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CRISIS FINANCIERA. UNA PERSPECTIVA VASCA - FINANCIAL CRISIS. A VIEW FROM THE BASQUE COUNTRY (Spanish) - KRISIALDIA. HEMENGO IKUSPEGI BAT (Espainieraz)

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Working Paper

08 Diciembre 2011

CRISIS FINANCIERA UNA PERSPECTIVA VASCA

FINANCIAL CRISIS. A VIEW FROM THE BASQUE COUNTRY

KRISIALDIA HEMENGO IKUSPEGI BAT

1. Transcurridos ya cuatro años desde el estallido
de la crisis financiera, los problemas de fondo de la economía occidental continúan sin resolverse. Las repercusiones sobre la economía real, dramáticas durante 2008 y 2009, y sobre los presupuestos públicos a partir de 2010, sitúan a los países de nuestro entorno en un contexto de altísimo peligro de un derrumbe económico generalizado y de un declive definitivo frente a las economías emergentes.

3. Las

razones estructurales de este posicionamiento han quedado de manifiesto durante estos años.

4. Por un lado, nuestro país no ha tenido un
sector financiero con peso específico internacional que suponga una parte sustancial del valor añadido, como sucedía en los países anglosajones o Irlanda. El BBVA, heredero de los históricos Banco de Bilbao o Banco de Vizcaya, ya hace tiempo que sólo mantiene la actual sede en el País Vasco a efectos formales, fiscales o de imagen.

2. En este contexto, la economía vasca ha sufrido
los efectos de esta crisis de forma muy similar a la de otros países de nuestro entorno, con especificidades más próximas a los Estados centrales europeos que a los países de la denominada periferia europea o los anglosajones.

5. Nuestro país ha sabido mantener, dentro de lo
sustancial, un peso específico significativo del sector industrial, lo que da una importante base real y productiva a nuestro desarrollo económico.

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON. TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520 E-MAIL: info@ekaicenter.eu facebook.com/EKAICentre scribd.com/EKAICenter

CRISIS FINANCIERA. UNA PERSPECTIVA VASCA

6. Esta estructura sectorial queda claramente
manifestada en la DISTRIBUCIÓN DEL VALOR AÑADIDO BRUTO (2009):

9. Todo

ello, con matices, nos sitúa estructuralmente en un contexto más cercano al de los países centrales europeos.

10. No obstante, importantes características
estructurales de nuestra economía nos acercan en parte al posicionamiento económico de España.

11. Por un lado, la crisis de la construcción ha
afectado seriamente a nuestra actividad y a las cifras de empleo, si bien no con la gravedad registrada al respecto en el Estado español. Así lo vemos en la evolución durante los últimos ejercicios del CRECIMIENTO TRIMESTRAL INTERANUAL DEL ÍNDICE COYUNTURAL DE LA CONSTRUCCIÓN en la CAPV, persistentemente negativo desde 2008:

(Fuente: Gobierno Vasco)

7.Tampoco hemos acumulado endeudamientos
públicos o privados en niveles comparables a los de los países periféricos europeos.

8. Veamos, como ejemplo, la situación de
DÉFICIT Y DEUDA PÚBLICA (2010) DE CADA COMUNIDAD AUTÓNOMA ESPAÑOLA EN PORCENTAJE DEL PIB:

(Fuente: EUSTAT)

12. Además, una buena parte de las ventas de
nuestra industria (fundamentalmente las destinadas al Estado español) se dirigen a países periféricos en situación relativa sensiblemente peor, por no haber sabido defender y mantener su tejido productivo.
(Fuente: MEH, Banco de España, BBVA Research)

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13. Veamos, en primer lugar, la evolución de las
EXPORTACIONES DE LA CAPV A ESPAÑA Y A OTROS PAÍSES (1980-2008):

Aquí tenemos estos mismos DATOS DE LA DISTRIBUCIÓN DE LAS VENTAS EN 2005 en porcentajes

CAPV ESTADO OTROS PAÍSES
Gris: Exportaciones a España. Negro: Exportaciones a otros países. (Fuente: EUSTAT)

72% 13% 13% 2%

EXPORTACIONES INDIRECTAS
(Fuente: Asier Minondo, 2010)

14. Por otro lado, teniendo en cuenta las
“exportaciones indirectas” a otros países a través de España, ésta sería la DISTRIBUCIÓN DE NUESTRAS VENTAS EN LA PROPIA CAPV, ESPAÑA Y OTROS PAÍSES (2005):

DISTRIBUCIÓN DE LAS VENTAS DE LA EAE (2005)
EAE ESTADO OTROS PAÍSES EXPORTACIONES INDIRECTAS
(Asier Minondo, 2010)

Hay que tener en cuenta, por un lado, que los porcentajes no han cambiado significativamente en la década anterior a la crisis, probablemente como consecuencia de la burbuja inmobiliaria que ha influido de forma determinante en la evolución de la economía española. Cara al futuro, hay que pensar que la evolución de estas proporciones evolucionará en función del dinamismo de la economía española. Por último, cada vez están adquiriendo un mayor peso las EXPORTACIONES A LOS PAÍSES EMERGENTES en todo el Estado y, muy significativamente, en la propia CAPV.

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Éstos son los DATOS DE EVOLUCIÓN DE ESTAS EXPORTACIONES, EN LA CAPV Y EN ESPAÑA, DE 1995 A 2011:

En este gráfico vemos la evolución del INDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL DURANTE LOS ÚLTIMOS EJERCICIOS:

(Fuente: EUSTAT)

Izquierda: Porcentaje de exportaciones a estos países en la CAPV y en España. Derecha: Cuota que la CAPV tiene en el total español en estas exportaciones. (Fuente: Datacomex / BBVA Research)

Vemos claramente cómo la fortísima caída de la producción industrial en 2008/09 apenas se ha recuperado.

18. Esto se refleja también en los datos de la
TASA DE EVOLUCIÓN INTERANUAL PRODUCTO INTERIOR BRUTO en la CAPV: DEL

15. Todo ello significa que nuestras perspectivas
a corto y medio plazo se sitúan, de alguna forma, en un contexto intermedio entre los países centrales europeos y los periféricos.

16. Por otro lado, los factores básicos que han
incidido en la crisis industrial de los últimos años se han reproducido también en nuestra industria. Básicamente, la caída de la demanda internacional y, por otro lado, la restricción del crédito a las empresas.

(Fuente: EUSTAT)

17. Como

consecuencia, han caído significativamente tanto las cifras de ventas como las inversiones de nuestra industria.

19. Esta reducción de la actividad industrial ha
tenido dos consecuencias básicas. Por un lado, un grave incremento del desempleo y, por el otro, una caída significativa de la recaudación impositiva.

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20. También en este ámbito, la EVOLUCIÓN DE
LA TASA DE DESEMPLEO, aunque menos dramática que la española, ha sido de una gravedad preocupante: TASA DE DESEMPLEO EN LA CAPV Y ESPAÑA  2008-2010  1992-1994

(Fuente: EUSTAT)

Como vemos, es en 2011 –y lo será más aún en 2012- cuando se produce la fuerte reducción del consumo público.

22. Como consecuencia de todo ello, en su
versión más dramática, las cifras de desempleo han vuelto a dispararse en proporciones hacía tiempo desconocidas.
(Iturria: INE, BBVA Research)

21. La caída de los ingresos fiscales está llevando
en los últimos ejercicios a crecientes desequilibrios en los presupuestos públicos, y ha obligado a nuestras administraciones a recortes de gastos drásticos en los distintos ámbitos políticos: municipios, territorios históricos y comunidad autónoma. Esto lo vemos resumido en la TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL DEL CONSUMO PÚBLICO en la CAPV:

Así lo vemos en la TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL del empleo total:

(Fuente: EUSTAT)

Nuestra Comunidad ha perdido 57.000 empleos desde que comenzó la crisis, incluyendo 6.900 durante el último año.
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23.El contexto básico derivado de la crisis no es,
desde esta perspectiva, tan distinto del de otros países de nuestro entorno. Pero la evolución de nuestra economía sí tiene determinadas variables específicas de importancia.

calificando como encrucijada, ante estas dos variables básicas previsibles en el entorno internacional: a) Permanencia o agravamiento de la crisis de demanda internacional, con una situación especialmente difícil en la demanda española b) Probable permanencia de la crisis crediticia c) Alto riesgo de ruptura del euro.

24. Uno de las más relevantes es la salud de
nuestra estructura financiera. Contamos con un sistema financiero básicamente sólido, bien apuntalado por cajas de ahorros y cooperativas de crédito que, a pesar de algunas inversiones desafortunadas fuera de nuestro territorio, se mantienen en lo sustancial como entidades sólidas, básicamente comprometidas con el entorno y con voluntad de colaborar en el desarrollo socio-económico de este país.

25. A la vez, nuestro nivel de endeudamiento
público y privado es moderado y, salvo que nuestra gestión pública no sea capaz de contenerlo en la gestión presupuestaria de la crisis, hay que prever que se mantenga en niveles sostenibles. Por supuesto, no sin grandes esfuerzos al respecto por parte de nuestros responsables públicos.

28. En este contexto, es evidente, por un lado,
que nuestras empresas tienen que esforzarse en impulsar sus exportaciones y, de ser posible, relocalizarlas hacia los países emergentes, con mayores expectativas de mantenimiento de los niveles de crecimiento. Pero no nos engañemos. El tejido empresarial vasco está fundamentalmente compuesto de pequeñas y medianas empresas. La consigna de reorientar exportaciones hacia los países emergentes no puede imponerse ni hacerse efectiva a través de las políticas públicas de corto plazo salvo en un número relativamente reducido de empresas.

26. Desgraciadamente,

las perspectivas internacionales no nos sitúan en este momento en un contexto de recuperación progresiva de la actividad industrial o del empleo. Al contrario, la permanencia del sobreendeudamiento en los países occidentales y de la situación crítica del sector financiero, agravado por el previsible estallido de la crisis de la deuda pública europea, hacen prever un probable mayor deterioro a corto y medio plazo de la situación de la demanda internacional y del flujo crediticio.

29. En particular, la economía española, en
ausencia tanto de sectores industriales con capacidad de sustituir el tirón del sector construcción, y en ausencia de unas políticas públicas suficientemente consensuadas, claras y ejecutivas para dar un nuevo impulso a los sectores productivos, tiene por delante un prolongado panorama de estancamiento o recesión.

27. Nos encontramos en un momento muy
especial de la evolución de la economía vasca, en un contexto que en EKAI Center estamos

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30. En este contexto, como hemos dicho, es
esencial que nuestro país realice un esfuerzo titánico para impulsar y reorientar sus exportaciones industriales.

31. No hay que olvidar que, frente a contextos de
específica dificultad del sector industrial que ya se conocieron en los años 80 y 90, la situación actual presenta además el agravante de la complicada situación del sector crediticio en el conjunto de los países occidentales.

esenciales en el actual contexto de crisis crediticia. No disponer de las competencias en materia monetaria o de supervisión bancaria no es en absoluto una razón para evitar este compromiso ni un impedimento para hacer frente al mismo.

34. El actual contexto europeo nos obliga
también –obliga a nuestros responsables políticos- a diseñar de forma inmediata una estrategia política a desarrollar ante los diferentes contextos en los que nuestra economía puede situarse como consecuencia de la más que probable crisis de la unidad monetaria europea. El que nuestro país se sitúe en un ámbito monetario fuerte o débil puede ser determinante a medio plazo para el futuro de nuestra capacidad de desarrollo social y económico.

32. Nuestro sector bancario, en su conjunto, es
sano y eficiente. Disponemos de bases estructurales para defender la adecuación de los flujos de capital entre ahorro e inversión, amenazada por la permanencia de la crisis financiera, la especulación, la crisis de la deuda y la crisis del euro. No obstante, en nuestra opinión, nos faltan las políticas públicas necesarias para un adecuado seguimiento y orientación de los flujos financieros. Los sorprendentes movimientos –y posicionamientos- registrados durante el año 2011 en relación con la operación de fusión de las cajas vascas y la operación materializada en la Caja de Ahorros de Navarra revelan probablemente la ausencia de las estrategias más básicas de atención al futuro estructural de nuestro sistema financiero en general y, en particular, a los flujos de capital en el seno del mismo.

35. Finalmente, aunque sus efectos no sean tan
inmediatos, no es posible olvidar que el futuro de la economía vasca depende en última instancia de que seamos o no capaces de superar nuestro insuficiente equipamiento tecnológico.

36. En efecto, es cierto que la evolución
estadística de nuestra capacidad de innovación tecnológica puede presentarse de forma positiva si la comparamos con la evolución del Estado Español. Así lo vemos en este cuadro que mide LA INVERSION EN I + D EN PORCENTAJE SOBRE PNB:

33.Es imprescindible que, a partir de las bases
estructurales de las que ya disponemos –cajas de ahorros, cooperativas de crédito, presupuestos públicos, política fiscal- desarrollemos y apliquemos cuanto antes estas políticas financieras macroeconómicas, que resultan
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para impulsar el salto en la inversión tecnológica –y, muy especialmente, en la inversión en tecnología básica orientada- que este país necesita de forma imprescindible para ser capaces de competir eficientemente con nuestro entorno. Todo hace prever que la crisis económica no va a tener una solución rápida. Ello nos obliga a redoblar los esfuerzos para que, por encima de las necesarias medidas de corto plazo, seamos cuanto antes capaces de mejorar nuestra posición competitiva no en base a una competencia en bajos costes cada vez más complicada sino en base, necesariamente, a un sustancial incremento del valor añadido tecnológico de nuestra economía.

Azul: CAPV Rojo: España (Fuente: Eustat / INE / Dpto. Industria)

No obstante, esta positiva evolución relativa no es una referencia significativa. Nuestro gran reto es que, mientras que en 2009 el gasto en I + D se situaba en nuestra comunidad autónoma en un 1,98% s/ PNB frente a un 1,38% en España, no llegábamos ni siquiera a la media de la OCDE, situada en un 2,33% s/ PNB y sensiblemente inferiores a los de los países más avanzados1.
2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% GASTO EN I+D 2009 (En porcentaje del PIB)
(Fuente: EUSTAT)

CAPV España OCDE

37. Nuestros
1

responsables políticos deben abordar de inmediato las medidas necesarias
Teniendo en cuenta además que, como región industrial, a la CAPV le debería corresponder un nivel de inversión en I+D tecnológico sensiblemente superior al de la media de otros países.
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