You are on page 1of 18

CONSIDERAII PRIVIND CRIZA ECONOMICO FINANCIAR DIN ROMNIA I POSIBILITILE DE RELANSARE ECONOMIC

Ileana Ctlina ALEXA Masterand Universitatea de Vest, Facultatea de Economie i de Administrare a Afacerilor, Timioara, Romnia
Rezumat Economia mondial se mai confrunt nc la ora actual cu una dintre cele mai aspre crize economico-financiare de la al doilea rzboi mondial ncoace. n fond, criza economicofinanciar s-a propagat cu maxim rapiditate pe plan mondial, economiile tuturor statelor membre ale Uniunii Europene ntmpinnd serioase dificulti, att n cadrul sistemului bancar, ct i n economia real. Scopul lucrrii este de a scoate n eviden ce anume a declanat criza de astzi n economia global, de ce a urmat un anume fir i nu un altul, toate acestea cu referire la zona n care Romnia se afl, respectiv la nivelul Uniunii Europene, cu sperana de a putea gsi un remediu la problemele actuale economice, sociale i politice la care trebuie s facem fa.

Cuvinte cheie: criza economico - financiar, recesiune economic, politici anticiclice, relansare economic Introducere
n situaia actual, criza economico-financiar s-a propagat cu rapiditate pe plan mondial, economiile statelor membre ale Uniunii Europene confruntndu-se cu serioase dificulti, att n cadrul sistemului bancar, ct i n economia real . De fapt, viteza i profunzimea crizei arat ct de interconectat este lumea n care trim. Pe msur ce criza a luat amploare, importana dimensiunii comunitare a devenit din ce n ce mai evident. Piaa unic a fost fundamentul creterii economice a Uniunii Europene n ultimii 15 ani, crend milioane de locuri de munc, fcnd Europa mai competitiv i mai eficient. Impactul global al crizei financiare asupra economiei reale se resimte puternic,iar economia n ansamblul su este afectat de o ncetinire a dezvoltrii n ceea ce privesc ntreprinderile i locurile de munc. La sfritul anului 2009, numrul omerilor din Uniunea European a ajuns la 21 de milioane, iar n 2010 va ajunge la 25 de milioane. 1. Evoluia crizei mondiale Pentru a tii ncotro se va ndrepta aceast criz economico-financiar global este necesar o analiz a evenimentelor derulate. Aadar mai nti au fost cteva tiri despre piaa imobiliar din Statele Unite, care a suferit o puternica depreciere. A urmat ocul la auzul vetii c unele bnci i societi de asigurri din America au intrat n faliment, iar statul a trebuit s acorde cteva sute de miliarde de dolari pentru a le salva. Apoi, valurile crizei financiare s-au propagat rapid i in Europa. Piaa imobiliar din Spania s-a prbuit. Marile companii de automobile din Germania respir tot mai greu, iar Opel chiar s-a sufocat.. Marea Britanie se confrunt cu o rat a omajului istoric, avnd peste 3 milioane de oameni fr serviciu, Italia intr in recesiune, iar Ungaria i Ucraina cer ajutor si asisten financiar

de urgen de la FMI. Singura, Frana si-a meninut echilibrul si nu a intrat inc, oficial, n recesiune. Guvernul de la Moscova se lupt din greu pentru a menine rubla stabil si arunc miliarde de dolari pe pia. Japonia, unul dintre simbolurile economiilor performante ale lumii, capituleaz si ea in faa recesiunii. Dup bncile din America urmeaz criza marilor productori de automobile de peste Ocean. Pe vremuri motorul economiei americane, trei dintre cei mai mari productori de maini din SUA au cerut ajutor de la Washington. n ultima lun din 2007, lun n care activitatea economic din SUA a marcat un apogeu, analitii estimau n medie evoluii pozitive ale PIB pentru perioade n care istoria a artat clar c aceasta a sczut. Cele mai pesimiste ateptri indicau o cretere economic de 1% in trimestrul III 2008 i de 1,1% in trimestrul IV 2008. Criza din Statele Unite al Americii este mai grav decat cele mai pesimiste ateptri, chiar dac opinia public ateapta veti dintre cele mai bune. Astfel dac la finele anului 2007 optimismul i fcea pe economitii americani s previzioneze o cretere a PIB-ului, pentru ultimul trimestru din 2008, cu 2,7%, ulterior, n luna mai a anului 2008, de exemplu, previziunile de cretere economic pentru ultimul trimestru din 2008 ajunseser la doar 1,5%. Confruntai deja cu duul rece al crizei, americanii estimau, in ianuarie 2009, c ultimul trimestru din anul precedent s-ar fi putut ncheia cu o comprimare a economiei naionale cu 5%, ns aveau s fie contrazii de cifrele oficiale care au indicat o prbuire mult mai mare a 1 economiei americane, mai exact cu 6,3%. n ianuarie 2009, sondajele americane artau o scdere de doar 0,8% a PIB pentru al doilea trimestru din acest an. Pentru al treilea trimestru din anul n curs previziunile din sondaje realizate printre mari instituii financiare - releva o inversare a trendului, PIB-ul american urmnd s nregistreze o cretere modest, de 0,5%, c in trimestrul urmtor aceasta s se mai accentueze i s ajung la 1,8%. Conform previziunilor, creterea PIB n Uniunea European ar urma s se diminueze cu aproximativ 1,8% n 2009, nainte de a se redresa uor n 2010, cu 0,5%. Acesta este rezultatul impactului crizei financiare intensificate asupra economiei reale, i anume recesiunea mondial aferent crizei, manifestat prin reducerea considerabil a schimburilor comerciale mondiale i a produciei manufacturiere i, n anumite ri, prin coreciile de pe piaa imobiliar. Consumul i investiiile din sectorul public vor oferi ins o gura de oxigen. Atenuarea presiunilor inflaioniste a contribuit, de asemenea, la creterea consumului privat. Msurile fiscale discreionare anunate inca din august 2008 vor limita ncetinirea creterii PIB cu aproximativ puncte procentuale in anul acesta. Se preconizeaz c amploarea recesiunii economice va avea un impact semnificativ asupra ratei de ocupare a fortei de munc i a finanelor publice. Msurile de stabilizare a pieei financiare, politicile monetare mai suple i planurile de redresare economic ne vor permite s oprim deteriorarea economiei i s crem condiiile pentru o relansare progresiv n a doua parte a anului.Prioritatea major este punerea efectiv n aplicare a respectivelor msuri:mbuntirea fluxurilor de credit la preuri rezonabile i implementarea rapid a pachetelor de stimulare fiscal pentru a ncuraja investiiile i consumul privat.Pentru a spori gradul de ncredere, este esenial, de asemenea, ca statele membre s se angajeze n mod explicit s inverseze tendina de deteriorare a finanelor publice de ndat ce se va ajunge din nou la o situaie economic normal, pentru a asigura astfel viabilitatea pe termen mediu i lung a finanelor publice, a afirmat Joaqun 2 Almunia, comisarul pentru afaceri economice si monetare.

VOICU, Ana, Criza din SUA, mai grava decat cele mai pesimiste asteptari http://www.ziare.com/Criza_din_SUA_mai_grava_decat_cele_mai_pesimiste_asteptari709706.html 2 ***, Previziuni intermediare pentru 2009-2010, http://ec.europa.eu/romania/news/previziuni_economice_ianuarie_2009_ro.htm

Potrivit ultimelor previziuni ale Comisiei Europene, n 2009 se atepta o scdere cu 4% a creterii economice, dup ce, n 2008, s-a nregistrat o cretere de 0,8%. Aproape toate rile din UE sunt grav afectate de criza economic, de scderea creterii economiei mondiale i de coreciile pieei imobiliare care continu s afecteze unele economii. Cu toate acestea, se estimeaz c msurile fiscale i monetare care vor fi puse n aplicare vor conduce la reluarea ritmului de cretere n 2010 (cu toate c previziunile pentru 2010 indic o cretere de -0,1%). Aceste cifre - n mare parte identice pentru zona euro i pentru ansamblul UE - sunt inferioare celor prezentate n cadrul previziunilor din toamna 2008 i celor din ianuarie 2009. n ultimele luni, rata inflaiei s-a redus considerabil. Previziunile pentru 2009 indicau o inflaie puin sub 1% n UE (0,5% n zona euro), urmnd s creasc treptat pentru a atinge aproximativ 1,25% n 2010. Piata forei de munc urmeaz s se restrng anul acesta att n UE, ct i n zona euro, cu circa 2,25% i cu nc 1,5% in 2010 Recesiunea a lovit puternic i finanele publice. In 2009, s-a produs o cretere de peste 100% a deficitului bugetar, de la 2,3% din PIB n 2008 la 6%, urmat de o nou cretere de pn la 7,25% n 2010. Aceast deteriorare este cauzat, n parte, de scderea veniturilor fiscale, dar i de msurile bugetare introduse pentru stimularea activitii economice. Ca rspuns la criza economic din ce n ce mai acut cu care se confrunt UE, Comisia European propune msuri n valoare de 200 de miliarde de euro, menite s creasc puterea de cumprare, s genereze cretere economic i s creeze noi locuri de munc. Acest pachet de msuri pe termen scurt i lung reprezint 1,5% din PIB-ul UE. Cea mai mare parte a sumei, respectiv 170 de miliarde de euro, provine de la bugetele naionale. Restul de 30 de miliarde de euro se aloc de la bugetul UE i din fondurile Bncii Europene de Investiii. Planul are ca obiectiv protecia populaiei, a lucrtorilor i a antreprenorilor care risc s fie afectai de criza financiar, pe msur ce aceasta se extinde la nivelul ntregii economii. Propune mai mult sprijin pentru aceste grupuri vulnerabile, inclusiv investiii menite s consolideze competenele profesionale i s-i ajute pe oameni s-i pstreze ct mai mult timp locurile de munc sau s i gseasc altele. UE va accelera distribuirea fondurilor sociale i regionale - n valoare de 6,3 miliarde de euro - i intenioneaz s acorde stimulente financiare ntreprinderilor grav afectate de criz din sectorul construciilor i automobilelor care produc maini ecologice i construiesc cldiri eficiente din punct de vedere energetic. Banca European de Investiii, care acord mprumuturi pe termen lung, ar putea juca un rol mai important n finanarea proiectelor de mare anvergur. B.E.I. a pregtit deja un pachet de mprumuturi n valoare de 30 de miliarde de euro, destinate ntreprinderilor mici care ntmpin dificulti n a obine finanare. Planul exploateaz flexibilitatea permis de reglementrile comunitare i naionale n materie de deficit bugetar, care le d guvernelor posibilitatea temporar de a contracta credite mai mari n perioade de criz. Pachetul de msuri este suficient de amplu i de curajos pentru a da rezultate pe termen scurt, dar, n acelai timp, este suficient de fiabil pentru a transforma criza ntr-o oportunitate pe termen lung, a spus preedintele Barroso. Relansnd economia cu ajutorul investiiilor n infrastructur, tehnologii ecologice, eficien energetic i inovare, pachetul propus de Comisie intenioneaz s accelereze tranziia ctre o societate bazat pe cunoatere, cu emisii reduse de carbon. De asemenea, planul ncurajeaz cooperarea dintre guverne i mediul de afaceri. Mai multe ri europene ( printre care se numr Regatul Unit, Frana i Germania ) i-au anunat deja propriile pachete de stimulare economic. Comisia face apel la toate rile membre s urmeze aceste exemple i s acioneze sub egida UE. Guvernele vor cheltui aceti bani ntr-un mod ct mai potrivit propriilor economii, ntruct provocrile sunt diferite de

