como uma sucessão de recebimentos ou de pagamentos. dividido em dias.00. previstos para determinado período de tempo. meses.

constantes ou não. durante 1 ano.000.000 14.000.00 por mês. As séries de pagamentos podem ser definidas como uma sucessão de pagamentos ou recebimentos.000 2  9.. sendo a primeira no ato do empréstimo. Obtive com isso.00 e a entrada de 6 parcelas de $9. Do ponto de vista do cliente. a orientação das setas é feita no sentido inverso.300. Obtive com isso. portanto. durante 1 ano. 4) Depositei em uma caderneta de poupança $300.300.00 e pagou-o em 3 prestações iguais de $5.000 Represente o fluxo de caixa da seguinte situação: Recebimentos Previstos Dia 05 11 17 25 Pagamentos Previstos Dia 09 14 17 28 Valor 10. 3) Depositei em uma caderneta de poupança $300. Podemos. No primeiro caso temos uma capitalização e no segundo. um montante de $4. um montante de $4. a serem pagas mensalmente.000 Valor 12.000 4  9.000 1 2 3 4 5 6 Ou seja.00 no final de um ano. Amortização  ação de saldar uma dívida por meio de parcelas periódicas. sendo o primeiro depósito realizado na data da abertura da conta.000 5  9.00 e pagou-o em 3 prestações iguais de $5. sendo o primeiro depósito realizado no final do primeiro mês. Quando queremos fazer um investimento. 40.00 por mês. 19 . com vistas a compor um determinado capital. há uma saída inicial de caixa no valor de $40. por exemplo. sendo a primeira um mês após receber o bem.000.000 Exercícios: 1) Uma pessoa adquiriu um bem de $12. como segue: 40.000 3  9. t3. uma amortização. quando queremos comprar um bem qualquer. em épocas distintas.000..00.000.000 20.000 28. Então: Capitalização  ação de investimento periódica de uma quantia fixa.00 cada uma nos meses seguintes. e com vencimentos sucessivos t1.00 no final de um ano. 2) Uma pessoa adquiriu um bem de $12. podemos depositar todos os meses uma certa quantia em.000 7. uma caderneta de poupança.000 16.000  1  9. com taxa de juros fixos. t2.000 9.000.00. . tn . podemos fazê-lo em prestações. constituir um capital ou resgatar uma dívida depositando ou pagando certa quantia.000 6  9.

Os termos da sucessão de depósitos ou de prestações são denominados termos da renda. Exemplo: no caso da compra de uma TV em cores em 7 prestações mensais de $40.00. da data da assinatura do contrato. o intervalo de tempo que ocorre entre os vencimentos de dois termos consecutivos é chamado período de renda. Em relação ao período da renda: Periódica: o período da renda é sempre o mesmo Não Periódica: o contrário Se o período é o mês a renda é mensal. Quanto aos termos: a) Constante: se os termos são iguais.Rendas A sucessão de depósitos ou de prestações. Exemplo: depósito mensal de uma mesma quantia em caderneta de poupança. durante um prazo determinado. cada uma das prestações é um termo da renda e o período é mensal. pagando a primeira prestação um mês após a assinatura do contrato. E. certas e aleatórias: Rendas certas ou anuidades: ocorrem quando o número de termos. 0 T1 1 T2 2 T3 3 // // Tn-2 n-2 Tn-1 n-1 Tn n termos períodos Assim. T1 0 T2 1 T3 2 T4 3 // // Tn-1 n-2 Tn n-1 n termos períodos O vencimento do último termo ocorre no início do período n. se o período é o trimestre a renda é trimestral. Exemplo: compra de bens a prazo. Exemplo: compra de um bem a prazo. em prestações mensais. Exemplo: pagamento de um seguro de vida ( o número de termos é indeterminado). isto é. 20 . Rendas aleatórias: ocorrem quando pelo menos um dos elementos não pode ser previamente determinado. a) b) a) b) Quanto a data do vencimento do primeiro termo. b) Variável: ao contrário. destinados a formar um capital ou pagar um dívida é denominada renda. seus vencimentos e seus respectivos valores podem ser prefixados. a) Imediata: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se dá no fim do primeiro período a contar da data zero. b) Antecipada: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se dá na data zero. As rendas são dividas em. o vencimento do último termo (Tn) ocorre no fim do período n.

