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Resumo livro Regra Numero Um - Phil Town

Phil B. Town Rule Number 1 2006 uma pessoa comum, Bacharelado em Filosofia pela Universidade de San Diego Califrnia, no cursou faculdade de administrao, no trabalhou em Wall Street, passou 4 anos no exrcito e dois deles como boina verde (sendo 4 meses no Vietn). Foi como guia de turismo de aventura em rios no Grand Canyon que teve seu primeiro contato com mercado de aes. Em 1980, aps livrar um grupo de executivos (que acompanhava num treinamento) de um acidente fatal, um deles (pseudonimo de Prof. Wolf) resolver retribuir ensinando -lhe a investir (seguindo a linha de Graham, Dodd, Buffett). Comeou com USD 1.000 e 5 anos depois era um milionrio (mais uma daquelas histrias de sucesso - rs). Sua estratgia espera uma taxa de retorno de 15%aa no mnimo, encontrando empresas com timos retornos a um preo atraente, com pouco risco e que no exija muito tempo de dedicao. Baseia-se em Quatro Princpios: Sentido, Barreira de Proteo, Gerncia e Margem de Segurana. Segue a estratgia Regra n 1: 1) Escolha empresas que tenha Sentido para voc, que voc entenda do negcio. Para tal sugere o exerccio dos 3 crculos: Paixo: anote tudo o que adora ou gostaria fazer se tivesse tempo ou dinheiro, coisas que realmente despertam sua paixo. Talento: anote tudo em que voc seja realmente bom, no nvel profissional ou recreacional. Dinheiro: liste o que faz para ganhar dinheiro e em que gasta. Estas respostas, especialmente as que aparecem em dois ou nos trs crculos, ajudaro a comear a fazer uma lista de provveis candidatas de setores/ empresas para investir. Depois pode entrar no site da Bovespa (ou outro) para pesquisar/listar as empresas/ aes destes setores. Estas empresas tm que ter mais de 10 anos de histrico/ informaes para analisar a estabilidade/previsibilidade dos nmeros ao longo dos anos. Este exerccio serve tambm para identificar quais reas/empresas deve evitar. 2) O prximo passo identificar se o futuro do negcio previsvel ou no, para evitar empresas que de cara tm um futuro incerto. Para isto ela deve ter algum tipo de vantagem competitiva duradoura, do tipo que seja difcil alcanar e atacar. Por isso chamou esta de Barreira de Proteo para enfrentar a inflao e a concorrncia. Por exemplo: monoplios. Definiu 5 tipos de barreira: Marca : produto pelo qual est disposto a pagar mais caro porque confia nele. Segredo: um negcio que tenha uma patente ou um segredo. Pedgio: empresa que detenha o controle exclusivo de determinado mercado. Troca: um negcio que faz parte da sua vida de tal modo que troc-lo no vale o sacrifcio. Preo: Empresa cujos produtos sejam to baratos que ningum consegue competir.

As empresas com uma ou mais barreiras podem sobreviver e crescer muito mais facilmente do que aquelas que precisam lutar contra concorrentes. 3) Os Cinco Grandes Nmeros

Devem ser iguais ou maiores que 10% aa. Avaliar perodos de 10, 5 e o ltimo ano e d evem mostrar consistncia e de preferncia que estejam crescendo. Retorno Taxa de Taxa de Taxa de Taxa de sobre o Capital Investido (ROIC) Crescimento patrimonial, ou do valor patrimonial por ao (VPA) Crescimento do Lucro por Ao (LPA) Crescimento de Vendas (lucro bruto) Crescimento do fluxo de caixa livre (ou Caixa)

Alm destes cinco, um sexto nmero deve ser avaliado tambm. a dvida de longo prazo, e a empresa deve ser capaz de quit-la, preferencialmente, em trs anos (calcula-se dividindo-se o valor da dvida de longo prazo pelo fluxo de caixa livre). Outro nmero o de dividendo, que encarado como excedente de caixa e que deve ser distribudo somente se o CEO da empresa no tiver outra alocao eficiente para crescer. Cita exemplo da GM que fazia emprstimo para continuar pagando dividendos aos acionista para passar a impresso de que tudo estava bem com a empresa quando sabemos hoje que no estava. 4) Gerncia Precisamos investir em pessoas que respeitamos, confiamos, admiramos. Tem que ser um lder honesto, centrado, que tenha uma grande e audaciosa meta, que seja eficiente, motivado, e que informe o que precisa ser informado (mesmo os resultados ruins e o que far para reagir). Sua remunerao deve ser sem excessos e compatvel com o mercado e os seus resultados de longo prazo. No devem praticar o insider trading (nos EUA estas informaes so pblicas no sei se no Brasil temos isso ???). Evitar os exemplos dos executivos da Enron que ao mesmo tempo que vendiam suas aes motivavam os funcionrios a comprarem mais e depois os problemas vieram a pblico e as aes despencaram. Ler relatrios (anuais) uma das formas de se avaliar se a postura dos CEO s est condizente com os resultados. Verificar o quanto de aes possuem e quanto esto comprando ou vendendo tambm pode dar pistas. 5) Que preo pagar ? Preo diferente de valor. O preo o que o mercado paga pelo negcio hoje e valor o quanto ele vale. Compre o valor de USD 1,00 por USD 0,50, ou s eja, compre com uma margem de segurana. Comprar quando o Sr Mercado estiver terrivelmente deprimido e vender ao Sr Mercado quando ele estiver irracionalmente arrogante. Achamos uma tima empresa, descobrimos quanto ela vale o Preo de Varejo, e esperamos que o Sr Mercado fique emocional e nos entregue a um preo

