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3 y 4 Teoría y Política Monetaria I y II todas

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CAPITULO I CONCEPTOS BÁSICOS

1. Concepto de Dinero

Gran parte del análisis monetario gira en torno al concepto del DINERO. En una primera aproximación podemos decir que el Dinero, en una economía de mercado, es el medio que permite la circulación de mercancías. Todo sistema económicos es un continuo proceso de producción consumoreproducción, siendo necesario asignar los bienes y servicios producidos en la economía entre los miembros de la colectividad. En una economía de mercado, esta asignación se hace a través del dinero. Desde este punto de vista, el dinero es un objeto cualquiera que asegura a su poseedor la propiedad de una parte de la producción de la economía, cuyo valor monetarios es precisamente igual al monto del dinero que posee. A nivel macroeconómico, si en la economía se producen n bienes, entonces el valor monetario de la producción será Y = PiQi para i = 1,2 ... n. En una economía de mercado se requiere cierta cantidad de medios de pago (M) de tal forma que tosa esa producción pase de los productores a los consumidores sin ningún problema. Si la velocidad de circulación del dinero fuera V, entonces, los medios de pago requeridos para que todos los bienes y servicios producidos circulen normalmente será: MV   PiQi  Y que por simplificar escribiremos de aquí en adelante como: MV = PQ Esta identidad es conocida con el nombre de ECUACIÓN DE CAMBIOS y tan sólo nos indica que las compras son igual a las ventas. Durante el proceso productivo, los factores reciben parte de ese M por sus servicios prestados; pero, luego los devuelven cada vez que adquieren mercancías, produciéndose un flujo circular que en ausencia de filtraciones, sería de la siguiente manera. Servicios de Factores (Real)
de Mercancías (Mone tario anda m ) De
PRODUCTORES Venta de Mercancías (Real) CONSUMIDORES

Pago sa

o) Factores (Monetari

Como se observa hay cuatro flujos, 2 reales y 2 monetarios, ambos de sentido contrario pero de igual magnitud. El circuito seria ideal si es que el flujo monetario se traduce en demanda real; pero, esto generalmente no sucede porque parte del flujo monetario se filtra hacia otros fines o también porque el flujo monetario puede ser incrementado más allá de lo que realmente necesita la economía. En ambos casos se producen desequilibrios entre el flujo real y el flujo monetario. Si el público mantiene dinero en su poder es porque ha evaluado que los beneficios obtenidos es superior a los costos. Los beneficios obtenidos es superior a los costos. Los beneficios se derivan del uso del dinero si se usa en la adquisición de bienes y servicios, el beneficio está representado por la utilidad derivada de la satisfacción de necesidades; si se usa con otros fines, por la rentabilidad del uso alternativo. Los costos se derivan principalmente de la pérdida de poder adquisitivo ante aumentos del nivel de precios, de modo que se deja de ganar ante la existencia de tasas de interés, y del riesgo que implica mantener saldos en efectivo. Estadísticamente se acostumbra identificar al DINERO como la suma de los billetes y monedas que están en circulación más los depósitos a la vista del Sistema Bancario (MI). Existen otros activos menos líquidos que el dinero, que directamente no pueden ser usados como medio de pago, a los cuales se les denomina CUASIDINERO. Estos están compuestos por los depósitos de ahorro depósitos a plazo, cédulas hipotecarias, etc. A la suma de dinero y del cuasidinero se denomina LIQUIDEZ. Resumiendo: C = Bi + Mo C Bi Mo C + DV M1 DV M1 + DA M2 DA M2 + DP M3 DP = = = = = = = = = Circulante en poder del público Billetes Monedas 1ra. definición de dinero Depósitos a la vista 2da. Definición de dinero Depósitos de ahorro 3ra. Definición de dinero Depósitos de plazo

M1 = M2 = M3 =

Y así sucesivamente se puede ir definiendo tantos conceptos de dinero como cuasidineros existan. Sin embargo, el concepto más utilizado para definir el dinero es el M1, al que por simplicidad lo simbolizaremos como: M=C+D La liquidez de la economía se define como: L = M + CD L = M = CD = Liquidez Dinero o Masa Monetaria Cuasidinero

2.

Concepto de Teoría y Política Monetaria

La Teoría Monetaria se define como la ciencia que estudia la influencia del dinero en el sistema económico. La política Monetaria se refiere básicamente a las decisiones

de acuerdo a los objetivos de la Política Económica. Relaciones del Sector Monetario con el Resto de Sectores de una economía 4. aunque también existen otras razones relacionadas con transacciones de carácter especulativo o con decisiones de carácter precautorio.1 Relación entre Sector Monetario y Sector Real Los economistas clásicos creían que los cambios producidos en el Sector Monetario no afectaban para nada los niveles de producción y de empleo (Sector Real). existiendo de esta manera fuerte vínculo entre ambos sectores. Esta es la principal razón por la que se demanda dinero (MOTIVO TRANSACCIONES). 3. demanda dinero) es porque tiene que comprar una serie de bienes y servicios que están disponibles en la economía y que le son necesarios. La segunda función del dinero carece de importancia en la economía moderna. pero no en los precios relativos (NEUTRALIDAD DEL DINERO). sino por la cantidad de bienes y servicios que podamos adquirir con él. Más concretamente: . plata. Actualmente ya no se piensa que el dinero vale por la cantidad de oro. al uso de los instrumentos más adecuados para regular la cantidad de dinero. El oro como unidad de medida del valor siempre ha tenido serios inconvenientes. Los economistas keynesianos. aunque si fue importante durante la vigencia del patrón oro y del patrón de cambio oro. pero su fracaso definitivo ocurrió en 1971 cuando Estados Unidos decidió devaluar el dólar frente el oro. ya que permite la circulación de mercancías. es decir. para lo cual se necesita precios expresados en alguna unidad monetaria. el dinero cumple tres funciones básicas: a) Servir como medio de pago b) Servir como depósito de valor (Reserva de valor) c) Servir como unidad de cuenta (Unidad de medida) Indudablemente que la primera de las funciones antes citadas es la más importante en una economía de mercado.que toma la autoridad monetaria (BCR) para influir sobre a Oferta y Demanda de dinero. Funciones del Dinero En una economía de mercado. Si una persona o una empresa mantiene dinero en su poder (es decir. mientras que los cambios del sector real si tenían una influencia directa en la cantidad de dinero y en los niveles absolutos de precios. 4. creen que los cambios del Sector Monetario si afectan al Sector Real (NO NEUTRALIDAD DEL DINERO) debido a que los cambios en la tasa de interés afecta tanto a la demanda de dinero como a la demanda de inversiones. o divisas que le respaldan. La tercera función es válida para cualquier tipo de organización económica y está relacionada con la medición de la actividad económica. por el contrario.

el aumento de la cantidad de dinero tan sólo ha provocado el aumento de los precios absolutos pero no de los precios relativos (salarios reales) de tal forma que su efecto en la producción es nulo. De acuerdo con los supuestos clásicos. El alza de los precios produce una caída de los salarios reales de tal forma que aparece un exceso de la demanda de trabajo sobre la oferta.L) PQ P1Qo PoQo V PQ Lo W/P Ls Wo Ld Lo L W Mo M1 M W1 W0 L Po P1 P Supongamos que se duplica la cantidad de dinero Mo a MI. b) Caso Keynesiano: No Neutralidad del dinero r r ro r1 Io I1 I ro r1 Mo M1 M Si se duplicara la cantidad de dinero. el cual se resuelve con una alza de los salarios nominales de la misma proporción. Se puede concluir diciendo que un . la que constituye el elemento fundamental para el aumento de la producción. ya que éste está determinado por factores reales según la función de producción. El aumento de las inversiones implica un aumento de la demanda agregada. entonces se produciría una baja de la tasa de interés. este hecho tan sólo hará subir los precios de Po a P1. los que se han elevado de Po a P1 y de Wo a W1. pero distintos niveles de precios absolutos. ya que el nivel de Q en el plazo.a) Caso Clásico: Neutralidad del dinero Q Qo f(K. no puede aumentar. En resumen. lo cual haría aumentar las inversiones de Io a I1. de tal forma que la economía vuelve a su equilibrio con el mismo nivel de salarios reales. de Mo a M1.

Actualmente todos los teóricos creen que efectivamente existe una estrecha vinculación entre los sectores real y monetario. 4. aunque no existe uniformidad respecto a la forma como un impulso monetario es trasmitido al resto de la economía (CANALES DE TRASMISIÓN). Por lo general. tiene que abonarse por el mismo monto a una cuenta financiera (CUENTA CAPITAL). y ordenándolos adecuadamente se tiene: M P / P  Q / Q  (P / P)(Q / Q)  V / V  M 1  V / V d p  y  py  v 1 v El resultado anterior nos da la tasa de crecimiento de la cantidad del dinero. En todo caso. que en algunos casos puede extenderse hasta por más de un año. se dice que no es el dinero quien determina el nivel de producción. Este enfoque parte de la Ecuación de Cambios y que puede ser cuantificada de la siguiente manera: 1) MV = PQ 2) (M + M) (V + V) = (P + P) (Q + Q) Restando la segunda ecuación de la primera. siendo las dos primeras metas de la Política Económica. sino que opera con algunos retrasos. cuando se habla del Saldo de la Balanza de Pagos. de tal forma que el SALDO TOTAL de la Balanza de Pagos siempre es cero. cuando se carga a una cuenta real (CUENTA CORRIENTE). De acuerdo con este criterio. la Balanza de Pagos en un registro sistemático de todas las transacciones que realizan los residentes de un país con los residentes de los demás países durante cierto período de tiempo. toda transacción económica es bilateral. Como se sabe. teniendo en cuenta las tasas de crecimiento de la producción.cambio en el sector monetario tiene una influencia casi directa en el sector real de la economía. que está dado por la forma como se ha pagado el flujo real. la contabilización teórica de estos flujos se basa en el principio de partida doble: es decir. sino que son los niveles de producción y de precios los que determinan la cantidad de dinero que necesita la economía. de los precios y de la velocidad de circulación del dinero. y otro financiero.2 Relación entre el Sector Monetario y el Sector Externo La situación del Sector Externo de una economía está reflejada en la Balanza de Pagos. y viceversa. dividiendo dicho resultado entre la primera. no nos referimos al . Desde este punto de vista. Teniendo en cuenta estos principios elementales. Desde otro punto de vista. primero se fijan las metas de producción y de inflación y luego se estima la cantidad de dinero que se necesita en la economía para alcanzar esas metas. el efecto de un cambio en la cantidad de dinero sobre el sector real de la economía no es inmediato. en el sentido de que siempre hay dos flujos: uno real que consiste en la entrada o salida de mercancías (bienes o servicios).

Hablar del Sector Público es hablar básicamente del Gobierno Central y de las empresas públicas. entonces encontramos una relación directa entre dinero y Sector Público. de corto y largo plazo. Nuestra Balanza de Pagos para el año t será la siguiente: BALANZA DE PAGOS DEL AÑO t (Millones de $) Debe D Haber H 1. por simple lógica. a la producción. Esta es la relación fundamental que existe entre el dinero y el sector externo. y Serv. que generalmente comprenden a todas las cuentas de la Cuenta Corriente y a los movimientos de la Cuenca Capital. SALDO TOTAL 250 250 Saldo H-D 100 -150 -80 120 -10 10 cero Según el ejemplo.saldo total. (X) 0 100 Import. y nos han pagado $20 con divisas y $80 con un documento a dos años. y Serv. o sea que el Banco Central ha estado cambiando dólares por intis: ahora el banco central tiene mas intis extranjeros parte de nuestras divisas. Hemos importado por el valor de $150. a la riqueza. lo cual quiere decir que hemos perdido divisas por el valor de 10. Supongamos que durante el año tan sólo hemos efectuado dos operaciones con el resto del mundo: 1. Este saldo es. el Sector Público esta constituido por el Gobierno Central. entonces alguien tiene que financiar ese déficit . y cuando ese alguien es el Banco Central. Sabemos que los ingresos fiscales provienen de una serie de impuestos a los ingresos. cuya gestión financiera aparece reflejada en el PRESUPUESTO PUBLICO. 4. igual al saldo de la Cuenta Divisas. . etc. por los gobiernos locales. Hemos exportado por el valor de $100. pagando $30 con divisas y $120 con un documento a 180 días. Cuenta Corriente: Export. mientras que el éxito de las empresas públicas depende principalmente de la política de precios y subsidios que adopte el gobierno. de Bs. (M) 150 0 2. El funcionamiento de los tres primeros depende fundamentalmente de los ingresos que puedan captar el sector privado. Si los ingresos son insuficientes para financiar el gasto público. el Saldo de la Balanza de Pagos es –10 (BP = X–M+K). al consumo. De Bs.3 Relación entre el Sector Monetarios y el Sector Público Como se sabe. interesándonos los resultados de la ejecución presupuestal y la forma como ha sido financiando en el caso de déficit. sino al saldo de solo un grupo de cuentas seleccionadas. SALDO DE BALANZA DE PAGO (BP) 230 220 Divisas 20 30 4. pero con signo cambiado. 2. Cuenta Capital (K) Deudas de largo plazo 80 0 Deudas a coto plazo 0 120 3. pro las instituciones públicas y por las empresas del Estado.

MONEDA FIDUCIARIA. Parte CIRCULANTE. y si ese monto está o no está dentro de las previsiones del Programa Monetario. Si G>T.Volumen de dinero de curso legal (billetes más monedas) que se encuentra en circulación. En sentido estricto. MEDIO DE PAGO.. para determinados fines. MEDIO CIRCULANTE. . M1.. crecimiento...Comprende aquellos activos susceptibles de servir como contrapartida de una transferencia económica. DEMANDA DE DINERO.que se puede sintetizar diciendo que: T = To + tY. etc. en cuyo caso el gobierno buscará la forma de financiarlo.. entonces hay déficit. de acuerdo con su nivel de ingresos y el costo del dinero. de tal forma que G = G*. que a pesar de gozar de liquidez no resumen la cualidades de medio de pago. DINERO. empleo. reserva de valor y unidad de medida.Cualidad de un activo de ser o no aceptado universalmente como medio de pago. o con el Banco Central (Emisión Monetaria).1ra. Aquella que tiene poco valor como bien. todos los cuales son generalmente exógenos. con el sector privado nacional (Bonos). También se refiere a: La facilidad de un activo para su conversión en dinero. LIQUIDEZ..Aquella cuyo valor nominal es mayor que el valor intrínseco del material con que está hecha. 5.Expresión genérica que sirve para diferenciar el sector de una economía que utiliza el dinero de otro menos avanzado. ahorro. cédulas. ya sea endeudándose con el exterior (Deuda Externa). que utiliza el trueque o que es autobastecedor.Monto de dinero que los agentes económicos desean mantener en efectivo. Algunas Definiciones . que por definición no forman parte del circulante).. se refiere al circulante y los depósitos a la vista.Billetes y monedas de curso legal emitidos por el BRC que se encuentran en poder del público (Hay otra parte que se encuentra en poder de los bancos. Equivale al monto de la emisión neta menos las tendencias de los bancos y demás instituciones de crédito. en especial los que son aceptados generalmente para la cancelación de deudas y compromisos pendientes. Total de obligaciones del Sistema Financiero con el sector privado. Lo que interesa saber es la magnitud del déficit que es financiado con emisión primaria.. La capacidad de un sujeto para salda sus compromisos de pago a corto lazo. ya que cualquier exceso implica alterar las metas de inflación.Definición de oferta monetaria que comprende los billetes y monedas en poder del público más los depósitos a la vista del sector privado en el sistema bancario. previstas en la economía. mientras que los gastos son fundamentalmente para pagar remuneraciones y algunos gastos de capital. ECONOMIA MONETARIA. etc..Activos que cumplen las funciones de medio de pago.. CUASIDINERO.Sustitutos al dinero tales como depósitos a plazo..

.. Depósitos a la vista (DV) 3.Sistema monetario en el que el Banco Central de un país se obliga a redimir su moneda no necesariamente en oro metálico sino en cualquier otra divisa que sea convertible en oro.pero que es aceptada a un valor más alto. los billetes que había emitido. Incluye billetes y monedas de curso legal y depósitos a la vista y. Depósitos en Moneda Extranjera 358 26 230 750 -210 1153 288 105 220 540 .Proyección y ejecución de las medidas necesarias para la regularización de los recursos monetarios y crediticios de una economía por parte de la autoridad monetaria.Monto de dinero existente en la economía. PATRON ORO. en las tasas de interés. Otros LIQUIDEZ II. VELOCIDAD DE DINERO. Crédito Interno Neto al Sector Público (CINg) 4. ACTIVOS FINANCIEROS 1. Algunas Cifras sobre la liquidez de la economía peruana (millones de soles al 31-12-90) Sistema Financiero Sistema Bancario 358 27 179 615 -74 105 + 289 141 156 519 Banco Central 274 -21 -37 117 269 602 289 130 183 I. según el concepto de dinero que se utiliza puede incluir otros depósitos y activos financieros líquidos del público. Otros depósitos en Moneda Nacional 4. 6. OFERTA MONETARIA. Reservas Internacionales Netas (RIN) 2.. POLITICA MONETARIA.. en cualquier momento. PROGRAMA MONETARIO. Billetes y monedas en circulación (C).Expresión que designa a los Sistemas Monetarios en la que se establece una relación fija y normalmente invariable entre su unidad monetaria base y un peso determinado de oro. Crédito Interno Neto al Sector privado (CINp) 5.. PASIVOS FINANCIEROS 1. El banco emisor se comprometía a redimir en oro metálico. para lograr ciertas metas económicas. debido a la exigencia de la ley que la declara de curso legal y aceptación forzosa. mediante cambios en la liquidez.Rama de la Política económica orientada a influir sobre la economía nacional a través del Sistema Monetario. y a través de la regulación del crédito por el Banco Central. con el fin de alcanzar metas como pleno ejemplo.. como medio de pago. nivel de precios estable y equilibrio externo.Número de veces que una unidad monetaria cambia de poseedor en un período dado. PATRON DE CAMBIO DE ORO. 2. Endeudamiento neto con el exterior (OX) 3.

7. Una persona que tiene una tarjeta válida para los cajeros automáticos es como si tuviera: Dinero Cuasidinero Ninguno de los dos 2.FUENTE: BCR Nota Semanal En el caso del BRC se refiere al crédito al Sistema Financiero. 1. Preguntas de Repaso Encierre en un círculo la respuesta correcta. Falso Incierto La devaluación conduce finalmente a un aumento de la cantidad de dinero: Verdadero Falso Incierto 6. La liquidez de la economía es igual al dinero que existe en la economía: Verdadero Falso Incierto 3. entonces necesariamente tiene que aumentar la cantidad de dinero: Verdadero Falso Incierto 8. entonces una excelente solución sería financiarlas con emisión primaria del Banco Central: De acuerdo En desacuerdo Depende 7. Antiguamente el dinero tenía valor porque era de oro y plata. El aumento de las tasas impositivas conduce inevitablemente a una disminución de la cantidad de dinero: Verdadero 5. Si aumenta los precios y disminuye la producción. Cuando el Banco Central hace funcionar la maquinaria entonces se genera inflación debido a la sobre-producción de billetes: Verdadero Falso Incierto . Si el ahorro interno es insuficiente para financiar las inversiones. Ahora no vale porque es puro papel: Verdadero Falso Válido a medidas 4. El dinero siempre ha sido neutral en la economía puesto que sólo sirve para la circulación de mercancías: Verdadero Falso Incierto 9.

FACULTAD DE ECONOMIA –DIEZ MIL LUCAS – 10. Si se comprasen todos los dólares falsificados con la totalidad de soles falsificados.000 –etc. Verdadero Falso Depende 18. Verdadero Falso Depende 14.” y éste fuera aceptado por todos los estudiantes san marquinos como medio de pago. es como si nada hubiera pasado con la cantidad de dinero existente en la economía. El problema surge cuando el tipo de cambio es variable: Verdadero Falso Verdaderas Medidas 11. La existencia de dos mercados de divisas. Al reducirse las expectativas inflacionarias. en el que diga: “UNMSM. Verdadero Falso Depende 15. ya que el tipo de cambio pasa a ser controlado por la autoridad monetaria. Verdadero Falso Depende 17. son también hechos que no pueden ser detectados. lleva finalmente a un aumento de la cantidad de dinero de la economía. traerá como consecuencia un aumento de la cantidad de dinero y de cuasidinero existente en la economía.10. La subida de tipo de cambio hace que la economía necesite menos dinero. entonces el cuasidinero tiende a disminuir debido a que las familias ahorran menos. Verdadero Falso Depende 13. Verdadero Falso Depende 12. Si las tasas de interés están por debajo de la inflación.. Si el tipo de cambio es fijo. Verdadero Falso Depende . es decir. etc. sin que las personas involucradas se den cuenta que son falsificados. La normal circulación de billetes falsificados. entonces el Banco Central puede controlar con mucha eficacia la cantidad de dinero de la economía. uno controlado por el estado y el otro libre. entonces podemos afirmar que hemos creado dinero. entonces la economía necesita menos dinero puesto que los precios están bajando. Verdadero Falso Depende 16. Si en la Facultad de Economía imprimiésemos un billete muy parecido a los nuevos soles. Con la política de minidevaluaciones la economía necesita menos dinero. ya que la Balanza de Pagos mejorará.

traducción disponible en BCR. FUNCIONES DEL DINERO EN LA ECONOMIA (resolver la parábola de Goldsmith).. Milton Friedman. IV y V. Thomas Havilesky. 9. FCE. Cap. Harry Johnson. Don Patinkin. EL MECANISMO MONETARIO Y SU INTERACCION CON EL FENOMENO REAL. 7. Cap. TEORIA MONETARIA Y POLITICA FISCAL. 6. Aguilar. 1970. Cap. 5. Ariel. 8. TEORIA Y POLITICA MONETARIA. 2. 1940. 1981. Todo aumento de la tasa de interés real desincentiva a las inversiones y hace aumentar la demanda de dinero. Un control estricto de la evasión tributaria y del contrabando hará que la cantidad de dinero existente en la economía se reduzca. Bibliografía 1. Caps. 1949. 1970. 2. I. Antonio Argandoña. LA TEORIA MONETARIA MODERNA. Alvin Hansen. II y III. Ariel. Franco Modigliani. BCRP. Alianza Universidad. Glosario de Términos Económicos. Lecciones I. publicado por el CEMLA. Lester Chandler. VII. 10. . Verdadero Falso Depende 8. 1956. INTRODUCCION A LA TEORIA MONETARIA. DINERO. ENSAYOS CRITICOS SOBRE TEORIA MONETARIA. MARCO TEORICO DEL ANALISIS MONETARIO. John Hicks. INTERESES Y PRECIOS. FCE. 3.19. Verdadero Falso Depende 20. 4.

o en forma indirecta. Frente a este problema aparecen ciertos agentes económicos cuyo objetivo es captar los recursos financieros de quienes los tienen en exceso y colocarlos entre quienes los necesitan. Comerciales Sistema Bancario Intermediación Financiera Formal Indirecta Mutuales Financieras Sistema no Cías de Seguros Bancario Cooperativas COFIDE . que son empresas financieras legalmente constituidas. recurriendo a intermediarios financieros que realizan operaciones de intermediación al margen de las disposiciones legales. Estos agentes son conocidos como INTERMEDIARIOS FINANCIEROS. sujetos a leyes específicas. Desde una visón más amplia. mientras que a otros les falta.CAPITULO II LOS BANCOS Y LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA 1. Estos últimos estarían dispuestos a pagar algún precio con tal de conseguir el dinero que necesitan. Nación Bcos. mientras que los primeros estarían dispuestos a proporcionar dichos recursos siempre que ganen algo. y que pueden relacionar a oferentes y demandantes en forma directa. Esquemáticamente. ya sea bancario o no bancario. a través de las instituciones del sistema financiero. a través de la Bolsa de Valores. b) A través de los intermediarios formales. los oferentes y demandantes de recursos financieros que pueden conectarse entre si de la siguiente manera: a) A través del mercado informal. Fomento Bcos. Informal No autorizados (Personas naturales o jurídicas) Autorizados (Intermediarios formales) Directa: Bolsa de Valores BCR Bco. Concepto de Intermediación Financiera En toda economía de mercado existen algunos agentes económicos a quienes les sobra el dinero.

pero que se dedican a realizar operaciones de intermediación como un negocio colateral. al margen de sus ocupaciones habituales (agricultores. Dentro de estas empresas son muy importantes aquellas que surgen para servir exclusivamente a un determinado grupo de poder económico. entre ellas todos los Bancos de Fomento. aportando cada uno de ellos una cuota. aparentemente dentro de la ley. La intermediación informal realizada por intermediarios NO AUTORIZADOS se hace generalmente en aquellas zonas donde no existen intermediarios formales. c) Personas individuales que. Un análisis de este problema puede verse en MONEDA Nº 5. las asociaciones de ahorro. pero que luego desaparecen del mercado. pero que no son así. especialmente en lo que se refiere al tratamiento del régimen de propiedad y de la disponibilidad de los depósitos por parte del gobierno. La intermediación financiera informal realizada por agentes autorizados. las hacen habitualmente. dirigidas por una sola persona. 2. a) Empresas comerciales. Intermediación Financiera Informal La intermediación informal está dada por aquel conjunto de operaciones financieras realizadas por intermediarios que sin estar autorizados para hacerlas. pero con una cartera muy selecta de clientes. o de servicios. o sigue trabajando con el sistema formal pero mediante operaciones informales . etc. Este tipo de operaciones surge cuando existe represión financiera (tasas de interés reales fuertemente negativas y desconfianza en el Sistema Financiero).. las realizan excediendo los límites fijados por la autoridad monetaria. tal como por ejemplo los panaderos. La intermediación informal realizada por intermediarios AUTORIZADOS surge cuando las tasas de interés fijadas por la autoridad monetaria son muy bajas en relación con la inflación (tasas de interés reales negativas) o cuando existe inseguridad y desconfianza sobre el Sistema Financiero. las juntas.). está constituida por operaciones que realizan los intermediarios formales. las organizaciones comunales. operando igual que un Banco. etc. pero son realizadas por intermediarios informales. de producción. que captan el dinero del público ofreciendo altas tasas de interés. ya que les permite remunerar a sus clientes con tasas más altas que las fijadas por la autoridad monetaria. en cuyo caso tan sólo existen dos alternativas para quien posee excedentes financieros: o deja de trabajar con el Sistema Financiero formal y se pasa al Sistema Financiero Informal (BANCA PARALELA INFORMAL). comerciantes. empleados. o que estando autorizados. o hacia aquellas personas que no son sujetos de crédito de la Banca Formal. b) Grupos de personas que se asocian para financiar algún tipo de transacciones económicas. legalmente constituidas para realizar tales actividades. Dentro de esta categoría existe una gran cantidad de “empresas”. reciben el nombre de operaciones de Banca Paralela. Cuando este tipo de operaciones son propias de los bancos.Nota: durante 1992 fueron declarados en estado de disolución y liquidación muchas empresas financieras. se dedican a colocar sus excedentes financieros. Los intermediarios financieros informales no autorizados pueden ser agrupados de la siguiente manera.

El producto de la venta. razón por la cual solicita a su banco un Certificado de Depósito Reajustable (CDR). Tasa de interés cobrada: i=(150-108):108=38.7% Empresa B: 1.(BANCA PARALELA FORMAL). Veamos los resultados: Empresa A: 1. Los bancos a su vez se ven obligados a realizar este tipo de operaciones a fin de no perder a sus clientes. Supongamos que la tasa de interés oficial por los ahorros es del 20% y por los préstamos del 40 % mientras que las operaciones de capital reajustable son remuneradas según el factor de reajuste que es igual al 25%. 120 12 18 90 120 48 18 150 Se deduce que frente a una tasa oficial del 20% sobre los ahorros. Tasa de interés pagada: i=(150-90):90=60. el prestamista ha obtenido una tasa del 38.7% 3. De igual forma. el cual es vendido a la empresa B al 90% de su valor nominal. frente a una tasa oficial del 40% por los préstamos. Monto del préstamo Menos: Descuento CDR (10%) Descuento de estilo (15%) Monto neto recibido 2. compra del CDR bajo la par (90%) 2. La empresa A necesita dichos recursos y está dispuesta a pagar una tasa superior a la oficial. Redención del CDR Reajuste de capital (25%) Total ingresos 3. I/. Cancelación del préstamo Intereses oficiales (40%) Menos: devolución de retención Monto neto pagado 3. Intermediación Financiera Directa Es un mecanismo a través del cual algunas empresas (o instituciones) consiguen los recursos financieros que necesitan vendiendo parte de sus acciones (o Bonos) en la . I/. El Banco guarda el pagaré y extiende un CDR cuyo valor nominal es de 120 millones.9% Mill. De una manera muy simplificada supongamos que la empresa A necesita 100 millones y que la empresa B podría proporcionar dicha suma si es que le pagan una tasa de interés superior a la oficial. el prestatario ha pagado el 66. 108 120 30 150 Mill. con una retención de estilo es entregado a la empresa A.9% con una operación de Banca Paralela Formal. Un ejemplo típico de estas últimas operaciones son las denominadas OPERACIONES TRIANGULADAS de capital reajustable. contra la aceptación de un Pagaré por la suma de 120 millones (obviamos el tiempo por simplicidad).

Es importante diferenciar entre las operaciones de bolsa que se hacen con la finalidad de captar recursos financieros para ampliar la capacidad productiva de las empresas. 4. del que emite el bono. no sólo de la Empresa. quien sirve de nexo entre oferentes y demandantes. social y política.Banca Especializada . Este tipo de operaciones. de aquellas otras operaciones que son puramente especulativas. todo lo cual implica hacer consideraciones de riesgo e incertidumbre derivados de la situación económica. así como también de las posibilidades económicas. en el presente y en el futuro. pueden clasificarse en: . captan los recursos financieros excedentes bajo su entera responsabilidad y luego los colocan entre sus clientes. los intermediarios que son principalmente los bancos. comparará la rentabilidad de este activo frente a la rentabilidad de los demás activos de la economía. Como se sabe. De esta manera aparece en la Bolsa cierta forma de valores (acciones y bonos) frente a la cual existen demandantes. dando la impresión que fueran los recursos del banco. mientras que el agente tan sólo cobra una comisión por su trabajo realizado. en el monto y tiempo convenidos. Ahora son determinadas por el “mercado”. las empresas son previamente calificadas por la Comisión Supervisora de Empresa y Valores (CONASEV) quien.. previamente tendrá que informarse sobre la situación económica y financiera de la empresa o institución que la emite. en el pasado. la autoriza a colocar sus acciones mediante algún Agente de Bolsa. Intermediación Financiera Indirecta Mediante este sistema. las acciones son títulos de propiedad que dan derecho a dividendos. consistentes fundamentalmente en la REVENTA DE VALORES. el intermediario es el Agente de bolsa. sino que los intermediarios colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes. Estas tasas eran determinadas por la autoridad monetaria (BCR) de acuerdo a los objetivos globales de política económica. formándose un mercado que finalmente establece el precio de los valores. sino también de la economía.Bolsa de Valores. después de un análisis minucioso de la Empresa. Para que un demandante de valores se decida por tal o cual acción o bono. que en realidad es manejado por la Asociación de Bancos. El precio es fijado por el libre juego de las fuerzas de este mercado. mientras que los bonos son títulos de deuda que tan sólo dan derecho a percibir los intereses pactados. Si se trata de Bonos. para pagar los intereses y las amortizaciones. La intermediación es indirecta porque no existe una negociación directa entre oferentes y demandantes de recursos financieros tal como ocurre en la Bolsa. de tal forma que las obligaciones son de los deudores con el banco y del Banco con los depositantes. El intermediario paga por los recursos captados (depósitos) cierta remuneración llamada TASA DE INTERES PASIVA. o para financiar gastos fundamentales de la actividad económica. principalmente los bancos. Para participar en la Bolsa. y cobra por los recursos que presta (colocaciones) un porcentaje denominado TASA DE INTERES ACTIVA. los intermediarios financieros indirectos. siendo la Superintendencia de Banca y Seguros quien se encargaba de controlar el cumplimiento de tales disposiciones. Según el tipo de operaciones que pueden realizarse.

. Así por ejemplo.). dentro de un esquema de igualdad de condiciones y de competencia. etc. mientras que en un sistema de Banca Múltiple.- Banca Múltiple o Universal Se llama Banca Especializada al sistema en el cual los intermediarios sólo pueden realizar determinado tipo de operaciones. eficiencia. así como también a través de instituciones no bancarias tales como Mutuales. sólo depósitos a la vista. donde no se percibe ningún interés. usos del dinero. etc. etc. las mutuales. Cuando un cliente se decide por depositar en tal o cual modalidad es porque ha evaluado las ventajas y desventajas de los diferentes tipos de depósitos y ha llegado a la conclusión de que el tipo de depósito que realiza es el que reporta la mejor utilidad. pagarés. y otros sólo depósitos a plazos. garantía. un Banco Industrial. etc. cuando en ahorros se puede ganar 20%. los intermediarios pueden realizar todas las operaciones que deseen. que sí pueden hacerlo las primeras pero no las segundas. existe un Banco Agrario. y una Banca Comercial que financia sólo operaciones comerciales menores de 360 días. La intermediación financiera indirecta puede hacerse a través de las instituciones bancarias (BCR. las diferencias entre ambos tipos de instituciones son muchas. a plazos el 25% y en dólares el 5% más la tasa de devaluación? ¿Por qué se deja de depositar en el Sistema Financiero. Las colocaciones se hacen generalmente a través de avances en cuenta corriente. etc. que colocan sólo a los sectores que les corresponde. Para operaciones de largo plazo generalmente están las financieras. liquidez. Compañías de Seguros. con el público (necesidades de liquidez. Cuando existe intervención del Estado en la Economía. pero una muy importante está relacionada con la expansión secundaria del dinero. ya que el estado. Empresas Financieras. entonces también existe Banca Especializada. con la apreciación que se tenga de la situación económica y política del país. de los depósitos a plazo. sobregiros. de los depósitos en ahorro. comodidad. tanto en moneda nacional como en moneda extranjera. otros sólo depósitos de ahorro. Banco de la Nación. entonces direcciona la captación y colocación de los recursos financieros. prefiriendo mantener todo el dinero en la forma de circulante? Las respuestas a estas preguntas dependen de una serie de consideraciones relacionadas con los Bancos (seguridad. por ejemplo.). etc. pues existen algunos intermediarios que pueden captar. y en general. así como también de la política económica del gobierno. Indudablemente que esta utilidad no depende exclusivamente de las tasa de interés que se puede ganar sino también de otros factores tales como seguridad. comodidad. un Banco Minero.. Cooperativas. La captación de recursos puede hacerse a través de los depósitos en cuenta corriente. ¿Por qué depositar en cuenta corriente. Banca de Fomento y Banca Comercial). con la finalidad de proteger a los Sectores que consideran prioritarios para el desarrollo económico y social. COFIDE. garantía. Esta especialización también se encuentra por el lado de la captación de recursos. rapidez. etc.

Crédito Interno neto al Sector Privado (CINp) TOTAL= RIN + CIN TOTAL = C +R . 148° y 149° de la Constitución Política del Perú.Preservar la estabilidad monetaria. Depósitos de los Bancos (R) (CINg) 3. de acuerdo a los objetivos de política económica previamente establecidos. Funciones de los Principales Intermediarios Financieros Las disposiciones acerca de las funciones de los intermediarios financieros. Emitir Billetes y monedas. ya sea incrementando las reservas internacionales o el crédito interno.Regular el volumen y la orientación del crédito bancario . su constitución. Para cumplir con estos objetivos el BCR tiene que estar determinando continuamente la cantidad de dinero que necesita la economía a fin de poder determinar el nivel de la emisión primaria y expandir la cantidad de dinero. y por el nivel de reservas internacionales. siendo sus finalidades las siguientes: . Defender la estabilidad monetaria. al asegurar un desarrollo ordenado de la economía nacional. etc. de tal forma que el Balance simplificado del BCR. Financieras y de Seguros. . las funciones del BCR son: Regular la moneda y el crédito del Sistema Financiero. 1° de la Ley Orgánica del BCR establece que éste es la institución nacional encargada de la emisión de billetes y de la regulación monetaria. y un elevado nivel de empleo. Ley General de Instituciones Bancarias.Procurar el fortalecimiento y la solidez del sistema bancario y financiero. el art. se encuentran ampliamente detalladas en el Decreto Legislativo N° 637. mientras que sus activos están constituidos principalmente por los créditos otorgados (al gobierno y a los bancos).Administrar las reservas internacionales del país. con el apoyo de políticas fiscales y económicas adecuadas. Administrar las reservas internacionales. . para fines de análisis monetario es el siguiente: Balance Simplificado del BCR ACTIVOS PASIVOS 1. a) Banco Central de Reserva (BCR) Según los arts. . Por otro lado. Billetes y Monedas emitidos (C) 2. Las emisiones de dinero son un pasivo del Banco Central frente a los tenedores de los billetes y monedas emitidos. generen una alta tasa de crecimiento de la producción y el ingreso rea. De una manera sencilla podemos afirmar que la función principal del BCR es proporcionar la cantidad de medios de pago necesarios para que la economía funcione normalmente. Reservas Internacionales netas (RIN) 1. de acuerdo a un plan denominado Programa Monetario. órganos de gobierno.5.Promover condiciones crediticias y cambiarias que.. Crédito Interno neto al sector público 2. .

Banco Popular y Banco Internacional). 6. administrar las reservas internacionales y regular las operaciones del sistema financiero. la vivienda. Actualmente existe un proyecto para crear el banco Nacional de Fomento. etc.. Se caracteriza principalmente por la creación de dinero a través de sus operaciones crediticias. Algunas Definiciones-2da. diferenciándose fundamentalmente en que no pueden crear medios de pago a través de las cuentas corrientes. . BANCO CENTRAL DE RESERVA. la minería la industria.En el Perú. Cajas Municipales de Ahorro y Crédito.. a sectores específicos de la actividad productiva. Se acostumbra diferenciar entre la Banca Comercial de Lima y la Banca Comercial Regional. el grupo de instituciones financieras en las cuales el Estado tiene participación mayoritaria pero que funcionaron empresas privadas tal fue el caso de: (Banco Continental. concede préstamos y realiza inversiones por cuenta propia. en promedio.. que capta recursos del público.Empresa dedicada a operaciones de carácter financiero. Cajas Rurales. la colocación de los recursos muchas veces se hacía por debajo de su costo de captación y por lo general a mediano plazo. a las Empresas Financieras. Parte BANCO.. BANCA ASOCIADA. mediante operaciones crediticias. superiores a las tasas pasivas. mediante operaciones de corto plazo (menores de un año).Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional.Conjunto de instituciones financieras cuya función principal reside en recibir depósitos y efectuar préstamos a corto plazo.Instituciones financieras que estuvieron encargadas de apoyar.. así como también entre la banca Nacional y la Banca Extranjera. Se incluye dentro de este rubro a la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE). e) Instituciones no Bancarias Son intermediarios financieros con funciones más restringidas que las empresas Bancarias. siendo sus tasas activas. d) Banca Comercial Estas instituciones financias básicamente la circulación de mercancías. a las Compañías de Seguros y a las Cooperativas de Crédito.b) Banco de la Nación Es el banco del Estado encargado principalmente de cobrar los tributos del gobierno y de pagar sus gastos internos como internacionales. c) Banca de Fomento Fueron disueltos y liquidados en 1992 y eran instituciones estatales cuya finalidad era maximizar ganancias sino financiar actividades que se consideraban fundamentales para el desarrollo económico. BANCA DE FOMENTO. BANCA COMERCIAL. tales como la agricultura. estando autorizados a buscar las fuentes de financiamientos necesarios en el caso de que no tenga los recursos suficientes.

.. CARTERA (PORTAFOLIO).BANCA EXTRANJERA. empresa o entidad gubernamental...Todo aquello que supone una deuda. no crean dinero. los comportamientos de pago contraídos por una persona o institución.Sucursales de bancos del exterior que realizan actividades propias de la Banca Comercial. etc.Agente bancario del Estado encargado de las operaciones financieras del sector Público. BANCO DE LA NACION. OBLIGACION. INTERMEDIACION FINANCIERA. .Otorgamiento de créditos y demás operaciones que realizan los bancos. constituyendo así un mecanismo para la mejor movilización y el uso más eficiente de estos recursos.orden de pago girada por el titular de una cuenta corriente bancaria contra el banco en que se encuentra abierta ésta. los documentos que acreditan tales compromisos. En particular. El término se emplea para indicar valores. acciones.Proceso por el cual las instituciones financieras canalizan recursos financieros de sectores con saldos superavitados hacia aquellos deficitarios. por medio de los cuales se constituyen en acreedores de los beneficiarios del crédito. INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANACARIAS.. y por extensión... bonos. CAMARA DE COMPENSACION.. BONO. OPERACIONES BANCARIAS ACTIVAS.. La forma más común es mediante un avance en cuenta corriente. compensándose las diferencias mediante cargos y abonos en las cuentas corrientes. pero limitados en los que se refiere a la captación de ahorros. COLOCACIONES.Es el arreglo por el cual se entrega una suma de dinero a otro a condición que le sea restituida la misma cantidad más los intereses pactados..Lugar de reunión de los bancos de una comunidad donde se realiza el canje de cheques girados contra cada uno de ellos. CHEQUE.. OPERACIONES BANCARIAS PASIVAS... compromiso o deber de uno a favor de otro.Entidades que tienen como característica principal la intermediación crediticia de mediano y largo plazo.Obligación de renta fija que representa una deuda contraida por una persona. El cheque constituye una de las formas de disposición de los depósitos a la vista y es el medio más importante de utilización del dinero bancario.Aceptación de depósitos y demás operaciones por medio de las cuales los bancos se constituyen en deudores de sus clientes. definiéndose sus obligaciones como cuasidinero. DEPOSITOS DE DINERIO. la que emite dicho valor con un periodo de maduración en el corto o mediano plazo.Préstamos realizados por una institución financiera a un agente económico.Inversiones de los Bancos y de instituciones financieras en general.

Velocidad circulación implicita 4. La suma original se denomina principal.82 56.29 2. Créd.Billetes y monedas en circulación . Interno neto al Sector Público 4.81 0.586 6.44 0.972 159. PBI corriente 2. Deflactor implicito 1979=100 3.6 0 557 0..1 1.094 1.259 33.6 144.50 13.0 16.Depósitos a la vista 2.3 .216 1990 358 27 179 615 -74 1.6 1.63 1.04 4.Compra y venta de valores a través de la bolsa de valores.3 36.502 7. SISTEMA DE INTERMEDIACION FINANCIERA INDIRECTA. Multiplicador 8.7 162.996 -3 -277 4. Cuasidinero a) Depósitos en Moneda Nacional . Créd.096 6.78 7. Reservas Internacionales Netas 2. Rotación de los depósitos 5.752 4. Otros LIQUIDEZ DEL SISTEMA BANCARIO 1..35 43. acciones y otros valores). generalmente.451 8. implica el pago de una cantidad adicional o interés.3 4.4 7.322 16. Endeudamiento neto con el exterior 3. Inflación(Dic/Dic) 9.259 1.Ahorros .72 4.039 24 1. Tipo de cambio utilizado 6.Otros Depósitos b) Depósitos en Moneda Extrangera B.28 2.Suma de dinero entregada al prestatario o usuario del crédito por un plazo determinado.Parte del sistema de intermediación financiera que moviliza recursos a través de las instituciones bancarias y no bancarias que fungen de intermediarios entre los otorgantes de recursos y aquellos que han de utilizarlos..045 53 1.27 0.8 4. PRESTAMO.319 16.51 419 1.887 -1.619 1. Dinero . Evolución de las Principales variables monetarias 1970 1975 5 -15 52 109 -22 130 80 43 37 50 49 15 34 1 1980 438 -77 386 749 -264 1.230 542 273 269 690 315 138 177 375 1985 19.26 60.133 8..87 11. que permiten poner en contacto inmediato a los sectores superavitarios con los deficitarios.67 4.278 -2594 -210 28.94 0.435 13. y que.Parte del Sistema de Intermediación Financiera que canaliza recursos en forma directa a través de la utilización de los instrumentos financieros (bonos. SISTEMA DE INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTA.8 158.790 -4.6 24.650 3. ESTADISTICAS DEL SISTEMA BANCARIO 1. Interno neto al Sector Privado 5.390 13.900 5. OTRAS ESTADISTICAS 1.7 5. Devaluación (Dic/Dic) 16 -2 9 40 -8 55 33 16 17 22 21 8 13 1 212 236 0.638 1.105 430 289 141 675 156 110 46 519 1992 3. Emisión primaria 7.335 5.9 536 22. Préstamo a plazos inferiores a un año se consideran a corto plazo.095 524 844 632 (En millones de intis hasta 1985 y en millones de nuevos soles en 1990 y 1992) A.OPERACIONES BURSATILES. 7.8 7.350 1.86 23.

Una relación puramente matemática . La intermediación financiera directa se da cuando: .Expandir el crédito del BCR. Comente: 8. ¿Por qué los intermediarios financieros no bancarios no pueden crear dinero secundario? B.Negativo si financia al déficit fiscal .Un indicador de la velocidad de circulación 12.8.Reducir el déficit fiscal 11. 10. el Banco de la Nación y el Banco Central? 4.Un indicador de la presión fiscal . ¿Qué diferencia existe entre la intermediación financiera que realizan los Bancos Comerciales. El financiamiento del déficit fiscal a través de los bonos del Gobierno como encaje. C.Expandir la producción debido al aumento del gasto . .Reducir el multiplicador bancario . ¿Por qué al Banco Central se le considera como un intermediario financiero? 3.Oferentes y demandantes negocian directamente sus créditos . “Una de las funciones del Banco Central es preservar la estabilidad monetaria con el apoyo de políticas fiscales y económicas adecuadas”.Un indicador del aumento de la oferta monetaria .Los intermediarios otorgan créditos directamente a sus clientes.Negativo si finalmente va a la Banca Paralela . 9. ¿En qué consiste la emisión primaria y la expansión secundaria del dinero? 7. . Preguntas de repaso A.Positivo si no aumenta la inflación 13. “Una de las funciones del Banco Central es regular la moneda y el crédito del Sistema Financiero. En menos de 5 líneas conteste cada una de las siguientes preguntas: 1. El Coeficiente de Monetización M/PBI es: . Un incremento del crédito del BCR será: . ¿Cuál es la diferencia fundamental entre los intermediarios bancarios y los no bancarios? 5. equivale a: . ¿Cuál es la diferencia entre una acción y un bono? 6. ¿Qué diferencia existe entre la intermediación financiera directa y la intermediación financiera indirecta? 2. Coloque un aspa al costado izquierdo de la respuesta correcta.

2. los INB no pueden . BCR. Memoria (publicación anual). CONSOLIDACION Y ANALISIS DE LOS BALANCES DE LAS EMPRESAS BANCARIAS. . 3. 5. BCR. BCR.Los IB son Empresas Financieras.Los IB otorgan créditos a plazos más cortos que los INB 9. Boletín Mensual (publicación mensual) 8.Los IB pueden crear dinero giral. BCR. Bibliografía 1.- La intermediación se hace a través de la Bolsa Los clientes acuden a sus Bancos sin intermediarios 14. Reseña Económica (publicación trimestral) 7. LAS CUENTAS FINANCIERAS DEL PERU. Revista bimensual producida por H & R Asociados. Lima. BOLSA Y FINANZAS. 1983 LAS CUENTAS MONETARIAS Y 4. BCR. 1978. La diferencia fundamental entre Intermediarios Bancarios (IB) y los no bancarios (INB) consiste en que: . APUNTES SOBRE FINANCIERAS. Juan Candela. .Las políticas del BCR afectan a los IB pero no a los INB . Sergio Málaga. BCR. los INB son empresas de Servicios. BCR. Nota Semanal (publicación semanal) 6. 1976.

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