Master I|nance et Lconomótr|e

SCANDALL D'LNkCN
ÞLAn
ntroduct|on
lŦ ÞresenLaLlon d'Ln8Cn
AŦ PlsLorlque d'Ln8Cn
llŦ ÞraLlque flnanclere eL compLable de la flrme
AŦ Les lnnovaLlons compLables eL flnancleres
8Ŧ CompllclLes d'ArLhur Anderson eL collaboraLeurs
lllŦ L'lmploslon d'Ln8Cn eL ses consequences
AŦ Les facLeurs à l'orlglne de la fallllLe
8Ŧ Les consequences eL mesures pollLlques
conc|us|on
lŦ ÞresenLaLlon d'Ln8Cn
AŦ PlsLorlque d'Ln8Cn
La socleLe -- esL nee
en 1983 de la fuslon enLre
ouston Natura| Gas
eL nternorth
enneLh Lay qul dlrlgeralL le
groupe Lnron de 1986 à 2002
daLe à laquelle ll
demlsslonnera de ses
foncLlonsŦ
economlsLeţ Lres marque
pollLlquemenLţ ll avalL une
double experlence ť celle d'un
hauL foncLlonnalre passe à la
Commlsslon federale de
l'energle à WashlngLon eL de
responsable d'enLreprlses dans
l'lndusLrle gazlereŦ
ll organlse en 1983 la fuslon
enLre PnC eL lnLernorLh
W 8ebecca Mark (recruLee en
1986) qul va devenlr la
verlLable vedeLLe d'Ln8Cn
pendanL LouLe la premlere
molLle des annees 1990Ŧ
W Llle devlenL ulrecLeur
Ceneral d'Ln8Cn
lnLernaLlonal en 1992ţ eL
ÞresldenL en 1996 Ť
W Llle lance (malgre le refus
de flnancemenL de la
banque mondlale)ţ l'affalre
de uabhol en lndeţ qul eLalL
le premler lnvesLlssemenL
de grande ampleurŦ
W effrey Skllllngţ un fou de
Lravall (workŴahollc)ţ au
bureauţ de 7 heures du
maLln à 18 heuresţ souvenL
le dlmancheŦ
W A sa sorLle de Parvardţ ll esL
recruLe par Mac lnsey eL
consLrulLţ pour le compLe
d'Lnronţ le buslness plan
d'une nouvelle ñllale "Lnron
1rade and CaplLal " (L1C)Ŧ
W Andy lasLow (ne en 1962ţ
recruLe en 1990)ţ propose à
Ŧ Skllllng de meLLre sur pled la
premlere " speclal purpose
enLlLy " (SÞL)
W nomme ClC en 1998ţ
mulLlplle les SÞL
W ll lnvenLe des "prepays " qul ne
sonL que des emprunLs
degulses en conLraLs a Lerme
de fournlLure d'energle
W Le 29 novembre 1999ţ Ln8Cn lance
LnronCnllneţ la premlere plaLeforme de venLe en
llgne du marche energeLlqueŦ
W Aout 2000 ť Le LlLre dƌLn8Cn aLLelnL son plus
hauL hlsLorlque à 90$Ŧ
W Dóbut 2001 ť Le rapporL annuel 2000 dƌLn8Cn
afflche un chlffre dƌaffalres de 101 Mds $ţ conLre
40 Mds$ en 1999ţ pour un resulLaL neL de 979
mllllons$
W 9r|ntemps 2001 La bulle lnLerneL a eclaLeţ des
lnvesLlsseurs crlLlquenL les lnvesLlssemenLs dans
la bande passanLeŦ ues douLes sonL emls quanL à
la veraclLe des compLes
W 14 aout 2001 Skllllng qul eLalL devenu dlrecLeur
generalţ demlsslonne pour ƍralsons personnelles
eL famlllalesƍ
W Cctobre 2001 Ln8Cn lnscrlL une charge
excepLlonnelle de 1 Mds$ dans ses compLes
LrlmesLrlels ou apparalssenL des lndlces des
monLagesŦ Le LlLre chuLeŦ ArLhur Andersen deLrulL
des documenLs compromeLLanLsŦ
W 2 dócembre 2001 Ln8Cn se place sous la
proLecLlon du ChaplLre 11 de la lol sur les fallllLes
W 12 Dócembre 2001 ť uebuL des audlLlons devanL
une commlsslon du Congres amerlcaln
W 9 Ianv|er 2002 CuverLure dƌune enquôLe du
ueparLemenL amerlcaln de la [usLlce
W 10 Ianv|er 2002 Andersen admeL la desLrucLlon
de documenLs compLables concernanL Ln8Cn
W 1S Ianv|er 2002 Llmogeage par Andersen de
lƌassocle charge du dossler Ln8Cn
W 23 Ianv|er 2002 enneLh Layţ le ÞresldenL
dƌLn8Cnţ demlsslonne
W Ma| 2002 uebuL du proces Andersen
W 1S Iu|n 2002 Andersen esL declare coupable
W 29 Août 2002 uebuL de la venLe aux encheres
des acLlfs dƌLn8CnŦ
llŦ ÞraLlque flnanclere eL compLable de la flrme
AŦ Les |nnovat|ons comptab|es et f|nanc|òres
dereglemenLaLlon qul a debuLe aux LLaLsŴunls dans les
annees 1980 a fovorisé les praLlques d'Ln8Cn
lobbylng eLrolL avec les pouvolrs pollLlques #o évé
praLlque l'osset llqbt sttoteqy #o protéqé
Lxlgence d'acLlonnarlaL en maLlere de proflLablllLe de Ʒ
#o controint
SysLeme de compLablllLe creaLlve pour Lromper l'ensemble
des observaLeurs #o oidé
lmaglnaLlon de nouveaux modeles economlques à parLlr
des poLenLlallLes offerLes par lnLerneL #o émrvié
exLenslon de champs d'acLlvlLe eL du LerrlLolre
d'lnLervenLlon #o oqrondi
sLraLegle des tllltles pour llmlLer ses acLlfs eL a[usLer les
marches selon les locallsaLlon eL le Lemps #o monétisé
dlsLorslon lnLenLlonnelle des chlffres de performance
flnanclere eL de slLuaLlon flnanclere de l'enLreprlse #o
mosqué
monLage de conLraLs porLanL sur l'avenlrţ derlvanL de
produlLs falsanL l'ob[eL de coLaLlons au compLanL ť les
produlLs derlves
manlpulaLlon des cours de produlLs vlLauxţ par exemple le
bleţ pour falre monLer leurs beneflces
[ouer des lmperfecLlons des marchesţ creer des penurles
pour Llrer proflL
garanLles de remuneraLlon eL de delal de
remboursemenL adosses à l'evaluaLlon que les agences de
noLaLlon lul accordalenL
CreaLlon des ½eclol lt½se íotlty (SÞL) pour echapper
LouLes à une consolldaLlon
Ŧ Les comp||c|tós d'Arthur Anderson et
co||aborateursŦ
ArLhur Andersen [oulssalL d'une repuLaLlon
excepLlonnelleţ avec une meLhodologle robusLe d'audlLţ
ce cablneL esL charge de conLrôler les compLes d'Ln8Cn
la conformlLe à la regle pluLôL qu'à l'esprlL de la norme a
pu conLrlbuer aux egaremenLs
Son rôle d'audlLeurţ d'employe eL de conselller de la
flrme a nulL son lmparLlallLe necessalre à la cerLlflcaLlon
legale
Ln plus ArLhur Andersen avalL l'ob[ecLlf de falre croiLre sa
branche consellţ alors acLlvlLe plus proflLableţ crea
lnevlLablemenL une Lenslon avec le soucl de prudence
les dlrlgeanLs onL vlole l'eLhlque d'affalreţ onL menLl eL
deLourne des fonds à des flns personnellesŦ lls onL vendu en
masse leurs acLlons au momenL ou lls rassuralenL les
lnvesLlsseurs eL les salarles
les analysLes flnanclers ayanL emls des prevlslons sur
l'evoluLlon du cours de l'acLlon Ln8Cn onL eLe lncapables de
deceler les praLlques frauduleuses de la socleLe eL se
LrouvenL au cour de mulLlples confllLs d'lnLerôLs
les agences de noLaLlon onL eLe suspecLees de sublr
l'lnfluence des Lraders
banques d'lnvesLlssemenLţ banques d'affalresţ elles aussl onL
une parL de responsablllLe
Les [ournallsLes flnanclers sonL egalemenL lmpllques d'avolr
cache l'lnformaLlon
Lnfln les responsables pollLlques forLemenL corrompues onL
lalsse passer des lols ln[usLesŦ
Ŧ L'|mp|os|on du groupe et ses consóquences
AŦ Les facteurs à |'or|g|ne de |a fa||||te
londamenLalemenLţ une llmlLe ma[eure du sysLeme
amerlcaln esL la preemlnence de la regle sur les prlnclpesŦ
Les regles Lres sophlsLlquees sonL rassemblees dans des
manuels volumlneuxţ mals LouL ce qul n'esL pas
formellemenL lnLerdlL esL consldere auLorlseŦ CeLLe
lnLerpreLaLlon de la lol a permls qu'un cerLaln nombre
d'engagemenLs n'apparalssenL pas au bllan d'Ln8Cn eL a
LechnlquemenL cause sa fallllLeŦ
La defalllance d'Ln8Cn fuL en falL llee à sa sLraLegle
d'sset llteŦ
Þour preserver son lmage de flrme falblemenL endeLLee eL
forLemenL remuneraLrlce pour les caplLaux lnvesLlsţ Sa
renLablllLe eLalL gonflee par des LransacLlons enLre la
socleLe mere eL ses flllales de façon à masquer cerLalnes
perLes ou cerLalns rlsques eL de permeLLre l'enreglsLremenL
de plusŴvalues qul n'eLalenL [usqu'alors que laLenLesŦ
on peuL recenser des facLeurs exLernes eL lnLernes à l'orlglne
de la fallllLe de la flrmeť
une crlse du marche de l'elecLrlclLe en 2000Ŧ
une enquôLe reallsee par les auLorlLes callfornlennes a
revele qu'Ln8Cn ť
effecLualL des exporLaLlons d'elecLrlclLe en dehors de l'LLaL
alors môme qu'une penurle d'elecLrlclLe LouchalL l'LLaL
callfornlen eL falsalL alnsl grlmper les prlxŦ
crealL des slLuaLlons de penurles afln d'obLenlr une
augmenLaLlon des prlx sur le marche Ŧ
condulsalL des sLraLegles de congesLlon dellbereesţ
conslsLanL à LransmeLLre de l'energle sur une llgne hors
servlce ou de[à congesLlonnee pour redulre l'offre
d'elecLrlclLe eL augmenLer les prlx sur le marcheŦ
Ln ouLreţ la defalllance d'Ln8Cn resulLalL de
l'abandon progresslf de son acLlvlLe de LransporL eL
de producLlon en faveur de ses acLlvlLes de
courLageŦ ue ce falLţ le groupe a perdu son avanLage
comparaLlf vlsŴàŴvls des auLres Lradersţ augmenLanL
son exposlLlon aux rlsques lles au marcheŦ
Ŧ Consóquences et mesures po||t|ques
L'affalre Ln8Cn amene enfln à une reflexlon sur la
sLrucLure du marche de l'audlLŦ La dlsparlLlon
d'Andersen a accelere la concenLraLlon dans ce
secLeurŦ Þour cerLalnsţ la concenLraLlon peuL ôLre
beneflque pulsqu'elle augmenLe le pouvolr eL donc
l'auLonomle des cablneLs face aux dlrlgeanLs des
enLreprlses cllenLesŦ
L'affalre Ln8Cnţ qul a revele dlfferenLes
defalllances à la fols de la parL du marche de l'audlL
eL des marches flnanclersţ lnvlLe donc à une plus
grande lnLervenLlon de la parL de l'LLaL dans la
regulaLlon de ces marchesŦ Cela à condulL à des
nouvelles regles en maLlere d'audlL eL de securlLe
flnanclere avec comme ob[ecLlf un renforcemenL de
la survelllance des enLreprlsesţ des audlLeurs eL des
marches flnanclersŦ
Aux LLaLsŴunlsţ ces dlfferenLes mesures onL eLe
prlses avec la promulgaLlon de la lol otbooesŴ
OxleyŦ Llle LralLe des dlrlgeanLsţ de la professlon
d'audlLţ des analysLes flnanclers eL des
normallsaLeursŦ Les dlrlgeanLs devronL desormals
euxŴmômes cerLlfle les compLes de leur enLreprlseŦ
ue plusţ les dlrlgeanLs ayanL clalremenL abuse de
leur pouvolr perdronL leur drolL d'occuper des
posLes à responsablllLe dans une enLreprlseŦ
Lnflnţ lls devronL lnformer lmmedlaLemenL le
publlc lorsqu'lls declderonL d'acheLer ou de vendre
des LlLres de la socleLeŦ
CeLLe lol cree un nouvel organlsme lndependanLţ le
lbllc c¯½ooy ccotloq Ovetslqbt 8otJ
(lcO8)ţ ll sera charge de survelller les audlLeurs
des socleLes coLees eL de sancLlonner ceux qul ne
respecLenL pas les reglesŦ La professlon d'audlL passe
alnsl quaslmenL sous conLrôle publlcŦ
LnsulLeţ elle elabore de nouvelles regles pour les
audlLeurs Lelles que ť l'obllgaLlon de recourlr à deux
audlLeurs dlfferenLs pour cerLlfler les compLes Ť la
roLaLlon des audlLeurs Lous les clnq ans Ť un
accrolssemenL des sancLlons pour fraudes eL
desLrucLlon de documenLs compLables Ť
l'lnLerdlcLlon de cumuler cerLalnes mlsslons au seln
d'une môme enLreprlse audlLeeŦ Lnflnţ la lol preclse
eL accroiL le rôle des comlLes d'audlL
Les audlLeurs d'une enLreprlse sonL desormals en
relaLlon avec le comlLe d'audlL eL non plus avec les
dlrlgeanLsŦ Le comlLe dolL aussl approuver les
dlfferenLs servlces fournls par la socleLe d'audlL
dans un soucl d'lndependanceŦ
W l'cl a elabore en 2002 une nouvelle norme qul deflnlL
un nouveau code de condulLe pour les audlLeurs eL propose
un gulde leur permeLLanL de deLecLer eL de prevenlr la
fraude dans les enLreprlsesŦ CeLLe nouvelle norme lnslsLe
egalemenL sur la necesslLe d'efforLs lnLernes à l'enLreprlse
de la parL des dlrlgeanLsţ des managers eL des audlLeurs
lnLernes charges de meLLre en place des sysLemes de
conLrôle lnLerne permeLLanL de deLecLer la fraude eL
surLouL de la prevenlr grâce au developpemenL d'une
verlLable culLure d'enLreprlse basee sur l'honnôLeLe eL
l'eLhlqueŦ
Merc| pour votre attent|on

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