A taxa foi de 2% ao mês. 3) Uma pessoa adquiriu um bem de $12.000. Determinar o valor de cada parcela bimestral.03.00 cada uma. em prestações mensais. sendo o primeiro depósito na data da abertura da conta. Qual foi o valor das prestações? 4) Uma pessoa depositou em um banco $300. um certo montante no final desse prazo. 5) Um comerciante investiu $450. durante 2 anos.200. Represente a situação em forma de fluxo de caixa identificando que tipo de renda e sua subclassificação: 1) Uma pessoa depositou $1. sabendo-se que o proprietário está cobrando uma taxa de 34% ao ano pelo financiamento.00 por mês durante 5 meses.75 por mês em uma instituição financeira. à taxa de 5% a.000.000.00 a vista ou em 10 prestações bimestrais. de uma série de 5 aplicações mensais. que queremos descobrir. à taxa de 5% a.5% ao mês e que a primeira prestação o vendedor do carro receberá no ato da assinatura do contrato.00 por mês. Quanto ele terá no final desses 7 bimestres? 6) A propaganda de uma loja de roupas anuncia: “Compre o que quiser e pague em 5 vezes.054. qual foi a taxa mensal trabalhada? 2) Um terreno é colocado à venda por $ 180. sabendo-se que a taxa de juros cobrada é de 3.00 após 5 meses. 8) Um comerciante pagou $1.000. pagando a primeira prestação no fim de um determinado número de meses. Se a taxa de financiamento é de 3% ao mês.5% a. a contar da data zero 1 2 // // m T1 m+1 T2 // Tn-2 m+2 // m+n-2 Tn-1 m+n-1 Tn m+n termos períodos 0 O vencimento do último termo ocorre no fim de m+n períodos. Leve o produto hoje e tenha dois meses de carência”. sendo a primeira 1 bimestre logo que recebeu o bem.a. 21 . durante dois semestres.b. a uma taxa de 4% ao mês.00 e pagou-o em três prestações bimestrais iguais. durante 7 bimestres.00? 7) Determinar qual o valor de um carro financiado em 2 anos com prestações bimestrais iguais de $ 5. no final do quinto mês. Obtendo com isso.c) Diferida: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se dá no fim de um determinado número de períodos. Exemplo: compra de um bem a prazo. qual é o valor da prestação mensal de uma compra cujo o preço a vista é de $1. iguais e consecutivas. sendo a primeira prestação recebida no quarto bimestre. a uma taxa de 2. e recebeu $14. Qual o valor pego no empréstimo? CAPITALIZAÇÃO COMPOSTA Renda Imediata Fator de acumulação de capital (FAC) Consideremos o seguinte problema: Determinar o valor do montante.000. no valor de $ 100. Faça o fluxo em relação ao banco.m.00 por mês por um empréstimo realizado em uma instituição financeira.

Assim. vamos utilizar somente os conhecimentos que já temos. ou seja. vamos calcular o montante de cada prestação no final do 5º mês. o montante da primeira. 1.04)0 = 100 . usaremos R para o valor das prestações.: nos problemas que envolvem Rendas.00 i=4% n=5 FV=? Em termos de fluxo de caixa. é coincidente com o momento em que é pedido o montante. e que a última. Assim. o problema pode ser esquematizado como segue: FV=? 0 1 2 3 4 5 ↑      100 100 100 100 100 Para calcular o montante pedido. não terá rendimento algum.04)4 = 100 . obtido da fórmula já conhecida FV = R (1 + i)n . E.08160 = 108. Como apenas sabemos resolver problemas com um único pagamento. 1 = 100 22 .99 5 ↑ 0 2 4 Essa mesma consideração é válida para todas as demais prestações. o montante da terceira parcela é obtido como segue: FV3 = 100.sabendo-se que a primeira parcela é aplicada no final do primeiro mês.04)4 representa o número de meses a decorrer entre a data da primeira aplicação e a data fixada para o cálculo do seu montante. o capital inicial.16 ← 3  100 2 meses 4 → FV=108. o PV para o valor atual. ou seja. a trinta dias da data tomada como base (“momento zero”). ← 1  100 4 meses 3 → FV=116. no final do quinto mês.04)3 = 100 . * obs. 1.16 5 ↑ 0 1 2 Como a última parcela é aplicada exatamente no dia em que se pede o valor do montante. O montante desta prestação pode ser assim especificado: FV5 = 100. individualmente. será: FV1 = 100. Dados: R=100.16986 = 116. (1. (1. (1.99 O expoente 4 da expressão (1.

