EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL Concepto y características El sistema financiero de un país está formado por conjunto de instituciones, medios y mercados

, cuyo fin primordial es el de canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto con superávit hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit. Desde el punto de vista institucional, se puede definir el sistema financiero como el conjunto de entidades que generan, recogen, administran y dirigen tanto el ahorro como la inversión, en un sistema político-económico. España tiene un sistema financiero diversificado, moderno y completamente integrado en los mercados financieros internacionales. En España, la máxima autoridad en materia de política financiera corresponde al Gobierno, siendo el Ministerio de Economía y Hacienda el máximo responsable de todos los aspectos relativos al funcionamiento de las instituciones financieras, aunque las Comunidades Autónomas tengan algunas competencias.

2.2.ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
1 2 3 4 5 6 7 8 9

•Órganos políticos
•Gobierno •Comunidades Autónomas

•Órganos ejecutivos
•Dirección General de Comercio e Inversiones •Banco de España •Comisión Nacional del Mercado de Valores •Dirección General de Seguros •Dirección General del Tesoro y Política

Financiera

2.2.ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

•Entidades financieras
•Entidades dependientes del Banco de España
•Entidades de depósito •Instituto de Crédito Oficial •Establecimientos financieros de crédito •Sociedades de garantía recíproca

•Entidades dependientes de la CNMV
•Empresas de servicios de inversión •Inversión colectiva •Titulizaciónde activos •Capital-riesgo

•Entidades dependientes de la D. G. de Seguros

•Mercados financieros
•Mercados monetarios •Mercados de valores
•Bolsas •Mercados de renta fija •Mercados de futuros y opciones
Intermediarios Financieros

ii.

Se denominan intermediarios financieros a las instituciones que efectúan labores de mediación entre los prestamistas y los prestatarios últimos. La principal característica de estas instituciones es que crean dinero y actúan concediendo créditos, frente a la actuación de los mediadores que actúan en los distintos mercados financieros sin crear dinero, es decir, sin posibilidad de conceder créditos.

E. estado.). .Unidades económicas de gasto que presentan superávit en su gestión (U. y empresas que son las unidades económicas que pueden presentar déficits o superávits. tales como las sociedades y fondos de inversión. .S. asociaciones de carácter mutualista.Unidades económicas de gasto que presentan déficit en su gestión.G. fondos de pensiones e incluso la seguridad social. con vencimientos a corto plazo o incluso a la vista y proporcionan a estos mismos clientes o bien a otros distintos los outputs de dinero y activos financieros en un volumen mayor y con vencimientos a medio y largo plazo. supone la siguiente clasificación de intermediarios financieros atendiendo a las directrices de la C.En el caso de los intermediarios financieros.). 2.Instituciones de Deposito tales como bancos comerciales.Instituciones de carácter contractual. aumentando el valor de los éstos. cajas de ahorro..Instituciones de Inversión Colectiva. y que para estos agentes suponen activos (Forma de mantener riqueza).D. .) necesitan financiación y por lo tanto emiten pasivos que son adquiridos por las U. Una clasificación tradicional. lo transforman y lo convierten en outputs (dinero y activos financieros). La actuación de los intermediarios financieros es por lo tanto la canalización de los inputs que reciben. (U.G. En el primer caso (U. generalmente en pequeños volúmenes. bancos hipotecarios o bien fondos mutuos. Se trata por lo tanto de empresas que reciben unos inputs (dinero y activos financieros).D.. realizan la transformación de activos.G.: . Los Agentes económicos que actúan en los mercados financieros pueden ser de dos tipos: 1. Realmente nos encontramos con familias.E.G. tales como compañías de seguros.S.

Los mercados e intermediarios financieros son los encargados de evaluar las diferentes alternativas de colocar los recursos. crédito hipotecario. produciéndose una reducción en los costes de información que soportarían los agentes. – Cooperativas de Crédito . Otras entidades de crédito: – Establecimientos financieros de crédito (introducidos por la Ley 3/94. etc. financiación. arrendamiento financiero. por la que se adapta la Segunda Directiva de Coordinación Bancaria). – Cajas de Ahorro.Cajas Rurales. .. Instituciones que concilian las Unidades Económicas con déficit (inversores) con las Unidades Económicas con superávit (ahorradores) Los operadores del sistema financiero español pueden clasificarse de la siguiente manera: Banco Central: – Banco de España Entidades de crédito: – Bancos españoles y extranjeros. gr.– que no pueden captar fondos reembolsables del público. Son entidades de crédito especializadas en determinadas actividades –v.

tanto por su volumen de negocio como por su presencia en todos los segmentos de la economía. – Asesorar al Gobierno y realizar los informes y estudios que resulten procedentes. – Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en la Zona Euro – Emitir billetes de curso legal. Los bancos que operan en España son entidades financieras autorizadas como tales. Asimismo. Instituciones de inversión: – Instituciones de inversión colectiva: . – Realizar las operaciones de cambio de divisas. desde la constitución del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y el Banco Central Europeo (BCE). poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas del Estado.Activos del mercado monetario: Títulos hipotecarios Planes y fondos de pensiones Otros – Sociedades y fondos de Capital Riesgo – Otras entidades de inversión Brokers: – Mercado de valores: .Bancos. En el ámbito español. poseerá las siguientes funciones: – Supervisar la solvencia y el comportamiento de las entidades de crédito y de los mercados financieros. el Banco de España. han sido redefinidas las funciones que venía desempeñando el Banco de España.Fondos de inversión: Mobiliaria Inmobiliaria . Entidades de crédito Los bancos y las cajas de ahorros juegan un papel muy relevante en el sector financiero español.Sociedades y agencias de valores – General: .– Instituto de Crédito Oficial.Sociedades de inversión: Mobiliaria Inmobiliaria . conforme a lo dispuesto en su Ley de Autonomía. – Promover el buen funcionamiento y la estabilidad del sistema financiero y de los sistemas de pagos nacionales. – Elaborar y publicar las estadísticas relacionadas con sus funciones. – Prestar servicios de Tesorería y agente financiero de la Deuda Pública. .Sociedades gestoras y entidades depositarias Compañías de seguros y reaseguros y corredores de seguros 1. participando en el desarrollo de las siguientes funciones básicas que han sido atribuidas al SEBC: – Definición y ejecución de la política monetaria de la Zona Euro con el objetivo mantener la estabilidad de precios en dicha zona. . ICO (actúa como Agencia Financiera del Gobierno y banco de desarrollo).

Asimismo. el cual deberá ser comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y deberá contemplar. así como un incremento de la oferta de servicios financieros de alto valor añadido. desde el punto de vista del negocio de activo. con finalidad social y actuación bajo criterios de puro mercado. Mientras que en el caso de las Cajas de Ahorro se ha producido un crecimiento del 3. que aquéllas que emitan valores admitidos a negociación en mercados oficiales de valores deberán publicar anualmente un informe de gobierno corporativo. cabe destacar la Ley 26/2003.78 %. . al producirse la apertura de 770 nuevas oficinas durante el ejercicio 2003 y el primer semestre del 2004. se produjo un avance en la integración que ha afectado a los mayores bancos españoles y que ha dado lugar al nacimiento de dos grupos bancarios (SCH y BBVA) de dimensión europea y gran presencia en Iberoamérica. Están constituidas bajo la forma jurídica de fundaciones de naturaleza privada. Estas instituciones. A efectos regulatorios. con la finalidad de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas cotizadas. aunque reinvierten gran parte de los beneficios obtenidos a través de su obra social. Las cajas de ahorro son entidades de crédito con libertad y equiparación operativa completa al resto de los integrantes del sistema financiero español. Las cajas de ahorro españolas se encuentran integradas en la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA). creando el sexto grupo bancario. por ofrecer financiación al sector privado (vía créditos hipotecarios. en relación con las Cajas de Ahorro. Además. lo que implica la reasignación de personal desde las sedes centrales hacia la red comercial.dedicadas a la realización de operaciones de intermediación con recursos obtenidos de sus clientes y a la prestación de otros servicios de carácter financiero. oficinas de representación y corresponsales en el extranjero1.Banco Zaragozano. con efectos de 1 de enero de 2004. por la que se modifican la Ley de Mercado de Valores y la Ley de Sociedades Anónimas. Sin embargo. de larga tradición y arraigo en España. captan una porción muy sustancial del ahorro privado y se caracterizan. Como parte de este proceso. Bancos y cajas de ahorros se han visto envueltos durante los últimos años en un importante proceso dirigido a optimizar su posición y dimensión de cara al mercado único europeo de servicios bancarios. La red de oficinas en el sector bancario registró un crecimiento muy moderado y constante hasta 1999.). los bancos han procedido a reducir el número de sucursales y un aumento de personal por oficina para ofrecer un trato más personalizado. etc. En el contenido de esta regulación destaca. se produjo la fusión transfronteriza Barclays .También destaca su labor en la financiación de grandes obras públicas y proyectos privados mediante la suscripción y adquisición de valores de renta fija. 60 bancos extranjeros tenían oficinas en España. entre otros aspectos: – La estructura de administración de la entidad con información exhaustiva sobre remuneraciones de los órganos de administración. por volumen de beneficios obtenidos. en la banca española. sucursales. entidad de crédito constituida en 1928 con el fin de convertirse en la Asociación Nacional y el ente financiero de las Cajas de Ahorro y que hoy se compone de 46 Cajas de Ahorro confederadas. A 30 de junio de 2004 había 77 bancos españoles oficialmente registrados y numerosas filiales. de 17 de julio.

