‫‪http://www.arabstockinfo.

com‬‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ‪:‬‬
‫ﻧﻈﺮﻳﺔ داو آﺎﻧﺖ ﺣﻮل ﻟﺘﻘﺮﻳﺒﺎ ‪ 100‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺑﻴﻨﻤﺎ اﻟﻰ اﻟﻴﻮم ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻗﺎدا ﻟﻸﺳﻮاق‪ ،‬اﻟﻤﻜﻮّﻧﺎت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ داو ﻣﺎ زاﻟﺖ ﺗﺒﻘﻰ ﺻﺤﻴﺤﺔ‪ .‬ﻣﺘﻄﻮر ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺗﺸﺎرﻟﺰ داو‪ ،‬ﻧﻘّﻰ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ وﻟﻴﺎم هﺎﻣﻠﺘﻦ ووﺿﻊ ﻣﻦ‬
‫ﻗﺒﻞ روﺑﺮت رﻳﺎ‪ ،‬ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﺗﺨﺎﻃﺐ ﻟﻴﺲ ﻓﻘﻂ ﺗﺤﻠﻴﻞ وﺳﻌﺮ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﻟﻜﻦ أﻳﻀﺎ ﻓﻠﺴﻔﺔ ﺳﻮق ‪.‬اﻟﻌﺪﻳﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻷﻓﻜﺎر واﻟﺘﻌﻠﻴﻘﺎت أﻧﺘﺠﺘﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ داو وهﺎﻣﻠﺘﻦ أﺻﺒﺤﺎ ﺑﺪﻳﻬﻴﺎت وول ﺳﺘﺮﻳﺖ ‪.‬ﺑﻴﻨﻤﺎ هﻨﺎك أوﻟﺌﻚ‬
‫ن ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﻟﺬﻳﻦ ﻗﺪ ﻳﻌﺘﻘﺪون ﺑﺄﻧّﻪ ﻣﺨﺘﻠﻒ هﺬا اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬ﻗﺮأوا ﺧﻼل ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﺳﺘﺸﻬﺪ ﺑﺄ ّ‬
‫ﺗﺘﺼﺮّف ﻧﻔﺲ اﻟﻴﻮم آﻤﺎ ﻓﻌﻠﺖ ﻗﺒﻞ ‪ ١٠٠‬ﺳﻨﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ ‪.‬‬
‫ن ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﺗﻨﺴﺐ إﻟﻰ ﺗﺸﺎرﻟﺰ‬
‫ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﻗﺪّﻣﺖ ﺗﺤﺖ أﺧﺬت ﻣﻦ آﺘﺎب روﺑﺮت رﻳﺎ‪ ،‬ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‪ .‬وﻟﻮ أ ّ‬
‫داو‪ ،‬هﻮ آﺘﺎﺑﺎت وﻟﻴﺎم هﺎﻣﻠﺘﻦ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ آﺤﺠﺮ اﻟﺰاوﻳﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﻜﺘﺎب وﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ‪ .‬أﻳﻀﺎ‪ ،‬ﻳﺠﺐ‬
‫ﻣﻼﺣﻈﺔ اﻟﺬي أﻏﻠﺐ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﻃﻮّرت ﻣﻊ اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺴﻜّﺔ و ﺻﻨﺎﻋﻲ اﻟﻤﻌﺪﻻت ﻓﻲ اﻟﺬهﻦ‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ‬
‫ن هﺬﻩ ﻣﻔﺎهﻴﻢ واﺳﻌﺔ وأﻓﻀﻞ‬
‫ن اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻘﺪّم إﻟﻰ أﺳﻬﻢ ﻓﺮدﻳﺔ‪ ،‬رﺟﺎء ﺗﺬآّﺮ ﺑﺄ ّ‬
‫أّ‬
‫إﻧﻄﺒﻘﺖ إﻟﻰ اﻷﺳﻬﻢ آﻤﺠﻤﻮﻋﺔ أو دﻟﻴﻞ ‪.‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ‪ ،‬ﺣﺎوﻟﻨﺎ رﺑﻂ ﺑﻌﺾ ﺣﻘﺎﺋﻖ ﺳﻮق اﻟﻴﻮم أﻳﻀﺎ‬
‫ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ داو آﻤﺎ هﻲ ﻣﻮﺿّﺤﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ داو وهﺎﻣﻠﺘﻦ ورﻳﺎ ‪.‬‬
‫اﻟﺨﻠﻔﻴﺔ ‪:‬‬
‫ﻃﻮّر ﺗﺸﺎرﻟﺰ داو ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﻣﻦ ﺗﺤﻠﻴﻠﻪ ﻣﻦ ﻋﻤﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ أواﺧﺮ اﻟﻘﺮن اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ‪ .‬ﺣﺘﻰ ﻣﻮﺗﻪ‬
‫ﻓﻲ ‪ ،١٩٠٢‬داو آﺎن ﺷﺮﻳﻚ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻣﺤﺮّر ﺻﺤﻴﻔﺔ اﻟﻮول ﺳﺘﺮﻳﺖ‪ .‬وﻟﻮ أﻧّﻪ ﻣﺎ أﻟّﻒ آﺘﺎب ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻤﻮﺿﻮع‪ ،‬هﻮ آﺘﺐ ﺑﻌﺾ اﻹﻓﺘﺘﺎﺣﻴﺎت اﻟﺘﻲ ﻋﻜﺴﺖ وﺟﻬﺎت ﻧﻈﺮﻩ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺨﻤﻴﻦ ودور اﻟﺴﻜّﺔ واﻟﻤﻌﺪﻻت‬
‫اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪.‬‬
‫ن ﺗﺸﺎرﻟﺰ داو ﻣﺼﺪّق ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‪ ،‬هﻮ آﺎن إس‪ .‬أي ‪ .‬ﻧﻴﻠﺴﻦ ووﻟﻴﺎم هﺎﻣﻠﺘﻦ اﻟﺬي‬
‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أ ّ‬
‫ﻧﻘّﻰ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻌﺪ ﻓﻲ ﻣﺎ ﻩ اﻟﻴﻮم‪ .‬ﻧﻴﻠﺴﻦ آﺘﺐ أي ﺑﻲ ﺳﻲ ﻟﺘﺨﻤﻴﻦ اﻟﺴﻬﻢ وآﺎن اﻷول ﻹﺳﺘﻌﻤﺎل‬
‫اﻟﺘﻌﺒﻴﺮ ﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ "ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‪ ".‬ﻧﻘّﻰ هﺎﻣﻠﺘﻦ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ أآﺜﺮ ﺧﻼل ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺎﻻت ﻓﻲ ﺻﺤﻴﻔﺔ‬
‫اﻟﻮول ﺳﺘﺮﻳﺖ ﻣﻦ ‪ ١٩٠٢‬إﻟﻰ ‪ .١٩٢٩‬آﺘﺐ هﺎﻣﻠﺘﻦ أﻳﻀﺎ ﺑﺎروﻣﻴﺘﺮ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ‪،١٩٢٢‬‬
‫اﻟﺬي أراد ﺗﻮﺿﻴﺢ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ‪ ،١٩٣٢‬ﻧﻘّﻰ روﺑﺮت رﻳﺎ ﺗﺤﻠﻴﻞ داو أآﺜﺮ وهﺎﻣﻠﺘﻦ ﻓﻲ ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ‪.‬رﻳﺎ ﻗﺮأت ودرﺳﺖ وﺣﻠّﺖ ﺣﻮاﻟﻲ‬
‫‪ ٢٥٢‬إﻓﺘﺘﺎﺣﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﺘﻲ داو )‪ (١٩٠٢-١٩٠٠‬وهﺎﻣﻠﺘﻦ )‪ (1902-1929‬ﺣﻤﻞ أﻓﻜﺎرهﻢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬
‫أﺷﺎرت رﻳﺎ إﻟﻰ هﺎﻣﻠﺘﻦ أﻳﻀﺎ ﺑﺎروﻣﻴﺘﺮ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﺗﻘﺪّم ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﻧﻈﺮﻳﺔ داو آﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‬
‫اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت واﻟﻨﻈﺮﻳﺎت ‪.‬‬
‫اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت ‪:‬‬
‫ﻗﺒﻞ واﺣﺪ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺒﺪء ﺑﻘﺒﻮل ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‪ ،‬هﻨﺎك ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺠﺐ أن ﺗﻘﺒﻞ‪ .‬ﺻﺮّﺣﺖ رﻳﺎ‬
‫ن ﻟﻠﻄﻠﺐ اﻟﻨﺎﺟﺢ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ داو‪ ،‬هﺬﻩ اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت ﻳﺠﺐ أن ﺗﻘﺒﻞ ﺑﺪون ﺗﺤﻔّﻆ‪.‬‬
‫ﺑﺄ ّ‬
‫اﻟﺘﻼﻋﺐ‬
‫ن اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ اﻷوﻟﻰ‪ :‬ﺗﻼﻋﺐ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻴﺲ ﻣﻤﻜﻦ ‪.‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﻜﻤﻴّﺎت اﻟﻜﺒﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﻤﺎل ﻣﻮﺿﻊ‬
‫إّ‬
‫ن اﻟﻤﻀﺎرﺑﻴﻦ‪،‬‬
‫اﻟﺮهﺎن‪ ،‬اﻹﻏﺮاء ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺑﺎﻟﺘﺄآﻴﺪ أﻧّﻪ ﺣﺎﻟﻲ ‪.‬هﺎﻣﻠﺘﻦ ﻟﻢ ﻳﺘﺠﺎدل ﺿ ّﺪ اﻹﺣﺘﻤﺎل ﺑﺄ ّ‬
‫إﺧﺘﺼﺎﺻﻴﻴﻦ أو أي ﺷﺨﺺ ﺁﺧﺮ إﺷﺘﺮك ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻌﺎﻟﺞ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬أهّﻞ ﻓﺮﺿﻴﺘﻪ ﺑﺎﻟﺘﺼﺮﻳﺢ‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫‪http://www.arabstockinfo.com‬‬