la o ar la alta. Comisia va monitoriza eforturile depuse la nivel naional pentru a se asigura c autoritile nu acord avantaje competitive ntreprinderilor din propria ar. Unele economii ( de exemplu Slovacia, Bulgaria, Romnia i Polonia ) sunt nc n perioada de cretere, pe cnd altele (Frana, Italia i Germania) sunt deja la un nivel staionar. i, n vreme ce unele guverne naionale sunt ngrijorate din cauza deflaiei, altele se confrunt cu o rat a inflaiei de dou cifre ( Bulgaria, Estonia, Letonia i Lituania ). 2. Balana crizei economico - financiare nclin spre relansare Avnd n vedere c au aprut primele semne pozitive de ieire din criz, pentru statele membre din Europa Central i de Est nu se poate vorbi in egal masur de o relansare economic i financiar. Aa cum afirm economistul-ef al Bncii Europene pentru Reconstructie i Dezvoltare (BERD), Erik Berglf:"In ceea ce privete creterea, Europa de Est va rmane in urma restului lumii". Pe de alt parte, rile Europei Occidentale, mult mai puternice economic, vor trebui s susin n continuare rile Europei Centrale i de Est, ri de altfel,cu remarcabil potenial economic si financiar. Acest fapt conduce la ideea de implicare a tuturor rilor membre pentru relansarea economic a intregii Europe ,altfel ,aa cum afirm Barosso "Europa va deveni irelevant". Cea mai grav recesiune de dup cel de-al Doilea Rzboi Mondial a luat sfrit in cel de-al treilea trimestru al anului 2009, cnd s-a inregistrat o cretere economic de 0,4% in zona euro, dup cinci trimestre consecutive de scdere; pe ansamblul celor 27 de state ale Uniunii, creterea PIB-ului a fost de 0,2%, ns ntre statele membre continu s existe discrepane semnificative. Aadar n Polonia s-au nregistrat creteri economice considerabile ns este totui preocupat de starea finanelor sale publice. Deficitul bugetar ar putea fi anul acesta de 6% din PIB, ajungnd chiar pn la 7% in 2010. Slovacia, care a aderat la zona euro la nceputul acestui an PIB-ul a crescut cu 1,6% in cel de-al treilea trimestru, comparativ cu anterioarele trei luni. Lituania a obinut o cretere trimestriala de 5,1%, ns comparativ cu al treilea trimestru al anului 2008, PIB-ul a sczut cu 14,3%. Letonia ns, este ntr-o situaie chiar mai grav, cu o diminuare de 18,3 procente a PIB-ului n decurs de un an. Estonia a avut i in intervalul iulie septembrie o cretere economica negativ, de -2,8% n raport cu trimestrul anterior si de 15,3% fa de aceeai perioad a anului trecut. "Polonia, Republica Ceha sau Slovacia, care au comis mai putine greseli, pot privi viitorul cu mai mult optimism" consider Witold Orlowski, expert de la PricewaterhouseCoopers. n Ungaria, economia s-a contractat cu 1,8% fa de trimestrul al doilea i cu 7,2% n ritm anual, dar avnd nivel relativ redus al deficitului bugetar, comparativ cu alte state UE, de 3,9% din PIB. Romnia a nregistrat n trimestrul al treilea o scdere a PIB-ului de 0,7% n raport cu precedentele trei luni i de 7,1% fa de aceeai perioad a lui 2008. Bulgaria a raportat n trimestrul al treilea o scdere de 5,8% a PIB-ului n ritm anual, acesta fiind cel mai slab rezultat de la debutul crizei economice, iar analitii se ateapt la o relansare a creterii economice abia in 2011. Semnele optimiste de relansare au fost susinute i de un sistem bancar care pe lng diminuarea situaiilor de faliment ale instituiilor finaciare, conduc spre creditarea economiei reale.

mbuntirea economiei ns nu se desfoar ntr-un mod rapid avnd n vedere omajul: omajul din Uniunea Europeana (UE) a crescut n ultimul an si jumatate, atingnd 9,2% (cu 2,5% mai mult), ceea ce reprezint o cretere cu 6,1% n numrul de slujbe pierdute, totaliznd 22,1 milioane de oameni. n acelasi timp, piaa european a muncii a prut c rmane elastic, conform Raportului din 2009 privind omajul din Europa, publicat n 23 noiembrie. rile UE cele mai serios afectate sunt Irlanda i Spania, unde rata omajului s-a dublat in ultimul an, i n rile baltice chiar s-a triplat, n timp ce omajul olandez i austriac a rmas in mod vizibil sczut. Prin aplicarea unor msuri de ajustare precum ore de munc reduse, sarcini pe termen scurt i nchidere temporar a unor locuri de munc, reducerii salariilor n locul concedierii lor ,pare s nu conduc la o amplificare a omajului. n acest mod Austria, Belgia, Germania, Italia si Olanda au pus accentul pe reducerea productivitii mai degrab, dect pe reducerea personalului. ns o amplificare a omajului pe durate mai lungi de timp ar putea avea un impact semnificativ avnd in vedere de posibilitatea redus de gsire a unui loc de munc . n acest fel, omajul ciclic s-ar putea transforma ntr-o problem structural. De exemplu, n UE aproape 45% dintre toti omerii au rmas fr un loc de munc de peste un an, n timp ce in Statele Unite, numrul acestora e de 10%. Pentru vrstnici, perioada medie de omaj se ntinde pn la 14,7 luni, n timp ce pentru muncitorii calificati perioada de gsire a unei noi slujbe este de doar 8,1 luni. Noua strategie a Comisiei Europene pentru 2020 vzut ca o strategie de ieire din criz impune ca fiecare ef de stat i de guvern s fixeze un numr mic de obiective generice i s defineasc politicile de aciune corespunzatoare, care s fie urmrite la nivelul UE si al statelor membre, n parteneriat". Documentul definete patru prioriti pentru 2020: Inovaie si cunoatere, lupta mpotriva excluderii, creterea verde si Europa digital. C.E. adopt formule de adaptare la criz prin reducerea plafonului de disponibilizai la jumtate, incluznd i disponibilizrile datorate altor cauze dect comerul mondial. Aceasta a dat form unei interdependene fr egal. Toate statele membre desfoar mai multe schimburi comerciale ntre ele dect cu restul lumii.Cel mai bun mod de a stimula economia este de a construi pe baza acestei interdependene.Se vor intensifica parteneriatele pentru a putea iei din criz ntr-un mod care s protejeze pe toi cetenii Uniunii Europene. Propriu-zis ncepe s se rescrie bazele economice prin care pieele nu se autoregleaz ci renate teoria intervenionalismului statal lansat dup Primul Rzboi Mondial de John Maynard Keynes si pus n practic i n timpul Marii Crize din anii 30. Contrar teoriei economice situaia actual a demonstrat c preurile au czut att de mult nct a fost nevoie de intervenia statului pentru a direciona artificial economia. Pe de alt parte piaa nu se mai poate autoregla 4datorit greelilor pe care le-au comis companiile de a obine ctiguri uriae,greeli care conduc la un prejudiciu adus societii. Dupa cderea bncii Lehman Brothers a generat un adevrat oc pe piee,moment n care 5 statul a devenit un pion important n economie.
3

Potrivit teoriei fundamentale a economiei, preturile variaza ca rezultat al echilibrului dintre cerere si oferta. Un pret corect, conform acestei idei, se formeaza fara o interventie din exterior, pietele avand capacitatea de a se autoregla 4 Teoria legata de cea a autoreglarii pietei: cea a mainii invizibile a pietei. Potrivit acesteia, indivizii, in incercarea de a-si asigura bunastarea individuala, contribuie la bunastarea sociala.

n 1904, Sir Halford J. Mackinder a trimis un articol Societii Britanice de Geografie, revolutionnd gandirea geopolitic clasic, una obsedat mai curand de vecinti. In The Geographical Pivot of History, Sir Halford construia postulatul n temeiul cruia geopolitica se reinventa ca tiin a unei obsesii a totalitii planetare. Socotea geograful britanic c: cine controleaz Europa de Est, stpneste Heartland-ul (teritoriul dintre Ural i Pamir, Volga i Iantzi n.n.); cine controleaz Heartland-ul, stpnete Insula Lumii (Eurasia n.n.); cine controleaz Insula Lumii, stpnete ntreaga planet. Cnd vorbim de geopolitic ne referim la stat n primul rnd,statul la rndul su implicnd 6 omul,ca unitate fundamental,mai complex spus,omul politic instituionalizat . Geopolitica este ndreptat spre expansiunea statelor,a relaiilor dintre acestea,care pot fi conflictuale sau congruente.Asimetriile dintre state pot genera instabiliti interstatale,moment n care cartelul devine un prim pas spre stabilizare,statele tinznd spre forumuri i organizaii 7 interguvernamentale,exemple clare fiind FMI, OMC sau UE. Statele qua state au de ales intre intensificarea exploatrii interne, a expansiunii externe sau o combinie a lor. Limita intern e revoluia, limita extern, e mapamondul. Atunci cnd devin liberale,nu mai sunt ontologic state; intr n logica productiv, societal, ziditoare, i nu mai fac obiectul geopoliticii. 3. Politici anticriz Politica anticriz ( anticiclic ) reprezint ansamblul msurilor ntreprinse de ctre stat, prin care se urmrete corectarea evoluiilor ciclice excesive ale activitii economice i atenuarea efectelor nefavorabile care decurg din acestea. Politica anticriz se aplic difereniat n cadrul unui ciclu economic. Astfel, n condiii de boom economic, se aplic politica anticriz de stabilizare (STOP), iar n faza de recesiune, se aplic politica anticriz de relansare (GO). Politica de relansare Aceasta reprezint ansamblul msurilor ce se aplic n fazele de ncetinire sau recesiune economic i are drept scop susinerea activitii economice, stimulnd investiiile, consumul, creditul, etc. n funcie de modul de aciune, se disting mai multe forme ale politicii de relansare, ca, de exemplu: relansarea prin credit; relansarea prin ofert; politica anticriz de rigoare; relansarea prin cerere. Politica de relansare prin credit. Aceasta pornete de la principiul c exist un multiplicator bugetar si monetar, dup care fiecare venit nou i fiecare credit distribuite n economie creeaz o nou cheltuial, care genereaz cerere i o alimenteaz, n continuare. n acest mod, acioneaz i asupra creterii masei monetare puse la dispoziia economiei, prin reducerea ratei dobnzii, atenuarea restriciilor n acordarea creditelor, operaiuni de openmarket, reducerea rezervelor bancare obligatorii. Politica de relansare prin ofert. Acest tip de politic stimuleaz economia prin crearea unui mediu favorabil aciunii firmelor, liberei iniiative i concurenei, reducnd obligaiile fiscale i salariale. Relansarea prin ofert accept, cel putin implicit, legea debuseelor a lui J. B. Say, conform creia ,,oferta i creeaz propria cerere ; astfel, pentru reluarea creterii economice, trebuie stimulat prioritar producia, i nu cererea efectiv. Evocata de J. M. Keynes in anii 30, ideea interventionismului statal spune ca guvernele trebuie sa foloseasca masuri fiscale si monetare in scopul temperarii efectelor negative ale crizelor economice si financiare 6 In terminologia lui Franz Oppenheimer, ar fi vorba de omul mijloacelor politice, noneconomice/non-productive/non-contractuale 7 ec. Uniune economic n cadrul creia ntreprinderile participante stabilesc n comun planul de colaborare, pstrndu-i totodat independena de producie.
5

Esena politicii de relansare prin ofert este gsirea mijloacelor pentru a stimula creterea profiturilor si a prii din acestea lsate la dispoziia agenilor economici. Asemenea msuri vizeaz: reducerea obligaiilor fiscale impuse firmelor, scderea ratei dobnzii i a restriciilor n acordarea creditelor pentru ameliorarea randamentului investiiilor, fiscalitate avantajoas pentru plasarea economiilor pe piaa monetar i financiar. Politica anticriz de rigoare. Aceasta este aplicat, mai ales, n fazele de supranclzire a economiei, cnd tensiunile din sistemul economic (inflaia, ndatorarea exagerat a statului, atragerea n circuitul economic a unor resurse din ce n ce mai restrictive, ineficiena utilizrii acestora, etc.) ascund pericolul unui derapaj economic. Ideea de baz este ca statul s nceteze politica de ndatorare i de finanare a deficitului. Politica anticriz de rigoare este aplicat n dou etape: etapa 1: se reechilibreaz bugetul (prin fiscalitate i diminuarea anumitor cheltuieli publice), ceea ce genereaz scderea masei monetare n circulaie, comprimarea cererii interne agregate, atenuarea tensiunilor inflaioniste; etapa 2: se reduce nivelul ratei dobnzii, ceea ce stimuleaz investiiile, relansnd, astfel, creterea de tip intensiv i ocuparea eficient a forei de munc. Msurile ntreprinse n cadrul politicii de relansare prin cerere pot fi grupate n trei mari categorii: 1) politica cheltuielilor publice: se majoreaz cheltuielile bugetului administraiei centrale n faza de recesiune chiar cu pretul unui deficit bugetar cu scopul de a menine sau impulsiona cererea agregat (pentru a stimula producia n vederea trecerii la faza de expansiune); 2) politica monetar i de credit, ale crei principale instrumente sunt: rata dobnzii, creditul i masa monetar. n faza de recesiune se acioneaz astfel: se reduce rata dobnzii, se creeaz faciliti pentru sporirea volumului creditului i a masei monetare, se reduce nivelul rezervelor obligatorii ale bncilor comerciale, se achiziioneaz titluri de stat de ctre autoritile monetare, se prelungete scadena unor credite etc. Prin aceste msuri se urmrete stimularea consumului i investiiilor, avnd drept consecin creterea produciei si a gradului de ocupare a forei de munc; 3) politica fiscal: n condiii de recesiune se reduce fiscalitatea, lsndu-se o cot procentual mai mare de venit asupra agenilor economici, ceea ce ncurajeaz cererea pentru bunuri de consum i de investiii. 4. Impactul crizei asupra economiei Romniei Conectarea tot mai intens a economiei romneti la fluxurile economice internaionale (reale i de capital) a favorizat procesul de catching - up nregistrat n ultima perioad, evoluie evideniat de ritmurile de cretere din perioada 2000 - 2008. ns, o economie emergent, nc marcat de rigiditi structurale, deschis la piaa extern, poate fi profund afectat de asemenea conjuncturi economice nefavorabile. Dup cum observm, propagarea crizei economico - financiare din SUA i Marea Britanie a atins i economia romneasc, care de la o cretere de 7,9% a PIB real n 2008 se vede n situaia de a-i reduce semnificat ritmul, fiind posibil s se ajung la o rat chiar negativ n anii urmtori. Analiza efectelor asupra economiei noastre vizeaz mai multe planuri: evoluia volumului produciei, comenzilor n industrie, situaia pe piaa muncii i evoluia omajului, iar n final analiza ritmului investiional n economie. Datele ce au stat la baza prezentei analize sunt oferite de BNR, prin Buletinul de conjunctur din martie 2009.

4.1. Producia de bunuri n Romnia, oscilaiile conjuncturale n evoluia volumului produciei n industrie i construcii sunt prezente chiar i n perioada anterioar lunii septembrie - octombrie 2008. ns, dup aceast perioad, n intervalul octombrie ianuarie, se constat o reducere a produciei n aceste domenii, cel industrial fiind cel mai afectat. Previziunile cuprinse n Buletinul de conjunctur al BNR ilustreaz o revenire a ritmului de cretere a produciei ncepnd cu luna martie. n sectorul industrial, revigorarea este generat de industria productoare de maini (a crei cerere intern este suplimentat i de o cretere a cererii externe, mai ales pe pia german). Tot o evoluie pozitiv se ateapt s nregistreze i industria materialelor de construcii i cea de prelucrare a petrolului. Industria metalurgic i conex (construcii metalice etc), care s-a confruntat cu o reducere a produciei i comenzilor n patru - cinci luni, pare s ntrerup evoluia negativ i s aib o uoar cretere n perioada urmtoare. Ramuri industriale precum cea textil, nclaminte, confecii, pielrie vor nregistra i n continuare o scdere a volumului produciei, fiind direct influenate de reducerea cererii agregate (n special cea de bunuri finale venit din partea populaiei) i de reducerea veniturilor. Graficul 1 Evoluia volumului produciei

Sursa: www.bnr.ro
Relansarea cererii de materiale de construcii nu trebuie ns pus pe seama dezvoltrii de noi proiecte imobiliare, ci mai curnd pe necesitatea continurii i terminrii lucrrilor deja contractate. Astfel se explic de ce previziunile din graficul alturat ilustreaz o cretere a volumului produciei n construcii. De altfel, reducerea puternic a cererii de spaii de locuit ca urmare, pe de o parte, a stoprii creditrii, iar pe de alt parte, a ateptrilor de reducere a preurilor, va antrena foarte probabil o stagnare sau chiar reducere a interesului antreprenorial n acest domeniu pe termen mediu. Ateptrile optimiste privind relansarea produciei sunt susinute i de un alt indicator specific: gradul de utilizare a capacitilor de producie n industrie. Acesta nregistreaz o cretere de la 67% n luna februarie a anului curent la 73% n martie, ceea ce denot o relativ revigorare a produciei.

Graficul 2 Estimri privind utilizarea capacitilor de producie

Sursa: www.bnr.ro
Trebuie totui menionat c, n contextul crizei actuale, se observ o evoluie asimetric a ramurilor analizate. Acest fapt conduce inevitabil la o restructurare a economiei, la o reponderare a aportului diverselor ramuri la PIB. Rmne de vzut dac politicile economice ce vor fi implementate n perioada urmtoare vor contribui la acest proces de ajustare structural sau vor urmri mai degrab salvarea sectoarelor afectate cel mai puternic de criz. Ameliorarea perspectivei economice poate fi coroborat i cu evoluia pozitiv a comenzilor n aceste ramurile de activitate a cror producie are un trend cresctor (industria productoare de autoturisme, a materialelor de construcii, a produciei de petrol i derivai). Graficul 3 Evoluia comenzilor n industrie i construcii

Sursa: www.bnr.ro
Spre deosebire de acestea, comenzile n ramura construciilor sunt uor negative (soldul conjunctural ilustrat de Buletinul de Conjunctur ntocmit de BNR pentru martie 2009 fiind aproape de zero). ntreprinztorii privai din industria textil, confecii, nclminte, pielrie, servicii de transport, infrastructur energetic i-au redus producia ca urmare a reducerii cererii de bunuri specifice (att interne ct i externe).

4.2. Piaa muncii n conformitate cu nregistrrile efectuate de ANOFM, numrul concedierilor a crescut n perioada septembrie - noiembrie 2008 cu aproximativ o treime fa de perioada similar din anul anterior (cu un maximum de 16,8 mii persoane atins n luna noiembrie). Cele mai frecvente anunuri de nchidere a unor capaciti de producie au provenit din sectorul industrial i cu deosebire din ramurile orientate cu predilecie ctre export (ca urmare a contractrii cererii externe). Printre acestea s-au regsit: industria petrochimic, metalurgie i construcii metalice, mijloace de transport rutier i componente auto, maini, echipamente i aparate electrice. Dat fiind gradul relativ ridicat de specializare a acestor segmente industriale, reangajarea sau reconversia profesional a celor disponibilizai este dificil, ceea ce accentuez dimensiunea omajului ciclic. Graficul 4 Evoluia forei de munc i a ratei omajului

Sursa: www.bnr.ro
Rata omajului a urcat cu 0.1 puncte procentuale din septembrie pn n noiembrie, urmnd ca n decembrie s creasc la 4.4% i respectiv n ianuarie la 4.9%. Deteriorarea condiiilor de pe piaa muncii sunt evidente, iar prognozele anticipeaz i n perioada urmtoare ajustri ale personalului angajat. De asemenea, un factor menit s amplifice dimensiunea omajului n perioada urmtoare este i fluxul de migraie invers a forei de munc plecat n celelalte ri europene, generat de nrutirea condiiilor de angajare i sociale din rile primitoare. Tendina general manifestat pe piaa muncii este de reducere a gradului de ocupare a forei de munc i, implicit, de cretere a omajului (ciclic, n special). O nrutire a situaiei angajrilor se va resimi n industrie, mai ales n acele ramuri care sunt obligate s i reduc producia de bunuri i servicii. Exist totui industrii care, datorit unei relative revigorri, au ncetinit ritmul disponibilizrilor. Este vorba n special de ramura construciilor. n ceea ce privete ritmul de cretere salarial, 2009 debuteaz cu o inversare a trendului. n septembrie 2008, ctigul salarial mediu brut era situat la 1751 lei, acesta crescnd constant pn n luna decembrie la 2023 lei. Creterea procentual raportat decembrie/septembrie fiind de aproape 16%. n luna ianuarie, ns, are loc o reducere a ctigului salarial de aprox. 10% fa de luna precedent, ajungnd la un nivel absolut de 1839 lei. Explicaiile unei ajustri relativ ntrziate a salariilor n raport cu activitatea economic trebuie s aib n vedere existena unei rigiditi a salariilor nominale (chiar i n mediul privat), pstrarea condiiilor contractuale cu privire la salarii ce au fost negociate la nceputul anului 2008.

10

Analiza evoluiilor de pe piaa muncii permite desprinderea unor concluzii importante. Prima evideniaz o agravare a situaiei omajului la nivelul economiei, chiar dac rata omajului se situeaz n jurul a ceea ce teoria economic numete rat natural. A doua privete presiunea din ce n ce mai mare asupra bugetului asigurrilor sociale, ca urmare a creterii volumului de pli de transfer (ajutor de omaj etc) angajate de la buget. Ori, n condiiile existenei unui deficit bugetar deja mare, se simte nevoia unei regndiri a politicilor economice n domeniu. O a treia concluzie arat c evoluia ctigului salarial n special din sectorul privat se coreleaz cu situaia economic i ateptrile privind evoluiile viitoare. Nu acelai lucru putem spune i despre sectorul public. Cu excepia anumitor reduceri de personal invocate de guvern (sau, mai bine spus, a ngherii locurilor vacante din organigramele administraiei publice centrale i locale), a blocrii anumitor sporuri, nu au fost luate msuri reale de reform astfel nct s se ajung la o reducere a ponderii i rolului statului n economie. 4.3. Investiiile Nivelul investiiilor (formrii brute de capital) a nregistrat o evoluie negativ pronunat ncepnd cu septembrie 2008, lun n care semnalele crizei mondiale i-au fcut simit tot mai acut prezena i n economia Romniei. Graficul 5 Estimari privind investiiile

Sursa: www.bnr.ro
Reducerea investiiilor n construcii va continua i n perioada urmtoare. O evoluie similar va fi nregistrat i n industriile productoare de tehnic de calcul, aparate electrice i electronice. Stoparea trendului descendent va fi prezent mai ales n industrii precum cea metalurgic construcii metalice, materiale de construcii, chimic, respectiv cea a transportului de energie, gaz metan. 4.4. Problemele cauzate de datoria extern Datoria extern a Romniei a crescut accelerat n ultimii ani, ponderea acesteia n PIB aproape triplndu-se din anul 2000 pn n prezent. Datoria extern nu reprezint nimic ru n sine, mai ales dac este vorba de datoria privat. La prima vedere, creditele denominate ntr-o moned strin conin un element n plus fa de cele exprimate n moneda local, anume riscul valutar, iar economitii avertizeaz c adesea oamenii uita prea uor de acest element. ns posibilitatea variaiei puterii de cumprare este o trstur a oricrei monede, indiferent de productorul (emitentul) acesteia.

11

Contractele de creditare exprimate n moneda local prezint riscul creterii/scderii puterii de cumprare a leului. Cei 100 de lei care se iau cu mprumut astzi pot avea alt valoare atunci cnd trebuie rambursai mai mic sau mai mare. n mod similar, cei 100 de euro care se iau cu mprumut astzi pot avea alt valoare atunci cnd trebuie rambursai mai mic sau mai mare. Nu este nimic special legat de moneda strin, poate doar faptul c indivizii sunt obinuii s numeasca riscul creterii valorii sale drept valutar. ndatorarea ofer posibilitatea de a avea acces la economisirile altora i astfel, de a iniia investiii pentru care, altminteri ar fi trebuit s ateptm muli ani pentru a acumula capitalul necesar. Graie globalizrii, ne putem folosi de economisirile altora ale strinilor, ceea ce creeaz o datorie extern. Nivelul datoriei nu este important pentru societate, ct vreme este vorba de datorie privat. Problema apare atunci cnd se ndatoreaz statul. Statul nu are stimulentele necesare pentru a folosi eficient banii nici banii pe care i obine din impozite i, evident, nici banii pe care i obine din mprumuturi; de asemenea, nu poate calcula economic cum este mai bine s-i utilizeze. De aceea, orice cheltuial guvernamental, inclusiv cele bazate pe datorie reprezint o pierdere pentru societate. O alta problem apare atunci cnd datoria privat este de facto public situaie la care se ajunge dac guvernul adopt o politic de tip too big to fail. Iar aceasta este exact situaia n care a ajuns Romnia astzi. n 2009 guvernul a contractat un mprumut de 20 de miliarde euro pentru a garanta datoriile (acoperi pierderile) unor bnci. Practic, aproape jumtate din datoria extern, n acest caz; (la fel de bine putea fi i intern ) privat a devenit public sau cvasifiscal. Avnd n vedere acest lucru, dinamica datoriei a devenit o problem foarte important.

Graficul 6 Ponderea datoriei externe in PIB (%)

12

4.5. Aciunea crizei asupra profitului bncilor din Romnia Anul 2009 a fost unul dificil pentru sistemul bancar economia a sczut cu 7.2%, numrul omerilor a crescut cu 75%, cererea de credite a fost extrem de mic, iar restanele la credite aproape c s-au triplat. n acest context, s-a analizat evoluia profiturilor raportate de ase dintre cele mai importante bnci din Romnia, bnci care mpreun dein 57.7% din pia. BCR a obinut n 2009 un profit operaional de 3,261.5 milioane lei (772 mil. euro), n cretere cu 32,1% (sau 792.5 mil. lei) fa de sfritul anului 2008, n timp ce profitul net calculat conform standardelor internaionale de raportare financiar (IFRS) a ajuns la 871.7 mil. lei (206.3 mil. euro), n scdere cu 57% fa de 2008, ns trebuie s se ina cont de faptul c profitul din 2008 a fost umflat de vnzarea Asiban. Dac nu s-ar lua n considerare vnzarea Asiban, profitul net a sczut anul trecut cu 43% comparativ cu anul anterior. n 2007, profitul net al BCR a fost de 924.8 milioane lei, iar n 2006 de 756.3 milioane lei. BRD a obinut un profit brut din exploatare de 2,084 mil. lei (492 mil. euro), n cretere cu 13% fata de 31/12/2008, n timp ce profitul net consolidat a ajuns la 812 mil. lei (192 mil. euro), n scdere cu 40% fa de 31 decembrie 2008. Profitul a fost raportat conform standardelor romneti de contabilitate (RAS). De remarcat c i BRD a obinut n 2008 un profit suplimentar datorit vnzarii Asiban dac nu s-ar lua n considerare acest profit, scderea fa de 2008 ar fi de 29%. n 2007, profitul net consolidat al BRD a fost de 932 mil. lei, iar n 2006 de 685 mil. lei. Profitul net al BRD n 2009 calculat conform IFRS a fost de 230.8 milioane euro, mai mare dect cel nregistrat de BCR. Banca Transilvania - profitul brut operaional nainte de provizionare a fost de 610 milioane lei, cu 96% mai mare fa de aceeai perioad a anului precedent, n timp ce profitul net a ajuns la 61.9 milioane lei, n scdere cu 84% fa de nivelul din 2008. Dac nu s-ar lua n considerare vnzarea Asiban, scderea ar fi de 65%. n 2007, profitul net a fost uor sub 200 milioane lei, iar cel din 2006 a fost de 120 milioane lei (RAS). Volksbank n primele nou luni ale anului trecut a nregistrat un profit brut de 41.6 milioane euro (IFRS), n cretere cu 43% fa de primele nou luni din 2008, iar estimrile pentru ntreg anul 2009 sunt de 45-48 milioane euro (38-40 mil euro net, respectiv 160-170 mil lei). n 2008, banca a nregistrat un profit brut de 37.8 milioane euro, n cretere cu 54% fa de 2007. De remarcat faptul c Volksbank a reuit anul trecut s obin un profit mai mare dect cel din 2008. Unicredit iriac n primele nou luni din 2009, profitul net calculat conform IFRS a fost de 252 milioane lei (225 mil. lei conform RAS), n scdere cu 9% fa de perioada corespunztoare a anului trecut, n timp ce profitul operaional a crescut cu 15%, ajungnd la 465 mil. lei. Pe ntregul anul 2008, Unicredit a raportat un profit net de 352.3 mil lei (216 mil lei RAS), iar n 2007 profitul net a fost de 261 mil. lei. Raiffeisen (RZB) - n primele ase luni ale anului trecut, RZB a nregistrat un profit operaional de 450 milioane lei (106 mil euro), egal cu cel din primele ase luni ale anului 2008, n timp ce profitul net a fost de 224 mil lei (52.6 mil euro), cu 28.9% mai mic dect cel nregistrat n aceeai perioad a anului anterior. Pentru intreg anul 2009, RZB estim c va obine un profit net n jurul a 400 milioane lei, n scdere cu 30-35% comparativ cu profitul net din 2008, care s-a ridicat la 165 mil euro (610 mil lei). n 2007, profitul net a fost de 314.5 mil lei. Datele sunt calculate conform IFRS.

13

Mai jos evoluia profiturilor celor ase bnci ntre 2003 i 2009 - n cazul Volksbank, Unicredit i RZB, valorile pe 2009 sunt estimative. Graficul 7 Evoluia profitului net

Sursa: www.khris.ro
5. Metode de ieire din criz a Romniei Iat 10 lucruri pe care Romnia le-ar putea face pentru a stimula dezvoltarea economiei, prin ncurajarea consumului i revizuirea politicii de export. 1. Orientarea exporturilor spre piee care au avut un comportament bun n criz, cum ar fi China (cretere de 8,7% a PIB n 2009) i India (cretere de 7,2% a PIB estimat pentru 2009), pe continentul asiatic, i chiar si Brazilia, n America de Sud, ar fi una din soluiile la care ar putea apela Romnia. O parte din exporturile pe care, n mod tradiional, le indreptm spre piaa european ar putea fi direcionate spre aceste piee.Desigur, producia de export ar trebui regndit pentru a fi ct mai adaptat nivelului de trai de acolo, mult redus fa de cel din Europa. "Exemplul Daciei, care a reuit s aib succes n strintate cu maini ieftine i fiabile, ar putea fi urmat de mai muli productori", este de prere Radu Crciun, director de investiii al Eureko Pensii. 2. S beneficiem de criza celor mari. Dac marile piee nu ies din criz, atunci se amn i momentul n care sprijinul financiar oferit de guverne economiilor va fi retras. Ne putem atepta deci la continuarea unor programe precum Rabla, n Germania i Frana. Facilitile pot fi exploatate de productorii locali, care pot crea produse prin care s se foloseasc de aceste programe, pentru a-i crete vnzrile, asa cum a fcut Dacia anul trecut. 3. Evitarea oricror forme de impozitare care pot conduce la limitarea consumului intern. Astfel, cred specialitii, ar trebui s se evite majorarea taxei pe valoarea adaugat, dar i introducerea taxei fast - food, transformat ntr-o tax pe produsele alimentare ce conin aditivi, deci majoritatea alimentelor. 4. Acordarea n continuare a anumitor subvenii. Desi au fost de mai multe ori blamate de ctre specialiti, subveniile acordate de stat pentru utiliti sau alte tipuri de produse i servicii au reuit n 2009 s menin un nivel ridicat al consumului, n aceste sectoare, dup cum menionau recent reprezentani ai BNR. 5. Stimularea consumului intern prin programe suplimentare de garanii. Experiena a artat c acestea sunt cele mai ieftine metode prin care sectorul public poate ncuraja consumul.

14

Ele nu presupun acordarea de bani de ctre stat, ci doar oferirea de garanii care s ncurajeze bncile s elibereze credite. Totodat, s-au dovedit programe extrem de eficiente. Momentan, statul ofera garanii bncilor n cadrul programelor Prima Cas i Primul Siloz. Lansarea unora noi, sau extinderea celor vechi ctre categorii noi de clieni, ar putea ncuraja i mai tare consumul pe piaa local, susin analitii. 6. Politici monetare adecvate. Scderea in continuare a dobnzii cheie, precum i meninerea cursului la un nivel care s nu fie descurajant pentru exporturi, dar nici s nu fie periculos pentru stabilitatea financiar a romnilor ndatorai n valut, este sarcina de care BNR ar trebui s se achite pentru a susine creterea consumului. 7. Negocierea cu Uniunea European a extinderii perioadelor de subvenionare n agricultur, astfel nct s se ncurajeze producia din domeniu, poate fi o alt soluie, sugerat chiar de agricultorii locali. Spre exemplu, subveniile pentru fermieri nu vor mai fi acordate n 2010, deoarece la finele lui 2009 s-a ncheiat ciclul celor trei ani care au trecut de la momentul aderrii, perioada n care subveniile puteau fi acordate. Cu toate acestea, exist posibilitatea s se negocieze cu oficialii UE extinderea perioadei de oferire a facilitilor, ceea ce ar ncuraja producia fermierilor. 8. Scderea cheltuielilor publice. Dac diminuarea deficitului bugetar, de la 7,3% n 2009, la 5,9% n acest an (inte negociate cu FMI), se va face prin reducerea cheltuielilor publice, atunci statul nu ar mai fi presat s creasc substanial veniturile, majornd taxe i impozite i afectnd astfel economia, spun reprezentanii ING Bank Romnia. 9. Finanarea sectorului public de pe piee externe. Spre deosebire de 2009, cnd statul nu i permitea s acceseze credite din afar, din cauza costurilor mari, anul acesta costurile cu creditele au sczut mult pentru Romnia. Statul ar putea alege astfel s i asigure necesarul de finanare n special de pe pieele externe, i nu de la bncile locale (cum s-a intamplat anul trecut ). Bncile ar dispune astfel de lichiditatea necesar pentru creditarea economiei. 10. ncurajarea investiiilor strine, care sunt unul din principalele motoare ale creterii economice. Costul mic cu fora de munc, bine calificat, este principalul atu de care beneficiaz Romnia n raport cu pieele din zon, atunci cnd se pune problema atragerii de investiii strine. Pentru a face Romnia atractiv n ochii investitorilor, statul trebuie s contribuie ns la randul lui prin meninerea deficitului bugetar la un nivel acceptabil, astfel nct investitorii s aib ncredere c sectorul public nu va ajunge la majorarea impozitelor, pentru a face rost de bani.

15

CONCLUZII
Dup un an 2008 absolut spectaculos din punctul de vedere al profiturilor, anul 2009 a fost unul decent pentru bnci dac se ia n considerare faptul c cererea de credite pe partea de retail a fost absolut anemic, ns anul trecut statul a fost clientul perfect, asigurnd sistemului bancar un profit de aproximativ 185 milioane euro conform unor calcule efectuale de Business Standard. Se remarc i creterea profiturilor operaionale, ceea ce nseamn c dac n 2010 provizioanele pe care bncile vor fi nevoite s le constituie vor fi mai mici dect n 2009, profiturile pot crete semnificativ. Pentru acest an nu exist nc inte de profit, ns nu se prevede c sistemul bancar va fi mai puin profitabil dect anul trecut, chiar dac statul nu va mai asigura bncilor un profit att de mare ca cel din 2009. n acest sens, se observ creterea marjelor ntre dobnzile active i cele pasive, ceea ce nseamn c n acest an, bncile vor ctiga mai mult din diferenialul de dobnd. Dac Romnia ar exporta mai mult ctre China i India, ri care au rezistat cu brio crizei, i ar ncuraja prin orice metode consumul intern, atunci economia ar avea mari anse de a iei din dificultate chiar dac marile piee europene rmn nc n letargie, spun specialitii. Pieele externe europene, cu care Romnia deruleaz circa 70% din relaiile comerciale, nu ies din criz, asa cum s-a crezut. Economia Germaniei a sczut n ultimul trimestru din 2009 raportat la trimestrul anterior. Frana a surprins la rndul su prin deficitul public excesiv generat anul trecut, care indic marile eforturi pe care le face ara pentru a depsi criza. Aadar, singura soluie ca Romnia s i revin pare a fi ncercarea de a stimula mai degrab consumul intern i de a deschide relaii comerciale cu alte piee, mai stabile dect cele europene care ar putea s o scoat din criz.

16

REFERINE BIBLIOGRAFICE

1. Bcescu, M. & Fota, D. ( 2009 ) Criza economic din Romnia anului 2009, Editura Universitar, Bucureti; 2. Dianu, D. ( 2009 ) Capitalismul ncotro? Criza economic, mersul ideilor, instituii, Editura Polirom, Bucureti; 3. Voinea, L. ( 2008 ) Sfritul economiei iluziei, Editura Publica, Bucureti; 4. Colei, Diana ( 2009 ) Cine ctig din criza financiar global?, disponibil on line: http://www.wall-street.ro/Cine-ctig-din-criza-financiar-global.html, accesat la data de 31.04.2010; 5. Orgona, C. ( 2010 ) Cum afecteaz criza profitul bncilor din Romnia, disponibil on line: http://khris.ro/, accesat la data de 2.05.2010; 6. Urban, I, ( 2008 ) Cum este afectat Romnia de criza economic mondial, http://www.ghieulbancar.ro/Cum_este_afectat_Romnia_de_criza_economic_mo ndial.htm, accesat la data de 4.05.2010; 7. Vioreanu, V. ( 2010 ) Relansarea economic n Romnia, disponibil on line: http://www.capital.ro/articol/bncile-ntrzie-relansarea-economic-din-romnia134202.html/, accesat la data de 31.04.2010; Voicu, Ana ( 2009 ) Criza din SUA, mai grav dect cele mai pesimiste ateptri, disponibil online: http://www.ziare.com/Criza-din-SUA-mai-grav_dect-cele-maipesimiste-ateptri-709706.html; accesat la data de 2.05.2010 line: accesat

8.

9. *** Previziuni intermediare pentru 2009 2010, disponibil on http://ec.europa.eu/romania/news/previziuni_economice_ianuarie_2009_ro, la data de 30.04.2010 10. www.bnr.ro, accesat la data de 3.05.2010.

17

18