las cuales facilitarán la realización de las inversiones ofreciendo perfiles de riesgo adecuados a las necesidades de cada inversor.617. con fecha 5 de noviembre de 2003 se publicó la nueva Ley reguladora de IIC. b) Protección a los inversores con nuevos instrumentos. Como muestra de la solidez de los mercados españoles y de las entidades que participan en los mismos. Desde el punto de vista normativo. La normativa reguladora de las entidades de inversión establece unos completos y exigentes requisitos de información financiera que deben aportar estas instituciones. las instituciones de inversión colectiva españolas pueden ser de dos clases: – De carácter financiero: Tienen como actividad principal la inversión o gestión de valores mobiliarios. los fondos de inversión en activos del mercado monetario y las restantes instituciones que tengan por objeto la inversión o gestión de activos financieros.– Las operaciones efectuadas con los miembros del consejo de administración y de la comisión de control de las cajas de ahorro y con los grupos políticos. adro 1 IMIENTO DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Tras el largo periodo de crecimiento que este sector ha experimentado en los últimos años. El régimen fiscal favorable que han venido disfrutando en España ha propiciado un notable incremento tanto del número de instituciones de inversión colectiva como del volumen de sus inversiones (véase Cuadro 1). Como novedades. 2. cabe destacar la reducción a dos de los tipos de IIC (sociedades y fondos de inversión). – De carácter no financiero: Operan fundamentalmente en la explotación de activos inmobiliarios. – Remuneraciones percibidas por la prestación de servicios por administradores y directivos a la caja. Entidades de inversión colectiva Los posibles inversores en los mercados monetarios y de valores españoles. En general. al final del primer semestre del 2004. a la vez que introduce un favorable régimen fiscal que permite eliminar los costes fiscales adicionales que se puedan producir como consecuencia de la inversión a través de las mismas. Entre ellas se encuentran las sociedades y los fondos de inversión mobiliaria. Entre ellas se encuentran las sociedades y los fondos de inversión inmobiliaria. c) Perfección del régimen de intervención administrativa.1992. cualquiera que sea el plazo de maduración previsto para su inversión. actualmente el patrimonio de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) comercializadas en España se ha estabilizado en torno al 30 por 100 del producto interior bruto. siendo muy diversa la composición de dicho patrimonio y estando más de la mitad invertido en activos emitidos por no residentes. – Estructura de negocio y de las relaciones dentro de su grupo económico. – Sistemas de control de riesgo. la ampliación de la facultad de gestión y . pueden acudir a los servicios expertos de numerosas entidades de inversión e intermediación. los partícipes en instituciones de inversión colectiva y los accionistas sumaban un total de 8. Ley 35/2003 cuya finalidad consiste en asentar los principios básicos que deben regir la actividad del sector de la inversión colectiva mediante la adopción de tres principios: a) Liberalización de la política de inversión.

empleando sus fondos en la financiación del sector privado. el mercado crediticio español se estructura en torno a los bancos. en estos mercados. Mercado crediticio Como se ha expuesto anteriormente. 3. existiendo un organismo público (la denominada Comisión Nacional del Mercado de Valores) que supervisa el buen funcionamiento del sistema. ajustando su liquidez mediante transacciones en los mercados interbancario y monetario. Cabe mencionar la regulación de los procedimientos de titulización no hipotecaria. La regulación del mercado se basa en el modelo anglosajón. 4. Entre los objetivos de la CNMV se encuentran: – Velar por la transparencia de los mercados de valores españoles y la correcta formación de precios. – Velar por la protección de los inversores. Los emisores. acciones de algunas compañías extranjeras también cotizan en los mercados de valores españoles y cabe señalar que determinadas entidades no residentes pueden emitir bonos denominados en euros en el mercado español (bonos “matador”). se encuentra en tramitación el Proyecto de Real Decreto por el que se aprobará el Reglamento de desarrollo de la citada Ley 35/2003. Los bancos también operan como inversores y suscriptores en el mercado de valores. se eleva a rango legal el procedimiento para que los partícipes puedan traspasar sus inversiones de una IIC a otra sin coste fiscal alguno. Existe un mercado de valores. informatizado y centralizado (“mercado continuo”). El crecimiento en paralelo de los depósitos captados y de los préstamos concedidos al sector privado indica la inexistencia de problemas significativos en relación con la obtención de financiación empresarial. La intervención obligatoria de fedatarios públicos en las transacciones del mercado de valores ha sido eliminada. La acción de la CNMV se proyecta sobre las sociedades que emiten valores para ser colocados de forma pública. Las . los cuales contribuirán a facilitar la generación por las entidades de crédito de recursos adicionales para la concesión de nuevos créditos. La liberalización de los movimientos de capital en la UE ha facilitado asimismo a las compañías españolas la obtención de financiación en el extranjero. en el que se penaliza el uso de información privilegiada. son principalmente sociedades y bancos privados españoles. Mercado de valores El mercado de valores español se encuentra constituido por los mercados de renta fija. sujetos a ciertas condiciones. No obstante. sobre los mercados secundarios de valores y sobre las empresas que ofrecen servicios de inversión. renta variable y el mercado regulado de opciones y futuros.comercialización de las Sociedades Gestoras de IIC y la regulación del pasaporte europeo. La Comisión Nacional del Mercado de Valores es el organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y de la actividad de todas las entidades intervinientes en los mismos. centrado en la protección tanto de los pequeños inversores como del mercado mismo. Actualmente. Asimismo. los cuales canalizan la mayor parte del ahorro.

– Sociedad de Bolsas. El 12 de abril de 2003 se publicó en el Boletín Oficial del Estado el Real Decreto 432/2003 que modificó la actual regulación de las Ofertas Públicas de Adquisición (OPAs) y que proporciona un ámbito más amplio de protección al pequeño inversor mediante la introducción de los cambios que se detallan a continuación: – Será obligatoria la presentación de OPA en los siguientes casos: a) OPA sobre el 10 por 100 del capital de la sociedad afectada. Durante el año 2002. (B. perteneciendo a la misma: – Sociedades Rectoras de las Bolsas de Madrid.Valencia y Bilbao. de 4 de julio. opciones sobre índices y warrants) y cabe destacar la moderna regulación de las ofertas públicas de adquisición o venta de acciones.A. – MEFF-AIAF-SENAF Holding de Mercados Financieros. presentando una mejora del precio o bien extendiendo su oferta a un número mayor de valores. sociedad que integra todos los mercados de valores y sistemas financieros de España. – BME Consulting. y que el adquirente tenga la intención de proceder a designar a dichos consejeros. Barcelona.. siempre que ello permita al adquirente designar un número de consejeros (unidos a los que éste ya hubiera designado) que representen más de la mitad de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad afectada. y que el adquirente tenga la intención de proceder a designar a dichos consejeros. El objeto de esta sociedad holding es el actuar como núcleo integrador del conjunto de los mercados de valores españoles y como instrumento decisivo de la proyección internacional. La mejora deberá presentarse en sobre cerrado a la CNMV. siempre que ello permita al adquirente designar un número de consejeros (unidos a los que éste ya hubiera designado) que representen más de un tercio y menos de la mitad más uno de los miembros del consejo de administración de la sociedad afectada. – Iberclear. se abre un período de subasta. S. La reforma admite ya de forma expresa la posibilidad de formular OPAs condicionadas. Sociedad Holding de Mercados y Sistemas Financieros. cuando se pretenda alcanzar un porcentaje inferior al 25 por 100 de su capital. Finalmente. b) Una vez iniciado el plazo de aceptación de la última de las OPAs competidoras autorizada. Existen asimismo nuevos instrumentos de cobertura (v. sometiendo la eficacia de la OPA a condiciones cuyo cumplimiento debe ser aprobado por los órganos sociales de la sociedad afectada. estando permitidas las operaciones a crédito. la reforma mejora el régimen de las OPAs competidoras: a) Se suprime la exigencia de que la mejora de los precios en las ofertas competidoras deba ser al menos de un 5%. reguladora del régimen jurídico de los movimientos de capitales y de las transacciones . los oferentes de las OPAs precedentes podrán modificar las condiciones de sus ofertas.. gr.M. tuvo lugar la constitución de Bolsas y Mercados Españoles. dentro del marco legal.operaciones cruzadas en el mercado se liquidan en un plazo de tres días.A. Asimismo. b) OPA sobre el 100 por 100 del capital de la sociedad afectada. cabe destacar la aprobación de la Ley 19/2003. en un plazo de cinco días a contar desde el inicio del plazo de aceptación de la última de las OPAs competidoras autorizada. cuando se pretenda alcanzar un porcentaje inferior al 50 por 100 de su capital. S.E).Así.

de forma directa o indirecta a una entidad de crédito dominante de un grupo o subgrupo consolidable de entidades de crédito y cuya actividad exclusiva sea la emisión de dichas participaciones preferentes. lo que supone un 49. si bien puede acordarse la amortización anticipada a partir del quinto año desde la fecha de desembolso. – No deben otorgar derechos de suscripción preferente respecto de futuras emisiones. la capitalización y la variación de los índices bursátiles de las principales bolsas europeas pueden observarse en los Cuadros 2 y 3 y en el Gráfico 4.económicas con el exterior y sobre determinadas medidas de prevención del blanqueo de capitales. a) Renta variable La actividad del mercado de valores español puede constatarse a partir del volumen de contratación de la Bolsa de Madrid. siendo el 27% la rentabilidad total para el accionista durante dicho periodo. El volumen acumulado de capitalización de la renta variable a septiembre de 2004 ha sido de 583. que alcanzó un importe de 74. – En los casos de disolución o liquidación. el importe nominal en circulación no podrá ser superior al 30 por 100 de los recursos propios básicos del grupo o subgrupo consolidable. el reembolso del valor nominal junto con la remuneración devengada y no satisfecha. las cuales deberán verificar los siguientes requisitos: – Deben ser emitidas por una entidad de crédito residente en España o en algún país miembro de la Unión Europea. las participaciones preferentes deberán garantizar. únicamente. Todos estos avances han contribuido a la implantación de un mercado de valores en España más transparente y seguro. lo que supone un incremento del 6. Durante el ejercicio 2003.980 millones de euros. La importancia de las inversiones extranjeras en acciones de sociedades cotizadas. Estas ganancias situaban a la Bolsa española por encima de los mercados del Reino Unido.213 millones de euros en acciones de sociedades cotizadas. Francia. Dentro de esta nueva regulación destaca la relativa a las participaciones preferentes.390 millones de euros en septiembre de 2004. – La entidad emisora estará obligada a suministrar información a las autoridades fiscales respecto de las actividades y la identidad de los titulares de las participaciones emitidas. – Deben tener carácter perpetuo. la inversión extranjera a 31 de diciembre de 2003 alcanzó los 244.96 millones el número de operaciones realizadas. donde se ha procedido a la actualización del anterior régimen jurídico del control de cambios. tuvo lugar el comienzo de la recuperación bursátil después de tres años de resultados negativos. Estados Unidos e Italia. – Las participaciones preferentes deberán cotizar en mercados secundarios organizados. La medición de la actividad bursátil viene representada por los denominados índices de evolución referidos a las cotizaciones de las . incluido el importe de la propia emisión.4% del mercado total. obteniendo el IBEX-35 un incremento superior al 23 por ciento durante dicho ejercicio. En este sentido.62 % respecto al total acumulado del ejercicio 2003. La inversión extranjera también ha contribuido significativamente al crecimiento del mercado de valores español. cuyos derechos de voto corresponderán en su totalidad. con la autorización previa del Banco de España. elevándose a 1. – A los efectos de la emisión de dichas participaciones.

liquidación y compensación de futuros y opciones sobre bonos del Estado y los índices bursátiles del IBEX-35. las autoridades reguladoras y supervisoras la han dotado de los atributos necesarios para competir en su entorno. Inició su funcionamiento en noviembre de 1989 y su principal actividad es la negociación. b) Derivados MEFF es el mercado oficial español de futuros y opciones. No se encuentra sometido a ningún tipo de manipulación. cajas de ahorro y . Se elabora en tiempo real y recoge la capitalización de las 35 mejores compañías del mercado electrónico de acciones. Nace. el índice representa la evolución de los precios y la tendencia del mercado en los distintos momentos del tiempo. Se efectúan dos revisiones anuales sobre los valores que deben formar parte del mismo. en 1987. – No podrá haber una empresa que posea una capitalización bursátil inferior al 0. También existen mercados de futuros y opciones sobre cítricos y sobre aceite de oliva. realizando tanto las funciones de negociación como las de cámara de compensación y liquidación. hasta asimilarla jurídicamente a los mercados financieros. gracias a una iniciativa del Banco de España que deseaba establecer nuevos mecanismos para incentivar las innovaciones empresariales que podrían llevarse a cabo mediante la captación de fondos a través de activos de renta fija. – Debe respetarse la normativa referente a la ponderación de las compañías en función de su free-float –capital que se negocia libremente en Bolsa–. AIAF Mercado de Renta Fija puede definirse como un mercado organizado que cuenta con ochenta y cinco miembros entre los que se encuentran los principales bancos. Asociación de Intermediarios de Activos Financieros. Por tanto. MEFF es un mercado oficial y. Posteriormente. como tal. por lo tanto. De esta forma. formando parte de los mercados financieros oficiales y organizados de nuestro país. El mercado AIAF se ha desarrollado de una manera acelerada. es el mercado español en el que tiene lugar la contratación de valores y activos de renta fija de empresas e instituciones privadas. – El rendimiento que proporciona a los inversores y que se materializa en forma de intereses o como diferencia entre el precio de amortización y el precio de suscripción. donde se negocian estos tipos de contratos sobre activos de renta fija y variable. El IBEX-35 es el índice del mercado continuo español. c) Renta Fija Los mercados de renta fija en España se encuentran caracterizados por: – El establecimiento de un plan prefijado de amortización de los valores a la fecha del vencimiento de los mismos. está totalmente regulado. en los últimos años. Para formar parte de dicho índice es necesario el respeto de ciertas directrices como son: – Una negociación de al menos seis meses en el mercado continuo. perfectamente integradas en el mercado electrónico desarrollado al efecto. AIAF.acciones como máximo exponente del nivel de precio del mercado. debido a la expansión que la renta fija ha tenido en España. controlado y supervisado por las autoridades económicas (CNMV y Ministerio de Economía y Hacienda). siendo utilizado como un instrumento de información muy eficaz para quienes realizan actividades de mediación debido a que se trata de un indicador de los valores que poseen una mayor liquidez. S&P Europe 350 y los futuros y opciones sobre acciones. tomando como base la AIAF.3% de la capitalización media del IBEX-35.

Además. SENAF quedó constituido como la plataforma electrónica de negociación de Bonos y Obligaciones de Deuda Pública Española y actúa de un modo neutral frente al mercado de bonos. destinado a la contratación de valores pertenecientes a empresas de sectores tecnológicamente punteros. la cual ha quedado plasmada en la creación de MEFF-AIAF-SENAF Holding de Mercados Financieros. el 4 de octubre de 2001.A. no conociendo los negociadores la contrapartida de sus operaciones. respecto al plazo de obtención de beneficios y a la aportación de un informe referido a las perspectivas de negocio y a la posible evolución en períodos futuros. por lo que se ha basado en las experiencias de similares características en mercados de otros países. ya que su estatuto jurídico le impide tomar posiciones. Esto es considerado de gran importancia para las empresas de la nueva economía. incluso los miembros de mercados de renta fija de otros países. El Consejo de Ministros de 23 de febrero de 2001 autorizó la constitución de SENAF como Sistema Organizado de Negociación. supone la prestación de un servicio integrado. ya que muchas de ellas son de reciente creación y se basan en expectativas . a la presencia en el mercado bursátil español de empresas ligadas a las nuevas tecnologías de comunicaciones y. lo que favorece la eficiencia del mercado y hace que se genere una gran liquidez. lo que implicaba que podrían integrarse en este sistema todos los miembros de un mercado secundario oficial de renta fija y. esencialmente. AIAF ha registrado un volumen total de negociación durante el ejercicio 2003 de 380.193 millones de euros. incorporando una proyección conjunta en el ámbito nacional e internacional. bien sea por el producto final. Con la mencionada participación de AIAF en SENAF. SENAF desarrolla y explota el sistema electrónico ciego de negociación de bonos.1% en SENAF. AIAF. de un segmento especial de negociación en la Bolsas Españolas. bajo el cumplimiento de ciertas condiciones. a Internet. d) Nuevo Mercado Dentro del mercado de valores cabe destacar la creación en el año 2000. el Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros creado por Infomedas –agencia de valores que actúa como plataforma de negociación del mercado ciego– en 1999. por el proceso productivo o por la realización de actividades con alto potencial de crecimiento. permite la oferta de nuevos productos y servicios y aporta la posibilidad de compartir soluciones técnicas aprovechando economías de escala. a nivel normativo. lo que repercutirá en un menor coste de operaciones para los miembros del mercado. la constitución de esta sociedad tiene por objeto reforzar la posición competitiva de las tres entidades. posee en la actualidad. así como la primera iniciativa para la interconexión de todos los mercados financieros españoles.5% respecto del ejercicio anterior. estando sometido a la supervisión de la CNMV y del Banco de España. en particular. S. se pretendía comenzar a afianzar la integración de los sistemas de negociación de renta fija en España. por la Circular 1/2000 de la CNMV. el “Nuevo Mercado”. La creación de este holding supuso la constitución del primer grupo de mercados financieros por cifra total de negocio.sociedades y agencias de valores del sistema financiero español. La creación del “Nuevo Mercado” se debe. Respecto a las especiales características de este Nuevo Mercado debe destacarse la excepción que se hace. una participación del 60. que desarrolla la Orden Ministerial de 22 de diciembre de 1999. lo que supone un crecimiento del 43.

la globalización de los mercados de valores está poniéndose de manifiesto en fusiones y alianzas entre . El mercado de deuda pública goza de especial importancia en España y a menudo acuden al mismo tanto inversores residentes como extranjeros. entidades de financiación y operadores del mercado monetario que. ligados al sistema de anotaciones en cuenta a través del cual se negocian los títulos de deuda pública. en el último año. Además. lo que supone un incremento del 23. POINT. y con la finalidad de preservar la seguridad de los inversores. En un sentido más amplio. atendiendo a la mayor volatilidad y riesgo que presentan estos valores. cuyo valor a 26 de noviembre de 2004 se sitúo en 2174. la Sociedad de Bolsas ha establecido unas reglas específicas de contratación. La importancia del mercado monetario se ha incrementado de forma notable como consecuencia de la liberalización y de la mayor flexibilidad del conjunto del sistema financiero español durante los últimos años. El Nuevo Mercado comenzó a funcionar cotizando diez empresas el día 10 de abril de 2000 y llegando a trece en 2002. colocan una parte de los mismos entre inversores individuales y empresas. se han visto ampliados. el mercado monetario incluye asimismo depósitos interbancarios (cuyos tipos de interés sirven como índice de referencia para otras transacciones) y la negociación de pagarés de empresa. Desde la fusión de la Central de Anotaciones del Banco de España (CADE) y el Servicio de Compensación y Liquidación de Valores (SCLV). Iberclear. con posterioridad. semestral y anual) ya que. es la encargada del registro. que son suscritos por bancos. A este respecto.SOL. tras la baja en el ejercicio 2003 de Puleva BIOTECH y Serv. Asimismo conviene resaltar la centralización de las operaciones en el mercado monetario a través de un sistema de anotaciones en cuenta y la creación de los mercados de opciones y futuros. 5. siendo posible ampliar dicho porcentaje si las circunstancias del mercado o del valor lo aconsejan. compensación y liquidación de las operaciones en el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones en Cuenta. para el caso concreto de los valores del Nuevo Mercado. la sociedad resultante. Mercado monetario El mercado monetario español se apoya fundamentalmente en la emisión de títulos a corto plazo por el Banco de España. información trimestral. No obstante. pero no poseen una cuenta de resultados positiva en el momento actual. Con el objeto de facilitar un seguimiento del Nuevo Mercado se creó un índice el IBEX NM.95%. los porcentajes máximos de variación de precios para cada sesión hasta un 25% (siendo de un 15% para los valores tradicionales). la seguridad del inversor en estos valores se encuentra basada en la obligación de presentar información adicional a las tradicionales (hechos relevantes. El tratamiento fiscal favorable para las inversiones de no residentes en estos títulos lo configuran como un mercado especialmente atractivo.1 puntos.de futuro. En la actualidad cuenta con 11 empresas cotizadas. al menos una vez al año. estas empresas pondrán a disposición del público una información explicativa de la evolución y perspectivas de su negocio que vayan a ser ampliadas a corto plazo o en el próximo ejercicio económico. Lo anterior resulta evidente si tenemos en cuenta que los tipos de interés son habitualmente más altos que la tasa de inflación y la magnitud del volumen de negociación de títulos del mercado monetario. De esta forma.

06 billones de euros. de inversores japoneses. Su cartera de deuda se encuentra invertida. por lo que desde hace unos años era conveniente llevar a cabo el mencionado proceso de integración entre la SCLV y CADE en el ámbito español. a partir de 1999. Bélgica y Países Bajos o la de Cedel con la Deustche Börse Clearing (DBC) –. cada vez mayor. La confluencia de estos factores ha ejercido importantes efectos sobre los mercados de renta fija. de 26 de abril. las cuales se gestionan a través de operaciones simultáneas intradía. la media diaria de operaciones simples (al contado y a plazo) se ha situado en 8. Alemania. se ha producido un ligero descenso en el volumen de operaciones simples que han pasado de 2. de Euroclear con los depositarios centrales de Francia. – La importante labor desarrollada por los creadores de mercado de no residentes cuya entrada en el mercado de deuda pública español se produjo ya en 1999 y que han movido significativos volúmenes de deuda. Por el contrario. Por tipo de operación. Asimismo. Reino Unido.30 billones de euros.depositarios de la Zona Euro. por tanto. Establecimientos Financieros de Crédito Su regulación se encuentra establecida en el Real Decreto 692/1996. cabe destacar el fuerte aumento experimentado en las tenencias de deuda de los no residentes desde la introducción de la moneda única.4% respecto al año anterior.773 millones de euros. destaca la presencia. Del importe total.50 a 19. en el ejercicio 2003. Debido a que se da una mayor transparencia entre los mercados. -tales como la fusión transfronteriza. junto con las expectativas de los agentes en torno a la evolución futura de las variables han pasado a ser factores determinantes del precio de los activos y de su valor relativo en comparación con otras emisiones de renta fija. un 59% de la negociación se ha realizado con terceros. fuera de la Unión Europea. segregables y muy líquidas. frente a los 9. En el mercado de Obligaciones y Bonos. que se reflejan en: – Un incremento de la interacción entre la eficiencia de los canales de emisión y negociación y la valoración de los activos de renta fija. el volumen de operaciones dobles ha crecido notablemente pasando de 16. en el ejercicio 2003. 6. donde estas entidades quedan caracterizadas por conservar el . siendo los principales países de origen de estos inversores: Francia. contribuyendo a dinamizar el mercado. esencialmente. esto facilita la comparabilidad entre los distintos activos y. Entre los factores más significativos que han podido influir en esta tendencia destacan el establecimiento del grupo de Creadores de Mercado de Letras y el desarrollo cada vez más amplio de las subastas de liquidez del Tesoro Público. – Un aumento de la sustituibilidad entre los productos emitidos por los Tesoros Públicos de la Zona Euro. incrementa la competencia entre los emisores.33 billones de euros a 2. – La liquidez y el diferencial crediticio. Las causas del importante avance en el crecimiento de la Deuda Pública en manos de no residentes son las que se detallan a continuación: – La incorporación de España a la Unión Económica y Monetaria (UEM) con la eliminación del riesgo de cambio.061 millones de euros del ejercicio 2002. lo que ha incrementado el atractivo de la Deuda Pública española. habiendo descendido la negociación con titulares un 9. en referencias a 10 o 15 años.

Instituciones de Capital-Riesgo El Capital Riesgo. asumiendo el riesgo de su actividad mediante la toma de participaciones en su capital social con carácter temporal. – Las de arrendamiento financiero. Asimismo. abonando el valor residual del mismo. – Sin recurso: La entidad de factoring acepta el riesgo de los créditos cedidos por el cliente. el factoring puede poseer dos modalidades: – Con recurso: No obliga a la entidad de factoring a responder de la insolvencia de los créditos concedidos. El renting. también conocido como Venture Capital. con o sin recurso y sus operaciones complementarias. si bien se ven alteradas sus posibilidades de financiación y su capacidad operativa. Las Sociedades de arrendamiento financiero realizan operaciones de leasing y renting. durante un plazo determinado. al finalizar el período de dicho contrato. De esta forma. A la finalización del contrato se le otorga al contratante la posibilidad de sustituir los equipos por otros o renovar el contrato anterior por un periodo determinado. junto con su objeto social principal. por parte de una empresa. El factoring consiste en la cesión. es una modalidad de alquiler a medio y largo plazo de bienes. que será quien asuma dicha insolvencia. a asegurar unas buenas condiciones de mantenimiento del bien y a contratar un seguro a todo riesgo sobre el mismo. a cambio de una contraprestación. podrán otorgar préstamos participativos y prestar servicios de asesoramiento a las sociedades participadas. 8. En este contrato el cliente se compromete al pago de una cantidad fija. comprometiéndose la entidad de crédito a facilitar el uso del bien durante el periodo contractual. las empresas transfieren la problemática de la gestión de la tesorería. el crédito hipotecario y la financiación de las transacciones comerciales. a una entidad financiera especializada. se define como una actividad financiera que consiste en canalizar la inversión hacia empresas no financieras y no cotizadas. de los créditos comerciales contraídos con sus clientes. – Las de concesión de avales y garantías. incluyendo el crédito al consumo. principalmente.régimen jurídico de las entidades de crédito. 7. El leasing es la operación mercantil de carácter financiero por la cual se adquiere un bien elegido previamente por el cliente y se cede el uso a éste a cambio de la percepción de unas cuotas periódicas (normalmente mensuales) concediéndose. generalmente de carácter mensual. la posibilidad de ejercitar una opción de compra sobre el bien. Entre estas entidades destacan las sociedades de arrendamiento financiero y las entidades de factoring. – Las de factoring.Titulización de activos . Su ámbito de actuación se sitúa en el desarrollo de las siguientes actividades: – Las de préstamo y crédito. podrá recurrirse contra la empresa cliente. Las entidades de Capital Riesgo pueden tener la forma jurídica de sociedad o de fondo y. por lo que si se produce el impago por el deudor.