‫ﺑﺈﻧّﻪ ﻣﺎ آﺎن ﻣﻤﻜﻦ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬إﻧﺘﺮاداي‪ ،‬ﻳﻮﻣﻴﺔ وﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺣﺘﻰ ﺣﺮآﺎت ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ ﻳﻤﻜﻦ‬
‫أن ﺗﻜﻮن ﻋﺮﺿﺔ ﻟﻠﺘﻼﻋﺐ‪ .‬هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻘﺼﻴﺮة‪ ،‬ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ ﺳﺎﻋﺎت إﻟﻰ ﺑﻀﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ أن‬
‫ﻳﻜﻮن ﺧﺎﺿﻌﺔ ﻟﻠﺘﻼﻋﺐ ﺑﺎﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﺒﻴﺮة أو ﻣﻀﺎرﺑﻴﻦ أو أﺧﺒﺎر ﻋﺎﺟﻠﺔ أو إﺷﺎﻋﺎت ‪.‬‬
‫إﺳﺘﻤ ّﺮ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﻟﻘﻮل ﺗﻠﻚ اﻟﺤﺼﺺ اﻟﻔﺮدﻳﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻌﺎﻟﺞ‪ .‬ﺗﻨﻬﻲ أﻣﺜﻠﺔ اﻟﺘﻼﻋﺐ ﻧﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻖ ﻋﺎدة‪:‬‬
‫اﻷﻣﻦ ﻳﺼﻌﺪ وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻳﺘﺮاﺟﻊ وﻳﺴﺘﻤ ّﺮ ﺑﺎﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬اﻷﻣﺜﻠﺔ ﺗﺘﻀﻤّﻦ‪:‬‬
‫ﻓﻲ‪ ، 1979/80‬آﺎن هﻨﺎك ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﻀﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ إﺧﻮة هﺎﻧﺖ‪ .‬إرﺗﻔﻌﺖ اﻟﻔﻀﺔ إﻟﻰ أآﺜﺮ‬
‫ﻣﻦ ‪ $٥٠‬ﻟﻜ ّﻞ أوﻧﺲ‪ ،‬ﻓﻘﻂ ﻟﻠﺮﺟﻮع أﺳﻔﻞ إﻟﻰ اﻷرض وﻳﺴﺘﺄﻧﻒ ﺳﻮﻗﻪ اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ ﺑﻌﺪ اﻟﻤﺆاﻣﺮة‬
‫ﻟﺤﺼﺮ اﻟﺴﻮق آﺸﻔﺖ‪.‬‬
‫ﺑﻴﻨﻤﺎ هﺬﻩ اﻟﺤﺼﺺ ﻋﻮﻟﺠﺖ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺮﻳﺐ‪ ،‬اﻹﺗّﺠﺎهﺎت اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﺳﺎدت ﺑﻌﺪ ﺣﻮل ﻓﻲ اﻟﺸّﻬﺮ‪.‬‬
‫ن ﺣﺘﻰ إذا ﺣﺼﺺ ﻓﺮدﻳﺔ ﻗﺪ ﻋﻮﻟﺠﺖ‪ ،‬هﻮ ﺳﻴﻜﻮن ﻣﺴﺘﺤﻴﻞ ﻋﻤﻠﻴﺎ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺴﻮق‬
‫هﺎﻣﻠﺘﻦ أﻳﻀﺎ أﺷﺎر ﺑﺄ ّ‬
‫آﻜﻞ‪ .‬اﻟﺴﻮق آﺎﻧﺖ آﺒﻴﺮة ﺟﺪا ﺣﻘّﺎ ﻟﻬﺬا ﻟﻠﺤﺪث‪.‬‬
‫ﺗﺨﺼﻢ اﻟﻤﻌﺪﻻت آ ّﻞ ﺷﻲء‬
‫ﺗﻌﻜﺲ اﻟﺴﻮق آ ّﻞ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة‪ .‬آ ّﻞ ﺷﻲء هﻨﺎك ﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﻳﻌﻜﺲ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق ﺧﻼل اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﺗﻤﺜّﻞ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر ﻣﺠﻤﻮع ﻣﺒﻠﻎ آ ّﻞ اﻵﻣﺎل وﻣﺨﺎوف وﺗﻮﻗّﻌﺎت آ ّﻞ اﻟﻤﺸﺎرآﻮن‪ .‬ﺣﺮآﺎت ﺳﻌﺮ ﻓﺎﺋﺪة‪ ،‬ﺗﻮﻗّﻌﺎت‬
‫ﻣﺪاﺧﻴﻞ‪ ،‬ﺗﻘﺪﻳﺮات دﺧﻞ‪ ،‬إﻧﺘﺨﺎﺑﺎت رﺋﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺒﺎدرات ﻣﻨﺘﺞ وآ ّﻞ ﻣﺎ ﻋﺪا ذﻟﻚ ﺗﺴﻌّﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬اﻟﻐﻴﺮ‬
‫ﻣﺘﻮﻗّﻌﻮن ﺳﻴﺤﺪﺛﻮن‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻋﺎدة هﺬا ﺳﻴﺆﺛّﺮ ﻋﻠﻰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻷﻣﺪ‪ .‬اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺳﻴﺒﻘﻰ ﻏﻴﺮ‬
‫ﻣﺘﺄﺛّﺮ‪.‬‬
‫ن اﻟﻤﺨﻄﻂ )اﻟﺘﺸﺎرت(ﺗﺤﺖ ﻣﻦ اﻟﻜﻮآﺎ آﻮﻻ ﻣﺜﺎل أﺧﻴﺮ ﻣﻦ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻳﺒﻘﻰ ﺳﻠﻴﻢ‪ .‬ﻟﻠﻜﻮآﺎ آﻮﻻ ﺑﺪأ‬
‫إّ‬
‫ﺑﺎﻟﻬﺒﻮط اﻟﺤﺎ ّد ﻣﻦ ﻓﻮق ‪ .٩٠‬اﻟﺴﻬﻢ ﺣﺸّﺪ ﺑﺎﻟﺴﻮق ﻓﻲ أآﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻷول وﻧﻮﻓﻤﺒﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻟﺜّﺎﻧﻲ‬
‫‪ ،١٩٩٨‬ﻟﻜﻦ ﺑﺪأ هﺒﻮط ﺑﺤﻠﻮل ﺷﻬﺮ دﻳﺴﻤﺒﺮ‪/‬آﺎﻧﻮن أول ﺛﺎﻧﻴﺔ‪ .‬ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ داو‪ ،‬أآﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻷول ‪/‬‬
‫ن اﻟﺴﻬﻢ‬
‫إﺟﺘﻤﺎع ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻟﺜّﺎﻧﻲ ﺳﻴﺪﻋﻰ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي )ﺿ ّﺪ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ(‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أ ّ‬
‫إﻧﻐﻤﺲ ﻓﻲ ﺗﻘﺪّم اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎ ّم ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﻳﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺮﺋﻴﺴﺔ آﺎﻧﺖ ﺗﻀﺮب‬
‫ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻲ دﻳﺴﻤﺒﺮ‪/‬آﺎﻧﻮن اﻷول‪ ،‬آﻮآﺎ آﻮﻻ آﺎن ﻳﺒﺪأ ﺗﺨﺒّﻂ وإﺳﺘﺌﻨﺎف إﺗﺠﺎهﻪ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫ن أﺣﻴﺎﻧﺎ اﻟﺴﻮق ﺗﺮ ّد ﺳﻠﺒﻴﺎ إﻟﻰ اﻷﺧﺒﺎر اﻟﺠ ّﻴﺪة‪ .‬ﻟﻬﺎﻣﻠﺘﻦ‪ ،‬اﻟﺘﻔﻜّﺮ آﺎن ﺑﺴﻴﻂ‪ :‬اﻟﺴﻮق ﺗﻨﻈﺮ‬
‫ﻻﺣﻆ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄ ّ‬
‫ﻟﻸﻣﺎﻣﻬﺎ‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻷﺧﺒﺎر ﺗﻀﺮب اﻟﺸﺎرع‪ ،‬هﻮ ﻳﻌﻜﺲ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬هﺬا ﻳﻮﺿّﺢ ﺑﺪﻳﻬﻴﺔ وول ﺳﺘﺮﻳﺖ‬
‫اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ‪" ،‬ﻳﺸﺘﺮي ﻋﻠﻰ اﻹﺷﺎﻋﺔ‪ ،‬ﻳﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ اﻷﺧﺒﺎر "‪ .‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺒﺪأ اﻹﺷﺎﻋﺔ ﺑﺎﻟﺘﺮﺷﻴﺢ أﺳﻔﻞ‪ ،‬ﻣﺸﺘﺮﻳﻦ‬
‫ﻳﺘﻘﺪّﻣﻮن وﻋﺮﺿﻮا اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻮق‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ﺿﺮﺑﺎت اﻷﺧﺒﺎر‪ ،‬اﻟﺴﻌﺮ رﻓﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻌﻜﺲ اﻷﺧﺒﺎر ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪.‬‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫‪http://www.arabstockinfo.com‬‬

‫ﻳﺎهﻮو واﻟﻤﺮة ﻳﻌﻮد اﻷﻣﺮ ﻟﻤﺪاﺧﻴﻞ ﻣﺜﺎل آﻼﺳﻴﻜﻲ‪ .‬ﻟﻠﺜﻼﺛﺔ أرﺑﺎع اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻳﺎهﻮو رﻓﻊ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻘﻴﺎدة‬
‫ن ﻣﺪاﺧﻴﻞ ﺗﺠﺎوزت اﻟﺘﻮﻗّﻌﺎت آ ّﻞ ﻣﺮّة‪ ،‬هﺒﻂ اﻟﺴﻬﻢ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺣﻮاﻟﻲ‬
‫ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺣﺘﻰ اﻟﻤﺪاﺧﻴﻞ ﺗﺬآﺮ‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أ ّ‬
‫‪%.٢٠‬‬

‫اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﻻ ﺗﺘﻘﻦ‬
‫ن ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﻟﻴﺴﺖ وﺳﺎﺋﻞ ﻧﺎر ﻣﺘﺄآّﺪة ﻟﻀﺮب اﻟﺴﻮق‪ .‬هﻮ ﻳﺸﺎهﺪ ﻋﻠﻰ‬
‫هﺎﻣﻠﺘﻦ وداو ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ ﻳﻌﺘﺮﻓﺎن ﺑﺄ ّ‬
‫آﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت واﻟﻤﺒﺎدئ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ واﻟﺘﺠّﺎر ﺑﺪراﺳﺘﻬﻢ ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬ﺗﺰوّد ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﺁﻟﻴﺔ‬
‫ن اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻻ ﻳﺠﺐ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻹﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﺬي ﺳﻴﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ إزاﻟﺔ ﺑﻌﺾ اﻟﻌﺎﻃﻔﺔ‪ .‬ﻳﺤﺬر هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄ ّ‬
‫أن ﻳﺘﺄﺛّﺮوا ﺑﺮﻏﺒﺎﺗﻬﻢ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺤﻠﻠﻮن اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻳﺘﺄآّﺪ ﺑﺄﻧّﻚ ﻣﻮﺿﻮﻋﻲ وﻳﺮى ﻣﺎ هﻮ هﻨﺎك‪ ،‬ﻻ ﻣﺎ ﻳﺮﻳﺪ ك أن‬
‫ي إﺷﺎرات‬
‫ﻳﺮى‪ .‬إذا ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﻟﻤﺪة ﻃﻮﻳﻠﺔ‪ ،‬هﻮ أو هﻲ ﻗﺪ ﺗﺮﻳﺪ رؤﻳﺔ ﻓﻘﻂ اﻹﺷﺎرات اﻟﺼﻌﻮد وﺗﻬﻤﻞ أ ّ‬
‫ﻣﺘﻮﻗﻌﺔ ﻟﻺﻧﺨﻔﺎض‪ .‬ﺑﺎﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬إذا ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﺧﺎرج اﻟﺴﻮق أو ﻟﻔﺘﺮة ﻗﺼﻴﺮة‪ ،‬هﻮ أو هﻲ ﻗﺪ ﺗﻜﻮن ﻣﻼﺋﻤﺔ‬
‫ي ﺗﻄﻮّرات ﺻﻌﻮد‪ .‬ﺗﺰوّد ﻧﻈﺮﻳﺔ داو ﺁﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻋﺪة‬
‫ﻟﻠﺘﺮآﻴﺰ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻤﺎت اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻟﻌﻤﻞ اﻟﺴﻌﺮ وﺗﻬﻤﻞ أ ّ‬
‫ن اﻟﻄﺮق ﻟﺘﻤﻴﻴﺰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ واﺿﺢ وﻻ ﻳﻨﻔﺘﺢ إﻟﻰ اﻟﺘﻔﺴﻴﺮ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺟﻌﻞ اﻟﻘﺮارات أﻗﻞ ﻏﻤﻮﺿﺎ‪ .‬إ ّ‬
‫ن اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﻟﻢ ﺗﻌﻦ ﻟﻠﺘﺠﺎرة اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻷﻣﺪ‪ ،‬هﻮ ﻣﺎزال ﺑﺈﻣﻜﺎن إﺿﺎﻓﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻟﻠﺘﺠّﺎر‪ .‬ﻣﻬﻤﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أ ّ‬
‫إﻃﺎرك اﻟﺰﻣﻨﻲ‪ ،‬ﻳﺴﺎﻋﺪ داﺋﻤﺎ أن ﻳﻜﻮن ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ ﺗﻤﻴﻴﺰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،.‬وﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺣﺘﻰ ﺣﺮآﺎت‬
‫ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﻋﺮﺿﺔ ﻟﻠﺘﻼﻋﺐ‪ ،‬ﻟﻜﻦ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﻨﻴﻊ ﻣﻦ اﻟﺘﻼﻋﺐ ‪.‬أراد هﺎﻣﻠﺘﻦ وداو‬
‫وﺳﺎﺋﻞ ﻟﺘﺮﺷﻴﺢ اﻟﻀﻮﺿﺎء رﺑﻄﺖ ﺑﺘﻘﻠّﺒﺎت ﻳﻮﻣﻴﺔ‪ .‬هﻢ ﻣﺎ آﺎﻧﻮا ﻗﻠﻘﻮن ﺑﺸﺄن ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ‪ ،‬أو ﻳﺤﺼﻠﻮن ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻘﻤّﺔ أو اﻟﻘﺎع اﻟﻤﻀﺒﻮط‪ .‬ﻗﻠﻘﻬﻢ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ آﺎن ﻳﻤﺴﻚ اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ .‬آﻼ هﺎﻣﻠﺘﻦ وداو أوﺻﻴﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺪراﺳﺔ اﻟﻘﺮﻳﺒﺔ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق ﻳﻮﻣﻴﺎ‪ ،‬ﻟﻜﻨّﻬﻢ أرادوا أﻳﻀﺎ أن ﻳﻘﻠّﻠﻮا ﺗﺄﺛﻴﺮات اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‬
‫وﻳﺮآّﺰون ﻋﻠﻰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪.‬ﻣﻦ اﻟﺴّﻬﻞ اﻟﻤﺴﻚ ﻓﻮق ﻓﻲ ﺟﻨﻮن اﻟﻠﺤﻈﺔ وﻳﻨﺴﻲ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬
‫ﺑﻌﺪ ﻣﺴﺘﻮى أآﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻷول اﻟﻮاﻃﺊ‪ ،‬اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻜﻮآﺎ آﻮﻻ ﺑﻘﻰ ﻣﺘﻮﻗﻊ ﻟﻺﻧﺨﻔﺎض‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ‬
‫ن آﺎن هﻨﺎك ﺗﻘﺪّم اﻟﺒﻌﺾ اﻟﺤﺎدّ‪ ،‬اﻟﺴﻬﻢ ﻣﺎ ﺻﺎغ ﻣﺴﺘﻮى ﻋﺎﻟﻲ أﻋﻠﻰ‪.‬‬
‫ﻣﻦ أ ّ‬
‫ﺣﺮآﺎت ﺳﻮق‬
‫ﻣﻴّﺰ داو وهﺎﻣﻠﺘﻦ ﺛﻼﺛﺔ ﻣﻦ أﻧﻮاع ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺪاو ﺟﻮﻧﺰ ‪ :‬اﻟﺤﺮآﺎت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺣﺮآﺎت ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ‬
‫وﺗﻘﻠّﺒﺎت ﻳﻮﻣﻴﺔ‪ .‬ﺗﺘﺤﺮّك اﻹﻧﺘﺨﺎﺑﺎت ﺁﺧﺮ ﻣﺮّة ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ ﺷﻬﻮر إﻟﻰ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات وﺗﻤﺜّﻞ أﺗﺠﺎﻩ‬
‫اﻟﺴّﻮق اﻟﺪﻓﻴﻦ اﻟﻮاﺳﻊ‪ .‬ﻣﺪرﺳﺔ ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ )أو ر ّد ﻓﻌﻞ( ﺗﺪوم اﻟﺤﺮآﺎت ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ إﻟﻰ ﺑﻀﻌﺔ ﺷﻬﻮر‬
‫وﺗﺤﺮّك اﻟﻌﺪّاد إﻟﻰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺘﺤﺮّك ﻣﻊ أو ﺿ ّﺪ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫وﺁﺧﺮ ﻣﺮّة ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ ﺳﺎﻋﺎت إﻟﻰ ﺑﻀﻌﺔ أﻳﺎم‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻋﺎدة ﻟﻴﺲ أآﺜﺮ ﻣﻦ اﻹﺳﺒﻮع‪.‬‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫‪http://www.arabstockinfo.com‬‬