16986 = 116. 1... (1.04)0 Como o valor 100 é constante em todos os termos. (1. (1.04)0] ou FVt= 100. vamos tentar aplicar uma fórmula que permita chegar ao valor final através de um caminho mais curto e rápido.63 0. temos: FVt=100.04)2 + (1... [(1. Com o objetivo de facilitar o trabalho. temos: FVt = 100 . iguais e consecutivas...00 FV5 = 100. como foi feito. (1..04)4 representa a soma de uma progressão geométrica de razão 1. 1.04)4] Como a série (1..04 e n = 5...04)3 = 100 . é de $541.. esse cálculo.. à taxa de 4% ao mês. 5.00000 = 100..04 (1) 23 .04)2 + (1. n o número de termos e q a razão. os montantes de cada uma das 5 aplicações são calculados como segue: FV1 = 100.04)4 + (1.04 FVt = 100 ..08160 = 108. 1..04)2 = 100 .04....04)2 +100. (1... (1. dentro do conceito de renda imediata. (1.04)5 – 1 1..04)3 +100... Substituindo cada FV pelos seus respectivos valores. de $100.49 FV3 = 100... 1..63 Portanto.04)0 = 1.04)1 + (1.04)4 = 100 .04)0 = 100 . q = 1.04)1 = 100 ..04)3 + (1.63. 1 . o montante de 5 aplicações mensais. Sabendo-se que a1 = (1. Sabemos que FVt=FV1+FV2+FV3+FV4+FV5. é muito trabalhoso.04)2 + (1.41625 = 541...04)3 + (1.21665 = 100 .04)0 + (1..04 – 1 0......04)4 + 100..12486 = 112..04)3 + (1. = 541.. (1. (1. 0. (1.00 cada uma. [(1.04)1 + (1.Em resumo..04)0 + (1. (1. 1.04000 = 104.. Entretanto.16 FV4 = 100.00 FVt = .04)1 + (1. podemos aplicar a fórmula: SPG = a1..qn – a1 q–1 que dá a soma dos termos de uma PG.04)5 – 1 = 100 . em que a 1 representa o primeiro termo da série..04)1 +100.99 FV2 = 100.. (1. pode ser colocado em evidência: FVt= 100.. sem efetuarmos os cálculos..

a fórmula ficará: FV = 100 . R. No problema anterior. (1 + i)n – 1 i FV = R . Entre eles: • • • • Fator de acumulação de capital (FAC) – já conhecemos ⇒ quanto terá Fator de formação de capital (FFC) ⇒ quanto aplicar 1 Fator de valor atual (FVA) ⇒ qual o valor Fator de recuperação de capital (FRC) ⇒ Fator de formação de capital (FFC) O FFC é obtido facilmente a partir da fórmula do montante deduzida anteriormente: FV = R . n.Portanto. Como os problemas de renda imediata envolvem o FV. à taxa de 3% ao mês ? Observação: quando não se especificar que tipo de renda está sendo trabalhada. em um “Fundo de Renda Fixa”. substituindo na expressão (1) os valores numéricos pelos seus símbolos correspondentes temos a fórmula genérica: FVt = R .00 por mês. estamos diante de um problema de renda imediata. ou ainda. 5) Exercício: quanto terá. 24 . Com isso.04.n) (2) A utilização do FAC é através de uma tabela que facilita os cálculos. n = 5 e i = 0. uma pessoa que aplicar $ 500. na expressão (2). durante esse prazo. i Para simplificar façamos FVt = FV. que passa a ser escrita: FV = R . há a necessidade de conhecermos os outros fatores de capitalização existentes nas tabelas financeiras. de acordo com os dados do exercício e do que se pede. se não evidenciar que está ocorrendo hoje. FAC (i. ou em um período de carência. FAC (4%. (1 + i)n – 1 i 1 FVA e FRC são fatores utilizados no tipo de renda de amortização que veremos mais adiante. podemos trabalhar com a fórmula de diferentes maneiras. Como no problema R = 100. i. (1 + i)n – 1 i Em que (1 + i)n – 1 é o fator de acumulação de capital – FAC (i.n). no final de 4 anos. encontramos o valor do montante correspondente à aplicação de 5 parcelas iguais sem calcular os montantes individuais.