atraente, ou seja, pelo preo da Margem de Segurana que a metade do Preo de Varejo. Calculando o preo de varejo (ou valor intrnseco ou valor justo). Para tal precisaremos saber: a) LPA ltimos 12 meses (em ingls TTM EPS Trailing Twelve Months EPS) b) Taxa de crescimento estimada do LPA (usar a dos analistas ou a taxa histrica do LPA ou do VPA, tudo referente a 10 anos. Destes escolher o menos, o mais conservador). c) ndice PL futuro estimado. Podemos usar o histrico ou o padro [que 2x (b) ] d) Taxa mnima de retorno, que no caso do autor de 15%aa (o suficiente para para cobrir uma inflao razovel, tributao sobre ganhos e o risco de deixar o capital na mo de terceiros. Tambm a dita taxa padro de Buffett). Clculos 72 ( b ) = n (anos necessrios para dobrar o LPA, usando a Regra dos 72)

e) LPA futuro = 2n x ( a ) f) Preo futuro da ao = ( e ) x ( c ) (preo da ao daqui a 10 anos, ou seja o Preo de Mercado Futuro) g) Preo de Varejo = ( f ) 4 (ou Preo Justo, ou seja, o mximo que podemos pagar e ainda receber 15%aa de retorno sobre o nosso dinheiro nos prximos 10 anos). h) Preo a Pagar = ( g ) 2 (Preo da Margem de Segurana, porque evidentemente, quase nunca as coisas funcionam perfeitamente e por isso investir com uma boa margem de segurana abaixo do preo de varejo, aqui 50%. Como no mundo real no existem tantas empresas que faam sentido para ns e que atendam aos critrios dos 5 grandes nmeros e que tenham uma tima gerncia, Por isto a taxa de 50% pode ser reduzida para 40%, 30%, 20%). 6) Quando Vender? Quando a empresa deixou de ser maravilhosa ou quando o preo de mercado estiver acima do preo de varejo. Uma empresa deixa de ser maravilhosa por causa de um ataque externo um concorrente que derruba sua barreira de proteo, ou por causa de um traidor interno um CEO que deixou de estar do lado dos acionistas para pensar somente em si prprio este mais difcil de detectar. Isso de uma forma ou de outra deve refletir num dos 5 grandes nmeros e assim que eles no atenderem mais aos requisitos mnimos para garantir a propriedade das aes venda-as. Em 2006 quando o livro foi escrito, dos USD 17 trilhes que circulavam no mercado acionrio dos EUA, USD 14 trilhes eram de fundos de penso, fundos de bancos, fundos de seguro e fundos mtuos, ou seja, como grupo eles eram o Sr Mercado, interferindo no preo das aes colocando mais dinheiro elas subiam e quando retiravam elas caiam de preo. O tamanho mdio de uma negociao (em 2005) era de 345 aes, isso representava cerca de USD 5.000. Imagine quanto tempo leva para negociar USD 2 bilhes em parcelas de USD 5.000 ? So 400 mil negociaes. Resumindo os preos das aes acabam variando de acordo com o movimento destas grandes instituies. O que fazer? Como para um gestor destes fundos montar uma posio completa em uma determinada ao leva em torno de 6 a 12 (silenciosas) semanas o autor prope explorar esta vantagem que temos de ser pequeno em relao a eles e captar tais movimentos desses fluxos de dinheiro atravs de tres ferramentas grficas (acreditem se quiser ele usa Anlise Tcnica): MACD (Gerald Appel e Thomas

Aspray), Estocstico Longo (George C. Lane) e uma Mdia Mvel num grfico dirio. Ajustes: MACD(8,17,9) ; STO(14,5) e e ; SMA10 e e Fechamento > Fechamento <

Compra: MACD > Linha sinal SMA10. Venda: MACD < Linha sinal SMA10.

%K > %D do estocstico %K < %D do estocstico

Obs.: as trs condies devem ser atendidas para compra ou venda. Essas 3 ferramentas servem para evitar perda de recursos, se voc estiver comprando empresas abaixo do de seu valor (Preo de varejo). Principalmente tenta amenizar aquelas situaes onde voc compra e o ativo cai na sequncia. Lembrar que os 4 Princpios (Sentido, Barreira de Proteo, Gerncia e Margem de Segurana) devem ser atendidos, ou seja, essas 3 ferramentas por si s no iro garantir um investimento que atenda a estratgia da Regra N 1. 7) Liquidez Procurar empresas que negociem mais de 500.000 aes por dia (lembrar que essa regra para o mercado americano). Se cada ao estiver abaixo de USD 1,00 , o limite de negociao deve ser fixado acima de USD 1 milho de aes por dia. 8) Tamanho das Posies A quantidade de aes em sua propriedade deve ser menos de 1% do volume mdio de dlares negociados. Se tiver mais do que isto, voc pode dar origem a uma grande venda sob presso na hora de tentar vender suas aes na empresa. 9) Quantas empresas comprar? Se tiver: USD 10.000 apenas 1. USD 20.000 entre 2 e 5. Buffett tinha cerca de USD 60 bilhes e 30 empresas. Isso no impede que tenha uma Lista de Observao de 30 a 40 empresas de setores diferentes e que atendam os critrios da Regra N 1. Voc pode montar uma carteira de empresas arriscadas, caso atendam a maior parte dos 4 princpios. Empresas arriscadas, aquelas que no tm mais de 10 anos de histrico ou que sejam de alta tecnologia. Mas voc deve ter primeiro sua carteira normal com pelo menos USD 50.000 e pode investir apenas 10% dessa em empresas arriscadas.