‫اﻟﺤﺮآﺎت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫ﺗﻤﺜّﻞ اﻟﺤﺮآﺎت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ أﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴّﻮق اﻟﺪﻓﻴﻦ اﻟﻮاﺳﻊ وﺗﺴﺘﻄﻴﻊ أن ﺗﺪوم ﻣﻦ ﺑﻀﻌﺔ ﺷﻬﻮر إﻟﻰ اﻟﻌﺪﻳﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات‪ .‬هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺎت ﻧﻤﻮذﺟﻴﺎ ﻣﺪﻋﻮّة ﺑﺎﺳﻢ اﻟﺜﻮر واﻷﺳﻮاق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫ن اﻟﻄﻮل وﻣﺪّة اﻹﺗﺠﺎﻩ آﺎﻧﺎ ﻣﺘﻌﺬّر‬
‫ﻣﻴّﺰ‪ ،‬هﻮ ﺳﻴﺒﻘﻰ ﺳﺎري اﻟﻤﻔﻌﻮل ﺣﺘّﻰ ﻳﺜﺒﺖ اﻟﻌﻜﺲ ‪.‬إﻋﺘﻘﺪ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄ ّ‬
‫اﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺑﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮ‪ .‬هﺎﻣﻠﺘﻦ درس اﻟﻤﻌﺪﻻت وﺟﺎء ﺑﺒﻌﺾ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﻌﺎﻣّﺔ ﻟﻠﻄﻮل واﻟﻤﺪّة‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺣﺬّر ﻣﻦ‬
‫ﻣﺤﺎوﻟﺔ إﻧﻄﺒﺎق هﺬﻩ آﻘﻮاﻋﺪ ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ‪.‬‬
‫ن‬
‫ن ﺣﻘﻴﻘﺔ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﺑﺄ ّ‬
‫ﻳﺼﺒﺢ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺠّﺎر واﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻣﻌﻠّﻘﺎ ﻓﻮق ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ وﻳﻮﻗّﺘﻮن اﻷهﺪاف‪ .‬إ ّ‬
‫ﻻ أﺣﺪ ﻳﻌﺮف اﻳﻦ وﻋﻨﺪﻣﺎ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺳﻴﻨﺘﻬﻲ‪ .‬إ ّ‬
‫ن هﺪف ﻧﻈﺮﻳﺔ داو أن ﻳﺴﺘﻌﻤﻞ ﻣﺎ ﻧﺤﻦ ﻧﻌﺮف‪ ،‬أن‬
‫ﻻ ﻳﺤﺰر ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺸﻮاﺋﻲ ﺣﻮل ﻣﺎ ﻧﺤﻦ ﻻ ﻧﻌﺮف‪ .‬ﺧﻼل ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت‪ ،‬ﺗﻤﻜّﻦ ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‬
‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون ﻟﺘﻤﻴﻴﺰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ وﻳﺴﺘﺜﻤﺮون وﻓﻘﺎ ﻟﺬﻟﻚ‪ .‬ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﺗﻮﻗّﻊ اﻟﻄﻮل وﻣﺪّة اﻹﺗﺠﺎﻩ ﺗﻤﺮﻳﻦ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻌﺒﺚ‪ .‬هﺎﻣﻠﺘﻦ وداو إهﺘﻤّﺎ ﺑﻤﺴﻚ اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻜﺒﻴﺮة ﺑﺸﻜﻞ رﺋﻴﺴﻲ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪.‬اﻟﻨﺠﺎح‪ ،‬ﻃﺒﻘﺎ‬
‫ﻟﻬﺎﻣﻠﺘﻦ وداو‪ ،‬ﻣﻘﺎس ﺑﺎﻟﻘﺪرة ﻟﺘﻤﻴﻴﺰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ وﺗﺒﻘﻰ ﻣﻌﻬﺎ‪.‬‬

‫اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ‬
‫ﺟﺮت اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ ﻋﻜﺲ إﻟﻰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ورﺟﻌﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة ﺗﺤﺮّك‬
‫ﺛﺎﻧﻮي ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﺼﺤﻴﺢ‪ .‬ﻓﻲ ﺳﻮق هﺎﺑﻄﺔ‪ ،‬ﺣﺮآﺎت ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ ﺗﺪﻋﻮ إﺟﺘﻤﺎﻋﺎت ر ّد اﻟﻔﻌﻞ أﺣﻴﺎﻧﺎ‪ .‬ﺟﺰﺋﻴﺎ أﺣﺪ‬
‫ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‪ ،‬ﻣﺨﻄﻂ اﻟﻜﻮآﺎ آﻮﻻ ﻳﺴﺘﻌﻤﻞ ﻟﺘﺼﻮﻳﺮ إﺟﺘﻤﺎﻋﺎت ر ّد اﻟﻔﻌﻞ )أو ﺣﺮآﺎت ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ( ﺿﻤﻦ ﺣﺪود‬
‫ب أﺳﺎﺳﻲ‪ .‬ﺗﺤﺖ ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺬي ﻳﺼﻮّر ﺗﺼﺤﻴﺤﺎ ﺿﻤﻦ ﺣﺪود إﺗﺠﺎﻩ ﺛﻮر أﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬
‫إﺗﺠﺎﻩ د ّ‬

‫ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﻳﻠﻮل ‪ ،٩٦-‬ﺳﺠّﻞ ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﺴﺘﻮى ﻋﺎﻟﻲ ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬ﺑﺬﻟﻚ ﻳﺆﺳّﺲ اﻹﺗﺠﺎﻩ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ آﺼﻌﻮد‪ .‬ﻣﻦ اﻟﺤﻮض ﻟﺒﻠﻮغ اﻟﺬروة‪ ،‬إرﺗﻔﻊ اﻟﺘﻘﺪّم اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪ ١٩٨٨‬ﻧﻘﻄﺔ ‪.‬أﺛﻨﺎء اﻟﺘﻘﺪّم ﻣﻦ‬
‫ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﻳﻠﻮل ‪ ٩٦-‬إﻟﻰ ﻣﺎرس‪/‬ﺁذار ‪ ،٩٧-‬ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﺎ هﺒﻂ ﻷآﺜﺮ ﻣﻦ إﺳﺒﻮﻋﺎن‬
‫ن هﺬا‬
‫ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺎن‪ .‬ﻋﻨﺪ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻣﺎرس‪/‬ﺁذار‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺛﻼﺛﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﻬﺒﻮط‪ ،‬أﺻﺒﺢ واﺿﺤﺎ ﺑﺄ ّ‬
‫اﻟﺘﺤﺮّك ﻣﺎ آﺎن ﻓﻲ ﺻﻨﻒ اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ وﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي‪ .‬ﻻﺣﻆ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﻌﺾ‬
‫اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ اﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﺷﺎﺋﻌﺔ ﻋﻨﺪ ﺣﺮآﺎت اﻟﻜﺜﻴﺮ اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ ﻓﻲ آﻼ اﻟﺜﻮر واﻷﺳﻮاق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪ .‬هﺬﻩ‬
‫اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ ﻻ ﻳﺠﺐ أن ﺗﻜﻮن ﻣﻔﺴّﺮة آﻘﻮاﻋﺪ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺑﺎﻷﺣﺮى آﺘﻌﻠﻴﻤﺎت ﻃﻠﻴﻘﺔ اﻟّﺘﻲ ﺳﺘﺴﺘﻌﻤﻞ ﺑﺎﻹرﺗﺒﺎط‬
‫ﻣﻊ أﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺧﺮى‪ .‬اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ اﻷوﻟﻰ اﻟﺜﻼث ﻗﺪّﻣﺖ إﻟﻰ اﻟﻤﺜﺎل ﻓﻮق‪.‬‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫‪http://www.arabstockinfo.com‬‬

‫ن اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ ﺗﺘﺘﺒّﻊ ﺛﺎﻧﻴﺔ ‪ ٣/١‬إﻟﻰ ‪ ٣/٢‬ﻣﻦ‬
‫ﻣﺴﺘﻨﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻼﺣﻈﺔ اﻟﺘﺄرﻳﺨﻴﺔ‪ ،‬ﺧﻤّﻦ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄ ّ‬
‫اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻣﻊ ‪ % ٥٠‬أن ﻳﻜﻮن اﻟﻜﻤّﻴﺔ اﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻮاﻗﻊ‪ ،‬اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻓﻲ ﻣﺒﻜﺮا ‪1997‬‬
‫ﺗﺘﺒّﻊ ﺛﺎﻧﻴﺔ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ % ٤٢‬اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ‪١٩٨٨ = ٥١٧٠ - ٧١٥٨) .‬؛ ‪= ٦٣١٦ - ٧١٥٨‬‬
‫‪842, 842/1988 = 42.35 %).‬‬
‫ن اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ ﺗﻤﻴﻞ إﻟﻰ أن ﻳﻜﻮن أﺳﺮع وأآﺜﺮ ﺣﺪّة ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫هﺎﻣﻠﺘﻦ أﻳﻀﺎ ﻻﺣﻆ ﺑﺄ ّ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬ﻓﻘﻂ ﺑﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺼﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻧﺤﻦ ﻧﺴﺘﻄﻴﻊ رؤﻳﺔ ذﻟﻚ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي آﺎن أآﺜﺮ ﺣﺪّة اﻟﺬي اﻟﺘﻘﺪّم‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪.‬اﻟﺘﺤﺮّك اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺗﻘﺪّم ‪ (% ٣٨ = ٥١٧٠/١٩٨٨) % ٣٨‬ودام ﻣﻦ ﻳﻮﻟﻴﻮ‪/‬ﺗﻤﻮز‬
‫‪ ٩٦‬إﻟﻰ ﻣﺎرس‪/‬ﺁذار ‪ ،٩٧-‬ﺣﻮاﻟﻲ ‪ ٨‬ﺷﻬﻮر‪ .‬ﺷﻬﺪ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﺗﺼﺤﻴﺢ ‪% ١١٫٧‬‬‫)‪ %) ١١٫٧ = ٧١٥٨/٨٤٢‬ودام ﻣﺠﺮّد اﻷﺳﺎﺑﻴﻊ اﻟﺨﻤﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي‪ ،‬هﻨﺎك ﻋﺎدة ﻓﺘﺮة ﻣﻤﻠّﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻗﺒﻞ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﻜﺎﻣﻞ‪ .‬ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺼﻐﻴﺮة‪،‬‬
‫هﺒﻮط ﻓﻲ اﻟﺤﺠﻢ‪ ،‬أو ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻹﺛﻨﺎن ﺗﺴﺘﻄﻴﻌﺎن ﺗﺄﺷﻴﺮ هﺬﻩ اﻟﺒﻼدة‪ .‬ﺗﺤﺖ ﻣﺨﻄﻂ ﻳﻮﻣﻲ ﻳﺮآّﺰ ﻓﻲ‬
‫أﺑﺮﻳﻞ‪/‬ﻧﻴﺴﺎن ‪ ٩٧-‬ﻣﺴﺘﻮى واﻃﺊ ﻟﻠﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻟﺨّﺺ ﻓﻮق‪.‬‬

‫ﻂ أﺣﻤﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺠﻢ(‪ .‬آﺎن هﻨﺎك ﺣﺮآﺔ ﺳﻌﺮ وﺣﺠﻢ‬
‫أﺑﺮﻳﻞ‪/‬ﻧﻴﺴﺎن ‪ ٧‬ﺧﻼل ‪ ١٠‬أﺷّﺮ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻤﻤﻠّﺔ )ﺧ ّ‬
‫ﻖ أﺳﻔﻞ ﻋﻠﻰ زﻳﺎدة ﻓﻲ اﻟﺤﺠﻢ‪.‬‬
‫ﺻﻐﻴﺮ آﺎن اﻷوﻃﺄ ﻣﻨﺬ أن ﺑﺪأ اﻟﻬﺒﻮط‪ .‬ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﺛ ّﻢ ﺷ ّ‬
‫ﺑﻌﺪ أﺳﻔﻞ اﻟﻔﺠﻮة‪ ،‬آﺎن هﻨﺎك ﻳﻮم إﻧﻌﻜﺎس وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻣﻀﻰ ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﻓﺠﻮة ﻓﻮق‬
‫ﻂ أﺧﻀﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺠﻢ(‪ .‬إﻧﺪﻣﺞ ﻣﺴﺘﻮى ر ّد‬
‫وإﻧﺪﻻع إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ر ّد ﻓﻌﻞ ﻋﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ زﻳﺎدة اﻟﺤﺠﻢ( ﺧ ّ‬
‫ن اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي آﺎن إﻧﺘﻬﻰ واﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻌﺎﻟﻲ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻣﻊ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ اﻟﺤﺠﻢ أﺷﺎر ﺑﺄ ّ‬
‫إﺳﺘﻤ ّﺮ‪.‬‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫‪http://www.arabstockinfo.com‬‬

‫اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻮاﻃﺌﺔ أﺣﻴﺎﻧﺎ ﻣﺼﺤﻮﺑﺔ ﺑﺤﺠﻢ ﻋﺎﻟﻲ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ ‪.‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﻳﻠﻮل ‪ /‬ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫أآﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻷول اﻟﻮاﻃﺌﺔ ﻓﻲ ‪ ١٩٩٨‬آﺎﻧﺖ ﻣﺼﺤﻮﺑﺔ ﺑﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺤﺠﻢ اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ‪ .‬ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ‪،‬‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻮاﻃﺊ ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﻳﻠﻮل ‪ ١-‬ﺷﻬﺪ اﻟﺤﺠﻢ اﻷﻋﻠﻰ ﺳﺠّﻞ أﺑﺪا وأآﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻷول ‪ ٨-‬ﺳﺠّﻞ‬
‫ن هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻮاﻃﺌﺔ اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺠﻠّﺪ ﻣﺎ آﺎﻧﺖ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى واﻃﺊ اﻟﻤﺠﻠﺪ اﻷﻋﻠﻰ اﻟﺜﺎﻧﻲ أﺑﺪا‪ .‬وﻟﻮ أ ّ‬
‫إﺷﺎرة ﻓﻲ وأﻧﻔﺴﻬﻢ‪ ،‬ﺳﺎﻋﺪوا ﻋﻠﻰ ﺗﺸﻜﻴﻞ ﻧﻤﻂ اﻟﺬي ﻳﺴﺒﻖ ﺗﻘﺪّﻣﺎ ﺗﺄرﻳﺨﻴﺎ‪ .‬أﺧﺬ هﺬا اﻟﺘﻘﺪّم ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو‬
‫ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﻦ ﺗﺤﺖ ‪ ٨٠٠٠‬إﻟﻰ أآﺜﺮ ﻣﻦ ‪ ١١٠٠٠‬ﻓﻲ أﻗﻞ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ واﺣﺪة‪ .‬اﻟﺘﺄآﻴﺪ اﻵﺧﺮ ﻟﺘﻐﻴﻴﺮ‬
‫ﻓﻲ اﻹﺗﺠﺎﻩ ﺟﺎء ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ﻣﺴﺘﻮى ر ّد ﻓﻌﻞ ﻋﺎﻟﻲ ﺟﺪﻳﺪ ﺑﺎﻟﺤﺠﻢ اﻟﻌﺎﻟﻲ ﻓﻲ أآﺘﻮﺑﺮ‪/‬ﺗﺸﺮﻳﻦ اﻷول‪-15.‬‬

‫ﻣﻼﺣﻈﺔ ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‪ :‬هﻨﺎك ﻣﺎ زال ﻳﻨﺎﻗﺶ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ ﺗﺤﻄّﻢ ‪ ١٩٩٨‬آﺎن ﺳﻮق هﺎﺑﻄﺔ أو ﻓﻘﻂ ﺗﺤﺮّك‬
‫ن‬
‫ﺛﺎﻧﻮي ﺿﻤﻦ ﺣﺪود ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة أآﺒﺮ‪ .‬ﻓﻲ اﻹدراك اﻟﻤﺘﺄﺧﺮ‪ ،‬هﻮ ﻳﺒﺪو ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي‪ .‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أ ّ‬
‫ﻣﻌﺪل اﻟﺪاو ﺟﻮﻧﺰ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﺳﺠّﻞ ﻣﺴﺘﻮى واﻃﺊ أوﻃﺄ ﻓﻲ أﻏﺴﻄﺲ‪/‬ﺁب ‪ ٤‬وﻓﻘﺪ ﻓﻘﻂ أآﺜﺮ ﻣﻦ ‪% ٢٠‬‬
‫ﺑﺤﻠﻮل ﺷﻬﺮ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪/‬أﻳﻠﻮل ‪ ،٤‬ﻳﺠﻌﻞ إﻃﺎر ﺷﻬﺮ اﻟﺰﻣﻨﻴﻴﻦ اﻷﻣﺮ ﺻﻌﺒﺎ ﻟﻠﺘﺒﺮﻳﺮ آﺴﻮق هﺎﺑﻄﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﻴّﺰ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺣﺮآﺎت ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ آﻈﺎهﺮة ﺿﺮورﻳﺔ ﻟﻤﻘﺎﺗﻠﺔ ﺗﺨﻤﻴﻦ ﻣﻔﺮط‪ .‬اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت واﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻤﻀﺎدّة‬
‫أﺑﻘﻴﺎ ﻣﻀﺎرﺑﻮن ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ وأﺿﺎﻓﺎ ﺟﺮﻋﺔ ﺻﺤّﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺨﻤﻴﻦ ﻟﺘﺴﻮﻳﻖ اﻟﺤﺮآﺎت‪ .‬ﺑﺴﺒﺐ ﺗﻌﻘﻴﺪهﻢ‬
‫وﻃﺒﻴﻌﺘﻬﻢ اﻟﺨﺎدﻋﺔ‪ ،‬ﺗﺘﻄﻠّﺐ ﺣﺮآﺎت ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ دراﺳﺔ وﺗﺤﻠﻴﻞ ﺣﺬر إﺿﺎﻓﻴﺔ‪ .‬اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون ﻓﻲ أﻏﻠﺐ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن ﻳﺨﻄﺆون ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي ﺑﺪاﻳﺔ إﺗﺠﺎﻩ أﺳﺎﺳﻲ ﺟﺪﻳﺪ‪ .‬إﻟﻰ أﻳﻦ ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي ﻳﺠﺐ أن‬
‫ﻳﺬهﺐ ﻗﺒﻞ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﺘﺄﺛّﺮ؟‬
‫اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‬
‫اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻣﻬﻤﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﻈﺮت آﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﺧﻄﺮة وﻋﺪﻳﻤﺔ اﻟﺜﻘﺔ ﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﻣﻨﻔﺮد‪ ، .‬ﻗﻴﻤﺔ ﺗﻨﺒﺆ اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﻣﺤﺪودة ﻓﻲ أﺣﺴﻦ اﻷﺣﻮال‪ .‬ﻓﻲ أﺳﻮأ اﻷﺣﻮال‪ ،‬آﺜﻴﺮا ﺗﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺘﻘﻠّﺐ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﺳﻴﺆدّي إﻟﻰ ﺗﻨﺒﺆ اﻷﺧﻄﺎء وﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺧﺴﺎﺋﺮ‪ .‬ﻳﺼﺒﺢ أﻳﻀﺎ إﻧﻐﻤﺲ ﻓﻲ ﺣﺮآﺔ‬
‫اﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ اﻹداء إﻟﻰ ﻗﺮارات ﻣﺴﺘﻌﺠﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﻣﺴﺘﻨﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎﻃﻔﺔ‪ .‬هﻮ ﻣﻬﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﻴﻮي ﻹﺑﻘﺎء‬
‫اﻟﺼﻮرة اﻟﻜﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺬهﻦ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺤﻠّﻞ ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ .‬ﻓﻜّﺮ ﺑﻘﻄﻊ ﻟﻐﺰ‪ .‬ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻨﻔﺮد‪ ،‬ﺑﻀﻌﺔ‬
‫ﻗﻄﻊ ﺑﻼ ﻣﻌﻨﻰ‪ ،‬رﻏﻢ ذﻟﻚ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ هﻢ ﺿﺮوري ﻹآﻤﺎل اﻟﺼﻮرة‪ .‬ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﻣﻬﻤﺔ‪،‬‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫‪http://www.arabstockinfo.com‬‬

