Curso de Analise Fundamentalista

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Sumário
CAPÍTULO 1- Objetivos da Análise de Balanços 1.1 - O que pretende a Análise de Balanços 1.2 - Usos e Usuários da Análise de Balanços CAPÍTULO 2 - A Estrutura das Demonstrações Financeiras 2 - A Estrutura das Demonstrações Financeiras CAPÍTULO 3 - Análise Setorial 3 - Análise Setorial CAPÍTULO 4 - Metodologia de Análise Panorama das Técnicas de Análise 4.1 - Metodologia de Análise 4.2 - Panorama das Técnicas de Análise de Balanços CAPÍTULO 5 - Técnicas de Análise 5.1 - A importância dos Dados Históricos 5.2 - Análise Vertical e Horizontal 5.2.1 - Análise Vertical 5.2.2 - Análise Horizontal 5.3 - Análise Através do Índices 5.3.1 - Índices de Liquidez 5.3.2 - Índices de Atividade 5.3.3 - Ciclo Operacional e Financeiro 5.3.4 - Capital de Giro 5.3.5 - Necessidade de Capital de Giro 5.3.6 - Saldo de Tesouraria 5.3.7 - Indicadores de Rentabilidade 5.3.8 - Indicadores de Estrutura de Capital 5.3.9 - Alavancagem Financeira 5.3.10 - Indicadores de Capacidade de Pagamento 5.3.11 - Indicadores de Mercado CAPÍTULO 6 - Eventos e Benefícios 6.1 - Dividendos 6.2 - Bonificação
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6.3 - Desdobramento de Ações 6.4 - Grupamento de Ações 6.5 - Subscrição de Ações 6.6 - Ajuste de Resultado e Cotações CAPÍTULO 7 - Análise Através dos índices 7.1 - Análise Através dos índices 7.2 - Exercícios CAPÍTULO 8 - Análise Através dos índices - Outros 8.1 - Índices 8.2 - Índices 2 - Roger John Maudsley

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O QUE PRETENDE A ANÁLISE DE BALANÇOS
A Analise de balanços objetiva extrair das informações Demonstrações Financeiras para a tomada de decisões. A companhia de acordo com as regras contábeis, fornece uma série de dados, que representam suas demonstrações financeiras. A Analise de Balanços transforma esses dados em informações para a tomada de decisões em relação a alternativas de investimentos. Distinção entre dados e Informações Dados --> são números ou descrição de objetos ou eventos que, isoladamente, não provocam nenhuma reação ao leitor. Informações -->representam, para quem as recebe, uma comunicação que pode produzir reação ou decisão. Ilustração da idéia:

A Analise de Balanços preocupa-se com as demonstrações financeiras das quais essas, precisam ser transformadas em informações para que se possa concluir se a empresa vem sendo bem ou mal administrada, se tem condições de ser concedido crédito, se tem recursos ou não de pagar suas dívidas, se é ou não lucrativa, eficiente o ineficiente, se irá falir ou continuará operando. Informações Produzidas pela Análise de Balanços: - Situação Financeira; - Situação Econômica; - Desempeno; - Eficiência na utilização de recursos; - Pontos fortes e fracos; - Tendências e perspectivas; - Quadro evolutivo; - Adequação das fontes às aplicações de recursos; - Causas das alterações na situação financeira; - Casas das alterações na rentabilidade; - Evidências de erros na administração; - Providências que deveriam ser tomadas e não oram; - Avaliação de alternativas econômico-financeiras futuras.

http://www.ricardoborges.com/cgi-local/index.pl?prog=manualdemonstcontabeis.pl&secao=aprenda&tipo=analbalpret (1 of 2)6/17/2006 9:59:51 AM

ricardoborges@ricardoborges.ricardoborges.ricardoborges.pl?prog=manualdemonstcontabeis.com http://www.pl&secao=aprenda&tipo=analbalpret (2 of 2)6/17/2006 9:59:51 AM .Cursos Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .com Email .com/cgi-local/index.

pl?prog=manualdemonstcontabeis. Trading system. porém a um prazo mais longo. Exemplos: Fornecedores--> Precisa conhecer a capacidade de pagamento de seus clientes. As corretoras como agente dos investidores. Além da análise financeira são considerados outros fatores relacionados ao preço e a valorização das ações. Portanto. pois.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. A análise é feita de igual forma dos superiores a um ano.com/cgi-local/index. . . empresas http://www. Corretoras de Valores e Públicos Investidores--> Esse tipo de análise destina-se para o investimento em ações. preocupam-se basicamente com rentabilidade da empresa. Clientes(Compradores)--> . Governo--> a análise de balanços por parte do governo é utilizada intensamente em diversa situações como: concorrências abertas. Bancos comerciais --> Por concederem créditos a curto prazo os bancos comerciais devem observar a situação atual do cliente. ou seja. procurar conhecer ou obter. . Financeira Cursos presenciais de Introdução.Decisões de lançamento de novos produtos.Esses concedem financiamentos a um número menor de empresas. a sua liquidez. alguma informação sobre a situação futura.pl&secao=aprenda&tipo=analbaluso (1 of 2)6/17/2006 10:00:16 AM . . Análise Técnica e Fundamentalista. Concorrentes--> É de extrema importância a análise dos concorrentes podendo ser fator de sucesso ou de fracasso da empresa no mercado.A análise ocorre por parte do comprador quando depende de fornecedores que não possuam o mesmo porte dele ou que de alguma forma possam oferecer riscos. O comprador deve analisar quais os fornecedores proporcionam-lhe maior segurança. ele só receberá dos clientes se a situação futura deles for boa. Bancos de investimentos --> .Analisar quando existem poucos fornecedores no mercado e a relação comprador e fornecedor é bastante forte. o financiamento concedido vai depender da situação futura do cliente. . A análise é feita de igual forma dos Bancos Comerciais e os de investimento. tendo como finalidade determinar quais são os pontos para a solução dos seus problemas. analisar balanços é fundamental para quem pretende relacionar-se em algum aspecto com a empresa.ricardoborges. Sociedade de crédito imobiliário--> Os financiamentos por essas sociedades são concedidos a construtoras por prazos superiores a um ano. construção de ma fábrica ou concedimentos de prazos de financiamentos são decisões muitas vezes tomadas em função da situação do balanço mostrado pelos concorrentes. e também.O risco assumido pelo banco de investimento precisa ser rigorosamente calculado.Para o Banco de investimentos analisar a tendência e fazer previsões é muito mais importante do que fazer análise da situação atual do cliente. O diagnóstico de uma empresa quase sempre começa com uma rigorosa análise de balanços. Macroeconomia para investidores e mais USOS E USUÁRIOS DA ANÁLISE DE BALANÇOS A Análise de demonstrações financeiras de uma empresa é de fundamental importância na tomada de decisões.É importante para a empresa saber qual é a sua posição em relação a seus concorrentes e como se situa sua liquidez e rentabilidade. Portanto.

evitando que fornecedores e bancos tenham enormes prejuízos com empresas que vão à falência ou entram em concordata.ricardoborges.ricardoborges@ricardoborges.ricardoborges. etc.Cursos concessionárias de serviços públicos. Acompanhamento de Clientes e Fornecedores--> a análise de balanços proporciona bons resultados na previsão de insolvência.com http://www.pl?prog=manualdemonstcontabeis. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .com Email . setores da economia.com/cgi-local/index.pl&secao=aprenda&tipo=analbaluso (2 of 2)6/17/2006 10:00:16 AM .

As demonstrações financeiras costumam ter um número muito grande de contas. Motivos para se fazer uma Padronização .Descoberta de erros.Comparabilidade. . Macroeconomia para investidores e mais A ESTRUTURA DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Como já sabemos a análise de balanços visa extrair informações para a tomada de decisões. Modelo de Padronização Balanço Patrimonial http://www. .Adequação aos objetivos da análise.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. é preciso efetuar um trabalho de condensação e crítica dessas contas antes de se iniciar a análise. .pl&secao=aprenda&tipo=analbalest (1 of 4)6/17/2006 10:00:43 AM .com/cgi-local/index. Análise Técnica e Fundamentalista.Intimidade do analista com as demonstrações financeiras da empresa. Trading system.Simplificação. . . Esse trabalho é chamado de "Padronização".pl?prog=manualdemonstcontabeis.ricardoborges. Financeira Cursos presenciais de Introdução. O perfeito conhecimento do significado de cada conta facilita a busca de informações precisas.Precisão nas classificações de contas.

com/cgi-local/index.ricardoborges.Origens e Aplicações de Recursos.V = Análise Vertical A. setor de atuação.= Análise Horizontal Visto o modelo de Padronização do balanço patrimonial e do demonstrativo de resultados. avaliação de estoques. principais práticas contábeis. e etc.Mutações do Patrimônio Líquido. vencimentos e garantias de obrigações de longo prazo (financiamentos). como: contexto operacional da empresa. . efeitos conjunturais.= Análise Horizontal A. previsões. .pl?prog=manualdemonstcontabeis.Balanço Patrimonial.pl&secao=aprenda&tipo=analbalest (2 of 4)6/17/2006 10:00:43 AM . taxas de juros.V = Análise Vertical A.H. a seguir é mostrado as principais partes publicadas por uma cia de capital aberto impostas pelas Leis das Sociedades Anônimas (Lei nº 6. compras. depreciação e http://www. .Demonstrações de Resultados. produtos. Notas Explicativas: São dados e informações que ora complementam as demonstrações financeiras. Demonstrações Financeiras: . resultados alcançados.404) que é de grande importância para desenvolvimento de análise: Relatório de Administração: Este relatório coloca a par os acionistas e terceiros informações que se julgam importantes sobre diversos aspectos do desempenho e perspectivas da empresa relativa as estratégias de vendas.Cursos A.H.

PASSIVO Passivo circulante .Disponibilidades. não classificáveis no Ativo Circulante ou Realizável a Longo Prazo que não se destinem a manutenção da atividade da companhia ou empresa. enquanto não capitalizada. Ativo Realizável a Longo Prazo . Resultado de Exercícios Futuros . inclusive financiamentos para a aquisição de bens e direitos do Ativo Permanente quando vencerem no exercício seguinte.Montante do capital subscrito e.Prêmios recebidos na emissão de debêntures.Direitos que tenham por objeto bens destinados à manutenção das atividades da companhia ou exercidos com essa finalidade. etc. doações e subscrição para investimentos. As notas explicativas contém um conjunto de elementos que auxiliam o analista a fazer uma avaliação mais detalhada da empresa. diretores.Obrigações da companhia. . Reserva de Capital .Produto de alienação de partes beneficiárias e bônus de subscrição. espécies de ações do capital social. Ativo Permanente Investimentos . .Receitas de exercícios futuros diminuídas dos custos e despesas correspondentes. .Direitos derivados de adiantamentos ou empréstimos a sociedades coligadas ou controladas. Parecer dos Auditores: Este relatório é obrigatório apenas para empresas de capital aberto. .Aplicações de recursos em despesas do exercício seguinte. aquelas que tem seus papéis negociáveis (ações ou Debêntures) colocados junto ao público.pl&secao=aprenda&tipo=analbalest (3 of 4)6/17/2006 10:00:43 AM . .Direitos realizáveis no curso do exercício social seguinte. o Balanço Patrimonial deve conter os seguintes grupos de contas: ATIVO Ativo Circulante . ou seja. acionistas ou participantes no lucro da companhia. eventos e benefícios.Cursos outras previsões.Ágio na emissão de ações ou conversão de debêntures e partes beneficiárias.ricardoborges. . Balanço Patrimonial: Conforme Lei nº 6404/76.Correção monetário do capital. Diferido . Passivo Exigível a Longo Prazo . que não constituírem negócios usuais na exploração do objeto da companhia.Obrigações vencíveis em prazo maior do que exercício seguinte.Aplicações de Recursos em despesas que contribuirão para a formação do resultado de mais um exercício social.Direitos realizáveis após o término do exercício seguinte. parcela não realizada. inclusive os de prioridade comercial o industrial. Imobilizado .com/cgi-local/index.pl?prog=manualdemonstcontabeis.Participações em outras sociedade e direitos de qualquer natureza. por dedução. http://www. inclusive juros pagos o creditados aos acionistas durante o período que antecedem o início das operações sociais. Patrimônio Líquido Capital Social .

DEMOSNTRATIVO DO RESULTADO DE EXERCÍCIO Receita Bruta das Vendas e Serviços (-)Devoluções (-)Abatimentos (-)Impostos (=)Receita Líquida de Vendas e Serviços (-)Custo das Mercadorias e Serviços Vendidos (=)Lucro Bruto (-)Despesas com Vendas (-)Despesas Gerais e Administrativas (-)Depreciação e Amortização (-)Despesas Financeiras (+)Resultado de Equivalência patrimonial (-)Outras Despesas Operacionais (+)Outras Receitas Operacioinais (=)Lucro Operacional (+)Receitas não-operacionais (-)Despesas não-operacionais (=)Resultado Antes do Imposto de Renda (-)Provisão para o Imposto de Renda (+)Reversão do Imposto de Renda (=)Lucro após Imposto de Renda (-)Participação nos Lucros (+)Participações dos Minoritários (=)Lucro do Exercício Numero de Ações (=)Lucro ou Prejuízo por Ação Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .Lucros gerados pela companhia.com/cgi-local/index.ricardoborges.pl&secao=aprenda&tipo=analbalest (4 of 4)6/17/2006 10:00:43 AM .Contas constituídas a partir de lucros gerados pela companhia.Cursos Reserva de Reavaliação .com Email .ricardoborges.Contrapartida do aumento de elementos do Ativo em virtude de novas avaliações. que ainda não receberam destinação específica.pl?prog=manualdemonstcontabeis. documentadas por laudo técnico.ricardoborges@ricardoborges.com http://www. Lucros ou Prejuízos Acumulados . Reserva de Lucros .

Relações de concentração para as maoires firmas. .Como devemos classificar a indústria: de crescimento.Número de empresas que participam do setor. cíclica.Existe sazonalidade de vendas? 3. o imobilizado com o patrimônio líquido. é fazer comparações. .Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.Existe sazonalidade de compras de matérias-primas? . Os índices de balanços expressam relações entre partes das demonstrações financeiras e a análise de balanços está toda calcada neles.Taxa de aumento do custo de mão de obra e produtividade.Como são os produtos da indústria comparados com os produtos substitutos em termos de qualidade.Capacidade instalada e seu nível de ocupação. Estrutura e Estágio de Competição na Indústria: 1. evolução de contas.existe sazonalidade de produção? http://www. ativo e Patrimônio Líquido.Subdivisão do setor. composição percentual das demonstrações financeiras. ativo circulante com o passivo circulante. rentabilidade.? .Estrutura do Setor . aparência. 1.Quais são as políticas de preços das empresas? Existe competição? .Quais são seus principais mercados? Qual a distribuição geográfica desses mercados.2. Trading system. ou em estágio de maturidade? . defensiva. .Necessidade de novos investimentos para manter a eficiência produtiva e competitividade. tais como: índices de liquidez. etc.Taxa de aumento de preços para produtos.Qual o grau de competição dos produtos estrangeiros no mercado externo e interno? O setor está perdendo ou ganhando competição externa? 2. preço. A seguir é indicados um pequeno roteiro para uma análise setorial. A Natureza e as perspectivas da demanda para produtos e serviços da indústria: . a comparação do índice de uma empresa deve ser feita com as de outras empresas de mesmo setor de atuação. Condições de custo e lucratividade: . . .Quais são os determinantes da demanda? .Distribuição de custos de setor entre mão de obra. Macroeconomia para investidores e mais ANALISE SETORIAL A análise de balanços dos índices só adquire consistência e objetividade quando esses são comparados ao seu setor de atuação. podem-se comparar o lucro líquido com o patrimônio líquido. Análise Técnica e Fundamentalista. . Estágio de Competição . imobilizações. . a fim de nos levar a uma melhor idéias do seu desempenho em relações à média do setor a qual pertence. etc. .pl&secao=aprenda&tipo=analbalsetorial (1 of 2)6/17/2006 10:00:49 AM .Os produtos do setor são relativamente homogêneos na sua natureza ou grandemente diferenciados? .com/cgi-local/index.pl?prog=manualdemonstcontabeis. Por exemplo. . A reação de quem se defronta com situações financeiras e quer delas tirar alguma informação como desempenho passado e principalmente quanto a perspectivas futuras.1.Tendência para fusões e diversificação fora do setor. 1.Quais são as possibilidades de curto e longo prazo da demanda? .Parte de cada firma em termos de vendas. inclusive exportações? . Financeira Cursos presenciais de Introdução.ricardoborges. matérias-primas e gastos indiretos de fabricação. Portanto.

com/cgi-local/index.com http://www.pl&secao=aprenda&tipo=analbalsetorial (2 of 2)6/17/2006 10:00:49 AM .com Email . Tecnologia e Pesquisa Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .ricardoborges.Cursos 4.ricardoborges.ricardoborges@ricardoborges.pl?prog=manualdemonstcontabeis.

Financeira Cursos presenciais de Introdução.2 e 3 devem ser feitas sempre em sequência. por falta de padrões ou por não saber construí-los.com http://www. Trading system.pl&secao=aprenda&tipo=analbalMetAna6/17/2006 10:00:55 AM . Portanto a qualidade da análise fica comprometida por falta de elementos de referência. quando esta não é levada em conta a análise de balanços fica prejudicada.pl?prog=manualdemonstcontabeis. o processo de Tomada de Decisões é estabelecido pelas seguintes etapas: Etapas: As etapas 1.com/cgi-local/index. No capítulo 5.ricardoborges.ricardoborges. deixam-se de se fazer comparações.com Email . Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . iremos deparar com tipos de metodologia de análise. Às vezes. Análise Técnica e Fundamentalista.ricardoborges@ricardoborges. Macroeconomia para investidores e mais METODOLOGIA DE ANÁLISE Em maior parte das ciências.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.

com/cgi-local/index. empresa que passou a operar como central de análise de balanços de bancos comerciais. a análise de balanços era ainda um instrumento pouco utilizado na pratica. Financeira Cursos presenciais de Introdução. Macroeconomia para investidores e mais PANORAMA DAS TÉCNICAS DE ANÁLISE DE BALANÇOS A análise de balanços teve seus primeiros passos ocorridos no final de século passado e tornou-se praticamente obrigatória em 1915 nos Estados Unidos.com http://www.ricardoborges. até 968. Neste mesmo ano foi criada a SERASA. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .ricardoborges. Análise Técnica e Fundamentalista.com Email .Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Trading system.ricardoborges@ricardoborges.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAnalPan6/17/2006 10:01:02 AM .pl?prog=manualdemonstcontabeis. No Brasil.

com Email .com http://www. A grande importância dos dados históricos é que através deles podemos observar o comportamento das demonstrações financeiras ao longo dos períodos em análise. É através da análise histórica que podemos perceber as causas que levaram a empresa obter esse lucro. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .ricardoborges@ricardoborges.com/cgi-local/index.ricardoborges. Outra análise de igual importância é a possibilidade de compararmos os dados da empresa em análise com dados de outra empresa do mesmo setor. Sempre que analisamos uma companhia comparamos valores. Financeira Cursos presenciais de Introdução.pl&secao=aprenda&tipo=analbalimport6/17/2006 10:01:08 AM . como cresceu ou como diminuiu. Macroeconomia para investidores e mais A IMPORTÂNCIA DOS DADOS HISTÓRICOS Comparar dados é uma constante. afim de se obter melhor compreensão de sua evolução perante a média do setor. Trading system. Por exemplo: o lucro de uma empresa um determinado exercício não teria significado se não pudéssemos compará-lo com os lucros obtidos no passado. Análise Técnica e Fundamentalista.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.ricardoborges.pl?prog=manualdemonstcontabeis.

e portanto.ricardoborges.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAnalVertHori6/17/2006 10:01:14 AM . Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .ricardoborges. Macroeconomia para investidores e mais ANÁLISE VERTICAL E HORIZONTAL Estes dois tipos de análise são mais um instrumento de grande utilidade por parte dos analistas. Análise Técnica e Fundamentalista. Trading system. elaborar estudos mais detalhados sobre essas anormalidades. através delas podemos visualizar rapidamente variações anormais de contas de uma demonstração financeira.com http://www.com/cgi-local/index. Financeira Cursos presenciais de Introdução.ricardoborges@ricardoborges.com Email .pl?prog=manualdemonstcontabeis.

não é afetada pela inflação. podemos assim.. os valores encontram-se em moeda de uma mesma data. Trading system. Fórmula: ( Sub-Conta )X 100 Conta Base Exemplo Balanço Patrimonial Demonstrativo de Resultados http://www. Financeira Cursos presenciais de Introdução.pl?prog=ma. Análise Técnica e Fundamentalista.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. como veremos a seguir. uma vez que se trata de contas de uma mesma demonstração financeira. e portanto.ricardoborges.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAnalVert (1 of 2)6/17/2006 10:01:20 AM .ldemonstcontabeis. Macroeconomia para investidores e mais ANÁLISE VERTICAL O objetivo da análise vertical é poder observar ao longo do tempo o comportamento das demonstrações financeiras mostrando a participação percentual em cada exercício social de subcontas em relação a uma conta base que equivale 100%. Nesta análise ao contrário da análise horizontal. estabelecer bases para analises prospectivas..com/cgi-local/index.

ldemonstcontabeis.com http://www.ricardoborges..com Email .ricardoborges@ricardoborges.Cursos Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .pl?prog=ma.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAnalVert (2 of 2)6/17/2006 10:01:20 AM .com/cgi-local/index..ricardoborges.

A análise horizontal pode ser exposta de duas formas como descritas abaixo: para exemplificar.com Email .Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.com/cgi-local/index. bem como fornece subsídios para projeções futuras da companhia. a variação percentual a ser apurada é real. Macroeconomia para investidores e mais ANÁLISE HORIZONTAL O estudo através da Análise Horizontal é o de comprar a evolução individual das contas que compõem as demonstrações financeiras em períodos de tempos consecutivos. cujos valores encontram-se em moeda constante de 31/12/X5. tomando-se como base o primeiro período em análise. da situação presente. Mede a evolução da conta ao longo dos períodos. portanto. Financeira Cursos presenciais de Introdução.com http://www. consideremos a conta "clientes" classificada no ativo circulante do balanço patrimonial.ricardoborges@ricardoborges.ricardoborges. o exercício de 19X3 obteve uma variação atípica na conta clientes da empresa. Como poderemos observar.ricardoborges. 2a Mede a variação percentual ocorrida entre dois períodos sucessivos. visando analisar sua uniformidade em relação aos períodos em estudo.pl?prog=manualdemonstcontabeis. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . As conclusões tiradas é de que a análise vertical em conjunto com análise horizontal apresenta importantes informações do comportamento das demonstrações financeiras no passado. 1a.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAnalHori6/17/2006 10:01:29 AM . Trading system. Análise Técnica e Fundamentalista.

Econômico--> Refere-se a lucro.ricardoborges@ricardoborges.com http://www. etc. e no significado amplo. Este tipo de análise deve ser complementado com a análise do tipo dinâmico que através das demonstrações de natureza financeira procura por em evidência os luxos de recurso gerados pelas operações. Análise Técnica e Fundamentalista. no sentido dinâmico de movimentação. essa análise ser feita tanto sobre fluxos financeiros históricos como fluxos financeiros projetados. no entanto não altera as disponibilidades de dinheiro. Trading system. Uma empresa pode estar em ótima situação econômica com imóveis e equipamentos.ricardoborges.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindices6/17/2006 10:01:35 AM .com/cgi-local/index. refere-se a patrimônio líquido. que examina a situação financeira da empresa apenas em determinado momento com base em seu balanço patrimonial mostra grandes limitações. O termo financeiro tem significado amplo e restrito. Estaticamente. uma análise do tipo estática.ricardoborges. representa a variação de caixa. representa o saldo de caixa. Podendo. Macroeconomia para investidores e mais ANÁLISE ATRAVÉS DOS ÍNDICES A Avaliação de uma empresa feita através dos índices.pl?prog=manualdemonstcontabeis. Financeiro--> Refere-se a dinheiro. Quadro comparativo de significação de econômico e financeiro Resultado econômico tem o mesmo significado de lucro ou prejuízo. refere-se a caixa. mas sem dinheiro (caixa) para pagar suas dívidas.com Email . Quando visto de forma restrita. Dinamicamente.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Principais Indicadores Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .. Estaticamente. refere-se a capital circulante líquido. Financeira Cursos presenciais de Introdução. O lucro aumenta o patrimônio líquido. exige a comparação com padrões e a fixação da importância de cada índice A característica fundamental dos índices é fornecer ampla visão da situação econômica ou financeira da empresa. Em Análise de balanços os termos "Econômicos e Financeiro" precisam ser muito bem definidos para não se chegar a conclusões erradas. Por tal motivo.

Macroeconomia para investidores e mais ÍNDICES DE LIQUIDEZ Os índices de liquidez servem para medir a capacidade da empresa atender a seus compromissos de curto prazo através da realização de seus ativos circulantes.000.com/cgi-local/index.. o índice de liquidez apurado é de 1.00 O Índice de Liquidez Sêca apurado é igual a 1.pl?prog=ma. --> Índice de Liquidez Geral Fórmula: http://www. obrigações físicas.00 Estoques = R$ 21. tem R$ 1.7.12. pois. Para se obter uma análise financeira de qualidade é importante que se faça um estudo detalhado da necessidade do capital de giro da empresa.000. Análise Técnica e Fundamentalista.000.00 de dividas no curto prazo. No entanto devemos ser cuidadosos ao olharmos o índice de liquidez corrente isoladamente numa análise. duplicatas a receber(clientes). Exemplo: Supomos que uma empresa tenha de Ativos Circulantes em determinada data o montante de R$5. O que significa que para cada R$1.00 de Passivo Circulante.000. e o índice de liquidez corrente não revela a articulação entre os prazos e renovação dos ativos e os prazos de vencimento das dívidas..00 Passivo Circulante = R$ 26. fornecedores. a companhia tem R$1.00 e de Passivos Circulantes R$3.00 de Passivo Circulante. Isso significa dizer que a empresa para cada R$1.000. Financeira Cursos presenciais de Introdução.12 de bens e direitos realizáveis no curto prazo descontando os estoques. --> Índice de Liquidez Sêca Fórmula: LS=Ativo Circulante .00 de dívidas vencíveis no curto prazo.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindLiquidez (1 of 2)6/17/2006 10:01:42 AM . Trading system.Estouqes Passivo Circulante Indica quanto a empresa possui de Ativo Circulante descontados a conta de estoques para cada R$ 1.7 de bens e direitos realizáveis no curto prazo.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. dentro do ativo e passivo circulante existem determinadas contas que são renovadas como: estoques.00. Ativo Circulante = R$ 50.monstcontabeis. --> Índice de Liquidez Corrente Fórmula: LC=Ativo Circulante Passivo Circulante Indica quanto a empresa possui no Ativo Circulante para cada R$1.ricardoborges.

bem como aos diversos pagamentos que estão por ser realizados. tanto de despesas correntes.monstcontabeis.30.00 Passivo Circulante = R$25. a empresa deve concertar recurso em ativos financeiros de alta liquidez. bancos e em aplicações de liquidez imediata) para saldar cada R$ 1.ricardoborges. Num cenário da economia de altas taxas de juros. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .ricardoborges@ricardoborges.com/cgi-local/index. estoques e/ou investimentos no ativo permanente. A administração da liquidez é de extrema importância para a companhia. a empresa deverá direcionar seus recursos para duplicatas a receber..00 A Liquidez Imediata é igual a 0. além de ser interessante manter a margem de segurança para os casos de situações repentinas.000.000.00 Exigível a Longo Prazo = R$ 15.00 de dívida a empresa possui R$ 1.com http://www.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindLiquidez (2 of 2)6/17/2006 10:01:42 AM . Exemplo: Dados os Valores Ativo Circulante = R$40. Exemplo: Dados os valores Caixa Bancos Disponibilidades Aplic.Cursos LG=Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo Indica quanto a empresa possui no Ativo Circulante e Realizável a Longo Prazo para cada R$ 1. ou seja.000.000.. visando assim maior lucratividade.00 de dívidas no curto prazo.00 =R$12. consumo fraco e crédito restrito.de Liq.00 Realizável a Longo Prazo = R$12.00 de divida total.ricardoborges. Por outro lado.00 =R$15. O nível de caixa deve ser suficiente para atender seus compromissos de curto prazo.000.30 de investimentos realizáveis a curto prazo.00 O Índice de Liquidez Geral apurado é de 1. --> Índice de Liquidez Imediata Fórmula LI=Disponibilidades Passivo Circulante Indica quanto a empresa tem de disponível (caixa.000. o seu grau de liquidez imediata.000.Imediata Passivo Circulante =R$800.pl?prog=ma. aumentando assim. num cenário de taxas de juros baixa e consumo aquecido.00 =R$40. para cada R$1.088.com Email .

Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.ricardoborges.pl?prog=manualdemonstcontabeis. mostrando a relação entre número de dias dos prazos e os reais (R$) de investimento no giro da empresa. Análise Técnica e Fundamentalista. Esses prazos médios costumam ser calculados para períodos anuais. Financeira Cursos presenciais de Introdução. pode-se determinar o valor das compras líquidas(CL): CL = EF -EI + CVM então: http://www.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindAtiv (1 of 5)6/17/2006 10:01:55 AM . 1º Prazo Médio de Estocagem (PME) Fornece o número médio de dias em que os estoques ficam armazenados até a sua venda. embora também possam ser calculados para intervalos de tempo menores. Conhecendo os saldos dos estoques inicial (EI) e final (EF) das mercadorias para revenda e o CVM. Trading system. A movimentação dos estoques de mercadorias para revenda nas "empresas comerciais" envolve: compras liquidas do ICMS nas entradas e o custo das mercadorias vendidas nas baixa (CVM). duplicatas a receber (clientes) e de liquidez. Fórmulas: Onde 360 = o número de dias do ano CVM = Custo das Mercadoria Vendidas Estoque Médio Anual=Estoque Inicial (T-1) + Estoque Final(T) 2 O giro dos estoques mede o número de vezes que estes são renovados em média ao longo do ano.com/cgi-local/index. Macroeconomia para investidores e mais ÍNDICES DE ATIVIDADE A análise dos recursos investidos no giro das operações de uma empresa envolve o calculo dos prazos médios (índices de atividade) de renovação dos estoques.

contudo. O custo dos materiais aplicados na produção (MAP).000. o custo de mão-de-obra direta utilizada (MOD) e os custos indiretos de fabricação (CIF) compõem o custo de produção no período (CPP).ricardoborges.00 CVM= R$600.000. No caso do supermercado. maiores serão suas vendas.11 Observamos que no período de uma ano a companhia manteve em média um nível de estoque de R$ 74.com/cgi-local/index. Vale ressaltar.Cursos CMV = EI + CL -EF Exemplo: Estoque Inicial = R$ 48. O valor das compras líquidas pode ser obtido através do seguinte cálculo: EFmp e EImp = correspondem aos saldos final e inicial dos estoques de materiais de produção. Os materiais aplicados na produção (MAP) correspondem às saídas desses estoques.00 Estoque Médio = 48. uma vez que o estoque médio girou 8.000.000.00 = R$ 74. http://www. As entrada nos estoques de matérias-primas e de outros materiais utilizados no processo industrial (EMP) são contabilizados pelo valor das compras líquidas dos impostos (CL). cujas saídas correspondem ao custo dos produtos vendidos (CPV). valorizados pelos preços médios.39 ~= 44 dias 8. Esta afirmativa estará correta desde que a empresa não esteja mantendo níveis baixos de estoques".pl?prog=manualdemonstcontabeis.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindAtiv (2 of 5)6/17/2006 10:01:55 AM . Vejamos agora.000 = 8. cada giro correspondeu de 44 dias.000 + 1000.11 vezes durante o período de 360 dias.11 vezes ~= 8 vezes 74. Assim sendo: Este custo de produção no período é que alimenta o estoque dos produtos em elaboração (EPE). um giro de estoques de 40 é normal. O custo de produção acabada (CPA) é transferido de (EPE) para o estoque de produtos acabados (EPA).00 Estoque Final = R$ 100.00 2 Giro de Estoques = 600. "Quanto maior for o giro dos estoques da empresa.00 e o giro desse estoque médio foi 8 vezes. que existe para cada tipo de indústria uma faixa de giro de estoques considerada como normal.000 Prazo Médio de Estocagem = 360 = 44. os elementos envolvidos na movimentação dos estoques de uma empresa "Industrial".000.

calcula-se o MAP: 2º Não dispondo do valor de CL. Conhecido o (CPA).Cursos Inicialmente. da seguinte forma: EFpe e EIpe = correspondem aos saldos final e inicial dos estoques dos produtos em elaboração.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindAtiv (3 of 5)6/17/2006 10:01:55 AM . caLcula-se o valor do (CPA) como: EFpa e EIpa = correspondem aos saldos final e inicial do estoque dos produtos acabados.com/cgi-local/index.ricardoborges. chega-se ao custo de produção do período (CPP). sendo representados da seguinte forma: Prazo Médio de Estocagem dos materiais de produção: Prazo Médio de Estocagem dos produtos em elaboração que corresponde ao período médio de fabricação (PMF) ou ciclo de produção da empresa: Prazo Médio de Estocagem dos produtos acabados que corresponde ao período médio de vendas dos produtos acabados (PMV) http://www. dos produtos em elaboração (PMEpe) e dos produtos acabados (PMEpa). estima-se o MAP aplicando uma porcentagem sobre o valor do (CPP) custo de produção do período (essa estimativa requer uma razoável conhecimento por parte do analista das operações industriais da empresa). Com a estimativa do (MAP). Os saldos médios dos estoques (sm) correspondem à média aritmética dos saldos inicial e final do exercício social. chegase as compras líquidas da seguinte forma: A partir desse elemento é possível calcular os prazos médios de estocagem dos materiais de produção (PMEmp). Os materiais aplicados na produção (MAP) podem ser determinados de duas formas: 1º Conhecendo o valor das compras líquidas (CL).pl?prog=manualdemonstcontabeis.

2º Prazo Médio de Duplicatas a Receber(PMRV) Indica o número de dias. e cada giro correspondeu.Rec.: Normalmente as informações referentes às vendas a prazo não são disponíveis para o analista externo. em média. como por exemplo. que a empresa leva para receber suas vendas.69 vezes =~ 14 vezes 365. em média. em épocas de safras. o analista deverá observar se existe uma dependência das vendas por parte da companhia para determinados clientes e avaliar a qualidade desses clientes.com/cgi-local/index. um aumento do volume de duplicatas a receber.000.Cursos OBS.69 Observa-se que durante o ano a empresa girou suas contas a receber 4 vezes.29 =~26 dias 13. e o seu respectivo pagamento.: A variação do volume de estoques das empresas pode ser originado por vários fatores: * Em períodos de baixo volume de vendas. http://www.000=13. Através desta relação. o aumento do nível de estoques antes do período de pico das vendas é natural.=5.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindAtiv (4 of 5)6/17/2006 10:01:55 AM . é comum a elevação dos estoques. no início.000= R$365. assim.pl?prog=manualdemonstcontabeis.00 sm Dupl.00 Duplicatas a Receber 19x4 = R$380.000. a fim de suprir a produção ao longo do ano. * No caso de empresas onde as vendas são sazonais.000 PMRV =360 = 26. todos os valores envolvidos neste cálculo devem estar corrigidos para o poder aquisitivo da moeda em uma mesma data. OBS.000.00 + 380.Rec.ricardoborges. O conhecimento da relação de clientes de uma companhia é de grande importância para a análise das demonstrações financeiras. Sob condições inflacionarias. mas serve de grande suporte na análise juntamente com os demais de atividade. Fórmulas: Quando as empresas necessitam elevar suas vendas. portanto para fins de análise o cálculo do "PMRV" envolverá o total das vendas a vista e a prazo.000. concedem maiores prazos de pagamento a seus clientes proporcionando. a 26 dias da data da venda à data do recebimento. 3º Prazo Médio de Pagamento(PMP) Fornece o tempo médio entre o recebimento das compras de materiais de produção e/ou das mercadorias para revenda. OBS. seus estoques serão bastante elevados.00 Duplicatas a Receber 19x4 = R$350.000 2 GiroDupl. Exemplo: Vendas a prazo em 19x5 = R$5.000.: As fórmulas referentes aos prazos médios fornecem o número médio de dias em que os estoques foram renovados no período considerado que correspondeu a 12 meses.=350. * Quando as matérias-primas são adquiridas em períodos sazonais. que não representa o prazo real de recebimento.

35 vezes 150.00 EF = R$100.ricardoborges@ricardoborges.pl&secao=aprenda&tipo=analbalindAtiv (5 of 5)6/17/2006 10:01:55 AM . 83 dias que representam o tempo em que a empresa leva para pagar suas compras. em média a.000 . é utilizado para análise total de CPV (Custo dos Produtos Vendidos).000.00 CMV = R$6000.000 + 100.000 Giro de fornecedores = 652.000.00 = R$ 652.48.35 Então o giro de fornecedores durante o ano foi de 4. por motivo de dificuldade em se obter o valor das compras.Cursos Fórmulas: Onde: 360=nº de dias do ano sm = saldo médio Compras (Empresa Comercial) = CVM + EF .com/cgi-local/index.000.000 Prazo Médio de Pagamento = 360 = 82.EI Exemplo: EI = R$48.ricardoborges. 4º Prazo Médio de Recolhimento das Obrigações Fiscais (PMROF) Indica o tempo médio entre as vendas e o recolhimento dos impostos indiretos.com Email .35 vezes e cada giro correspondeu.000.com http://www. No caso das empresas industriais.00 sm Fornecedores = Fornecedores (T-1) + Fornecedores(T) 2 Compras = 600.00 sm Fornecedores = R$150.75 =~ 83 dias 4.pl?prog=manualdemonstcontabeis.ricardoborges. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .000 = 4.

Análise Técnica e Fundamentalista. Trading system. Financeira Cursos presenciais de Introdução. Macroeconomia para investidores e mais CICLO OPERACIONAL E FINANCEIRO O ciclo operacional(CO) corresponde ao intervalo de tempo compreendido desde a recepção dos materiais de produção (ou das mercadorias para revenda) até a cobrança das vendas correspondentes.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Durante esse período são investidos recursos nas operações da empresa sem que ocorram as entradas de caixa relativas às vendas. Parte desse capital de giro é suprida pelos fornecedores que concederam prazo de pagamento das compras de materiais ou de mercadorias.com/cgi-local/index. O ciclo econômico desconsidera os aspectos financeiros concernentes ao pagamento das compras e à cobrança das vendas. A representação dos ciclos econômicos através dos pagamentos médios das empresas "industriais" (CEI) e das empresas comerciais (CEC) são as seguintes: O Ciclo Financeiro compreende o prazo entre saídas de caixa relativas aos pagamentos dos fornecedores e as entradas de caixa provenientes http://www.. Utilizando os prazos médios para representar os ciclos operacionais das empresas "industrias" (COI) e das empresas comerciais (COC)..ricardoborges.pl?prog=ma.pl&secao=aprenda&tipo=analbalCicloperac (1 of 2)6/17/2006 10:02:04 AM . temse: O ciclo econômico está contido no ciclo operacional: inicia com a recepção dos materiais de produção (ou mercadorias para revenda) e termina com a saída dos produtos (ou das mercadorias) vendidos.emonstcontabeis.

pl?prog=ma.com Email .pl&secao=aprenda&tipo=analbalCicloperac (2 of 2)6/17/2006 10:02:04 AM .com/cgi-local/index.Cursos dos recebimentos das vendas. Durante esse período. Novamente pode-se obter através dos prazos médios a representação dos ciclos financeiros das empresas "industrias" (CFI) e das empresas comercias(CFC). Quanto maior for o ciclo financeiro.ricardoborges..emonstcontabeis. provocando custos financeiros e afetando a rentabilidade. mas recursos próprios e de terceiros (exceto de fornecedores) estarão temporariamente aplicados nas operações.. A equação abaixo expressa uma forma mais precisa de se estimar o ciclo financeiro.ricardoborges.ricardoborges@ricardoborges. a empresa tem de financiar suas operações sem a participação dos fornecedores.com http://www. Decomposição da Necessidade de Capital de Giro (NCG) Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .

tais como: estoques. Desta maneira.ricardoborges. O PCC é formado pelos passivos de funcionamento que normalmente são de curto prazo. que representa a diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante. tem-se: ACF + ACC = AC e PCO + PCC = PC O ACF.pl?prog=ma. passivo circulante oneroso (PCO) e passivo circulante cíclico(PCC). Tais recursos provêm de diversas obrigações a vencer a curto prazo.Prazo) e (Ativo Permanente + Realizável L.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Fórmulas: Para uma análise dinâmica da situação financeira da empresa. etc. compreende os saldos de contas relacionadas com as atividades operacionais. O ACC. duplicatas a receber. http://www. as duplicatas descontadas (reclassificadas do ativo circulante para o passivo circulante) e os financiamentos. O PCO também se comporta de maneira errática a abrange os empréstimos contratados a curto prazo. O cálculo do capital circulante liquido (capital de giro) pode ser definido com a diferença entre (Patrimônio líquido) + Exigível L. e o excedente das exigibilidades de longo prazo e do Patrimônio Líquido em relação aos ativos não circulantes. Financeira Cursos presenciais de Introdução.com/cgi-local/index. tem uma natureza errática e é constituído por elementos essencialmente financeiros como caixa e bancos. como: ativo circulante financeiro (ACF)... Trading system.pl&secao=aprenda&tipo=analbalCapitalGir (1 of 2)6/17/2006 10:02:12 AM . o ativo circulante e o passivo circulante serão subdivididos de acordo com a sua natureza financeira e operacional.emonstcontabeis. despesas pagas antecipadamente. representadas no passivo circulante. Análise Técnica e Fundamentalista. Prazo). aplicações financeiras e liquidez imediata e títulos e valores imobiliários e vencer a curto prazo. ativo circulante cíclico(ACC). O PCO constitui-se pelas exigibilidades de curto prazo que provocam despesas financeiras. provisão para devedores duvidosos. tais como: duplicatas a pagar (fornecedores). Macroeconomia para investidores e mais CAPITAL DE GIRO A administração do capital de giro constitui um processo de planejamento e controle dos recursos financeiros aplicados no ativo circulante das empresas.

com http://www. impostos.pl?prog=ma. NDG.PCO A diferença entre valores cíclicos é denominada por Necessiadade de Capital de Giro (NCG). contribuições e contas a pagar diversas. podem ser tanto positivos como negativos.ricardoborges.ricardoborges.pl&secao=aprenda&tipo=analbalCapitalGir (2 of 2)6/17/2006 10:02:12 AM . taxas.emonstcontabeis.com/cgi-local/index.PCC Elementos identificados: Os valores encontrados para o CDG.Cursos salários e encargos sociais a pagar.. Então: NCG = ACC . A diferença entre valores erráticos e denominadas Saldo de Tesouraria (T). Apenas por mera coincidência seria encontrado valor zero para alguns desses elementos.com Email . Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .. T = ACF . e o T.ricardoborges@ricardoborges. conforme Fleuriet.

é determinado pelo nível nas atividades operacionais da empresa e pelos prazos médios de estocagem de cobrança e de pagamento dos fornecedores e das outras despesas operacionais. enquanto que p nível de atividades é função das vendas. A natureza dos negócios da empresa determina seu ciclo financeiro. uma vez que as demais contas que poderiam ser encontrados no ACC normalmente apresentam saldos não muito elevados.com Email . Elevada soma de recursos aplicados no estoque decorre. obrigações previdenciarias e outras contas a pagar) poderão apresentar ou não saldos expressivos que em sua maioria. Financeira Cursos presenciais de Introdução. essas contas representam a contrapartida das contas que formam o lucro operacional (resultado operado antes de computar as despesas financeiras). isolada ou simultaneamente.ricardoborges. Macroeconomia para investidores e mais NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO(NCG) A grandeza do ativo circulante cíclico (ACC) decorre basicamente do volume de estoques e de saldo das duplicatas a receber líquidas. do volume das operações da empresa (compras. A NCG depende. basicamente.ricardoborges@ricardoborges.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.com/cgi-local/index. O passivo circulante cíclico (PCC) decorre do volume de compras (materiais de produção ou de mercadorias para revenda) conjugado com o prazo médio de pagamento aos fornecedores.ricardoborges. impostos indiretos. da natureza dos negócios e do nível de atividade da empresa. Fleuriet diz que a NCG é muito sensível as modificações que ocorrem no ambiente econômico em que a empresa opera. Análise Técnica e Fundamentalista. encargos sociais.pl&secao=aprenda&tipo=analbalNeceCapital6/17/2006 10:02:18 AM . As demais contas (PCC) (salários. costumam vencer a curtíssimo prazo. O nível de atividade afeta mais acentuadamente a necessidade de capital de giro das empresas com o ciclo financeiro de longa duração do que as de ciclo financeiro de curta duração. produção e vendas) da duração do ciclo de produção e do prazo médio de vendas.com http://www.pl?prog=manualdemonstcontabeis. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . Trading system. As contas cíclicas do ativo e passivo que determinam a NCG estão ligadas as operações da empresa. De modo geral. Os recurso aplicados em duplicatas a receber são determinados pelo volume de vendas a prazo médio de recebimento de vendas (PMRV) que é afetado pelo prazo concedido no faturamento e pelas duplicatas vencidas e não liquidadas. A NCG que corresponde à diferença entre o ACC e o PCC.

pode-se localizar na tabela configurações que reflitam 6 tipos básicos de estrutura de balanços.com/cgi-local/index. NCG = 0 e CDG = NCG.ldemonstcontabeis.ricardoborges. Tipo I CDG > 0 e NCG < 0 --> T > 0 Sendo CDG > NCG --> T > CDG > NCG Balanços com esse tipo de estrutura refletem excelente liquidez.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Macroeconomia para investidores e mais SALDO DE TESOURARIA(T) Além de ser calculado pela diferença entre o ativo e o passivo erráticos (T = ACF . uma vez que o levantamento de empréstimos a curto prazo e o desconto de duplicatas constituem fontes de financiamento adequadas para atender as necessidades temporárias de recursos. indicando o risco de insolvência pelo fato de a empresa estar financiando o NCG e/ou ativos permanentes como fundos onerosos de curto prazo. o saldo de tesouraria pode ser visualizado como sendo um valor residual obtido da diferença entre o capital de giro e a necessidade de capital de giro.pl?prog=ma. Trading system. Na prática seria muito remota a possibilidades de se encontrar o CDG = 0.PCO). Análise Técnica e Fundamentalista. Financeira Cursos presenciais de Introdução. Entretanto.pl&secao=aprenda&tipo=analbalSaldoTes (1 of 5)6/17/2006 10:02:30 AM . T = CDG . * Passivos de funcionamentos maiores do que ativos circulantes operacionais (ACC < PCC --> NCG < 0).. boa folga financeira para honrar as exigibilidades de curto prazo (AC > PC). se o CDG > 0. T será cronicamente negativo. cujas características são descritas a seguir. Assim desprezando essas alternativas. o NCG > 0 e CDG < NCG configurar uma situação não transitória. * Ativos circulantes financeiros excedendo aos passivos circulantes onerosos http://www. Nessas ocasiões T poderá se tornar negativo.NCG Sem determinar épocas do ano poderão surgir pressões de natureza sazonal que determinam a expansão da NCG. pois apresentam: * Recursos permanente aplicados no ativo circulante (PNC > ANC --> CDG > 0) e.. consequentemente.

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(ACF > PCO --> T > 0). Supermercados e empresas varejistas de artigos populares costumam apresentar balanços com a configuração do Tipo 1,porque compram a prazo, giram rapidamente os estoques e vendem à vista. Isto implicaria em um ciclo financeiro muito reduzido ou até mesmo negativo. Na verdade, por trás dessas atividade comerciais existe expressiva captação de recursos, fazendo com que as receitas financeiras tenham significativa participação na formação do lucro líquido. Nestas circunstâncias, quanto maior for o volume de vendas, maior será o saldo positivo de tesouraria. Entretanto, se ocorrer queda brusca nas vendas (devido à atuação da concorrência ou a uma recessão econômica) T declinará rapidamente, podendo até transformar-se de positivo em negativo. Deste modo, verifica-se que empresas com este tipo de balanço apresentam alto grau de sensibilidade às flutuações das vendas. Os dirigentes dessas empresas devem resistir à tentação de investir essas sobras de recursos em ativos permanentes, (expansão da rede de lojas, investimentos em outros ramos de negócios, etc.), uma vez que os elevados saldos de tesouraria decorrem em grande parte de passivos de curtíssimo prazo que precisam ser continuamente renovados. O ciclo de produção e o prazo médio de cobrança tornam praticamente impossível encontrar empresas industriais com balanços deste tipo. Tipo II CDG > 0 e NCG > 0 sendo CDG > NCG --> T > 0

NCG positivo significa que os passivos em funcionamento (PCC) são insuficientes para atender às necessidades de financiamento dos ativos operacionais de curto prazo (ACC). Neste tipo de balanço, os recursos permanentes aplicados no capital de giro (CDG) suprem a insuficiência do PCC e ainda permitem a manutenção de um saldo positivo de tesouraria. O saldo positivo de tesouraria indica uma situação financeira sólida enquanto for mantido determinado nível de operações. Entretanto, a expansão das vendas provocará aumento de NCG e consequentemente redução do T. Se essa expansão for sazonal, logo a empresa retornará à situação original (reforçada por um aumento de CDG decorrente da capitalização dos lucros adicionais). Por outro lado, um aumento grande e repentino das vendas fará com que o rápido crescimento da NCG absorva todas as disponibilidades e demande novos empréstimos de curto prazo, tornando T negativo e, consequentemente, desestabilizando a estrutura financeira da empresa. Tipo III CDG > 0 e NCG > 0 sendo CDG < NCG --> T < 0 e T < CDG < NCG

Este tipo de balanço indica situação financeira insatisfatória, uma vez que o CDG é inferior ao NCG. Empresas com este tipo de estrutura patrimonial são bastante dependentes de empréstimos de curto prazo para financiar suas operações. O aumento da vulnerabilidade financeira acorre a medida em que cresce a diferença entre o CDG e o NCG e, consequentemente, é ampliado o saldo negativo de tesouraria.

http://www.ricardoborges.com/cgi-local/index.pl?prog=ma...ldemonstcontabeis.pl&secao=aprenda&tipo=analbalSaldoTes (2 of 5)6/17/2006 10:02:30 AM

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Tipo IV CDG < 0 NCG > 0 --> T < 0, sendo CDG < NCG --> T < CDG < NCG

O CDG negativo indica que a empresa está financiando ativos não circulantes com dívidas de curto prazo (PNC < ANC --> AC < PC), revelando desequilíbrio entre as fontes e as aplicações de recursos. Isto seria suficiente para configurar um situação financeira ruim e restringir o acesso da empresa às fontes de financiamentos de curto prazo. Entretanto, mesmo com CDG negativo, poderia acorrer da empresa continuar obtendo crédito junto aos seus fornecedores e levantar empréstimos bancários. Isto aconteceria mediante o oferecimento de garantias adicionar, tais como: aval de proprietários detentores de grandes fortunas, solidez do grupo econômico a que pertence a empresa, conceito creditício aos sacados de duplicatas descontadas ou dadas em garantia, etc. Neste tipo de balanço deve-se ressaltar que a ocorrência simultânea de NCG positiva e CDG negativo indica péssima situação financeira, com a possibilidade de agravamento com a expansão dos negócios, evidenciado pelo crescimento do saldo negativo de tesouraria. Empresas privadas com este tipo de balanço estariam à beira da falência, a menos que seus acionistas controladores pudessem fornecer-lhe algum tipo de apoio externo. Essa configuração aparece com maior frequência em empresas estatais mal administradas, com preços ou tarifas defasados, etc. Essas estatais sobrevivem graças às periódicas injeções de recursos realizadas pelos seus acionistas majoritários.(governo federal, estatal ou municipal) e também por poderem contar com um fluxo regular de receitas operacionais face ao fato de deterem posição monopolista em um mercado cuja demanda é inelástica. É o caso de empresas distribuidoras de energia elétrica, empresas de telecomunicações, ferrovias e etc. Tipo V CDG < 0 e NCG < 0 sendo CDG < NCG --> T < 0

Neste tipo de balanço a situação financeira é muito ruim, porém menos grave do que no Tipo IV devido ao fato dos passivos de funcionamento excederem às necessidades de recursos para financiar os ativos circulantes operacionais (ACC < PCC --> NCG < 0). Isto atenua os efeitos negativos sobre o saldo da tesouraria. Tipo VI CDG < 0 e NCG < 0 sendo CDG > NCG --> T > 0 e T > CDG > NCG

http://www.ricardoborges.com/cgi-local/index.pl?prog=ma...ldemonstcontabeis.pl&secao=aprenda&tipo=analbalSaldoTes (3 of 5)6/17/2006 10:02:30 AM

Cursos

Este tipo de balanço revela que a empresa estaria desviando sobras de recursos de curto prazo para ativos não circulantes e mantendo um saldo positivo de tesouraria. Uma situação como essa não poderia ser mantida por muito tempo, pois uma queda no volume de vendas esgotaria rapidamente a parcela excedente do PCC, invertendo o sinal do NCG e do saldo da tesouraria. Trata-se de um tipo de configuração que envolve alto risco de insolvência. Auto Financiamento da Expansão do NCG A análise das possíveis configurações entre o CDG, a NCG e o T evidenciou que uma situação financeira sólida implica na manutenção de CDG positivo e maior do que a NCG. Desta forma, ocorrendo NCG positiva, o CDG seria suficiente para financiá-la e ainda gerar um saldo positivo de tesouraria (CDG > 0, NCG > 0, CDG > NCG e T > 0). Para que a expansão da NCG (positiva) não prejudique a situação financeira da empresa será necessário que o CDG também aumente. Os lucros retidos (lucros líquidos - dividendos ) permitirão expandir o CDG, desde que tais recurso gerados internamente não sejam desviados para o financiamento de novos ativos não circulantes (ANC = RLP + AP). Assim, se a empresa captar externamente recursos próprios ou recursos de terceiros a longo prazo em montante suficiente para financiar as aquisições de ativos fixos e de outros ativos permanentes, os recurso gerados pelas operações poderão ser integralmente reaplicados no capital de giro. Para determinar o valor dos fundos incorporados ao CDG, deve-se adicionar ao lucros retidos as despesas de depreciação, amortização e exaustão que foram recuperadas nas receitas de vendas, mas não representaram utilização de CDG. No DOAR essas despesas são somadas ao lucro líquido pela mesma razão e os dividendos aparecem como aplicação de CDG. Dentro das premissas acima, o autofinanciamento da NCG apresenta o seguinte mecanismo ou sequência.

A seguir é apresentado transações que afetam o capital de giro. a) Transações que aumentam o capital de giro: - Lucro líquido de exercício; - Aumento pelos acionistas através da integralização de capital; - Através da obtenção de empréstimos de longo prazo; - Transferência de realizável longo prazo em ativo circulante; - Vendas de bens do ativo permanente à vista ou a curto prazo. b)Transações que reduzem o capital de giro: - Prejuízo líquido de exercício; - Aquisição à vista ou a curto prazo de ativo imobilizado; - Aplicação no ativo diferido; - Pagamento de dividendos; - Empréstimos a longo prazo; - Transferência de dívida de longo prazo para curto prazo.

http://www.ricardoborges.com/cgi-local/index.pl?prog=ma...ldemonstcontabeis.pl&secao=aprenda&tipo=analbalSaldoTes (4 of 5)6/17/2006 10:02:30 AM

com http://www.Venda de estoques de produtos acabados á vista ou a curto prazo. ..ricardoborges@ricardoborges.ricardoborges. . . .Conversão de empréstimos de longo prazo em capital.Cursos c) Transações que não afetam o capital de giro: . .pl?prog=ma.pl&secao=aprenda&tipo=analbalSaldoTes (5 of 5)6/17/2006 10:02:30 AM .com Email .Integralização de capital em bens do ativo permanente.Aquisição de bens do ativo permanente a ser pagas a longo prazo..Recebimento de duplicatas a receber(clientes).ricardoborges.com/cgi-local/index.ldemonstcontabeis. etc. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .Compra de mercadorias à vista ou a curto prazo.

no que se refere aos seus custos. uma redução na margem bruta pode ser origem dos seguintes fatos: * Controle de Preços. Outra hipótese bastante comum que ocasiona aumento da margem bruta. um aumento deste índice significa uma melhor eficiência produtiva da empresa.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Financeira Cursos presenciais de Introdução. é a redução dos custos fixos em função do aumento do volume de vendas ou seja. São derivados do demonstrativo de resultados através da análise vertical e também. etc. * Aumento de preços de matérias-primas.. Por outro lado. Margem Bruta(MB) Fórmula: Identifica o desempenho dos custos de produção. Análise Técnica e Fundamentalista. Trading system. apurados através das vendas de lucros em relação aos ativos e Patrimônio Líquido.com/cgi-local/index. * Redução de Tarifas de Importação(concorrência). Macroeconomia para investidores e mais INDICADORES DE RENTABILIDADE Os índices de rentabilidade tem como objetivo a interpretação e análise dos resultados obtidos pela empresa..pl?prog=ma. ser obtida pelo fato do crescimento dos preços de vendas ser maior que dos custos.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndicaRent (1 of 4)6/17/2006 10:02:43 AM . * Maior queda da Receita de vendas do que os custos. também. Margem Líquida (ML) http://www. Margem Operacional antes do Resultado Financeiro (MOARF): Identifica o desempenho Operacional da empresa em funçaõ de valores efetivamente utilizados em suas operações normais (Ramo de atividade da empresa) antes dos efeitos dos resultados financeiros.ricardoborges. quanto maior for a quantidade vendida menor será o custo unitário de produção.emonstcontabeis. Um aumento na margem bruto pode. * Aumento de Salários. Dado que o lucro bruto é obtido pela diferença entre as vendas líquidas e o custo dos produtos vendidos ou das mercadorias vendidas.

... Rentabilidade do Patrimônio Fórmula: Este índice identifica o retorno dos recursos próprios investido na empresa. é atuante.....com/cgi-local/index.... significa dizer que 5% das vendas líquidas realizadas permaneceram na empresa sob a forma de lucros.emonstcontabeis. Exerce inclusive influência a médio e a longo prazo sobre o valor de mercado das ações. Ou seja: Portanto conclui-se que para melhoria da rentabilidade do capital próprio.... a seguir é mostrado a decomposição da rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido(RPL)... a margem líquida de uma empresa deve ser avaliada depois de se conhecer a média do setor. o aumento do lucro das vendas ou o aumento da rotação do Patrimônio Líquido... o que seria necessário caso esse não estivesse corrigido........000 * Lucro Líquido.... Por depender muito do setor de atuação. Exemplo: Vamos supor uma empresa com as seguintes informações no final de um exercício social: * Receitas Operacionais Líquidas... Decompondo...... tem-se http://www.R$ 75.....ricardoborges..... não será preciso atualizar o Patrimônio Líquido inicial.. e o restante foi utilizado para cobri custos e depesas incorridas..00 vendido..... De outra forma pode-se dizer que para R$1.....R$100...pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndicaRent (2 of 4)6/17/2006 10:02:43 AM ...Cursos Fórmula: Pode-se definir margem líquida com o seguinte exemplo: supomos que a margem líquida seja de 5%.. Portanto.R$ 80..000 * Patrimônio Líquido(final exercício)...R$ 40......pl?prog=ma.000 * RPL = ? Deve-se ressaltar que os valores encontram-se em moeda do final de exercício..... RPL = Margem Líquido X Giro do Patrimônio Líquido.000 * Patrimônio Líquido(inicio exercício). é de grande valia para os acionistas da empresa. a empresa aufere R$0..... Para melhor interpretação dos resultados...05 de lucro líquido....... É expresso pela relação entre os recursos líquidos obtidos em determinado período é o capital próprio empregado.

Por exemplo: supondo que o retorno apurado seja de 40%. significa dizer.00 investido em média durante o exercício.000.11 para cada R$1. Giro dos Ativos(GDA): Fórmula: Indica quanto a empresa vendeu para cada R$1. Existe uma relação direta entre o volume de vendas com o montante de investimentos. A queda do volume de vendas em 1994 em relação ao capital investido pode ser originada por diferentes causas como: a)Retração do mercado como um todo b)Perda da participação de mercado(concorrência) c)Estratégia da Empresa: a empresa aumenta seus preços.000. que cada R$1.. Em 1994.com/cgi-local/index. Rentabilidade do Ativo Total (RAT): Fórmula Este índice mostra o retorno do total do Investimento efetuado pela empresa.00 investido foi R$1. a capacidade que os ativos apresentam de gerar lucros.. foi de R$2. embora em valor absoluto as vendas tenham crescido.000. ou seja. é de extrema importância para o sucesso de uma empresa. a empresa obteve R$0. Um volume de vendas adequado. em outras palavras.000.000 suas vendas serão baixas. Caso o ativo total seja R$40. Cabe dizer que as vendas em 1993.Cursos Significa dizer que para cada R$1.32 o que representa uma queda acentuada comparado com o exercício anterior.ricardoborges. de investimento total. Ao olharmos somente para o valor de vendas de uma empresa está vendendo muito ou pouco. passa a vender menos.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndicaRent (3 of 4)6/17/2006 10:02:43 AM .52 aos proprietários.pl?prog=ma. mas com margem de lucro maior.00 de capital próprio a empresa gerou um retorno de R$0. identifica o numero de vezes que o ativo total da empresa girou em determinado exercício em função das vendas realizadas.000 por mês apresenta vendas elevadas se o ativo total for de R $1.40 de lucro líquido. o volume de vendas para cada R$1. compensando assim a http://www.00 aplicado no ativo.emonstcontabeis.00. Uma empresa que vende R$2.

com Email .ricardoborges. Essa hipótese pode ser comprovada através da Margem líquida.Cursos queda das vendas.com/cgi-local/index. A vantagem dessa medida.pl?prog=ma.com http://www..ricardoborges@ricardoborges. com muito menor volume e.ricardoborges..emonstcontabeis. quando bem sucedida.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndicaRent (4 of 4)6/17/2006 10:02:43 AM . Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . portanto menor risco. é manter ou aumentar o lucro.

7. Por exemplo: Se o índice corresponder a 0. porém. quando depender da liquidação de seus ativos para poder arcar com suas dívidas. representar um menor risco. em termos de obtenção e aplicação de recursos..T.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndEstrCap (1 of 3)6/17/2006 10:02:52 AM . Uma empresa é considerada endividada.ricardoborges.. É importante ressaltar que uma empresa comparativamente com outras do mesmo setor. significa que 70% do ativo são financiados por capitais próprios e 30% por capitais de terceiros.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Também é chamado e índices de grau de Endividamento. pode apresentar um elevado grau de endividamento. Financeira Cursos presenciais de Introdução. Trading system.com/cgi-local/index. *Endividamento Total sobre Patrimônio Líquido: Fórmula: http://www. Análise Técnica e Fundamentalista. Portanto. *Índice de Independência Financeira: Fórmula: Indentifica qual a participação dos recursos próprios em relação ao montante investido pela empresa no seu ativo. Isso acontece. Macroeconomia para investidores e mais INDICADORES DE ESTRUTURA DE CAPITAL Os índices de Estrutura de Capital mostram as grandes linhas de decisões financeiras.): Fórmula: Indica a participação do capital de terceiros de curto e longo prazo nos investimentos efetuados no ativo da empresa.pl?prog=ma. Isso é possível se a empresa possuir uma elevada capacidade de geração de recursos. somente quando a empresa está encerrando suas atividades (fechando as portas). *Endividamento Total sobre Ativo(E. pode-se considerar que as dividas correntes de uma empresa serão saldadas pelo fluxo de recursos gerados pelas suas operações e não pela venda de seus ativos.emonstcontabeis.

Para melhor avaliação. menos recursos próprios sobrarão para o Ativo Circulante proporcionando assim. As aplicações dos recursos oriundos do Patrimônio Líquido são exclusivas do Ativo Permanente e do Ativo Circulante.. *Grau de imobilização (GI): Fórmula: Este índice. *Endividamento Oneroso de Curto Prazo sobre Oneroso Total: Fórmula: Indica o porcentagem do volume da dívida onerosa de curto em relação a dívida onerosa total (curto e longo prazo). maior dependência de capitais de terceiros para o financiamento do Ativo Circulante. *Endividamento Curto Prazo sobre Endividamento Total(ECP): Fórmula: Indica a porcentagem do volume de dívidas da empresa. que deve ser paga no curto e a longo prazo. Essas informações podem ser observadas junto nas notas explicativas.. os prazos de vencimento da dívida no longo prazo e as taxas de juros correspondentes a cada um desses financiamentos.com/cgi-local/index. identifica a participação dos capitais próprios e de terceiros em relação ao volume total investido no Ativo Permanente.pl?prog=ma. *Endividamento Oneroso sobre Patrimônio Líquido (EO): Fórmula: Este indicador fornece a participação das fontes externas de financiamentos captados pela empresa em relação aos capitais próprios.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndEstrCap (2 of 3)6/17/2006 10:02:52 AM . é importante observar o tipo de divida existente.emonstcontabeis. Quanto mais a empresa investir no Ativo Permanente.ricardoborges. http://www.Cursos Mede a proporção dos recursos de terceiros em relação aos recursos próprios existentes na empresa.

. Obs.com/cgi-local/index. O que significa que a empresa imobilizou todo o Patrimônio Líquido mais recursos de terceiros. o ativo circulante é totalmente financiado por capitais de terceiros. é normal imobilizar além do Patrimônio Líquido. No ano de 19x5.emonstcontabeis. Por essa colocação. salários.: Na análise do grau de imobilização é muito importante a comparação com os padrões do setor.ricardoborges@ricardoborges. o grau de imobilização correspondeu a 117%. em função deste contar com várias fontes alternativas de financiamento.: Em determinados ramos de atividade. com fornecedores. bem como observar como se deu a variação no período do Patrimônio Líquido e do Ativo Permanente. pode-se dizer que independentemente dos padrões. destinando 39% para o Ativo Circulante. É coerente destinar a menor parcela do Patrimônio Líquido para o Circulante. equivalentes a 17% do Patrimônio Líquido. pode-se concluir que quanto menor for esse índice.com http://www. que financiam também. sendo muito mais difíceis as fontes de financiamento do Ativo Permanente. Fórmula: Indica o percentual de Recursos Permanentes que a empresa aplicou no Ativo Permanente.com Email . Portanto. Nesse caso. encargos. a situação da empresa que chegou a esse nível de imobilização não é tranquila. *Imobilização de Recursos Permanentes(IRP). transportadoras. impostos e bancos. etc. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . melhor será a situação financeira da empresa. Obs. a empresa encontra-se em mão de terceiros para o financiamento de seu giro e ainda depende desses para o financiamento de uma parte do Ativo Permanente. produtoras de energia elétrica.Cursos Exemplo: Observa-se que a empresa no ano de 19x4 imobilizou 61% do seu Patrimônio Líquido.ricardoborges. Pelo exposto.ricardoborges. uma parte do Ativo Permanente.pl?prog=ma..pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndEstrCap (3 of 3)6/17/2006 10:02:52 AM . como siderúrgicas.

Macroeconomia para investidores e mais ALAVANCAGEM FINANCEIRA (AF) O estudo da alavancagem financeira é um dos processo mais importantes para a avaliação de uma empresa. Trading system.monstcontabeis. para outra hipótese é usado o Lucro Líquido após o IR. o retorno sobre o ativo (RSA)é calculado pela apuração do lucro operacional antes dos resultados das despesas financeiras. Portanto..com/cgi-local/index. O grau de alavancagem financeira (GAF) pode ser calculado pela seguinte Fórmula: O RSPL pode ser calculado antes ou após a constituição da Provisão para Imposto de Renda. A possibilidade de incrementar a rentabilidade dos acionistas da empresa. refere-se ao lucro gerado exclusivamente pelos ativos operacionais relativos a atividade objeto da empresa.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAlavanFinan (1 of 3)6/17/2006 10:03:02 AM .ricardoborges. a alavancagem financeira pode ser definida como a capacidade que os recursos de terceiros apresentam de expandir a rentabilidade dos proprietários da empresa. Através de seus resultados é possível avaliar. Análise Técnica e Fundamentalista. Financeira Cursos presenciais de Introdução. Exemplo: DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS http://www. informações relevantes como por exemplo o comportamento do endividamento da empresa em relação a rentabilidade de seus proprietários. o retorno é obtido relacionando-se o Lucro antes do Imposto de Renda com o Patrimônio Líquido.pl?prog=ma. Ao desejar calcular o RSA após o imposto de renda (IR). Em outras palavras. é necessário apurar o lucro operacional também após o imposto. pode ocorrer quando o retorno da aplicação excede ao custo de captação dos recursos (custo da dívida) a diferença positiva proporcionará uma elevação na rentabilidade do capital próprio da empresa.. Na primeira hipótese. Por outro lado.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.

.) Então: CALCULANDO O GAF ANTES DO IR: http://www..ricardoborges.monstcontabeis.Cursos DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS(RECALCULANDO O L.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAlavanFinan (2 of 3)6/17/2006 10:03:02 AM .com/cgi-local/index.O.pl?prog=ma.

Quanto maior se apresenta o GAF.ricardoborges.monstcontabeis.com Email .pl&secao=aprenda&tipo=analbalAlavanFinan (3 of 3)6/17/2006 10:03:02 AM . significa que o capital de terceiros está influenciando positivamente o retorno do Capital Próprio da empresa.. refletirá uma situação não favorável em termos de alavancagem financeira para a empresa.ricardoborges@ricardoborges..com/cgi-local/index. Já no caso de um GAF menor que 1. Tal diferenciação desfavorável implicará numa redução da taxa de rentabilidade dos proprietários da empresa.pl?prog=ma. o baixo custo dos recursos de terceiros atuará como uma alavanca nos retornos da empresa. indica que o custo de financiamento dos recursos de terceiros é superior ao retorno que esses podem proporcionar (gerar) nos ativos da empresa. Pois.com http://www.ricardoborges. melhor será pois.Cursos Quando o grau de alavancagem financeira for maior que 1. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .

com/cgi-local/index. mais confiança e segurança sentirão aos credores.com http://www.ricardoborges@ricardoborges. Financeira Cursos presenciais de Introdução. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . Trading system.pl?prog=manualdemonstcontabeis.com Email . Análise Técnica e Fundamentalista. Quanto maior se apresentar este índice . Macroeconomia para investidores e mais INDICADORES DE CAPACIDADE DE PAGAMENTO *Índice de Cobertura de Juros (ICJ) Fórmula: Indica o número de vezes que os resultados operacionais da empresa cobrem a remuneração devida ao capital de terceiros.ricardoborges.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.pl&secao=aprenda&tipo=analbalCapacPagam6/17/2006 10:03:08 AM .ricardoborges.

Com isso.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.com/cgi-local/index. mede a parcela dos recursos próprios da empresa que compete a cada ação em determinado momento. com base nos valores acumulados no passado.. Para poder comparar o LPA apurado com o LPA do exercício anterior 19X4 deve-se proceder da seguinte forma: http://www. desvincula-se qualquer relação mais estreitas entre o valor patrimonial de uma ação e o seu preço de mercado.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndMercado (1 of 3)6/17/2006 10:03:18 AM . Financeira Cursos presenciais de Introdução. maior é o potencial econômico da empresa em distribuir lucros nos exercícios futuros.000. Portanto o VPA é melhor interpretado como um indicador do potencial de uma empresa em distribuir dividendos e de sua capitalização .. Macroeconomia para investidores e mais INDICADORES DE MERCADO * Valor Patrimonial da Ação(VPA) Fórmula Indica quanto vale cada ação em termos de patrimônio líquido.monstcontabeis. o valor de uma ação no mercado pouco tem que ver com o valor do patrimônio líquido da ação. é comum dos analistas de mercado verificar a evolução da relação Preço/VPA (cotação do mercado/VPA) das empresas ao longo do tempo de comparar esta relação com empresas do mesmo setor. sendo que 500. e não como um indicador básico de suas decisões de compra ou venda.ricardoborges. O valor patrimonial é uma informação estática e retrospectiva .000. No entanto. Embora como observamos não haja nenhum vinculo do VPA com o preço de mercado. muitas vezes como uma variável das projeções de investidores. e sim muito mais com a capacidade de geração de lucro e dividendos. Para comparar o LPA entre vários períodos é necessário ajustar o número de ações calculando assim o LPA ajustado.000.pl?prog=m. O preço de mercado da ação. Quanto mais elevado for o VPA.000. O desempenho passado de uma empresa é usado. ou seja. é uma função do desempenho futuro esperado da empresa e não dos resultados auferidos no passado.00 e o numero total de ações corresponde a 2. Análise Técnica e Fundamentalista. Trading system. por exemplo: Supondo que uma empresa tenha apurado em 19X5 um lucro líquido de R$ 10.000 ações foram distribuídas aos acionistas na forma de bonificação durante o exercício. * Lucro por Ação (LPA) Fórmula Indica quanto corresponde para cada ação o lucro líquido apurado pela empresa em determinado período.

00. tem-se que. 25% do investimento realizado terá retorno no ano. = número de ações bonificados então: * Preço sobre Lucro por Ação (PL) Fórmula: Este índice mostra o número de anos que o investidor deve esperar para recuperar o investimento efetuado na compra de uma ação.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndMercado (2 of 3)6/17/2006 10:03:18 AM . * Dividendos por ação Representa a relação entre montante de dividendos pagos aos acionistas e a quantidade de ações que compõem o capital social realizado da empresa. com relação à avaliação do PL. a cotação de mercado da ação é flutuante.com/cgi-local/index. O OPL não especifica necessariamente uma realização financeira (de caixa).B.Cursos Onde: N. http://www.A.. Portanto. e o LPA do exercício de R$7.pl?prog=m. Admitindo-se que a cotação do mercado de uma ação em determinado momento seja de R$63. significa dizer que serão necessários nove anos para recuperação do capital investido. Para que o PL seja mais realista.ricardoborges. Exemplo: Supomos o PL projetado de uma ação igual a 4. devemos trabalhar com o lucro por ação (LPA) projetado da empresa. então: PL projetado = 1/4 x 100 = 25% Significa dizer que. Então: * Taxa de Retorno Esperada (TR) Fórmula: É o inverso do PL projetado. E quanto menor for o PL maiores serão os risco e a lucratividade da ação. = número total de ações N..monstcontabeis. quanto maior for o PL de uma ação. indica a proporção de retorno do investimento no período de 1 ano. espera-se que menor será o risco e a lucratividade do investimento. Por outro lado. pois a distribuição do lucro líquido é função de sua política de pagar dividendos.00. determinando uma necessidade de se apurar esse índice para curtos intervalos de tempo.

Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .com Email .ricardoborges. supondo que os dividendos sejam constantes no próximo ano. * Taxa de Distribuição de Dividendos (Pay out) Fórmula: Indica quanto do lucro líquido da empresa será distribuído como dividendos aos acionistas..ricardoborges@ricardoborges.pl?prog=m.5 anos. Exemplo: Significa dizer que o acionista terá o retorno de seu investimento em 12.monstcontabeis..pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndMercado (3 of 3)6/17/2006 10:03:18 AM .ricardoborges.com http://www.Cursos * Taxa de Rentabilidade dos Dividendos(Yield) Fórmula: Indica quanto efetivamente o acionista embolsa para cada $100 investidos na aquisição de ações segundo sua cotação.com/cgi-local/index.

com Email .pl?prog=manualdemonstcontabeis. Conforme a lei das sociedades anônimas.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.com/cgi-local/index. Análise Técnica e Fundamentalista. Financeira Cursos presenciais de Introdução. É através da AGO (Assembléia Geral Extraordinária). A AGO é realizada após o encerramento de cada exercício para aprovação das demonstrações financeiras. que as empresas anunciam o pagamento de dividendos.pl&secao=aprenda&tipo=analbalDividendos6/17/2006 10:03:26 AM . o dividendo mínimo obrigatório a ser distribuído é de 25% do lucro líquido ajustado apurado em cada exercício social. Caso esses dividendos sejam inferiores a 25%. determinam a forma de pagamento dos dividendos que podem ser calculados por um percentual anual aplicado sobre o lucro líquido ou sobre o capital social conforme emana o estatuto. Trading system.ricardoborges@ricardoborges.ricardoborges. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . os acionistas terão direito a recesso e a empresa será obrigada a comprar sua ações pelo valor patrimonial caso a cotação do mercado seja inferior a esse valor. As empresas através de seus estatutos. Macroeconomia para investidores e mais DIVIDENDOS (DIV) É o montante em dinheiro pago pela empresa ao acionista proporcionalmente a quantidade de ações possuídas por estes.ricardoborges.com http://www.

Exemplo: Vamos supor a seguinte composição do capital Patrimônio Líquido de uma empresa: Foi aprovado em assembléia geral da empresa. Financeira Cursos presenciais de Introdução..ricardoborges. um aumento do capital social mediante a capitalização de reservas estatuárias correspondente ao valor de $1.pl&secao=aprenda&tipo=analbalBonifica (1 of 3)6/17/2006 10:03:39 AM .. O aumento de capital por incorporação de reservas e lucros acumulados pode ser efetuado das seguintes formas: 1) Empresas com valor nominal: através da emissão de novas ações e distribuição gratuita aos acionistas na proporção do número que cada um possuir. de modo a não alterar o valor nominal da ação.000 http://www. Análise Técnica e Fundamentalista.5000.com/cgi-local/index. Novas Ações Ordinárias = 500.000.ldemonstcontabeis. Trading system.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.pl?prog=ma. Esta distribuição é proveniente do aumento de capital realizado pela incorporação de reservas. Macroeconomia para investidores e mais BONIFICAÇÃO (BONI) É uma distribuição de ações realizada pela empresa gratuitamente a seus acionistas.

refletindo aumento do valor do capital. 2) Através da alteração do valor nominal da ação.000 Ações Preferenciais = 6.pl?prog=ma..pl&secao=aprenda&tipo=analbalBonifica (2 of 3)6/17/2006 10:03:39 AM . porém sem distribuição de ações..com/cgi-local/index. Exemplo: Composição do Capital Social: Ações Ordinárias = 3.ricardoborges.000 http://www.000.000.ldemonstcontabeis.000 Patrimônio Líquido após incorporação das Reservas de correção Monetária: Composição do capital social: Ações Ordinárias = 3.000 Observa-se que o valor nominal não se altera com o aumento do capital social.000.000. A alteração do valor nominal da ação se da pela reserva de correção monetária que será capitalizada obrigatoriamente por deliberação de assembléia geral.Cursos Novas Ações Preferências = 1.000.000 Ações Preferanciais = 6.

com http://www.com/cgi-local/index.ricardoborges.ricardoborges.ricardoborges@ricardoborges.. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . a quantidade de ações emitida pela empresa permanece inalterada elevando-se unicamente o montante do capital social.Cursos 3) Através da prática de emitir ações sem valor nominal.pl&secao=aprenda&tipo=analbalBonifica (3 of 3)6/17/2006 10:03:39 AM ..pl?prog=ma.com Email . Nesses casos.ldemonstcontabeis.

Macroeconomia para investidores e mais DESDOBRAMENTO DE AÇÕES No desdobramento de ações. Trading system. Supondo que: Desdobramento de ações = 100% Ações possuídas pelo investidor = 1.00 Investidor de Valor Capitalizado após Desdobramento Investidor = 1.ricardoborges.com http://www. e sim uma alteração do valor capitalizado em função da distribuição de ações. da mesma forma que a bonificação.pl&secao=aprenda&tipo=analbalDesdobra6/17/2006 10:03:45 AM . é distribuído gratuitamente ações aos acionistas da empresa.000 ações Valor Capitalizado = 1.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.00 / 2 = $0. sendo.ricardoborges.ricardoborges@ricardoborges.com Email . Análise Técnica e Fundamentalista.50 Como podemos observar.000 X 2 = 2. Financeira Cursos presenciais de Introdução.com/cgi-local/index.pl?prog=manualdemonstcontabeis. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . não houve nenhuma alteração do capital social da empresa.000 ações Valor capitalizado = $1. que no desdobramento o aumento do número de ações é feito pela simples alteração do valor capitalizado ou valor nominal e não através da incorporação de reservas e lucros acumulados como na bonificação.

Macroeconomia para investidores e mais GRUPAMENTO DE AÇÕES Corresponde a redução do número de ações e aumento do valor capitalizado ou valor nominal da ação.ricardoborges.com/cgi-local/index.pl&secao=aprenda&tipo=analbalGrupamento6/17/2006 10:03:52 AM .pl?prog=manualdemonstcontabeis.ricardoborges. Sendo um grupamento de ações na proporção de 2/1 (dois para um) um investidor que possuísse 1.com http://www. Financeira Cursos presenciais de Introdução.000 Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .ricardoborges@ricardoborges.000 ações X $5.com Email .00 = $5.000 ações cuja cotação de mercado é de $5.00 = $5. Trading system. Análise Técnica e Fundamentalista.000 Depois do grupamento: 500 ações X $10.00 este passará a possuir o seguinte patrimônio: Antes do grupamento:1.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.

000 -----------------------------11.250.000 -----------------------------13.000 (5.ricardoborges.000 ações ao preço de $2. proporcionando um aumento do patrimônio líquido da empresa conforme o montante arrecadado com a emissão.com/cgi-local/index.000 Os recursos oriundos da subscrição.000.20. pagamento de dívidas ou aquisição de novos maquinários. O patrimônio líquido passaria a ser o seguinte: Patrimônio Líquido Capital Social =-----------11. Exemplo : Patrimônio Líquido antes da Subscrição Patrimônio Líquido Capital Social =-----------9.000 Reserva Estatuária = 1.pl?prog=manualdemonstcontabeis.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.750. A subscrição representa uma elevação do capital social da empresa através da entrada de dinheiro novo. Análise Técnica e Fundamentalista.000 Supondo um aumento de capital por subscrição num percentual de 25% através da emissão de 1.750.2000. Financeira Cursos presenciais de Introdução.000 de ações) Reserva Legal = ------------800. Macroeconomia para investidores e mais SUBSCRIÇÃO DE AÇÕES É uma emissão de títulos (ações) realizada por parte da empresa no qual é estabelecido um preço (preço de subscrição) que é decidido pelo conselho de administração ou assembléia geral. podem ser aplicados pela empresa para aumento do capital de giro.000 (6.000.250.000.000 de ações) Reserva Legal = ------------800.000 Reserva Estatuária = 1. Trading system.2000.pl&secao=aprenda&tipo=analbalSubscr (1 of 2)6/17/2006 10:04:01 AM . http://www.

pl&secao=aprenda&tipo=analbalSubscr (2 of 2)6/17/2006 10:04:01 AM .ricardoborges@ricardoborges.com http://www.ricardoborges.com/cgi-local/index.pl?prog=manualdemonstcontabeis.ricardoborges.Cursos Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .com Email .

desdobramentos e subscrição. seu PçoEx.00 e com direitos de dividendos a receber no valor de $2. Os preços tendem a se reajustar.00 = $8.pl?prog=manualdemonstcontabeis. Financeira Cursos presenciais de Introdução. Análise Técnica e Fundamentalista.ricardoborges. Abaixo são dados alguns exemplos como: * Reajuste de preços pelo pagamento de dividendos: Fórmula: Onde: PçoEx = Preço sem direito a dividendos PçoCom = Preço com direito a dividendos DIV = Dividendos pago a cada ação Supondo que uma empresa esteja cotada em mercado a $10.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAjuste (1 of 2)6/17/2006 10:04:11 AM .00 .00 * Reajuste de preço por bonificação Fórmula: Onde: PçoEx = Preço ex-bonificação (após bonificação) PçoCom = Preço com direito a bonificação % Boni = Percentual de bonificação Supondo que uma empresa esteja cotada em mercado a $ 10.00. Trading system. será: PçoEx = 10. no caso de pagamento de dividendos.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Nas cotações de mercado acontece a mesma coisa. bonificações.2.com/cgi-local/index. Macroeconomia para investidores e mais AJUSTE DE RESULTADO E COTAÇÕES Como podemos observar anteriormente. uma alteração no número de ações de uma companhia proporcionará um reajuste no resultado do valor patrimonial da ação bem como no seu lucro por ação.00 e com direitos a uma bonificação de 100%. o preço dessa ação reajustaria para: * Reajuste de preço por desdobramento http://www.

podemos observar que a subscrição não gerou nenhum lucro adicional ao acionistas.33 preço do ajuste).ricardoborges@ricardoborges.com/cgi-local/index. A diferença de $400 no patrimônio do acionista é igual ao valor pago por ele na aquisição das 50 ações (50 X 8.00 no mercado com direito a um percentual de subscrição de 50% ao preço de R$8.00.400 (150 ações X 9. teremos o seguinte reajuste: Então.00) subscritas.ricardoborges.com http://www.pl&secao=aprenda&tipo=analbalAjuste (2 of 2)6/17/2006 10:04:11 AM .000 [considerando um número de ações igual a 100 e cotação de mercado igual a $10.pl?prog=manualdemonstcontabeis.Cursos O cálculo de reajuste de preços por desdobramento é exatamente igual ao de bonificação.ricardoborges. *Reajuste de preço por subscrição Fórmula: Onde: PçoEx = Preço ex-subscrição (após subscrição) PçoCom = Preço com direito a subscrição PçoSub = Preço da subscrição % Sub = Percentual de subscrição Supondo a mesma cotação de $10. pois não sendo feitos os devidos reajustes. podemos incorrer de erros absurdos que podem ocasionar perdas relevantes ao investidor em função de uma tomada de decisão de comprar ou venda das ações. pois o seu patrimônio anteriormente possuído de $1.com Email . Para se apurar a lucratividade de uma ação é de grande importância se fazer os reajustes referentes aos eventos societários.00]. passou depois de exercido os direitos para $1. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .

concentrando-se mais no longo prazo e na rentabilidade.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . a análise financeira tem como maior objetivo a comparação e avaliação de resultados. Através de seu uso.com http://www. os índices financeiros são relações entre as contas das demonstrações financeiras. os credores terão maior interesse em determinar a liquidez e a capacidade da empresa pagar o serviço da dívida.com Email . Financeira Cursos presenciais de Introdução.com/cgi-local/index. Trading system.pl?prog=manualdemonstcontabeis. como uma maneira de antecipar condições futuras e como ponto de partida para o planejamento de ação que irão afetar o futuro da empresa. Macroeconomia para investidores e mais ANÁLISE ATRAVÉS DOS ÍNDICES Como podemos perceber nos capítulos anteriores. Por exemplo os acionistas estarão interessados em saber dos ganhos futuros e os dividendos a serem distribuídos pela empresa. O enfoque dado a análise será de acordo com o sue objetivo. e tirar conclusões sobre o seu futuro.ricardoborges@ricardoborges.ricardoborges. com maior ênfase no curto prazo e para o gerentes da empresa. avaliar sua posição financeira atual.pl&secao=aprenda&tipo=analbalIndices6/17/2006 10:04:18 AM . Análise Técnica e Fundamentalista. temos possibilidades de analisar a performance passada da empresa.ricardoborges.

000 700.000.000 2.900.000 200.000 1.100. Financeira Cursos presenciais de Introdução.000 650.000 (950.200.260.000 150.000 2..500.700.000 720.000 2.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat.000 2.500.000 1.350.000 3.200.000 http://www.000.000 1. Gerais e Adm.400.000 700.000 1.000 860. Vendido Desp.000 2.000) 700.pl?prog=ma.000) 750.700.000 95.000 3. Macroeconomia para investidores e mais EXERCÍCIOS 1) Indústrias ABC Ltda Ativo Caixas e Bancos Contas a Receber Estoques Ativo Circulante Imobilizado Deprec Acumulada Ativo Permanente Ativo Total Passivo Empréstimos Contas a Pagar Outros Passivo Circulante Emprest.000 2.pl&secao=aprenda&tipo=analbalExercicios (1 of 6)6/17/2006 10:04:29 AM .000 350. Longo Prazo Capital Lucros Acumulados Patrimonio Líquido Passivo Total 31 Dez 95 110.000 400.560.000 200.000 31 Dez 94 350.400.000 1.com/cgi-local/index.260.510.000 800.ricardoborges.000 31 Dez 94 200.000 31 Dez 95 550.000 1.000 1..emonstcontabeis.000 1.000 600.00 (800.000 600. Depreciação 31 Dez 95 4.000 31 Dez 94 3. Trading system.000 700.000 2) Demonstração de Resultados Período Encerrado em: Vendas Custo Mat.000 950.900. Análise Técnica e Fundamentalista.

1 0.76 1992 1.pl?prog=ma.62 1995 2..7 33 1.000 280.com/cgi-local/index. faça uma análise da empresa: 1991 Líquidez Corrente Liquidez Sêca P.62 1993 2.emonstcontabeis.5 34 1.0 0.000 210.85 50 2.68 http://www.2 0.3 0.3 0.8 0.000 215. Pago Lucro Líquido Dividendos pagos Lucro do Exercício 220.000 315.2 0.R.000 Indústrias ABC Ltda Índices de Liquidez.75 40 2. Eficiência e Alavancagem: 1994 1995 Índices de Rentabilidade e Cobertura 1994 1995 2) De acordo com os principais índices abaixo.pl&secao=aprenda&tipo=analbalExercicios (2 of 6)6/17/2006 10:04:29 AM .000 150.8 0.000 170.R.ricardoborges.9 32 2.R.M.000 430. I.000 135.V.51 1994 2.(dia) Giro de Estoques Vendas / Ativo 1.9 0.8 0.Cursos Despesas Financeiras Lucro Antes I.000 80.000 70.000 100..

000 340.Total Passivo Circulante/A.emonstcontabeis. Apesar de Swenson ter tomado conhecimento da situação.000 136.P) Margem Bruta Margem Operacional antes do Resultado Financeiro Margem Líquida Saldo de tesouraria/N.028.000 5.600 238.C.800 98. e periodicamente ficando abaixo da média para a indústria leiteira.000 323.600 Embora a primeira análise financeira realizada a três meses atrás tivesse indicado que haviam alguns problemas na empresa.800 34.M.000 255.000 688.600 30.200 47.. Tabela I Arden Products Inc Balanço Patrimonial em 31 de dezembro 1976 Caixa Contas a Receber Estoques Ativo Circulante Terrenos e prédios Máquinas Outros Ativos Permanentes Ativo Total Empréstimos Bancários Contas a Pagar Outras Exigibilidades Passivo Circulante Exigível a longo prazo Capital Social Lucros Acumulados Patrimônio Líquido Passivo total 74.800 23.G. Se o contrato do empréstimo exige que certos índices sejam mantidos a um certo mínimo e esse mínimo não está sendo mantido pelo cliente.Cursos P.220.000 510. Roger Elliot.000 326.L.000 85.100 1.000 68.800 1982 51.200 1984 17. Inc.800 51.600 261.Líq + E.000 306.200 425.000 204.Líquido A.000 40.600 700.de cada um de seus grandes clientes.400 306.000 292. Elliot percebeu que alguns dos índices financeiros estavam mostrando tendência à queda.400 894.000 40. Se qualquer um dos índices estiver significativamente abaixo da média.com/cgi-local/index.000 129.000 170.400 1. presidente da Arden Products.000 255.pl&secao=aprenda&tipo=analbalExercicios (3 of 6)6/17/2006 10:04:29 AM . Quando foi feita a análise de Arden Products há três meses.800 125.400 81.800 700.800 231.000 64. o sistema também indica a deficiência.800 122. de Cincinnati. elabora gráficos das principais tendências destes índices.000 51.200 85. vice-presidente e gerente de crédito do Firs National Bank.600 540. o banco exige demonstrações financeiras trimestrais balanço e demonstração de resultados .pl?prog=ma.000 108.000 108.Permanente/(Pat.Total Ativo Perman.000 306.000 234.400 632.500 102. Receita Total 30 45% 30% 90% 70% 45% 20% 12% -30% 100 31 50% 35% 92% 75% 40% 12% -6% -35% 94 30 60% 40% 80% 62% 35% 9% -4% -65% 82 29 45% 32% 70% 60% 41% 11% 7% -30% 88 31 40% 25% 65% 52% 43% 11% 9% -10% 95 3)Arden Products.000 340./Pat. que então calcula os principais índices financeiros para cada cliente.ricardoborges.800 499. a Arden Products. ele aparentemente nada fez para corrigi-la.800 894. Elliot mandou uma cópia do relatório a Eric Swenson.500 1. nenhum índice http://www.400 598.. esse fato é registrado no relatório emitido pelo computador.400 37.220.800 499. foi alertado pelo novo sistema de análise de crédito do banco para a deterioração da posição de um de seus clientes.400 1983 23.600 6. bem como uma comunicação acerca se sua preocupação.600 306.P(dias) Passivo Exigível/At. Essa informação é inserida no sistema.800 34.Inc.600 40.800 34. e comprar as estatísticas de cada cliente como os índices médios e as tendências de outras empresas no mesmo setor de atividade.000 680.000 34.600 557.

000 1983 2. de vendas Despesas de deprecição Despesas diversas Lucro Líquido antes do I.904. que foi baseada nos dados das Tabelas 1.0 2. como leite em pó e queijos.000 1.000 1.000 85. As vendas.000 85.836. O controle de preços dos produtos leiteiros. isso sem falar no aumento do empréstimo existente.000 187.pl&secao=aprenda&tipo=analbalExercicios (4 of 6)6/17/2006 10:04:29 AM . Swenson estava especialmente preocupado com a recente política governamental da restrição ao crédito que forçou o Cincinnati Bank a racionar o crédito até mesmo para seus melhores clientes. mas pretendia usar estas cláusulas para forçar a Arden Products a tomar algumas decisões que fizessem a sua situação financeira melhor. Provisão para I. Elliot não tinha a intenção e levar todas as cláusulas do contrato ao pé da letra. o contrato exigia que o empréstimo fosse totalmente liquido em fevereiro de 1985.com/cgi-local/index. Tabela III Arden Products Inc.R. bem como durante a maior parte de 1984.768.000 170.emonstcontabeis. e se o pagamento não fosse realizado dentro de 10 dias. produzindo tanto produtos perecíveis quanto não perecíveis.000 85. causaram uma queda na margem e no lucro líquido da Arden Products durante a segunda metade de 1983. o banco poderia forçar a falência da Arden Products. Swenson rapidamente concluiu que o nível presente de vendas não poderia ser mantido sem aumentar o empréstimo bancário atual de $240. o Cincinatti Bank poderia legalmente exigir o pagamento imediato e integral do empréstimo.0. cresceram nesses períodos devido à agressiva política de venda da empresa. já que teria de gastar $100.000. mesmo assim.000 1.000 34. As necessidades sazonais de capital de giro sempre foram financiadas pelo Cincinatti Bank.000 71. Média dos índices da indústria de laticínios (a) Índices de liquidez seca Índices de liquidez corrente Giro de estoque (b) Período Médio de cobrança Giro do ativo permanente (b) Giro de ativo total Retorno sobre ativo total (b) 1.7 7 vezes 32 dias 13.600 1984 2. Contudo.0 vezes 2..(50%) Lucro Líquido 2.000 Embora a Arden Products tenha sido um bom cliente do Cincinnati Bank há mais de 50 anos.295. De acordo com o contrato.000 476.000 442.000 34..Cursos estava abaixo do nível mínimo estipulado no contrato de empréstimo entre o banco e a Arden Products. Tabela II Arden Products Inc. 2 e 3.000 34. Demonstração de Resultados 1982 Vendas Líquidas Custos dos produtos vendido Lucro Bruto Despesas adm.000 58.R.400 115.000 204.000 102.000 102. uma segunda análise. Swenson se preocupava com a possibilidade do banco interromper a atual linha de crédito.000 459. mostrou que o índice de liquidez corrente estava abaixo do nível mínimo estipulado no contrato de empréstimo.000 68.000 para $340.ricardoborges.210. que era de 2. A Arden Products é uma empresa de laticínios na área de Ohio. e a atual linha de crédito permitia á leiteria sacar $240. aliado a um substancial aumento nos custos da mão de obra.000 170.380.000.6 vezes 9% http://www. Quando Swenson recebeu a cópia da última análise de Elliot com o ultimato de que o banco declararia a dívida vencida a não ser que a empresa apresentasse um programa mostrando que a atual situação financeira pode ser melhorada.000 para a ampliação da fábrica em janeiro de 1985.600 57.000 68. ele começou a analisar o que poderia ser feito. Contudo.pl?prog=ma.

700.Calcule os principais índices de Arden Products. não pretende fazer nenhuma mudança na sua administração financeira. historicamente tem sido mantido em 70% das vendas no período. A empresa lhe pediu para elaborar essas projeções para 1997.Com base nos dados que obteve em sua análise. você acredita que o banco deveria conceder crédito adicional e prorrogar toda a linha de crédito até 30 de junho de 1985? 4 . comprando com 0s 176 dias praticados pela Trombetas.ricardoborges. e lhe informou também que devido às altas taxas de juros. não dispondo atualmente de nenhuma capacidade ociosa. Isso significa que as atuais políticas de caixa.Cursos Retorno sobre patrimônio líquido Endividamento geral Lucro líquido (a) Os índices setoriais médios tem permanecido constantes nos últimos anos (b) Baseado nos dados de balanço (final do período) 18% 50% 3. Eles sabe. de modo que qualquer aumento de produção futura implicará em novos investimentos de capital. * A diretoria está extremamente satisfeita com o desempenho e a maneira com que a empresa vem sendo gerida.com/cgi-local/index. aumentando-se o empréstimo de longo prazo em R$100. a Trombetas está operando a plena capacidade.A. Seus planos de expansão incluem a compra de um terreno vizinho para a construção de um anexo à fábrica. a Trombetas dará margem a expansão irreversível dos seus concorrentes.(II) Analisando os resultados do cenário (A) com a direção da empresa. crédito. Há no entanto a intenção de se alongar o perfil da dívida. O seu objetivo primordial é obter um crescimento da ordem de 27% para atingir um volume de vendas de R$4.(I) A Produções Trombetas está querendo fazer uma projeção dos seus resultados para o próximo ano. * O prazo médio de estoque do concorrente é de 150 dias.000 em 1997.pl&secao=aprenda&tipo=analbalExercicios (5 of 6)6/17/2006 10:04:29 AM . enquanto que a média do setor é de 60 dias. estoques e contas a pagar não serão alteradas. que outra alternativa sobra para Arden Products? 4) Produções Trombetas S. Devido ao seu próprio crescimento nos últimos anos. http://www. Faça a projeção desse cenário (A) e analise a situação da empresa ao fim do ano inclusive com análise de índices. * Devido à forte demanda dos últimos anos.000. que quando a geração de recursos próprios é insuficiente para financiar o crescimento da empresa. você os alerta para algumas incompatibilidades entre o objetivo e as premissas estabelecidas..emonstcontabeis. você estudou a fundo não só a Trombetas. ela terá que recorrer a recursos de terceiros.Se a linha de crédito não for renovada. Os Diretores da Trombetas estarão desolados com as previsões. Eles comentam inclusive que "não se mexe em time que está ganhando". e por isso. eles ponderam que se perderem a oportunidade de aumentar sua presença no mercado com o aumento das vendas previsto. Inc. 2 . e trace as tendências destes índices em comparação com a média do setor. enquanto que eventuais superávites de caixa serão utilizados prioritariamente para obter o empréstimo de curto prazo. Como bom consultor que você é. Pede-se: a. enquanto que eventuais superávites de caixa serão utilizados prioritariamente para abater o empréstimo de curto prazo. * O Valor da compras efetuas pela empresa a seus fornecedores. a Trombetas está trabalhando atualmente a plena capacidade. mas continuam relutantes em se endividar mais.. Você nota as seguintes diferenças entre a performance da Trombetas e os seus concorrentes. Por outro lado.Quais são os pontos positivos e negativos revelados pela análise dos índices? 3 . A empresa conseguiria atingir todos os seus objetivos? Observe que qualquer déficit de caixa será coberto com empréstimos de curto prazo. * A Trombetas trabalha com um prazo médio de Contas a Receber de 78 dias.pl?prog=ma.5% Questões: 1 . ela preferiria não aumentar ainda mais o seu índice de endividamento. As premissas básicas a serem adotadas são as seguintes: * Não se espera nenhuma alteração no nível de produtividade da empresa para o próximo ano.A. e acreditase que essa relação não irá se alterar no futuro próximo. Produções Trombetas S.. mas também o balanço das demais empresas do setor em que ela atua. onde seria instalada uma linha de produção adicional para atender a demanda prevista para o próximo ano.

900.000 DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS Vendas Custo Material Vendido Desp.000 Passivo Total 350.A Balanço em 31/12/96 ATIVO Caixa e Bancos Contas a Receber Estoques Ativo Circulante 200.pl&secao=aprenda&tipo=analbalExercicios (6 of 6)6/17/2006 10:04:29 AM .000 200.700.442. e demais indicadores de produtividade.ricardoborges@ricardoborges.000 2.000 650.ricardoborges.000 259.500 70.665 115. não se verificou nenhuma diferença significativa.000 2. Despesas de Marketing Despesas Financeiras Lucro Antes IR IR Lucro Líquido Dividendos Pagos Lucro Exercício 3.885 Giro de C/R= Giro de Estoque= Giro de C/P= ÍNDICES 4.com/cgi-local/index. os Diretores solicitam que você faça uma outra projeção com essas novas premissas.200..000 555.350.000 207. Os diretores não vêem nenhum motivo para que a Trombetas não possa ser tão ou mais eficiente que seus concorrentes. das demais empresas do setor.com http://www.000 1. e se propões a rever as rotinas internas da empresa para que se atinja os mesmos parâmetros de produtividade..pl?prog=ma.000 950.000 800.com Email .200.000 700.ricardoborges. você sugere à empresa que uma administração mais eficiente do seu Capital de Giro pode ajuda-la a superar o seu atual dilema.000 Lucros Acumulados Patrimônio Líquido Ativo Total 2.000 2. Faça a projeção com as novas premissas(cenário B).500 236.000 PASSIVO Empréstimos Contas a Pagar Outros Passivo Circulante Longo Prazo Capital Ativo Permanente 700.04 6. Gerais e Administ.950 165.Cursos * No nível de caixa mínimo.900. Esperançosos de encontrarem uma saída.000 600.(B) Pede-se: a.47 Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . Como isso em mente.63 2.000 1.000 400. Como ficou a situação da empresa agora? Ela conseguirá atingir os seus objetivos de crescimento sem aumento de endividamento? Como ficou a rentabilidade comparada com o ano de 1996 e com o Cenário A? Produções Trombetas S.emonstcontabeis.550 49.

contas a pagar a fornecedores. Indicadores mais utilizados Liquidez Corrente = Ativo Circulante/Passivo Circulante Indica quanto a empresa tem a receber no curto prazo em relação a cada unidade monetária que deve no mesmo período. etc. estrutura financeira. Macroeconomia para investidores e mais Introdução Ambientes Macroeconômico e Setorial Quanto melhor forem conhecidos estes aspectos e as possíveis implicações sobre a atividade da empresa sob análise. Endividamento Geral = Passivo Circulante + Exigível/Patrimônio Líquido Indica quanto a empresa tem captado junto a terceiros em relação ao seu capital próprio.pl?prog=manualFundamentalista.ricardoborges. Grau de Aplicações Financeiras = Aplicações Financeiras/Patrimônio Líquido Indica a representatividade das disponibilidades aplicadas pela empresa no mercado financeiro em relação ao seu Patrimônio Líquido. Financeira Cursos presenciais de Introdução. observando a evolução dos principais dados contábeis. não conta com a realização imediata dos estoques.com/cgi-local/index. Análise Técnica e Fundamentalista. Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo / Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo Oferece a mesma indicação da liquidez corrente. como as contas a receber de clientes. ou seja. faturamento. nível de estoques.pl&secao=aprenda&tipo=introducao (1 of 3)6/17/2006 10:10:12 AM . http://www. Liquidez Seca = Ativo Circulante .Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. com exceção do fato de que os estoques não são considerados como recebíveis. melhor ela poderá ser avaliada. Trading system. mas engloba também os ativos e passivos a longo prazo (a serem realizados em prazo superior a um ano). custo de produtos vendidos. Análise Retrospectiva e Avaliação de Indicadores A análise retrospectiva das demonstrações financeiras permite ao analista conhecer em detalhes a estrutura de capitais da empresa analisada.Estoques/Passivo Circulante Tem o mesmo significado que a liquidez corrente.

pl?prog=manualFundamentalista. Apesar das metodologias serem totalmente diferentes.com/cgi-local/index. através de uma série de ferramentas desenvolvidas ao longo do tempo e baseadas nos movimentos diários de cotações e volumes negociados de cada ação. mas quando ocorre o contrário. Rentabilidade Sobre Capital Próprio = Lucro Líquido do Exercício/ Patrimônio Líquido do Exercício Anterior Indica o retorno apurado sobre o patrimônio inicial do período em análise. as duas escolas de análise podem coexistir e serem aplicadas em conjunto pelos investidores. Entretanto. etc. prazo esperado de retorno. por conseqüência. A premissa básica da análise fundamentalista é de que o valor justo para uma empresa (e. etc. Para o cálculo perfeito do valor de mercado.Cursos Endividamento Oneroso = Dívida Onerosa Total/Patrimônio Líquido Mede especificamente o comprometimento do capital próprio da empresa em relação à sua dívida com bancos e outras que têm custo financeiro embutido (debêntures. Grau de Imobilização = Ativo Imobilizado/Patrimônio Líquido Indica em que nível os Ativos não correntes da empresa são financiados com recursos próprios. para suas ações) está relacionado à sua capacidade de gerar lucros no futuro. o investidor precisa ter informações confiáveis sobre as perspectivas da empresa em foco. na maioria dos casos.). desconto de duplicatas. partindo-se da premissa que o lucro apurado se repetirá nos próximos http://www. Análise Fundamentalista X Análise Gráfica A Análise Fundamentalista tem o objetivo de avaliar alternativas de investimento a partir do processamento de informações obtidas junto às empresas. não há negócios com os dois tipos em Bolsa.ricardoborges. motivo pelo qual é normal utilizar-se como referência a cotação da ação mais líquida e efetuar a multiplicação pelo número total de ações. O "melhor dos mundos" ocorre quando as opiniões são coincidentes. partindo do entendimento da conjuntura macroeconômica e do panorama setorial nos quais a companhia se insere. Tratam-se de instrumentos de grande valor em um momento de decisão de investimentos. deveriam ser consideradas as cotações em Bolsa de cada tipo de ação (ordinária e preferencial) e ponderadas pelas quantidades de cada tipo no capital da empresa. como propensão ao risco. Outro aspecto que também deve ser visto com naturalidade diz respeito a eventuais divergências entre as recomendações baseadas em um ou outro método. Principais Indicadores de Mercado Preço/Lucro (P/L) = Cotação da ação/Lucro por ação = Valor de Mercado/Lucro Líquido Indica o tempo de retorno do investimento. É importante saber sobre seus projetos de investimentos e como isto se refletirá sobre suas vendas. levando então a uma expectativa sobre seus resultados no futuro.pl&secao=aprenda&tipo=introducao (2 of 3)6/17/2006 10:10:12 AM . setorial e da retrospectiva econômico-financeira. A Análise Gráfica se utiliza do comportamento das ações em Bolsa no passado e procura avaliar as possibilidades de flutuações futuras. Perspectivas da Empresa Analisada Partindo das bases macroeconômica. escolhendo a opção que seja mais adequada para o seu perfil.. seus principais itens de custo e sobre seu fluxo de caixa. Indicadores utilizados pela Análise Fundamentalista Introdução sobre o valor de mercado de uma empresa O valor de mercado de uma empresa está representado pela cotação das suas ações em Bolsa multiplicado pelo número de ações total que compõe seu capital. passando pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelecendo previsões para o seu desempenho. o investidor deve avaliar seus critérios pessoais de investimentos.

pl&secao=aprenda&tipo=introducao (3 of 3)6/17/2006 10:10:12 AM . sendo neste caso necessário que tenhamos uma projeção de lucro e seja estabelecido um pay-out realista. um P/L médio de 10.00 e esperamos receber R$ 10. após algumas deduções legais.Cursos anos. Esta média certamente envolve empresas de vários setores. Assim.ricardoborges.com/cgi-local/index. a geração efetiva de caixa de determinado exercício pode ser maior ou menor que o lucro líquido contábil. o yield seria de 10%.pl?prog=manualFundamentalista. Cotação/Geração de Caixa (Cot/CFS) = Cotação da ação/Geração de caixa por ação = Valor de mercado/Geração de caixa Como o conceito de lucro é econômico. este indicador é de bastante utilidade e complementa a informação oferecida pelo P/L. podemos aceitar "pagar" um P/L mais alto por ações de uma empresa atuante num setor considerado de menor risco. E o mesmo raciocínio vale para comparações entre empresas do mesmo setor.com Email . por exemplo. Pay-Out (taxa de distribuição de lucros) = Dividendos pagos/Lucro Líquido É a taxa de distribuição do lucro da empresa para os acionistas na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio. Assim. Cotação/Valor Patrimonial (Cot/VPA) = Cotação da ação/Patrimônio líquido por ação = Valor de Mercado/Patrimônio Líquido Indica a relação existente entre o valor de mercado e o valor contábil da empresa. nos mercados específicos de atuação. começamos a atribuir níveis de P/L justos para cada setor e para cada empresa. Assim.ricardoborges@ricardoborges.com http://www. 25% do lucro líquido. Dividend Yield (taxa de distribuição de lucros) = Dividendos pagos por ação/cotação da ação O Yield é calculado dividindo-se o dividendo distribuído por ação pelo preço atual da ação. em face de características sazonais ou outras). etc. em face de diferenças nas estruturas de capitais. ou seja. Se esta série indica. se uma ação custa hoje R$ 100. é lícito supor que nos dispomos a esperar mais tempo pelo retorno em um investimento naquele setor. se entendemos que determinado setor apresenta risco abaixo da média dos setores envolvidos.00 em dividendos. pode ser entendido que o risco médio atribuído ao mercado é de 10. no mínimo. Assume ainda um caráter de preço relativo. Então. podendo ser visto como um desconto no custo de aquisição da ação. alguns considerados mais arriscados (mais difíceis para definirmos prognósticos para o futuro.ricardoborges.0. na medida em que seja disponível uma série de projeções para várias empresas para determinado ano.0. Torna-se especialmente relevante se visto para o futuro. A legislação exige que seja distribuído. Pode até ocorrer de uma empresa apurar prejuízo e estar gerando caixa. e vice-versa. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE .

). se é difícil chegar a uma conclusão sobre a qualidade da empresa. Em estado bruto. tratamento de despesas pre-operacionais ou deferidas.pl?prog=ma. a análise de vários anos de resultados dá mais consistência aos números. Macroeconomia para investidores e mais Introdução q q q q q q q q q q q q q q Introdução Retorno sobre Patrimônio Líquido Margem Líquida Preço da Ação Lucro por Ação Dividendo por Ação Patrimônio Liquido por Ação Payout Yield do Dividendo Preço/Lucro Preço/Patrimônio Líquido Taxa Interna de Retorno Liquidez Corrente Endividamente Oneroso Líquido/Patrimônio Líquido Introdução Muitos indicadores são utilizados para analisar companhias e suas ações e há diversas maneiras de calcular os mesmos indicadores. Se o balanço patrimônial de um ano tem valor limitado. Trading system. Enfatizamos que os indicadores.Cursos Curso de Análise Fundamentalista Introdução Análise Técnica Análise Fundamentalista Opções Mat. http://www. uma comparação com outras firmas no mesmo setor ajuda esclarecer a questão. práticas diferenciadas (de depreciação. O lucro líquido pode ser o lucro real registrado no passado ou o lucro projetado para o ano corrente ou para anos futuros. É o retorno sobre o capital investido pelos acionistas. em grande parte. em dados publicados em balanços . O trabalho é também cumulativo no sentido que qualquer conclusão depende da consideração de um conjunto de indicadores.ricardoborges.Fundamentalista.. Financeira Cursos presenciais de Introdução. estes dados podem estar distorcidos por fatores "extraordinários" (atípicos). provisões. O patrimônio líquido utilizado normalmente é do fim do ano anterior mas também pode ser o patrimônio líquido médio do ano.. Análise Técnica e Fundamentalista. Em essência.com/cgi-local/index. ou pura ma fé. etc.pl&secao=aprenda&tipo=indicesacaoreacao (1 of 3)6/17/2006 10:10:21 AM .não são ferramentas precisas. Indicadores de Rentabilidade Retorno sobre Patrimônio Líquido O lucro líquido anual da empresa dividido por seu patrimônio líquido. uma interpretação incomum das regras de contabilidade.que é uma terra movediça . que são baseados. o trabalho de análise envolvendo indicadores é comparativo.

sob condições normais. É utilizado no cálculo de vários indicadores. etc. Patrimônio Líquido por Ação O patrimônio líquido da empresa dividido pelo número de ações no mercado. na média. É uma medida do grau de confiança que o mercado tem no futuro desempenho da ação. Investidores mais interessado em ganho de capital de longo prazo preferem que a grande parte do lucro seja reinvestida pela firma que implica num payout pequeno. É entendido. http://www. Comumente se diz que é "o número de anos em que o investidor recebe seu investimento de volta". expressado como porcentagem. O patrimônio líquido não é exatamente o valor da empresa mas o custo dos ativos de uma empresa menos o valor da depreçiação acumulada. Um dos indicadores mais utilizados e mais nebulosos do mercado. o preço mínimo do dia. Normalmente é chamado do "P/L" ou o "múltiplo" da ação. Assim é afetado pela politica de depreciação adotada. Em outras palavras: a porcentagem do lucro anual que é distribuida a acionistas em forma de dividendos (ou em forma de juros sobre o capital do acionista). expressado como porcentagem. De qualquer forma. Dividendo por Ação O dividendo (atualmente pago ou soma dos dividendos do ano) dividido pelo número de ações no mercado. o patrimônio líquido serve para dar uma idéia do valor da empresa. se suas limitações estão levadas em conta. Preço/Lucro O Preço da Ação dividido pelo Lucro por Ação anual. Na verdade o valor da empresa pode ser definido em pelo menos três outras maneiras: como o valor que seria obtido se a empresa fosse liquidada e os ativos vendidos separadamente no mercado. as ofertas de compra e venda. seria mais rápido de que sugerido pelo indicador. por processos de reavaliação. o lucro de uma firma aumenta cada ano e o retorno. mostrando o prêmio ou desconto que o primeiro oferece sobre o segundo.. Indicadores de Mercado Preço da Ação O preço de negociação da ação nas bolsa de valores. Dados normalmente fornecidos pelas bolsas durante o pregão são: o último preço pago. como uma comparação entre o Preço da Ação e o verdadeiro valor da ação. trimestral ou até mensal) da empresa dividido pelo número de ações no mercado. o preço médio do dia e o preço do fechamento do pregão.pl&secao=aprenda&tipo=indicesacaoreacao (2 of 3)6/17/2006 10:10:21 AM . É utilizado no cálculo de vários indicadores. por vendas de ativos efetuadas. O payout mínimo é por volta de 25%. Lucro por Ação O lucro líquido (anual.. ou como o valor hoje de todos as receitas a serem embolsadas durante a vida da companhia pelos acionistas. É uma medida de lucratividade da firma. Se outros indicadores mostram que a empresa continuará rentável. Ações preferencias recebem 10% mais que ações ordinárias. Mas um alto P/L pode tanto indicar uma ação cara quanto um papel de grande poder de gerar retornos futuros: tudo depende dos outros indicadores. Normalmente é uma média de vários anos. Payout O dividendo anual dividido pelo lucro líquido.pl?prog=ma. A comparação entre o Yield do Dividendo do mercado de ações como um todo e os juros gerados por investimentos de renda fixa é freqüentemente utilizado para avaliar se o nível de preços das ações é alto. um baixo P/L sugere que a ação esteja barata. Yield do Dividendo O Dividendo por Ação anual dividido pelo Preço da Ação. Não é exatamente isso porque. É o dividendo atribuido a uma ação da empresa e representa a parte do lucro que é pago ao acionista. conseqüentemente. como o valor que a empresa vale.ricardoborges.Cursos Margem Líquida O lucro líquido anual de uma empresa dividido por sua receita líquida anual. Preço/Patrimônio Líquido O Preço da Ação dividido pelo Patrimônio Liquido por Ação. as vezes. para um comprador em potencial.com/cgi-local/index. Os investidores nos EUA têm exigido historicamente.Fundamentalista. o preço máximo do dia. Quer dizer o retorno anual que o investidor receberia em forma de dividendos (e juros sobre capital próprio) se fosse comprar a ação ao preço atual. o preço à abertura do pregão. O Brasil é um outro planeta neste sentido: nos não lembramos de nenhuma ocasião em que o yield ultrapassasse os juros. um Yield do Dividendo 5% acima dos juros de longo prazo. sob condições normais de operação. Pessoas que querem uma entrada periódica de dinheiro gostam de um alto payout. Isso só é a verdade num sentido muito limitado. Um outro indicador bastante utilizado. A maior parte desses dados são publicados nos jornais no dia seguinte.

ricardoborges. Se a dívida representa uma grande porcentagem do capital. em épocas difíceis. uma empresa levanta fundos de três principais maneiras: pela venda de ações. ou entre anos diferentes da mesma companhia. a firma não é obrigado a pagar dividendos..ricardoborges. Depende. Ricardo Borges Financial Training +55 21 3018-9399 / 9671-0861 SKYPE . o retorno dos acionistas será maior numa firma muito alavancada do que numa firma pouco alavancada. Endividamente Oneroso Líquido/Patrimônio Líquido Dívida de Curto Prazo mais Dívido de Longo Prazo menos Caixa. É uma medida da capacidade da empresa de pagar suas obrigações correntes.Cursos O indicador Preço/Patrimônio Líquido é particularmente útil quando usado ou em comparações entre companhias. É por isso que é necessário considerar junto tanto financiamentos de curto prazo quanto dívida de longo prazo. de uma estimativa do crescimento futuro do lucro da empresa. Assim. Não é o caso dos bônus e empréstimos bancários. fundos captados através de emissão de ações não apresentam nenhuma ameaça financeira para a firma. a firma está considerada muito alavancada. pela venda de bônus (debêntures.. Mesmo que esta formula de cálculo tenha certas limitações. Por exemplo. dividido pelo Patrimônio Líquido.com Email .com/cgi-local/index. Ações possuem uma característica muito importante: o pagamento de dividendos a acionistas depende do lucro da empresa.Fundamentalista. Taxa Interna de Retorno O Yield do Dividendo mais o crescimento de lucro previsto. o contrário também é verdadeiro: quando o retorno sobre o capital total de uma empresa estiver baixo os acionistas de um firma muito alavancada serão os mais prejudicados. Para financiar suas operações. Infelizmente. A relação entre a capital levantado em forma de dívida e em forma de ações se chama a alavancagem da firma. infelizamente. Em princípio é uma medida da capacidade da empresa de pagar suas obrigações de longo prazo. empresas estão forçadas a adotar um procedimento nefasto: de levantar dinheiro de curto prazo para financiar seus objetivos de longo prazo. Se não há lucro. a Taxa Interna de Retorno é teóricamente o verdadeiro retorno oferecido ao investidor.com http://www. sobre os quais incide o pagamento rigoroso dos juros combinados. no Brasil. se o retorno sobre o capital total de uma empresa estiver alto. A alavancagem de uma empresa tem outras implicações. por exemplo) ou pela obtenção de empréstimos no banco.pl?prog=ma. O não pagamento pode resultar num pedido de falência da empresa. Indicadores de Solvência e Liquidez Liquidez Corrente O Ativo Circulante dividido pelo Passivo Circulante. Na prática.pl&secao=aprenda&tipo=indicesacaoreacao (3 of 3)6/17/2006 10:10:21 AM .ricardoborges@ricardoborges.

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