Quando a incógnita é o valor das prestações. sendo o primeiro depósito no final do primeiro período. FFC (i. os pagamentos ou recebimentos ocorrem no início de cada período unitário. Fator de acumulação de capital (FAC) e Fator de formação de capital (FFC) Qual o montante. basta fazer: R= FV .Essa fórmula. para acumular o montante de $ 100. todos os problemas de séries de pagamentos antecipados poderão ser resolvidos a partir dos fatores definidos para série de pagamentos com termos vencidos (ou renda imediata). Em termos de fluxo de caixa. Assim.00 no final de 60 meses. n (1 + i) – 1 Ou R = FV . à taxa de 7% ao trimestre. i .08 no final de certo prazo ? E qual esse prazo ? 3) A que taxa devo aplicar $ 15. sabendo que o fundo proporciona um rendimento de 2% ao mês ? 2) Quantas prestações de $ 4. do financiamento ou de qualquer outra operação que implique pagamentos ou recebimentos de prestações. a primeira prestação é sempre paga ou recebida no momento "zero". à taxa de 4% ao mês. durante 5 anos.036.000. para que possa resgatar $ 200. como vimos. n (1 + i) – 1 i R = FV .00.28 por ano para que eu tenha um montante de $ 500. a taxa e o número de prestações. quando são conhecidos o valor das prestações. mensais e consecutivas de $ 100. o problema pode ser esquematizado como segue: FV=? 0 1 2 3 4 5 ↑      100 100 100 100 100 25 . é utilizada para obter o valor do montante.000. bastando multiplicá-los ou dividi-los por (1 + i). resultante da aplicação de 5 prestações iguais.00 no final de 10 anos ? Renda Antecipada Nas séries com termos antecipados.n) Exercícios: 1) Quanto uma pessoa terá de aplicar mensalmente num “ Fundo de Renda Fixa”. na data do contrato do empréstimo.000. Como veremos.00 devo aplicar trimestralmente. no final do 5º mês.516. ou seja. sabendo-se que a primeira aplicação é feita hoje (data do contrato).

(1.04)4 + (1. FAC (i.04)3 + (1.04)5 + (1.n) Resolvendo o problema com a indicação tradicional. a terceira por 3.04)5 – 1. (1.04)5] Aplicando a soma de uma PG. 1. (1.04)3 + (1.04 FV = 100 . como segue: FV = R .04)2 +100. a qual é capitalizada por 1 período. 1.   1 i  n (1 +i ) (1 + i ) −1  26 . e que a primeira aplicação feita no momento "zero" é capitalizada por 5 períodos.04)1 + (1. (1 + i) .04) ι  5 −1    FV = 100 . e assim sucessivamente. SPG = a1.04 . [(1.04)5 – 1] 1. até a última.qn – a1 q–1 Temos: FV = 100 . 5.04)3 +100.04)5 + 100.04)4 + 100. (1 + i)   i   (2) FV = R .04)4 + (1. [(1. a fórmula para a sua solução pode ser obtida da expressão (2). temos: (1 + i ) n −1 FV = R . 1.04)1] ou FV = 100. temos: Dados: R= 100.04)1 FV = 100.04 .04)2 + (1.41632 = 563. (1 + i)  (1 + i ) n −1  i   ⇓ R = FV .Sabendo que o montante "FV" é o somatório dos montantes individuais de cada prestação.04  (1. a segunda por 4. 1.04 .04 = 100 .30 Substituindo na expressão (1) os valores numéricos pelos respectivos símbolos.04)2 + (1. (1. [(1.04 – 1 0. (1.00 n = 5 prestações mensais i = 4% ao mês FV = ? Caso a incógnita do problema seja "R". (1. podemos escrever: FV = 100.