con el objeto de su posterior negociación en mercados organizados. – Mejorar las condiciones financieras de sus socios. por los valores de renta fija que se emitan. carentes de personalidad jurídica. el coste del aval para los socios. 10. por aval o por cualquier otro medio admitido en derecho.La titulización consiste. básicamente. Dentro de la titulización cabe realizar una distinción: – Titulización hipotecaria: Se realiza a través de los fondos de titulización hipotecaria que son patrimonios separados. se les exige que pertenezcan al sector de actividades económicas establecidas en sus estatutos. – Socios protectores: No pueden solicitar garantía a la sociedad. Con esta finalidad. facilitando. el prestamista. – Participar en sociedades y asociaciones. siendo susceptibles de adquisición por parte de inversores. cuya finalidad es la de ofrecer una cobertura y garantía suficientes a los riesgos contraídos por las sociedades de garantía recíproca. por los valores emitidos. Son las personas físicas o jurídicas que pueden obtener la garantía de la sociedad. Sociedades de garantía recíproca Estas sociedades. – Titulización de activos: Los fondos de titulización de activos son patrimonios separados y carentes de personalidad jurídica que se caracterizan por estar integrado su activo por los activos financieros y otros derechos de crédito. Suelen recibir dicha consideración las Administraciones Públicas y las Entidades de Derecho Público y las sociedades mercantiles participadas mayoritariamente por las mencionadas entidades. cuyo objeto exclusivo sea la realización de actividades dirigidas a las pequeñas y medianas empresas. incluida la cesión de créditos tanto presentes como futuros y su pasivo. – Prestar servicios de asistencia y asesoramiento financiero a sus socios. se han dedicado a financiar a medio y largo plazo a las pequeñas y medianas empresas. en valores de renta fija homogéneos y estandarizados. a través de avales. – Otorgar garantías personales. por lo que no poseen limitaciones en cuanto al sector de actividad al que pertenezcan. Entre los socios de las sociedades de garantía recíproca debe realizarse una distinción: – Socios partícipes: También conocidos como mutualistas. Préstamo de valores El préstamo de valores es definido como el negocio jurídico por el que una de las partes. Por tanto. además. desde su creación en 1978. en la transformación de conjuntos de participaciones adquiridas a entidades de crédito. así como por los préstamos concedidos por entidades de crédito e incluso por aportaciones de inversores de carácter institucional. principalmente. de modo que su valor neto patrimonial es nulo. se encuentran las denominadas sociedades de reafianzamiento. transmite la titularidad de unos valores . cuyo activo está integrado por las participaciones hipotecarias que agrupen y su pasivo. Por tanto. puede decirse que su objeto social consiste en: – Facilitar a los socios el acceso al crédito y a los servicios conexos al mismo. 9. concediendo garantías. deberán tener cubiertas las reservas y las provisiones obligatorias. Coexistiendo con dichas sociedades.

de 30 de diciembre. . la Ley de Regulación de los Planes y Fondos de Pensiones introdujo en España una modalidad de ahorro que ha dado lugar a un sólido instrumento de financiación a largo plazo.Recibirá la consideración de gasto financiero la compensación que deberá pagarle al prestamista por los derechos económicos derivados de los valores prestados. se entiende que el porcentaje de participación y el tiempo de tenencia en cartera no se ven alterados por la realización de las operaciones de préstamo de valores. La Ley 62/2003.Recibirán la consideración de rendimientos obtenidos por la cesión a terceros de capitales propios tanto la remuneración del préstamo como el importe de las compensaciones por los derechos económicos que se deriven de los valores prestados. que adquiere la obligación de satisfacer la remuneración estipulada a cambio de la cesión en préstamo y a realizar la correspondiente liquidación de la operación. 11. En la actualidad. en los supuestos de ampliación de capital. desde el punto de vista fiscal. .De igual forma.Los dividendos. para las entidades jurídicas.La provisión por depreciación de la cuenta deudora que sustituya a los valores prestados será deducible en las mismas condiciones que la provisión por depreciación de dichos valores. Planes de pensiones y compañías de seguros En 1987. establece el régimen fiscal relativo a determinados préstamos de valores. . sin tener en cuenta que el valor de los mismos será diferente del que ostentaban en el momento de la cesión. deberá integrar el prestatario en su imposición personal. – Tratamiento para el prestatario: . Esta Ley supuso la institucionalización de los planes de pensiones promovidos por empresarios.A los efectos de la aplicación del régimen de deducciones o exenciones que se establece. participaciones en beneficios y cualesquiera otros rendimientos derivados de los valores tomados en préstamo se integrarán en la renta del prestatario.No existe alteración en la composición de su patrimonio ni se genera renta alguna en la entrega de los valores en préstamo ni en la devolución de otros tantos valores homogéneos al vencimiento del préstamo. esta primera ley de1987 ha sido integrada junto con sus sucesivas . .mobiliarios a favor de otra. el prestatario. efectuando la entrega de otros valores de la misma especie y calidad.Tendrá derecho a la práctica de las exenciones o deducciones que así se establezcan en su imposición personal en relación a las rentas derivadas de los valores tomados en préstamo. una vez llegado el momento del vencimiento. . el valor de mercado correspondiente a los derechos de suscripción o asignación gratuita que le hayan sido adjudicados. donde destaca: – Tratamiento para el prestamista: . la totalidad del importe que se perciba derivado de la distribución de la prima de emisión o de una reducción de capital con devolución de aportaciones que afecte a los valores prestados o a su valor de mercado. de Medidas Fiscales. si fuese en especie. .Administrativas y de Orden Social.Será considerado como un rendimiento del capital mobiliario derivado de la participación en los fondos propios de cualquier tipo de entidad. . determinadas asociaciones y entidades financieras.

sistematiza y completa la adaptación de la normativa reglamentaria en esta materia. en el contexto de reestructuraciones de grupos europeos y en actuaciones de carácter exclusivamente nacional. aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002. Los planes de pensiones son productos financieros de inversión colectiva orientados a la consecución futura. Los fondos de pensiones.062 millones de euros. y por lo tanto. en función del capital aportado. las cifras del sector asegurador y de los planes y fondos de pensiones del ejercicio 2003 y de los futuros años deberá tener en cuenta la finalización. Este aumento de los fondos de pensiones se ha visto reflejado en el incremento del 4. Por el contrario. muerte o invalidez. procesos que se han originado. actualiza. la reducción de aportaciones a planes de pensiones y a seguros colectivos.03% en el número de partícipes. de rentas periódicas o de capital derivados de motivos tales como la jubilación. donde un fondo podrá integrar uno o varios planes de pensiones. principalmente. con un retroceso del 2. en la normativa reguladora se contempla la posibilidad de retirar el ahorro acumulado en los planes de pensiones en los casos de desempleo de larga duración o enfermedad grave. alcanzando a finales de septiembre la cifra de 24. en el Texto Refundido de la Ley de Regulación de los Planes y Fondos de Pensiones.83% en número de partícipes. la evolución en el sistema asociado no ha sido tan buena. En el ejercicio 2003 las operaciones de fusión. El volumen gestionado por los fondos de pensiones del sistema de empleo ha aumentado un 2. por el que se aprueba el Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones. así a 30 de septiembre el incremento acumulado asciende al 3. lo que incidirá de manera significativa en el incremento de los fondos gestionados por estas entidades. en valor patrimonial. Asimismo. de 20 de febrero. el Real Decreto 304/2004.167 millones de euros registra hasta el 30 de septiembre de 2004 un crecimiento anual del 5. la concentración del sector en las 10 primeras entidades supone el 34 por ciento de las primas. pese a un incremento en dicho período del 1.33% durante 2004. Como se ha hecho referencia anteriormente. del proceso de instrumentación de los compromisos por pensiones.11%.modificaciones. Cabe asimismo destacar que la Ley de Ordenación y Supervisión de los Seguros Privados (Ley 30/1995) obligó a todas las empresas españolas (excepto entidades financieras) a instrumentar antes del 15 de noviembre de 2002 los compromisos por pensiones frente a sus trabajadores a través de un instrumento externo (plan de pensiones o contrato de seguro). Durante el ejercicio 2003. algo menor que en .79% hasta 30 de septiembre de 2004. La evolución del patrimonio de los fondos de pensiones está siendo positiva durante 2004. escisión y cesión de cartera han supuesto la desaparición del Registro de 12 compañías. tomando como referencia los desarrollos de estos aspectos que se han llevado a cabo en el ámbito de la Unión Europea. son patrimonios creados al objeto exclusivo de dar cumplimiento a los planes de pensiones. por su parte. Rasgos inherentes a los planes de pensiones son su trato fiscal favorable y las restricciones a la disponibilidad del ahorro acumulado hasta que la contingencia cubierta tenga lugar. El sistema individual con un patrimonio de 33. durante el ejercicio 2002.82%. Asimismo. que fundamentalmente eran contratos a prima única.

ejercicios pasados. ha supuesto una mejora de casi el 60 por ciento. En cifras. los seguros de vida. el volumen de primas brutas -seguro directo y reaseguro aceptado. Las funciones fundamentales de los Activos Financieros en una economía monetaria son: • • Ser instrumento de transferencias de fondos entre económicos y constituirse como instrumento de transferencia de riesgo. lo que implica que se ha superado en más de cinco veces las cifras registradas en el ejercicio 2001.Probabilidad de que al vto. durante el ejercicio 2003.ha sido de 42.. CONTRATACIÓN POR TIPO DE 003 mbre 2003) iii. Activos Financieros Se denominan Activos Financieros a los títulos emitidos por las unidades económicas de gasto que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los emiten. mientras que para el conjunto de los seguros de no vida. Los resultados técnico-financieros mejoran en los dos grupos.540 millones de euros. disminuyendo sólo un 2. riesgo y rentabilidad Títulos emitidos por las unidades económicas de gasto. que constituyen un medio de mantener la riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes lo generan. Los seguros distintos a los de vida han conseguido un aumento del 9. Por otra parte.26 por ciento. un 18 por ciento en el sector de los seguros de vida. obteniendo. Los resultados técnicos han seguido caminos contrarios en los seguros de vida y en los seguros de no vida. por segundo año consecutivo.10 por ciento de las primas brutas y un 111 por ciento de crecimiento para el resto de los seguros.5 por ciento mientras que los seguros de vida han descendido un 32.. un resultado técnico positivo. representando un 4. el ejercicio 2003. ya que las grandes aseguradoras han sido las más activas en el proceso de exteriorización. en los que el riesgo de inversión es asumido por el tomador han tenido un mejor comportamiento.84 por ciento. concretamente. • Tipos – Primarios: emitidos por las unidades económicas de gasto con déficit. El emisor cumpla sin dificultad las cláusulas de . agentes Características: liquidez. mientras que los seguros con tipos de interés técnico garantizado han bajado un 34.Facilidad y certeza de su realización a corto plazo sin sufrir pérdidas Riesgo. Así. – Secundarios: originados por los intermediarios financieros Características de los activos financieros Liquidez. en los primeros se ha supuesto un incremento de los resultados negativos de algo más del 17 por ciento.34 por ciento.

b) 1.Capacidad de producir intereses u otros rendimientos iiii) Mercados Financieros Mecanismo o lugar donde se intercambian los instrumentos o activos financieros y se determinan sus precios. con el objetivo principal de mantener la estabilidad de precios en el conjunto dicha zona.amortización Rentabilidad. .. Las Instituciones del Sistema Financiero Español Banco de España FUNCIONES Funciones como miembro del SEBC Desde el 1 de enero de 1999 el Banco de España participa en el desarrollo de las siguientes funciones básicas atribuidas al SEBC: • Definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro.

las demás funciones que se le encomienden respecto a ella. • Promover el buen funcionamiento y estabilidad del sistema financiero y. Asesorar al Gobierno. de los sistemas de pagos nacionales. • Supervisar la solvencia y el cumplimiento de la normativa específica de las entidades de crédito. • • Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en la zona del euro. Funciones como Banco Central Nacional Respetando las funciones que emanan de su integración en el SEBC. Emitir los billetes de curso legal. • • • • Poner en circulación la moneda metálica y desempeñar. así como poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas del Estado. así como realizar los informes y estudios que resulten procedentes.• Realizar las operaciones de cambio de divisas que sean coherentes con las disposiciones del Artículo 109 del Tratado de la Unión Europea. la Ley de Autonomía otorga al Banco de España el desempeño de las siguientes funciones: • Poseer y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos no transferidas al Banco Central Europeo. Prestar los servicios de Tesorería y agente financiero de la Deuda Pública. por cuenta del Estado. Elaborar y publicar las estadísticas relacionadas con sus funciones y asistir al BCE en la recopilación de la información estadística necesaria. Los órganos rectores. establecidos en la Ley de Autonomía del Banco de España son: • • • • El Gobernador El Subgobernador El Consejo de Gobierno La Comisión Ejecutiva . sin perjuicio de las funciones del BCE. otras entidades y mercados financieros cuya supervisión le haya sido atribuida de acuerdo con las disposiciones vigentes.

entre quienes sean españoles y tengan reconocida competencia en asuntos monetarios o bancarios. D. Tales disposiciones se denominarán «Circulares». para informar sobre el candidato propuesto. que se denominarán «Circulares monetarias».El subgobernador. a propuesta del Presidente del Gobierno. el Ministro de Economía y Hacienda comparecerá en los términos previstos en el Reglamento del Congreso de los Diputados ante la Comisión competente. B. C. La Comisión Ejecutiva.  Ostentar la representación legal del Banco a todos los efectos y. El Banco de España es parte integrante del Sistema Europeo de Bancos Centrales y por tanto está sometido a las disposiciones del Tratado de la Comunidad Europea y a los Estatutos del SEBC. así como autorizar los contratos y documentos y realizar las demás actividades que resulten precisas para el desempeño de las funciones encomendadas al Banco de España. En el desarrollo de su actividad y para el cumplimiento de sus fines actúa con autonomía respecto a la Administración General del Estado.El Banco de España es el banco central de España. Los órganos rectores del Banco de España son: A. podrá dictar las disposiciones precisas para el desarrollo de aquellas normas que le habiliten expresamente al efecto. Corresponde al Gobernador del Banco de España: Dirigir el Banco y presidir el Consejo de Gobierno y la Comisión Ejecutiva. Es una entidad de Derecho público con personalidad jurídica propia y plena capacidad pública y privada. en especial. El Gobernador del Banco de España será nombrado por el Rey. El Consejo de Gobierno. Asimismo. El gobernador. Con carácter previo al nombramiento del Gobernador. Unas y otras disposiciones serán publicadas en el «Boletín Oficial del Estado». para el adecuado ejercicio del resto de sus competencias. ante los Tribunales de Justicia.  . El Banco de España puede dictar las normas precisas para el ejercicio de las funciones.

además. con voz y sin voto.  El Subgobernador será designado por el Gobierno.Representar al Banco de España en las instituciones y organismos internacionales en los que esté prevista su participación. con voz y sin voto. Asisten al Consejo los directores generales del Banco. con reconocida competencia en el campo de la economía o el derecho. Los dos Consejeros miembros de la Comisión Ejecutiva se designarán por el Consejo de Gobierno. oído el Gobernador del Banco de España. ausencia o enfermedad. Asistirán a sus sesiones. El Director general del Tesoro y Política Financiera. Seis Consejeros. así como las que le delegue el Gobernador. a propuesta del Gobernador.  Ostentar la condición de miembro del Consejo de Gobierno y del Consejo General del Banco Central Europeo. El Ministro de Economía y Hacienda o el Secretario de Estado de Economía podrán asistir. El Subgobernador. Tendrá. y deberá reunir sus mismas condiciones. También asistirá un representante del personal del Banco. La Comisión Ejecutiva estará formada por:    El Gobernador. con voz y sin voto. con voz y sin voto. elegido en la forma que establezca el Reglamento interno del Banco. las atribuciones que se fijen en el Reglamento interno del Banco de España. Los seis Consejeros serán designados por el Gobierno. el Secretario del Banco de España. a las reuniones del Consejo cuando lo juzguen preciso a la vista de la especial trascendencia de las materias que . en cuanto al ejercicio de sus atribuciones de dirección superior y representación del Banco. a propuesta del Ministro de Economía y Hacienda. El Subgobernador suplirá al Gobernador en los casos de vacante. Deberán ser españoles. Será Secretario. El Vicepresidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. los directores generales del Banco de España. El Subgobernador. Dos Consejeros. El Consejo de Gobierno está formado por:      El Gobernador. de entre sus miembros no natos. a propuesta del Gobernador. con voz y sin voto. que actuará como Presidente.

sin perjuicio de lo dispuesto en el número d) anterior. el Gobierno podrá tener y gestionar fondos de maniobra en divisas. No obstante. las siguientes funciones: Poseer y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos no transferidas al Banco Central Europeo. Realizar operaciones de cambio de divisas que sean coherentes con las disposiciones del artículo 109 del Tratado de la Comunidad Europea. de los sistemas de pagos nacionales. También podrán someter una moción a la deliberación del Consejo de Gobierno.  Prestar los servicios de tesorería y agente financiero de la Deuda Pública.  Promover el buen funcionamiento y estabilidad del sistema financiero y. Funciones [editar] El Banco de España participará en el desarrollo de las siguientes funciones básicas atribuidas al Sistema Europeo de Bancos Centrales:   Definir y ejecutar la política monetaria de la Comunidad. Emitir los billetes y monedas de curso legal. El Banco de España ejercerá.  Poner en circulación la moneda metálica y desempeñar. las demás funciones que se le encomienden respecto a ella.     Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos.  Asesorar al Gobierno. al Secretario del Banco de España.vayan a considerarse.  Elaborar y publicar las estadísticas relacionadas con sus funciones y asistir al BCE en la recopilación de la información estadística necesaria para el cumplimiento de las funciones del Sistema Europeo de Bancos Centrales. por cuenta del Estado.3 del Tratado de la Comunidad Europea. así como realizar los informes y estudios que resulten procedentes. conforme a lo previsto en el artículo 105. Las demás funciones que se deriven de su condición de parte integrante del Sistema Europeo de Bancos Centrales. además. con voz y sin voto.  . Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros. El Consejo de Gobierno tendrá como Secretario.

la solvencia. estableciendo un marco regulador adaptado a las exigencias de la Unión Europea. propicio para el desarrollo de los mercados de valores españoles en el entorno europeo. el suelo de la fuente de cibeles caería y se inundarían dichas cámaras 2. Las Leyes 37/1998 y 44/2002 han venido a actualizar la anterior. que supuso una profunda reforma de este segmento del sistema financiero español. Asimismo. Este banco es de los mas seguros de España. el Banco de España deberá supervisar. Ejercer las demás competencias que la legislación le atribuya. actuación y cumplimiento de la normativa específica de las entidades de crédito y de cualesquiera otras entidades y mercados financieros cuya supervisión le haya sido atribuida. e incorporando nuevas medidas para la protección de los inversores. pues si se intentara robar. conforme a las disposiciones vigentes. Comisión Nacional del Mercado de Valores La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y de la actividad de cuantos intervienen en los mismos. sin perjuicio de la función de supervisión prudencial llevada a cabo por las Comunidades Autónomas en el ámbito de sus competencias y de la cooperación de éstas con el Banco en el ejercicio de tales competencias autonómicas de supervisión. Fue creada por la Ley 24/1988. del Mercado de Valores. .

y sobre las empresas que prestan servicios de inversión y las instituciones de inversión colectiva. recibe un importante volumen de información de y sobre los intervinientes en los mercados. Sobre estas últimas. Objetivo y funciones [editar] Su objetivo es velar por la transparencia de estos mercados y la correcta formación de precios en los mismos.    los mercados secundarios de valores las empresas que prestan servicios de inversión y las instituciones de inversión colectiva Sobre ellos la Comisión ejerce una supervisión de carácter prudencial buscando garantizar la seguridad de sus transacciones y la solvencia del sistema.El objetivo de la CNMV es velar por la transparencia de los mercados de valores españoles y la correcta formación de precios. La CNMV. gran parte de la cual está contenida en sus Registros Oficiales y tiene carácter público. así como sobre los mercados secundarios de valores. con validez internacional. en el ejercicio de sus competencias. . a través de la Agencia Nacional de Codificación de Valores. asigna el código ISIN con validez internacional a todas las emisiones de valores que se realizan en España. que garantiza la seguridad de sus transacciones y la solvencia del sistema. sobre los mercados secundarios de valores. así como la protección de los inversores. En el ejercicio de estas competencias recibe un importante volumen de información. La CNMV. a todas las emisiones de valores que se realizan en España. así como la protección de los inversores. gran parte de la cual está contenida en sus registros oficiales y es de carácter público. asigna códigos ISIN y CFI. La acción de la Comisión se proyecta principalmente sobre las sociedades que emiten u ofrecen valores para ser colocados de forma pública. La acción de la CNMV como órgano de control se centra principalmente sobre: las sociedades que emiten valores para ser colocados de forma pública en el mercado primario. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es un organismo dependiente del Ministerio de Economía fundado en 1988 encargado de la supervisión de los mercados de valores en España. la CNMV ejerce una supervisión prudencial. También a través de la Agencia Nacional de Codificación de Valores.

entre personas de reconocida competencia en materias relacionadas con el mercado de valores. a propuesta del Ministro de Economía. el Director General del Servicio Jurídico.  El mandato del Presidente.  El Secretario. con voz pero sin voto. 3. al que corresponderá el ejercicio de todas las competencias. El Consejo está compuesto por los siguientes miembros: Un Presidente y un Vicepresidente.Consejo de la CNMV [editar] La CNMV está regida por un Consejo. Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones .  El Director General del Tesoro y Política Financiera y el Subgobernador del Banco de España. que tendrán el carácter de Consejeros natos. del Vicepresidente y de los Consejeros no natos tendrá una duración de cuatro años. nombrados por el Ministro de Economía entre personas de reconocida competencia en materias relacionadas con el mercado de valores. al término de los cuales podrá ser renovado por una sola vez.  Tres Consejeros. que serán nombrados por el Gobierno.

cesiones de cartera. de 8 de noviembre. transformaciones. de 30 de abril. la supervisión ordinaria de su ejercicio. y las iniciativas sobre medidas y operaciones que comporten una mejora en la estructura sectorial o en la de alguno de sus ramos. capitalización y fondos de pensiones. la supervisión ordinaria de su ejercicio y el desempeño de las demás funciones de vigilancia previstas en la Ley 9/1992. mediación en seguros. a la que se asigna el desempeño de las funciones que las disposiciones vigentes atribuyen al Ministerio de Economía y Hacienda en materia de seguros y reaseguros privados.  Control en materia de fusiones. así como de los requisitos que han de cumplir los planes y fondos de pensiones con arreglo al texto refundido de Ley de Regulación de los Planes y Fondos de Pensiones. de mediación en seguros privados. dependiendo de la Secretaría de Estado de Economía.  Control previo para el acceso a la actividad de mediación en seguros. En ella aparece. salvo las expresamente encomendadas al Ministro. de 29 de noviembre . de ordenación y supervisión de los seguros privados. aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002. publicado el dia 26 de junio del mismo año. desarrolla la estructura orgánica básica del Ministerio de Economía y Hacienda. la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones. el control de los requisitos exigibles a los administradores y socios de las entidades que realizan dicha actividad y a las demás personas físicas y jurídicas sometidas a la Ley 30/1995.Marco de actuación El Real Decreto 1552/2004 de 25 de junio.  Control del cumplimiento de los requisitos precisos para el acceso a la actividad por entidades gestoras de fondos de pensiones. En particular. la supervisión ordinaria de su ejercicio. agrupaciones. le corresponden las siguientes:  Control del cumplimiento de los requisitos precisos para el acceso y la ampliación de la actividad aseguradora y reaseguradora privada. escisiones y otras operaciones entre entidades aseguradoras.

así como la coordinación de las relaciones en estos ámbitos con la Unión Europea. mediación en seguros privados y planes y fondos de pensiones. la supervisión ordinaria de su ejercicio.   Preparación de proyectos normativos en materia de las competencias del centro directivo. salvo las expresamente encomendadas al Ministro. desarrolla la estructura orgánica básica del Ministerio de Economía y Hacienda. la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones. capitalización y fondos de pensiones. agrupaciones. En particular. publicado el dia 26 de junio del mismo año.  Control en materia de fusiones. mediación en seguros. transformaciones. salvo aquellas que corresponda atender al Comisionado para la defensa del asegurado y del partícipe en planes de pensiones. de 8 de noviembre. de ordenación y supervisión de los seguros privados. Realización de estudios sobre los sectores de seguros y reaseguros privados y planes y fondos de pensiones. así como desarrollar las funciones que le atribuye la normativa sobre protección de los clientes de servicios financieros. le corresponden las siguientes: Control del cumplimiento de los requisitos precisos para el acceso y la ampliación de la actividad aseguradora y reaseguradora privada. En ella aparece. Supervisión ordinaria y la inspección del ejercicio de su actividad por las entidades y personas enunciadas en los párrafos a) a d) precedentes y el análisis de la documentación que deben remitir las entidades aseguradoras a la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones para facilitar el control de su solvencia.  Contestación a las consultas formuladas en materia de seguros y reaseguros privados. escisiones y otras operaciones entre entidades  . cesiones de cartera. La Dirección General de Seguros es un Organismo español perteneciente al Ministerio de Economía y Hacienda de España. con otros Estados y con organismos internacionales. de acuerdo con el Ministerio de Asuntos Exteriores y de Cooperación.  Soporte administrativo y técnico al Comisionado para la defensa del asegurado y del partícipe en planes de pensiones en el ejercicio de las funciones que tiene encomendadas. dependiendo de la Secretaría de Estado de Economía. a la que se asigna el desempeño de las funciones que las disposiciones vigentes atribuyen al Ministerio de Economía y Hacienda en materia de seguros y reaseguros privados. el control de los requisitos exigibles a los administradores y socios de las entidades que realizan dicha actividad y a las demás personas físicas y jurídicas sometidas a la Ley 30/1995. Su estructura y funciones viene regulada por El Real Decreto 1552/2004 de 25 de junio.

aseguradoras.  Control del cumplimiento de los requisitos precisos para el acceso a la actividad por entidades gestoras de fondos de pensiones. mediación en seguros privados y planes y fondos  .  Contestación a las consultas formuladas en materia de seguros y reaseguros privados. de mediación en seguros privados. así como de los requisitos que han de cumplir los planes y fondos de pensiones con arreglo al texto refundido de Ley de Regulación de los Planes y Fondos de Pensiones. y las iniciativas sobre medidas y operaciones que comporten una mejora en la estructura sectorial o en la de alguno de sus ramos. de 29 de noviembre  Supervisión ordinaria y la inspección del ejercicio de su actividad por las entidades y personas enunciadas en los párrafos a) a d) precedentes y el análisis de la documentación que deben remitir las entidades aseguradoras a la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones para facilitar el control de su solvencia. de acuerdo con el Ministerio de Asuntos Exteriores y de Cooperación. la supervisión ordinaria de su ejercicio. Control previo para el acceso a la actividad de mediación en seguros.  Soporte administrativo y técnico al Comisionado para la defensa del asegurado y del partícipe en planes de pensiones en el ejercicio de las funciones que tiene encomendadas.  Preparación de proyectos normativos en materia de las competencias del centro directivo. la supervisión ordinaria de su ejercicio y el desempeño de las demás funciones de vigilancia previstas en la Ley 9/1992. de 30 de abril. así como desarrollar las funciones que le atribuye la normativa sobre protección de los clientes de servicios financieros. aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002. así como la coordinación de las relaciones en estos ámbitos con la Unión Europea.  Realización de estudios sobre los sectores de seguros y reaseguros privados y planes y fondos de pensiones. con otros Estados y con organismos internacionales.

Intermediarios y Entidades Financieras Definición y funciones . c) i. salvo aquellas que corresponda atender al Comisionado para la defensa del asegurado y del partícipe en planes de pensiones.de pensiones.

las Cooperativas de Crédito. Entidades dependientes del Banco de España Del Banco de España dependen las denominadas Entidades de Crédito: ICO.ii. También dependen del Banco de España los Establecimientos Financieros de Crédito (EFC) . Clasificación 1. las Cajas de Ahorro y la Confedereción de Cajas de Ahorros y. los Bancos privados tanto españoles como extranjeros en España.

3. Entidades dependientes de la Dirección General de Seguros d) Mercados Financieros . Entidades dependientes de la CNMV De la CNMV dependen las Sociedades y Agencias de Valores.2. las entidades de Inversión Colectiva y las Sociedades gestoras de los Fondos de Titulización y de los Mercados de Valores.

así como. • b. La gestión de la tesorería del Estado. la tramitación de las autorizaciones relativas a aquellos. de la estructura y riesgos financieros de la cartera de deuda del Estado y la promoción de la distribución y liquidez de la deuda del Estado. las funciones de gestión y control previo de actividades en los mercados financieros que le estén . acuñación de moneda y ordenación central de pagos. entidades y mercados financieros que le esté encomendada. El estudio. la autorización y control de las cuentas del Tesoro Público y la dirección de la gestión recaudatoria de los ingresos públicos no tributarios y recaudación de los que tenga atribuidos. • • c. propuesta y gestión del endeudamiento del Estado. La gestión y administración de la Caja General de Depósitos. pagos en el exterior. La gestión de los registros oficiales de instituciones. d. las relaciones financieras entre el Tesoro Público y el Instituto de Crédito Oficial.La Dirección General del Tesoro y Política Financiera es un órgano adscrito a la Secretaría de Estado de Economía del Ministerio de Economía y Hacienda • La Dirección General del Tesoro y Política Financiera tiene las competencias que le atribuye la legislación vigente y en particular las siguientes: • a. avales del Estado.

así como a los movimientos de capitales y transacciones económicas con el exterior. h. así como de la representación externa del Euro en foros internacionales. q. La dirección. a los mercados de valores. En cuanto le estén atribuidas. de 4 de julio. la autorización y coordinación del endeudamiento de otros entes públicos o con garantía pública. El ejercicio de las funciones de inspección financiera atribuidas a la Dirección General del Tesoro y Política Financiera. El apoyo y asesoramiento a las actividades propias del Comité Interministerial de Financiación Exterior. La iniciación y tramitación de expedientes sancionadores en materia de régimen jurídico de movimientos de capitales y transacciones económicas con el exterior dentro de las atribuciones que establece la Ley 19/2003. El asesoramiento en relación con las inversiones del Fondo de Reserva de la Seguridad Social. • e. ñ. en particular. mediante la elaboración de informes periódicos de coyuntura. así como de los avales otorgados a éstos.atribuidas. de 28 de diciembre. corresponderá la emisión de informe preceptivo previo sobre su adecuación a la normativa sobre la actividad financiera. m. y. j. La investigación e inspección que resulten necesarias para prevenir y corregir las infracciones de las normas sobre régimen jurídico de movimientos de capitales y transacciones económicas con el exterior. La representación en aquellos Comités Técnicos de la Unión Europea en materia de entidades de crédito. así como el Comité de Mercados Financieros y en el Grupo Directivo de Gobierno Corporativo de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. salvo en las disposiciones relativas a inversiones exteriores. La coordinación de todos los temas monetarios y financieros en el Comité Económico y Financiero de la Unión Europea. La elaboración y tramitación de las disposiciones relativas a las entidades financieras y de crédito. El seguimiento y análisis de la evolución de los mercados financieros nacionales e internacionales. El diseño y desarrollo de las aplicaciones informáticas relacionadas con las funciones encomendadas al centro. o. k. • • • • • • • • • • • • . así como el análisis y seguimiento de la evolución de las instituciones y mercados financieros y la propuesta de ordenación de éstos. p. desarrollo y ordenación de la política financiera. instituciones de inversión colectiva y otras materias financieras en el marco de competencias de esta Dirección General. a los sistemas e instrumentos de pago y al régimen de sociedades cotizadas y buen gobierno corporativo. • f. sobre determinadas medidas de prevención del blanqueo de capitales. Las competencias de prevención del blanqueo de capitales establecidas en la Ley 19/1993. n. en cuyo caso. mercados financieros. La elaboración de convenios monetarios con terceros países. i. así como las competencias relativas a la gestión de los medios materiales y presupuestarios asignados a la Dirección General. l. de las sociedades concesionarias de autopistas que disfruten de seguro de cambio y de las emisiones de valores en el mercado español por no residentes. g. el ejercicio de las funciones de Secretaría de la Comisión de prevención del blanqueo de capitales e infracciones monetarias. sin perjuicio de las funciones que corresponden a la Intervención General de la Administración del Estado en relación con el sistema integrado de información contable. La participación en la Comisión de evaluación de los proyectos de fondos de titulación de préstamos a la PYMES (FTPYMES) y el seguimiento de los FTPYMES.

• • • • • • • • La Dirección General del Tesoro y Política Financiera estará integrada por las siguientes Subdirecciones Generales: Subdirección General de Gestión de Cobros y Pagos del Estado Subdirección General de Financiación y Gestión de la Deuda Pública Subdirección General de Legislación y Política Financiera Subdirección General para Asuntos de la Unión Económica y Monetaria Subdirección General de Análisis Financiero y Estratégico Subdirección General de Inspección y Control de Movimientos de Capitales Subdirección General de Informática y de Gestión .

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