‫ﻟﻜﻦ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺟﻤّﻊ ﺑﺄﻳﺎم أﺧﺮى ﻟﺘﺸﻜﻴﻞ ﻧﻤﻂ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ‪ .‬هﺎﻣﻠﺘﻦ ﻟﻢ ﻳﺘﺠﺎهﻞ ﺗﻘﻠّﺒﺎت ﻳﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻤﺎﻣﺎ ﻋﻜﺲ‬
‫ذﻟﻚ‪ .‬دراﺳﺔ ﻋﻤﻞ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ إﺿﺎﻓﺔ ﺑﺼﻴﺮة ﺛﻤﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ أﺧﺬ ﻓﻲ ﺳﻴﺎق‬
‫ﻖ ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﺗﻨﻔّﺬ‪ .‬ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺼﻮرة اﻷآﺒﺮ‪ .‬هﻨﺎك اﻟﻘﻠﻴﻞ ﺗﺮآﻴﺐ ﻓﻲ واﺣﺪ‪ ،‬إﺛﻨﺎن أو ﺣﺘﻰ ﺛﻼﺛﺔ أﻳﺎم ﺗﺴﺘﺤ ّ‬
‫أﻳﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ أﻳﺎم ﻣﺸﺘﺮآﺔ‪ ،‬ﺗﺮآﻴﺐ ﺳﻴﺒﺪأ ﻇﻬﻮر وﺗﺤﻠﻴﻞ ﻳﺼﺒﺢ أﻓﻀﻞ أﻗﻌﺪ‪.‬‬
‫اﻟﺜﻼﺛﺔ ﻣﻦ ﻣﺮاﺣﻞ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻷﺳﻮاق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫ﻣﻴّﺰ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺛﻼث ﻣﺮاﺣﻞ إﻟﻰ آﻠﺘﺎ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻷﺳﻮاق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬هﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﺮاﺣﻞ ﺗﺘﻌﻠّﻖ ﺑﻜﺜﻴﺮة إﻟﻰ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻟﻨﻔﺴﻴﺔ ﻟﻠﺴﻮق ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ ﺣﺮآﺔ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫ﻣﻌﺮّﻓﺔ آﻤﺎ ﺗﻘﺪّم ﺛﺎﺑﺖ ﻃﻮﻳﻞ أﺷّﺮ ﺑﺸﺮوط اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﺤﺴّﻨﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺘﺰع اﻟﺘﺨﻤﻴﻦ اﻟﻤﺘﺰاﻳﺪ وﺗﻄﻠﺐ‬
‫ﻟﻸﺳﻬﻢ‪ .‬ﺳﻮق هﺎﺑﻄﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻣﻌﺮّﻓﺔ آﻤﺎ هﺒﻮط ﺛﺎﺑﺖ ﻃﻮﻳﻞ أﺷّﺮ ﺑﺸﺮوط اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﺪهﻮرة وﻧﻘﺺ‬
‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻼﺣﻖ ﻟﻸﺳﻬﻢ‪ .‬ﻓﻲ آﻠﺘﺎ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻷﺳﻮاق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن‬
‫هﻨﺎك ﺣﺮآﺎت ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺟﺮت ﻋﻜﺲ إﻟﻰ اﻹﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ‪.‬‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ١‬ﺗﺮاآﻢ‬
‫ن اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة آﺎﻧﺖ ﻣﺘﻌﺬر ﺗﻤﻴﺰهﺎ ﺑﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮ ﻣﻦ إﺟﺘﻤﺎع ر ّد اﻟﻔﻌﻞ‬
‫ﻻﺣﻆ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄ ّ‬
‫اﻷﺧﻴﺮ ﻟﺴﻮق هﺎﺑﻄﺔ‪ .‬اﻟﺘﺸﺎؤم‪ ،‬اﻟﺬي آﺎن ﻣﻔﺮط ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪ ،‬ﻣﺎ زال ﻳﺤﻜﻢ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ‬
‫ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة‪ .‬هﻲ ﻓﺘﺮة ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﺠﻤﻬﻮر ﺧﺎرج اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬اﻷﺧﺒﺎر ﻣﻦ اﻟﺸﺮآﺎت اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ اﻟﻜﺒﺮى ﺳﻴﺌﺔ‬
‫وﺗﻘﺪﻳﺮات ﻋﺎدة ﻓﻲ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻮاﻃﺌﺔ اﻟﺘﺄرﻳﺨﻴﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﻳﺔ ﺣﺎل‪ ،‬هﻮ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ذﻟﻚ ﻣﺎ ﻳﺴﻤّﻰ‬
‫ب"اﻟﺘﻌﻮﻳﺾ" ﻳﺒﺪأ ﺑﺘﺠﻤﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬هﺬا ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪﻣﺎ أوﻟﺌﻚ أﺻﺤﺎب ﻳﺮى ﺻﺒﺮ ﻗﻴﻤﺔ ﻓﻲ‬
‫إﻣﺘﻼك اﻷﺳﻬﻢ ﻟﻺﻧﺘﻈﺎر اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ .‬اﻷﺳﻬﻢ رﺧﻴﺼﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻻ أﺣﺪ ﻳﺒﺪو ﻟﻄﻠﺒﻬﻢ‪ .‬هﺬا اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺣﻴﺚ ﻣﻘﺼﻒ‬
‫ن اﻵن آﺎن اﻟﻮﻗﺖ ﻟﺸﺮاء اﻷﺳﻬﻢ وأﺻﺒﺢ ﻏﻨﻴﺔ‪ .‬اﻵﺧﺮون إﻋﺘﻘﺪ ﺑﺄﻧّﻪ‬
‫وارن ﺻﺮّح ﻓﻲ ﺻﻴﻒ ‪ ١٩٧٤‬ﺑﺄ ّ‬
‫آﺎن ﻣﺠﻨﻮن‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة‪ ،‬ﺗﺒﺪأ أﺳﻬﻢ ﺑﺈﻳﺠﺎد ﻗﺎع وﺗﺜﺒّﺖ ﺑﻬﺪوء‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﺴﻮق ﺗﺒﺪأ اﻹرﺗﻔﺎع‪،‬‬
‫هﻨﺎك ﻋﺪم ﺗﺼﺪﻳﻖ واﺳﻊ اﻹﻧﺘﺸﺎر اﻟﺬي ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة ﺑﺪأت‪ .‬ﺑﻌﺪ أن ﻳﺒﻠﻎ اﻟﺴﺎق اﻷول اﻟﺬروة وﻳﺒﺪأ‬
‫اﻟﻌﻮدة أﺳﻔﻞ‪ ،‬ﺗﺨﺮج اﻟﺪﺑﺒﺔ إﻋﻼن اﻟﺬي اﻟﺴﻮق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ ﻟﻢ ﺗﻨﺘﻬﻲ ﺑﻌﺪ‪ .‬هﻮ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ذﻟﻚ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪﻗﻴﻖ ﻳﻀﻤﻦ ﻟﻠﺘﻘﺮﻳﺮ إذا اﻟﻬﺒﻮط ﺣﺮآﺔ ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ )ﺗﺼﺤﻴﺢ اﻟﺴﺎق اﻷول ﻓﻮق(‪ .‬إذا هﻮ ﺗﺤﺮّك‬
‫ﺛﺎﻧﻮي‪ ،‬ﺛ ّﻢ اﻷﺷﻜﺎل اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻓﻮق اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻮاﻃﺊ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻓﺘﺮة هﺎدﺋﺔ ﺳﺘﺘﻠﻲ آﺸﺮآﺎت اﻟﺴﻮق‬
‫وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﺗﻘﺪّم ﺳﻴﺒﺪأ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻟﻘﻤّﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻔﺎﻗﺔ‪ ،‬ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺴﺎق اﻟﺜﺎﻧﻲ وﺛﻮر أﺳﺎﺳﻲ ﺳﻴﺆآّﺪان‪.‬‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ٢‬ﺗﺤﺮّك آﺒﻴﺮ‬
‫ن اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻋﺎدة اﻷﻃﻮل‪ ،‬وﺗﺮى اﻟﺘﻘﺪّم اﻷآﺒﺮ ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬هﻲ ﻓﺘﺮة‬
‫إّ‬
‫أﺷّﺮت ﺑﺸﺮوط اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﺤﺴّﻨﺔ واﻟﺘﻘﺪﻳﺮات اﻟﻤﺘﺰاﻳﺪة ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﺗﺒﺪأ اﻟﻤﺪاﺧﻴﻞ ﺑﺈرﺗﻔﺎع ﺛﺎﻧﻴﺔ وﺛﻘﺔ‬
‫ﺗﺒﺪأ اﻟﺘﺼﻠﻴﺢ‪ .‬هﺬا ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷﺳﻬﻞ ﻟﺠﻤﻊ اﻟﻤﺎل آﺈﺷﺘﺮاك واﺳﻊ وأﺗﺒﺎع اﻹﺗﺠﺎﻩ ﻳﺒﺪأون‬
‫ﺑﺎﻟﻤﺸﺎرآﺔ‪.‬‬
‫ن اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ٣‬زﻳﺎدةإ ّ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺨﻤﻴﻦ اﻟﻤﻔﺮط وﻇﻬﻮر اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺘﻀﺨّﻤﻴﺔ‪) .‬ﺷﻜّﻞ داو هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت ﻗﺒﻞ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ ١٠٠‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ‬
‫هﺬا اﻟﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ ﻣﺄﻟﻮف ﺟﺪا‪ ( .‬أﺛﻨﺎء اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ واﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺠﻤﻬﻮر ﻳﺸﺘﺮك ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪،‬‬
‫ﺗﻘﺪﻳﺮات ﻣﻔﺮﻃﺔ وﺛﻘﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺟﺪا ﺟﺪا‪ .‬هﺬا اﻟﺼﻮرة اﻟﻤﻄﺎﺑﻘﺔ إﻟﻰ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﻠﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة‪.‬‬
‫ﺑﺪﻳﻬﻴﺔ وول ﺳﺘﺮﻳﺖ‪ :‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺳﻮاق ﺳﻴﺎرة اﻷﺟﺮة ﻳﺒﺪأون ﺑﻌﺮض اﻟﻨﺼﺎﺋﺢ‪ ،‬اﻟﻘﻤّﺔ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن‬
‫ﺑﻌﻴﺪة‪.‬‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ١‬ﺗﻮزﻳﻊ‬
‫ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺮاآﻢ ﻋﻼﻣﺔ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﺴﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﻳﺆﺷّﺮ ﺗﻮزﻳﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﺳﻮق هﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ﺑﻴﻨﻤﺎ‬

