Trabajo Endesa

Endesa Chile Auditoría II
Universidad de Santiago de Chile

Facultad de Administración y Economía
Departamento de Contabilidad y Auditoría
Cátedra Auditoría II
Integrantes
Carolina Gutierrez Santelices
Hans Oñat Cofré
Patricia Repol Faundez
Patrick Gans Coronado
Docente
Amanda Sandoval Díaz
Semestre Otoño 2011
1|Página
INDICE
RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................ 4
INTRODUCCIÓN .........................................................................................................................1
ENTENDIMIENTO DE LA ENTIDAD ...................................................................................... 2
Antecedentes de la empresa. .................................................................................................. 2

Reseña Histórica ..................................................................................................................... 2
Estructura de propiedad ......................................................................................................... 3
Principales clientes y proveedores ......................................................................................... 3
Estructura Organizacional ...................................................................................................... 4
Ambiente de Control ............................................................................................................... 4
Gobierno Corporativo ............................................................................................................. 5
Directorio ................................................................................................................................. 5
Comités .................................................................................................................................... 5
INDUSTRIA ................................................................................................................................. 8
Mercado Eléctrico Chileno ..................................................................................................... 8

Estructura de la industria ....................................................................................................... 9
Entorno regulatorio................................................................................................................. 9
Naturaleza de las ventas ....................................................................................................... 10
Normativa ambiental ............................................................................................................ 10
Precios Sujetos a Fijación ...................................................................................................... 11
CONTEXTO Y ENTORNO RELEVANTE ................................................................................12
Contingencias .........................................................................................................................12
El proyecto HidroAysén .........................................................................................................12
Situación Ambiental .............................................................................................................. 14
Consideraciones socioeconómicas ........................................................................................15
Litigios pendientes ................................................................................................................. 17
2|Página
ANÁLISIS FINANCIERO EXHAUSTIVO ................................................................................. 20
Análisis de ratios ................................................................................................................... 20

Cuadro de las mediciones financieras Estáticas ......................................................................21
Análisis Vertical ......................................................................................................................21
Análisis Horizontal ................................................................................................................ 23
Análisis de ventas .................................................................................................................. 24
Análisis de Usos y Fuentes.................................................................................................... 25
CONCLUSIÓN ........................................................................................................................... 26
FUENTES DE CONSULTA ....................................................................................................... 27
APÉNDICES
Apéndice N°1: “Análisis PEST del Mercado Eléctrico en Chile”
Apéndice N°2: “Análisis Financiero Exhaustivo”
ANEXOS
Anexo N°1: Estados Financieros Consolidados
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RESUMEN EJECUTIVO
A continuación, se presenta un Por otro lado, se abordan las

resumen ejecutivo del presente informe, contingencias con respecto a los litigios
respecto a la etapa introductoria para la que mantiene Endesa, su estado y
realización de una auditoría de Estados cuantificación al año 2010.
Financieros de Endesa Chile.
Luego de realizar un análisis
El mercado eléctrico en Chile está exhaustivo de la información contenida en
compuesto por las actividades de los Estados Financieros de la compañía,
generación, transmisión y distribución de hemos obtenido datos que nos servirán
suministro eléctrico. Estas actividades son para el posterior proceso de auditoría:
desarrolladas por empresas que son

controladas en su totalidad por capitales Usos Fuentes
privados, mientras que el Estado sólo

PNC 20%
ejerce funciones de regulación,
fiscalización y de planificación indicativa Otros activos fin nc 5%
de inversiones en generación y Activos por impto. C 5%
transmisión, aunque esta última función Patrimonio 60%
es sólo una recomendación no forzosa

para las empresas. Otros pasivos fin nc. 35%
Para comprender el entorno

relevante de Endesa es necesario situarla
AF 7% y Plusvalía 1%
desde un punto de vista cronológico en lo Pasivos x Imptos c 9%
que fueron los hechos más relevantes que Otros pasivos fin c. 12% CxP EE.RR 12%
la afectaron en 2010, de esta manera se
DCCP 8%
analiza el caso de HidroAysén, proyecto Derechos x C nc 8%
que representa potenciales riesgos para la Reservas 4%
E y EE 11%
AxIC 5%
entidad.
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INTRODUCCIÓN
La Auditoría corresponde a un El análisis en cuestión será

proceso sistemático, estructurado en una efectuado a Endesa Chile, compañía líder
serie de etapas y pasos lógicos que debe en la producción y distribución de energía
seguir el auditor para efectuar eléctrica en nuestro país y otras naciones
adecuadamente la labor de auditoría. Sin latinoamericanas.
embargo, no basta seguir una
Para comenzar, se introducirá al
metodología, si no se cuenta con una
conocimiento de la empresa,
visión global y comprensión del proceso
identificando los aspectos relevantes que
propiamente tal.
la caracterizan, así como también de la
En este sentido, el presente industria en la que está inmersa.
informe, tiene como objetivo profundizar
Luego, se procederá a
en el significado y alcance de la labor de
contextualizar a la empresa en su
Auditoría a través del análisis de una
condición actual, no sólo en términos
empresa a la cual aplicar las Normas de
económicos, sino también, políticos,
Auditoría Generalmente Aceptadas,
sociales, ambientales, para así poder
contribuyendo así, a desarrollar aspectos
llegar a alcanzar un adecuado nivel de
tales como percepción y análisis del
conocimiento de su entorno relevante.
entorno, visión de gestión integral,
administración y evaluación de los Más tarde, procederemos a
riesgos. efectuar un análisis de los Estados
Financieros de la compañía, que nos
Asimismo también, se busca
permitirá obtener una visión de las áreas
potenciar la capacidad de análisis y la
relevantes a ser consideradas durante la
capacidad de comunicar los resultados y
auditoría, para luego finalizar con las
sugerencias, buscando siempre la
respectivas conclusiones que se
implementación de las buenas prácticas,
desprenden del trabajo.
que en definitiva agregarán valor al
trabajo de Auditoría.
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ENTENDIMIENTO DE LA ENTIDAD
Antecedentes de la empresa.
Nombre: Empresa Nacional de Electricidad S.A

Tipo de entidad: Sociedad Anónima Abierta inscrita en el registro de valores de la
Superintendencia de Valores y Seguros de Chile con el número 114.
R.U.T: 91.081.000-6
Auditores Externos: KPMG Auditores Consultores Ltda.
Objeto social: Explotar la producción, transporte, distribución y suministro de
energía eléctrica
Reseña Histórica
El 1 de diciembre de 1943 se creó la Empresa Nacional de Energía como una

Sociedad Anónima, filial de la entidad fiscal Corporación de Fomento de la Producción
(CORFO), con el objeto de realizar el Plan de Electrificación chileno, incluyendo la
generación, transporte y distribución de energía eléctrica.
El proceso de privatización comenzó en 1987, a través de una serie de ofertas
públicas de acciones; y fue completado en 1989. Mediante este proceso se incorporaron a la
sociedad Fondos de Pensiones, los trabajadores de la misma empresa, inversionistas
institucionales y miles de pequeños accionistas.
El 27 de julio de 1994, las acciones de Endesa Chile comenzaron a transarse en la
New York Stock Exchange (NYSE) en la forma de ADR, bajo el nemotécnico EOC. En
diciembre de 2001, las acciones de Endesa Chile se registraron en la Bolsa de Valores
Latinoamericanos de la Bolsa de Madrid (Latibex), bajo el nemotécnico XEOC.
En mayo de 1999, Enersis S.A., a través de una Oferta Pública de Acciones, se
constituyó en la controladora de la sociedad con 60% de las acciones de Endesa Chile.
En marzo de 2007, se constituyó la sociedad Centrales Hidroeléctricas de Aysén
S.A. (HidroAysén), que no es consolidada por Endesa Chile, y cuyo objeto es el desarrollo
y explotación del proyecto hidroeléctrico en la Región de Aysén, denominado “Proyecto
Aysén”.
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Estructura de propiedad
Al 31 de diciembre de 2010, el capital accionario de la sociedad ascendía a 8.201.754.580

acciones suscritas y pagadas, distribuidas en 18.649 accionistas.
Propiedad ENDESA Chile
2%
6%
4%
Enersis
ADR (Citibank)
18%
AFP's
Personas Naturales
Otros
4% 66%
Corredores de bolsa
Fuente: Elaboración propia
Enersis S.A. es el controlador de Endesa Chile, con 59,98% de participación directa.
Principales clientes y proveedores
Los principales clientes de Endesa Chile son: Chilectra, CGE Distribución,

Chilquinta, Saesa, Emel, Minera Los Pelambres, Compañía Minera del Pacífico, Compañía
Siderúrgica Huachipato, Compañía Minera Doña Inés de Collahuasi, Codelco División
Salvador, Compañía Minera Carmen de Andacollo, Compañía Manufacturera de Papeles y
Cartones (CMPC), Minera Lumina Copper Chile y GNL Chile.
Por su parte, los principales proveedores de la compañía son: Tecnimont SpA,
Ingeniería y Construcción Tecnimont, Mitsubishi Corporation, Ingeniería y Construcción
SES Chile, Abengoa Chile, General Electric International Inc. (Chile) e IMA Industrial.
Respecto de cada uno de los principales clientes y proveedores de Endesa Chile, no existe
un grado de dependencia que pudiera considerarse relevante.
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Estructura Organizacional
Ambiente de Control
Comunicar y hacer respetar la integridad y los valores éticos, se realiza a través del
Código de Ética implementado en la entidad, y el cual se da a conocer a los implicados
internos y externos mediante actividades de comunicación específicas (por ejemplo, la
entrega a todos los colaboradores de una copia del Código, secciones dedicadas al mismo
en el Intranet de la empresa, inserción de una nota informativa acerca de la adopción del
Código en todos los contratos, etc.).
Compromiso con la competencia, que se traduce en el nivel de estudio de los

trabajadores, ya que dada la especialización que se necesita para las actividades de la
empresa la mayoría tiene estudios profesionales y técnicos (92%). También existe un
programa reciente, denominado Centro de Tecnológico de Formación (CTF) de Endesa
Chile, cuyo fin es apoyar directamente la gestión operacional de la empresa, a través de
procesos focalizados de formación técnica y certificación de competencias laborales.
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Gobierno Corporativo
Directorio
El Directorio de Endesa Chile está compuesto por nueve miembros, los cuales son
elegidos en Junta Ordinaria de Accionistas por un período de tres años. En el evento de
producirse una o más vacantes durante ese período, el Directorio puede nombrar al (los)
respectivo (s) reemplazante (s) y en tal caso, en la siguiente Junta Ordinaria de Accionistas
deberá procederse a la renovación total del Directorio
El Presidente de la compañía es elegido por la mayoría de los miembros del

Directorio. El actual Directorio fue elegido por la Junta Ordinaria de Accionistas celebrada
con fecha 15 de abril de 2009, sin perjuicio de otros cambios que se han producido con
posterioridad a esta fecha.
Comités
A continuación se describen los distintos comités de Endesa.
• Comité de Directores
Para el desarrollo de sus funciones ejecutivas, el Directorio elige un Comité de

Directores, formado, actualmente, por el presidente del Directorio y dos miembros del
mismo, considerados como independientes del controlador, de conformidad con la
legislación chilena.
Las principales funciones del Comité de Directores son:
• Examinar las operaciones y contratos de la compañía con empresas relacionadas.

• Proponer al Directorio los auditores externos.
• Revisión de los Estados Financieros trimestralmente, individuales y consolidados
anuales.
• Y en general, a pronunciarse acerca de las materias a que se refiere el artículo 50 bis de la
Ley de Sociedades Anónimas, informando sus acuerdos al Directorio
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Comité de Auditoria
El Comité de Auditoría está integrado por tres miembros del Directorio, que son
designados con el voto favorable de la mayoría de la mesa y que tienen que cumplir con el
requisito de independencia, según los parámetros de la Ley Sarbanes Oxley, de Estados
Unidos. Corresponde al Directorio determinar la elección de un miembro del Comité de
Auditoría como experto financiero, según los criterios establecidos por la Sarbanes-Oxley y
su normativa complementaria. Para su funcionamiento, el comité cuenta con un reglamento
aprobado por el Directorio.
Su función primordial consiste en asesorar al Directorio en la supervisión de la

integridad de los Estados Financieros; de la calificación, independencia y desarrollo del
trabajo del auditor externo; y del cumplimiento, con los requisitos legales y reglamentarios,
incluyendo las obligaciones de la compañía relativas a la Sarbanes-Oxley.
Dentro de las funciones más relevantes del Comité de Auditoría, se encuentran las
siguientes:
Ser uno de los proponentes de la designación y compensación de los auditores externos a

la Junta de Accionistas de la sociedad;
Ser responsable de fiscalizar el trabajo de los auditores externos de la compañía;
Aprobar previamente servicios de auditoría externa y servicios diversos del anterior,
que sean prestados por los auditores externos y
Establecer procedimientos para la recepción y gestión de quejas en el ámbito contable,
de control interno o de auditoría. En este último punto, corresponde al Comité de
Auditoría tomar conocimiento y resolver las denuncias recibidas a través del Canal
Ético, creado por la compañía.
La Junta Extraordinaria de Accionistas de Endesa Chile, celebrada con fecha 22 de abril

de 2010, procedió a fusionar el Comité de Directores con el Comité de Auditoría de la
compañía.
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• Comité de Seguridad y Salud
Endesa Chile cuenta con el Comité de Seguridad y Salud Ocupacional, que tiene
como objetivo aprobar las políticas, normas y documentos en esta materia, aplicando las
estrategias necesarias para la compañía y sus filiales en Sudamérica.
A partir de la generación de indicadores de gestión, se realiza un monitoreo

periódico del cumplimiento de los planes y programas de seguridad y salud ocupacional,
que deriva en la proposición de medidas efectivas orientadas a las mejoras y a los
resultados, que deben velar por el bienestar físico y psíquico de los trabajadores, mejorando
la calidad de vida y minimizando los riesgos laborales.
Este comité está integrado por cinco gerencias: Gerencia General, Gerencia de
Recursos Humanos y Organización, Gerencia de Comunicación, Gerencia Regional de
Producción y Transporte y Gerencia de Generación Chile.
• Comité de Medio Ambiente y Desarrollo Sostenible
Éste es el máximo órgano directivo de Endesa Chile en el ámbito de la

sostenibilidad empresarial, formado por todos los gerentes corporativos, y presidido por el
gerente general.
La aprobación de la Política de Sostenibilidad, la aprobación y seguimiento del

avance trimestral del Plan Operativo de Sostenibilidad Empresarial (POSE), la aprobación
del Informe de sostenibilidad; la respuesta institucional del cuestionario de evaluación de
sostenibilidad corporativa de SAM Research; la aprobación de la Política de Eficiencia
Energética, son, entre otras, las funciones del Comité de Medio Ambiente y Desarrollo
Sostenible (Comades).
Este comité existe cada una de las empresas filiales en Sudamérica, con el objetivo
de materializar la estrategia de sostenibilidad de la compañía.
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• Comité de Eficiencia Energética (EE)
Endesa Chile cuenta con el Comité Directivo de Eficiencia Energética (EE) que tiene por
función la definición de la Política de EE, de los objetivos globales, la aprobación de los
planes de actuaciones propuestos por el Comité Ejecutivo, en línea con las prioridades
estratégicas de la compañía. Este comité está integrado por nueve gerentes.
Este comité está integrado por ocho representantes de diversas áreas de la compañía, entre
ellos gerentes, subgerentes y jefes de área.
INDUSTRIA
Mercado Eléctrico Chileno
El mercado eléctrico en Chile está compuesto por las actividades de generación,

transmisión y distribución de suministro eléctrico. Estas actividades son desarrolladas por
empresas que son controladas en su totalidad por capitales privados, mientras que el Estado
sólo ejerce funciones de regulación, fiscalización y de planificación indicativa de
inversiones en generación y transmisión, aunque esta última función es sólo una
recomendación no forzosa para las empresas.
Participan de la industria eléctrica nacional un total aproximado de 40 empresas

generadoras, 10 empresas transmisoras y 31 empresas distribuidoras, que en conjunto
suministran una demanda agregada nacional que en el 2007 alcanzó los 52.961,8 gigawatts-
hora (GWh). Esta demanda se localiza territorialmente en cuatro sistemas eléctricos (SING,
SIC, Aysén y Magallanes).
El principal organismo del Estado que participa en la regulación del sector eléctrico
en Chile es la Comisión Nacional de Energía (CNE), quien se encarga de elaborar y
coordinar los planes, políticas y normas necesarias para el buen funcionamiento y
desarrollo del sector energético nacional, velar por su cumplimiento y asesorar a los
organismos de Gobierno en todas aquellas materias relacionadas con la energía.
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Estructura de la industria
La industria eléctrica en Chile se divide en tres sectores comerciales: el de

generación, de transmisión y el de distribución. El primero de ellos está integrado por las
empresas generadoras de electricidad, las que venden su producción a las empresas
distribuidoras, a clientes no regulados y a otras empresas generadoras. El sector de la
transmisión se compone de empresas que transmiten a alta tensión la electricidad producida
por las empresas generadoras.
El sector eléctrico en Chile se encuentra regulado por la Ley General de Servicios

Eléctricos contenida en el Decreto con Fuerza de Ley N°4 de 2006, del Ministerio de
Economía, Fomento y Reconstrucción, conocida como La Ley Eléctrica Chilena. En Chile
existen cuatro sistemas eléctricos interconectados. Los principales corresponden al Sistema
Interconectado Central (SIC), que cubre el sector centro y sur del país donde vive el 93%
de la población, y el Sistema Interconectado del Norte Grande (SING), que opera en el
norte del país.
La operación de empresas generadoras de electricidad está coordinada por el Centro

de Despacho Económico de Carga respectivo, entidades autónomas que comprenden a
grupos industriales, empresas transmisoras y clientes importantes. Los CDEC coordinan la
operación del mercado eléctrico, proporcionando el costo de producción más bajo para
satisfacer a la demanda en cualquier momento dado.
Entorno regulatorio
Dentro de las entidades que regulan la industria eléctrica en Chile, encontramos la

Comisión Nacional de Energía (CNE), institución que dos veces al año (en abril y octubre)
calcula el Precio de Nudo, que corresponde a los precios de energía y potencia que pagan
las empresas distribuidoras a las empresas generadoras.
La CNE también elabora el Plan Indicativo, que consiste en una guía de diez años
para la ampliación del sistema de generación y transmisión. Dentro de cada sistema de
transmisión, el CDE correspondiente coordina las operaciones de las empresas generadoras
para minimizar los costos del sistema eléctrico y controlar la calidad de los servicios que
proporcionan las empresas generadoras y transmisoras.
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Naturaleza de las ventas
1) Ventas de generadoras a clientes no regulados: las generadoras pueden realizar

ventas a clientes finales no regulados mediante contratos negociados libremente.
Para lograr un equilibrio entre las obligaciones contractuales y el despacho, las
generadoras deben comerciar el déficit y el excedente de electricidad al precio de
mercado spot, fijado a cada hora por cada CDEC en base al costo marginal de
producción del próximo kWh a despacharse.
2) Ventas a distribuidoras y a ciertos clientes regulados: los clientes regulados son

aquellos con capacidades máximas de consumo de 0,5 MW. Los clientes con
capacidades entre 0,5 y 2 MW tienen la opción de ser regulados o no regulados. Los
clientes con capacidades que exceden 2 MW son clientes no regulados. Las ventas a
distribuidoras se derivan de licitaciones internacionales cuyo precio de energía
eléctrica se ofertará al precio promedio pagado por clientes no regulados.
Normativa ambiental
Chile tiene numerosas leyes, reglamentaciones, decretos y ordenanzas municipales

que pueden plantear consideraciones ambientales. Entre ellas se cuentan las normativas
relacionadas con la eliminación de desechos (e incluyen la descarga de desechos líquidos
industriales o riles), el establecimiento de industrias en áreas en que pudieran afectar la
salud pública y la protección del agua para consumo humano.
La Ley Ambiental Nº19.300 se promulgó en 1994 e implementó varias normas,

tales como la Norma del Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental dictada en 1997 y
modificada en 2001. Esta ley exige que las compañías lleven a cabo un estudio o
declaración de impacto ambiental respecto de todos los proyectos futuros de generación o
transmisión.
10 | P á g i n a
En enero de 2010, se modificó la Ley Nº19.300, modificada por la Ley Nº20.417,

que introdujo cambios en el proceso de evaluación ambiental y en las instituciones públicas
involucradas. En consecuencia, el proceso de evaluación ambiental es coordinado por el
Servicio de Evaluación Ambiental y no por la Comisión Nacional del Medio Ambiente o
CONAMA, que fue derogada. Endesa Chile aplica las pautas de la nueva ley cuando
analiza el desarrollo de proyectos futuros.
El 1 de abril de 2008, se promulgó la Ley Nº20.257, que es una enmienda a la Ley

de Servicios Generales. El propósito de la enmienda es promover el uso de ERNC. Esta ley
define los diferentes tipos de tecnologías consideradas como ERNC y establece que entre
2010 y 2014 las generadoras tendrán la obligación de suministrar esa energía en por lo
menos el 5% de la energía total contratada al 31 de agosto de 2007, y a aumentar
progresivamente este porcentaje en 0,5 puntos porcentuales anualmente, hasta llegar a 10%
en 2024.
Precios Sujetos a Fijación
En los sistemas eléctricos cuyo tamaño es superior a 1.500 kW en capacidad

instalada de generación, la ley distingue dos niveles de precios sujetos a fijación:
1) Precios a nivel de generación-transporte, denominados "Precios de Nudo" y

definidos para todas las subestaciones de generación-transporte desde las cuales se
efectúe el suministro. Los precios de nudo tienen dos componentes: precio de la
energía y precio de la potencia de punta.
2) Precios a nivel de distribución. Estos precios se determinarán sobre la base de la

suma del precio de nudo, establecido en el punto de conexión con las instalaciones
de distribución, un valor agregado por concepto de distribución y un cargo único o
peaje por concepto del uso del sistema de transmisión troncal.
11 | P á g i n a
CONTEXTO Y ENTORNO RELEVANTE
Contingencias
Para contextualizar Endesa, es evidente que hay que remontarse a la fecha en la que
estamos planificando la auditoría a esta entidad, y esto es al año 2010. Sin embargo, en el
año actual (2011) el hecho más relevante que involucra a Endesa en la opinión colectiva ha
tenido su punto más crítico, que es la decisión de su realización o no. Hablamos del polémico
proyecto de la hidroeléctrica denominada HidroAysén.
Uno de los motivos que nos llevó a seleccionar esta empresa es su contingente
proyecto, ya que consideramos que representa a lo menos un importante riesgo de imagen
para la entidad, y dada la incertidumbre que ha generado su aprobación y la posible pérdida
de una importante inversión y los futuros beneficios que de ella deriven. Otros motivos de
selección fueron el giro de la empresa, la generación de electricidad, que es un tema bastante
delicado en esta época, dado su alto precio y la potencial situación de sequía que puede llegar
a afectar la generación de energía para el desarrollo del país.
A continuación se expondrá en breve en qué consiste este proyecto, sus aspectos más
importantes y por qué puede representar un riesgo inherente para la empresa.
El proyecto HidroAysén
Este proyecto en el cual Endesa tiene un 51% del capital social, de acuerdo a la
Memoria Anual 2010, y Colbún un 49% de la propiedad, consiste en la construcción de cinco
centrales hidroeléctricas en los rías Pascua y Baker, ubicados en la región de Aysén,
contemplándose una generación de 2750 MW1, que se conectarán al Sistema Interconectado
Central (SIC). Estas centrales tendrían una potencialidad de generación media anual
equivalente al 35% del consumo energético del país al 2009. La superficie que abarcarían
estos embalses sería de 5910 hectáreas, que equivalen al 0,05% de la Región de Aysén.
1
Mega watts.
12 | P á g i n a
Fue comenzado a desarrollar en cuanto a su rediseño y actualización por Endesa S.A.

en el año 2004, incorporando nuevas tecnologías y variables de diseño que pretendían
modernizar el proyecto, dado que el gobierno de Chile desde los años 60 había estudiado la
potencialidad de generación eléctrica de los ríos Pascua y Baker.
En el año 2005 se dio inicio a la primera fase del proyecto HidroAysén, con estudios
medioambientales, sociales y técnicos.
El 13 de noviembre de 2008, HidroAysén recibió el ICSARA (Informe Consolidado

de Aclaraciones, Rectificaciones y/o Ampliaciones) para su Estudio de Impacto Ambiental,
cuyo contenido era de 2698 observaciones, realizadas por 32 de los 36 servicios con
competencia ambiental. El ICSARA Nº1 incluyó además 11 transcripciones de observaciones
ciudadanas, dentro de las observaciones.
Posteriormente, en noviembre de 2008, la CONAMA de Aysén entregó el primer

ICSARA al Estudio de Impacto Ambiental, con las 2698 observaciones señaladas, de los
alrededor de 30 servicios públicos que participaron en el proceso de calificación ambiental;
por esta razón HidroAysén, con un acuerdo previo con la CONAMA regional, suspende su
tramitación ambiental por un lapso de nueve meses para desarrollar la Adenda Nº1 al Estudio
de Impacto Ambiental.
Al año siguiente, el 20 de octubre de 2009, la empresa entregó el mencionado

documento a la autoridad ambiental correspondiente, luego de pedir una nueva ampliación
del plazo, para lograr evitar la superposición de dos grandes estudios ambientales en la
CONAMA de Aysén.
Luego, en el año 2010, la Comisión Nacional de Medioambiente (COREMA) de

Aysén publicó el segundo Informe Consolidado de Solicitud de Aclaraciones, Rectificaciones
y/o Ampliaciones (ICSARA), momento en la que recibió 1114 observaciones. Fue autorizada
la ampliación en ese entonces, por parte de la CONAMA de la Región de Aysén, del plazo
para ingresar la Adenda Nº2 hasta el 29 de octubre. HidroAysén entregó la Adenda Nº2 el 28
de octubre de 2010.
13 | P á g i n a
Finalizando ya la etapa de tramitación ambiental, el 25 de noviembre de 2010 se

recibió por parte de la CONAMA, el tercer ICSARA, en el cual se redujo a 199 las
observaciones al proyecto y resolviéndose al mismo tiempo la mayoría de las consultas que
habían formulado los servicios públicos.
El 26 de noviembre del mismo año, HidroAysén anuncia la suspensión del proceso

de evaluación ambiental hasta el 15 de abril de 2011; en aquella fecha debió entregar la
adenda con las respuestas a las observaciones efectuadas por los servicios públicos.
Situación Ambiental
Opiniones divergentes hay en esta situación. Si bien los impactos inmediatos en la

geografía del lugar serían evidentes, sus beneficios y perjuicios, y cuál de estos aspectos
supera al otro, es una cuestión que ha dado mucho que hablar en el último tiempo. Por
supuesto que la empresa resalta los beneficios desde el punto de vista de desarrollo
energético, económico y social que conlleva el proyecto HidroAysén. Por otro lado, diversos
grupos que defienden el ecosistema sobre el cual se pretenden instalar estas centrales, lugar
situado en la Patagonia chilena, que alberga uno de los paisajes más valiosos del país, han
mostrado un ferviente rechazo a este proyecto.
Según estimaciones, el proyecto HidroAysén inundará unas cinco mil novecientas

hectáreas de reservas naturales, y que a su vez contempla dar trabajo a cinco mil trabajadores,
provenientes de distintas zonas del país y también fuera de él. Como se ha mencionado
anteriormente, este proyecto conectaría las diversas represas con el Sistema Interconectado
Central (SIC), y con respecto a esto, se requerirá de 3000 kilómetros de tendido eléctrico.
De acuerdo a estudios sobre la localización de las centrales, y los recorridos para

trasladar los materiales necesarios para llevarla a cabo, el proyecto afectaría a seis parques
nacionales, once reservas nacionales, veintiséis sitios prioritarios de conservación, dieciséis
humedales y treintaidós áreas protegidas privadas. También se afectarían seis comunidades
mapuches, cuatro comunas de Toltén, una de Lautaro y otra de Victoria. Parte de la muralla
de la central de Baker 2 pasaría por el Parque Nacional Laguna San Rafael, causando
irreversibles daños ambientales, geográficos, a la flora y fauna nativas del sector, mareas,
clima, suelos, en la calidad del agua del sector, entre otros.
14 | P á g i n a
Construcción Operación
Positivos Negativos Positivos Negativos
(+) (-) (+) (-)
Impactos no 5 46 5 25
significativos
Impactos 2 24 0 4
significativos
Total impacto PHA 7 70 5 29
Resumen de impactos ambientales. Fuente: Sitio web de HidroAysén.
Por último, HidroAysén contempla una serie de planes para la mitigación,

compensación y reparación de los impactos al medio ambiente.
Consideraciones socioeconómicas
La empresa por su parte ha realizado diversos aportes a la región en ámbitos en el

marco de su Plan de Responsabilidad Social Empresarial (RSE), que se funda en tres pilares:
desarrollo del capital humano, fomento productivo e integración social, para este efecto
realizó una serie de actividades para fortalecer las relaciones con las comunidades y
autoridades locales.
Una de las principales acciones implementadas durante 2010 es en el marco de la

educación. HidroAysén puso a disposición de jóvenes de Coihaique y la Provincia de
Capitán Prat, cincuenta becas anuales para enseñanza técnica superior y desarrolló cursos
de capacitación en diversas áreas. Entregó más de 300 fondos concursables que han
permitido el desarrollo de emprendimientos productivos y sociales innovadores en
diferentes localidades y la capacitación de cerca de 800 personas, así como el
perfeccionamiento docente; apoyo a la cultura y conectividad digital, entre otros avances
que han surgido del diálogo con las propias comunidades y representantes sociales de la
región a través de mesas de trabajo que funcionan en las localidades de la zona de
influencia.
15 | P á g i n a
HidroAysén también apoyó las actividades culturales en la región, preservando las

tradiciones, a través de la publicación de libros, apoyo de festivales costumbristas y el
trabajo permanente con las organizaciones sociales.
Uno de los compromisos más importantes que HidroAysén ha asumido es entregar

energía más económica a la Región de Aysén, que actualmente paga uno de los costos más
altos del país por la electricidad. Este proyecto aumentaría la disponibilidad de energía en
la región en 26,6 MW adicionales, principalmente a través de mini centrales
hidroeléctricas.
La empresa enfatiza en que la realización de este proyecto permitirá mejorar la

infraestructura vial, la cobertura de telecomunicaciones, desarrollo de nuevos servicios de
hotelería, alimentación, transporte y comercio, pero sobre todo de puestos de trabajo, que
de acuerdo a sus estimaciones llegarían a un promedio mensual de 2.260, con un máximo
de 5.000 en la etapa de mayor demanda.
En contraparte, diversas críticas sociales han surgido en contra de HidroAysén, y de

variados sectores políticos, religiosos, ambientalistas y organizaciones internacionales, que
han creado un fuerte movimiento opositor a través de medios de comunicación y
manifestaciones en las calles a lo largo de todo el país e incluso en el extranjero.
En este marco, diversos estudios apuntan a que las represas en la Patagonia no son
necesarias y que además serían muy perjudiciales para el mercado energético chileno ya
que disminuirían el incentivo de crear energías limpias y duraderas, y adicionan a esto el
fuerte impacto ambiental para las localidades afectadas y también en el orden social. Los
estudios de impacto ambiental aún presentarían fallas a noviembre de 2009, que requieren
una detallada revisión, como por ejemplo estudios de base sísmicos, volcánicos, y de
crecidas catastróficas tipo GLOF (Glacial-Lake Outburst Flood)2.
2
“Glacial Lake Outburst Flood”, corresponde a una inundación repentina de un lago glacial, con posteriores
desprendimientos de bloques de hielo que erosionan el paisaje geográfico.
16 | P á g i n a
A abril de 2011 el rechazo al proyecto ascendía a un 61% de la población, y desde

su aprobación el 9 de mayo de 2011 ha aumentado este porcentaje a un 74%, realizándose
al mismo tiempo diversas manifestaciones. El mayor opositor a HidroAysén es el
movimiento denominado “Patagonia sin represas”.
Por lo tanto, dado toda la controversia que ha generado el proyecto, consideramos

que representa un importante riesgo inherente para Endesa, que controla a HidroAysén con
el 51% de la propiedad, por el daño principalmente a su imagen, que podría desalentar a
muchos inversionistas que tengan intereses en la empresa, y en general, a las personas que
consumen la energía, aunque en general no directamente de Endesa, pero sí de forma
indirecta ya que junto con Colbún, y con el proyecto HidroAysén representarían la mayoría
del mercado generador de electricidad. Además, Endesa ha recibido diversos ataques
cibernéticos a su página web, y una campaña en su contra que genera un negativo ambiente.
Sin embargo, el proyecto que ha sido aprobado (con fecha posterior a la que
consideramos planificar la auditoría, que es al 2010), y la inversión de aproximadamente
US$ 3200 millones, sería efectivamente una inversión que generaría los beneficios
esperados, para este proyecto que abarca desde la Tercera a la Décima regiones del país.
Litigios pendientes
Endesa mantiene litigios que involucran sus filiales tanto en Chile como en otros
países donde posee negocios, a continuación nos referiremos a los respectivos a Endesa Chile
y sus sociedades filiales chilenas.
En el año 2005 se interpusieron tres demandas contra Endesa Chile, el Fisco y la

Dirección General de Aguas (DGA), las cuales en la actualidad se mantienen en un solo
procedimiento judicial, en el que se solicita la nulidad de derecho público de la resolución de
la DGA Nº 134, que constituye a favor de Endesa un derecho de aprovechamiento de aguas
no constitutivo para llevar a cabo el proyecto de la central hidroeléctrica Neltume, con
indemnización de perjuicios. La demanda se trata de la indemnización de daños y perjuicios
17 | P á g i n a
supuestamente causados a los demandantes por la pérdida de su calidad de propietarios

riberanos del lago Pirehueico así como por la desvalorización predial. La parte demandada ha
rechazado estas pretensiones, fundada en que la resolución mencionada cumple con todos los
requisitos legales y que el ejercicio de este derecho no causa perjuicios a los demandantes,
entre otros argumentos. A la presente fecha en este proceso judicial se dictó la resolución que
recibió la causa a prueba, existiendo actualmente recursos de reposición pendientes de
resolver por el tribunal. La cuantía de estos juicios es indeterminada.
Existen cinco procesos judiciales iniciados en los años 2008 y 2009 en contra de
PANGUE S.A., filial de ENDESA CHILE, los cuales persiguen la indemnización de los
perjuicios ocasionados, según los demandantes, por inundaciones consecuencia de la
operación de la central hidroeléctrica Pangue, particularmente por vertimientos ocurridos en
el mes de julio de 2006. PANGUE S.A. ha contestado dichas demandas sosteniendo que se
ajustó a la normativa vigente en la operación de la central y actuó con la debida diligencia y
cuidado, no existiendo relación de causalidad entre dichas inundaciones y los vertimientos de
dicha central en el período mencionado. Estos procesos se substancian en distintos tribunales
y actualmente uno de ellos se encuentra próximo a dictarse sentencia y dos de ellos en etapa
de prueba.
En otro de estos juicios se dictó fallo favorable a la PANGUE S.A. y a la presente

fecha existen recursos pendientes interpuestos por la parte la demandante ante la Corte de
Apelaciones respectiva. El proceso restante terminó por haberse acogido el abandono de
procedimiento pedido por PANGUE. La cuantía de estos cuatro procesos que continúan
vigentes asciende en conjunto a $17.718.704.000 (US$ 37,86 millones). El juicio terminado
tenía una cuantía de $1.916.465.798 (US$4 millones) y no estaba cubierto en cuanto a su
riesgo patrimonial por una compañía de seguros. Cabe señalar que los cuatro procesos
vigentes si están cubiertos por una compañía de seguros, por lo que PANGUE S.A. no tiene
riesgo patrimonial en ellos.
18 | P á g i n a
Durante el año 2010 se iniciaron 4 procesos judiciales indemnizatorios en contra de

ENDESA CHILE, promovidos por supuestos afectados por la crecida del rio Bío Bío, en la
VIII Región, en que se reprocha a la Sociedad perjuicios atribuibles a la mala operación de la
central hidroeléctrica Ralco, durante dicha inundación. En uno de estos juicios, la demanda se
interpuso igualmente en contra del Ministerio de Obras Públicas (MOP). Sin embargo, en el
mes de noviembre de 2010, la demandante se desistió de la demanda en contra de Endesa,
continuando el proceso en contra del MOP. En los demás juicios, se encuentra dictado el auto
de prueba. La obligación de acreditar la relación de causalidad entre la operación de la central
hidroeléctrica Ralco, durante las inundaciones, y el daño que ellos aducen haber
experimentado como consecuencia de la mala operación de la Central debe ser acreditado
mediante prueba legal por parte de los demandantes.
La cuantía de estos tres procesos que actualmente están vigentes en contra de Endesa
Chile asciende a la suma de $ 14.610.042.700 (US$ 31,21 millones). El juicio terminado en
contra de Endesa por desistimiento de la demandante tenía una cuantía ascendente a
$33.751.490.114 (US$72,11 millones). Cabe señalar que la totalidad del riesgo de estas
demandas está cubierto por una póliza de seguro.
En los meses de julio y septiembre de 2010, Ingeniería y Construcción Madrid S.A. y

Transportes Silva y Silva Limitada respectivamente, en forma separada, demandaron a
ENDESA CHILE y a la Dirección General de Aguas (DGA), la nulidad de la resolución
administrativa que otorgó el derecho de aprovechamiento de aguas a ENDESA CHILE para
la central hidroeléctrica Neltume, y la resolución administrativa que autorizó el traslado del
punto de captación de dichos derechos, aduciendo vicios de nulidad de derecho público, en
ambos actos administrativos. En el fondo, la pretensión de los demandantes es la obtención
de un pago por su derecho de aguas ubicado en el área de influencia de las obras hidráulicas
de la futura Central Neltume. ENDESA CHILE ha rechazado estas pretensiones, sostenido
que las demandantes estarían haciendo un ejercicio abusivo de una acción judicial, para
impedir la construcción de la Central con el objeto de obtener el pago de una compensación
económica. En cuanto a su estado procesal el juicio de Ingeniería y Construcción Madrid S.A
se encuentra terminado el período de discusión y en la causa de Transportes Silva y Silva
Ltda. se contestó la demanda. Estos juicios tienen cuantía indeterminada.
19 | P á g i n a
ANÁLISIS FINANCIERO EXHAUSTIVO
Análisis de ratios
Primero se aplicaron ratios de solvencia corriente como, prueba ácida o una razón
de tesorería. Lo que se puede notar a simple vista es que en este sector, la empresa no puede
saldar de manera inmediata sus obligaciones de corto plazo, ya que la prueba ácida nos da
un valor inferior a 1 (0,78 aprox.) sobres sus activos corrientes más líquidos.
Analizando el ciclo operativo de la empresa, la puntualidad fue analizada

comparativamente entre los años 2010 y 2009 para sacar las medias. Podemos determinar
tanto por la rotación de stock y de clientes, que el tiempo en que ingresan los insumos y
materias hasta que se produce el cobro por servicios y ventas tiene ocurrencia en un periodo
de 56 días. No se pudo determinar la necesidad de capital de trabajo neto ya que no hay
una seguridad razonable sobre las compras correspondientes a los periodos.
El capital de trabajo neto es negativo lo que implica un mayor riesgo corporativo ya

que parte de las inversiones de largo plazo están cubiertas con obligaciones muy exigibles
(3% de las inversiones menos líquidas).
Para diagnosticar el rendimiento en base a la inversión y el patrimonio se depuró el

Activo para obtener un activo neto total (operación) disminuyendo el activo de forma
drástica.
La rentabilidad sobre los activos o sobre la inversión es de un 18 % y sobre el

patrimonio es de un 22%. Este fenómeno se explica porque el apalancamiento financiero
cuantificado es de 1,5 lo que amplifica el ROI o apalancamiento operativo que es de un
18%. Es necesario señalar que el negocio se da por margen ya que este ratio da un
resultado de un 36%. La influencia del impuesto es la esperada (alrededor de un 20%). El
financiamiento es diversificado ya que no sólo existe el financiamiento propio sino que hay
presencia de otras formas y esto provoca que el apalancamiento se incremente.
20 | P á g i n a
Cuadro de las mediciones financieras Estáticas
T. Ácido • 0,78136833
Ciclo OP. • 56 días
CTN • -167.963.029
ROI • 18%
ROE • 22%
Ap. Financiero • 1,525602949
Análisis Vertical
La metodología para un análisis vertical es más bien un registro de las masas

patrimoniales según su nivel de importancia monetaria con respecto a la proporción tanto
de la inversión como el financiamiento. Se divide el rubro por el total de la inversión o el
financiamiento de acuerdo a la naturaleza de éste.
Según este tipo de análisis, los ciclos con mayor importancia son:
Activos Pasivos
Efectivo y Pasivos
efectivo financieros no
equivalente 6% corrientes 25%
Inversiones en
Patrimonio 51%
asociadas 10%
Cuentas
comerciales y
Propiedad planta
otras cuentas por
y equipo 70% pagar Corrientes
6%
21 | P á g i n a
Con esto podemos decir que las proporciones se comportan de acuerdo a lo

esperado, por ejemplo, los activos fijos son el 70 % de la inversión y es porque es una
empresa eléctrica ramificada con una estructura vertical en el mercado, o sea es altamente
técnica y necesita de muchos bienes de capital para desarrollar su actividad.
Las inversiones en asociadas y el disponible están acordes a las especificaciones

técnicas (en el caso del disponible) y a los antecedentes de la filiales.
En el caso del financiamiento, el 25% corresponde a pasivos financieros no

corrientes y es pieza fundamental en el desarrollo de la inyección en recursos, se incluyen
préstamos y derivados de cobertura. El patrimonio constituye el 51% de la fuente de
inversión y esto es lo más extraño, ya que su CTN es negativo, pero es porque su activo
circulante es demasiado pequeño (13%), mucho menor a la deuda exigible a corto plazo.
Otro rubro importante es el de las cuentas comerciales corrientes de corto plazo ya

que forman el 6% del financiamiento, constituido por compras de gas y combustible,
cuentas por pagar de bienes y servicios y un contrato con Mitsubishi.
22 | P á g i n a
Análisis Horizontal
En los activos podemos ver que hay una variación importante en varios rubros, teniendo
como base el año 2009:
Otros activos financieros no corriente
•583%
Cuentas por pagar a entidades relacionadas corriente
•146%
Derechos por cobrar no corrientes
•90%
Activos por impuestos corrientes
•83%
Otros activos financieros corrientes
•-95%
Pasivos por impuestos corriente
•-57%
Otras cuentas por pagar no corrientes
•-51%
Hay que poner especial atención a la variación representada por otros activos
financieros no corrientes, ya que ésta fue ocasionada por la contratación de instrumentos
derivados de cobertura. Otra variación importante es la de cuentas por pagar entidades
relacionadas corrientes ya que el aumento considerable se debe a la compra de electricidad
con las filiales.
23 | P á g i n a
Estas fluctuaciones tienen un efecto directo en el resultado financiero al 31 de

diciembre de 2010 alcanzó a $ 119.717 millones negativo, un 29,9% menor que al cierre de
diciembre de 2009 que alcanzó a $ 170.794 millones negativo. Las principales variaciones
de éste se generan por menores Gastos Financieros de $ 46.112 millones, principalmente
por menor costo financiero en filiales, y a nivel agregado, por un menor nivel de
endeudamiento.
Análisis de ventas
Las ventas entre los años 2008 y 2010 han caído y esto ha sido debido a la recesión
mundial experimentada en el año 2008, sin embargo, la baja en ventas se ha estancado el
pasado periodo, lo que indica recuperación en el sector. Una baja puede estar ligada a que
el sector industrial, ya que ha tenido una baja sostenida en la producción lo que ha
encarecido los ingresos de la compañía.
2.540.000.000
Variación Ventas
2.520.000.000
2.500.000.000
2.480.000.000
2.460.000.000
2.440.000.000
2.420.000.000
2.400.000.000
2.380.000.000
2008 2008,5 2009 2009,5 2010
24 | P á g i n a
Análisis de Usos y Fuentes
Según el estado de usos y fuentes de ENDESA, podemos visualizar que gran parte
de los recursos fueron aportados por el aumento del patrimonio, que genera una fuente
financiera de un 60% (atribuible en un 50% a las reservas), en los movimientos monetarios
de la empresa.
Otro 8% de la financiación de las inversiones se debe a la liquidación de activos y

plusvalía. Además para invertir se consumió un 11% del disponible y redujeron las
cuentas por pagar a empresas relacionadas en un 12% facilitando la inyección de recursos.
En el periodo 2010 los recursos se invirtieron en activos financieros en un 5% y en

el pago de varios pasivos como impuestos por pagar y otros pasivos financieros corrientes,
generando intrínsecamente un aumento en las reservas por un 4 %. O sea fue un año austero
en torno a la inversión en donde Endesa se dedicó a ganar en algunos intangibles (alrededor
de un 8% de la inversión) y a pagar parte de las obligaciones contraídas.
Usos Fuentes
PNC 20%
Otros activos fin nc 5%
Activos por impto. C 5%
Patrimonio 60%
Otros pasivos fin nc. 35%
Pasivos x Imptos c 9% AF 7% y Plusvalía 1%
Otros pasivos fin c. 12% CxP EE.RR 12%
Derechos x C nc 8% DCCP 8%
Reservas 4%
AxIC 5% E y EE 11%
25 | P á g i n a
CONCLUSIÓN
En esta primera etapa del trabajo hemos logrado conocer en profundidad a la

entidad objeto de análisis, en este caso, Endesa Chile, empresa líder en la generación de
energía eléctrica en nuestro país, la que cuenta con cerca de un 37% de la capacidad
instalada de generación a nivel nacional. La cual, se encuentra además en un contexto
relevante en la actualidad en términos económicos, políticos, sociales y ambientales dada su
condición de controlador del controversial proyecto de generación HidroAysén.
En cuanto al ámbito financiero, lo que se evidencia a simple vista es que la empresa

no puede saldar de manera inmediata sus obligaciones de corto plazo, ya que la prueba
ácida nos da un valor inferior a 1 (0,78 aprox.) sobres sus activos corrientes más líquidos,
lo que nos pone en sobre aviso con respecto a los rubros implicados.
El capital de trabajo neto es negativo lo que implica un mayor riesgo corporativo ya

que parte de las inversiones de largo plazo están cubiertas con obligaciones muy exigibles
(3% de las inversiones menos líquidas).
Especial atención recomendamos colocar a la variación representada por

otros activos financieros no corrientes, ya que ésta fue ocasionada por la contratación de
instrumentos derivados de cobertura. Otra variación importante es la de cuentas por pagar
entidades relacionadas corrientes ya que el aumento considerable se debe a la compra de
electricidad con las filiales.
26 | P á g i n a
FUENTES DE CONSULTA
Documentos en línea:
-Endesa Chile, “Memoria Anual 2010” [En línea] Disponible en: <http://phx.corporate-
ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9ODg4NTh8Q2hpbGRJRD0tMXxUeXBlPTM=&t=1>
[Consulta: 15 de Mayo de 2011]
-Economía y Negocios, “Sector Eléctrico en Chile” [En línea] Disponible en:
<http://www.economiaynegocios.cl/especiales/especial_energia/sector_electrico.html>
[Consulta: 15 de Mayo de 2011]
-HIDROAYSÉN. [En línea] Disponible en:
<http://www.hidroaysen.cl/site/quienes_somos.html>
[Consulta: 21 de mayo 2011]
Apoyo Metodológico:
-CAICEO, J, y MARDONES, L., Elaboración de Tesis e Informes Técnico-Profesionales,

Ed. Jurídica Cono Sur Ltda., Santiago de Chile, 1998.
-MÉNDEZ, CARLOS, Metodología. Guía para elaborar diseños de Investigación en

Ciencias Económicas, Contables y Administrativas, 2ª Ed. Mc GrawHill; Bogotá,
Colombia, 1995.
27 | P á g i n a
APÉNDICE N°1: ANÁLISIS PEST DEL MERCADO ELÉCTRICO EN CHILE
28 | P á g i n a
APÉNDICE N°1ANÁLISIS FINANCIERO EXHAUSTIVO
Análisis activos
ACTIVOS 31/12/2010 31/12/2009
2010% 2009% Var %
M$ M$
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo y equivalentes al
5 333.269.859 446.438.229 6% 7% -25%
efectivo
Otros activos financieros
6 72.201 1.536.149 0% 0% -95%
corrientes
Otros activos no financieros
6.625.837 9.068.636 0% 0% -27%
corriente
Deudores comerciales y otras
7 250.678.552 331.585.506 4% 5% -24%
cuentas por cobrar corrientes
Cuentas por cobrar a entidades
8 79.032.363 69.160.836 1% 1% 14%
relacionadas, corriente
Inventarios 9 42.139.761 40.179.588 1% 1% 5%

Activos por impuestos
10 81.208.150 44.392.298 1% 1% 83%
corrientes
TOTAL ACTIVOS
793.026.723 942.361.242 13% 15% -16%
CORRIENTES
ACTIVOS NO CORRIENTES
Otros activos financieros no
6 28.295.886 4.141.795 0% 0% 583%
corrientes
Otros activos no financieros no
10.884.644 11.938.376 0% 0% -9%
corrientes
Derechos por cobrar no
7 126.461.117 66.716.465 2% 1% 90%
corrientes
Inversiones contabilizadas
utilizando el método de la 11 581.743.347 574.097.291 10% 9% 1%
participación
Activos intangibles distintos de
12 44.354.510 42.638.575 1% 1% 4%
la plusvalía
Plusvalía 13 100.085.306 105.545.382 2% 2% -5%
Propiedades, planta y equipo 14 4.253.906.589 4.326.989.360 70% 70% -2%
Activos por impuestos diferidos 15 96.113.683 94.924.126 2% 2% 1%
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 5.241.845.082 5.226.991.370
TOTAL ACTIVOS 6.034.871.805 6.169.352.612
29 | P á g i n a
Análisis pasivos
PASIVOS CORRIENTES 2010% 2009% Var %
Otros pasivos financieros corrientes 16 252.708.694 348.548.785 4% 6% -27%
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar,

19 377.477.705 373.871.856 6% 6% 1%
corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
8 223.038.793 90.554.059 4% 1% 146%
corriente
Otras provisiones, corrientes 20 44.557.382 33.393.224 1% 1% 33%
Pasivos por impuestos corrientes 10 52.742.191 123.945.432 1% 2% -57%
Provisiones por beneficios a los empleados,

21 2.703.107 3.448.733 0% 0% -22%
corrientes
Otros pasivos no financieros corrientes 7.761.880 7.339.592 0% 0% 6%
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 960.989.752 981.101.681 16% 16% -2%
PASIVOS NO CORRIENTES
Otros pasivos financieros no corrientes 16 1.538.650.097 1.807.698.972 25% 29% -15%
Otras cuentas por pagar, no corrientes 19 3.738.357 7.569.739 0% 0% -51%
Otras provisiones, no corrientes 20 20.918.513 20.160.585 0% 0% 4%
Pasivo por impuestos diferidos 15 347.009.839 347.876.619 6% 6% 0%
Provisiones por beneficios a los empleados, no

21 28.653.226 28.231.131 0% 0% 1%
corrientes
Otros pasivos no financieros no corrientes 30.084.829 21.712.033 0% 0% 39%
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 1.969.054.861 2.233.249.079 33% 36% -12%
TOTAL PASIVOS 2.930.044.613 3.214.350.760 49% 52% -9%
PATRIMONIO
Capital emitido 22 1.331.714.085 1.331.714.085 22% 22% 0%
Ganancias acumuladas 22 1.442.314.476 1.106.819.324 24% 18% 30%
Primas de emisión 22 206.008.557 206.008.557 3% 3% 0%
Otras reservas 22.5 -603.550.240 -575.456.324 -10% -9% 5%
Patrimonio atribuible a los propietarios de la

2.376.486.878 2.069.085.642 39% 34% 15%
controladora
Participaciones no controladoras 22.6 728.340.314 885.916.210 12% 14% -18%
TOTAL PATRIMONIO 3.104.827.192 2.955.001.852 51% 48% 5%
TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS 6.034.871.805 6.169.352.612
30 | P á g i n a
Usos y Fuentes
ACTIVOS
31/12/2010 31/12/2009 Global
M$ M$
Aumento Disminución Uso % Fuente %
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo y equivalentes al efectivo 5 333.269.859 446.438.229 113.168.370 113.168.370 11%
Otros activos financieros corrientes 6 72.201 1.536.149 1.463.948 1.463.948
Otros activos no financieros corriente 6.625.837 9.068.636 2.442.799 2.442.799
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 7 250.678.552 331.585.506 80.906.954 80.906.954 8%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corriente 8 79.032.363 69.160.836 9.871.527 9.871.527 1%
Inventarios 9 42.139.761 40.179.588 1.960.173 1.960.173
Activos por impuestos corrientes 10 81.208.150 44.392.298 36.815.852 36.815.852 5%
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 793.026.723 942.361.242 149.334.519
ACTIVOS NO CORRIENTES
Otros activos financieros no corrientes 6 28.295.886 4.141.795 24.154.091 24.154.091 3%
Otros activos no financieros no corrientes 10.884.644 11.938.376 1.053.732 1.053.732
Derechos por cobrar no corrientes 7 126.461.117 66.716.465 59.744.652 59.744.652 8%
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 11 581.743.347 574.097.291 7.646.056 7.646.056 1%
Activos intangibles distintos de la plusvalía 12 44.354.510 42.638.575 1.715.935 1.715.935
Plusvalía 13 100.085.306 105.545.382 5.460.076 5.460.076 1%
Propiedades, planta y equipo 14 4.253.906.589 4.326.989.360 73.082.771 73.082.771 7%
Activos por impuestos diferidos 15 96.113.683 94.924.126 1.189.557 1.189.557
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 5.241.845.082 5.226.991.370 14.853.712
TOTAL ACTIVOS 6.034.871.805 6.169.352.612 134.480.807
PASIVOS CORRIENTES
31 | P á g i n a
Otros pasivos financieros corrientes 16 252.708.694 348.548.785 95.840.091 95.840.091 12%
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes 19 377.477.705 373.871.856 3.605.849 3.605.849
Cuentas por pagar a entidades relacionadas corriente 8 223.038.793 90.554.059 132.484.734 132.484.734 12%
Otras provisiones, corrientes 20 44.557.382 33.393.224 11.164.158 11.164.158 1%
Pasivos por impuestos corrientes 10 52.742.191 123.945.432 71.203.241 71.203.241 9%
Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes 21 2.703.107 3.448.733 745.626 745.626
Otros pasivos no financieros corrientes 7.761.880 7.339.592 422.288 422.288
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 960.989.752 981.101.681 20.111.929
PASIVOS NO CORRIENTES
Otros pasivos financieros no corrientes 16 1.538.650.097 1.807.698.972 269.048.875 269.048.875 35%
Otras cuentas por pagar, no corrientes 19 3.738.357 7.569.739 3.831.382 3.831.382
Otras provisiones, no corrientes 20 20.918.513 20.160.585 757.928 757.928
Pasivo por impuestos diferidos 15 347.009.839 347.876.619 866.780 866.780
Provisiones por beneficios a los empleados, no corrientes 21 28.653.226 28.231.131 422.095 422.095
Otros pasivos no financieros no corrientes 30.084.829 21.712.033 8.372.796 8.372.796 1%
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 1.969.054.861 2.233.249.079 264.194.218
TOTAL PASIVOS 2.930.044.613 3.214.350.760 284.306.147
PATRIMONIO
Capital emitido 22 1.331.714.085 1.331.714.085
Ganancias acumuladas 22 1.442.314.476 1.106.819.324 335.495.152 335.495.152 31%
Primas de emisión 22 206.008.557 206.008.557
Otras reservas 22.5 -603.550.240 -575.456.324 28.093.916 28.093.916 4%
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 2.376.486.878 2.069.085.642 307.401.236 307.401.236 29%
Participaciones no controladoras 22.6 728.340.314 885.916.210 157.575.896 157.575.896 20%
TOTAL PATRIMONIO 3.104.827.192 2.955.001.852 149.825.340
TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS 6.034.871.805 6.169.352.612
32 | P á g i n a

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Endesa Chile Auditoría II

Universidad de Santiago de Chile

Semestre Otoño 2011

RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................ 4

ENTENDIMIENTO DE LA ENTIDAD ...................................................................................... 2

Antecedentes de la empresa. .................................................................................................. 2

Mercado Eléctrico Chileno ..................................................................................................... 8

ANÁLISIS FINANCIERO EXHAUSTIVO ................................................................................. 20

Análisis de ratios ................................................................................................................... 20

FUENTES DE CONSULTA ....................................................................................................... 27

Apéndice N°1: “Análisis PEST del Mercado Eléctrico en Chile”

Apéndice N°2: “Análisis Financiero Exhaustivo”

Anexo N°1: Estados Financieros Consolidados

A continuación, se presenta un Por otro lado, se abordan las

El mercado eléctrico en Chile está exhaustivo de la información contenida en

compuesto por las actividades de los Estados Financieros de la compañía,

generación, transmisión y distribución de hemos obtenido datos que nos servirán

suministro eléctrico. Estas actividades son para el posterior proceso de auditoría:

desarrolladas por empresas que son

privados, mientras que el Estado sólo

transmisión, aunque esta última función Patrimonio 60%

es sólo una recomendación no forzosa

Para comprender el entorno

La Auditoría corresponde a un El análisis en cuestión será

Nombre: Empresa Nacional de Electricidad S.A

El 1 de diciembre de 1943 se creó la Empresa Nacional de Energía como una

Al 31 de diciembre de 2010, el capital accionario de la sociedad ascendía a 8.201.754.580

Propiedad ENDESA Chile

Fuente: Elaboración propia

Enersis S.A. es el controlador de Endesa Chile, con 59,98% de participación directa.

Principales clientes y proveedores

Los principales clientes de Endesa Chile son: Chilectra, CGE Distribución,

Compromiso con la competencia, que se traduce en el nivel de estudio de los

El Presidente de la compañía es elegido por la mayoría de los miembros del

A continuación se describen los distintos comités de Endesa.

Para el desarrollo de sus funciones ejecutivas, el Directorio elige un Comité de

Las principales funciones del Comité de Directores son:

• Examinar las operaciones y contratos de la compañía con empresas relacionadas.

Su función primordial consiste en asesorar al Directorio en la supervisión de la

Ser uno de los proponentes de la designación y compensación de los auditores externos a

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A partir de la generación de indicadores de gestión, se realiza un monitoreo

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Éste es el máximo órgano directivo de Endesa Chile en el ámbito de la

La aprobación de la Política de Sostenibilidad, la aprobación y seguimiento del

• Comité de Eficiencia Energética (EE)

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El 1 de abril de 2008, se promulgó la Ley Nº20.257, que es una enmienda a la Ley

Precios Sujetos a Fijación

En los sistemas eléctricos cuyo tamaño es superior a 1.500 kW en capacidad

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