DESARROLLO MORAL Y RAZONAMIENTO MORAL CASO # 2: CAÍDA DE ENRON

En su número de abril de 2001, la revista Fortune llamó a Enron, entre las 17 compañías más grandes de Estados Unidos, la compañía “más innovadora” de Estados Unidos. Seis meses más tarde, el 2 de diciembre de 2001, Enron se declaró en bancarrota, como resultado de lo que se ha llamado el fraude contable más grande del siglo XX: 12,000 empleados perdieron su trabajo y los ahorros para el retiro de toda su vida, que habían invertido en las acciones de Enron. Otros propietarios de acciones de Enron –incluyendo miles de estadounidenses ordinarios que también habían invertido sus pensionesperdieron un total de 70,000 millones de dólares cuando el valor de sus acciones llegó a cero. Dentro de Enron, Sherron Watkins, la vicepresidenta de Enron, observó con horror cómo la compañía que había luchado por salvar al denunciar a otros lo que ocurría, de todas formas se desplomó a su alrededor. Kenneth Lay, un economista y anterior subsecretario del Departamento del Interior de Estados Unidos, formó Enron en 1985, diseñando una fusión entre dos compañías de gas natural cuyos sistemas de tuberías combinados formaron el primer sistema de la nación capaz de distribuir gas natural a todo el país. Lay expandió la compañía pidiendo préstamos para comprar otras, y en 1987 la deuda de Enron llegaba a 75% de sus acciones, creando un problema continuo. Lay contrató en 1989 al joven graduado de Harvard, Jeffrey Skilling, como jefe del departamento de finanzas de Enron . El gobierno de Estados Unidos apenas había “eliminado la regulación” del negocio de energía levantando muchas reglas que mantenían fijos los precios. Al establecer estas regulaciones, los precios del gas comenzaron a fluctuar mucho, haciendo del gas natural un negocio riesgoso tanto para compradores como para vendedores. En particular, los pequeños productores de gas tuvieron problemas para reunir dinero para exploración y perforación, porque los riesgosos mercados ahuyentaban a los inversionistas. Skilling llegó con la idea innovadora de que Enron fuera un intermediario entre los compradores y los vendedores, de manera que se reducirían los riesgos que creaba la desregulación. Enron firmaría contratos con los vendedores para comprar su gas durante cierto número de años a futuro, a precio fijo, y después firmaría contratos con los compradores para venderles el gas durante esos mismos años al mismo precio, más una ganancia que Enron conservaría. Como estos contratos a largo plazo fijaban el precio del gas durante varios años, eliminaban el riesgo tanto para compradores como para vendedores, de forma que ambos grupos comenzaron a comerciar con Enron, que pronto se convirtió en la compañía líder en el rentable negocio de la energía. Skilling formó un equipo de comerciantes que en su mayoría consistía de graduados de maestría en administración que entraron con fuerza con un sistema implacable que cada año despedía al 10% de empleados con el desempeño más bajo y compensaba generosamente el desempeño más alto. Skilling decidió que la compañía aplicara la misma idea comercial a otros mercados, y con el tiempo los ansiosos comerciantes de Enron compraban y vendían contratos a largo plazo para electricidad, carbón, pulpa de papel, aluminio, acero, químicos, madera, agua, banda ancha y plásticos, en total 1,800 tipos diferentes de productos. Los contratos de estos bienes también reducían el riesgo fijando el precio del bien esencial durante uno y 12 años futuros. En 1990, Skilling había contratado a Andrew Fastow, un genio financiero, para ayudar a manejar el negocio y los dos tuvieron una idea ingeniosa para reportar el valor de los contratos a largo plazo que compraban y vendían. Persuadieron a la Comisión de

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Las deudas altas disminuirían el grado de inversión con los prestamistas y tal vez provocarían que los bancos reclamaran sus préstamos a Enron. “Talon”. es decir. Enron transfería más acciones a las entidades. usando acciones de Enron como colateral.Acciones y Valores de Estados Unidos para que les permitiera usar el método de contabilidad de “marca de mercado” para estos contratos. Para cumplir con estas condiciones. “Condor” y “Raptor”. aplicaban la tasa de interés y calculaban el valor presente neto del contrato. Andrew Fastow encontró una manera astuta de salvar el problema de la deuda y. estos individuos invirtieron suficiente dinero propio en las entidades para satisfacer la regla del 3%. Las reglas de contabilidad estadounidenses permiten a una compañía excluir una entidad de propósito especial de sus estados financieros si una parte independiente tiene control sobre esa entidad. Fastow dio nombres poco usuales a las entidades como “Chewco”. y Enron podía registrar el dinero como “ingresos de ventas” en lugar de deuda. y Fastow se convirtió en el jefe de finanzas. Para salvar estos problemas. Las entidades de propósito especial también acordaron tomar grandes cantidades de la deuda existente de la compañía y. Fastow con la ayuda experta de Anderson. electricidad. tuvo que pedir prestadas grandes cantidades de dinero para comprar la infraestructura necesaria para transportar. Los negociantes de Enron estaban presionados para pronosticar flujos de efectivo futuros altos y tasas de descuento bajas en sus contratos. almacenar y distribuir los bienes. Enron encontró un problema. Para entrar a muchos de los mercados donde comerciaba. se vendería el activo en el mercado abierto. y si esta parte es dueña de al menos el 3% de ella. Para calcular el valor de mercado de un contrato. carbón. como compensación. mientras obtenía “ingresos” adicionales. establecieron una serie de “sociedades limitadas” llamadas “entidades para propósitos especiales”. etcétera) por los años del contrato. Después. además de la alta deuda que ya tenía. En 1996. Skilling obtuvo el cargo de presidente y jefe de operaciones de Enron. lo que permitía a Enron reportar valores de activos (contratos) altos y ganancias para los inversionistas. la cantidad por la que en teoría. sumaban los flujos de efectivo futuros teóricos del contrato. “Jedi”. los negociantes de Enron pronosticaban el precio futuro del activo esencial (gas. proporcionada por Arthur Andersen. al mismo tiempo. Este valor presente neto se reportaba como el “valor verdadero”. el valor de un activo se “marca” (reporta) en los informes financieros de la compañía como el “valor de mercado” actual del activo. Con ese método. y él y otras personas de Enron se pagaron millones de dólares como salarios e ingresos por su 3% en la sociedad de las entidades. Pero si Enron pedía grandes préstamos. El dinero prestado se pagaba a Enron para “comprar” los contratos sobrevaluados en los libros y otras inversiones que no eran rentables. 2 . Fastow se nombró sí mismo y a otras personas de Enron jefes de las entidades de propósito especial. la empresa tenía que encontrar un acceso al dinero prestado sin tener que reportar la deuda en sus estados financiero. Con este pronóstico. Pagó bien (varios millones de dólares) por la pericia de un consultor. Luego la entidad de propósito especial pedía préstamos por grandes cantidades. Pronto. pues los niveles de deuda aumentan la posibilidad de que una compañía falle. deshacerse de muchos contratos sobrevaluados en las hojas de balance. los compradores y vendedores estarían renuentes a firmar acuerdos con la compañía. la diferencia se reportaba como “ganancia” en los estados financieros. Si dicho valor era más alto que lo que Enron había pagado originalmente por el contrato. y Fastow transfirió suficientes acciones de Enron a las entidades para completar el 97%.

el precio por acción siguió bajando. Por desgracia. los contadores de Enron luchaban para reagrupar la deuda y los activos de las entidades de propósito especial para evitar su inclusión en los estados financieros de la compañía. asegurada por sus acciones. Pero no se tomaron medidas. se alarmó por las prácticas contables introducidas por éste. cuando los inversionistas comenzaron a dudar y el precio de las acciones bajó a 47 dólares por unidad. la división de Arthur Andersen certificaba que los informes financieros proporcionaban una contabilidad precisa de la empresa. Mientras el precio de las acciones de Enron permanecieran altas. quien discutió sus preocupaciones con el jefe de auditores de Andersen que trabajaba para Enron. abierta y directa que había comenzado a trabajar en Enron en 1993 y que ahora era vicepresidenta subordinada de Fastow. Sherron Watkins. Watkins también contactó a un amigo que trabajaba en Arthur Andersen. Skilling de pronto renunció como presidente y director ejecutivo por “razones personales”. también se quedaron con los contratos sobrevaluados y otras inversiones fallidas como “activos”. Mientras Watkins desde adentro intentaba que la compañía actuara. Conforme el precio de las acciones declinó. Una semana después. El 16 de octubre de 2001. Enron anunció que había decidido recuperar las deudas y activos de las entidades de propósito especial. la comisión de valores anunció que estaba investigando las entidades de propósito especial de Enron. sin embargo. esto dispararía reglas que forzarían a la compañía a disolver las entidades e incluir la deuda y los activos sobrevaluados en sus estados financieros. Lay y otros ejecutivos procedieron con sigilo a vender gran parte de sus acciones. No obstante. decidieron que nada era incorrecto aunque quizá las entidades de propósito especial tuvieran que desmantelarse si las acciones de Enron continuaban bajando. y que los ingresos aumentaban cada año. personalmente se reunió con Ken Lay y el departamento legal y entregó una carta de seis páginas que describía las irregularidades contables relacionadas con las entidades de propósito especial y alertaba sobre lo que después llamó “el peor fraude contable que haya visto”. las acciones de Enron comenzaron a bajar de su punto alto de 80 dólares por acción. Sherron Wastkins estaba horrorizada tanto por los crecientes riesgos que creaba la baja en las acciones como por los intentos de Fastow por cubrirlos. y alentó a todos y a otros inversionistas a seguir invirtiendo en Enron. Lay y sus abogados. que afirmaba que los estados financieros de Enron eran “casi impenetrables” y que las acciones estaban sobrevaluadas. el 22 de agosto. los accionistas pensaban que la deuda no aumentaba y la compañía había tenido altos rendimientos por la venta de estos contratos y otros activos de esas entidades. segura de que la compañía se dirigía al desastre total. exactamente lo que Sherron Watkins había intentado advertirles que ocurriría. Sheron Watkins. en la segunda mitad de 2001. el 22 de octubre. Ahora. en parte como resultado de una historia publicada por Fortune Magazine.El resultado final era que las entidades de propósito especial se quedaron con la deuda de Enron.200 millones de dólares. En julio de 2001. Lay anunció a los empleados e inversionistas que el crecimiento futuro de la compañía “nunca ha sido tan seguro”. forzándose a tomar un cargo de 544 millones de dólares contra sus ingresos actuales y reducir el valor de la propiedad de los accionistas en 1. su valor sería suficiente para equilibrar la deuda de las entidades de propósito especial y la deuda podía permanecer fuera de los libros de Enron. el 5 de marzo de 2001. Al día siguiente Fastow fue 3 . Como las deudas y activos comprados a Enron por las entidades no tenían que reportarse en los estados financieros. Como auditor contable “externo” de la compañía. Públicamente. una persona honesta. Pero ella sabía que si las acciones bajaban lo suficiente.

En febrero de 2002. El 8 de noviembre de 2001. Mientras tanto. ella observó que Andrew Fastow había intentado que la despidieran para tomar su computadora. la compañía anunció que era forzada a restablecer todos sus estados financieros desde 1997. tratando de cubrir su participación al establecer las entidades especiales y luego certificando los estados financieros de la compañía. como resultado de la obligación de consolidar sus entidades de interés especial en sus estados financieros principales. destruyendo efectivamente las carreras de miles de sus empleados. 4 .600 millones. fue sorprendido triturando documentos relacionados con Enron. Etiquetada como la “denunciante valiente” por la prensa. Para noviembre de 2001. cuando se enteró de su idea de advertir a sus superiores de los problemas inminentes.100 millones y aumentara la deuda de la compañía en 2.despedido. el personal de Arthur Andersen. la empresa contable fue declarada culpable de obstruir la justicia por la trituración de papeles y fue forzada a cesar sus operaciones como empresa de auditoría. Sherron Watkins se presentó ante un comité del Congreso estadounidense y públicamente reveló todo lo que sabía acerca de las prácticas contables de la compañía. la acción había bajado a un dólar y la compañía se colapsó en bancarrota. En junio de 2001. Se esperaba que la restauración redujera el valor de la propiedad de los accionistas en 2.