00 são necessárias para se obter um montante de $ 33. vamos deduzir o Fator de Valor Atual para a série de pagamentos iguais ou uniformes. 5) Quanto um aplicador poderá resgatar. pode ser pago ou amortizado em 5 prestações mensais. Sabendo-se que a primeira aplicação é feita na data do contrato.00 cada uma. financiado à taxa de 4% ao mês.00 cada uma? O que se quer é o valor presente dessa série de 5 parcelas iguais. 27 . se adquirir trimestralmente. sabendo que o rendimento firmado é de 34. e em número de 36? 2) Quantas aplicações mensais de $ 1. um montante de $ 300.000. ou o valor à vista de uma mercadoria) que será paga em prestações periódicas de quantias constantes. agora. 4) Calcular o montante. n) (1 + i) Problemas: 1) Quanto terei de aplicar mensalmente.29 no final do 60º mês.00 cada uma e as 4 restantes de $ 18. Mais uma vez. e que as prestações são iguais e consecutivas. para acumular no final de 36 meses. iguais e sucessivas de $ 100. $ 10. o resgate de um montante de $ 58.489% ao ano. sabendo-se que a taxa é de 3% ao mês. a quem aplicar 60 parcelas iguais e mensais de $ 500. e que a primeira aplicação é feita no ato da assinatura do contrato e a última 30 dias antes do resgate daquele valor? 3) Um "Fundo de Renda Fixa" assegura.00.47.166. aprender a calcular o valor de uma dívida (ou de um empréstimo. no início dos 5 primeiros trimestres. sabendo-se que se trata de uma série de pagamentos com termos antecipados (renda antecipada).: Na capitalização composta. Obs. a partir de hoje. Aqui na amortização composta serão os Fator de valor atual (FVA) e Fator de recuperação de capital (FRC). no final do 8º mês. 1 . resultante da aplicação de 8 parcelas mensais e consecutivas.000.000.25% ao mês. Partiremos do seguinte problema prático: Qual o valor que. .000. calcular a taxa de rendimento proporcionada pelo Fundo.426.000. no final de 2 anos. FFC (i. Renda Imediata Da mesma forma que deduzimos o Fator de Acumulação de Capital . sobre as quais incide a mesma taxa. sendo as 4 primeiras de $ 12.00. à taxa de 2.Ou R = FV . os fatores que a compreendiam eram os Fator de acumulação de capital (FAC) e Fator de formação de capital (FFC).00 sabendo-se que o rendimento é de 9% ao trimestre e que a primeira aplicação é feita "hoje" ? AMORTIZAÇÃO COMPOSTA Vamos.

Dados: PV = ? R = 100.19 (1. (1 + i)n FV = PV . = 100 . ou seja. (1 + i)n No problema. 0.utilizaremos as ferramentas que conhecemos para solucionar esses problemas. somente sabemos resolver os casos com pagamentos simples.15 ↑ 0 1 2  100 Para a terceira prestação: PV3 = 100 . (1 + i)n PV = FV .19 1 . = 100 . Assim.96154 = 96. PV5 = 82. Para a primeira prestação. 1 .90 ↑ 0 3 4  100 O presente valor da Quinta prestação é obtido: PV5 = 100 .00 i = 4% n=5 PV=? ↑ 0 1  100 2  100 ⇒ 3  100 4  100 5  100 ⇒ PV = FV . e por prazos que vão de 1 a 5 meses.90 (1. 3 4 5 1 . Com relação a valor presente ou atual. aqueles que apresentam um único pagamento. vamos resolver o problema por partes.04)1 Esquematicamente: PV1 = 96. = 100 .88900 = 88.15 (1. 0. 0.82193 = 82.04)5 1 2 5 28 .04)3 O expoente 3 representa o número de meses decorridos entre a data fixada para o cálculo do valor presente e a data do vencimento da terceira prestação: PV3 = 88. aplicado à taxa de 4% ao mês. admitindo-se que cada prestação corresponda a um financiamento isolado. 1 . temos: PV1 = 100 . O que queremos é determinar o capital inicial ou valor presente dessas prestações no “momento zero”. cada prestação R = 100 representa o montante (ou valor futuro) individual de um capital inicial que desconhecemos.

04)5 Colocando o valor 100 em evidência...15 (1. temos: PV1 = 100 .04)4 1 . aplicaremos o conceito de "Mínimo Múltiplo Comum" (MMC)..88900 = 88. 1 ...82193 = 82. PV4 = 100 . 1 .04 Como o trabalhar com expressões fracionárias é um pouco mais complexo.04 ) 2 (1..90 (1.04)5 _______ PVt = .04)2 1 .04)3 (1.... temos: + + + + PVt = 100 .. 0. 1 ....46 (1... 1 . Para tanto........ + 100 .19 (1.04)1 1 . vamos. = 100 .   1 (1.18 Utilizaremos conhecimentos da matemática elementar..92456 = 92..04 ) 4 (1.. 0.. + 100 ...445..48 (1.. MMC = (1.04)4 (1.. + 100 . temos: 29 . = 100 ... + 100 .....04 )  1 1 1 1 1  Os termos que aparecem dentro dos colchetes constituem uma soma de PG de razão 1 ..04)2 (1. 1 .04)5. = 100 .04 ) 3 (1...↑ 0 1 2 3 4 5  100 Resumindo. com uma simples operação. PVt = PV1 + PV2 + PV3 + PV4 + PV5 . PV5 = 100 .04)3 1 ...04 ) 5  (1. 1 . Efetuando os cálculos.. = 100 . 0. que é o número divisível por qualquer um dos denominadores da série..85480 = 85.. transformar esta série numa soma de mais fácil visualização e cálculo... 0. PV2 = 100 . 0. ou seja: PVt = 100 ..96154 = 96. (1... = 100 . PV3 = 100 . 1.. para simplificar esses cálculos. como no FAC.04)1 (1.

(1 + i ) n .04 ) 5 −1 1. Substituindo na expressão numérica (4) pelos respectivos símbolos. (1.n).04 (1. i ⇓ PV n 1 R = (1 + i) n (1 + i) . i P PV = R . 4.04 ) 2 + (1. temos: q–1 (4) 1. considerando uma taxa de 5% ao mês.i (1 + i ) n −1 Em que (1 + i ) n . Aplicando a fórmula da soma de uma PG: SPG = a1. (1 + i ) n . (1 + i ) n .500.04 ) 5 −1 (1. representado por FVA (i.qn – a1 . (1 + i ) n .0. i n P PV = R . FRC (i. faz parte da "família".i é o Fator de Recuperação de Capital – FRC (i.21665 . (1. sendo escrita em ordem inversa. temos: (1 + i ) n −1 PVt = R . de razão 1.n) Exercício: Calcular o valor atual de uma série de 24 prestações iguais.i R = PV .04 ) 5 1. que embora tenha um "jeitão" diferente. tem como primeiro termo o número 1.04 = 100 .n) (1 + i ) n −1 R = PV .04 )1 + 1 PVt = 100   (1.04 ) 4 + (1.0. esta série. pois é um "legítimo" (1.04 ) 5   O numerador da expressão entre colchetes constitui-se numa soma de PG. (1 + i ) −1 (1 + i ) n .04)0. com número de termos igual a 5.n) 30 .(1. Fator de Recuperação de Capital É deduzido da fórmula anterior: (1 + i ) n −1 PV = R .21665 −1 1. mensais e consecutivas de $ 3. FVA (i.45182 = 445.18 PVt = 100 .04 ) 5 .04 ) 3 + (1.00 cada uma. = 100 . i Sendo (1 + i ) n −1 o Fator de Valor Atual.04.04 −1 PVt = 100 .

à taxa de 20% ao semestre. utilizando-se o mesmo caminho seguido anteriormente para as deduções já vistas. FVA (i.i  (1 + i) .000. sem dúvida. é o fator.00 é concedido por uma instituição financeira para ser liquidado em 12 prestações iguais. calcular o valor da prestação.000. iguais e consecutivas de $ 7.270. utilizar o conceito de série de pagamentos para calcular o montante e. Assim. vejamos o seguinte exemplo: 31 . temos: PV = R .65. em seguida. Sabendo-se que a taxa de juros é 3.Observação: o FFC é o inverso do FAC. para resolver um problema de valor atual de uma série de pagamentos com termos antecipados (renda antecipada). Exercícios: 1) Um empréstimo de $ 30.00. no atual estágio. para ser liquidada em 18 prestações mensais. mais utilizado na prática. o conceito de pagamento único para determinar o valor atual.882. Entretanto.000.  (1 + i ) n − 1   n  (1 + i ) . 3) Determinar a que taxa anual foi firmada uma operação de empréstimo de $ 100.87 cada uma? Renda Antecipada Fator de Valor Atual A fórmula para a resolução de problemas de valor atual (renda antecipada) pode ser deduzida. mensais e consecutivas.5% ao mês. 2) Calcule o número de prestações semestrais de $ 15. basta multiplicar por (1 + i) o valor obtido para termos postecipados (renda imediata). PV = R .i   (1 + i ) n − 1 Como   é FVA. temos: n  (1 + i ) . já sabemos que para obter o valor presente de uma série de pagamentos. capaz de liquidar um financiamento de $ 49. (1 + i) . ou seja. e que o FRC é o inverso do FVA: FFC = 1 FAC FRC = 1 FVA O FRC. podemos inicialmente calcular o seu montante e em seguida multiplicá-lo por (i + i).00 cada uma. n) Portanto. Para ilustrar.

000.Exercício 1) Determinar qual o valor de um telefone financiado em 24 prestações iguais de $ 5. temos: 32 .054. Determinar o valor de cada parcela bimestral.i  . a última prestação tem seu vencimento no final do 23º mês. sabendo-se que a taxa de juros cobrada é de 3. ou devida. (1 + i ) m . Fator de Recuperação de Capital Caso a incógnita do problema seja o valor da prestação (R).03. (1 +i ) m +n −1 (1 + i ) m −1 –R.n) (1 +i ) Assim. Renda Diferida Como já vimos. a fórmula necessária para a solução pode será: R = PV . 1 .i (1 +i ) m +n .  (1 + i )  (1 + i ) n −1 Ou R = PV .00 a vista ou em 10 prestações bimestrais. no início do último mês ( ou no final do penúltimo mês). visto que a última prestação é sempre paga. Observação: Nos casos de valor atual (presente valor) de uma série de pagamentos com termos antecipados (renda antecipada). Exercício 2) Um terreno é colocado à venda por $ 180. 1  (1 + i ) n . as rendas diferidas são aquelas em que o primeiro termo é exigível a partir de um certo período de carência. basta dividir por 1 + i o valor obtido para termos vencidos ou postecipados (renda imediata – amortização). ou seja: PV = R . No caso do exemplo.i Colocando o R em evidência. para obter o valor da prestação num problema de série de pagamento iguais com termos antecipados (renda antecipada – amortização). FRC (i. // // m T1 m+1 T2 // Tn-2 m+2 // m+n-2 Tn-1 m+n-1 Tn m+n termos períodos 0 1 2 O valor atual numa renda diferida é adquirida calculando-se o valor atual (renda imediata) do período (m+n) menos o valor atual do período (m). sendo a primeira prestação paga na data do contrato. o número de prestações não coincide com o número de meses. sabendo-se que o proprietário está cobrando uma taxa de 34% ao ano pelo financiamento.5% ao mês e que a primeira prestação é paga no ato da assinatura do contrato.

Exercícios: 1) Qual o valor atual de uma renda de 15 termos mensais de R$ 700.i Onde. n-1) 33 . principalmente nas operações de financiamento para aquisição de casa própria. 4. com 3 meses de carência. iguais e sucessivas.. sendo de 2% ao mês a taxa de juros e devendo a primeira prestação ser paga no 3º mês.... 3) A propaganda de uma grande loja de eletrodoméstico anuncia: “Compre o que quiser e pague em 10 vezes. 4. .00? 11 SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO Passaremos a apresentar os sistemas de amortização mais utilizados no Brasil. 3. 3. Esse sistema consiste em um plano de amortização de uma dívida em prestações periódicas.   m +n (1 + i ) m . 2. qual é o valor da prestação de uma geladeira cujo o preço a vista é de $2. m é o período de carência e n é o período que da renda.i   (1 + i ) . 4. n) PVt → saldo devedor referente ao período de ordem t (t = 0. enquanto os dois últimos são mais utilizados pelo Sistema Financeiro de Habitação (SFH). Leve o produto hoje e só comece a pagar daqui a 3 meses”.. sendo eles: • • • Sistema Francês (Tabela Price) Sistema de Amortização Constante (SAC) Sistema de Amortização Misto (SAM) O primeiro é largamente utilizado em todos os setores financeiros e de capitais.00. à taxa de 1. 3. . • Sistema Francês (Tabela Price) O Sistema Francês de Amortização é mais conhecido no Brasil como “Tabela Price”. Se a taxa de financiamento é de 3% ao mês... n) At → parcela de amortização referente à prestação de ordem t (t = 1. 2. 1. Jt → parcela de juros referente ao período de ordem t (t = 1. . 2. dentro do conceito de renda imediata..5% ao mês? 2) Calcule o valor atual de uma dívida que pode ser amortizada com dez prestações mensais de $500.800. (1 + i ) m +n − 1 (1 + i ) m − 1 − PV = R ..

imediatamente. Exemplo: J1 = PVo .   n  (1 + i ) − 1 Parcela de Juros (J) ⇒ Multiplica a taxa de juros pelo saldo devedor existente no período. 34 .• •  (1 + i ) n . para ser liquidado em 10 prestações.530.20.00. • Sistema de Amortização Constante (SAC) Características: • As amortizações (A) são periódicas iguais ou constantes (no sistema francês as amortizações crescem exponencialmente).20 Amortização (At) Juros (Jt) Prestação (R) - - - Exercício 2: Calcular o saldo devedor de um empréstimo de $ 100.530. à taxa de 3. Exemplo: A1 = R – J1 A2 = R – J2 • •  (1 + i ) n −t −1 Valor do Saldo Devedor de ordem t (PVt) ⇒ PVt = R . i  Exercício 1: Montar a planilha de um empréstimo de $ 8. anterior. i Parcela de Amortização (A) ⇒ Diferença entre o valor da prestação e o valor da parcela de juros.i  Valor das Prestações (R) ⇒ R = PVo . à taxa de 3% ao mês. após o pagamento da 13ª prestação. i J2 = PV1 . sabendo-se que o plano de pagamento utilizado nesse empréstimo foi o sistema francês (Tabela Price). feito em 24 prestações mensais e iguais. t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL Saldo Devedor (Pt) 8.5% ao mês.000.   n −t  (1 + i ) .

Calcular o saldo devedor após o pagamento da 7ª prestação (saldo devedor de ordem t = 7). PVt = A . os valores das parcelas de amortização e juros resultam da mesma regra.00 Amortização (At) Juros (Jt) Prestação (R) t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL • - - - Sistema de Amortização Misto (SAM) Este sistema foi criado pelo BNH em maio de 1979. ou seja: Rt = J t + A t • Valor do saldo devedor de ordem t. O SAM é um plano de pagamentos composto por prestações dos planos cujos valores são resultantes da média aritmética dos valores das prestações dos planos SAC e Price. originando-se daí a sua denominação. (n – t) ou PVt = PVo – (t . correspondente a um empréstimo de $100. Saldo Devedor (Pt) 100. 35 .A= • • PV 0 n As dívidas (PVt) decrescem em uma PA (progressão aritmética) As prestações de ordem t são determinadas pela soma dos juros com a amortização. Antes de efetuar o cálculo da planilha. correspondentes aos respectivos prazos. e constituiu-se num misto entre o Sistema Francês de Amortização (Tabela Price) e o Sistema de Amortização Constante.00. à taxa de 3% ao mês. a ser liquidado em 10 prestações mensais. correspondentes.000. A) Exemplo1: Elaborar um plano de pagamentos.000. com base no Sistema de Amortização Constante.

1996. A.000.000.000. PARENTE.000. observamos: Em relação ao comportamento dos saldos devedores. que representa 75 % do total. Matemática Financeira – 2. Calcular o saldo devedor após o pagamento da 3ª prestação. São Paulo: Saraiva. 36 . R. A taxa de juros contratada é de 8% ao ano. atingindo 50% do saldo após o pagamento de 50% das prestações.00 a um cliente. que a taxa contratada foi de 10 % ao ano e que o banco quer a devolução em 5 prestações.00 para ser pago pelo SAC em 4 prestações anuais. Na tabela 8. A. W. enquanto as amortizações correspondentes crescem de forma exponencial.Com relação ao SAM. 2 3 4 5 Referência Bibliográfica CRESPO. Tabela Price → a metade do saldo devedor é liquidada após o pagamento da 90ª prestação. para os três sistemas: SAC → os saldos devedores decrescem mais rapidamente. ed. Uma financiadora emprestou $100. SAM → somente após o pagamento da 77ª prestação (cerca de 64% do total) é que se conseguirá liquidar cerce de 50% do saldo devedor. praticamente não há nada a comentar.00. São Paulo: FTD. Sabendo que a taxa de juro cobrada pela financiadora é de 1. Construir as planilhas de financiamento referente aos três sistemas de financiamento (Tabela Price. Um empréstimo de $80. 1993. As suas prestações decrescem linearmente. Matemática Comercial e Financeira – 11. São Paulo: Atlas. e CARIBÉ. ed. à taxa de 15% ao ano. Construir a planilha de um financiamento de $ 200. Calcule o valor da prestação e o saldo devedor após o pagamento da 4ª prestação. sem prazo de carência.000.000. 1996 MATHIAS.00 deve ser pago em 4 amortizações constantes anuais. Sabendo que o banco utiliza o sistema francês. Exercícios: 1 Um banco empresta $100. E. visto que os valores correspondentes a esse sistema situam-se sempre num ponto intermediário entre os valores do SAC e do Sistema Price. taxa de juros 2 % ao mês).00.5% ao mês (Tabela Price) e que a amortização deve ser feita em 6 meses. SAC e SAM). construir a planilha. feito pelo Sistema de Amortização Misto (SAM). Uma financiadora faz um empréstimo de $ 100. com juro de 10 % ao ano e prazo de 5 anos. Matemática Comercial e Financeira. F.00.4 (valor do empréstimo $120. número de prestações 120.

37 . Matemática Financeira – 6. Matemática Financeira – Objetiva e Aplicada – 6. J. 1997. D. 1999 SOBRINHO.PUCCINI. ed. São Paulo: Atlas. L. ed. V. A. São Paulo: Saraiva.