‫ﺑﻮاﺑﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫‪http://www.arabstockinfo.com‬‬

‫ﻳﺒﺪأ اﻟﺘﻌﻮﻳﺾ ﺑﺈدراك ﺗﻠﻚ ﺷﺮوط اﻟﻌﻤﻞ ﻟﻴﺴﺖ ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺟﻴّﺪة آﺈﻋﺘﻘﺪت ﻋﻨﺪﻣﺎ‪ ،‬ﻳﺒﺪأون ﺑﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫اﻟﺠﻤﻬﻮر ﻣﺎ زال ﻣﺸﺘﺮك ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ وأﺻﺒﺢ ﻣﺸﺘﺮﻳﻦ راﻏﺒﻴﻦ‪ .‬هﻨﺎك اﻟﻘﻠﻴﻞ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌﻨﺎوﻳﻦ اﻟﺒﺎرزة ﻟﻺﺷﺎرة إﻟﻰ ﺳﻮق هﺎﺑﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺘﻨﺎول وﻇﺮوف ﻋﻤﻞ ﻋﺎﻣّﺔ ﺗﺒﻘﻰ ﺟﻴّﺪة‪ .‬ﻋﻠﻰ أﻳﺔ‬
‫ﺣﺎل‪ ،‬ﺗﺒﺪأ أﺳﻬﻢ ﺑﻔﻘﺪ ﻗﻠﻴﻼ ﻟﻤﻌﺎﻧﻬﻢ واﻟﻬﺒﻮط ﻳﺒﺪﺁن ﺑﺎﻟﺴﻴﻄﺮة‪.‬‬
‫ﺑﻴﻨﻤﺎ اﻟﺴﻮق ﺗﻬﺒﻂ‪ ،‬هﻨﺎك اﻟﻘﻠﻴﻞ إﻋﺘﻘﺎد اﻟﺬي ﺳﻮق هﺎﺑﻄﺔ ﺑﺪأت وأآﺜﺮ اﻟﻤﺘﻮﻗّﻌﻴﻦ ﻳﺒﻘﻮن ﺷﺮﺳﻴﻦ‪ .‬ﺑﻌﺪ‬
‫ن‬
‫هﺒﻮط ﻣﻌﺘﺪل‪ ،‬هﻨﺎك إﺟﺘﻤﺎع ر ّد ﻓﻌﻞ )ﺗﺤﺮّك ﺛﺎﻧﻮي )اﻟﺬي ﻳﺘﺘﺒّﻊ ﺛﺎﻧﻴﺔ ﺟﺰء اﻟﻬﺒﻮط‪ .‬ﻻﺣﻆ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄ ّ‬
‫إﺟﺘﻤﺎﻋﺎت ر ّد اﻟﻔﻌﻞ أﺛﻨﺎء أﺳﻮاق هﺎﺑﻄﺔ آﺎﻧﺖ ﺳﺮﻳﻌﺔ وﺣﺎدّة ﺟﺪا‪ .‬آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ ﺗﺤﻠﻴﻠﻪ ﻣﻦ‬
‫ن ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ آﺒﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ ﺳﺘﺴﺘﺮﺟﻊ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻤﺪرﺳﺔ اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ ﻳﺘﺤﺮّك ﻋﻤﻮﻣﺎ‪ ،‬ﻻﺣﻆ هﺎﻣﻠﺘﻦ ﺑﺄ ّ‬
‫ﻇﺮف أﻳﺎم أو رﺑّﻤﺎ أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ .‬هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ واﻟﻤﻔﺎﺟﺌﺔ ﺗﻨﺸّﻂ اﻟﺜﻴﺮان ﻹﻋﻼن اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة‬
‫ﺣﻴّﺔ وﺑﺨﻴﺮ‪ .‬ﻋﻠﻰ أﻳﺔ ﺣﺎل‪ ،‬ﻣﺴﺘﻮى ر ّد اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻌﺎﻟﻲ اﻟﺘﺤﺮّك اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻳﺸﻜّﻞ وﻳﻜﻮن أوﻃﺄ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى‬
‫ن هﺬا‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬ﺑﻌﺪ ﺟﻌﻞ ﻣﺴﺘﻮى ﻋﺎﻟﻲ أوﻃﺄ‪ ،‬إﺳﺘﺮاﺣﺔ ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻮاﻃﺊ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻳﺆآّﺪ ﺑﺄ ّ‬
‫آﺎن اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻟﺴﻮق هﺎﺑﻄﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ٢‬ﺗﺤﺮّك آﺒﻴﺮ‬
‫آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ اﻟﺴﻮق اﻟﺼﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺮﺣﻠﺔ إﺛﻨﺎن ﻣﻦ ﺳﻮق هﺎﺑﻄﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ ﺗﺰوّد اﻟﺘﺤﺮّك‬
‫اﻷآﺒﺮ‪ .‬هﺬا ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻹﺗﺠﺎﻩ ﻣﻴّﺰ آﺄﺳﻔﻞ وﺷﺮوط ﻋﻤﻞ ﻳﺒﺪأ ﺑﺎﻟﺘﺪهﻮر‪ .‬ﺗﺨﻤﻴﻨﺎت ﻣﺪاﺧﻴﻞ ﻣﺨﻔّﻀﺔ‪ ،‬ﻧﻮاﻗﺺ‬
‫ﺗﺤﺪث‪ ،‬هﻮاﻣﺶ رﺑﺢ ﺗﻨﻜﻤﺶ وﻋﺎﺋﺪات ﺗﺴﻘﻂ‪ .‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺷﺮوط ﻋﻤﻞ ﺗﺴﻮء‪ ،‬اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﺗﺴﺘﻤ ّﺮ‪.‬‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ -‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ‪ - ٣‬ﻳﺄس‬
‫ﻓﻲ ﻗﻤّﺔ ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة أﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬أﻣﻞ ﻳﻘﻔﺰ أﺑﺪﻳّﺔ وزﻳﺎدة ﻣﻮﺿﻮع اﻟﻴﻮم ‪.‬ﺑﺎﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﻟﺴﻮق‬
‫هﺎﺑﻄﺔ‪ ،‬آ ّﻞ اﻷﻣﻞ ﻳﻔﻘﺪ وأﺳﻬﻢ ﻣﻌﺒّﺴﺔ ﻋﻠﻰ‪ .‬اﻟﺘﻘﺪﻳﺮات ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ اﻟﺒﻴﻊ ﻳﺴﺘﻤ ّﺮ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻣﺸﺎرآﻮن‬
‫ن اﻷﺧﺒﺎر ﻣﻦ اﻟﺸﺮآﺎت اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ اﻟﻜﺒﺮى ﺳﻴﺌﺔ‪ ،‬وﺟﻬﺔ اﻟﻨﻈﺮ اﻹﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ آﺌﻴﺒﺔ‬
‫ﻳﺮﻳﺪون اﻟﺒﻴﻊ ﻣﻬﻤﺎ‪ .‬إ ّ‬
‫وﻟﻴﺴﺖ ﻣﺸﺘﺮي ﺳﻴﻮﺟﺪ‪ .‬اﻟﺴﻮق ﺳﺘﻮاﺻﻞ اﻟﻬﺒﻮط ﺣﺘﻰ آ ّﻞ اﻷﺧﺒﺎر اﻟﺴﻴﺌﺔ ﺗﺴ ّﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫ﺗﻌﻜﺲ ﻋﻨﺪﻣﺎ أﺳﻬﻢ أﺳﻮأ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻣﻤﻜﻨﺔ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ ،‬ﺗﺒﺪأ اﻟﺪورة ﺛﺎﻧﻴﺔ‪.‬‬

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful