SELASA, 15 MARET 2011

Transaksi Eksposure

TRANSAKSI EKSPOSURE
PENDAHULUAN
Seiring dengan sifat bisnis menjadi interna-sional, beberapa perusahaan terekspos terhadap risiko kurs tukar yang berubah.Perubahan2 dalam kurs tukar dapat mem-pengaruhi penyelesaian kontrak2, arus kas, & nilai perusahaan. Secara konvensional, eksposur mata uang asing diklasifikasi menjadi tiga tipe: 1. eks-posur transaksi, 2. eksposur ekonomi 3. eksposur translasi.

Eksposur transaksi: sensitivitas nilai mata uang domestik yang “direalisasikan” atas arus kas kontraktual
perusahaan dalam dedominasi dalam mata uang asing terhadap perubahan2 kurs tukar yang tidak diharapkan.

Eksposur ekonomi: tingkat dalam mana nilai perusahaan akan dipengaruhi oleh perubahan2 yang tidak
terantisipasi dalam kurs tukar.

Eksposur translasi: potensi bahwa laporan keuangan konsolidasi perusahaan dapat dipengaruhi oleh
perubahan2 dalam kurs tukar. Eksposure transaksi muncul ketika perusahaan menghadapi arus kas kontraktual yang ditetapkan dalam mata uang asing.Ketika suatu perusahaan melakukan penjualan (pembelian) ke luar negeri, maka hasil rupiah yang akan diterima (dibayar) dari (ke) luar negeri ini menjadi tidak pasti.Jika Rupiah terdepresiasi (terapresia-si) terhadap suatu valas, maka penerimaan rupiah akan menjadi lebih besar (kecil). Hal ini berlaku sebaliknya untuk pembayaran. Transaksi lain yang menyebabkan perusahaan menghadapi eksposur transaksi adalah kontrak pinjammeminjam.Jika perusahaan Indonesia meminjam (meminjamkan) dalam US$, ketika Rupiah terdepresiasi, maka Rupiah yang dibayarkan sebagai bunga dan pokok pinjaman akan membesar (mengecil). Hal ini akan berlaku sebaliknya, jika Rupiah terapresiasi.Perusahaan yang mempunyai piutang atau utang dalam denominasi mata uang asing, merupakan subyek ekspo-sur transaksi, dan penyelesaiannya mempengaruhi posisi arus kas perusahaan. Manajemen eksposur transaksi dapat dilakukan dengan lindung nilai, yaitu dengan menggunakan kontrak2 keuangan maupun teknik2 operasional.

Kontrak-kontrak keuangan:
1. Lindung nilai pasar forward. 2. Lindung nilai pasar uang. 3. Lindung nilai pasar opsi. 4. Lindung nilai pasar swap.

Teknik-teknik operasional:
1. Pemilihan mata uang faktur. 2. Strategi percepatan/perlambatan. 3. Penentuan bersih eksposur LINDUNG NILAI PASAR FORWARD Perusahaan dapat menjual (membeli) forward piutang (utang) mata uang asingnya untuk mengeliminasi eksposur risiko tukarnya.Jika pendapatan yang akan diterima dalam valas di masa mendatang dalam posisi tidak dilindung nilai, maka besarnya arus kas dalam mata uang domestik bergantung pada kurs spot di masa mendatang.Jika pendapatan tersebut dilindung nilai dengan forward, maka apapun yang akan terjadi dengan kurs spot mendatang, tidak akan berpengaruh terhadap arus kas dalam mata uang domestik. Keuntungan dan kerugian dari lindung nilai forward dirumuskan: Keuntungan = (F – ST) x Nilai piutang valas. Kerugian = (ST - F) x Nilai piutang valas. Keputusan lindung nilai pasar forward dilakukan sebelum penyelesaian transaksi terjadi (ex ante). sehingga untuk memutuskannya dapat mendasarkan diri pada tiga skenario: 1. STF: keuntungan kontrak forward mendekati nol, tetapi lindung nilai forward menghilangkan eksposur tukar. 2. ST<F: perusahaan mengharapkan keuntungan positif dari lindung nilai forward. Perusahaan berharap untuk meningkatkan pendapatan sekaligus menghilangkan eksposur tukar. 3. ST>F: perusahaan dapat menghi-langkan eksposur tukar melalui kontrak forward hanya pada biaya atas pendapatan Rupiah yang diharapkan kurang dari penjualan luar negeri.

Mengkonversi utang dalam mata uang domestik di pasar spot yang berlaku. tanggal penyerahan. jika tidak menguntungkan. yang menyediakan hak. dan Forint Hongaria.Lindung nilai opsi memungkinkan perusahaan untuk membatasi risiko penurunan sekaligus memelihara potensi kenaikan.Efektivitas teknik lindung nilai silang akan bergantung pada stabilitas dan kekuatan atas korelasi Won/Yen. 5.ada arus kas interim sebelum dan sampai dengan tanggal maturitas atas kontrak futures yang yang diinvestasikan pada tingkat bunga tidak pasti. maka opsi tidak akan diekskusi. Untuk piutang (utang) valas. Menginvestasikan utang dalam mata uang domestik di dalam negeri. LINDUNG NILAI EKSPOSUR BERSYARAT Kontrak opsi dapat juga menyediakan suatu lindung nilai yang efektif terhadap apa yang disebut eksposur bersyarat.Karena GE dapat atau tidak dapat mengha-dapi eksposur tukar bersyarat pada apakah penawarannya akan diterima. Berkaitan dengan sifat pengutipan harga pasar. yang mempunyai korelasi tinggi dengan kurs Won/US$.Benet (1990) menyarankan bahwa kon-trak2 futures komoditas mungkin digunakan secara efektif untuk lindung nilai silang beberapa eksposur mata uang minor. untuk menjual (terhadap piutang valas) atau membeli (terhadap utang valas). maka opsi akan diekskusi. maka perusahaan USA dapat menggunakan pasar forward Yen/US$. Kroon Estonia. baru akan diketahui dalam tiga bulan mendatang. untuk won (Korsel). jika pasar forward dalam Won/US$ berfungsi dengan baik. pendapatan dalam mata uang domestik dari hasil penjualan valas dihitung: [(Harga ekskusi x nilai valas) – Nilai akan datang premi opsi total]. Jika posisi menguntungkan bagi peru-sahaan (pembeli opsi). tidak menjadi masalah. Untuk mengatasi masalah tsb. Lindung nilai silang melibatkan lindung nilai suatu posisi dalam satu aset dengan mengambil suatu posisi dalam aset yang lain. GE sedang menawarkan proyek pembangkit listrik di Propinsi Quebec. 3. Misalkan. tetapi karena pasar tersebut belum berkembang. tetapi bukan kewajiban. Perusahaan dapat membeli opsi beli (jual) mata uang asing untuk lindung nilai utang (piutang) mata uang asingnya.Di bawah lindung nilai opsi.Opsi mata uang menyediakan lindung nilai “pilihan” yang fleksibel terhadap eksposur tukar.Dalam kontrak opsi.Kontrak forward lebih cocok untuk lindung nilai daripada kontrak futures karena dua alasan: 1. dan Bath Thailand. yang dilindung nilai dengan membeli opsi jual (beli) valas. Tidak seperti kontrak forward yang dibuat khusus untuk kebutuhan khusus perusahaan.Untuk transaksi piutang dalam valas. Misalkan. di luar negeri. 2. 4. lindung nilai dengan kontrak futures akan sulit. seperti: Koruna Ceko. Jika penawaran diterima. Kanada. Derivatif Mark Jerman dapat efektif dalam eksposur lindung nilai silang dalam beberapa mata uang Eropa Tengah dan Timur. Won Korea. Menagih piutang dalam valas kepada mitra bisnis dan menggunakannya untuk membayar kembali utang valas. Peso Filipina. pembeli dikenakan premi (harga) opsi. dsb. kontrak future adalah instrumen yang distandarkan dalam hal ukuran kontrak. LINDUNG NILAI SILANG ATAS EKSPOSUR MATA UANG MINOR Jika perusahaan menghadapi eksposur kurs tukar dengan mata uang minor yang pasar keuangannya belum berkembang.Konsekuensinya. Menerima nilai maturitas atas investasi di dalam negeri. perusahaan kehilangan peluang untuk memanfaatkan atas peruba-han2 kurs tukar yang menguntungkan.Aggarwal dan Demaskey (1997): kon-trak derivatif Yen Jepang efektif secara nyata dalam eksposur lindung nilai silang terhadap mata-mata uang minor seperti: Rp Indonesia.Eksposur bersyarat merupakan situasi dalam mana perusahaan dapat atau tidak dapat menjadi subyek terhadap eksposur tukar.. maka GE akan menerima C$100 juta untuk memulai proyek. lang-kah penting pertama dalam lindung nilai pasar uang adalah menentukan jumlah valas yang akan dipinjam Prosedur lindung nilai pasar uang: 1. Salah satu kelemahan lindung nilai pasar forward dan uang adalah metode ini secara lengkap menghilangkan eksposur tukar. opsi akan diekskusi jika ST < E (ST > E). Hasilnya. Meminjam valas sebesar nilai sekarang atas piutang perusahaan. LINDUNG NILAI PASAR UANG Perusahaan dapat meminjam (meminjam-kan) dalam mata uang asing untuk melindung nilai piutang (utang) mata uang asingnya. tanpa memandang kurs spot di masa mendatang. perusa-haan USA akan mengalami kesulitan untuk melakukan lindung nilai. ia menghadapi suatu situasi eksposur bersyarat khusus. maka jika akan melakukan lindung nilai dapat menggunakan teknik lindung nilai silang. 2.Suatu kesulitan . dengan cara mengkaitkan aset2 & kewajiban2-nya dalam mata uang yang sama.

PENENTUAN BERSIH EKPOSUR Strategi lindung nilai ini disebut “lindung nilai alamiah”. lakukan ekskusi. lakukan ekskusi.Misalkan.Jika perusahaan menerapkan penentuan bersih eksposur secara agresif.com/2011/03/transaksi-eksposure.blogspot. 4.Swap sangat fleksibel dalam ketentu-an jumlah dan maturitas. Penawaran ditolak dan kurs tukar spot > kurs ekskusi. biaya2 transaksi yang berbeda. pajak perusahaan yang progresif. Suatu pendekatan alternatif adalah untuk membeli opsi jual tiga bulan atas C$100 juta. 3. Tidak perlunya lindung nilai: para pemegang saham dapat mengelola eksposur sendiri. biaya2 gagal bayar. yang merupakan persetujuan untuk menukar satu mata uang dengan mata uang lain pada kurs yang ditentukan sebelumnya.ac. LINDUNG NILAI DENGAN PERCEPATAN & PERLAMBATAN “Percepatan” berarti membayar atau mengumpulkan lebih awal. LINDUNG NILAI EKSPOSUR BER-ULANG DENGAN KONTRAK SWAP Perusahaan terkadang mempunyai persetujuan dengan suatu “urutan” atas utang atau piutang dalam valas. biarkan sampai jatuh tempo. Tbk) DDC Author Year Rs 334. Kontrak swap seperti suatu portofolio atas kontrak forward dengan maturitas2 yang berbeda. AKANKAH PERUSAHAAN MELAKUKAN LINDUNG NILAI? Dua pendapat tentang lindung nilai: 1.Diversifikasi dapat dilakukan dengan pembayaran dalam bentuk SDR.Dalam kasus ini. piutang dalam valas. Hal ini karena adanya: 1. asimetri informasi. atau mendivesifikasi risiko tukar dengan pemilihan secara tepat mata uang faktur. sehingga jika terjadi gejolak kedua sisi ini akan saling meniadakan eksposur.456 KRI a Kristin Mahanani 2007 . 4. Penawaran diterima dan kurs tukar spot > kurs ekskusi.Lindung nilai ini dilakukan dengan cara memiliki piutang dan utang dalam valas tertentu. ada empat kemungkinan hasil: 1. Kontrak forward dengan jangka waktu lebih panjang sangat jarang tersedia. Penawaran diterima dan kurs tukar spot < kurs ekskusi. sedangkan “perlambatan” berarti membayar atau mengumpulkan terlambat. membagi. pada suatu urutan atas tanggal2 di masa mendatang. 2. itu mem-bantu memusatkan fungsi manajemen eks-posur tukar perusahaan dalam satu lokasi. LINDUNG NILAI MELALUI MATA UANG FAKTUR Perusahaan dapat mengubah. yaitu kurs swap.id/bayu di Kirimkan Ini lewat EmailBlogThis!Berbagi ke TwitterBerbagi ke Facebook 06:38 http://stie-mceacidbayu.untuk mengaitkan dengan eksposur bersyarat menggunakan alat lindung nilai tradisional seperti kontrak forward. perusahaan dapat melakukan lindung nilai terbaik dengan menggunakan kontrak swap mata uang. biarkan sampai jatuh tempo.Dalam kondisi ini. Penawaran ditolak dan kurs tukar spot < kurs ekskusi. dengan maturitas berkisar antara beberapa bulan hingga 20 tahun. 2. 3.Hanson International. Perlunya lindung nilai: adanya ketidaksempurnaan pasar. diubah dengan Rp.html Analisis penggunaan teknik hedging Eksposur transaksi untuk meminimalkan risiko akibat fluktuasi kurs valuta asing (simulasi pada laporan keuangan PT. Hal ini dapat dilakukan jika pasar modal “sempurna”.Perusahaan akan berusaha mempercepat (memperlambat) membayar mata uang kuat (lemah).Perusahaan akan menyukai percepatan (perlambatan) dalam menerima mata uang lemah (kuat). atau eksposur dibagi dengan cara meminta 50% pembayaran dalam mata uang Rp & 50% dalam denominasi valas. 2. Diposkan oleh stie-mce.

Variabel dalam penelitian ini adalah teknik hedging dengan forward contract dan eksposur transaksi. dengan perlakuan pada laporan keuangan konsolidasi periode 2004. Adapun subjek penelitiannya adalah PT. Tbk. Apabila perusahaan memiliki kewajiban untuk menyerahkan asset tertentu kepada pihak lain dimana perusahaan tersebut akan menerima sejumlah uang dan pada saat yang sudah ditentukan. http://library.Language ind Abstract Perusahaan yang memiliki cash flows valuta asing yang relatif besar. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui mekanisme forward contract hedging dalam mengendalikan risiko akibat fluktuasi kurs dan diharapkan penggunaan teknik hedging tersebut menguntungkan bagi perusahaan. hendaknya melakukan analisis yang lebih rinci terhadap sampel yang diteliti sehingga hasil yang diperoleh lebih akurat. biasanya akan mempunyai risiko yang relatif tinggi pula terhadap fluktuasi kurs valuta asing. yaitu analisis yang berhubungan dengan perhitungan pada aktiva (kewajiban) bersih perusahaan apabila dilakukan forward contract hedging. sehingga laba bersih perusahaan mengalami peningkatan. Tbk. Hanson International. Hanson International.ac. salah satunya adalah dengan melakukan tindakan hedging.id/free-contents/index. ini berarti PT.com/penggunaan-teknik-hedging-contract-forward-untuk-meminimalkan-risiko-akibat-selisih-kurs-studi-kasus-padapt-bayer-indonesia-tbk-pdf. Saran yang diberikan berkaitan dengan hasil penelitian ini yaitu (1) bagi PT.um. Hasil dari analisis kuantitaf ini selanjutnya dijabarkan dalam analisis kualitatif. sebaiknya (a) melakukan peramalan terhadap pergerakan nilai tukar sebelum memilih untuk melakukan. Tbk. Hanson International. selain itu perusahaan juga akan memperoleh laba selisih kurs. tidak lagi memiliki risiko terhadap fluktuasi kurs sampai dengan saat jatuh tempo pembayaran. Metode analisis yang digunakan adalah analisis kuantitatif.html http://jurnalskripsi. (b) dalam mengantisipasi kurs yang memiliki volatilitas tinggi sebaiknya perusahaan memilih option contract hedging. asset tersebut memiliki nilai yang jauh dari yang diharapkan maka perusahaan tersebut akan menderita kerugian. Untuk itu diperlukan suatu mekanisme yang dapat mereduksi kerugian yang diakibatkan oleh fluktuasi kurs valuta asing. (2) bagi penelitian selanjutnya.htm . Beberapa simpulan yang dihasilkan dalam penelitian ini yaitu menunjukkan bahwa mekanisme dalam menghedge kewajiban moneter perusahaan adalah dengan membeli forward contract valuta asing yang mendenominasi kewajibannya.php/pub/detail/analisis-penggunaan-teknik-hedging-eksposur-transaksi-untuk-meminimalkanrisiko-akibat-fluktuasi-kurs-valuta-asing-simulasi-pada-laporan-keuangan-pt-hanson-international-tbk-32705.

3:7843.893/03.&$ .3 2025:3.470.

.9.3-07.8470.9.8/. 89.&$ 109.3.30:.3.39:35.-9.8.9.843./.89033/:33.

3 -. -.3..9 8548:7-078.3.5.3/...2.9.3203072.32347   &$! $&##$#%   4397.203.38:.7.3%2:7 80507947:3.9:89:..301091907.03 ..508548:79:./.:.. .9.:/..703.507:8.5./.33.9203.503.3/80-:908548:7 -078./.35740502-.. ./07.5. /.:9/.-:.:9/.2-0-07.8.80  43 97./.7  8.3745./.7./.3 2.5.2030/.901091/. .9.9:3/:33..458/.39897/!74538":0-0..389:.8.7-078.:..91.7.3 0109180.04 74438943..7.9%.3473943.7.5740 .9.22.5.3.1:9:708424/9.  :9..3/.5..9:..9:08:9.9.3/9072.:.  43470..9.3/  07.43 97.9203.7.3. 0309  203.9.52.7:.8/. !08453..208548:73/:33..3 ../.5...910305.302.9.7072.9../. 2.3/.7..9..380.5././.29.7./.58:.3203/.01091:39:3/:33..3-0-07..7.. /.503.8.508548:79:.5.3/09.95.82:33/:3.7. %03./.  .7.3203.7. /.5./ 8:-0907.5.9207:5.32347805079#53/4308.:39:202:.3/9072..808548:7-078.3..208548:73/:33.9:8:8 $:. 08548:72.3907.3 80/.

-:.3207:5..3/.3.91.7.58050798:.8 .0781.3.7.7 .3/03.33.8. . 202-.3/03.3-07808548:780..5...3.8.28..30-..7.9.38.9:54794144.8 ..920.31.79 202-.38..8050794397.35747081   548.32.32025:3. .9..5.9:90254   !03.3 507.9:7 8.507..7.5.38:.3.9.3203:..3:..507:8.3/03...308548:7-078.724/.3 /.8:.3.3-07-0/. 8025:73.8 /:-.9:2.7//03.3/03. 80/..79202-./. .8 :9.8 /03./03././.  502-.903/:33.:203/..9:79..9.22.7  5. 147.3..2..507:8. 97.7...93/:33./.9:4..05.9108-0/./.3/03.8  !03.7507:8.8:83 .3...9.3#5 .9::788.5.243/83 507:8.703.3 .3:39:203:...9.:.89.9203:-....7.2 .32.38.7./.7.3502.3/94.905.8.9..:.3/.7.3  4397.84397.9.3/80-:9 3/:33.3507809::.  %/.9:90254   &$! $&## & %#$!  !07:8.5.2.33/:33.:.3:789:.3/.:39:202-0458:.507:3.8  -../.:39:203.9.89079039: 803..9.3 502-. 025.9...9073. 147.9:79.7..7//03.9.7.3203:3..9..3.32.39:202:8.-.:.-:.9203:3..:.5.320307.78.081.5.../..3/.9/.2.3.3.3/94..5..390780/.3.9.9/.9:79..:08548:7/-.3..3#5  /. :.380-0:23.380.05..2-.3.3:9.9.9.907-..2 203072.7/03.3/.8/.:.3 :2.5.78549:7808:8 .38./843./.9.78549:7808:8 .9 202-..34397.3:789:.3.020308 548:79:.7.209039: ...   !%&#$! $&#  $97./.3/.7.:.99039.9 202507.9 !07:8.:..3/.2-..5020.:.9.58.883.3 1:382..3. 3/:33.08548:7803/7 ..9 2.3-07-0/.9./03.7/  $:.3203..7.5 2..7.5 5..147.3907.97.78549:7808:8 -.8./04.8-078.7.7.9. .302.3/.-0-07.9.78549:7808:8 -.9.7.25.3..87849:.9:503/0.3/9072.05.9.3907.72.3.503/..32.8.9.3/:33.8:9.8209731472.38.3/:33.3503039:.3 ..8025:73. 4397..507809::.3.9: :7:9..3/9072.:78 .7.907.3-07:8.202507.35..3.203/.0 .3 5:9.202 5:9.09/.902:33.:.:3   &&%&%&#   !07:8.3/9039:.9 !07:8../.2-.8..:203:25:./...3 -07..9::7:9.33/:33.2.3 08548:7 .3./..5.8   !#&$&&  :.    !07:3.. $. 9.3.3:789:.3/.:203:25:..308:8   !03.20239.3 .8.308:8   !03./03.9 02.7081 9:202 -.920304.:5:9.8.  -.25.9./2..3.3.9.:.. /..3 -07.2.2/03423. :..9:0-5.0/:.2-.35.3 507.3:789:.3/..:.2-039:$#   &!#!% !#%  !07.38..340890 2.3/.39.2/..

0.92.-.0%990707-.330..0-44  995.4%807-.:/  72.

.

: -48549 ./-.0.890 2..42.

 .

.

83 82:.3!% ..91:9:..384339073.88503:3./.8 08548:70 92  3..85.38.38.8:39: 20232.39030/38548:797.-.30:. %-  .3.547.8:78.3784. .:9..97.943.

   f  ¾ f ¾°.ff°f°  .

5..3.3:93./.-.33. .3-.3/2.33-079::.3147.80:2..:.51:9:.91     0-07.3-.3/.3.3 93/.3203.3     $.  03/..390780-:9.3/..33.3203072..4397.30/3 !0309.3401:9:..90/3  -..3/03..7.91-08..3907.3/..3503:3.3203/03423..!% . 20..3784.5...../03.:9...3. 3-07. .3/.4397..33.50309.35..88 :.320250740.2.850309.547.-./...4.384339073..3 ./.3.. %- 80-../..32.25033. %- /03..:9. 507:8..943.3-07..3/.8.88099079039:05.3843 39073.9/.8:78..7/...../.4397.83 8.:.3.3507.3/..4397.5.8:78.34384/.7.3.9 0/3/.3-07:-:3.9:3..3  .7.7/..1380.320. 0.550707.7.3.9.3202-0 147. 507:8.7.8:78/.3  .7.3.35.38:.3 203/079.3/507400-.35079:3..85074/0  094/0.8:788.943.9.5.3820/.3..5./03.3..370..202784907.38:/.9:.250.370.308548:7 97.8 .380.507:8.220303/.07:.3 &39:9:/507:..5:38:-050309.3...825:..88:.88:.32020./.907..907.38../.88.-.!% .80.39:507:8.35.88.3     './03.3..33.3:.808:78 803.7.90/3 ../.:.3 80..:7..3843 39073.3:39:20307.:9./.3./.3820147.9.8.7 -.79!% .20.3 -078507:8.30-73.83.9:203:3:.3202.320245943.9:20..f°–f–  °   -897..8.32430907507:8.88...25.7.3.3202.3 .3903 0/390780-:9203:39:3..:.-.9  995.3.3/-07.3:93..-.3.9.3.250309.:./.250309.7 80-0:2202:39:20. 20.507:8.7/.3:39:20309.5.9: 90254502-.943.:9.-078507:8.22030/00.38.58.3/.9:.2.8/.507:8.784.9:  -.3/:3.9.3 2025:3..-.91 ./9039:../.99.51:9:.-.3..390780-:9.9.3820.399..3/./.3 507./.91935:...3147.3985./..8.83.3..-0/.3/909803..-.9030/3/03.7/..880990780-:92023.399.9..91:9:.9  !07:8..3..9..33.:20.92070/:807:..3/03.8 /..8 9380-. %- 9/./.:..30:.33.:/..2203.-.8148..-.4397.8:78.:.3.-.83 5.

.

-7.7 :2 . /..

4390398.1700 .

3/0 55.

5:-.

./09.

9 1:9:.:9.. .547./.3 59 .3 0:.943.3.83 82:.8 5.-.8 :39: 20232.38.3 903 0/3 08548:7 97.88 503:3. 9-   92  995...3843 39073.3.8 :78 . .3 784 ..

.

42.8758 .:73.

3 903 0/3 .-..3 784 .9 147.9 808 :78 89:/ .. 59 -..7/ :39: 20232. 9- 5/1 92 ./.8:8 5.4397.07 3/4308.503:3.

 .

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful