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No estápermitida la reproduccióntotal o parcialde estelibro, ni su tratamientoinformático,ni la transmisiónde ninguna forma o por cualquiermedio, ya seaelectrónico, mecánico, por fotocopia,por registro u otros métodos,sin el permiso previo y por escritode los titularesdel copyright. DERECHOS RESERVADOS, Copyright @ 1997, por LincoyánPortusGovinden DERECHOS RESERVADOS, Copyright @ 1997, porMcGRAW-HILL INTERAMERICANA,S.A. Avenidade las Américas,46-41.. Santaféde BogotáD.C.,Colombia Editora:Emma Ariza Herrera 4723567890 ISBN:958-600-596-8 9012345687

S: ,:rlprimieron ejemplares el nres febrero 2005 3000 en de de ,1'::3soporQuebecor WorldBogotá S.A. --r-:Sra Colombiaen Printed Colombia in

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utilizan Como cualquier actividad científica,las matemáticasfinancierasevolucionan, se profundizan nuevasformas y, a medida que se amplía el campo de sus aplicaciones, Porotra parte,las los conceptor,ui.ur,.., y resiriccion",du t.tt definicionesy teoremas' en financierasimponen variaciones el áisciplinasqué utilizan las matemáticas d.iversas un texto de que iu"g""¡" y, dé u.rr"ráo con el principio de universalidad,es necesario y utilice el léxicoactualizado apropiado' estJnaiuialeza a las en E4 estacuartaedición se han introdutidb importantesvariaciones cuanto La anteriores' moy definicitnes,formulaciónde teoremas léxico utilizado en ediciones desdeel capínotaciónestándar(X/Y,i%,n) t" Ltiliru como herramientanecesaria derna el ha ampliadoy actualizado, se a Respecto la extensión, tulo tercero,no comoalternativa. los de probabilid-acontenido de los diferentescapítuloslpor otra parte, se suprimieron éstos se refey des y tablasde mortalidad, anualidadls y pagós contingentes, seguros; se estudian en forma rían, en forma resumida,a conocimientosque en la actualidad y específicas en cursosde posgrado. profesionales exhaustivaen carreras calcuactualesestudiantesseforman en el mundo de los juegoselectrónicos, Los de su realidad- que y Iadoras,microcomputadores computadoresy, es natural-dentro ,rr, ámbitosde tiabajo. En estecursoseestudianlos funutilizarlo, Ia tendenciasea ".t financierat, lu lógicu de sus diferentesmétodos damentosteóricosde las matemáticas En para los problemas' este y para calcular obtenerlas soluciones de trabajoy los recursos destreza uno de l,osobjetivospropue$toses que el estudianteadquiera orden de id,eas, obtengala sufien la interpretacióny mane¡ode las áefiniclones,teóremasy fórmulas; actividadesprociente pericia en el uso de susinstrumentos de apoyo para qu.een sus nuevas/programar fesionálespueda, con basessólidas,afrontar con éxito situaciones

y con fundamentosy seguridadsustrabajos,y crearnuevos sistemas modelosmatemáy los ticosque transformen modernicenconstantemente temasde estamateria. no Én lo que se refieie a tablasde factoresde interéscompuestoy anualidades, es pueden o mediante calculadora microcomputado¡, incluirlas.Los estudiantes, necesario y con lasfórmulas adecuadas manejanfactoreso calcularlos estos obtenerdirectamente su equipo.La meta esque el estudianteadquierauna formacióngloballo do con destreza máscompletaposibley tengadominio en el manejo de las fórmulasy mediosde cálculo; y con estepropósito en mente, se han gradualizadolos ejemplos,ejercicios problemas lo No obstante anteriot y con un claroobjetivo didáctico,seincluyen en forma del texto. conozcansu estructura,las aplipara que los estudiantes parcial las tablasde factores, desarrollenhabilidad para su manejo.Siempreseutilizarán tablasen diferentes qnen y a ictividades,como un medio seguroy rápido para obtenerresultados; los futuros profenecesay crearlas para ello deben asimilarIos conocimientos les sionales corresponderá rios. que hicieron llegar susobserpara los profesores muy especiales Agradecimientos las vacionesy críticasconstructivas, cualessirvieron para mejorar el contenido de esta relación. edición.Es importante que en el futuro semantengaestaamabley estrecha y El autor agradecesu colaboración aportesa Ia economistacolombianadoctora Cariolay al ingechilenadoctoraMónicaPazTorres Bedoya,a Ia economista InésCabrera PortusValdivia. niero Rolando
LincoyánPortus Goainden

Contenido

v
Prefacioa Ia cuarta ediciÓn

0

uernuÁrtcos FUNDAMENTos ALGUNos
0.lAproximaciones.0.2operacionescondecimales,utilizandopotenciasdel'0. 0'6 Tanto o.¿pt"ó."iánaüdad. 0.5Proporciones' de los .on 0.3Tabras ru"ror"r-urrtáror. 0.9'Propiedades por ciento. o.z^iár"*" det binomilS.;;;;;il"t. 011Progresióngeométrica' progresiónuiii*¿ti.u. ió. ó.10 logaritmos "t6 "" ";;"

1

stuprn INTEnÉs
objetivo.l.llntroducción'l.ZDefiniciones.1'3Cálculodelinterés.1.4Interpreentre el interés comercialy el 1.;;n;i".i¿" tación del factor k en la fórmula para el cálculodel tiempo y del tiempo. 1.7Tablas del interésr"uf. f .ip"i"r*ir,u.iO., mo¿iti.a¿as para el cáIculo áecimales.1fiá;;;i"; para las ''tttudeuda' L'11 á" "q.,i";;;; 1.10Valoiactual o valor presente interés interés,i*pr"li.l'ü"nio. o 1.12 Gráiicas diasramasdel por medio ¿" iu¡fur. Cálculo de intereses anticipaday t'tlt) inoirinal proPuestos' simple. r.rg g;acio,ies d",,uro,", "|"i"Ju.'t",. prouiá*ur resueltos.l'.16Problemas vencida y ,urur?.iivás. r.rs 1.17Acti;idades de consulta' EN CADENA Y TASAS ESCALONADAS COMISIONES, DESCUENTOS objetivo.2'lDescuentobancario.2.2F6rmliaparaelcálculodeldescuentobanbancarto' 2'4 Relación .,rufo. fiqíiaá Z.3Fórmula para el cario. "" "ii"t."ento

46

2

FINANCIERAS MATEMATICAS

bancarioy el descuentoracionalo matemático. Pagos entre el descuento 2.5 después de la fechade vencimiento.2.6 Comisiones Yaiacionesdel valor líqui.2.7 do y de la tasade interésen el descuentobancario.2.8Descuentos comerciales. 2.9Yalorneto de una factura.2.10Descuentos pronto pago.2.1.1. por Descuentos en cadenao en serie.2.12Tasas escalonadas. Modificaciónde las tasasesca2.13 lonadaspara evitar la inversión de las categorías valores.2.14Problemas de resueltos. 2.15Problemas propuestos.2.1.6 Actividadesde consulta. PAGOS PARCIALES Y VENTAS A CRÉDITO A CORTO PLAZO Objetivo. 3.1Introducci6n.3.2Pagode los intereses un pagaréen fracciones de del plazo de la deuda.3.3Descuentobancariocon pagosanticipados los intede resesen fracciones plazo.3.4Pagos del parciales. Ventasa plazos.3.6Tasa 3.5 de interés en ventas a plazos.3.7 Problemasresueltos.3.8 Problemaspropuestos. 3.9Actividadesde consulta. INTERÉS COMPUESTO Objetivo. 4.1 Introducciín.4.2 Monto o valor futuro a interés compuesto.4.3 Comparaciónentre interés simple e intetés compuesto.4.4Tasanominal, tasa 4.5 efectivay tasasequivalentes. Cálculo del valor futuro para n mayor que 50. 4.6Valorfuturo compuestocon periodosde capitalizaciínfraccionados.4.T CáIculo de la tasade interéscompuesto. Un casoparadójico.4.9 4.8 Cálculodel tiemnaturale interéscompuesto.4.11 po. 4.10Crecimiento Problemas resueltos.4.12 propuestos. Problemas 4.13Actividadesde consulta. VALOR ACTUAL O PRESENTE INTERÉS COUT'UESTO AL Objetivo. 5.Llntroducción.5.2Cálculodel valor actual.5.3Valoractualpara valoresde n mayoresque el máximo de la tabla.5.4 Valoractualal interéscompuesto con periodosde capitalización fraccionarios.5.5 Descuento interéscompuesto. a 5.6Valorpresentede una deuda que devengaintereses.5.7 Ecuaciones valode res equivalentes. Problemas 5.8 resueltos.5.9 Problemas propuestos. 5.10Attividadesde consulta. ANUALIDADES Objetivo. 6.1Introducci6n.6.2Clasificación las anualidades. Anualidades de 6.3 ciertas. Anualidadeseventuales contingentes. Valorde las anualidades. 6.4 o 6.5 6.6 Valor futuro y valor presentede las anualidadessimplesciertasordinarias inmediatas.6.7Problemas resueltos(primer grupo). 6.8Problemas propuestos. 6.9Cálculode la renta en una anualidad simple ciertaordinaria.6.10Cálculodel tiempo o plazode una anualidad.6.11Cálculode la tasade interésde una anualidad simpleciertaordinaria.6.l2Problemas (segundo Proresueltos grupo).6.L3 blemaspropuestos. 6.L4Actividadesde consulta. t41 123 93 69

CONTENIDO

ANUALIDADES ANTICIPADAS Y ANUALIDADES DIFERIDAS utilizados en las anualidaObjetivos.7.1Anualidadesanticipadas.T.ZSímbolos simplescierde futuro y valor presente lasanualidades anticipadas.7.3Valor des 7,6 propuestos. Actividades 7.5 resueltos. Problemas 7.4Problemas tasanticipadas. de consulta.7.7Anualidadesdiferidas.7.8Valoresde las anualidadesdiferidas 7.11Activi7.10Problemas resueltos. Problemas simplesciertas.7.9 ProPuestos' dadesde consulta. RENTAS PERPETUAS .\ utilizados en las\tas perpetuas-8.3 Objetivo.8.1 Introducción. 8.2 Símbolos 8.\postos capitalizaCapitalización. de Val'ores las rentasperpetuassimples.8.4 propuestos' 8.8 resueltos. Problemas 8.7 dos.8.6Costosequivalentes. Problemas 8.9Actividadesde consulta. ANUALIDADES CIERTAS.CASO GENERAL Obietivo. 9.1Introducci6n.9.2 Símbolosutilizados en las anualidadesgenerates.q.gConversiónde una anualidad generalordinaria en una anualidad simple.9.4 Valor futuro y valor presentede las anualidadesgeneralesciertas ordinaria.9.6 9.5 órdinarias. Cálcutodela rentade una anualidadgeneralcierta del tiempo o plazo 9.8 propuestos. Cálculo 9.7 resueltos. Problemas Problemas de una anualidad general.9.9 Cálculo de la tasa de interés de una anualidad 9.12 Anualidadesgenerales-anticipadas. 9.11. propuestos. 9.10Problemas general. 9.15 variables. 9.14Anualidades propuestos. 9.1áProblemas resueltos. Éroblemas 9.18Anuali9.16Gradientearitmético.9.17Gradientegeométrico. Gradientes. continuos.9.20Anualidadesa indadescontinuas.9.L9Anualidadesa intereses terés continuo con Pagosen flujo continuo. 9.21 Problemasresueltos.9'22 9.23Actividadesde consulta. propuestos. Probleinas 10 de Objetivo. 10.1Introducción. 10.2Sistemas amortización.10.3Cálculo de los ReservaF 10.4 Para de val-ores lasamortizaciones. Cálculodel saldoinsoluto.1.0.5 10.7Derechos atender rentas cuyos pagos son variables.10.6Ventasa plazos. préstamospara sobreun bien pagado por cuotas.10.8Captaciónde ahorro y_ propuesProblemas 10.10 resueltos. Problemas 10.9 de adquisición bienesraíces. Actividadesde consulta' tos. 10.11 11 FONDO DE AMORTIZACIÓN de Introdu cci6n.11..2Cálculo los valoresde un fondo de amortizaObjetivo.11.l. el fondo y del saldoinsoluto en cualquier ciOn.f t.g Cálculode Io acumuladoen fecha.11.4Cálculo del plazo de una deuda. 11.5Fondosde amortizacióncon 11.8AcproPuestos. 11.7Problemas 11.6Pioblemasresueltos. aportesvariables. tividadesde consulta.

773

206

224

279

314

M A T E M Á T I C AF I N A N C I E R A S S

12

DEPRECIACIÓNYAGOTAMIENTO

330

de los cargosperiódicospor depreciaobjetivo. 12.1Introdu cc\6n.LZ.ZCálculo ciAi n'+Método de la suma de por fondo de amo,rtiza ción. 12.3Depreciación Métoactivo.L2.5 qrr" -J."rponde1.1 losañosde duracióndel dígitoso enteros 12'6Método de geométrica' variación p"t do de depreciación pttt'""ta¡e fijo o de de Recuperación la inversión 12.7 sobréla inversión. intere^ses con depreciación enbienesagotables.l2.8Problemasresueltos.l2.gProblemasPropuestos.l2.l0 de Actividades consulta'
344 13 BONOS o b ¡ e t i v o . l 3 . l l n t r o d u c c i ó n ' l 3 . 2 D e f i n i c i o n e s . l 3 . 3 P r e c i o d e l o s b o nPrecio dea osenun de un bono en libros. 13.5 fecha de pago de interés o cupón. 13.4Valor I o s b o n o s c o m p r a d o s e n t r e f e c h a s < l e c u p ó n . 1 3 . 6 C o t i z a c i ó n d e13'8 EIn o s e n l o s l o s b o inteáe las inversionesen bonos' mercadosde valores. 13.7Rendimiento résorclinarroyelinterésrealenlaTIRdeunbono.l3.gBonosseriados.l3.l0 Bonosdeanualidad.l3.llBonosconfechaopcional<leredención,73.72Bonos amortizadosporsorteo.l3'l3Bonosdevalorconstante.l3.l4ProblemasresuelActividades de consulta' tos. 13.15Problemaspropuestos' 13'16 14 DESVALORIZACIÓN MONETARTA 37']'

objetivo.l4.llntroducción.14.2Índicesdeprecios.la.3.}n5idenciadeladesvalorización",.1*i,-'t","sessobrepréstamos.1¿.aRentabilidaddelosahorrosen situacióndeciesvalorizaciónmonetaria'l4.5Problemasresueltos.14.6ProblemaSpropuestos.l4.TCorrecciónmonetariayunidade.s.devalorconstante.l4.t} Relaciónentrelaamortizacióndelospréstamosgnu{dljesdevalorconstante ylosingresosdelosdeudores"...'^usituacióndeinflación.14.9Problemasre. de consulta' 14.10I'rclblemasproPuestos' 14'11actividades sue'ltos. 398 impar Respuestasa los problemas de número 401 Tablas 431' lndice

.:: .

1::

)tg

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-q

MATEMATICOS FUNDAMENTOS ALGUNOS

o.l

APROXIMACIONES "regla del para las operaciones conociclascon el nombre de "redondeo" se aplica la computador" que dice: número de cifras convencionalCualquier decimal que deseeaproximarse hasta cierto mente fijado: los que siguen exce(a) El ultlmo dígito fijado clebeincrementarse en una unidad, si d e n e l v a l o r5 0 0 . . . menores que el valor 500"' (¿r) No debe cambiarse el último dígito, si los que siguen son el valor 5 y el último es (c) Si los clígitosque siguen al últilo fijado ion exactamente impaq,debe incrementarseen una unidad'

ffiTTEtr
a Redondear 4 decimales l. 3,5674326 3,56 Respuesta: l4 2. 7.6766501 7,6167 Respuesta: 3. 0,751450 0,7514 Respuesta: 4. 0,7937500 0,1938 Respuesta:

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

o.2

OPERACIONES DECIMATE'UTIL¡ZANDO CON POTENCIA5 IO DE
De acuerdo con los conocimientos adquiridos en el estudio de las operaciones con potencias, se sabe que:

1 = 10r = 0,1 10
-l

100
1

= 1 0 ' z= 0 , 0 1

_ = 1(ri = 0001 1000 1 _ --ln" tr = ' 0,000...01 1000...0

Así: s = 0,43772 43.772.70 = 432,6725 4.326.725. t}-a Productos decimales, de mediantepotencias 10: de 0,326. 6,37= 326.70-3 . 637. 70_2 = 326. 637. l0-3+(-2) = 207.662.70-s = 2,07662 Divisiónentredecimales, mediantepotencias 10: de :30,3267 2,67: : : : (303.262. 10r) + (267.l0-2) -+ (303.267 267). (10{- czi¡ + (303.267 267). 10-4 2 : 7.767,94. 10-2 17,6794

Cadapersonaal efectuaroPeraciones condecimales, lo general,utiliza reglas por a lascuales ha acostumbrado se áesdesusestudiosde aritméticaeiemental, y norilJ que no deseecambiarlas. Estaforma de operar,mediantepotenciasde 10,és"r muy útil, incluso cuando se oPera con máquinas de calcularsin punto decimal. El lector debe compararestesistemacon el que acostumbra utilizar y ru.u, suspropias conclusiones.

0.3

TABIAS CON FACTORES ENTEROS Escomún encontrartablasfinancieras que expresan factores los con númerosenterosy señalan potenciade 10 que afectalos valor-es. por la Asi ejemplo:

MATEMATICOS ALGUNOSFUNDAMENTOS

10r Estosignifica 342678. 10-s: 3,42678 83'24:23. : 8.32423 10-s

Para este cálculo conviene separar las diferentes potencias de 10 que intervengan y operar con ellas por separado. Por ejemplo: lo de Si el factor 342678 la tabla anterior se debe multiplicar por 25.000, prácticoes escribir:

( 0') 2s 8)1 := 000(34267 1Z Í:Dztílfii3:l II s) : (103
- nruor,ru
0.4 PROPORCIONALIDAD entredos cantidades la rnzút o ¡sro¡torcionalidnd es entre ellas El cociente X+y:q Expresado otra forma:NY : q en
Al aumentar el valorX, q se incrementa en la misma proporción, es deci[ "/,* : Zl;"x/t. : n4) elaalor dc q es directnnrcntc nl en matemáticas, esto se expresa así'. ¡trLt¡tttrciottnl onlor de X. Al aumentar el valor de Y, el valor de 4 disminuye en Ia misma proporción, así: u566950 (10 8s669s0 )

( qes la razón entre X y Y)

X =q. 2Y 2'

X =q ¡tY tt

Esto significa que el i-tnlL¡r q es irtzrcrsnnrcrrta tle pro¡torciotnlnl t¡nlordc Y. Cuando se amplía a varios factores,por ejemplo: nbc
Lt-

'fic

;

el valor de q es directamente proporcional a los valores a, b y c, y es inversamente proporcional a los valores de dy e.

F M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S

Constante de proPorcionalidad Si setiene Ia igualdad:

tr=+k
0

el valor de q es directamente proporcional al valor de n, inversamente proporcional al valor de b y depende del valoide la constantede proporcionalidad k. Conocido el valor de 4, para ciertos valores de n y b, queda determinado el valor de k' obreSi 20 obrerosconstruyen50 metros de una carreteraen 10 días,Zcuántos [ffililÉ metrosen 60 días? construir1.200 requieren rc,.s-se Para e proporcionala los metros que deban construirse, El númer6 de gbreroses directamente por Si se desi¡¡na O el número al proporcional tiempoen que debanconstruirse' inversamente por de obreros, M la cantidadde metrosy por t el tiempo,se tiene: ^ () = M,
K

t
Cálculo de k:

2O=

5o ,-. paraO=20, M-50, t=10 1 0" '
200

,
entonces/
^ - - - a

50

paraM:1.200,t:6

o=l14)a
\f/

o=l,12m)¿=so
\ 60/

80 Respuesta: obreros. Zcuántos Si 8 obrerostejen 12 metros de tela de 0,5m de anchoen cadasemana, [ffififtIfl 35 semana obreros?Designando -"t."r d" l" -isma telade 0,7m de anchoproducenen una por M los metros,por A el anchoy por n el número de obreros,se tiene:

u=L*
A
(el número de metros es proporcional a la cantidad de obreros, e inversamente proporcional al ancho de la tela).

,, =

8 *k;

para M=12, n=8, A=0,5

ALGUNOSFUNDAMENTOSMATEMÁTICOS T

Cálculo k: de
entonces,

=o'zs o=tz(9r's)
M =;;
?5

(0,7s)

M:37,5 37,5 Respuesta: m.

0.5

PROPORCIONES Definición Una proporción es la igualdad de dos razones. =a tt =t = tl Y ¡ A=r/entonces e l c u y a l e c t u r ae s a s í : ¿e s a b c o m o c e s a d ; p u e d e e s c r i b i r s t a m b i é n :a = b : c*d.
ACAC

Lascantidadesdycseconocencomolosnr¡fcccdctrtes,ybydcomoloscorrcecuetttcs de la proporción. al Desde hace mucho tiempo, se acostumbra llamar extremtts antecedente de la al consecuente de Ia primera razón y al consecuente de la segunda raz6n. Y ¡nedios primera razóny al antecedentede la segunda taz6n. ' / o=, Extremos:nyd ,r,J b d Medios:byc Al multiplicar ambos miembros por bd, se tiene: ad: bc Teorema En toda proporción, el producto de los medios es igual al producto de los extremos. O.ó TANTO POR CIENTO El tanto por ciento es una proporcionalidad que se establececon relación a cada 100 unidades. Se expresacon el símbolo %. se Si con una inversión de $5.000 obtieneun rendimiento de $300,iqué rendi[ftffi!fl a miento corresponde cada$100de inversión?

r
MATEMATICAS FINANCIERAS

Se establece proporción: la

5.000 100 _ 300 x = = 5.000¡ 30.000 (producto medios producto de extremos) de
30.000 5.000 ¡ = 6 por cada100, se escribe : 6%. y x

o.7

TEOREAAA DEL B¡NO'i'IIO El desarrollo de la potencia n de un binomio se expresa así: (a+b)' = an+ ltanlb*"(l * ^ 1 )o n - 2 6 2n ( n - 7 ) ( n - 2 ) 7.2 7.2.3 o,-3,

4nes el primer término, an-tb el segundo término y así sucesivamente;el término de es orden r * 1 se expresa de la siguiente manera: n ( n- 1 ) ( n 2 ) . . . ( n - r + 7 ) Ia expresión rl : | .2 .3 . 4 ... n, se lee r factorial. EEEE Encontrar el valor de (1 + 0,02)4, aproximado con 4 cifras decimales.

an-rbr

(7+ 0,02)a= 1 { + ( - 4 ) 1 - ) e , 0 2 + 4 M s )

¡ - o) ( 0 , 0 2 )

= 1- 0,08 0,004 0,000160,0000056 + + +... =0.9238456 0,0D4 (aprox. 0,02)4 = 0.9238 )

I
0.8 LOGAR|TI OS Desde que John Napier y Henry Briggs, en761.6, publicaron las primeras tablas de logaritmos,éstashan venido utilizándosepara cálculoscientíficos. pesarde que en A ios últimos añoslos computadores han sustituidoel uso de lastablasdólogaritmosy su expresión mecánica regla cálculo),el (la de conocimiento lasoperacion"s logaritmos de .ón siguesiendobásicopara quienestrabajanen el campo del cáiculo.

ALGUNoS FUNDAMENToS ¡¡RTe¡¡ÁT¡cos

Las tablas de logaritmos permiten. efectuar multiplicaciones,divisiones, poten_ciaciones y radicacio.,"r,.o., gran rapidez. En la actualidad, estamos li erade lascalcuradoras en y, con su advenimiento, ha caídoen desusola regla d,ecálculo., despuésde un reinadoí" ar", siglos.Los modelos de calculadoras muy diversor,i".tu'ro son lu, hay con rl-,.,.ro.,", para aplicacionesfinancieras; diseñosde lascalculadoras los "rpecíficas evorucionan.orrar.,,ru*"nte, esto por resultaría inútil explicarla forma de utilizar alguna a" iáb p.".iro decir que se tratade una herramienta "rusindispensable "s para quienpretendatrabajaren er área de las matemáticas financieras. primer pasoseráieleccionar.r.ru El .ul.rrludoraadecuada y tener pleno conocimientoto-b." s.umanejo y posibilidades. final de estecapítulo, Al él lector encontraráalgunof ri*ft"i áe cómo utilizar una calculadora común "l".-ptot que tiene memoriay la función y,. Definición El exponenteyal que debeelevarse númeroa paraobtener el un número_t, sellamalogaritmode x en bas n. )/ Lasdos expresiones:
y: log"x y x: ay y:log,x t20, a#I,a>0

son equivalentes. Las propiedades de la función logarítmica se infieren de las propie_ dades de la función exponencial.

Propiedades generales de los logaritmos 1. La función logarítmica es 0 para : r 1, o sea, log,1 : 0 2. El logaritmo de una cantidad igual a la base es l, es deciq,

logoa:7 3. El logaritmo de un producto es igual a la suma de los logaritmos de los factores. o sea, log"ABC= log,Á + log,B + log,C 4' El logaritmo del cocientede dos cantidades es igual al logaritmo del dividendo, menosel logaritmo del divisor,así:

r
M A T E M A T I C A F I N A N CE R A S S I A
b

log";=loB,A-log"B
5. El logaritmo de la potencia de una cantidad es igual al exponente multiplicado por el logaritmo de Ia cantidad, o sea, logoA": rtlog,,A Como casosparticulares de esta propiedad, se tienen: 6. El logaritmo de una potencia de la base es igual al exponente, es deci¡, logoa" = tl Si en la propiedad 5, n = L, e n t o n c e ss e t i e n e :

logoAl = 1log"A r 7. El logaritmo de un radical es igual al cociente entre el logaritmo de la cantidad subradical y el índice, o sea,

tog,UÁ=!log,,q
t,

0.9

PROPIEDADES DE tOS LOGARITMOS EN BASE I O Las propiedades de los logaritmos en base 10 son un casoparticular de las leyes generales y conviene repetirlas para la base 10 en razón de sus aplicaciones.Así, log,nr se escribe logX, sin indicar la base. l. EI logaritmo de 10 es igual a la unidad, o sea, log10 : 1 2. El logaritmo de una potencia de 10 tiene tantas unidades como ceros posea la potencia, es decic

log100:2 1o910.000:4 Mantisa es la parte decimal del logaritrno de un número. El valor de las mantisasse encuentraen lastablas logarihnos.En loscálculos utilizan únicamente de se mantisas positivas. Característica la parte enteradel logaritmo de un número. es

ALGUNOS UNDAMENTOS ATEMÁTICOS F M

Reglas para calcular la característica La característica del logaritmo de un número tiene tantas unidades como cifras enteras posea el número' menos 1' si el número sólo ofrece cifras decimales, la ca¡acterística de su logaritmo tiene tantas ,r.,iaua", negativas como ceros posea el número ¿rntes e la primera cifra significativa d ( c o n t a n c l óe l . : . o p ; ; ; e n ra parte entera). Nota: Al operar con calcul;ora con rü.ió" log, se .rbtie,-,"el valor del logaritmo. La en mantisa característica y

ttl#H:l

sóroes necesaria se trabaja si con tablas cre

Los números que tienen las mismas cifras significativas tienen la misma mantisa v difieren sólo en la característica.

log 234.000 5,3692 = : log 23.400 4,3692 log2,34 : log 0,234: : log 0,0234 Iog 0,00234 : 0,3692 -t+0,3692= 136g2 -2+0,3692: 2,3692 -3+0,3692 Z,ZO9Z :

ffiEtrE¡

C¡lcular el valor cleX datlo por Ia expresirin , ^, = 4(l+0,t),1)r{)

(1+ o4/!i o

N, ¡'t¡scl¡¡¡1 ;rplicarseI.111itmls directamente p.r la presencia de la cliferenci¿que ap¿receen el de norlinador; se calcula primero la potenciJ de 1,04: . r: ( 1 - + 0 , 9 4 ; .:r(,1 , 0 4 ) 3 ( ,

30(0,0170333) 0,510999 = lo¡;l = (t,510999 t : 3,24339 Seremplaza el valor cleX: en

= ,,,rll,ijijl;frÍ;r-,

4(3,24339 ) 32133sI
Y_

4(3,24339 )

2Z4ns

I
MATEMÁTICAFINANCIERAS S

lo gX = log4 + 1o93,24339lo 92,24339 log4= 0,602060 :0,570999 + 1og3,24339 1,1 13059 -1o92,24339: 0,350905 o?l'154 logX - 0,762154 X = 5,783016 ffilEIq Calcularel valor de

x-/l,es?sd
krq{ = ] l.c0'9tt75t' '7 - 0,e0456 2 =1,99456 lo¡;0,09t1750 - 6 multiplicadoptrr 3 = 2,9t136¿r = ¡,98368 7 d i v i d i d o o r T = ( 3 , 9 8 3 6-8 ) : 7 = t , S O S t O p X = 0,37077 Usarcalculadora funciírnt puru X=r$,}gwsd

@lEE

'Jfn B?se =o,osl7s6)
Si la calculadora tiene mando de fracción,efectuar no 3+7 =0,42857"143
tu571t3 X = 0,09L756tt

X = 0,37077 [ftffi&E
(7+i)10l i

Calcularel valor de la expresiónpara l: Paso 1 2 3 4 5
o

0,02 Pantalla 7,02 7,02 10 1,21899M 1,2789944 1

Entrada 1,02

t:

v'

1

ALGUNOSFUNDAMENTOS MATEMÁTICOS

(1+i)10-1 t

Paso

Entrada

Pantalla 0,2189944 0,2189944 0,02 10,91972

7 8
o nn?

l0 Respuesta: 70,94972

rffitilE
P a r ai : 0 , 0 3 ,h a l l a r e l v a k r r d e l a e x p r e s i r i nc o n c a l c u l a d o r a : ( 1 + i ) ' ! I'aso I Entrada

Pantalla I 1 12 0,083333 0,0¡r3333 1,03 1,03 0,0u3333 1,0024663

z
3
4

i
12 M 1,03 lt' N,llt

5 6 7 tt
9 Respuesta: 1,0024663

O.I O

PROGRESIóN ARITMÉTICA Es una sucesión finita de números llamados términos, en la que cualquier¡r cle ellos difiere del anterior en una cantidad fija r/, denominada incremento o diferencia, bor ejemplo: 6, 77, 76, 21, 26, 37. Serie es una suma de infinitos términos ligados por determinada ley de form.¡ción. Una sene aritmética es aquella en la que cada término difiere del anterio4 en una cantidad fija. Si se designa por n el primer término, por d la diferencia constante y por rr el número de términos, la progresión generada es así: a ,a + d , a + 2 d ,a + 3 d , . . . ,n + ( n - d ) d El último o r¡-ésimotérmino acostumbraa designarsepor u,y su expresiónen función del primer término -el número de términos y la diferenciacomún- es dada por u=a+(rt-I)d

MATEMATICAFINANCIERAS S

suma de los términosde una progresiónaritmética seala progresión: n , a + d , n + 2 d , a* 3 d , . . . , * ( n - 3 ) d , a * Q t - Z )d , a + ( n _ 7 )d a Su sumaS es: s = rz* (n + d) + (a + Ll) + (n + 3d)+ ...+ Ín + (ru-3)dl + + [n Qr-2)dl + fn + Qt_7)d] AI escribir mismaprogresión, la invertir el orden de los términosv sumarlasdos igualdades demuestra se que:

,_nl\a+(n-Dd]
z Esta fórmula da el valor de S en función del primer término, el número de términos y la diferencia constante. si en la expresión 2n + (n - 1)d : a + a + (rr - 1) r/, se remplaza n + Qr- 1)tl por u ( ú l t i m o t é r m i n o ) ,s e t i e n e : (n+u) rr(n+u) . =ri "=2 2 La suma de los términos de una progresión aritmética es igual a ,l veces la media aritmética de los términos primero y último, sienclo r el número de términos. Interpolación lineal Si entre dos números se desea interpolar rr términos, de modo que los dos números dados formen una progresión aritmética, se tendrá, al clesignar con N, y N, los dos números dados: Primer término : Nr Último término : N, Número de términos : tt * 2 N, : N, * (rr + 2 - 1)r, donde x es la diferencia constante;se clespejar t=N'-N' n+7 @eIE Interpolarentre3 y 5,4 términos, modo queformen una progresrtin de aritmética. N r = 3 ,N 2 = 9 , n = ! ' 5-3 5

t

¿

,/L a p r o g r e s i ó n e s ' . 3 ,3 2 / , , 3 a / r , 4 43/s,5

ALGUNOSFUNDAMENTOS MATEMÁTICOS

0 . 1 r PROGRESION GEOMETRICA
-.-^ú'-'! .

Es una sucesiónfinita de números llamados términos, en la que el cociente o razón entre dos términos sucesivoses constante. Si se design a por a el primer término, por r la razón entre un término y el que le antecede y por n el número de términos, la progresión gene_ rada es así:
1 1 ,a l , a t z , e r 3 , . . . , a T " - 3 , a r n 2 , g y n - t

El último o r¡-ésimotérmino acostumbra a designarsepor u:
ll : artt-l

En una progresión geométrica,Ia razón se cletermina mediante la reración:
, =flr*'
fiL

(k e'sun número natural que indica er orden de cualquier término). Suma de los términos de una progresión geométrica Seala progresión a, nr, ar2,nri,...,arn 3,ar,-2, ar,t-r Su suma es: 5 : a * n r * n r z + a r 3+ . . . * a r , '3 + a r , ,z ¡ o r n - t a l m u l t i p l i c a r p o r s r : n r + a r 2+ n r 3+ a f + AI restar se obtiene: ^ "a(r'-7) r-7 . . . + o r n _¡ a r , _ t+ a r , 2

que expresa la suma de los términos de una progresión geométrica, en función del primer término a,la razón r y el número de términbs. Progresiones geométricas crecientes y decrecientes Si la raz6n r es positiva menor que 1, la progresión generada es decreciente.Se llama asíporque cada término se da en valor absoluto, menor que el que la antecede. si r es ^uyo, que t, los términos de la progresión crecen indefinidamente, generando una progresión c¡eciente.

FINANCIERAS MATEMATICAS

ffiIE

^ _ 1"> 1

n=4
11 A44

39

ffiIEE

a=3

n=4 3,6,72,24 Serie geométrica La suma de los términos de una sucesión geométrica de términos decrecientes tiende a un límite. Fórmula del límite:

trm )
n+6

a(r' -1)
f -7

Para0<r<7
a
l-r

Itm

J =-=n+ú r-1

a(0-l)

[ftffilEg

la Sea serie
S=50+25+5+r*]+...
J

o = 50"=62,5 lím S = n-@ 7-r t_il Interpolación parabólica El problema de i.,t"rpolur n términos entre dos números dados de modo que con ellos se forme una progresión geométrica, se resuelve utilizando la expresión dél frltlmo término. Sea interpolar entre N, Y N' n términos. Incluidos N, y N., se tienen n + 2 términos. Al aplicar u= ar'-l; para n a 2 términos, tt= ar"*\ Al sustituir N, = a, N" = 7, se tiene: N, = Nrr"*'

r=

ALGUNOSFUNDAMENTOS MATEMATICOS

@¡EI[| geométrica.

Interpolar dos términos entre 3 y 24 de modo que formen una progresión N r = 3 ;N 2 = 2 { ; n = ) t; =, ,=rrlt

Respuesta: 6,72,24 3,

-s i,.. ",u:t.'i'¡ i

l.r g

INTERES SIMPLE

OBJETIVO El objetivo de este capítulo es enseñar al estudiante los factoresque entran en juego en el cálculo del interés simple y suministrarle herramientas para que maneje estosfactores y los aplique en la solución de problemas frecuentesen el campo financiero. En este capítulo aprenderá definiciones y manejará conceptosy factores básicosque utilizará en los demás capítulos del texto. Al terminar el capítulo podrá calcular interesespor medio de tablasde factores,y mediante la aplicación de fórmulas estará en capacidad de calcular valores futuros, valores presentes,tasasde interés y tiempos. Igualmente, podrá manejar diagramas de tiempo-valor y de flujo de caja,y resolver ecuacionesde valores equivalentes.

t.l

INTRODUCC¡óN En todas las actividades financieras se acostumbra pagar un rédito por el uso del dinero prestado. La mayor parte de los ingresos de bancos y compañías inversionistas se deriva de los interesessobre préstamos o del retorno de utilidades por inversiones. En general, todas las operacionescomercialesestán relacionadascon los réditos sobre l o s c a p i t a l e se n j u e g o . Toda persona que obtiene un préstamo queda obligada a pagar un rédito (renta de capital) o interés, por el uso del dinero tomado en préstamo. En general, el dinero Senera dinero, acumulando valores que varían con el tiempo; el análisis de las causas

INTERÉS IMPLE S

de la acumulación del dinero con el paso del tiempo es el problema fundamental de las finanzas.

1.2

DEFINICIONES Thsa de interés y tasa de retorno Interés el alquiler o rédito que se conviene pagar por un dinero tomado en préstamo. es Las leyes de cada país rigen los contratos y.elaclones entre prestatarios y preitamistas. Los ejemplos y problemas que figuran en este libro deben inalizarse, de-acuerdo con las leyes y costumbreslocales. Por un dinero tomado en préstamo es necesariopagar un precio. Este precio se expresamediante una suma que se debe pagar por cadá trñidud de clinero pr"rtu,lu, una unidad de tiempo convencionalmente estipulada. "n La expresión del precio es la tasa la opéración comercial. La uniclad cie tiempo de que acostumbraa utilizarse es el año. La tasa se expresaen tanto por ciento y éstees el tipo de mterésde la operación. Así, un préstamo convenido a una tasa o tipo cle interés del r% significa que se acuerda que, por cada 100 unidades de dinero prestado. se pagará como interés r unidades al final de cada año de duración del préstámo. Cuando se trata de dineros invertidos en un negocio, el inversio.,irtu esperarecuPerar una suma mayor que la invertida; de esta operación, surge el concepto de tasacle retorno. nuestrosdesarrollos,nos referimos a la tasade interós,q,r" p,r"b" cambiarse En por tasa de retorno, cuando se trata de inversiones. En los paísesafectadospor una desvalorizacióncontinua, la tasa de interés sucle ser alta, puesto que combina el interés por el precio del dinero con la corrección cle su valo¡, lo que constituye un seudointerés. Se considera que el rendimiento de los capitales debe separarsede las tasascle protección generadaspor el poder adquisitivo del dinero; po. esla razón,en la mayoría de los problemas presentadosen el texto, se da la tasade interés y el capital ," .u.,rid"ra sin devaluación. Si se incluye la devaluación, aparecen tasaéaltas que mezclan la devaluación con el rédito de los capitales.Los bancós y las entidades financieras separan las tasaspara indica4 por ejemplo, g% de interés y 27% de correcciónmonetaria. La corrección tiene una finalidad diferente de la del interés. En el capítulo 14 se analizará el tratamiento de la devaluación En cada capítulo se recomiendan temas de investigación que permiten a profesores y estudiantes obtener una perspectiva real y general de loipróblemas de acuerdo con los sistemasy costumbresfinancieras de cadá región.

t.3

cÁrcuro DErTNTERÉs
El interéso rédito que sepaga por una suma de d.inerotomada en préstamo,depende de lascondiciones contractuales varíaen razón directacon la cantihadde dinerá presy tada y con el tiempo de duración del préstamo.

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

Al designar con C el capital o suma prestada t el tiempo / el interés o rédito se tiene, de acuerdo con las Ieyes de variación proporcional, I:Ctk (1)

donde k es una constante,cuyo valor depende únicamente de las condiciones contractuales del préstamo. Si las condiciones son del r% anual (año comercial de 360 días), para un préstamo de 100 unidades de dinero, se tiene entonces: C : 1 0 0u n i d a d e s f : 360 días (año comercial) I : r unidad es (r% : r unidades por cada 100 en 360 días) Mediante la aplicaciónde la fórmula 1, se tiene:

r = 100(360) k
Sedespeja

k=

r 100(360)

Al remplazar en la fórmula 1, se obtiene: , Ctr 100(360)

.l =.-

(2a)

Para el año de 365 días,nno real,el mismo desarrollo conduce a:
I

r

(-t" e¡'
=-'-

(365) 100

(2b)

Paraañosbisiestos, añorealesde 366días. el
El interés simple orditnrio o comercinl el que se calcula considerando el año de es 360 días. El interés simple renl o exnctoes el que se calcula con año calendario de 365 días o de 366 -si se trata de año bisiesto. Los bancosacostumbran calcular los intereses,tomando como base el año de 360 días; pero para la duración del tiempo de préstamos a corto plazo (plazos menores que un año), cuentan los días efectivoscalendario.

INTERES IMPLE S

1.4

INTERPRETACIóN FACTOR EN tA FóRMULA, DET K
k= ' ' 1 = . 100(360) 100 360 r : i (tantopor uno) 100
k= I

al remplazar

360

El factor k es el tanto por uno en un día, si el tiempo se expresaen días.

1.5

R E L A C I ó N E N T R E E t I N T E R É SC O M E R C I A TY E t I N T E R É SR E A I Interésorclinario =I = Ct' 100(360) Ct' 1 0 0t 3 6 5 )

"

Interés real

= I, =

Al dividir

I

Iu

=

Ctr 1oo¿6¡) -Lrr
^;-=

36s- _ 73 _
360 72

Ir

(36s) 100 I, =?: t,,=(t-l ), 73'\ 73)"
rr1 I'=tu-i3t"

(3)

El itúcrés rcnl o crnctct igunr nr intcrés orcritnno Ltconrercinr, t:s ntett.s r/73 crer tnisntt,t. Calcular interésordinarioy el interésreal cle el IffiIIEIII prestados 14,1d u $10.000 al rante65 días. c = $10.000 I = 65días r - 74"/n , . ' Ctr 100(360.)
=

|

1 0 . 0 0 0 ( 6 5 ) r 1( 4C)a - g - A (360J 100

MATEMATICASNANCIERAS FI

Interés ordinario

= $ZSZ,78

Pa¡acalcular interés el realseaplicala fórmula3: l.=1.7 I 73

- 1 I, = 252,78 ; ' 252,78 $249,32 = /.) El interésreal puedecalcularse directamente, aplicarla fórmula al ' Ctr 700(36s) 2b

( t 0.00065)(t4) . r '" =s)49a? 100(365) I.ó DETERMINACIóN DELTIEMPO Desdehacemucho tiempo,con el objetode facilitarlos cálculos, seacostumbra suponer el año de 360díasdividido en 12 meses 30 díascadauno. cle Obsérvese que 360 tienelossiguientes g, divisores: 2,3,4,5,6, g,10,12,15, 20,24,30,36, 45,60,,72,90, 1g, 40, 120y 180'Estosdivisores permiten un gran número cle simplificaciones, mry ,itiles, cuandosetraba sin calculadora. ja Existen variasmaneras meclirel tiempo grreintervieneen el cálculo de cielos intereses' importanteque el lector aplique sus sistemas Es financieros loc¿rlcs la en solución problemas. de Díasinicial y terminal Para llevarla cuenta losdías,seacostumbra de excluir I primerr e día e incluirel último.Así,paraun préstamo contraído 10de eneroy pagaclo 25del mism. el el mes,el tiempocomercial trascurriclo de 15clías. algunos es En paísei,i acostumbra conrar el primeroy el último día;en tal caso, tiempo.o^".Jd sería el cle16días. Fecha vencimientoLa fijación la fechade vencimiento establece de de se contractualmente. Porejemplo, préstamo serecibe 10clemarzoa 3 meses un que el deberá pagarse 10cle cl iunio; perocuandoel mismopréstamo recibe 90 días,deberá se a paga.'se"el junio, t3c1e si seacostumbra contabilizar sóloel clíaterminal.Si la fechaterminui.or."rpo.de u un día festivo,el sistema localindicarási el pago deberecibirseel primer aia n¿tlt ,igrrr".,te, sin contardíasadicionales parael cobrode intereses. Paracalcularel tiempo trascurridoentre la fechainicial y la fecha terminal de periodossuperiores un año,comercialmente acostumbra a se cálcular tientpo el aproxímado,computandolos años de 360 días y los mesesde 30 días. Así, para citc.rla, et tiempo trascurridoentre el 3 de abril ai:f7zy el74 de septiembre de797s,en las operaciones aritméticas con númeroscomplejosseutiliza el slzuientemétodo:

INTERES IMPLE S

:nenos

1975 años 1973 años 2 años

9 meses 4 meses 5 meses

14días 3 días 11días

igual

720 dias + 150días + 11 días : 881días

Para periodos menores de un año, comercialmente se acostumbra contabilizar los días calendario que hay entre dos fechas.

1.7

TABTAS PARA Et CÁICULO DEt TIEMPO Y PARA tAS EQUIVALENCIAS DECIMATES A corto plazo, para el cálculo del número exacto de días entre dos fechas se pueden utilizar dos tablas.En una se presentan los días transcurridos desde el primero de enero hasta los días de cada mes. Esta tabla es una matriz que en columnas presenta los meses,y en líneas -del 1 al 31- los días; en las interseccioneslínea-columna se anotan los días transcurridos desde el primero de enero hasta la fecha seleccionada. Los días se calculan entre dos fechas de acuerdo con la diferencia entre los días trascurridos desde el primero de enero. La otra tabla es Ia que se presenta a continuación; es más ágil y permite cálculos más rápidos. En la actualidad, las calculadorasfinancieras tienen programas para el cálculo de tiempos y fechas, tanto a corto plazo (año de 365 días), como a mediano y largo plazo cuando se opera con año de 360 días. Tabla I Número exacto de días entre dos fechas (año no bisiesto) Desde el díadelmes inicial Ene. Feb. Al mismo día del mes terminal Mar, Abr.

Muy. Iun. Iul. Ago. 120 89 67 30 365 334 304 273 ?42 272 181 151 151 181 212 120 150 1 8 1 92 122 153 67 91, 1,22 31, 61, 92 36s 30 6t 335 365 31 304 334 365 273 303 334 243 273 304 2I2 ?AZ 273 '243 1,82 212

s"P. Oct.
L+J

Nov

Dic.
aa Á .lJ4t

Ene. Feb. Mar. Abr, May. Iun. Iul. Ago.

s"P.
Oct.
Nov. Dic.

365 334 306 275 245 21,4 1.84 753 722 92 67 31

Jt

365 337 306 276 245 21,5 184 153 723 92 62

59 28 365 334 304
¿/J

90 59 31 365

273

304
L/.)

33s 304
274 243 272 1,82 151 121,

u3
21,2 181 151 120 90

2'1,2 )4) 184 21,4 153 183 723 753 r22 92 62 92 31 61 30 365 335 365 304 334 274 304

303 275 2M 784 214 153 183 IL3 153 92 1,22 67 97 31 67 365 30 33s 365 245
11 ll LL1

Nota: No se incluye el día inicial.

I

FINANCIERAS MATEMÁTICAS

Los números de las líneas horizontales indican los días trascurridos, entre cierto día del mes inicial y el mismo día del mes terminal; por ejemplo, desde el 3 de mayo de un año al3 de octubre del mismo año hay 153 días. Esto es igual al número anotado en la intersección de la horizontal correspondiente al mes inicial, mayo, con la vertical del mes terminal, octubre. Si el día del mes inicial es diferente del día del mes terminal, para el cálculose presentan dos casos: (c) El día del mes terminal es mayor que el día del mes inicial: en este caso,se suma la diferencia de los días al número definido por el inicial y el mes terminal. Calcularlos días trascurridosentre el 3 de septiembrede un año y el 15 de ffiIEE abril del año siguiente. Diferenciaentre los números de días : 15 - 3 : 12 : Número correspondiente la intersección a septiembre-abril 272 2 7 2+ 7 2 : 2 2 4 Entre las dos fechaspropuestas hay 224díascalendario. (b) El día del mes terminal es menor que el día del mes inicial, en este caso,la diferencia entre el día terminal y el inicial es negativa; entonces, se procede a restar la diferencia al número de intersecciónde los meses. fu:IEIE mismoaño. (a) Calcularlos días que hay entre el 18 de marzo y el 10 de noviembre del

Diferencia entrelos númerosde días = 10- 18 : - 8 Número correspondiente la intersección a marzo-noviembre: 245 245- 8:237 Entre las dos fechaspropuestashay 237díascalendario. b) Calcularlos díasque hay entre el 20 de junio de 1996 el 14 de marzo de 1998. y Diferenciaentre los números de días : 74 - 20 : - 6 junio-marzo = 273 Número correspondiente la intersección a 273-6 = 267 días más 1 año 74-03-97 14-03-98: 365días a Total 632días Entre las dos fechaspropuestashay 632díascalendario. inicial y eI La tabla 1 es de gran utilidad para determinar lat'echa terminnl conocida,la t'echn númerode días.El cálculo se hace con gran rapidez, sin necesidad de contar los días en un calendario.

INTERÉS IMPLE S

El día 13de marzo sefirmó un pagaré a1,20 días, calcularla fechaterminal. En ffiI!flq la líneahorizontal del mes inicial, marzo,sebuscael número más próximo a 120;en el problema analizadose trata del número 1,22 que corresponde mes terminal, julio. La diferencia122 al 120= 2 serestaa los díasdel mes inicial y seobtieneel número de díasdel mes terminal. En este problema,entonces,73-Z : 11, Fechade vencimiento:11 de iulio del mismo año. Equivalencia de decimales de año a días y meses Con frecuencia, en los problemas el tiempo se expresa en decimales de año; para convertirlos a días, se tienen las siguientes equivalencias:

Año comercial 360días de = 36 días 0,1 0,01 3,6días 0,001 0,36días

Año calendario 365díns de = 36,5 días 0,1 0,01 3,65días 0,001 0,365 días

La respuesta un problemaes3,578 de años(de 360días).Expresar resultado el ffi:IEIE en años,mesesy días.Sin efectuarel producto por 360,puede procederse así: 0,5 : 0,07 0,008: s(36) : 7(3,6) 8(0,36) 180días 25,2 dias 2,9 días

Total:208días : 6 meses, días 2tl 3,578 años equivalena 3 años,6 meses, días. 2U Equivalencia de días o decimales de año En las libreríasy/o bibliotecasse consiguen tablas que expresancualquier número de días en decimalesde año, tanto de 360días como de 365 días; en ellas,se encuentran las equivalencias,desde uno hasta 365 días. El uso de las calculadorasha disminuido la importancia de tales tablas, por esta razón es poco frecuente su utilización. Las tablas 2 y 3 que se dan a continuación, son resumidas y expresan los decimales equivalentesa las fracciones /tn y %us,desde uno hasta nueve días. Tabla 2 t 360 Thbla 3

t 365
Días Decimales de año

Días 1 2
J

Decimales de año

+ 5 6 7 8 9

0,00277778 0,00555556 0,00833333 0 , 0 1 1 11 1 0,01388889 0,07666667 0,01,944444 0,02222222 0,02500000

7 2
J

4 5 6 7 8 9

0,00273973 0,00547945 0,00821918 0,01095890 0,01369863 0,07643836 0,01,977808 0,021.91781, 0,02465735

@

MATEMATICAS FINANCIERAS

con rapidez los decimales año equivalentes cualquier de a Con ellas,puede calcularse los con número de días.En muchos casos, cálculospueden simplificarsey efectuarse el de gran rapidez,si los divisoresde 360permiten expresar tiempo en fracciones año. Así,por ejemplo:30 días : 7/72;60días : 7/6;90 días : 7/4, etc.El éxito de estaforma de operar depende exclusivamente buen conocimientoque el lector tenga de las del operaciones aritméticas. fulIEIE ¡sl*,,). (Sinutilizarmáquina calcular parael cociente de

Calcular los decimalesque equivalen a235 días en un año de 360 días. Se utiliza la tabla 2 y se obtiene: 200 días 30 días 5 días suman 235 días (100 veces el decimal correspondiente a 2) 0,555556 (10 0,083333 vecesel decimal correspondiente a 3) 0,013889 0.652778 años de 360 días.

Las calculadoras y las tablas de factores El uso de las calculadoraspermite prescindir de las tablas de diversos factores de uso frecuente, ya que los valores pueden obtenerse, directamente, con una calculadora; no obstante, es de gran importancia que el estudiante domine el uso de las diversastablasestudiadasen este texto. En el campo finanseguirá ciero, industrial o comercial, el uso de las tablas para problemas esp"ecíficos siendo un medio ágil y seguro de cálculo.Uno de los objetivos de este texto es capacitar al estudiante para que pueda organizar los métodos de solución de los problemas que se le presentarán en sus actividades profesionales y producir las tablas que necesite para los cálculoscotidianos.

I.8

FóRMuIAS

MODIFICADAS PARA EL CÁLCULO DEt ¡NTERÉS SI'I,TPLE

Con la finalidad práctica de hacer más fácil y rápido el cálculo de los intereses/se acostumbra trasformar la fórmula 2 en otras equivalentes, las cuales se presentarán a continuación.

!=

ct' (360,) 100

Agrupando en otra forma los factores,se tiene:

, = ( . - .r-t 100 360

100-'
t

(tantopor uno) (tiempoexpresado años) en

360-"

INTERES IMPLE S

Remplazando

I: Cni

(4)

Paraaplicarla fórmula4, el tiempo seexpresa añosy la tasa, tanto por uno. en en fulIEI[| Calcular interés el que debepagarse un préstamo 9250.000 por de al1,0%

en 240 días (si no se indica lo contrario, se entiende el interés como el comercial u ordinarlo). Para aplicar la fórmula 4, primero se convierten los días a decimales de año v oara ello utiliza la tabla 2 o se divide 240 oor 360.

2ü) días: 0,555556años 4 0d í a s : 0 , 1 1 1 1 1 1

= 240 días 0.666667 _ $s0.000 c
tt: i-0,1 I: Cni

años

0,666667 afios

(0,66666n(0,7) I = 250.000 -- 576.666.67 I Al introducir los concep tosde lnctor itttcrés de simpley de ttunt,:rnl,en fórmula 2, la se obtienen dos importantes fórmulas desarrolladasa continuación -las cualesofrecen las mayores ventajas prácticas,para el cálculo de intereses.

,

Ctr 100(360) 36.000
(factor de interés simple)

l=L¡.

--

r '

_t

36.000
Remplazando, se tiene

I

I : Ctf

(5)

facto¡, el Elfactordeinterés simple el tantopor uno enun día.Para usodeeste es el f
tiempo debeexpresarse días. en El producto Cf, que corresponde capitalpor el tiempo, seremplazapor Ia letra al N y recibeel nombre de numeral.

r
FINANCIERAS MATEMATICAS

Remplazandoen la fórmula 5 Cf : N Seobtiene I = N/ (6)

que contienendiferentesfactorespara circulan tablasfinancieras En todoslos países En el cálculo de interesessimples y compuestos. ellas,se encuentranlas tablas para los a de factores interéssimple correspondientes los tipos de interésmás utilizados. Las tablasque áparecena continuacióntienen los valoresde f para los tipos de se interésque,con frecuencia, utilizan en estelibro. El lectorcomprenderála importandebidoa la rapidezy confiabilidaden los cálcuciaque tiene empleartablasde factores, financieras preparansuspropiastablaspara los tiposde interéscon los.Lasempresas trabajan. que normalmente
Tabla 4 Interés comercial
t_ r - 36o00

Thbla 5 Interés real

{36.500
r

f
t/4 t/2 5 6
.7

f
0,0000068493 0,0000L36986 0,0001369863 0,0001,644444 0,0001917808 0,00021,91787 0,000u65753 0,0002739726 0,0003013699 0,0003287677 0,0003561644 0,0003835616

8 9 10 11 72 13 74

0,0000069444 0,0000138889 0,0001388889 0,0001,666667 0,0007944444 0,0002222222 0,0002500000 0,0002777778 0,0003055556 0,0003333333 0,0003611111 0,0003888889

r/4
t/)

5 6
n

8 9 10 11 1,2 13 74

el puede calcularse valor de/para otros tipos de interés. Con lastablasanteriores, para6/n%setiene: Porejemplo, 6T o !% = 6%+ !%= 0,00016666 + 0,0000069444 44 'Para6.%; f =0,0001736711 4 ffi¡!|E alTk%. dias 120 de durante pagarse un préstamo $60.000, por que el Calcular interés debe
1

INTERES IMPLE S

Esteproblemase resuelveaplicandola fórmula 5 y mediantela tabla 4:

I =Ctf C = $60.000 t = 120 dias + 0,00001388889 = 0,0002083333 f = 0,0007944444 1 = 60.000 (720)(0,000208333) = 7.499.9998 1= $1.500

se cargan o abonan intereses.sobre saldos, por el tiempo d" p".rnu.rencia del saldo; la fórmula 6 permite gran rapidez en el cálcuio de los inüreses. S"ul' St,Sz,53,..,., los distintos saldos,y t' t2,t3,...,f", S^, los tiempos de permanen_ . , cia de cada uno de ellor Los productos srt'srt) irtri...,s^T^sonlos numerales correspondientes a cada saldo; aplicando tu iormlÍu á puru" ül cálcuto de los intereses correspondientesa cada saldo, se tiene:
1l = Nl,f

,::i?:::;:;:: í,'f+:.x:iil:"'J.,::T#,IiTl?l:3;i::':.1""

Iz=Nzf Is= Nsf

Ir=Nnf S u m a n d o r + l , + I , * . . .* l , : I I : (N,+ N, + N, +...N,y

Utilizando el signo de sumatoria:

r =/IN,
r=1

(7)

Nota Al saldo débito se le coloca signo positivo y al saldo crédito, signo negativo. Los inte¡eses serán de cargo o abono, ,"g,i.,^rt', signo positivo o negativo Cerrar el 30 de junio la cuenta corriente con intereses ffiEEIE d,el1.4%,quetuvo el siguientemovimiento:saldoel 1o.de enero $20.000, débito;el 3 de febrero,abonode $12.0{])0; el

r
Fecha

M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S F

7 de marzo,cargode $3.000; 16 de abril, abono de 915.000; 28 de mayo, cargode 93.000; el el el 10 de junio, cargode $30.000. Presentamos movimiento, un papelde contabilidad: el en

Detalle saldo abono car8o abono cargo cargo do nit

DEBE

HABER i2.000,00

SALDO 20.000,00 D 8.000,00 D 11.000,00 D 4.000,00 Cr 1.000,00 Cr D 29.000,00 29.682,50

ds.

NUMERAL 660.000,00 + 256.000,00 + 440.000,00 - 168.000,00 - 13.000,00 + 580.000,00 1.755.000,00

1-I 3-II 7-III 16-IV 28-V 1O_VI 30-VI

JJ JZ

3.000,00
15.000,00

40
^1 ,L

3.000,00 30.000,00 682,50

13 20

entredosfechas se Los díastrascurridos sucesivas calculan la tabla1. El valor defparael74"/o en se tieneen la tabla4 o secalcula: f -- 0ñ003888889 : 0,0003888889 (1.755.000) 682,50

Aplicando la fórmula 7, I :

I: $682,s0
1.9 MONTO
El planteamiento de los problemas económico-financieros se desarrolla en torno a dos conceptos básicos: CAPITALIZACION y ACTUALIZACION. EI concepto de capitalización se refiere al estudio del valor en fecha futura o monto que se obtendrá o en que se convertirán los capitales colocados en fechas anteriores. El concepto de actualización se refiere al estudio del valor en la fecha actual o presente de capitales que se recibirán en fecha futura. En otras palabras, capitalizar es trasladar y valorizar capitales del presente al futuro. Actualizar es traer y valorizar capitales del futuro al presente. En los últimos años, el uso de calculadoras financieras y computadores ha introducido cambios en la notación; así, se ha generalizado el empleo de la letra P para el valor presente del capital en juego y F para el monto o valor futuro. En esta cuarta edición se ha cambiado la notación utilizada en las ediciones anteriores. Sin embargo, para evitar confusiones frecuentes al usar calculado¡as programadas para VP -Vr lor presente- y VF -Valor t'uturo-, en interés simple se seguirá utilizando la letra C para elcapital y S para expresar el monto. Puesto que se siguen los parámetros del rigu-

INTERES IMPLE S

roso análisismatemático, es necesariotener cuidado cuando se introduzcan los símbolos del lenguaje bancario y los utilizados en el campo financiero. La tendencia actual es denominar los valores en juego por sus siglas y en las diferentes disciplinas utilizadas en matemáticasfinancieras se encontrarán novedades y cambios en los símbolos,a los cualesdeberá acostumbrarseel lector para su manejo. El monto es el valor acumulado del capital agregadoslos interesesdevengados. En otras palabras,el monto es igual al capital, más los intereses.Sean: C : capital I : intereses S : monto Por definición : De la fórmula 4 Remplazando Al factorizar se obtiene:

S:C+1
l:Ati

S:C+Cn¡ S:C(1 +rri)
(8)

Calcular monto que debepagarse una deudade g20.0tn 22 de junio, el por el ffiIEIIII si el pagaré fi¡mó el 30 de enerodel mismoaño no bisiesto,al tt% de interés. se
Nota Conviene que el lector resuelva este problema por diferentes métodos; el ejempkr se desarrollará utilizando las tablas ya estudiadas. Cálculo del tiempo (Tabla1)¡ - 151 - (30-22) : 151 tl - 143 días. Equivalencia a decimales de año (tabla 2)

100 días: 0,277778 40días:0,111111 3 días: 0,00¡t333 años 143días: 0,3967222

r-008
S=C(1+ni) S = 20.000(1 +0,397222.0,08) S = 20.000(1 +0,03177776) S = 20.000(1,03777776) S = $20.635,56

r
I.IO

M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S F

V A L O R A C T U A L O V A T O R P R E S E N T ED E U N A D E U D A El valor actual o presentede una suma, que vence en fecha futura, es aquel capital que, a una tasa dada y en el periodo comprendido hasta la fecha de vencimiento, alcanzará un monto igual a la suma debida. La definición anterior es para el valor actual a interés simple, concepto diferente del valor actual que se determinará al estudiar el descuento bancario. A partir de la definición se deduce que para hallar el valor actual hay que despejar en la fórmula 8 el capital, conocidos el monto y los intereses,así: S=C(7+ni)

C=

s
(9)

7+ri

Respectoa Ios símbolosque se utilizan en matemáticasfinancieras,hay cierta anarquía, debida a la influencia de los diversos campos de aplicación; así,el valor actual o presente se expresa con alguna de las siguientes letras, C, P VP, y para el monto se utilizan S, M, E VF; esto sin contar con la notación estándar introducida al final de 4.2. Par¿r este texto, en interés simple, se utilizará 5 para expresarel monto, y C para el valor actual o presente.Más adelante,estossímbolos se modificarán para el lenguaje bancario y para las aplicacionesde pagos parcialesy ventas a crédito. La diferencia entre la cantidad por pagar en fecha futura y su valor actual es el dcscucttto. C : capital S : monto D: descuento D:S-C (10\

EI descuento dado por la fórmula anterior recibe el nombre de descuento racional o matentiticLt. se remplaza el monto por su valor dado en la fórmula 8, se tiene: Si D:S-C S:C(1 +ni) D : C ( 1+ n i ) - C : D: Ctti

C + Cni-C

Es decir; el descuento racionalo matemáticoes igual a los intereses simplesdel capital que, en t'echa t'utura, darán el monto de Ia deuda. El descuento bancario corresponde a otra definición y, por tanto, sus métodos de cálculo son diferentes.

S INTERES IMPLE

Diagramas de tiempo-valor y diagramas de flujo de caja Si en una línea de tiempos se colocan los valores en juego, se tiene un diagramade tiempo-aalor.Estos diagramas son de gran utilidad para el análisis de los problemas y permiten apreciaciones intuitivas; el láctor debe familiarizarse con ellos ya que se utilizarán con frecuencia en este libro. En un diagrama, el tiempo puede medirse de dos maneras diferentes: en sentido positivo (de izquierda a derechá¡, si se tiene una fecha inicial y se cuenta con un valor futuro; en sentido negativo (de derecha a izquierda), si se tiene una fecha de vencimiento, o final, v un valor antes del vencimiento. Diagramas de tiempo-valor

nemPO valor

0--------+
C presente

tiempo valor C Presente

<-

il

s
futuro

En evaluación de proyectos se utilizan, para guiar el análisis, los diagrnnmsdeflujo cajaque son similareJ a los diagramas de tiempo-valor. Al colocar en un diagrama de de tiempo-valor flechas hacia arriba para los ingresosen el instante en que se producen y flechashacia abajo para los egresos,se tiene un diagrama de flujo de caja. Diagrama de flujo de caja
C

i

I

A,ByCingresos(+) D,EyFegresos(-)

MATEMATICAFINANCIERAS S

T a longitud y el grosor de las flechas indican la magnitud de los valores en juego. Ai utilizar calculadoras financieras para fijar los signos más (+) y menos (-), se deben seguir las indicaciones del fabricante. Elaborar diagrama tiempo-valor el de paraun monto de $20.400 al6%.Para E@ilEIItr el tiempo,seutilizan30,60,90 120díasantes vencimiento descuento y del con racional. Comparar estediagramacon el que corresponde una deuda de $20.000 6%, calculando valor ion a al su tiempo de 30,60,90 y 120díasdespuésde la fechainicial. Diagrama pnrael montode $20.400 Aplicandola fórmula9:

^s

t =ir.*
i - 0,06 tt - 30,60,90 y 120 días antes del vencimiento. Efectuando los cálculos,se tiene:
'fiempo 120

30

<_.-

0 $20.400 (mon to)

V¿lor $20.(XX)

$20.09f.i,52

tq8.02 $20.

$20.298,51

Diagrama parn el ca¡titalitticial dc $20.000 Aplicando la fórmula 8: S:C(l +ri)

c : $20.0ü) I : 0,06
n : 30,60,90 y 120 días contados desde la fecha inicial. Efectuando los cálculos,se tiene el diagrama:

Tiempo

0

30
$20.100

60
$20200 $20.300

120días
$20.400

Valor $20.000

Al compararambosdiagramas, observaque el valor sólo es igual en las fechasinicial y final. se Obsérvese que la diferenciaen una misma fecha,por ejemplo,entre las cantidades20.198,02 y 20.200 iguala losintereses es simples 198,02 la tasadaday en el tiempocalculado de a para20.198,02.

INTERES IMPLE S

= 20.200 20.198,02 1,98, cantidad igual a los intereses simplesde 198,02 6% en 60 días. al

1e8,o2f1l e,o6)=1,e8 \6J
El lectordebehacerel cálculo paralasotrasfechas. I.I I CÁtCUtO DE INTERESES OR MEDIO DE TABLAS P Un libro de tablasfinancierascontiene un conjunto de tablaspara el cálculo de diferentes temas financieros. Así, se encuentran tablas para el cálculo de intereses simple y comPuesto y sus diferentes aplicaciones;tablas para el cálculo de seguros de vida; tablas para el cálculo y rendimiento de bonos y obligaciones,etc. En lo que se refiere al cálculo de interés simple, en cada país se encuentran diversas tablas en circulación. Se vive la época de las calculadorasprogramadas y, por esta raz6n,las tablas financieras han perdido su importancia. Las diferentes empresassuelen preparar tablaspara sus cálculoscomercialesmás frecuentes.Al establecerun sistema para sus cálculos financieros, una empresa debe tener en cuenta tres aspectosbásicos:confiabilidad en los resultados, rapidez y costo operacional del sistemaadoptado. E n d i f e r e n t e sc a p í t u l o sd e l l i b r o s e i n c l u y e n p o r e j e m p l o ,l a s t a b l a s7 , 7 A , 2 , 3 , 4 , s y 5,\, algunas parcialmente estudiadashasta este momento. Este tipo de tablas son cle importancia relativa y su uso no es muy necesario:su objeto es lograr una mayor rapidez en el cálculo y mostrar al lector la posibilidad de preparar tablas similares, para aplicacionesespecíficas cada empresa. de Al final del libro, se presentan un conjunto de tablas que son necesarias para resolver los ejerciciosy problemas propuestos en el texto; éstas se estudiarán en los siguientes capítulos. 1,12

G R Á F I C A S O D I A G R A M A S D E L I N T E R É SS I ' I A P I E En un sistema de coordenadas rectangulares,la geometría analítica muestra que la ecuación Y = aX tiene por gráfica una recta que pasa por el origen y cuya pendiente es rz. que la ecuación Y : aX + b tiene por gráfica una recta de pendiente a que intercepta Y sobre el eje Y el segmento b. Si en el sistema de coordenadas,sobre el eie Y se mide el valor de los intereses simples y sobre el eje X, el tiempo, se tiene para un capital de una unidad, de acuerdo con la fórmula 4:

I =Cni paraC:1
I:ni:in

M A T E M Á T I C AF I N A N C I E R A S S

La gráficade los valoresde I en función del tiempo son rectasque pasanpor el origeny tienenpor pendientelos valoresde i. y el5%, 1'0% 20%) de de Gráfica losunlores I : ni (para

z0% rc% s%
años

01 : La fórmula 8 para el monto S : C (1 + rri),donde C : $1 se convierte en S 1 + rri.Si sobre el eje Y se -id"., los valores de S y sobre el eje X, el tiempo, se tiene la siguiente sráfica. del Gráficacle los ualores ntonto para un cnpital de $1 (nl 5%, 10% V 20%)

b

INTERES IMPLE S

I.T3

ECUACIONES VATORES DE EQU¡VALENTES
Un problema básico en las operaciones financieras es el de las inversiones equivalentes; es decir que, en valor y tiempo, produzcan el mismo resultado económico. Esto se expresa en ecuaciones de valores equivalentes. Un mismo valor situado en fechasdife¡entes es, desde el punto de vista financiero, un valor distinto. No se debe olvidar que sólo se pueden sumat restar o igualar dineros ubicados en una misma fecha. Para decidir entre diversasposibilidadesfinancieras,es fundamental plantear las ecuacionesde valores equivalentes,para determinar por medio de ellas,cuál es la opción más conveniente. En los diferentes capítulos de este libro, el lector encontrará abundantes aplicacionesy ejemplos de este importante concepto; en los ejemplos y problemas tratados aquí las tasasde interés son fasas internns, tasa a la que permanecen invertidos los dineros en juego; en la evaluación económica de proyectos de inversión surgen los conceptos de fnsainterna de rctorno (TIR) y tnsnde oportwúdad,que es una tasa externabásicapara estudios de factibilidad. Otra tasa externa importante e.nproyectos de gobierno es la fasade ínterés social.Enestenivel de matemáticasfinancierasse utilizará, en general, la tasa interna. En ciertafecha,una personafirma un pagarépor g12.000 90 días,al8'/n;30 a tr@ilE![| díasdespués, firma otro pagaré por $10.000 90 díassin interés. díasdespués la primera a 60 de fecha, conviene pagara su acreedor y los firmadosremplazándolos $4.000 recoger dos pagarés contados desde última fecha, la con un rendimientodelg%.Determinar POruno soloa 120días, el pagoúnicoconvenido. Paraplantearla ecuación, dibuja primero el diagramade tiempo-valor. se

12.000

10.000

4.000

La fecha que se escoge para la equivalencia se denomina t'echn t'ocal.La fijación de la fecha focal debe ser cuidadosamente analizada, ya que debe corresponder estrictamente a lo pactado en los pagarés. Los cambios de fecha focal producen variaciones en la determinación de las cantidades. En la sección1.10se destacaronlas diferenciasde valores intermedios, donde los valores inicial y final son iguales en tiempos iguales y a una misma tasa. Se escoge como fecha focal 180 días, se calculan los distintos valores en esa fecha y se plantea la ecuación de valores equivalentes entre los nuevos valores y los antiguos. Nuevos valores: X + 4.000[1+ +(0,09)]

+ Antiguos: 12'000[1+(0,0s¡[1 i Q,0e))t10.000* +fo,os)] + [t

r,,i-F¡,,ai

0AS FINANCIERAS

1--¿le¡ruar los cálculos y establecer la igualdad, se tiene:

X + 4.720= 72.515,40 10.150 + X = 72.5'1.5,40 10.150 4.720 + X = $78.545,40 El lector debe analizar esteproblema,y resolverlo para otra fecha focal; por ejemplo, 60 días que corresponde al instante deicambio de las condiciones.No deúe olvidar que en un pagaré sin intereseshubo condiciones de origen que no se expresan en el propio documento. 1.14 TASA NOMINAL ANTICIPADA Y VENCIDA Y TASAS EFECTIVAS En este nivel de estudio, el lector ha comprendido que en los problemas financieros figura una tasa convenida de intereses, lá cual ,ro ,i"^pr" coiresponde a la tasa de interés que realmente produce el dinero en juego. Thsa norninal Es la convenida en una operación financiera, puede ser tasa antícipaLla o tasa aencidn,según se convenga aplicar la tasa de inte¡és ui i.ricio o al término de la operación financiera.
Thsa efectiva Es la tasa-con la que realmente actúa el capital en juego. En Ia sección 4.4 se amplía el estudio sobre tasas. ffiEEIIEl Por un préstamo de 9100 a un año de plazo se conviene pagar el 8% de interés:

(a) Con pago de intereses anticipados (b) Con pago de intereses por semestre vencido (c) Un solo pago de capital e intereses al vencimiento Calcular para cada caso la tasa efectiva (a) Se aplica la regla: En una operación financiera todos los dineros permanecen en juego hasta el vencimiento de la operación. Así, los gg pagados al inicio del iréstamo ganan intereses al 8% hasta el vencimiento, o sea:

S:C(1 +ni) C=g;n=7;i=g% S=8(1+0,08)=8(1,08) 5 = $8,6a vfor final del préstamo = $100 + 9,64: $10g,64, sea, al vencimiento o la tasa es del !l 8,64%.

INTERES IMPLE S

(b) Al pagar los intereses por semestre vencido, al final del primer semestre debe pagar el se : : 8(1/2)% 4% del valor del préstamo, sea,100(0,04) $¿.Estosintereses la fechade o a vencimiento tienenun monto de:
5=C(1+rui) C:4; n: s:4(1 %;i:8%

+0,04):4,16%

Monto de los interesesal vencimiento de la deuda : $4,16. El valor final del préstamo es: $100 + $4,16 + 4,00 (interesesdel último semestre) : $10ft,16, o sea,en este caso la tasa efectiva al vencimiento es del 11,76'/,,. (c) Se pa¡;a,al vencimiento, el préstamo más los interesesdeltl%,; en este caso,el valor final = nomi¡r.rl $100 + $tl : $108.O sea, la tasa efectiva al vencimiento' es el tt% e igual a l¿rt¿rsa pactada. En los ejemplos anteriores se calcularon las tasa al vencimiento de la obligacirin; por esta razón, se denominan tasasvencidas. Si para el cálculo se fija la fecha inicial como fecha de pago de los intereses, se tiene que cuando el prestatario firma el documento recibe $92 y trascurrido un año tendrá que pa¡jar $1(X), sea o .S-C(1+rri) S : 100; C - 92; n : 7; i : tasa anticipada que se debe calcular 700:92(1+i) 100- 92+92t 92i-u i : tl * 92:t1,7%, En este caso, la tasa es anticipada. Obsérvese que si los $92 se colocan a| 8,7"1,, un ¡ñrr se en obtiene el valor final de $100.

I ,I 5

PROBLEMAS RESUETTOS
1 Demostrar que el interés simple producido por un capital C, colocado durante n años a la tasa i es igual al interés simple que produciría a la tnst ¡tro¡tlty¡itttrll¡,¡¡ colocado durante nr . rr periodos. Interés simple en n periodos anuales a la tasa i: It : Cni Interés simple en ttm periodos a la tasa
L nl

MATEMATICAFINANCIERAS S

l2 =Lmtt-

i m

Iz = Cni
o sea,
f f rl -

r2

2' Calcular tasade interés la simpleproporcional mensual equivalente la tasa delg%, a anual. 0.09 =0,0i175 72

,=

3' calcularel intcrés simple que produce capital $10.000 4 años¿rr un cre en 6%,. I:Cni C:9j0.000;n:4;i:0,06 1 : 10.000 (0,06) (4) : $2.400 1 4' Calcular i.te'rés cl simpre procruce capitar.e$10.000 3 años que un cn .rl0,8% 'rc.sual.
I : Ctti

C : $10.000; : 3; i: (0,008)12 0,096 n : 1 : 10.000(3x0,0e6) I : $2.880
Otra interpretación

C : $10.000, = 3 (72): 36perioclos, : 0,00g n i 1 : 10.000(36X0,008)
I : $2.880 5. zA qué tasade interés el monto de Se aplica la fórmula g: serág2i.200,a interés simple, en 9 meses? $20.000

INTERES IMPLE S

S = C ( 7 +n i ) S =2L200 C = 20.000 = n=gmeses 2=0,75 años
t¿

= 20.000 27.200 (7+0,75i) 1 +0 ,7 5 i :? !?
200
200 I = 0,08 Tasa = 8,/,,

= o,zsi ]?.

E l 1 0 d e e n e r o s e f i r m ó u n p a g a r é d e $ 6 . 0 0 0 u n 9 % d e i n t e r é s .Z E n q u é f e c h . rl o s a interesesserán de $359? I =Cti ; I = $ 3 5 9 ; C= $ 6 . 0 0 0 i = 0 , 0 9 (0,09.) 359 = 6.000r¡ tt=359 +-540= 0,6648años (0,6648)360= 239 dias o, de otra forma, al aplicar la fórmula 2n,

-

+- ¿-

Ctr 36.000 6.000(t)(e) 36.000 (359)36.000
6.000(9)

t = 239 días Para determinar la fecha se utiliza la tabla 1. En la horizontal del mes de enero, se encuentra el número 243; diferencia con 239 : 4,luego se resta 4 al día de la fecha inicial y se tiene la fecha final: 6 de septiembre. 7. Un artículo vale $1.800de contado. Un comprador conviene pagar $800 de cuota inicial y el resto a 60 días, con un recargo delS% sobre el precio de contado. ZQué tasa de interés simple anual pagó? : Recargo por venta a plazos : 1.800(0,05) 90

F IN MATE[/4ÁTICAS ANCIERAS

l=-

Ctr 36.000 =90;C = 1.800 800= 1.000;= 60días f | ,

,,, _
r=

r.000(60xr)
36.000 e0(36)+ / t -=J
60

L a t a s aa n u a l d e i n t e r ó se s 5 4 ' / ' . d i Z Q u é s u m a d e r b e n v e r t i r s ea l 9 % p a r a t e n e r $ 2 . 0 0 0 e n t r o d e 8 m e s e s ? S=C(l+rri) l .S= Z.()00; = -8, año - ? ; i = t t , o s 12 3 f)l 2 . 0 0 ( ) :C l I + : ( 0 . 0 , 1 )|

L 3' I 2.000=C(1+{),06) 2 ' o o= r . 8 8 6 , 7 9 o C= 1,06

Sedebe invertir $i.i186,79. g. P u e s t oq u e e l r e n d i m i e n t c ln o r m a l d e l d i n e r o e s e l 9 % , ,Z q u é o f e r t a e s m á s c o n v e nientepor un terreno? (n) $60.000 contaclo de a u (¿r) $20.000 e cuota inicial y el saldoen dos pagarés, no de $10.000 90 díasy d a otro de $32.000 180 días. Primero se calcula el valor actual de los dos pagarésde la oferta (b):

s
7+ ttt

ilt=90 días: I año;i:0,09 Sr = 10.000; 4 10.000
L1 -

1

r+I to,orr
40.000 4,09

Lr =-=9.//9,95 '

^

INTERES SIMPLE

n¿ días:: S, = 32.000; = 180

1

2

año;i : 0,09

^
^
L -

32.000 1+;Q,oe)
64.000

2,09 =30.622,07 C. + + la oferta (b) = 20.000 9.779,95 30.622,07 Valor de = 60.407,96 La oferta (b) es mejor puesto que su valor actual es superior en $401,96a la oferta &t. en 10. Una persona deposita $100.000 una cuenta de una corporación financiera que y paga30% de interés anual. Tianscurrido un mes retira $20.000, dos meses después retira $30.000.(a) Elaborar el diagrama del flujo de caja, (b) Hallar el saldo disponible a los 6 meses contados a partir de la fecha del clepósitoy colocar en el diagrama los valores obtenidos.

'

- -

s100.000

$4.246,88

94.72s

tI

t

I

I

I
I

56

N ¡ A T E M A T I C A SN A N CE R A S FI I

(b) mes I

s, = $looooo (t.
5

?)

- zo.ooo = 82.500 - 30ooos662s =

mes3

= $sz soo[r.r(T)]

mes6

=sso ozsfr.T =uoor,,r, r( )]

11. Elabc¡rarel diagrama del flujo de caja y calcular los valores para una deuda de a $ 5 0 . 0 0 0 u n a ñ o d e p l a z o a u n a t a s ad e i n t e r é sd e I 3 0 % q u e s e c a n c e l aa s í :u n p a g o de $30.000 6 mesesy cl saldo a un año. Al efectuar el pago de $30.000, a calcular los intcresesde la deuda y obtener el nuevo saldo.

$30.000

tI

$31.625

I
9101112

tI

I

567

$50.000

$7.s00

= ooolr. s6 so .(?)]
s¿ = 27 s0011 + 6[;
12. ¿Qué conviene más a un inversionista?

- ,oooo27500 =
))= urun

I

to?o\-l

(n) Aceptar la oportunidad de invertir a la tasa deI 70i%. (b) Invertir $100.000 durante 9 meses con un descuento inmediato del 8% neto sobre el valor del préstamo. (b) Descuento neto 8% (1$100.000 0,08)= $92.000

9 = = 0,75 C = $92.000;S $100,000;= rr años 72

INTERES IMPLE S

S : C ( 1 +n i ) : 100.000 92.000 0,75i) (I+ i = 8 0 0 0= 0 . 1 1 5 9 69.000 i = 17,59% La oferta(b)es mas convenrente. 13. Si en el problema12la oferta(b)escancelar capitalcon una el netacjelg% ¡;anancia al vencimiento. ZQuéofertaes más conveniente? Capitalfinal recuperado $100.000(10,08) = + = Capitalfinal recuperado $108.000 S=C(7+ni) S = $108.000;=100.000;n =0,75 afios C 10t1 = 100.000 + 0,75i) (1 00 i=i'0Q0 =0.1066b6 75.000 i = 101%, En el horizontede 9 meses igual a la oferta(c) del pr.blema 12. es

1.I ó

PROBLEMAS PROPUESTOS 14' Determinar la fecha de vencimiento y el monto al vencimiento de cada uno cle los siguientespagarés (Utilícesela tabla 1 para fechas).

Valor nominal (a) $3.000 (b) $5.000 (c) $2.000 (b) $4.000

Fechn iniciat 20 de mayo 5 de abril 3 de mayo 28 de noviembre

Plnzo 2 meses 60 días 3 meses 120días

Tasn
no/ //o

8% 6% 8%

15. Calcular interéssimplecomercial el de: (o) $2.500 durante8 meses 8%. al (b) $60.000 durante63 díasat 9%. (c) $12.000 durante 3 mesesaI8/z%. (d) $15.000 al10% en el tiempo transcurridoent¡e el 4 de abril i el 1g de sep_ tiembre del mismo año.

M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S F

16. Calcular el interés simple comercial de: (n) $2.000durante 3 años a|0,75% mensual. (b) $4.000durante 2 años 3 meses aL0,5%mensual. (.) $10.000 durante 4 años al 5% semestral. (,/) $25.000 durante 1 año 3 mesesal 6% semestral. 17. Calcular el interés simple comercial de: (n) $5.000durante ¡ aRos2 meses20 días al0,75% mensual. (b) $8.000durante 7 meses 15 días a|7,5% mensual. 18. Calcular el interés exactode: (n) Del problema 15(a)utilizando la relación entre el exactoy el comercial. ( b ) $ 7 . 0 0 0 u r a n t e 1 0 5d í a s a l 8 % . d (t) $4.000, 16 de noviembre si el pagaré se firmó el 16 de julio del mismo año. el ( d ) $ 6 . 0 0 0 u r a n t e 4 m e s e sa l 9 % . d 19. Unseñorpagó$2.500,20porunpagaréde$2.400,firmadoel10deabrilde1996aun con 4%% de interés.ZEn qué fecha lo pagó? 20. El propietario de una casarecibe el 15 de mayo de 1996lastres ofertas que se deta, llan a continuación. ZCuál es la mejo4 si el rendimiento es delg%? (n) $60-000 contado y un pagaré al 10 de septiembre de 7996por $32.600. al (b) $30.000 120 días y $63.500 180 días. a a (c) $20.000 contado y un pagaré con intereses del 8% por $71.000 a 120 días. al

2^1.. inversionista recibió un pagaré por valor de $120.000 un interés del 8% el 15 Un a
de julio con vencimiento a 150 días. El 20 de octubre del mismo año lo ofrece a otro inversionista que desea ganar el 70%. ZCuánto recibe por el pagaré el primer inversionista? Cerrar el 30 de junio una cuenta corriente con interese delg% sobre saldo, que ha s tenido el siguiente movimiento: 1 de enero saldo débito 10 de febrero abono 20 de febrero cargo 18 de marzo abono 30 de abril cargo 20 de mayo cargo 6 de junio abono

$1s.000 $12.000 $ 8.000 $20.000 $10.000 $ 8.000 $ 3.000

Una personadebe cancelar a con el 8% de interés.Si el pagaré $14.000 3 meses, tienecomocláusula penalque,en casode mora,secobreel70%por el tiempo que excedaal plazo fijado, Zquécantidad paga el deudof, 70 dias despuésdel vencimiento?

INTERES IMPLE S

24. En el problema anterio4 calcular el total de interesespagados y la tasa de interés canceladapor el deudor en toda la operación. 25. Una persona descuentael 15 de mayo un pagaré de $20.000con vencimiento para el 13 de agosto y recibe sólo $19.559,90. qué tasa de descuento racional o mate¿A mático se Ie descontó el pagaré? 26. Una persona firma los siguientespagarés con el 8% de rendimiento: $10.000 120 a días,$12.000 90 días y $8.000a 180 días.Tiascurridos 30 días,propone efectuar un a pago de $10.000 contado y un pago único a 180 días con el 9% de rendimiento; al determinar el valor de este pago único. 27. Una persona debe $20.000 con vencimiento a 3 mesesy $16.000 con vencimiento a E meses.Propone pagar su deuda mediante dos pagos iguales con vencimicnto ¿ 6 mesesy un año, respectivamente. Determinar el valor de los nuevos ¡.rag.rrés E'i .rl de rendimiento. (Tómesecomo fecha focal la fecha dentro de un airo). 28. Una personadebe los siguientes pagaréscon el 8%: $6.000 exigibledentro de 3 meses, firmado a 6 meses plazo; $8.000,exigible dentro de 6 meses ), firmado a un año plazo; y otro de $5.000sin intereses, exigible dentro de 9 meses.Su acreedor acepta recibir tres pagos iguales con el9% de rendimiento, a cambio de las anteriores obligaciones,así:el primer pago de contado, el segundo a 6 mesesy el tercero a un añ<:r p\azo. Determinar el valor de estospagos iguales. (Determínesela fecha focal). 29. Tabular un flujo de caja y elaborar un diagrama para la siguiente situación: una persona obtiene un préstamo de $24.000 cual debe pagar más los intereses,en 6 el pagos mensualesiguales a partir del tercer mes, a una tasa del 79.5%. 30. Tabular un flujo de caja y elaborar su diagrama para el comprador de bonos por valor de $30.000, emitidos por una empresa, los cuales son redimibles dentro de 9 meses,si paga el 5.6% trimestral de interesespor trimestre vencido y el bono tiene un valor de $29.000.

I.I7 ACTIVIDADES CONSUTTA DE
(a) Tásade interés penal por mora en el pago de obligaciones y facturas comerciales en su localidad. (b) Tasas interesesque ganan los depósitos en cuentas de ahorro. de (c) Tasade interés sobre préstamos hipotecarios. (d) Utilizando un computador, imprimir tablas de interés simple.

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BANCARIO, DESCUENTOS DESCUENTO ENCADENA DESCUENTOS Y COMISIONES, Y TASAS ESCALONADAS

OBJETIVO El objetivo de este capítulo es enseñar los conceptosbásicosen las operacionesbancarias y comercialescomo intereses,descuentosy comisiones.Al terminar el capítulo se podrá reconocer en un problema el tipo de descuento y aplicar los métodos matemáticos para calcular;trabajar con descuentosbancarios,descuentoracional,montos, comisiones, descuentos sobre facturas comercialescon o sin tasas escalonadas;utilizar el monto, capital, valor nominal, valor líquiIenguaje bancario y manejar las expresiones: valor actual y sus símbolosS, C, VN, VL, VA. do,

2.1

D E S C U E N T OB A N C A R I O Desde tiempos remotos, los prestamistashan acostumbrado cobrar los intcreses nde¡tor lantadosobre el valor de los pagarés,calculándolos sobre el valor anotado en dichos documentos. Esto,ademásde permitir al prestamistadisponer de inmediato del dinero correspondiente a los intereses,le da un mayor rendimiento que la tasa señaladaen Ia operación. El descuento bancario es el que se utiliza en todas las operaciones comercialesy, por ello, al hablar de descuento, se entiende que es el descuento bancario, salvo que se exprese como descuento racional o de otra forma convencional. conocer léxicasque es necesario se Paraestasoperaciones, usan ciertasexpresiones

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E S . E S C U E N O S E N C A D E N AY T A S A SE S C A T O N A D A S B . Y D T

Valor nominal de un pagaré El valor nominal de un pagaré es ei que estáinscrito en la obligación; para el comeicio se trata clel capital. Si el pagaré no gana intereses,cl valor nominal indica la cantidad que debe pa€íarse la fecha de vencimicnto señal¿rd¿r. en Descontar un pagaré Es la acción de recibir o pagar hoy un dirrero, a cambio dc una suma may()r comprometida para fecha futura, bafo las conclicionesconvcnidas en el pagaré. Al referirse i'rla operación, el término descontar kr usan t.rnto el prcstat¿rricr r'orTlo l prestamista. € U n p a g a r éc o m o u n b i e n m o b i l i a r i op u e d e s c r v e n d i d o , e s d e c i r c l c s c o n t ¿ r c u n i i l9, o más vecesantes de la fecha de su vencimiento y cada compraclor descuentael pagaró por el tiempo que falta para su vencimiento. Cuandcl la opnraciírnse efectúaentig ba¡cos, toma el nombre de rt:dcscuattto. D e s c u e n t oE s l a d i f e r e n c i ae s t a b l e c i d a n t r e e l v a l o r n o r n i n a ly e l v a l o r r l L l cs e r t , c i b t ,¡,l e m o m c n t o d e d c s c o n t a re l p a g t r r é . V a l o r e f e c t i v o o l í q u i d o d e u n p a g a r é E s e l v a l o r n o m i n a l n r e r r o s , l c i t , : r . u t ' r r t r[r . r , l t :' v ¿ l l o r n d i n e r o q u e s e r e c i b ee n e l m o m e n t o d e c l c s c o n t ¿lr;rr o b l i g a r ' i o n , t , t r( ) t r i t s ¿ l a e o p bras, el vaior actual o presentecon dcscuento bancarict. Tipo o tasa de descuento Es el tanto pclr ciento de descuento,o se¿I, porcentaje de I un valor nominal que deduce cl prestamista,al descorrtarcl pagtrré. Plazo Es el término que se utiliza para expresar el periodo dr-: cluración clel préstirrno. Los pagarés son obligacionesa corto plazo y el descuento banc.rrio simple nunc¿l se efectúa para pe.riodosmayores de un año.

2.2

FóRMutA PARA cÁtcuto DELDEscuENTo Et BANCAR¡o
sean: s : valor del pagaré;l : tiempo expresadoen afros;d : tanto por ciento (tasaclc descuento) Aplicando la fórmula 4: I = Cttí Luego, al remplazar se tiene, D = Snd (11)

Un pagarépor valor de $68.000 venceel 18 de septiembre; descuenta 20 se ffiIEEII el d e j u n i o a \ 1 0 % . a l c u l ae l v a l o rd e s c o n t a dy e l v a l o rl í q u i d od e l p a g a r e . C r o El tiempoque faltaparael vencimiento de 90 días,n = ,A año;S : 68.000; es tl:0,1

@

N ¡ A I E I ú A T I C A SF I N A N C I E B A S

D

5 , r ¡- { , f i ( } { r ( ) i ' 1 , , , r , l
'\'il

I) - $1.7(x) v r k r r l í r 1 u i d-, 5 2.3 D : 6 8 . ( x x ) l-. z ( x )v r k r r l i q u i c l .: 9 6 6 . 3 ( x )

FóRMULA PARAELVALOR tiQUIDO EN Et DESCUENTO BANCAR¡O
llltll()s t'l dt'st'tlt'nttl.[)t'signarrdo por V/. r'l v¡lor lír¡triclo, por VN cl v¿lor y nominal, st, tlcrir':

I:l valorlíc¡uido C'r,s vakrractu¿rl ¡rag¿¡[ ¡rortanto,igualal valor nonrinal-S, tl dcl y,

y/, - yN r)
St sustittryt 1): (VN)rrri V1 - YN (V'N)rrrl V! - (Vi'!¡(t tttt)

( rl ) (r2)

U r . r . r s . r r i¡ r o r v a l o r c l t , $ 2 20 { ) 0s t ,r l c s c u c n t ¡ l 2 ( l r l í ¿ s¿ n t t , sc l r s u v r r r c i r n i e n t o p ElffIEEfl ( ' , ¡ i c t r l ¿ s t ¡ r , ¿ l o rI í r ¡ t r i r l os i t , l r l t , s r . r r t , l -s t oh . ¡ r . t , , t(l. ) , . r . 1 r , r , .

YN - $ 2 2 . ( X ) ( ) ; l VI - ( V N ) ( l t t i ) VI, $ 2 2 ( ) ( x|) 1

l2(l l()0

'-

I 3

Jno; ri - 0.09

I

ll _ ( 0 , 0 ( ) )- 2 2 . ( X X l d 0 . 0 3 r 1)

VI, - 22 000(0,97) VL - 5 2 1 . 3 , 1 0

2.4

RETACION ENTRE Et DESCUENTO BANCARIO Y Et DESCUENTORACIONAT O MATEMÁTICO Seaun Pagaréde valor nominal (y¡/) y su tasacle interés i. Designando por VLel valor actual con descuento racional en el tiempo r¡ antes del vencimiento y po', vL,, v a l o r l í q u i d o c o n d e s c u e n t ob a n c a r i o e n e l m i s m o t i e m p o y c o n l a m i s m á " t a s a p a r á ell t i t - ' s c u e n t os e t i e n e : ,
ttr Vl'r=l/N t+tlt

(e)
fórmula 12,enla cual d : i

VL,,= ¡Y7¡¡¡1- ni)

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O I \ 4 I S I O N E S .E S C U E N T O S N C A D E N A Y T A S A S S C A L O N A D A S B . Y D E E

VL, vLt,

I4V 1+r1i W(7- ni) 1 7 - ( tti)z

VL, 1 VL,, ( 7 + n i ) ( 7 - n i )
VL''=Y2'[f-r'rit'/]

Esta última expresión indica que crrtient¡tos igunles a utm mismntnsn,el anlorlíquiV do ct¡tt descuettto raciottsl sientpre es nmyorqueeI unlorlíquiLlo dcscucttto ccnt battcnrio. Calcular valores los líquidoscon descuento racional con descuento y b¿rnc.rrio cle IffiEffl un pagaré valorde $14.t[0, por descontado díasantes su vencimient(),una tas¿ f{'i 1tt0 de a dcl t80 I a n o jl : t l : 6 ' / o VN=$14.000:tr=360 2 yN 14.000 14.0t)() \v/Lr _'l+ni 1 + ( 1 1 2 ) ( { ' | 0 8 )+ 0 , 0 4 1 (descuenkr VL,- $73.467,54 racional)

yrJ, s(1 = -nd)=14.1¡6- ryztro'ost] [r
yli = 14.0m(1 - 0,04)= 14.000(),96) = V I-+ $13.440(descuento bancario)

2.5

PAGOS DESPUÉS DE tA FECHA DE VENCIMIENTO Cuando un pagaré no se cancela en la fecha señaladapara su vencimiento, comienza a generar interesesllamadoshúereses mora,loscualessecalculan con baseen el valor nomide nal por el tiempo que se retrasael pago, a una tasade interés fijada al firmar el pagaré. Los interesesde mora se calculan mediante la aplicación de las fórmulas ya estudiadas, y para el monto se utiliza la fórmula 8, que es la que corresponde a un pagaré con intereses. de Calcularel valor líquido de un pagaréde 914.000 cancelado díasdespués 3tl IffiIEflN su vencimiento, los intereses mora sefijaronen el72%. si de En Seaplicala fórmula 8, 5 : C(1 + rl) que da el monto para un pagaréque gana intereses. lenguaje bancario = VLy C : fN. S se Obsérvese el valorlíquidoesel valorque recibe bancoy en estecaso tratadel monto S; que el C es el valor nominal.

[ / A T E I ú Á T I C A S I N A N CE R A S F I

C = t,N= 14.0r)0; + ,,=

-JbU

= 0.1055555 i :0,72 años;

= v 1 . t ¡ N t | + r t) = 1 4 . 0 0 0+1 0 , 1 0 5 5 s 5 s ), t 2 ] ] i [ ( (0 I'1.= 1.l.(XX)( 0,01266666) 14.0(X)( 266666) |+ = 1,01 vt. - s11.177 ,33

2.6

COMtstoNES

con cl venclecl.r u^¿ comisión de| 5'/', cstclsig.ifica que se le piigarír l¿rsuma de 5 uniclacles dirre. p.r cle c a d a l 0 0 u n i d a c l e s l e lv a k r r c l elri v e n ¡ ¿ r . c sean c cl va*rr sobrc cl cuar se r'racrepargirr u.a comisión

serviciocc,rnisión L¿r se expres¿, "" ,l;i:;::;llyi::::tJl,:i::l},'J.T[:::1,fi,x'] po' De erst¿t Inancra, si p.rrti la vcnt.r.l., aigúrr bien'se c,r.,,ri"r.l"

L¿rs comisionesson c¿¡nticlades clir de

r t:I ',í,d,ecomisiónfijadct
,=

.r

f tt,

tanto¡-r¡t¡ ¡11e

C-omisión: C¡

(t.j)

2.7

VARIACIONES DEt VATOR IíQUIOO Y DE LA TASA D E I N T E R É SE N E t D E S C U E N T O B A N C A R I O Las entidades bancariaspara sus préstamos, aclemásde la tasa de clescuento,c.bran valores como comisiones,gastosbancaric-rs, seguros e impuestos; estosvaroresagrega_ dos al descuento, dismrnuyen el valor líquido del pagaiéy, result¿r más alta la tasa de interé.s la operac ión'. ".'.o.r".uencia, de véatnc el'ejiciciá resuelto Nn g y los ejercicios propuestos 16 y 27 de este capítulo.

2.8

D E S C U E N T O SC O M E R C I A T E S En el comercio, se acostumbra ofrecer una rebaja sobre el precio de lista por alguna razón; por ejemplo, promociones especialesde venta, compra ul po. ^uyo4 pronto pago, etc. Los descuentoscomo las comisionesse

factura de valor $S. Siendo i el tanto por uno, se tiene: Descuento:D: Si

jTj: no,itervie er o.se r% a n ne tiemp a TIT;XH.tJ:fi:t:J"::j:,"$:: "r ",., ". i

(13a)

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E S , E S C U E N T O S N C A D E N A T A S A SE S C A L O N A D A S B , Y D E Y

E

2.9

VALOR NETO DE UNA FACTURA EI valor neto de la facturaesigual al valor facturado, menosel descuento
Sean S : monto facturado o valor de Ia factura 7l'/ : valor neto de la factura d : tanto por ciento de descuento ¡ : 'tlrc.tanto por uno de descuento Y¡J:S-D:S-Si

v¡J:s(1-r)

( 14 )

Calcularel vakrr neto pur pagar para cubrir urr¿r factura p o r v a l o rd e $ 7( ) ( ) ( r [fll[il¡Effl s o b r e a q u e s ec o n c e d e n d e s c u e n td e l 4 % . l u o S:$7.000;i:0,04 y ¡ J : S ( 1- r ) : 7 . 0 0 0 ( 10 , 0 4 ) : 7 . 0 0 0 ( 0 , 9 6 ) :56.720 VII

2.1O

D E S C U E N T O SP O R P R O N T O P A G O El comercio mayorista acostumbraofrecer descucntos por pronto pago, clue permiten al comprador escogerentre varias altc.rnativas forma de paga¡, según el tiempo en su que anticipen el pago sobre el plazo expresadoen la lista de precios del mayorista.Si un mayorista indica sus precios con plazos de pago a 60 días,esto significa que cl comprador queda obligado a pagar a los 60 díascontadosa partir de la fecha de la factura; sobre el precio facturado se ofrecen los descuentospor pronto pa5;o.Se acostumbra indicar los descuentospor medio de fracciones,cuyo numerador señala el tanto por ciento de descuentoy cuyo denominador se refiere al tiempo dentro del cual el comprador tiene la opción de pagar para tener derecho al descuento señalado por el denominador. Por ejemplo, un comerciante factura una mercancía por valor de $100.000 primero de el marzo con las siguientes condiciones: neto a 60 días; n/.,r;"/ ,.;8% de contado. Esto s i g n i f i c aq u e : ' ' . Por pago de contado contra factura, se paga con el 8% de descuento,o sea$92.000. Por pago a 15 días de plazo, o sea el 15 de marzo, se paga la factura con el 6% de descuento,es decir,$94.000. Por pago a 30 días de plazo, o sea el 1a de abril, se paga con el 4% de descuento, es decir.$96.000.

MATEMATICAS FINANCIERAS

2.I I

D E S C U E N T OE N C A D E N AO E N S E R I E S
Ctln frecuenciaocurre que sobreuna misma factura se hacenvarios descuentospor diferentes razones independientes entre sí. Estos descuentossucesivosreciben el nombre de descuentosen cadena o en serie. Por tratarse de descuentosindependientes, cada uno se efectúacon base en el valor neto de la factura, despuésde deducir el descuento arrterior. Por ejemplo, sobre una factura de $50.000 conceden ios siguientesdescuense tos: (n) Por compra al por mayor (lt) Por promociirn especialde ventas (c) Por despachossin empaques E s t o sd e s c u c . n t oe n c a d e n ao p e r a n a s í : s Valor neto de l¿r factur.r
o/,,

8% S%, 6%,

Descuento

Valor neto de la factura

$s0.000 $46.000 $43.700
: \ ¿ l o r n e t t r L r o rp ¿ t g a r $ 4 1 . 0 7 8

8%, 6%,

$46.000 $43.700 s41.078

D e s c u e n t oc o m e r c i a lú n i c o e q u i v a l e n t e a v a r i o s d e s c u e n t o s n c a d e n a S e a nl o s d e s e cuerttcrs d., tl .,...,t1,,, d,, concedidos en cadena, sobre una rnisma factura. El valor neto es dado por la fórmul.r 14, vN : s(1 , i), en l;i clue i es el tanto por u n o c o r r e s p o n d i e n t e l d e s c L r e n t o / % , . e s i g n ¿ r n d o o r V N * e l v a l o r n e t o d e s p u ó sd e a ¿ D p ;rplicado el descuc'ntor/, sc.tiene: V¿rkrrncto cle la f¿rctura

,/, Descuentcr ,1, d. ,1 .

V¿rlor neto de la factura YNr:S(1 -rr) V'rV.:YNr(l-i.) lzN.:yN.(l -ir)

s
I/N/

VN, :

s(1-i1)(1-i:) _ s ( l - , , ) ( 1- r . ) ( 1 i , )

::
l,/^.¡

tl

LrN,,= VN, ,(r - i,,) = s ( i - i 1 ) . . . ( 1 - i , , )

Sustituyendo los dife-rentes valores n e t o s e n l a c a d e n a ,s e t i e n e : VN,,:S(1 -i1)(1-i.) (i - i,,)

(15)

D € S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E SD E S C U E N T O S B , Y , E N C A D E N AY T A S A SE S C A L O N A D A S

Despuésde analizar estaúltima expresión se deduce que, puesto que el producto es una operación conmutativa , el ordenen tllte seet'ectúen áescientos cndeni los ett nt¡nltern el c,nlornetot'inal. Para calcular el descuento único equivalente a una cadena de descuentos, se establece la ecuación de equivalencia entre los valores netos de una factura de g1, con descuentosen cadena. sea i el tanto por uno equivalente a la cadena i,, i.,...,i.,,se tiene: Para S : $1,00; 1,00- t = valor neto con descuento único VN, : 1,00(1- irxl - tr)...(1 l, ) : valor neto con descuentoen cadena

O sea

1,00 i : (1 - t,Xl - ir)... (1 _ t,,) ¿ : 1-(1-ir)(1_i2)... (1_t,,) (1ó,)

@rCa|culare|va|ornetodeunafacturade$10.000ctlnI<lsdescuent<lsen.¡dcn.] del 6%,,8% y a% y calcular el descuento equivalente único. Se aplica la fírrmula 15, yN,, : S(1 i,Xl _ _ _ !)...(l t,,) r, : 0,06 i' - 0'08 ¡. : 0'04

VN, - 1g.gg0(1- 0,06X1 0,0uXt - 0,04) YN. : 10.000(0,94)(0,e2)(o,e6) YN. : valor neto : 10.000(0,ti3020¡i) VN : $t1.302,0¡J

El descuento equivalente único es según la frirmula 1ó,

_0,04): 1 _ (0,s4)(0,s2)(0,s6) i = r _ (1 _0,06x1_ 0,08)(1 - 1 ,0,83020¡l i descuento único = i : 0,169792; : 16,9792,/" d

2.12

TASAS ESCATONADAS Tásas escalonadas son aquellasen que los tipos de interés aplicados varían de acuerdo con determinado criterio preestablecido.Por ejemplo, una empresa concede aumentos de salario,según la siguiente escala:

Salarios $500 a $1.000 de Salarios $i.001a $2.000 de Salarios $2.OOt adelante de en

25%de aumento 75%de aumento 70%de aumento

MATEMATICAS FINANCIERAS

Con las tasasescalonadas aumento sucedeque, en la vecindad de los valores de donde se produce la variación de la tasa, se origina una situación de inversión en la categoría de los empleados. suele ocurrir que, después del aumento, los empleados de cierta categoría quedan. con un sueldo superior al de otros empleados que eran, antes del aumento, sus superiores en categoríaáe sueldos. La mejor manera de analizar estosproblemas es por medio de una gráfica. En el eje de Iasabscisas colocan los sueldos antes del aumento, y en el eje de las ordenadas, el monío se de los sueldosdespuésdel aumento. Así, para dicho ejemplo, sé tiene la gráfica que aparece a continuación. Se han trazado en ella las ordenadur io.."rpor,dientes a los extremos de las escalas sueldos:MA en la escalade 500 a 1.000y ruD en el extremo superior de de la escala1.001a 2.000. Tiazando por el punto,4 la paralela al eje X, se encuentra el punto B sobre la recta CD, cuyas ordenadas corresponden al nuevo sueldo en la escala 1.001a 2.000, valor igual al nuevo sueldo del que ganaba $1.000. Tiazando por el punto B la paralela al eje Y, se encuentra, en el ejeX, el sueldo correspondiente antes de^laumento; para calculárlo, se plantea la ecuación de equivalencia entre los montos:

2.300 2.200 2.000

7.250 1.150 1.000

Z-----------+
625

500 1.000 7.095,96

rs%

2.000

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E SD E S C U E N T O S N C A D E N A Y T A S A S S C A L O N A D A S B , Y , E E

1.000(1 0,ZS): (1.001 x)(1 + 0,15) + + 7.250:7.157,75 7,75x + = 98,95 1.,1.5x x:95,96 Sumando$1.001 r que es el límite inferio¡,se obtieneel sueldode $1.086,96. a Un empleado que ganaba$7.086,96, al incrementar sueldoen un 15%,quedacon su que $1.250, estambiénel nuevosalario los que devengaban de La mues$1.000. gráfica tra que todos.lostrabajadores que ganabansueldoscomprendidot y $1.001 "ñtr" quedan,después aumento,con un salarioinferior al nuevo sueldode $1.086,96 del los que devengaban El $1.000. mismo análisis puede realizar se para otros puntos en la escala tasas de variables.

2.13

MODIFICACIóN DE tAS TASASESCATONADAS PARA EVITARLA INVERSIóN DE tAS CATEGORíAS VATORES DE La inversiónseevitamodificando pendientede lasrectas la que en cacla tramo permiten determinarel monto del nuevo sueldo.En la gráfica ejemplodado,los montos del de losnuevossueldos quedandefinidos por lasordenaclas ia recta D, paralaescala de C 1.001 2.000. a Trasladando extremo hastaque coincida el C conA,seevitaliinversión de las categorías sueldos, de con un mínimo de variaciónen los mismos. Estosnuevos sueldos quedandeterminados lasordenadas la rectaAD. por de En la gráfica, trazóla función idénticaL. Sobreestarectaque pasapor el orise los son a 8en,seencuentran puntoscuyasordenadas iguales lasabscisas, se traz6la y rectaEFparalela AD,Paraun sueldoque exceda $1.000 la cantidadz, nuevo a los en su monto en escala modificada corresponde la ordenada que puedeexpresarse a KG por: KG:KI+IH+HG KI:7.000+z HG = EA:250 l H s ed e d u c e el a p r o p o r c i ó n = # : d # e nd o n d e L F L D- L D : 3 0 0 - 2 5 0 : 5 0 ; M N : 1.000; MK : z; remplazandosetiene: 50 IH 1.000

50 = 0,05 sustituyendo, tiene: IH = z .z; se 1.000 ¡6: (1.000 z) + 250+ 0,052 +

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

Generalizando el desarrollo anterior para un intervalo de cualquier tasa escalonada, puede enunciarse: EI nuevo valor es igual al antiguo más una suma fija y más un porcentaje fijo del exceso,con relación al extremo inferior del intervalo. La suma fija es igual al aumento del sueldo en el extremo inferior del intervalo, y el porcentaje fijo es igual a la razón entre la diferencia de los aumentos en los extremos del intervalo y el intervalo. Para el caso expuesto y para los dos primeros intervalos, se enunciaría así: los sueldos comprendidos entre $500 y $1.000se aumentan en 25%. Los sueldos comprendidos entre $1.001y $2.000se aumentan en $250 más el 5% del excesodel sueldo sobre 1.000. Una aplicación importante de las tasasescalonadas encuentra en las escalas se de tributación para impuestos de renta, catastrales otros. y [ftffitrffl te escala: . . . Una empresa aumentosa sustrabajadores, acuerdocon la siguienconcede de

S u e l d o sh a s t a$ 1 . 0 0 02 2 % d e a u m e n t o , S u e l d o sd e s d e$ 1 . 0 0 1 a s t a3 . 0 0 0 , 1 0 % h Sueldos desde $3.001en adelante,5%

la modificada, Calcular escala paraevitarla inversiónde lascate¡;orías sueldos. de Parael intervalo1.000 3.000 tiene.entonces. a se
. . . . Aumento en el extremo inferior Aumento en el extremo superior Diferencia en los extremos Valor del intervalo 220 300 80 : 2.000 .80 i= _ . = 0,04

Suma fiia = aumento en el extremo inferior : 220

Parael intervalo de $i.000 a $3.000, aumento seríade 9220más el 4% del exceso sueldo el del sobre$1.000. Parael intervalo de $3.000 adelante,la modificaciónse hacecon relaciónal sueldomás alto en del intervalo; por ejemplo, si éste es de $8.000, toma su valor como extremosuperior del se intervalo,y así,se tiene: . . . . Aumento en el extremoinferior Aumento en el extremosuperior Diferenciaen los extremos Valordel intervalo 300 400 100 : 5.000

.

100 5.000

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E SD E S C U E N T O S B , Y , E N C A D E N A T A S A SE S C A L O N A D A S Y

Paraesteintervalo, el aumento seráde 9300,más el2% del exceso sueldo sobre del En 93.000. consecuencia, escala la modificadaquedará: . ' ' Sueldos hasta91.000 aumentanen e1,22% Sueldos desde hasta $1.001 aumentan 9220, $3.000 en másel4% del exceso sueldosobre del $1.000 Sueldos desde$3.001 aumentanen $300, másel2% del exceso sueldosobre$3.000 del

De acuerdo con lo comentado en la sección7.2,en la mayoría de los problemas se indica Ia tasa de rendimiento sin incluir la tasa de corrección monetaria. Esto con el objeto de evitar confusiones. véase, por ejemplo, lo que sucede con un préstamo cle a $ 1 0 0 . 0 0 0 u n a ñ o d e p l a z o c o n l a t a s ad e i 3 0 % ( Z Z % i e c o r r e c c i ó n y g T " d e i n t e r é s ) . Aplicando el30% el prestamistarecibiría$130.000, deci4 recuperaríael capital es inicial con corrección de $122.000más $s.000de intereses,suma infeiior al 8% páctaclo. Lr¡ correcto es aplicar primero la correcciónal capital y luego calcularla tasacle rendir-¡rie ¡to, así se tiene:

Capitalcon correcci del 22% ón Más 8% de interés : 722.000 0,08: x Valorque debecancelar deudor el

$122.000 + 9.760 sr37.760

Paracomparar renclimientode opcionesdiferentesen un mismo momento se puede, bajo las mismas condicionesde desvalorización,manejar en un solo la % corrección y la tasa de interés,pero en general no es aconsejable hacerlo. En el capítulo 14 se presenta el estudio de la devaluación monetaria y los métodos de corrección cle su valor. 2,14

P R O B L E M A SR E S U E T T O S 1' Un inversionista descuenta dos pagarés en un banco que cobra el 9%, d.e interós simple por adelantado: uno de valor nominal $15.000 u-g0.líur y otro de $10.000 a 60 días; hallar el valor efectivo que recibe. C : S (1 - nd); en lenguaje bancario, VL : VN(1 - ncl) Printer pngaré:

VN,: 915.900;: n,

90 - 0,09 360'"

Segundo pagnré: : Y¡r/, 910.000; : r. # ; tt : 0,0e VLr: VN,(1- nrd) VNr(7 n¡t) +

MATEMATICAS FINANCIERAS

10.000f iq) r0,oe)l vL= 1s 000[rlll)ro.oe)l+ [t L \360/ I L \:eo) )
VL= $24.572,50
Un inversionista presta una suma de dinero a un cliente mediante un pagaré cuyo con vencimiento a 150 días,quien descuentaal 72% de valor nominal es de $60.000 interés por adelantado; 40 días después negocia el pagaré en un banco que descuenta el9% de interesespor adelantado; hallar: (a) La suma que recibe el cliente. (b) La suma que en la operación comercial gana el inversionista. (c) La suma que descuentael banco. (a) VL : (VN)(7 - nd)

'l [ - ¡rso\ r vL,= 6sesel | = lto,tztl
L \Jou/ )

; , V N= 6 0 . 0 0 0=,9 , d = 0 , 1 2 360

VL, = 557.000 (b) VL : (YN) (1 - nd)

, =!! YN = 60.000,
VLz

= , r1 0,09 360
)

=6o It - I t !9] ,o,on,l ooo
L \360)

VLz = $58.350

= vLz - vL1= $58.350$57.000 $1.350 Respuesta: $1.350 (c) D : (Vtrt)nd 110 V N : 6 0 . 0 0 0 ;¡ i : * ; d : 0 , 0 9 JbU ( 110 D : 6 0 . 0 0 0* t
\ JOU

,J(0,0e)

D : $1.6s0

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E SD E S C U E N T O S N C A D E N A Y T A S A SE S C A L O N A D A S B , Y , E

3. Un pagaré a 120 días por $30.000a interesesdel70% se negocia en un banco que descuentainteresesdeI8% por adelantado; hallar el valor líquido que se recibe del banco. Primero se calcula el monto del pagaré a su vencimiento y, luego, se calcula el descuento sobre ese monto. Aplicando fórmula 8:

,:arr*r¡
n C : 930.000; : I 720 ; i : 0,70 360 I

s : 3 o . o ol o+\lJ o u / l t o , t o l l =
L )

ttt.o\

S : $31.000 cl Con baseen el monto de $31.000 pagaré, su vencimiento, calcul¿r r'.rlor del a se líquidoen la operación descuento. de VL:VN(7-tld\ VN : $31.000; : n 12(\ d: 0,08 *O;

I t- /l2o\ : vr_ 31ooo 1-l J= t ' / lto,oal | \ O I
L )

VL:530.773.33 4. Hallar el descuento racional de un pagaré de $20.000 al 8%, con vencimiento a 60 , días. Comparar el descuentoracional con el descuentobancario a la misma tasade interés simple.
YN

trr

7+ni VN = 920.000; r¡
Ívl L r _

60 i : 0,08 360'

1
TlI _

$

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

-79.736,84: $263,16 racionales VN -VL = 20.000 El descuento : Snd D Descuentobancario 60 n l/N = $20.00Q; = ] ; d = 0,08 360 r60\ D = 20.000l- l(0,08) \360/ D :9266,67 racional: 9,263,76 Descuento bancario: 9,266,67 Descuento el con de un la S. Determinar fechaen que sedescuenta pagaré $6.000 vencimiento 21 deI9% bancario con de mayo,si serecibieron $5.940 descuento VL:(VIrl(7-nd) d VN VL : 5.940; : 6.000; : 0,09 5.940:6.000 - tt (0,09)] [1 6.000

si1g- I - o,oe,¡
: 0,09r¡ 0,01
¡¡ - -

1 -dÍlO

9

4o , : L rzoo,= días
9 El pagaré fue descontado el 11 de abril. 6. Calcular la tasa de interés simple i equivalente al tipo de descuento bancario d. El valor VL recibido con descuentobancario es dado por: VL:(VIrl(7-nd) El capital VL,más sus interesesa la tasal, debe dar el monto t/N en el mismo tiempo, o sea: VL(\ +rri):Y¡¡ Sustituyendo, se tiene:

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E SD E S C U E N T O S B , Y , E N C A D E N AY T A S A SE S C A L O N A D A S

YN : YN(1 + ni)(7 - nd) 1 : (1 + ni)(1-nd) l+ ni

7-nd 7"nd 1-nd =
-1=-.-

tlt

7-nd

d tasa de interés simple equivalente al tipo de des_ 1 - _,1, | ttu cuento bancario¿/.

7. Utilizando el resultado del problema anterio¡, calcular Ia tasa de interés simplc l, equivalente al tipo de clescuentobancario del70%: (a) 360 días, (ü) 120 días, ic) 9tl días, (d) 60 días, antes del vencimiento. .d 7-nd (a) n : 360 días : 1 año, d : 0,1 . t= 0,t 1-0,1 I =:=0.1111 0,9 9 0,1

=

Tasade interés simple: 71,7J.%

(b) :120 días Y= : n
JOU

] uno,
J

¡=---i'1

r-lr)ro.lr 2e
\3i

-=

3

=oro34

Tasa interéssimple: 70,34% de 907 (c) tt = 90 días=:;= años 360 4

¡ = --- / 1iL\
\4)

4

r-l:lro.rr

39

= 4,7026

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

Tasa interéssimple:10,26% de

= ( d )n = 6 0 d í a s # = 1 u n o
. 0,1
\(r)

6

- -_

r - l 1 l r o .' r s e
Tasade interés simple: 70,77% 8. (rz) 120días Calcular el valor efectivo que se recibe al descontarun pagaré de $5.000, antes del vencimiento, si el banco cobra además $5 por gastosbancarios y el 2 por mil por concepto de impuesto de timbre sobre el pagaré. Tasade descuentodel9%. (b) Calcular la tasa de interés simple equivalente al descuento efectuado. (n) VL : VN(1 - rrd)

t/I

-

; 120 días: ano; = 5 . 0 0 0d = 0 , 0 9 Vlu J I - rt\ I (0,97) s oooLl (0,0"]= 5.000 [3 ,l $4.850

T/I _

gastos bancarios 2 por mil sobre5.000 valor efectivorecibido

$to

15 $4.835

(b) 483s[1. (+)'] = 5ooo
* r* 11)¡5.000 4835 \3/

(+),

_ 5.000- ,l = - 165 4835 4835 495 == 0,7024 4835

Tasa interéssimple: 10,24% de

DESCUENTO BANCARIO, DESCUENTOSYCOMISIONES, DESCUENTOS CADENAYTASAS EN ESCALONADAS EEl

9. Sesentadías antes de su vencimiento, un inversionista descuenta en un banco un pagaré de $20.000 interesesdel70%, el cual se firmó a 90 días. Calcular el valor que a recibe el inversionista, si la tasa de descuent o es del 9% . Primero se calcula el monto del pagaré en la fecha de su vencimiento.

S:C(1+ni) n C : $20.000; :90 días: 9o 1 = año;i:0,10 360 4

f ttr I = (7,02s) s : 20.000r * | ; I (0,10)l 20.000 | \+t
L )

Monto:S:$20.500 El descuento lo hace el banco con base en la suma de $20.500que corresponde al v a l o r n o m i n a l , p o r 6 0 d í a s a l a t a s ad e d e s c u e n o d e l 9 % . t VL:VN(7-nd\ VN : 20.500 n : ; : 60c1ías ] u¡.,; d: 0,09

vL : 20.s00 1 - | 6 ) | (0,0e)l= 20s00(1 - 0,015) | ; L \ ) VL : 20.500(0,985) vL: $20.192,s0 10. Una empresa debea su bancolos siguientes descontados,una tasa a pagarés del9% de descuento al72%de interés caso mora: y en de (o) $20.000 vencimiento 31 de agosto. con el (b) $60.000 vencimiento 30 de septiembre. con el (c) $40.000 vencimiento con el31 de octubre. El 10 de septiembre, mora de pagopara el primer pagaré,laempresa en conviene conel bancosustituir trespagarés uno solo,convencimiento 31de diciemlos por el bre del mismoaño. Calcular valor de estenuevo documento. el . Primerosecalcula valor actualde los pagarés el para el 10de septiembre.

l. rr).^,,^;

(n) Pagaré vencidoel 31de agosto. calcula montoS,con losintereses mora Se su de deI72%para10días.

FINANCIERAS MATEMATICAS

S:C(1 +t¿i)

: C : $20.000: \Ldías # ;n
f t"t \ I

=

f

i uno; = 0,72

(1+ s : 20.000 * | r o l lto,tz¡l= 20.ooo 0,0033333) |1 \; _l L
S : VLt: 20.000(1,0033333) VL, = 929.g6',r, su Se con (b) Pagaré 960.000 vencimientopara el30 de septiembre. calcula valor de el 10de septiembre. líquidopara VL : VN(7-nd)

z0 n VN = $60.000; : 20 días: - = 360
Designado el valor líquido Por VLr:

t

-

l6

año; d:0,09

f rt\ I = (1vL,: 6s.soo- t; ,l(0'0e)l60'000 0'00s) Lt
VL' : 69'6OO(0'99s) VL,: $59.700 (c) Pagaré $40.00 con vencimientoel 31 de octubre.Secalculasu valor líquido de VLpara el 10de septiembre. VL:VN(7-nd) VN: $40.00n:51días : 0; Designadoel valor líquido por VLr: 51 años;d: 0,09 360

- l*],0,0e).140.000o,tzzs) = (tvL,=4s.ss¡[t '
L \3 60i .l
(0'98725) VL, = 4g'ggg VL. = $39.490

D E S C U E N T O A N C A R I OD E S C U E N T O S C O M I S I O N E SD E S C U E N T O S N C A D E N A T A S A SE S C A L O N A D A S B , Y , E Y

La sumadel valor líquidode los pagarés para el 10de septiembre es: VL = VLt + VLz+ VL" w : 20.066,67 59.700 39.490 + + =6119.256,67 VL Conocidoel valor líquido para el 10 de septiembre, calcula valor nominaldel se el pagarécon vencimiento parael 31 de diciembre. VL:VN(7-nd) VL : $779.256,67; 112días: n: 172 .- años;¡:0,09
.)o(,

t. ( t1z\ I = yN 119.256,67 I I - I tn I (u,ue)l : v¡t (l _0,028) VN\o,e72) : \JoUr L l

ur:

779.256,67

,rn,

VN : $122.692,05

2.15

PROBTEIAAS ROPUESTOS P 11. Determinar el valor líquido de los siguientes pagarés,clescontaclos un banco a en las tasasy fechasindicadas a continuación (a) $20.000 descontadosal 70%,45 días antes de su vencimiento. ( ¿ , ) $ 1 8 . 0 0 0 e s c o n t a d o s l 9 % , 2 m e s e sa n t e sd e s u v e n c i m i e n t o . d a (c) $14.000 descontadosal8% el15 de junio, si su fecha de vencimiento es para el 18 de septiembre del mismo año. (d) $10.000 descontadosal 70% el 20 de noviembre, si su fecha de vencimiento es para el 14 de febrero del año siguiente. 12. Una persona necesita$10.500y, para obtenerlos, firma un pagaré a 90 días con la tasa de descuento bancario del 74%. Calcular el valor del pagaré firmado. 13. Alguien vende una propiedad por la que recibe los siguientesvalores el 9 de julio d e c i e r t oa ñ o : (a) $20.000 contado. de (b) Un pagaré por $20.000, con vencimiento el 9 de octubre del mismo año. (c) Un pagaré Por $30.000, con vencimiento el9 de diciembre del mismo año.

MATEMATICAFINANCIERAS S

Si la tasa de descuentobancario en la localidad es del 9%, calcularel valor real de la venta. 14. Unpagaréde$10.000sedescuentaalI0% serecibendelbanco 99.789. alcularla y C fecha de vencimiento del pagaré. 1 5 . E l B a n c o G a n a d e r o d e s c u e n t au n p a g a r é p o r $ 8 0 . 0 0 0a l 7 0 % , 9 0 d í a s a n t e s d e s u vencimiento. 15 días después lo redescuentaen otro banco a la tasa delg%. Calcular la utilidad del Banco Ganadero. 16. Una Personadescuenta un pagaré por $8.500en un banco 80 días antes de su vencimiento, a la tasa de\70%. Si paga además$5 por concepto de gastosbancariosy el 2 por mil Por concePto de impuesto de timbre sobre el pagaré, calcular la tasa de interés simple equivalente al descuento efectuado. 17. Una con'rpañía comercial debe a su banco tres pagaréscon las siguientescaracterísticas:$30.000 con vencimiento el 30 de abril; $25.000 con vencimiento el 30 de mayo y $50.000 con vencimiento el 30 de junio. El 20 de abril propone a su banco remplazar los tres pagarésPor uno solo,con vencimiento para el 15 de junio del mismo año. Si la tasa de descuento es del 9/o, calcularel valor del nuevo pagaré. 18. un invcrsionista posee un pagaré por valor de $60.000, firmado el 21 de mayo de un año, con interesesdel12% y vencimiento el 18 de septiembre del mismo año; lo ciescuentaen un banco, a la tasa delg% el 30 de iunio del mismo año. Calcular el valor efectivo recibido en el descuento. 19. Un empresariodebe a su banco dos pagarés;uno por $40.000 con vencimiento el 20 de agosto y otro por 960.000con vencimiento el 20 de octubre. El 25 de agosto, vencido el primer pagaré, conviene con su banco recoger los dos pagarés y remplazarlos Por otro, con vencimiento para el 30 de noviembre. Si Ia tasa de descuento es del 9% y los intereses mora deI72%, Zcuáles el valor del nuevo pagaré? de 20. Un inversionista desea ganar el 72% de interés simple efectivo sobre su capital. ZQué tasa de descuento bancario debe utiliza¡, si el periodo de descuento es: (a) 30 días, (b) 2 meses, (c) 90 días, (d) 720 días? 21. Calcular el descuento único equivalente a la cadena 70%, 6% y B%. 22. un comerciante compra 25.000metros de tela a$77,30 el metro. Si en su compra aprovecha la serie de descuentos del 8%,6%,75%, calcular el valor al cual debe ofrecer el metro de tela, si desea obtener una utilidad bruta delZS%. 23. Un comerciante ofrece mercaderíaspor valor de $160.000 establecelos descueny tos en cadena del 8%, 6%, 5% . Por experienciasabeque el 25% de los compradores

E Y D E ] E S C U E N T OB A N C A R I OD E S C U E N T O S C O I \ 4 I S I O N E S .E S C U E N T O S N C A D E N A Y T A S A S S C A L O N A D A S .

hará uso de los tres descuentos;el35% hará uso del primero y segundo de los descuentos;el22% hará uso del primero de los descuentosy el resto de los clientes no utilizará ninguno. Calcular: (o) (b) (c) (d) El descuentoequivalente a la cadena. El descuento único equivalente a la cadena de los dos primeros descuentos. El descuentoefectivo con que vendió toda su mercancía. La cantidad por la que vendió su mercancía.

24. La tarifa para impuestos de renta en Colombia es una tasa escalonadamodificada.
más el 37% del excesosobre $100.00t) y la Entre $100.000 $150.000 tarifa es de $24.165 de la renta líquida gravable. Calcular: (n) (b) (c) (d) La tasa real de La tasa real de La tasa real de La tasa real de impuesto que impur:sto que impuesto que impuesto que de se paga, con base en $100.000 de se paga, con basc en $150.000 de se paga, con baseen $115.000 de se paga, con baseen $130.000 renta. renta. re'nta. renta.

25. En un acuerdo sindical se concede a los trabajadoresla siguiente escalade aumentos salariales:

a 25%de aumento. inferiores $1.500, Sueldos 18%de aumento. a Sueldos desde$1.501 $2.500, a el14%. Sueldos desde $2.501 $3.500, en el8%. Desde $3.501 adelante,
Elaborar la gráfica correspondiente a los aumentos concedidos, y determinar en cada intervalo el valor del antiguo sueldo que, en el momento del incremento quede de igual valor con el nuevo salario correspondiente al extremo superior de la escalainmediatamente anterior.

26. Una empresa que concede los aumentos señaladosen el problema 25 decide modificar la escala,para evitar Ias inversiones en las categoríasde sueldos. Calcular las nuevas escalas, acuerdo con el criterio explicado en la sección 2.70.Para el cálculo, se de pueden aprovechar los siguientes datos: La planilla de salarios de la empresa muestra antes del aumento: sueldo menor $900,sueldo mayor $7.000.Calcular además el % realde incremento, según la nueva escala,que recibe un empleado cuyo salario es: (a) $1.600,(b) $2.000,(c) $2.400,(4 $2.800,(e)$3.a00,(/) M.ooo, G) $5.000,(h) $6.000.
in

a Una persona obtiene un préstamo bancario por $50.000 6 mesesde plazo, descontado con el10%; con el compromiso de mantener en su cuenta de ahorros la suma de $5.000por el tiempo de duración del préstamo. Si, además, debe pagar el 2 por mil por impuesto de registro del pagaré y $150 de gastosbancarios, hallar la tasa de interés cancelada por el dinero que utiliza.

M A T E M A T I C A F IN A N C I E R A S S

2.16

ACTIVIDADES CONSULTA DE
Tasas descuentobancario vigentes. de Comisiones y gastosbancariosiobrados en los descuentos. Tarifaspara impuesto de renta (tasasescalonadas). Criterios aplicadosen los últimos aumentos salarialesy reajuste de pensiones Tasas correcciónmonetaria. de a Lenguaje bancario para el valor de los documentos y su valor descontacro. (q') Efectosde la inflación en su país durante los últimos tiempos. (n) (b) (c) (d) (c)

il¿rsv*K-# ffi
Y VENTAS PARCIALES PAGOS PLAZO A CORTO A CREDITO

OBJETIVO
El objetivo de este capítulo es enseñarlos fundamentosmatemáticosde pagaréscon Al de intereses, ventas a plazo y cancelación deudasmediantepagos parciales. termiefectivos deudas con abonosparciales, en nar el capítulo se podrán calcularintereses intereses las diferentesmodalidadesde ventas aplazo y diseñarplanesde ventasa en pIazo.

3.T

INTRODUCCIóN en comerciales acostumbra se suscribirobligaciones las que se acepEn las actividades o tan pagosparciales abonosa buenacuenta,dentro del plazo convenido para cancelar la obligación,en lugar de un solo pago a la fechade su vencimiento. y Parala soluciónde los problemasen los que intervienenobligaciones susintereses, suponeque todo dinero recibidoo pagado,por cualquierconcepto,forma parte se hasta la extinción de la del procesofinanciero dentro del mismo juego de intereses, obligación. y se En estetipo de obligaciones presentanvariasalternativas el análisisy cálculo locales. de de los valoresen juego deberánhacerse acuerdocon las costumbres teóricosde los pagosparcialesde una obligaA fin de comprender los aspectos del en ción, se estudiaráprimero el pago de intereses fracciones plazo de la deuda.

r
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

3.2

PAGO DE tOS INTERESES UN PAGARÉEN FRACCIONES DE DEL PTAZO DE [A DEUDA Analícese que ocurre con un pagaréde $100con intereses lo delS% y vencimientoa un año de plazo,en el cual se obliga al deudor a pagar los intereses por trimestresvencidos. El diagramade tiempo-valor muestra,pafa el ejemplo dado, la fechade pago de los intereses el valor de éstos. y Tiempo 0 Intereses 3 6 9 g2 l2meses
q,

$2

fiz

Fijando la fecha focal para la fecha de vencimiento del pagaré,se tiene que los intereses pagadosal final de cadatrimestregananintereses, la misma tasadel pagaré, a hastala fechade vencimiento.Calculandolos montos en la fechafocaly designándolos sucesivamente F1,F2,...F,, por valoresfuturos o montos,y por P el valor presenteC. S : C (1,+ ni) se transforma en F : P (1.+ ni) fórmula generaldel valor futuro, en la cual P = $2;I : 0,08

paran:

9 meses

3 a ñ oF , : z * 4 [r

Iz](0,08)]

r3)

: 2 (I + 0,06): g2,12

paran: 6 meses

1. . (, afloF,= , 2 [t
1 4

: : (o,os)] 2 (1,+ 0,04)

$2,08

paran: 3 meses

año zlr * F,=

.,*,] (i)

=2(1+0,02):$2,04

En la fechadel vencimiento,el deudor deberápagar el valor del pagarémás los intereses último trimestreo sea$L02;agregandoa estevalor los valoresfuturos F,, del Fry F,, setiene el valor futuro en la fechafocal:

F =102+2,12+2,08+2,04 p :9108,?A

PAGOS PARCIALESY VENTAS A CRÉDITO A CORTO PLAZO

Estevalor futuro muestraque los intereses correspondena un pagaréde$100a la tasaefectiva delS,vl%, cifra mayor que ra tasanominai der pagaré.

3.3

DESCUENTO BANCARIO CON PAGOSANTICIPADOS DE tOS INTERESES FRACCIONES EN DET PtAiZO En cuantoal descuento bancario, son frecuentes obligaciones lasque seconviene las en con el deudor el pago anticipadode los intereses, p"rlodos qrle a fraccionesdel plazo de la deuda. "n "orr"iponden for ejemplo,un pagaréde 9100a r"2meses plazo con pago de intereses de d.erg% anual por trimestre anticipado.En la fecha inicial, el deudoi récibe el valor efectivo descontados intereses los correspondientes primer trimestre. al VL = VN (1, nd) 1 1 ¡ ¡ ¡= 9 1 0 0 ; n = 3 m e s e s : ¿aio;d=0,08

vL : 1.001t li) (0,08).i :100(1-0,02)= 100(0,e8)
L \4i I VL : $98 los intereses susvalores. y

t

0

L2meses

Los interesesque debe Pagarel deudor en fechasposteriores, inicio al de cada trimestre, son obligacionesa las que -dentro del mismo jüego de d.escuento bancario a la tasafijada- se les puede calculársu valor líquido en tá reJnainicial. VL : VN (1- nd) VN: $2;n = 3meses = 1 año;d = 0.0g 4

vr=zlt-(f)ro,*r]= -0,02)= 2 (0,98) 2 (1,

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

DesignandoporVL, VL, : $L,96 Paran = 6 meses 1, ano 2

: : v¡:¡ zlt - ( 1 ) , t , * , ] 2 ( 1 - 0 , 0 4 ) = z (0,96) L
Designando porVL, $1,92 : Paran: 9 meses
J

4

año

w,: z[rDesignando porVL, VL, : $1,88

(f)ro,*r]:, , 0 6 ) : 2 ( 0 , 9 4 ) o- 0

El valor de los intereses calculados por descuentobancarioen la fechainicial tienen un valor D : fiZ+ VLt+ VL2+ VLI D : $2 + 91,96+ $1,92+ 91,88 p : $7,76 Esteresultadonos muestraque la tasareal de descuentoes de7,76,cantidad menor que la tasanominal delS% señalada el pagaré. en Paracompararlas tasasefectivas interés de deudas con pagos anticipadosy de _ deudas con pagosvencidosde intereses, atfonse problemasreiueltos 1,2,3 y 4 de los estecapítulo Las fórmulas estudiadas los capítulosanterioresson suficientes en para resolver estosproblemas,no es necesario desarrollarfórmulas de aplicacióngeneral.Por otra parte, en los capítulosdedicadosal estudio del interéscompuesto,seencontraránmétodos para resolverestetipo de problemasdesdeotros puntos de vista.Es importante que el lector se familiaricecon el léxicobancarioy los cambiosde símbolosintroduci-

PAGOS PARCIALES VENTASA CRÉDITOA CORTO PLAZO Y

dos en lasfórmulas C : S (1 -ni) yVL: I4ü (1 -ni), jtntocon lassiglasutilizadasen los programasdg computaciónpara valor presente(vp) y valor futuró (vF).

3.4

PAGOS PARCIAIES Parael t¡atamiento de las obligaciones que permiten pagosparciales abonosdentro o del periodo o plazo de la obligación, lugar de realizarun *lo pugo en la fechade su en vencimiento,hay diferentescriterios;a continuaciónse hará referenciaa los d.osmás importantes_y mayor aplicación. todo caso,al estudiarel interéscompuesto,se de En verán métodosmás generales para estetipo de problemas. Reglacomercial Estaregla indica que, para los pagarésque gananintereses, valolos resfuturos_ la obligación de los diferentesabonósdebéncálcularse, de y independientemente,en la fechade vencimiento. cantidadpor liquidar en esafechaesli diferencia La entre el valor futuro de la obligacióny la sumá de lós valoresfuturos de los distintos abonos. DesignandocomoF el monto de la deuda en la fechade vencimiento,F,, F^,...,F los valoresfuturos de los distintosabonosen la misma fechayX la cantidadioí Uq"i1 da¡,aplicandola regla comercial, ecuaciónde equivalencia la es: X = F - ( F , + F 2 + . . .+ F , ) de a IftE U Parauna obligación $10.000 un año de plazo con interesesdel l2%, el deudorhace_ siguientes los abonos: a y $5.000 lostresmeses $¿.ÓOO 8 meses. a los Calcular, apli-

cando la regla comercial, el saldo por pagar en la fecha de vencimiento.

$s.000

tI
J

$160

$4.000

I

I

t

t

I I

$450

tI

8

12

$10.000 Designando por F el valor futuro de la deuda, por F, y F, los respecüvosvalores futuros de los abonos,en la fecha de vencimiento, se tiene:

MATEMÁTEAS FINANCIERAS

F = P(l + ¿l) F : 10.000;= 1año;i: 0,12 n (1 F = 10.000 + O,LZ): 10.000 (1,12) F : $11.200 p : 5.000;n gmeses I anos = = 4 [/:\l F' , = 5 . 0 0 0t * l ; 1 Q , 1 2 )| : s . o o o ( 1 0 , 0 e ) : 5 . 0 0 0 ( 1 , 0 e ) + l
L \:t'l I

F, = 95.450 p : 4.ooo; : 4meses 1 ano;i : o,'r,Z = n f rt\ I :4.000 (1,04) (1 r" : 40001t + l: l(0,12) = 4.OoO + 0,04) ' | \3/''

L

)

F, :94.160 = (5.450 4.16'0) x : F -(F, + F2) 11.200+ ¡ = 91.590 Reglade los saldosinsolutos o regla americana Estaregla para los pagarés que ganan intereses indica: cadavez que se haceun abono debe calcularse monto de la deuda el hastala fechadel mismo y restara esemonto el valor del abono;asíse obtieneel saldo insoluto en esafecha.Los pagos parcialesdeben ser mayoresque los interesesde la deuda,hastala fechade pago. t@Aplicandolaregladelossaldosinsolutos,calcularelsaldoporpagarenla fecha vencimiento la obligación ejemplo de para del 3.1

$5.000

+
I I 3

$4.000

tt l
8

$1..627,60

1,2

$10.000

PAGOS PARCIALES Y VENTAS A CRÉDITO A CORTO PLAZO

Valor futuro de la deuda a los 3 meses:

= ro.ooo + [r

(i).,'r]

= 10.000 + 0,03)= 10.000 (1 (1,03) = $10.300 Menos primer abono Saldo insoluto a los 3 meses - 5.000 $5.300

Valor futu¡o del saldo a los 8 meses: P =5.300;n=Smeses L = | /-\ ano;i=0,12

I F = 5 . 3 o o l [ ] l 1 o , r' z ¡ l *t l

L

\12l'

= 5.300 + 0,05) 5.300 = (1 (1,05) = 5.565 Menos segundo abono - 4,000

Saldo insoluto los8 meses $1.565 a Sobreel saldoinsolutoen la fechadel úlümo abono,secalculael valor futuro en la fechadel vencimiento. 1 P = $ 1 . 5 6 5 ; = 4 m e s e s : ; año; i = 0,12 n
J

F : x =r.sos + (!\rc,,, =.,.uuu 0,04)= 1.565 (1,04) )] o+ [r \ 3 / '
X = $1.627,60 obtenidosen los ejemplos3.'1. 3.2,seobservaque el y - - Comparandolos resultados s.aldg en la fecha de vencimiento resulta Áuir+al apíicar la regla de ló salfo¡ Pagar dos insolutos' Esto se debe a qu9 a_l aplicar esta regla, él prestarnistacomienza a ganar interesessobrelos intereses,capitahzádos, cadifecha de los pagos en parciales. Si el deudor de una ob-ligación con intereses dellZ%, a ln anó de plazo, hace abonosmensuales,aplicando la regla de los saldos insoluios, se le cobra sobre sal-

l''
MAÍEMÁTICASFINANCIERAS

compuestos no y mensual,es deci¡,intereses dos el L% mensualcon capitalización simples. simples del i% mesescon intereses Seala obligaciónde valor C por pagar en ?? En rx1 meses. un diagramade flujo mensual,a la cual sehaceun abonoA transcurridos que corresponde abonoy n al vencimientode la obligación. al semarcanlos tiempos,r?r

reglacomercial : VFRC Valorfuturo aplicando reglaamericana: VFRA Valorfuturo aplicando = VFRC C (1 + ni)- A[1 + (n -nr) il : + VFRA [C(1 + nri)- A]11. (n- nr)il = V F R A C ( 1+ , r ü - ¡ 1 1 . + ( n * n r ) i l + C ( 1 + n r i ) ( n - n r ) i
VFM: C ( 1+ n , í ) - A [ 1 + ( n - n , ) i ] + C ( n i - n r i+ n r n i z n l i 2 ) .

WM = C(1 + ni)-A [1 + (n -nr)il* Cnri(n-nr)i : Restando: VFRA- VFRC Cnri (n - nr) i O sea,la diferencia entre VFRA y VFRC son los interesessimples a la tasa i en el tiempo (n - nr) de los interesesCni del préstamo C.

3.5

VENTAS A PTAZOS A pesar de que el análisis acercade los problemas derivados de las compraventas a se al plazosseabordaen los capítuloscorrespondientes estudiodel interéscompuesto, estima que, por su gran aplicación en las actividades comerciales,conviene examinar

PAGOSPARCIALES VENTASA CRÉDITOA CORTO PLAZO Y

en estasección algunosaspectos los sistemas de que se acostumbra aplicaren estetipo de ventas. Sobreel precio de contado,el comerciante cargauna suma adicionalpor venta a plazos;parte de estasuma es por conceptode intereses sobrela deuda que contraeel comprador y otra parte es para cubrir el mayor costo que significa la venta a plazos. Entre estoscostosestánlos gastosde contabilidad,cobranzas, investigaciónde créditos,gastoslegales, deudasincobrables otros. y Parael compradoD^el sobreprecio pagason los intereses la deuda que contrae que de por la compraaplazos.Comercialmente considera sobreprecio se el como inteieses. Ventasa plazos con cargo de interesessobre saldos Estamodalidad es de aplicación poco frecuentey consisteen pagar la deuda por medio de cuotasiguales,a lás que se sumanlos intereses sobreel saldode Ia deuda a una tasaconvenida. Unapersona compra artículos electrodomésticos valorde$8.000 conviepor y [ftfififtf,ff nepagar al y en $2.000 contado el saldo 4 cuotas $1.500 de mensuales, conel 2%mensual c/u de intereses sobre saldos.
Valorde la compra menospago de contado Saldo Primeracuota más2% sobre6.000 Valor del primer pago Saldo Segundacuota más2% sobre4.500 Valordel segundopago Saldo Tercera cuota más2% sobre3.000 Valor tercerpago, Saldo Cuarta cuota más 2% sobre1.500 Valor cuarto pago Saldo

$8.000 - $2.000
$6.000

$1.500 +$ 120 $1.620
$4.500

$1.500 +$ 90 $1.se0 $3.000 $1.500 +$ 60 $1.560
$1.500

$1.500 +$ 30 $1.s30 000

Ventasa plazos con pagosperiódicosiguales En el comercio,la costumbremás generalizadapara las ventasa plazosesla modalidad de pagosperiódicosiguales.Paradeterminar el valor de estos pagosperiódicos cuotas, procedeasí:al preciode contado o se

FINANCIERAS MATEMÁTICAS

y sele hace un carSoadicional por venta a plazos. De estevalor se restala cuota inicial el saldose divide por el número de pagosconvenidos' inicial + (precio contado adición)- cuota de

aalorcuota =

Ordenando en otra forma el numerado¡,setiene: (precio contado- cuotainicial) + adición de númerodepagos

aalorcuota=

(preciode contado- cuotainicial) : saldoinsoluto adiciónsehaceal saldoinsoluto y el valor de Ia cuotaes: o seaque,en realid.ad,la aalorütota=

W

3.ó

TASA DE INTERÉSEN VENTAS A PTAZOS determinar es Paracalcularla tasade interésanual cargadaen la transacción, necesario y algunosconceptos dar algunasdefiniciones. B I n R la I : saldoinsoluto = valor de contado- PaEoinicial : cargoadicionalo intereses : número de pagosexcluyendoel pago rnicial : valor del pago periódico = número de periodoso plazoscontenidosen un año en = tasaanual de interésexpresada tanto por ciento

: tiemPo exPresadoen años h Pordefinición,I: Rn-B de Thsa interés segúnla regla comercial De acuerdocon la reglacomercialpara pagos comofechafocalla fechade vencimiento estudiadáen la seición3.4,seescoge parciales para la obligación. Parael casode ventas a plazos,se trata de la fecha de pago para la última cuotade la comPraa Plazos.

PAGOSPARCIALES VENTASA CREDITOA CORTO PLMO Y

0 periodos
D

R

fechafocal mes o

Cada periodo de pago es igual a 1/ ,,,aíto;el tanto por uno de interés en cada periodo es igual a1/,,,i.81monto del saldo insoluto inicial y la suma de los montos de los pagos parciales, en la fecha focal, deben ser iguales.
( n \ / r-7 | - i l\+ R l l + m / \ n-)

Bl1+-:il:Rl1+ m / \ \ ( \

"

"

- i l \+ m )

+Rlt+ail

)

\

m /

+nlt
\

/

+1¿l +n m)
-z)*...+2+1f

B+Bni:nR+RL[(r_1)+(r m' m

La expresiónencerradaen el paréntesis la progresiónaritméticaformada por es los (n - 1) primeros números naturalesy su suma es igual u nln-- 1). AI sustitui¡,se tiene: B+Bn i:no*R(n-7)ni m2m

BLi_R(n-l)ni m 2m

:nR-B:I

Car9oadicionalointereses

lznn-x(n-t)nli :2mI

fll

FINANoTERAS MATEMÁncAs

2mI ZnB-Rn2+Rn Zml
L-

sustituvendoRn = I * B, setiene Zml

ZnB-(I+B)n+l+B
2ml

nB+B-nl+I

B(n+r)-t(n-1)

(17)

@Unequipodesonidotieneunpreciodecontadode$65.000;sevendeaplazos y de c/u. medianteun pago inicial de $12.000 el saldoen seiscuotasmensuales $10.000 Calcular la tasade interéscargada. B Saldoinsoluto Cargoporintereses I I Número de pagos n Al sustituir.se tiene: = : = : = 65.000-12.000 $53.000 -53.000:60.000-53.000 = 6 (10.000) Rn-B 7.000 6; periodo de pago = L mes,de donde m = 12

'

(z.wo) z (12)

(6 (6 53.ooo + 7) - z.ooo - 1) :0,50 I
Tasa =50%

_

168.000 37Ln0 - 35.000

En la venta a,plazosdel ejemplo anterior,el comerciantedeseacargarintereses [ftffi&ffl a la tasadel30%. Calcular:(a)'Elcargoque debeadicionaral precio de contado,para obtenersu precio de venta a plazos.(b)La cuota mensual.

(a) i = 0,30

(r) z (12)

%,1 37Lffi0 - 5I

111.300 1,51 = ?Al 25,51 = 111.300 I , 111.300 25,5

I = $4.364,70

(b)valor cuotas :

+ 53.000 4364,70 : $9.560,80

PAGOS PARCIALES VENTASA CRÉDITOA CORTO PLAZO Y

el Thsade descuento bancarioen ventasa plazos Considerando saldoinsoluto B como el valor efectivoo actualde los pagosfuturos o cuotasde lasventasa plazos,setienen n pagosde valor R, en periodosigualesa|/;,de año, a la tasade descuentod.

B

0

u
fechafocal mes 0

R

B:R(r-L¿) +n(t-?¿l* m rn
\ / \ /

*nlr -n-'t'¿) *nlr\ m / \

-n , ) l a m.)

B = n R- ! ¿ l + z + . . . + ( n - t ) + n f
mL

La sumade los términos encerrados el paréntesis igual u en es

n (n + 1) ' 2

s : n R - R dm(l ' = * 0 ]z [' R .l n (n+1\1
*' l, _l

I

:,O -B = I cargoadicionalporventasaplazos

despejando d
1

, a:

Zml R n ( l x+ 1 )

(18)

I@Calcularlatasadedescuentobancario,enlaventaaplazosdelejemplo3.4 = I m : 12;n : 6;R : 10.000;: 6 (10.000)53.000 7.000 Sustituyendo la fórmula18,setiene: en

2 Q2)Q.ooo) d : loooo (6 + 1) (6)

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

_ 168.000 420.000 d = 0,40 = Tasa descuento 40%. de Enelejemplo elcomerciante 3.6, desea cárgar tasa descuento 24%. Calcula de del Effif,fl lar el cargo debe que adicionar precio contado, paraobtener precio ventas plazos. a al de su de
)-" 2ml R"(" * L)

d = 0,24;m : 12; n : 6; R : 10.000

0,24 : 0,24 =

(r) z (rz)
(6) 1o.ooo (6 24 (t) 420.000

+r)

24I = 100.800 ¡ : 100.800 24 ¡ = 94.200 Thsade interés segúnla regla de los saldosinsolutos El cálculode los interesescon junto con aplicaciónde estareglaseestudiaráen los capítulossobreinteréscompuesto/ otros métodos generales de En algunostextossedan otrasfórmulas para cálculos aproximados la tasacargada en operaciones ventas aplazos;ninguna tiene validez.Una de las más utilizade que das eslallamadarazónconstante no correspondea ninguno de los criterios aplicados que los paen matemáticas financieras. Parasu deducción,se suponearbitrariamente independientemente, pago del al gos R se descomponen dos sumandosaplicados, en saldoinsoluto,y el otro, al pago de los intereses globales. de I : Rn- B se despejaR, y se tiene
t?---F-

BI
nn

El nombre de razón constante se refiere a que la razón entre B/,e t/nes la misma que hay entre B e 1; lo que no constituye una novedad ni tiene relación alguna con el problema mismo. Parala deducciónde la fórmula, se suponeque los saldosinsolutos ganan i% anual,y después cadapago son los términosde la sucesión. de

PAGOS PARCIALESY VENTAS A CRÉDITO A CORTO PLAZO

-+), ',('-:),(' {r - r' -tltl
t=Llr*(tml
\
l:!-Blnm I ml
;f1

:).(, +)+ +{,ry}]
^(r+2+... n' n *(r-t)] 2 l

r=a rlr-t.n(n-t)]
I -

I_

2m ZmI EC + l) Fórmula de razón constante

L -

El lectordebeanalizarcuidadosamente fórmula, cuya aplicaciónestábastanesta te difundida -no obstanteestarmal concebida-, sacarsuspiopiás conclusiones y sobre éstay otras fórmulas que se utilizan en el comercio (oéase piobÉma 21,, página9l).

3.7

PROBIE'i,IASRESU ETTOS 1. un inversionista presta$20.000 un cliente,a un año deplazo,medianteun pagaré a que Sanael1'0%de intereses simples,con el cual el deudbr secomprometea cancelar los intereses por trimestrevencido.Hallar la tasacobradade interésreal. Los pagostrimestralesde intereses incorporanal juego financierobajo susmisse masreglas,es deci¡,devenganinteresesdel1,0%. Cálculode los intereses trimestrales I = Cni, C = Pvalorpresente,I = Pni

p : 20.000;= j,i ,

= 0,10

r : 2o.ooo 11)fo,rol \4/
1 : $500

l'f,ll FTNANcTERAS MATEMÁTrcAs

gana,a su vez, intereses hastala fechade vencimientodel Cadapago de intereses pagaré.

F:P(1+ni)
Primer pago:

p=500;r=|,i=0,10 F, = 5oo . (;) (o,r)] = $537,s0 [t

Segundopago:

p:500;n=*,f=0,10 F, : 5oo . (;) (o,t)] = $525,00 [t

Tercerpago:

p:500;r=i,l=0,10 F, = 5oo . (f (o,t)]= $slz,so [t

P Cuartoyúltimopago: = 500;n = 0; i = 0,10 F¿: 500[t * (o) (0,1)]= $500,00 = + F = F , + F 2 + F 3 + F 4 5 3 7 , 5 0 + 5 2 55 1 2 , 5 0 + 5 0 0 Montode losintereses vencimiento pagaré:$2.075,00 al del
,l 1P n ' =-

l:2.075;P:20.000;n:1 '-2'075:o.o1o3z5 20.000
Tasaefectiva de interés = 10,375%

PAGOSPARCIALES VENTASA CREDITOA CORTO PLAZO Y

2. En el problema anterio¡,Zcuáles la tasa de interés,si los interesesse cobran por anticipado? En estecaso, único que varía esel tiempo dúrante el cual los intereses lo ganan,a su vez, intereses. F P Fr F, F, F. =P(1.+ni) : 5 0 0n : 1 ; i : ; 0,1.0 :500 [1 + (1)(0,1)] : Frdel problemaNe 1 : Frdel problema Ne 1 = F, del problema Ne 1

Primer pago: Segundopago: Tercer pago: Cuartopago:

Monto de los intereses al vencimiento del pagaré

$ 550,00 $ 537,50 $ 525,00 $ sl2,50 92.125,00

.I 'Pn I : 2 . 1 2 5 ;P : 2 0 . 0 0 0 ;n : 1 . 2.125 . t=--:-:-:- =0,70625 20.000
Thsaefectiva de interés : 10.625% 3. Un banco descuentaun pagaré de $100.000 18 meses de plazo con interesesdel a L2/o anlual,pagaderos por semestresanticipados. Hallar Ia tasa efectiva de descuento bancario cobrado por el banco. Es necesario calcular el valor efectivo en la fecha inicial de cada pago de intereses, en el mismo juego financiero de descuento al1,2%.Primero se calcula el valor de los pagos semestrales,por concepto de intereses.

I:Pni p:100.000;n:
/1\
1
-.4 -

2'

0,12

¡: 100.0001i1(o,tz¡
\¿) ¡ : 96.000 Luego, se cálculael valor efectivo de los interesesen la fecha inicial, en el juego financierode descuento bancario aI1,2%. P:F(1,-nd)

r

MATEMATICASFINANCIERAS

Primer pago de interés, en la fecha inicial: P,: Segundopago: P : 6.000;n

$ 6.000,00

: L ; d = 0 ,z 1

I : P, : 6'000 (}) (o'12)] $ 5.640,00 L1
lbrcerpago: F : 6.000; = 1 ; d = 0 , 1 2 n P¡ : 6'000 - 0) (0,12)] = $ 5.280.00 [t Suman $16.920,00

El descuentoefectivoen la fechainicial esde $16.920,00 D =Pnd D = 76.920; = 100.000i : P n

3 2

d=p,

D =0,1128

, ": --f t 4 n (f) roo.ooo
Tasa descuento de efectivo :'1,1,28%

4; Una personafirma un pagaréde $50.000 6 mesesde plazo,con intereses a delg%. Antes del vencimiento,efectúalos siguientes abonos: al a $10.000 mesy $20.000 los cuatro mesesde firmado el documento. Hallar el saldo que debe pagar al vencimiento, aplicando: (a)la regla comercial,(b) la regla de los saldosinsolutos. (a)Reglacomercial En la fechade vencimientodebencalcularse montos de la los obligacióny de los abonos. F =P(1+ni) Monto de la obligación. P :50.000; n

=

*,,

: o,oe

F :5o.ooo . [1
F = $52.250

(f (o,oe)]

PAGOS PARCIALES VENTASA CREDITOA CORTO PLMO Y

E

n Monto de los abonos. P, : 10'000; =

*,,

i = 0,09

Fr : 1o.ooo . (*) (o,on)] [t
F, : $10.375

P r = 2 0 . 0 0 0 , n = I ,i : 0 , 0 9

Fz= 2o.ooo. (f (o,oe)] [t
F, : $20.300
Saldoinsoluto Saldo de vencimiento
= F -Fr-Fz

= 52.250 1,0.375 20.300 = gZ1-575

(b)Reglade los saldosinsolutos (reglaamericana)Cadavez que sehaceun abono, y se calculael monto de la deuda en la fecha correspondiente se le restadicho abono. F:P(1,+ni)

p =5 0 ,0 0n: 0;

i,,

i = 0,09

: $50.375,00 F : bo.ooo . [t [,|)(o,oe)]
Menos primer abono Saldo

$10.000.00 $40.37s,00 : 0,09 I
J

n: P = 40'375; !; i
L \4/

F : 4 o . 3 7 s f t . l 1 '(0,09) ) I
Menos segundoabono Saldo

:941.28j,44 $20.000.00 fi21*283,44

a
FINANCIERAS MATEMATICAS

P:2L293,44;n=

i : 0,09
b

F : 21,.283,4q1t ) (0,09) : fi21.602,69 * l1 I I L \.6/
t-l

I

Saldoal vencimiento

= 921.602,69

Un comerciante acostumbra aumentarel precio de venta de contado enunl}/o para y ventasa plazoshastade seismeses en un 1,5% y paraplazosentre6 meses un año. Dos clientes, B, Ay por pagaren los plazos. Cobrauna cuotainicialigual a lascuotas plazoy B, compraa 5 meses comprancadauno artículos el mismovalor de $6.000.4 por Ia Para compras, calcular cuotamena 10meses plazocon pagosmensuales. ambas de la ap'licando regla comercial. sualy Ia tasade interéscargadaen la transacción,
ClietttcA: i :

2ml B(n + 1) - I(u - t) 6.600 :1.100 o

: (0,10) 699.t t : 5 ; r n : 7 2 ; R : I : 6.000

: I) : preciode contadomenoscuotainicial: 6.000- 1.100 4.900

(12) 2 (600) - 600(4) (6) 4.eoo
;Tása: 53,33%
ClietúeB: I : 6.000(0,15): 900; tt

14.400 27.000

0,5333

10; trt = 1.2;valot cuotas

R = u?90: 627,27
11 : B : 6.000- 627,27 5.372,73 - _ 2(12)(e00) _27.600 (11) - eoo (e) s.372,73 51.000

i : 0,4235 Tasa: 42,35% y Una tienda ofrececortinaspor valor de $7.800 con una cuota inicial de $1.000 el quincenales $396du. Calcularla tasade interéscargada la de a saldoen 18 cuotas venta, según la regla comercial.

PAGOSPARCIALES VENTASA CREDITOA CORTO PLAZO Y

: : B : 7.800 1.000 6.800; : 3 9 6( 1 8 ) 6 . 8 0 03 2 8 ; n : 1 8 ) m : 2 4 I -_ 2(24)(328) _ 75.744 6.800 (1e) - 328(17) 723.624 i :0,727

Tasa : 12,7o/o

7. Un comerciante vende electrodomésticos valor de $90.000; por para promover sus ventas, ofrececrédito para pagar en^12cuotas mensualesde $8.000c/u y recibela primera como cuota inicial. Calcularla tasade descuento bancariode Ia transacción. . , "7 ZmI Rr(n + 1)

:

--------------

: : R : 8.000; : 90.000-8.000 82.000; = 12;tt: 11;I : 8.000 B (11)-82.000 6.000 m

d: ?!l)(6!00) :
8.000(11)(12) d :0,].36 lhsa de descuento: 13,6%

l4lqqt
1.0s6.000

8. Un comerciante ofreceherramientas por valor de $12.800. la compra esal contaSi do, rebaja1.0% esteprecio.A plazoslas ofrecepara pagarlasen 18 mensualidade des,pero aumentael valor en $2.183 exigeuna cuotainicial de92.532. y CalcularIa tasacargadaen la venta, de aeuerdocon la regla comercial. En esteproblema,el preciode venta de $12.800 un valor ficticio señaladopor el es comerciante, para cumplir con una ley que no le permite cargarmás del 2% mensual en ventasa plazos,sobresaldosinsolutos. El saldoinsoluto B esigual al precio de contado,menos la cuotainicial. (0,9) : $11.520 Valorde contado : 12.800 :1.1.520-2.532: B 8.988 El comerciante calculael valor de las cuotasmensuales con baseen el precio ficticio de $12.800, más un cargode ventas aplazos,menosla cuota inicial.

R-

i 2 , 8 0 + 2 . 1 . 8 3 - 2 . 5 3:2 - 72.451. 0 18 18

MATEMÁTICAS FINANCIEBAS

R : fi691,72

: n : 18;m : 12;I : 697,72 - 8.988 3.463 (18) Zml B(n+1)-I("-1) 2 (12)(3.463) : - 83.772 ' : 8.988 - 2.46i (12) (1e) 11L901
; - 0,743 Tasa: 74,3% El comerciante sostieneque sú precio de venta es $12.800 que el saldo insoluto y debecalcularse sobreesevalor; entonces, calculala tasaasí: -2.532 : 10.268; : 69'J.,72(18)10.268 2.'1.83 : n : 18;m : 12)B : 12.800 I

:
1

2 (12)(2.183) = - s3.392 (1e) 10.268 - 2.183 (17) 1,57,981

: 01338

lhsa = 33,8% En estemismo problema,el comerciante agregaal precio de venta a plazos,más la : financiación,el4%de impuestos/ sea(12.800 2.1.83) + (0,04) $599. estamaneo De ra, obtienecuotasmensuales de$725.Calcularla tasade interésen estecaso.

3.8

PROBTEMAS PROPUESTOS
9. Un pagarécon interesesdel'1.0% obliga al deudor a pagar los intereses mensual-

mente.El documentovencea los seismeses; calcularla tasaefectivade interéspagado. 10. Un bancodescuenta pagaréde $50.000 un año plazo con pago de intereses un a del 10% por trimestreanticipado.Calcularla tasaefectivade descuento.

tt. Una deuda de $7.000 intereses con del9% venceen 8 meses. paga$2.000 los 3 Se a
meses 2 mesesmás tarde,$3.000. y Calcularel saldoinsoluto en la fechade vencimiento: (a)mediantela reglacomercial; aplicandola reglade los saldos (b) insolutos.

12. El 9 de julio de determinadoaño sefirma un pagaréde $6.000 e11,0% intereses con de y
vencimientoel9 de diciernbre. 18de sepüembre haceun abonode $2.500; de El se el9

PAGOSPARCIALES VENTASA CRÉDITOA CORTO PLAZO Y

noviembresehaceotro de $2.000. Calcularel saldopor pagaren la fechade vencimiento, mediante:(a)la regla comercia! (b)aplicandoliregia áe los saldos insolutos. 13. una obligaciónde $20.000, c'yo vencimiento es a 6 mesesallz%, se reduce por medio de dos PaSos igualesde $6.OOO efectuados meses 2 meses, y 3 antesdel vencimiento.Calcularel saldoinsoluto,aplicando:(a)Ia regla comercial;(b)la reglade los saldosinsolutos. paga 14. Una personacomprauna casaen 918.000.000. de contado910.000.000por el y saldofirma un pagarécon72%de intereses, un plazo máximo de 9 meses. final a Ai de cadatrimestre,abona$2.500.000. Calcularel saidoque debepagaren la fechade vencimiento. 15. Un se 91"¡P9 cuyo precio de contadoes de $50.000 vende a plazos,con una cuota inicial de $5'000 20 pagossemanales $2.500 y de c/u. Calculai: (a)la tasade interés aplicandola regla comercial;(b)la tasade descuentobancario. 16. Un comerciante artículoselectrodomésticos en recargaal precio de contad.o eI1,4% para susventasa plazoshasta8 meses. Como cuotainicial cobrael 20% delvalorde venta a plazos,y el saldo,en pagosigualesmensuales. Calcularel valor de las cuotas que debe pagar una Personaque compra artículospor valor de 95.000 -precio de contado-,ParaPagaren 8 cuotasmensuales iguales.-alcular, también,la tásade interéscargadaen la venta segúnla regla comercial. 17. Una Persona recibedos ofertaspor un mismo artículo,cuyo valor de contadoesde l,.In $3'800' comerciante ofrecela venta a plazoscon el siguienteplan: recargodel le 12% pot venta a plazos;cuota inicial $500;el saldo en Stuotas mensualeslOtro comercianteofrece otro plan así:recargo del 1,0% por venta a plazos;cuota inicial de $750 el saldoen 8 cuotasmensuales. y Hacerlos iálculos que correspondan, para determinar cuál oferta esla más conveniente 18. Un comerciante cobrapor susventas aplazosel2/o mensualsobresaldos insolutos. Elaborarun cuadroque corresponda desarrollode una deuda de $8.000 al pagadera en 4 mensualidades igualesy calcularla tasaefectivapagada. 19. Si en el problemaanterior el comerciante recargael|% alpreciode venta al contado -por conceptode gastos ventasa plazos , calcularlá tasaefectivacargada por en la venta. 20. Un comerciante deseavender equiposelectrónicos que tienen un precio de venta de $380.000 contado,con el siguienteplan: $60.000 al como cuota inicial y el saldo en 10 pagosmensuales iguales.Calcularel cargo que debe adicionaral precio de venta y el valor de las cuotas,para que la tasade interéscargadaseadel i6%, aplicando la regla comercial.

FINANCIERAS MATEMÁNCAS

con Se 2t. Una máquina vale de contado $34.000. vende a plaz,os, el siguienteplan: c/u. Calcularla tasade interés de y cuota inicial de $9.000 4 mensualidades $7.000 a) la regla comercialy b) la fórmula para el cálculo del interés cargada,aplicando: llamado derazlnconstante. Elaborarun cuadro del desarrollode segúnel sistema que en el casob) la deuda no se extingue;esto la deuda para cadacaso.Obsérvese que el sistemallamadorazón constantees erróneo. de ocurre como consecuencia se 22. En el problema2'!,laventa hacecon la misma cuotainicial y el saldo sepagaen 4 delT% sobresaldosinsolutos.Elaborarel cuadro del por mensualidades, el sistema desarrollode la venta y compararlocon los obtenidosen el problema2l'. financiasusventas aplazos,con un préstamobancario conel12% 23. Un comerciante de Paracubrir los gastos ventas aplazos,decideaumentaren 5 punde descuento. En de tos el descuento susventas aplazossobreel descuentobancario. la venta de -a plazos- el pago de seiscuotasmende de herramientas $7.400 contadoconcede de suales 91.100 Calcular:el cargoadicionalque debehaceral precio de venta y du. el valor de la cuotainicial. de vende máquinasa un precio de $60.400 contado y las ofrecea 24. tJn comerciante y plan: cuotainicial $25.000 el saldoen 4 pagosde $10,050, plazoscon el siguiente cada60 días.Calcularla tasade interésde la transacción' pagaderos

3.9

ACTIVIDADESDE CONSULTA (a) Consultarenelcomerciolocalelpreciodeartículosalcontadoyaplazos,elrecargo ponen un precio al artículo; si la a plazosy la cuota inicial. Algunos comerciantes si sobreel precioestablecido; esa plazos, venta esal contado,ofrecenun descuento Calcularla tasade interésque recarganen susventasa plazos. lo recargan. que (b) Consultaren los grandesalmacenes tienen departamentode crédito,los recargos sobreventasa plazosy calcularla tasade interésque en realidad recarganen las mismas. que cobranen el comerciopara las ventasa plazos (impuestos, (c) Estudiarlos gastos como mayor vaetc.), incorporarestosgastos de investigación créditos, comisiones/ lor en la venta a plazosy calcularla tasareal de recargoen las ventasa plazos.

4 C¿píxur*
INTERES COMPUESTO

CJETIVO
El objetivo de estecapítuloesenseñarel manejo de los factoresque intervienen en los junto con los análisis cálculos interéscompuesto de matemáticos que conducenal desarrollo de lasfórmulaspara el cálculode montos,tasas tiempos. Al terminar el capítuy lo, seráposiblereconocetdefinir y calcularlos factoresque intervienen en el interés compuesto, calcularmontos,tasasnominales,tasasefectivas tasasequivalentes. y

¡NTRODUCC¡óN En los problemas interéssimple,el capitalque generalos intereses de permanece constantetodo el tiempo de duracióndel préstamo.Si en cadaintervalo de tiempo convenido en una obligaciónse agreganlos interesesal capital,formando un monto sobreel cualsecalcularán intereses el siguienteintervalo o periodb de tiempo,y asísucelos en sivamente,se dice que los interesesse capitalizany que la operaciónfinancieraes a interéscompuesto. En una operaciónfinancieraa interéscompuesto, capitalaumentaen cadafinal el de periodo,por adición a los intereses vencidosa la tasaconvenida. Función del üempo Elcrecimientonatural esunavariaciónproporcionala la cantidad presenteen todo instante;tal esel casodel crecimientode los vegetales, coloniasde las bacterias, grupos de animales,etc. Estoscrecimientossont'unciones los continuas del

MATEMÁNCASFINANCIERAS

tiempo. En Ia capitalizacióna interés compuesto, también se produce el crecimiento continuo; más adelante,en la sección4.9 se estudiaráel monto a interés compuesto como función conünuadel tiempo. En la sección 1.12 seincluyó la gráficade los valoresdel monto a interéssimple y la función Y : 1 + Xl, donde los valoresde Y corresponden monto de un capitálgí, al comofunción continuadel tiempoX. Sin embargo, paralasaplicaciones comeriiales, el tiempo en el ejeX semide en periodoso fracciones periodosque no son inferioresa de un día; estoimplica que el monto a interéssimple comercialesinat'uncióndiscreta del tiempo.En estas condiciones,lagráficade los valoresdel monto a interéssimple,para un capitalinicial de $1,no esla gráficade la función continuaY :'J, * Xique formiuna recta,sino la escalonada semuestraen la gráfica(obsérvese que que,para fracciones de periodo,la tasade interéssimple estasa proparcional; aéase elproblema1 del capítulo1).

periodos

En el crecimiento un capitala interéscompuesto, intereses de los ganadosseagregan al capital en intervalosde tiempo que se estipulancontractualmente; bajo estas condiciones, monto esfunción discretadel tiempo. el Gráficadel monto de un capital de $1.000 interés del1,0%con capitalización al anual. (Véase ejemplo4.1). Periodode capitalización Es el intervalo convenido en la obligación,para capitalizar los intereses. Thsade interés compuesto Es el interésfijado por periodo de capitalización. Valor futuro de un capital a interés compuestoo monto compuesto Es el valor del capitalfinal, o capital acumulado, despuésde sucesivas adiciones los intereses. de

INTERES OMPUESTO C

Se conviene una deuda de $1.000 5 años de plazo al interés del 10% con a ffiE[ capitalización anual. Estosignificaque al final de cadaaño los intereses deben capitalizarse. A continuaciónse muestraen el cuadro de desarrollode la deuda, el capital acumulado al final de cadaperiodo,que en estecasoes anual.

n
X periodos
J

Número de periodos

Capitala principiode Lreriodo

Intereses en el periodo 100,00 110,00 121,00 133,10 746,47

Capitalmás intereses final a de periodo 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,L0 1,.61,0,51,

1 )
3 +
i

1.000,00 1.100,00 1.210,00 1.331,00 7.161,70

fuesea interéssimple,su monto al final de los 5 añossería: Si el préstamo

: = S = C(1* rri)= 1.000 + 5(0,10)] 1.000(1 0,50) 1.000(1,50) + [1 (monto interés S : $1.500 a simple) : 1.610,51 (valor F finala interés compuesto).

{J

MONTO O VALOR FUTUROA INTERES COMPUESTO Seael capitalP puestoal interési por periodode capitali zacíón(i el tanto por ciento es en el periodo). Calcularel r,alorfuturo F al final de rr periodosde capitalizaciín.

!fl

MArEMÁncASFrNANcrERAs

Capital a principio Periodos de periodo 1,P 2 3

Intereses en el periodo Pi P(1, i)i + P(l+ i)zi P(1 + i)3t

Capitalmás intereses a final de periodo

P(l + 0 P(l + i)'

:.
n
o sea

:.n

+ i)u

P+Pi=P(l +i) P(l + t) + P(1 + i)i = P(l+ i)z P(1, i)2+ P(1 + i)2i : P(l + i)3 + P(1 + t)3+ P(1 + i)3i= P(l+ i)a

a

P(1, i)*1 +

P(1. i)*1i +

: P(1 +0*1 + P(1+i)*1i: P(1 + l), (lea)

F : p ( l + i)' F: P: i : (1 + t), :

monto compuesto capital tanto por uno en el periodo factor de valor futuro (VF),o factor de interéscompuestoy corresponde VF de 1 a interéscompuestoen n periodos. al

Los valoresdel'factorde acumulación(1 * i)'pueden hallarseutilizando calculadora, logaritmoso mediante el desarrollodel teoremadel binomio. En la prácticase utilizan calculadoras tablasfinancieras las que los valoresde (1 + i)" estáncalculao en dos hastacon diez decimales,para las tasas más utilizadasy para valoresde n desde1 hasta150periodos. Al final del libro se han incluido, parcialmente,las tablasfinancieras Por estudiara lo largo de éste;ellaspermitirán comprendery practicarsu manejo. La tabla I tiene los valoresde (1 + i)" para valoresde r, desde 1/4% al8/o; para valoresde n desdet hasta50 periodos.Aproximadoshasta8 decimales. Un banco ofrece tasa 10%paralos la del depósitos cuenta ahorros. en de Calcular EIIEEI el montode un depósito $1.000 cabo 10años de al de utilizando: calculadora; logaritmos; (a) (b) (c)tablas. (a) Paraestecálculo emplea se una calculadora científica bolsillo: de Sila calculadora tienefunciónXY, no podríacalcularse productos por sucesivos, así: = 1,4641; l,'l'(l'1)= 1,21;'1,,21(1,21) = 2'1435888; (7,464'l) = 1,4647 2,1.435888(1,21) 2,593744:(1,1),0 El mundo actualno sepuededar el lujo de desperdiciar tiempo y paraque hayaeficiencia el , exige disponerde instrumentos adecuados cadaactividad. para

rNrERÉscoMPUESro Ea
rE-

P(1+ 4, 1.000;l:0,10;n:1,0 + 1.000(10,10)10: 1.000(1,1)10: t.000(2,5937424) 92593,74

(b)

Utilizando logaritmos:

ooo.''"" r. : l;?Tll'..',T'"r;,1 s; : log 1.000:

10 log1,1 : 0,041393(10) logF F = 92.593,76 (c) Utilizando tablas:

3,000000 : 0,413930 = 3,413930

de En la tabla I sebuscala intersección la columna del1,0%con la fila n = 10,v se encuentrael valor 2,59374246 = F = 1.000(1 0,10)10 1..000(2,59374246) + F = $2.593,74 Notación estándar Las matemáticas financieras, como todas las ciencias, evolucionan con el tiempo. Los avances tecnológicos y los nuevos sistemas operacionales exigen una revisión de sus conceptos, definiciones, estructura matemática de teoremas y modos de operar En matemáticas financieras se ha diseñado un modelo para representar Ia relación funcional entre los factores que intervienen en un problema financiero, este modelo es la notación estándar. X:Y(X/Y,i%o,n)

X es el valor que se debe calcular
es el valor conocido i es la tasa de interés n es el número de periodos (los economistas lo definen como horizonte)

Con estanotaciónestánda4 : Y(X/Y,i%,n), selogran dos importantesventajas: X 1. En el desarrollode un problemafinanciero,evita escribircontinuamentelasestrucy si se turas algebraicas, sólo en las conclusiones, es necesario, indica la expresión algebraica. 2. La forma (ñY, i% , n) esla notaciónestándar los factoresutilizadosen matemátide y Estaforma de expresar factoresconducea definiciones exprelos casfinancieras. sionesmás generales simplesque las tradicionales. y Una propiedad destacable la notaciónestándares que admite inversa: de

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

X:Y(ñY,i%,n) Y=X (XlY,i/",n)

Despejando Y

Por definición

Y : X(y/X, i%, n)

Los análisis matemáticos concluyenen un teoremaque seenunciapor medio de una relaciónfuncionaf estas relaciones expresarán doi formas:notaciónalgebraica se de y notaciónestándar. el estudiode matemáticas En financieras, para teneruna comprensión clara de los factoresque entran en juego en un problema,Ls necesariofamiliirizarse con los desarrollos algebraicos adquirir destrezaen su manejo; lo cual permitirá y comprendercon facilidadlos temastratadosen los siguientes capítulos.Es indudable que en las actividades profesionales, notaciónestándary una calculadora la financiera serán sus óptimos recursospero, por lo pronto, esta es la etapa de aprendizajey es imprescindibleadquirir conocimientos forma gradualy completa. para faciiitar su en estudio,estematerial presentacuidadosamente análiéis, los deJarrollosteóricosv secuencias los temasexpuestos. de En notaciónestánda¡, fórmula L9atienela forma: la

F= P ( F l P , i % , n )

(1sb)

El factor de acumulaci6n (Ffp,i%,n)es el valor futuro que correspondeal valor presentede una unidad a la tasai% por periodo en n periodoi. Arí, poi ejemplo,en: F = 1.000 , 6%,'1,5) (VP sepide el valor futuro-F,conocidoel valor presenteP : 1.000, tasade interés6% por la periodo y el número de periodosn : 'J.5. factor (F/p,6%,15)es el valor futuro F que El corresponde valor presentede una unidad acumuladoal 6% de interéspor periodo al en 15periodos.

4.3

CONAPARACIóN ENTREINTERÉS SI'I/IPLE INTERÉs E COMPUE5TO Porsu objetividad,la mejor forma de compararlos valoresfuturos esmediantela elaboración de lasgráficas correspondientes una mismatasa,parael interéssimpley el compuesa to.,sea,por ejemplo,latasadel20%y un capitalde gt.ooo.Losmontos-. F : r.oob¡t + n(0,20)l para el interéssimpley F : 1.000(1 0,20), + para el interéscompuesto. Función discretn a: valor futuro de $1.000 interéssimple delZ0% al

rNrERÉscoMPUEsro EE

b : Valorfuturo de $1.000 interéscompuestodel20% al Función continua A línearectaF : 1.000[1 n(0,2)] + B función exponencial : 1.000(1,2)' F El valor futuro a interéscompuesto creceen razón geométrica, su gráficacorresy ponde a la de una función exponencial. su parte,el monto a interéssimple creceen Por progresiónaritmética,y su gráficaes una línea recta.

.I.4

TASANOMINAL, TASAEFECTIVA TASAS Y EQUIVATENTES
inteLa tasaconvenidapara una operaciónfinancieraessu fasa nominal.Tasa efectiaade résesla que realmenteactúasobreel capitalde la operaciónfinanciera. tasanominal La puede ser igual o distinta de la tasa efectivay esto sólo depende de las condiciones convenidas para la operación. ejemplo,si seprestaun capitalal8% con capitalizaPor por ción trimestral,el8% es la tasanominal anual,la tasaefectivaqueda expresada los intereses que corresponden $100en un año, en las condiciones préstamo.Parael a del monto, setiene entonces:

MATEMATICAS FINANCI ERAS

F = P(1.+ il"
n = 4; P = tO}; * = //6 detasaefectivaen el periodo; i = 0,02

=fi0(1.,0824321) F = 100(1+ 0,02;= 100(1,02f F = $108.?A321 en $100ganan $8,24321, un año o seatasa efectiva : 8,24321.% Thsas equivalentes Son aquellas que, en condicionesdiferentes/producen la misma tasaefectivaanual. En el texto seutilizarán los siguientessímbolos para las diferentestasas, expresadas en tanto por ciento: i : efectivaanual j : nominal anual n¿= número de capitalizaciones el año en En Ia tabla I, las columnasse refieren a las tasasen el periodo de capitalización. Así,para 12% concapitalización trimestral tiene m:4; j:12; j/,,: t'/,:3%.El se símboloI en las tablasserefiereal tanto por uno, en el periodo. Relaciónentre'la tasanominal y efecüva El monto de 1 al I efectivoanual es 1 + i. El j monto de L a la tasa por uno con m capitalizaciones el año es (1 + i/,,,)"';la en ecuación de equivalencia entre estosdos montos es:

t + ¡= ( t * 1 ] "
I ml

¡=(t*a)'-, m.)
\ ¡ Notación estándar=( eP ,*n, r)- r \.' m )
(20b)

La fórmula 20a permite calcular la tasa efectiva equivalente a una tasa nominal j capitalizable mvecesen el año. j Despejando en la fórmula 20asetiene:

¡+t=(1* 1)'' m) \

INTERÉS COMPUESTO

=lt* (1'+i)* J-l
\ m)

J_=(r+i)*_r
,m

¡=^l{t+;)*-r]
Notación estándar*l(rf , ,o, i= +)- tl

(21a) (21b)

Introduciendo los nuevos símbolos,la fórmula del valor futuro compuestoen n aiios para la tasai capitalizable vecesen el año, queda así: ,?? Número de periodosde capitalización el año : mi número de años : n; núen mero total de periodos : nm; tasaen el periodo - , - i/,,.

r =n(t*+]" m)
\ _(_/_ i. ) N o t a c i ó n e s t á n d a rF = P [ F / P , L % , m n )

eZa)
(22b)

Para expresar la tasa nominal y el número de periodos de capitalización, se utiliza el símboloJ,,,,gu€ indica la tasa nominal j con m capitalizaciones en el año. E@Calcularelvalorfuturodeuncapitalde$6.000ainteréscompuestoen8 años, a la tasadel 70% capitalizablesemestralmente.

Estándar

j P : $6.000;= 10%; = 2; n = 8 nt F : 6.000(F/P,s%,"t6) / n rn\2r8' = 6 . 0 0 01 , + 0 , 0 5 ¡ 1 6 ( F = 6 . 0 0 0t + : l : 1 | 2) \

Algebraica

En la tabla I, para el 5% en 16 periodos se encuentrael valor 2,18287459

F : 6.000(2,1,82874s9) F = $L3.097,25

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

Solución con calculadora con función ¡v F = 6.000(1,05)16 (1'05)'6: 2'1'838746 F : 6.000(2,1.828746) F = 913.097,25

4.5

CÁtCULo vAtoR FUTURo DEt uTIt¡zANDoTABtAs PARA MAYOR n QUE50
En los problemassuele ocurrir que el número de periodos resulta mayor que s0, el máximo de la tablautilizada en estetexto. Afortunadamenteen estoscasos pueden se aprovecharlas propiedadesde los productosde potencias; estaforma el exponente de del factor de acumulaciónse descompone sumandos,utilizando tantos sumandos en de 50 unidadescomo seanecesario así,se calculael factor de acumulaciónpor proy, ducto de factorescuyosvaloresfiguran en la tabla. (1+ 0.+v: (L+ i){1 + ¡v Calcular valorfuturoal cabo 20años el de paraunadeudade94.000, al9%de @lE!p interés, capitalización con bimensual. j P = 4.000;= 0,09; = 6; n = 20 m F = 4.000( 0;09 = 4.000(10,015.)',,, 1+ + )n''"
\ 6./

120=50+50+20
F = a.000(1 0,015)et*et'zt * F = 4.000(1 0,015fl (1 + 0,015)il(1+ 0,01,5)t) + En la tabla I se encuentranlos valoresde la columna de 1,/z% parc:
(1 +
;\50 E_ E-

(1 2,10524242; + iro : 1,34685501 (2,1 4.000 0524242) s24242) 4685501) (2,10 (1,3 s23.877,29

Con una calculadora que tenga la función r.v,se halla:

= (l + 0,015)1'?05,9693229 : 4.000(5,9693229) 23.37r,r'

INTERÉS COMPUESiO

4,6

VATOR FUTURO CO'I,IPUESTO CON PERIODOS DE CAPITALIZACIóN FRACCIONARIOS Las condicionesconvenidas,en una operación financiera a interés compuesto,fijan el periodo de caPitalización con el supuestode que sean periodos enteros.cuando se presentanfracciones periodos,comercialme^t'"," de u.orümbra calcularel monto compuestopara los periodosenterosde capitalización, y el interéssimpler".rtitiru furu tu, fracciones periodos. de Teóricamente, interés simple el -enlas fraccionesde periodo esmayor que el compuesto a la misma tasa,ya que significacapitalizarlos in'tereses un periodo menor en que el convenidoy, como consecuencia, iasa efectiva la resultamayo[ La tablaIII contienelos valoresde (1+i.¡i=(, t o, in,j) P, wees el valor futuro de L a interéscompuestopara fracciones periodo.\ de una deudade$100.000 IEEEEEEI convenidaal6% concapitalización anualsepagaa los 2 años meses. 4 La costumbre regla o comerc¡nl indicacobrarlos intereses - compuestos los 2 periodoscom-----rpara pletos simples, y paralos4 meses. P = 100.000; 0,06; i= periodos = completos 2; fracción periodos__ de #=+ valorfuturoen 2 periodos Fr = 100.000(10,06)2 100.000(1,1236) = : + F, = $112'300 El montoF, ganaintereses simples los4 meses su valorfuturo es: en y

r:r rrz.aoofr. (1,,02) ] ro*i]=n2.360
F =$11,4.607,20 Desdeel punto de vista teórico,el monto debe calcularse a interéscompuestopara el total de periodos, incluida la fracción. P = 100.000;= 0,06; = Z% i " F= 100.000(1 +0,0q2N = 100.000(1+ 0,0q2.1+0,0q% TablasI y III (1+ 0,06)2= l,t216; (t + O,OO¡%1,,0t9612282 = F = 100.000 ,'1.236)(1,07961282) (1 F = $114.563,69 solución con calculadoraque te¡ga tecla de fracciones v función ¡v:

(1+0,0q2% =1,,145637
F : 100.000(1,14563n : fi4.563,69

FINANCIERAS MATEMATICAS

Si no tiene tecla de fracciones,la fracción se convierte en una expresión decimal. En el monto calculado para la fraccirin de periodo, los interesessimples siempre son mayores que el monto a interés compuesto; en el efemplo anterior, la diferencia es de $43,51. Las calculadorasfinancieras tienen función para calcular,a voluntad del operador; la fraccitin a interés simple o a interés compuesto, así: L=P(FlP,i%,n) P i ) l ( l ( 1 . ( X ) {= ;¡ ' l ; r ñ 2 , 3 . 1 3 .¡1 t t s

= Baio el mandt) compuesto F - 100.000(F/P ,6'/,.,2,3333) 11'1.563,69

anos los compuesto 2,3333
B a j oe l m a n d o s i m p l e

6i,:1, ¡r= l0().0(X)(I/P, 2,3333) 1116()7,20 0,3333 años cn conlpuesto 2 ¡ños y simpleen la fraccitin

e'xistendial Err lo que respect¿l c.rlcukr del intcrós compuesto, comerci¿rlmente d p \ ¡ e r s o s c t n e i o s a r a e l t r a t . r m i e r r t o e l o s i n t e r e s c se n l a s f r a c c i o n e sd e P e r i o d o . E l l m dc l.rs ;rlgunasoperacionesfin.rncieras,se señalan expresamL'llte fech¿rs capitarlizaci(trr Ia ¿rño, todo dincrlr colocacilrentrc fechas devengarinterés simple, hast¿r fech¿r y elt el illterés sirn¡rls, t:ntre icchas g.tll¿1 siguiente; todo clirrero retir¿rcl() inici.tl clel 1-re¡io¿r.) A c o n l p r e n d i d o d e s d e ' I af e c h a t e r m i n a l d t ' l p e r i o c l o¿ u t t ' r i o r . s í : gl.(xx)el 2()de enerr¡en un¡ cuentadc ahornrsque ofrece Alguiende¡r1r5i¡.¡ IEEE¡EEE! d d) e e c e e l 6 ' l l d e i n t c r é s . i p i t a l i z a btl r i n r e s t r ¡ l m e n tp . i r . r l . l l d e D l c l r Z r ) , 3 [e j u n i o , 3 ( ) e s e p t i e n l del siguiente. retir¿rel l5 de dicienlbre .rt1o C.rlcular nrontoclueLrodrá el bre v 31 de dicienrbre.
F-ne 2()

Dic 15

v

I I

1 I
I

Sinrpl. Ivfar. 3t

Ilne i"

en Conrpuesto 6 periodos ll Ir-rn 30

Simple

l

S"P 3t)

El capital gana interesessimples, drrr¡nte los 70 días que transcurren en el periodo comprendic1o desde el 20 de enero hasta el 31 de marzo, conr,i¡tiéndoseen un valor futuro F, que deveng.l interesescompuestos, durante los 6 periodos completos transcurridos entre el 1Qde abril y el 30 de septiembre del año si¡¡uiente,convirtiéndose así en un valor futurtt F. que gana interese: s i m p l e sh a s t a e l 1 5 d e d i c i e m b r e .

(1,01166667) r, = 1000[1* ^ 1 3 6 t ) l iilro,oot.]=1.000 , ^^,.É' (l,L'o = 1.000 F,'= F,f1+ I n r1,09314326)= (7,01166667)(7,09344326) - \ 1)

I N I E R E SC O M P U E S T O

Valor final F : Valor final F:
rf-

= f r i I r ; ; n l { } , 0 6I, f z ( t , o l 2 5 ) t-""1
(1,012s) 166667)(1,09344326) (1,01 1.000 $1.120,03

|

/a

I

cascts s ltlc.rlcs las ¡laraestos E l l e c t o r d e b e consult¿rr c:ostumbre
C Á L C U L O D E L A T A S A D E I N T E R E SC O M P U E S T O e l v a l o r p r t : s t ' n t c1 ) 'e l v a l o r i E n l a f ó r m u l a d e t lm o n t o ¿ r n t e r é sc t l m p u c s t t l ,s i s c c c l n o c e d v¿rlor e i' c f u t u r o I r y e l t i e m p o r t ,q u e d a d c t e r r m i n a d o l t l ¿ r ¿ r b l 'Il ' [ : ] lc á l c u l c r c E n l a p r á c t i c a , l c á l c u l oa p r o x i m a d o d e i s c h a c e u t i l i z a l r d o ¿ s q u c s i ¡ ¡ u c , c i l u s t r ¿ r n l n b o sP r o m a t e m á t i c os e c t e c t u ac , ' , nl o g n i i t m o s . [ i n c l c i e m p l . cedimientos. (xx) gado tte $1(x) Al nrori¡ alguirn cleiaa su hija -de 7 arlosrlc ecl¿cl un le nEmEEEl si ell'ral cumplir los cunrpla lli cu¿tlclo lt paraquc coll s,s rnte*srscompuestos st'¡n ".ir"g.,-1,,, la herenci¿? n c Z , in r e c i b e - l . 1 0 . 0 7 1 ¡ 0c ¡ u ú t e r i ' s . n c a p i t . l i z a c i t ia n u ¡ l g a . í r $ i o , , ¿ o ¿f i j a c l a ¡ rl - ll' los t. , e ¡ ( r ¡ ) c á l c u l ou t i l i z ¡ n t . l lo t a b l ¿l . s t b u s c ¿ l r e s t ¿ t r b l ae n l a f i l aq u c c o r r e s p o n d e ¡lt'n l'rfirrmul¿ dc dcspei¿r a , o v a l 0 r e sp o r e x c e s y p o r d e f c c t om á sp r t i x i m o s l q u e r e s u l t e , futuro: del valor t ' j ( l+ i ) "; F - P ( l ' l I ' , i " l ' ,t t ) (XX); = l 1 rr 1' f -- D0 071,20; = 1(X) I l (}. l e { ) . ( } 7 1 , 2{ } { } . { ) ( tr( i)rrr l 't-

4.7

1 I l , i r ' | r ' l ' . " l i t ' l ;= tt,'s t t t t T t 2
-l,99915140 que corresponde que corresponde al 6'4 v Este valor se encuentra entre l,li9u29tt56 6hi{' suvaltlraproximadose y <1u l a l 6 1 / 2 " / , , . E l i n t e r é s b u s c a d o e s m a y o re e 6 ' / , , Á " , , , , r q u e e l encuentra por interpolaciíln lineal' a 0,065 corresPonde 1,99975740 a 0,06 corresPonde 1,tt9¡r29856

a 0,06+ .r a 0,()6

corresponde corresponde esa

200 1,90071 1,89829856 0,00247344

0,005

como 0"10085284
,I 0,005 0.100852840,00241344

0,00s10,00241314)
0,10085284

I'
MATEMATICAFINANCIERAS S

x = 0,00012 = i = 0,06+ 0,00012 0,6012 = tasa interés 6,012% de (ü) Cálculo logaritmos: con
= 790.077,20100.000 + t)" (1 = 1og100.000 1o9190.071,20 + 11log(1+ i) log1'90.07 - logl 00. 1,20 000 l o g ( 1 +) = l 11 = lo9]90.07t,20 5,278976 = 1000000 1og100.000 log(1+ i) = 0,278976 = 0,025356 +17 l+ i=7,06012 i = 0,06072 tasade interés: 6,072% (c)Cálculo mediante radicales: = 190.077,20 100.000(1 t),, + Despejando + ¡)" (1 190.077.20 100.000 7,900712=¡7+i)"

,$ ,rm? n =

ú r.,1

1,go07Vh=fl+¡¡tXt = 1,9ffi772xl 1+ i = 1+ 1,060-1.22443 i 7,060722443-1=i = 0,060'122M3 i tasade interés = 6,012%

INTERES OMPUESTO C

(d) Con calculadora financiera: F - P(F/P, n) t"l', rt P - 100.000; -- 71;F :790.071,20 F , 1 9 0 . 0 7 - 1 0 0 . 0 0(0 / P { l , 1 1 ) 1 i Respuest;t - 6,012'1,

UN CASO PARADóJICO En estenivel del estudio propuesto, es necesarioaclararel significadode la tasade inte'rés interno o tas¿linterna de retorno (TIR). En la página 35 se explicó que ésta cs lzl alternativaescogidade tasa interna a ia cual se invierten dincros en cicrto juego financiero. El siguiente eje.mplo,que conduce a una situación paradójica,aclara aún más el de concepto.Generalmente,el cálculo de i conduce a solucionesde e-cuaciones gradct superior y estasecuacionespueden tener variadas solucionesreales;esto significa que se. para un mismo problema financie.ro tendrían diferentestasasintcrnas dc interés;pttr ejemplo: que le será entregad.r dentro Una persona compra por $109.000una mercancí¿r ¿p r c d e u n a ñ o , p a r a e l l o p a g a h o y $ 4 0 . 0 0 0 o m p r o m e t i é n d o s e r ¿ r g a e l s a l d o ,a l r e c i b i r l a mercancía,por medio derun pagaré a un año de plazo. Ocurre que en el instante de ZQué porcentaje de utilidad recibir la merc¡rncíaIa vende. de inmediato en $106.000. obtuvo en este neg,ocio? P r i m e r o s e o r d e n a n l a s c a n t i d a d e se n u n d i a g r a m a d e f l u j o d e c a j a y s e p l a n t e a una ecuación de ecluivalenciallevando todos los valores al tiempo 0. $106.000

tI
1

I

2 años

$40.000 = + + + 40.000 69.000(1 i)-2 106.000(1t)-'
o sea + 40(1+ i)'z-106(1 i) + 69 = 0 de Resolviendo estaecuación segundogrado se tiene:

$69.000

MATEMÁTICAFINANCIERAS S

/1 \ |

f

|

:\ L) -

r 106 z(40) t 106 14
80

(l+i\-

7+ i.= 7,5 tasa interna = 50% i, = O,S, t 1 + i . = 1 , 1 5 ; a s ai n t e r n a = 7 5 Y " internas muy difeparacióiicamente, para el mismo negocio se tienen clos tasas rentes:15%Y50%. y se trata de una solución maEn este problema, la tasa interna carecede senticlo de esteproblema paradoLa temática ajena a fo, prir',.rpiosfinancieros.. interpretaiión de proyectos financieros; sin la el á.eu de Ia evaluación económica ;k";" ;;.;"ntra en de proyectos financieros pretensión de incursronar en el área propia de la evaluación dicho problema' para aqui se presentarata propuesta¡le tratamiento all0% (tasade obteniciosal final del primei año se p,réden invertir los $106.000 si año se tendrá: segundo oportunidad), en estascondiciones al finál clel 106.00(1,1) 69'000: 947'600 Formando la ecuación de equivalencia:

: (1 40.000 + i)'z $47'600 ( 1+ t ' : L ' 1 9 1 + i: 1,0909 i : 9,09% del9'09%' cla se conciiciones tieneclueel negocio una rentabilidad En estas en el tiempo utilizando de capitales El objetivod.eestemateriales enseñui"l maneio cofinancieros de económica proyectos parala evaluación técnicas internas.Las tasas previode matemáticas que exigeel conocimiento a rresponden otro nlvel de ástudio, de para evaluación prolas erróneoa su vez en-señar técnicas Resultaría financieras. yectosaquienestenganConocimientossuperficialesdematemáticasfinancieras. 4.9 cÁtCULO DEL TIEMPO Enformaanáloga,elcálculodel,eltiempo,oseaelvalorderl,puedecalcularseutilide la zandola tablaI o mediante aplicación logaritmos'

C INTERES OMPUESTO

¡ffififtfffit

ai en se de iEn qué tiempoun clepósito $1.000 convertirá $1.500 6i
(

con capitalización semestral? , ir" i )

f = 1 , 1+ , 1 l ;F=PlFlP,L%,nurl m ) lr] I l nt P F = 1.50(); - 1.(X)0; 0,06; - 2 i= = 1.500 l.(XX) + 0.03)r" l1

i, {0'1, llllll=''
-Lror excesoy por defecto- más prtixilrn l¡ tabla I se busc¿rrcn la celumn¡ del 37,, krs v¿lores l ea n r ¡ s a l , 5 . E s t e v a l 6 r s e e n c u e n t r a e n t r e l , 4 6 f l 5 3 3 7 l q u e c o r r e s p o n d3 p c r i o d o s y 1 , 5 1 2 5 8 9 7 2 se a l4 periodos. Interpolando conlo en el caso ¿rnterior, tlene: que correspor-rde 14 l3 corrcspontle corresponde 1,51258972 1,46853371 corresponde

1,50(xx)ux)
1,46853371 (),03 146629

como 0,0'1405601 l_.. 445601 3146629 3146629 I 440560 x - 0,7742337 = 2tt = 73+ 0,7142337 13,7742337
rl 6,tl57l ¡ño:

Medi¡rrte calculadoracon funcitin logaritnlo:

= (1,03)r" 1,5 2 r rl o g ( 1 , 0 3 )l o g ( 1 , 5 ) l ^ r 1 - =o g ( 1 , 5 ) 0,776rJ91 ¿ = l o g ( 1 , 0 3 ) 0,072837 2tt = 73,7172 años r¡= 6.85U6 En estosproblemas,la respuestaes aproximada, por tanto, es correcto decir que .l tiempo aproximado es d,e7 años y que el valor futuro seráliSeramentesuperior .ll e:f t rado. Si ia capitalización es por Periodos completos y la fracción se calcula 'l rfltt::: simple, el proietlimiento consisteen calcular el monto en el número de perio.io< lr r-:-

F M A T E M A T I C A S IN A N C I E R A S

se diatamenteinferior y,para la diferencia, calculael tiempo a interéssimple.En el así: ejemplocitado,secalcula : + F en 13periodos= 1.000(1 0,03)'3 1.000(1,46853371) F en 13periodos= 7.468,53 : Diferencia con el monto propuesto: 1.500 7.468,53 37,47 el se Para$.37,47 calcula tiempoa interéssimplesobre$1.468,53 (1 I =Cni I = 37,47C = 7.468,53 = 0,06 ;i ; = 37,47 7.468,53(n ) (0,06 = 89,1119r,t, ) ,, = 37,47 años - 4 meses días 9 0,35716 ffi=

9 6 sería años10 meses días. la En estecaso, respuesta
4.10 C R E C I M I E N T O N A T U R A T E I N T E R É SC O M P U E S T O En este capítulo es conveniente incluir algunas palabras sobre el crecimiento natural o exponencialy la deducción de la fórmula del monto a interés compuesto a partir de las leyes del crecimiento natural o exponencial. Esto será importante para comprender muchos aspectosteóricos de interés compuesto; en particula¡, seráútil para quienes deseen profundizar sus estudios en esta área. Si la razón de cambio de una cantidad con respectoal tiempo es proporcional a la cantidad presente en el tiempo f, se dice que el crecimiento es natural. Esto es, si Y es la cantidad presente en el tiempo f, entonces:

dY =kY;lY = de F(t);funcion f ] dt
d"A, .,la raz6n de variación instantáneade Y con respecto a t; k es un número constante que depende de las condiciones de cada problema. Su valor se determina en condiciones experimentales o simplemente impuestas, como en el caso del crecimiento del dinero o los planes de desarrollo industrial.
-=KAt

dY

Integrando,se tiene InY = kt + a

(a : constantede integración):

Y = e k t * o= e k t e o

INTERES OMPUESTO C

remplazando = A: d Y = Aekt al creceproporcionalmente número preEn un cultivo, el número de bacterias [ftffi&!fl 2.000, instante hay 1.000 y calcula¡ bacterias una hora después sentede ellas.Si en determinado la cantidad horasdespués. 3 Y = Ae*' Para : 0; Y: 1.000: f = 1.000 Aeok= Aeo-- A A = 1.000 P a r a : 1 ;Y : 2 . 0 0 0 : I = 2.000 1.000ek

k=ln2 en de Esdeci{, que el númeropresente bacterias un tiempo f es: = Y = 1.0001"'r 1.000e"'" por e' Sealn2t : b; entonces, definición : 2'; b, Remplazando se tieneetnzt 2t,de donde: (2') Y : 1.000
Para

será: de f : 3 horas, la cantidadpresente bacterias (23) Y : 1.000 Y : 8.000 bacterias cabode 3 horas. al

Deducción de la fórmula del valor futuro a interés compuesto Si la cantidad presente es dinero, es posible imponer la condición de que en un periodo de tiempo f tenga un crecimiento natural, por adición de sus interesesi en cada Periodo. En el instante t : 0; Sustituyendo en se tiene (1) o sea (2) Y:P Y = Aekt
D A.N _ A

(capitalinicial)

Y : Prrr

J-E¡.¡ATICAS INANCIERAS F ",

.\l final del primer intervalot = 7; Y = P(7 + i); i : tanto por uno en el periodo f. o sea P(1 + i; : Ps" c r : ( 1+ l ) k:h¡(1 +¡) en Sustituyenclo (2), *') * '1' Y - Pcti'.\\ : Pcr¡lr

: Y C o m o , , 1 ' r r r + r t(¡1 + i ) r ,e n t o n c e s : P ( 1 + l ) ' S u s t i t u y e n d ol a c a n t i d a c lp r c s e n t eY p o r F , e l valor de f corresponde al número d e p e r i o d o s ,o s e a ,e s i g u a l a r l , e n t o n c e ss e t i t : n e : Ir:P(1 +i)' --> -), entonces, el Tasa instantánea Si en j,,,,,se supolle que nl crece sin límite (nr ós periodo de capitalizacicin un intervalo de tiempo más pequeño que cualquier cantise escogida. [n estc c¿rso, dice que la capitalizaciónes c<lntlnuav arbitrariame.nte clad es instant¿inea. la tasa L a t a s a i n s t a n t á n e a a c o s t u m b r a a d e s i g n a r s ec o n I a l e ' t r ag r i e g a d e l t a ( 6 ) . P o r definición: 6 . simplemente = lt-,,' u = i,,,,,,,--. De acuerdo con lo estudiado en tasasequivalentes:

I i\"'( t l+i=l l+, I =ll+,n/ ",' \ [

como

rr+-ll^

timll,*ll'l
L\

It

r:¿l I
I

r4 l

=1,

t)

I

y (aéanse pá9s.75 78 del cálculo Sherman K. Stein, edición McGraw-Hill, 1974).

se tiene

1+ i

=iÍ*l[,.+)']

INTERES OMPUESTO C

1+i:
1!;-

e ' , d o n d e i= i .

=6

J ( - )

de donde

5 - In(\ + i)

El valor de 6 se conoce con el nombre de t'uerzndel interés,y es la tasacontinua de crecimiento de una unidad de capital en una operación financiera; en tanto que la tasa efectiva es el interés por unidad de capital en un periodo. fiftffi&!fln del8%. Hallar el valor de la fuerza de interésque correspondaal interéscompuesto

6:ln(l +i) :¡r11 +0,08):/n1,0u 6 : 0,07695; 7,695%' H a l l a r e l v a l o r f u t u r o d e 9 5 . 0 0 0 e n l 0 a ñ oa ) a l a t a s a e f e c t i v a d6 % , ( b ) l a ( s: el a [ftffi[Ellfl (c) tasadel 6% concapitalización mensual, a la tasacontinuadel6%.
\a) (b)

= F : 5.000(1 0,06)"'] 5.000(1,7908477)$8.9s4,24 + 0.06\''' / =s.000(1,81e3e673)=$e.0e6,e8 F : 5.000 t*, [ J

(c)De:1+i-c6,i:e6-1 Sustituyendo en F : 5.000(1+ i)", se tiene: : ¡ = 5.000(e6)" 5.000e'ó Remplazando los valores de n y 6, se tiene: f : 5.69¡.tr¡0,{h) 5.000et),6 Calculando etr6 por medio de logaritmos, se tiene: F = $9.110,60

4.I I

PROBTEMAS RESUELTOS 1. ZQuébancoesaconsejable paradepositar dinerosen cuentacorriente: que ofrece A el 7% concapitalización trimestral,o B que ofreceel 7/n% con capitalización semestral? La mejor ofertaesla que corresponda la mayor tasaefectiva a anual.

MATEMATICAFINANCIERAS S

BancoA:

i=(r+ *)'' -, j : 0,07; = 4; m i i :0,0175quecorresponde 1j% al

Utilizando calculadora: i:(1 +0,077s)1_7

Tasa efectiva BancoB:

t : 7,07185903 1 : 0,07185903 - 7,785903%

j : 0 , 0 7 2 5m : 2 , ;

Li : 0 , 0 3 6 2 5 u e c o r r e s p o n d ea l 3 f q %

Valor que no figura en la tabla I de este libro. Mediante calculadora: 1 + l: (1 + 0,03625)r

1+i:1,073874 i : 0,073874 Tasaefectiva : 7,38% Respuesta:es mejor la oferta del banco Il. C a l c u l a r e l v a l o r f u t u r o d e $ 6 . 0 0 0 d e p o s i t a d o s a l 9 , X ,d e i n t e r r é sc o m p u e s t o , capitalizablesemestralmentedurante 14 años 6 meses.
/ i

Alg,ebraica = Plr* F

i,, ) " " ' 1

j Estándar r =p( r i p, %,,,,r,) \,n) : P: $6.000; 0,09 perioclos capitalizaciiin ttt: 2; L: cle i:
tt :
t ¡

jn); O,O+5,(+

I4j

|

años; ttut : 29

F : 6.000 + 0,045)2, (1

INTERES OMPUESTO C

Utilizando tabla I o calculadora: F : 6.000(3,58403649) F :921.s04,22 una personaobtiene un préstamode $30.000 5 años, con un interés del g% a capitalizable semestralmente. Calcularel valor futuro que debe pagar en la fecha de vencimiento.

p = $ 3 o . o o o ; / = o , o g ; 2 ; L = o , o 4 ;t t = S m=
ftt

Estándar Algebraica

F : 30.000(r/P,4%,10) F : 3 0 . 0 0 0 ( 1+ 0 , 0 4 ) ' 0 F : 30.000(7,48024428) F : $44.407,34

4. Calcularel valor futuro de $5.000 6%, con capitalización al mensualen 6 años 3 meses. p = $ 5 . 0 0 0 ;= 0 , 0 6 ; t t t = t \ ; , = O - ? U 0 , 0 0 5 = : % , = J
ilr ll

3 I = r l \ 75 rt = 6¡= 64 año;rtut12164)= periodos
Estándar Algebraica

F : s.000(F/P, 0,s%,, 7s) F : 5.000 + 0,005)?' (l F : s.000(1,45363252) F : $7.268,76

5. Calcular el valor futuro en el problema anterio4 para 30 año¡. Sólo varía el número de periodos; m : 12; tt = 30: mn = 360. Estándar Algebraica

F : 5.000(F/P, 0,5%,360) F : s . 0 0 0 ( 1+ 0 , 0 0 5 ) % 0 F : 5.000(6,022575272) F : $30.112.88

Si se deseacalcularutilizando tablas,la I sólo tiene valores hasta n = 50, para í : \%, "l factor es 1,28322587. exponente 360 se puede descomponer en 7 sumanclos50 El

M A T E M Á T I C A F IN A N C I E R A S S

como facmás 10; esto conduce a que es necesariomultiplicar el valor 7,28322587 que constituye el factor para tor 7 r'ecesv el resultado multiplicarlo por 1,05114013 - 360j Esta fue una forma de rr : 10, i : ]%, obteniendo así el factor para il calcular antes"de la era de las calculadoraselectrónicas;hoy resulta absurdo emel plear este método (aénsc ejemplo 4.2). 6. En un juicio civil por cobro de una deuda de $12.000,el juez falla ordenando el pago de la cantidád acleudada con acumulación anual de interesesa\ 8,3% por 4 anós,contaclos<lesdela fecha de su vencimiento. Calcular el monto acumulado de la deuda.

j : rr P : 12.00(); 0,083; : 4 + F:12.000(1 0,083)'
Estándar

8,3%, t : 12.0t10(FlP, 4)

etl l1o una t¿ls.l cr)nlú11 las operaclonescomL'rLa tabla I no tiene valores para 8,3%,, acumulado, se procetdedirectamente utiliz¿rndtciales. I,ara determinar el ¡nonto calcul¿rdctra. i r : 1 2 . 0 0 0 ( 1 , 0 8 3:) 1 1 2 . 0 0 0 ( 1 , 3 7 5 6 6 8 6 ) F : $16.508,02 7. En el problemeranterio¡, calcular el v¿rlorfuturo parar24 años Est¿indar Algebraic.r I = l ] . ( r 0 0 ( f P , ¡ { , 3 o,;2 4 ) F : 12.000(1,083)r'

Utilizando calculacloraccln función,t" : (1,083)11 6,7777096 F : 12.000(6,7777096)

F : $81.332,52 Calcular el valor futuro teórico de $6.000para 4 años 8 mesesal7% con capitalización anual.

82 tt F = $6.000; = 4- = 4- ; t = U,l)/
t¿J

Estándar

4'5) ejemplo (i'lc'sc mandocohpuesto F : 6.000(F/ P7%,4,6667) (1 (1 F = 6.000 + 0,0f i = 6.000 + 0,07)' + 0,07): 1r

I Tablas y III

(7,02280912)' (1,31079601) F = 6.000 F = $8.227,65

INTERES OMPUESTO C

g.

En el problema anterior, calcular el valor futuro seg,únla rcgla comercial de dete¡minar la fracción cle periodo a interés simple. Estándar Algebraica ej 7 F : 6 . 0 0 0 ( l / P , 7 ' / , , , 4 , 6 6 6 m)a n d o s i m p l e ( r ' c r n s ce m p l o 4 . 5 ) ft-l

I - h . 0 0 0 ( l t 0 , ( ) 7 l)trr

-rtl'tlztl

LJI

1,04666667) 1079601)( I' : 6.000(r,3 Ir : $u.231,80
d d a 1 0 . C a l c u l a rl a t a s ad e i n t c r i ' s s i r n p l ce c ¡ u i v i i l e n t c l i n t c r ó s c o m ¡ r u e s t o d 6 ' : / , u r a r r t e frtts. I 2 ¿r s F í r r m u l a g c n e r a l : S c a n : l , : i r r t t ' r ó s i m p l c ; i , - i n t t ' r ó sc t l t n ¡ r u e s t t r l+¡¡,_(l+i.),, , , ¡ ,= ( l + i , ) , ' (l+i,)" -l
il

I

I'ar:r i, : 0,06; tt : 12 ( l + 0 , 0 6 ) 1 2- I
t-

2,01219647I

t2

t2

¡. : 0,08435
I ¿ r s d e i n t e r é ss i m p l e : 8 , 4 3 5 % a l d 1 1 . U n p r e s t a m i s t a e s e ag a n a r e l 8 % ,e f e c t i v o¿ l - t t i as o b r t ' u n p r e s t a m o ,c ( ) n l n t e r ( ' s c s H t c a p i t a l i z a b l e sr i m e s t r a l m e n t c . . t l l a r l a t a s a n o m i n a l q u e d e b e c o b r a r : ( F ó n n u l a s 2 1 ny 2 1 b ) .

(21a)

7=r,[{l-,)'r'-1]

(2tb)

-

) I l P' ¡ 7' ' l r ' 1 "'L[ ,i,, -

[,.,^

i=0,08;r¡=4 7 = + [ { r + 0 , 0 8-)1 ] ] Tabla III o calculadora (1+0,08)j=1,07942655

M A T E I ú Á T I C AF I N A N C I E R A S S

I = 4(0,07942655) j = 0,0777062 (Tasa nominal) i =7,77% 12. iEn qué tiempo seduplicaun capitaldepositado al7%, con capitalización semes_ tral? (i\ F = P l P l F , ; % ' ,m t I "' \ ./ F = 2 P ;j = 0 , 0 7 ; m = 2 2P=P(1.+0,035)'" Z=(1+0,035)''
En la tabla I, columna del3h%, se halla que el valor 2 estácomprenclido entre 20 y 21 periodos. Interpolando, se tiene:

TablaIII

a 27 corresponde 2,05943147 a 2 0+ x a 20 corresponde 1,98978886 a20 0,06964261 como ¡

cclrresponde 2,00000000

1,98978886 0,010211 14

0,06964267 0.01027114 0'01021114 = o.t466LIo -r 0,06q64261 :20,1466220 2tt :20 + x :20 + 0,7466220

rresponder hasta 3 días en el cálculo del tiempo.

N.'a .i"_p: E' "":::::::: ffi

:J::

;:_:: ::::j:,,ue puede c.

13' En el problema anterio¡,proceder calculando el monto compuesto en perioclosenteros y los interesessimples para la fracción de tiempo. El valor más próxim o es 1,98978886 que corresponde a 20 periodos

2 = 7,98978886+ n(0,07 )] [1 2 =1.0051318 1+n(0,07)= r,98978886

INTERES OMPUESTO C

tl -

0'0051318 =0.0733174 0,07

10,073 años Tiempo : 10,0733774 años,aproximadamente : 10años26 días(añode 360días) L4. Resolver problemaNe 12,utilizandocalculadora tengamemoriay la funel que c i ó nh ¡ . ( 1+ 0 , 0 3 5 ) " : 2 2tilt4l,035): In2 : hr(1,035) 0,034401427 a memoria entra + Irr(2) MR:20,7487975 + n :20,7487975 2 tt -- 10,0744 aios superiordebidoa que se trabajócon la fracción Seobtieneun tiempo ligeramente de pc.riodo interéscompuesto. a con 15. Una persona deposita en $7.500 una cuentade ahorrosque pagael9o/o, capitaSe lizaciónbimensual. ZEnqué tiempotendráun valor futuro de $10.500? pide solucionarutilizandotablas. j F : 10.500; : 7.s00; : 0,09; : 6 P ttt : + 10.500 7.500(1 0,015)6, (l+t),015)n"=!g-t,4 7.500
aa L.->

22 1 c's a

7,40837715 1,387s6370 0,02081345 como

al r., LLTA

22
ES

1,40000000 1,3875637t'l 0,07243630

2081345 7243630 1243630- , t 2087345 =22,5975 6n
qqTq

n :3,766 años: 3 años9aeses6 dí.is

M A T E M Á T I C AF I N A N C I E R A S S

y función lrr' 16. Resolverel problema Ne 15, utilizando calculadoracon memoria

= (1 + 0,015)6' 7,4 : 6n In 1.,0L5 In 1.,4 : entra a memoria In 1,01'5 0,0148886 ¡rr1,4+ MR = 22,599302 :22,599302 6:3,767 + :3añosgmeses6días

4.12

PROPUESTOS PROBLEMAS
17. Hallar el valor futuro a interés compuesto de $100,para 10 años: (¡t) al5% efectivo anual (b) al 5% capitalizablemensualmente (c) al 5% capitalizabletrimestralmente (d) al 5% capitalizablesemestralmente 18. Hallar el valor futuro a interés compuesto de: semestralmenteen 20 años (n) $5.000al6% caPitalizable al7% capitalizable semestralmente en 70 años i¿rj S¿.OOo (c) $9.000alTt/z%capitalizabletrimestralmente en 12 años al6/z% capitalizablemensualmente en 30 años i¿l $S.OOO durante 10 1g. Hallar el vF de $20.000depositados al 8%, capitalizablesanualmente teórica, (b) comercial' años 4 mesesen forma: (ru) 20.HallarelVFde$10.000depositadosa].8%,capitalizablestrimestralmentedurante 32 años 7 meses22 días. cuando no se Nota En los problemas, se suPone que se trata del vF comercial, especifiquealgo distinto. caja de ahorros que paga 21. Una persona deposita $3.000el22 deabril de 1995,enuna de diciembre de cada año' el6/o, capitalizatlesemestralmenteel 30 de junio y el 31 ZCuánto podrá retirar el 14 de noviembre del2002? trimestralmente' El 1a 22. lJnbanco pagaba el 5% de interés comPuesto,capitahzable semestralmente' de enero d,e 7996modificó la tasa, elevándola aI7/" capitalizable 2016,un depósito de Calcular el monto compuesto que tendrá el 1q de enero del efectuado el 1q de abril de 1993' S10.000,

INTERES OMPUESTO C

23. Un padre muere el 20 de marzo de 7996 y deja a su hija $100.000para que les sean entregados al cumplir 18 años. La herencia se deposita en una cuenta que gana el 6%, capltaluable anualmente. El 22 de septiembre del año en que murió el padre, Ia hija cumplió 10 años; calcular la cantidad que recibirá en la edad fijada. (Int. real). 24. HaIlar el VF de un capital de $100 depositados durante 10 años 5 meses,a la tasa efectiva anual del 6,32%. 25. ZQué tasa capitalizablesemestralmentees equivalente al 8% , capitalizable trimestralmente? 26. Calcular la tasa de interés simple equivalente al7%, capitalizablesemestralmente durante 12 años. 27. Hallar Ia tasa nominal convertible semestralmente.a la cual $10.000se convierten e n $ 1 2 . 5 0 0e n 5 a ñ o s . , 28. Se estima que un bosque maderable avaluado en $750.000 aumentará su valor cada año en el 8,5%,durante los próximos 6 años. ZCuál será su valor al final del plazo calculado? 29. ZCuántosaños deberá dejarseun depósito de $6.000en una cuenta de ahorros que acumula el 8% semestral,para que se conviertan en $10.000? 30. Calcular el monto de $4.000depositados durante 12 años 5 mesesal 6,4% con acumulación semestral. 31. ¿Qué es más conveniente: invertir en una sociedadmaderera que garantiza duplicar el capital invertido cada 10 años, o depositar en una cuenta de ahorros que ofrece el 6/o capitalizable trimestralmente? 32. Una población aumentó de 475.000habitantes a 1.235.000 25 años. ZCuál fue el en tipo anual aproximado de crecimiento? 33. Un inversionista ofreció compr¿r un pagaré de $120.000sin intereses que vence dentro de 3 años, a un precio que le produz ca eI 8% efectivo anual; calcular el precio ofrecrdo. 34. Un pagaré de $18.000 interesessimples deI6% con vencimiento a 5 años, es coma prado por un inversionista 3 años antes de su vencimiento por la cifra de $20.300. Hallar la tasa efectiva de rendimiento que produce la inversión. 35. Hallar el VF a interés.compuestode $20.000en 10 años, a la tasa continua del 5-, de interés.Comparar el resultado con el monto compuesto al5%, convertible mensualmente.

I M A T E I V A T I C AF I N A N CE R A S S

36. Hallar el valor de la fuerza de interés que corresponde al interés compuesto del5% '
5/,

: 0,25,tr : 3 años f Eiaborar la gráfica del vF de $1.000a interés compuesto para i en la misma , trazar la escalonada corresPondiente al VF a la tasa equivalente capitalizablecada cuatro meses'

38. Elaborar la gráfica correspondiente al VF con capitalizacióncontinua de|78,2322%
y hallar la tása equivalenle anual y el VF en los años 7, 2, 3 y 4. En la misma, ttazar eI íu .o.r"rpondienie al VF a interás simple continuo para |a tasa del 20%; para cada primer aho, hallar los vF a interés compuesto y a interés simple, al final de mes.

4.I3

DE ACTIVIDADES CONSULTA
de (c) Consultar en la banca local las tasas)'periodos de capitalizaciónpara cuentas ahorros, y analizarventajas y desventajasde los sistemasaplicados. (¡') Consultar las tasasde capitalizaciónpara depósitos a mediano y largo plazo. vida' (c) Estudiar las tasasy periodos de capitaiización para las reservasde segurosde

il,

r*
.! !¡ l:r i : i

rr,*qe,

i',,i

e*'é

VALOR ACTUAL PRESENTE O AL INTERES COMPUESTO

OBJETIVO En este capítulo se aprenderá a reconocer,definir y calcular valores actualeso presentes, valores futuros o montos de sumas a interés compuesto; además r" .r'lar,"1u.un ecuaciones valores equivalentesy diagramas de flujos de caja.Al terminar este capide tulo se podrán plantear y resolver problemas financieros en los que inten'ienen cálcuIos de valores futuros y de valores presentes o actuales a partir de obligacionc: que devengan o no intereses;igualmente se podrán plantear ecuacionesde valores equir alentes y elaborar diagramas de flujos de caja.

5.1

INTRODUCCION Una cuestión fundamental en el mundo de los negocios es la determinación del r-aior de aquellos bienes expresablesen dinero que, por alguna condición, se recit'rrán en fecha futu¡a. Así, por ejemplo: iQué vale hoy un legado de $1.000.000 que se recibirá d e n t r o d e 1 0 a ñ o s ?Z E n c u á n t o p u e d e v e n d e r s eh o y u n t e r r e n o q u e e s t áe n c o n c e s i ó n por 6 años? Definición El valor actual o presente a interés compuesto de un dinero que se reciba en fecha futura es aquel capital que, a interés compuesto, tendrá en el mismo tiempo un monto equivalente a la suma de dinero que se reciba en la fecha convenida.

M A T E M A T I C A F IN A N C I E R A S S

5.2

cÁtculo DEtVAtoRAcTuAt
n periodos

P Valor presente Utilizando la fórmula 19: F : P(7 + r)i' se obtiene,

F Valor futuro

( 7+ i ) "
Notación estándar: P : F(p/F, i% , n)

(23n) (23b)

Para su aplicación,la fórmula 23ase modifica así:
T

(7 + i)"
P 1/ . . \- ^ ,F. , 1 )- ;\-tI

(23c)

El factor (1 + if'es el valor presente de un valor futuro de una unidad por recibir dentro de n periodos de capitalización, a la tasa efectiva i por periodo. En notación estándar (P/E i%, n). La tabla II contiene los valores del factor de valor presente para diferentes tasasy periodos. Para el uso de la tabla, i es la tasa efectiva expresadaén tanto por,r.,o él "., periodo de capitalización. Para valores que no figuren en las tablas, debe utilizarse calculadora. La fórmula para el valor actual a la tasaj capitalizable rrrveces en el año se obtiene remplazando i, así: i = L, n = número de periodos de capitalizaciónen el año, para n años m el número de periodos : rzn
I

Algebraica

P = P ( t *i l ' '
\ m)

(24a)

\otación estándar n =r ( e ¡ r , L n , r ^ \ \m)

(24b)

A V A L O RA C T U A L P R E S E N T E L I N T E R E S O M P U E S T O O C

[ft!fflEf,fl del6%.

pagaderos 5 años,a la tasaefectivaanual en Hallar el valor presentede $5.000

F:5.000;i:0,06;,7=5 (PlF,6%,5\ Notaciónestándar P = 5.000
Algebraica

s + P : s.000(1 0,06)
(0,7472s817) P : 5.000 P :53.736.29

En tablaII (1 + 0,06)5 - 0,74725817

, E n l a n o t a c i ó n e s t á n d a rP : 5 . 0 0 0 ( P / F , 6 % , 5 )s e p i d e c a l c u l a re l v a l o r p r e s e n t eP conocido el valor futuro F : 5.000 al 6% eÍectivo en 5 periodos; por solicitarse el valor presente,se utiliza el factor de valor presentecuyo valor sebuscaen la tablaII o se calcula. El lector debe comprende¡, con claridad, que ia notación estándar es estrictamente necesaria cuando se dispone de calculadorasfinancieras. Al introducir los valores dc F, i%, n,la calculadorainterpreta el valor presente,determina el factor del valor presente para los datos informados y continúa su programa hasta entregar el resultado. Pero si el computador es programable, se recomienda crcar programas usando los conoci-' mientos asimilados en computación, y aplicar correctamente los conceptosfinancieros manejando con propiedad las fórmulas y métodos matemáticos que correspondan al problema que se trabaje.En este texto de matemáticasfinancieras,el objetivo es enseñar a manejar los conceptosy métodos matemáticospara obtener el resultado correcto. pagaderosen 5 años, a la tasa del 6"1, Hallar el valor presentede $5.000 ffilEf,p capitalizable trimestralmente.

Algebraica

r=r[r ,lr)

N o t a c i ó n e s t á n d a r= d n ¡ r , l n , ^ , , ) n "' \ )

= F= 50 0 0 ;= 4 ;n= s ;i = 0 , 0i6 ;* = r y = 0 , 0 1 5 m
P = s.]w(PlF"t,s%,20) , p=5.000(1 0,015f4, + P = 5.000(0,74247042) P = $3.772.35 Tabla II

MATEMÁTICAFINANCIERAS S

5.3

DE VALORES n MAYORES VATORACTUAIPARA DELA TABLA QUE ELñAÁXIMO
Se procede como en el ejemPlo 4.4. dentro de 20 años,al 6% pagaderos Hallar el valor presentede $100.000 freEEEEEl trimestralmente. capitalizable m; F = 1 0 0 . 0 0 0= 4 ; j = 0 , 0 6 ; n = 2 0 + P = 100.000(10,015)-80 p - 100.000(10,015)-50 + 0,015)30 (1 + p = 100.000(0,47500468 6243 ) (0,6397 ) P = $30.389 Tabla II

5.4

VALOR ACTUAL A INTERÉS COMPUESTO CON PERIODOS DE CAPITALIZACIóN FRACCIONARIOS futuro a interés comEn la sección4.5 se explicaron las dos formas de calcular el valor de periodo. El mismo método se aplica para el puesto, cuando se prÁentan fracciones iálculo del valor actual o presente en fraccionesde periodo' enteRegla comercial El valor actual se calcula a interés compuesto, para los periodos de periodo' rot, y u interés simple para las fracciones incluida la fracción cálculo teórico se calculaa interés compuesto para todo el tiempo, de periodo. para Ia El valor actual o presenteresulta menor cuando se calculaa interés simple fracción de periodo. dentro de 2 años pagaderos iCuál esel valor presentede un pagaréde $60.000 IEtrEIEEg semestralmente? si 8 meses, la tasaesdel 8% capitalizable 6 mesesque se (a) Aplicando la regla comercial, calculaprimero el valor presentepara 2 años presente se u S p"iiodor y, luego,con baseen el valorencontrado, buscasu valor equivalen a interéssimPleen 2 meses.
D_E

Fórmula24:

'' ¿') l'.
\ tn)

Estándar

D_E

(v''j'*")

V A L O RA C T U A L P R E S E N T E L I N T E R E S O M P U E S T O O A C

F - r , ( 1 . 0 ( t)t(tl= 2 : = 0 . ( ) 8 ; i r y = ( ) , ( ) 4 ; i l = 2 , 5 ; i 2 5 = Orl.OtlO(il,t¡2192711 P - 60.000(1 0,04) + ) P = $,19.315,63
A s í , e l v a l o r P r e s e n t ed e $ 6 0 . ( ) 0 0 a g ¿ d e r o se n 2 , 5 a n o s e s d e 9 4 9 . 3 1 5 , 6y s o b r ee s t e v a k r r d e b e p 3 hall¡rse cl v¿krr presente, .r interés simple del f3i4 en 2 rneses. ,

A p l i c a n c llo rf r i r m u l a : , = . 9

*;
t)

F = ,19 15,63;= 0 , ( ) 8r;' - I a ñ t r 3 i

', ,=

la!o,-ori)

4 93 1 5 , 6 3-

$18 666,74

l . ¿ s c ¿ l c u l ¿ d o r ¿ si n ¡ n c i c r . t st i e n e n n r . r n d o p r r a e a l c r r l . r ¡ t v o l u n t ¡ d f . d e p e r i o d o p a r . t i n t c r é s s i n t ¡ r l co i n t e r ú sc o m p u c s t o . (l')( álculo teririco:

tlt,l oPcr¿clor,l¡ fr.tccitin

1'-lll+'-]
\

i

\

il|¡t

,/i/

f - 6 0 . ( X lX ) ; , 0 ut ;t t 2 ; n . . 2 + - Z ? - ! , -() 1233

,,,,,-zl{)- ií\3i 3

sl

3

5l P = 6 0 . ( X X ) ( I + ( ) , ( ) 4 ) , - t 0 . ( x l 0 ( l , ( u ) ¡ ( 1 . ( ) 4 )I ' , l T¿rbla (1,04) 5 =(\,8219271;'f¡bl¿ (1,0.t) r':r - 0,.lu0l152 Il IV C = 60.(XX) (0,¡l2l!'2711X0,9¡1701 - $'1¡1.675.()9 152)

E l v a l o r P r e s e n t cc a l c u l a d oa i n t e r é sc o m p u e s t ( ) i n c l u i t l ¡ l ¡ f r ¿ c c i t i nd c p c r i o d o , d . r u n r e s u l t ¡ , do mayor en $6,35,c¡ueel obtcnido calcul¿nclo.r intt'rós sinrple ¡rar.rla fraccitilr cle pt'rioclo. '-:l ( c ) E f e c t u a re l c . i l c u l oc l e ( l + 0 , 0 4 ; c 9 n c a l c u l ¿ t l t ) r . i c ( ) m p . l r . l r l ¡c 6 n e I v ¿ l ¡ r e b t e ¡ i t l ¡ t ' ¡ v (l¡)aplicanclo tablas.Ilepetir el ejem¡rlo ¿ l.t t¿s¡ cfecti'u,¿ 2,/{,¿nu..rl. del

).)

D E S C U E N T O A I N T E R É SC O N N P U ¡ S r O E l d e s c u e n t oc o m p u e s t ov e r d a d e r o e s l a d i f t r c r - r c i a n t r c c l . " ' a l 9 r u t u r , , l ¡ i ) r f . t e f valor presc.nte.

F M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A s

Pordefinición: Sustituvendo: Factorizando:

verdadero) D = F -P (D esel descuento P : F ( 1+ i ) - " D:F-F(1 +t)-', D : F [ 1 - ( 1+ ¡ ) ' ]

(25n)

El valor tl - (1 + i)"'] recibeel nombre de factor de descuento,a interés compucston S i l a t a s ad e i n t e r é se s 7c a p i t a l i z a b l e l v e c e sP o r a ñ o , s e o b t i e n e :

o = r [ r -fr*al
\ 'tr/

""'l
l

(2sb)

sobre el monto de la deluda,a una Descuento bancario compuesto Es el que se calcul¿r Estaforma de descuento es poco frecuente y no tiene aplicaciones ¡1. tasade clescuento prácticas.Iror meclio de un ciesarrolloanálogo al utilizado para deducir la fórmula 19, bancario compuesto se obtienella fórmula: para el clescuento VL : VN (1 - rl)" Donde: VL: Valor líquido del Pagaré VN: Valor nominal del Pagaré 'fipo o tasa de descuento exPresadaen tanto por ciento d: 5.ó D VATOR PRESENTE E UNA DEUDA QUE DEVENGA TNTERESES para calcular el valor presente de una deuda que devenga intereses,es necesarioestablecer primero su monto nominal, es decir, el valor que liquidará la deuda a-su vencimiento. Una vez calculado el monto nominal, se procede a determinar su valor actual. alfl% capitalizable el 3 Calcular, añosantesde su vencimiento, valorpresente, [ffiH!f,fl f i r m a d o a 5 a ñ o sp l a z o ,c o n e l 6 % ,d e i n t e r é : s e m " s t . a l m e n t !d e u n p a g a r éd e 9 1 0 0 . 0 0 0 , anualmente capitalizable el se Irrimero, calcula monto nominala 5 añosde plazo:
Notación estándar

(2o)

F = P(FIP,i%,tt) F = P ( 1+ , ) " P:100.000;i=0,06;n:5 Fr:100.000(+0,06)s 1

\otaciírnalgebraica

V A L O R C T U A LO P R E S E N T E L I N T E R E S O M P U E S T O A A C

Luego, para este monto F,, se calcula el valor presente, n sea, el valor líquido:

Notacirin estándar

(i\ P=FlPlF,-,tnttl
\Dt )

/ i\'" P=Fl 1+-l
\ ttt)

F - F,- 100.0(X) + 0,06)5 ¡ - 0 , 0 1 1 ; m =n = 3 (l 2; yL = 100.000(1 + 0,06)5(1 + 0,04)' Con las tablas I y II o mediante calculadora,se tiene

t,L : 100.000(1,33822s58 ) (0,790314s3\ Vt, : $705.76r,90

5.7

E C U A C I O N E SD E V A L O R E S E Q U I V A T E N T E S Estas ecuacionesson las que se forman igualanclo -en una fecha de comparación cr fecha focal- las sumas de los valores en la fócha escogiclacle los diferentes .n'n;,,,,-,tn¡; .1,, obligaciones. Los problemas básicosque deben analizarseson cios: 1' Establecer valor que debe pagarse,en determinaciafecha, equivalente el al valor de un conjunto de obligaci.nes, que vencen en diferentes fechas. 2' Determinar la fecha clevencimiento promeclio en que se puede cancela¡, mediante un pago único igual a la suma de los valores de uñ conjlnto cle obligacionesque tienen distintas fechas de vencimiento. El tiempo por transcurrir hasta la fecha cie vencimiento promedio se define como ticm¡to cquiiarente. fffilllEEE Una personadebe $10.000 pagaderos dentro de 2 años y $20.000 5 años a plazo. con su acreed.or pacta efectuar pa¡loúnicoal finalde 3 añosa la tasa u%,capitalizable un del semestralmente. Calcular valor único del pago. el

10.000 ru.uuu

x

20.000

En el diagrama anterio¡, las flechas muestran el movimiento del dinero. El gráfico del tlujr, J. caja sustituyendo los dos pagos por uno solo es (para economizar espacio, las flecha: rt i-,.,:colocado a un solo lado de la línea de tiempo):

MATEM AT\CAS F\N ANC\EBAS

5 años

Est.indar Algcbraica

X:

1 0 . ( 1 0F l P , 4 % , 2+ 2 0 . 0 0 ( p / F , 4 " 1 , , 4 ) (0 ) 0

l x : 10.000(1 0,04)r 20.000(1 0,04) + + + X : 10.000(1,0816) + 20.000(0,85480419) X : $27.912,08

Si se rlrultiplic.rn ¿lmbosmiembros de la ecuaciírn cle ecluivalencia,por cl factc: d e c . n v e r s i i r . ( 1 + 0 , 0 4 ) " s e . b t i e r r e l a i r n p o r t . r n t er e . l ¿ r c i ( r n : , x ( 1 + 0 , 0 4 ) , , _1 0 . 0 0 0 ( + 0 , 0 4 ) : * , , + 2 0 . 0 0 0 ( 1 0 , 0 4 ) r , , 1 + La cual I-nucstr¿t qu(., ¿-l interés compuesto, los valores ecluivalentc.s una fecha en t ¿ n r b i ó r r o s o n e n c u a l c l u i e r t r a f e c h a .p o r e j c m p l o : p a r a , i : 4 , 1 ¿ r l o ecu¿rciirqueda n establecicla p.rra la fech¿r vencimiento más le¡ana: dc X ( l + 0 , 0 4 ) ': 1 0 . 0 0 0 ( 1 0 , 0 4 ) "+ 2 0 . 0 0 0 + P¿¡r¿r : -2, \a ecuación queda establecidapara la fecha más temprana: r¡ X(1 + 0,04)2 = 10.000+ 20.000(1+ 0,04) 6 Como se desea calcular X, o sea, el va-lorder pago único, entonces se prefiere la ecuación de equivalencia más simple que fue la piimera con X = Tenien_ fi27.9r2,óa. do en cuenta que para cualquier rr a pártir cle la fecha focal establecicla, el valor del pago único se obtiene multiplicando a X por el factor de conversión; esto se puede utilizar cuando deudor y acreeclorcambian la fecha y aprovechan el valor conocido de X. Calcular fechade vencimiento la fffiEEElUf promedioclelsiguiente conluntode obligac r o n e s . : 9 5 . 0 02 a ñ o sp l a z o $ 6 . 0 0 0 a a ñ o s p l a z o $ 1 0 . 0 0 0 5 a ñ ó s a 0 , 4 y a prazo,artipoel6% con d c a p i t a l i z a c i t an u a l . in

VALORACTUALO PRESENTEAL INTERESCOMPUESTO

años

r0.000
En el diagrama anterioq, las flechas muestran el movimiento del dinero' El gráfico del flujo de caja, al sustituú los pagos por uno solo en una fecha que se debe calcular es:

01234XSaños

6.000
Designando por X el tiempo equivalente -expresado en años contados a partir de hoy hasta el vencimiento del pago único igual a la suma de los valores de las diferentes obligaciones-, se tiene: Notación estándar la primera línea, algebraica la segunda ( s . 0 0 0+ 6 . 0 0 0+ 1 0 . 0 0 0 x P / F , 6 % , n : ) s . 0 0 0 ( P / F , 6 % , 2+ 6 . 0 0 0 ( P / F , 6 % , 4 + 1 0 . 0 0 0 ( P / F , 6 % , , s ) )

1 ( 5 . 0 0 0 + 6 . 0 0 0 + 1 0 . 0 0 0 )+ 1 , 0 6 ) - r : 5 . 0 0 0 ( 1+ 0 , 0 6 ) - 2 + 6 . 0 0 0 ( + 0 , 0 6 ) r + 1 0 . 0 0 0 ( l + 0 , 0 6 ¡ s (0 21.000(1+0,06)-r:5-000(0,88999644)+6.000(0,79209366)+10-000(0,74725817)

( 1+ 0 , 0 6 ) ( 1 +0 , 0 6 )

^ ^=

+ + 4,449,98 4.752,56 7.472,58

21.000 0,79405343

Interpolando en la tabla II, se tiene: a4 a3

corresponde 0,79209366 nde 0.83961928 -0,04752562 esa 1

ax a3

corresponde corresponde

0,79405343 0,83961928 -0,04556585

+o{rsrw

=

x-3

-0p4556585

^ 0,0455658q 6-t93 a - ¡ = -----------Z = 0.9587 0,04752562

FINANCIERAS MATET/4ÁTICAS

r =' 3,95flfl años l r - 3 ¡ t t 1 o s1 n l e s e s1 5 d í a s , Irabajandocon c¿lculadorase ttene'

( 1+ 0 , 0 6 ) ' - ' 0 , 7 9 4 0 5 3 4 3 .thr ( I + (),06) In 0'79405:343 hr ( 1'06) ()'05tt26tt9 tn(\,79405343- 0'23()6045 -0,2306045 - \.'= - - - ' 0.()Sft26ile x.'3,9576 1 - r - 3 a ñ o sl l m c s c s 5 d í ¿ s
r fcch¡ s e p r o c e d e¡ d e t e r m i n ¿ rl a ttltliv'rlentc y la fechr dt'hoy' t)espu('s de cottocer tl tit'mpo prome clio de vencimit't¡lo'

5.8

RESUELTOS PROBLEMAS ( P l l : ' t ' l " t t+ k ) ' r 1 . D c m o s t r aq u e r :( 1 7 1i r l' " n ) ( P l l' i ' / ' ' k ) : ( P l t ' , i " , r r ): ( 1 + t ) " /, ^ (.Plr:, k) : (1 + ') fl,, {"+rt ( P l l , i " l, t ) ( P l l , i ' / ' ' , k ) :( 1 + ' ) " ' : ( 1 * i ) + (PlF'i'/'"n k) elF'i%"n)(PlL'i'/"'k¡: luego + r"/'"tt) (PlF'i'/'"k): (FlP'i%'n + k) que: (F/P' Z. Demostrar ( t : l P , i % , r:r()1 + t ) " A i%,k) : (1 + i) (PIF, + ( 1+ i ) ' + - ( 1 i ) - ^ GlP,i%,,n)-(PlF,i%',k): o sea ( 1 + i ) ' t + )= ( 1 * l ; u + t GlP,i%,,r)-(PlF,i%',k): i%' (FlP,f/,,,n) * (PlF,i%,k) : (FlP, n + k)
luego

o sca

ell:'i''l"n)(Plt:'i'/'"k):

(1 + i) "(1 + t) I

$60'000 paraobtener semestral' hoy al9% concapitalización 3. icuánto debeinvertirse dentro de 10 años?

V A L O RA C T U A L P R E S E N T E L I N T E R E S O M P U E S T O O A C

F:60.000; j:9%;
Estándar Algebraica

m:2;

n:10

P : 60.000 (PlF, 4,s%, 20) : P : 60.000 + 0,045)-10 60.000 (1 (0,47464286)
P : 24.878,57

aA qué valor de contado equivale la oferta de $120.000 pagaderosdentro de 2 años Por un bienraí2, si las inversiones localesproducen el10% capitalizabletrimestralmente?

F : 1 2 0 . 0 0 0 j;: 1 0 % ; m : 4 ;
Estándar Algebraica

tt:2

P:120.000 PlE2,s%,8) ( 8: P : 120.000 + 0,02s) 120.000 (1 (0,820746s7) P : $98.489,60

5. ZQué oferta es más conveniente para la venta de una propiedad? (,r) $90.000de contado (ü) $40.000 contado y el saldo en tres pa¡iarésiguales de $20.000cada uno a 1, de 2 y 3 a ñ o s d e p l a z o , s i e l r e n c l i m i e n t od e l d i n e r o e s d e l U % , c a p i t a l i z a b l cs e mestralmente. Las dos clfertasse expresan en diagramas de fiujos de caja a ambos l¿rdos de una misma línea de tiempo.

40.000 X : 40.000 20.000(p/F, + 4%,2) + 20.000(p/F, 4) + 20.000(p/F, 6) 4%, 4%, X:40.000 + 20.000(1 0,04)r+ 20.000(t 0,04)r+ 20.000(1 0,04)* + + + X : 40.000+ 20.000(0,924556270,85480419 0,79037453) + + X : 20.000(2,56967493) + 40.000 X = $91.393,50 La ofertab és superioren 91.393,50.

M A T E M Á T I C A SI N A N C I E R A S F

6. Un deudor tiene a su cargo los siguientespagarés:$20.00a 4 años de plazo,.$50.000 a 3 años de plazo, $40.000a L año de plazo y $50.00exigibles de inmediato. EI ofrece cancelarde contado $30.000 el saldo a 2 años de plazo. Hallar estevalor, si el tipo y de interés es el7% capitalizablesemestralmente. Los diagramasde los dos flujos de caja equivalentesse presentan a ambos lados de una misma línea de tiempo,las flechas indican el sentido positivo o negativo del flujo. 30.000

x

+

8 semestres

40.000 50.000 50.000

: 30.000 X(P/F,3,5%,,4)50.000 40.000(P/F, + + 3,s%,2)+ 50.000(P/F, 3,5%,6)+20.000(P/F,3,5%,8) 3 0 . 0 0 0 + x ( 1 0 , 0 3 5 ) r : 5 0 . 0 0 0 + 4 0 . 0 0 0 (0 , 0 3 5 ) ' z + 5 0 . 0 0 0 ( 1 0 3 5 ) + + 2 0 . 0 0 0 (0 , 0 3 5 ) ¡ + +1 +0, +1 X ( 1 + 0 , 0 3 s ) a : 5 0 . 0 0 0 - 3 0 . 0 0 0 + 4 0 . 0 0+ 0 ,1 3 5 ) ' ? + 5 0 . 0 0 0 (0 , 0 3 5 ) 6 + 2 0 . 0 0 0+ 1 , 0 3 5 ) ¡ (X 0 + 1 (0 r + 20.000(1 0,035) I : 20.000(1 0,03s)r 40.000(1,035), x + + +s0.000(1 0,035) + + X: 20.000(1,47523) 40.000(7,077225) + + s0.000(0,93351070)+ 20.000(6,87144223) X : 29.504,60 42.849+ 46.675,54 77.428,85 + + x - $729.903,83 7. iCon qué pagos iguales a7,2y 3 años de plazo puede remplazarseuna obligación de $120.000 que vence dentro de 4 años, si la tasa de interés es del 8%, con capitalizaciín anual?

120.000

I +
I
4 años

V A L O R C T U A LO P R E S E N T E L I N T E R E S O M P U E S T O A A C

Usando la última fecha como fecha focal, se tiene:

8%, 8%, X(FIP, 3)+ X(FIP, 2)+ X(FIP, t¡ = 120.000 8%, = + + X(1+0,08)3X(l+ 0,08)' X(1+0,08) 120.000 = 120.000 + X(1,259772 + 7,7664001,080000) x= 3565¡71=$34'225'94
120.000 ñ- a^^,

Para una apreciación aproximada del tiempo equivalente, se acostumbra aplicar una regla prácticaque se enuncia así:súmenselos productos obtenidos al multiplicar el valor de las obligacionespor sus respectivosplazos, y divídanse por la suma de los valores de las obligaciones. rru SeanS,, 5r,5r,...,S*los valores, y tt( n2,tt1,..., los plazos, e i la tasade capitalización por periodo, capitalizando n¡ vecesen el año: ( S ,+ S , + . . . + S u 0 + i ) ' " ' = S ,( 1 + i ) ' " ' '+ S , ( 7 + ) " " ' z . . . 5 r 0 + i ) ' " ' r * i ) Sustituyendo los desarrollosbinomiales por sus valores aproximados a los dos primeros términos, se tiene: (Sr + 52 + ... + S*X1- mni) : Sr( 1 - mn,i) + Sr(1-nmri) + ... + Sr(7- mnri) ( S l + S , + . . . + S o ) m n i : S r m r t r * S ¡ n t t r i+ . . . + S r n u t r i i de donde, S , r r + S r r r ,+ . . . + S ^ r r u , ( v a l o r a p r o x l m a o oa e , l ) . S,+ Sr +... + S^ Resolverel ejemplo 5.7 aplicando la regla práctica para el cálculo aproximado del tiempo equivalente. Comparar y analizar el resultado. 9 . Un inversionista negocia un pagaré de $20.000a intereses simples del 72%, con vencimiento a dos años; hallar el valor que debe pagar a la tasa nominal comercial del 70%, con capitalizaciónsemestral. Primero se calcula el monto del pagaré a su vencimiento y, luego, el valor actual de esemonto:

F:P(\+ni) P:20.000;n=2;i:0,72

[¡ATEMATICASFINANCI E RAS

F=2o.ooo[1 +2(0,1,2)l
F = $24.800 Notaciónestándar P =r(PE ,Ln,^n\

Um)

Notación argebraica rfr. (*)]' I =
F = 24.800;j = 0,70; m = 2; n - 2 (1 P = 24.800 + 0,05)' P = $20.403,02 NOTA: El interés simple se usa en el corto plazo (hasta 1 año). A mediano plazo (1 a 4 años) y a largo plazo (más de 4 años) se utiliza el interés compuesto. con vencimiento a 4 años, a 10. El 1s de marzo de 1995se firmó un pagaré por $40.000, un interés simple del72%. El 1a de septiembre de 7996se negocia con un inversionista que cobra el 14% nominal, con capitalizaciónsemestral;hallar el valor pagado por el inversionista.

F = P\+ ni) P=40.000; 4;i=0,72 n= F=40.000[1 +aQ,lz)l F = $59.200

P = F (P t F , l n , * r ) Im)
F z r -l-nn

P = F1 * f ¿ l l l L \'/l
j F = 59.2ff,; = 0,1L m= 2; n= 2,5 años P = 59.200(1+ 0,0n-s P = $42.208,78 Si 11. Una deuda de $200.000 cobrajudicialmentey se paga5 añosdespués. la tasa se trimestral,hallar (a)Ia nominal con capitalización bancariapara cuentasesdel 1,6%

V A L O R C T U A LO P R E S E N T E L I N T E R É S O M P U E S T O A A C

suma que bastaconsignar en una cuenta de ahorros al iniciarse juicio el para cancelar la deuda en la fecha del fallo; (b) la pérdida que sufre er a..""áo..

(a)

p = F (p t r, L n . ^ r )
Im)

p=rlr*!]" tnl

L F = 200.000; = 0,76;m - 4; n = S j P = 200.000(7+ 0,04)", P = $97.277,39
(b)

r=pfr*¿-l"'' m)
L P= 200.000; 0,76; 4; n = S j = tn= F= 200.000(7+0,04)t, F = $438.224,62 Pé¡dida : 438.224,62200.000 Pérdida -$238.224,62

12' un deudor debe un pagaré por $300.000; mesesdespués 1g de su vencimiento, conviene con su acreedorcancelarcon un pago <1e Hallar la tasanominal con $450.0ó0. capitalizaciónsemestralque corresponde u estaoperación comercial.

P=Fl1"f¿ll
L \rtlll

P= 300.000, 450.000; F= m=2;ru= 1,5años

i

= 45o.ooo ¿) 3oo.ooo L*
\ 2)

'

= /n(450.000 /n(300.000) ) + (-3)nl tn ll \2) ( ¡t - in(300.000)]+ tnll+ 3 i¿ )l=ltn1+s0000) \

M A T E M Á T I C AF I N A N C I E R A S S

t n l l + i- . /l = n
\
-I l : t

/

i\

1?q1q5

''

2J_
t-

7,7M7142 28,94%

s.9

PROBTEMAS PROPUESTOS 13. Hallar el valor actual de: pagaderosdentro dc 10 años al 5%, con acumulación anual' (n) $10.000 (b) 95.000pagaderosdentro de 6 años al 6% capitalizabletrimestralmente. (c) $8.000pagaderosde.ntro<le7% años al 8%,,capitalizablesemestralmente. anual. al7,4ol,,con capitalizaci<in (d) $4.000pa¡;aderosdentro de 5 ¿rños al dcntro de 5 años4 meses, 6% capitalizable pagnderos 14. Hallar el valor actualde $6.000, trimestralmente: (n) Según la re¡¡lacomercial . (b) Efectuando el cálculo teórico. pagaderosdentro de 20 años al 8%, con capitalizavalor actuai de $96.000 , 15. Hall¿rrerl ciónmensual. clepclsitar una cuenta que Paga el 8% con en 16. Hallar Ia cantidad que es necesaric'r de al trimestral, para disponer de $2t).000 c¿rbo 10 años. capitalizacicin de 17. ZQué oferta es más convcniente para la venta de una propiedad, si la tas¿r interés s e s d e l 1 0 % ,c o n c a p i t a l i z a c i ó n e m e s t r a l ? (n) $60.000 contado. al a (¿,) $30.000 contado y $35.000 3 años de plazo. al y 18. Una personavende una propiedad avaluadaen $120.000 por ella lc ofrecen$70.00C al contado. il'or cuánto debc aceptar un pagaré por el saldo a 2 años de plazo, si el tipo de interés es del 9%, con caprta\ización trimestra\? i ul-r'.i i:l a5 1g. Una persona posee un pagaré de $6D.DDD ahos de p)azo c1 '[res años antes de su vencimie¡fo ]¡r trl:c -< acumulación semestral. con capitalizacióntrimestr.rl 'Q..= inviertc al 10%,, prestamistaque el orestamista? en compra $100.000 mercancíasy Paga $20 00i ' 20. Un cc¡merciante

Hallarel valor de ct'n::: -a y a en un pagaré 3 meses $40.000 6 meses. men'u'localesde\g%,concapitalización de cía,si la tasa interés

V A L O RA C T U A LO P R E S E N T E L I N T E R E S O M P U E S T O A C

21. Una persona debe pagar $50.000dentro de 2 años; el acreedor acepta un pago al y contado de $20"000 un nuevo pagaré a 3 años. Hallar el valor del nuevo pagaré a la tasa delS%, con acumulación semestral. 22. Un acreedor de una sociedad en liquidación acepta que se le pague al contado el 75% del valor de dos pagarés a cargo de la sociedad;uno de $50.000está vencido desde hace 18 meses y el otro por $60.000vence dentro de 15 meses; si el rendimiento convenido es del 10% con acumulación trimestral, hallar la suma que recibe el acreedor. pagaderos den23. Un pagaré de $8.000pa¡;aderosdentro de 2 años y otro de $10.000 tro de 5 años van a liquidarse en un pago único dentro de 3k años. Hallar el valor del pago único a Ia tasa del 9%' convertible semestralmente. , pagaderos dentro pagaderos dentro de 3 años y $40.000 24.Una persona debe $20.000 iguales, a 2 y 4 años, que sustituyan las de 5 años. Hallar el valor de dos pagos deudas con el tipo de interrésdel 6% con capitalizaciónsemestral. a 2 5 . U n a p e r s o n a v e n d e u n t e r r e r n oy r e c i b e d o s p a g a r é sd e $ 6 0 . 0 0 0 2 y 4 a ñ o s d e valor de contado,si el rendimiento es del 8% con capitaliz¿rción plazo.Hallar el semestral. y 26. Una persona debe $100.000 propone efectuar tre'spa¡;osanuales iguales y sucesivos. Si el tipo de.interés es delT% capitalizableanual, hallar el valor de estospagarés. a deu<las: 27.Hallar el tiempo equivalente para el pago de las sig,uientcs $10.000 4 años, a 3 años y $6.000a 2 años. Tasa efectiva del 8%. $8.000 28. Una deuda de $5.000a 2 años, y otra de $8.000a 4 años, se liquidan con un P¿rgc) único de $12.800¿r3 años. Analizar el problema. hoy sustituye dos pagarésde $11.000 29.¿A qué tasaefectiva,un pago único de $20.000 cada uno, con ve'ncimientoa 1 y 2 años respectivamente? 30. Una persona debe $20.000a 3 años de plazo al 70%,acumulable semestralmentev a sin -$30.000 intereses, 2 años de plazo. Propone la siguiente operación comercial ¿t a al delg%: pagar $10.000 contado, $25.000 2 años de plazo y el salcltr la tasaefectiva '/ el monto del último pago. a 3 años. Hallar 31. Demostrar que: para tt > 1 el descuento a interés compuesto es mayor que r'l .1".cuento racional; para t¡ : l ambos descuentos son iguales, y Para 0 < il 'í I .descuento a interés compuesto es menor que el descuento racional.

tt
I @ vnrE¡¡ÁtcnsFTNAN.TERAS Comparar en una gráficalos valores actualescon: descuento comercial, racional y compuesto. Utilizar la tasa del 20% anual y elaborar las gráficas para 4 periodos anuales; el primer periodo subdivídaseen mesesy calcular valores para cada mes. >k D e m o s t r a r q u e ( F / P , i % , n ) ( P / F , í % , k ) , s i ne s i g u a l a ( F / P , i % , n - k ) , s i t t : k e s i g u a l a 1, y si n < k es igual a (P/F,i%,k-n)

5.IO

ACTIVIDADES DE CONSULTA (a) Estudiar las tasasde interés local aplicadas,para calcular el pago inmediato de deudas a largo y mediano plazo. (b) Programar en computador el cálculo de tasasefectivasdados la tasa nominal y el cl número de capitalizaciones, el periodo de capitalización. (c) Programar en computador el cálculo del valor presente de una deuda que Sana intereses;este programa presentavariantes que se deben investigar.

t--,& l'1,1.{} **? ffi
ANUALIDADES

OBJETIVO El objetivo de estecapítulo es reconocet definir y clasificarlos cliferentestipos de anualidades;ademásidentificar y manejar los distintos factoresque intervienen en las anualidades. Al terminar el estudio de este capítulo se podrán calcular: montos o valores futuros, valores actualeso presentes,rentas de anualidades,tasasde interés y tiempos o plazos de anualidaciesciertasordinarias. El estudiante estaráen capacidad de elatorar diagramas de flujo de caja en los que intervengan anualidades ciertas,además cle plantear y resolver ecuacionesde equivalencia entre anualidades.

ó.1

INTRODUCCION En matemáticasfinancieras,la expre sión atunlidnd se emplea para indicar el sistemade pago de sumas fijas a intervalos iguales.La palabra anualidad se utiliza por costumbre desde sus orígenes.Así es que se usa en las anualidades contingentes,en las que interviene la probabilidad anual de vida de las personas.En finanzas,anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales. Por consiguiente,se consideran anualidades los dividendos sobre acciones, fondos de amortización,los pagos a plazos,los los paSos periódicos de Ias compañías de seguro, y en forma más general, los sueldos v todo tipo de rentas. La expresión anualidad puede cambiarsepor la de rentas, series uniformes, PaSosperiódicos, amortizaciones u otros, según el caso y ias costumbre. locales.En este texto se conserva el nombre de anualidad para el estudio seneral i.

M A T E M A T I C A F IN A N C I E R A S S

todo tipo de pagos periódicos; así,el interesado no tendrá modificaciones de lenguaje al estudiar las anualidades contingentes y, con ellas,los seguros de vida. Definición Una anualidad es una sucesión de pagos periódicos iguales. Si los pagos son diferentes o alguno de ellos es diferente de los demás, la anualidad toma, según el caso,los nombres de anualidades variables (oéase 9.74)o anualidades impropias (uén-w 6.10).

CLASIFICACIóN DE tAS ANUATIDADES Los factoresfinancieros que intervienen en las anualidades y sus formas de pago determinan diferentes tipos de anualidades.A fin de llevar a cabo un estudio organizado,es necesarioelaborar una clasificacióny dar su correspondiente definición. Renta El valor de cada pago periódico recibe el nombre de renta. Periodo de pago o periodo de la renta El tiempo fijado entre dos pagos sucesivos el es periodo de pago o periodo de la renta. Tiempo o plazo de una anualidad El intervalo que transcurre entre el comienz.. del primer periodo de pago y el final del último es el tiempo o plazo de una anualidad. Renta anual La suma de los pagos hechos en un año corresponde a la renta anual. Tasa de una anualidad El tipo de interés fijado es la tasa de anualidad y puede ser nominal o efectiva. Según el tiempo, las anualidades se agrupan en dos clases:anualidades ciertasv anualidndcs caentuales cotttingentes. o Anualidades ciertas son aquellas cuyas fechasinicial y terminal se conocen por estarestipuladasen forma concreta.Anualidades contingentes so4 aquellas en las que el primer pago o el último, es deci¡, la fecha inicial y/o la fecha final dependen de algún sucesoprevisible, pero cuya fecha de realización no puede fijarse. A n u a l i d a d e s p e r p e t u a s o p e r p e t u i d a d e s É s t a ss o n u n a v a r i a c i ó n d e l a s a n u a l i d a d e s ciertas, en las que la duración del pago es, en teoría, ilimitada. Según la forma como se estipule el pago de la renta o anualidad, se originan las anualidndes ordinariaso uencidas las anualidades y antícipadas.lJnaanualidad es ordinaria vencida si el pago de la renta se hace al final del periodo de pago. Es anticipada, si el o pago se efectúa al principio del periodo de pago. Anualidades inmediatas Éstasson aquellas cuyo primer pago se efectúa al iniciar o terminar el primer periodo.

ANUALIDADES

Anualidadesdiferidas Éstasson aquellas las que se estipulaque el primer en pago debe efectuarse despuésde transcurridocierto número de periodos. De acuerdocon las definiciones anteriores, posible, es entonces, clasificar las anualidades formandogruposy subgrupos. Paraestaobra,seprefiere, por su simplicidad,laclasificación tradicional formandodos grupossegúnel tiempode anualidad y los subgruposde vencidasy anticipadas, como se muestraen ól siguiente esquema.

ó.3

ANUATIDADESCIERTAS
Ordinarias o vencidas Inmediatas Diferidas Perpetuasinmediatas Perpetuasdiferidas Anticipadas lnmediatas Diferidas Perpetuasinmediatas I'erpetuasdifericlas

5.4

ANUATIDADES EVENTUATES CONTINGENTES O
Ordinarias o vencidas Inr-ncdiatas Difcridas Pe.rpetuns inrncdi¿rtas [)crpetuars diferid¿rs Anticipadas Inmediat¿rs Diferidas l)erp6' [u¿1s ilrrncdia t¿rs Perpetuas iferidas d

C¿ld¿una de las distirlt¿rs forrnas cle arrualid¿rdcs v.rri¿rlltcs l.r forma en ¡rresent.r dc calcular sus valores, segúrnel nunrero de p-tag1l5 el .rfroy rrúmt,ro de perioclosclc crr capittrliznciorres anu¿rle.s esti¡rult el tipo dc interós. cluc Anualidades simples st' clefinercorlo atlrrcll¿s uy() r c ¡ r c r i . c l od t ' P ¡ g 1 ¡c . i l r c i c l cc o n el d t ' t ' . r Pti. ¡l i 7 . ¡ ,i , i r ' r . []t'rioclo

VATOR DE tAS ANUATIDADES El valor de la ¿rrrualid¿rd c¿rlcul¿rdosu terminacitin cs r'l valor futuro de óst¿r. v¿rlor ¿r El ck' la anualid¿rdcalculado .rl cotnienzr) es su vakrr pre.scnte.Estos valores puedt'rr, tarnbién, calcularseen fechas intermedias; err tal caso,se refieren a v¿rlorfuturo cle l¿rp¿.rrte vcncida o valor presente dc l.rsanu¿rlid¿rdes vencer.Así, por ¡ror t'jt'm¡'rlo,una renta tjt, $2.000 pagaderos cada final dc ¿rñodtrrante 6 anos, tenclrá v¿rlorfuturo F al fin¿rlizar l¡. 6 trños,y tendrá un valor presente P, e n su fe'chainicial.

M A T E M Á T I C AF I N A N C I E R A S S

P

2.000

2.000

tI

2.000

I
Parte por vencer

Partevencida Fechaintermedia

Transcurridos 2 años se tiene una fecha intermedia que separa la parte vencida de la anualidad, de la parte por vencet tal como se muestra en la gráfica. El cálculo de los valores de anualidadespuede hacersea partir de un casogeneral, en el que se incluyan las diferentes formas de anualidades. Pero, desde el punto de vista didáctico, es conveniente guiar el aprendizaje,comenzando por los casosde más frecuente aplicación para finalizar con un tratamiento general de ellas;de acuerdo con estemétodo se han desarrollado los siguientestópicos.

VATOR FUTURO Y VATOR PRESENTEDE LAs ANUATIDADES SIMPLES CI ERTASORDI NARIAS INMEDIATAS Este tipo de anualidades es el más frecuente y, por esto, cuando se dice simplemente anualidad, se supone que se trata de una anualidad simple cierta ordinaria inmediata. La tasa de interés es, por lo general, una tasade interés nominal anual. En caso de que la tasano sea nominal, se indicará como tasaefectiva anual. Si la tasa dada es nominal, sin especificación periodo de capitalización,la tasaefectiva en el periodo de pago es de el cociente entre la tasa nominal y el número anual de pagos. Símbolos utilizados para las anualidades A: I : : 7 m: pago periódicole una anualidad o renta tasa efectivafor periodo de capitalización tasa nominal anual

número de capitalizacionesen el año = tasa nominal con m periodos de capitalizaciones el año en /i-; r¡ : número de periodos de pago F : monto de una anualidad o su valor futuro P: valor actual o presente de una anualidad

ANUALIDADES

Cálculo del valor futuro Los pagosA efectuadosal final de cada periodo ganan interés compuesto, hasta la fecha final. Estableciendola ecuaciónde equivalenciapara la fecha final como fecha focal, se tiene, entonces:

periodos

AAA

AAAAA

Cada pago efectuadoal final del periodo capitalizalos intereses cada uno de los en siguientesperiodos.El pnmer pago acumula durante (rr- 1) periodos,el se¡¡.rndo@ _2) periodos y, así,sucesivamentehasta el último pago que no obtiene intereses,ya que coincide con la fecha de término. Los valores futuros respectivosde los pagos A comenzando por el último serán: A , A ( 1 ,+ i ) , A ( 7 + í ) ' , . . . .A ( 7 + i ) , - 2 A ( 1 + i ) , - 1 . + El valor futuro total F de la anualidad es igual a la suma de los valores futuros producidos por las distintas rentas A, o sea: F : A + A ( 1 + i ) + A ( 1 + i ) ' + . . . + A ( 1 + i ) * z+ A ( 1 + ¡ , ' r Los términos del segundo miembro forman una progresión geométrica de rutérminos, razón (1 + l) y primer término A. Al aplicar la fórmula de la suma dada en la s e c c i ó n0 . 1 1 ,s e t i e n e : a(r" - 1) r-7 En notación estándar
F_

alo+i)"- 1l
(7+i)-7 n(7+i)"-1
I

(zTa) (27b)

F : A(FIA, i%, n)

(Se pide F dados: el pago periódico A, la tasai% por periodoy el número rr de periodos).

Si el valor de cadapago A es de una unidad monetaria, valor futuro F corresel pondeal valor futuro de una anualidadde uno por periodo,el cualsedenominafactor de valor futuro de una anualidad. Notación algebraica 0 + i)" - I : factorde valor futuro
I

Notación estándar (FlA, i%, rr) : ¡u.,o. de valor futuro

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

con una calculadoracomún A,i%, n)pueden establecerse Los valores del factor (Ff que tenga una memoria y las funciones logarítmica y exponencial. Con ella el estudiante podrá trabajar directamente las operaciones exigidas en los problemas. En Ia práctica, son numerosos los cálculos financieros que se efectúan utilizando tablasi por esta raz6rr,es necesario ejercitarseen su uso; la tabla V -incluida al final de este libro- tiene los valores del factor de valor futuro de una anualidad, calculadospara las tasasy número de periodos que se utilizan en los problemas Presentadosen esta obra. Cálculo del valor presente El valor presente de una anualidad es aquella cantidad P de dinero con sus intereses compuestos que, en el tiempo de Ia anualidad, proporcionará un valor futuro equivalente al de la anualidad. Al formar la ecuaciónde equivalenciay utilizar como fecha focal la fecha final, se tiene:

periodos

A

P ( 1+ i ) , : F
P(l+i)n--A''
t1+i\'¡-l ' I 1 1 + i \ t t - ' l^

P=A"

"'.

(l+i) n

I

,'-o1
Notación estándar

!
i

!)-!

(28n) (28b)

P : A(P/A, ilo, tr)

la (Se el pideP,dados pagoperiódicoÁ, tasai%por periodoy el númeron de periodos) P el Si el valor de cadapagoA esde una unidad monetaria, valorpresente correspor el de una anualidadde uno por periodoy se expresa ponderáal valor presente de $1. de factorde valor Dresente una anualidad

ANUALIDADES

Notación algebraica Notación estándar

7 - (7 + i)-"
I

= factor de valor presente

(PIA, i%, n) : ¡u.,o. de valor presente

Los valores del factor de valor presente de las anualidadespueden determinarse mediante calculadorao mediante tablasque tienen tabulados estosvalores.La tabla VI -incluida al final de este libro- tiene los valores del factor de valor presente de anualidades para valores de i, de uso frecuente en los problemas planteadoi en estaobra. Una personaque viaja fuera de su localidaddeja una propiedaclen alquiler [ftffiEfffi, por 5 años, con la condición que paguen$9.000 trimestre de por vencido.Estacantidadr" .nr-,signaráen una cuentade ahorrosque pagatl% nominal anual.Hallar el valor futuro en los 5 añosy el valor presente contratode alquiler. del

,_O(1+il'-1 i F = A(F / A,i,l,,tü

A - e.000; = 00u; m = 4; i= !!l = 0,02; = 4(5)- 2() ¡ I 4 F - 9.000 lFlA,2"1,,20|en la tabtav, lr¡a, zr",20l= 24,2s736sÍt0 (24,297 F = 9.00{'t 36980 = $2tti.676,33 ) P = A ( P l A ,i % ,n ) = 9 . 0 N( P l A , 2 % , 2 0 ) ; eln t a b l a I ,( P l A , 2 % , 2 0 ) a V = 16,35143334 (7 = A = 9.000 6,357 43334) $147.162,9e Hallar el valor futuro y el valor presentede una anualidadde $5.000, [ftffillff| pa¡¡adera semenestralmente durante7 anos6 mesesal 8,6/,' capitaltzable semestralmente. Utilizarcalcu, ladora. A =5.000;l:0,086; : 2; t= m 0.086 1 =0,043;n=7-(2)=15 2 (l + 0.043)¡i I t = ).U(,t, 0l)43

:7,8804623 Secalcula primero(1,043)'s (funciónrr)
t = 5.(l(Xf

1,8804623I

0,043

F = $102.379,34

F MATE[/ÁTIC¡S INANCIERAS

Valor presente

P-A-

l - r 'l '- i ) I

l-(l+0,043)': =5.000 0,043

r' (funcitin.r') Se c¡rlcula (1,()439) : (),5317u41

L_U#11 ^ s('()o
A - 5s4.443,71 clueel máximode las tablas' mayores Número de periodos ffiHfft l.s en que cl máxim. disponible las tablas' val.res se de peri.cl,r, *uyu. ffi;ffier. ",indicadoi en los problemas y 1fl de estecapítulo'En este 13 los calculanaplicanclo mét.d..,s de la erade lascalculadoras a r ¿i e j t , m p l os e . l e s ¿ r r o l l a ru n a s o l u c i ó rd e u s o f r e c u e n t e n t e s , y estemétodode cálculopuede se Fiste electrírnicas. e¡enrplo incluyepor su contenidote(lrico, similarcs' serrlt' utilicladpara abordarsituaciones p s n r e n s u a l e sa g a d e r od u cl c H a l l a re l v ¿ r k rfru t u r 0y e l v a l o rp r e s e n t e l et t n ¿a n u ¿ r l i c l a de$ 1 0 0 mensu'rlmt'trtc' al 9l nomin.rlconvertible r.rntc l5 atfus,

ttt=\2;l-s¿ A - 100; I-0,0e;
Est¿inc'lar Algebraica
l M e c ' l i ¡ r r t e¿ t a b l ¿ l :

ltt0 -f,'tt -0,0075; 15(12)= il-

rla,f't,,rn') r =1oo(
(1+0,0075)'n"-l | - 10t1. 0,0075

(' ( ( 1 , ( X ) 7 5 ) r i:l ' ( l , ( X ) 7 5 ) 5 l", ( X ) 7 5 ) 1 1 , 0 0 7 5 ) í(' l ' ( X ) 7 5 ) r ' 6) - 3'83tJ0'l2ll ( l,(X)75)|¡{' -- (1,152s569)(1,452s569)(1,'t52956e)(1,2572777

/.\ p . P = 1 r X ) [ t ¡ ,! ' 1 , w o l
\' Valor presente P=100

t I '"" - (l + 0,0075) 1 0,0075

Mediante la tablall: (1,0075) rH' :\,0075) 5(', (1,0075)r" (1,0075)5')(1,0075)-H',

(1,007s)re'=(0,68u25165)(0,68¡l2s16s)(0,681125165)(0'7991869)=0'2605493

ANUALIDADES

I - (),26()54e3, ,,,, U, 73e4505t{ {}.{}075 0,(x)75 P : $9.tt59.34 la lr L)eterminar .lnteriornrediante funcitinx" de la calcul.rdora.

6.7

PROBLEMASRESUELTOS (Primer grupo) 1. Una pcrsona dc¡'rosita $2.000al final de cada año, dur¿rnte 15 años, en una cue-nta de ahorros que paga el 8% de intcreses.Hallar el valor futuro incluyenclo el último P48c).

A : 2 . 0 0 0i ;: 8 % , ; ¡ r : 1 5
/l +i)'r - l

Algebraicer
T

Estándar

(FlA,8% 15) F : A(L/A,i%',tI) - 2.001) , l3e3): $54.3()4,23 I : 2.000 \27,t52t
TablaV

Z. Una persona desea comprar una renta de $20.000pagadera semestralmente,dua rante los próximos 10 años. Hallar el costo de la ar-rualidad la tasa del 6%.

m a : 2 0 . 0 0 0 ; j : 6%,; : 2; i =
Estándar Algebraica

.6% = 3%;n = 2(70)= 211 ; (PlA,3%,20) n) P : A(PIA,i%,, : 20.000

Tabla VI

p= A I - ( t *i ) = 2 o o oto . 1#)
(14,87747486): P : 20.000 $297.549,50

y 3. Una compañía vende neveras con una cuota inicial de $100.000 76 cuotas men75%,con capitalización mensual, hallar el valor de Si sualesde 950.000. se carga el contado. Valor de contado : cuota inicial * valor presente de las mensualidades Valor de contado : cuota inicial + A(P/4, i%, t) ; C u o t a i n i c i a l = 1 0 0 . 0 0 0 ; A: 5 0 . 0 0 0 t t = 7 6 ;i : 7 5 % ; m : 7 2 ;

M A T E M A T I C A F I N A N CE R A S S I

5 r= o ' 1= o p r z s = r ! % r24
Valorde contado : 100.000 50.000 + (P/A,1,25%,16) : $821.015 Valorde contado: 100.000 50.000 + (74,42029227)
Una persona debe pagar una anualidad de $6.000trimestrales durante 10 años. Si no efectúalos 4 primeros pagos, Zcuánto debe pagar al vencer la quinta cuota, para poner al día su deuda, si la tasade la operación es del 70/., con capitalizacióntrimestral? Se calcula el VF parcial hasta el quinto pago Tabla VI

OI rl Y

I
6.(XX) F' : Valor futuro parcial; A :6.000; j :10%; m-- 4; i: 70,/,, ; : 2 , 5 %: , 0 , 0 2 5 ;t t = 5 6.0(X) 6.000 6.000 6.000

6.000

(r¡a, z,sn,s) F' : A(FIA,i%,,r): o.ooo :937.s37,97 (s,256328s2) F',: 6.000
el 5. Resolver problema1, mediantela funcióny'en la calculadora. (7+i)"-7 ,=o^ i A : 2 . 0 0 0 ; l : 0 , 0 8t;t : 7 5 :3,1727697 (1 + 0,08)ts 3,7727697 7 : 2,7721,691, 2,77216910,08: 27,75277375 : (2.000) $54.304,23 27,75271.375 el 6. Resolver problema2, mediantela funcióny' en la calculadora.
1-(1+i\"
l¿=lf-

í

ANUALIDADES

: n= A =2 0 .0 0=0 ,0m=z;i i 0 ; 6 ; =ry : 0,03; 2( 10) 20
: (1 +0,03)10 O,SSZOZSZ5 en memoria entra 1- MR : 0,44632425 -:0,44632425 0,03 = 74,877475 : (20.000) 9297.s49,s0 1,4,87747s de semestrales una 7. Una persona debepagardurante10.años ¿rnualidad $5.000 cotr Iiquidarel s¿rlcio el al pactados 8% nominal.Al efectuar novenopago,dese;r pago,para litluid;rr un pago único.iCuánto debepagaren la fechadel nove-uo la deuda?

Al efectu¿rr novenct pago quc-d;rn20 - 9 - 11 p¿rgos e'l dt. y P' .rrru¿rlid¿rcl cl r''.rloractu¿rl los Pago único : A + P- (A es el valor de cad¿r pe 11¡r¿g115 ndientcs) : . 1 : 5 . 0 ( ) ( ) ¡ - - 0 , 0 8 ;t t t 2 ; ¡ : ; (I)8
L

=1¡.Pa

P i r g oú n i c c r: 5 . 0 0 0 + 5 . 0 0 0( P l A , 4 % , l 1 ) : 5 . ¡ t l ¡ + 5 . 0 0 0( 8 , 7 6 t ) 1 7 6 7 1 ) Pago único : $48.802,38 e , A l c u m p l i r 1 0 a ñ o s s u h i j o , e l p a d r e d e c i d e c o n s i g n a rs e m c ' s t r a l m e n t$ 2 . 0 0 0e n d e a h o r r o s ,q u e p a g a e l 9 % n o m i n a l . S i h a c e e s t a sc o n s i g n . l c l o n e s una cuenta calcular la cantidad que tendrá en su cuenta el durante 5 ¿rñosconsecutivc'ls, hijo, al cumplir 21 años.
I

I

+
I

F

15 Il

I I 2l año: de ed.rJ 23 scnre*tre'

I

M A T E M A T I C AF I N A N CE R A S S I

Primero se calcula el valor futuro F' de las consignaciones,durante 5 años. Estándar Algebraica

F : A(F/A,i%, n)
P=o.(1 +t)"-7

= A : z.ooo;', no,, : 2; i =ry = 4,s%,; "rl nt n=
2 F',: 2.000 (FIA,4,5%,11): 2.000 (13,84777879) : 27.682,36 F'
Cuando el hijo cumpla 15 años, hecho el último pago, el valor es de$.27.682,36, suma que ¡;ana interés compuesto durante 12 periodos, hasta que cumpla 21 ¿rños cd¿rd. cle Algebratica Est¿indar ¡: : P(1 + i) ,, F : P(F/P,i%, n) P : $ 2 7 . 6 8 2 , 3 6i;: 0 , 0 4 5 ; t r : 2 ( : 6 ):

t2

F : 927.682,36(7 0,04s)'' + : F : $27.682,36 (1,69s88143) 946.946 9 . D e m o s t r a rq u e : (1 + r) (l:/4, i, tr) (1 + i) (FIA,i,tt) (1+i)"*1-¡t+t,¡
I , a , - . ¡ r r + l- 1 1 r) \rf , I

(1 + i) (t:/A, i, tt)
t

i

(1 + i) (FlA, i, tt)

( F I A , in + 1 ) - 1 ,

1 0 . D e m o s t r a rq u e :
(PlA, i,/,,,lt + k) : ( P / A , i , h ) ( 1 + i) h (P/A, i%, k) +

(P/A,i'/",lt + k) :

1 1 t * t ) l '*
I

ANUALIDADES

(P/A,i%,tr k): +

7 - (1+ i)-h + (7+ i)-h - (t + i)-h-k i 7-(7+i)-h
1

(P/A,i%, h + k) :

ft+¡fhft-O+¡fkl
I

(P/A,i%, h + k) = (P/4, i, h) + (1 + i)r (P/A, k, i)

ó.8

PROBTEMAS PROPUESTOS 11. Calcular el valor futuro y el valor presente de las siguientes anualidades ciertas ordinarias. ( n ) $ 2 . 0 0 0 e m e s t r a l e d u r a n t e 8 j a ñ o sa l 8 % , c a p i t a l i z a b l e e m e s t r a l m e n t e . s s s . (b) $4.000anuales durante 6 años a\7,3%, capitalizableanualmente (c) $200mensualesdurante 3 años 4 meses,al 8% con capitalizaciónmensual. 12. Una persona deposita $5.000cada final de año en una cuenta de ahorros que abona el 8% de intereses.Hallar la suma que tendrá en su cuenta al cabo de 10 años, al efectuar el último depósito. 13. Calcular el valor de contado de una propiedad vendida en las siguientescondiciones: $20.000de contado; $1.000por mensualidades vencidas durante 2 años y 6 mesesy un último pago de $2.500un mes después de pagada la última mensualidad. Para el cálculo, utilizar el9% con capitalizaciónmensual. 14. Calcular el valor de contado de un equipo industrial comprado así: 96.000de contado y 12 pagos trimestrales de $2.000 con 72%de interés, capitalizable trimestralmente. 15. ¿Cuál es el valor de contado de un equipo comprado con el siguiente plan: $14.000 de cuota inicial; $1.600mensuales durante 2 años 6 meses con un último pago de si $2.500, se carga el 72% con capitalizaciónmensual? 16. Una mina en explotación tiene una producción anual de $8.000.000 se estima que y se agotará en 10 años. Hallar el valor presente de la producción, si el rendimiento del dinero esdel8%. 17. En el problema 16 se estima que al agotarsela mina habrá activos recuperablespor valor de $1.500.000. Encontrar el valor presente, incluidas las utilidades, si éstas representan el25% de la producción.

F M A T E M Á T I C A SI N A N C I E R A S

propiedad' ofertas para la compra de su 18. Una Persona recibe tres d (a) $+oo.ooo e contado' - - . r - - r ^ -A , , , " - r e 2 l a r durante2] años'

d" (b) $1e0.000 ';;;i;á' v $?9 semestrales 999 3 duranteraños' trimestrales d" k) $210.000 t;;i;át í Szo'ooo
iQué oferta es más conveniente'

anual? si el interés es rlel 72%' nominal

l g . E n e l m o m e n t o d e n a c c r s u h i ¡ a , u n S ( ' n o r c l e p c l s i tAl$cumplir. )12naños't aumentó u t ' a b o n a ó 1.5(){ c und .uentaq tua.u-l*pleaños' el8%;<licha canti-iuJiu tt""igttu a clisp.sición de ella a los Cálcular l";;: ;;; tenclrá sus consigna.,"""l "liontt. 18 años. ( F I A ' i ' h ) + ( 1 + i ) t '( F I A ' ¡ ' k ) ( 20. DemostrarqueLIA,i'h+t;: 2 l . U n a p e r s o n a d e p o s i t a $ 1 t ] 0 a l f i n a l c l e c a ru salcioenu ncuenta' t a cab. a b t20 años' % , d e d a m e s e n la a c u e n al q u e de l n a e | 6 coi.,rru. interés, .upituriráui.:^J.,r,rol,tr"^t". 2 2 . L C u á | e s e l v a l < l r p r c s e n t e d e u ¡ ¿ r ' ¡ e n t a d e $ 5mc'nsualmente's , c i f rrt t'l c¿ilculo:, c i b i r á 0 0 m e n s u a - l e Hace r q u t l s c r e ,."pr,"rtmur" ct¡nel 6of <lurante 15 anos?éoi.utu, cn problcma 20' fórmJla clcs¿rrrollacla el (n) con la tabla ti, ó m.,.liantc la , : ( P I A , i , t I )+ ( P I A , ' , k ) ( 1 + i ) 2 3 . D e m o s t r a r q u e ( P I A ,i , l r + k ; 24. Demostrar que:
(n) (h)

.,\ /D/^ . ( I + ') \t'/h' I' ttt /i | .\ tllA ; t t ' " \t t ( I + ') \t //t'

i, (PIA, rr- 1) + 1 ( F l A i, , r r + 1 )- 1

- (1 + i)h(PlA' i, k) > k ; ( F l A i, , h - k ) : (FlA, i, h) 25. Demostrar que Para lr - (PIA'i' lt) k > k; (FlA,i, h -k) = ( 1 + i ) ( t : l A , i , l t ) 26. Demostrar que Para h - (1 + i) h (I:lA' i' k) > k; (PlA,i,h -k) = (PlA, i, lr) 27. Demostrar que Paralr 28. Demostrar que:

1

F¡a¡,*,4

ANUALIDADES

6.9

EN CIERTA ORDINARIA DE SIIAPTE CALCUTO tA RENTA UNA ANUATIDAD
Es frecuente Ia necesidad de conocer el importe de pagos periódicos, para lograr determinado resultado; así, por ejemplo: ZCuál es el pago mensual que debe hacerse para cancelarel valor de una propiedad, en cierto número de años?ZQué cantidad de dinero habrá que colocar periódicamente, en un fondo de amortización, para canceiaruna obligación a largo plazo?ZCon qué cuotas periódicaspuede cancelarseuna mercancía, conocido su valor de contado y la tasa de interés? En esta parte se pueden plantear dos problemas, según se conozca el valor futuro por cancelar en fecha futura o el valor presente por cancelar,mediante pagos periódicos. (n) Cálculo de la renta cuando se conoce el valor futuro:
/ ' tl t i' \ nt t
\

-1

De la fórmula 26n

r F=^-

r

i / ^ r= r . 1 i

se obtiene

(1+i)"-1

(29a)

En notaciór-r estándar A : F (A/F , i%, tr)

(2eb)

-6lr'i%' '1) recibe el nombre d'e clel El factor A-it'actor t'ondocleamortización, que corresponde al valor de la renta de una anualidad cuyo valor futuro ascenderáa una unidad monetaria, después de rr pagos, a la tasa I por periodo de pago. El valor de este factot para las tasas que con frecuencia se utilizan en esta obra, se encuentra en la tabla VII para valores de n desde t hasta 50. (b) Cálculo de la renta, cuando se conoce el valor presente: De la fórmula 284

se obtiene

(30a) (30b)

En notaciónestándar ¡ = p (/lP, i/o,n)

=(A/P,i%,n)¡¿¡76¿el nombre de que de EI factor t'actor amortización, al corresponde valoi de la renta de una anualidadque amortizauna deuda de una

M A T E I \ ¡ A T I C AF I N A N C I E R A S S

unidad monetaria, en rl pagos, a la tasa i por periodo de pago. En esta obra, no se ha i n c l u i d o l a t a b l a p a r a l o s v a l o r e s d e l f a c t o r d e a m o r t i z a c i ó n ;e l l e c t o r d e b e c a l c u l a rl o s valores de (AlP, i% , n) uttl\zando la tabla VII que presenta los valores de (A/F, i/r,, rt)y relación: mediante la sigr"riente A partir de la fórmula, -1 t F l A . i " l, , , - ( l + i )
I

se obtiene
De l¿rf(rrmuia,

(AlF, i,/, rr) ; ,1,-, , = \ r Í ¡/

r

t P f , \ . i ' / , ,t t t -

I -rl + i')
I

se trbtiene

( A l P, i " l , n ) = ¡ - | I -

( r T

, ¡: /¡ -

i% de' i AI sum¿rr al v¿rlor (A/Ir, , n),seobtiene: i= ¡ A l I : , r " / ,' , r r ) + ; ( 1 +;¡.) " - I + i = ]
( A l1 , { ; , , r ) + i = --I
l-(l+1.)

i+i(1+i)"-i

( 1 +i ) " - 1

..,,,d*dolrcle

(Al P, i%, tt)= (al r, í/', n) + i

(.31,

rt), Los valores del factor de amortizac\ón (AlP, io/o, se obtienen al sumar i al valor de fondo de amortización (A F,i'/,,,tt)' correspondiente del factor ii el lector deseatener una tabla con valores del factor de amortización para facrlitar su trabajo, puede obtenerla utilizando la fórmula 31 en su computador. en necesarios una cuentade ahorrosquc semestrales krs Calcular deptisitos [ftfiEEEE para obteneren 5 añosun capitalde $20.1)00' semestral, el U%con capitalizaciírn paga A = F(AlF, i%,n) = F = 2 0 . 0 0 0 ;= 8 % ; n t Z ; i = Y l = 4%,;tt= (5) 10 2 =

A= 20.0a0(AlF ,4%,10)= 20.000(0,08329094) A = 57.665,82

VII Tabla

ANUALIDADES

el paracaucelar valor de vencido,necesarios los Calcular pagospor semestre EEüEIEEE .o*ptuiu a 8 años de plazo con un interés del 9% capitalizable ¿" SJó6Í'O'--O,r^. propiedad semestralmente. A: P(NP,i%,n) = = 4,5'l; tt = 8(Z) 16 ; 4's%" A - 100.000( NP,4,s%,16): 1000001{.1^/F, 16)+ 0'0451 16) (A/F, 4,5%,, : 0,04401537 : : + (,4/P, 4,5"1,,16) g,¡449t537 0,045 0,08901537 ,'1: 100.000(0,08901537) : I'agossemestrales $8.901,54 VII Tabla P = 100.000;= 9%;m -- 2; i = i
qq^

ó.IO

CÁtCUtO DEt TIEMPO O PLAZO DE UNA ANUALIDAD P, la tasa y la Si en las fórmulas 27 o 28 se conoce el valor futuro F o el valor Presente de pagos' o A, anualiclacl puccle calcularseel valor de r¿, sea,el número Me<lianteloq¿rritmos,lasfórmulas2TnyZSnpuedenresolversepara'¡;asi,Por t'iemPl.: 27r¡: Fórmul¿'r Í = A: rl+i),,- l --t

if::A(1 +i)'-A A ( 1+ t ) ' , : i F + A + loy' + rrlo¡;(1 i): log (F + A) + rrlog(1 i) : log (iF + A)-logA
,, _ log (iF + A) - logÁ krg(1+i)

equivalencia, En la práctica, el cálculo cle r¡ se efectúa utilizando ecuacionesde dos valores clelas tablas,o mediante un Programa de computación' interpolanio entre una deuda paracancelar hacerse deberán de iCu¿int.spa¡¡.ssemest¡ales $6()0 ffitrf[| semestralmente? ¿" S45m, al7'/,,de interéscapitaliznble s ea p l i c a : r l $ , 1 . 5 (e se l v a k t ra c t u a d e l a i e u d a ; p a r ae l c á l c u l td e l n ú m e r od e p a g o s , X) P=A(PlA.it4,n) : A P = 4.5001 = 600:j = 1c/rnt = 2"i =
J L/c

2

M A T E M Á T I C AF I N A N C I E B A S S

n = 4 . 5 0 0 6 o 0 e l A ' 3 t / 2 v o ')

A. = = ,Pt r%.,,tloJ t t
para tt enteroel valor 7'5' ya que éstese existe En la tablaVl, columna del 31/z%,no entre: comprendido (PIA,3Yz/"'8):6'8739555ayQ|A'3'/'z'/"'9):7'60768657 puedeprocederse' del aproximado númerode periodos, un calcular valordecimal si senecesita así: por interPolaciírn,
a r¡ a il corresPonde corresPonde 7,50000000 6,87395554

encuentra

a9 a¡l

cnrresponde corresponde

7,6076t1651 6,87395554

'0,73373097 como

0,62604446

1

rl-ó

0.73373097 0,62604446 {}'62n()4446 {t,t5.l ,, - ,q, o 733730q7 seme:tr¡lt': periodtts rl -- ll,fl53 soiucionespracticas'optando ptrr En las activicladesfinancierasse acostumbran a continuaciÓn: .,rulqr'ti".u cle las dos alternativasexpresadas caso' el 8) al último periodo entero' (Paraeste pugo tott"'f""ai""te (n) Aumentu, (En el "f pugt) menor en el último periodo' (b) Utilizar el entero ,"ptrloi "f"ctuanclo "''t al final del un g e"fectuantlo pago menor eje.mploclado,se irJu"i".i" con periodos, noveno Periodo)' aque' ottnrinblas, irrytropins alasmunlitTnrlcs Estassolucionesno enterasclan origen lguales' llas cuyos pagos o anualidadesno son S i e n e l e j e m p l o t r a b a j a c l o , s e t o m a . l a a l t e r n a t i v a b , s e t e n d r á q u e e saldo c r u r ' el f e c t u a y suficiente para cancelarexactamente último pago menor q"" r., J",".ior", del últim¡ el valor

los8 primero'pugt"'fl11:1t:.9"r a" clespués remanente "i"ttuu' la fecha inicial como fecha
pago, se plante'a,ttu "*utiOn focal, se tiene entoncesPara d" Ai e'coger "qüivalencia' 7 o/^ -- 3'5;tt:v' 2'

f : 4 . 5 0 0 ;A : 6 0 0 ; j : 0 ' 0 7 ; n t : 2 ; i - -

ANUALIDADES

4.500

9 semestres

600 4.500: 600(p/A,3%%, + X(1 + 0,035fe B) 4.500: 600(6,82395554) X(0,2j373097) + 4.500: 4.124,27 0]ii7i097x + - 4.1U.37 4.500

x=

or*ffi=$51'7,94

La anualidad,en estecasoimpropia, estáformada por g pagos semestrales de $600du y un último pago de $51.1.,94a1linal noveno se*estre. del Parael cálculodel último Pago,es posibleaprovecharla interpolaciónanterior y se tendría:

WGoo)'s't1,94 0.73373097',
Para demostrar que las dos formas de cálculo son iguales,basta observar que = 0,62604446 25000000 6,B7Z9SSS4y que: _ ¿^n0,62604446 7,5000000 6,97395554 ..^n, ouu 4500_ 4724,37

o,7v373ow=@(6oo)

=

ffi=$517,94

Obsérvese tambiénque

(P/A, 3Yz%, - (P/A, 9) 3%%, = (1 + ife 8)
1- ( 1 + i ) - e , -(7+i)-e _ 1 , - ( 1 , +i ) - 8 _ ( I + i ) - 8
I

Demostración

(l e ( p lA . 3 2 . s-) ( p/ A . 3 % . 8 ) - + 1 ) - [ l + t ) - l ] -y

¿f , :r-9 \r T a./

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

Parauna demostración generalen la cual la interpolaciónobtenida multiplicada por l_a renta es igual al valor encontradopor medio de ecuaciones equiválencia, de estúdiese problema58. el De acuerdocon lo anterio¡,es posibleenunciar:cuando el valor (plA, ivo,n) = A p , se resuelve por interpolación, la parte decimal de z es la parte de la renta á que debe pagarseal final del periodo, que corresponde al entero superior,para cubrir totalmente la deuda. Otra forma de cálculo,más dispendiosaen tiempo que las anteriores,es la siguiente:dado que n estáentre 8 y 9 periodosy se opta por efectuarun pago menor al final del periodo9, se tiene: Valorfuturo de la deuda = F :4.500 (1,035)e Paraúltima cuota : F :4.500 (1.,36289735) 6.'1.33,04 F : A(F/A,3.5%,9) para,4: 600 : É':600 (1.0,3684958) 6.221.,1.0 = 6.221,10 6.733,04: 88,06 :
lr

Luego,secalcula

Exceso pagado

600,00 88,06

Menos exceso Valorpor pagar

:

:9517,94

I I

en el periodo 9

I

ó.1T CÁtCUtODE LA TASA INTERÉS UNA DE DE ANUALIDAD SIMPIECIERTA ORDINARIA
La tasaI de una anualidadpuede serincógnita,cuando se conocenlos demáselementos de una anualidad;por lo general,los valoresde i, correctos desdeun punto de vista matemático,resultanficticiosen la práctica.Así, por ejemplo,si e,lcálculoda para i el valor de 7,32563%desdeel punto de vista matemático,eJ correcto,pero no sé utiliza , en la prácticay se tomará como tasa aproximada elvalor de Tft%. Seacostumbra calcularla tasaaproximadade interésmedianteinterpolación,con esto se obtienen valoressuficientemente aproximadospara cualquierpropósito. Este méúodopuede ilustrarsecon el siguienteejemplo: una compañía seguros de ffiIEEEEf ofrece, un pagoinmediato 990.000, por de una rentaanualde $5.000 pagadera durante años, compradoi susherederos. 30 al oa iQué.tasa de interés abona estacompañía? p A partirde la fórmula A(PlA,i%o,n)= 28b:

ANUALIDADES

se üene:

(PlA,iVo,")=: P = 90.000; : 5.000;n = B0 A (PlA,iLo,3g¡=A!Q=1g 5.000

Para encontrar los valores de (P/A, i%,30) entre los cuales se halle comprendido el valor 18,000000, busca en la tabla VI, en la línea correspondiente a n : 3l0. se Estoi valores son: Para(P/A, 4%, 30) = 17,29203330; : 0,04 i Para (P/A, 3%%, 30) : 18,39204541; = 0,035 i obsérvese que al aumentar l, disminuyen los valores del factor (p/A, i%, n). Parael valor dado (P/A, i%,30) = 16 se calculai por interpolación. a a 0,035 corresponde L8,39204541 0,040 corresponde 17,29203J30 es a a i corresponde 18,00000000 a 0,040 corresponde 17,29203330

- 0,005

1,10001211 como

t -0,040 es a

0,70796670

-0,005 _ t-0,040 1,100012t1. 0,70796670 = i - 0,040
(-0,005) (0,70796670)

1,10Wt211

= -0,003218

i:0,036782
Tasa= 3,6782 = Tasa 3%% (tasacalculada) (tasaprácticao real)

Se puede utilizar un Programade computaciónde tal maneraque conocido p, A y ,4,se coms pute el valor de i. una persona ha depositado,al final de cada mes, 91.000 una cuenta de IEdllEEl en ahorros;al cabode 5 años,tiene en su cuentala suma de$70.542. ZQuétasanominal promedio ha ganado? A partir de la fórmula 27b,

A G / A ' i % , n )= F
se tiene:

1r¡a,in,n¡=f,
F : 70.542;4 = 1.000;m = 12; n = 5(12) : ó0 periodos

FINANCIERAS MATEMATICAS

Paraencontrar los valores de (F/A, i% , 60),entre los cuales se halle comprendido el valor:

= (F A.iE".6o)alg I

= 70,542

a se buscaen la tabla V en la línea correspondiente n = 60. Estosvaloresson:

= srrrrt Para= o,oos i ; ; (/2%\(rI a, /r%, 60) 0e,77 para = 0,00583; =z1,5e2noruu I (rl (%r%), e,z/rr%,60)
Parael valor (F/A,i%,60) = 70,542,se calculai mediante interpolación. 0,00583 corresponde 71,59290t65 0,00500 corresponde 69,77003051. 0,00083 es a I corresponde 70,54200000 0,005 corresponde 69,77003051. es a 0,77196949

1.,82287114como t - 0,005 0,00083 _ i-0,005 1.,822871L4 0,77196949 '

(0,771.96949) 0,00083 1,82287114 (mensual) i = 0,00535

i-0,005=0,00035

= Thsa= 0,00535(12) 6,42%(calculada) Tasa: 6tn% nominal anual (práctica)

6.12

RESUETTOS PROBLEMAS (Segundogrupo) precio de contado.Parapromovende herramientasen $65.000, 29. IJn comerciante ver susventas,idea el siguienteplan a plazos,con cargo delt% mensualde intereZCuálesel valor de y ses.Cuotainicial de $12.000 el saldoen 18 abonosmensuales.
las mensualidades?

A = P(4P, iIo, n) = P : 65.000-12.000 53.000; : 18;i : t% n

ANUALTDADE9 @

(A/P, lVo,18)= (4 F, lVo,18)+ lVo (NP, 1%,18) = 9,959t8205 0,01= 0,06098205 + = 53.000 (0,06098205) 3.232 Valor cuota mensual= üZ.Z3Z 30. Paramantener en buen estadocierto puente, es necesariorepararlo cada 6 años con un costode $850.000. concejodel m,unicipiodecide estáblecer El una resetva anual a fin de Proveerlos fondos necesarios miras a susreparaciones ccjn futuras. Si estareservase depositaen una cuenta que abona el 8% de intereses, hallar el valor de la reservaanual. A = F(A/F, i%,n) F=850.000ii=8%,n:6 F = 850.000 (A/F,8%,6) A = 850.000(0,13631539) lhbla VII : $115.868,10 A 31. una obligacióndebe cancelarse 4 años, con pagos semestrales 910.000. en de El deudor convienecon su acreedorcancelar deudien 6 años,con abonossemesla trales.Hallar el valor de los nuevospagos,si la tasapactadaesdel 10%convertible semestralmente. Sedesignacon X los nuevospagósy seestablece ecuaciónde eqqivalencia, la utilizando como fechafocal la fechainicial. TablaVII

semestres

10.00010.000 1,0.000(P/A, 8) : X(P/A, 5%, 5%,12) 10.000(6,46321,27X (8,86325L64) 6) : X:7.292|1.5

¡![

MArEMÁlcAsFTNANoERAS

32. Un empleadopuede ahorrar $800mensuales invertirlos en una compañíafinane ciera que abona el 9%, convertible mensualmente.iEn cuánto tiempo juntará Calcularel tiempo y el depósitofinal. $55.000?

: A(F/A,i,n)
q?

j F : 55.000; 800; :9%; m : 1 2 ;i = ; % = ; % A: :800(F/A,%%,n) 55.000

=68,7s (FlA,%%,r)=+P
800 (%%) En la tablaV en la columnade i : 0,0075; Sehalla que: (F A, 3A%' = 57,7 55) 5983409 (F A, %%, 56) : 69,2rrrOOtU y / / de O sea,el empleadodebehacer55 depósitos $800y un último depósitoX al final de del mes 56. Paradeterminarel valor de & seplanteauna ecuación equivalencia escogiendo como fechafocalel final del mes 56.

: + 0,0075) X 55.000 800(F/A,%%,55)(1+ + i, que i%, En el problema sedemostró (FIA, n)(1, l) : (FIA, n + 1)- 1 9 56) X : 55.000 800Í(F/A,%%, - 1l -54.62'l',68 -800(68,27710035) = 55.000 X: 55.000 X = $379,32 se se por Sieste mismoproblema resuelve interpolación, tiene:
a 56 corresponde 69,2771.0035 a 55 corresponde 67,76883409 esa corresponde 68,75000000 a 55 corresponde 67,76883409 an es a 0,9811,6591

1,,50826626 como n-55

ANUALIDADES

7 _ n-55 1,50826626 0,98176597 0_98116591 =tJ.650526 n _ 55 = -:_1.,s0826626 n : 55,65053 : 55.427,68 En 56 periodos,se tiene F = 800(69,2771.0035) ',-,.. Ultimo depósito = 800,00 = 427,48 Menos exceso último pago $378,32al final del periodo 56
La interpretación de la parte decimal 0,65053, fracción de periodo, es distinta de o la interpretación dada en el ejemplo 6.6 para (P/A, i%, n) : p¡¡' en efecto, si en la proporción:

n-55 1 1,50826626 0,98776597
se remplaza

v

= 7,50826626 (F/A,i%, s6)- $/A, i%, ss) : 0,981,76591 (F/A,i%, n) - (F/A,i%,55) (FlA,ivo, - (FlA,iEo,55) n)

= n - 55= 0,65053

(FlA, i%,s6) (FlA, i%,ss)
.1L

Pero/

(F l A ,i %,r\=I '
(F A, i%,%) = (F A, i%,5s)(1,++ 1 i) I I
(Véase problema 9)

- I - I = I (F A, i%,s6) (F A,i%,ss) (F A,i%,SS)(ti) + 1, (F A, i%,ss) + I
de donde, = 0,65053

*

(Fla,i%ss) ,

*-(FlA,i%,ss)
i(F/A,i%,5s)+I

( F l A ,i % , 5 5 ) ( 1 i ) + 1 - ( F l A , i % , 5 s ) +

como

i ) s st i ( F l A ,i % , 5 s ) a 1 =¡ Q ' + + 1 = ( 1 +i ) s 5

luego o sea/

- (F A, i7',55) F - A ( F l A , i % , 5 5 ) . I o,6sosg+
(1+ i)5s

Aí;t'¡--

0,6s053(AX1+ F - AIF¡1,i%,ss) i)ss=

FINANCIERAS MATEMÁTICAS

Para

=520,42 A=800; =zfvo=0,0075:0,65053(800) ¡

=r 0,0075)55 - l(Fl A, /0u",ss) 520,42(r+ + F - A(F/A, i%,55)es el saldo al final de 55 periodosy es igual a 0,65053(A)(1 i)[s, que valor al final de 55 periodosde 0,65053(A) debieronpagarseen la fechainicial Como lo de la anualidad; para el casoen estudio,el pago inicial seríade $520,42. usual no es pagar al principio sino al final de la anualidad, tendría que pagarseal = $800 + fi784,93: $1.584,93. se Si final del periodo 55, $800 + 520,42(1.,0075)ss se prefierepagar en 56 periodos,setiene:el total de $55.000 trasladadel periodo 55 : al al periodo 56 obteniéndose final del periodo 56,$55.000(1,0075)fi55.412,50,1o que debieron Los 520,42 que debe reintegrarse. de que da un excedente $412,50 pagarseen el primer periodo se trasladanal final del periodo 56, obteniéndose 5)s6 520,42('l',007 : $790,82. $790,82 - 412,50 9378,32 al final del periodo 56

Menos reintegro Ultimo pago

general,estúdiese problema59.De lo anterioqesposible el Parauna demostración enunciar: Si el valor (EIA,i%,n\ = Fl¡ seresuelvepor interpolación lineal,la parte decimal de r¡ es la parte de la renta A que debe pagarseen la fecha inicial, para cubrir el valor total de la anualidad en un número de periodos igual al entero que resulta al despreciarla parte decimal de z. al 33. Cierta máquina se puede comprar $4.590 contado o $450de cuota inicial y 18 de cuotasmensuales $280du; calcular:(a)la tasanominal de interéscargado,(b)la tasaefectivade interéscargado. (PfA, iVo, = n) P 280

(a)

A = 4.590- 450= 4.'1.40; --18; m : 12;A: n P

= (PfA, ivo,lg

+#

= 14,785714

y (P/A,2,5% ,'l'8) En la tablaVI, sehalla que parat?: 18,(P/A,z% ,1'8): 1'4,99203125 : 'J.4,35336363, que i estácomprendido entre 2% y 2/z%, y la tasanominal se o sea encuentra entre 24% y 30%. Para afinar el resultado, se procede mediante interpolación.

ANUALIDADES

a 0,020 a 0,025

't4,99203125 corresponde corresponde 1,4,35336363 esa

ai a0,025

corresponde corresponde esa

4,7857'1.400 4,35336363

- 0,005

0,63866762 como I =0,025

0,43235037

i -0,025 0,63866762 0,43235037
i - 0,425

-0,005

- 0,005 (0,43235037 ) = -0.0033847
0,6386676

i = 0,021.6'J.53 : Tasa anual, convertiblemensualmente: 0,0216153(12X100)25,93836% Thsa práctica= 26% convertiblemensualmente (b) Al designarpor i la tasaefectiva,setiene paraj = 0,26; = 12;entonces aplicala m se fórmula 20: . (0,26\12- 1 l=11+---l 12) \ i:29,33% Comprobación para n : 18;A = 280;i = 0,021.6153 p = 280(plA, ivo,18)= 280L "v/ (l l]'z16153l)-r8 0.02161531

p : $4.138,76 (error defi1.,Vlpor defecto) 34. Resolverel problem a 32, utilizando calculadora.

F = A(F A, i%, n) = Ag:\-J I (1+l)'=**t j F =55.000; = 800; = 9%;m = 12;i = 0,75% A

(1,,007= !5'900CI494) 5)" *1
=1,5156?5 ('1.,0075)n

M A T E M Á T I C A SI N A N C I E R A S F

= n ln(7,0075) ln(1.,575625)

tt=ioooTi=55'6514
O sea,que debehacer55 depósitos $800, de para calcularel último pago;alfinal del mes56,setiene:

In(L575625)

( = s5.ooo8ooelt,lq",ss)(r,oozs) +,
\' 4 .) : 55.000 54.627,68504x + x: $378,31último pago 35. Resolverel problema33,utilizando calculadora. En estecaso,se procedemedianteaproximaciones sucesivas; han anotadolas se distintasaproximaciones, pesarde que usualmenteno seacostumbra. a P = A ( P I A , i % , n ) =o 7 ( 1 +i )

p =t.sso- 450 4.t40; ='J.8; = 72; = zg0 = n m A - ( 1 +i ) " P ^ ( P A ' i % 'n/)i= r l A
r - ( 7 + i ) ' 8 _ 4 . 7 4 0 1A n o t r 1 _ =14,785714 ¡'= 2g0

(plA,i%,+ ")=

Los primeros valores son, por tanteo: Para:

i =0,02; +=14,992031 0,02 - 11,03f'8 1 =1,3,753713 t = 0,03; ---* 0,03
j _ n ^.,tr. 1.- (7,0251" =74,353363 t -v,u.Lr,

1 -

/1 ñ)\-18

0,025

..= ^1r . 1.- (7,02'l,l,r ='J,4,861050 t _^u,uzL;

0,021

ANUALIOADES

1, (1,,021il-18 =74,796179 0,021.5 1, (1,0216)-18 i = 0,021.6; =\4,783254 0,02'1.6

i =0,0215;

i:

0,021,6 una aproxiinaciónaceptable es para esteproblema.

Thsa nominal anual convertiblemensualmente= 0,0216(100X12) :2s,92% 'Tasa práctica= 26% convertiblemensualmente. (b) La misma respuesta problema 33. del A quien interese,la formación profesionalIe exigeestudiary practicarla teoría y métodosde lasmatemáticas financieras;sóloasípodrá resolversituaciones nuevas,crear sistemas financierosy programarlos.En el problema anterior p = A(p/A, i/o, n), con los datosP : 4.'1,40; A:280; n = 18una calculadora financieracomputala variable i% y proporcionael resultadoZ,LSB1.%. 36. una personacompra una póliza que le asegura una renta de 920.000 cadafinal de año,durantelos próximos15años. Desea cambiarsu póliza por otra que le asegure una renta de $30.000. iDurante cuánto tiempo recibirála nueva rentá, si la tasáde interésesdelS%? Seplantea una una ecuaciónde equivalenciacon los valores actualesen la fecha inicial.

20.000(P/A, , L5¡: 30.000(P/A,8%, 8% n) (PlA,8Eo,15) (PlA,8%, = 20.000 n) 30.000

= (PlA,8Vo,'@ffi@

= 5,706319

Enla tabla columna 8/o, sehalla VI, del (P/A,8% : 5,N637Wy (p/A,8% : 5,7466894) ,n ,7) entreestos valores, interpola: se a 8 corresponde 5,74663894 a 7 corresponde 5,20637006 a n a 7 corresponde corresponde 5,70631900 5,20637006 0,49994894

0,54026888 como n- 7

MATEMATICAS FINANCIERAS

n-7 0,s4026888 0,49994894
0.49994894 = 0.9?53704 n-7 = 0.54026888 n : 7,9253704 Recibiría renta de $30.000 la durante 7 añosy un pago final al terminar el octavo : (aéase año de 0,9253704(30.000) 927.761.,1.1. ejemplo 6.6). ó.T3 PROBLEMAS PROPUESTOS 37. ZCuántodebe depositarse final de cada trimestre,en un fondo de inversiones al que abonael10%, convertibletrimestralmente, para acumular$50.000 cabode 5 al años? 38. Una compañíadeberedimir una emisiónde obligaciones $3.000.000 por dentro de 10 añosy, para ello, establece reservas anualesque sedepositaránen un fondo que abonael7%. Hallar el valor de la reserva anual. 39. iQué sumadebe depositarse anualmenteen un fondo que abonael6%, para proveer la sustituciónde los equiposde una compañíacuyo costoesde $8.000.000 el y periodo de vida útil de 6 años,si el valor de salvamentose estima en un 1.5%del costo? 40. EnriquePérezcompró una casacuyo valor esde $180.000 contado. Pagó$50.000 al al contadoy el saldoen 8 pagosigualespdr trimestrevencido. Si en la operaciónse le cargael10% de interésnominal, hallar el valor de los pagostrimestrales. 41. Una máquina que vale $18.000 contadosevende a plazos,con una cuota inicial de de $3.000 el saldo en 1.8 y cuotasmensuales, cargandoel1,6%de interésconvertible mensualmente. Calcularel valor de las cuotasmensuales. 42. Sustituir una seriede pagosde $10.000 final de cadaaño, por el equivalenteen al pagosmensuales vencidos,con un interésdelS% convertiblemensualmente. 43. Sustituiruna seriede pagosde $10.000 principio de cadaaño, por el equivalente al vencidos,con un interésdel8% convertiblesmensualmente. en pagosmensuales 44. Una persona sustituye un seguro total de $300.000 por una rqnta anual, con la condición de que sele pague a él o a susherederosdurante 20 años. $i la compañía de seguros opera con el7% de interés,hallar el valor de la renta anual.

:1.

ANUALIDADES @

45. El valor presentede una renta de $10.000 año vencido es$100.000; la tasade por si interés esdel6/o, calcularel tiempo indicando la solución matemáticay la solución práctica. 46. El valor presentede urra renta de $4.000por trirhestre vencido es de $60.000.Si la tasade interés esdel S% convertible trimestraknente, hallar el tiempo indicando la soluciónmatemáticay la soluciónpráctica. 47. El valor futr¡ro de una renta de $10.000 año vencido es de $100.000. la tasa por Si de interésesdel6%, calcularel tiempo indicando la soluciónmatemática la soluy ción práctica. 48. El valor futuro de una renta de $4.000 por trimestrevencido es de $60.000.Si la tasade interéses del S% convertibletrimestralmente, calcularel tiempo indicando, la soluciónmatemáticay la soluciónpráctica. 49. Parauna deuda de $20.000, con interesesdel1,0%capitalizables semestralmente, se convienecancelarla con pagos semestrales $4.000; de encontrar el número de pagosy el valor del pago final. 50. Una personacompra maquinaria iror valor de $60.000 acuerda pagar $1F.000 y 'j.2% 'comocuota inicial y el saldo en cóntadosde $12.000 trimestrales, con el convertible trimestralmente. Hallar el número de pagosy el valor del pago final. 37, Un empleadopuede ahorrar $350mensuales. los consignaen una cuenta de Si ahorrosque paga el8% , convertiblgmensualmente, ien cuánto tiempo y con qué pago final logrará ahorrar $30.000? 52. iQué intereses debenproducir unas imposiciones $300mensuales, de para que se conviertanen $4.500 un año? en 53. Un televisorcuyo valor de contadó es de $480.000 puede adquirirsecon un pago inicial de $80.000ry pagascontadosmensualesde $40.000 12 cada uno. Hallar la tasaconvertiblemensualmenteque se carga.

sa.ZQUétasanominal convertibletrimestrdlmentedebe establecerqe que Vl dep6para
sitosde $500trimestralesden un valoi futuro de $16.000, efectuarel último pago? al
JJ.

Una persohanecesita reunir $100.000 8 añosy con estepropósito realizadepóen sitosigualescadafin de año en un banco que abonaeL6%de intereses. Tianscurridos 4 años,el banco eleva la tasa al 8%. Hallar el valor de los depósitosanuales, antesy despuésde que el banco elevarala tasade interés.

56. Una persona deposita hoy $10.000 una cuentade ahorrosque abonae!8% de inteen rés. fianscurridos3 añosdecidehacernuevosdepósitos cadafinal de año,de modo

MATEMATICAS FINANCIERAS

que transcurridos5 años, tenga $60.000 efectuar el último depósito.Hallar el al valor de los depósitosanuales.
J/.

Los dueños de una mina de carbón deseanvender acciones, pagando el 1,z%de dividendos anuales. Se estima que la mina producirá $400.00b utilidad anual de durante los próximos 10 años,despuésde los cualesestaráagotada. Paracubrir el valor de las acciones deben acumular reservas anualesde un fondo de amortización que abonael 8% de interés.Hallar el valor máximo de las acciones que pue_ den emitir.

58. Demostrar que cuandoel valor de (P/A,i%, n) : { seresuelve por interpolación parl valor de n,la partedecimalde n esla parte de la renta A que se debe pagar 9l en el final del periodo que corresponde enterosuperior an parácubrir totalménal te el valor de la anualidad. Sugerencia:Demostrarprimero que (P/A,i%, n * 7) - (p/A, i/o, tt) : (1 + ¡¡<,* r¡ 59. Demostrar que cuando el valor (F/A, i%, D = i se resuelvepor interpolación parael valor de ir, la partedecimalde n esla partede la rentaA que se debepagar en la fechainicial,paracubrirel valor total de la anualidaden u.r númerode periodos igual al enteroque resultade despreciar parte decimalde n. la Sugerencia: Demostrarprimero que (F/A,i/o, n * I) - (F/A,i%, n) : (1 + i), 60. El beneficiario una pólizade seguros de por $200.000 recibirá920.000 inmediato de y posteriormente cada 3 meses. Si la compañíapaga el 8% convertible $10.000 trimestralmente, hallar el número de pagosde $10.000 el pago final tres meses y después último pago completo. del 61' En el problemaanterio¡,Zquésuma adicionalse deberíaagregaral último pago de para cancelar totalmente beneficio? $10.000 el 62. LQ:ué oferta es más convenientepor una propiedad que vale $100.000: g35.000 (a) al contado y 12 pagosmensualesde $6.000, $3s.000 contad.o un pago de (b) ar y a $75.000 un año plazo?i : tasabancarialocal.

6.14

ACTIVIDADES CONSUTTA DE (n) Averiguarla tasade interéslocal para préstamos bancarios pagaderospor cuotas. (b) Consultarla tasade interésque cobrael comercioen susventas a mediano plazo. (c) Consultarla tasade interésde los títulos emitidos por los bancosy corporaciones financieras para captaciónde ahorros. (d) Consultarla tasade interésaplicadoa los préstamos hipotecarios. (e) Programaren computadorel cálculode,4, dados f; n, i%.

Cnr{rurüV
ANUALIDADES ANTICIPADAS Y ANUALIDADES DIFERIDAS

OBJETIVOS En estecapítulo se aprenderáa reconocery definir los factoresque intervienen en el cálculode losvaloresde anualidades anticipadas diferidas;seexaminará desarrollo y el de fórmulasy métodosde análisispara el cálculodel valor futuro, valor presente, rentas,tasas plazos.Sepodrá aprendermétodospara plantearecuaciones equivaleny de cia entre anualidadesvencidasy anualidadesanticipadasy diferidas,y el estudiante practicará diagramasde flujo de caja. Al terminar el estudio del capítulo, el lector estará en capacidadde elaborar diagramas flujo de cajade anualidades de anticipadas diferidas,plantearecuaciones y de equivalencia calcularpor diferentesmétodosvaloresfuturos y presentes, y rentas, tasas plazosde anualidades y anticipadas diferidas. y

7"1

ANUATIDADES ANTIC¡PADAS En los negocios, frecuente que los pagos periódicosse efectúenal comienzo de cada es periodo; tal es el casode la renta de terrenos,edificiosy oficinas,cuyo alquiler sepaga al principio del periodo. En las ventas a plazos se sueleestipular una seriede pagos al comienzode los periodosconvenidosen el contrato de venta. En los seguros, sean ya segurosde bienesen general,de vida o de proteccióncontra riesgos,las pólizas,por lo general,esüpulanque el aseguradodebe pagar suscuotaso primas al comienzode cada periodo.En estoscasos usa la expresión"El pago vencea principio del periodo". se

FINANC,IERAS MATEMATICAS

Definición Una anualidad anticipadaes una sucesión pagoso rentasque se efecde túan o vencenal principio del periodo de pago. En estecapítuloseestudiarán anualidades las simplesciertas anticipadas. disLas tintas variantesque se presentan,según el número de periodosde capitalización el y número de pagosen el año,seestudiarán el capítulocorrespondiente tratamiento en al generalde las anualidades. Paracompararlas anualidades anticipadas, las anualidades vencidasesmuy con útil el siguientediagrama. Anualidadesvencidas

12

0++ +"'
1,

tll t

n-1 I

n

V

2

I
3

+

I Y

J

I

I

n

Anualidades anticipadas

7.2

EN S|MSOLOS UTILIZADOS tAS ANUAIIDADEs ANTICIPADAS Todos símbolos los tienenel mismosignificado definidoen lasanualidades ordinarias
o vencidas.

A : pago periódicoo renta i : tasaefectivapor periodo de capitalización i = tasanominal anual m = número de capitalizaciones el año en ; = tasanominal con rn capitalizaciones el año en J fut\ : número de periodosde pago n F = valor futuro o monto de una anualidad P : valor presenteo actualde una anualidad vencidas Con el objetode diferenciarlasanualidades anticipadas las anualidades de acostumbra usarlos símbolos y P con diéresis F para lasanualidades anticipadas, estoen se particularesútil cuando setrabajasimultáneamente ambostipos de anualidades. con F : valor futuro de una anualidad anticipada P : valor presentede una anualidad anticipada

ANUALIDADESNTICIPADAY ANUALIDADES IFERIDAS A S D

Parael cálculode los valoresde anualidades anticipadas diferidasseutilizan las y mismasfórmulasdesarrolladas el capítulo6 para lasanualidades en ordinariaso vencidas; la diferenciase encuentraen la interpretacióndel factor.En efecto,en el modelo matemáticoy(Xly , i%, n) sepide X conocidoY, que esmodificadopor efectos tiemdel po y la tasa. ParaY : l,lacantidad (X/Y,tasa, tiempo)recibeel nombrede "factorde ...", que para cada tipo de anualidad tiene una expresiónalgebraica la que el tiempo en incide en forma diferente. Antes de iniciar el estudiode las anualidades anticipadas diferidas,sepresenta y un resumende lasfórmulasdesarrolladas el capítulo6, correspondiente anualidaen a desvencidas.

Datos

Variable

FÓRMULA algebraica estándar

FACTOR algebraico estándar

P ,i , n

r=P(1+t)"

P (FlP, i%,n)

(1+ t)'

(r¡n, in, n) ( r ¡ r , i%,n) (r¡e, i%,n) (n¡a, ffi, n) (a¡r, i%,n) (alr, in, n)

Ei,n

P

P : F ( 1+ t ) - "

F (PlF, i%,n)

(1+ r)-' (t+ ¡)' - t
i

A,i,n

F

c#
D_

E*

A(FlA, i%,n)

.\, i, n

P

t-(t+i)-"
I

A(PlA, i%,n)

t- (t+¿)-'i
I

í, i,n

A

An-

I L

A_

(t+i)"-t
A=

F (AlF, i%, n)

-;-----i (1+i) -1

? i,n

A

p ^.

1-(1+ r-"

i

A_

P (AlP, i%, n)

t- (t*¿)-'

7.3

VATOR FUTUROY VATOR PRESENTE tAS ANUATIDADES DE SI'I,IPIESCIERTAS ANTICI PADAS Existendiferentesformaspara calculartanto el valor futuro como el valor presentede las anualidadesanticipadas; éstas, proporcionarándos formas consideradas de se las más simplesy de mayor utilidad en el planteamientode los problemas.

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

Seael diagramade una anualidadanticipadadeA por periodo.

Obsérvese al agregarun último pago Ase obtieneel valor futuro de una anualique dadvencidadeA,porperiodo;pagaderaduranten*lperiodos,F:(F/A,i%,n+ res1); tando a estevalor el último pagoA, el cual sehabíaagregado, obüeneel valor futuro de se una anualidadanücipadadeÁ, por periodo, pagaderodurante n periodos.

F = A(r¡a,,i%,n+1,) A
Estándar

F = Al(rlo,i%, n+t)- tf
¡ = o[
(1+l)'.t-1

(sza)
(32b\

Algebraica

L

-lI

El factor [(f ¡'+, in, n + 1) - 1] es el factor de valor futuro de anualidades antici_ padas. Nota Las calculadoras financieras, al operar anualidades anticipadas, modifican interna-

- r] ae mente en su programael tactor (rfe, i%, n) de vencidas.i l1r¡a, i%, n + r) anticipadas; modo que al operarbajoel mando de anticipadas, de recibencomo dato el valor de r tal como en las anualidadesvencidas.En la forma (f f A, l%, r), Á indita que setrata de una anualidadanticipada. El mismo resultadopuede obtenerse planteandola siguienteecuación equivade lenciay utilizando como fecha focal el final del periodo n - 1,(aéase diagramá).En el ésteseadvierteque el pagoA en el periodo n - l puede considerarse último pago de el una anualidadvencidagpe seinicia en el periodo - 1:

= F 1r+ i)-1 A (r¡a, in, n)
de donde, F : A (FIA, i%, n) (t + i)

Al remplazarpor susexpresiones algebraicas:

A N U A L I D A D E A N T I C I P A D AY A N U A L I D A D E S I F E R I D A S S S D

t_

n (1+i)-1,.
L1

\-

.\ "/

¡ (1+i)'*t-1.-i '^ -------- . -

:^[s.+=_,1 É:At*#_;l
como se tiene
ft-,

i : A [( r lo, i%,n+ 1)- t)

t%, n + 1).-.1] esel valorfuturo de una anualidadanticipada de una unir, r l(FlA, cladmonetaia, pagada, durante n periodos,a la tasaI por periodo. sé puede expresar en la forma (rlÁ, in, n¡. Los valóresdel faótorde valor futuro de una anualidad anticipadaen rz period.os se obtienenrestando1 al valor del factor de valor futuro de anualhades vencidas correspóndientes (r + 1) periodos. a En la notaciónestándarno hay diferenciaentre anualidadeíániicipadas vencidas; y la diferenciasurgiríaal interpretareifactor que sedebeaplicar Los valores de lasanualidadesanticipadas calculanutilizando e.,ta.ion"s de equivalencia se que permitan aplicarlos factoresde las anualidádes vencidas. importante cornprenderli necesidad elabora¡, Es de paracadaproblema,el correspondiente diagramade flujó de caja,mediantela ubicaciónde los valoresactuales, valoresfuturos y pugoi periódicos,ademásde ¿"t¿i*i"ui r;;;;;_ rando el diagrama de flujo de caja.pára situiciones equivalentesse deben trazar ambos diagramas con baseen ellosestablecer ecuaciones equivalencia. y las áe Cálculo del valor presente.Si en el diagramad.euna anualidad anticipada pagadera durante n periodosse suprime el primeipago A, setiene una anualidaá1r"r,óidá d" A, por periodo, pagaderadurante n - 1 periodos.

MATEMATICASFINANCIERAS

su valor presente P = a (pla, i%, n - 1).Agregandoa estevalor el primer pago es que sehabíasuprimido,seobtieneel valor presentede una anualidadanticipadaáe.4, por periodo, pagaderadurante n periodos.

P : A(t'¡'+, in, n-1,)+ A

P : A1rlo,i%,n-t) +1l

(33a)

Estemismo resultadopuede obtenerse planteandola siguienteecuaciónde equivalenciay utilizando la fechainicial como fechafocal.

P : A ( F I A , i % ,n - 1 ) ( r + i ) - r ¡ - ' ) A +

P : A l e l o ,i % ,n - 7 ) ( 1 i ¡ - r ' - r*r t 1 +
como

: (1+i)'-'-1 (FlA, i%,r _1)

Iuego

p : a[erU--] o [t

(1+ ¡¡-r.-', ,] *
(3ib)

Q--'t)l " *,]

Lt

p Ennotaciónestándar :

Al(otO, i%, n_t) + tl

de anticipada de l{n¡ a , i%,n 1)+ 1] esel factorde valor presente una anualidad glporperiodopagadaduranten periodos.sepuedeexpresarenlaforma in, (nlÁ, "\. El tratamiento los problemas de que involucrananualidades anticipadas, pór lo general,no esdiferentede lo tratado en los problemasde anualidades vencidas. En todo caso, recomendable es plantearlasecuaciones equivalencia no depender de y de la simple aplicación las fórmulas,ya que éstas de resultanmuy limitadasante la gran variedadde problemaspor abordar en matemáticas financieras. Cualquierprocedimientode cálculopara procesar problemafinancieroenconun trarásuslimitaciones. seutilizantablas, seencontrará ellasfactores Si no para todaslas en situaciones posibles; se empleancalculadoras funcionesfinancieras, si con éstastienen programas pararesolver situaciones básicas interés de simple,interéscompuesto anualiy dadesvencidasy anticipadas; el estudiantetiene acceso un computado¡,podrá si a básicasy no Ie será útil crear un programa especialpara Programar situaciones

Y ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADESDIFERIDAS

cada problema. Paraaprovechar bien su equipo de trabajo se verá obligado a plantear de ecuaciones equivalenciaque Ie permitan resolver situacionesnuevas,utilizando las tablas o los programas disponibles; en estesentido, este material presenta una cuidasoque lo ilustrarán suficientemente resueltos, de dosaselección ejemplosy ejercicios los métodospara desarrollarproblemas, bre
@Unacompañíadepositaalprincipiodecadaaño$20.000enunacuentade los iA ahorrosque abonael7% de intereses. cuánto ascenderán depósitosal cabode 5 años?

20.000

20.000

20.000

p = ¿,[(r¡a, +r) - r] ir",n
A =20.000;i://s;n=5

(61.5s2s074) a, F = Al(r¡ zn, s+r) - r] = 20.000
F : $123.065,81

TablaV

recibencomo dato el valor de z en la financieras, bajo el mando de anticipada, Lascalculadoras nota en la sección7'3). vencidas(aéase mismaforma que sucedecon las anualidades con función XY: Mediantecalculadora l / . t n : u - - , t \ - 1l í%, n+1) "l l\ElA' l"'paso 1,076 2opaso 1,5007304-1 - ( r:-------!: *i)""-1 = 'J.,5007304 - 1

= 0,5007304 + 3"' paso 0,5007304 0,07 : 7,1532914 : 6,"1.532914 4apaso 7,1,53291,4-l (20.000): $123.065,82 5a paso 6,153291,4 r@Unacompañíaalquilaunterrenoen$4.000mensualesyProPonealpropietario pagar el alquiler anual, a principio de cada año, con la tasadel 12% conveúlble mensualmente. Hallar el valor del alquiler anual.

I\¡ATEMATICAS FINANCI ERAS

P = Af(n¡a, n-r) + r] : Á(n¡a,in, n) in,
j a = 4.000; = l2%; m : 12;i = 1%; n : t2

p = 4000l(n¡a,tn, il) + r]
A = fi45.470,51

= 4.000 (11,36762825)

TablaVI

Pancho Mesadeseaahorrar dinero y debeescoger entre dos pólizasde capita[ffiEtr!fl lizaciónque le ofrecenbajo las siguientes condiciones: (a) Cancelar semestrales pagaderos principio de semestre a durante 10 añospara formar $5.000 un capitalde $208.000. (b) Cancelar trimestrales pagaderos principio de trimestredurante 10 añospara formar a $2.500 un capitalde $215.000. Entre las dos alternativas mejor la que ofrezcamayor tasade retorno. es En esteejemplo, paraenseñar métodos trabajo, calcularán tasas retorno,así:parala de se las de opción n se utilizarán tablasy para la opción b, calculadora.

208.000

semestres

5.000

5.000

5.000

5.000

Opcióna:

F = AI(FIA,i%,n+1) rf;n =20,F:208.000,A=5.000

= s.oo0 2o8.o0o l(r¡e, in, ,4 - 1]
: (FlA, i%,2r)- 1 : 208.000 5.000 41,6 + {rlA, i%, 21):42,6 Sebusca la tablaV paran : 21losvalores próximos 42,6: en más a

(r¡n, o,sn,2r): a2iasrttt = (r¡, , zn, 21) 44,s65rrurt

ANUALIDADES ANTICIPADAS YANUALIDADESDIFERIDAS

a 0,07 corresPonde 44,86517678 ai cofresPonde a 0,065 cor 42,34895373 a 0,065 cor 0,005 esa 2,51622305 como i - 0,065 esa 0,005 t - 0,06s 2,51622305 0,25104627 0,00s (0,25104627) i _ 0 , 0= _ _ í f f i : 6s
t:0,00049886+0,065 i = 0,06549886 = i1z¡ 13''l'5 ' TIR = 1,3,53% efectivo Opción b: Mediante calculadoracon función XY

42,600000 42,34895373
0,25104627

trimfes

2.500 (h*i\".' - t ) F=Al#-tl \') = F = 215.000; 2.500,n 40 A=

2.500

21s.ooo:Z.so,t(l:F 'l
(l+t)
t t4l

- 1 _82

i A buen criterio,se ensayacon7,n,= 12/o' i = g,g3 :3,3598989 1"" paso (1,03f1 : 2,3598989 2q paso 3,3598989 1, paso 2,3598989+ 0,03 : 78,6632966 87 3* <

FINANCIERAS MATEMÁTICAS

Se ensayacon i 3"'paso Ahora se ensayacon I 3"'paso Ahora con i 3"'paso

= 0,035, repiten los pasosy se obtiene: se : 88,50953714 87 > : 0,034y se obtiene: = 86,4294676 87 < = 0,0345 :87,4622696 > 87

Finalmente, ensaya se con i = 0,0343 :87,0474256 > 87 valor que es suficientemente 3"'paso aproximado = t3,zZV I = 0,0343 )r, TIR = 14,44% la Respuesta: ofertab esmejorpuesto que proporciona mayor tasade retorno. Con calculadora tt A: financieraF = A \FlA, i%, n); se ingresanlos datosF = 21.5.000, 2.500, = 40 electrónica y se computa i = 3,4277%j,o,: 1.3,71.08%.

7.4

PROBTEMAS RESUELTOS 1. Demostrar que se obtiene el mismo valor futuro/ en n periodos, a la tasa i con una renta,4 vencida, que con una rentaA pagada a principio de periodo con descuento racional, a la misma tasa i.

F :

-::"l+i

n+r)- tl l(rlo, i%,

:

Af(r+;)''*'-L l*i L t
íú'

'l

F:

o

(t+i)

.'-!-i

^ r:
F:A

7+i

-r] A 1r+,¡[1r*i¡
i

It+¡)" - l

F : A (r¡e, t%,n)

ANUALIDADESANTICIPADAS ANUALIDADESDIFERIDAS Y

El dueño de-una propiedad cobra por su alquiler 95.000,por mes anticipado. Ha_ llalla pérdida que le significaen dos años,si el arrendataiiole pagó poi*"r.,rurrcido (tasanominal'12% con capitalización mensual). F vencido

Fr = 5.000 (r¡,1, t%, z+)
Fr - 5.000 (26,97346485) F, : $ 134.867,32

F anficipaclo

Fz: 5.ooo in, zs) t] [(rlo,
Fz : 5.000 (27,V131995)

. Fr.: $136.216,00 Pérdida= F^-F. : $1.349,49
¿ l

Demostrarque,€n el problemaanterio¡,la pérdida sufrida por el arrendatarioesel (VF) correspondiente descuentoracionaldel alquiler. al

Siendo

d=+¡
[1+iJ A = 5.000;: 0,01 r'
\ D = 49,505

D=Alt-

tl

D : 5,ooo- f) lr 1,01/
F = 4e,505[(rlo,1%, 25)F : 49,505 (27,21:31995) = 1..348,68 F

1]= 4s,5os tn, z+) (rlÁ,

4. El dueño de una propiedad avaluada en $400.000 recibe las siguientes ofertas: (a) $100.000 contado y el saldo en 6 pagostrimestralesde $SS.ÓOO uno; (b) al cada 20 pagos mensualesde $22.000 cada uno, efectuandoel primer pago de inmediato lhsa de interésdelL2% nominal. ZQuéoferta le convienemási

¡fll

MArEMÁrcAS FTNANoTERAS

Oferta a:

trimestres

100.000
Oferta b:

20meses

22.000 22.000 22.000 22.000
Se calcula el valor presente de cada oferta:

22.000 22.000

(o)

,P, : 10O.OO0 + 55.000 (n¡e, z%, o) P, : 100.000 55.000 + (5,41719144) p" : $j97.945,50

(b)

: Pa : 22,000 (18,2260085) l(olo, 1%, 20-1,) + 1] 22.000 Po :9400.972,20

Esmás convenientela oferta b. Mediantecalculadora función XY: con Oferta a: j : 12%,m: 4; i : 0,1.2+ = 0,03 4

t -(t+o'oe)* P,=1oo.ooo+55.ooo
0,03

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADES Y DIFERIDAS

1"' 2e 3"' 4e 5s

paso paso paso paso paso

: 0,83748426 (1,03)-ó - -0,76251,574 0,83738426 1 (cambio signo) + 0,16251.574 0,03 : 5,417791.33 : 5,41719133(55.000) 297.945,52 :397.945,50 297.945,52 100.000 + : Po 397.945,50

Oferta b: j : 12%,nt : 12,i = 0,12+ 12: 0,01. Pt,=22.000l----#-+1l 0,01 [ 1"' 2e 3"' 4e 5s P,, paso paso paSo paso paso =

lr - lt+o.or)-'n )
)

1,01-tt 0,82773992 : -0,1722601. 0,82773992I (cambiosigno) + 0,01 : 77,22601. 0,1722601 :1.8,22607 17,22607+7 = 78,22607(22.000) 400.972,20 400'972'20

5. Un comerciante vende equiposde sonido por un preciode $175.000 contado. al Promueve venta aplazos, 1.8 su en meses, cuotainicial,con un recargo sin deI24% convertible mensualmente. Hallar la cuotaperiódicao renta.Seentregael equipo
contra pago de la primera cuota.

P : Al(rto, i%,n-1.) 1.f +
A : p. Ár; .;L-----:r-, : n,(e¡n,in, n) \ P l A , i % ,r r - 1 )+ 1
El factor

(PlA,i%,rr-1)+1

=(Af n,i%,n) es el factor de amortizacióncon anticipadas. ,anualidades

P : 175.00tj,,u : 0,24;m : 72;i : 0,02;n : 18 A 175'ooo = s11 444 75,29787788

Al opera¡ c9n calculadora financiera,bajo el modo de anticipadasrecibela informaciónlAlP, i%, nl parai :2%, tt :18, P = 175.000 la respuesta77.444. da

l&¡!t

MArEMÁncAS F|NANC|ERAS

un comerciante estimaque puede aumentarsusventasofreciendoequiposde sonido que valen $126.000 contado,en cuotasmensuales $9.000 de de cada una, sin cuotainicial. Hallar el número de cuotas,si secargaunlg% de interés,convertible mensualmente. retirar el producto sepaga la piimera cuota. Al

'

p : af(r¡a, i%,n_1)+ 1]

P : 126.000, : $9.000; : 18%;m : 12)i = 1,5% j A

126.000:9.000 n-1,) [(olo, 1,,5%, + 1,f
126.000- 1 = 1 3 (P¡A, t,s%,n-t) : 9.000
En la tablavI columnadel 1/z%, elvalor 13estácomprendido entre(pf A, 1.,s%,14) y (PlA, 1',5%,15)cuyosrespectivosvaloresson: rz,s4iigls0vl3,34zzlz0l.Comoenel ejemplo6.6,seprocedepor interpolación. a 1 5 corresponde 13,34323301. a n - 1 corresponde 13,00000000 a 7 4 corresponde 12,543381,50 a14 cor 1,2,543381.50 -'1.5 0,799851.51. como n 0,45661850 7 n-1.5 0,799851.51, 0,45661850 n-'l.s: 0'45667850 = 0,57087909 0,799851.51. n,: 1,5,57087909 Respuesta matemática.

Respuesta práctica:15pagosde $9.000 un último pago al principio del periodo 16 y : de 0,57087909 (9.000) $5.1.37,90 (aéase ejemplo6.6J. Comprobación: planteauna ecuaciónde équivalencia se con fechafocal en el último Pago.

1,3

t4

15

126.000

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADESDIFERIDAS Y

= 1,26.0009,000 [(rlo, t,s%,ts-t) + r] + x (r,Ors)'u = 126,000 9.000 (13,5433815) (0,799851,505) +X
\z _ 126.000 121,.890,4335 0,799851505 y : $5.137,91 aIcomienzodel periodo 16. 7. Resolverel problema 6, mediante calculadora

P

. [r - (1+¡¡r"-'r :"1---f-*tl I

P : 126.000; = 9 . 0 0 0 ; í = 0 , 0 1 5 A 126.000
1"" paso
1,015-tn- t¡

:e.ooolr=fffi!.t]
(0,805) -ln- - + i ln (1,,01,5)

= 0,805 = 2q paso - (n - 1) ln(1,,01,5\ ln(0,805)
3"" paso _n+ L:

n = 1.5,56905 se efectúanL5pagosanticipadosde $9.000 un último pago al principio del perioy do 16de:

) : fiL52.391,,33 F = 126.000 (1,015)15 $157,529,Vt Último pago ='1.57.52g, - 152,391.,32 ?A : fi5.137,90 Unadeudade$400.000 secancela 10pagos con trimestrales, trimestre por anücipado,de $44.500 iQué tasade interés ha caigad (véase ejemplo se o? el 6.2¡.

t F: e.oooltot=ul:; t)
\ 0,015

,¡ffl

MArEMÁncASFTNANoTERAS

P : Al(olo,i%,n-1)+ rl : AQ'¡a,i%,n)
P : 400.000; : 44.500; : 4) n : L0 A m

: 400.000 44.500 l(olo, i%,e) + lf

(pl'+'t"h, e) _ (pla, i%, e) :

400.000 1 44500 8,98876400 l. : 7,98876400

En la tablaVI sebuscanen la líneacorrespondiente rz.=9 los valoresmáspróxin a 7,9887(A00;éstosson z,s%, 9) :i,gzososfiy (PlA, 2%, 9) :8,162n9671.; (e¡A, nuestrocaso, calculaI por interpolación. se a 0,020 corresponde 8,1,6223671, a 0,025 corresponde 7,97086553 -0,005 es a 0,191371.18
-o oq

ai corresponde 7,98876400 a0,025 cor 7,97086553 0,01789847

i - 0,025
0,01789847 (- 0,005)0,01789847

q1913n18 i -0,025

0,19't371!8 " a :0,0745329 j :4(0,0245329) tasa :9,813%

: -0,0004671

Mediantecalculadora con función XY:

(PlA, i%, 9) = 7,98876+oo
r - (r+¡/
I
, ._o

:7.9g876400

La soluciónse obtienemediante ensayossucesivos; prueba a buen criterio se tasaefectival, por ejemploi : 3%,y secalculapara esevalor.

r - (t,og)'
0,03

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADESDIFERIDAS Y

: 0,76641673 L"" paso (1,03f' : 4,23358327 (cambio de signo) 2e paso 0,76641.673 1, + 3'" paso 0,23358327 0,03 : 7,786109 valor menor que el buscado 7,9ffi7& : Se ensayacon i : 1.'"paso (1.,025)4 : 2e paso 0,80072836 1. + 3"" paso 0,19927164 0,025 = 0,025 0,80072836 -0,199271,64 (cambio de signo) < 7,9708656 7,989764

= 0,024, repiten los pasosy se obtiene: Luego se ensayacon I se + 3"" paso 0,19220643 0,024 = 8,0086> 7,988764 Ahora con i 3"" paso Ahora se ensayacon i 3"' paso Despuésse ensayacon i 3"'paso Se aceptapara :0,0245, se repiten los pasosy se obtiene: = 7,9897004 7,988764 > : 0,02455, repiten los pasosy se obtiene: se : 7,98781,38 7,988764 < : 0,02453, repiten los pasosy se obtiene: se : 7,9885682 valor suficientemente aproximado al buscado i : 0,02453 I,r, : 4(0,02453) I,r, = 9,872/o

Con calculadoraelectrónicafinancieraen la forma (P/4, i%, n) se entregancomo datosP : 400.000, = 44.500, : '10. computa l, que proporcionael resultado A n Se i : 2,45'248'J.%. 2,452481. = 9,8% (4)

,5

PROBLE'I'IAS PROPUESTOS 9. Resolverel problema 1, planteandouna ecuaciónde equivalenciaparacada oferta. 10. Resolverel problema 3, planteandouna ecuaciónde equivalencia. 11. Calcularel valor de contado de una propiedad vendida a 15 años de plazo, con mensuales por mes anticipado,si la tasa de interéses del72% Pagosde $3.000 convertiblemensualmente.

MATEMATICAS FINANCIERAS

12. Calcularel valor de contadode un equipomédico vendido a2 ai.osde plazo,con el 9% de intereses, convertiblestrimestralmente pagostrimestralesanticipadosde y y a $4.000 una última cuota de $3.200, 2 años 3 meses. 13. una persona recibe tres ofertaspara la compra de su propiedad: (c) 9400.000 de contado;(b)$190.000 contadoy $50.000 de (c) semestrales, durante 2/z aircs; 920.000 por trimestreanticipadodurante 3 añosy un pago de $250.000, finalizar el cuarto al año. iQué oferta debe escoger la tasade interéses del 8% anual? si 14. Para establecer fondo de $1.000.000, un a principiosde cadaaño seconsignan 9120.000 en una cuenta de ahorros que abona el 8% anual. Calcular el tiempo, mediante logaritmos. 15. iCuál esel valor presentede una renta de $500depositadaa principio de cadames, durante L5 años en una cuentade ahorrosque gana el 9%, convertiblemensualr¡lente?(Véase problema22 del capítulo6). el 1.6.Un comerciante vende máquinasde tejer a $125.000, precio de contado.Parapromover susventas,decide ofrecerlas 18 plazosrnensuales, en cargandoel2% mensual de interés.iCuál es el valor de las mensualidades? Sin pago inicial, (b)Con (a) una cupta como pago inicial. 17. iQué sumadebedepositarse principio de cadaaño,en un fondo que abona 6/o, a el para proveer la sustituciónde los equiposde una compañíacuyo costo es de y $2.000.000 con una vida útil de 5 años,si el valor de salvamentose estimaen el 1,0% delcosto? 18. Sustituir una seriede pagosde $8.000 final de cada año, por el equivalenteen al pagosmensuales anticipados, con un interésdelg% convertiblemensualmente. 19. Sustituir una seriede pagosal principio de cada año, por el equivalenteen pagos mensuales anticipados, con un interésdel9% convertiblemensualmente. 20. Una deuda de $30.000 interésdel12% capitalizable con semestralmente, acuerda se cancelar inmediato,con pagossemestrales $5.000. de de Hallar el número de cuotas y el valor del pago final. 21. Un empleadoconsigna$300a principiosde cadamesen una cuentade ahorrosque paga el 8/o, conveftiblemensualmente. ZEn cuánto tiempo y con qué pago final Iograráahorrar $30.000?
,n

Un equipo de sonido cuyo valor de contadoesde $400.000 puede adquirirsecon12 pagosmensuales anticipados $40.000 de cadauno. Hallar la tasade interéscargada.

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADES Y DIFERIDAS

23. ¿A qué tasa nominal, 25 depósitos trimestrales de $500por trimestre anticipado, darán un valor futuro de $16.000, mesesdespués efectuadoel último pago? tres de 24. (a)Deducir la fórrnula del valor futuro para anualidades anticipadas, utilizando las propiedades lasprogresiones de geométricas. (b)Deducir la fórmula del valor presentepara anualidades anticipadas, utilizando las propiedadesde las progresiones geométricas. 7.6 ACTIV¡DADES CONSULTA DE (a) Estudiarlas costumbres localespara ventas a mediano plazoy las tasasde interés cobradas. (b) Crear sistemas ventas aplazo y analizarlas. de (c) Consultarel porcentajede recargopor gastos, lasventasa mediano plazo. en 7.7 ANUALIDADES DIFER¡DAS En los negocios, frecuenteque algunascircunstancias es obliguen a que el primer periodo de pagocomience una fechafutura, hastadespués transcuirido Cierto en de tiempo desdeel momento inicial o de convenio.Es deci¡,lafechainicial de la anualidad no coincidecon la fechadel primer pago.En estoscasos, dice quelaanualidad diferidn. se es Definiciones Una anualidaddiferida esaquella..ryo pluro comienza d.espués transde currido un intervalo. Intervalo de aplazamiento Es el tiempo transcurridoentre la fechainicial, o fechade valoraciónde la anualidad,y la del primer pago. Paramedir el intervalo de aplazamiento,se utiliza como unidad el tiempo que corresponde un periodo de pago.Así por ejemplo,si dentro de 2 año.q efectuaráel a se primer pago de una anualidadvencidade $A por semestre cuyo plazo esde 3 años,se y tendría:

J

10 semestres

AAAAA
k:fecha inicial de la anualidad vencida

FINANCIERAS MATEMÁNCAS

Tiempo diferido = 3 Periodossemestrales Tiempo plazo de la anualidad : 7 periodos Tiempo total = tiempo diferido más tiempo de la anualidad Por lo general,las anualidades diferidas se analizan como ordinarias o vencidas; al de maneraque,en los problemas, hablarde una anualidaddiferida,sesuPoneque es vencida. C¡ERTAS SIMPTES DE VATORES tAS ANUATIDADESDIFERIDAS para el cálculode los valoresde las anualidadesdiferidasno se requierennuevasfóren mulas ni tablasdistintasde las descritas capítulosanteriores. El lector debe comprenderla importanóiade analizarlos problemas,utilizando diagramasque le permitin determinar, cuidadosamente,el tiempo diferido y el tiempo de de iago, paraluego plantearlas ecuaciones equivalen.il qy" conducenu,t .ot1"_Y ya memorizarfórmulai o procedimientos, que éstosre-sulsolución.No esconveniente del El tan inútiles ante la gtan variedad de problemasque suelenpresentarse' lector de los problemas' desarrollarsu p.opiu imaginacióny creatividad,en el tratamiento $A Cálculo del valor presente Seauna anualidadvencida,diferida kperiodos,-de periodo pagaderoidurante n periodos,a la tasaI por periodo.Mediante la elabora' de un diagrama/setiene:

7.8

k+n-l

k+

T'

periodoo

<- tiempo diferido---->

AA tiempo de anualidad--------------->

Al formar una ecuación de equivalencia y utilizar como fecha focal el final periodo k, siendoP el valor presenteen la fechainicial, setiene: NotaciónestándarP (FlP, i%, k) : A (PlA, i%, n)

P = A (PlA, i%, n) (n¡r , i%,t<) 1 - (1+l)-' : (r¡a, l%,r¡ : Notaciónálgebraica ; (plF, i%,k) (r+i)-*

,,: L{d.(r+;)--

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIOADES Y DIFERIDAS

Otro método Paracalcularel valor de las anualidadesdiferidas consisteen tratarIascomo diferencia,entre dos anualidades diferidas,así: no

periodos

k-7

periodos

Ps

ol

+

't2

m#"'

k-1

k+n-l

periodos

El valor presentede I es P, = A(e¡e, i%, tc+n) El valor presentede II es P, : A(PlA, i%,k) El valor presente de III es P, = Pr- P,

P, = A-(Pla,i%,k+n) - A(PIA, i%,k)
De donde, el valor presentede la anualidad diferida k periodoses:

P : Al(olo, i%,k+n) - (ple, i%,k))

(35)

¡![

MArEMÁrcAS FTNANcTERAS

En el problema 10 del capítulo6, se demostró que:

(plA,i%,n+k): (r¡a, i%,k) + (r+r)-(nya,ffi, n)
Al sustituir en la fórmula 35, se tiene:

p : Altrto,i%, + (r +i)-*(plA,i%, - (r'1a, k)) k) n) i%,
o sea 34a

P : A (r+i)-* (r¡a, in, n) P : A (n¡r,in, k)(PIA, n) i%,

La fórmula 35 ofrecealgunasventajaspara el cálculo y, por esto,se utiliza con mayor frecuencia que la fórmula34. Calcular valoractual unarentade $5.000 el de semestrales, primerpago si el IftEIErc deberecibirse dentrode 2 años, el últimodentrode 6 años, la tasa interés del 8% y si de es convertible semestralmente.
Se traza el diagrama que corresponde a las condiciones del problema.

5.000 5.00r) 5.000
El intervalo diferido es de 3 periodos y el tiempo de pago tiene 9 periodos

P = Al(plA, i%,k +

")

- (n¡a, i:/", k))

j A : 5.000; = 8%; m : 2; i : 4%; k : 3; n : 9

P :5.ooo[(n¡a, +"t, 12)- (PIA, 4'/",3)] = 5.000 (t,zasozzzo-2,77s0e18) (o,oossszzz) P : s.000 P = $33.049,91
Si se aplica la fórmula 34a, el cálculo se desarrolla así:

p : A ( p l F , i % ,k ) ,( p lA , i % , r r = s . o o o ( r , / 4 % ,3 ) ( p A , 4 % , e ) ) F, l

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADES Y DIFERIDAS

P = 5.000 (o,assw6:o) (2,+zsnrcl
P = $33.049,91. Solución con calculadora:mediante el diagrama de flujo de caja,se calculaprimero el valor actualP' de la anualidad vencida de $5.000 durante 9 semestres la tasa i : 0,04.Luego se con aplica la fórmula 34b. , \ t^J = A I - u + 1 , i
tn

/

(t+,)-'

D'=

¡

t - l\ t + ¡ /) - "

i = 5.000, = 9,i = 0,04 A n

1- (1'04)-' p,= s.ooo 0,04 1"' 2a 3"" 4e paso (r,o+)-' - | paso 0,70258678 paso 0,2974'1,326 :0,04 paso 7,4353315 (5.000) :0,70258674 : -0,29741326 (cambio signo) de = 7,435331.5 = 37176,66 P' = 37176,66llevaa'memoria se P:P(t+i)--;k:: :0,88899636 5e paso (r,o+)-t : 6e paso 0,88899636 (37176,66) 33.049,gt P = 33.049,9'1, En el problema 26 se errqontrará otra solucióncon calculadoraaplicando la fórmula35. Cálculo del valor futuro El valor futuro de la anualidad diferida es el propio valor futuro o monto de la anualidad, correspondienteal tiempo de pago. su cálculo fue tratado en las anualidades vencidasy anticipadas. Cálculo de la renta Parael cálculode la renta sedespeja, segúnel caso, valorÁ en las el fórmulas 34 ó 35. Mediantela fórmula34,p : A (PlF, i%, k) (plA, i%, n)y aldespejará,setiene:

A

:

(e¡e, ffi n)

: p (rlP,i%,k) (AIP,i%,n)

MATEMATICAS FINANCIERAS

que Nota Recuérd.ese (V¡X i%, n):

(xlY,i%,n)

Conlafórmula3l,P: af(r¡a, i%,k + n) - (e¡a, i%,k)lyaldespejarÁ,setiene: P (PlA, i%,k+n) - (PlA, i%,k)

A_

Al cumplir un joven 12 años, siupadre deposita $2.000.000 un fondo unien ffill![fl versitarioque abonael8%, a fin de que al cumplir 18 añoscomiencea recibif una renta anual suficientepara costearsus estudiosuniversitariosdurante 4 años.Hallar el costo anual de los estudios.

I

2.000.000

P : $2.000.000; 8%;k : 5; n : i: = 2.000.000 ( p l e , 8 % s + a )- ( p l a , 8 % s ) , , 2'ooo'ooo = $887.24r,60 2,2il17787
2.000.000
6,24688791 3,99271.M4

26 de y en Soluciónpor medio de ecuaciones equivalencia con calculadora; el ejercicio seda y soluciónmediantecalculadora aplicandola fórmula 35.

P : P'(r+')-^
P' = A

r - (t+¡)-'

i = 2.000.000; 0,09; = 4; k = 5 I: n P

t-lr.oa){. . --q = (1,08) 2.000.000 A __--__:____, 0,08

ANUALI DADESANTICIPADAS ANUALIDADESDIFERIDAS Y

1"' paso paso J'paso 4a paso 50 paso 6a p a s o
no

: 0,73502985 : -0,2&97015 (cambiode signo) = 3,3121.2687 (entra a memoria) = 0,6805832 0,6tt05832(331212687) = 2,25nt779(entra a memoria) A:2.000.000+2,2541779 A : 887.241..60 (t,os)-' 0,73502985 1 : 0,26497015 0,0t1 (t,os)-t

Cálculo del tiempo Estosproblemas de cálculo del tiempo son poco frecuentes.Se pueden establecer dos tiempos distintos: el tiempo diferido y el tiempo de la anualidad. Para el tiempo diferido, se tiene:

Estándar Algebraica

P : A (n¡r, ir",t) (n¡a,in, n)
P:A(r+r)-*. \ / .i t-(t+i) "

(n¡r,i%,t<¡ =

n (r¡a , i %,n)

i%, osea (FIP, o) = N\#A;

(1+ tf = + .1 r*ry

Luego, se procede como en los capítulos anteriores, por interpolación, mediante logaritmos o con calculadora financiera. Para el tiempo de la anualidad se tiene:

p : A(plF, i%,k)(plA,i%,n)

( P l A , i % ,- P ( F l P L i % , k ) , a i l 4
Se continúa como en el ejemplo anterior.

:

f;{t * i\r

Alguien depositala suma de $1.000.000 un banco que abona el7%,para en @!lE[@ anuales;hallar el número de pagos. que, dentro de 5 años,le pague una renta de $200.000

P = AQ'¡r, in, k) (PIA,i%,n) P = A ( t + i ) -( n ¡ a ,i n , ")

MATEMATICAS FINANCI ERAS

1.000.000 P = 1.000.000; 200.000; 7%;k : 4 A= i= : 1.000.000 200.000 (r+o,oz)* ()¡a, zn, ")

1.00r).000 . : ------------h*o.oz)n r-: s (181,079601) \PIA, 7%, ,r)

= (na, 2r",,,¡u,rrrr#Juooo ¡
Estevalc¡restácomprendido entre (P,' Z%, 9) = 6,51523225 A, y luego,por interpolación: 10
9

\rla, zn,n)
6,55398005 6,57523225 0,03874780

corresponde 7,02358154 atl corresponde 6,57523225 a9 0,50834929 como n-9
i tt-9

corresponde corresponde

0,50834929 tt -e : Respuestamatemática

0,03874780 o'03t174780 = 0.0762227 0,50t134929

n:9,0762227

Respuesta práctica: pa¡;osanualesde 9200.000 un último pago al final de décimoaño 9 y dif erido de $200.000(0,07 62227): 975.244,50. Vénsc el problema 27 una solucií¡ncon calculadora. en cálculo de la tasa Rara vez,.en la práctica, se presentan problemas en los que sea necesariocalcular la tasa de una anualidad diferida. Parael cálculo de la tasa.las fórmulas estudiadas conducen a ecuacionesde grado superior que se necesita resolver por tanteo. Una personaentre¡la$1.560.000 un bancocon el objeto de que, dentro de 5 a EEE:[EüE| años,le inicie el pa¡;o de 12 anualidades $240.000. de Hallar la tasa de interésque abonael banco.

A N U A L I D A D E S N T I C I P A D AY A N U A L I D A D E S I F E R I D A S A S D

P -- AL{:.to, k+n)- @lo, r)l i%, in,

1.560.000 P : 1.560.000;= 240.000;: 4; n : 1.2 A k - (n¡,+,in, +)] : 1.s60.000 240.000 [(n¡a, in, a+n)

= u,t (r¡a,in,rc)- (n¡a, 4)= 1110^o^T i%,'
240.000
Sebusca por tanteo en la tabla VI, restando mentalmente los valores para n : 16y rt = 4, el valor que más se aproxime a 6,5.Así, se encuenha que está comprendido entre las siguientes diferencias: Para la tasa del 6%

- 3,46s70867 = 6,64078e66 fln¡,e, ar",rc) (plA, 6%,4)l : 70,1058es27
Para la tasa del6/z%

[(r¡a, o,sn,rc)

- (plA, 6,5%, : o,zezzo4tl -3,42s7e860 : 6,347e6ss8 +)f

Respuestapráctica: la tasa está comprendida entre 6% y 6%%. En caso que se desee o sea necesaria una mayor aproximación, se procede por interpolación lineal. Véase el problema 2{Juna en solución con calculadora.

PROBLEMAS RESUEITOS
25. Resolver el problema del ejemplo 7.4,ut1lízando calculadora.

.4 : so o o(oto,4%,72) ( pl,q, 4%,3) ] l '' A:5ooo[l-(l,o+) L 0,04 - i-(1,04)-r-l 0,04 l

r
MATEMATICAS FINANCIERAS

o=#

- 1t,o+¡''] [1t,0+¡*

(entra en memoria) (1.,04)t' : 0,621159705 (t'o+)-' : o'88899636 : 0,2643993 0,88899636 MR :0,2643993 (5.000) 0,04 + 33.049,91, A:933.049,91. calculadora. 26. Resolverel problema del ejemplo 7.5,rstllizando 2.000.000 1 - ( 1 , 0 8 ) -_ 1 - ( 1 , 0 8 ) ' ' 0,08 0,08

¿:

, o:

2.ooo.ooo (0,08) - (1,08)" 1r,oa;-'

(entra en memoria) (f,OS)-' : 0,50024897 : (1'08)-5 o'6805832 (entraa memoria) 0,6805832 MR : 0,7803342 (0,08) MR : 887.24L,60 2.000.000 : A: fi887.241,60

27. Resolverel problema del ejemplo 7.6,utilizando calculadora.
p /r*;\t 1^"'
n

(n¡e, t%,n) - ^

'

P : 1.000.000;:200.000;I : 0 , 0 7 ; k : 4 A 1 - (1,07)-" 1.000.000 (1,07)1 :0,07 200.000 (1,07)-"_ 1
- l -

o,07 (1.000.000) (1,07)" 200.000

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADES Y DIFERIDAS

(1"07)-": o'54'l'22'l'4 : (-n)ln (1'-07) ln (0,5412214)

,:\ffiP
tt = 9,0738857

para hallar el último pagox, seplanteauna ecuaciónde Nueve pagosde $200.000; equivalencia:

: + 1.000.000x(1,07)-'n (t,oz)u(200.000) 4{ 1(t,02)'n- 11,02¡'o (200.000) U?-:* r = 1,000.000 0,07 : $1.5.244,50 x Resolver problema ejemplo utilizando el del 7.7, calculadora.

P: Al(olo,i%,k+n)- (pla, i%,k)l
P = 1.560.000; = 240.000; = 4i n = 72 A k

fr= 240.000( r + , ) - " = t * ( r + i ) ' l 1.s60.000 -l L---r1.s60.000 (t+,)' - (r*;)-'u = 240.000 Para
I = jYo,

615

(r,os)* (1,0s)''
0,05 0,06

7,297879

Para i = 6 % ,

(r,oo)'- 1r,06)-'u 6,640790
= 6,341966

044_u#4qf ¡: 6,s/o,
(t,oa)' i = 6,2%,

- (1,062)"u = 6,5L197A 0,062

@

MATEMÁTTcASFTNANcTERAS

_ (1,0625)* t : o ' ¿ D Y a l f f = 6 ' 4 8 9lt.o625)ru 274 (t,oezz)'-(l',ooz3)'u i : 6,23%, : 6,507238 0,0623 A%% esuna aproximación aceptable.
29' Alguien desea establecer fondo, de tal maneraque un hospitalque estarátermiun nado dentrode 5 añosreciba para su funcionamientb una renti anuálde $25.000.000, durante 20 años.Hallar el valor der fondo, si gana el g% d.eintereses.

P : Al(olo, i%,k+n) - (ple, i%,k))

A : 25.000.000;= 0,08;k : 4; tt : 2L I p = 25000.000 [(r7n, 8%,2s) (pla,8%, 4)] P : 25.000.000 (70,67477619 3,2121,2684) : $1.84.066,234 P

TablaVI

30. una personadepositahoy $600.000 un bancoque abonael7/o paraq,ru, en dur1t\ro de 5 años,se le comiencea pagar una renta qn" ru le cancelará iemestralmente, durante 10 años.Hallar la renta semestral que iecibirá.

semestres

600.000

ANUALIDADES ANTICIPADAS ANUALIDADES Y DTFERIDAS

j : P = 600.000) 0,07; : 2;i : 0,035; = 9; n : 21. m k

p : 600.000af(ea, 3,s%,+ 21) (r¡e, z,s%, : 9 o)) ¡
= 600.000 A (18,39204541, 68651\ = - 7,607
De donde, TablaVi

600.000 . A=_=$55.636,73 1.0.78435890

31. Una Persona deposita$5.000 cadafinal de mes,durante 4 añosconsecutivos. Hallar la suma que tendrá en su cuenta 7 años despuésdel último depósito,si el banco abonael 6%, convertiblemensualmente.

.J
A = 5.000; n:48; i:0,5%. No hay intervalo diferido; éstaes una anualidad vencida cuyo valor futuro F quedadiferido k periodospara su cobro;k : 84. Parael cálculo,seestablece ecuaciónde equivalencia, una utilizando la fechafinal como fechafocal.

X

X : 5.ooo (r¡a, o,s%, (FlP,0,5%, 48) 84)
Luego, con calculadorafinanciera,tablaso pasandoa notación algebraica, tiene: se

X : 5.000 (54,09783222) (1,52036964) X = fi411..2A3,50

MATEMÁNCAS FINANCIERAS

7.1O

PROBIE'IIAS PROPUESTOS 32. Uira compañíaadquiereunos yacimientosde mineral; los estudiosde ingeniería muestran que los trabajospreparatoriosy vías de accesodemorarán 6 años. Se estima que los yacimientos en explotación rendirán una ganancia anual de Suponiendoque la tasacomercialde interés es del 8% y que los yaci$2.400.000. mientos se agotarándespuésde 15 añoscontinuosde explotación, hálleseel valor futuro de la renta que esperaobtenerse. 33. En el problema 32,hálleseel valor de utilidad que esperaobtenegen el momento de la adquisiciónde los yacimientos. 34. Una ley de incentivospara la agriculturapermite a un campesino adquirir equipos por valor de $80.000, para pagarlosdentro de 2 años,con 8 cuotassemestrales.Si la ley fija el6% de interéspara estospréstamos, hallar el valor de las cuotas semestrales. 35. Una compañíafrutera sembrócítricosque empezarán producir dentro de 5 años. a La producción anual se estima en $400.000 eserendimiento se mantendrá por y espacio 20 años.Hallar con la tasadel 6% elvalor presentede la producción. de 36. ZCon cuánto se puede comprar una renta de $10.000 trimestrales,pagaderadurante 1.5 años,debiendo comenzarel primer pago dentro de 12 años,si la tasade interés es del 8% capitalízabletrimestralmente? 37. Alguien deposita$100.000 un banco,con la intención de que dentro de 10 años en se pague, a él o a sus herederos,una renta de $2.500, principio de cada mes. a ZDurantecuántosaños se pagaráestarenta, si el banco abona el 6% convertible mensualmente? 38. Hallar el precio de contadode una propiedad compradacon el siguienteplan: una cuota inicial de $30.000; pagostrimestrales $10.000, 6 de debiendo efectug el primer pago dentro de un año y uno final de $25.000, meses 6 después can&ladala de última cuota trimestral.Calcularcon el 12/o,interésconvertibletrimestralmente. 39. Una deuda contraídaal 8% nominal, debe cancelarse con 8 cuotassemestrales de $20.000 du, con la primera obligaciónpor pagar dentro de 2 años.Sustituirlapor una obligaciónequivalentepagaderacon24 cuotastrimestrales, pagándose prila mera de inmediato. 40. Una compañíaes concesionaria la explotaciónde un'hotel, por 15 años contade dos desdesu inauguración;ésteestaráen serviciodentro de 2 años.Seestimaque los ingresosbrutos mensualesserán de $250.000. Hallar con la tasa del 12% de interésconvertiblemensualmente, valor presentede los ingresosbrutos. el

ANUALI DADES ANTICIPADAS ANUALIDADES Y DIFERIDAS

4't.En el problema 40, hallar el valor futuro*de los ingresos brutos que esperan
obtenerse. 42. Por un pago ini'nediato de $180.000, una compañía de seguros ofrece cancelar, -transcurridos10 años- una renta de $5.500al comienzode cada mes, durante 5 años.Hallar la tasaaproximadaque paga la compañía.

7.11 ACTIV¡DADES CONSULTA DE
(a) Estudiarla costumbrelocal para las tasasde interésde los diferidos. (b) Consultaryanalizarlos cálculos financieros determinadoproyectode factibilidad de

concernientea la instalaciónde alguna industria.

ffi C"qpixr:t*

PERPETUAS RENTAS

OBJETIVO El propósito de este capítulo es aprender a reconocery definir las rentas perpetuas y jünto con susfactores métodosde cálculo. En esta vencidasy-diferidas, anticipadas, en y capitaiizados susaplicaciones economía; el cálculode loi costos parte,seestudiará podrá ampliar sus conocimientossobre diagramasde flujo de caia y ál estudiante equivalentes. ecuaciones -mediante de Al terminar el estudiodel capítuloestaráen capacidad determinar y tasas pagosperiódicosde rentasperpetuas. o calculadoras tablas-,valorespresentes, de podrá calcularcostos y capitalizados -mediante la utilizaciónde diagramas flujo de en económicas las que intervenganlas rentasperplanteary resolveisituaciones caja¡ petuasy costoscaPitalizados.

8.r

TNTRODUCCIóN imprevistos/se pa8uen es En los negocios, frecuenteque ciertasrentas,salvo sucesos Entre muchás otras, las rentas que se Pagan a perpetuidad son la indefinidamente. los renta de un terreno,los legadospara institucionesde beneficencia, dividendos soreservarcadaaño para proveer la lás sumásque esnecesario preferentes, bre acciones de todoslos elementos servireposiciónpétiOai.ude puentes,acueductoy, en general, ciosde una comunidad.

RENTASPERPETUAS

Definición Una rentaperpetuaesuna anualidadcuyo plazono tiene fin. En estecapítulose estudiaránlas rentasperpetuassimplesordinarias. Todaslas se que expresiones cualificanlas anualidades aplicana las rentasperpetuas,lo que orirentasperpetuasantiAsí,pueden presentarse gina diversostipos de rentasperpetuas. vencidas, diferidas,etc. cipadas,

8.2

SíMBOLOSUTILIZADOS EN tAS RENTASPERPETUAS con se En el estudiode lasrentasperpetuas utilizan los mismossímbolos, el mismo signianteriores. ficadode los capítulos

8.3

PERPETUAS SIMPTES VALORESDE tAS RENTAS los Valor futuro de una renta perpetua Puestoque nunca cesarán pagosde una renta perpetua,resultaimposiblecalcularsu valor futuro. Valor presenteo actual de una renta perpetua simple ordinaria Seala renta perpetua al de $,4,pagadera final de cadaperiodo,a la tasaI por periodo.

periodos

Sededuceque el valor presentede la renta perpetuaesaquellacantidadP que,cl un la periodo,producecomointereses sumaÁ/o sea: A: Pi De donde,

P=A.I

1

(36)

de de El factor ! = gle, i%, *)es el valor presente una rentaperpetuavencida una unidad monetáriaporperiodo, ala tasaiporperiodo.

I M A T E M A T I C A F I N A N CE R A S S

La fórmula36 puede obtenersetambién, como el límltede(PlA,i/o,n) cuandon crece indefinidamente. r-

. 1 - ( 1 + i ) ' = lím lím A(PlA,iTo,n)=1ft¡ i
1 -n lím (1+i)" "+* Dedonde lím A(PlA,iVo,*)= A.'
I

I (l + i)' i

i

o sea

P=A.\

Valor presente de las rentas perpetuas simples anticipadas Cuando el pago de Ia renta p"rp"tru es de inmediato, al trazar el diagrama se observa que el valor actual es equivalente ut ¿" ,rr,u renta perpetua vencida, aumentada en el primer PaSo que debe efectuarse de inmediato.

periodos

Se deduce que el valor presente de la renta perpetua anticipada es aquella cantidad P que, disminuida en Ia primera cuotaA, produce como intereses la sumaA/ o sea:
ID-A\i:A

A

de donde

D-AL1

pn

de Siel pagoque debeefectuarse inmediatoesW distinto deA, setiene,parael valor actual:
D_

W*;

n

A

1

RENTAS PERPETUAS

f{E!|fef En el testamento de una persona se estableceque parte de sus bienes se invertirán de modo que el hospital de ancianosreciba,a perpetuidád, una renta de $1.000.000 cadafin de año.Si en la localidadla tasade interésesdel gf,, háIar el valor actualde la donación. P=A

A=1.000.000;i:0,08
-l- = 12.s00.000 P = 1.000.000. 0.08 r@Alfallece¡,unaPerSonadejaunlegadoaunsanatorio,eshpuladoasí:$600.000 para la adquisiciónde ciertosequiposy $800.000 anuales para su mantenimiento.Hallar el valor actualdel legado,si la tasaes del8To'.

P=w++
a

W = 600.000; = 800.000;= 0,08 A I

p =6oo.ooo..,. #

= $1o.6oo.ooo

Valor presentede las rentasperpetuaspor pagaral final de cadacierto número de periodos de capitalización En la prácticacomercial, frecuenteque los pagosde las ientas es perpetuasdebanefectuarse trascurridociertonúmero de periodosde caiitatiza ci6ny, así, sucesivamente siempre.Tal esel casode los gastos por quó debenefectuárse para la ieposiciónde activos. ejemplo,los puentes,las traviesisde los ferrocarriles, equipos Por los industriales, Puestoque estos etc. activosdebenserremplazados periódicae indefinidamentepor otrosnuevos,el costode lassustituciones constituye uni rentaperpetua. Paraanalizarestetipo de rentasperpetuasseelaboraun diagram ay,en éi,sedesigna por Wel costode remplazo.

El valor W de cadapago puede considerarse como el valor futuro dek pagosde valor A, efectuados final de cadaperiodo de capitalización. al

MATEMATICAFINANCIERAS S

En la fórmula 27b,F = A (F/A,i%, n), se sustituyenlos valoresF : W (costode remplazo);n:k: W = A(FIA,i%,k) de donde, A = w Gd p/,, = w (AlF,i%,k). Elvalor presentede la renta perpetuase k\ obtieneal remplazareñ la fórmula 36, P = A . f , el valor de A:

p = W ( A I Fi , , k ) %

es)

E I f a c t o r 1 ( a t r , i % , k ) e s e l v a l o r p r e s e n t ed e u n a r e n t a p e r p e t u a o r d i n a r i a d e u n a cantidad monetaria, pagaderacadak periodos,a la tasaefectivade i por periodo. La junta municipalde un pueblo toma la decisiónde crear un fondo para ffiEIE[p proveera perpetuidadlas reposiciones un puente de maderacuyo costoes de $9.000.000. de Los ingenieros estimanque seránecesario remplazarlocada12años,a un costode $5.460.000. Hallar el valor requeridopara el fondo a fin de proveer los remplazos futuros,si la tasade interéses del 7%.

p-Wqr¡a,t",t<)
W = 5.460.(XX) 7"1,; = 12 k ;i= p _ s.410.Q00 F, i,/,,,k) 7¡i.000.000 = (N (0,0s5901 99) 0,07 P = 4.360.355 Al operarcon la funciónX" de calculadora, usala notaciírn se algebraica

t P = + ( F l A , i % ,|k \ = ' Y . ¡\, , (t*,¡o_t p ^_ '-= w (t+¡)* t 5.460.000 (Lo7)n'1 -

=2'252791'6 0'07)72 +( P = 5.460.000 7,2521976 4360.355 )=
8.4

CAPITATIZACIóN Esta expresión tieneun significado amplio, que muy acostúmbrase utilizarcomosinónimo de valor presente, lasrentasperpetuas. en Así,a la tasadel 12% convertible mensualmente, el valor capitalizado un terreno alquilado en $3.000 de mensuales por mes anticipado es:

RENTASPERPETUAS

P=

AA 11 +-

i

= j A = 3.000; : 0,12;m lL;i : 0,01

uio99 P = 3.ooo. =$3o3.ooo 0,01
Esdecirque,desdeel Punto de vistade losresultados financieros, seía equivalente poseerun capitalde $303.000 serpropietariode un terrenoque puede ur."r,áurr", po, o siempre,en 93.000, mesanticipado. por Estudiarun negociodesdeel punto de vistade sucapitalización de sumaimportanes _ cia,ya que permite analizarel rendimiento de los activosiinculados al negocio. @Enunalocalidad,lasinversionesrindeneI1'4%,concapitalizaciónsemestral. Un comerciante muestra suslibrosunautilidadsemestral $252.000, promedio que en de en de losúltimos balances, ofrece ventasunegocio $3.800.000. en por Determinar eso no unaoferta si atractiva, indicarel preciomáximoquepuedepagarse el negocio. e por

o= ^'+
A = 252.000; 0,14; 2; i = 0,07 j= m=

n = zsz.ooo(!)= $3.600.000
\0,07) No es buena oferta, el máximo que se podría pagar es de 93.600.000.
5.)

COSTOS CAPITALIZADOS En los estudiosfinancieros,los activosque esnecesario rempkZar cadacierto número de periodoskdeterminados por su vida útil, seanalizanconsilderando sumade su costo la inicialmásel valor presente lasrenovaciones de futurasa perpetuidad;estasumacorresponde al costocapitalizado activo. En análisis del financiéros, sueleremplazarse renta la perpetuapor una rentacuyo horizonteseadeterminado número de periódos. Definición capitalizadode un activoesla sumade su costooriginal más el valor -Costo presentede la renta necesaria para lasrenovaciones futuras.La vida útiláel activosemid.e en periodosde capitalizaciónde lasinversiones. continuaciónsedefinen los símbolos A utilizadosen estetexto; K = costocapitalizado C : costooriginal o inicial

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

W : costode cadareposición k : número de periodosde vida útil i : tasade interéspor periodo Pordefiniciónde costocapitalizado, tiene: se K:C+P Donde P esel valor presentede la rentaperpetua,necesaria para lasre futuras.Al sustituir el valor de P, dado por la fórmula (39),setiene:

K=c*{alr,ivo,k)
Si el costoinicial y el de reposiciónsoniguales, deci¡,W : C, setiene: es

q K = C + 9 6 ¡ r , i % ,k )= . ( t + + @ f , i % , )

K = C [ r *,1
L
¡= g

( 1 + i )- 1 I "

i,-

'l

* = a (t*¡)- t*r
( 1 + l )_ 1 ^

(1+i)k (1+i)"-1

Al dividir por (1 * i)knumeradory denominado4 tiene: se

K = c.

= 9.----rl-(l+i)-( i l-(l+i)-(

pero --:--=. ^ 1- ( 1 + t )
entonces,

= (AfP,iE"1),

K =+.(Alp,iva, k)

I@HallarelcostocapitalizadodeunamáquinaquesecomPrapor$4 su vida útil es de 12 aios, al final de los cualesdeberemplazarse mismo costoinicial. El al del dinero tiene una tasaefectivadel8%.

x=9@tp,¡n,r\
I

C =W =4.000.000; 72; = g% ft = i
,,4.000.000 / .,¡ aa .^ -"i:'i"" ' lAtP,s%, tz)= 59.¡tt.tt0(0,05269502+ Q08) K \''

008

Á = üb.bJ4./bt

lhblaVll

RENTAS PERPETUAS

Halar el costocapitalZado de la máquina del ejemplo 8.5,si al final de su vida ffiEEIlEf útil tiene un valor de salvamentoigual al lS% de su costo inicial. En estecaso,el costo de repo_ sición es igual al costo inicial menos el valor de salvamento. Fórmula 40:

K=C++(AlF,iE",k\
I

ttl

= C = 4.000.000; = 4.000.000 W (0,85) 3.400.000;= t2i i = 8Vo k K = 40.000.0001499'Wo. (AlF.BEo,t2) a.6¡e.s0r 3.4qq.900 + = (0,0s26es02) + 0,08 0.08 K =$6.239.538 Solucióncon calculadora:

K = c* Y.----Ji 1er.paso 2o. paso 3er.paso 4o. paso (1,08)'r= 2,51.8170"1. 2,5181701,-1=1,5181'701 = + 3.400.000 1,51,81701 2.2i9.538 = 4.000.000 2.239.538 6.239.538 +

( l + i ) r 2 _I

Las ecuaciones costocapitalizadoson de gran utilidad para tomar decisiones del en la elecciónde-equipos que tienen el mismo rendimiento, peró qr.te son de diferente precio y tienen distintasvidas útiles. Para alternativascon cliferentevida útil, en evaluaciónde proyectosde inversión,algunoseconomistas efectúancomparaciones sobreel mismonúmero d.eañosde vida útil, lo que es erréneo. Véas¿ demostraciónen 8.6. En estosproblemasse d.eben considerarlas reposiciones perpetuidad. a La-junta municipalde un pueblodeblfomar una decisión parala construcción IE&IT deun puente. ofertas convenientes (a)construir puente Las más son: un de.madera un costo con de $6'000'000 vidaútil esde 10años, cabo loscuales cuya al de deúéremplazarse, mismocosto; al (ü)construir de madera hierro, un costo $10.000.000 uno y con de y.ryu vidaútil esde25años, al cabo loscuales de debe remplAzarse, un costo $8.000.00ó.rendimiento lasinvercon de El de siones tieneuna tasaefectiva del9%.
(a) El costocapitalizado puente de maderaes: del a K =:. \A/P,,%,k)

c = o.ooo.ooo; k = 10 i = g%; = K = 6Hry . (q p, 8%,r0) 7s.000.000 (0,06e02e49 + 0,08) 0.09 ' K=$1L177.212

Tabla VII

MATEMATICAS FINANCIERAS

(b)

El costocapitalizadodel puente de maderay hierro es:

K=Cril.(A/F,i%,k) , C = 10.000.000; 8.0ffi.000; 8% k = 25 W= i= ; .( K = 10.000.000 + 8'000'000N F.s%. zs\ ' 0,08 \' = $11.367.878 (0,01367878\ K = 10.000.000 + 100.000.000 El puentede madera la oferta es máseconómica. 8.ó COSTOS EQUIVALENTES Pormedio de ecuaciones costos de capitalizados equivalentessepuede dar respuesta las a preguntas:iCuánto puede pagarse un activoque prestaráel mismo servicioque otro, por si son diferentessus vidas útiles y sus costos,tanto inicialescomo de reposición? ZSe justificao no ciertogastoadicional, para prolongarla vida de un activo? Un equipotieneun costo inicialde92.400.000 vida útil de 10años, cabo y una al [fttlfillfs deloscuales debe sustituirse, el mismo con costo. iCuántopuede pagarse un equipo por similar quetieneunavidaútil de 8 años un costo reposición y de igualal costo inicial, la tasa si efectiva e sd e l 6 % ?
2 . 4 0 0 . 0 0/ . , ^ . d - . 0 =ff.(a¡e,on,rc)

Í47

Costocapitalizadodel primer equipo

Costos capitalizado segundo del equipo =

#'

(A¡n,on,A)

Los dos costoscapitalizados deben ser iguales.

ff

p, to) .@t 6%,= .{at n,sn,s) ft
TablaVII

(:!l:6::\:l = . 2':.?22i?9. 00 De donde, c =2.400 (AlP,6%,8) 2.400,000 0,1,6103se4

valor C = $2.024.909, quepuedepagarse el equipoquetiene8 años, por comovida útil. Otro métodode comparación activoscon diferentevida útil consiste calcula¡ de en los costos las altemativas,actuandosobreel mismo número de añosde vida útil o seael de mismo horizonte; para esto,seutiliza el mínimo común múltiplo de los añosde vida útil.

RENTASPERPETUAS

de Estemétodo de usomuy difundido en la evaluacióneconómica proyectosde inversión, por triviales que, infortunadamente,son los menos frecuentes; sólo secumple para casos capipor estarazón,serecomiendahacerlascomparaciones medio del cálculode loscostos talizados. Con el siguienteejemplosepuede aclararestepunto: debeescogerse entre dos máquinasde igual servicio, Con la tasade cálculo de1.0%, que poseenlas siguientescaracteísticas: MáquinaA inicial Costoinstalación máquina............... Precio Valordesalvamento(20%)............... Vidaútil,años............ .. 100.000 1.000.000 200.000 4

B Máquina 180.000 f.il0.000 308.000 8

El mínimo común múltiplo de los añoses8; utilizando diagramasde flujo de caja,se tiene: MáquiruA

0

1.000.000 100.000

(1,1)-8 (1,1f4-200.000 (1,1)-4-200.000 + + 100.000 1.000.000 PA: 1.000.000 PA: $1.553.110

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

IvIóquinaB

1.540.000 180.000 - 308.000(1,1)r PB: 1.540.000 + 180.000 PB=91,.576.31,6 Eneste momento, aparece comomejoralternativa máquinaA, serpA < pB. la por Siseestablece horizonte L6años, hallaque: el a se
Máquina A

200.000

200.000

200.000
16 | años

4l/
1.000.000 100.000 1.000.000 1.000.000

t2

1.000.000

PA: 1.000.000 + 100.0001.000.000 + 1.000.000 + + (-t (1,1)-s ,1)4 _200.000 _ 1.000.000 -200.000 ('1,1)-12 (1.,1)4 (1,1)* _ 200.000 200.000 (1.,1).12 (1,ryr6 PA: $2.231.000

PERPETUAS RFNTAS

MáquinaB

308.000

308.000

(1,1f" (1,1)*- 308.000 (1,1)* 308:000 + + PB: 1.540.000180.000 1.540.000 PB:52.227.710 de con que es B,lo contrario lo hallado el Resulta la mejoralternativa la máquina
horizonte de 8 años. Si se calculapor costoscapitalizados:

k K=C+i.<ele, iva, )
; 8 04 M á q u i n a A :C = 1 . L 0 0 . 0 0 0=W 0 0 . 0 0k : ; ; i = 1 0 % KA=$2.823.766 : 1.232100;= 8; i = 10% k B: Máquina C = 1,,720.000;W KB = $2.797.370 B porqueKB < KA. La alternativa esmásfavorable,

tt/

t.7

PROBLEIT'IAS RESUELTOS de Si recibiócomolegado una rentaperpetua mensual $200.000. la L. Un hospital es tasade interésparalas inversiones del 6%,hallarel valor por el cual puede a sus ceder derechos la rentaperpetua.
P -A.'
1

i

FINANCIERAS MATEMÁTICAS

A : 200.000; : 6%; m : 72;i : 0,5% i 7 -$40.000.000 A = 200.000 0,005 ) semestralcon un primer Hallar el valor actual de una renta perpetua de $40.000 pago inmediato,si la tasade interésnominal es del74%. 'D " A + A -= i : 40.000;14%; m:2 R i :

,_r4 _r*

z

4Iry p = 40.000+
P : $671'.428'57

0,07

por Hallar el valor actualde una rentaperpetuade $500.000 año vencido,si la tasa semestralmente. de interéses del 8% capitalizable p = Y.@lF.iEc,k)
I

j W : 500.000;: S%;m : 2; i : 4%;k = 2 (0,4909608) p = !9Q.099. (AlF, 4vc z)= I 2.500.000 l , ' 0,04 \ P : $6.127.457 Solucióncon calculadora: Vtr Tabta

P - =T! i

( 1 , + i ) k1

(7 W = 500.000; + 0,04)2 1 : 0,0816

P=

5oo'oo-o-= 50ry!o= $6.127.451 0,0816 o +0 ,0q¿ 7

anualesa pe una institución dfbeneficencia recibió un legado de $90.000 hallar la tasade interésde la operación' por $3.000.000; los derechos dad. Cede

P = . a .I 1
A:90.000 P : 3.000.000;

PERPETUAS RENTAS

= 90.0001 3.000.000
I
L _

90.000 = 0,03 3.000.000

: Tasa efectiva 3%
con si Hallarel pagoa perpetuidadpor mesvencidoque puedecomprarse $1.500.000, la tasade interésesdel9% nominal. A= Pi P = 1 . 5 0 0 . 0i0 ;9 % ; m = 1 2 = t = o ' 0 9= 0 . . 0 0 7 5 12 A= 1.500.000(0,0075) A= $71.250 mensual con Hallar el pago a perpetuidad por semestre, un primer pago inmediato, que puede efectivaanual. con si comprarse $2.000.000,la tasade interésesdel'J.0%

P=A+!

i

Pi o - '1.+i = P = $2.000.000;i JTj _ 1= 0,04881 (0,04881) 2.000.000 A_ 1,04881 A= $93.076,90 por Lasalfombrasde un hotel tienen un costode $2.400 metro cuadradoy serenuevan el cada2 años.Un fabricanteofrecealfombrasa $3.000 metro cuadrado,con una garandelS%la nueva ofertaesconveniente. tía de 3 años.Determinarsi a una tasaefectiva = Costocapitalizado K = {.ro,r,,u",0, , Para primercaso,C : 2.400;i: 8%;k:2 el

.(Alp, 8vo,2) = 30.000 = (0,480i6g23+0,08) # " = (0,56076923) $16.823,10 K = 30.000

lhbla VII

MATEMATICAS FINANCIERAS

Para nuevaoferta,C = 3.000; : g/6;k:3 la i

= 3 . 0 0 0, , , " ffi.(AlP,
r/

8%,3) = 37.500(0,30803351 + 0,08)

TablaVtr

= (0,38803351) $14.551,30 K = 37.500 La nueva ofertaesmásconveniente. Demostrarque el gastoadicionalX que puede hacerse para prolongar en b añosla vida útil de un activocuyo costoinicial es$Cy deberemplazarsecadakaños,con el mismo costo,a la tasaefectival, sedetermina con la ecuación: X = C (Al F,i%,k) (P A, i%, b) I Demostración: designando K y K'los costos por capitalizados, tiene: se

x=9.@/p,¡%,t ) x,=1.(e¡n,i%*+ a) 1
Loscostos capitalizados debenseriguales, sea: o (-

i .t,+tP ,
1,

i %,k) = +. ( A/P,i%,k+ b)
= (Pf i%, k + b) A,

r,

Porser@F:w:lT6

C' =C(AIP,i%, k)(PlA,i%, k +b) es entre C El gasto adicionalX la diferencia C'y c'-c=x=c(AlP,i%,k)(PlA,i%,k+b)-c

?

x = cf(alP,i%,k)(P A,i%,k +b)- 1] I 11.-(1.+i)-"
-b

-b - (1 x =cf---i-------'1' +'i)-k -'f t
- 0' + i)-k + (1'-+ i)-k 1- (1+i)-"

J

X = C.

RENTAS PERPETUAS

Al muJtiplicarnumerador y denominador por (1 * i)t, se tiene:

como
se tiene

1'- (1'! i)-0
i

=(pfA,i%,b);

r,;n,tc) - r +*--:-- L = 1n¡ ( t)

x = c (AlF,i%,k)(PA,i%,b) I

9. Los postesde maderautilizadospor una compañíade teléfonostienen un costode c/u cada 5 años;un proveedor ofreceun tratamiento $3.000 y deben remplazarse químico que permite prolongar en dos años la vida útil de los postes.ZQuévalor máximo puede pagarse por el tratamientode cadaposte?Tasa interéscomercial de delS%. x = C(AlF, i%o, k)(PlA,i%o, b) C = 3.0001= 5; b = 2; i = 8Vo k x = 3.000(A/ 8Vo, F, s)(PlA, 8Vo, 2) (0,17 (1,7 ¡ = 3.000 045645) 83264'7 5); ¡ = $91 1,90 10. Resolverel problema9 con calculadora. Tablas y VI VII (Véase problema8)

. (alp,8%,s)(Pl r = 3.000 A,8%, 2) (7'08f2 . 0'0-8 .1x = 3.ooo - 1 (1,08)" 0,08 x = 3.ooo.l-(l'98)' (1,08)' I
fer paso 2o. paso

(1,08/?
-1, 7,469328 :

f,469328 0,469328 entra en memoria 0,1.42661, 0,303969 3.000(0,303969) $91.1,,90

./¿22"
7- 0,857339 : : MR 0,142661+
x

MATEMÁNCASFINANCIERAS

8.8 PROBLE'I'IASPROPUESTOS cuyo primer pago sehará 1L. Hallar el valor actualde una perpetuidadmensualde $5.000, (Elaboraruna con dentro de 6 meses, tasanominal de 12% converlble mensualmente. estudiarlos periodosdiferidos y de primer pago). gráficapara (a) pagaderos: al final de cada 12 Hallar el valor actualde una rentaperpetuade $84.000 de Si año anticipado. la tasaefectiva interésesdel 8%. año,(b)por 73. Hallarelvaloractualdeunarentaperpetuade$156.000porañovencidqsuponiendo (c) un interés de (a)6% efectivo,(b)6% convertible semestralmente, 6% convertible mensualmente. suponiendoun 14. Hallar el valor de cesiónde una renta perpetua anual de $30.000, convertibletrimestralmente,(c) convertiblesemestralmente,(b)10% interésde(a)10% 8% efectivo. de 15. Losexalumnos una universidaddecidendonarleun laboratorioy losfondospara su y mantenimientofuturo. Siel costoinicial esde $200.000 el mantenimientoseestimaen hallar el valor de la donación,si la tasaefectivade interésesdel 7%. anuales, $35.000 dondelasinversiones üenenun rendimientodel10%concapitalización 16. En una localidad ofreceen venta una salade cine que üeneuna utilidad anual, un semestral, empresario cada20años, de Si promediode losúltimosaños, $632.000. el edificiodebereconstruirse y y se con un gastode $6.500.000recientemente le hicieron mejoras, lasbutacasdeben de determinar, acuerdocon elrendicada8 años,conun costode $750.000, remplazarse por miento de lasinversionesen la localidad,cuántopuede ofrecerse dicha sala,supoconstantes. perlnanecerán económicas niendo que lascondiciones la vecinales, junta vecinaldecideestable1.7.Paramanteneren buen estadolascarreteras cada futuras,que seestimanen $300.000 cerun fondo a fin de proveerlasreparaciones 5 años. Hallar el valor del fondo, con la tasa efectivadelí%. y 18. Calcularel costocapitalizadode un equipo industrial que cuesta$800.000 tiene una con vida útil de 12 años, final de los cualesdeberemplazarse, el mismo costo.Calcual del6%. lar conlaJasa I 19. En el problema 18,calcularel costocapitalizado,suponiendo un valor de salvamento igual al 15% delcostooriginal. 20. En los antiguoslibros de una empresaferroviaria seencuentraque el costocapitalizacada50añosestádeterminadoen $2.152.947.g do de unpuente que deberemplazarse calcular tasautilizadaen aquellaépoca. la el costoinicialfue de $1.850.000,

RENTASPERPETUAS

?:1,. Una industria recibe dos ofertas de cierto tipo de máquinas, ambasde igual rendimiento.La primera ofertaespor$380.000 lasmáquinastienenuna vida útil de 7 años; y la segundaofertaesde $5L0.000 máquinasque üenenuna vida útil de 10años.Si el por precio del dinero esel6% efectivo,Zquéoferta esmás conveniente? 22- Una compañíaminera va a construir depósitosde madera para almacenaragua,con un costoinicial de $140.000; éstos debenreacondicionarse cada10añoscon un gastode iQué preciopodría pagarla compañíapor depósitos aceroque duran 25 de $80.000. años,al término de los cualesdebenremplazarsecon el mismo costo?Calcularcon la tasaefectiva del6%. 23. Lastraviesas usauna compañíaferroviariaen una zonatropicalle cuestan$120 que por unidad y deberemplazarlas cada5 años.Pormedio de un tratamientoquímico, puede prolongarse vida de lastraviesas 4 años.ZCUánto la en puede pagarse por el tratamiento? Calcular con (a)la tasaefectiva del6%, (b)la tasaefectiva delS%.

8.9

ACTIVIDADES CONSULTA DE
(a) Consultarel tratamientofinanciero dado a la cesiónde rentasperpetuasy lastasas de

interésen la localidad.
(b) Estudiarofertasde equipossimilaresen la localidady compararsuscostoscapitaliza-

dos; debentenerseen cuentalos gastosde mantenimiento.

{_

ANUALIDADES CIERTAS. CASO GENERAL

OBJETIVO El propósito de este capítulo es culminar el estudio sobre anualidades ciertas,a fin de complementar Ios conocimientos con el análisisde sus casosgenerales.El estudiante aprenderá a identificar y definir, además de reconocerlos factoresque intervienen en el cálculo de sus valores,junto con sus métodos matemáticos para determinarlos. Aquí, podrá elaborar nuevos diagramas de flujos de caja y ecuacionesde equivalencia.Complementará sus conocimientos sobre las anualidades con el estudio de anualidades variables, gradientes y anualidades a interés continuo con pagos en flujo continuo. Al terminar el capítulo estará en capacidad de identificar y definir los diferentes tipos de anualidades y calcular sus valores con ayuda de tablas o calculadoras;podrá calcular los valores de las anualidades variables y resolver cuestiones económicas en las que intervengan las anualidades, mediante la elaboración de diagramas de flujos de caja y el planteamiento de ecuacionesde equivalencia.

9.1

I TNTRODUCCTóN En los capítulosanteriores, lector se familiarizó con los casosmás frecuentesde los el diferentes tipos de anualidades simplesy, seguramente, obtuvo suficienteprácticapara trabajarlos problemas.Ciertamente,en la realidad,la mayoría de las operaciones comerciales financieras y que implicananualidades tienenun periodode capitalización igualal periodode pago,esdecir,setratade anualidades simples. los casos En que no

A N U A L I D A D E C I E R T A SC A S O G E N E R A L S .

hay coincidenciaentre el periodo de pago y el de capitalización,se dice que existeuna anualidadgeneral Definición Una anualidad general es aquella cuyos periodos de pago y de capitalización no son iguales. TodasIas definicionesdadas para las distintas clasesde anualidadesy sus diferentes tipos son válidas para las anualidades generales. igual manera, lo son las definiDe cionesde los valores de anualidades simples, en lugar de plantear fórmulas generales y otras correspondientesa los casosparticulares,para la solución cle problenias que lmpliquen anualidadesgenerales.Se considera mai ¡tit, instructivo y sencillo,desárrollar el tratamiento de las anualidades generales,trasformándolas en anualidades simples equivalentes.

9.2

SíMBotos UTILIzADos LAsANUALIDADEs EN GENERALEs
Se emplean los mismos símbolosy con el mismo significado daclo en los capítulos anterlores. A continuación se presenta una lista de algunos símbolosy su signi?icado en las e.cuaclones que implican anualidades generales. ¡r = número de pagos por año W : renta o pago periódico de una anualidad general : ./1,,; tasa nominal con rn periodos de capitalización rl = número de capitalizacionespor año ; L : tasa efectiva por periodo de capitalización A : renta o pago periódico de una anualidad simple ordinaria

í :

9,3

CONVERSIó¡¡O¡ UNA ANUALIDAD GENERAT ORDINARIAEN UNA ANUATIDADSIMPTE Al efectuar sustitución una anualidadpor otra,debentenerse cuentados prrnla de en cipiosbásicos (uéansc sección y eI ejemplo5.6): 4.4 7. Las tnsns interés de deben equionlentes. ser 2. Losunlores lasnnuaridndes cuarquier de err deben igunres. ser t'ecrn Elabórese diagramade una anualidadgeneral el ordinariacon pagosl\., ¡, 1'.."por año a la tasaefectiva 'por periodo.Y el dJuna anualidadsimpléc.,idinaria i con r¡¡ pagos por año.

FINANCIERAS MATEMÁTICAS

General

ffi

ww

++

tl

0123
Simple

ffi

Itj

tl

: Para la anualidad general, se tiene: Pagos : W; número de pagos p; tasa efec: i'(se emplea i', para distinguirla de la tasai de Ia anualidad simple). tiva por periodo ^ : Para la anualidad simple, se fiene: PaSos: A; número de pagos r¡; tasa efectiva por periodo = i. : Valor futuro de Ia anualidad general, ai final del año: F : Valor futuro de la anualiclad simple, al final del año: f Los valores futuros deben ser iguales o sea: W \FlA' 7V' P) A(FtA' i%' nt)

A(FlA,i%, tn): w(FlA, ft, p)

de Lastasas interésdebenser equivalentes,o sea: ( 1+ i ) ' : 1: Si restamos
,

( 1 + i),

( i + i ) ' - 1 = ( 1 + i'), - t 1 A . I I = W ' i' o sea/

A N U A L I D A D EC I E R T A S . A S O G E N E R A L S C

I ' a r a e x p r c s a re l v a l o r d e i ' e n i u r r c i r i nd e i s e u t i l i z ¿ t a c c u . . ¡ c i r i n : l

( l + r ) "- ( t + r ' ; r
I

(tt;n.st' sección4.4)

'=

1 l +r ; ; r - - l I
(t + i)''
t
t J ) , 7|

al sustituir

^ . !I = w .
A
=W.

st'trt'nt',

(t +;),
(AI.¡':,trl

rt'cutirdt''t,tlut'

1, tl - I (,l)

( 'n t ( ) n c e s ,

(r+iiii ,:(n''i't'';:

al remplazarsc ticne

A-w(Alr:,fi,u
\Il

(J)h\

si

nt_k, P

A =W (Alr, i'/,,, k)

(42c)

E l d e s a r r o l l oa n t e r i o r d e m u e s t r a q u e l a s f ( r r m u l a se n l a s q u e i n t e r v i e n e n l o s v a lores (F/A, i'/n,n) y (PlA, i'/", rr) son válidas para r¡ cntero o no. Si fr no es entero, por lo general se trata de una fracción cuyo denominador es 12 ó 5 2 , d e b i d o a q u e l o s p e r i o d o s s e m i d e n e n m e s e s o s e m a n a s .L o s v a l o r e s d e \FlA, i%, k) para las tasasmás frecuentes,se encuentran en la tabla VIII para valores de p desde 2 hasta 12. En tablas más completas se encuentran los valores hasta p : 52. La fracción f, se acostumbra a reducirse a la forma j . nsi, parap : 12y nr : 4, f sería $ o s i m p l e m e n t e ,{ . E n l a t a b l a X s e e n c u e n t r a n l o s v a l o r e sa e ( , l l n , i % , k ) , s u m a n d o l a l v a l o r d e

(4F, i%, kl. I
i g u a lp l a z oc o n p a g o s e n s u a l e s ,i l a t a s ae sj , . , . , : 6 % . m
ffifü Remplazar una anualidad de 918.000 cada final de año por una anualidad de

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

nl t'5e5

l8 r)()()
r\ l! (AfF, i'ti, k)

l V - 1 8 . ( X ) t|) ;- l ; t n - l l ; t -

T - t:. | - 6,i, t [,

ilt

!- - o,-,.,.1
hbl¿ \'ll

) ¡ 1- l 8 ( ) ( x( , y t , 0 , 5 , ; . r ) l
Solr¡cirirr corr c.tlct¡ l.tclor.r :

I f t . 0 ( X ) ( ( ) ,l ( ) 8 6 1 j ) - $ I + 5 e , 1 ( ) 6

N ' l e d i ¡ n t el . r o [ ¡ s t ' r r ' . l c i t ir ltt ' l c l i . r g r r r n .rrl c f l u j o t l t , c , r j a : i ep l ¡ l i t ( , . rl ¿ c c u ¡ c i t i n r . t.t)(){) .\ l" p¿s() (1,(X)5)r'r p¡so (t + (l()()5) -. I (l(10;

rle t,tlrrivalc¡ci.r

- l , ( ) 66 7 7 t t I - ( ) , ( )1 6 7 7 8 6 l,(\61677E I (),()6 3" pas. - l2,JJ5IÍ¡ (t,rrtraa nre'r.ri¡) 1677u :- (),(X)5 -1" p.rso lll.(XX)- 12,33556 - $1 .159,2() 2" Obsórvese qut' el i.rctor (,Vt. ¡'; , Á ) ¡..r¡,¡l. e¡telr distribuve ,n [r¡¡j() crl v¿ros, es decrr,se tr¿t.l tle utr f.lctor de distribuclolr. Mit'trlr.rsLlr.lr, p.rr(lI fr.lccior-r¡rit,,'a,r,.,r,, ()cL¡rre rl siguicrrerr te cjcnrplo, cl f¡ctor t . ,'f,. Á) .r¡;ru¡r.rv.lri.,s p.rggs cl1 un() s¡[r, es cleci¡,elr t¡¡ f¿ct¡r dc la a g r u p . t n r r e no . t Con l.'rt..rs¡dcl ll7, corrvertiblc semestr.rlnrente, ÍEEEIEEA sustittrir p.rgos de $1.{xx)al final de caclames, por p.rllos semestralesvencidos

11

12 meses

w
2 semestres

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

K = uL;A = P

rN(,yF, i%, trL\
p)

W=1.000;p=

1 ^tn t¿; tn = ¿; - = -; p6

j =U"/,,; i = 4'/n utilizando la tabla X

/ ,\ 1 0 0 0 ( 4 F4 % , , , ¿)

A = 1.000(6,0992374) $6.099,24 Solución con calculadora fluios de caja: y Se planteala ecuaciítn equivalencia: de

(t+i)''
yv.-

|
= ^.

(rri')'r
--,

W : 1.000; : 12; jt,: p
Cálculo de i:

8; nt : 2; i' : 0,04 1,1¡4

(1 + i¡':

1 + i = 1,04* = lp4o'166667 1+i :1,0065582 ¡ - 0,0065582 - I 1 1.oooo. ,00655g2rr _ A. 1,04¿ 7 0,00655112 0,04 1"' 2Q 3"' 4a 5s 6a 7a 8s : paso 1,042 = p a s o 1 , 0 8 1- 1 6 : + paso 0,0tt16 0,04 : paso 1,00655t12r, : paso 1,0ti16 1 paso 0,0816+ 0,0065582= paso 12,44243847 2,04 = + paso $1.000(6,09923) = 1,0816 0,0816 2,04(entra a memoria) 1,0816 0,0816 12,M24385 6,09923 $6.099,23 t

En el problema 1 se da otra solución utilizando calculadora aplicandola fórmula 42b y

MATEMATICAFINANCIERAS S

9.4

VATOR FUTURO Y VATOR PRESENTEDE tAS ANUATIDADES G E N E R A L E S C I E R T A SO R D I N A R I A S El lector habrá advertido que al convertir una anualidad general en otra simple equivalente, todo lo estudiado sobre las anualidades simples se aplicará-sin restriccionesa la anualidad general equivalente. Por tanto, los problemas de cálculo del valor futuro y de cálculo del valor presente se pueden solucionar sin necesidadde recurrir a fórmulas distintas de las ya tratadas en capítulos anteriores. Hallar el vakrr futuro y el valor presente una anualidadde g10.000 tle por [ftfifilE[g año vencidodurante5 .rños, una tasadel 8')1,, a convertible trimestralmente. I'rimero,se conviertela anualidadger-reral un pago por año, en otra simplepagaderatnde mestralmente.

A :

F \Af F, ¡'/,,, il)

Obsérvese que al aplicar la fórmula 42c:

A : w(AlF, i%,k);
p a r a e s t e c a s o W : F ,m : 4 , P : 1 , j : 8 % , k
t

_4 1

- 8 - '>,u..

F = 10.000;rn = 4 ; j = 8 % ; i = L
A A

ii

= 2%

= 10000 (AIF,2%,4) 10.000. 0'92
1 n?'I

10.000 (0,2426237 = $2.426,25 )

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

En el capítulo 6. la fórmula 27bse utllizó para el valor futuro, F : valor presente, fórmula 28b,P : A\flA, i%, n). la Af sustituirAy los valores : 5, m : 4, nm : 20,se tiene: n

A(fle, i%, n); y para el

(r + q,q4"' I = F = 2.426,236 (r¡a,zn,zo) 2.426,236.
: F : 2.426,246 (24,2973698) $s8.951,20 Parael valor presente:

r-(r+0,02)'" P = 2.426,236(n¡a, 20) = 2.426,236. zn,
0.02

- $39.672,46 P : 2.426,236 (16,35143334)
Se han calculado el valor futuro y el valor presente como dos problemas independientes. Pero, conocido el valor futuro, el valor presente puede calcularsemultiplicando por (P/F,2,'1,,20):

P = 5tt.951,20 + 0,02)ztt- 5t1.957,20 (1 (0,67297133) P : $39.672,46

Tabla ll

9.5

CÁLcUto DE tA RENTA UNA ANuAIIDAD GENERAT DE cIERTA ORDINARIA
Se aplica el mismo método de convertir la anualidad a que dé origen la forma de pago y la tasa,en otra equivalente. Un inversionista comprauna propieclad 9650.000 15 ¿ñoscleplazo,con en a [ftffiIEEE un pago inicial de 9150.000 el saldo en cuotastrimestrales 4,/,, interésefecti,,,o y al de anu.rl Hallarlos pagosrealizados final de cadatrimestre. al s00000

"q,

V

A p a r t i r d e l a f ó r m u l 4 2 c , A : W \ 4 f , i % ,k ) y d e l a f ó r m u l a t 8 l , , p . \ ( p l A , t . , , n ) , s e g ú n e l a = diagrama propuestose tiene:

i%,n)(,alr, r) P : A(PIA, i,r,

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

P = 6 5 0 . 0 0 0 -0 . 0 05 0 0 . 0i 0 0 ; ; n = 7 5 ; m = t ; p = 4 ; k = t r = + 15 0: =4% 4%, soo = A(PIA, É)(AF, n%, ooo +) : . soo.oooo. t- 9lo,n)'' o,^o* o,o4 1r,o+.¡,'" _r
: (4,0s9s0976) 1838743) 500.000 A (11,1 500.000= A (45,13520029) A : 500.000: (45,13520029) A : $77.077,83 para esteproblema: Otra forma de solución : P : 650.000 150.000 500.000; n : 15(4): 60,i' : 4ol,efectivoanual,p : 4 n P - 6 5 0 . 0 0 01 5 0 . 0 0-0 5 0 0 . 0 0 0 ;- 6 0 , i ' - 0 , 0 4 , p : ! 500.000: A(P/4, {1,,,60) VI Tablas y X

. A - soo.ooo(¡lp, i%,60)=5oo.ooo '
la Primerose calcula tasaequivalente trimestral 4% efectivo: al

7-(1+i)

r,04-(1+t)'
1+i:(1,04)i).,5 I : 1,0098534- 1 : 0,0098534 [-uego, se'remplaza y calcula A:

A : 500.000't--q-!!@,-- = 500.000 (aln,o,oasz+r"'eo) " I ( 1,00e8s34) "' (r,oooas:+)= 0,ss526472 A: 5oo.ooo.0:09?9134 . 0,55526472 | t\

A:5ooooo.ffi#
A : $77.077,83

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

9.6

PROBTEMAS RESUETTOS 1. Resolver problema ejemplo concalculadora la fórmura el del 9.2, y 42b.

A : w l 4 F , i % ,t ,

/n\

,

l)
*, j = B % ; i= 4 %

W : 1 . 0 0 0p : 7 2 ; m = Z ; T = ; A : 1.000. O'9Í _ (1,04)- 1 (1,04r :7,0065582

7,0065582- : 0,0065582 1 (entra memoria) a + 1,000 (0,04) MR : 6.099,23 A :96.099,23
2. Resolver el problema del ejemplo 9.4, con calculadora con función Xt . Aldespejar A, se tiene:

A : 500.000. 0,04

(t,oEY t
0,04

1- (1,04r"

(1,04Y 1 A : 500.000.
(7'041s :0,5552645

1- (1,04r''

: 7 - 0,5552645 0,4447355(entra a memoria) : (7'04)t/1 1'0098534 7,0098534- : 0,0098534 1 + MR : 0,0221556, 0,0098534 A : 500.000 (0,02215564) A : $1.7.077,82 SustituirPor Pagostrimestrales, un interé del 1.2% a s convertible trimestralmente, por una rentade $10.000 semestre vencido.

*

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

trimestres

semestres

10.000 (a2c) A: W(4F, i%,k)

W : 1 0 . 0 0 = # n = 3 %p = 2 ; m = 4 ; k = f f = t = , , 0; ;
A : 10.000 (4F,3%,2): 10.ooo (0,4e267084) : $4.926,t1 A rábla \

solución mecrianteplanteamiento de ecuacionesde equivalencia y con calculador: (1,03),_1 _ L- ^

'

/1'--o¡3-

(l + r = 1 o 'vv o o r)'- t . .o ---Jr-;
( 1+ i ) : ( 1 , 0 : ¡ z : 7 , 0 6 0 9 i, = 0,0609

,uri efectiva semestral equivaler.:. í-"r,!? ¡7o tnmestral \

Á._(l,o ( ^'--T;6t-3 )I' - = 10.000 1 , o 6 o e ) . _ r A (4,1836267)10.000(2,060s) = A = $4.926,t7

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

4.

Sustituir con un solo pago por año vencido, al interés efectivo del8%,, una rent.r de p m $1.000 ensuales, or mes vencido.

r.u(,u
A : w\AIF, i%,k)
W :

l.(xx)

1.(XX)

7 = 1.000; = 8'/,,;tn 7; lt = 12;k - n t i p-12

A - 1.00t) '. t,1,.J\ ^ " " ' ' (nf " ' " ' 12
A -- 912.433,89

\"t' ) A : i.000 (12,43388648)

hbla X

O t r a f o r m a : E l p a g o ú n i c o a n u a l e s e l v a l o r i u t u r o d e 1 2 p a g o s d r . - 1 . 0 0 0p o r m e s $ ve'ncido.

' 1 1 ' l '- 1 p : 1.000 1+ i ' e s l a t a s am e n s u a l e o u i v a l c n t e
al 8% efectivo nual a ', ' ) r 2: C á l c u l od e i ( 1 + i 1,¡3

7+i,:

(r,oa¡i!

7+i':7,006434 i' : 0,006434

r: rooo.=P,gq=, 0,006434
F :972.433,94
5. Sustituir pagos de $1.000por trimestre vencido, por pagos mensuales, con la tasa e f e c t i v ad e l 6 % a n u a l .

FI N ¡ A T E M A T I C A SN A N C I E R A S

trimestres

1.000

1.000

Por ecuacionesde equivalencia:

A : w (4F, i%, k) (aéase 42c)
Para

W : 1 . 0 0i 0= 6 % , = 7 , p = 4 , k = + , m

F: 1.ooo (ur,en,tr)
Para

asruDa en un Daso f

W : A , i = 6 % ; m = 7 ,p = t Z , k = # ,

F : A(AIF,u%,+) a(Ur,6%,#): l ooo on,\) (Ur, de donde ¿ : 1.ooo (ntr,un,i)Fto,u%,#)
A : 1.000(4,08890752)(0108112584) A: $331,T2

agruPa en un PaSo ¡

Tablas y VIII X

Otra solucióncalculandoprimero las tasasequivalentes:

p : 1.ooo r, ,) : A(r¡a,i", ry) (r¡a,

-o 1,ooo.o+r-f-t( t + r " ) ' - t
-----------:ii-I

I
U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

Cálculode i ':

(1 + t)r = 1,06 7+i' =7,0146238 : 1,06+ i' = 0,0746738

Cálculo i": de

(t + i,,)'' : 1,06 7 + i": (r,oo¡n = 7,0048676

i" : 0,0048676 (1,0146739t r A ^ ^ ---g¡14¡7¡,g- I t.uuu. A.

(1,004s67861' ---TffimAW- - r

0,06 A l . o o o . ^ - 0 , 0 6 : ^' . o,of,i673E 0n0486736
A : tnnn.0,0048676 0.0146738

A -- 5337,72 mensuales 6. Un club de ventas ofrece un artículo, para pagarlo en 20 cuotas quincenales de $300cada una, por quincenas vencidas.Si la tasaefectiva es deI2% mensual, hallar el valor de contado.

clulncenas

300

300

30t)

300

300

W : pago quincenal; A : pago mensual; : W (4f, i%, k) I
D-

w (4r, i%,k)(PIA, t) i%, 300=2%;m=t;p=2;l<=$;,r=4 0 eses i, =1 m

lA/ -

D_

3oo z%, A, z%, 10) (.4/F, +)(pl
(2,0099 49) (8,9825850 s0 1) Tablas y VI X 95.476,37

D_

MATEMATICAFINANCIERAS S

Otra forma de calcular: Primero se determina la tasa efectiva i equivalente al Z% mensual en 2 perioclos quincenales.
1 1+ i t : :

7 + 0,02

(t,oz¡i: 1,ooee5o5
: 0,0099505 0,99505% quincenal
D-

A(PlA, ¡%, n) 300;rr : 20;i :0,0099505

D-

1^^ l-(1,0099505)'' 't"'' -loo995of
?on 0,1796519

P:

0,00ee505

P: 300(18,05455) P : fi5.416,37 7' Un equipode soldadura cuyovalorde contailoesde 9730.000 vencle g100.00it se con de cuotainicialy 18cuotas mensuales, un tasaefectivadelB%,. a Hallar el valor de lascuotas mensuales.

730.000

mese:

100.000AAAAA
Primero se calcula la tasa efectiva mensual cotrespon<lienteal g% efecti't, ::

-- 1ñB \\ + i))

/ E 0,00á¿z+

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

P : A\PIA,i%,n) A: P \ A l P ,i % ,n )

: P : 730.000100.000 630.000; 1 8 ; i : 0 , 0 0 6 4 3 4 n:
0,006434 A : 630.000. 1-(1+0,006434)
A-

630ooo &ffi
-

/1

630.000(0,05907297) 937.178,20

A-

El Banco Ganadcro, como incentivo para el desarrollo de la industria lecher¿r, h¿rct' un ¡rróst;rmopara ser p¿rgadoen las siguientes condiciones: $800.000semcstrales d u r a n t e 4 a ñ o s ,d e b i e n d o p a g a r l a p r i m e r a c u o t a d e n t r o d e 3 a i r o s .H a l l a r e l v a l o r del préstamo, si la t¿rsa de| 8% con capitalización trimestral. es

012

t---+--Fn(x).(xx) n(x).(xx) ti(x).(xx) ti(x).(xx)

stm tst rt's

¡t(I).()()() f{)()()(x)¡{)().()()()

I'or su importancia teírric.ry aplicaciones,se presentan difcrentes fonn;rs de solucitin: Primr:ro se convierte el pago semestralen trimestral lryt, i''1,, k);lur-:go,sc c¿ilcul¿ F, (FtA, iol,, rt\:

f i : w ( A F , i % ,k ) ( F i Ai,% ,n ) 0; W = 8 0 ({)) ( } ¡ = 1 8 m = 4 ,i = t = r ' , , , , = r- : ftoo.ooo (AIF,2%,z)(FlA, 18) 2%,
Mediante tablas VII

financrera: v V o calcul¿rdora L = ((),4q50-le)(21,41231238) 50 [: : 58.480.124

MATEMÁTICAS FINANCIERAS

o calculando:

-t F: 8oo.ooo**ffi. (r*o'q4" _1
(1'02[- 1 : 8oo.ooo. _ (1,021 1
: $8.480.124 Luegosecalcula P : F (PIF,i%, n) Fórmula23 F : 8.480.124; 2%; n : ZStrimestres i: P : 8.480.724 (PIF,2%, 28) P : 8.480.724 (0,57437455) P :54.870.767 Otra forma de resolveresteproblema:seconviertea pagostrimestrales secalcula y el valor presente comodiferencia P entredos anualidades vencidas, una de 28 periodostrimestrales otra de 10periodostrimestrales: y

p : w (AIF, *)l(n¡n,i%,n,)- @1,q, n.)f i%, i%,
W = 800.000; 28;nr: 70; : 4; i : 2%;p : 2;k : 2 nr: m p : 800.000 z)[(r¡a, i%,28)- (pla, 2%,10)] (AIF,2%,
Con tablas: o calculando

p : 800.000 - (8,e1zs8s01)] (0,4e504es0)[(zt,zatzzzs6) 1-(1:0=2)"' p : s00.000 0,9? ( t-(t- ],oz)" - ---aI'- l .,
P :54.870.767

0,tú-1 [-----oF2-

)

Otra forma:primerosecalcula tasaefectiva la semestral equivalente al8% concapitalización trimestral. 1+i:(7,02),:1,0404 i :0,0404 Luego,secalcula valor futuro F de la anualidadvencida: el
F

= A\FIA,i%,n) = ¡

A =20.000;n:g;i:0,0404

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

1 F=8oo (1,00134aJaooo.

.o'tffi942 F=8oo.ooo
F : 8.480.724 P Luego,secalcula en función de F para n = 74,i :0,0404 P : F ( 1+ i ) (1 P = 8.480.124 + 0,0404)14 (0,57 P : 8.480.724 437455) P :54.870.767 de que se recibirán 9. Hallar el valor futuro y el valor presente 28 cuotasde $5.000 cadafinal de mes,a la tasaefectiva del 6% anual.

D

5.000

5.000

5.000

Primero se calculala tasaefectivamensual:

( 1+ i ) r ' z : 1 , 0 6 1+i:(1,06)+ i : 0,0048676 F : A(r¡a, i%,n) P : A(r1A, i%,n) ¿ : 95.000;: 0,0048676; 2 8 i n:

F= 5000.CI,rffii?[u-,

MATEMATICAFINANCIERAS S

E_ E_

s.ooo.ffi
$1.49.s99,90 1- (t + o,oo+a . ^.,., ---trñga6- 676)' r.uuu.

Dp-

sooo.W
$130.s8¿10

9.7

PROBLEMAS PROPUESTOS 10. Hallar la renta Por mes vencido, equivalente a $2.000trimestral por trimestre vencido, a la tasa del 12% con capitalizaciónmensual. 11. Sustituir una renta de $4.000por semestrevencido, por pagos mensualesvencidos a la tasa del 16% capitalizablemensualmente. 12' Remplazar pagos de $2.000por trimestre vencido, por pagos anuales: (n) si la tasa efectivade interéses de\8%; (b)si la tasade interés eéaefg% capitalizable trimestralmente. 13. Remplazar una anualidad vencida de $20.000, por pagos mensuales vencidos a la tasa del 10%, convertiblesemestralmente. 14. Mediante logaritmos,remplazar pagos anualesvencidos,por pagosmensualesvencidos, a la tasa efectiva del70,4%. 1 5 . Hallar el valor futuro v el valor presente de una anualidad de $5.000por semestre vencido durante 10 años, a Ia tasa del72% convertible trimestralmente.

t6. Hallar el valor futuro y el valor presente de una renta de $6.000por trimestre vencido durante 10 años, a la tasa efectiva delS%.

17. Hallar el valor futuro y el valor presente de una anualidad vencida de $20.000anuales
durante 7 años, a la tasa del 6% convertible mensualmente.

18. Alguien compra una propiedad, pagando $100.000 contado y el resto en cuotas al
semestrales $10.000 de durante 12 años. Hallar el precio de contado, si la operación se hizo a la tasa del72% convertible trimestralménte.

1 9 . una deuda de 950.000 debe cancelarse en 6 años mediante pagos por trimestres vencidos a la tasa del 5% convertible semestralmente.Hallar ét de los pagos. "aloi

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C ,

20. Una personadeposita$500cada fin de mes en una cuenta que abonael .ri al convertible semestralmente. Calcularel valor futuro de los depósitos, cab.r d e 1 0a ñ o s . cada 21. Una máquina puede comprarse, pagando$20.000 retirarlay S20.00t1 al trimestredurante 3%. años.Hallar el valor presentede la máquina a la tasa efectivadel 6%.
22. Una compañía debe cancelar95.000.000 cabo de 10 años.La gerenciadecide depoal sitar cada fin de semestreuna suma tal que, a la tasa efectiva de interesesdel 8-., pueda cancelarla deuda al final de los 10 años. Hallar el monto de los depósitos semestrales.

23. Hallar el valor presente de un conjunto de pagos de $5.000semestrales, que deben
Pagarsedurante 6 años consecutivos,si el primer pago debe efectuarsedentro de 3 a ñ o s y l a t a s ae f e c t i v a e s d e l 8 % .

24. Hallar el valor presente de una deuda que debe cancelarsecon 30 pagos mensuales de $1.000cada uno, si el primer pago debe efectuarsedentro de 2 años y Ia tasa convenida es del 12%, con capitalización semestral.

9.8

DEt CALCULO TIEMPO PTAZO UNA ANUALIDAD O DE OGENERAT
Se convierte la anualidad general en otra anualidad simple equivalente y se trabaja con esta última, siguiendo los métodos explicadosen el capítulo 6 (sección6.6). U n e m p l e a d od e p o s i t ac a d a f i n d e m e s $ 2 . 0 0 0 n u n a c u e n t a d e a h o e [ftfiIlE[f,l r r o s q u e a b o n ae l t l % c t ¡ nc a p i t a l i z a c i t i n e m e s t r a l¿ C u á n t o s e p ó s i t o s e b e h a c e r p a r . r s . d d reunir $50.000?

2.000

2.000

W : pagosmensuales; : pa[Jos A semestrales, = 2; p = 12, i = t]% m

MATEMÁTICASINANCIERAS F

A:
' t

w\AIF,i%,k)

= g=4,k;k=3==+;w=2.oon 2 12 6"' A = z.o m( r . sy",Il A 6t \'
A = 2.0m6,0992374) A - 12.19t1,475
TablaX

= 50.000 12.1s8,47s +,r., (rl,t, n) n) r2.1e8,47s=4,oeBB7 \FIA,4%, = 50.0(D: - 4 semestres rr
I)ara calcular el último pago, se tiene: (lbr excesoTabla\

12.7st1,47s +"t,, (r¡ n, +) r - 12.198,475 (+,2+r.+U)
f-

I=

5l tt(x),3ti5 2 (XX),(XX) l.lJu0,3¡t5
199.615

' 50.(XX)1.tittO.3u5 = excesop.rgaclo - 5l.t't(X),3t15
último pago

l { e s p u e s t a 2 3 p a g o sd e $ 2 . ( X X ) u n ú l t i m o p a g o d r $ l t ) 9 , 6 0a l l i n a l d c l m e s 2 4 . : y ()tro métttdoclccilculo: I ' r i m e r o s e d e t e r m i n a l a t ¿ s ¿m t n s u a l e c l u i v a l e n t t¿ l 8 ' ) 4c o n c a p i t a l i z a c i t i ns c m e s t r a l : , /l *,{'-

\'

/

r tu
I

r + i - (1,04)" 1,()()65sfr2 i = 0.(X)655tt2

Luego:
L

a(rl,t, rt,,, n)
,4 i $50.(xx); - $2.(XX); = 0,(X)655t12

F - 2 . ( X X )!9tss82Il . {(),(x)655r.r2

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

s0.000 (r,ooossaz)" (0006ss82)+ 2.000

1

(r,ooessaz)" 7,163955
n log (1,0065582)

log(t,te:oss)

n (00028388e) 0,06593679

* (Ooozaaaar) (o,oosvsote)
23,22meses La respuesta práctica 24 meses es con un último depósito menor que $2.000 23 depósitos o con un último depósitomayor que $2.000. para el cálculo último pa¡;ose tiene: Si se opta por 24 meses, del
EE-

z.oN (FlA , o,6ss82%,24) 2.0N \2s,90019296) $51.800,40 $2.000,00 1.¡rü),40 199,60

F Últi-u depósito Menos excescl Diferencia

Respuesta:23 depósitos de $2.000y un depósito de $199,60en el mes 24. Al operar con tablas, una forma práctica para calcular el número de periodos es operar con una tasa aproximada que se halle en éstas, asi 4%: 6 : 0,666666%, aproximado 0,5"1.

: n) 5o.ooo 2.000 (FIA,0,s%, : (r¡a, o,sr,,, : s.ooo 2.ooo 25 + r)
Se busca en la tabla V columna del %%, el valor más próximo a 25 y se halia el valor 25,43195524 que corresponda a 24 periodos. Luego, se procede a calcular F : 2.000 (FlA, 0,655582%,24) y se obtiene un depósito de $199,40para el mes 24. Al trabajar con calcudora financiera se utiliza el primer método.

9.9

DE cÁLcULODE LA TASADE INTERÉs UNA ANUALIDAD GENERAT
Para el cálculo de la tasa se procede tratando la anualidad general como si fuese una anualidad simple y se determina su tasa,en la forma estudiada en el capítulo 6; luesc.. se responde a la pregunta del problema, utilizando las ecuacionesde tasasequir-aler.tes. estudiadas en la sección4.4.

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

Un equipode sonido vendeen $430.000contado. plazos, oÉrec¿ se al A se eo [ftffilEffil 18cuotas mensuales $30.000 Hallarla tasa de efectiva cargada. du.
Si se considera el primer pago como cuota inicial, se tiene una anualidad vencida de Sl. mensualespagadera durante 17 meses.

P : A(rla, i%,n)a
: = P = 430.000-30.000 400.000;,4 30.000; : 17 n

: 400.000 30.000 (n¡a,in, v)
Para resolver con tablas:

(n¡n, ir",17) : 40ao(p = 8,33333
Para resolver utilizando calculadora con función Xv, uéase problema 35 del capítulo 6 el

(n¡a, in, v)

: 8,3i333 =

t-(t+¡)''
I

Al calcular I por interpolación, se tiene (Tabla VI):

\ P I A , 3 % , 1 7:)3 , 1 6 6 1 2 (PIA,z,s%,17): B,772zo
a 0,03 corresponde 13,76672 ai corresponde 13,33333 a 0,025 corresponde 73,71220 a 0,025 corresponde 73,77220 -0,54608 como i-0,025 -0,37887 0,005 esa es a 0,005 - i-0,025 _ 0,54608 4,37887 (-{,37gg7) 0,005 .. ^ ^.tr = ---:0-84ó08= u,uuJ4/ t-u,u¿D i = 0,0?A47(efectivamensual) Parala tasaefectivaanual,se cuentacon la fórmula 20:

t=11+-rl-1
\ m)

/ tll

\rr

-l; = o,ozs+z; m=rz
-7=(r,ozl47)1'z -1 ¡ = (r +0,028+z)"

A N U A L I D A DC IS R T AC A S O E N E F A L EE S. G

M e c i i a n t el ¡ f u n c r o l r r / ' p ¡ r c l h a l l a r e l r . ¡ l t l r d e ( 1 , 0 2 t { . 1 7 )fri in a l n r e n t es e t i e n e : , i = (),-l(X)553 'Lrs.t efectir,.r¡llu.tl tlel +().()6,i

9.IO

PROBLEMAS ROPUESTOS P
2 5 . E l v a l o r a c t u a l d c t t t r . r . t n u a l i c ' l . dd $ 5 0 0p ( ) r n l e s v e n c i c l oc s c l e re S l 5 . ( ) ( ) 0F { ¿ l l ¿ r l . c núntero clc ¡ragos,si la t¿s,-r efcctiv¿rcs cicl g1,i . 26. Urr baltct'r¿lbolt.t 8'll con c.i¡rit.rlizaciolr cl st'nrt'str.rl. ¿Ctr¿irrt1ls cle¡rqi5,¡¡...,,$1()(). cie c a d ¿ f i r r ¿ lt i e l t r c s ,p en l l i t i r : l l t r c u n i r $ 5 . 0 0 0 1 r 2 7 . U n . r n r . r r l u i n . r r i . r . i g r í c o lC u v o 1 ' . ' ¡ l ¡ ¡ ¡c c o . t . r c l o e s d c $ l ( ) 0 . t ) [ ) ( J r . t , n d ec o n . 1 1 a d se p;rgo inicial dc $'l(1.()00 el saldo elt cttot.rsnrensu.ilesdc $1().lXX), un cdrg,() y coll por iuteresesciel S9l efectivo.rnu.r1. Hall¿rrel rrurnero cle ¡rag¡.¡5 ncccs.tri()s 1r.,..,..,,..,..,_ l.rr l.i nr.rciu inari.t. 28' Un nttltor se velrdt'tle cont¿rdo $650.0()0. err FI¿ll.rrcl nirnrercr Llecuotclsmcnsuales ueces.rri.'ts $18.000 de p.rr.tcirrrcelarlo, la ctrot¿ inici¿rlcs cie $50.000 st'c.rrra si y el 16'/,, intert-ses, c1e corr capitaliz¿rción sr.mestr.tl. 2 9 . U n p r ( ' s t a m od c $ 3 5 . 0 0 0 e ¡ r a g a r á n 3 . r ñ o s ,c o r l c u ( ) t c l r n c n s u ¿ r l ed e s e s s $1.200 acla c un.r. Hallar la t.rs¿r eiectiv¿r interés cargad;r. de 30. Un¿rherramienta rluc vale dc cont¿rdo$11.5i)0, vcnde a plazos con un.¡ se cuot¿r i n i c i a l d e $ 1 . 5 0 0 1 2 p a g o sr n e n s u a l e s e $ 1 . ( ) t ) 0 . a l l . r r l a t . r . s a f e ' c t i v ad e y d H e intcrés cargada.

3 1 . Un banco hace un préstamo cte$175.000 que clebeser canceladoen 40 cuotas rnensualesde $5.000cada una. Hallar la tasa efectiva cle interés cargada.

32. Hallar la tasa nominal con capitalización trirnestral clue permita reunit en 5 añ9s,
un monto de $66.000en una cuenta de ahorros, depositando $900 cada final dc mes.

: ll

AN UAIIDADES GEN ERAIES ANTICIPADAS
S o n a q u e l l a s q u e , p o r s e r g e n e r a l e s ,t i e n e n u n p e r i o d o d e c a p i t a l i z a c i ó n diierent. d e l p e r i o d o d e p a g o y q u e , p o r s e r a n t i c i p a d a s ,l o s p a g o s s e h a c e n a principr., ;. cada periodo.

il/4ATET,4ATICAS FINANCIERAS

Los valores de las anualidades anticipadas se calculan con el mismo método de trabajo explicado en los párrafos anteriores,es decit transformándolas en una anualidad simple equivalente. Para mostrar la importancia y alcances de este método, se deducirá una fórmula general para el cálculo del monto, la cual puede ser de utilidad e n l o s p r o g r a m a sc o m p u t a c i o n a l e s .

0t2
-#

P 1

ttll P Paflos Por añtr

w@
012

#

---lAA

m A

, | ,^A

ttt,tt
| trl

capitali¿aciont': p ( ) ra n ( )

L a a n u a l i d a d g e n e r a la n t i c i p a d as e c o n v i e r t ee n u n a e q u i v a l e n t es i m p l e v e n c i d a . El proble'made la ecluivalenciase simplifica si se suprime el primer pago W y sc agrega un p¿rgoW, al final; ¿rsí, tienc.una anualidad general vencid¿ry, de ucuerdo se c o n l o d e m o s t r a d oe n l a s s e c c i o n e s . 3 y 9 . 4 ,s e t i e n e : 9 i : tasa efectiva por pc'riodo de la anualidad simple vencida

A : w (a¡r,i"t", 7)
Al quitar el primer pago W y agregar un último pa¿;o W al final, se tie.neun: anualidad vencida cuyo valor futuro F, es -teniendo en cucnta que ,r/) : llr, núme :-d e p e r i o d o se n r r ¿ ñ o s : F, : w \Al F , i % , ' í ) ( r t , q ,i % , m n )

Al valor F, se le debe quitar el último pago W y agregar el primer pago acumu,-do en los nrl periodos de capitalizacióna la tasa i,para obtener el valor F de la anur-: dad general anticipada.

F : w ln¡r,i%, (rla, in, m r r ) + W ( 1 + i l ;)
\ ¡,r/"

.\tll,l

-W

F

: wf('+tr'7)(rla, mtr)+ (t+i)'"' in, m'

- t]

como

= lFlA, i%, mn) e n t o n c e s , ( l + i ) , , , - 1 : i ( r ¡ a ,i n , n n )

A N U A L I D A D EC I E R T A S . A S O G E N E R A L S C

luegcl,

rr: w[(atr,i,it

trttt + i (t I A, i7,,,trtn) i) F l a, i"/,,,

(,t¡t,i,l , i)Ato,i,)í,,ttttt)ft. ¡:: LV ¡r;an]
t t \ I" i',/,, \A "") i ( t ¡ , 1 . i , ; , ,,.\ \ t'Jl

( t + i ¡ i r- , :'_
i
I

- (l+i ) (n,.','r, ','¡

luego,

t : w(i\lL, i')(,,

( l ( t l , q , i { / ot , r r ) r + r ) l

Al rempl:rzar

tt
ll ''

r' _

(43n)

En otra forma:

E-

L--

(l.l¿')

Para el cálculo del valor presente, se tiene: P : F(I* i) '',

:\rmo: (r¡a, i, mm) =
il multiplicarpor

(t + ¡)""'-t
I

(1 + i)",,

@

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

't

se tiene: (f¡A, i, (FlA' i'

,rrr)(1 +i )" : frlll¿rnrr)(1 i)" : Pla, i%,mn) +
I)-

('

luego, En otr¿rforma:

w (¿lr,i%, k)(PlA, mn)(r¡n, k ) i%, ir", w.;--5 .l-(t,.')
I (t + i¡; - 1 t - (t+l)"

(aa)

flt-

(r+i;,

¡r -

W.

(t+,);r t

. ( 1+ i ; ; r

(111'¡

Scgún la relaciírn clue i:xista cntre lctsvalores m y p, l¿rs f(rrnrul¿rs y 41 se ¡rrestan 4.7 a rnodific¿rciorles que h¡ccrr rn¿is fírcil su .r¡rlic.tcion. tlffi:lEffi| Moclific¡r l.r ftlrnrul.r.1.3a p¡¡¡ cl c.rsorr I - r \ ( r \ l l . i " / , ,k ) ( l l A , i ( / o , t t t ) ( [ ' f P, i ' / o ,k ) n
si lr = P,cntonces k - I

w (AlL,i,,1,
En t'fccto,

w (A r,,¡,it t) ,

r (Alr,, ¡,i1,, \ + t) -

('-l i
,

'; = '
|
(l*,)

v

( t ' l Ai,,4,,ntt)(t

I t +_) ¡ .

( r l oi,' f t,

nur)(l + i) -

'' (r +i)""

t

i

' _ ( r * ¡ ) " " "- I , \ F l A ,i ' X ' n , r ) ( l + i )

I

o s e a , ( F I A ,i ' x , l l r ) ( 1 + ¡ ) = ( r , A , i , ' 1 ,t,t n t + t ) - r

lucgo,

r : A I ( F I A , i ' f , ,t t u t+ r ) - r ]

f o r n r a q u i v a l e n ta l a f í r r m u l ¿ e e .12, estudiad..r el capítulo7 en

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

9.12

PROBIEI,IASRESUELTOS 33. Calcular el valor futuro al final de 5 años de una renta de $500 pagaderos a principio de cada mes, a una tasa deI 6% convertible semestralmente. Nota: En este nivel de análisis,el estudiante tendrá claro que existen diversas maneras de plantear un problema de matemáticasfinancieras;por esto se ha considerado útil resolver éste de diferentes formas, a modo de revisión de los aspectos teóricos estudiados. También se espera que el interesado pueda crear diferentes solucionespara determinado problema financiero.

500 Primera solución: Mediante la fórmula 43a que se puede desarrollar con calculadorafinanciera o con tablas:

F = w (4F, i%,k)(Fl i%,mn)(FlP, k) A, i%\ W = 5 0 0m = Z ; p = 7 2 i;= $ % = 3 % ;, , = t , U = h , = ¿ ; F = 5oo zn, (4F, 3%, (r¡a, 3%,10)(r¡n, [) +) (77,46387937) ('1,00493860) F = 500(6,07456894) = $34.991 F Segundasolución:
Se calcula la tasa efectiva mensual equivalente al 3% semestral:

(t+if=1,s3
¡=(t,03)-1=0,0049386 i =0,49386% efectivo mensual Luego,secalcula parala anualidadanticipada $500 F mensuales para: de n = 72(5)= 60 periodosmensuales

F = 5oo 61) l(rle,o,+szt6%, Ll

MATEMÁTICAFINANCIERAS S

-7) F : 500 (70,98799253 F : $34.997 con financiera, operadoranticipadas Utilizandocalculadora

60%) (r¡a, r : soo o,+szs6,
p = 934.997 Tercera solución: con Mediantecalculadora funciónY':

61) F : 5oo l(r¡a, o,+oza6%, 1]
F: 1,00493866'7 -7 : 0,0049386 0,35055167 F F Cuarta solución '¡ que condujoa la deducciónde la fórmula 43n,seconvierte Al repetirel análisis vencid¿" simplesemestral mensual una anualidad en anticipada general anualidad mes. otro al final del sexto y quitandoel primer pagode $5OO agregando 500[

( r + o , o o ¿ q : s e ) " --t' ]
0,0049386

: 0,35055767 : 69,98799287 : 500 (69,98199287) :934.997

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

A, = W(NF,i/o,k) A estevalorAr sele suprime el último pago agregado seIe sumael valor futuro, al y final del semestre del primer pago que sesuprimió; así,se tiene: 1,
A

w ( ¿ / r , i % , k )w ( r + i ) ' - w +
5 0 0 ;i = 3 % s e m e s t r am = 7 ; p = 6 ; k = !, ¿

soo ,3%,+)+ (1 3%) soo 5oo + (4F
A_ A_

(0,03) soo 3%, +5oo (4F, +)
s00(6,074s6979)+ 7s 3.052,28

Luego, se calcula la anualidad vencida de53.052,28 semestrales durante 10 periodos semestrales rF_

A(FlA,3%,10)

3.0s2,28(r¡n,zn,rc)

(r+o'q4"'-t = F = 3.[sz,zr. 3.0s2,28(11,46287931)
F = $34.997 Quinta solución: La anualidadanticipada $500mensuales de pagados comienzode periodo,dual rante60 periodos,equivalea una anualidadvencidainiciadaen el periodo -7(aénse diagrama) un último pago al final del periodo60. con F : 500(FIA, i%, n + 1)- último pago de $500 i = tasaefectiva mensual:0,49386% (aéase segunda solución) n:60, ; agregado el periodo -1 : 61 en +1 mes

- s00 F = 500 o,+szs6%,61) (r¡e, F = 5oo f(r¡a,0,+sza6%,61)-1,] - t) F = 5oo (zo,oanszsz
F = $34.991

M A T E M A T I C AF I N A N C I E F A S S

9.I3

PROBLEI'TASPROPUESTOS 34. Una firma arrienda un terreno por 6 años en $2.500mensuales,pagaderosa principio de cada mes. Hallar el valor presente del contrato de arriendo, a la tasadelS% capitalizable semestralmente. 3 5 . U n a m á q u i n a i n d u s t r i a l s e v e n d e a p l a z o s e n 6 c u o t a s t r i m e s t r a l e sd e $ 1 0 . 0 0 0 c a d a u n a . H a l l a r e l v a l o r d e c o n t a d o , s i s e c a r g a e l 7 2 % c o n c a p i t a l i z a c i ó ns e mestral. 36. Una persona deposita $500 cada principio de mes en un banco que abona el 8%, convertible semestralmente.Calcular el valor futuro de los depósitos,al cabo de 10 años. a 37. Se acuerda pagar una deuda con abonos de $4.000, comienzos de cada trimestre, durante 8 años. Hallar el valor de la deuda a la tasa del 4% capitalizablemensualmente. Un 38. Una compañía de inversiones abona el72%,,capitalizablesemestralmente. indrviduo entrega a la compañía $100.000 para que pague, durante 5 años, a una unrversidad cierta suma por trimestre anticipado, debiendo efectuarseel primer pag.de inmediato. Hallar el valor del pago trimestral. 39. Una máquina cuyo precio de contado es de $8.000se ofrece en un plan de venta: de por mensualidades,sin cuota inicial. Hallar el número de cuotas necesarias SErtpara cancelarla máquina, si se carga eI8% de interés efectivo. anualespagaderoscada primero de en€:-$, 40. Un hospital recibe un legado de $60.000 durante 20 años. Hallar el valor por el cual el hospital puede transferir el legadr ri la tasa para esasinversiones es del 6%, con capitalizaciónsemestral. er (a) 41. ZEn qué forma se reúnen más rápidamente $100.000: depositando $65.000 banco que abona el 8%, con capitalizaciín semestral,o (b) depositando $3.ü,tprincipios de cada trimestre, en el mismo banco? 42. Un instrumento de $25.000 l contado sevende en un plan por mensualida: a s i n c u o t a i n i c i a l , m e d i a n t e 1 4 c u o t a s d e $ 2 . 0 0 0c a d a u n a . H a l l a r l a t a s a e f e . : cargada

9.14

ANUATIDADES VARIABTES Si ocurre que los pagos periódicos A no son iguales,se dice que la anuali;.:l r.ariable.

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

Definición una anualidad variable es aquella cuyos pagos difieren entre sí. una anualidad variable simple cierta vencida és ireciente, si Ar. A, . A, .. , < , 4 ' ; e s d e c r e c i e n t ee n e l c a s o c o n t r a r i o .
tt-7
A

'A ) ,

El valor futuro F a la tasa I por periodo es:

F:4(t+r)"'+40+t)"'+
t : ,:, At, (t + i),, t'

+4,,0+il+A,,

(4s)

El valor presente P a la tasa i por periodo es:

P : A ,( t + i ) + 4 ( 1 + i ) ' + . . . + A , ( r + i ) "
lri
h=1

A t , ( 7+ i ) "

(46)

A p l i c a n d o e s t as u m a t o r i a s e p u e d e c a l c u l a re l v a l o r p r e s e n t ed e c u a l q u i e - a n u a r l i d a d v a r i a b l e ; p r i m e r o s e h a l l a l a l e y d e f o r m a c i ó n d e l o s t é r m i n o s , 4 , ,y l u " g , , se trabajala sumatoria término a término o se crea un programu ..r*püia¿or. para r m u c h o s c a s o sd c a n u a l i d a d e s v a r i a b l e s s e p u e d e n d e s a i r o l l a r "fr -r m u l a s q u e e - v i t a r r ó el prolongado y dificultoso trabajo de la sumatoria. Éstos se estudiarán en los siguientes capítulos.

9.I5

GRADIENTES Cuando los pagos varían de acuerdo con una ley que permita determinar cada unr-,, en función de los números naturales, es posible ieducii los términos de la sumatrrria r. obtener expresionesmás simples para el cálculo, tanto del valor futuro como del r ¡l¡: presente.Así sucede cuando los pagos varían en progresión aritmética o geomet¡.r. fftEllEEf Un agricultortoma en arriendodurante 15 añosun terrenopara un cuitrr,, q u e t a r d a5 a ñ o se n e n t r a re n p l e n a p r o d u c c i ó nr e c o g i é n d o sle s p r i m e r a :c t r . e c h , : : , a en el terceraño; por estas razones, condiciones contratode arriendoseestipulanail <:5 lrt\r las del al final de cadaaño durante los primerostres años,$30.000 final del cuario rñ.. <-+1.r al [\)(i..]l final del quinto año y luego,$60.000 final de cadauno de los 10 año,s al sisuierrte:Hall¿r. l¡ a tasadel 8%, el monto pagadoal finalizarel contrato.

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

Seaplicala fórmula 45: , Para

= i,

At,(1 i),-h +

h = 1;n = 1.5; = A, = A, : 25.000; ¿= 30.000; : 40.000; = A7 = A, A A. A6

: Ar, -- 60.000; : 0,08 i

F = 25.000(1 0,08)11 25.000(1 0,08)13 25.000(1 0,09)'2 + + + + + + 30.000(1 0,08)11 40.000(1 0,08)'0 60.000(1 0,08), + + + + + + 60.000(1 0,08)8 ... + 60.000 + +
La suma de los pagos de 60.000se considera anualidad simple vencida pagada durante 10 period o s a l a t a s ae f e c t i v ad e l S % .

60.000(F/4, 10) : 8%,, F :

60.000(14,486s6247\ 25.000(2,93779362 + 2,7796232J Z,s79t701,z) 30.000(2,233163900) + + + 40.000(2,1s892500) 60.000(14,48656247) +

F -- $7.229.875 En cuanto a las anualidades variables -en las cualeslos incrementos o decremenros de sus pagos periódicos son cantidades que varían en función de los números naturaIes- por lo general, es posible reducir los términos de su sumatoria a expresionesmás simples,facilitando así su cálculo. E n l o s p a g o s p e r i ó d i c o s d e l a s a n u a l i d a d e s v a r i a b l e s ,I a p r i m e r a c a n t i d a d d e : flujo de caja recibe el nombre debasey la cantidad de variacióñ recibe el nombre de gradiertte. Esta separación, aunque no necesaria, es conveniente para el análisis m a t e m á t i c o d e l g r a d i e n t e . L a s v a r i a c i o n e sm á s c o m u n e s s o n l o s g r a d i e n t e s a r i t m e ticos o lineales y los gradientes geométricos. A continuación se examinarán esto: dos tipos de variaciones.

9.16

GRADIENTEARITMÉTICO Las anualidades variables, cuyos pagos periódicos aumentan o disminuyen en una cantidad constante,se consideran anualidades de variación lineal o uniforme y reciben" por antonomasia, el nombre de gradientearitméticoque puede ser creciente o decreciente según el tipo de variación bien sea de incremento o decremento. El cálculo de los valores de las anualidades de variación uniforme se efectu¡ utilizando las propiedades de las progresiones aritméticas y los valores de las anualidades estudiadas hasta el momento. A continuación se desarrollará el método pa:¡ el cálculo.

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

'Primero se elabora el diagrama del flujo de caja:

periodos

A + (n -1)1. En la sección 0.10,progresión aritmética, se clemostró que el término r¡-ésimoes i¡;ual al primero más r¡ - 1 veces la variación; c'ntonccspara la variación L y primer término A, se tiene: t é r m i n o r ¡ - é s i m o: A + ( r r- 1 ) L st:parando la base del gradiente, se ticne ¡¡ p¿rgosA y el gradier-rte ctrvo valclr presentc se designa por AL. AI.

'

(tt-1)l,

El valor presente de lo-qpagos gradientes en el año 0 es igual a la suma cle los r,'alores presentesde los distintos pagos.

, A L : L ( 7+ i ) : + 2 L ( 1+ i ) , . r - . . .+ ( i l - 2 ) L ( 1+ i ) r , t r * ( i r - 1 ) L ( 1 i ) - , + Al multiplicarAL por (1 + i) y restarAL, seobtiene(i'dn-sr sección 0.11): r + t(1 + i)-r+ ...+ L(I * i)i, r + L(1+ ALO : t(1 + t-r + t(1 + 0 i)-,'-rtL(l

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A s S

At = +l(oto, i%, - n(n¡r i%, ennotación estándar n) , n)l

(47b)

Para L : 7, AL es el factor del valor presente de un gradiente lineal de valor 1; se acostumbraexpresarmediante (PlG, i%, rr). Existen tablascon los valores del factor de gradiente. Aquí no se hará uso de éstas. El valor presente de la base,que constituye los pagos,4 por perrodo, es:
D-

rl-

A.

D_ .,1

A\PlA, i%, n)en notación estándar

El valor presente P de la anualidad con gradiente aritmético es P : Pr+ AL o sea,
(4r9ii r

En notación estándar:

P : A (pl i%, * ! l(nt ¡%,,t) n (n¡r, n)l A, n, i%, ")
Parael valor futuro

( JRi

F : P (1 + i)'

F :

lt+i) -r A.r_,,__-r_ t

+

, [tt*¡l'-¡ ! l' !_ t ' L

-l
_ttl

l

En notación estándar:

F : A(rle,, i%,n) , L

I

[¡r¡a,in, n) "]

un año, aumentando sus pagos sucesivosen $100cada mes, hallar: (n) a la tasa del24%,, el '. " presente de su obligación; (b) si desea sustituir su obligación por otra equivalente con la mr. tasa,con pa¡los mensualesiguales, icuánto deberá pagar mensualmente?

ffifg

Una persona contraela obligación pagar92.000 de cadafinal de mes,dur,

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

12meses

I'ago en el mes 12 : $2.000+ $100(12 1) : $e.tOO Separando la baseA del gradiente L, se tiene que el valor P es igual a la suma del valor presente de la base de $2.000más el valor de AL:

P : A(t'¡n, tr,,, + AL n) p - A(plA, L/,,, + ,) lf(n¡a, _ i,/",rt) rt(nlr ,,,t,,,)]

. , 4 - 2 . 0 0 0 ;L - 1 ( X ) , ' 1 2 0,24 = 0 , 0 2 ; - 7 2 n

. Ir : 2.000

'' r - (r + o,o2)
n l)')

- ( r * o,oz) ' ' ) ro o ' ttLz[( r rz * o,oz)''l (r ttLz I

_ P - 2.000(10,57534) 5.000(10,57534 9,461915) + P -21.150,68+5.567,71 (n) P : 926.777,80 (b) A : P(AIP, i.t,, il) P - 26.717,80; 2/,,;rt : 72 i-

A : 26.717,80 Z'/,,, = 26,717,80 (¡lp, 12) -t:#r
A : 26.717,80 (0,0e45s96) ¡ : g).526,40

Tftlñ!trEIU Las ventas promedio de un almacén son de $400.000 mensuales; el dueñ,, inicia una ampliaciítn V esttmr que sus vent¡s, a partir del quinto mes, Seincrementarán c()n u:r gradiente de $50.000 mensuales,estabilizándose cabo de un año. Hallar el valor actuai cit .,.ral ventas durante primer año. Tasade interés: 18% anual.

MATEMATICAS FINANCIERAS

Se elabora el diagrama del flujo de caja: PAL

72

meses

800 miles Al aplicar la ftirmula 47, se obtiene el valor presente de la serie gradiente, dos meses antes del inicio de la serie gradiente o sea,AL ubicado en el mes 3. El valu presente p es i¡5ual a la suma del valor presente de la base de 9400.000 más el valor presente tie AL que está cliferido 3 meses. Primero se calcula AL aplicando la f,órmula (47b)

ot = +f¡n¡t,ir",")"(n¡r,i%,,n)l
L = 5 0 . 0 0 i0 ; # = 1 , 5 ' 1 , ; n = e =

Ar = ff#

1,s%,s)] usn,s)s(plF, f(rla,

.t , . . . . . - " l . / r = -fiffi AL- s 0 . 0 0[0r # ( l n o ' o r s ) ' ,v(tr{).ors)' I L J - e(o,874se22)l AL= ffif$ fa,sr-,ostzsz AL = $1.630.624 P = A(PIF i"1,, + (r + i) ar n) ,
,4 - 400.000; i = 7,5o/o; =12; k =3(tiempo diferido) n

I (l+ o,ol5)'r -P = 4 0 ( ) . U 0 0T d l s t + (l+0.0t5) (t.6:rO.r,Z+) P = 4ü1.000 (10,90750s3)7.630.624 + (0,9s63170) - $5.922.396 P

I
A N U A L I D A D E C I E R T A SC A S O G E N E R A L S .

9.17

GRADIENTE GEO'IAETRICO En estaparte se estudiarán dos tipos básicosde anualidades con variación geométrica. En primera instancia se abordarán las anualidades variables cuyos pagos periódicos varían formando una progresión geométrica, o sea,que se caracterizanporque el cociente entre dos términos sucesivoses constante (uénse sección0.11).Estasanualidades reciben el nombre de gradientegeométrico. Luego, se analizarán las anualidades variables cuyos pagos periódicos varían de tal manera que las variaciones forman una progresión geométrica; en este caso se trata de una anualidad variable con gradiente geométrico. En el siguiente diagrama aparece un gradiente geométrico o creciente vencido, cuyo factor de variación es r.

n-2

n5 El valor presente P es: p:A(1+ i) ' + Ag(7+i)-2+ Ag2(7 i)J+... +

Ag",

Ag(,')(1 i),¡ + '(1+ i)r,-rr1 P : A ( 1 + t ) - ' [ 1+ g ( 1 + i ) ' + . q r ( 1 + i ) 2 + . . . f L a s c a n t i d a d e s l+ g ( 1 + i ) r + g ' ( 1 + r ) t + . . . g , - t ( 1 + i ) t , - r ¡s o n l o s t é r m i n o s de una progresión geométricade ri términos, que tienen como primer término 1 y como razón ,q(1+ i) ', y su suma es (oeáse sección0.11):

,:

[g(r*¡)']" r
s(t+i)'t

p : A (1+i)

,.[s(r*¡)']"-r
g(t+r)' - t

u-

I (t+i)" - r / l *'; \' / \s(t+i)' - t
n

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

s'(t+¡I"- t s - (t+r)
En notación estándar:

(50a)

P=4.

s'(PlF,i%,n) -rFn,nT t

(50b)

Para el valor futuro

F:P(1+i)":

De donde,

'I - : 1 1

r

^ .-r'-(i+i)'

.c-(l+i)
A.

(51n)

E n n o t a c i ó ne s t á n d a r : F :

n) s" - (FlP,i%, g - (r¡n, in, i,)

(s1b)

Una deuda debe cancelarseen 5 años con cuotas de $10.000cada final de [EElffE añtr a una tasa de interés del 6"/o.Estospagos se incrementan, después del primero, en un l0% a n u a l c a d a u n o . H a l l a r e l v a l o r p r e s e n t ed e l a d e u d a . S e e l a b o r ae l d i a g r a m a y s e a n a l i z a :

r 0 ( l , r ) 10 ( 1 , 1 ) '
1 0 ( 1 , 1 ) " 'm i l e s El cociente entre cada término y el anterior es constante e igual a 1,1; en consecuencia, trata se de un gradiente geométrico. Al aplicar la fórmula (50b),se tiene:

" .g l n l r , i % , n ) - t

g - lrln, i%, t)

1 , 1A : 1 0 . 0 0 0i;: ; 10.000

g / 6 ; ¡ 7= 5

1,1' s) (PlF,6%, - 1
1 , 1 -( F l P i % , 1 ) , 1 , t ' ( t+ i ) 0 6 ) ' - 1

. P : 10.000

ú:¡-r0,G)-

A N U A L I D A D E S I E H T A SC A S O G E N E R A L C .

(0,7 ) . 1,610s1 472s817 7 P = 10.000 0,04
P : $50.866,68 @EUnadeudaSeamortizaen6añoSconPa8ossemeStralesde$9.000porSe. mestre vencidoa una tasa efectiva anualdel 10%,incrementando cadaaño lospagosenun20%. Hallarel valor presente la deuda. de 723
(r-1) 2fu-"1) 2n-7 A\ Ar.{ Arg At8I I
¡{r8
^ ,t-Z

ttl

n años 2n semestres

0123456
At

v+
A

ll

Ár.(

.

,r:

^r,g

^

il-l

nr,t

^

n-l

Ag

ü

A.qt

Y

^8

.

n-2

ág

,

I I +
il-l

Primero, se calcula el pago anual A que remplaza los pagos semestrales ,4,:

A : 4\4F, i%,k)
Luego, se calcula P aplicando la fórmula (50b):

(ucn.sr ejemplo 9.1)

P : A' Al sustituir se tiene: A,

g'(PlF, i%t n) - t

s - \FIP, i',l",1)

P:4(AlF,i%,k).tw*;
i= m= A, = 9'000; 1'0%; 7;P= 2;k = i,, p : e.000
n1

= 6;g = t,Z

t,z'(t+o,t)'-t t,z-(t+o,t) ( 1 + O 1 ) '-z 1

Dt-

('t os5es4) (o,su+znt¡ t e.000(2,04880sas).ffi
s726.403

MATEMATICAS FINANCIERAS

Anualidad variable con gradiente geométrico La base permanece constante y la variación es un gradiente geométrico. En el siguiente diagrama la base se designa por A, el primer término del gradiente de variación porg, yq es el factor de variación geométrica del gradiente. El valor presente de esta anualidad variable con gradiente es la suma de los valores presentes de la anualidad base y del gradiente.

01234 ?VVVV IAAAA l+r+

.''

n-"1. ----l---] AA ++

n

lJll

+ AG P:Pr+AG

P,

t;1."r

¡'r

gqt

tl
9q

tl tl
.V

8q

n2

AC =.9(1+ i)'+ gq\ + i)3 + gq2(7 i)r +... +

* gq,-, + i¡-t-tr gq*2(7 i)-(1 + +

Véasc secciín 0.11:primer término = g(1 + i)-2,raz6n : q(7 + i)-r, número de términos(rr- 1):

8(1 +i)':g(t+¡)'

d e d o n d e , c = g ( l + i )' A

.lqn+i)'.|"'-l '
. q-(1+i)

como

P t : A (n ¡a i,n, r ) = a.

t- ( t- + I" ¡

entonces

,*', _ " 1 p : A . t - ( t + ¡ ) + g ( r + ; ) , . q,,,(7+i) I q-(t+i)

En notación estándar:

q a * ' ) ( P,liF , n - 1 ) - t % P : A ( P l A , i % , n ) +p l F , i % , 1 ) . s( q-(FlP,i%,1)

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

Para el valor futuro, F : P (1 + i), fffiElEEf,g Una estaciónde serviciosse arrienda durante 4 años, y en el contrato se establece una base de $500.000 semestral, más una adición de $100.000 pór serviciosque se incrementan cadaperiodoen 7% semestral. Hallara la tasadelI0% el valorpresente cóntra_ del to de arriendo. 0123 8 semestres

I
r P, + AG

rlo

soO

s00

l+Jj+ Irrnt

500 ++

s00

miles

100(1,()7) 100(1,07)'

vl

tl

v 100(1,04' 100(1,07)'

Aquí, se tiene una anualidad variable con gradiente geométrico.Su valor presente es la suma de una anualidad de $500.000 por semestrevencido más el valor presente AG de un gradiente de con un factor de crecimiento de 1.08: $100.000

P, : AlPlA, i%\ n)

' "ln!'(iT''¡iA,'¡\= (ptF, Arr ,r i%,t1.'
Obsérveseque con relación al diagrama de la fórmula 52a,estecasoestá desfasadoen un periodo; por esta razón Ag debe multiplicarse por (1 + i) y aparece un periodo más de gradiante. P:Pt+AC p At(PlA,i%,n)+ g0+i)'

q " ' ( P I F , i % , n - 1 ) -1 q - \ F l P, i % , 1 )

A' : 5([.00(t; i =!

= 5%; 100.000; 7,07; g= n=8 4=

tt,ol-g#. p : 500.000.(t :gos)"+ 100.000 (r,os),.
P : 500.000 (6,46321276) 100.000 + (8,1468019) 6 P = 3 . 2 3 1 . 6 0+ 8 1 4 . 6 U 0 P = $4.046.286

(r,os)

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

9.I8

ANUALIDADES CONTINUAS Lasanualidades continuaspueden analizarse desdedos puntos de vista,segúnel pago seacontinuo o el interésseacontinuo. Lasanualidades pago de continuo son aquellascuyo periodo de pago es menor que cualquiercantidadpositiva arbitrariamente escogida. estoscasos, dice que el diEn se nero serecibeenflujocontirtuo, duranteel periodode capitalización. lasfórmulas: En

r : w(ar,,%,T)GtA,i%,,)=w G¡1.
Ahora, sedebe analizarel valor A:

(t+ü-t

A : wlUr,in,T) = *

/\

i.,Í

_

@éaser6rmura42

Si el pago se efectúaen forma continua, entonces P --l -. Parael análisis,se modifica el valor de A, expresadoWp : T, pago total en el periodo de capitalización. A = #. ,
Wpj

;---E

= Wp . *.--!J

(1+iI-l

p(t+i[-r

Wp :T
A-

T.

rf(t+t)'-11
- 1

t.

.4

'l

(t+i¡f t s L. l í m p,l ( 1 .+ i_ 1 1: l i T - - Í - , ), .
r'' L P

Aplicando la regla de LHópital, se tiene:

lím

Llrt+¡)Í - rl ' dpL'
I

(r. i;t
: lím

7i\n)
Fl ( t * i ) ? ^ . t n ( 1 . + i ): m . t n ( t + i )

a (t\

[_1 p'

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C ,

de donde, límÁ = límF =
I

m.ln\7+i)

(53)

(san)
T r-.(t+')'-t t m. ln\l + i)

IímF=

(s4b)

En la misma forma, se obtiene:

límP =._

I

;_(n¡n.i2,,,) ilt.ut\r+t)
I

(ssn) (s5b)

rrmi.=

t-.t m.In{l+i)

(t+rLi

9.19

C ANUATIDADES A INTERESES ONTINUOS En este caso¡se efectúa un número finito de pagos por año, en tanto que el interés capitalizaen forma continua. Sustituyendo i = li; tt = tttr, doncle f es el tiempo total en años, se tiene:

F = W l A l F , - L % , a l lFlA,) L , tm) m p)\ 'm U j
l'=YV.
I
I

|

;

\r

m
I
;L

lt*¿)"'-' m) \
l

\r'

l1+¿l m) \

-1

f

=VV

.

/ i \''' -1 l1+-l ml \

t

+¿ | -7 m)
.'ztr f ' ''"rll

'

' \4 \P

/l = rm +a')'''r^ l, m) =límlfr*¿l I ' - - \ lt m ) . --L\ *) "--\ )

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

j't(t *+)'='
de donde:

(aeánse secciones 4.4v 4.70\

f, , '¿il{' l í m l ( 1 + * ) j | = r ' i, en forma análoga,se obtiene , , _ _L , J
,r

\ , r i m l ( r * ; ) ;I l i m l ( t +, r,¡, ,l ;r = c: .
t-l' / LI | ¡ri. | \ , 1

T

-l ,,,

-

de donde: limF = W'
il.'@ ,i I

ptt _ f.

(56r

En la misma forma, se obtiene para el valor presente P: limP=Wtti+@

1 !

p-tt -

(5;

et'-1 Calcular el valor futuro al cabo de un año de una renta mensual de 91.0fti, : [ffi:!EEI[ la tasa del 6% con capitalizacióncontinua. Al aplicar la f(lrmula 56:

lím F
Dt) d'

vv_

e,'_7

er -1 j= w = 1,000; 0,06; t=7; P=72
.^^^ auu"-l = -^^^cu"n-l límF = 1.000 oo, 1.000 ,"r, ,
clz -l .. -l

eo'06

= l o g v = 0,067lctge = 0,06(0,4342945) 0,0260s767 7,06784
E

(Repítase el cálculo mediante la funcicin

_0,00.5

= 0,00217147 l o g x = 0,005 e= 0,005 log (0,+z+zo+s) 1,005012
limF =
1,0ó184-1 _ 0.06184

- I 1,005012

= ql?.ljR?q

0,005012

(Véase problem:

C . A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L

9.2O

CONTINUO CON PAGOS EN FTUJO ANUALIDADESA INTERÉS coNTINUO AlsustituirT=pNPagostotalesenelaño;n:tmdondeúeseltiempototalenaños'se tiene:
E-

w A l F , i % , rF ( A , i %i l,) )l
T
t1 r

(r+*)''-t

+ f(t *)"
f . ,4

it I
L pl'-1

q"" (7+ t)"'' = ," Recuérclese llg
tlene:

(aéase '79);en tanto que para el denominador se 9

límpl(1+o)'-11=
LI L

t.4

l

=lím:.:

v
I

y aplicando la regla de LHÓpital para

llln-i],r"' i

se tlene

entonces, lina=r--T
límP= T

d'-1

(s8)

se En Ia mismaforma parael valor actual, tiene, l-r'
J

( 5e)

9.21

PROBTEMASRESUETTOS alquE n l o s p r o b l e m a s r e s u e l t o sq u e s e d e s a r r o l l a r á na c o n t i n u a c i ó n , s e p r e s e n t a n d l a s a n u a l i d a d e sy , e s p e c í f i c a m e n t e , e l a s \ ¡ r r ' l n a s d e l a s m u c h a s a p l i c a c i o n e sd e medtante b l e s . E n e s t en i v e l e i e s t u d i a n t e y a c u e n t a c o n l o s c o n o c i m i e n t o s b á s i c o s ; a n a l i z a r l o s p r o b l e m a s d e l f a s c i n a n t em u n d t r su imaginación y creatividad póa.a de lasfinanzas. vencidas,de la 43. En un plan de ventas lo adeudado se cancelacon cuotas semestrales de $9.000,te¡cera de 56 000 r' segunda siguiente manera: primera cuota de $10.000, El Hallar: 1ri¡ la así sucesivamente; deuda se extingue con un último pago de s1.000.

I V I A T E [ , 4 A T I CF IN A N C E R A S AS I

n ú m e r o d c c u o t a sp a r e r a n c e a r l ¿ r e ' u d ¿ r , r )e l v a k l r p r t ' s ( ' n t cd e l . r d r , u d a ,a l ¿ t a s ¿ c l d (l n o m i n ¿ l c l t ' ll 2 ' i .

_-T---t
I I0 : 1 0 . 0 0-0 l . ( X X:) 9 . t X X9 . ( X X )l . ( X ) 0 f t . ( X X ).;0 ( X ) l . ( X X,) 1 . 0 ( X ) ); 2 Est¿r ac'irin situ corresp()ncl u n gradientt'¿rit rlót ico,l u t'go: ea
(tt) rt - n + (rt -l)Ll rr :

tt-l

,l st,nlt'str('s

I

rlilt's

( r , r i r s s,r , c c i t i n r 0

l . ( X X()ú l t i n r o t ó r r - n i n o ) ; - 1 0 . ( X X¡ r r i n i t , r ó r r l i r r r r , ¡ ; () ¡¡ t 1.0(X)

tt - l0,d: : l.(XX) r¡ :

10.0(X) (rr- 1)(-1.(XX)) + l 0 - n ú n t c r ( )d e c u o t . r s 1 . 0 ( X ) ; .l . . X X-) 2 . ( X X:) ( 1.(XX)

) 9 . 0 0 0 1 0 . 0 0 0 - 1 . ( X X ) J( X X- 9 . ( X X:) l;

L a a n u ¿ i l i d a c l ¿ r r i ¿ r b ce c l c c r c c i e t c c o n g r a c l i c n t ea r i t r n é t i c on eg , ¿ t t i v ( ) v ls n

L-

i.000

(lr) viilor ¡rrcst'nte /): Fírrmula 48h: ¡t A ( P l A , i , / ,, t t )+

n, i"1,, t\PfI:, ¡'/,,,,,)f tt)"'l{rl

B a s e r: A : 1 0 . 0 0 0 ;¡ ; r a d i e n t e: 1 -: - 1 . 0 0 0 ; n : l 0 ;i : + - 6 % ^ l- 11.06)'" P=l().()UO.':;;--+
U,Ut)

q:#[,-f#[-10(1,06)"]
- s,s83s4777 ) tH (2,:uooszos

P = 10.i100 (7,36008705)P = $43.999

44. íJn empleado decide, el primero de enero de cierto año, ahorrar 92.000mensuales lo que corresponde a un porcentaje de su sueldo. Estima que anualmente su sueido se incrementará un 10% sobre el del año anteriol, aumentando así su ahorr¡ mensual en la misma proporción. Hallar la suma que habrá ahorrado al final de. quinto año, en un banco que le abona 6% anual sobre cuentas de ahorro.

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

g12tttL73

---T---r+

23

24

25

58

59

$ años 6O meses

AAA)Ás

+

I

"l

I

Los pagos mensuales-se agrupan en uno anual, obteniéndose un gradiente geométrico cuyo valor futuro seialculaasí: Fórmula 42c: A,: para W(qF, i%, k)

W = A = 2 . 0 0 0i;= 6 % ; ¡ n = 1 ; p = 1 2 ; k = $

Luego,secalculael valor futuro del gradiente geométrico:

Para

. 9 = 1 ,l ; r ¡ = 5 ; i = 6 %

F = 2.000.
E_ E_

1 , 1- ( 7 + 0 0 6 ) ' ' ( r * o , o e ) * - r 1 , 1 -( 1 + 0 0 6 ) 0,06
.___+

2.000(72,326s2836) 807 (6, r10s6) $167.876

45' En un plan de ventas de inmuebles a 5 años de prazo,se estima que los comprado_ res de cierto nivel económico pueden cancelargi0o.oóo ae cuota inicial y el saldo en paSos de $20'000mensuales, más una cuota extraordinaria de $50.000al final del primer año, 9100.000 finar del segundo al año, 9150.000 finar del tercer año y así al sucesivamente.Hallar el valor de los inmuebles a una tasa del 6% nominal. El problema combina tres situaciones: un pago de contado, una anualidad ordina_ ria vencida y un gradiente lineal. El valor presente es la suma de los valores present e sd e l a s t r e ss i t u a c i o n e s .

Pr : 200.000 Fórmula28b: p, = A(plA, i%, n) para Ar= 20.000; = 60; i = n

(pago de contado) (VP de la anualidad vencida)

#

= 0,5%

M A T E M A T I C AF IN A N C I E R A S S

Fórmula48b:

P,: A(PIA, | + l[(n¡a, in, n)(nlr, i%,n)) i%, Pr: 2oo'ooo

(vp delgradiente lineal)
(pago de contado) (anualidad mensual)

t Az : 2o'ooo;t = 6 0 ;i = $ = o , s f "
P2
'P 2 D

: 20.000 .

r-(t+o,oosf''
0,005

: 20.000 (57,72ss6075) :1.034.511

.+[+--,(,.,),]
A . : 5 0 . 0 0 0 r : 5 ; i : 6 % ;t : 5 0 . 0 0 0 t; l-(l+006)' 'p, : q 0 n n n 0,06 *5j.000[l-(l*o,oo)' 0,06 0,06 L

"t -5(t+0,*I'l

-3,73629086) (4,27236379) 833.333,33 P. : 50.000 + (4,27236379 : P. : 210.618,79 396.727,43 607.345,63 + P.:607.345,63 P : P r + P 2 +P . P : 200.000 1.034.511 607.346 + + P = $1.841.857
valor de las casasen venr¿

46. Convertit con la tasa efectiva deI4% por periodo, la anualidad variable del diagran'.: I, en un gradiente lineal con igual número de periodos. En la anualidad L se tiene:
11q

100

- 732,25 _ 115

357.78 305,90

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

357,79

10

tl+2L

A+8L

A+9L

Por consiguiente, se trata de un gradiente geométrico, cuyo valor presente P, es:

| p, F ó r m u ra 5 o b= A .x'V [::!" '9 g - \ F l Pi % , t ) ,
A = 1,00; =70;i = 4%;g = 1,15 n
D rt

D
D rl

100(7s,7548s377) $1..s7s,49

Los valores presentes de las anualidades variables deben ser iguales P, = Pr:7.575,49 Para la anualidad variable II que es un gradiente lineal, se tiene:

F ó r m u ta 4 8 p = A (p l A ,i %,n )+ b: l l toto,i%,n) -n( n¡ r ,i%,n) )
En estaecuación gradientelineal hay dos factoresdesconocidos: base,4y el del la gradienteL, independientes entre sí. Es posibleescogetdentro de cierto rango de valores, arbitrariamente uno de ellosy calcularel otro. Obsérvese que paraL : 0, el gradienteseconvierteen una anualidadvencidade pagosiguales. Si seelige para el primer pago $80,setiene:

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

P = 7 . 5 7 5 , 4n = 7 0 ; i = 4 % ; b a s e A = 8 0 9;

r1.s7s,4s_(r+o,o¿f"' ro. +&f-+-L_
==

ro(r_ 0,04I-l

= 80 7.s7s,49 (8,rrose578) 1s,rroass7| _e,zsseuz) + ffi - e+a,sz\o,o+) , (t.szs,+o
L,J)J¿D+UJ L b¿/.óD

47. Un deudor debe a una financiera dos préstamos,uno pagacleroa dos años mediante cuotas de $40.000por mes vencido y otro a 4 añoi con pagos de g100.000 por semestrevencido, con un gradiente g : $20.000y un factoi de variación : 7,2. 4 Consolidar las dos deudas en una sola a tres años de plazo con cuotas semestrales iguales. Tasade interés del 72% nominal.

24 meses
miles

(n R = 40.000 ¡a,in,n) t t = Z 4 m e s e= # , = t % i s;

4ooooL#r
D_

40.000 (27,24338726) $849,73s

8 semestres

D

100 +gq

100 + gq'

100 * gq'

100 miles + gq'

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

Fórmula52b:

rD _ 2

A(Pl i%,+s(PlF,r). A, n) i%, ryffi#F
1 0 0 . 0 0n = 8 ; i = 9 = e % ; S = 2 0 . 0 0 0 ; 7 , 2 0; 4=

A_

D_

rr'l!06)':_l rooooo.l-f_Lq6¿] + 20.000 (1,06)'
U,06 100. 000(6,20979381) 20. (0,9433e ) (9,87 lz4z) + 000 623 87 620.979.38 786.390.82 + $807.370

Dr2 D

;_-

La deuda consolidada tiene un valor presente P : P, + Pr: P = 849.735+ 807.370 P : $1.657.105 y se trata de una anualidad vencida con cuotas semestrales 3 años de plazo. Conocido a P, n, e i, se debe calcularA:

A = P(,t¡n,i,r,,,t)
P = 7 . 6 5 7 . 1 0 5t;t = 3 ( Z ) = 6 s o r ¡ c . s l r ci s ;* = 6 % = A = P. 0'06

t-(t+o,oe)'

A = 7.657.705 (0,20336263) = $336.993 A 48. Hallarel valor presente una anualidad de cuyospagospor periodovencidoson 1, (1 + r), (7 + r)', ...,(1 + r¡','t Si seplantea o : (7 + i)-1, entonces:
P : P : a*zt2(7 +r) +o3(1 + r)r+... u [1 +u(1 +r) +a2(7+r)2 +... +t),(7 Ir)*l *urn-r(1 r),-1] +

M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S F

Vénse sección 0.11 Progresión geométrica la
D -¡t

11+r)"u'-t
(I+r)u-1

remplazando ¿rpor su valoq, i, : (1 + i) r setiene: /'.,\''-r P:'t'r'_¡'

49. Resolver el probiema del ejemplo 9.r4, mediante calculadora.

límI= w.'"-7
et"-7

W = 1 . 0 0i;= 0 , 0 6 ; t = I ; l t = 1 . 2

= tímr 'rnn,l'l,l-t
t,lr,lrl'f, _ I

El cálculoser facilita, r--on obtencióndirectade iaspotencias c. l¿r cle { ' " ' ' -= 1 , 0 ( ) 5 0 t 2 5 1,00501251 = 0,005U125 (entraa memoria) ¿'"'"= 1,06183655 1,061i13655- 0,06183655 1= 0,06183655MR = 12,33646 lím F = 72.336,46 50. Hallar el valor presentede una renta semestral $20.000 de pagaderadurante 3 años, la tasadelS%con capitalización a continua. límP = W1:' e i* l w = 2 0 . 0 0 0= 0 , 0 9 ; t = 2 ; p = 2 j;
límP =

20ooo;ÉT

1 -'{'16

P = $72.459,35 5 1 .Hallar el valor presentede 6.pagos anualesvencidos,c o n g r a d i e n t e g e o m e trico,q : 7,3,si la primeracuotaes de $20.000 la tasad e i n t e r é s e s d e l 8 % . y

A N U A L I D A D E S I E R T A SC A S O G E N E R A L C .

Fórmula50b P=4.

, s " l P l F i % ,n ) - 1

g - (r¡n ,in,t)

_A

s'(t+¡)"-t
g-(t+i)

A = 2 0 . 0 0 0= 8 % ; S = 1 , 3 ; t t = 6 i, A

L'1-1,){l,os) = 2oooo[ { r , : ) { r , o s ) ' ] '

-r

^ = $185.610
Una empresa de transporte recibe $50.000diarios en flujo continuo; hallar el valor presente del ingreso anual a la tasa deltl% con capitalizacióncontinua.
/ qq\
1-p" /..--'_

llm/'=

l = 5 0 . 0 0 0 ( 3 0 5 )= 0 , 0 8 ;t = l j ; T

'fu = l í r n P 5 0 . 0 0 0 ( 3.6 5 )
P = $17.539.083

9.22

PROBTEMASPROPUESTOS
JJ.

Hallar el VF y el VP de una anualidad de $5.000,pagader;'r cada final de periodo durante 5 años, si la tasaes del 6% con capitalizaci(rn continua. Comparar el rersultado con los del mismo problema, al 6% convertible mensualmente.

54. Hallar elVF y el V1)de un¿rrenta de.$4.0t10 pagadera cada final de semestre, la tast'r a
del 8o/,, con capitalizacióncontinua. 5 5 . U n a e m p r e s ad e rb u s e st i e n e u n i n g r e s o d i a r i o d e $ 1 0 0 . 0 0 0 u e s e s u p o n e e n f l u j o q continucl. Hallar el valor prese.nte derlingreso correspondiente a un añcl,a la tas¿,r delS% efectivo.

56. Hallar el VP y el VF de un flujo continuo de monedas que suman 100.000 diarios,
suponiendo el tiempo de un año de 365 días y la tasadel 3% con capitalización continua. 5 7 . D e m o s t r a rq u e e l v a l o r p r e s e n t e , l a t a s a i , d e u n a a n u a l i d a d c o n l o s s i g u i e t c : a n p a g o s :A , ( A + d ) , ( A + z d ) , . . . , [ A ( r r- 1 ) d ] ,e s : +

MATEMATICAFINANCIERAS S

p = A(plA,i%,n)+ n( { [toto,i%,n)_n¡r,i%,n)]
58' una empresa agrícola cultiva cítricos; los estudios económicos indican que en el tercer año la producción seráde $600.000 que se incrementarán en 9600.000 durante cuatro años, estabilizándoseen el séptimo año de producción. Elaborarel diagrama del flujo de caja ycalcula4 a una tasá dellg%,el valorpresente de la producción para los primeros 10 años.

9.23

ACTIVIDADES DE CONSUTTA (n) Investigar en los bancosde su localiclacl la TIR de los préstamos a mediano plazo y el sistemade recuperación. (b) Investigar cn el c,imercio de su localidacl, los sistemasde ventas a plazo. O Investigar los préstamospara el desarrollo cleactividadesindustrialesy agropecuarias, el sistemade recuperacióny la T.lR. (ri) Invc'stigarlos sistemasde préstamos para estuciiosunlversitarios.

..""6

¡ri.

it: :-:

9q4 -:! :::

:

".'* ;.

1u;1

AMORTIZACION

OBJETIVO El propósito de este capítulo es aprender los principales sistemasde amortización de deudas y combinarlos para crear nuevos modelos. Se examinarán los métodos para calcular el valor de las cuotas de amortización, las tasasde interés, los saldos insolutos y los plazos, además de elaborar cuadros de amortización. AI finalizar se estaráen capacidad de reconocet definir y manejar los sistemasde amortización y crear nuevos. Se podrán comprende¡, analizar y manejar los sistemas de amortización que ofrecen las corporaciones financieras.

ro.r

INTRODUCCTóN
En lasfinanzas, expresión la amortiznr utiliza paradenominarun proceso se financiero mediante cualseextingue, el gradualmente, deudapormedio de pagos una periódicos, que puedenseriguales diferentes. o En las amortización una deuda,cadapago o cuotaque se entregasirvepara de pagarlos intereses reducirel importe de la deuda. y Definición Amortizaresel proceso cancelar de una deudacon susintereses medio por de pagosperiódicos. En cuantoa la amortización deudasseaplicandiversos de sistemas dentro de y, variantes cadauno, hay numerosas que hacenprácticamente inagotable estetema.Todosestos modelos sonaplicaciones lasanualidades de estudiadas los capítulos en ante-

T , 4 A T E I V A T I CF IN A N CE R A S AS I

riores, para las cuales ya se cuenta con la suficiente capacitación,a fin de manejar los diferentes tipos, bien sean pagos constanteso variables. En este capítulo se abordarán los aspectosgeneralesde los distintos sistemas;su aplicación al campo financiero da origen a planes de amortización que surgen de la creatividad del especialista. El éxito en el desarrollo de un esquema de amortización dependerá exclusivamente del buen criterio del financista para interpretar las condiciones económicasy desarrollo futuro de su comunidad. Incidencia de la desvalorización monetaria en la amortización de deudas El tema de la desvalorización monetaria se encontrará ampliamente analizado en el capítulo 1-1. Sin embargo, es conveniente abordar Ia desvalorización con relación a las deudas amortizables a corto, mediano y largo pIazo. Con el fin de evitar que el comercio se distorsione en una situación de desvalorización,los gobiernos se esfuerzan por manejar en forma controlada la desvalorización,con ei objeto de que tanto ei comercio como las inversiones,planes de vivienda y captación de ahorro se desarrollen en forma normal, en un clima de confianza. Con baseen las proyeccionesde la economía y desarrollo de un país, el gobierno calcula la desvalorizaciónesperadapara el año y autoriza eporcentaje de corrección que debe aplicarsea los préstamos y depósitos en cuentas d. ahorro en periodos, por lo general, mensuales.Paralelaa Ia corrección entra en juego I.'. tasade interés sobre el capital. En las ventas a corto plazo, ei comercio carga un porcentaje de tal manera que se reintegre su capital corregido más un porcentaje de utilidao esto genera tasasfinancieras elevadas.En las ventas a mediano y largo plazo, en algunos países,las obiigaciones se pactan en unidades de valor constante. Las tablas qu. aparecenal final del texto sólo sirven para el estudio de los métodos matemáticos planteados en la solución de problemas financieros y para manejar los e¡emplos y problemas del texto. En general, el estudiante debe trabajar con calculadora o computador r elaborar las tablas y cuadros que requiera de acuerdo con los métodos estudiados. Er. las actividades profesionales,el interesado debe tener la suficiente capacitaciónpar: crear sistemasde amortización y plantear ias fórmulas y métodos matemáticos que lt permitan trabajar con pro€lramascomputacionales. A h o r a , r e v í s e n s el o s c o n c e p t o s d e i n t e r e s e sy a p l í q u e n s e a u n a s i t u a c i ó n c ' i . d e v a l u a c i ó n :s u p ó n g a s eq u e e n c i e r t o l a p s o l a d e v a l u a c i ó ne s p e r a d ae s d e l 2 0 % y q u . l a t a s ad e i n t e r é s f i n a n c i e r o e s d e l 6 % . U n i n v e r s i o n i s t ac o n s i d e r aq u e d e b e c o l o c a rs ' ; c a p i t a l a l 2 6 % y e s p e r al a o p o r t u n i d a d d e i n v e r t i r a e s t a t a s a ; o t r o p i e n s a q u e d e b . proteger su capital y que $100 de hoy serán $120 dentro de un año de modo que d e b e r á r e c u p e r a r s u c a p i t a l m á s e l 6 % d e j u s t o b e n e f i c i o ,o s e a ,q u e a l f i n a l d e u n a ñ t ' q d e b e r e c i b i r $ 1 2 0( 1 + 0 , 0 6 ) : $ 1 2 7 , 2 0 , 1 o u e c o r r e s p o n d ea i n v e r t i r a | 2 7 , 2 % . E l p r r mer financista sólo obtuvo una utilidad del 5% ya que con una inversión de $1lL ganó $6. Cuando se suman dos tasasde interés, como en el ejemplo anteriot se tien¿ una tasa combinada, sean r% la tasa de corrección monetaria y f la tasa de interés : rédito del capital en jue¡;o. Tomando como periodo un año, se tiene al final dé peric.do para el capital inicial de $1, el valor final de $1 + l, donde I es la tasa efectiva entonces:

AMoBIzAcrÓN EEI

1+i:(1+r)(1+f) i =r*t*rt
En el ejemplo dado la tasa efectiva es:

(60)

i : 0,20+ 0,06+ 0,20(0,06) i:27,2%
que corresponde exactamentea la tasa que depositó su capital el segundo inversionista. En resumen: 1. Es erróneo sumar Ia tasa de interés y la tasa de corrección monetaria para aplicar la suma como si fuese una tasa efectiva. 2. Aplicando correctamente la tasa efectiva equivalente a la tasa combinada para la amortización de deudas en un clima de desvalorización, es necesario revisar los cálculosal cambiar la tasa en cada periodo de devaluación. A pesar de que en el capítulo 14 se analizan la corrección monetaria y la amortizaciÓn de deudas en unidades monetarias de valor constante (UMVC), a continuación se in. cluyen algunos ejemplos que muestran la forma de calcular la corrección monetaria y la incidencia en la tasa de interés real del capital' un anual.Elaborar cuadro efectivo para La desvalorizaciírn el año esde\22'/o @IEI[[ diaria. con el factorde corrección diaria: Cálculode la tasaequivalente = (l+i¡36s 1'22
1ri-1??¡'i

', di¡ri.. de -'¡ ='r,liornn, facttrr corrección

l

Elevando este último factor al número de días, se obtiene el factor de correcciírn para los diferentes días. Días

Factor 1,0005449 : (2,únsc sección4.4) 1,0010901 1,0005449': :. 1,00054493 1,0016356

1 2 3

y efectivo la tasade interésefectiva para La desvalorizaciírn el año esdel22%, @l!f[[l y como una tasaadicional la suma el considera interésdel tl%, u*rul d"l 8%.Un comerciante "r

MATEMATICAS FINANCIERAS

a la corrección aplicando a sus ventas a plazo el 30% efectivo anual. Hallar el valor que recibe por una venta de $10.000a un mes de plazo. Cálculo de la tasa equivalente mensual: (1+l)12=f30 7+ i=7,30i 7+i=1,022-1.045 F = 10.000(1,0221045\ F = fi10.221,04 Otro comerciante para la misma venta de $10.000,a un mes d,e plazo, cobra el 8% efectivo anual sobre la deuda corregida. Cálculo de la corrección mensual: t't+;t12-t'¡'¡

l+i=7,22i 7+i=t,016709 i = 1,6709% = Deuda corregida 10.000 (7,016709)= 1,0.167,09 Sobreestadeudacon corrección aplicael interésdel8% efectivo. se (Revísese tema2.10). el Cálculode la tasaequivalentemensual: (1+i)12=t,os 1+ I = 1,08* 7+i=1.,006434 (1,006434) F ='1.167,09 F = $10.232,51 Principio básico de las amortizaciones El interés debe cancelarseal final de cada Deriodo calculado sobre el saldo de los capitales adeudados (aéaseregla de los saláos insolutos, capítulo 3). En las prácticas comerciales suelen introducirse modificaciones en los sistemasde amortización de pago de intereses vencidos sobre saldos insolutos; estas modificaciones, que en adelante se denominaránaarinntes espureas, tienen el objeto disimulado de obtener interesesa tasasmayores que las pactadas en el documento. Dentro de estas oariantes espureas,la modalidad más común es cobrar los interesespor adelantad,o (aéanse problemas 6y 7 del capítulo 2). Demostración Seauna deuda S a la tasa i por periodo con plazo de un periodo. Si los interesesse cobran por adelantado, se tiene:

AMoRnzAcróN i@

Sumaque recibeel deudor : S(1- ü (obsérveseque i actúa como tasa de descuento) Sumaque debepagar : c

s(1 t)
Sea r la tasa real cobrada sobre saldos insolutos: 5 ( 1 - , )( 1 +r ) = S 7+r= 1 7-i
I

i*7

r=1-t
r 1-;

ri 11 -=-ri
:<:
11

r >0;i>0
I

de donde o sea

ri
r>l

IO.2

SISTEMAS AMORT¡ZACIóN DE
Amortización gradual Éste consiste en un sistema por cuotas de valor constante, con intereses sobre saldos. En este tipo de amortización, los pagos son iguales y se hacen en intervalos iguales. Esta forma de amortización fue creada en Europa y es la más generalizaday de mayor aplicación en el campo financiero; es una aplicación de las anualidades estudiadas en los capítulos anteriores. Entre los problemas resueltos, se presentan algunas variantes de la amortización gradual. Amortización constante A diferencia de la amortización gradual, mantiene un valor igual para la amortización en cada periodo y, como consecuencia, cuota de pago pela riódico es variable decreciente, puesto que los intereses sobre saldos son decrecientes. Para préstamos a largo plazo, y en particular para préstamos de vivienda, se han creado diversos sistemasde amortización basados en las anualidades variables. Amortización por cuotas incrementadas Este sistema consiste en incrementar periódicamente la cuota de pago. Es una aplicación de las anualidades variables abordadas en la sección 9.15.Así, se tienen préstamos amortizables con cuotas crecientes

MATEMATICAFINANCIERAS S

de variación uniforme o con gradiente aritmético, y el sistema de amortización cuyas cuotas de pago crecen geométricamente. Con estos sistemas de amortización con base en cuotas incrementadas se trata de conciliar el incremento de las cuotas con el mejoramiento económico del deudor. En algunos modelos de amortización por cuotas incrementadas el saldo insoluto crece en los primeros periodos, para luego decrecer. Amortización decreciente Este sistema tiene modelos matemáticos similares a los de amortización por cuotas incrementadas. Para este modelo, el factor de variación es negativo, convirtiéndose así los incrementos en decrementos. En estos sistemas de amortización decreciente, el deudor paga cuotas mayores en los primeros periodos, lo que tiene cierta importancia si el clima económico es de desvalorización monetaria creciente y se prevé un aumento futuro en las cuotas por corrección monetaria. Amortización con cuotas extraordinarias En este sistema cada cierto número de cuotas incluye paSos extraordinarios; éstos modifican las condiciones de la amortización que varía el valor de las cuotas y/o el plazo de la deuda. En las amortizacionescon cuotas incrementadas,se presenta el caso en el que los incrementos se producen cada cierto número de periodos,y entre dos cambios,lás cuotas permanecen constantes. Estas reciben el nombre de cuotas interperiodos,que dan origen alas amortizacioneiincrementadas cuotasinterperiodos con constantes.
j

I

ro.3cÁLculoDELosvALoREs rAsAMoRTtzActoNEs DE
-que seentregaal acreedorEn la amort izacióndeuna d.euda, cadapago o anualid.ad sirveparapagarlosintereses reducirel importede la deuda.En el estudiode la amory tizaciónsepresentan tresproblemas básicos: hallarel importede los pagosperiódicos hallar el número de pagosnecesarios para amortizar vna deuda y hallar la tasade interés. Todosestosproblemasse resuelvenplanteando las ecuaciones según el tipo rit anualidadque corresponda las condiciones a convenidas la amortización; Ic= en én capítulos anteriores estos problemas han estudiadoen profundidad y no vale la pen: se repetirlos.Lo único que difiere posiblemente que, en amortizaciones, es una vez creado un modelo seprocedea elaborarcuadrosde amortizaciónen los que sepresentetdesarrollode la deuda,hastasu extinción.Porregla general,estoscuadrosse aplican: un monto unitario; en los siguientes ejemplossemuestrala distribución más generúzadade estoscuadros.

I
| | I | I I I t I ! I I

J:'"":"il'.il:;;T"f ::nx*:l: am.Yili::i:11i;:lil?;T?,:;1:T:ff

AMORTIZACION

A = P ( A / P , % ,n ) i P = 5ffi.000;n= 5; i =0,08 008 .4 = s00.000. 1- (1+0,08)-s A = 500.0ffi (0,25045645) A= $725.228,23 Deuda:$500.000; tasa:8% efectivo.
Fecha Pago anual 8% intereses sobre saldos Amortización Saldo

comlenzo ano final año 1 final año 2 final año 3 final año 4 final año 5

500.000,00 725.228,23 72s.228,23
1)4 ))e )a

40.000,00 33.181,74 25.818,02 17.865,27 9.276,76 126.141,13

85.228,23 92.046,49 99.410,21 707,363,02 175.952,05

474.777,77
?)) 7)q )9.

223.315,07 775.952,05 000,00

125.228,23 725.228,27 626.141,13

TOTALES

500.000,00

Obsérveseque la suma de los pagos anuales es igual a la de los interesessobre saldos, más la suma de las amortizaciones. Una deuda de 9100.000debe amortizarse en 2/zaños, con 4 abonos semestra@&EEl les de $25.000por periodo vencido y un abono al final del quinto semestre que extinga totalmente la deuda. Elaborar un cuadro de amortización de la deuda, a la tasa del70% capitalizable semestralmentesobre saldosinsolutos. Si se espera una tasade devaluación del2% anual, hallar la tasa real de interés. Deuda: $100.000;tasa: 70%, capitalización semestral; cuota : $25.000 Fecha Pago semestral

Intereses sobresaldos

Amortización

Saldo

inicial final semestre 1 final semestre 2 final semestre 3 final semestre 4 final semestre 5

100.000,00

25.000,00 25.000,00 2s.000,00 25.000,00 74.487,38

5.000,00 4.000,00 2.950,00 1..847,50 689,88

20.000,00 27.000,00 22.050,00
,? 1q, qn

80.000,00 59.000,00 36.950,00 13.797,50 000,00

1.3.797,50

FINANCIEBAS MATEMATICAS

se Parahallar el pago que correspondeal final del quinto semestre, calcula,primero, el interés : correspondienteal saldo: 1'3'797,50(0,05)6s9,88;el pago que debe extinguir la deuda es la = + 689,88 1'3.797,50 ]'4.487,38. más el saldofinal del cuarto semestre suma de los intereses, 60: Paracalcularla tasareal de interéssobreel capital en juego se aplicala ecuación

de donde ú = tasade interés;

i=r+t+r i-r t_
7+r i : 10%;r = 2% tasade devaluación n1-oo?

Primer año:

1 +0 , 0 2

(interésreal sobreel capitalen juego) t = 7,843% Segundoaño: la devaluaciónsobreel primer año como basees: (1 r -- (1+ 0,02) + 0,02) 1 r = 4,04% , 0,1- 0,0404 =U.Uc728566 I= 1 + 0,0404 t = 5,720%(interésreal sobreel capitalen fuego) Si se calcula la devaluación efectiva semestral,coincidiendo con el pe¡iodo de pago de las cuotas, se obtienen valores ligeramente superiores. Es posible reelaborar el cuadro de amortización, dividiendo la columna de intereses sobre saldo en dos columnas: una titulada corrección monetaria y la otra, intereses de capital. Las demás columnas no sufren variaciones. con incrementouniforme, hallar el Mediante el sistemade cuotascrecientes [ftffitrEf| a para amortizar un préstamode $500.000 10 años plazo,al28% d" las cuotasmensuales "al,c. de tasaefectivaanual,si las cüotasse incrementanen $100cadames. en Dibújeseel flujo de caja(uéase la sección9.15,el gradiente). 500.000

120 meses

A+

-1.1.8L A + 779L

AMORTIZACION

Primero, se calcula el valor presentedel

gradiente

aplicando

la fórmula

47:

, t ' - (.r, +:r.) ' . , I ' - n ( t + i f ' l = L l t p / t .i + .n t- t t l P / Fn . n ) ) i. A L =L l r t ¡L J r'
anual al menst¡al 28%efectivo equivalente t = I 00; n = l0(12)= 120i = tasa =1,0201847 I + i = 1,28É i = 0.020'7847

^L=

loo I t - rt.ozolt+7t-t2o 120 (t,o2o7847rtto] 01207847 aoroill;, |
L I

', - r20 = AL 4.8',,t,f 99,81]9]u r0.08a7036r1 0.0207847
027 1 AL = 4.8 t.n f44,037 - 1o,t64/J21 AL = 162.968.84 9.15). sección de el Al restara 9500.000 valorAL, se tieneel valor presente la baseP' (uéase -P': 500.000 162.968,84 337'03I,76 de de el Para cálculo lascuotas la basese tiene:
A= P'(AlP,iEo,n) A= P" l_(1 +D-n

, A = 3 J 7 . ol Jl 6 '

o'o'otto1 ,,o - (t.0207847)-'* |

(0,02270816) A = 337.031,16 A ='7.653.36 y tercera,C, = $7 '853'36; asísucesivasegunda,Cr: $7.753,36; Primeracuota, C, : fi7.653,36; = 19.553,36 mente; última cuota Crr,, a Un préstamo de 9500.000 10 años de plazo con la tasa efectiva del 2l% ffi[fif[E cadaaño en el incrementadas cuotasmensuales u^.f, r" p*tu Uujolasiiguientescondiciones: 18%sobreel valor del año anterior. A fin de comprendercon facilidady en detalleel método de solución,el problemasesoluciose Las nará en dos etapas. fórmulasaplicadas puedenfusionaren una sola,si asíse desa. 9.17 gradientegeométrico). la , Se elaborael diagramadel flujo de caja (reaísese sección

M A T E M A T I C A F I N A N CE R A S S I

10 años

Se calcula la cuota de anualidad para el primer año, aplicando la fórmula 50:

ñ

^ (PlF,iv",nl-l , .gn(l+i¡-n-l g-(PlF,i%,\) g-(1+i)

P = 5 0 0 . 0 0i0 ;0 , 2 1 ; n = 7 0 g = 1 , 1 8 ; ( t a s a i n c r e m e n t o ) 0 , 1 8l,u e g o g : 1 , 1 3 : = ; de

r . [t,rrto,azo++o;)]ro ' 500.000:.4. 1,18-(1+Q21) 0 777976\ | 500.000=A.'"''""" -0,03
= 500.000 AV,a0078) +7,40078 A = 500.000 A = 67.560,45
Cuota para el primer a^o, fi67.560,45;para el segundo año,967.560,45(1,18): $79.727,33y asi sucesivamentese incrementa el18% cada cuota de anualidad. Para el cálculo de las cuotas mensuales en el primer año, se tiene:

-

A
Se aplica

A = F I\A7/ F . i % . n F l '

ñ+i)''z-l

F :67.560,45; I : tasa mensual equivalente al2'l% efectivo anual: n:

12

AMoRIZACTÓN EEg

I+i=7.27i=1.01601i9 t = 0,0160119 0'016011? A=67.560,45. _ (1,0160119)'" 7 (0,07 A = 67.560,45 62471.) A= $5.757,29 Secompruebaque al aplicarla f órmula 42,A = W(Nf , i/" , k), se obtieneel mismo resultado: = pagomensual; 7; p = 12;k = A= 67.560,45;W m= + = +, i : Zt%

Cuotamensual duranteel primer año,C, : $5.151,29,las cuotas mensuales el segundo en año se incrementan el 18%; en Cz: 5.757,29(1,18), $6.078,52, sucesivamente. cuotas C, : y así Las men: $9.987,21. suales parael quinto año C. : $5.1.57,29(1,18\4 En general, C, esla cuotamensual primer año,en el k-ésimo si del año esCo: C,(1+ g)t.ldonde : tasaanualde incremento. I

r 0.4 cÁrculo DEL sArDorNsoLuTo
Es obvio que por simple inspección del cuadro de amortización, se conoce el saldo insoluto. Pero, en muchos problemas de planeación es necesario conocer los estados financieros en fecha futura; el problema se resuelve para este caso en la misma forma como se calcula los valores de anualidades en fechasintermedias. Una deuda de 9100.000 debeamortizarse 8 años,por medio de pagosseen ffiIEEU mestrales una tasa del 10%capitalizable a semestralmente. Hallar el saldo insoluto, al final del quinto año. Primerosecalcula valorA de la amortización. el

p. A=P(AlP,ir.,n)= r_i.tf
P = 100.Offi; = 0,1.0; = 2; i = 0,05;n = 8(2)= 16 m ¡ nnq . = A = 100.000 (,4/p,s%,1.6) 100.000r--ffil; - ( r,u)/ r (0,0922699't $9.226,99 A = 100.000 )= Al finalizarlos 5 años,faltarán3 para la extinciónde la deuda,y el saldoinsoluto esigual al valor presente, añosantesde la extinción la deuda. 3 de i s a l d on s o l u t o p = A(plA,i%,n)= .7-(l+i)-" o
I

= A= 9.227I = 0,05; =3(2) 6 n ; (s,e756e2) P = e.227 I A, s%,6)= e.226,ee (P P = $46.833

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

El saldo insoluto puede determinarse por otros métodos, que es factible analizar.

10.5

RESERVASPARA ATENDER RENTAS CUYOS PAGOS SON VARIABTES En estaparte se aborda la situación de las reservasnecesarias para el pago de una renta cuyo valor crece en razón geométrica. Seauna renta comprometida inicialmente de $1 por periodo y que crece a la tasa r por periodo, mientras que la reserva crece a la tasa efectiva i por peiiodo.

(1+r)'

(1+r)'

(1+r)'-r

(1+ r)''

P = ( 7 + r ) ( I + i ) ' + ( 1 +r ) ' ( 7 + i ) , + . . . + ( 7 +r ) "( 7 + i ) , , 7+r P-_+ 7+i
-

1+r)' 7+i)
l +..

(r+')'
+l-

[ t+iJ

l

^ 1 * r (#)' r=-.--.-----.

- t -;

capítulo9, problema 48) etéase

1+i (#)- 1 1 (l+)'-t
l-¡ t,t l-t T,,-l

D¡-

^

(i::)"-t
t,¡ l-¡,,

P= -,Y;

1- l++I'
;+-1

sustituyend" = 1 + 1 ij

setiene, 7-(7+i.)" p=-=(n¡n,i,,n)
It

AMORTIZACIÓN

La i, se llama fasaactuorial. En economía, cuando r es una variación por causa de inflación, la i, se denomina tasadura de interés. Puesto que 1 + i : (1 + l,) (1 + r), se puede enunciar: se se y Si las reseraas susaarieciones calculancon Ia tasaactunrinl,entonces obtieneuna del sI n reseran t'inal de periodo,la cunl, pnra mantenerlasut'iciente comienzo periodosiguiente, a debebrcrementarse la tnsnde crecimientode lospagos. El enunciado anterior es útil para las aplicacionesen las que cambian las tasasde variación de los pagos y de interés, dentro del plazo de la anualidad. para pagar,durante 4 años,una anualidadvenCalcularla reservanecesaria [ftffiftf[lg se y a cida cuyo valor inicialse pactaen $10.000 crece la tasadel25%,si lasreservas inviertena d un interés el30%. A = 10.000; = 4; i = 0,30;r = 0,25 n i. = ' 1+0,30 = 1,04 7+0,25 1-(7+i.)" =a(rl¿,i.q,n) .'
l,

P=A.'

Ir = 10.000

1- (7,04)' 0.04

Reserva

M á s3 0 %d e intereses

Menos pago

Saldo

0 1 ¿ 3 4 36.299 34.689 29.470 18.780 10.890 10.407 8.841 s.634 12.500 75.625 79.531 24.474

36.299 34.689 29.470 18.780 000

Si el movimiento de la reserva se calcula con tasa actuarial, se agrega la columna de corrección reserva. Reserva Reserva por 1,25

Más 4%

Menos Pago

Saldo

0
1 I

36.299 36.299 34.689 29.470 18.780 45.374 43.367 36.838
zJ.+/ J

1.815
t./J+

2 3 4

7.474 939

12.500 1.5.62s 19.s31 24.414

34.689 29.470 18.780 000

MATEMATICAFINANCIERAS S

10.ó

VENTASA PIA'ZOS
En las ventas a plazos, el comprador una vez cancela la cuota inicial, se constituye en deudor del saldo insoluto y debe amortizar la deuda en pagos iguales, cancelados periódicamente, a la tasa convenida. (Revísese estudíado en 3.5). lo En las ventas a plazos se emplean dos sistemasbásicos.Uno de ellos consisteen dar el precio del artículo, suponiendo que se vende a plazos y, sobre ese precio de lista, se hace un descuento,cuando la venta es al contado. El otro sistemaconsisteen dar el precio de contado y, a fin de determinar las cuotas para venta aplazos, se agrega cierto porcentaje al saldo por pagat y el monto obtenido se divide en pagos iguales. Una variante de este último sistema consiste en agregar determinado porcentaje al precio de contado y luego restar la cuota inicial, para obtener el saldo insoluto que se dividirá en pagosiguales. Cualquiera que sea el plan usado para la venta a plazos, entre el precio de contaCo, Ia cuota inicial y el saldo insoluto existela siguiente relación: : Precio cotttndo cuotn inicinl + A(P/A, i/", rt) de

(61)

Una máquinade tejersevendeen 9420.000. la ventaesal contado, desSi se ffitrIEE se y cuentael 78%.A plazos, puede comprarcon una cuota inicial de $120.000 el saldoen 12 pagosmensuales. Hallar el valor de lascuotasy la tasaefectiva interésanualcargado. de = Valorde contado= 420.000(0,82)344.400; cuotainicial = 120.000; = 12 n 420.000 120.000 = 25.000 valor cuotas = 72 = preciocontado cuotainicial+ A(nl A, if", n) = + 344.400 120.000 25.000 e, in, n) (n¡ (Pl ¡, ¡-,' trl= 4-900 = 8,s76 2s 000 (P|A,4,5%,72)=9,11359078;(PlA,5%,72)=8,86325764; paracalcularI se procedr por interpotalación. a 0,05 corresponde 8,86325164 I a 0,045 corresponde 9,11858078 | -0,25532914 0,00s es a como 0,005 corresponde 8,97600000 ai a 0,045 corresponde 9,11858078 i- 0,045 es a -0,742s8078

i - 0,045

-0,25s329140.14258078
= i - 0,045

0,00st-0,14258078 )= 0,00279
-0,25532914

i = 0,01779 4,78%mensual ;

AMoRrzAcrÓN EEE!
problema35 del capítucon funciónXv(Reuísese: Solucionaresteejemploutilizando calculadora lo 6; ejemplo7.3y poblema8 del capítulo7; problema4 del capítulo8; en éstossecalculóla tasa con calculadora). Parahallar la tasaefectiva anual,se tiene: r+i=(1,+0,0478)1, i : 0,751. tasa: 75.1%efectivaanual. a Una aspiradorase vende de contado en 9250.000; plazos se recargael ffitrEE de valor del 10%y se ofrececon el siguienteplan: $50.000 cuota inicial y el saldo en 8 pagos iguales. Hallar el valor de las cuotasy la tasade interésnominal cargada. mensuales Primero,se calculael valor de las cuotas;de acuerdocon el plan, se tiene:
^=

.

(1,1)- s0.000 2s0.000 =-ñ.1¿J
,

= (P 250.00050.000 28.125 I A, i%,I ) +

= Tlrtrtrtl = (P A,i%,8) + ;10:o I 28.125
(PlA,3%,8)= 7,01,969212 (PlA,2,5%,8)= 7,1701,37t7; Mediante interpolaciónse tiene:

itu=37'61%

SOBREUN BIEN PAGADO POR CUOTAS 1O.7 DERECHOS
Los derechos de propiedad sobre un bien comprado a plazos sólo se adquieren al pagar la última cuota. Con frecuencia,es necesariodeterminar en algún momento, dentro del proceso de pago, la parte que corresponde al comprador y la parte del vendedor Para estos casosla ecuación de equivalencia se hace con los mismos factores convenidos en la deuda y queda así: Parteamortizada+ saldoinsoluto : preciode oenta La parte amortizada es el derecho del comprador y el saldo insoluto es el derecho que le corresponde al vendedor; por esto la igualdad anterior puede establecerseasí: del Derechosdel comprador + derechos aendedor : precio de compra

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

1O.8 CAPTACIóN DE AHORRO Y PRÉSTAÍIAOS

pARA ADeutstctó¡¡ BtENEs o¡ nníc¡s

En el campo financiero, la captación de ahorros y los créditos para vivienda se encuentran en estrechadependencia. En una situación de desvalorización monetaria, la preocupación principal de los gobiernos es mantener un ambiente de confianza tanto para el ahorrador como Para los constructores y compradores de vivienda. Para el ahorrador debe resultar atractivo depositar en corporaciones financieras de ahorro y vivienda. Estas instituciones crean sistemas en los que combinan corrección monetaria, tasas de interés y tasas para depósitos a término fijo. Para los constructores y compradores de vivienda es básico tener la seguridad de que los sistemas crediticios en que se comprometan, mantendrán los índices de corrección proyectados por el gobierno, por lo menos a mediano plazo. Fondos de ahorro y vivienda Es una modalidad de ahorro de particulares, orientada a financiar la construcción y adquisición de viviendas. A fin de evitar que la desvalorizacilnmonetaria erosione los ahorros, los gobiernos autorizan normas para la corrección monetaria de tal modo que los dineros en juego mantengan su poder adquisitivo. Estascorreccionesmonetarias se calculan con base en el índice de precios al consumidor (IPC) y las tasasde interés efectivasde captación en depósitos a 90 días; igualmente, permiten tomar los dineros de préstamos, inversiones y ahorros para convertirlos en unidades monetarias de valor constante (UMVC). En Colombia, por ejemplo,los dineros en juego se convierten en upAC (unidades de poder adquisitivo constante).Por resolución del primero de agosto de 7995,el Banco de la República calcula mensualmente, para cada uno de los días del mes siguiente el valor UPAC, con base en la tasa de interés efectivo (promedio ponderado) de las tasasefectivasde captación a 90 días e informa a los bancos y corporaciones de ahorro y vivienda. En Chile, los dineros en juego se convierten en UF (unidades de fomento), creadaspor Decreto Supremo en enero de 7967.El valor de las UF lo calcula el Banco Central con baseen el IPC, mediante la ecuación:
1

T - | T t,+ - | T N \ ; ',

[^ too/

en la cual VN es el porcentaje (%) de variación del IPC registrado en el mes inmediatamente anterio¡, n es el número de días del periodo para el cual se calcula Ia UF (este periodo es mensual),y el Banco Central publica cada mes un listado con los valores del UF día a día. La amortización gradual -mediante cuotas de valor constantecon interesessobre saldos- es susceptible de modificaciones variando la primera cuota. Por ejemplo, ai agregar una cantidad K que puede ser positiva o negativa (incremento o decremento) r' anular estavariación de la primera cuota por variacionesde las cuotasrestantes.Esto se puede hacer en forma arbitraria a criterio del inversionista.

AMORTIZACION

a Un préstamode 9900.000 2 añosde plazo,al9% de interésefectivoanual, @ilffl sobresaldos.El valor de los pagosmensuales mediante cuotasigualescon intereses se cancela * Si es900.000 24 = $37.500. el inversionistaofrecedisminuir lascuotasdel primer año en $5.000 se y mensuales, aumentarlas del segundoaño en $5.000, tiene: Cuotasdel primer año : 37.500 5.000= $32.500 + Cuotasdel segundoaño = 37.500 5.000: $42.500 = 32500(12)+ 42.500('12) 900.000 al El inversionista, introducir estavariación,recuperamás lentamentesu capital en el primer de año, pero acelerala recuperaciónen el segundoaño. En estecontextode las variaciones la de gradual,uno de los métodosutilizadospor lascorporaciones ahorro y vivienda amortización en consiste variar la primera cuota en una cantidad K, y anular estavariacióncon variaciones Sea/ la variación uniforme de la segundacuota y uniformes en las (n - 1) cuotasrestantes. se siguientes, tiene: K + ( K - . i )+ ( K - 2 f ) + ( K - 3 f ) + . . . [ K - ( r - z ) f l + l K - ( ' ¡ - 1 ) / l = 0 I + 2+ 3 + ... (n-2) +(n-1)l :0 osea, "K-ff ( . n - 1-) d e d o n d e , n K - 'f\l n . l=0 2 )

, f^.= = ( n - r )
gradual. (%) un Porlo general,/es porcentaje anualde la cuotamediade amortización para compra de vivienda con un plazo Una corporaciónpresta$3.000.000 tffitrEEl y de 10 añosamortizableen cuotasmensuales, seala cotizaciónde la UMVC (unidad monetaria de valor constante) $5.340: =56L,7978

en Valordel préstamo UMVC
número de cuotas

:

#

= 10(12) 12s 561:2278 = 4,68r6(uMVC) 720

Valor cuota media La corporación financiera presume: 1. 2.

En el tiempo, el salario familiar -por efecto de la corrección monetaria- mantiene su equilibrio con las variaciones de la UMVC. En el futuro, el salario familiar del prestatario mejorará su poder de adquisición. De acuerdo con la anterior estructura, un plan de préstamos mediante cuotas crecientes con variación uniforme, en consecuencia,hace que/ = -5% anual del valor de la cuota en UMVC:

MATEMATICAS FINANCIERAS

primera cuota primera cuota segundacuota :4,6876 -1.,1,607 :3,5209 UMVC = 3,5209 f = 3,5209+ 0,079507 3,5404UMVC = = 3,5404- f :3,il04 + 0,019507 :3,5599 UMVC

t"'"iu':tu
aa

última cuota

= 3,5209 1l9f -

-

= 3,5209+ 119(0,019507) 5,8422 UMVC

Otros sistemas préstamos lascorporaciones ahorro y vivienda son aquéde de de llos en moneda corriente cuyas cuotasson mensualesfijas con correcciónmonetaria anual. Estosmodelos son aplicacionesde los gradientes geométricosen los que el gradienteesel porcentaje correcciónmonetariaanualy lascuotasmensuales de corresponden a lascuotasconstantes interperiodo (aéase de ejemplo10.6). Estesistema queda sometidoa las variaciones la correcciónmonetaria;por tanto, el saldo del crédito de comolasvariaciones lascuotasno correspondena los cálculos de inicialesy, así,surgen incrementos decrementos ajuste,los cualesdebencalcularse el futuro. y de en En los préstamos moneda corriente,para calcularla primera cuotamensualse de debehacercon baseen la tasaefectivaque incluye corrección monetariae intereses. De acuerdocon estoselementos, fórmula 50 sepuede replantearpara tener una estrucla tura más simplede cálculo: g ' ( P l F, i % , n ) - ' ) . g " ( 1 + i ) ' '- 1 g-(1+i)

P=A.

g - (r¡n,i%,t)

A.

sea: tasade correcciónmonetaria tasade interés gradiente:'J. + CM =(1 tasamensual + Ili -t Al sustituir I, se tiene:

: CM : l : g : i,,

= tasaefectiva (1 + CM) (1 + l)-1 : I

AMORTfZACfN O

Sedespeja,4 cuota media anual

pls -rt4
g"(1+t)'-1
A

P[(1+C,\,r)-(1+1)l

6 + C ^ 4 1 7 1 + t I- i
P(CM- t) (1+CM)'(1+l) -1

P ( 1 + C M - 1 _ r) ( 7 + C M ) ' ( 1 . +) - 1 I P(CM- I) (1 + l ) ' ( 1 + C M ) ' ( 1+ I l

s r p a r a l a c u c l t aC -m e n s u a l ,l a t a s a i , , , ¡ + I ) ,

I

entonces,

t"'-= c = A ( A f , , i , , 1 ,' ) = A . - - ' r ,2

( l + i , , , ) '- 1 -

¡= ¡.!u.
I de donde,

^ c(/)
i,,,

s c s u s t i t u y eA ,

E s t af ó r m u l a u t i l i z a d ap o r l a s c o r p o r a c i o n e d e ¿ i h o r r o v i v i e n d a s e p u e d e r c d u c i r s y a una expresiónmás simple. Dividierrdo numerador v denominador por (1 + 0", se tiene:

c (-- P(¡,,,)u M,) pucstocluel>C,&4

,f,_fr+c,vrl"l t*t
L I ))
Se otorga un préstamo de g4.0(X).000 10 años de pl.rzo a l¿ tasa efectiva a ffiIEI[f,E a d e l 6 ' / " d e i n t e r e s e s n u a l e s . i l a t a s ad e d e v a l u a c i t i na n u a l s e e s t l m ae n e l 1 ' l % y e l p r é s t a m o s e S p a c t a p a r a a m o r t i z a r s ec o n c u o t a s m e n s u a l e si g u a l e s ,r e a j u s t a b l e s a d a a ñ o m e d i a n t e l a t a s a c d e c o r r e c c i t i nm o n e t a r i a ,h a l l a r e l v a l o r d e l a p r i m e r a c u o t a d e a b o n o a c a p i t a l e i n t e r e s e s .

cuota mensual

- (-

P(i,)0 cM)

r['-fl"c'tr11 t*t
L l )I

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

P = 4.000.000; = 14%;i = 6%; n = 70 CM I = (1,,06) (1,74) 7= 20,84% i^ = 1,2gg4# 1 = 0,01589984 CuotamensualC: (0,01s89984) 4.000.000 _ (0,2084 0,14) c_ r - - - /- - - = ,. - -. l 0 l | , r

o . 2 o sr4 l t ' t + I I L \1'2084i J

. - 4.350,796224 -_

or92o3o53

C = $47.269,06 Para otorgar préstamos sobre adquisición de vivienda, las corporaciones financieras a¡alizan la capacidad del comprador; esta capacidad á" pugo depende de 9"-puq9 sus ingresos personales y/o familiar"r general, ," u."ptu que un iraÉajadtr pueda Fl destinar entre el 25% y e.\33%de su sueldo"parala aaquislcion de vivienda. Así, en una sana política crediticia, las cuotas mensualós para pagar un préstamo de vivienda no deben excederel33% del salario familiar. Pari calculai el valór máximo de crédito que se puede otorga¡,se multiplica el ingreso familiar por un factor determinado con base en el valor actual de una cuota mensual de $1. para desarrollar un ejemplo de capaci_ dad de préstamo, se prepara una tabla del factor (p/A, i%, p*udos tasasefectivas bastantediferentes entre sí, sean estastasasefectivasanuales "¡ Zán y 14%,y parart = 72, 120,780,240y 300 meses. P a r ae l 2 8 % , l a t a s ae f e c t i v am e n s u a l e s : l a ¡=1,28i;i=0,0207847 P a r ae l 7 4 % , l a t a s ae f e c t i v am e n s u a l e s : 1 + i = 7 , 1 4 i ; l=0,01097g9
1 -rt ' ¡¡-tt

Al calcular setiene: . Para eI28%: i efectivo mensual:0,0207847 . Para 74%: el i efectivomensual = 0,0109799

(P/A, i%, r) =----:'
I

AMORTIZACION

=| (n¡a, z,oza+7%,120)

- (7,0207847) "" 0,0207847

_ 44 ñ470)

= (n¡n, Loozao%,720) 0,0109789
= (PlA, 2,07847%,180)46,926247

1- (7,0709789["" = 66,57465

= y (P A, 1,097 %,180) 78,323395, asísucesivamente 89 I

Años

Meses 12

28% 10,524557

r4%
77,785776

120

44,037028

66,5746y

180

46,926247

78,323395

240

47,767722

84,456467

300

48,077849

87,647784

AI aceptar como máximo el pago de cuotas equivalente s al30% del salario familia¿ el factor máximo crediticio por cada cuota de g1 es el 30% del valor de (p/A, i%,n). De esta manera, para un ingreso familiar de $50.000se tienen los créditos máximos o t o r g a b l e s : 1 0 , 7 5 , 2 0 y 2 5 a ñ o s a t a s a s e f e c t i v a s a n u a l e se l 2 8 % y d e l 7 4 / o , a s í a d : Factor para 10 años, tasa del28% : 44,037028(0,30) 73,2117084 : Factor para 10 años, tasa del74% : 66,574654(0,30) 79,9543962 : Factor para 15 años, tasa del28% : 46,926247(0,30) 74,0778247 : Factor para 15 años, tasa del74% : 78,323395(0,30) 23,4970785 y así sucesivamente. Conocidos los factores,se calculanlos créditos máximos expuestosen el siguiente cuadro:

M A T E M Á I C A SF I N A N C I E R A S

13,211084(50.000) 1 1,9,9s43962(50.000) 74,0778741(50.000) 23,4970785(50.000) 14,3301366(50.000)

660.555 997.720 703.894 7.774.857 716.s07

25,3369401(50.000) 7.266.847 74,4035547 .000) (50 26,2925352(50.000) 720.778 7.374.627

Años

Cuotas

Crédito máximo
2870 14%

10 15 20 25

720 180 740 300

660.055 703.894 776.507 720.778

997.720 7.774.857 7.266.847 7.374.627

En esta parte se ha preparado el cuadro de capacidad de crédito para dos tasas diferentes,de tal manera que el estudiante aprecie la incidencia de tasasaltas sobre la capacidad de crédito de los trabajadores y, en consecuencia,sobre la industria de la construcción.Estosanálisiscorresponden al campo de la economía.v sólo se introduce la forma de calcular la capacida<lde crédito. Paia Ia amortización áe créditos se han desarrollado los sistemasbásicos.A través de la combinación de estos sistemasy mediante variantes se han creado muchos modelos de amortización de créditos; el interesado, con estos elementos,está capacitadopara analizarlos y, si lo desea,crear nuevos sistemas;se aconsejaestudiar los modelos de crédito aplicados en su localidad, así sc practicarán y profundizarán los conocimientos adquiridos. En los problem as 6 y 7 se presentan sistemasde amortización con cuotas extraordinarias.

I 0.9 PROBTE'IAASRESUELTOS I u n a d e u d a d e $ 1 0 0 . 0 0 0 5 a ñ o s d e p l a z o d e b e p a g a r s ec o n e l s i g u i e n t e p l a n d . a amortización: cuotas semestralesiguales a Ia tasa del 70% nominal convertit'i. semestralmente;durante el primer año y medio se pagarán sólo los interesest', ' partir del cuarto semestre,se cancelarán cuotas hasta extinguir Ia deuda al finade su plazo.

AMoRrzAoóN EEI : Intereses finalde cada al uno de los3 primeros periodos $5.000. A = P ( A I P , i % , n ) = p- l 1-(1+l)-n P = 1 0 0 . 0 0 0 ;7; i = 0 , 0 5 n= A= 100.000(AlP,5%,7) A=977.281,,98
Fecha Pago semestral

intereses 5% 0,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 4.385,90 3.747,70 3.064,05 2.353,76 7.606,72 822,95 35.973,88

Amortización

Saldo

inicial final semestre i final semestre 2 final semestre 3 final semestre 4 final semestre 5 final semestre 6 final semestre 7 final semestre 8 final semestre 9 final semestre 10 TOTALES

0,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 77.281,98 77.281,,98 17.287,98 77.287,98 1,7.287,98 77.287,98 77.282,00

0,00 0,00 0,00 0,00 12.28].,98 72.996,09 13.540,88 74.277,93 74.928,82 15.675,26 76.459.05 100.000,00

100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 87.778,02 74.827,94 67.287,06 47.063,73 32.734,31 16.459,05 000,00

73s.973,88

2. Con el objetivode desarrollar áreaindustrial seconcedenpréstamos fomento un de con el siguienteplan de amortización: plazo a 5 años;cuotassemestrales la tasadel a 4% efectivosemestral; los dos primerosañosseamortizael20% de la deuda,y en en los tresúltimosaños,el80%restante. Aplicarel modeloa un préstamo 9500.000. de : Amortizaciónen los dos primerosaños:500.000(0,2) 9100.000 : Amortizaciónen los tres siguientes: 500.000(0,8) 9496.gOO Cuotaparalos dos primerosaños: ' A = P ( A' l P . i % , /n l = P \ 7-(7+i)' P = 1 0 0 . 0 0 0= 4 % ; n = 4 i; A = $27.549,00

MATEMATICAFINANCIERAS S

Cuotaparalos tresúltimosaños:

P = 4 0 0 . 0 0i0 ;4 % ; n = 6 = A = 400.000 (AIP,4%,6) A = $76.304,76
Fecha Inic .al fina lsemestre 1 fina lsemestre 2 fina lsemestre 3 fina lsemestre4 fina lsemestre 5 fina lsemestre 6 fina lsemestre 7 fina lsemestre 8 fina lsemestre9 fina I semestre 10 Pago semestral

intereses 4% 0,00 20.000,00 19.058,04 18.078,40 77.059,58 16.000,00 73.587,87 77.079,73 8.470,11 5.756,72 2.934,80

Amortización

Saldo

0,00 43.549,00 43.549,00 43.549,00 43.549,00 76.304,76 76.304,76 76.304,76 76.304,76 76.304,76 76.304,79 632.024,59

0,00 23.549,00 24.490,96 25.470,60 26.489,42 60.304,76 62.716,95 65.225,63 67.834,65 70.548,01, 73.369,99

500.000,00 476.451,00 457.960,04 426.489,44 400.000,02 339.695,26 276.978,37 277.752,68 743.978,03 73.369,99 000,00

TOTALES

132.024,59

500.000,00

3. Una deuda de $100.000 debe cancelarse con 4 pagos trimestrales vencidos iguales, más interesesdelS% nominal convertible trimestralmente. (Amortización constante y cuota variable decreciente).

o=

,

i00.000) Z ) . U U U -,
4

Fecha

Ínterés 2% sobresaldo

Amortización

Pago trimestral

Saldo

Inicial final trimestre 1 final trimestre 2 final trimestre 3 final trimestre 4 TOTALES

2.000 1.500 1.000 500 5.000

2s.000 25.000 25.000 25.000 100.000

27.000 26.s00 26.000 25.500 10s.000

100.000,00 7s.000 50.000 25.000 000

AMORTIZACION

por trimestreanti4. Desarrollarel problemaanterio¡,si seexigeel pago de intereses cipado,e indicar la tasareal cobrada. Tasa real cobrada i
t-t

i = 0,02

, --

0,02 1_ 0,02

r =0,020408 Tasa real nominal : 8,'J.63% capitalización con trimestral.
Fecha Interés27o anticipado Amortización Pago trimestral Saldo

Inicial final trimestre final trimestre final trimestre final trimestre TOTALES

1 2 3 4

2.000 1.500 1.000 500 000

000 25.000 25.000 25.000 25.000

2.000 26.500 26.000 25.500 25.000

100.000 75.000 50.000 25.000 000

5.000

100.000

105.000

5. Un inversionista presta $1.000.000 que deben cancelarsecon cuatro pagos semestrales vencidos, iguales,más intereses.Puesto que el momento se presenta un ambiente de devaluación, se pacta un interés del 30% para proteger la inversión. (a) Preparar el cuadro de amortización. (b) Si la devaluación en ese momento es del 22%, hallar la tasa de interés real que espera recibir el inversionista. (c) Si la devaluación al iniciar el tercer semestrees del25%, hallar la tasa de interés real que recibe el inversionista sobre el saldo de su inversión. (a) Cálculo de la cuota C semestral:

loo 6 = -1ioo = $25o.ooo
+

Cálculode la tasade interéssemestral:

i . = ( 1 +0 , 2 ¡ - t i i, = 14,01754% semestral

l@

MArEMÁTrcAS FTNANoTERAS

Fecha

Intereses sobresaldo

Amortización

Pago semestral

Saldo

Inici fina Isemestre1 fina I semestre 2
dL

t40.1,75,40 105.131,55 70.087,70 35.043,85

fina I semestre 3 fina lsemestre4

250.000 250.000 250.000 250.000

390.775,40 355.737,55 320.087,70 285.043,85

1.000.0000 750.000 500.000 250.000 000

(b) Tasa interésreal que esperarecibir el inversionista. de Seaplicalafórmula 53 i : r * t * rt i : 30%;r :22%; f : tasade interéssobreel capital
t-

i-r

7+r
t=-

.

0,30- 0,22

7+0,22

t = 6,56% (c) i:30%;r:25%
t=-

.

0,30 o,zs
1+ 0,25

t=4% 6. Una deuda de $200.000, la tasa del 24% nominal, se debe amortizar en 3 años a mediante el pago de cuotastrimestralesiguales.Hallar el valor de las cuotas.Al haefectuarel segundopago, el deudor haceun abono extraordinariode $60.000; -en llar el nuevovalor de lascuotasparacancelar el plazoprevisto- el saldoinsoluto, y prepararel cuadro de amortizaciónde la deuda. A = P ( A I P i,% ,n ) = P . _ ; . 1 P = $200.000; n =3(Z)= 6; i = f

t). o)4 = O,tz

A =2 0 0 .0 00., - ,:ii
t

o1)

1t,tZ)u

AMORTIZACION

0'72 A=200.000. 0,4933689 A = $48.645,1'4 Al efectuarel segundopago,el saldoinsoluto es el valor presenteen esafecha,de que las4 cuotasde$48.645,14 restan. Pz= 48.645,14(P1A,1.2%, 48.645,1.4 4) = (3,03734933 Pz= 48.645,74 ) Pz= 747.752,28
A este valor se resta el abono extraordinario y se tiene el saldo insoluto, el cual debe amortizar en los 4 semestres restantes.
1-(11)t4

Saldoinsoluto Nueva cuota

= 1,47.752,28 - 60.000 87.752,28 :
= ll

'2 =

ó/./J¿.2ó.

-

0.12

7- ft,7D1

4 = 87.752,28(0,3292344) 4= 28.891,07
En los préstamos a largo plazo -para los cuales se prevén pagos extraordinarios- se acostumbra agregar una columna con los valores del factor (4P, i%, n) , donde n es el número de cuotas pendientes de pago. Al multiplicar el saldo por el facto¡, se obtiene el nuevo valor de las cuotas. En el cuadro de amortización de este problema se ha agregado la columna del factor; compruébese que al multiplicar el saldo por el factor, se obtiene el valor de las cuotas que siguen.

Semestre Valor cuota 0 1 2
J
a

lnterés12% Amortización

Saldo

Factor

^

5 6

48.645,74 24.000,00 108.645,74 27.042,58 28.897,07 10.530,28 28.897,07 8.326,99 q Rqq to 28.897,07 28.897.72 3.095,48

200.000,00 0,2432257 24.645,1.4 775.354,86 0,2774097 87.602,56 87.752,30 0,3292344 Aq ?q1 q1 1,8.360,79 0,4763490 20.564,09 48.827,42 0,5976987 23.037,78 25.795,64 1,1200000 25.795,64 0,00

5 5
A a a J

2 1 0

7. Una deudade $500.000,la tasadeI78%efectivo, debe amortizar en 4 años con a se el siguiente plan: cuotassemestrales igualesmás extraordinarias de $50.000cada

MATEMATICAFINANCIERAS S

final de año. Hallar el valor de los pagos y elaborar el cuadro de amortización. El problema se analiza con base en su flujo de caja:

500.000 50.000 50.000 50.000
8 I semestres

El flujo de caja presenta dos anualidades agregadas, valor presente de $500.000coel rresponde a Ia suma de los valores presentesde ellas: 8 pagos semestralesmás 4 pagos anuales,ambos vencidos. fása semestralequivalente al 18% anual

= 1+ i = 1,182 7,0862780; 8,6278% i= = s00.000A(plA, 8,6278%, + 50. (plA, 18%, 8) 4) 000
= 500.000 A.
1 -t1 oR62780lE 1-0,19)' )-ll=:.^=== + 50.000 ________ 0,0862780 0,18

!

= (2,690061.8) 500.000 A(5,6722779) 50.000 + A= $65.725.22

Semestre

Cuota

Intereses 0,086278%

Amortización

Saldo

n
r

2
A a

65.725,22 t75.725,22
A4 1)q ))

43.139,00 41.242,07 34.867,59 32.257,07 25.707,37 27.654,64 73.590,1,9 9.743,85

27.986,22 73.883,75 30.257,64 82.868,27 40.017,91 93.470,58 51.535,03 105.987,26

500.0000 478.073,78 404.730,63 373.872,99 291,.004,78 250.986,97 757.576,29 705.987,26 0,00

175.725,22 tL5.1,25,22 65.1,2s,22 175.725,77

5 6 7 8

AMORTIZACION

Una propiedad se vende en $6.000.000; comprador paga $2.000.000 contado y se el de compromete a cancelarel saido en tJaños, con cuotas anuaies iguales a\ 6% de interés efectivo sobre saldo. Hallar: (c) el valor de las cuotas; (b) los derechos del vendedor y del comprado{, al pagar la quinta cuota.

(n)

A = P( A l P , i % , n ) = r . t _ , u , f
p= 6.000.000_ 2.000.000=4.000.000; i tt=g; i:6,t/,, 0'06 = A(PlA,6%,8)= . 4.000.000 ¡ 1- n.06)-6 (0,76703594) A = 4.000.000 (anlor lnscuotns) A = $644,743,80 de

(b) derechos vendedor+ derechos comprador: preciode compra 644.743,80(PlA, 6%',3) derechos + comprador: $6.000.000

(2,67 644.7 43,80 + 301795) derechoscomprador : $6. 000. 000 derechos vendedor : $7.727.804,70 = derechos comprador= 6.000.000 7.721.804,70 fi4.278.I95,90 neverase vende al contadoen $640.000. plazosse ofrececon el siguiente 9. LJna A plan: $160.000 cuotainicial y el saldo incrementado el 10%se paga en 72 de en mensuales iguales. cuotas Hallarel valor de lascuotas la tasaefectiva recargo. de y = saldoinsoluto= 640.000 160.000 480.000 )tur= valorcuc 48oooo11'1) = $-14.000 É

= 640.000 160.00044.000 + (PlA,i%,12)

loo 180 =7o,eoeo9o91 (PlA,i%,rz¡= .
44,UUU

(Pl 1,,5%, = 19,997 A, (P 12) 50527; /A, 7,25%, = 11,g7tttrn, 1,2)
a 0,015 corresponde 70,90750527 a 0,0725 corresponde 1.1.,07931.1.97 0,0025 es a corresponde 0,9090909I corresponde 1,7,07931797 a 0,0125 ax es a -0,77022706

'0,1.7780676como r -0,0L25

@

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

x - 0,0725 0,0025 -0,77780676 -0,17022106 = x - 0,0725 (-0,77022706) 0,002s 0,77780676

= 0,002476

x = 0,015(tasaefectivamensual) = 7 + i = (7+ 0,015)12 7,19561877 i = 19,56% tasa efectivaanual 10. Un industrial es deudor de un préstamo de fomento a la tasa efectivaanual del 8%, que paga con 20 cuotas de $608.188 por trimestre vencido. Suspende el pago de las cuotas 7 y 8y al vencer Ia número 9, acuerda con el banco refinanciar su deuda a un nuevo plazo de cinco años con cuotas por trimestre vencido; ademásse compromete a cancelarde inmediato el 1,5mensual por concepto de interesesde mora y el2% sobre el monto vencido por concepto de comisiones y gastos bancarios.Hallar el valor de las nuevas cuotas y el monto que debe cancelarde inmediato. Primero, se calcula la tasa efectiva trimestral y se elabora un diagrama con base en Ias condicionesde la deuda.

i=(7+0,04;i-t i =7,942655%
0 9
1 l0

-r----l
tt
A1 Aj

19

10

608.188 6081¿r8

.l] = saldoinsoluto de la deuda original de P,-valor presente la nuevadeuda P , =A ( P l A , i % ,n ) tt = 74;i = 7,942655%;= 608.188 A (P¡,a,t,O+2e55, 14) 4 = 608.188 (72,75525757) 4 = 608.188 P,= 7.392.678

AMORTIZACION

(7,05947975) P.= 7.392.67I P' = 7 '837'944

n) 4 = P .(a l n 'i 'r" ' (Al 20) 4 = 7.83r.9M P,1,9426ss%,
(0,06081880) 4 = 7.837.944 A, = $476.329,50 Pagoconvenidode contado:2% sobre cuotas y 8 :608.188(2): 7.276.376 7 :7.2t6.376(0,02) 24.327,52 Comisión gastos: de7.276.376 = y 2% Intereses mora: 1,5%mensualsobrecuotas y 8 de 7 : 608.188(0,03)608.188(0,01s)27.368,46 + Pagode contado : 24.327,52 27.i68,46: $5L696 + 11' Un préstamo $1.000.0003 añosplazodebecancelarse de a mediantecuotas trimestrales vencidas, intereses 8% nominalanualy corrección con del monetaria del20% anual.Sepactabajo la condiciónde que las cuotasse incrementarán cadaaño el 78%y las cuotasde cadainterperiodopermanecerán (estesistema constantes se denominade escalera). Tabular amortización. la Primero, calculan tasas se las efectivas:
tasa de interés trimestral i n t e r é se f e c t i v oa n u a l tasa efectiva anual con CM, f = primera cuota anual; it : 8 % + - 4 : 2 %

: i u : (7,02)1-7 8,243276% I = 1,20(1,08243276)7 : 29,897859%
g : 7,18;P: 1.000.000; 3 n:

Fórmula 50a; (despejando A)

(C= A) , 9 " (+ l ) " - 1 1 -1,298e1859) 118.918,59 (1,18 /__ 1.000.000 .__ '(1,181 (1,29891859) 1 0,25027805
L--

._P[s-(t+D] -

:4./a¡Javll

= C,= 475.145,90; = C,(7,78) 560.672,76i= C.(7,18) 667.593,75 C. = C. CuotaA de interperiodo trimestral, - t; tasaefectivacon CM = (1.,29897859)1 i = 0,06756784

I

EO

MArEMÁIcASFTNANCTERAS

Seaplicala fó¡mula 29 paraF: Cr: o'06756784 (0,2260404s1 (1,06756783)n 475'745,90 i= At = I07.402.43 (cuota primer interperiodo) At=Ct' -I Segundo interperiodoAr: 1g7.402,43(t,I8) : : 726.734,g6 3er interperiodo: = 1.26.734,g6(1,1g) á. = I4g.547,I4 Thbulación la deuda de Tiimest¡e 1 z 3 4 5 6 7 8 9 10 11 72
Deuda 6,756784% intereses

Cuota

Amortización

SaIdo

1.000.000,00 | oz.sez,s+ t07.402,43 zo.az+,so | 960.16s,41 | o+.aze,zo107.402,43 +z.szo,tt | 917.639,28 | oz.ooz,so 107.402,43 +s.zss,ss I- - ' ' t 872.239,76 | sa.ozs,ze 707.402,43 +s.+oz,oz | 823.772,68 | ss.eeo,s+ 126.734,86 zt.oz+,sz t 752.698,36 I so.ass,zo 726.734,86 zs.szo,eo | 676.827,70 | +s.zzt,za 126.734,86 ar.oo:,+a I s9s.818,22 | +o.zss,ts 126.734,86 aa.+zo,zt | s0e.347,s7 | z+.+ts,tt r49.547,74 tts.tzz,ot | 394.209,47 | ze.ozs,sa 749.s47,74 tzz.ot-t,zo | 277.298,21 | ts.s:t,oa 74e.s47,74 ,n | 740.082,77o.+es,os r49.s47,74 tzt.zte | I t+o.osz,oo

960.165,47I 977.639,28l 872.239,76i 823.772,68 7s2.698,36 676.827,70 595.878,22 509.347,51 394.209,47 277.299,27 740.082,77 0,02

12' un deudo¡, después de cancelar la cuota K decide pagar de inmediato el saldo de el

t'Jrlllir1"",l?lnizar

cáiculoupil;;iouto,,,uto'r"íá"li-ur"^a v anterior para

n : número total de cuotas de interperiodos : cuota k de interperiodo Ao C^ = cuota K de gradiente K(r) - k : cuotas por pagar en el interperiodo K r = cuotas de interperiodo

AMORTIZACION

K-l -------------.--

c^.,

k <-' _____+____ . .K(r)-k------------K . -------f------/ A Lt.

c(

"

i

I

P'K

+
PK

I

c"

El'valor presenteP^ de las cuotas de gradiente se calcula mediante la tasaefectiva anual 1,para las cuotasC^ a C.,y, luego, con la tasa efectiva de interperiodo i, se calcul¿r el valor presente Pi en la cuota k ésima de interperiodo. Pr= P'r(L+i¡x(r¡-t En el caso del problema 11 se tiene: n : 72; r = 4 cuotas de interperiodo; k : 5; N:3; K:2 ( p u e s t o q u e 4 < 5 < 8 ) ; I : 6 , 7 5 6 7 8 4 % ; r : 2 9 , 8 9 t 8 5 9 ' i "; K(r) -k = 2(4) -5 : 3

Pr=Cr+C3(1 +1)-l Pz : 560.072,16 661.593,t5(7,29897859)r + : 560.022,76 509.34I,57 7.070.073,67 : Pz + - A_ P', = 7.070.073,67(7,06756784)-3 (A- cuota pagada) p'; = 879.433,24 726.734,86 9752.698,38 : Igual al saldotabulado I O.I O PROBTEMAS PROPUESTOS 1.3.Una deuda de $20.000, intereses B% capitalizable con del trimestralmente, debe amortizarse cuotas $5.000 trimestre por con de vencido.Elaborar cuadrode amortiel zaciín. 14. Una deuda de $50.000 debe amortizarse con pagossemestrales en2/z años a la tasa del 8%, capitalizable semestralmente. Hallar el pago semestral elaborarel y cuadro de amortización. L5. Demostrar que el saldoinsolutoP, n4 periodos, antesde la extinciónde una deuda que debeamortizarse rr periodosesdado por: P,,o: A(p/A, i%, n - k) : p(F/p,i%, en k) _ A(F/A,i%, k). 16. Una propiedad{uyo valor es$500.000- vendecon una cuotainiciálde 9150.000 se y el saldoen pagosmensuales 15 añosde plazo,a un interésdel6% capitalizable a mensualmente. Hallar:(n)el valor de las cuotasmensuales; el saldoinsolutoal (b) finalizarel cuartoaño.

F M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S

con interesesdeIS% se debe amortizar con pagos anuales 17. lJna deuda de $100.000 de $2.000.Elaborar un cuadro de amortización, hasta la extinción de la deuda. 18. Una deuda de $10.000-con interés del6% capitalizable trimestralmente-, debe amortizarse con 4 pagos trimestrales iguales consecutivos, debiendo efectuarse el primer pago dentro de 2 años. Hallar el valor de los pagos. debe amortizarsecon 12 pagos mensualesvencidos. Hallar el 19. Una deuda de $20.000 valor de éstos,a la tasa efectiva de| S%, y elaborar el cuadro de amortización para los dos primeros meses. vencidos de se 20. Un préstamo de $45.000 amortiza enZ/zaños, con pagos semestrales Hallar la tasa de interés. $9.650. 21.. lJna deuda de $100.000debe cancelarsecon pagos trimestrales vencidos en 18 cuotas, con interés del 1,2%capitalizable semestralmente. Hallar el saldo insoluto, al efectuar el noveno pago. 22. lJna deuda de $10.000,con interés del 72% convertible mensualmente, se paga con cuotas mensuales de $250. Hallar el número de pagos de $250 y elaborar el cuadro de amortización para los dos primeros pagos y el último que extingue la deuda. al pagaderos así:$100.000 contado y el saldo 23. lJna propiedad se vende en $300.000, en 8 cuotas iguales semestralescon interés de| 70%, convertible semestralmente. Hallar los derechosdel vendedor y del comprado¡, al efectuarseel quinto pago. 24. IJna propiedad se vende en $200.000que se pagan con $50.000de contado y el saldo en cuotas semestralesde $10.000con un interés del 8% efectivo. Hallar el número de pagos necesariospara cancelarel saldo y elaborar el cuadro de amortización, para los dos primeros pagos y para el último que extingue la deuda. 25. Un artículo se vende de contado en $2.000.Para venderlo a plazos se recarga el precio enun15% y se entrega sin cuota inicial para cancelaren 18 cuotas mensuales iguales.Hallar: (a) la tasa nominal j,,r, cargada; (b) la tasa efectiva cargada. 26. Resolver el problema anteriot suponiendo el pago en 24 cuotas mensuales. A 27. lJn equipo se vende al contado en $650.000. plazos, se vende con una cuota inicial de $150.000 el saldo, incrementado en el 75%, se cancelacon 12 pagos mensuales y iguales.Hallar 1atasa efectiva cargada. 28. En el problema anterio¡, hallar la tasa efectiva, si la cuota inicial es de $25.000.

AMoRIzActóN EE

29. Una herramienta se vende en $75.000;si la compra es al contado, se descuenta el
l5%; si es a plazos, se vende con una cuota inicial de $15.000y el saldo en 8 cuotas mensuales iguales. Hallar la tasa efectiva cargada.

30. Resolver el problema anterior, si el saldo se paga en 12 cuotas iguales. 31. Un artículo se vende aplazos, con una cuota inicial del30% de su precio; el saldo se
incrementa en eI75%, para ser cancelarse 10 cuotas mensuales iguales.Hallar la en tasa efectiva cargada.

32. Un artículo se vende a plazos, con una cuota inicial deI r% de su precio, el saldo se
incrementa en el I% para cancelarse en n cuotas mensuales iguales. Analizar las variacionesde la tasa nominal cargadaen función de r,I, n.

33. Solucionar el problema del ejemplo 3.4, por medio de anualidades; analizar los resultados y procedimientos.

34. Solucionar el problema 8, del capítulo 3, por medio de anualidades. Analizar los
resultadosy ambos procedimientos.
JD.

Existen varias formas de amortizar una deuda: amortización creciente, decreciente y constante. Esta consiste en dividir la deuda en cuota iguales de amortizací6n, y sumar los intereses sobre el saldo insoluto, para obtener el pago periódico. Una deuda de $100.000debe amortizarse en 5 años, por el método de amortización constante. Elaborar un cuadro, con los tres primeros pagos. (Amortización mensual).

IO.I I ACTIVIDADES CONSULTA DE
(a) Consultar los modelos de amortización y tasasde interés en préstamos de desarro-

llo industrial en la localidad. (b) Estudiar los sistemas de amortización aplicados por las corporaciones financieras localesen sus préstamos para vivienda. (c) Consultar los sistemas creados por el gobierno, en cuanto a préstamos orientados a financiar viviendas, para favorecer trabajadores de bajos ingresos. @ Consultar los sistemasde amortización de "empréstitos" nacionalese internacionales. (e) Crear modelos de amortizací1npara préstamos a mediano y largo plazo,y analizarlos.

{--\l'l ;r- i.{} á3

FONDO AMORTIZACI DE

OBJETIVO El propósito de este capítulo es aprender las basesteóricasy métodos matématicos de los fondos de amortización; esta parte se concentrará en el estudio de sus principales sistemas, los factores que intervienen en ellos y las aplicaciones; y se aprenderán las técnicas para manejar y producir cuadros de fondos de amortización. Al finalizar este capítulo el estudiante estaráen capacidad de reconocet definir I manejar estossistemasde fondos de amortización, podrá calcular acumulación en fondos, saldos insolutos, plazos y tasas,y estará en condiciones para crear sistemas de amortización de acuerdo con la capacidad de retorno a las inversiones.

I r.r

TNTRODUCCTóN
Con el objetivo de pagar una deuda a su vencimiento en fecha futura, comercialmente se acostumbra crear un fondo mediante reservas que devengan intereses, de tal modo que el monto de estasacumulaciones permita cancelar la obligación, a su vencimiento. Es obvio que lo anterior se aplica a deudas contraídas a mediano y largo plazo; tal es el casode las reservaspara proveer el pago de las pensiones de jubilación y vejez de los trabajadores de una compañía, los fondos creados para retirar a su vencimiento una emisión de obligaciones,las reservas para remplazar activos que se demeritan con el uso, las reservas para la recuperación de inversiones en minas que terminarán por agotarse.

I

I

F O N D OD E A M O R T I Z A C I O N

Definición Un fondo de amortización es una cantidad que va acumulándose mediante PaSosperiódicos los cuales devengan cierto interés, de tal modo que en determinado número de periodos se obtenga un valor prefijado.

11.2 CÁtCUtODE LOSVALORES UN FONDODEA'IAORTIZACIÓN DE
En un fondo de amortización, cada partida o suma que se reserva periódicamente es una anualidad cuyos interesesse capitalizan en cada periodo de capitalización; todos los problemas que se suelen presentar son similares a los estudiados en las anualidades. Una compañíacontraeuna deuda de $500.000 para cancelarse dentro de 4 [ffiD![¡ años.La junta directivade la compañía decidehacerreservas anuales iguales, con el obietode cancelar deudaen la fechade su vencimiento. el dinero puede invertirseganandoel 8ol, la Si hallarla sumaque es necesario acumularcadaaño y elaborar cuadroque muestreel creciun mientodel fondo.

500.000
anos

La deuda es igual al valor futuro de las anualidades acumuladas en el fondo de amortización, o sea: Notación estándar A = FQa/F,i% , n) P.----!(1+i)'-1

¡ N o t a c i ó na l g e b r a i c a : =

F = 5 0 0 . 0 0 0 ;i = 8 % , n = 4

(0,22192080) ,4 = s00.000 A = 110.960,40 Cuadro de amortización: Deuda : $500.000; plazo 4años;.4 : $110.960,40; : 0,08 i

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

Fecha

Aporte anual

Intereses sobre el fondo 0,00 8.876,83 18.463,81 28.877,75 56.158,39

Total agregado al fondo 1.10.960,40 179.837,23 129.424,21 739.778,'1.6

Total en el fondo '1.1.0.960,40 230.797,63 360.221,84 500.000,00

Final año 1 Final año 2 Final año 3 Final año 4

110.960,40 170.960,40 110.960,40 110.960,41 443,847,67

TOTALES

500.000,00

Obsérvese que el último pago se incremento en 1 centavo para extinguir totalmente la deuda, únicamente por aluste de decrmales en \as operaciones. Los totales de las ttes primeras co\umnas sirven como comprobación ya que la suma de las dos primeras es igual a la tercera columna. ¿Cuál es la situación si la junta directiva ordena que el primer aporte se haga de inmediato? F

I
A

Puesto que el último pago coincide con la extinción del fondo, los aportes no pueden tratarse como una anualidad anticipada, ya que esto implicaría la acumulación al final del periodo del último aporte. En estos casos se procede trasladando el primer pago al periodo final del plazo del fondo. Así, se tiene -en el último periodo acumulado en el fondo- el valor futuro de la anualidad A más el valor futuro del primer aporte A. El primer aporte puede ser diferente de A.

t
+

F

A

A+A('1.+i)

11+il"-1 + A(l + 4" F = A. j-----En notación estándar: de donde,

F = A(FIA,,i,,¡*A(FIP,i%,n)
F

(r¡a, n)+(r¡n, n) in, in,

FONDO AMORIzActÓN EE DE

E-

500.000;i=g/p;n=4 500.000

A-

+) +) \FlA,8%,+(rlP,a%, 500.000
4,5MLt200+ 1,36048896 A = $85.228,23
Thbulación: Fecha

Aporte anual
lañol año 1 año 2 año 3 año 4

Intereses sobre el fondo 6.878,26 i4.181,98 22.734,79 30.723,84 73.858,87

Total agregado al fondo

Total fondo

Inici Fina Fina Fina Fina

TOTALES

85.228,23 85.228,23 85.228,23 85.228,23 85.228,21 426.747,13

85.228,23 92.046,49 99.470,27 707.363,02
l1ñqq?nq

85.228,23 177.274,72 276.684,93 384.047,95 500.000,00

s00.000,00

I I.3

CATCULO tO ACUMUTADO Et FONDO DE EN Y DEt SATDO INSOTUTO CUATQUIER EN FECI{A
Si se prepara el cuadro correspondiente a determinado fondo, por diferencia entre la deuda y el total en el fondo se estableceel saldo insoluto. Para determinar los estados financierosen fecha futura, puede conocerseel saldo insoluto dentro de k periodos, por diferencia entre el valor de la deuda y el valor de las reservas A acumulado en ios k periodos. S a l d oi n s o l u t o : d e u d a - A ( F / A , i % , k ) (55)

Una deudade $300.000 vencedentrode 6 años.Paracancelarla establéce se ffitrIE un fondo de amortizaciírn ganael 8% de interés que efectivo; hallarel saldoinsolutoal finalizar el cuartoaño. A = 300.000(A/F, 6) = 300.000(0,i3631s3e) 8%, A:510.894,62 A l d e s i g n ae l s a l d oi n s o l u t o e n t r od e , l p e r i o d o s o r I i , s e t i e n e : r d p 1) i = 300000- 4ct.894,62(FlA,8'1i - 40.894,62 (4,50611200) = 5115.721,26 F,= 3(X).(X)0

M A T E M A T I C A F IN A N C I E R A S S

I1.4

CÁICULODEt PTAZO DE UNA DEUDA
En algunos casosse conoce la suma que periódicamente puede ingresarseen un fondo de amortización, para proveer la cancelaciónde una deuda, y ocurre que es necesario determinar el vencimiento de la obligación por contraer; o sea, debe establecerse el plazo de la deuda. Un municipio deseamejorarel acueductode la poblacióny, para ello,necesi[EÚfiEl ta $20.000.000' estudios Los económicos indicanque,por medio de contribuciones, puedeobtener la cantidadde $150.000 netossemestrales aportes fondo de amortizaciOn proyecto. de al del Siparaestas inversiones obtieneel interésdel6% capitalizable se semestralmente, hatlaret tiempo que debefiiarse pararecaudar valor de una emisiónde bonosque cubrael valor de lasmejoel rasdel acueducto. F= A\FlA,i%,rr) F= 20.000.000; = 150.000; =0,06; m= 2; i -_0,03 z1 j = 150.000 20.000.000 (r¡a,zn, n) looloo = 1J3,33333333 (FlA, 3%,,,;= 30 ' 150.000 (r I A, 3%, s4)= l.31,137 488 (F A, 3y., ss)= 136,07 1s ; I 161s7 z Porinterpolaci(rn puedecalcularse plazocomprendido el entre54 y 55 semestres, pero estono esnecesarlo que/paraestos ya casos, escoge plazomayor y la respuesta se el es: : Plazo : 55 semestres 27Yz anos + i)' - 7 p Resolver mediantela forma aL.ebráica = ¡. Q 'i

I I.5

F O N D O S D E A M O R T I Z A C I ó N C O N A P O R T E SV A R I A B L E S Es frecuente contraer deudas para financiar inversiones industriales. Estos préstamos se cancelan con los beneficios esperadosde la industria, una vez iniciada su producción; además se Presume que ios ingresos comenzarán a crecer hasta alcanzar un nir-el estable después de cierto tiempo. En estos casos,es necesario diseñar un sistema de amortización que funcione en concordanciacon los proyectos financieros de la industria. Para estos diseños se aplican sistemassimilares a los de amortización por cuotas incrementadas, ya sean con variación uniforme o gradiente lineal o con variaciór. geométrica. Una industria calculaque necesita para ampliar su planta de proIffiEBIIf| $2.000.000 ducción;esPera aumentarsusventasdentro de un año en $600.000 en la mismasumaiad, y año,sobreel año anterioq, hastaalcanzar nivel estable finalizarél quinto año.Obtieneur un al

F O N D OD E A M O R T I Z A C I O N

préstamo de fomento industrial por $2.000.000, bajo ciertas condiciones de pago de intereses, para cancelarel total en un solo pago a 5 años de plazo. A fin de pagar la deuda, decide establecer un fondo de amortización, incrementando las cuotas en $100.000a partir del segundo año. Si el fondo lo establece una corporación financiera que le ofrece e|26% de interés, hallar el valor en de la cuota de base y preparar el cuadro del fondo de amortización de Ia deuda. Analíceseeste casomediante el diagrama del flujo de caja. Gradiente lineal L = 100.000

2.000.000

La fórmula 49 permite estableceruna relación entre el valor futuro del gradiente lineal y los factores del gradiente Al aplicar la fórmula 49b en notación estándar o la 49n algebraica:

(4sb) (49n)
s et i e n e p a r a ,

F=A(FlA,i'/o,rt)+llr,^,i%,n)-nl F - Á . ( 1 + l ) - 1* ¡ - f t r * ¡ l ' - l - , , 1 i iL i l
F = 2 . 0 0 0 . 0 0 0 ;2 6 % ; n = 5 ; L = 1 0 0 . 0 0 0 ¡=

=A A 2 0 0 0 0 0 0( F l , 2 6 % , 5 \ + - f f [ , ' .
=A(8 ,36844976) 2.ooo.ooo= +

t ' 1 t ,- , '

r]

looooo
0p6

(8,36844976 s)

= 2.000.000A(8368aa976) 384.675,38 + (3,36844976) 2.000.000r.295.557,58 = $84.778,37 8,36844976

FINANCIERAS MATEMÁTICAS

Final

Pago anual

lnterés 26% sobre fondo 0,00 21.886,38 75.463,21 168.970,02 312.788,60

Total agregado al fondo

Total en el fondo 84;t78,37 290.243,12 649.884,70 7.203.033,09 2.000.000,00

1 2 ¡ t

84.'t78,37 784.1.78,37 284.778,37 384.178,37 484.1.78,3r

w.1,78,37 206.064,75 359.641,58 553.148,39 796.966,91.

En el último año se disminuyó la cuota en $0,06 por ajuste. [ftfififtf@ Un comerciante debe cancelar una deuda de $3.000.000dentro de cuatro

"To';p@"rladecideestablecerunfondoenunacorporaciónfinancieraquelepagael ZZ% de interés anual. Si los aportes al fondo los incrementa cada año en el 10% sobre el año anterio4,hallar el valor de los aportes anuales y elaborar el cuadro del fondo de amortización. Se elabora el diagrama del fluio de caja:

3.000.000

Aol

La fórmula 51 establecela relación entre el valor futuro de un gradiente geométrico y sus demás algebraica,se tiene: factores.Mediante la apücación de la fórmula 51b en notación estándar ola 51-a

F=4. (51b)

g "- f l n , i % , n ) g-\rln,i,t)
,c'-(1+t)
8-(I+¡)

(51 a)

= F = 3 . 0 0 0 . 0 0 i0 ;2 2 % ; t = 1 , 1 ; n = 4 i,1l - i,221 i.000.000=4.-_ 7 , 1 -1 , 2 2

= A' 3.000.000

1.4641-2,21533456 = A(6,260288)
_n 1)

l

i

F O N D OD E A T / O R T I Z A C I O N

.

3.000.000 6,260288

A= $179.271,78

Final

Pago anual

lnterés 22% sobrefondo

Totalagregado al fondo 479.217,18

Total en el fondo 479.277,78 1 . 1 1.1 6 9 , 9 1 7 1.936.204,86 3.000.000,00

1 2 3
,1

479.217,78 527.132,30 579.845,53 637.830,07 105.426,46 244.589,39 125.965,07

632.558,76 824.134,92 1.063.795,74

Ajuste de $0,01en el último aporte Una empresa obtiene un préstamo de $1.000.00t1 debe cancelarcon coque [ftfi|IEIIE rrección monetaria dentro de 3 años; la correcciírnanual se estima en el 187 . La gerenciadecide establecerun fondo con aportes trimestralesiguales incrementados cada añr¡ en un 10'11,. l.r Si corporacitin de ahorros que recibe los aportes pa¡¡a el 221[,efectivo anual, elaborar un diagrama del fluio, calcular el vakrr de los aportes trimest¡alesv t.-rbular fondo. el

0 012

1
I

2 89

-r i I 12

anos trimestres

T-T
il
rRu I

Ag

J

'Rn

En el símbolo ,R,, R es el valor de la cuota, k su número de orden, f el interperiodo. La f(r¡mula 51 establece relación entre el valor futuro F y los demás factores de un gradiente la geométrico. Se aplican las fórmulas 51b notación estándar y 51n algebraica.

(51b) (51s)

F=A."

¡r'-[FlP.i%.tt\ l' ,' g _\FlP,i%,1.)

f=14.-

5 ' '- 1 1 + l ) ' g-(1+i)

: (1 ' F c o n c o r r e c c i ó n o n e t a r i a 1 . 0 0 0 . 0 0 0 , 1 U )= 1 . 6 4 3 . 0 3g :; 1 , 1 ; i = 2 2 ' / " e f e c t i v o n u . r l ; m 2 a
tt:3

@

MArEMÁTcASFTNANcTERAS

_ o. ( t,1t3 t l,zz¡3 _ A . 1,331 1,815tt48 1.643.032 _0,12 t,1- 7,22 = 1.643.032A (4,0404) " '- = 7.643.032 4,04u A = $406.650,83 3 C; C , : A = 4 0 6 . 6 5 0 , 8 C;z = A g = C t 0 , 1 ) = 4 4 7 . 3 7 5 , 9 7s = C 2 0 , 7 ) = 4 9 2 . 0 4 7 , 5 0 Parael cálculo ,R,,se tratade una anualidadvencidacuyo valor futuro se conoce: de r R r= F l A l F , ¡ % . / ?F= ). i (l+ilt -l

F = C r = 4 0 6 . 6 5 0 , 8n = 4 t r i m e s t r e s ; i = ( 7 , 2 2 ¡ i - 7 = 5 , 0 9 6 9 1 3 % t a s a e f e c t i v a t r i m e s t r a l 3; (Al 4) rRr = 406.650,83 F, 5,096913'/,,, = 406.650,83 (0,231677f16) rRr t'Rt= 94'21'2 g = 1 , 1 ; u e g o : 2 R= 1 R( 1 , 1 ) -1 0 3 . 6 3 3 , 2j0 ; = 2 R( 1 , 1= 1 1 3 . 9 6 , 5 2 l ) R

Tábulación del fondo

Final trimestre

Aporte trimestre

Intereses 5,096973%

Total agregado al fondo

Total en el fondo

1 2 3
A

5
b

7 8
9

94.272,00 94.272,00 94.272,00 94.272,00 03.633,20 03.633,20 03.633,20 o ? Á ? ?7 n
t3ggÁq?

10 11 t2

73.996,52
l?qqÁqt 1?qaÁr?

4.801,90 9.848,56 75.752,43 20.726,64 27.065,75 33.726,74 40.727,85 48.085,81 56.347,01 65.029,27 74.754,06

94.212,00 99.073,90 104.060,55 709.364,43 724.359,84 730.698,35 137.359,94 144.361,05 162.082,33 170.343,53 179.025,79 188.150,29

94.272,00 1,93.225,90 297.286,45 406.650,89 s37.010,73 667.709,08
7AA ñAO n''

943.430,07 7.705.572,40 7.275.855,93 1.454.881,71 1.643.032,00

Ajuste de $0,29en el último aporte.

FONDO A|VORIZAC|ON EEE! DE

I I.ó

PROBLEMAS RESUETTOS 1. Un municipiocontrae 10añosplazouna deudade $5.000.000 deven el g% a que ga de interés. Hallarel valor de lascontribuciones para anuales que debenrecaudaise pagarlos intereses Proveerla reserva y para un fondo de amortización que abona el6% de interés. Notaciónestándar ,q = F (¡lf , i%,n) i (I+i)'-7

algebr.rica A=F.

F = 5 . 0 0 0 . 0 0 0 t = 1 , 0 i; = 0 , 0 6 r;
.1_l =

.

-:-

0,06 (1.06)" 1

(0,07586796) A = 5.000.000 A = $379.339,80 rntereses recaudación = 5.000.000 = (0,08) $400.000 =400,000+379.339,80=6779,339.80

2' Con el objetode ampliarsu negocio, comerciante un contraeuna deuda a 5 años para por $600.000 al70%de interésconvertible semestralmente. cancelar deuda, la establece reserva una cadafinal de semestre, una cuentade ahorrosque pagael en 8% convertible semestralmente: Hallar: (n) el desembolso qúe tiene el semestral comerciante; la tasanominalde interésque pagaéste. (b) (a) A = F ( 4 F , i % , n ) =r ' ,, -¡, - 1

F = 6 0 0 . 0 0 0 ;= Q 0 8 ;¡ n = Z ; i = 0 , 0 4 ;n = S ( Z ) 1 0 = 7 A = 600.000 (0,08329094) (FIA,i%, rr) = 699.999 A : $49.974,56 semestrales = cargopo¡ intereses : 600.000(0,05)$30.000 semestrales : desembolso :979.974,56 semestral $30.000 949.974,56 + valor reserva: (b) Si la suma defi79.974,56 paga el comerciante que semestralmente destinara se a cancelar deuda, se tend¡ía: la P = A(PlA,i%,tl = o.1' - (7-+ ü
I

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

P = 600.000; A=79.974,56; 2; n = 5 (2)= 70 m= = 600,00079.974,56 e, in, n) (r ¡ (PlA, i%,ro¡= Jo0ool = 7,50238576 ' 79.974,56
Mediante interpolación en la forma acostumbra, se tiene: i : 0,056;5,6% semestral Thsanominal : 77,2% anual convertible semestralmente. Pararesolver con calculadora,uéase ejemplo 11.8. 3. Se ofrece en venta una mina de carbón que estará agotada en 15 años y producirá una utilidad de $150.000 anuales. Hallar el precio de compra, de tal modo que el rendimiento del capital invertido sea del 8%, si el fondo de reembolso de la invers i ó n a b o n ae l 6 % . Sea $C el precio de compra, la suma de los intereses del 8% sobre la inversión, más la reserva para el fondo de amortización debe ser igual a la utilidad anual, o sea: Reservafondo:

A:

C(NF,i%,n)

Para

i : 6%, n : 15;(NF,6%,75): g,g42tírrí

Intereses inversión= I = 0,08C 0,08C (0,0429627 = 150.000 + 6) C(0,72296276 150.000 )= 6= 150'ooo ='J..z79.ggz,'J. 0,72296276

4. Los estudiosfinancierosde una compañíaindican que, con un aporte de $900.000, lasutilidades anuales para los próximos5 añosserían $1.500.000. socios de Los deciden obtener un préstamopor $900.000 para su pago,incluyendo los intereses, y aceptandestinar eI 20% de las utilidades,acumulando en un fondo de amortización para cancelar deuda a su vencimiento.Si la tasade interéspara el préstamo la esdel72%y el fondopaga el8%hallarel plazoquepuedenaceptar parael préstamo. Si el interésdel préstamoestasavencida,se tiene: Partede lasutilidades comprometidas : 1.500.000(0,2) : $300.000 : Menosintereses anticipados anuales = 900.000(0,12) $108.000 : $192.000 Sumapara acumularen el fondo de amortización

FoNDo DEAMORTZACTÓN EEE

F= A ( F l A , i % , n ) = 0 + i ) " o.
I

-1

F=900.000; A=192.000; i =0,08

Er factor (FIA,B%,,,)= = 4,6875 #H#
Se calcula n interpolando en la tabla del 8%, entre n : 4 y tt = 5 y se obtiene n : 4,733 Con calculadora:

(7,08F 1 = 4,6875 0,08
(1"08Y = 7'375 " In (7,375) In (1,08) años

n = 4,73786

Solución práctica:el préstamo se contrae a 4 años de plazo. El fondo se acumula con anualesy un último incrementado en: $192.000 900.000- 792.000(F/A,8%,4) : 34.826,40 Último aporte al fondo : $192.000+ 934.826,40 Si la tasa de interés sobre el préstamo es anticipada, se convierte en vencida multiEntonces,la suma para plicando por (1 + i), así, se tiene: 108.000(7,12): 720.960. acumular en el fondo de amortización es 300.000- 720.960= 179.040 5. En una situación de contracción del crédito bancario y de demanda de préstamos extrabancariosa mayor interés, una persona que puede obtener préstamos bancarios a especulaen la siguiente forma: obtiene un préstamo bancario de $1.000.000 un año de plazo con pago de intereses por semestre anticipado a la tasa de descuento del '1,4%.Presta el dinero al24% nominal anual, amortizable con cuotas trimestrales iguales, con pago de interesesanticipados; depc'sita las sumas recibidas trimestralmente en un fondo de amortización que abona eI I0%; hallar la ganancia obtenida. C : valor líquido; g : préstamo; d: C=S(7-d) tasade descuento

5 = 1 . 0 0 0 . 0d = ? = 0 , 0 7 00;
z

o14

(7C = 1.000.000 0,07 )

MATEMATICAFINANCIERAS S

Sumaque recibe: $930,000; sumaesla que disponeparaprestarciertasumaal esta 24%, conpago de intereses trimestralesanticipados. suma que puede prestar:

5=

930'ooo
1- 0,06

S = $989.362 Puedeprestar$989 .362amortizables 4 cuotastrimestrales con vencidasde $247.340 anticipados. du, con pagode intereses
Situación inicial: Recibe del banco $930.000 cobra interesesanticipados sobre $989.362 al6% trimestral 59.362 Suman 9989.362 Igual a la suma que presta Cuadro de desarrollo de la deuda extrabancariade $989.362,ydelfondo de amortización del préstamo bancario de 91.000.000.
Fechas trimestre Cuota trimestre Saldo deuda Intereses recibidos pagados Valor agregado al fondo Intereses fondo Saldo acumulado en eI fondo

Inicial 1 2 3
A

989.362 247.340 247.340 247.340 247.342
989.362

59.362 44.527 29.681 1,4.841 000 148.405

70.000
297.861, 297.861

742.022 494.682 247.342 000

70.000

207.02't 262.L8L 247.342

7.296 72.654 79.525 39.475
(6)

506.178 781.073 1.047.880

SUMAN

140.000
(4\

1.008.405
tq\

(1)

(2)

(3)

(7)

Suma columna 1 = saldo inicial columna 2 Suman columnas 5 y 6 : saldo final columna 7 Sumascolumnas 1. 3, menos saldo inicial columna 3 menos columna 4 disminuida y en su saldo inicial : columna 5. : Canancia = 1.042.880 1.000.000 $42.990. los que debe restarsela diferencia A d e i n t e r e s e sa l i n i c i o d e l a d e u d a : 7 0 . 0 0 0 5 9 . 3 6 2 : 1 0 . 6 3 8 ( 10.638 7,04)t: 72.445 Utilidad = 47.880-72.445: $35.435

D FONDO EAMORTIZACION

el interés Demostrar que, en un fondo de amortización con cuotas A por periodo, es: agregado al fondo en el k-ésimo periodo l n t e r é sa g r e g a d o = o[lt * ¡l'-' - 1]

el periodo k - 1 es: Demostración: El valor F, acumulado como total en el fondo hasta F,=A(FlA,i%,k -1)= ¿ . Los interesesde este valo{, en el periodo k-ésimo, son: F 1 . i =A
7

' i= A[fr*ilt-t-

r]

periodo, el total de Demostrar que en un fondo de amortización con cuotas A por los intereseJagregadosal fondo en el periodo k-ésimo es: - A' Total de interesesagregados

( 1 - t ) * - t- 7 - k i

k-ésimo,es: Demostración: El valor de F, acumulado en el fondo, hasta el periodo

. 0+il -l = F , =A I F I A ' i % ' k )A ' 4
Al restar el valor de las cuotas pagadas,se tiene:

I n t e r e s e s a g r e g a dF t - M = os

¿'\' "'-

/1 L;\k

-

1

- -7o4

Interesesagregados = A'

(1.+i)k7-ki

PROPUESTOS PROBLE'IAAS una debeestablecerse reservaanualen un en 8. Paracancelar 4 añosuna deudade $50.000 y hacerel cuadrodel fondo' el fondo que abonael 8%.]Hallar valor de la reservaanual seque semestrales abonael 6%' capitalizables un 9. Se establece fondo de $5.000 el cuadrodel fondo' hallarel valor acumuladoen 5 Jñosy elaborar mestralmente;

un fondo con reservas se en 10. Paracancelar 10añosuna deudade $600.000 establece 4 años el fondo Si semestrales. el fondo abonael 6% nominal, hallar al final de acumulado el saldoinsoluto. Y

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

11. Un artesanonecesitaremplazar cada 5 años todas sus herramientas, cuyo valor es ZQué depósito mensual debe hacer en una cuenta de ahorros que abode $10.000. na el 8%, capitalizabletrimestralmente? 12. LQué depósito semestraldebe hacerseen un fondo que abona eI6% concapitalizaen ción trimestral, para acumular $20.000 8 años? lj . lara rarrre\ar una deuüa de $80 .0SSa 5 aios p\azo, se es\ab\ere\ \ese.r\ as a\\a\es en un fondo que abona eI 6%; transcurridos dos años, el fondo eleva sus intereses al7%.HalIar las reservasanuales y hacer el cuadro de fondo. 14. Un municipio debe pagar dos obligaciones:una de $1.000.000 8 años de plazo y a otra de $800.000 10 años de plazo. El concejo municipal decide cobrar una contria bución anual, invariable para los 10 años, que permita cancelar ambas deudas en sus respectivosvencimientos. Si se obtiene el7% de interés en un fondo de amortizaciín, hallar el valor de la contribución anual. 15. Un municipio emite obligacionesa 10 años de plazo por $2.000.000 que devengan el 8% de intereses.t Qué depósitos anuales debe hacer en un fondo que abona el 6% y qué egreso anual tendrá el municipio hasta el pago de la deuda? 16. Demostrar que el total añadido al fondo al final del k-ésimo periodo es A(1 + i)k 1. 17. Mediante la demostración del problema 16,hallar la reservaanual en un fondo que paga el 7% de interés, para cancelar en 25 años una deuda de $100.000 hacer el y cuadro de amortización, rnostrando los valores para los dos primeros y los dos últimos años. 18. Calcular el desembolsosemestraly la tasade interés que corresponde a una deuda de $100.000 5 años plazo, cuyos interesesson del70% nominal, pagaderossemesa tralmente, si para su cancelaciónse hacen depósitos semestralmente,en un fondo que abona el 8% con capitalizaciónsemestral. 19. Las utilidades anuales de una concesión petrolera, que se agotará en 10 años, se estiman en $1.400.000. Hallar el precio de la concesión,de tal modo que el rendimiento del capital invertido sea del 10% convertible semestralmente,teniendo en cuenta que el fondo de recuperación de la inversión abona el 8% nominal. 20. Un industrial que necesitaun préstamo de $200.000 puede obtenerlo de la Cooperativa Industrial, con el8% de interés,para amortizarlo anualmente en 5 años, o en la Caja Industrial que presta el dinero a17,5%a 5 años, con pago anual de intereses; en esteúltimo casoel industrial debe establecer fondo de amortización, deposiun tando anualmente en una cuenta de ahorros que paga eI 6% de intereses.¿Cuánto puede ahorrar anualmente, utilizando el plan más económico?

F O N D OD E A M O R T I Z A C I Ó N

21' unindustrial paga$2.500.000 por los derechos de explotación de una patente durante 10años' Calcular la utilidad semestralque debe tenér para que la inversión le rinda el 12% con capitalización semestral,teniendo en cuenta que para la recuperación de la inversión puede efectuar depósitos semestrales en un fondá qrr" pugu ;i g% .o-i.,ul. 22' Demostrar que, cuando un fondo de amortización se acumula a un interés igual al pagado por la deuda, entonces,el costo periódico Je la deuda es igual al cargo periódico por amortización. 23' rJn comerciantepuede obtener un préstamo de 9400.000 7 años de plazo con el a interés delS%, amortizando la deuda anualmenteÚn segundo prestamistale of¡ece el dinero a Z años de plazo con el 7,5% deinterés, mediante pago anual de los intereses'si para el segundo casoestablece un fondo de amortización de la deuda, hallar el interés anual que debe abonar el fondo ;;;u qr" en ambos casosel costo anual sea el mismo. 24' Afin tu":"1u1una deuda se depositan $6.000anualmente en un fondo que abona el 6%'si el total en el fondo después.d.;rk-éslmo a"porito es deg92.22o,ro:1n¡zcual seráel total en el fondo al efectuar el (k - 1)-ésimo aiporltot, (b) Zcuálseráel total en r el fondo al efectuar el (k + 1)_ésimo depósito? 25' Paracancelaruna deuda de $10.000.000 pagadera dentro de 6 años, se crea un fondo de amortización, con aportes u.,,rul"s, eñuna corporación financiera que paga el 24% de interés;las cuotasinuales tienen un gradierite lineal de $soo.ooollo;Etuuorar el diagrama del flujo de caia,(b) hallar el'uálo. de las cuotas anuales, (c) producir el cuadro del fondo de amortización. 26' una industriaagraria de producción de cítricos obtiene un préstamo de fomento por $20'000'000 para cancelar en su totalidad dentro de 8 anos. et g"r".,t" a".ia" establecer una corporación financiera _que en paga eI22%_un fondo de amortiza_ ción con cuotas anuales incrementadu, *r, ün nyí soArelacuota anterior. 1olEfuUo_ rar el diagrama delf'lujo.de caja,(b) hallar el valor de las cuotasanuales (c) producir el cuadro de amortización.

I1.8

ACT'VIDADES DE CONSULTA (n) consultar el tratamiento de los fondos de amortización en la localidad y su respectiva aplicación. (b) consultar las tasascleinterés sobre fondos de amortización aplicadas en la localidad. (c) Estudiar la modalidad de los fondos de amortización apliáados a nivel jrrl"r^umental para las obligacionesa mediano plazo. (d) Consultar las tasas sobre préstamos extrabancarios y modalidadde amortización utilizada en los préstamos ext¡abancarios.

..,.,,',ia ¡€r{!s
9u íl

;ür,¡iilA

DEPRECIACION Y AGOTAMIEN

OBJETIVO El propósito de este capítulo es abordar diversos métodos de depreciación de activos fijos y para recuperación de inversión de bienes agotables.En esta parte el estudiante aprenderá a calcular los cargos periódicos por depreciación y a organizar los cuadros respectivos. completar el capítulo podrá reconocery definir los sistemasde depreciaAl ción y de recuperación de inversiones en bienes agotables;estaráen capacidad,igualmente, de calcular cargosy producir cuadros de depreciación,ademásde seleccionar el método de depreciación para aplicar.

r2.1

TNTRODUCCTóN
Las maquinarias, las instalaciones, edificios y otras clasesde activos necesarios los para las operaciones de las empresas sufren, por su uso, una disminución de sus valores, que no puede evitarse con los gastoscorrientes de reparaciones.Puesto que el capital invertido debe permanecer constante,es necesarioestudiar la forma de establecerun fondo de reserva que compense esta pérdida de valor. Definición Deprecinción la pérdida de valor, no recuperada con el mantenimiento, es que sufren los activos, y se debe a diferentes factores que causan finalmente su inutilidad, obligando por tanto el remplazo del activo. Al terminar la vida de un activo, debe remplazarse, invirtiéndose para ello un valor que recibe el nombre de costo de remplazo.

DEPRECIACION AGOTAMIENTO Y

Durante la vida útil del activo debe guardarse periódicamente cierta suma, para crear con ella un fondo que recibe el nombre de reserva para depreciación y que áebe ser igual al costo de remplazo al terminar la vida útil del activo. La aida útil o duración probable de un activo se determina con base en la experiencia y tanto los expertos en estas materias como los fabricantes de equipos y maquinarias señalan la vida útil de los distintos activos y con base en estos dátoi se establéce el cálculo de la depreciación. Cuando el activo deja de ser útil, siempre conserva algún valo¡, así sea como chatarra o material de desecho; este valor residual recibe el nombre d,e anlor de salaamento. EI agotamienfo la pérdida progresiva de un activo por reducción de la cantidad es aprovechabledel mismo. Tal es el casode los minerales cuya cantidad disminuye por la operación de extracción, hasta agotarse. Estos activos reciben el nombre de aütaos agotnbles no pueden remplazarse. y Caída en desusou obsolescencia Ocurre cuando porrazón de nuevos inventos o perfeccionamientos técnicos, no resulta económica la utilización de cierto activo.

12.2 CÁICULO tos CARGOS DE PERIÓDICOS DEPRECIACIóN POR
Existenvarios métodos para determinar el cargo que periódicamente debe hacersepor concepto de depreciación;a continuación se estudiarán los más utilizados. Método uniforme o de la línea recta Es el más simple de los métodos y el más utilizado; consisteen suponer que la depreciación anual es la misma para todá la vida útil del activo y, de acuerdo con esto, cada año se reservan partes iguáles, de tal modo que al terminar la vida útil del activo, se tenga un fondo de reserva que, sumado al valcr de salvamento, dé el valor de remplazo. Al designar por C el costo inicial -que se supone será igual al de remplazo-,por S el valor de salvamento y por n los años áe vida útil, la depreciación anual D se plantea mediante la ecuación:
L)t=-

^ c-s
n

(62)

IiEEIIEIETI

estimada en 4 años. si el valor de salvamento correspon al 10%del costoinicial,hallar la de depreciación anual.

Cierto equipo de una compañía tiene un costo de $5.000y una vida útil

= C = 5.000; = 5.000 S 10,1) 500 - 500 5.000 u=-=l:1.1.25 4

MATEMATICAS FINANCIERAS

El fondo de reserva c¡ece cada año en una carrtidad fiia y el valor en libros del activ. tlisminuye en la misma cantidad; si estos valores sucesivos se representan gráficamente, se observará que son puntos en línea recta.

Diagrama de depreciación en línea recta del ejemplo 12.1 vL : valor en libros; vs : valor de salvamento, f) : depreciación anual A pesar de que este método es el más utilizado, hay dos objeciones importantes en contra de su aplicación: (a) no tiene en cuenta los intereses sobre el fondo de reserva; (b) las maquinarias y equipos se deprecian más rápidamente en sus primer o s a ñ o s d e u s o . A d e m á s ,d e b e t e n e r s ee n c u e n t a q u e , e n l o i primeros añosde uso,el gasto por reparaciones es pequeño y aumenta conel transcuiso del tiempo, llegando a ser considerable en los últimos años; por esta razón, conviene ciistribúir los gastos de reparación y depreciación, en forma más uniforme, disponiendo que los cargos p o r d e p r e c i a c i ó ns e a n m a y o r e s e n l o s p r i m e r o s a ñ o s d e . r r á d" los equipos y menor e s e n l o s ú l t i m o s a ñ o s , e n l o s c u a l e sl ó s g a s t o sp o r c o n c e p t o de repára.io.r"s ,"rár1 mayores.

12.3

DEPRECIACIóN POR FONDO DE AMORTIZACIóN Estemétodo es una modificación del uniforme y consisteen depositar las depreciaciones en un fondo que devengue intereses,de tal modo que el incremento anual sea la

D E P R E C I A C I OY A G O T A M I E N T O N

¡

suma del cargoanualpor depreciación del interésganadopor el fondo, en el mismo y año. Si el cargo anual por depreciaciónes D, al depositarse un fondo a la tasade en interési, el monto al final de r¡ añosdebe ser igual al valor de remplazo,o sea:
Notación algebraica: Notación estándar: D = (C - St' ¡;¡ _t (63a) (63b)

D=(C-S)(AlF,i%,n)

Mediantela aplicacióndel método del fondo de amortizaciónpara el equipo [ftffi&I[fl del ejemplo12.1, hallarla depreciación anual,suponiendo una tasade interés del6%,y elaborar un cuadro para la depreciación. = C : 5.000; = 5.000(0,1) 500;n : 4; i : 0,06 5 = D = (s.000-s00)(NF,6%,4) = 4.s00(0,2285e) $1.028,66

Años de uso

Pago al fondo

6% de interés sobre fondo acumulado

Depreciación anual

Acumulación fondo

Valor libros

0 I 2
J

0,00 7.028,66 t.028,66 1.028,66 1.028,66

4

0,00 0,00 67,72 727,r4 796,50

0,00 7.028,66 1.090,38 1.155,80 1.225,16

0,00 1.028,66 2.119,04 3.274,84 4.500,00

5.000,00 3.971,34 2.880,96 7.725,16 500,00

El valor en libros, al final del cuarto año, es igual al valor de salvamento. Los cargos por depreciación se acostumbra llevarlos a cabo en la fecha de balance. Los equipos comprados y puestos en uso, entre dos fechas de balance, se deprecian proporcionalmente con el tiempo en uso.

12.4

MÉTODO LA sUMA DEDíGIToso ENTERos DE QUE CORRESPONDEN A tos AÑOS DE DURACIÓN DELACTIVO
Con este método se logra que el cargo por depreciación sea mayor en los primeros años de vida del activo y disminuya cada año. Para hallar el cargo anual por depreciación, se procede así: ordénense de mayor a menor los enteros que corresponden a los años de duración del activo; la depreciación para cada año queda expresada por una fracción cuyo denominador es la suma de todos los números y que tiene como numerador el entero que corresponde, en el orden invertido, al año cuya depreciación se calcula. De esta manera, si un activo tiene una vida útil de 6 años. se tiene:

llll

MATEMÁTIcAS FTNANcTERAS

Denominador la fracción: 21 (sumade los númerosdel 1 al6). de Años en orden invertido: año: Depreciación: @ftffp 6, 1o. 5, 2o. 4, 3o. 3, 4o. 2, 5o. 1 6o.

654327 .,.,n',_',n

En el caso ejemplo del 12.1, tieneun equipoconun valordepreciable se de

$4.500y una vida útil de 4 años. Con este método, se tiene:

año:

7 4321

2

3

4

suma=lO

Depreciación:

10

10

10

10

de $4.500

La depreciación al final de cualquier año se obtiene mediante la suma de las fracciones hasta ese año. Así para el ejemplo dado, la depreciación total acumulada al final del tercer año es: t4 ? ? -\ 4.5001-- " + + l=$a.050 \10 10 10)

Años de uso 0 1

Fracción

Depreciación anual

Depreciación total

Valor en libros

0
+

0 1.800

0 1.800 3.150 4.050 4.500

5.000 3.200

10 3 10
z

1.350

1.850

10
t

900

950

10

450

500

12.5 MÉTODO DEPRECIACIóN PORCENTAJE DE POR F|JOO DEVARTACTóN cEoft Érn¡Cn
Este método consiste en cargat cada año, por depreciación, un porcentaje fijo del valor con que figura el activo en libros. Puesto que el valor en libros es decreciente al

I

t

YA DEPRECIACION GOTAMIENTO

sean C: Costo también resultadecreciente' fijo, la depreciación aplicarel porcenta¡e y el número de añosde vida .6tt'l r el % inicial que se ,rrpor," igúul al de remplazo,n fijo de depreciación' ' 7,2,3,...,n;y sear en s"ar,vr,v2,vr,. . .,v., losvalores librosal final de losaños se fijo, entonces, tiene: el porcentaie Vr= C-Cr Vr: Vr'Vrr :C(1-r) :Y1(1 -r) = C(1'-r)z

Vn:V,-r-Vu-tr

: ' V , - , ( 1- r ) : C ( 1 - r ) ' Vn=C(7-r)'
(64n) (64b)

-r%, n) estándar: = C(FIP, V,, Notación

de cualquier año' Al final Esta fórmula permite hallar el valor en los libros al final salvamento; remplazando en la del último año, el valor en libros V,, es igual al valor de fórmuia 64, se tiene: (65n) C (1- r)'= $ Notaciónestándar C(FIP,-r\o,n)=$ (65b)

el valor del porcentaje Con calculadora, la fórmula anterior permite determinar fijo. con tiene un equipo cuyo costoes de $5'000' En los eiemplosanteriores,.se ffitrlffft para la depreMediante la aplicación y á" un valor de salvamento óSOO,una vida útil de 4 años' fijo, se tiene: ciacióndel métododel porcentaje C = 5 . 0 0 0S = 5 0 0 ;n = 4 ;

(F/P, +)= s.ooo - r%, soo
5'000(1- r)* = 500 ( \ - r ¡ '= g ' 1 1- r = 0,1)I 1- r = 0'5624 r =0,1376;43,76%

MATEMATICAS FINANCIERAS

El cuadro de depreciación

para este método

será:

Años de uso

Depreciación anual

Depreciación total

Valor en libros

0 1 2 3 4

0,00 2.188,00 1.230,53 692,05
?Rq ?1

0,00 2.188,00 3.41,8,53 4.110,58 4.499,79

5.000,00 2.812,00 1,.581,,47 889,42 500,21,

La diferencia de 0,27 se origina en las aproximaciones del cálculo y se ajusta en libros, al efectuar el último cargo por depreciación. Obsérvese que, con este método, en los primeros años la depreciación es bastante mayor que la obtenida con el método de la suma de enteros (uéase ejemplo12.3). Para aplicar este método, cuando el valor de salvamento es 0, se toma como valor $1; ya que, para el valor 0, la fórmula 65 carece de sentido. Para mostrar la forma como actúa la depreciación con los métodos de línea recta, suma de dígitos y de porcentaje fijo, se ha elaborado el siguiente cuadro con la depreciación anual y el valor en libros de los ejemplos 12.1; 72.3y 72.4:

Años de uso 0
1

Línea recta D UL.

Suma de dígitos D VL. 0 1.800 1.350 900 450 s.000 3.200 1.850 950 500

Porcentaje fijo D UL.

0 "1,.725 1.725 7.1,25 7.725

s.000 3.875 2.750 1.625 500

0,00 2.188,00 1,.230,53 692,05 389,42

5.000,00 2.872,00 '1,.581,,47 889,42 500,00

¿
J

4

12.6 MÉTODO DEPRECIAGIóN INTERESES DE coN soBREtA INVERSIóN
Desdeel punto de vista financiero,el dinero invertido en un activo productivo debe generarun interés,comocualquierinversiónde capital;desdeestepunto de vista,puede hacerse que los ingresos negocioproveanlos fondosde depreciación al mismo del y, tiempo,los intereses sobrela inversiónque expresa valor del activo.El interésobteniel do en el fondo de reservano necesariamente igual al interésque gana la inversión. es Seilustraráestemétodo medianteel cuadro de depreciación para el mismo equipo de los ejemplosanteriores.

Y AGorAMrENro EEE DEPRECTACToN

valor de salvamento : 500; vida útil : 4 años; interesessobre la inverCosto : $5.000; : 8%; interés que gan¿r fondo de reserva : 6 o t r . sión el

Años de uso

Depreciación anual (aéase ejemplo 12.2)

Valor en libros

8% interés sobre valor libros

Cargo anual por depreciaciones e intereses

U 1 2 3 4

0,00 t.028,66 1.090,38
1 1 qq ,1rl

7.225,76

s.000,00 3.97r,34 2.880,96 1.725,76 500,00

0,00 400,00 377,7t)
L-)t) .+ /

138,01

0,00 1.428,66 1.408,08 1.386,27 t.363,17

L a s d i f e r e n t e sc o l u m n a s c o n t i e n e n l o s s i e u i e n t e sv a l o r e s Años de uso Van desde 0 hasta k; en el ejemp-rlo dado desde 0 hasta 4. Depreciación anual Se obtiene mediante la aplicacicinde la fcirrnul¿r b.3h, : (C - -S) D c ( A / F , i " / , , , r ) ( i , c r r sc ' j e m p l o I 2 . 2 ) , D : $ 1 . 0 2 8 , 6 6a c s t c v a l o r s e a p i i c a l a f ó n n u l ¿ rd e l r ; v a l o r f u t u r o a i n t e r é s c o m p u e s t o e n l o s a ñ o s s i g u i e n t c s¡ r a r ao b t e n e r l a d e p r e c i a c i ó r r a n u a l . T e n i e n d o e n c u e n t a q u e e l p r i n - r e rc a r g o s e h a c e a l f i n a l d e l p r i r n e r a ñ o , s e obtiene: D e p r e c i a c i ó na n u a l : D ( 1 + i ) * 1 ;p a r a e l a ñ o k - é s i m o .

E n e l e j e m p l o d a d o : f ) : 1 . 0 2 8 , 6 6 (+ 0 , 0 6 ) t ' ,p a r a k : 7 , 2 , 3 , 4 1 V a l o r e n l o s l i b r o s A p a r t i r d e l a f c i r m u l a 6 . 1 s e o b t i e n e p a r a e i s a l v a m e n t oS e l v a l c l r : , S : C - D ( F / A , i % , , k - 1 ) ; p a r a e l ú l t i m o a ñ o , S e s e l v a l o r d e s a l v a m e n t o ,p e r o p a r a los otros valores de k, el vaior obtenido para S es el valor en libros al final de cada año. Intereses sobre el valor en libros Representael valor de los interesessimples a la tasa 'sobre i l a i n v e r s i ó n ,o s e a ,s o b r e e l , r " l n . librosaño por año. "n

' : Intereses Si'=[C-n1f¡A,i%,k-1)]i'; en el ejemplo trabajado, : 0,08 i
Cargo anual por depreciación e intereses Los valores de esta columna corresponden a la suma de Ia depreciación anual, más los interesessobre el valor en libros. o sea:

MATEMÁTICAFINANCIERAS S

(1+if'l - 1l' t' c a r g o a n u a l = D ( 1 + i * ka - D ' )[ '

(66s) (66b)

['l

= k anual o (t¡ n,i%, - r) * [c - o (r¡ a, in, t - \]r cargo
Parak=7;2;.,.k-7

AGOTABTES EN DE t2.T RECuPERACIóN LA INVERSIóN BIENES
de valor que sufren Las inversionesen bienes agotablesdeben protegersede la pérdida capítulo 6; 32 y 40 del estos activos en su explot uJión. 1vénrnt p.óbl"tttá s 76, 77 y 57 del la-inversión es nececapítulo 7 y losproblemas 75 y 79 del capítulo 11).Para recuperar de amortización' si sario estable.", ."r".rru, periédicas que se acumulen en un fondo el pago anual al fondo se designa por P el pr"ció pagado poi ,t.t activo agotable,por A al agotarseel de amortización y pot S ,rátot ¿" las recupera.lo.,"t o de salvamento "i activo, se tiene: Valor futuro del fondo o sea/ A(Fl A, i/", tt) -- P - S Puesto que '' = l{F , i%, u\/ l=-]--:,i % , n ) (FlA A = (P - S) (AlF, i%, n) tD-s,. i (1+i)-i (67n¡ (67bt : P- S

Notación estándar

N o t a c i ó n a l g e b r a i c aa :

que las utilidaEn las inversiones en activos agotables debe tenerse en cuenta sobre la inversión r' des deben ser suficientes de tal *u.,éru que cubran los intereses / las utilidades, por P la reserva, para la recuperación de la lnvérsión. Al designar por generar la inversión, se el valor de la inversión, por l' la tasa de interés que debe tiene: l=Pi'+A Al sustituir el valor de A dado en la fórmula 67a,se tiene: I = P i '+ ( P - S ) ( A I F , i % , n )

(6E

D E P F I E C I A C I OY A G O T A M I E N T O N

12.8

PROBTEMASRESUELTOS
1. Las oficinas de una empresa comercial funcionan en un edificio cuyo costo inicial es de $1.500.000 que deprecian cada año en el 70% de su valo¡ en libros; hallar el y valor en libros, al final del quinto año. Se aplica la fórmula 64r v,,= C (t _ r), = C(Flp, _ r%, n) C = 1 . 5 0 0 . 0 0 0 ;= 0 , 7 ;r t = 5 r 1 V . = 1 . 5 0 0 . 0 0(0 - 0 , 1 ) 5 V' = $885'735 V ¿ l o r e n l i b r o s= $ 8 8 5 . 7 3 5 Demostrar que, por el método de la suma de enteros (dígitos) para un activo cuya vida útil es de r¡ años, el denominador de las fraccionesque expresanen cada año la depreciación es: Denominador =!n(n+7) 2

Por definición (uénse sección 12.4),el denominador es Ia suma de los números de orden de lc¡saños de vida del activo, o sea:

l+2+3+...+tt
Los números naturales forman una progresión aritmética (uéase sección 0.10) rte razón d : 1; primer término, a : 1; último término, u : tt;v número de términos i¡:

I'ara

- 7. )=-(4+U)(n) 2

Mediante la sustitución de valores, se tiene:
1

S = l n ( r ¡ + 1 ) .,e,sta sumacorresponde valor de los denominadores, sea: al o ) - 1 Denominacl¡¡ -)1 (n + 1) 3. Un equipoindustrialtieneun costode $400.000 una vida útil de 10 años,con un y valor de salvamento 20%del costo de inicial.Hallarla depreciación anual:(a)por el

l!!l

FTNANcTERAS MATEMÁTlcAS

a métodouniforme,(b)por el métododel fondo de amortización una tasadel 6%. calcular valor de la reserva el 7o. ai.o. el en Sepide además (a) Con ?afÍrmula62, D= C-S, n

; C = 4 0 0 . 0 0 0S = 8 0 . 0 0 0n = 1 0 ; Lt = 400.000 Rnono = $32.000 10

= Monto de la reservaen el 7o. aflo : 32.000(7) fi224.000

= ( b ) M e d i a n t ea f ó r m u l a 3 , D : ( C - S ) ( , U F , i % , n ) ; p a r a C : 4 0 0 . 0 0 0 ; 5 8 0 . 0 0 0 ; l 6 : 0.06 tt:70: I : $24.277,75 D : (400.00080.000X,4/F ,10) : 320.000(0,07586796) , 6% El montoen el 7o.año es: S : D (F/A, 6%, 7) :24.277,75 (8,39383765) S : $203.783,47 tiene una vida útil de 7 afrcsal final de los 4. Un equipo cuyo costo es de $50.000 cualesno tiene ningún valor y debe botarsepara remplazarlopor otro de igual (L') valor. Hallarla depreciación el 4o.año:(ri)por el métodode sumade enteros, en fijo. por el métododel porcentaje h\ año 1o. 2o. 3o. 4o. 5o. 6o. 7o. 7+ 6+5+4+ 3+ 2+7:28
4

Depreciación el 4eaño = 50.000 en ñ=

$71+2,e0

7 +6+-5+ 4 =$39.285,7 = Valoralfinaldel4eaño 50.000
¿6

n (b) Con la fórmula65,C(7 -r)' = S;para C : 50.000; = 7; S : 1 (la fórmulano se puedeaplicarpara S : 0)

D E P R E C I A C I OY A G O T A M I E N T O N

50.000(1-r)71 -r%,7) = I 50.000(r/4 (7- r\' = 1- 50.000 (1- r) = (1* s0.000)i 7-r =0,273767 r =0,78683;78,68% : En el cuartoaño, el valor en libros es de 50.000( - 0,78683)3 $484,35; depre7 la ciación el 4o.añocorresponde 78,68% valoren libros, sea,484,35 en al del o (0,78683) = $381,10. la depreciación Para acumulada hastael final del 4o.año,se tiene: Depreciación acumulada: costo- valor en libros : Depreciación acumulada: 50.000 (484,35 381,10) $49.896,75 5. Una mina podráserexplotada durante8 añoscon una ganancia netade $300.000 Se anuales. prevé que, al terminar la explotación, habrá activosrecuperables por valor de $200.000. Calcularel rendimientoque tendrá sobresu inversión un compradorque pagó $1.300.000 la mina. El fondo de rembolsose acupor mula al 6%. Mediantela fórmula 68,I : Pi' + (P - S)(AIF, rt) i%,, ; 1 : 3 0 0 . 0 0P : 1 . 3 0 0 . 0 0 0: ;2 0 0 . 0 0 0n : ü i : 0 , 0 6 0; S : 300.000 1.300.000i' 1.100.00010.10103594) +
, i88.860.47= ^ , --l' = -------U,r+l¿/ / ; t+,53% 1.300.000 S e e s t i m a q u e u n a m i n a d e c a r b ó n p r o d u c i r á $ 2 5 0 . 0 0 0 n u a i e sd e u t i l i d a d e s . L o s a e s t u d i o sd e i n g e n i e r í ai n d i c a n q u e s e a g o t a r áe n 1 0 a ñ o s d e e x p l o t a c i ó n .L o s d u e ñ o s d e s e a nv e n d e r a c c i o n e s o b r el a m i n a p a g a n d o e l 7 2 % c o m o d i v i d e n d o a n u a l . s E l f o n d o d e a m o r t i z a c i ó n d e l v a l o r d e l a s a c c i o n e sq u e d e b e n e s t a b l e c e rg a n a e l 5%. H.allarel valor de las accionesque se pueden emitir. Sea P el valor de las acciones;mediante ia fórmula 68, I : Pi' + (P - S) (A/F,i%, n) p a r a 1 : 2 5 0 . 0 0 0i;' : 0 , 7 2

S : 0; r¡ : 10;i = 0,05, tiene: se 2 5 0 . 0 0= 0 , 1 2 P + P ( A / F , 5 % , 1 0 ) 0

M A T E M Á T I C A F I N A N CE R A S S I

:O,tZP + p(0,07950457)p(0,79950457) 250.000 : !00 = $L253.104,73 P = -?50 0.799s04s7

12.9

PROBTEMASPROPUESTOS
7. Una máquina tiene un costo inicial de $120.000, una vida útil de 6 años y un valor de salvamento de $30.000.Elaborar un cuadro de depreciación, aplicando: (c) el método de línea recta; (b) el método del fondo de amoitización a lalasa del B%; (c) el método de la suma de enteros (dígitos). 8. Las instalaciones una industria cuestan$250.000, de tiene una vida útil de 20 años y se estima que no tendrán valor de salvamento.Hallar la depreciación acumulada v el valor en libros al final del decimoquinto año: (n)por ej método uniforme; 1í.¡ por el método del fondo de amortización a la tasa de\6%; (c) por el método de la suma de enteros.

9.

Un equipo industrial tiene un costo inicial de $80.000, valor de salvamento de un y $10.000, una vida útil es de i5 años; se deprecia utilizando el método del fondo de amortización,a una tasa del 7%.Hallar: (n) el valor en el fondo al final de 8 años; (b) el valor en libros al final de 8 años; (c)la depreciaciónque debe cargarseal final del décimo año. 10. Un equipo tiene un valor inicial de $30.000 un valor de salvamento de 92.000; y se deprecia al 25% del valor en libros cada año. (a) Elaborar el cuadro de depreciación para los primeros 3 años,y (b)hallar el valor en libros al final de 10 años' Conocido estevalo¡, indíquese en cuántos años se estimó la vida útil del equipo. L1' Una máquina tiene un valor de $60.000 debe depreciarsehasta 95.000en 5 años. y Hallar el porcentaje fijo de depreciacióny hacer el cuadro de depreciación. 1'2. Una máquina que tiene un valor de $140.000 un valor de salvamento de g40.000 y debe depreciarse en 15 años por el método del porcentaje fijo. Hallar el valor en libros al final del décimo año y la depreciación que debe cargarseen el año undécimo. 13. Una máquina tiene un costo inicial de $40.000, valor de salvamento de 92.000y un una vida útil de 5 años. Con el método de depreciación con base en los intereses sobre la inversión, hallar el cargo anual por depreciación con interesessobre la inversión para el primero y para el segundo año si la tasa delS% efectivo se utiliza tanto para el fondo como para los interesessobre la inversión.

DEPRECIACION AGOTAMIENTO Y

14. Elaborar cuadrode depreciación intereses el e parala máquinadel problema13. 15. Un equipo tiene un costo de $60.000, valor de salvamento de $6.000y una vida un
útil de 4 años.Hacer el cuadro de depreciación si el interés sobre el fondo es deL 4% y el interés sobre la inversión es del 8%.

16. Calcular el precio que puede pagarse por una mina de carbón que produce una
renta de $600.000 anuales,si los ingenieros estiman que manteniéndose el mismo nivel de explotación se agotará en 15 años y los inversionistasdesean obtener un 8% de interés sobrela inversión, teniendo en cuenta que puede obtenerseun4% de interés sobre el fondo de amortización.

17. Un campo petrolero podrá rendir una utilidad neta de $5.000.000 anuales durante
10 años. Calcular el valor de las accionesque podrán emitirse, si se ofrece un dividendo de| 12% nominal con pagos trimestrales y puede obtenerse un interés del 4% sobre el fondo de recuperación de la inversión.

12.1O ACTIVIDADES CONSUTTA DE
(a) Estudiar los métodos de depreciación utilizados por las empresasconstructorasde Ia localidad para equipos de construcción que operen en condiciones normales y severas. (&) Consultar los métodos de depreciación aplicados en la localidad para automotores y e q u i p o se s t a c i o n a r i o s . (c) Consultar los métodos aplicados por las empresascomercialese industriales, para la depreciaciónde bienes muebles. (d) Consultar las normas aplicablespara la depreciación,desde el punto de vista de los impuestos sobre la renta.

gffi il],'aá*l'g'il e..13

BONOS

OBJETIVO
EI propósito de este capítulo es aplicar los conocimientos de matemáticas financieras al campo de las inversiones. El estudiante aprenderá a reconoce4 definir y clasificarlos bonos; abordará los principiales sistemas de bonos y los métodos para calcular su precio, cotizaciones, rendimientos o rentabilidad y manejo contable. Al terminar el capítulo estaráen capacidad de calcular el precio de los bonos y sus coüzaciones,precio de los cupones, rendimiento de inversiones en bonos seriados,de anuaüdad y amortizados por sorteo. Podrá manejar y formar cuadros contables de bonos, e igualmente estarácapacitadopara crear sistemasde bonos, y mediante calculadora,podrá formar tablas de valores de bonos junto con sus cotizacionesy rendimientos.

r3.r

TNTRODUCCTóN
En el juego de los grandes capitalesnecesariospara financiar las instalacionesindustriales modernas, o las grandes obras productivas que emprenden las corporaciones o los gobiernos, no es posible obtener el dinero necesario en préstamo proveniente de una sola compañía; entonces se hace necesario recurrir a las inversiones de muchas Personas. Para agllizar estas inversiones se ha creado una forma de obligaciones que constituye un instrumento de crédito llamado bonos. En los últimos años, la banca privada, la banca nacional y las corporaciones financierashan creado y puesto en circulación varias clasesde obligaciones comerciales,como

cédulasy certificados término fijo. Estosdocumentoshacenmás atractivas invera las siones,puestoque ofrecenmejor rentabilidadque las tradicionales cuentasde ahorro. Por otra parte, con el objeto de incentivar las exportaciones tradicionales, no algunos gobiernosde paísesen vía de desar¡ollohan creado diversostipos de certificados y bonos que tienden a aumentarla utilidad percibidapor los e^pottado.es. Todasestas obligaciones estudiaránen estecapítulobajo el nombre de b-onos, se cuya teoríamatemáticaes,en forma general,común a todas.

13.2

DEFTNTCTONES
Bono es unn obligación documento crédito,emitido por un gobiernoo unn entidadparo de ticular,n un plazopert'ectamente determinodo, que deaenga intereses pagaderos periodos en regulares. Las leyes de cada país o Estado regulan las relacionesentre las entidades emisoras y las personaspropietariaso tenedorasde los bonos. Los bonos que pueden transferirse libremente y cambiar de dueño por simple venta se denominan bonos registrados se no y emiten al portador. En caso de que los bonos sean registrados, sólo pueden transferirse mediante endoso y con consentimiento del emisor. Pago de intereses En la mayoría de los bonos, los pagos de interesesse efectúan contra la presentación de cupones; estoscupones están impresos en serie ligados a la misrna obligación y cada uno tiene impresa la fecha de su pago. Tanto los cupones como el bono mismo son pagarés negociables;en el caso de los bonos registrados,tanto en lo principal como en los intereses,los cupones no son necesariosya que los interesesse pagan, directamente, a la persona registrada como tenedor del bono. Valor nominal EI principal o capital que se señala en el bono es su valor nominal; los valores más utilizados son los bonos de 9100,500, 1.000,10.000y 50.000. Valor de redención Es el valor que se reintegra al tenedor del bono; por lo general, el valor de redención es igual al valor nominal. En tal caso,se dice que el valor esa la par. El reintegro del principal se efectúa en una fecha de vencimientó estipulada peto, ".t algunos casos, se deja al prestatario la opción de reintegrar el valo¡, antes del vencimiento. Precio de los bonos EI precio de los bonos en el mercado de valores se fija por acuerdo entre el comprador y el vendedor; este valor depende básicamente de los siguientes factores:(1) tasa de interés e intervalo de los cupones; (2) tasa de interés local para las inversiones; (3) tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento; (4) precio de redención; (5) las condiciones económicasimperantes; (6) confiabilidad en las garantíasdel emisor. Los bonos pueden venderse a la par, con premio o con descuento, segin el precio de venta sea igual, mayor o menor que el valor nominal.

M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S F

Thsa interna de retorno (TIR) o rentabilidad Parael cálculode la tasainterna de retorno del dinero invertido en bonos,el inversionista debetener en cuentatanto el valor de los cuponescomo el valor de redencióndel bono. Un bono comprado con descuento irá aumentandogradualmentesu valo¡,hastaigualar el valor de iedención en la fecha de vencimientoy estoagregaun beneficioal valor de los cupones.En casode que los bonos se comPren con premio, se produce una disminución paulatina del p.".io d" compra que deberestarse valor de los cupones,a fin de caliular el rendimiento. del I3.3 PRECIO tOS BONOS EN UNA FECHADE PAGO DE INTERÉS DE O CUPóN
El problema consiste en determinar el valor que un inversionista debe pagar por ciertos bonos, con el propósito de obtener determinada tasa de interés sobre su inversión. Al comprar un bono, en una fecha de pago de intereses, comprador adquiere el derecho el a recibir el pago futuro de los intereses en cada periodo de págo y el vaior de redención del bono, en la fecha de vencimiento. El valor actual del bonodebe ser equivalente a la suma de los valores actuales de los derechos o flujo que compra, o sea: Valor presente de los bonos : valor presente de los intereses * valor actual del principal Designados por: C P F r n : : : : : precio de redención del bono precio de compra para obtener un rendimiento i valor nominal (o a la par) del bono tasa de interés, por periodo de pago de cupón número de periodos de intereses(o número de cupones), hasta la fecha de vencimiento tasa de interés sobre la inversión por periodo de cupón [rentabilidad o tasa interna de retorno (TIR)l

i :

Si se designapor A el valor de los interesesque paga el bono en cada fecha de pago/ se tiene el siguiente flujo de valores:

BONOS

L o s p a g o s A f o r m a n u n a a n u a l i d a d v e n c r d a y s u v a l o r p r e s e n t ep e s p : A ( p l A , i % , ,r t ) ;a l s u m a r a e s t e v a l o r e l v a l o r p r e s e n t ed e C a l a t a s a i . i . , s e t i e n e : Notaciirnestá-J¿rr: p: A(plA, i%, r) + C (n¡r, in, n) g9n)

N o r a c i ó n a l g e b r a ip = :A . t - ( t - + ¡ ) ca tasar), setlene:

+c(r+i)'

(6eb)

Mecliante el remplazo de A : Fr (valor de los interesessobre el valor nominal a la

Notaciónestándar p : Fr(plA, t,1", + C (n¡f , in, rr) n) p : N o r a c i ó a t g e b r a i c a= F t . n t-(1.'l +c(r+i)

(70n) (70b)

La f(trmula ¿rnterior puede transformarse,para sus aplicaciones,en otra más simple' Si e^ la identidoo ' {'- )' seclespeja1 + i) "' setiene: ( (rl^, i,/o, ttl : ,

(1+ i)-,
O S€c'I,

: 7 - i ( P l A ,i % , n )

: (P l r, ¡,,1 ,,r) r - i (n a, in, n)

Al rnultiplicar por C, setierre: C ( P F , i ' / , ,n ) : C - C i ( n . + , i % , n ) Luego, sustituir la fórmu\a70n término C(P F, i,/",n) setiene: al en el P = Fr (PlA,i%,rr)+C ci (n¡,+, n) i%, o sea, P = C + (Fr -Ci ) (PlA,iI;, n) t-{t-+¡)'
(71n) (7lb)

p N o t a c i c ia l g e b r a i c a : : C + ( r r - C r ) . n

Calcular el precio que puede pagarsepor un bono de $1.0(X) 5% redimible al [ftsEEI| p o r $ 1 . 0 5 0 l f i n a l d e l 0 a ñ o s ,s i s e d e s e au n a t a s ai n t e r n a d e r e t o r n o d e l t t % . a M e d i . r n t el a f í r r m u l a 7 1 p a r a C : 1 . 0 5 0 F : 1 . 0 0 0 r : 5 , / , , i; : 8 % , ; r ¡= 1 0 . ; ;

P : 1 . 0 5 0 [ 1 . 0 0 0 ( 0 , 0 s1 - 0 s 0 ( 0 , 0 r( nl¡ a , a , r , n ) + ]) ). P : l 05()+ (50- 84) (P A, 8"/,,, 10) El factor (n n, in, rr) sebusc.r t¿rbla o secalcula: en VI 32 P : 1 0 5 0+ ( 5 0 * 8 4 ) ( 6 , 7 1 0:0 8 )1 , 3 6

llft

MArEMÁTrcAS FTNANcTERAS

I3.4

VALOR DE UN BONO EN LIBROS Los bonos comprados con premio o con descuento,con el transcursodel tiempo, varían su valor hasta igualar el de redención, en la fecha de vencimiento; por esta razón, la necesidadde estudiar un procedimiento que permita registrar en libros, los cambios de valor de los bonos. Lo usual es realizar un cuadro de valor en el que se registran los interesesy los cambios de valor de los bonos; la forma de organizar el cuadro se ilustrará en el siguiente ejemplo: Un bono de $1.000 8% convertiblesemestralmente, al redimible a la par den[ftffi¡E$fl tro de 3 años,es compradopor un inversionista, para obteneruna TIR del6%. Elaborar cuael dro de los valores bono. del Primero, calcula preciode compradel bono y, con estevalo4, iniciael cuadrode valores. se el se
Sc remnl¡z¡ '. l a f ó r m u l a 7 1:

= = C=i.000; 1.0()0;, =4%. + t%;,, =s (z) o F= i= ry
p = 1.000 + [r.ooo (o,o+) 1.000 (0,03)] a, zn,o) (n¡ = 1.000(+o 30) = P + (s,4172)$1,.0|4,1,7

Periodo

Valor en libros al principio de periodo

Intereses sobre inversión

Intereses del bono

Variaciones del valor en libros

Valor en libros a final de periodo

1 2 3
+

1.054,17 1.045,80 7.037,17 7.028,29 7.019,14 1.009,77
Totales

37,63 37,37 37,12 30,85 30,57 30,29 185,83

40,00 40,00 40,00 40,00 40,00 40,00 240,00

8,37 8,63 8,88 9,15 9,43
q71

1.045,80 1.037,17 1.028,29 1.079,74 1,009,77 1.000,00

5 6

54,77

En el ejemplo dado, el bono fue comprado con premio y, puesto que su valor de redención es menor que el de compra, es necesarioamortizar la diferencia. En caso de que el bono se adquiera con descuento, el inversionista registra una utilidad mayor que los interesespagados por el bono, cantidad igual al aumento de valor que en cada periodo registra el bono.

BONOS

I3.5

PRECIO tOS BONOS COMPRADOS DE ENTRE FECHAS CUPóN DE

Cuando se compra un bono entre dos fechasde cupones, el precio pagado comprende el valor principal del bono, cantidad que corresponde al valor presente de su precio de redención, más el valor de los cupones no vencidos, además del ajuste acordado entre el comprador y el vendedo4 en cuanto al cupón del periodo en que se haga la transacción, ya que ésteperteneceen parte al comprador y en parte al vendedor. Paradesignar el precio de un bono, sin el valor acumulado del cupón, se usa la expresión "preciocort ittterés" en tando que para expresarel precio incluido ei valor acumulado del cupón, se , d,ice:"precio et'ectiao" ,.precio o flatr. Los corredores de la bolsa de valores, en cada país usan valores distintos para referirseal precio con interés y al precio efectivo.

Cálculo del precio con interés Fíjenseen un diagrama los valores Pn P, dos fechas y "" sucesivasde cupón, y sea P el precio del bono, después de transcurrida la fracción de tiempo k, con relación al periodo de pago de cupones.

P,,

Pl

La diferencia P - P.,es una variación que es proporcional al tiempo transcurrido. O sea:
P ^ -i-_ P_'t

P - P- ,

de donde,

P=4+k(4-4)

(72)

[ftffitrIf,fl

Un bonode 9100, fechas cupón1o.de mayoy 1o.de noviembre, con de se

negocia el 2 de agosto. Calcular el precio con interés, si en el mismo año se tiene: Precio en 1o. de mayo : $96,30 Precio en 1o. de nov. = 596.66

P : P,,+ k(Pr- Pr)); P,,: 96,30;P, = 96,66;para k se tiene que los días transcurridos entre el 1o de mayo y el 2 de agosto son 91 días (mesesde 30 días) de donde k : ttlrri al sustituir los valores,se uene:

* P = e6,30 ft

-1ee,oos630) $s6,46

Vénse sección 13.8 paracomprender impactoen el preciode losbonosal calcular el con baseen el año comercial 360días,en lugar de utilizarel año calendario 365días. de de Cálculo del precio efectivo por el método exacto o de interés compuesto En el diagrama anterior, Po es el precio del bono en la fecha de cupón, inmediatamente anterior a la

M A T E M Á T I C A F IN A N C E R A S S I

fecha de transacción,P el precio en la fecha y P, el precio del bono, en la fecha siguiente; sean i la tasa de interés sobre la inversión yk lá fracción de periodo medida a p"artirdá la fecha 0. Al plantear.una ecuación de equivalencia parala fecha de transacción, se tiene que P es el valor futuro acumulado de p^.

p=p(1+r)^

(73)

Para el valor de la fracción k, se acostumbra utilizar el año de 360 días y los meses de 30 días c/u. Hallar el precio en mayo 15 de 1996de un bono de $1.000,a un interés lllElEEf idel 6% convertible semestralmente,redimible a la par el 1o. de septiembre dcl año 2021, sise desea u n a t a s ai n t e r n a d e r e t o r n o d e l S % , ,c o n v e r t i b l es e m e s t r a l m e n t e . La fecha de pago inmediatamente anterior a la de venta es el 1o. de marzo de 1,996,e1 valor p,,clel b o n o e n e s t a f e c h a s e h a l l a a p l i c a n d o l a f ó r m u l5 , p a r a C : 1 . 0 0 0 ; F : 1 . 0 ( x ) ; 6 a r:3,,/o;i:4%; r¡ = 51 periodos semesr¡ales.

- 1.000(0,04)] +,t,,st) = 1 O { x-l l n ( 2 1 , 6 1 7 5 ) + (n¡a, 4,= 1.000 [1.000(0,03) q,: $783,83 Para p = q ( 1 + i ) ' ; s e t i e n e , i = 0 , k _ 1 0 5_ 7 04; P = 7¡r3.¡r3+ {r,tr4)E$801,97 = (I
Usandoestemétodose producentablas con el valor día a día de krscupone (.tténse s el problenr: resuelto 2 de estecapítulo). Nq Cálculo aproximado del precio efectivo En la práctica, a fin de cleterminar el precr. efectivo P de un bono vcndido entre fechas de cupón, al precio en la última feiha c. { cupón, se agregan los interesessimples calculadosa la taia interna de retorno sobrc !. precio 1.',, el tiempo transcurrido desdela fechadel último pago. Mediante la ecuaci-.: por de equivalencia entre P y 1, se tiene, p=f,(1+ki) f?EEilllEfFF e i e m p l ol . ) . 4 . Calcula4 métodopráctico, vakrraproximaclo mayo 15del bsnt, :. por el en 180 72

11,=783,83; i=47,,;'u - 7 ' 12 -,783,83[r o,o+ r \ l = P * ( # ll $r'02,12
tL / l

BONOS
i

Nota: al aplicarintereses simplesen fracciones periodos,seobtienenvaloresmásaltos. de Cálculo del precio efectivo por interpolación El valor P del bono entre dos fechasde cupón secalculamedianteinterpolaciónentre los valoresPoy P,.Con estemétodo para el bono del ejemploL3.3, tiene, se = P,:1.000 + (30- q(PlA,4%,50):1.000 -t0(21,4822) $285,1s (sinincluir el valor del cupón). Con el valor del cupón,setiene:Pr: 785,1.8 30 : $815,18; * para Poseobtiene el valor de $783,83; para hallar el valor P se interpola entre estosdos valores.Se supone que las variaciones son proporcionales tiempo transcurrido,o sea, al

- =783,$+h(ars,rs -783,$)=$802,72 P = P,+#,(tl P,)
Si un bono se compra entre fechasde cupón, al hacer el cuadro del valor en libros se procede como en el ejemplo 13.2; eI cuadro se inicia con el valor de compra y las partes proporcionales de los interesesdel bono (cupón) y de los interesessobre la inversión (TIR).

13.ó COTIZACIóN tOS BONOSEN tOS MERCADOS VATORES DE DE
En Ia sección 73.2se señalaron los factoresque inciden en el precio de los bonos; esos factores permitieron, desde un punto de vista matemático, calcular el valor que un inversionista estaríadispuesto a pagar por un bono, para obtener determinado rendimiento o rentabilidad. En la práctica,los bonos tienen un precio de oferta en el mercado de valores y el verdadero problema que se presenta a los inversionistas es hallar la tasa de rendimiento que obtendrian, al comprar los bonos por el precio de oferta, en los mercados de valores. Al calcular el precio que un bono tiene entre fechas de cupón, se establecen algunos criterios generales sobre los derechos del vendedor a la parte de los intereses que paga el bono y que se supone se acumulan en el tiempo t¡anscur¡ido desde )a última fecha de pago. En los precios cotizados en los mercados de valores, se da por sentado que al precio de cotización,los derechos del vendedor deben agregarsea los intereses que paga el bono. En la realidad, el cálculo de los interesesacumulados o porción acumulada del cupón se hace proporcionalmente a la fracción del periodo transcurrido, desde la última fecha de cupón. Si V es el valor del bono en el mercado, A el valor del cupón y k la fracción de periodo hasta la fecha de venta, el valor P del bono es: P=V+kA

(7s)

N/ATEMATICASNANCIERAS FI

Los precios de los bonos en el mercado de valores se cotizan tomando como base 1 0 0 ,s u p o n i e n d o q u e 1 0 0e s e l v a l o r a l a p a r .A s í , u n b o n o d e 5 1 . 0 0 0 e d i m i b l e a l a p a r v r cotizado a 94 significa que se ofrece por $940. ffiIEE H.rllarel precroque debepagarse 10 de abril,por un bono de $500 el cotrza-

d o a 9 2 , s i e l v a l o r d e l c u p ( t n e s d e $ 2 0 p a g a d e r o se l 1 o . d e e n e r o v e l 1 o . d e j u l i o . \,hlor de cr¡tizacion : 50tl(0,92) = 5-160 D e l 1 o . d e e n e r t ra l 1 0 d e . ' r b r i lt r a n s c u r r e n1 0 ( ) e l o s 1 8 0 t l í a s d e l p e r i o d o , o : e a , l . = d f diante la fr'rrmula,-5,se tiene:
D_

,^r-

a60+ | (20)= ¡-171,11

13.7

RENDIMIENTO E tAS INVERSIONEEN BONOS D S
El problema cluecomúnntente se presentaa los inr,'ersionistas, para determinar su capital, es calcular el rendimiento (TIR) que obtendrán al cornprar bonos al pre.ciocotizado en el mercadtt de valorc's.Este irnportante problema no puede resol.,'erse por métodos directos. Sin ernbargo,existc-n varios sistemasque permiten dar solucionessuficientemente.llrroxintcldas. Errtreestosmétoclosse cuenta corr tablasde r.aloresde (.P1,4, , tt) i,i y ( 1 + i ) " , t a b l a sd e r e n d i m i e n t o e s p e c i a l m e n t e i s e ñ a d a s . n e s t em a t e r i a l s e p r o p o r d E cionará un metodo utilizando calculador.rcon función Xr v otro de cálcuio aproximadt:r por promedios M e d i a n t c c a i c u l a d o r as e p r o c e d e p o r a p r r r x i m a c i o n e s u c e s i v a s t t é n t t se i e m p l o ( e 7.3 y problema 35 del capítulo 6). Hallar la TIR de un borro de g1.000al 1ti!/n, con cupones rrimestrales, IftfiMEIf,fl redimibles la par dentro de 5 .rñossi se cotizana 92. se suponeen fechade cupón. a
rormulJ . /|

P = C + ( r r - c i ) ( n l s ,i r , , t ) qq P = e20;C 1.000; = 1.000 F¡ = 45; =s (4) = 20rrimesrres tt
1.000

tnmestres

. 920: 1.000 (45- 1.000r) +

l - /r -;f'
t

La tasa I debe ser mayor que 4,5% para que la cantidad entre paréntesisresulte negativa.Al cambiarde signos,se tiene:

Parai = 55%

r5\-45

,_20 t _ _ , _ \ 1- ( 1 , 0 5 5 )
U,UJJ

1- 0,342729 = 10(11,e50383)= > t0. 11e,s0 80 0n# Serepiteel proceso para: i i i i i i : : = : : = s,1% (s1- 4s)('t2,3s72r7) = 74,14 80 < - 45)(12,2s3ss8) = 85,77 80 (52 s,2% > 5,1.5% (51,5 4s)(72,30s222): 79,98 80 < : s,7ss% (51,ss 4s)(1.2,300409) 80,57 80 > = s,151.%(s1,51 45)(t2,304I86) 80,10 80 > = (il,s02 - 4s)(12,305015)39,91 to 5,1502% t

5,7502% una aproximación es aceptable : (1+0,0s1s02r r,22248
Rendimiento : 22,25% efectivo anual Por lo general, basta hallar dos tasas suficientemente próximas e interpolar linealmente entre ellas. (uéase, más adelante, cálculo del rendimiento por el método de interpolación).

Cálculo de la TIR por el método de los promedios Un valor aproximadode la tasade rendimiento puede obtenersedividiendo el interéspromedio producido por el valor promedio invertido; el valor promedio correspondeal promedio aritmético entre el precio de compra y el de redención.
. T l R a p ro xi mu d u :ffi producto promedio por periodo

[ftfififtlffl

Hallarla TIRdelbonodel ejemplo 13.7.

= Valor cupón trimeshalroo [!U)

: S+s

f,[ll

N/ATEN¡ÁIcAS FTNANCTERAS

Valorcuponesen 20 trimestres= 20(45) : 900,00 Más diferencia entreel valor de redencirin
v el precio de compra = 1.000- 920 I'roducto total Promedio por periodcr lnversión promedio

80.00

40.00
: 9U0 20: 49 + : 1/2(preciode compra * valor de redenci(rn) : 1/2 (7.040+ 920) = 960 49 960

Rendimiento aproximado por trimestre Rendimiento efectivo anual

0,05104

: ( 1 , 0 5 1 0 4 ) 1 -= 70 , 2 2 0 3 TIR : 22,03% efectivoanual

Cálculo de la TIR Por el método de interpolación Para aplicar este método es necesario haliar dos tasasde interés, que correspondan a un precio nenor y uno mavor que el precio de compra. Después de calcular primero una tasa aproximada, se procede a determinar precios de compra para una tasainferior y otra superio¡,luego, se interpola entre estos dos precios. Mediantela aplicación lastasas de 5,5'/o 5,1%trimestral bono del ejemIffinefq al \ plo 73.7 se tiene: , = 8¡r0,s0 i = s5%p = 1.000 (+s - ss)(11,es03it3) + i = 5,1%p = 1.000 (+s - s1)(12,3s7217)oZS,sa = + Seinterpolaentre estos dos valores se tiene: y 925,86correspondea 0,051
88t),50 corresponde a 0,055 925,86 920,00 corresponde corresponde a a

0,051 X X-0,051

45,36

es a

-0,004 como

5,86

esa

45,36_ 5,86 _ 0,004 0,051 x ( ) , 0 5_ x = 1 0 . 0 0 45 . 8 6 t ) 45,36 = - 0,0005168

x = 0,0515168

= t,zzzl (r,osrsas)a
Tasaefectiva anual = 22,287"
Cuanto más cercanassean las tasasentre las cuales se interpola, más fina será la aproximación.

I

13.8

EL INTERES ORDINAR¡OY Et INTERES REAI EN tA TIR DE UN BONO
En el cálculo de Ia tasa interna de retorno (TIR) de los bonos surgen de nuevo los conceptos de interés ordinario o comercial (año de 360 días) e interés real o exacto (año calendario de 365 días).En los bonos se acostumbra utilizar años de 360 días, mesesde 30 días, trimestres de 90 días, etc.; en consecuencia,se genera una diferencia entre la rentabilidad ofrecida por el vendedor y la calculada por el inversionista.La diferencia desapareceríasi los bonos, los documentos de inversión y certificados de ahorro se emitieran con baseen años de 365días.Analíceseesta situación en el siguiente ejemplo. Con fecha30 de enero de 1995se emiten bonosde $100que se colocana la [ftfttr$@ pat cuyafechade vencimiento el 30de enerode 1996.Rentabilidad es al32% anualcon pagode vencidos. cupones trimestrales Dia¡;rama flujo: de 30 iulio

30 enero-95

30 abril

30 octubre

30 enero-96

C : 1 0 0 ; P = 1 0 0 ;F = 1 0 0 ; n = 4 ; r = , r ( # )
Jbsa nominal trimestre = r : 8 % fása efectiva anual Tásaefectiva diaria

= 8 % ; c u p o n e= F r = 8 s

= (1 + 0,08f -7 :36,048896% (uéase 4.4) sección

- 1= = (t + o,aoo+a890):eo- o,o8ss49%

1

El cálculo anterior supone que todos los trimestres son de 90 días y, como consecuencia, el año es de 360 días. Si se toma como base el año de 365 días, dividido en trimestres no iguales, se tiene el siguiente flujo:

0 30 enero-95

90 días 30 abril

181días 30 iulio

273 días 30 octubre

365días 30 enero-96

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

ParaI = TIR diaria, se tiene la siguienteecuaciónde valoresequivalentes: Notaciónestándar:

= + + + (n¡r, 100 8 (plF,i%,e0) 8 (n¡r, in, 181) 8 (r¡r, in, zT3) 1,08 in, zos)
Notación algebraica:

+s 8 100= (t +,)-"0 (t + t)-''' * s (t *i)-'" + t08(t *i)-'u'
Para calcular i, se procede como en el problema 35 del capítulo 6. Para una primera aproximación, se toma i = tasa efectiva diaria con base en año de 365, correspondiente a la tasa efectiva anual del bono: Thsaefectiva anual : 36,048896%

Tasaefectiva diaria = (1 + 0,36048896)* - t =0,0843764 Se comprueba la ecuación utilizada de equivalencia con la tasa diaria: i = 0,0843764% oo * 8 ( 1 * i ) - " ' * a ( t * i ) - " ' + 1 0 8( 1 + i ) - 3 o s s (r + i) Y se obtiene los valores:

= + + + 7,41522L158 6,867393643 6,35467777 79,383323681 700,0205287 100 < 700,0205287 Luego,la TIR debeaumentarpara que disminuya el valor presente.Inténteseahoraaumentande la do en 5 unidadesla cuartacifra decimaly compruébese ecuacióntrabajada valoresequivapara obtenerlos valoresde lentescon i = 0,0848%, = + + + 7,412397706 6,862734767 6,347338835 79,26069762 99,88256833 100 > 99,88256833 pero como hay dos valores-uno Es posible seguir ensayandocon la variación de decimales, (aéase sección 4.7): mayor y otro menor-, se interpola entre éstos 0,0843764 0,0848000 100,0205287 99,88256833
t

0,0848

100,00000000 99,88256833

-0,00042360 t-0,0848 _ 0.1,3796037 0.117431670
de donde,

i : 0,08M39432%

BONOS

Secomprueba ecuación la con estevalor de i, para obtenerlos valores7,414800866 6,866610858 + : + 6,353584625 79,36499078 99,99998713, + valor suficientementeaproximado. Ahora,secalcula TIR anual: la s-1 TIR anual : (1,00084439432) = Conclusión El vendedclrofreceuna TIR El inversionistacalculasu TIR
Diferencia =

36,0801359% 36,048896% 36,0801359 0,03724%

r3.9

BONOS SERTADOS
Una emisión de bonos puede hacersede tal manera que el reintegro del valor principal se efectúeen serieso plazos,a fin de que la compañía emisora pueda reducir periódicamente su deuda. Los problemas en que intervienen bonos seriados no son diferentes de los tratados en las secciones anteriores.Es obvio que los precios de los bonos seriados de una misma emisión no pueden ser iguales, debido a que cada serie tiene diferente fecha de vencimiento AI efectuarla adquisición de varios bonos de una misma emisión, pero de diferentes series,un inversionista debe averiguar el precio y el rendimiento de cada serie,considerándola como una compra individual y, para el cálculo, aplicar los métodos explicados.El costo total de la adquisición será la suma del precio de compra de cada serie y el rendimiento sobre el total será el rendimiento ponderado de Ias diferentes series.En igual forma, al efectuar los cuadros de acumulación o de amortización debe tratarsecada serie por separado. Cuando se presentan condiciones muy particulares, como comprar el igual número de bonos de cada serie o que los bonos sean redimibles a intervalos iguales, entonces es posible preparar fórmulas y organizar cuadros, que permitan reduci¡ el trabajo en los cálculos. Una emisiónseriadade bonosde g12.000 5/o convertiblesemestralmenal IfttrIIIEIEIII te seráredimidamediantepagosde $4.000 72,16y 20 años.Hallar el preciode comprade la a emisiónpara obtenerun rendimientodel6%, convertible semestralmente. El preciode adquisición la sumade losprecios comprade la serie. es de Mediantela aplicación P : C + (Fr- Cn (PlA, i%, n) paralosdistintos de valores la serie, de se tiene: P, : 4.000 (100-120) + : (r¡a, sn.2a) = a.ss6-20(16,s3ss)g3.667,2s P: = 4.000+ (100-120) = $3.5e2,22 Q'¡a. zn,32) = 4.000-20(20,38s8) p: : 4.000+ (100-120) : $3.s37,70 (n¡a, z+,,40): 4.000-20(23,1148) P = Pt + P. + Pt:3.667,29 + 3.592,22 3.537,70 $10.791,21 = +

M A T E [ / 4 A T I C A SN A N C I E R A S FI

El 1o.de marzo de 7997, inversionista un comprabonosseriados 91.000 I?EEIIEIEf,E de al 6%, convertible semestralmente, la intenciónde que le rindan el 5%. su comprafue de: con . 20 bonoscon vencimiento 1o.de septiembr de 2007 el e . 10bonoscon vencimiento 1o.de marzode 2008 el . 20 bonoscon vencimiento 1o.de septiembre 200g el de Hallarel valor pagadopor estos bonos. p l : 1 . 0 0 0 + ( 3 0 - 2 s()n ¡ , t , 2 , s . t " , 2 1:)1 . 0 0 0 + s ( 1 6 , 1 8 4 5 ) . 0 8 0 , 9 2 =7 P:- 1.000 (30-25) + (n¡,t,2,s"t",22): 1.000 s(16,7654):1.083,82 + p ¡ : 1 . 0 0 0 ( 3 0 - 2 s()p l A , 2 , s % , 2 3 ): 1 . 0 0 0 s ( 1 7 , 3 3 2 1 ) 1 . 0 8 6 . 6 6 + + : Valoriotal : 20Pr+ 10P. + 20 P1= $54.189,80

13.I0 BONOS DE ANUALIDAD Algunas compañíashacen emisionesde bonos cuyo valor se redime con pagos anuales; este tipo de bonos es, en realidad, una anualidad contratada bajo forma áe bono. El cálculo de los valores de este tipo de bonos no difiere del cálculo de los valores de las anualidades estudiadasen capítulos anteriores. Un bono de anualidad a 10 años,por g20.000 6%, seráredimidocon 10 al [ffififlUp pagtls anuales. Hallarel precioque debepagarun compradorque desea obtenerun rendimient o d e l5 % . E l p a g oa n u a le sd a d op o r P : A ( P I A , i % , n ) p a r a p : 2 0 . 0 0 0 ;: 1 0 ; i : 0 , 0 6 n 20.000

A : 20000 :92717,36 (Alp,67,,10): 20.000(0,13s868)
EI ctrmprador debe pagar el valor actual de una anualidad vencida de92.777,36al 5/o que:. r e c i b i r . it l u r ¡ n t e I i ) ¡ n o s .

10 años

2../77,36 2.7'17,36

2.777,36

2.7"17,36

2.717,36

p - 2.777 (n¡ , sn, rc)= 2.717 (z,zztzz) ,36 a ,36
P = $20.982,72

I3.T I

B O N O S C O N F E C H AO P C I O N A L D E R E D E N C I ó N Algunas emisionesde bonos tienen indicada, además de la fecha de vencimiento, otra fecha anterior para q_ue bono se pueda redimir opcionalmente por parte del comprael do¡, en cualquier fecha intermedia. Esto permite ál inversionistá cierta elasticidad en sus decisionesya que puede escogerel momento que más Ie convenga para redimir sus bonos. Paracalcularel precio de estetipo de bonos, se acostumbtu rupo^". que la fecha de redención es la más desfavorablepara el inversionista. Un bono de 91.000al 6% anualconvertiblesemestralmente, fEEEIEü4 con venci_ mientoel 1o.de iulio, sepuederedimir a la par el 1o.de julio del ano2002 en cualquier o fecha posterior. Hallarel preciode compraen enero1o.de 1997 paraque el rendimiento del 5%.Se sea escoge comofechade redención máscercana, sea, 1o.de iulio del 2002. la o el

P : C + (Fr- Ci) (r¡a, in, n) C = 1.000; : 1.000; : 0,03; : 0,025; : 1.1 F r i n : 1.000 (30- 2s)(P/A,2.s%,11)1.000+ P = + = s(9,s142)$j.047,57

pOR r3.12 BONOSA|'/iORT|ZADOS SORTEO
Las emisionesde bonos son redimibles en su fecha de redención o d.emaduracititt, en o fechas opcionalesintermedias estipuladas en los bonos. Otras emisiones de bonos se redimen por anualidades;esto significa que anualmente se redime un grupo de bonos. Los emisores de bonos que amortizan su emisión mediante anuatáades proceden a paga4 en fechadel cuPón, por sorteo y por su valor de redención los bonós que resultan favorecidos.Es obvio que la TIR de los bonos favorecidos en el primer sorteo es mayor que ia de los bonos favorecidos en los demás sorteos.

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

Hallar la rentabilidadde bonosde 91.000 1,8%,redimibles 10 añospor a\ a Efissl su valor nominal, cotizadosal96% con cuponesy sorteos (a) semestrales: favorecidos el prien mer sorteo,(b)redimidos al cumplir el plazo.
\a)

P= c + (r' - ci) (n¡a,ir", ")
= P = e60;C 1.000; = 1.00094I = 90; 1semestre Fr n= f \2 )

semesfres

El diagrama de flujo de caja muestra que, en un semestre, $960 se convierten en $1.090, (con la fórmula se obtiene igual resultado).

¡ = -vot, - r = o , r 3 s 4 *P
(t,otas+)'1= o,z8e1
tasa de rendimiento = 28,91% efectivo anual

SEMESüES

(b)

P=c+ (Fr-Ci)(n¡a,in,") : gll P : 960;C 1.000; = 1.000 Fr = 90; =20 semestres n

e60: 1.000 (90-1.000,) i%,20) (P/A, + -- +o (1.o0oi eo)(PlA, n) i%,

Se ensaya para:

i -- e,5%, i = 9,4%

(e5- eo) (PIA,e,S'x,2o): , > (95- 90xlJ'tl123ll2) : 44,06 4(\ : 35,50< 4t) - 90xu,lt7413tt) (94

i : 9,4s% (94,s- e0x8,8431e8) : 3e,79< 4o i : 9,4s2%(94,52 90)(U,tt4le62): 39,96< 40 i = 9,453%(94,53 90X8,u41344): 40,05> 40 es 9,452% un valor acePtable Parai - 7 : 0,797974 (1,09452)r anual : 19,Uf, efectiva Tasa efectivoanual. y Paralos demásbongsel rendimientoestácomprendidoentre 1L),80'/,28,97')1, 1 9 . 8 0 "<,i < 2 8 , 9 7 ' / n / de Los emisores estetipo de bonosproporcionantablasde rendimientode los bonospara los puede producit coll facilidad, el cotizaciones; estudiante y distintossorteos para diferentes con una calculadora tablade rendimientos una Programable.

I3.I3

BONOS DE VALOR CONSTANTE Estos bonos en unidad monetaria de valor constante (UMVC) se han diseñado para proteger las inversiones a largo plazo, en los paísesque padecen una continua desvaiorización monetaria. Las emisiones de estosbonos, bajo control del gobierno, se aplican para financiar los planes de vivienda. Los bonos de valor constante registran en su valor nominal la corrección monetaria, de tal modo que su valor nominal y, por tanto, su valor de redención sean ajustablesen la misma medida en que se Produzca la desvalorización. Con estosbonos se trata de evitar la desfinanciaciónde las instituciones de crédito a largo plazo, para Ia construcción de viviendas, que agotan sus recursos por efectosde las recurrentes desvalorizacionesmonetarias. Los problemas que pueden presentarse, sobre esta clase de bonos, son de carácter muy particutar y aéUen analizarse desde el punto de vista de las cláusulas del contrato deiada emisión. Dada la importancia económica que Para los inversionistas tiene el fenómeno de corrección monetaria, se ha dedicado el capítulo 14 para el estudio de este tema.

RESUETTOS I 3.I4 PROBIEMAS al8%nomiun el pagar 1o.de julio de 1.996por bonode $1.000 1. iCuántosepuede con redimible premiodel5% el 1o' de julio del r"^"it.almente, nal convertibl" 'l'4% anual? efectívo del un 201,0, obtener rendimiento para

I \ , 4 A T E I V l A T I C A S N CE R A S F IN A I

P : c + (rr - ci) (nla,t't,,tr) 1 ) ;i F C : i . 0 5 0 ; r = 1 . 0 0 0 ( 0 , 0 4 0=l = 2 8 ; i =V T , 1 +1 = 0 , 0 6 7 7 -

scm('strcs

p = 1 1150 ooo o+;- 1 r)50 (0,0677(P A,6,779t + [i , 28) )] lo

6,77%, = l-¡#+= 28) \PlA,
P : 661,1.9

1r,4114805

Z . P a r a u n b o n o d e $ 1 . 0 0 0c o t ' t 2 7 % ,c o n c u p o n e s m e n s u a l e s ,e l a b o r a ru n a t a b l a d e liquidación por dí,rstranscurridos entre fechas de cupón, donde aparezcanla tasa e f e c t i v av l o s i n t e r e s e s o r p a g a r d e a c u e r d o c o n e l n ú m e r o d e d í a s t r a n s c r t r r i d o s . p Mediante calculadora on función X'y memorra: c Interés mensual Cupón mensual : Y : 0,0225

: 1.000(0,0225) 522,50 : -1 = 0,A0074796 (1,0225)+

fása efectiva diaria :

Se Ileva a memoria 7,000742

Día 1 2 3
I

A

Operaciones 1,000742 = 1,000742(MR) 1,00148S : 1,00148s(MR) 7,002228 : 1,002228(MR) 1,002977 así sucesivamente

Intereses $(valorcupón) o 0,74
14R
^ aa

a^-

29 30

:7,027743 : 1,021743(MR) 1,022500

2I,74 22,50

BONOS

Día

Thsa efectiva según día

Valor cupón 0,74 7,48
)q7

1 2
a J

0,000742 0,001485 0,002228

:

i,
30

0,027743 0,022s00

21,74 22,50

Completar los valores de los días 5 al 28. Un bono de $1.000al6%, convertible semestralmente,es redimible al 105% de su valor nominal, opcionalmente, en abril 1o. del 20L2, con vencimiento en abril 1o. del año 2022. Halrar el valor en abril 1o. de 7996, para que la TIR sea der 8%. Se calculael precio en ambas fechas-la opcional de redención y la de vencimientoy se escogeel menor valor. Fecha abril 1o. deIZ07Z.

P=C+(Fr-q(PIA,i%,n) : : C : 1.000 (1,05) 7.050; : 1.000 Fr (0,0a¡ 30;i : 0,04; : 16(2): 32 n
1.050

semestres

-72(77,8735): P = 1.050 (30- 42)(PIA,4%,32):1.050 + $835,52
Parala fecha de vencimiento abril 1o. de\2022, n : 52

M A T E M Á T I C A F IN A N C I E R A S S

'r 050

semestres

30

30

30

3()

= -72(27,7476) $789,03 -12(PlA, 4%,52): 1.050 p : 1.050
asegurando,por Io lnenos/ El comprador debe pagar el menor valot o sea,$789,03, el rendimiento del 8% Para su inversión' 4. Un bono de $1.000al 5% convertible semestralmente,es redimible a la par el 1o. de enero del 2000. Es adquirido el 1o. clejulio de L997por un inversionista que desea u n a T I R d e l T % . E l a b o r a re l c u a d r o d e a c u m u l a c i ó n ' S e c a l c u l ae l p r e c i o d e c o m P r a ,P :
D-

s) + 1.000 (25-35)(nia,z,s%, : 1.000 10(4,s1s)$954,85
Valor en libros a final de periodo

Periodo

Valor en libros a principio de periodo
qq4 Rq

Intereses sobre inversión
?a 4)

Intereses del bono

Acumulación

1 2 3 ^ 5

25,00 25,00 25,00 25,00

8,42 8,71 9,02 9,34 9,66

963,27 97r,98 981,00 990,34 1.000,00

963,27 971.,98 981,00 990,34

33,77 34,02

34,66

25,00

de S. Un bono de $1.000al6% convertiblesemestralmente,es redimible a la par el 1o. de 7996,con la enero del 2016. Es adquirido por un inversionista el 20 de mayo intención de obtener una TIR delS%. Hallar el precio de compra. primero, se calcula el valor del bono en la fecha de pago inmediatamente anterlor a la fecha de compra, es deci¡,enero 10. de 7996.

BONOS

1.000

semestres

po= 1.000 (30 40xp/A, 40) 1.00010(11,2928¡ = $802,07 + 4%, =
Desde 1o.de enerohastael 20de mayo transcurren días.Seaplicala fórmula el 140 71n, : Po(l+ ki¡ para Po: 802,07; P i = 0 , 0 4k = ] p = 7 ; ro0-9

P = 8o2,o7lt*$ro,o+tl= $827,
Solución por interpolación. Calculamos el valor en la fecha siguiente de pago, es deci¡,en julio 1o. de 7996y se agrega al precio el valor del cupón.

= Pr = 1.000+(30- (n¡a, +n,39)+30= 1.000-10 40) (19,5845)+30834,16 Luego,seinterpolaentre{ :9802,07 y Pr= $834,1.6 6 $34,76-802,07):827,02 Tercera solución.Seaplicala fórmula 73 (aéase problema2): p: p o+ k ( p , - p 0 ) : 8 0 2 , 0 7 +

p =po A,oq)H
P = 802,07 (1,OSOSZS) P = $826,97 6. Elaborarel cuadrode acumulacióndel bono del problemaS, paralostres primeros periodos.
Valor en libros a principio de periodo Intereses sobre inversión Valor en libros a final de periodo

Periodo

Intereses bono

Acumulación

.l

827,02 829,42 832,60

25,73 33,18 33,30 30,00 30,00

2,40 3,rg

829,42 832,60
R?q q?

2 3

N / A T E I ú A T I C A SN A N C I E R A S FI

7 . Z C u á le s l a ' l I R a p r o x r r n ¿ r dd e u n b o n o d e .$ 1 . 0 0 0 l 5 % c o n f e c h a sd e c u p ó n 1 o . d e a a e n e r o y 1 o . d e j u l i o , c u y o v e n c i m i e n t o a l a p a r e s e l 1 o . d e j u l i o d e l 2 0 1 5 ,y c u y a compra se lleva a c¿lboel 17 de septiernbrede 1996 con cotización de 93%?

TIR trproxim u : n.i

ptu:Jl!-t-"1':o*"9i", pot

ry:li"d" valor promedio invertidcr

937,50

1.(Xl0

'l

l0'1días

rI

mestres

25

+

I

25

E n t r e e l 1 o .d e j u l i o : i e 7 9 9 6y e l 1 o . d e j u l i o d e l 2 0 1 5m e d i a n 1 9 a ñ o s ,y e n t r e e l 1 o de julio y el77 de septiembre median 76 días (mesesde 30 días); al comprador le. corresponc-len 37rt'rl,r,, cupones a $25 c/u, o sea:

rzs) l¡z* l9*) :
r lóU/

$ 939,41

Más la diferencia entre el precio de redención y el precio de compra 1 . 0 0 0 - 9 3 7 , 5 0:

62,50 $1.001,91

Promedio periodo=I.oo:,e4. por
Inversión promedicr:

br#J =$ 26,66

j (r ooo : +e37,so) ge68,7s

TIR aproximada

=m=o,oz7s2 semestral

TIR aproximada = 5,504% anual

Resolver problema7 por interpolación el utilizandolos preciosen la fechade cupón más próxima.De acuerdocon el métodode los prornedios, obtuvo se la tasa interna del 5,504%Secalcula preciode compra plru j,r, : 6% y jtr:: . el S%.

BONOS

E l p r e c i o / ' ] e n j u l i o l o . r l t l t l t l 6 .p a r . rl a ' l ' l l t c l e l5 % ,c s : ,

r l : c l + ( F r - C i ) ( P l ¡ ' 1 ,r r ) - l . ( x x+ ( 2 5 2 ' e A , 2 , 5 ' , " , 1 , 3$ 1:. { x ) 0 A, ) 8)
Parala III( del 6%,, ticrrct'l ¡rrecio st /)-: - $jS87,5.1 /,] : 1.000 (2s-30)(P|A,25"/,38) : r.000 5122,4925) + Me'diantc interrpolacirin cntrr, /'], /']. tienc: y sc
1.000,00 corresponde 887,54 corresponde 112,46 es a - 0,01 c,m(r

937,50 887,54
49,q6

corrcsponde ¿) X correspondt' ;r 01)6
es il

r),06

!?¿g _
0,01

4e,e6
X - 0,06 = -0,004.1.t32

x -0,06 = :1|l]1:'et' 112,46 = 0,05556 X 'fIR = 5.556o/,,

9 . U n b o n o d e $ 1 . 0 0 0a I 7 6 " 1 c o n f e c h a s d e c u p ó n 1 o . d e f e b r e r o v 1 o . d e a g o s t o , v e n c e a l a p a r e l 1 o . d e a g o s t od e l a ñ o 2 0 2 2 , p e r o p u e d e r e c l i m i r s e e s d e e l l o . d e d a g o s t od e l a ñ o 2 0 1 2 . H a l l a r e l p r e c i o d e c o m p r a e l 1 o . d e a g o s t od e 1 9 9 6p a r a q u e dé una TIR del 28/,' por lo menos, y hallar la utilidad del inversionista si el borro se r e d i m e e l 1 o . d e a g o s t od e l a ñ o 2 0 1 7 . Puesto que el interés que paga el bono es menor que Ia TIR deseada,el precicldebe calcularsecon la última fecha de redención que es, indudablemente, el más bajo.

P= C + (rr-C)Qla,i%,n) F 88 C = 1 . 0 0 0 ; r = 1 . 0 0 0 ( 0 , 0= ) 0 ,i = A , 7 4n = 5 2 s e m e s t r e s ; L0r)0

SCInCSTTCS

N ¡ A T E M A T I C A SN A N C I E R A S FI

P = looo+(sot+o¡.L:${P = 1.000(-60) + (Zt:soos¡
P = $577,90 1o.de agosto año 2017 valor en libroses: del el

P = 1000+(80-I40).+#f
-60(5,216116) P = 1.000 P = $687,03
Puesto que el bono se redime por $1.000,la utilidad es de s3r2.97 .

I 3 . I 5 P R O B T E M A SP R O P U E S T O S 10. Hallar el precio que debe pagarse por un bono de $1.000al 6% convertiblesemes_ tralmente, para que produzca una TIR del g%, si: (a) es redimible a la par en 15 años; (b) es.re_dimible la par en 25 años; (c) es redimible al 105 en 15 años; (d) a es redimibleal92 en 25 años. 11. Hacer el cuadro de valores para un bono de $1.000comprado en fecha de cupón, para obtener una TIR delT%, si: (a) es redimible a la par en 5 años,con cupones del 4%; (b) es redimible a Ia par en 3 años, con cupones áeI 8%; (c) es redimibie a la par en 3 años, con cupones del 6% convertibles semestralmente;(r/)es redimible al 105 e n 5 a ñ o s c o n c u p o n e sd e l 4 % . 12. un inversionista compra en fecha de cupón 5 bonos de $1.000als% convertibles semestralmente,redimibles al 104; paga por cada bono $960,30para obtener una tasa interna de retorno del 8%. Hacer el cuadro de valores para los dos primeros años. 13. Un bono de $1.000al8%, con cupones semestrales redimible a la par en 20 es años. Calcular el precio para obtener una TIR del 6% efectivo y elaborar el cuadro de valores para los dos primeros años. 14. Un bono de $1.000al4%, con fechas de cupón 1o. de marzo y 1o. de septiembre, redimible a la par el 1o. de marzo de12072, adquirido el 20 áe junio de 1986 es con una TIR del6%. Hallar el precio con interés, en lifecha de compia.

15. Un bono de $500al 6%, con fechasde cupón 1o. de enero y 1o. de julio, redimible al 92elIo. de enero de| 2027.Hallar el precio con interés en marzo 10 de 1996nara unaTIR delS%. 16. Hallar por los métodos estudiados en Ia sección13.5,el precio efectivo de un bono de $1.000 al4% convertible semestralmente, redimible al95 el 1o. de enero del2007, si se compra el 9 de abril de 7996 con una TIR del6%. 17. Hallar por los métodos estudiados en la sección13.5,el precio efectivo de un bono de $500al6%, cuyasfechasde cupón son 1s de mayo y 1o. de noviembre, redimible a Ia par el 1o. de noviembre de12007, se compra el 15 de septiembre de 1996,para si o b t e n e r u n a T l Rd e l 8 % . 18. Hallar la TIR, por el método de los promedios, de un bono de $1.000, redimible a la par el 1o. de enero del2012,si: (a) paga cupones semestralesdel 4% y se cotiza al 92 el 1o. de julio de 7996,(b) paga cupones semestrales del 8% y se cotiza al 105 ei 1o. de enero de 7996 19. Hallar la TIR por interpolación, de los bonos del problema 18. 20. HallarlaTlRdeunbonode$1.000al5%,cuyasfechasdecupónsonlo.deseptiembre y 1o.de marzo, redimible el 1o. de septiembre del2072 al 105, si se compra el 12 d e a g o s t od e 7 9 9 6 . 2'1.. bono de $500al 5%, con cupones semestrales, Un con vencimiento en diciembre 1o. del2017 es opcionalmente redimible a la par desde el 1o. de diciembre del2007. Hallar el precio que un inversionistapagaria el 1o. de junio de1996, si se deseauna TIRS%, por lo menos. 22. Un bono de $1.000al 4%, con cupones de fecha 1o. de enero y 1o. de julio, vence a la par el 1o. de enero del2012 pero puede redimirse el 1o. de enero del 2002.Hallar: (a) el precio de compra el 1o. de julio de 7996 para que la TIR sea por lo menos del 6% convertible semestralmente;(b) si el inversionistaredime el bono el 1o. de enero de 2000, Zqué tasa de rendimiento produce el bono y qué utilidad obtiene el inversionista? 23. Un bono seriado de $15.000al 5%, con cupones semestrales, será redimido en 3 pagos de $5.000du al final de 10, 15 y 20 años.Hallar el precio que permite una TIR del 6%, convertible semestralmente. 24. Una compañía emite $3.000.000 bonos seriadosal5%, con cupones semestrales, en en dos series,una de $1.000.000 con vencimiento a 10 anos y otra de $2.000.000 con vencimiento a 15 años. Esta emisión Ia compra un banco, a un precio que le da una TIR del 7%.Hallar el precio pagado por el banco el día de la emisión.

MATEMATICAFINANCIERAS S

DE I3.1ó ACTIVIDADES CONSULTA
(a) Estudiar las condicionesde los últimos empréstitos internos con emisión de bonos, colocadosen la localidad y su rentabilidad. (b) Estudiar las condicionesde los últimos empréstitos internacionalesdel gobierno. (c) Estudiar las condiciones de las emisiones de bonos y obligaciones similares de entidades privadas en la localidad. (d) Estudiaa en la bolsa de valores local, los métodos empleados para calcular el precio las y la rentabilidad de los bonos en las transacciones, comisionesde los corredores de valores y su incidencia en el rendimiento de los bonos.

I

*& i. t?',:t ¿';; -g

DESVALORIZACION MON ETARIA

OBJETIVO
El objetivo de este capítulo es estudiar los métodos para manejar las variaciones del poder adquisitivo del dinero, proporcionando un marco de realidad a las aplicaciones de las matemáticasfinancieras.EI estudiante aprenderá a adaptar los análisisy modeIos matemáticos a los cambios impuestos por las variacionesde la situación económica del país. La economía se desenvuelve en forma dinámica, en un clima de constantesy rápidos cambios de los valores relativos del dinero y de los conceptos crediticios y en este capítulo se pretende abordar la forma de manejar estoscambios. Al terminar este capítulo se podrán manejar índices de precios y calcular tasas reales de rendimiento en condiciones de desvalorizaci1n; el estudiante estará en capacidad de calcular y preparar cuadros de amortización de préstamos en unidades de valor constante, con columnas de conversión a moneda corriente. Será capaz de analizat comParar y calcular los valores de los planes crediticios que ofrecen las corporaciones financierasy mediante su manejo estarácapacitadopara crear planes crediticios.

r4.1

TNTRODUCCTóN
El dinero de cada país, por causasque no corresponde analizar en este material, sufre deterioro en su poder adquisitivo por efecto de devaluacionese inflaciones.La expresión deunluación ln monedase utiliza para indicar la disminución de su valog con relade ción al oro ylo las reservas monetarias. Por otra parte, el alza de precios disminuye el

FINANCIERAS MATEMATICAS

poder adquisitivo del dinero, es deci¡, reduce su valor. Al fenómeno económico que corresponde a un aumento general de los precios se denominainflación. Las reducciones del valor del dinero disminuyen la capacidad de compra de las personas que tienen ingresos fijos, bien se trate de sueldos,jubilaciones, pensiones o rentas provenientes de contratos a término fijo. En épocas de inflación, los ingresos fijos suelen reducirse en su poder adquisitivo de forma tal, que terminan por ser insuficientes para mantener los costosde vida. Por otra parte, la disminución de valor del favoreciendo a los deudores, ya que estos dinero actúa en perjuicio de los acreedores, últimos al cancelar su deucia devuelven sólo una parte del poder adquisitivo que se les prestó. En el caso de inflaciones galopantes o hiperinflaciones, el patrimonio de los acreedoresse afectagravemente y puede incluso desapareceren corto tiempo. Si un empresario no maneja con acierto los factores de desvalorización-los cuales deben modificar sus modelos matemáticos financieros-, se verá en seriasdificultades cuando tenga que reponer sus activos;de otra parte, los prestamistasse enfrentarán a la disminución del valor real de sus capitaleso a que un exageradoencarecimientodel dinero que prestan, vuelva impagable las deudas.

14.2

INDICES DE PRECIOS En periodos de inflación, los precios de los diferentes artículos no varían en una misma proporción; por estarazón, se utiliza el costo de vida como una medida de Ia desvalorizacíón de la moneda; este costo se expresa por medio de un coeficiente numérico que Los especialistas estamateria tienen métoen se denomin aíndicedeprecios. estadísticos dos y normas que les permiten calcularmedias ponderadas que reflejan, con suficiente exactitud, el aumento promedio de los precios. El índice del costo de vida se expresapor comparación con un valor índicebásico 100 que corresponde a determinado periodo. Así, por ejemplo, si para cierto año con esto significa que el costo de vida relación al periodo básico el índice I, es igual a 1.20, necesario disponer de 120 unidades aumentó en un 20%. En otras palabras, que es monetarias para adquirir los mismos artículos que en el periodo básico se compraban con 100unidades; o sea,que la moneda ha sufrido una disminución en su poder adquisitivo, lo que refleja una reducción de su valor. En el ejemplo dado, el nuevo valor de una unidad monetaria, con relación al valor unitario del periodo básico se da por: Nuevo valor =

100 =
720

0.8333 unidades básicas 1700,con relación al periodo 1,, básico.

En general, para el índice 1,,el nuevo valor V:

Paracalcularla variación del valor de la moneda entre dos periodos cuyos índices, se con relación al básico,son 1,e 1*, designa mediante V, y Vr los valores de la moneda en cada periodo:

D E S V A L O R I Z A C I O NO N E T A R I A M

q:+
^l

1 /. y *

-

-

100
| lt

Dedonde,

,

en diferentes periodos de inflación son inversamente proporcionales al respectivo índice de precios. TfrEIIEIEf,I Una unidad monetariaentregadaen préstamoen un periodo de índice 125 sepagaen un periodo cuyo índicees 130.Hallar la pérdida de valo4, expresada porcentajedel en valor en la fechadel préstamo. Al aplicarla fórmula 76 paral, = 125; l,: 730,se tiene:

O sea, los valores " L la+ de : moneda

k

't

V6)

"t vk

Tf

130 7Zs

130 v -.l :2-5v L = 0 , 9 6 1 5 V , L,
Vt = 96,15% del valor de V, Pérdida de valor : 3.BS%

I4.3

INCIDENCIA LA DESVATORIZACIÓN tOS INTERESES DE EN SOBREPRÉSTAMOS
En todos los aspectosde matemáticas financierasestudiados en capítulos anteriores se ha considerado que el valor de la unidad monetaria permanece invariable. Es natural plantear el interrogante: Zen qué forma se afectan los beneficios en operaciones de préstamos de dineros durante los periodos de inflación? Sea un préstamo de una unidad monetaria con interesessimples a la tasa i por periodo, durante n periodos, y sean 1o I, los índices de precios correspondientes a los e periodos inicial y final del préstamo. El valor futuro al final de n periodos esF = (7 + in), el valor V,delaunidad monetaria con relación al valor vodel periodo inicial es proporcionado por:
I

: VO

IVO

Mediante expresión valorfuturoenfuncióndelvalorunitariodela moneda la del
en el periodo inicial, se tiene:

MATEMÁTIcAS FINANcIERAS

F : (1+in)
f / 1

f

Q7)

Parala tasade interés simple real i' ganada,expresando beneficioen el valor el inicial de la moneda como unitario, se tiene: ¡ :(1 * i' n); valor futuro de la unidad, sesustituyeen la fórmula 77,y se tiene:

( + r n ) : ( i+i " ) t
o sea: t' :

I

.

( r+ i n )k! - r '

(78)

Un inversionista presta 910.000a intereses simples dell2% y con vencimienEtrfffi to dentro de L año 8 meses. Si en el momento de efectuarse el préstamo el índice es 120 y en la fecha de vencimiento éste es de 160, hallar en función del valor inicial de la moneda: (a) el valor futuro que recibe el acreedor; (b) el interés que gana su inversión. (a) Mediante la fórmula 77 para un capital inicial P, se tiene:

F = P(1+in)i
Para

,I

P : 10.000; 1,,:720; 160; Q,72; = 'J.I lr= i: n

=5 123

r. F : 1 o . o o o [ t ofr z l r20 : ] 160

10.000 (1,,2)(0,7s)

F : $9.000,00(unidades monetarias iniciales)

Fórmula 78: i' =

(' r * i ,' ) t!t - r
0,9-1. = - 0 0 6
J

-

[ r * (' o , r z¡ l)] H' - t 2 l¡t [
5
J

3 El interésesnegativo del 6%; es decit,el prestamista pierde el6% anualsobresu patrimonio. La reducción de valor que sufre el dinero en los periodos de inflación beneficia al deudo¡, en detrimento del acreedor; a este respecto, algunos economistas han expresado la idea de que, en lugar de contratar un pago en dinero en fecha futura, se debiera contratar el pago de una suma de dinero que fuese equivalente a ciertas cantidades de mer-

DESVALORIZACION MONETARIA

I
I

i

cancías.Lo que equivale a pagar las deudas, en dinero modificado de acuerdo con el índice de precios correspondiente a Ia fecha inicial de la operación de préstamo, o sea en unidades de valor constante (uéase sección 10.8); así, en Colombia los préstamos se hacen en UPAC (unidades de poder adquisitivo constante),en Chile en UF (unidades de fomento). Estasideas básicas, con distintas variantes, con la finalidad de estimular las inversiones de capital y el ahorro, se aplican en los paísesque padecen de inflación Permanente. En Chile, las UF se modifican teniendo en cuenta el pasado, es deci¡, en función del índice de precios del mes anterior; en Colombia los UPAC se modifican mirando al futuro, esto es, en función de las tasasde interés de captación a 90 días.

14.4

RENTABITIDAD DE LOS AHORROS EN SITUACIóN DE DESVATORIZACIóN MONETARIA Las corporacionesfinancierasy los bancos,para captar ahorros, ofrecen atractivossistemas de ahorro en los que seinvolucra la desvalorización monetaria; esto proporciona al ahorrador la seguridad de que su dinero mantenga su valor adquisitivo y que gane un interés justo. Mediante la coordinación de estosdos factores,corrección e intereses,las instituciones de ahorro ofrecen atractivossistemas; con las herramientas proporcionadas por las matemáticasfinancieras,siempre les seráposible evaluar y comparar tales sistemas. La devaluación controladapor el gobierno esdel2l% efectivoanualy la tasa B¡ftftfig de interésautorizadaes del 8,5%efectivo. ahorrador debedecidir entre dos alternativas: Un La Corporación Plataofrecereajuste monetario del27% e intereses B,S% del sobresaldos corregidos, abonados por trimestresobreel menor saldode esteperiodo. La CorporaciónÉxitole ofiece 30%de interésefectivo anualpor depósitos término de 90 días. a Primero,se escoge díascomo periodo de comparación los rendimientos;sesuponeque el 90 de saldoen la CorporaciónPlatano varíaen el trimestrey que el capitaldepositadoes de $100.000.

100.000 Ganancia en la Corporación Plata: Corrección himestral efectiva Tásaefectiva de rendimiento

(r,zr¡i-1=o,o488oe - 7= (r,o as.¡ i o,o2o6o4

IE MATEMÁTICAS FINANC RAS

Saldo corregido en el trimestre Valor futuro Valor futuro Valor futuro

: = 100.000 (1,048809) 104.880,90 F = Saldocorregido . (1+l); i = 0,20604 (1.,020604) F = 104.880,90 F = $707.041,87

puesto que el producto es una operación Obsérvese que en 100.000(1,048809)(1',020604), conmutativa, se obtiene el mismo resultado al aplicar primero la tasa de interés y luego Ia tasa de corrección monetaria. Ganancia = $7.047,87 Ganancia en la Corporación Exito:

efectivatrimestral Tasa Valor futuro

=(r,:o¡i-1=0,06779

: (1,06779) $106.77e F : 100.000 : $6.779 Ganancia Plata. el Decisión: depositar dineroen la Corporación Es posible crear infinidad de sistemas atractivos, manejando los factores tiempo, tasa de correccióny tasa de interés.Un sistemaque atrae a los ahorradores con temperamento de jugador consisteen ofrecer premios por sorteos.En estossistemascon premios, el ahorrador cede algunos puntos en la tasade corrección e interés, con la esperanza de ser ganador en algún sorteo. Para los sorteos/ la corporación de ahorros forma grupos de ahorradores que en conjunto financian el juego. un La CorporaciónRifasofrecea sus ahorradores plan que les permite for[ftffilEfff| y mensuales, participaren mediantecuotasde $10.000 mar en tres añosun capitalde $500.000, es con $90.000 premio. La tasaque ofrecenotras corporaciones del 30% de sorteosmensuales efectivo. que participan,al mismo tiempo, en el juego de 36 Se conforma un grupo de 100ahorradores y al sorteosde $90.000 recibirán$500.000 cumplirse36 mesesde iniciado el juego. el A estasituacióncorresponde siguienteflujo de caja: 50.000.000

t

I I

90.000

90.000

90.000

90.000

1.000.000

1.000.000

1.000.000

1.000.000

DESVALORIZACION MONETARIA

El flujo de cajamuestrados anualidades el mismo plazo de 36 meses. formadapor las con La (100): 1.000.000 constituyeuna anualidadanticipaday la de los cuotasde aportes,10.000 que sorteos $90.000. problemase trabaja de El con el 30%efectivo anual. M o n t o d e l a s c u o t a s = F 1 = A \ r l a , i % ,n )

^[

'l

A = 1 . 0 0 0 . 0 0 0 ; n - *6 ; i : ( r , S O ) r r i, 1 = 0 , 0 2 2 7 0 4 3

I
I

= ooo _,1 F, l ooo t1?:f;{*-, lr
Fr : $55'348.480 M o n t o d e l o sp r e m i o , = 4 : AlFlA, i%,n) = o. (t * ¡)' - t

A : 90.000; : tt

36; :0,022104 i

( 1 , 0 2 2 1 0 4 ) r "1 r '2 _ s o o o n . 0,022104 F2 -- 94.873.636 Corporación Rifasacumulaen los 36meses por de 955.348.480 concepto cuotasde losahorradores, y les paga$50.000.000 el valor futuro F, : $54.873.636. * : Diferenciano repartida = 55.348.480 54.873.636 $474.844 Mediantela introducción estanuevavariable los sorteos la variación la cantidadde de de de v ahorradores conformanun grupo,sepuedencrearnumerosos que sistemas ofrecer y fabulosos premios, el grupo de ahorradores suficientemente si es grande.

I4.5

PROBLE'IAASRESUELTOS l. Durante 4 años sucesivosse han registrado los siguientes índices de precios: 120, 735,754y 774.HaIIar: (a) el porcentaje de aumento para cada año; (b) el porcentaje de aumento del último año en relación con el primero; (c) los valores de la moneda en cada año, en relación con el anterior; (d) el valor de la moneda en el último año en relación con el primero. 1?q (a) AIzadel2e año en relación con el primero: ñ
144

= 7,725; 72,5/o

Alza del 3"'año en relación con el segundo

13s

l@

FINANoIERAS MATEMÁrtcAS

Alza del4q año en relacióncon el tercero:

: # : #

Lr299; 72,99%

(b) Alzadel4eaño en relacióncon el primero:

I'450; 45'0%

con el primero: (c) Valorde la monedadel 2qaño en relación 120 0,8889; 88,89% 135 con el segundo: Valorde la monedadel 3"'año en relación 735 0,8766;87,66% 751 con el tercero: Valorde la monedadel 4aaño en relación 754 0,8851;Bs,sr% 774 con el primero: (¿l) \hlor de la monedadel 4eaño en relación 720 0,6897;bgp7% 174 en deposita $10'000 2. En un año cuyo índicede precioses de 130,un inversionista si anualmente; al final del qué abonael 8%, capitalizable una cuentade ahorros en el añoel índicede p.eciosesd.e220,hallai valorfuturo expresado moneda sexto del año inicial. co o E l v a l o r f u t u r o a i n t e r é s m p u e s te s F = P ( F l P ,i % , n ) = P ( 1 + r ) ' en El valor futuro expresado monedadel año iniciaies:

F : P \f r + ¡/ l ' lIk
i P : 1 0 . 0 0 0: ;0 , 0 8 ; n : 6 ; I o : 1 3 0 ; I r : 2 2 0

p : 10.000+ o,os;'14 (r

220

(0,59091) (7,58687432) F : 10.000 F : fi9.376,98

DESVALORTZACTÓN MONETARtA EEo

3.

Calcular el interés que es necesariocobrar por un préstamo de $1 en un año, para que a valor monetario constantedevengue el78% de interés, si se prevé que, en ese año, el índice de precios aumentará en un 20%. Índiceinicial : I : ,. : Indice final I, : /n + 0,20,10 1,210 El valor futuro F de una unidad al final de un año es: F=1+i Mediante la expresión en función del valorinicial de la moneda, se tiene:

F:(1.r) +=(r+fT\
El valor futuro al final del año debe ser 1,18en moneda de valor constante,de donde:

: 1,18 (t+i)

$

( 1 + r ) : 1 , 1 87 , 2:¡1 , 4 1 U ( i :47.6%
Es necesariohacer el préstamo a una tasa del 47,6% 4. Al final de un año, cuyo índice de precios es de 115,se efectúa un préstamo de $1, por el término de 6 años. Hallar el interés capitalizable anualmente, que debe cobrarse, para que produzca un beneficio real del 8/o capítalizable anualmente, si se prevé que el índice de precios tendrá un aumento anual del 10/o. El valor del índice, al final del 6q año, es: / ^ : 1 1 5( 1 + 0 , 1 0 ) 6 El valor futuro al final de 6 años a la tasa i%, expresadoen el valor de la moneda inicial, es:
. I 1lq : (lnt)' -----ilJ = ( 1 + i ) ' ( 1 , 1') f : (' 1 + i ) " t/ o I t5 (t + 0,10)'

Puesto que sedesea obtenerun beneficio real del 8% capitalizable anualmente, el valor futuro a valor constante debeser:

F:(1 +0,08)"

MATEMATICAS FINANCIERAS

Los dos valores futuros deben ser equivalentes, o sea: (1 + 0,08)6= (1 + i)6(1.,1)-6 De donde 1 + i : ( 1 , 0 8 ) 1 , 1 ): 1 , 1 . 8 8 ( i : 0,188 La tasa debe ser del78,8%. 5. Los índices de precios han tenido en 5 años los siguientesvalores:I, : 735;Ir: 7SB; It: 764;Ir: 776;Is= 196.Hallar elalza promedio a una tasa de interés compuesto. Final Notación estándar Notación algebraica = 796;inicial : 135 796 = 735\FlP, i%, 4) 796 = 135 (t + i)"

(1+i) :

796 : 1,457852 *J ) t

4 log (1 + t : 1og1, 457852 = 0,767922 log(1 +i) =0,0404805 1*i=1,09769 i = 0,09769 Tasade crecimiento anual :9]7% Una persona deposita en una cuenta de ahorros, que abona el 6% con capítaIízación anual, $5.000 cada final de año durante 4 años. Si los índices de precios en esos p e r i o d o s h a n t e n i d o l o s s i g u i e n t e sv a l o r e s : I r : 7 3 0 , I r = 7 3 6 ; I " : 1 5 0 ; I r : 7 6 0 , hallar: (a)valor futuro real que le corresponderíaen función del valor de la moneda en la fecha del primer depósito; (b) el valor futuro real que le correspondería en función del valor de la moneda en la fecha final; (c) el valor futuro que tendría, sin considerar Ia desvalorizaciónmonetaria. Calculando el valor de cada depósito en monedas de valor inicial y, luego, su VF al f i n a l d e l o s 4 a ñ o s ,s e t i e n e :

DESVALORiZACION I\,4ONETARIA

I',+i.+¡-,+l',

5.0ü)

- ^ ^-\] 130 = 5 0 0 0( 1 , 1 9 1 0 1 6 ) (t F, : 5.UUU+ U,Ub) 130

: 5.955,08

-t

p : 5 . 0 0 0 1 0 . 0 6 ) ri 3 0 : 5.000 1 + : (1,1236) (0,ess882) 5.370,75 \

izo

r

-

q o n n / 1 + n o Á \ 130

i so
1?n
loL,

: 5 000(1,06) ,866667 : 4.5e3 (0 ,33 )
: 5.000 (0,812s)
: 406) \O

f ', : ) . u u u . *

Valorfuturo F : F, + F. + F" +F* = 19.98I,06 monedas valor inicial. en de (b) F en función de la monedafinal = 7g.98L06.160 : $24.592,07 130

I
I

(c) Valor futuro, sin considerar la desvalorización de la moneda:

= F : s.000 (r¡n, en, +) = 5.000 (4,374616) 21.873,08
7. En el problema del ejemplo 14.4,hallar: (n) la tasa de rentabilidad para el ahorrador que gana el primer sorteo, (b) la tasa de rentabilidad para los ahorradores que no ganan sorteos. (n) Se elabora el diagrama del flujo de caja:

@

FS N 4 A T E t ú Á T I C AI N A N C I E B A S

5(X).(XX) 90.()()()

MCSE5

10.()()()

I0 (x)()

10.()(x)

(1 + en (a)Valorrecibido el mes36 : 500.000 90.000 + i)r¡ . 36 en Vator acumutaclo elmes : 10.000 [(r LI ooo 500 + 9o0oo(t + i)" : . ¡l-' - r rl

t -,.l loooo [tt.'l'( ^ ' "i ,) " ' 1+ I

50 + e(I+i)'':
:I -

t;

- 1

(l+i)" - t \
i

o (t+;)"

problema 8 del capítulo 7): Se ensaya con i : 6/. (zténse

(-96)--- ! s(r,oo¡,': 58,0e334 > s7 0,c6
i : s% i:4,9%
t = 4,ó"/a

!t'!51 1 0,05 \!Yl)= -] 0,049
-'_

lr nc\37

- l(t,os)35 : 51,e8400 51 > = - r (t,O+r)35 57,3870757 >

l r n ¿ q ) 3 7-

(1,048)37 j
_ ]]

0,048

: < - o Q,o+s)35 5o,7e3ss57

D E S V A L O R I Z A C I OM O N E T A R I A N

Medianteinterpolación entre4,9%y 4 , 8 % : a 0,049 corresponde 57,38707 a 0,048 corresponde 50,79355 a 0,049 corresponde 51,38707 a i corresponde 51,00000 0,59352como 0 , 0 4 9 - i esa 0,38707 0,001 0,0s9352 0,049 i ¡ 9!q4e_i 0,38707 0,001(0,38707)

0,001

esa

0,s9352
0,04835 (efectiva mensual) 0,7622 76,22efectivoanual

- r (r,o+sas)''
rentabilidad (b) Diagrama del flujo de caja:

(XX) 5(X)

10.(x)0

10.()(x)

10.0()()

t 0.()( }()

10.000 (F/4, i%, 36) : s00.000

-t loooo.Itr-'t'-,.l = 500.000 L']
( r + ; ) "- r
I

Se prueba con
l1 {l)i
: * 10/

ll rl-)

: 54,03426 57 >

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

i = 7,5%

(1,01s)3i 1 '-: < ^- -- = 48,98510 51 0,015 (1,0v)3' _ 7 : 50,93199 51 < o o17 (1,018)3? 1 , 9 4 7 7 8 > 5 7 -0"01t-:57

i:7,7%

i = 7,8%

Medianteinterpolación entre7,7% 7,8%: y a 0,018 corresponde 57,94118 a 0,017 corresponde 50,93199 0,001 esa 1,0092como 0,018 correspond 51,94718 e r corresponde 51,00000 0,018 1 es a 0,94778

0,001 0,018- i : 1"00920 o,gall| 0,018 i : ;-7 (1,077067)t2

0,001 (0,94118) 7,00920 0,077067 efectivomensuai

: 0,2252 22,52%

Rentabilidad :

Repítaseeste problema utilizando notación estándar y calculadora financiera. GonzáIez depositó $100.000 principio de trimestre en la caia de Ahorros a La Nación, que paga 8,5% efectivo de interés anual, con abono trimestral, sobre saldos corregidos. Si la corrección nionetaria es del 22% anual,y González retiró 1í-ni,lios transcurrido un mes, hallar: (n) el valor futuro que tiene al final del trimes$20.000 tre; (b) la tasa de interés obtenida en el trimestre, sumando corrección e intereses. (n) Se traza el flujo de caja:

DESVALORIZACION MONETARIA

En la fechade retiro, primero secorrigeel saldo,luego serestael retiro para obtener
el nuevo saldo. Thsaefectiva de corrección mensual Saldo al efectuar el retiro : (t,U)i

:0,016709

: 100.000 (7,016709) 20.000: 81..670,90 = 84.422,98

Saldocorregidoal final del trimestre :81.670,90 (1,01.6709)2
Tasaefectiva de interés trimestral Saldo abonados los intereses : _ (1,OSS;iI' 1

= 0,020604
= 986.762,46

= 84.422,98 (1.,020604)

(b) Para calcular la tasa de interés se plantea la ecuación de equivalencía con fecha focal al final del trimestre: : 100.000 + i)3 - 20.000(1 + l)'? 86.762,46 (1 Para calcular la tasa i, se opera como en el problema 7, ensayando con: i = 2% se obtiene 100.000(7,02)3 20.000 (1,02)2: 85.312,80 < 86.762,46 i : 2,5% se obtiene i : 2,35% se obtiene

< 86.129,34 86.162,46 > 86.265,92 86.1.62,46

Mediante interpolaciónentre 0,0235 0,0230, obtiene(aéase y se problemaT): i :0,0231,4 -7 (7,02374)3 :0,0770 7.70%trimesftal En estas situaciones sepuede hablarde tasaanual,ya que deberíaserun proceno so trimestralrepetitivo en la misma condición. 14.6 PROBTEMASPROPUESTOS 9. Lostresúltimosíndices precios de han aumentado 4 añossucesivos en en22%,U% y 20% enrelacióncon el año anterior;si en el primer año el valor del índicede preciosfue de 112,hallar: (a)el porcentajede aumento del último año con relaciónal primero, (b)los valores la monedaen cadaaño en función del valor de la monedaen el año de anteriot (c)el valor de la moneda en el último año con relaciónal primero. 10. El 18de septiembre ciertoaño sedescuenta pagaré $20.000 venceel 18 de un de que de marzodel año siguiente, aI74%.Si el índicede precios que regíaduranteel año del descuento de 110y aumentóa 145en el siguiente, era hallar en función del valor inicialde la moneda:(a)la tasareal de descuento, el valor que debepagar (b) el deudor en monedas la fechade vencimiento, de para que la TIR seadel1,4%.

@

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

11. Los índices de costosde vida en 5 años sucesivosfueron 720,724,738,746 y 760 hallar la tasa promedio de alza anual. "1.2. Una persona deposita durante 3 años, a comienzos de cada semestre,$20.000en una caja de ahorros que abona el8% de interés,con capitalizaciónsemestral.Si los í n d i c e sd e p r e c i o sp a r a l o s 3 a ñ o s f u e r o n : 1 r : 7 4 4 , I " : 7 6 2 , I . : I 9 0 , h a l l a r e l ahorro real que le correspondería:(n) en función del valor de la moneda inicial, (b) en función de la moneda final, (c) el valor final que tendría, sin tener err cuenta Ia desvalorizaciónde la moneda. 13. Una persona deposita durante 5 años, a comienzo de cada año, la suma de $4.000 en una cuenta que abona el 8% con capitalización anual. Si el índice de precios aumenta en un 60% en los 5 años, hallar el valor final real que debiera tener en función del valor final de la moneda. 14. Un préstamo de $50.000 con interesesdel 18% es recibido el 9 de julio con vencimiento al 9 de enero del año siguiente. Si los índices de precios aumentaron con r e l a c i ó na l m e s a n t e r i o r a s í :a g o s t o2 % , s e p t i e m b r e1 , 6 7 oó c t u b r e 2 , 4 % ,n o v i e m b r e , 2,2%, d\ciembre 1,8% v enero 2,6%,,calcular el valor final que paga el deudor: (a) en función del valor inicial de la moneda, (&)en función del valor final de Ia moneda para que rinda el 18%real de intereses. 15. Hallar el interés que debe cobrarse por un préstamo de una unidad monetaria, para que produzca en un alio el 16% de interés real (incluida la corrección por d e s v a l o r i z a c i o n )s i e n e l m i s m o p e r i o d o e l í n d i c e d e p r e c i o sa u m e n t a e I 1 6 % . , 1 6 . ¿ A q u é t a s ad e i n t e r é sc o m p u e s t oc o n c a p i t a l i z a c i ó n e m e s t r a e s n e c e s a r i o e p o s i s l d tar un capital,para que produzca un interés real del 8% a valor constante capitaiizablesemestralmente,si el costo de vida aumenta a razón del 20% anual? 17. Un capital se depositaal72% de interéscon capitalizaciónsemestral, durante 6 años, Hallar la tasa real a valor constante con capitalizaciónsemestralque produce, si el índice de preciosvaría de 144en la fecha inicial a 166en la fecha final. (n) En función de los valores inicial y finai, (b) asumiendo que la devaluación es uniforme anual. 18. Un equipo importado tiene un costo de $200.000 una vida útil de 5 años. Si se y suPone que el costo varía en la misma proporción que la devaluación de ia moneda, eiaborar el cuadro de depreciación a valor constante,teniendo en cuenta que el valor de salvamento es del 10% y que la devaluación monetaria es del 12% anual. Las correccionesde la reserva a valor constante deben hacerseen la moneda cada año.

19. En el problema hallarla TIR para:(a)un ahorradorque ganael último sorteo, 9, (b)un ahorradorque gana el sorteovigésimo.

DE.q

UA I /)F)ZA

C) ON

M O N F 7' D)Á

@

20. l'érez,,el día 20 de febrcro, de positó $200.0t)0 la Caja dr. Ahorro N¿icional.L¿r cn c a j a a b o n a e t l9 i Í , d e i r r t e r ó se f c c t i v o a n u a l . s o b r t ' c l m e r l o r s : r l d oc c l r r e g i d od e l t r i m e s t r c ; l a c o r r e c c i t i ne s d e l 2 ' j l .e f c c t i v o ¿ l n u ¿ rE n e l t r i m c s t r e q u e s e i n i c i r i e l p r i l. m e r o d c a b r i l , [ ' é r t ' z t u v o e l s i g u i e n t em o ' u ' i m i e n t te n s u c u e n t ¿ d e a h o r r c l :2 0 d c ) r

()(l(i. abriiconsignó el $50.000,15dc mayo retiró 100. el l0 deju nioconsjgnó $ $E0.0()()
( a ) E l a b o r a ru n c u ¿ t d r o o n r . - o l u m n . re ¿ b o n o sy r c t i r c s , c o l u n u t a d e f a c t o r d c c o c d r r e c c : i t i n d e s a l d o s , o n d c a p ¿ l r e z c c l m o v i m i r n t o d e l ¿ ic u c n t a ,e l a b o n o d e i n t ey d a r e s e s e l s a l d op a r a e l l " d e j u l i t t .( l r )H i i l l . r rl a t . r s ¿ n t t - : r n a e r e t o r n o e n c l t r i m c s t r t ' . y i d 2 1 . O r g a n í c e s e a s e c u e ' n c id e o p e r a c i o n c s a r i l l i i c o r r e c c i r i n i ¿ r r i ¿ r ru n d e p t i s i t od e l a p d de d $ 1 0 . 0 0 0 u r a n t e u n t r i m e s t r e ,a l a t a s ad e c o r r c c c i í r n e l 2 f i . i , f c c t i v o a n u a l y a i c ) ! l d c d e i n t e r í : se f e c t i v cal n u a l s o b r ee l m e n o r s a l d o d e l t r i m e s t r e r , m e d i a n t c u n p r ( ) g r . l ' v m a c o m p u t a c i o n a lq u e p r o d u z c a e l l i s t a d o d e l s a l d o c o r r c g i d o d í ¿ ia d í a v e l a b o n o d e i n t e r e s c sa l f i n a l d e l t r i m e s t r e .M o d i f í q u e s ee l p r o g r a m a d e t a l m ¿ l n c r . c l u t ' a d r mita consignaciones retiros. y

14.7

CORRECCIóN MONETARIA Y UNIDADES DE VALOR CONSTANTE E n l o s p a í s e a f e c t a d o s o r i n f l a c i ó n p e r m a n c n t e ,p a r a p r o t e g e r l a s i n v e r s i o n e s l a r g c r s p a p l a z o * e n p a r t i c u l a 4l o s p l a n e sd e c o n s t r u c c i ó nd e v i v i e n d a - , s e a p l i c a ,p o r i n t e r m e d i o d e l a s c o r p o r a c i o n e s e a h o r r o y v i v i e n d a , e l s i s t e ¿ r e p r é s t a m o se n u n i d a d e s m o n e d m d t a r i a sd e v a l o r c o n s t a n t e . a s c u o t a sd e a m o r t i z a c i ( r n e l o s c r é d i t o s ,e n u n s i s t e m ad e L d p r é s t a m o se n u n i d a d e sm o n e t a r i a sd e v a l o r c o n s t a n t e . ,e d e t e r m i n a n e n l a m i s m a f o r s m a q u e l o s p r é s t a m o sc o m u n e se s t u d i a d o s n e l c a p í t u l o 1 1 y l o s r e s u l t a d o ss e c o n v i e r e t e n a u n i d a d e s m o n e t a r i a sq u e c o r r e s p o n d a n ,s e g ú n e i f a c t c l rq u e r i j a e n l a f e c h a d c pago de cadacuota. C r e a d al a u n i d a d d e v a l o r c o n s t a n t e e s t au n i d a d v a r í a c o n e l t r a n s c u r s o e l t i e m , d po. Por ejemplo, en un país con inflación permanente, hace ocho años se establecióel sistema de unidades monetarias de valor constante (UMVC). Si el valor inicial fijadcr f u e d e $ 1 0 0 p o r c a d a U M V C y s i l a s c o r r e c c i o n e s o n e t a r i a sa n u a l f u e r o n 1 , 2 5 , 7 , 2 4 , m I , 2 3 , 1 , 2 3 ,7 , 2 2 ,1 , 2 2 , 7 , 2 2 5 1 , 2 1 ,e n t o n c e s ,l a u n i d a d m o n e t a r i a d e v a l o r c o n s t á n t e y equivaldrá a$577,348del octavo año, determinada así: 100 (1,25)(7,24)(1,23)'(7,22)2(1,22s) (7,27) : s77,348 Y si, para compra de vivienda, en ese octavo año, se otorga un préstamo de el $5.000.000, préstamo se contrata por 9.664,6744 UMVC, o sea: 5.000.000 +517,348 = 9.664,6744

[ft@lEIlE

Una constructora contrata préstamo 100.000 un de UMVC,pa¡;adero por

cuotas trimestralesvencidas, a| 8,5% de interés efectrvo anual a 5 años plazo (20 cuotas trimestrales). Elaborar el cuadro de amortización de la deud¡.

l@

MArEi¡ÁTrcAS FTNANoERAS

Cuota mensual

: n(Aln, i%,n)

préstamo p : 100.00Q; 5 (a): 2o;i : : : J,0206044 _ rr : 1r,OSS.¡ir 0'020604-t =A cuotamensuat = 100.000. .^ 1 - (1,0206044)-'' (0,061s140) A : 100.000 A :6.757.4 UMVC
de básica los estudiados el de en El cuadrode amortización la deudatienela mismaestructura capítulo11. Cuadro I, amortización de la deuda en unidades de valor constante con capitalizacióntrimestral Cuota : 6.751,40; tasa8,5%efectivo anual : 2,06044%

Meses

Cuota mensual (UMVC)

Intereses sobresaldos

Amortización

Saldo

0 1 ¿ 3 4

6.757,40 6.157,40 6.75I,40 6.751.,40

2.060,44 1.976,75 7.890,72 7.802,32

4.090,46 4.'t75,25 4.261,28 4.349,08

100.000,00 95.909,04 97.733,79 87.472,51 83.123,43

La diferencia con el cuadro II, que se estructurará a continuación, consiste en que los valores del cuadro I se expresan en moneda de valor constante y deben convertirse al valor de las unidades monetarias en la fecha de pago, de acuerdo con el UMVC que rija en esa fecha; para mostrar la conversión, es necesario agregar otras columnas a fin de registrar los valores. En el cuadro II se han agregado las columnas: : Corresponde a los valores de las unidades monetarias de valor constante,que actúa como factor de conversión a unidades monetarias corrientes. Se ha tomado como valor inicial 130 y 1,9.5% efectivo anual para la corrección monetaria. : Cuotas pagadas con corrección monetaria. CPCM SaldoCM : Saldo con corrección monetaria. UMVC Valores de .! :Tasa efectiva trimestral: (1,195)4 - 1 :0,0455432 UMVC = (7,0455432) 142,11' mes 0 = 130; mes 1 : 130 (1,0455432)= 735,92;mes 2 : 1.35,92 = 742,77(7,0455432): 148,58;mes 4 : 148,58(7,0455432): 155,35 mes 3

DESVALORIZACIÓN MONETARIA

Con los modelosmatemáticos cálculo,esposibleprogramarel computadory obtenerel listade do de las cuotasde pago hastala extinciónde la deuda. cuadro II, amortización de la deuda en unidades de valor constante con corrección del valor monetario

Meses

Cuota mensual

Intereses sobre Amortización saldos

Corrección monetaria Saldo

UMVC

CPCM

Saldo CM

1 2 3

6.151,40 2.060,44 6.1,s1,,40 1.976,1,s 6.751,,40 1.890,1,2 1..802,32

4.090,46 4.175,2s 4.261,28 4.349,08

100.000,00 95.909,M 9r.733,79 87.472,s',1 83.1,23,43

130,00 135,92 142,1,1, 148,58 t55.,3s

836.098,28 874.1,75,45 973.975,07 95s.620,00

13.000.000 13.035.957 13.036.289 12.996.666 12.91,3.22s

Con cualquier sistema de amortización que se adopte, se tendrá una situación análoga a la explicada. Primero, se calculan los factores para la amortización; en seguida, se prepara el cuadro de amortización, considerando los factores iniciales como iÑariables, y por último, se efectúan las correcciones del valor monetario de acuerdo con los factores que correspondan a cada periodo de pago. Para las cuentas de ahorro con valor adquisitivo constante, no se reciben depósitos como en las cuentas comunes, sino se venden certificados a término fijo, en loi que se especifica la tasa de corrección y la tasa de interés.

r4.8

RETACIóN ENTRE tA AMORTIZACIóN DE LOS PRÉSTAMOS EN UNIDADES DE VATOR CONSTANTE Y tOS INGRESOS DE tOS DEUDORES EN UNA SITUACIóN DE INFTACIóN Las corporaciones de ahorro y vivienda se han creado para facilitar a los trabajadores los medios de adquirir su casa propia, mediante la amortización en cuotas mensuales. En esta sección se analizará el problema que suele presentarse a un trabajador que destina una parte de su sueldo para pagar las cuotas en un plan de préstamos-deuniáades de valor constante, con corrección del valor de la moneda cida periodo de pago, "n es decit mensualmente. El problema en sí es bastante complejo, ya qne deben teneise en cuenta tanto las variaciones de los índices de precios, como las variaciones del sueldo. La mejor forma de exponer el método de análisis es presentar un ejemplo, con valores perfectamente definidos. Supóngase un trabajador que destina, inicialmente, el30% de su sueldo para amortízar, por el método de cuotas fijas, un préstamo de unidades de valor constánte

l@

MATEMÁTIcAS FTNANcTERAs

aprobado para la adquisición de un inmueble y que los índices de precios se incrementan en eI2% mensual, sobre el mes anterior. Si se toma como índice básico100,correspondiente a la fecha inicial del préstamo,y se supone que el sueldo S del trabajador aumenta cada final de año en la misma proporción en que se desvaloriza la moneda, se tiene: Valor cuota : 0,3Sen monedas de valor del mes inicial con índice de precios; Io : 100,las cuotas se pagan cada final de mes a partir del mes 1, como se muestra en el diagrama. 11

12

0,3s

Índices de precios valor de crrotas

El valor de las cuotas con corrección monetaria se muestra en el siguiente cuadro:

Mes

Cuota

Indice

Cuota (valor corregido)

0 1 ",

0,3s

o'1t

100 100(1,02) 100(1,02)'

0,3060s 0,31.z'Ls

6

o,i'
0,3s

,oo 1r,or¡,
100(1,02)1,

o,zi.zas
0,3805S

72

Puede apreciarse la forma como la cuota que debe pagar en unidades de valor constante incide en su sueldo; esta cuota prevista como un 30% del salario aumenta por efecto de la desvalorización, de tal manera que siempre es mayor que el porcentaje previsto inicialmente. Obsérveseque en el mes décimo segundo es el 38,05%del sueldo. Además, la parte que Ie queda, después de cancelarla cuota del préstamo, ha sufrido deterioro en su poder adquisitivo y para apreciarlo, debe expresarse en el valor de las unidades monetarias iniciales. En el siguiente cuadro se muestra la forma como se ha reducido la capacidad económica del trabajador del ejemplo dado; resulta evidente que tendrá dificultades para satisfacer gastos normales. Mediante los valores expuestos en el cuadro anterio¡, se mostrará en el siguiente lo que le queda al trabajador después de pagar la cuota de amortización; las columnas del cuadro contienen los siguientes valores:

D E S V A L O R I Z A C I OM O N E T A R I A N

el sueldo s y el valor Columna: sueldo menos cuota Corresponde a Ia diferencia entre índice de precios' El de la cuota mensual corregida al valor áe la moneda que señalael anterior' valor de las cuotas se encuentra en la última columna del cuadro los valores de la diferenColumna: Diferencia en monedas de valor inicial Contiene de pagar Ia cuota, cia Sueldo menos Cuota, o sea, lo que queda del sueldo después el índice de en monedas correspondüntei al valor inicial, de acuerdo con "*pr"rudo precios. lataz6n' expresada Columna: % del valor inicial de 0,705 En esta columna se anota el valor que le queda al trabajador descontada la cuota del en tanto por clento, entre inicial de gastos, mes y el valor 0,70s.Teniendo en cuenta que 0,70sfue su presupuesto indican los valores descontadala cuota 0,3Sde amortizació.,,lot pot."t-ttajesanotados entrará en una a los cuales debe a¡ustar su presuPuesto y, si no es posible hacerlo, situación de déficit. mes, el trabaiador Al tomar como promedio aproximado la situación en el sexto pr"r,].p,,estofamiliar a\ 83,8%de lo proyectado en la fecha inicial' debe reducir r,, % del valor inicial

Sueldo menos

Indice I de precios I

Diferencia en monedas del valor inicial

0
1 2 6

0,70s 0,69405 0,68795 0,66225 :

i00 702 704,04 71,2,62

o 7nq 0,6804
ñ AK)q

1nn aa )^ q4 4^

o,sssos

83,80

i,

0,67955

ni,ez

o,+gass

69,78

de año, en la Se ha supuesto que el sueldo del trabajador se reajusta cada final el índice de precios; de esta manera, en cada año se repetirá el proporción que senale El proceso se mismo proceso,vanando de acueráo con los nuevos índices de precios' suave; la situación del trabajador frente a su Presuha analizado para una inflación El desequilibrio del p""rio de gasios será muy crítica, en periodos de inflación fuerte. grande en caso de que los aumentos salariatambién será ir"rrrprr"río del trabajadár de precios' i", ,"án inferiores al que le correspondería de acuerdo con los índices

FINANCIERAS MATEMATICAS

Gráfica de la cuota de amortización de una deuda y del sueldo del deudor, en unidades de valor constante,v en unidades de valor corregido

Sueldo

s

D

L
10

E

11 12 meses

Para una visión de conjunto, en una gráfica se pueden presentar los valores analizados en los cuadros anteriores. El uso de estas gráficas es importante ya que, además de utilizarse en algunas mediciones a escala,permiten intuir algunas consecuenciasde estefenómeno económico. La función escalonada AC representa el valor de la cuota inicial A, expresada en monedas de cada periodo; la poligonal SD se obtiene uniendo mediante líneas rectas las ordenadas de los sucesivosvalores del sueldo mensual expresados en el valor inicial de Ia moneda. En realidad, la poligonal SD debiera ser la curva correspondiente a la función del valor del sueldo en monedas de valor constante; utilizando la poligonal que es de fácil construcción, el error cometido es insignificante. La recta AE corresponde al valor de las cuotas en monedas del valor constante inicial. Al utilizar como unidad la centésima parte de la magnitud OS, las ordenadas de Ia escalonada proporcionan el porcentaje del sueldo que corresponde al valor de la cuota que debe Pagarse en cada periodo; las ordenadas de la poligonal SD suministran el porcentaje del valor del sueldo recibido en cada periodo, en monedas de valor constante, en relación con el sueldo inicial. La diferencia entre las ordenadas de la escalonadaAC y la rectaAE da el porcentaje sobre el sueldo en que aumenta la cuota pagada en monedas de cada periodo; y la

D E S V A L O R I Z A C I OM O N E T A R I A N

diferencia entre las ordenadas de la rectaAE y la poligonal SD expresa,en monedas de valor constante inicial, el porcentaje del sueldo inicial que queda al trabajadot para asumir sus gastos,después de pagar la cuota de su deuda.

14.9

PROBLEMAS RESUELTOS 22. Pérez, para compra de vivienda obtuvo el primero de julio un préstamo de en $5.000.000, unidades monetarias de valor constante,a 10 años de plazo e interés delS% efectivo anual. Si !a corrección monetaria controlada por ei gobierno es del 22% efectivo anual, para el año en curso, y si en la fecha del préstamo 1 UMVC equivale a$970, hallar: (n) el valor del préstamo en UMVC, (b) el valor de las cuotas en UMVC y, para el primer año, el valor de las cuotas en moneda corriente. Sistema de amortización gradual con cuotas mensuales. (n) Diagrama de flujo de caja:

+ (UMVC) $5.000.000 970 : 5.154,6392
t t54 h{9/

(b) Valor cuotas : A Notación estándar Notación algebraica

^A_ n-

P l 4 p , i % ,n )
Dl

t - (t+,)-"

P : 5.754,6392; (r,Oa¡rrr 7 * 0,006434; : 70 (12): 120meses i: n 0,006434 A : 5.754,6392. - (7,006434)' 7 A : 5.154,6392 (0,0179857) A :61,782133(UMVC)

FINANCIERAS MATEMATICAS

cadaprimero de enero la tasade En el paísdonde vívePérez,el gobiernoestablece correcciónvigente para el año; por tal razón, las cuotasen moneda corriente se de para los meses cadaaño. calculan (UMVC) 821.33 Cuota : 67,7 Tasa correcciónefectivamensual = 7t,zz¡i - 1 - 0,016709 de : de Factorde conversión:Lqde agosto= 970(7,076709) 986,27;14 septiembre: : : (1,01'6709) i.079,44;7ade de (1,,01,6709)7.002,69;1q octubre = 1.002,69 986,21 : (7,01'6709) (1,01.6709) 1.036,47;14 diciembre : 1.036,47 de noviembre : 1..019,44 = 1..053,79.
Fecha

UMVC

Valor cuota $

Operaciones

julio 1e Agos. 1q Sept. 1a Oct.1a Nov. 1a Dic. 1a

970,00 986,27 1..002,69 7.079,44 1,.036,47 7.053,79

59.928,67 60.930,1,6 61.948,33 62.983,78 64.035,33 65.705,39

( 61.,782133 970,00) ( 61,782133 986,21) (7.002,69) 61.,782133 (1,.079,44) 67,782733 (7.036,47) 67,782733 (7.053,79) 67,7821.33

Si el estudiante dispone de un computadot corra un programa con las columnas de amortización del préstamo de Pérez, simule tasas de corrección para cada año y elaboreuna lista de los valores de UMVC y los de las cuotas mensuales en moneda corriente. mensuales;siendo el índice de precios 115,decide 23. Un trabajador devenga $60.000 comprar vivienda para pagarla con cuotas de valor constante. Amortiza la deuda con cuotas que equivalen al40% de su sueldo; el país vive un proceso inflacionario y, 10 meses más tarde, el índice de precios es 180 y el trabajador ha recibido un aumento de sueldo del20%. Hallar: (a) el valor de su sueldo en monedas del valor inicial; (b) el valor de la cuota corregida, al valor actual de la moneda; (c) el porcentaje de su sueldo que representa la cuota de valor constante; (d) la parte restante del salario después de pagar la cuota y que debe dedicar a su presuPuesto de gastos. comparar esta suma con la que el trabajador tenía como presupuesto de gastosal comprar el inmueble. (a) Sueldo con aumento : $60.000(7,2¡: g72.g}0 (20% de aumento)

1 72.000 1 5 : $46.000 monedas valor constante inicial de en 180

MoNETARIA EE DESVALoRTzActÓN

Esdecil el valor adquisitivode su salarioseha reducido a\76,66%del valor inicial. : + (46.000 60.000 0,7666) (0,4): $24.000 (b) Valorde la cuotaen monedasde valor constante : $60.000 Valorde la cuota en monedasde valor actual : 24000 1# : g37.565,20 :0,5217

la (c) Porcentaje su sueldo que le representa cuota : de

m

del La cuotaque debepagar correspondeaL52,17% sueldo. : de saldodespués pagar la cuota (ü 972.000 937.565,20 $34.434,80 34.434,801# : g22.000 Saldoen monedasde valor constanteinicial = inicial de gastos: $60.000Presupuesto $24.000 $36.000 22.000 :0'6111 36J00 inicial. de El trabajadorseve obligado a vivir con el 67.1'% su presuPuesto e 24. fJn trabajadorcompromet el40% de su sueldoen un préstamode valor constante. hallar el índice de preciosque le Si toma el valor 100para el índiceinicial de precios, obligaríaa pagar como cuota el70% de su salario.SeaI el índice de precios;entonces,puestoque S es el sueldo,setiene: 1o 0.405(D : 0.705(10); : 100(índiceinicial)

I:

0,70(100)

o^

:lzs

25. Si los índices de precios varían cada mes en el2% sobre el mes anterio¡, ien cuánto tiempo el poder adquisitivo de un sueldo queda reducido a la mitad de su valor? Al designar por 1, el índice para el n-ésimo mes y por S el sueldo en monedas de valor inicial, se tiene:,
q 'o

" ¡ q "

: 0,5S; sustituyelo: 100; l,: se

(1+0,02)'Io

100 : u'r) 1oo(1+0,02)" (7 + 0,02¡':2 n :2aircs 11meses

f@

MATEMÁTrcAs FTNANcTERAS

26. Si en el problema25 el sueldodel trabajadorseaumentaen el 70% cadaaño, calcularlo en monedasde valor inicial al final del terceraño. Sueldoal final del terceraño = S, : S(1+ 0,1)3 Índiceal final del terceraño = f*: rOblr + O,OZ)"

s , : S ( r + o , t ) ' 100 1oo o,oz)" (1+
: S: : S (1,331) (0,4902231.5)0,652485 S. : 65,25% valor inicial del

I 4.I O PROBLE'I/TAS PROPUESTOS
,,n

Para un préstamo de $400.000,pagadero por cuotas mensuales vencidas iguales con el 8% de inte¡és capitalizable semestralmente, calcular en unidades de valor constante el valor de la cuota si el plazo es de 15 años, y elaborar el cuadro de amortización de la deuda, con columnas de corrección monetaria, para los primeros 6 meses, teniendo en cuenta los siguientes factores de corrección: Io: 777;l, =706; Ir: 707;\: : 770; In: 71.4;1, 118; Iu: 121

28. Un trabajador que devenga $50.000mensuales compra una casa y debe amortizar
su deuda con cuotas de $i7.500 de valor constante. La corrección monetaria es de 2,6/o mensual y $90 es el valor inicial de conversión a UMVC. Elaborar el cuadro correspondiente a los primeros 12 meses, con las siguientes columnas: cuota, índices, cuota corregida al valor actual, sueldo menos cuota, diferencia expresada en monedas de valor inicial, /o delvalor inicial.

29. Un trabajador contrae una deuda a valor constante; el valor de las cuotas corresponde al40% de su sueldo. Si el índice de precios aumenta mensualmente en el 31 sobre el mes anterior y al trabajador le incrementan anualmente su salario en ei 15% deI anterio¡, Zen cuánto tiempo la cuota corresponderá al: (a) 80% deI sueldo; (b) 100% de éste?

30. Un trabajador paga su casamediante cuotas de valor constante que en el moment..
inicial equivale al30% de su sueldo. Al año de estar pagando, el índice de precios ha variado desde 110,en el momento inicial, a1,40 su salario fue aumentado al final d¿y año en el20%. Hacer un cuadro que muestre para el segundo año los valores co¡re:pondientes a las mismas columnas indicadas en el ejemplo 1.4.5, teniendo en cuen:' que el índice de precios vaúa en un2,5% mensual, en relación con el mes anterior

3L. Las tarifas de impuestos de renta son de tasasprogresivas,por tanto, la desval¡:.zación monetaria aumenta la carga tributaria para todas las personas,sin que ::-

M D E S V A L O R I Z A C I O NO N E T A R I A

van cambiado sus niveies de vida. Estudiar algunos casosconcretos,de acuerdo con la lev tributaria de ia localidad v con los índices de precios de los últimos años. Comparar los reslritados con los principios ienidos en cuenta por los legisladores L lr q r r ea p r o h . t r r i n r l t ' r ' p a r , i . t u t t r r i z a a ' t ¿ r i i a rr - i e , e n t e s . Il p 3 2 . C o r r s t r L l c i l s ¿ - :i r r i t a t l a o b t r e n e u n p r é s t a m o p a r a i ¡ r i c i a r c o n s t r u c c i o n e s ( ) r i ) l ) {a)r i o r . l l r t ) -d e p l . r z o .c o n i r r t e r e s e d e l 9 l ' , ,c f c c t i rt r ¡ n u a l , p J s . r d c r o s f ) r . ' s p Sil.tXi(l a . t r i m e s t r ea n t i c i p a d ov a c u n i u l a b l e s l p r i n c i p a l d u r a n t e e l p r l m e r a r 1 o E l p r é s t a m c r f u c c o n c e d i d oe n u n i d a d e s m o n e t a r i a sd e v a l o r c o n s t a n t e( U M V C ) . I { a l l a r : ( n ) E l era i UMVC valor del préstan-io [-IN{VCsi en Ia iecha del préstamo la equir,alencia en : $1.320. Si la corrección monetaria durante el plazo dei préstamo fue clel 20i7. (b) efectivoanual, hallar el monto de la dc-udaen UMVC al cumplir el año en las condiciones contratadas.(c) Hallar el valor de los interesesque debe pagat en moneda corriente, en cada trimestre del segundo año. (d) Hallar el valor de la deuda que debe pagar al vencer el plazo.

I4.I T ACTIVIDADESDE CONSULTA

tn.) Estudiar los índices de precios de los tres últimos años en la iocalidad y calcular la
tasaúnica de incremento anual. (b) Consultar las variacionesde las tasasbancariasen la localidad y su relación con los índices de precios. (c) Estudiar las tasasbancarias en la localidad y consultar qué parte es interés y qué parte corresponde a protección por corrección monetaria. (,i) Estudiar la amortización de préstamoslocalesy Ios métodos de correcciónmonetaria aplicados. (e.l Consultar la relación entre los índices de precio de la localidad v los aumentos salariales.

A LOS RESPUESTAS PROBLEM IMPA DENUMERO

Capítulo 1 (lr) 77. (r/) (c)$255; $69s,83. (n)$7.450; $900'1e.10 de marzode (b) 1s. (n)$133,33; $9as; de los intereses mora sobreel valor real en la 23. Ig97. Z'l..gl,ZZiOtO,gZ.Calculando 25. fechade vencimiento$74-557,67. 9%. 27' $78'444,45 ,

Capítulo 2 1s' 13. (c) (b) @) 11. (n)$19.7s0; $17.730; $13.704,4a; $9.761,71. $68.392,s0. $500,00' 2 1 ., 7 2 7 7 % , . 2 3 . ( n ) t 7 , 8 4 % ' ; ( b ) 1 3 , 5 2 % ; 1 c ¡ 8 9 , 0 22, 1,7.$705.261,76.7s.9707.692 27.13,02% 742.475,20. Capítulo 3 15. (b)$8.920,92. (n) 67,t8%; 13. (b)92.285,15. (n)$8'900; 11. $2.277,50; 9,70,21%,. (rr) 62,07%; .21. ofertaes inferior en 4,57,, Reglacomercial: 1,7. (b) 49,52%. La segunda cuotainicial97.727,25. Cargoadicional fi327,25; razónconstante:57,6%.23.

Capítulo 4 ^ 21' (b)944.329,94' 1e. (d)$163,86. (n) fi44.300,52; (c)fi164,36; (b)$16a,70; 17.(n)g762,89; en 31. años- Más conveniente 6,512 g4.694,76.23. .27. 4,57%.29. 25.8,08% $164.290,75. gg.$95.259,87. Valorfuturo a interéscontinuo:$32.974,47; 35. maderera. la socieclad mensualmente: $32'940,19' valor futuro a interésconvertible

D A R E S P U E S T A S L O S P R O B L E M A S E N U M E R OI M P A R

@

Capítulo 5 -l'5. ^ 17',La oferta a (d) (c) (b) 13. (n) fi6.739,73; $3.497,72; 94.442,12; $2.799,23' 979.485,25' 25'$95'729'66' 23.977.892,30' 2',1'.fi28.773,62. 19. es superioren $¡.g'az,+e. $66.038,66. 6,6%. 27.3,742aios. 29. Capítulo 6 valor (b) valor presenre,$24.33L3_4;vF,$28.83035; 11.(a)Valorfuturo, $47.395,02; 13' '77 valor presente, $7.001,81. $48'758 ' 75' (c) VF,99.733,57, preiente,$18.890,85; -fisz.tza,zg. 37.91.957 ,36. 39' 21'. |9. 17. g74.71,4.953. $75,553,60. 946,204,09. solución gg42,85.43.869,85.45. solución matemática 15,731años; 41. 5974.865,88. año' 47' 8,064 al y una de $7.310 final del decimosexto 15 práctica: cuotasde $10.000 49'5 y 7 años;soluciónpráctica: cuotásde $10.000 una octavacuotade $11'025,32' al 51. pago cle 93.594,26. Un úitimo pago de 362,89 final y pagosde $4.00ó un último después '38' 98'847 57' 55' Antes$10'103,59; de 5 años8 mesés. 53.35,08%. 61. 92.176.071,96. $5.286,60. Capítulo7 (pago ' 19' 17' 1.3. 11.$252.464,64. La oferta b."l.s.949.666,43. 9307.239,77 0,08680047 35' 33' 23' y anual).21.En 76 meses un último pago de 9239,66. 7,39%. 91'2.945'416' de cuotas último pagode $324,70.39.24 37.7 93.42g.396,90. añosy 7 meses,.b.,,r.t 4L. 96.204,98. 9724.895.049,40. Capítulo 8 15. (c) (b) 13' |1' g475.732,84. (n) $2.600.000; 92,561'.576,35; 92.529.272,61' $700.000. o E l.c o s t oc a p i t a l i z a dd e l a o f e r t a A e s m e n o r e n 17. $886.982.19.57.477.806,34 21. (b) '7s' 23. $20.35s,88. (n) 973,76; $67 Capítulo 9 't'3. VP" 17 15' ,39; L1,.$644,79. g7.593,74. VF: $785'717 VP: $56'932'34' ' VF: $168'738'03 y un 25. 29.947.386,92. 33 pagosde $500 Zl.. Lg. $110.984,87. $2.422,73. 9255.743,50. 75,79%'31' 8'32%' el pagos, último de $9,392,80.29. último pagode 9279,82.27.77 y de 39.9 cuotas $800 una últimacuotade $1'094'24' 35. $54.250,46.37.$110.115,82. VP: mensual$28'280'04' capitalización VF: continuo 528'288,93; 41.En la forma A.53. 55' mensual$20'966'03' $35'130'553' continuo$20.957,07 ; capitalización Capítulo 10 del derechos delcompradot $275.730,83; zg.Derechos lg.$1.737,I921. g56.577,93. 2i' 30,17%.29.76,76%'31" 36,5%' (b) g84.269,77. (a) 78,78%; 19,77%. 25. vendedor: Capítulo 11 l5' los Los 11. $736,28.13. Primeros2 años,$74.197,71'; últimos 3 años,$13'744,11' qresoanual,$371.7 35,92.79.98.167'867,92' 35,92;e Depósitoanual, fi751.7 %. 23. 21,. 5333.954,37. 6,57

![[

FINANcIERAS MArEMÁrtGAS

Capítulo 12 (b) l't.39,76%. 13.(c) fi9.677,35; segundo (c) (b)g47.420,05; $5.121,25. 9. (n)$28.579,95; 17. año $9.677,34. $23.946.389. Capítulo 13 23. 2't.9347,22. $13'560,18. ls. 13. 97.242,96. $387,0s. Capítulo 14 aproximadamente'.13' (c) 0,8333; 0,5509'11"7,46% (b) 9. (n) 81,53%; 0,8797,0,8065, efectivo (b) 9.5%nominal, 15'05% g40.549,91. i4,56%.17. aproximadamente (n) L5. (b) aproximadamente, 4 años 29.(n)3 años2 meses, semesiral. anualcon capitalización aProximadamente. 3 meses,

DE INDICE TABLAS

Thblas I il III IV
Valoresdel factor de valor futuro a interés compuesto Valoresdel factor de valor presente a interés compuesto Valoresde \,tr para fraccionesde periodo Valoresde v e para fraccionesde periodo Valoresdel factor VF de una anualidad ordinaria

Página 402 406 410 410 477 477 423 429 429 430

VI VII VIII

Valoresdel factor vp de una anualidad ordinaria Valoresdel factor a de una anualidad ordinaria
,1 Valores del factor vr de una anualidad ordinaria para p ,1 Valores del factor VP de una anualidad ordinaria para p p

x
X

Valores del factor A de una anualidad ordinaria para

,-1

@

MATEMÁTcASFTNANoTERAS

TABLA I Valoresdel factor de valor futuro a interés compuesto Notación (FlP,i%, n) estándar: Notación (l algebraica: + i),

n

I c"
I 2

!v"
1,00333333 1,00667778 1,01003337 1,01340015 1 , 0 r . 6 7? 8 1 5 1,02016741 1,0235 6797 1,0269?986 1,03040313 1,03383780 1 , 0 3 7 28 3 9 3 1,04074154 1,0442 1068 1,04769138 1 , 0 5 1 18 3 6 9 1,05468763 1,05820326 1,061?3060 1,06526971 1,0688 2{J60 1,07238334 1,0?595?95 7,Q795 4448 1,08314296 1,086?5344 1,0903?595 1,09401053 1 ,0976 5724 1 , 1 0 1 31 6 0 9 1 , 1 0 4 98 7 1 5 l,1086 7044 1 , 11 2 3 6 6 0 1 1 , 11 6 0 7 3 8 9 1 , 11 9 7 9 4 1 4 t,1235 2679 1, 1 2 7 2 7 7 8 7 1 , 1 3 1 02 9 4 5 1,l 347 9955 1 , 1 3 8 58 2 2 1 | ,7423 7748 1 , 1 4 6 18 5 4 1 1,i500 0603 1 , 15 3 8 3 9 3 8 1 , 1 5 7 68 5 5 1 1 , 1 6 1 54 4 4 6 1,16541628 1 , 1 6 9 30 1 0 0 1 , 1 7 3 19 8 6 ? 1 , 17 ? 1 0 9 3 3 r , 1 8 1 03 3 0 3

ir"
1,0041 6667 1,0083 5069 1,01255216 1 , 0 1 6 77 1 1 2 I,0210 0767 1,02526187 1,029533?9 1 ,0338 2352 1,0381 3111 1,04245666 1,0468 0023 1 , 0 5 1 16 1 9 0 1 , 0 5 5 54 1 7 4 1 ,0599 3983 1,06435625 I,0687 9106 1,0732 4439 7 , O 7 7 71 6 2 7 7 ,0822 Q670 t ,0867 1589 ),,0972 4387 1 , 0 9 5 79 0 7 2 1 , 10 0 3 5 6 5 2 1,10494134 1 , 10 9 5 4 5 2 6 1,11416836 1 , 1 1 8 81 0 7 3 7 ,),234 7244 1 , 12 8 1 5 3 5 8 1,1328 5422 '¡ 1 ,137 5 444 7,7423 1434 1,14707398 1,15185346 r,1566 5284 L,1,674 223 7 1 , 1 6 6 31 1 7 0 7 1,171.1133 1 , 1 7 6 05 1 2 1 1 , 1 8 0 95 1 4 2 1 , 1 8 5 87 2 0 6 1 , 1 9 0 81 3 1 9 1 , 1 9 5 ?7 4 9 1 1,200?5731 |,2057 6046 |,2107 8446 |,2758 2940 1 , 2 2 0 89 5 3 6 1,2259 8242 r,2310 9068

in
1 , 0 0 5 00 0 0 0 1,0100 500 2 1,0150 513 7 1,0201 050 5 r,0252 5t25 1.0303 751 ? 1 , 0 3 5 52 9 4 0 L , 0 4 0 70 7 0 4 1,0459 058 1 1,0511 013 4 1,0563 583 9 7 1,0616 781 1 , 0 6 6 98 6 2 0 7,0723 27L3 7 , 0 7 7 68 2 14 1, 0 8 3 0 11 5 7 1,0884 651 8 1,0939 894 2 1,0993 858 9 1,1048 558 9 2 1,1104 006 ? 1,1159216 1,t275 5202 L , 7 2 7 L5 9 7 8 1 , 1 2 79 5 5 8 3 5 1,1384 955 5 1,1441 185 1,1498 261 7 1,1556 197 2 1,1614 008 0 1, 16 72 0 7 0 8 1,1730 312 4 I , 17 8 90 8 3 3 0 1,1848 288 1,1907 689 2 1,1966 052 8 1,2026 393 6 1 , 2 0 8 67 7 2 5 |,2147 2063 | , 2 2 0 79 4 2 4 1,2268 821 9 | , 2 3 3 03 2 70 r , 2 3 9 19 ? 8 6 1,2453 385 9 |,2516 2Q82 t , 2 5 78 7 8 9 2 r,2647 6832 r , 2 7 0 48 9 1 6 4 1,2768161 L,28322581.

ftv"
1 , 0 0 5 83 3 3 3 1,011? 069 0 7,0t76 0228 1,0235 830 3 1,0295 894 0 1 , 0 3 5 ó1 4 4 0 I , 0 4 1 55 4 9 0 1,04?6 064 3 1,0537 182 4 1,0598 865 8 1,0660 133 7 1,0722 008 9 1,0785 511 4 1,0848 662 3 1,0911 483 6 1,0975 996 2 7,70393222 1 , 1 0 37 1 8 2 1 1 , 1 6 84 8 9 9 1 1,1233 395 6 1 , 1 9 91 6 9 0 2 1,1365 808 0 1,1431 ?71 3 1,1498 602 0 1,1565 322 1 5 1,1632 955 1,1700 523 4 1,1768 049 7 1,1837 557 3 4 1,1906 069 1,1975 610 8 7 L,2Q45 202 1,21 59869 1 1,2186 634 6 r , 2 2 5 77 5 2 3 1,23292559 1 1,2401 765 1,2473 5t6',1 7,2546 2789 4 1,2619 655 1,2693 ?91 0 7,276722Q t 1 , 2 8 4 15 9 6 9 1,2916 062 5 1,2991 525 8 1,3067 383 6 1,3143 662 8 5 1,3220 388 1,3297 586 6 7,33't5 2283

!v"
1 , 0 0 6 66 6 6 7 1,0133 7?8 ? 1,0201 363 3 L,02693452 1,033? 0?5 8 1,04067262 I , O 4 7 61 0 4 4 1,0545 451 9 1,0616 514 2 1 , 0 6 8 70 2 6 4 t,0768 2'732 1,0829 951 9 1,0902 950 1 1,0974 ?63 8 1,1048 0422 1,1121 958 6 1 , 1 9 58 4 0 4 1 7 , 7 2 7 04 7 9 4 1,1345 159 6 1,1427 2633 1,1497 950 3 1 , 15 7 4 0 4 4 3 2 1,1651 046 1,1?28 793 8 0 1,1807 718 1,1885 857 7 1,79650242 t,2044 7911 L,2r25 0897 t,2205 9236 t,2287 2964 1,23692177 1,2451 731 6 1 , 2 5 3 46 8 4 3 L,26782489 7 , 2 7 0 23 7 0 5 1,2787 530 0 1,2872 000 3 1,2958 153 1 5 1,3044 028 4 1,3131 661 0 1,3219 092 1 1,330? 360 1,3395 502 8 1 1,3485 559 0 1,3575 569 5 1,3665 5?3 1,3?56610 1,3848 ?21 3 6 1,3940 946

n

5 6 7 8 9 10 1l 72

1,0025 000 0 1,0050 625 0 1,0075 877 1 1,0100 756 3 1,01 56266 2 1,01 09406 5 I , 0 17 6 3 1 8 0 1,0201 588 7 1,0227 2632 1,0252 313 8 1,0278 634 4 1,0304 596 1 1,0329 200 9 1,0355 448 ? 1,0381 341 6 1,0407 882 5 1,0433 072 6 1,0459 912 6 1,0485 404 8 1,0512 550 0 1,0538 352 3 1,0564 810 6 I , 0 5 9 10 9 2 ? 1,0617 704 5 1,0644 144 1 7,0670 247 7 i , 0 6 9 74 0 1 5 1 7,0724 450 I , 0 7 5 09 5 5 3 7,O777 327 8 1,0804 773 7 ? 1,0831 892 1,0858 687 8 1,0886 159 0 1,0913 309 2 I , 0 9 4 05 14 0 1,0967 653 8 1,0995 850 2 | , 7 0 2 2' ¡ 73 2 1,1050 301 3 1,1077 559 9 1, 110 5 6 5 0 8 1 , t1 3 34 1 4 9 1,tt6t 2485 1,1189 516 1 t),2r7 7245 1,1245 673 1 | ,r273 2802 1,1301634 4 1, 1 3 2 9 1 7 1 7

1 2
A

o

7 8 v 10
1t

12 t3 L4

16 77 18 19 20

lo 11

18 19 20 27 22 23
9Á.

27 22 23 24 25 26 27 2A 29 30 31 33 34 36 37 38 39 40 4l 42 43 44 45
46 47 48 49 50

25 26 27 28 29 30 31 32

óo

36 37 38 39 40 41 44 45

48 49 50

TABLAS lEg
TABLA I Valores del factor de valor futuro a interés compuesto (F/P, i%, n\ Notación estándar: Notación algebraica: + l), (1

n

a

-/o

r7o
1,01000000 1 , 0 2 0 10 0 0 0 1,0303 0100 1,0406 0401 1,05101005 1,06152015 1,07213535 1,08285671 1,0936852? 1 , 1 , 0 4 62 2 1 3 1 , 11 á 6 1 , 12 6 8 I,1380 1,1494 1 , 16 0 9 6835 2503 9328 742L 6896

| +co
1 ,0125 0000 I,0251 5625 1,03797070 1,05094534 1,06408215 1,07738318 1,0908 5047 1,10448610 1,1t82 9278 1,13227083 1,1464 2422 7,1607 5452 7,1752 6395 1,18995475 r,2048 29L8 1,21988955 1,23513817 1,2605 7739 1,2662 0961 1,2820 37 23 7 ,2980 627 0 1 , 3 1 4 28 8 4 8 I , 3 30 7 1 ? 0 9 1 , 34 ? 3 5 1 0 5 1,3647 9294 1 , 3 8 1 24 5 3 5 1 , 39 8 5 1 0 9 2 1,41599230 7,4336 9221 1,45161336 1,46975853 1 , 4 8 8 13 0 5 1 r,5067 3274 L,5255 6629 1,5446 3587 1,56394382 1,58349312 1,60328678 1,6233 2187 1,64361946 1,66416,171 1 , 6 8 4 96 6 7 7 1,70602885 7,7273 5427 1,'t 489 4614 t,7708 0797 I,7929 4306 I,81 53 5485 1 , 8 3 8 04 6 7 9 L,8610 2237

rtr"
1 , 0 1 5 00 0 0 0 1,0302 500 2 1 , 0 4 5 6? 8 3 8 1,0613 355 6 r,077284oO 1,0934 326 4 I , 10 9 8 4 4 9 1 7,t264 9259 1, 14 3 3 8 9 9 8 1 , 16 0 5 4 0 8 3 1,t7't9 4894 1,1956 817 1 7 , 2 1 3 55 2 4 4 t,23t7 55'13 |,2502 3207 1,2689 555 8 1,2880 033 2 1,3073 064 4 1,3269 0?5 5 1,3468 501 5 1,3670 783 5 1,3875 370 6 7,40837775 ),,42950281 1,4509 535 4 1,4'.t27 953 0 1,4948 018 0 7,5172 2278 1,5399 051 8 1,5630 022 8 7 , 5 4 6 52 6 4 2 1,61,03 432 2 1,6344 918 7 1,6589 637 9 1,6838 132 8 1,?091 954 3 ),,7347 663 7 1,760? 828 9 7,7872 1025 1,8140 841 1 1,8412 868 2 1, 8 6 8 84 ?1 2 1 , 8 9 6 87 9 8 2 1,9253 302 3 1,9542 301 1 1, 9 8 3 52 62 1 2 , 0 7 3 27 9 7 0 2,0434 7 829 2,O7 t 3046 4 2,to52 4242

t*qo
0 1,0175 000 1,0353 625 0 7,0534 4Ll 2 1,0? 85903 1 1,0906 656 1 1,1097 235 0 7,t291 2215 1,1488 178 8 1,1689 721 8 1,1894 449 4 t,2to2 5977 1,2314 931 3 1,2529 8950 r,2749 1682 1 , 2 9 7 2 78 6 2 1,3199 935 2 1 , 3 4 3 0 8 11 2 1,3665 111 3 1,3904 540 4 7 , 4 1 4 77 8 2 0 1,4395 681 3 7,4647 2871 1,4903 146 6 7 , 5 7 6 44 2 7 9 7 , 5 4 2 98 0 5 4 1,5699 269 8 7 , 5 9 7 5 7? 9 4 |,6254 129Q 1,6538 762 5 1, 6 8 8 0 0 1 3 2 7,7722 913 4 | , 74 2 2 1 3 4 9 1 , 7 7 2 70 2 2 3 7 , 8 0 3 72 4 5 2 1,8352 970 8 7, 4 6 7 0 72 7 4 1 , 9 0 0 08 6 8 9 1,9333 841 3 1,9671 184 ? 2 , 0 0 7 59 7 3 4 2,0366 530 2 2,O722 624 6 2,1085 090 3 2,1454 019 3 2 , 7 8 2 975 2 2 2 , 2 2 7 17 7 2 8 2,2600 4189 2,2995 9872 2,3398 4170 2 , 3 8 0 78 8 9 3

27o
1 , 0 2 0 00 0 0 0 1 , 0 4 0 40 0 0 0 1,061 0800 2 1,0824 216 3 1,1040 080 8 7 , 7 2 6 76 2 4 2 1,1486 56? 8 5 1,1716 938 7,\950 9257 7 , 2 1 8 99 4 4 2 1 , 2 4 3 37 4 3 7 1 , 2 6 8 24 t 7 9 1,2936 663 0 t , 3 1 9 47 8 7 6 1,3458 834 6 13727 4577 7 , 4 0 0 24 7 4 2 t,4282 4625 1,4568 117 1 1 , 4 8 5 94 7 4 0 1,5r.56 634 1 , 5 4 5 97 9 6 7 1,5768 926 9 7, 6 0 8 43 72 5 1,6406 599 0 1,6734 811 1 1,7068 648 8 7 , 74 7 0 2 4 2 1 7,7758 469 4 1.8113 158 6 1,8475 882 8 1,8845 059 4 7,9222 140 3 7 1,9606 603 1,9998 955 8 2,0398 734 8 2,0806 509 8 2 , 7 2 2 29 8 7 9 2,764'7 47i 4 2,2080 966 3 2 , 2 5 2 20 0 4 6 2 , 2 9 7 24 4 4 7 2 , 3 4 3 18 9 3 6 2,3900 314 5 2 , 4 3 7 85 4 2 7 2,4866 129 1 2,5363 351 4 2,5870'1O39 2,6388 l?9 I 2,6915 833 8

n

1

D

1,0075 1 , 0 15 0 7,0226 1,0303 1,0380

0000 5625 691't 3919 6673

1 2
A

5
b

6 '7 8 I 10 11 12 14
IO

7,0458 6224 1 , 0 5 3 69 6 1 3 1 , 0 6 1 59 8 8 5 1,0695 6084 7,0775 4255 1,0856 6441 1,0938 0690 7,7020 7045 7,tto2 7553 1 , 11 8 6 0 2 5 9 I , 12 6 9 9 2 1 1 7,7354 4455 1 , 1 4 3 96 0 3 9 7,7525 4009 1 , 1 6 1 18 4 1 4 1 , 1 6 9 89 3 0 2 | , 7 78 6 6 7 2 2 1,78'15 0723 i,1964 1353 1,2053 8663 7,2144 2703 7,2235 3523 7 ,232'.7tr7 5 ),,2419 5',109 |,2512 71,76 1,26065630 7,2707 1722 1,2796 3706 1,2892 3434 1,2989 0359 1 , 3 0 8 64 5 3 7 1 , 3 1 8 46 0 2 1 1 , 3 2 8 34 8 6 6 1,3383L128 1,34834861 1 , 3 5 8 46 1 2 3 1,3686 4969 1,37891456 7,3892 5642 1,39967584 I ,4101?341 t,4207 4977 1 . 4 3 1 40 5 3 3 |,4421 4087 t.4529 5693

7 8 9 l0

11 t2 t4
lo

I

16 77 18 19 20

1,1725 7864 1,18430443 1 , 1 9 6 14 ? 4 8 1,2081 0895 1,22019004 |,2323 9194 I,2447 7586 7 ,25't 1 6302 1,,2697 3465 7,2824 3200 1,29525631 1,3082 0888 |,3212 9097 1,33450388 1,3478 4892 t ,3613 2't40 1,37494068 1,38869009 | ,4025 7 699 1,41660276 I,4307 6878 1,4450 764't 7 , 4 5 9 5 2 72 4 7 , 4 74 7 2 2 5 1 1 , 4 8 8 86 3 ? 3 r,5037 5237 1,51878989 t,5339',11?9 I,5493 1757 1,5648 1075 I,5804 5885 1,5962 6344 7,6722 2608 1,62834834 1. 6 4 4 6 3 18 2

16 17 18 19 20

21 22
92

25

21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

28 29 30 31 32 34 35
Jb

35 36 37 38 39 40 42 43 44 45 46 47 48 49 50

38 39 40
4t 43 44 45 46 47 48 .19 50

M A T E M A T I C AF I N A N C I E R A S S

TABLA I Valores del factor de valor futuro a interés compuesto (FlP,i%, n) Notaciónestándar: (1 Notaciónalgebraica: + i)"

z lv"
1 2 4 5
o

37o
c 1,0300 000 i,06090000 r , 0 9 2 72 7 0 Q i , 12 5 5 0 8 8 1 i . 15 9 2 ? 4 0 7 5 1,1940 230 t,22987387 r , 2 6 6 ?? 0 0 8 7 1,3047 318 1 1,3439 638 I , 3 8 4 23 3 8 ? 1,4257 089 6 1,4685 3?1 3 r , 5 12 5 8 9 ? 2 | , 5 5 7 96 74 2 0 1,6047 644 4 1,6528 763 1,7024 306 3 1,7535 605 0 1,8061 l 23 1 1 , 8 6 0 29 4 5 7 1 , 9 1 6 10 3 . 1 1 1,9735 651 8 2 , 0 3 2 79 4 1 r 2 , 0 9 3 77 7 9 3 2,1565 12? 9 8 2,2272 907 2,2879 2768 2,3565 551 6 2,427 6247 2 2,5000 035 8 2 , 5 7 5 08 2 7 6 2 , 6 5 2 33 5 2 4 0 2,7319 530 2,8138 245 6
r aqRt 7R12 2,98522668 3 , 0 ? 4 78 3 4 8 3,1670 2698 3,2620 3779 3,35989893 3,46069589 3 , 5 6 . 1 51 6 7 ? 3 , 6 7t 1 5 2 2 7 3,?815958,1 3 , 8 9 5 04 3 7 2 , r , 0 1 1 89 5 0 3 1 , 1 3 2 25 1 8 8 4,2562 r9.1.1 4.38390602

slv"
1 , 0 35 0 0 0 0 0 7 . 0 77 2 2 5 0 0 1 , 1 0 8 71 7 8 8 i,1475 2300 1 , 18 7 6 8 6 3 1 \,2292 5533 | , 2 72 2 7 9 2 6 1 , 3 1 6 80 9 0 4 1,36289?35 I , 4 1 0 59 8 7 6 r ,4599 697 2 1 , 5 11 0 6 8 6 6 1,56395606 1,61869452 1 , 6 75 3 4 8 8 3 I,7339 8604 r,79467555 1,85748920 1,,9225 0732 I,9897 8886 2,0594 3147 2 , 1 3 1 51 1 5 8 2,206114,18 2,2833 2849 2,3632 1198 2 , 4 . 1 5 95 8 5 6 2 , 5 3 1 56 ? 1 1 2,62017196 2 , 77 7 8 7 1 9 8 2,806? 9370 2,90503148 3,00670759 3 , 11 1 9 4 2 3 5 3,22086033 3,33359045 3 , 4 5 0 26 6 1 1 3 , 5 71 0 2 5 4 3 3 , 6 9 6 01 1 3 2 3 , 8 2 5 37 1 7 1 3,9592 5972 4,09783381 4,2112 5799 1,3897 0202 1,54334160 .1,7023 855 5 .1,8669 110 4 5,0372840.1 5 , 2 1 3 58 8 9 8 5 , 3 9 6 06 4 5 9 5.58492686

47o
1 . 0 4 0 00 0 0 0 1.08160000 1 , 1 2 4 86 4 0 0 1 , 1 6 9 85 8 5 6 1 , 2 1 6 65 2 9 0 1,26531902 1,31593178 1,36856905 1,42331181 1,4802 4428 1,53945406 1,6010 3222 1,66507351 1 , 7 3 1 67 6 4 5 I ,8009 4351 1,8?298l 25 I.94?9 0050 2,02581652 2,1068,1918 2 , 1 9 1 12 3 1 4 2,2787 6807 2,36991879 2,4617 1554 2,56330416 2,66583633 2,77246978 2,88336858 t qaqTnaa9 3 , 1 1 8 65 1 4 5 3.24339751 3,373133.11 3,508058?5 3 , 6 . 1 8 38 r 1 0 3,?943 1634 3.94608899 4,10393255 4,26808986 4,4388 1345 .1,6163 599 6 4.80102063 4,993061 45 5,19278391 5 , 4 0 0 49 5 2 ? 5,61651508 5 , 8 4 1 1? 5 6 8 6 , 0 74 8 2 2 i 1 6 , 3 1 7 81 5 6 2 6,5705 282.1 6,8333493? 7 , 10 6 6 8 3 3 5

4 lc"
0 1,0450 000 1 . 0 9 2 02 5 0 0 6 1,1411 613 1 1,1925 860 8 1.2461 194 r,30226072 6 1,3608 183 1,4221 061 0 1 , 4 8 6 09 5 1 4 1.5529 942 6
1,62285305 1.69588143 7,7727 96L0 1,85194492 r,9352 8241 2,0223 7015 2 , 1 1 3 37 6 8 1 2,2084 7877 2,30786031 2,4177 14Q2 2,5202 4t76 2,6336 5201 2 , ?5 2 1 6 6 3 5 2 , 8 ? 6 0 13 8 3 3,00543446 3,14067901 3,28200956 3 , . 1 2 9 69 9 9 9 3 , 5 8 . 1 03 6 4 9 3 , 7 . r 5 31 8 1 3 3 , 9 1 3 85 ? 1 5 ,1,0899 104 8 4,27403018 ,1,4663 154 6 4,66?34?81 4 , 8 7 7 37 8 4 6 5,0968 6049 5,3262 792r 5,5658 9908 5,81636454 6,0?81 0094 6 , 3 ó 1 61 5 4 8 6 , 6 3 ? . r3 8 1 8 6,9361 2290 7,2482 4843 7 , 5 ? 4 4 19 6 1 ?,91526849 8,2'1745557 8,6436?107 9,0326 3627

;vo
0 1,0500 000 1,1025 000 0 r,1576 500 2 0 1,2155 625 8 1,2762 156 1 , 3 4 0 09 5 6 4 0 1,4071 042 5 1,1174 544 i,5513 2822 9 1.6288 463 1 , ? 0 33 9 3 6 1 5 1,'7958 633 4 1,8856 914 1,9799 160 3 2 . 0 7 8 9 8 18 2 2 , 7 8 2 87 4 5 9 2,2920 7832 1 2,4066 923 2,5269 5029 2 , 6 5 3 29 77 \
2,7859 6269 2,9252 60i2 3 , 0 7 15 ? 3 7 6 3,2250 9994 3,3863 5494 3,55567269 3,7334 5632 3 , 9 2 0 1 2 9 11 .1,1161 560 3 1,3219 4238 .1,5380 949 3 . 1 , 7 6 . 14 1 4 7 9 5,0031885,1 s.2533,1?97 5 . s 1 6 01 5 3 7 5 , 7 9 1 81 6 1I 6 , 0 8 1 . 10 6 9 , 1 6,3854 77:9 6 , 7 0 4 ?5 1 1 5 ?,03998871 7 , 3 9 1 98 8 1 5 7 , 7 6 1 58 7 5 6 f i , 1 . 1 9 66 6 9 3 8,5571 5028 8.98500779 9 , . 1 3 . 15 8 1 8 2 9,9059 ?I 09 10..{01 6965 2 1 0 , 9 2 1 33 3 1 3 11 , 4 6 7 3 9 9 7 9 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 I1 72 14
LC

1,0250 000 0 2 1,0506 500 i , 0 ? 6 89 0 6 3 I , 1 0 3 812 8 9 1,1314821 0 1, 15 9 6 9 3 4 2 1,1886 575 8 0 1,2184 290 7,Uga 6297 8 1,2800 454 I,3r 20 8666 1,3448 882 8 1 1,3785 104 7 , 4 1 2 97 3 8 2 1, 4 4 8 29 8 17

7 8 9 10

16 17 18 19 20 27 22 23 24 25 26 27 28 29 30

1,48450562 I,52161826 1,59865019 1,63861644 1,67958185 1 , ? 2 1 57 1 4 0 1,?6461068 i,8087 2595 1 , 8 5 3 94 4 1 0 1 , 9 0 0 29 2 7 0 0 1,9.178 002 1.99649502 2 ,0.16.1 39 0? 2,09756?58 2 , 1s 0 0 0 6 ? 7 2,2037 5694 2,25885086 2 , 3 1 5 32 2 1 3 2 , 3 ?3 2 0 5 1 9 2,1325 3532 2 , . 1 9 3 34 8 7 0 2,5556 8212 2,6195?4.18 2,68506381 2,?5219043 2,82099520 2 , 8 91 5 2 0 0 8 2,96380808 3 , 0 3 7 90 3 2 8 3 , 11 3 8 5 0 8 6 3,1916 7r3 9 3,271.1 956 8 3 , 3 5 3 2? 6 8 0 3 , . { 3 7 10 8 7 2

lo

t7 18 l9 20 2l 22 23 24 25 26 2',7 28 29 30 31 32

33 3.1 36 37 38 39 40 42 43 44 45 .46 48 49 50

óó
35 36 38 39 40 41 42 43 45 46 18 19 50

TABLAS

TABLA I Valores del factor de valor futuro a interés compuesto (FlP, i%, n) Notacrón estándar: (1 Notaciónalgebraica: + i)"

s !v"
I 2 3 4 5
6 7 8 I 10

67o
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1 , 0 6 5 00 0 0 0 1 , 1 3 4 22 5 0 0 1 , 2 0 ? 94 9 6 3 1 , 2 8 6 46 6 3 5 1 , 3 7 0 08 6 6 6 \,4591 1230 1 , 5 5 3 98 6 5 5 1 , 6 5 4 99 5 6 7 I,7625 7039 1 7 ,A7'7 3747 1,99915140 2,7290 9621 50 2,267 4 8',7 2,4748 7118 2,5778 4rO7 2,?3901067 2,9170 463i 3,1066 5438 3,3085 8691 3.52364506 3,75268199 3,99660632 {,2563 3573 ' 1 , 5 3 3 05 0 8 1 1 , 8 : ? C9 9 1 r 5 , 1 , 1 1 ,9 9 5 5 1 5 , . 1 t 5 69 ? 0 2 5 , 8 3 1 61 7 3 3 6 , 2 1 0 67 2 4 s 6 . 6 1 4 36 6 1 6 ?,0.1.12 996 9 7,50271946 i,9698 211i_r 8.5091 5951 9,062? 548? 9 , 6 t ) 1 ?i ¡ : i l i0,2786 3603 I ¡,f)-1i-:r;;3i i-r fjir2 6595 i ) ¿,4.161..i15:) l ' r . 2 2 : . l lI 9 3 8 r1,,,ts26::^,¡
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1 , 0 ? 6 00 0 0 0 1 , 15 5 6 2 5 0 0 1,2422 9684 1 , 3 3 5 46 9 1 4 r,4356 2933 1 , 5 4 3 30 1 5 3 1,65904914 t,7834 7783 1 , 9 1 7 23 8 6 6 2,06103¿56 2,21560893 2,38177960 2,5604 1307 2 , 75 2 4 4 4 0 b 2,95887735 3 , 18 0 7 9 3 1 5 3,4193 5264 3,67580409 3,95i 4 8940 5 4.2,1?8 110

89o
1 , 0 8 0 00 0 0 0 1 , 1 6 6 40 0 0 0 1,25971200 1 , 3 6 0 48 8 9 6 1,46932808 1 , 5 8 6 8 7 4 32 t , ' 7 1 3 82 4 2 7 1 , 8 5 0 93 0 2 1 1,99900463 2 , 15 8 9 2 5 0 0

0 1,0550 000 2 1,1130 500 4 1,1742138 2 1,2388 .165 6 1,3069 001
1 , 3 ? 8 84 2 8 1 1,4546?916 1 , 5 3 4 68 6 5 1 1 , 6 r9 0 9 4 2 ; 1,7081 .1446 1 , 8 0 2 09 2 4 0 1 , 9 0 1 20 ? 4 9 2,005?7390 2 , 1 1 6 09 1 4 6 2,2324 7649 2,3552 6270 2,4848 0275 2,62t4 662i 2 , 7 6 ó 64 6 9 1 2.9177 5'.149

1 2

6 7 8 I 10

ID

2,3316 900 3 2 , 5 1 8 17 0 7 2 2,?196 3?3 2 9 2,9371 36' 6 3,1721 911 3 , 4 2 5 94 2 6 1 3 , 7 0 0 c1E 0 5 1 3,9960 950 0 4,315? l 0e 5 4,6609 71.1

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1',? 18 19 20

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' 1 , 0 2 3 12 8 9 3 , + , 2 4 4 40 1 0 2 4,4i78 430? -r i, t1 , áá.1 4 . 9 8 3 9 5 12 9 5 , 2 5 8 06 8 6 1 5,i472 6238 6 i¡,S523 181 A ' - ¡ o 1 1T 1 ! ¡l 38 25ú1 ; j . 1 ' 2 r li i ! 8 5 i,2ot'Jo 0(r¡ . -. . ,:-, l
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6 3,3995 360 3 , 6 0 3 53 7 . 1 2 3,819?.1966 . 1 , 0 4 83 4 6 - 1 9 1 , 2 9 1 I7 0 ? 2 J
'1,5,193 296 8 4,8223 4594 5 , 1 1 1 68 6 ? 0 5.41838?90 5 , 7 4 3 49 1 1 7 6,0881 0064 6,4533 8668 6,8405 8988 ? , ? 5 1 02 5 2 8 7,6n608679 E,i4??52Cf 8,6360 8?i 2 9 ::.1': ':r.t0j¡ ",?.r: ¿l.ii i ¡ , , . , 1 ¡ . j ii' 7 9 1 t , r . 9 r ) :ilt 6 1 0 J rl,5li'iU 3261
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6 , 5 5 5 ?1 5 0 8 7 , 0 4 ? 39 3 7 1 7 ,57 7r9 4824 Á 1l¿1 ¡¡36 s , 7 5 , ! 95 5 1 9 9 , 4 1 1 57 6 8 3 1 0 , 11 7 4 4 5 0 9 1ú,8Í62534: i i , 5 9 1 3? 2 1 8 1 2 , 5 6 8 8? 0 4 2
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2l 5,0338 373 22 4 5,4365 041 fi 23 5 , 8 ? 1 . 1l 6 1 6,341 8Cr7.1 21 6 , 8 4 8 ;1 s 2 ú 25
?,3963 s321 ? , 9 8 8 C6 1 , i 7 8,62?10639 9,3172 7.i91) 1 0 , 0 6 2 6s 6 1 9 1 0 , 8 6 ? 66 9 1 1 1 1 , ? 3 ? 0 8 3 i ,j : i 1 2 , 6 7 6 04 9 { i . l i 3 , 6 9 C 1? 3 l j , I 4.78534 1r,9 ' f .968i:1q4 f i,2456 25¡i 1 8 , 6 2 5 27 5 5 i 20,7152 9768 '21,i245 2154

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26 2',1 28 29 30 1.1 1 32 33 '1.1 l5
36 3'.? 38 39 40 41 42 .i3 45 46 48 49 60

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1 2 , 9 8 5 48 1 9 1 13,?6461083 1 4 , 5 9 0 48 ? 4 8 16,4659 1673 1 6 , 3 9 3 87 1 7 3 1 7 , 3 ? 7 60 4 0 3 t8,420\ 642',1

i 5 , 9 ? 2 86 2 0 9 1 7 , 0 1 19 8 1 3 0 1 1 8 , 1 6 81 9 5 1 19 , 2 9 4 4 2 7 8 1 20,5486 961 4 0 21,8842 533 23,3066 868 7

2:J,a624 832'i 2 5 , 3 3 98 i 5 ? 4 - i ui ¿ ;;,J660 7 29,5559 166 4 31,9204 989 8 34,4740 634 3i,2320 7217 7 40,2106 314 43,4274 899 1 46,9016 261 1

45 l.r8 i¿g I

lso

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l 1,7385 456 1 12,3841 3281 13,0652 01? 6 1 3 . 7 8 3 84 9 4 8

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MATEMÁTIcAS FTNANcTERAS

TABLA II Valoresdel factor de valor presentea interés compuesto
Notación estándar: (P/F, i%, n) Notación algebraica: (1 + l) '

Lq^

ic"
0 , 9 9 6 67 7 7 4 0 , 9 9 3 36 6 5 2 0 , 9 9 0 06 6 3 0 0 , 9 8 6 77 7 0 4 0 , 9 8 3 49 8 ? 1 0,9802 127 3 0 , 9 7 6 9? 4 6 9 0 , 9 7 3 ?2 8 9 3 0,9704 395 9 0,9672 6972 0 , 9 6 4 05 6 2 0 0 , 9 6 0 85 3 3 5 0 , 9 5 7 6 11 5 6 0 , 9 5 4 4? 9 5 5 0,9513 852 0 0 , 9 4 8 14 8 0 3 0 , 9 4 4 99 8 0 3 5 0,9418 851 0,9387 2947 0,9356 071 1 0,9325 236 0 0,9294 435 0 0 , 9 2 6 31 6 6 3 0,9232 916 3 0 , 9 2 0 1 19 2 ? 0,9171 487 1 0,9140 798 6 0,9110 121 3 0 , 9 0 8 00 4 5 3 0 , 9 0 4 98 7 9 0 8 0,9019 130 0 , 8 9 8 98 4 6 8 0 , 8 9 5 99 8 0 2 2 0,8930 128 5 0,8900 444 0,8870 ?45 9 5 0,8841 028 0,8812 290 1 8 0,8?82 á28 0,8753 739 6 o , 8 7 2 45 9 2 0 0 , 8 6 9 56 0 6 6 ? 0,8666 175 0,863? 245 9 0,8609 270 2 0,8580 249 6 0,8552 179 1 7 0,8523 055 0,8495 876 3 0 , 8 4 6 71 6 3 ?

!uu"
0 , 9 9 5 85 0 6 2 0 , 9 9 1 7r 8 4 6 0 , 9 8 7 60 3 4 5 0 , 9 8 3 50 5 5 1 o , 9 7 9 42 4 5 ' l 5 0,97 3 60ó7 0 , 9 7 1 31 3 4 3 0 , 9 6 7 28 3 0 8 0 , 9 6 3 26 9 4 6 0,9592 7249 0,9552 211 9 o,95L3 2824 0 , 9 4 ? 38 0 8 2 0 , 9 4 3 44 9 ? 8 0 , 9 3 9 53 5 0 5 0 , 9 3 5 63 6 5 ? 0,9317 5426 0 , 9 2 ? 88 8 0 6 0 , 9 2 4 03 7 9 0 0 , 9 2 0 2o s 1 2 0,9163 544 8 0,9125 301 8 0 , 9 0 8 79 6 3 6 0 , 9 0 5 02 5 4 2 7 0,9012 013 0,8975 042 3 0,8938 623 0 0 , 8 9 0 09 7 4 9 0,8864 414 0 2 0,8827 611 0,8790 335 6 1 0,8754 5?8 0,871? 335 8 0,8681 599 6 0,8645 365 6 0 , 8 6 0 97 6 2 4 0 0,8574 3?3 0 , 8 5 3 84 6 0 4 0 0,8503 311 0 , 8 4 6 ?7 4 8 8 0,8432 129 6 0,839? 228 6 0,8362'/779 0 , 8 3 2 80 7 7 6 0,8293 5212 1 0,8259 083 0,8224 838r ? 0,8190 102 ? 0,81ó6 238 o,8122 8785

lu"
0 , 9 9 5 02 4 8 8 0 , 9 9 0 0? 4 5 0 0 , 9 8 6 14 8 7 6 o,9ao2 4752 0 , 9 ? ó 37 0 6 7 0 , 9 ? 0 ó1 8 0 8 0 , 9 6 5 68 9 6 3 0 , 9 6 0 88 ó 2 0 0 , 9 6 6 10 4 6 8 0,9513 794 4 0 , 9 4 6 61 4 8 ? 0 , 9 4 1 90 5 3 4 0,93121924 0 , 9 3 2 55 6 4 6 0 , 9 2 ? 91 6 8 8 0 , 9 2 3 30 0 3 ? 0 , 9 1 8 70 6 8 4 0,9141 616 3 0 , 9 0 9 58 8 2 2 0 , 9 0 5 06 2 9 0 0 , 9 0 0 56 0 1 0 0 , 8 9 6 07 9 7 1 0,8916 160 2 0,8871 567 8 0,8827 181 7 0,8783 991 ? 0 , 8 ? 4 00 9 8 6 0 , 8 6 9 66 1 5 5 0 , 8 6 5 33 4 8 8 0,861 29?3 0 0 , 8 5 6 ?4 6 0 0 0 , 8 5 2 48 3 5 8 o,8442 4237 0,844Q2226 0,8398 314 2 5 0,83 6 4492 0,8314 ?48 8 0 , 8 2 7 35 0 7 3 0,8232 455 3 0,8191 886 3 0,8150 354 6 0 0,8110 850 0 , 8 0 6 9? 3 6 3 0 , 8 0 2 9á 8 8 4 0 , ? 9 8 96 4 0 2 0 , 7 9 4 98 9 0 ? 0,?91 3390 0 0 , ? 8 ? 09 8 4 1 0,7831 250 8 0.7792 8607

3q"
0 , 9 9 4 20 0 6 0 0 , 9 8 8 43 4 6 3 0,9827 4220 0 , 9 7 ? 00 3 0 2 0 , 9 7 1 33 6 8 8 0 , 9 6 5 70 3 6 1 0,9601 301 0 0 , 9 5 4 53 4 8 9 0 , 9 4 8 99 9 0 7 0 , 9 4 3 49 5 3 4 0 , 9 3 8 02 3 5 4 0 , 9 3 2 ó8 3 4 7 0,927L 7 495 0,92179',179 0 , 9 1 6 45 1 8 2 0 , 9 1 1 13 6 8 6 0 , 9 0 6 85 2 7 2 0 , 9 0 0 59 9 2 2 0 , 8 9 5 37 6 1 9 0 , 8 9 0 18 3 4 6 0 , 8 8 5 02 0 8 4 0 , 8 7 9 88 8 1 5 0,8747 8524 0,8697 192 1 0 , 8 6 4 66 8 0 2 0 , 8 5 9 65 3 3 8 0 , 8 5 4 66 7 8 2 0,8497 1.1? 1 o,a447 8327 0 , 8 3 9 88 3 9 4 0 , 8 3 5 01 3 0 3 0 , 8 3 0 17 0 3 7 0 , 8 2 ó 35 5 8 0 0 , 8 2 0 56 9 1 4 0,8158 025 1 7 0,8110 896 0 , 8 0 6 3? 5 1 0 0 , 8 0 1 69 8 ó 3 0 , 7 9 ? 04 9 0 7 0,7924 2659 0,7878 091 3 0,7832 188 6 1 0,7?87 935 0,7742 o3L6 0,?697 317 1 o,'1652 4922 0,7608 115 1 0 , 7 5 6 39 8 8 3 0 , 7 5 2 01 2 0 9 0 , ? 4 7 65 0 ? 9

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0 , 9 9 3 37 7 4 8 0 , 9 8 6 ?9 8 8 2 0 , 9 8 0 26 3 7 3 7192 o,973',r 0 , 9 6 7 32 3 1 0 0 , 9 6 0 91 6 9 9 0 , 9 6 4 55 3 3 0 0 , 9 4 8 23 1 7 5 0 , 9 4 1 95 2 0 7 0 , 9 3 5 71 3 9 8 0,9295 r720 0 , 9 2 3 36 1 4 5 0,9L?2 4648 7 0,9111 200 0,9051 775 3 0 , 8 9 9 14 3 4 6 0 , 8 9 3 18 8 8 6 0 , 8 8 7 27 3 7 7 0 , 8 8 1 39 7 ? 2 0,8756 065 6 0,8697 6224 0,8640 0222 0 , 8 5 8 28 0 3 5 0 , 8 5 2 59 6 3 8 0,84696004 4 0,8413 110 0 , 8 3 5 ?6 9 3 1 0 , 8 3 0 23 4 4 1 0,82473617 0,8t92 7434 0 , 8 1 3 84 8 6 8 0 , 8 0 8 45 8 9 6 0 , 8 0 3 10 4 9 2 0 , 7 9 ? ?8 6 3 ó 0 , ? 9 2 50 2 9 9 0,7872 5463 o,782O4tO2 0,?768 194 6 0,771? ?16 1 0 , 7 6 6 60 6 4 5 2 0,7615 959 0 , ? 5 6 48 6 3 5 0,7514 650 7 0 , 7 4 6 49 9 8 4 5 0,7415 613 0 , ? 3 6 64 6 1 6 o,73L1 6672 0 , ? 2 6 92 0 5 8 0,722t 0664 o,71732437

n

1 2 4

0,9975 0623 0,9950 1869 0,9925 3734 0 , 9 9 0 06 2 1 9 0,98?59321 0 , 9 8 5 13 0 3 8 0,98267370 0,98022314 0,9???7869 0 , 9 75 3 4 0 3 4 0,9?290807 0,9?04818? 0 , 9 6 8 06 1 7 1 0,9656 4759 0 , 9 6 32 3 9 4 9 0,9608 3740 0 , 9 5 8 44 1 3 0 0,95605117 0,95366700 0,951288?8 0,9489 1649 0 , 9 4 6 5 5 0 1I 0,9441 8964 0,94183505 0,93948634 0,93714348 0,93480646 0,9324 7 52? 0,9301 ,1990 0,92783032 0,92551653 0,92320851 0,92090624 0 , 9 18 6 0 9 7 2 0,91631892 0,9r.403384 0,91175445 0,909480?5 o,9072 t272 0.9049 5034 0,90269361 0,9004 4250 0,898i 9701 0,89595712 0,893?2281 0,8914940? 0,8892 7090 0,88?05326 0,88484116 0,8826 3457

ó

I 2

o

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8 I 10

7 8 I 10

l1 t2
1Q

11 t2 14 lo 16 t7 18 19 20 2l 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 33 34 35 36
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lo

t'l 18 19 20 27 22 23 24 25 26 2'l 28 29 30 31 34 36 38 39 40

39 40
4t

43 .¡5 46 48 49 50

44

146 147 148
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TABLAS

TABLA II Valores factor de del valor presente a interés compuesto
Notaciónestánda¡: (p/F, i%, n) Notaciónalgebraica: + t) ,, (1

I 2 3 4

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8 I 10
1l 72

0 , 9 9 2 56 6 8 3 0 , 9 8 5 16 7 0 8 0 , 9 7 7 83 3 3 3 0,9705 5477 0 , 9 6 3 32 9 2 0 0 , 9 6 6 15 8 0 2 0,9490 4022 0 , 9 4 1 97 5 4 0 0 , 9 3 4 96 3 1 8 0 , 9 2 8 00 3 1 5 o,9210 9494 0,9142 815 3 0,9074 3241 0 , 9 0 0 67 7 3 3 0 , 8 9 3 97 2 6 4 0 , 8 8 ? 31 7 6 6 0 , 8 8 0 71 2 3 1 0 , 8 7 4 15 6 1 4 0 , 8 6 7 64 8 ? 8 0 , 8 6 1 18 9 8 5 0,8547 7901 0 , 8 4 8 41 5 8 9 0 , 8 4 2 10 0 1 4 0 , 8 3 5 83 1 4 0 0 , 8 2 9 60 9 3 3 0 , 8 2 3 43 3 5 8 0 , 8 1? 3 0 3 S O 0,8112 966 1 0 , 8 0 5 18 0 8 0 0 , 7 9 9 18 6 9 0 0 , 7 9 3 23 7 6 2 o , 7 8 7 33 2 6 2 0,7814 158 7 0,7756 418 5 0 , 7 6 9 88 0 0 8 0 , 7 6 4 14 8 9 6 0,7584 051 6 o , 7 5 2 81 4 4 0 o ,7472 1032 0 , 7 4 1 64 7 9 6 o , 7 3 6 72 7 0 7 0,7306 ?16 4 4 , 7 2 5 2o 8 o 9 0,7198 952 0 0 , 7 t 4 45 1 1 4

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9'?999 9994 0,9514 6ó69
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0 , 9 8 2 80 0 9 8 0 , 9 6 5 89 ? 7 7 0 , 9 4 9 28 5 2 8 0 , 9 3 2 95 8 á 1 0 , 9 1 6 91 2 5 4 o,90tt 4254 0 , 8 8 5 64 3 ? 8 0 , 8 7 0 41r 6 ? 0 , 8 6 5 44 1 3 5 0 , 8 4 0 72 8 6 0 0 , 8 2 6 26 8 8 9 0,8r20 5788 0 , 7 9 8 09 12 8 0 , 7 8 4 36 4 9 0 0 , 7 7 0 87 4 6 9 0,7ó76 631 1 0 , 7 4 4 58 6 0 5 o,73t7 7990 0,7191 401 9 0,7068 2458 0 , 6 9 4 66 ? 8 9 0,6827 2028 0,6709 81? ? 0 , 6 5 9 43 8 0 0 0 , 6 4 8 09 6 3 2 0 , 6 3 6 94 9 ? 0 0 , 6 2 5 99 4 ? 9 o,6152 2829 0 , 6 0 4 64 6 9 ? o , 5 9 4 24 7 6 4 0 , 5 8 4 02 7 1 6 0 , 5 7 3 98 2 4 ' t 0,5641 053 1 0 , 5 5 4 40 8 3 9 0 , 5 4 4 87 3 11

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0 , 9 8 0 39 2 1 6 I 0 , 9 6 1 16 8 ? 8 I 0,9423 2233 I 0,9238 4ó,419 |

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ót

o , z o o5 9 s z I r e 1

0,?330 3414

0,7?03 81 0,7314 e5 78 e? 0,?608 67eo o'tzóaázáá o,75r4 745s o,zroó ázóé o,74zLs7o7 o,ogéi áéá ¿
o,ogsz oáái o,67so 2052 o,ooeó áiii o,oséó óézs

29 30 31 32 33 34 35 36
ól

0,6888 8862 0,6803 838? 0,6?r9 840? 0,6636 87s? 0,6554 e42e 0,647 otl,t 4 0,6394 0916 o,6ar5 522 1

o,6e?4 ee?8 o,o¿ói iéái
o,ossiáiiá

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0,6303 078r o,ezoé ézéz o,orrá iiéi o',aóii iiói o,sgieá6-óá 0,5850 8974 o , ¡ z o ¿i ó é i

32 35 36 38 39 40

38 39 40

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o,sotzáili 0,5431

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0 , 5 3 5 50 1 8 3 0,5262 9t72 0 , 5 1 7 24 o o 2 0 , 6 0 8 34 4 0 0 0 , 4 9 9 60 0 9 8 0 , 4 9 1 00 8 3 4 0 , 4 8 2 56 3 4 8 0,47 2 6386 4 0 , 4 6 6 10 6 9 9 0 , 4 5 8 09 0 4 0 0,4502 1?0 I 0 , 4 4 2 46 8 5 0 0 , 4 3 4 85 8 4 , d o , 4 2 7 37 9 3 4 J , 4 2 0 02 8 8 3

42 44 45 46 48 49 CU

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56s6 0,578e 06 20 o , s 7 r? 2 s o 7

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0 , 6 0 00 2 0 6 e

o , s z zÁ i l i r o , s r gé ó é i ¡ o , s r r ii i é i

0,?09r 3264 0,7038 3?4 5 0,69864r4 l 0,6934 353 1 0 , 6 8 8 2 16 5 5

0 , 4 2 6 76 } z b 0,4184 o?4 o o,4tol 9680

0,4440 rozt | ¿r 0 , 4 3 5o 4 r a I q z s
I ¿¡ I qt I ¿s qt 48 ¿s 50

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0 , s 9 4 26 8 s 6 0,3865 z6l 3 0 , 3 2 8 95 8 4 4 o,3zts2?88

o , 4 o 25 s ? B I ¿ o l
| I | |

F M A T E M Á T I C A SI N A N C I E R A S

TABLA II Valoresdel factor de valor Presentea interés compuesto
N o t a c i ó n e s t á n d a r :\ P ' f i%' n) ' Notación algebraica: (1 + t)

z+E"
1 2 0,9756 09?6 0,95181440 0,9285 9941 0,9069 5064 0,8838 5429 0,8622 9687 0,8412 6524 0,8207 465',1 0,800? 2836 0 , 7 8 1 19 8 4 0 0,7621 4478 0,74355589 0,7254 2038 0,70'1'l 2720 0 , 6 9 0 46 5 5 6

vvo
0,9?08 7379 0,9425 9591 0,91514166 0,8884 8705 0 , 8 6 2 60 8 ? 8 o,837 4 8426 0 , 8 1 3 09 1 5 1 0,78940923 0,766416?3 0,74409391 o,7224 2728 0,70137988 0,6809 5134 0,6611 1781 0 , 6 4 1 86 1 9 5 0,623i 6694 0,60501645 0 , 5 8 7 39 4 6 1 0,5?028603 0,55367575 0 , 5 3 ? 54 9 2 8 0 , 5 2 1 89 2 5 0 0 , 5 0 6 69 1 7 5 0 , 4 9 1 93 3 7 4 0,1176Q557

lIE"
0,96618357 0,93351070 0 , 9 0 1 94 2 7 1 o,8'lL4 4223 0,8419?31? 0,81350064 0 , ? 8 5 99 0 9 6 0,75941156 0,7337309? 0,7089 1881 0 , 6 8 4 94 5 7 1 0,66178330 0 0,639,1 415 0 , 6 1 7 ?8 1 ? 9 0,69689062 0,57670591 0,55720378 c,5383 6114 0,52015569 0 , 5 0 2 56 5 8 8 0,18557090 0,46915063 0,45328563 0 , 1 3 7 95 ? 1 3 0 , , 1 2 3 1. 1 6 9 9 0 . , 1 0 8 83 ? 6 7 0,3950122.1 0,3816 5434 0,368?4815 0,3562?841 3 0,3'142 035 t,3325 8971 0,3213.1271 ? t),310.1605 1 r . 2 9 9 97 6 8 6 0,r898 3272 { ) . 2 8 0 03 1 6 1 0,27056194 0.2ti1.1 250 1 o.2525i241 0,24,10 137 3 0.23577910 r ) , 2 2 7 i i0 5 9 0 0,22010231 o,2726 5924 o ,2064 6787 0,19851968 0 , 1 9 1 80 6 4 5 0,18532024 0 , 1 7 9 05 3 3 7

4vo
0 , 9 6 1 53 8 4 6 o,9245 5627 0 , 8 8 8 99 6 3 6 0 0,8548 419 0,8279 2717 1 0,7903 453 0,?599 ?81 1 9 0,?306 021 o,7025 8674 0,6?55 .117 6 0 , 6 4 9 58 0 9 3 0,6245 ?05 9 7 0,6005 409 0 , 5 7 7 75 0 8 4 0,5552 450 6 0 , 5 3 3 90 8 r . 8 ? 0,5133 325 0,4936 812 2 0,4116 1242 0,,1568695 3 0,4388 360 3 0 , . 1 2 15 5 3 9 9 0 , 4 0 5 72 6 3 3 0,3901 1.1? 2 1 0,3751 680
0,3606 8923 0,34681657 7 0,3334 7'.4i 0,32065141 0.3083186? 0,2964 6026 0,28505?9.1 o . 2 ' t4 0 9 4 7 7 0,26355209 r r . 2 5 3 41 5 4 7 0 , 2 4 3 66 8 7 2 0,23429685 0,22528543 0,21662061 0,20828904 0,2002??93 0,19257.193 0,1ti51 820 6 0,17804635 0 , 1 7 1 19 8 4 1 1 0,16.16 386 0,15828256 0 , 15 2 1 9 4 7 6 0,14634112 0.14071262

4+q"
3 0,9569 ?80 2 0,9157 995 9 0,8762 660 6 0,8385 134 0,8024 105 5 o,767A9574 0,'13482846 8 0,?031 513 o,6729 0443 0 , 6 4 3 92 7 6 8 9 0,6161 874 6 0,5896 386 0 , 5 6 4 27 1 6 4 7 0,5399 286 a,5161 2044 6 0,494,1 932 7 0,4731 639 0 0,4528 037 0 0,4333 179 0 , 4 1 . 14 2 8 6 6 8 0,3967 743 0 0,3797 089 5 0,3633 013 0 , 3 4 7 i0 3 4 ' l 0.3327 060 3 0 , 3 1 8 40 2 4 8 9 0,30'16 137 7 0,2915 069 0 , 2 ? 9 01 5 0 2 0 0,26?0 002
0,2555 0247 0,24449991 0,2?397127 0,22389589 A.21,425444 0,20502E17 0,19619921 0,187? 5044 0,17966549 0,17192870 2 0,16.15 50? 0 , 15 ? 4 4 0 2 6 0 , 15 0 6 6 0 5 4 'J,744t 7276 0,13796437 0,132Q 2332 0 , 1 2 6 33 8 1 0 0 , 1 2 0 89 7 ? 1 0,11569158 0 , 11 0 7 0 9 6 5

tvo
0,9523 8095 0,9070 2948 0,86383760 0,a227 0247 0,78352617 Q,7462 L54A 0,71068133 0,67683936 0 , 6 4 . 1 60 8 9 2 0 , 6 1 3 91 3 2 5 0,5846?929 0,55683742 0,53032135 0,50506795 0 , 4 8 1 01 ? 1 0 0,45811152 0,43629669 0,41552065 0,39573396 0,3?688948 1 3 5 6 1 8 9 l0

6 7 8 I l0

1C

16 t7 18 19 20 2L 22 23 24 25 26 2i 28 29 30 32 34 35 36 3'l 38 39
4Q

0,6736 2493 0,657r 9506 0 , 6 4 1 16 5 9 1 o,6255 2772 0 , 6 1 0 27 0 9 . 1 0,5953 8629 0,5808 6467 0 , 5 6 6 69 7 2 4 0 , 5 5 2 8? 5 3 5 0 , 5 3 9 39 0 5 9

lo

t'l 18 19 20

0 , 35 8 94 2 3 6 4 0,3418 987 7 0,3255 131 0 , 31 0 06 7 9 1 o , 2 9 5 30 2 ' ¡ 7 a , 2 8 1 24 0 7 3 0 , 2 6 7 84 8 3 2 9 0,2550 364 0 , 2 1 2 94 6 3 2 7 0,2313 745
0,2203 5947 0,?098661? 0,1998?254 0,19035'180 0,18129029 0,7126 5i47 0,16443563 0,15660536 0,1.1911?97 0,1.120.1568 t ) , 1 3 5 28 1 6 0 0 , 12 8 8 3 9 6 2 0,122? 0.1,1',) 0 , 1 1 6 86 1 3 3 0 , 1 1 1 29 6 5 1 0,10599668 0,10094921 0 , 0 9 6 1 4 2 11 0,09156391 0.087203?3

21, 22 23 25 26 2'.1 28 29 30 31 32 33 35
36 .3i 38, 39 40 ,,¡1 J9 i-1

0 , 5 2 6 23 4 7 2 9 0,5133 9?3 ? 0,5008 7?8 6 0,4886 125 o 4 7 6 74 2 6 9
0,46511.181 0 , 4 5 3 ?7 0 5 5 0 0,442'.7 298 0 , 4 3 1 30 5 3 4 0,1213 71O'l 0 , 4 1 1 09 3 7 2 0 . 4 0 1 06 7 0 5 0 , 3 9 1 28 4 9 2 0,3817.1139 0 , 3 7 2 ' l3 0 6 2 0 , 3 6 3 34 6 9 5 0 , 3 5 4 48 4 8 3 c,í1458 E86 3 0,33?.1 3i6 0 ',l 0,3291, 440

0 , 4 6 3 69 4 7 3 8 0,4501 906 7 0,4370 675 0,4243 636 4 0 . 4 1 1 98 6 7 6
0 . 3 9 9 98 ? 1 5 0.38833703 0,3'l7i 2625 0 , 3 6 6 04 . 1 9 0 ( . ) , 3 5 1 ¡8 3 ' 1 0 3 i),3.150 243 3 1),3349 29,1 8 { ) . 3 2 5 22 6 1 5 1),3151535ó 0.30655681 J,29t6 280u 0.2805129.1 'j,¿i2ó 1118 0 , 2 6 4 43 8 6 2 0,256?3653 0 ,2192 587 6 0,24199880 0,2319 5029 0,22810?08

46 48 49 50

0 . 3 2 11 4 5 ? 6 0,31331294 0 , 3 0 5 6? 1 1 6 0,29821576 0.29094221

.16 .18 .19 50

TABLAS

TABLA II Valoresdel factor de valor presentea interés compuesto
N o t a c i ó n e s t á n d a r :( p / F , i % , n ) N o t a c i ó n a l g e b r a i c a :( 1 + t ) "

n

5+%
0 , 9 4 7 86 7 3 0 0,898{ 6242 0 , 8 6 1 61 3 6 6 0,8072 L674 0 , 7 6 6 13 4 3 6 0,7262 4683 0 , 6 8 7 43 6 8 1 0 , 6 6 1 59 8 8 7 0 , 6 1 7 62 9 2 6 0 , 6 8 6 43 0 6 8 0,56491050 0 , 6 2 5 98 1 á 2 0,49866068 0,4726 6937 0,44793306 0 , 4 2 4 ó8 1 0 9 0,40244663 0 , 3 8 1 46 ó 9 0 0 , 3 6 1 57 9 0 6 0,342? 2896 0 , 3 2 4 86 1 5 8 0 , 3 0 7 92 6 6 7 o,2918 7267 0,27665656 0,2622 3370 0,2486 6276 0 , 2 3 ó 60 4 5 0 0 , 2 2 3 32 1 8 r 0 , 2 1 1 67 9 4 4 0,20064402 0 , 1 9 0 18 3 9 0 0 , 1 8 0 26 9 1 0 0,1708 r19 ? 0 , 1 6 1 96 3 2 1 0 , 1 6 3 ór 9 6 3 0 , 1 4 6 51 6 2 4 0 , 1 3 ? 93 0 0 8 0 , 1 3 0 73 9 4 1 0 , 1 2 3 92 3 6 2 0,11?4 314 6

6%

6i%
0 , 9 3 8 96 7 1 4 0,8816 6928 0 , 8 2 7 84 9 0 9 0,77752309 0 , 7 2 9 88 0 8 4 0 , 6 8 6 33 4 1 2 0 , 6 4 3 50 6 2 1 0 , 6 0 4 23 1 1 9 0 , á 6 7 36 3 2 3 0,6327 2604 a,5002 1224 0,4696 8285 0 , 4 4 1 01 6 7 6 0 , 4 1 4 10 0 2 6 0 , 3 8 8 82 6 6 2 0 , 3 6 ó 09 5 3 3 0 , 3 4 2 81 2 6 1 0,3¿188969 o,so22 4384 0,28379703 0 , 2 6 6 47 6 0 8 0,26021228 0 , 2 3 4 94 1 1 1 0 , 2 2 0 60 1 9 8 0 , 2 0 7 13 8 0 r o , 1 9 4 49 5 7 9 0 , 1 8 2 62 6 1 6 0,17r47902 0 , 1 6 1 01 3 1 6 0 , 1 6 1 18 6 0 7 0 , 1 4 1 95 8 7 5 0 , 1 3 3 29 4 6 0 0,r2616926 0,tL76 2042 0 , 1 1 0 34 7 8 1 0 , 1 0 3 61 2 9 7 0 , 0 9 7 28 9 r 7 0 , 0 9 1 36 1 3 4 0,0867 7590 0,080640?6 0 , 0 7 5 62 6 1 2 0 , 0 7 1 00 9 5 0 0,066676ó9 0 , 0 6 2 60 6 1 9 0 , 0 á 8 ?8 6 1 6 0 , 0 6 6 19 ? 3 3 0 , 0 6 1 82 8 4 8 0,04866624 0,04669506 0,04290616

z%
o,9s46 7944 0 , 8 7 3 43 8 7 3 0 , 8 1 6 29 7 8 8 0 , 7 6 2 89 6 2 1 0 , 7 1 2 98 6 1 8 0,66634222 0,6227 4974 0 , 6 8 2 00 9 1 0 0 , 6 4 3 93 3 7 4 0 , ó 0 8 34 9 2 9 0 , 4 ? ó 09 2 8 0 0,44401196 0 , 4 1 4 96 4 4 á o,38781724 0,3624 4602 0 , 3 3 8 73 4 6 0 0 , 3 1 6 ó7 4 3 9 0,2968 6392 0 , 2 7 6 50 8 3 3 0,2684 1900 0 , 2 4 1 51 3 0 9 0,2267 L3L7 0 , 2 1 0 94 6 8 8 0 , 1 9 7 14 6 6 2 0 ; 1 8 4 24 9 1 8 0 , 1 7 2 19 5 4 9 0 , 1 6 0 93 0 3 ? 0 , 1 6 0 40 2 2 1 0 , 1 4 0 66 2 8 2 0,1313 ?12 6 o,t227 TSOI 0,1147 113 4 0 , 1 0 7 23 4 7 0 0 , 1 0 0 21 9 3 4 0,09366294 0 , 0 8 7 ó3 ó 4 6 0,0818 0884 0,0764 6686 0 , 0 7 1 45 5 0 1 0 , 0 6 6 78 0 3 8 0 , 0 6 2 41 1 6 ? 0,0683 2867 0,0546 1268 0,0609 4643 0 , 0 4 7 61 3 4 9 0,04449869 0 , 0 4 1 68 ? 4 ? 0p388 66?9 0,0363 2410 0 , 0 3 3 94 7 7 6

7+%
0 , 9 3 0 23 2 5 6 0 , 6 6 6 33 ? 6 1 0 , 8 0 4 96 0 5 7 0 , 7 4 8 80 0 6 3 0 , 6 9 6 6ó 8 6 3 0 , 6 4 7 96 1 ó 2 0,6027 ó490 0,6607 0223 0 , ó 2 1 ó8 3 4 7 0 , 4 8 6 19 3 9 3 0 , 4 5 1 34 3 1 9 0 , 4 1 9 85 4 1 3 0 , 3 9 0 ó6 1 9 8 0,3633 1347 0 , 3 3 7 96 6 0 2 0 , 3 1 4 38 6 9 9 0,2924 6302 0,2720 4932 0,25306913 0 , 2 3 6 41 3 1 6 0 , 2 1 8 98 8 9 7 0 , 2 0 3 71 0 6 ? 0 , 1 8 9 49 8 3 0 o,L762 7749 0 , 1 6 3 97 9 0 6 0 , 1 5 2 63 8 6 6 0 , 1 4 1 89 6 4 3 0 , 1 3 1 99 6 6 8 0J227 A76r 0 , 1 1 4 22 1 0 3 0,1062 6212 0,09883918 0 , 0 9 1 94 3 4 3 0,0866 287? 0,0?95 6164 0,0?40 1083 0,0688 4729 0,06404399 0 , 0 ó s 67 6 8 0 0 , 0 6 5 41 9 3 6 0,0616 6288 0,0479 5617 0,0446 r039 0,04149804 0,03860283 0,0369 0961 0,0334 0428 0 , 0 3 1 07 3 7 5 0,02890682 0,0268 8918

s%
0 , 9 2 6 92 5 9 3 0 , 8 6 7 33 8 8 2 4,7958 3224 0 , 7 3 ó 02 9 8 6 0 , 6 8 0 68 3 2 0 0 , 6 3 0 16 9 6 3 0,58349040 0,64026888 0,5002489? 0 , 4 6 3 19 3 4 9 0 , 4 2 8 88 2 8 6 0 , 3 9 7 11 3 7 6 o,3676 9792 0 , 3 4 0 46 1 0 4 0,3162 170 4 0,29r89047 0 , 2 7 0 26 8 9 6 0,2ó024903 0 , 2 8 1 71 2 0 6 o,2L46 482L 0 , 1 9 8 6ó 5 ? 5 0,r$9 405r 0 , 1 7 0 31 5 2 8 0 , 1 6 7 69 9 3 4 0 , 1 4 6 0l ? 9 0 0 , 1 3 5 20 1 ? 6 0,r2618682 0 , 11 5 9 l 3 ? 2 o,Lo73 2762 0 , 0 9 9 37 7 3 3 0,0920 1606 0,o8ó20006 0,07888893 0,0?304631 0,0676 3454 0,0626 2468 0,06798672 0,0636 9048 0,0497 1341 0,0460 3093 0,0426 2128 0,0394 6411 0,0366 408,1 0,0388 3411 0,0818 2788 0,0290 0?80 0,0268 6E61 0,024E 6908 0,0280 2693 0 , 0 2 1 32 1 2 8

n

I 2 3 4 5
6 8 9 10

0,94339623 0,88999644 0,8396 1928 0 , 7 9 2 09 3 6 6 0,7472 68L7 0 , ? 0 4 96 0 6 4 0 , 6 6 ó 0ó 7 1 r 0,6274 t237 0 , ó 9 1 89 E 4 6 0 , 5 6 8 39 4 7 8 0 , 5 2 6 78 7 ó 3 0,49696936 0,46883902 0,44230096 0 , 4 1 7 26 6 0 6 0,39364628 0,37t3 6442 0 , 3 6 0 34 3 7 9 0 , 3 3 0 51 3 0 1 0 , 3 1 1 80 4 ? 3 0,2941 5540 0 , 2 7 ? 60 6 1 0 o,26t7 9726 0 , 2 4 6 97 8 6 6 0 , 2 3 2 99 8 6 3 0 , 2 1 9 8i 0 0 3 0 , 2 0 7 36 7 9 6 0 , 1 9 6 63 0 1 4 0,r8466674 0 , 1 7 4 11 0 1 8 0,16426484 0 , 1 6 4 96 7 4 0 0 , 1 4 6 18 6 2 2 0,13?9 163 1 0 , 1 3 0 10 6 2 2 0,1227 4077 0 , 1 1 5 79 3 1 8 0 , 1 0 9 23 8 8 6 0 , 1 0 3 06 5 5 2 0,0972 2219 0,09r? 1906 0,086ó 2740 0 , 0 8 1 62 9 6 2 0,07?0 0908 0,0?26 6007 0 , 0 6 8 69 7 8 1 0,0646 5831 0,060998,t0 0 , 0 6 7 64 6 6 6 0 , 0 5 4 28 8 3 6

1 2 3 4 6 6 8 9 t0 tl L2 13 t4 l5 16 L7 18 19 20 2L

11 t2 t4 16 16 l7 18 19 20 2l
t,

r3

,,

23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 36 36 37 38 39 40 4l 42 43

23 24 26 26 27 28 29 30 31 82 38 8,1 86 36 87 88 39 40 41 42 43 44 ¡16 46 17 48 ¡19 60

0,11r33947 0 , 1 0 5 53 5 0 4 0 , 1 0 0 03 3 2 2 44 1 0 , 0 9 4 81 8 2 2 4 5 I 0 , 0 8 9 8? 5 0 9

46 47 48 {el 50

1 0 , 0 8 6 18 9 6 ó 1 0,08074849 1 0 , 0 7 6 63 8 8 6
0 , 0 ? 2 64 8 6 7

I

1 0 , 0 6 8 76 6 5 2

F M A T E M A T I C A SI N A N C I E R A S

TABLA III Valores de l4F para fracciones de periodo.

N o t a c i óe s t á n d a r : t , , * n (r
N o t a c i ó n a l g e b r a i c a : 1 t+ ; ¡ i

+)

p
2 4 6 1,2

\ o1^

'rq" 1 , 0 0 1 66 5 2 8 1,0011 988 0 1 , 0 0 0 83 2 2 9 1 , 0 0 0 55 4 ? 9 1 , 0 0 0 27 ? 3 5
l7o

*q" 1,0020 11? 8 1,0013 696 8 1,0010 004 4 1,0006 324 9 1,0003 656 4
t';Uo

lqo 1,0024 688 9 1,0016 390 6 1,0012 766 4 1,0008 160 3 1,0004 5?1 1
tlCo

:L q^

.7q"

p

,ool2 4922 3 ,0008 264 , 0 0 0 62 4 4 1 , 0 0 0 41 6 2 3 , 0 0 0 20 8 0 9

'/ó

1.A029 243 7 1 . 0 0 1 94 0 6 8 5 1.0014 515 1,0009 987 6 1 . 0 0 0 48 4 8 2
tiqo

1 . 0 0 3 32 ? 8 0 1 . 0 0 2 21 ? 3 0 1.0016 252 6 1,001 0804 1 1 . 0 0 0 55 3 8 ?
27a

ó
o

2

t2
p

2 3 6 12
p

1,0037 299 4 r , 0 0 2 49 3 ? 8 1,0018 975 6 1,0012 611 4 1,0006 286 2
2 lro ,0724 2284 ,00826484 ,00619225 ,0041 2392 ,0020 5984

1,0049 756 8 7 , 0 0 3 32 2 2 8 1,0024 068 9 1,0016 9?6 5 1,0008 954 2
3qo 1,01488916 1,00990163 1,00?41707 1,0049 3862 7 , O O 2 46 6 2 7

, 0 0 6 23 0 5 9 , 0 0 4 14 9 4 3 , 0 0 3 11 0 4 6 ,0020 7 256 3 ,0010 576
3 iqo 1 , 0 1 7 34 9 5 0 1 , 0 1 1 53 3 1 4 1 , 0 0 8 63 7 4 5 1,0057 5004 1,0028 7090

? ,0074 208 7 ,0049 521 , 0 0 3 72 9 0 9 , 0 0 2 48 4 5 2 , 0 0 1 24 1 4 9
44o 1 , 0 1 9 80 3 9 0 1,01315940 1,00985341 1,0065 5820 7,0032 1ts14

r , 0 0 8 71 2 0 5 9 1,005? 963 1 , 0 0 4 34 6 5 8 1 , 0 0 2 89 5 6 2 7 , 0 0 7 44 6 7 7 4 lvo ,0222 5242 8 ,0147 046 , 0 11 0 6 4 9 9 6 ,0073 312 7 ,0036 481

1,0099 049 5 1,0066 271 2 1,0049 293 6 1,0033 589 0 1 , 0 0 1 65 1 5 8
o -¡a

2

t2

2 3 4 6 L2
p

,0246 9 508 ,01639636 ,0122't223 ,00816485 't ,oo40 4t2

2 3 4 6

slv" , 0 2 7 13 1 9 3 0 ,0180 713 , 0 7 3 47 5 1 7 6 ,0089 339 7 ,0044 170

6vo 1,0295 301 6 1,0196 282 1 1 , 0 1 4 67 3 8 5 5 1,0097 879 1,0048 755 6

6:Eo , 0 3t I 8 8 3 7 ,o2r2 134'7 , 0 15 8 6 8 2 8 5 ,0105 107 6 , 0 0 5 2 16 9

lvo
,0344 0804 ,0228 0912 ,01705853 , 0 1 1 34 0 2 6 ,00565415

7 +q"
I,0368 2207 1,0243 9981 1 , 0 1 8 24 4 6 0 1 , 0 1 2 12 6 3 8 1 , 0 0 6 04 4 9 2

8vo
1,0392 3048 1,0259 8557 1,01942655 1 , 0 1 2 90 9 4 6 1 , 0 0 6 43 4 0 3

2 3 6 12

2 3

^

6 72

TABLA IV Valores deW parafracciones periodo. Notación de estándar: ''" letr
Notación algebraica: 1r . r¡'i
Vo
5, t2'"

t1

'ro

,',.o

l

to

2 3 4 6 t2
p

0,9987 5234 0,99916805 0,99937597 0,9995 8394 0,999?9195
"; qo

0,9983 3749 0,99889135 0,99916840 0,9994 4552 0 , 9 9 9 ' t2 2 7 2

0,99792315 0,99861496 0,99896104 o , 9 9 9 3 0 ' 72 4 0,99965356

0 , 9 9 ? 50 9 3 4 0,99833887 0,99875389 0,9991 6909 0,99958446

0,9970 9603 0 , 9 9 8 06 3 0 8 0,99854696 0,9990 3107 0,9995 1542

0,9966 8324 0,99778760 0 , 9 9 8 34 0 2 4 0,9988 9319 0,9994 4644

2 3 4 6 72
p

r7o
0,99503?19 0,99668872 0,99?5 1551 0,9983 4299 0.9991?1t5
3va

r:%
0,99380799 0,99586772 0,9968 9919 0,99793172 0.99896533
3','b

7)7o
0,99258333 0,99504942 0 ,9962 84',7 ? 0,99752164 0.99876005
4-o

1:% 0,9913 319 6 o , 9 9 4 23 3 8 7 0 , 9 9 5 672 2 3 0,9977 274 7 5 0.9985 532
4:-"

2ra 4 0,9901 754 0 , 9 9 3 42 0 8 6 0,9950 158 6 0,9967 500 0 5 0.9983 114
'do

2 3 4 6 t2
p

0,99627096 o,9975 7243 0,99813374 o,9987 5544 o.99937',?53
2,'o

2
e

o

L2
p

2 3 4 6 t2
p

0,9877 2960 0,99180291 0,99384586 0,99589302 o,9979 4440

0,98532928 0,99019545 0,99263754 0,99508565 C , 9 9 7 53 9 8 0

0,98294637 0,98859835 0,99143652 0 , 9 9 4 28 2 8 3 0 , 9 9 ' 7 73 7 3 2

0,98058068 0,98?0 1152 0 , 9 9 0 24 2 7 4 0,99348453 0,996? 3694

0,97823198 0,98543482 0,98905610 0,99269070 0,9963 3865

0 , 9 7 5 90 0 0 7 0 , 9 8 3 86 8 1 5 0 , 9 8 ? 8? 6 5 5 0 , 9 9 1 90 1 2 8 0,9959 4241

2

o

t2
p

5 |qo
0,913584'77 0 , 9 8 2 31 1 3 9 0,98670399 0 , 9 9 11 1 6 2 3 0 , 9 9 í - o4 8 2 1

6?a
0,97128586 0 , 9 8 0 76 4 4 4 0,98553836 0,99033552 0,9951 5603

aiTo
0,96900317 0,9792 2719 0,9843 7958 0,9895 5909 0,99476585

7vo
0,96673649 0,9776 9953 0,9832 2759 0,9887 8690 0,9943'1764

7+%
0.9644 8564 0.9761 8136 0,9820 8230 0,98801891 0 . 9 9 3 99 1 4 0

8vo
0.9622 5046 0.9746 7258 0,9809 4365 0,98?2550? 0 . 9 9 3 60 7 1 0

2 3 4 6 t2

3 l2

TABLAS 4¡f
TABLA V Valores del factor I4F de una anualidad ordinaria Notaciónestánda¡: (F/p, i%, n) Notaciónalgebraica:(1+i)" - 1

n

!o^

!v.
1,00000000 2 , 0 0 3 33 3 3 3 3,0100 111 1 4,0200 4448 ó , 0 3 3 44 4 6 3 6,0502 2278 ? , 0 7 0 39 0 1 9 8 , 0 9 3 95 8 1 6 9 , 1 2 0 93 8 0 2 10,1613 1r4 4 11,r8ó1 89ó 7 12,2224 6288 rs,26s2 0442 14,3074 510 1 15,3551 648 0 16,4062 017 9 17,4609 78r 7 t 8,5191 10? 8 r 9 , ó 8 0 91 1 6 7 20,6461 137 8 21,71ó0 198 22,7873 532 8 23,8633 432',1 24,94288775 26,0260 071 3 27,712784t4 28,2031 009 6 29,297| 7Q62 3 0 , 3 9 4 82 7 8 6 3 r , 4 9 6 14 3 9 6 32,6011 110 3 33,7098 154 0 34,82216754 35,9382 143 4 3 7 , 0 5 8 03 5 5 7 38,18r5 236 6 39,3088 423 3 40,43_98 68 63 4L,57 6 6322 4 42,7132 4543 43,8556 2292 45,0018 833 0 46,1518 436 1 4 7 , 3 0 5 65 3 7 4 48,4633 925 3 49,6248 371 8 50,7902 999 9 51,9596 099 0 53,1327 966 9 54,3099 899 0

in
r , 0 0 0 00 0 0 0 2 , 0 0 4 16 6 6 7 3,0125 ?36 1 4,02606952 6 , 0 4 1 84 0 6 4 6 , 0 6 2 84 8 3 1 7 , 0 8 8 11 0 1 8 8,L776 4397 9,1514 749 6 10,1895 860 9 LL,23ZO 5526 72,27885649 13,3300 739 1 14,3855 913 5 15,44ó4 896 9

ic"
1,00000000 2 , 0 0 5 00 0 0 0 3 , 0 1 5 02 5 0 0 4 , 0 3 0 10 0 1 3 ó , 0 5 0 25 0 6 3 6 , 0 ? 6 50 1 8 8 7 , 1 0 5 87 9 3 9 E,1414 879 0 9,1821 583 1 to,2280 264L 11,2791 654 6 12,3355 6237 13,3972 018 4 L4,46422659 15,5365 762 4

1 q ^" t2 '

1c"
1 , 0 0 0 00 0 0 0 2,00666667 3,0200 4444 4 , 0 4 0 1? 8 0 7 5 , 0 6 7 11 2 6 9 ¡ | I | |

n

I 2 3 4
D

1,00000000 2,002ó0000 3 , 0 0 7 50 6 2 5 4,0160 2502 5 , 0 2 6 06 2 5 8 6,0s76 262$ 7,06271930 8 , 0 7 0 35 1 1 0 9,09052697 r 0 , 1 1 3 26 3 2 9 11,1385 642 3 L2,L66S8277 13,1967 872 9 14,2297 9072 16,2663 520 6 16,3035 861 2 r7 ,34428743 18,3876 81ó 4 19,43361727 20,4822 0131 21,5334 682 0 22,5872 4033 23,6437 843 0 24,7028L77A 2 5 , 7 6 4 6 4 75 7 26,8289 619 8 27,8960 865 5 28,9657 880 9 3 0 , 0 3 8 21 3 3 0 31,1 330883 1 32,1910 210 9 33,2715 983 6 34,3547 4876 35,4406 563 3 36,52929722 3?,6205031 6 38,7146 171 1 39,81 3 9824 1 40,9109 673 2 t2,0132 0405 1 3 , 1 1 83 ? 0 6 2 14,2260 3265 1 5 , 3 3 69 7 7 4 5 16,4499 923 3 r7,5660 408 6 18,6849 924 ? 19,8066 169 9 t0,931 0842 2 t 2 , 0 5 8 53 6 4 4 r3,1886 278 8

1,00000000 2 , 0 0 ó 83 3 3 3 3 , 0 1 7 63 4 0 3 4 , 0 3 6 13 6 3 1 ó , 0 6 8 67 4 6 0 6 , 0 8 8 18 3 6 4 7,L296 9194 8 , 1 6 6 26 2 8 5 I,2128 8349 10,2666 631 2 11 , 3 2 6 51 3 9 6 12,3925 8t29 13,4648 537 ? L4,64342048 15,628267L0 16,7194 193 2 17,8169 189 5 18,9208 411 8 20,0312 593 5 21,1481 493 0 22,27746887 23,40t3 8677 24,5378 386 9 25,6810 157 3 26,8308 759 3 2 7 , 9 8 7 36 0 8 7 29,1506 035 1 3 0 , 3 2 0 65 5 5 8 3t,497 5 2607 32,6812 r64 6 33,8719 233 0 35,0694 843 8 36,27 6046 40 3 7 , 4 8 5 65 9 1 3 3 8 , 7 0 4 32 5 4 8 39,9301 071 0 41,1630 630 2 42,4031 4395 4 3 , 6 5 0 49 5 6 2 44,905L 2362 46,1670 007 7 4 7 , 4 5 6 37 7 9 8 48,7130 018 9 4 9 , 9 9 7 24 9 8 8 51,2889 050 0 52,5880 ó75 8 53,8948 959 4 55,2092 621 3 5 6 , 5 3 r 29 0 0 9 5 7 8 6 r Ot 5 q É

I 2 3 + 6

6 8 9 t0 l1 t2 13 t4 15 16 l7 18 19 2l 22 23 24 26 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 3? 38 39 40

7,1415 59? | t 6 8 , 1 8 9 17 6 4 1 I 8 9,2437 7092 | 9 r.o,ao6s 606 | ro 9 r . 1 , 3 7 49 8 7 0 0 12,44992602 r3,5329 563 2 i4,6231 503 4 t 5 , 7 2 0 6s 2 6 7

I 6,1008 eass I e

I

16,5098 ó20 5 16,6142 026 3 L7,5786 462',1 1 7 , 6 9 7 3 1 4 1 0 18,6518 063 9 18,7857 791 8 19,7296 684 0 19,8?9? 685 1 2 0 , 8 1 1 8 3 5 3 2Q,9791 644 1 L 2L,89852942 22,98977330 24,08556402 26,1859 2063 26,2908 187 6 2 7 , 4 0 0 40 7 1 3 28,5L457549 29,6333 8622 30,7568 866 5 3 r , 8 8 5 01 2 2 4 3 3 , 0 r 7 86 6 4 6 34,1554 090 4 35,2977 5524 36,4448 2922 37,5966 268 8 38,7533 562 3 39,9148 775 0 41,0811 945 1 42,26229078 43,4283 4199 44,60929342 45,79516547 4 6 , 9 8 5 97 8 6 6 48,1817 357 5 4 9 , 3 8 2 51 0 8 8 50,6882 I 34 ? 51,7990 581 5 53,0148 521 8 54,235? 056 8 55,4617 298 6 22,0840rt07 23,19443101 24,37040322 26,43795524 26,5591 502 1 27,6919 059 1 28,8303 015 7 29,97 2200 45 31,1243 461 9 3 2 , 2 8 0 01 6 5 8 3 3 , 4 4 1 41 6 6 6 34,6086 375 2 35,7816 686 6 3 6 , 9 6 0 57 5 2 0 38,1453 807 7 39,3361 496 0 40,5327 8549 41,73644942 42,944L 2666 44,1588 730 4 45,3796 153 4 4 6 , 6 0 6 53 9 7 4 47,8396 7 244 4 9 , 0 ? 8 77 0 3 0 50,3241 415 6 5L,57578497 52,8336 390 6 54,09783222 55,3683 138 2 ó6,6451 299 6

| | I i | I t6,8254 688 | 3 r?,eBz6 646 | 0 re,0571 051 I 9 r 0 , r 8 4 23 8 4 4 | r1,9188 oog I o t2,46092536 13,610648? r4,7680 930 6 r5,9331 976 8 r7,1060769 ? r8,2867 488 8 9 , 4 7 5 36 3 4 4 0,6718 587 6 1,8763 497 4 3 . 0 8 8 8ó 3 9 4 4 , 3 0 9 44 6 3 0 5,5381 594 7 6,7?50 211 9 B , o z o 26 4 4 s 9 , 2 7 3 73 2 8 6 0,535ó 774 5 1 , 8 0 5 79 4 7 9 3 , 0 8 4 50 0 0 9 4 , 3 7 1 73 0 0 9 5 , 6 6 7 54 1 6 3 6,9719 r91 9 8 , 2 8 5 13 8 5 2 9 , 6 0 7 03 9 4 4 o , 9 3 z z5 B o 4 2 , 2 7 7 53 8 0 6 | I | I I | | i I I I | | | |

11 \2 13 r¿ rs rO tz 18 19 zo 27
9A

24 26 26 27 28 29 30 31 32 93 rn 35 36 37 38 39 40

I

I 41
42 43 44 46

43 44 45
46 48 49 50

3 , 6 2 5 85 3 6 5 | 4 6 4 . 9 8 3 35 9 3 4 | 4 7 6 , s 4 9 91 5 0 ? | ¿ a t,7255 strT I ng r , 1 1 0 41 8 3 ? | 5 0

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MArEMÁTrcASFrNANcrERAs

TABLA V Valores del factor l4F de una anualidad ordinaria (FIA, i%, n) Notaciónestándar: t : ¡it' - | N o t ¿ c i ó n l g e b r a i c a1 a

*q" 61 52 53 64
ac ó6 ct

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56,49A9 4202 5 6 , 6 ? 6 91 1 8 3 57,8648 164 3 59,0577 431 1 6 0 , 2 5 4 57 3 3 6 6 1 , 4 5 5 42 1 9 4 6 2 , 6 6 0 27 3 3 4 6 3 , 8 6 9 14 0 9 2 6 5 , 0 8 2 03 8 0 6 6 6 , 2 9 8 97 8 r 8 7 67,5199 478 6 8 , 7 4 5 04 1 3 6 9 69,9741 150 ?1,2074 880 3 72,44479693 73,6862 969 7 74,9319 052 0 76,18t6 7352 77,4356 1243 ?8,693? 114 3 4 79,9560 358 8t,2225 6372 82,4933 560 0 8 3 , 7 6 8 28 3 2 9 85,0475 090 1 0 86,3310 260 8 7 , 6 1 8 ?7 2 6 1 88,9108 519 3 90,2072 0464 9 91,5078 632 9 2 , 8 1 2 92 1 6 4 94,1222 9804 9 6 , 4 3 6 03 9 0 4 9 6 , 7 6 4 16 9 1 ? 9 8 , 0 ? 6 67 3 0 3 9ó27 99,,1035 r00,7349 4059 102,07072375 5 103,4109 947 LO4,75666267 106.1048 821 4 107,4685 104 3 2 108,8167 614 4 110,1794 866 111,6467 339 1

lc"
66,6928 366 6 ó7,9290 388 7 ó9,1704 602 4 60,4169 8ó4 8 6 r , 6 6 8 72 6 0 0 62,92567902 64,1878 935 6 1 65,4563 881 4 66,?280 930 8 68,0060 284 69,2894 4t62 70,5781 753 4 71, 22 23!4 ,87 73,1716 074 9 74,4766 278 7 75,7868 183 9 77 ,'t026 7Q56 78,4239 168 3 79,7606 806 9 9 81,0829 264 82,4208 3844 5 83,?64? 860 7 85,1132 634 8 6 , 4 6 ? 91 4 9 9 9 8?,8281 ?97 89,1941 880 4 9 90,5667 108 4 91,9431 85ó 9 3 , 3 2 6 24 6 0 0 0 94,7161 435 9 6 , 1 0 9 ?6 0 6 2 97,57020792 988r65 0045 r 0 0 , 3 2 8 66 2 6 3 8 101,7466 8ó9

ic"
67,92838880 ó9,2180 07ó 3 2 60,6141 090 61,8166 160 9 ? 63,1267 496 0 64,4414 384 6 5 , 7 6 3 61 0 8 6 67,0924 289L 9 68,4278 106 69,7?00 051 3 ?1,1188 066 8 72,4744 7 60'.1 73,8368 4744 ?5,2060 168 3 76,5820 184 6 77,964972L6 79,36479701 80,7ó15 099 ? 8 2 , 1 6 6 32 8 8 5 83,6661 649 0 84,98393602 86,4088 670 6 8?,8408 998 9 89,2801 448 0 0 90,7266 ó00 3 92,1801 762 93,6410 821 3 9 6 , 1 0 9 24 3 4 0 9 6 , ó 8 4 ?8 9 6 2 9 8 , 0 6 7 ?r B 5 7 9 9 , ó 6 8 06 2 1 4 101,0668 240 4 r 0 2 , 6 6 1 12 1 6 1 to4,o7g9 2722 9 105,6942 686

*c"
69,1985 8?? 7 0 60,5439 381 7 61,8970 6ó9 69,2687 4247 64,627L4870 4 66,0041 040 6 67,3891 456 68,7822680r ?0,1834 ?91 9 0 ?1,5929 165 7 3 , 0 1 0 62 6 9 1 74,4364 2L66 3 ?6,8700 411 77,3L32t28l 78,7642 66ó 0 80,2236 6442 81,6916 680 3 8 3 , 1 6 8 r7 0 3 4 8 4 , 6 6 3 31 8 0 0 86,147t 2902 8 7 , 6 4 9 6ó 3 9 4 4 89,1609 369 90,6810 909 4 9 2 , 2 1 0 02 1 8 8 93,7 479 1367

t'-

64,3216 6449 56,45746862 5 6 , 5 9 6 10 2 2 ? 57,7375 9262 58,8819 650 3 6 0 , 0 2 9 14 1 3 ó 6r,7782 L420 62,3321 6225 6 3 , 4 8 7 99 2 6 4 64,6467 t262 I I I | | | | | | | 6 5 . 8 0 8 32 9 4 0 6 6 , e ? 2 8ó 0 2 3 8 68,1402 235 6 9 , 3 1 0 63 3 0 6 7 0 , 4 8 3 90 9 6 4 ? 1 . 6 6 0 11 9 4 2 72,8392 971 6 74.0213 789 6 75.2064 2L31 76.39443736

*aa*t6 61,90?8 108 7 63,3205 009 64,7427 0722 66,1743 2627 67,6164 8744 6 69,0662 736 9 ?0,6266 907 7 71,9968 706 73,47686625 0 ?4.966? 196 76.46647997 77,97626654 9 79,49€0 821 81,02607220 82.66624601 8 84.1166 766 a6,67746667 87,2486 4867 88,83030633 s0,42260?37 92,02632610 2 93.6388 726 8 96,2530 611 7 96.8981 336 | | I | | I I | | | | | I | |

61 62 63 54

ob oó

60 61 62 63 64 66 66 67 68 69 70

ó9 60 Or 62 63 64 66 66 6? 68 69 70 71 72 ?3 74 75 ?6 78 79 80 81 82 83 84 8ó 86 87 88 89 90 91 92 98 94 96

7L | 77,58542945 7 2 | 7 8 , 7 1 9 38 7 0 7 3 ?3 | 79.9763 548 74 | 81.17627632 9 7 5 | 8 2 , 3 7 2 1 7O 1
76

'17

I 85.5851 6505

| 84,79412791 7 8 | 8 6 , 0 0 6 11 3 2 9 79 | 87.22112857
80 | 88,4391 8139

6 98,6441 118 96,29477660 2226 6 9 6 , 8 6 0 6 2 7 0 LOO.2071 9 8 , 4 1 6 62 4 9 0 101,86912973 6 9 9 , 9 8 9 ?1 6 0 4 1 0 3 , 6 4 8 2 7 2 6 7 101,6?29893f) 1 0 5 , 2 3 8 6 8 S 8 9 1 0 3 , 1 6 6 4 8 4 9 106,94016960 L04,76729725 108.66310397 6 106,37843980 1 1 0 , 8 7 7 4 7 9 9 0 8 107,9989 070 112,1133 ?71 7 1 0 9 , 6 2 8 9 4 7 6 LL3,8607 2977 LLL,2684 1710 1r2,9L76 4322 714,6762 2889 tL6,2146 9022 Lr?p226 8967 119,6106 699 6 9 121,3082 439 123,01592601 r24,7S36 891 1 1 2 6 , , 1 6 13 1 1 0 1 2 128,1988 108 129,9166 1719 181,70466960 188,t?29 ,[68,ú 196,26168908 0 116,6198 180 9 117,3906 997 0 119,1?82 897 120,96?69200 122,7741 1328 L24,6926 5167 126,4282 66L6 128.26607086 E 130,1211 403 191,98886869

81 82 83 84
óo

? 89,6602 934 90,88443004 92,Ltl6 4Ll2 93,3419 2022 94,57621502 9 ó , 8 1 1 71 3 2 1 97,06L2 4249 98,29387060 0 99,6396 627 100,78845429 t02,0404 2542 103,2e662649 104,65376530 105,8151 972 4 107,0796 769 8 10884?38681 6 109,6182 628 110,89230091 8 112,1695 167 113,4499ó560

86 87 88 89 90 91 92 93 94 96 96 97 98 99 100

r 0 3 , 1 7 0 63 3 1 2 707,t222 6834 1 0 4 , 6 0 0 5 0 7 6 108,66787968 1 6 106,03634622 1 1 0 , 2 0 1 1 9 0 8 r 0 7 , 4 7 8 16 4 3 3 LL7,762t 7 492 3 1 0 8 8 2 ó 99 0 0 2 1 1 3 , 3 1 0 9 6 8 0 9 4 110,3798 831 114,8774 048 ? 111,839764S,41 1 1 6 , 4 6 1 8 7 9 3 r 1 3 , 3 0 6 76 3 8 6 1 r 8 , 0 8 4 18 ? 3 2 0800 r t 4 , 7 7 7 8 7 0 7 1 119,62,18 1 1 6 , 2 6 6 1 1 8 4 L27,2224 2964 1 122,828É 4t69 L21,1128 8410 126,06,f8 9782 121,8962 228L t29,8886 9E12

rL2,9L86 3677 LL?,7406 L280 r 1 4 , 2 9 4 93 0 8 9 tlg.2370 9777 1 1 6 , 6 7 6 9 3 9 9 720,7278 g40t 1 0 1 1 7 , 0 6 1 5 0 8 7 L22,2309 2690 1 1 8 , 4 ó 1 7 6 3 7 123,7402 2249 0

E298 96 138,E6E6 97 18ó,76101020 187,6661.1880 9 8 99 189,6t88 8?90 ¿716 1 0 0 1¿1.61.1{

TABLAS

TABLA V Valores del factor VF de una anualidad ordinaria
Notación estándar:(F/A, i%, n) (r+i)' - 1 Notación algebraica:

tc"
1 z a 4 5 6 ? 8 s 10 11 12 13 14 15 16 1? 1s 1e 20 zt 22 23 24 25 26 27 28 2s 30 31 32 33 34 35 36 3? ss 39 40 47 42 43 44 45 46 47
49 60

r9o
1 , 0 0 0 00 0 0 0 2 , 0 1 0 00 0 0 0 3 , 0 3 0 10 0 0 0 4 , 0 6 0 40 1 0 0 5 , 1 0 1 00 6 0 1 1 6,1520 506 7,2135 352t 8 , 2 8 d 6? 0 5 6 I , 3 6 8 5 2 72 7 t0,4622 7254 11,5668 467 3 I 2 , 6 8 2 50 3 0 1 1 3 , 8 0 9 32 8 0 4 L4,94742t32 16,0968 554 9 1 7 , 2 5 7 86 4 4 9 1 8 , 4 3 0 44 3 1 4 19,6147 4',15',1 20,8108 504 9 22,0190 399 0 23,2391 403 9 24,47L58598 25,7163 183 0 26,97346485 9 28,2431 950 29,5256 150 3 3 0 , 8 2 0 88 7 8 1 9 32,1290 669 8 33,4503 766 9 34,7848 153 36,t327 4045 6 37,4940 785 0 38,8690 853 40,25769862 41,6602 660 ? 7 43,0?68 836 44,5076 4714 45,9527 2361 47,4t22 5086 4 8 , 8 8 6 37 3 3 6 50,3?52 709 3 51,8789 946 8 7 53,3977 936 5 54,9317 715 7472 66,48LQ 58,0458 54? 59,6263 4432 61,2226o't77 6 2 , 8 3 4 83 3 8 5 6 4 , 4 6 3 18 2 1 8

rico
1 , 0 0 0 00 0 0 0 2 , 0 1 2 50 0 0 0 3 , 0 3 7 6ó 6 2 5 4 , 0 7 5 62 6 9 6 5,t265 7229 6 , 1 9 0 65 4 4 4 7 ,2680 3762 8 , 3 5 8 88 8 0 9 9,4633 7 420 r 0 , 6 8 1 66 6 3 ? 11,7139 720 3 12,8603 142 6 L4,027t 1694 15,r.963 988 7 16,3863 463 3 r7,591 6382 1 18 , 8 11 0 5 3 3 6 9 20,0461 153 21,2967 893 6 22,56297864 23,8450L577 1 2t,1,430 847 26,4573 695 6 27,?880 403 8 29,1354 508 3 3 0 , 4 9 9 62 8 0 2 3 1 , 8 8 0 87 3 3 7 33,2793 8429 3 4 , 6 9 5 3? 6 ó 9 36,1290 880 6 8 37,5806 216 4 39,0504 069 40,5385 120 7 0 42,0453 334 43,5?08 963 6 4 5 , 115 5 0 5 5 0 46,6794 4932 48,2926 4243 49,8862 292r 5 51,4895 708 ? 53,1331 654 64,79734t25 ó6,4823 801 0 58,1883 687 3 59,9156 108 9 61,6646 721 3 4 63,4354 518 65,2283 8424 4 67,0437 310 8 68,8817 989

tlu"
1 , 0 0 0 00 0 0 0 2 , 0 1 6 00 0 0 0 3 , 0 4 5 22 6 0 0 4 , 0 9 0 90 3 3 8 5,t622 6693 6 , 2 2 9 ó5 0 9 3 7,3229 9419 8 , 4 3 2 83 9 1 1 9 , ó 5 9 33 1 6 9 t0,1027 2167 11,8632 249 6 13,0412 143 1 14,2368 960 2 15 , 4 5 0 38 2 0 é 16,6821 778 3 17,9323 984 6 19,2013 539 ó 20,48957572 2r,7967 1636 23,1236 710 24,4705 2t1, 2 25,83757994 2?,2267 4364 2 28,6335 080 30,0630 361 2 31,5139 896 6 3 2 , 9 8 6 67 8 5 0 34,48L4',l867 0 35,998? 085 37,5386 13? 8 39,1017 159 6 40,6882 801 8 42,2986 L233 43,9330 152 9 45,6920 ?89 8 4't ,2759 6921 48,9861 8?4 0 50,7198 538 8 52,4806 366 8 54,26?8 391 9 56,0819 232 1 57,9231 100 4 59,7919 812 8 61,6888 794 6 0 63,6142 096 6 5 , 5 6 8 41 3 9 8 4 6?,5519 018 6 9 , 5 6 5 21 9 2 9 71,6086 758 9 ?3,6828 804 2

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0 1,0000 000 2 , 0 1 7 50 0 0 0 3 , 0 5 2 80 6 2 á 4 , 1 0 6 23 0 3 6 6 , 1 7 8 08 9 3 9 6 , 2 6 8 ?0 5 9 6 7 , 3 7 8 40 8 3 1 8 , 5 0 7 53 0 4 ó 9,6664 L224 10,8263 946 9 l2,ol48 4394 73,225t 0577 4 14,4565 303 15,7095 263 3 4 16,9844 935 18,281677ZL 19,6016 656 0 3 20,9446 468 22,3111 578 6 2 3 , 7 0 1 61 1 9 r 2 5 , 11 6 3 8 9 3 8 26,5669 2620 5 28,0206 490 2 9 , ó r1 0 1 6 3 7 5 31,0274 915 32,5?04 969 3 34,14042238 7 35,7318 977 37,3632 9267 5 39,0171 029 4 0 , 6 9 9 95 0 4 2 42,4L2t 9955 44,t544 t305 46,927r 1527 47,7308 979 3 2 49,5661 949 51,4335 675 3 53,3336 365 2 55,2669 206 6 57,2341 390 3 59,2357 3L24 6t,2723 6654 63,34462278 6 5 , 4 5 3 15 3 6 7 8 67,ó985 386 5 69,7816 908 72,00275637 74,2627 8425 76,5623 298 8 78p022 2468

2vo
0 1,0000 000 2,0200 000 0 3,06040000 4 , 1 2 1 60 8 0 0 5,2040 016 4 6 , 3 0 8 12 0 9 6 ? , 4 3 4 28 3 3 8 8 , 5 8 2 96 9 0 5 9 , 7 5 4 62 8 4 3 2 10,9497 100 r2,t687 t542 13,4120 9?3 8 14,6803 152 3 15,9739 816 3 r7,2934 1692 18,6392 525 8 7 20,0120 096 2r,4L23 r2g8 22,84065863 24,2973 6980 25,?833 719 1 27,29898364 28,8449 632L 30,4218 6247 32,03029972 33,67090572 2 35,3443 383 1 37,0512 031 38,7922346L 40,6680 921 7 42,37944079 44,2270 2961 7 46,1115 020 0 48,0338 160 48,9944 7 763 51,9943 719 6 t4,0342 6463 5 6 , 1 4 93 9 6 2 1 58,237.2 384r 8 60,4019 318 62,6tO0 2284 64,8622 2330 67,15946777 5 69,5026 712 7r,892? 1027 74,53066447 7 6 , 8 1 7 t7 6 7 6 ?9,3535 92? 1 8 81,9405 966 0 84,5?94 145

n

| | I | I I I | | I I I | | | | I I | | | |

1 , 0 0 0 00 0 0 0 2 , o o ? so o o o s9zzl 6625 4 , 0 4 5 2z 5 4 z 5 , 0 ? 5 56 4 6 1 6,1136 135 3 ? , 1 ó 9 48 s 5 8 ? 8,2131 9?1 s,274't 7sb6 10,3443 e40 3 11,42t9 2194 12.50?6 636 8 13,6013 325 9 14,7034 370 0 7 15,8136 923 16,9322 183 8 ? 18,0692 394 19,194? 849 1 20,3386 888 ?

2 3 5 6 7 8 I 10 11 72 13
10

ID

t'l 18 19 20 27 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 34 35
óo

l2r,4e12r8e7 | 22,6b24 osrz | n,822296L4 6 I 25,ooo9 336 | 26,18847059 | 27,38488412

I 28,5902 ',tO75

| J 2 9, 8 0 4 69 77 8 3 I 31,0282 301 I s2,26os 4476 0 | 33,5029 184

I 34,7541 361 7

I | 3 6 , 0 r 4 82 9 9 1 4 | 3?,2849 113 ? | 38,5645 819 1 3e,8538 25s I | 4 r , 1 5 2 ?1 6 1 2 6 | 42,4613 149 2 I 43,?798 170 7 | 45,1081 037 8 | 46,4464 164

37 38 39 40 4l 42 43 44 45 46 48 49 50

I 4 7, 7 9 4 83 0 2 6

rr 4 8 | o z , r z o zr r
| 58,9521 1644 | 60.3942 5732

1 9 I 49,1532 148 4 | 50,5219 117 5 | 51,9003 5?3 53,2901 215 1 | I 8 I 54,689? 799 O | S O , O g S gr ¿ O

@

MATEMATTcASFTNANcTERAS

TABLA V Valores del factor I4F de una anualidad ordinaria Notación estándar:(FIA, i%, n) (l'i!' - | Notación lgebraica: a

n

lco
6r,8472 1424 6 3 , 3 1 1 06 8 3 5 6 4 , 7 8 5 90 1 3 6 66,2717 9562 6 7 , 7 6 8 83 4 0 9 6 9 , 2 7 7 10 0 3 6 7 0 , 7 9 6 67 8 6 0 72,3276 5369 7 3 , 8 ? 0 11 1 0 9 76,424L 3695 7 6 , 9 8 9 81 7 9 ó 78,6672 4159 8 0 , 1 ó 6 49 6 9 0 81,?6?6 962 6 8 3 , 3 7 0 85 2 1 4 84,9961 3ó3 3 86,63360453 8 8 , 2 8 3 3ó 6 5 7 8 9 , 9 4 5 48 1 7 4 9 1 , 6 2 0 07 2 8 5 9 3 , 3 0 7 22 3 4 0 9 5 , 0 0 7 02 ? ó 8 9 6 , 7 1 9 68 0 2 8 98,44497714 100,1833 446 r 1 0 r , 9 3 4 68 9 3 2 103,6991 949 9 r 0 6 , 4 7 6 94 3 4 9 r 0 ? , 2 6 8 02 0 5 6 r 0 9 , 0 7 2 53 0 7 2 110,8905 470 ? 712,72225401 114,56??091 6 116,4269 845 2 3 118,3001 041 I 2 0 , 1 8 7 3 13 9 8 12 2 , 0 8 8 7 6 7 5 8 124,OO44 6265 12 5 , 9 3 4 4 6 0 4 8 12?,8789469 129,8380715 8 131,8118280 7 133,8004r8ó 6 r35,8039 531 6 137,8229505 4 139,8566377 1 14 1 , 9 0 5 0 4 9 9 8 143,969?313 3 146,0491 343 4 148,1445 201 1

r%
6 6 , 1 0 7 81 4 0 1 6 7 , 7 6 8 89 2 1 6 6 9 , 4 4 6 68 1 0 7 7 1 , 1 4 1 04 6 8 8 72,8624 6736 7 4 , 5 8 0 98 1 9 2 76,3267 9L74 7 8 , 0 9 0 05 9 6 6 7 9 , 8 7 0 96 0 2 5 8 1 , 6 6 9 66 9 8 6 83,4863 656 6 85,32t2 3022 87,I7 44 4262 89,04618695 90,9366 4882 9 2 , 8 4 6 01 5 3 1 9 4 , 7 7 4 47 6 4 6 96,7222 2021 98,6894 4242 100,6763 684 3 r 0 2 , 6 8 3 10 0 2 1 104,7099 121 3 106,7670 062 3 108,82460083 11 0 , 9 1 8 4 6 8 4 2 113,0219t30 ? 116,1529506 1 117,3037?0r 1 119,4765418 ? L2L,67L52772 123,8882 694 3 126,1271931 r 2 8 , 3 8 8 39 0 5 0 130,67 7 440 22 132,9789715 135,308? ?12 8 137,6618 499 7 140,0384 374 9 142,4388 868 7 t44,8632 6746 r47,31 90014 1 149,7850914 1 152,2828 933 6 154,8056 803 9 15 7 , 3 5 3 ?5 5 0 1 r59,9272 9256 1 6 2 , 5 2 66 5 4 8 5 1 6 6 , 1 5 13 1 1 4 8 167,8033 945 4 170,4813294 8

Li%
70,7 428 1226 7 2 , 6 2 7 O 74 r 9 7 4 , 6 3 4 93 6 1 3 76,4666 2283 78,4224 6662 80,402?3631 82,40777062 84,4378 876t 86,49334099 48,6746 0776 9 0 , 6 8 1 68 9 1 0 92,81621022 94,97ó40034 9 7 , 1 6 2 59 2 8 6 99,3777 2526 101,6193 933 3 103,8895 107 8 106,1882 083 0 108,ó165 334 5 110,87197?6 1r3,2578 9773 115,6736 145 2 118,1196172 4 120,5960 599 3 123,1034 644 8 126,6422 8002 r28,2r28 0862 130,8154 863 6 133,4506 r99 6 136,1187526 9 138,8202 020 8 1 4 1 , 5 5 53 3 7 0 6 144,32497787 14?,1290 0r0 4 149,9681 3r0 5 152,8427 6501 155,7532 945 8 I 58,7002 557 0 r 6 1 , 6 8 3 9ó 8 1 4 164,7050 762 0 167,7638 021 2 170,8608 796 6 173,9966 881 2 177,17r5 667 8 1 8 0 , 3 8 63 1 5 1 2 183,6410 940 5 186,9365 264 ? 190,2?32 980 7 193,5ó16 580 9 197,0?23 200 4

tlv"
7 ó , 7 8 8 07 0 4 6 77,92489L62 80,09376489 82¿961 ?136 8 4 , 6 2 9 59 8 9 3

Li%
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21o
8 7 , 2 ? 0 98 9 4 8 90,01640927 9 2 , 8 1 6 73 7 4 6 96,67307221 9 8 , 6 8 6 ó3 3 6 5 101,6582 432 6 104,5894 961 2 107,6812 820 1 110,8348 2ó7 4 6 I 14,051 3942 tt?,3326 7021 120,6792 2L6t 124,0928 604 0 t27,5746 62L6 ó 131,1261ó41 r34,7486 7862 138,4436 209 6 t42,2t26 2613 146,0ó67 á63 7 149,9?79114 1 153,9774 937 6 1ó8,05?0 875 1 1 6 2 , 2 r 8 r6 9 1 3 766,4626 2231 r70,79t7 7276 t76,2076 082r 179,7116038 7 184,3059 558 9 188,9921 ó49 1 193,??r9 ?80 5 198,64?3 696 9 203,6203 4490 ó 208,692? 180 213,8666 683 0 219,143389? 9 r 224,5268 775 2 3 0 , 0 1 7 3 4 11 6 2 3 5 , 6 1 7 0 11 9 7 241,330052r 5 247,15665632 8 253,099? 944 259,1677 8523 265,3460 094 2 27r,6519 13ó 2 278,0849978 5 284,6466 898 5 291,3399216 5 2e8,1663 400 8 3 0 5 , 1 9 71 1 6 8 2 0 3 12 , 2 3 2 3 6 9 1

n

OT

52 53 54 55 56
ot Dó

52 ó3 54
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DT

59 60 61 62 63 64
bo

86,7976 4292 9 3 , 8 2 6 69 0 4 3 89,09960606 9 6 , 4 6 8 65 7 ó 2 9 1 , 4 3 5 99 8 6 5 9 9 , 1 5 6 85 9 0 2 9 3 , 8 0 7 63 8 6 3 1 0 1 , 8 9 2 1 4 0 ó 0 9 6 , 2 1 4 6 1 7 1 104,6752 588 5 1 9 8 , 6 6 7 87 1 4 9 101,13?7 966 3 103,6ó48 56ó 0 t06,2096 2774 to8,8027 12L6 11r,4348 374 1 I 14,1063 694 3 116,81?9 098 3 r r 9 , 5 7 0 19 9 9 5 122,3637 5295 L25,1992 0924 L28,077L9738 130,9983 634 5 133,9633 06? 3 136,9727 063 8 L40,02737234 r43,t277 8292 146,2746 9967 149,4688 016 2 t52,7rO8 5247 156,001ó 525 1 159,3413798 ó 162,?316106 1 6 6 , 1 7 23 5 9 7 6 169,6652 i51 2 173,2102 389 0 176,8083 69ó 5 r 8 0 , 4 6 0 48 2 3 0 184,1673 954 8 187,9299 038 0 1 9 r , 7 4 8 84 8 8 9 195,6258162 0 199,5594 784 5 203,5524971 8 207,6061 4246 r07,50?0 2r5 3 110,3884 ó22 0 113,3202 23r 0 116,3033 586 0 119,3386 370 1 r22,4270 3944 126,ó695 263 r 128,?669 910 7 r32,O204 0124 13ó,3307 826 5 138,6990 653 4 142,t262 7984 146,6134 974 8 149,1617 581 2 152,7720660L 156,4465 699 6 160,1833 441 6 r 6 3 , 9 8 6 5? 3 2 9 16?,8563 832 3 r7 r,79382424 1?5,8002 617 1 r ? 9 , 8 ? 6 71 9 9 5 184,024ó 255 6 188,2449 239 9 192,6392 79'.t6 196,9087 716 1 201,3ó46 971 1 205,87832t55 210,4819625 1 215,1646 718 1 219,9299 798 9 224,77871295 229,7L240148 234,?323 860 6 2 3 9 , 8 4 0 r8 4 9 5

68 59 60 61 62 63 64 oo 66 67 68 69 ?Q 7L 72

66 oa 68 69 70

7l 72

74
.D

76 't7

76 78 79 80
81 82 83 84 85 oo 87 88 89 90

79 80 8l 82 83 84
óD

86 8? 88 89 90 91

s2 93
94
YD

91 92
oe

94 95 96 97 98 99 100

96 9? 98 99 100

27r,7202 3459 2 4 5 , 0 3 7 8 8 1 9 3 2 l ó , 8 9 6 03 8 1 1 250,3256 4248 2 2 0 , t3 4 4 7 8 6 8 256,7062?947 224,43649586 2 6 r , 1 8 1 0 8 6 6 9 2 2 8 , 8 0 3 0 3 3 0 266,76t7 6189 4

TABLAS

TABLA V Valores del factor I4F de una anualidad ordinaria Notaciónestánda¡:(F/A, i%, n) (1+i)"- 1 Notaciónal¡;ebraica:

ztn
r,0000 0000 2,02ó00000 3,07ó62500 4 , 1 5 2 ó1 5 6 3 6,2663 2862 6 ? 8 9 10 11 12 13 15 16 17 l8 19 20 2l 22 23 24 25 26 27 28 29 30 6,38773673 7,5474 3015 8 , ? 3 6 11 6 9 0 9 , 9 5 4 51 8 8 0 lt,2033 8t77 12,4834 631 6 73,79565297 15,1404179 16,5189 284 5 17,9319 666 2 19,s802 2483 20,86473045 22,38634871 23,9460 0743 25,5446676r 27,1832 7 406 28,86285690 30,58442730 32,3490 798 3 34,157? 393 6 46,01 7 0803 1 37,9120 073 0 39,8598 075 0 41,85629577 43,9027 316 0 46,0002 7074 48,1502775l 50,3540 445 3 5 2 , 6 r 2 88 5 3 1 54,92820744
óo ta

s%
1,00000000 2,03000000 3,09090000 4 , 1 8 3 62 7 0 0 6,30913681 6,46840988 7,6624 62t8 8,8923360ó 10,1691 613 0 r 1 , 4 6 3 87 9 3 1 12,8077 ó69 9 74,19202966 r 6 , 6 1 7 79 0 4 5 17,0863 416 2 18,69891389 20,1568 130 8 2 t , 7 6 L 58 7 7 4 23,4L44 3637 2 ó , r 1 6 86 8 4 4 26,8703 7 449 28,67648572 30,6367 030 8 32,4528 8370 34,4264 7022 36,4592 6432 38,5ó30 226 4 40,7096 352 3 42,9309 2252 45,2188 020 5 4 7 , 6 7 t 4t 5 7 l 50,0026 818 7 52,5027 6862 55,O778 4128 57,730t't652 60,4620 181 8 63,2769 4427 66,t7 42 2269 69,L694 4927 72,23423275 75,40L26975

siv"
1,00000000 2,03500000 3 , 1 0 6 22 6 0 0 4,2t49 4288 5,36246ó88 6 , 6 6 0 16 2 1 8 7 , 7 7 9 40 7 6 r 9 , 0 5 1 68 6 7 ? 10,3684 68r 9 11,7313316 9 13,1419192 14,6019 164 6 16,1130 030 3 r 7 , 6 7 6 98 6 3 6 19,29568088 20,97102971 22,7060t676 24,4996 130 9 26,3ó71 0ó0 8 28,2?96 r81 8 30,2694 068 7 32,3289 021t 34,4604 373 1 36,6665 821 2 38,94985669 41,3131 168 0 43,7590 6024 46,2906 2734 48,9107 930 9 5L,62267728 64,42947098 67,33460247 60,3412 005 1 63,4531 5240 66,67 t27 4 40 70,0076 318 0 73,45?8 930 6 77,02889472 80,7249 0604 84,6ú027776

4%
1,00000000 2,04000000 3,1216 000 0 4,2464 6400 6 , 4 1 6 32 2 6 6 6 , 6 3 2 97 6 4 6 7,8982 9448 9,2L42 2626 10,6827 531 9 12,0061 7r2 0 13,4863 141 6 1ó,0268 ó46 0 r 6 , 6 2 6 83 7 6 8 18,2919 119 1 20,0236 8764 2r,8246 3tr4 23,6976 239 1 26,6454t288 27,6712 2940 25,77807858 3t,9692 0L72 34,2479 6979 36,6178 858 8 39,0826 412 0 41,6459 829 0 44,31t7 4462 47,0842t440 49,9676 298 8 52,9662 630 8 56,0849 ?75 3 59,3283 626 3 62,70L4 6867 66,20952742 69,85?9 861 0 73,65222486

4+%
1,00000000 2,04600000 3 , 1 3 7 02 ó 0 0 4,27819tt3 6,47070973 6 , 7 1 6 89 1 6 6 8 , 0 1 9 15 1 7 9 9 , 3 8 0 01 3 6 2 10,8021 423 1 12,28820937 13,8411 879 7 16,4640 184 3 17,1699 327 r 18,9321 937 0 20,7840 6429 22,7t93 5673 24,7417 0689 26,8650 3?0 8 29,063ó 246 6 3 t , ? 7 1 42 2 7 7 33,7831 680 3 36,3033 796 7 38,9370 996 2 41,6891 631 9 44,5652 015 1 47,57064460 5 0 , 7 1 r 32 3 6 1 5 3 , 9 9 3 3 3 17 3 5?,4230 316 3 61,0070 966 6 64,76238779 68,6662 4524 72,75622628 77,03026646 8 1 , 4 9 6 61 8 0 0

51o
1,00000000 2,05000000 3 , 1 6 2 60 0 0 0 4 , 3 1 0 12 5 0 0 5,52ó6 125 3 6 , 8 0 1 91 2 8 1 8 , 1 4 2 00 8 4 5 9,6491 888 0 11,0266 432 6 t2,5778 9254 14,2067 8716 15,9171 6ó2 2 L7,71298286 19,5986 199 3 21,á?86 369 6 23,6674 9177 25,84036636 28,t325 8467 30,5390 391 0 33,0659 410 5 36,7192 181 5 38,5052 440 1 47,430475L2 44,5019 88? 9 47,72709882 51,1134 376 ó 54,6691 645 2 68,4025 8277 62,322?1.L91 66,4388 750 4 70,760? 988 8 76,2988 2937 80,0637 084 7 85,0669 938 6 90,3203 735 0
l6
lt

18 l9 20
ZT

22
ta

24 25 26 2? 28 29 30
JI

32 33 34 35 36 38 39 40 42 43 44 46 46 47 48 49 60

38 39 40

57,3014 263 1 59,73394794 62,22729664 64,78297906 67,4025 5364 70,08?67737 72,8398 781 0 ?5,6608 300 0 78,5523 2308 8 1 , 5 1 63 1 1 6 1 84,5540 443 3 87,6678 530 8 90,859ó 243 8 94,13r0 199 7 97,48434879

??,6983 386 r 86,1639 68r 6 96,83632272 8r,7022 4640 9t,04rg 4427 1 0 1 , 6 2 8 r3 8 8 6 86,9703 626 3 96,1382 4?6 107,7096 580 0 4 9 0 , 4 0 9 1 9 7 1 101,46442398 1 1 4 , 0 9 6 0 3 0 9 4 2 9 6 , 0 2 5 6 6 7 0 107,03032306 t20,7997 7 424 1

?8,6632 ?ó3 9 88,6096 ?47 3 99,82663633 1 1 2 , 8 4 6 6 7 6 0 t27,8397 6296 8 82,0231 64ó 9 92,6073 7128 r 0 4 , 8 1 9 59 7 7 8 1 1 8 , 9 2 4 7 8 5 4 1 3 6 , 2 3 1 6 1 1 0 8 7 86,4838 234 9 96,84862928 1 r 0 , 0 r 2 38 r 6 9 126,27640402 r42,9933 3866 8 9 , 0 4 8 4 9 1 1 r 0 1 , 2 3 8 33 1 3 0 r 1 5 1 1 2 8 ? 6 9 6 1 3 1 , 9 1 3 8 2 2 0 1 6 1 , 1 4 3 0 0 4 0569 9 2 , 7 r 9 86 1 3 9 1 0 6 , 7 8 1 6 2 9 0 rzL,0293 9204 1 3 8 , 8 4 9 9 6 1 0 r 6 9 , 7 0 0 1 7 6 6ó87 96,5014 723 6 100,3965009ó 104,40839598 108,6406¡1786 712,79686729 1 r 0 , 4 8 4 03 1 4 6 L26,8706 6772 1 1 6 , 3 6 0 9 2 6 6 r32,9463 9043 7 120,3882 669 139,2632 604 ó 0 125,6018 5ó7 146,8337 429 4 3 130,9979 016 152,6670 366 1 8 146,0982r368 r68,6861 6366 153,6?26 314 178,1194 186 3 2 1 6 r , 6 8 7 90 1 6 3 188,02639294 169,8693 720 198,4266 269 6 6 178,60302828 209,?4799672

ll[

MArEr/ÁrcAS FTNANcTERAS

TABLA V Valores del factor I4Fde una anualidad ordinaria (FlA, i'/,,,n) Notaciónestándar: (7+i)"-1 Nt¡taciírn algebraica:

n

o r-/o I,0000 0000 2 , 0 á 5 00 0 0 0 3 , 1 6 8 02 5 0 0 4,3422 6634 5 , 5 8 1 09 1 0 3 6 , 8 8 8 05 1 0 A 8 , 2 6 6 89 3 8 4 9,?215 300 ? 5 11,2662 951 12,8763 379 6 14,5834 825 9 16,3856 065 9 18,2867 814 9 20,2926 7203 22,4086 3ó0 6 24,6411 999 3 26,9964 269 0 29,4812 483 0 3 2 , 1 0 2 67 r r 0 3 4 , 8 6 8 31 8 0 1 ? 3?,7860 650 40,86430966 44,1118 669 4 4?,ó379 825 9 51,1525 816 8 54,96ó9 06r 8 58,98910943 63,2335 046 1 6?,?1 3 5353 1 72,4364 791 7 77 ,4t94 2926 82,67749787 88,22476025 94,077r 2207 1 0 0 , 2 5 r 36 3 7 8 106,7651 879 8 113,637274t7 t20,9873 2426 12E,5361 708 2 136,6056 407 1 1 4 5 , 1 1 82 2 8 5 9 154,1004 360 6 163,5759 910 8 173,5?26 850 6 184,1191 52? 6 1 19ó,245? 936 206,9842 3392 219,3683 6?9 6 2 232,4336 696 246,21747646

- t-

67o

6;%

|Vo 1,0000 000 0 2 , 0 ? 0 00 0 0 0 3 , 2 1 4 90 0 0 0 4 , 4 3 9 94 3 0 0 b , 7 5 0 73 9 0 r 7,t532 9074 8 , 6 5 4 02 1 0 9 10,2598 25? 0 11 , 9 ? 7 9 8 7 5 8 4 13,8164 796 15 , 7 8 3 á 9 3 2 9 11,8a84 5127 4 20,1406 286 22,56048786 26,1290 220r 5 2?,8880 355 30,8402 ?30 1 3 33,9990 261 37,3?89 479 6 40,9954 232 9 ? 44,86ó1 678 3 49,0067 916 63,4361 090 4 58,1766 076 7 63,24903772 7 68,6764 036 74,4858 2328 9 80,69?6 091 87,3465 2927 94,4607 632 8 4 102,0730 137 110,2181 426 5 2 118,9334 ó06 128,2687 481 6 7 138,2368 835 5 148,9134 984 160,39740202 r72,66L0 2077 185,6402 168 9 1 199,6351 199

t lVo 1,0000 000 0 2,0750 000 0 3 , 2 3 0 62 5 0 0 4,4'129 2788 5 , 8 0 8 39 1 0 2 't,2440 2034 8,787S 2187 10,4463 101 7 12,2298 48a3 14,14?0 ?50 8 16,2081 906 1 19,423',t 2799 20,8055 759 0 23,3659 066 2 26,1183 470 6 29,Q7',72 4206 32,2580 3621 35,6?73 785 8 39,353 9194 1 4 3 , 3 0 4 6 13 4 8 47,6626 3244 62,tL89 7237 57,0278 ó30 9 62,5049 8744 67,97?8 150 6 74,0762 0Ll2 80,6319 620 1 87,6793 991 0 5 9ó,2652 8r6 103,8994 252 0 tL2,L54e 5771 121,5659 454 3 7 131,6833 963 3 142,5596 31.0 0 154,2516 óó8 ? 166,8204 600 1 180,3320 170 1 194,8569 258 2t0,471t alo2 227,2566 1960 6 24ó,3007 85? 1 264,6983 546 285,6506 912 8 9 30?,9669 080 332,0641511 6 5 35?,9693 376 5 386,8170 ó28 4t5,7593 3442 447,9348346L 482,5299 4709

8Vo

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1
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1 , 0 0 0 00 0 0 0 2 , 0 6 0 00 0 0 0 3 , 1 8 3 60 0 0 0 4 , 3 ? 4 61 6 0 0 5 , 6 3 7 09 2 9 6 6 , 9 7 6 31 8 5 4 8 , 3 9 3 83 ? 6 5 9 , 8 9 7 46 ? 9 1 11,4913 698 1 13,1807 494 9 14,97t6 4264 r 6 , 8 6 9 94 1 2 0 18,8821 76? 3 21,01 0 6593 5 23,27ó9 988 6 25,6725 2808 28,2128',t976 3 0 , 9 0 6 65 2 6 5 33,7599 170 9 9 36,7855 120 39,99272668 43,3922 9028 4 6 , 9 9 5 82 ? 6 9 7 50,8156 735 64,8645 200 1 59,1563 272 8 63,7057 568 6 68,6281 162 1 ?3,6397 832 9 ?9,0581 622 8 7 84,8016 ?39 9 0 , 8 8 9 ?7 8 0 3 9 7 , 3 . 1 36 4 ? 1 1 104,1837 460 6 Lrt,4g47 7987 119,1208 666 6 127,2681866 r 135,9042 578 0 145,0á84 813 5 1 5 4 , 7 6 16 5 6 2 9 165,0476 356 8 t75,9505 4467 7724 L87,6Q75 199,7580 188 3 2t2,7 435 1379 226,t08L 2462 241,0986 210 1 256,6646 2882 272,95840066 290,33590458

1 , 0 0 0 00 0 0 0 2 , 0 6 5 00 0 0 0 3 , r 9 9 22 5 0 0 4,40'tt 7 463 5 , 6 9 3 64 0 9 8 7,0637 2764 8 , 5 2 2 86 9 9 4 10,0?68 648 5 11,7318 215 5 13,4944 2254 15,3715 001 6 t7,3707 LI4r r 9 , 4 9 9 80 7 6 5 2 t , 7 6 7 29 5 1 5 24,1821 933 6 26,7540LO34 29,4930 101 2 32,4100 ?38 6 2 35,5167 176 3 8 , 8 2 ó 30 8 6 7 42,3489 3?3 ó 46,1016 573 3 50,0982 205 4 54,35462778 68,8876 859 7 7 63,7153 769 7 68,8568 725 74,33267427 80,1641 159 9 86,3748 405 6 92,9892 302\ 100,0335 01? 3 0 10?,5367 963 115,6255 0?6 3 124,0346 026 9 133,0969 5r3 4 r42,7482 4666 153,0268 259 8 163,9?36 996 2 1 175,6319 590

0 1,0000 000 2 , 0 8 0 00 0 0 0 3 , 2 4 6 40 0 0 0 4 , 5 0 6 11 2 0 0 5,8666 096 0 7 , 3 3 5 92 9 0 4 8 , 9 2 2 80 3 3 6 2 10,6366 ?63 5 L2,4875 784 14,4865 6247 16,6454 ?46 8 2 18,9771 646 9 21,4952 658 24,2t49 2030 27,15271393 30,3242 304 8 33,7502 2569 37,4502 4374 41,4462 6324 45,7619 430 6 60,4229 2t44 6 55,456? 516 9 60,8932 55? 66,7647 5922 ?3,1059 995 3 ?9,9544 515 1 6 87,3607 836 96,3388 983 2 3 103,96ó9 622 1 1 3 , 2 8 31 1 1 1 2 r 2 3 , 3 4 6 86 8 0 0 134,2L35 3744 146,9ó06 044 2 ? 158,6266 00? 1 7 2 , 3 r 6 80 3 6 8 187,LO2t479'l r 203,0703981 220,31ó9 640 4 238,9412 2tO3 1 259,056ó871 280,7810 4021 304,2495 2942 0 329,ó830 630 4 356,9496 572 1 386,6056 738 4L8,4260 6677 5 462,9001 2rl 490,L32L 6428 530,3427 3742 573,770L5642

1 2

6 7 I 9 10

6 ,7 8 9 10

11 72

l1 t2 13 14
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19 20 27 22 23 24 26 26 28
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2l 22 23 25 26 28 29 30
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30 31 32 33 34 35 36 37

33 34 36 31 38 39 40 4I 42 43 44 45
46 47 48 49 OU

óó
4l 42 43 44 46 47 48 49 60

39 40

188,0479 044 214,609ó 983 6 9 2 0 1 , 2 7 r 1 9 8 1 250,6522 3972 0 9650 2 1 5 , 3 6 3 3 1 9 ó 247,7',164 7 ó 230,36L7 2463 2 6 6 , 1 2 0 8 r 2 6 1 246,5245 8662 2 8 6 , ? 4 9 3 0 8 4 8 6 263,3366 475 306,7617 260 281,4526 0426 329,2243 8698 1 3 0 0 , 7 4 6 9 7 0 4 353,2?009300 3 2 1 , 2 9 5 4 6 6 5 3 ? 8 8 9 8 99 9 6 1 6 7 3 4 3 , 1 7 9 6 1 9 8 406,6289 2947

TABLAS M
TABLA VI Valores del factor l? de una anualidad ordinaria
\rrt.tcirrn e.tántl¿r: (l),'r\, t1 , rt) \ , ' t ¡ . r ' r r . , l i r L ' ¡ . r l . . l I: ]-

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o,9s66 77',|4 1,9900 426 4 2,9801 056 1 3 , 9 6 6 88 7 6 0 4,9503 631 8 5 , 9 3 0 61 7 5 9 6,9015 9228 7,88t3 2127 8,8518 516 1 9 , 8 1 9 08 4 8 7 10,7831 10? 4 7L,7439 9442 72,70765557 13,6561 512 3 74,60',14 4364 15,5555 167 9 16,5005 970 8 r7,4424 482r 18,3811 762 7 19,3167 832 8 20,2492 9069 21,1786 504 9 22,1050tr67 23,0282 5083 23,9484 276 2 24,865á 763 3 25,7796056t 26,6906 682 3 2 ? , 5 9 8 64 1 3 5 28,5036 925 2 1 29,4056 055 3 0 , 3 0 4 59 5 2 3 9 31,2005 325 3 2 , 0 9 3 61 4 5 4 6 32,9836 898 33,87076642 1 34,7549 6?0 2 35,6361 960 1 36,5144 488 8 37,3897 228 38,2622 4147 39,1318 213 0 3 9 , 9 9 8 47 3 8 8 40,8622 633 6 41,7231 903 8 42,58125rl3 43,4364 332 6 44,2888 387 3 4 5 , 1 3 8 37 2 6 3 45,9850 900 8

+q"
0 , 9 9 5 85 0 6 2 1,987 6908 5 2,9751 ',l 253 3 , 9 5 8 67 8 0 4 4 , 9 3 8 10 2 6 1 5,9134 318 6 6 , 8 8 4 7? 6 6 1 7,8620 5970 8,8153 916 2 9,7746 165 0 10,7298 376 9 11,68t2 2200 72,6286 0283 t3,67 20 5267 14,5115 ?66 8 t 5 , 4 4 7 22 4 2 2 7 16,3?89 848 17,3068 654 6 18,2309 443 0 5 1 9 , 1 1 10 8 1 5 20,0674 359 9 20,9800 661 7 27,88887 297 22,79389839 23,6951 853 6 24,5926 89ó 9 2 5 , 4 8 6 ó 5 1? 0 26,3?66 266 0 2?,26300680 28,14ó? 29r 3 29,0247 9626 29,9002 205 1 9 30,7719 540 6 31,6401 139 32,50472504 0 3 3 , 3 6 5 ? 12 8 0 34,2231 501 5 35,0769 105 35 ,9272 5416 40 2904 36,77 9 37,6172 033 5 38,4570 261 3 39,2933 040 4 0 , 1 6 13 8 1 6 2 9 40,9554 028 4 1 , 7 8 1 0 11 1 4 4 2 , 6 0 3 88 4 9 2 43,4229 5694 44,2386 2832 45,0509 617 1

+vo
0,9950 2488 1 , 9 8 5 09 9 3 8 2,9702 4874 3,9504 9566 4,92ó8 6633 5,8963 8441 6,8620 7404 '7,8229 5924 8,1790 6392 9,?304 1186 10,6770 2673 1 1 , 6 1 8 93 2 0 7 1 2 , 5 5 6 15 1 3 1 13,4887 07',l'¡ 1 4 , 4 1 6 62 4 6 5 1 5 , 3 3 9 92 5 0 2 1 6 , 2 5 8 63 1 8 6 17,772',16802 1 8 , 0 8 2 35 6 2 4 1 8 , 9 8 7 41 9 1 5 19,8879 7925 20,7840 5896 2 1 , 6 7 5 68 0 5 5 22,5628 6622 23,4456 3803 24,3240 1794 25,1980 2?80 26,06?6 8936 26,9330 3423 2?,?940 5397 28,6á0? 9997 29,5032 83á5 30,35152592 3 1 , 1 9 ó 54 8 1 8 32,0353 7132 32,87lQ 7624 33,7025 0372 34,52986445 3 5 , 35 3 0 8 9 0 0 36,7722 2186 3 6 , 9 8 7 29 1 4 r
a? ?qq9 qoql

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0 , 9 9 4 20 0 5 0 1,9826 513 3 2,96533'132 3,9423 4034 4,9136 000 7 5 , 8 ? 9 38 0 8 3 6 , 8 3 9 48 3 8 4 7,7940 t87 4 8 , ? 4 3 017 8 0 9,6865 314 1 10,6245 667 3 1 1 , 5 5 72 0 1 4 1 72,48429509 13,4060 288 9 74,32254470 15,2336 i 56 8 1 6 , 1 9 53 4 2 7 3 1?,0401 350 3 I 7 , 9 3 5 50 9 6 9 9 1 8 , 8 2 5 6 3 15 19,?107 398 1 0 2 0 , 5 9 0 6 213 21,4653 738 8 9 22,3350 930 23,75976732 24,05942070 24,9r40 8862 25,?63? 968 9 26,6045 295 8 6 2?,4484 649 28,24347993 29,1 365030 1 0 29,9390 610 ? 30,7595 524 8 31,5753 549 32,38646441 3 33,1928 955 3 33,9945 808 8 34,7915 716 1 3ó,5840 3?4 4 36,3718 465 5 3 7 , 1 5 10 6 5 3 2 3?,9338 588 3 8 , 7 0 8 02 9 0 4 39,47774227 40,2429 9L43 0 41,0038 258 0 41,?602 141 42,6t22 1349 6 43,2598 428

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0 , 9 9 3 37 ? 4 8 1 , 9 8 0 17 6 3 1 2,9604 004 4 3,9342 196 1 4.9015 506 3 3,8624 5206 0 6,81?0 535 7, 7 6 5 23 7 t 0 8 8,70?1 917 0 9,6429 315 70,57242035 1 1 , 4 9 58 1 8 0 7 72,4730 2828 13,32420028 14,2293 3802 8 1ó,1284148 7 16,0216 035 16,9089 405 4 t7,'t903 4777 18,6659 242 0 19,5356 466 6 20,3996 688 6 21,25794723 2 2 , r1 0 54 3 6 1 22,9574 365 9 23,79883475 24,6346 406 0 25,4648 84? 3 26,2895 464 ? 4 2?,1088 894 2't,92269766 5 28,7311 662 29,53426L54 4 30,3320 ?89 ó 31,1245 088 1 3 1 , 9 1 80 5 5 1 4 32,6938 653 0 33,470? 848 34,24242664 3ó,0090 209 3 6 35,7?05 168 4 36,5270 803 37,27862463 38,0260 2437 8 38,7665 050 2 39,5032 666 40,2349 238 9 4 0 , 9 6 1 91 2 9 6 4 1 , 6 8 4 01 9 4 9 4 42.4013 387

n 1 2 3 5 6 7 8 9 10

1 2 3 5

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| e I 7 | I | 9 I 10 I 11 12 13 t4 16 16 17 18 19 20 2t 22 25 | I i | | I | | | | s,g¿za go¿ ¿ 6,s305 2174 7,9707 4487 8 . 8 8 8 52 3 5 7 e,8638 391 6

I1 0 , 8 3 6 7 r 9 8 ?

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16,6234 133 8 17.5?95 250 3 g rA.Seer sso rg.¿a¿¿ azg a

11,8072 384 5 12,??53 555 1 re,z¿og ¡r¿ o U , Z O ¿ ZO Z A +

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ID

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24,205465s1 I I 26 i 25.1426 939 0

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2l 22 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35
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7 30 I 28,86?8 134 8 3l | 29,?933 78? 9 32 | 30,?165 638 0 33 | 31.63?5 262

I

rzal aa I az,soer
35

| 33,47243126

6 36 34,3864 510 1 37 I 35,2982 955 o 38 I 36,20?? oso 9 3 9 | 3 7 , 1 1 41 3 0 2 41 42 43 44 45 5 38,9225 697 39,82295947 40,7211 648 9 41,6171 359 5 7 42,5108 640 8,402a7047

I

38
ao

s a o I s a , o r se s s e
| I I I I I 46 |

40 41 42 43 44 46 46 48 49 50

7 38,6052 354 3 39,4082 238 | 40,20't 9640 8 41,0021 547 4t,7932 1937 42,5803 778 1 0 43,3636 028 44,14278636

n

48 | 45,1786 463 9 4 9 I 4 6 , 0 6 s 53 5 8 0 50 | 46,9461 037 7

nn I u,,zsta

MATEMATICAFINANCIERAS S

TABLA

VI

Valores del factor l4P de una anualidad Notación estándar:(P/A, i%, n) l-rl+ ¡r' Notacion lcebraica: a

ordinaria

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OT

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46,8289 236 9 { ? , 6 7 0 09 2 0 5 48,5083 739 9 4 9 , 3 4 3 91 7 6 7 50,1766 213 51,0066 999 3 51,8338 046 6 52,6583 268 3 53,4800 580 6 54,2990 890 6 55,1153 106 5 55,9289 133 2 56,?397 8?0 8 57,5479 6216 58,3534 066 5 59,1562 31r 6 59,9564 842 0 9 60,?538 543 61,548? 299 3 6 2 , 3 4 0 92 9 8 9 63,1304 490 9 63,91 4 3678 ? 64,70r7 6424 65,4834 595 8 6 6 , 2 6 2 61 0 5 8 67,0391 6?6 4 67,8131 308 0 6 8 , 5 8 4 4 8 12 8 6 9 , 3 5 3 31 0 4 2 ?0,1195 849 ? 70,8833 082 0 7L,64448587 't2,4Q374206 73,1t927780 73,9129 146 0 't 4,664Q2t39 7t,4t26 4t9L ?6,158? 330 8 76,9024 4182 77,64362972 5 78,3823 521 79,1186 645 2 79,8524 161 5 80,5838 882 3 9 81,3127 616 82,0393 1?2 5 82,7634 355 83,4851 965 6 84,20448802 1 84.9214 663

!q^ t2 '"

*2"
44,9181 á37 9 45,6897 664 4 46,467 5934 4 47,22L3 6258 47,9814 ó36 4 48,73775667 49,4903 505 0 50,2391 950 0 ó0,9841 855 8 5L,72556075 52,46324453 53,19725824 63,9276 201,4 54,6643 839 4 5ó,3774 109 6 56,0969 621 7 5 6 , 8 1 9 11 6 5 2 57,6262 8522 58,2341 465 1 58,9394 ?56 1 59,6412 151 1 60_,3395 1394 61,0343 222 4 67,7257L366 62,4t36 4643 63,0981 466 5 5 63,7?92 836 64,4569 350 7 65,1313 691 1 6ó,8023 538 0 66,4699 561 6 67,1342 A4t9 67,7953 ?6ó 0 68,4650 4244 69,10?5 491 0 6 9 , ? 5 8 ?1 1 3 5 70,4066 796 7 7 1, 05 1 4 2 0 8 6 ?1,6929 608 5 72,3312 958 9 '12,9664 6726 73,69847 487 't 4,22733878 74,8530 7 282 75 , 4 7 6 9 4 3 4 6 76,0962 825 1 76,7116 995 6 77,32603478 5 77,9353 799 78,542644',17 44,0031 907 7 44,74218301 4ó,4?69 108 0 4 6 , 2 0 ? 35 8 1 6 46,9335 895 7 47,6555 802 8 48,3734 980 0 49,0870 8ó6 6 49,7966 846 8 50,5019 350 9 51,2033 754 0 51,9005 431 5 62,6937 '',t39 63,2829 4024 63,9681 617 2 54,6493 836 3 55,326ó 986 9 55,9999 358 3 56,6693 230 6 5?,3349 867 0 57,9966 520 9 68,65444427 6 9 , 3 0 8 4 8 15 7 59,9587 896 1 60,6051 869 8 6r,2479 0922 61,8869 229 0 62,522L 8952 63,1537 239 9 63,7817 3229 64,4060 044 3 65,0267 798 0 8 65,6437 590 66,26728507 66,86722625 6?,4?36 007 3 1 68,076ó 706 0 68,6759 759 69,27182L97 69,8642 033 8 70,45330275 ?1,0389 910 0 71,62L11923 72,19995284 72,7154 950 2 ?3,34?5 869 6 73,9163 9?6 8 ?4,4819 193 1 ?ó,0441 436 5 7 5 , 6 0 3 r3 6 0 6

3'"

52 53 54
cc 56 57 58 59 60
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47,8266 366 0 48,? 48.41 6 0 ? 49,5808 953 8 50,4547 6265 51,3264 656 3 52,1959 669 4 53,0632 847 8 53,9284 730 6 54,7914 858 8 ó5,6523 769 5 5 6 , 5 10 7 9 9 9 t 57,3676 083 6 58,222t 0557 59,07 1952 44 59,9246 800 0 60,7'126 7637 61,61 6 29?4 8 62,46247355 63,3042 302 1 6 4 , 1 4 3 85 3 3 9 6 4 , 9 8 1 39 9 8 9 65,8168 774 5 66,6502 216 3 6 ?, . { 8 1 5 8 3 4 2 5 68,310? 146 69,1379 6?0 0 69,9629 920 9 70,7860 411 3 71,60?0 657 1 72,42595769 73,2428 4458 ?4,0577 033 0 74 ,8705 2402 75,6813 072 2 76,4900 648 9 ?7,2968 335 5 ?8,1015 935 9 78,9043 850 3 79,7050 581 ? 8 0 , 5 0 3 81 6 2 ? 81,3005 486 6 2 82,0953 654 0 82,8881 628 0 83,6789 900 84,46?7 966 3 0 85,2546 315 86,0395 439 0 86,8224 4827 87,6034 967 3 88,3824 346 8

45,8598 3ó3 3 46,6653 439 9 47 ,4676 L267 48,2665 0224 49,0620 7692 49,8543 046 5 50,6433 656 3 51,4290 885 4 52,21 50093 1 52,9907 632 0 ó3,7666 850 ? 54,5394 087 3 55,3089 680 ? 56,0?53 959 2 56,8385 250 0 5 7 , 5 9 8 5 8 71 0 58,3553 137 6 59,1090 357 ? 59,8596 832 5 2 60,60?1 862 61,3514 ?38 9 62,09277748 62,8309 172 8 6 3 , 5 6 6 12 2 8 7 6 4 , 2 9 8 21 3 6 5 2 65,O27 6670 65,7532 9464 6 6 , 4 7 6 31 0 0 2 6 7 , 1 9 6 32 5 3 3 6 7 , 9 1 3 35 3 0 3 0 68,6274 5ó0 9 6 9 , 3 3 8 4 5 11 ?0,0466 413 3 10,7678 3482 ?1 , 4 5 4 1 9 3 6 0 7 2 , 15 3 46 9 9 1 't2,84992854 73,á434 ?30 9 74,294L88rg 74,9220 L313 ?5,6069 403 8 76,2891 272 1 76,9684 101 1 ?7,6448 063 9 ?8,3186 329 6 78,9894 062 4 79,6t76 3422 5 80,3228 566 80,98ó4 642 1 aL,6452 2797

43,1139 ??6 1 43,8217 7260 44,6249 ?96',t 46,2234 6QO0 45,91733444 46,6066 362 2 4't,29L3 4796 47,9715 771, 9 48,6472 2289 49,3184 334 3 49,9851 868 9 50,6475 836 4 51,3055 161 1 51,9591 ?49 1 52,6083 486 9 53,2533',1238 53,8940 852 7 54,5305 158 4 55,162? 965 8 55,7908 064 5 66,4L47 5230 57,03452276 5?,6501 756 8 68,26L77573 58,8693 363 1 69,4728 2871 60,0?23 ó81 4 60,6678 319 9 61,2594 654 9 I 61,84? 8200 62,4309 549 7 0 63,0109 281 8 63,5869 954 5 9 2 6 11 4 64,1 64,72774285 65,29245979 65,8634 687 3 66,4106 888 9 66,96427041 7 67,5141 691 68,0604 964 3 8 68,6030 574 3 69,1421 815 2 69,6?76 068 ?0,2096 696 5 70,7379 049 7 ?1 , 2 6 2 8 4 6 0 8 7t,7g4g 2245 72,30230107 72,8168 132 6

61 62 53 54

56 ol 58 59 60 61 62 63 64
bb

62 63 64
bc 66 6',t 68 69 70

bb

6'7 68 70 71 72
tt

7l 72

74 76 77 78 79 80
ól

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78
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80 81

a2 83
84 85 86

a2 83 84 óo 86 8',1 88 89
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88 89 90 91 92 ot 94 95
YO

91 92 93 94 95 96 97 98 99 100

97 98 99

r00

:\

TABLAS

TABLA VI Valores del factor IZp de una anualidad ordinaria Notaciónestándar: (p/A, i%, n\
Notación algebraica

0,992á 5583 r,9777229r
2,9666 5624 3 , 9 2 6 11 0 4 1 4 , 8 8 9 43 9 6 1 5 , 8 4 ó ó9 7 6 3 6 , 7 9 4 63 7 8 5 7,7366 t325 8,67t5 7642 9 , 5 9 9 57 9 6 8 LO,6206 7462 rt,4349 1267 72,3423 4608 13,2430 2242 14,1369 49ó 9 16 77 18 19 20 2l 22 23 24 26 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 1 5 , 0 2 4 31 2 6 r 16,9050 492 2 16,?791 107 8 r 7 , 6 4 6 82 9 8 4 18,5080 969 1 19,3627 8?0 9 20,2t12 1459 21,0533 t473 21,8891 6r4 4 22,7t87 5547 23,5421 90ó 8 24,3594 286 9 26,L707 126r 26,9758 331 9 26,7760802r 27,5683 783 1 2 8 , 3 ó 5 65 0 4 5 29,137t 2203 29,9L27 7621 3 0 , 6 8 2 65 6 2 9 31,4468 525 0 32,20526676 3 2 , 9 5 8 08 0 1 6 33,70ó2 048 9 34,4469 3844 3á,1930 545 6 3 6 , 9 1 3 71 2 6 0 3 6 , 6 3 8 92 0 7 0 37,3587 3022 38,0731 136 8 46 48 49 50 3 8 , 7 8 2 3r 4 0 1 39,4861 7?ó 6 4 0 , 1 8 4 78 1 8 9 40,878t 9542 4r,6664 4707

0,99009901 1 , 9 ? 0 39 5 0 6 2 , 9 4 0 98 5 2 1 3 , 9 0 1 96 ó 5 5 4,8534 3124 5 , 7 9 5 47 6 4 7 6 , 7 2 8 19 4 ó 3 7, 6 5 t 6 7 7 7 5 8,5660 ?58 1 9,4?13 453 0 10,3676 2825 tt,2550 7747 12,1337 4007 13,0037 304 0 r 3 , 8 6 5 05 2 5 2 r 4 , 7 1 7 87 3 7 8 t5,6622 5727 16,3982 858 6 17,2260 850 0 1E,0455 297 5 18,8569 313 8 19,6603 934 7 20,4668 27t3 21,2433 8726 22,02316570 22,79520366 23,6596 7ó9 0 24,3164 316 4 25,0657 530 8 25,80770822 26,5422 8537 27,2695 8947 27,9896 255 9 28,?026 589 6 29,4085 009 8 30,1075 504 0 30,7995 994 0 31,4846 330 6 32,1630 298 3 32,8346 611 8 33,4996 922 8 34,1581 814 0 3 4 , 8 1 0 00 8 0 6 95,45645352 3 6 . 0 9 4 50 8 4 4 36,72',12 3608 37,3536 909 9 3 7 , 9 7 3 95 9 4 9 3 8 , 5 8 8 07 8 ? 1 3 9 , 1 9 6 11 ? 5 3

0 , 9 8 7 6ó 4 3 2 1 , 9 6 3 1t 5 3 8 2 , 9 2 6 63 3 7 1 3 , 8 7 8 05 7 9 8 4 , 8 1 7 83 ó 0 4 5 , ? 4 6 00 9 9 2 6 , 6 6 2 ?2 5 8 5 7,5687 2429 8,4623 4498 9 , 3 4 5 52 5 9 1 10,2178 33? 0 11,0793 197 1 r 1 , 9 3 0 18 4 6 6 1 2 , 7 7 0 65 2 7 5 13,6006 ó92 4 t4,4202 9227 L5,2299 1829 16,0295 893 4 16,8193 769 0 1?,5993 613 1 18,3696 495 9 19,1305 291 6 19,8820 744 3 20,6242 345r 21,3572 865 6 22,08725299 22,79629926 23,50257778 24,20001766 24,8889 623 0 25,5692 0:.0 9 26,2412 7 418 26,9049 215 6 27,56046644 28,2078 ú822 28,84726737 29,4787 8259 30,1025 133 0 30,7185 983 1 31,3269 316 3 3L,92783522 32,52L3t874 33,1074 530 7 33,6863 536 9 34,2681 6825 34,8228 8222 35,38062442 35,9314 091 8 36,4755 670 3 37,0728 7675

o,9862 2t67 1,9ó68 342 8 2,9722 0042 3,86438466 4,7826 4497 6,657t 87t7 6 , 5 9 8 21 3 9 6 7 , 4 8 ó 92 6 0 8 8 , 3 6 0 51 7 3 2 9,2221 8466 10,0711 779 1 10,9075 521 0 rt,73t5 3222 r 2 , 5 4 3 38 1 5 0 13,3432 301 3 14,1312 405 6 14,9076 931 4 15,6725 089 6 16,4261 837 6 17,1686 8?9 3 17,9001 673 3 18,6208 2437 19,3308 145 6 20,0304 53? 0 20,?196 120 1

0.98280098 r , 9 4 8 69 8 7 6 2,89798403 3 , 8 3 0 94 2 5 4 4 , 7 4 ? 86 6 0 8 6 , 6 4 8 99 ? 6 2 6 , 6 3 4 64 1 3 9 7,4060 6297 8,2604 9432 I,1012 229r 9 , 9 2 7 49 1 8 r r 0 , 7 3 9 64 9 6 9 11 , 6 3 7 6 0 9 7 4 12,32200687 13,0928 046 8 1 3 , 8 5 0 4 6 77 9 14,5950 282 8 15,52686272 16,0460 673 5 16,7528 130 l',l ,4475 4919 18,1302 948 6 78,5012 4764 19,4606 565 8 20,108? 196 8

0 , 9 8 0 39 2 1 6 1,9415 094 6 2 , 8 8 3 88 3 2 ? 3,8077 2870 4 , 7 1 3 46 9 5 1 5 , 6 0 1 43 0 8 9 6,4719 107 9 7,9254 8144 8 , 1 6 2 23 6 7 1 8 , 9 8 2 58 5 0 1 9 , ? 8 6 84 8 0 5 lo,t753 4122 11,3483 3?5 7 t2,1062 4877 t2,8492 6350 13,57?? 931 0 14,2918 188 7 74,9920?t25 15,6784201 6 16,3514 334 3 r7,0112 916 0 r ? , 6 6 8 04 8 2 0 t8,2922 0412 18,9139 560 2 t9,5234 5647 20,1210 576 3 20,7068 780 9 21,28127236 21,8443 466 8 22,39645556 22,9377OL52 23,4683 482 3 23,988ó 355 6 24,49859772 24,9986 933 1 25,4888 4248 25,9694 6341 26,44064060 26,9026 883 8 27,3654 924 7 27,7994 946 a 28,2347 9358 28,6615 233 6 29,0799 307 6 29,4901 987 5 29,8923 360 1 30,2865 196 8 30,6731 95? 1 31,0520 801 7 31,4236 589 0

1 2 3 4 5 6 7 8
q

10 11 L2 13 t4
to 16 t7 18 19 20

27 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32

21,3986 172 3 20,7 457 3t66 2 2 , 0 6 7 6 1 7 4 6 27,31t7 2644 22,7267 t67t 27,9869 5474 ¿otJ rov / ocó 22,5916 171 0 24,0158 801 3 23,1858 934 4 24,6461 4582 26,267t 3874 25,87895442 26,4817 2849 2 7, 0 7 5 9 4 5 8 5 27,6606 431 8 24,23772740 28,8050 163 5 29,3645 288 8 29,9158 4520 30,4589 0?9 6 30,9940 004 5 3t,52L2 3757 32,04062223 32,55233718 33,0ó64 983 8 33,5ó31 195 9 34,0425 6365 34,5246 339 8 34,9996 807 8 23,7698 650 7 24,3438 5897 24,9079 951 6 25,46237789 26,0072 100 5 26,6427 5283 27,0690 4455 27,68628457 28,0946 2A67 28,6942 2965 29,0862 3789 29,5678 136 0 30,0420 6622 30,508t 7221 30,9662 261 6 st,4l64 7 431 31,8589 281 4 32,2938 0129 32,72L7 8069 3 3 , 1 4 r 20 9 4 6

óó
34
óo

36 37 38 39 40

13 44 45
46 4? 48 49
JU

@

MArEMÁr'cASFTNANCtERAS

TABLA

VI

Valores del factor VP de una anualidad Notación estándar:(P/A, i%, n) I - rl' il ' N o t ¡ c i ó n a l "r1: e b r a i c a :

ordinaria

n

*/.
42,24957525 42,9276l8l2 1 43,6006 351 44,26869902 1 44,9316 r93 8 4ó,5896 926 46,24286776 8 46,8911 388 47,53467382 48,77397362 1 48,80?3 863 49,4365 4465 8 60,0610 640 50,68097906 5r,2962 67t3 5 51,9069 497 0 52,ó131 66? 63,1147 4607 53,?1 906?7 1 2 54,3046 210 2 54,8929 616 4 5ó,4768 880 56,0564 561 2 56,6316 795 8 57,20266794 9 57,7693 746 0 58,3319 815 58,8902 141 3 59,4443 9842 59,9944 012 4 6Q,64098722 7 61,0822 019 1 61,6201 930 6 62,1ó39 456 3 62,6838 579 6 63,209? 2ó? 63,73777427 0 64,2499 002 64,7641 8?6 6 0 65,2746 918 4 65,7812 981 1 66,2841 892 66,7832 458 4 67,2786 546'.1 67,7?03 685 ? 68,2584 856 3 68,7428 ?05 6 69,2236 938 8 69,7009 239 3 7Q , r 7 6 2 2 7 4 2

L%
3 39,7981 617 40,3941 9425 ó 40,9843 072 6 41,ó686 408 42,t47192L6 42,7159 9224 43,2877 2102 3 43,8486 468 44,40468879 3 44,9ó50 841 3 45,5000 803 4 46,0396 161 46,57390258 47,rO287386 41,62660777 5 48,1451 621 7 48,6585 050 0 49,1669 149 49,6701 949 9 50,1685 436 1 50,6618 539 9 5r,1ó03 148 9 5 ó1,6340 097 52JL29 2t7l 52,5870 5124 8 53,0564 638 59,6212 7364 5 53,9814 905 54,4370 81? 8 0 54,8882 611 5 5 , 3 . q 45 ? 5 3 8 65,77?0 666 8 66,2149 3729 56,64845276 5?,0776 600 7 57,5026 951 4 67,9234 L536 68,3400 520 1 58,?624 030 9 59,1608 148 8 59,5652 9r9 59,9655 346 7 5 60,3619 392 6 0 , 75 4 4 0 9 8 2 8 61,1429 002 6t,5277 0299 61,9086 682 1 62,2857 5923 62,6591 755 6 7 63,0288 877

rI%
8 3?,6435 099 3 38,0677 431 1 38,5854 660 0 39,0967 776 8 39,6016 667 40,1004 128 3 40,ó930 8ó5 1 4L,07952449 2 41,ó600 419 9 42,0346 L79 0 42,ó033 054 42,96622276 43,4234 29E8 43,8749 9247 44,3209 8022 44,7614 195 6 45,196ó 563 0 7 45,6261 840 46,050546á6 7 46,4696 662 46,8836 024 3 4',t ,2524 7 431 47 ,69627099 48,09ó0 240 8 48,4889 7027 48,8779 533 9 49,2622 776r 49,6416 640 9 50,0164 02? 9 50,3866 ?06 5 50,7622 5389 51,1133 71? 51,4699 264 6 51,8221 8632 52,1700 958 5 52,5136 909 3 7 52,8529 688 53,1881 ó31 2 53,5191 611 3 53,8460 035 6 64,1689 850 4 54,4878 037 5 54,8028 518 1 55,1138 154 9 55,42L12744 55,72467031 56,0242 698 6 56,3202 368 6 56,6126 610 0 56,9013 936 3

ti*
36,4676 7 298 4 36,928? 185 9 36,3829 690 36,830á 882 3 6 37,2714 681 7 37,7058 863 7 38,1338 058 38,66ó6 751 3 38,97097292 39,3802 889 6 1 39,7835 614 0 40,1808 408 40,57222077 40,9678 6298 8 41,3377 618 0 41,7121 461 9 42,0808 125 42,4442 2783 42,802L 9490 4 3 , r 6 4 87 1 8 3 3 43,5023 678 43,8446 6677 44,1819 771 3 44,6t42 2434 0 44,8416 034 46,1641 826 3 45,4819 962 0 8 45,?949 486 4 6 , r 0 3 43 3 3 5 46,40732349 46,7067 2265 47,0016 ?20 9 47,2923 726r 4?,ó?86 301 3 47,8607 22L8 4 48,1386 254 48,4124 567r 48,6822 2237 48,9480 234 0 49,2098 6452 49,4678 696 3 49,?220 686 0 49,97 2055 24 50,2191 355 3 50,4622 0064 50,7016 ó41 ? 50,9376 124 1 61,1700 034 6 5t,3990 7422 51,6247 367 0

11%
1 33,5640 421 1 33,9597 913 4 34,3584 632 3 4 , 7 5 0 31 6 7 9 4 35,1354 óó0 5 35,ó139 136 36,88594727 36,2516 4523 ó 36,6108 526 8ó52 36,963|9 37,3tt0 4228 3 37,6521 000 5 37,98?3 135 0 38,3168 723 9 38,6406 678 3 8 , 9 5 8 81 ? 4 8 6 39,2?15 509 3 39,ó?89 976 3 9 , 8 8 1 01 5 9 7 0267 40,7'179 40,4696 321 8 40,75644542 4 1 , 0 3 8 27 5 6 0 41,3152 857 5 4r,6874 7771 4 1 , 8 5 5 01 4 9 5 42,1779 5O8L 42,5763 6443 42,6303 369 3 42,87993474 43,!252 4298 4 3 , 3 6 6 33 2 r 7 7 43,6032 486 43,8361 237 4 44,0650 479 0 4 4 , 2 8 9 93 0 9 9 8 44,ó109 869 44,7282444r 44,9417 6365 45,1516 037 1 45,3ó78 803 4 4 5 , ó 6 0 53 8 6 0 45,?597 310 4 46,9556 2147 46,1479 265 3 4 6 , 3 3 7 03 4 6 6 46,ó228 408 8 46,705ó 718 3 46,8850 882 4 47 ,06L4 7304

2%
4 31,?878 892 32,1449 4992 4 32,49ó0 894 32,8382 8927 33,r747 8762 9 33,ó046 36ó 3 33,8281 103 34,r412 2650 0 34,4661 441 8 34,7608 668 9 35,0596 282 4 35,3526 002 4 36,6398 3r6 1 3ó,9214 486 6 36,1974 565 0 36,4681 348 3 36,7334 478 6 36,9936 351 9 3?,248ó r68 1 3?,4986 929 37,74374441 37,9840 314 6 6 38,2196 975 3 8 , 4 5 0 65 6 6 2 1 38,67?1 433 3 38,8991 170 9 39,1167 578 9 39,3301 194 0 39,5394 386 3 9 , 7 4 4 51 3 5 9 0 39,94ó6 156 40,L427 4663 4 0 , 3 3 6 02 6 1 1 1 40,525ó 5?9 4 0 , ? 1 1 28 9 9 9 4 0 , 8 9 3 42 1 5 6 8 41,0719 192 4L,2470 4LrO 4t,4L86 6774 4 r , 5 8 6 92 9 1 6 41,7ó18 133 9 4 1 , 9 1 3 61 8 9 5 42,072t 1545 42,2276 2299 42,3800 2264 51 53 64
cc

ól 62 ó3 54
DO

Db 5t

66 58 DU 60 61 62 63 64
bb 66 67 68 69 70

58 69 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70

72 73 74
tc

1t

73 74 76 78 79 80 8l 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95

76 77 78
ao EO 81

a2 83
84 85 86 óa 88 89 90 91 92 93 94 95

96 97 98 99 100

42,52943386 96 r 97 42,6759555 4 2 , 8 1 9 52 5 0 5 9 8 4 2 , 9 6 0 31 8 6 7 9 9 4 3 , 0 9 8 3ó r 6 4 1 0 0

TABLAS

TABLA VI Valores del factor IZp de una anualidad ordinaria
Notaciónestánda¡: (plA, i%, n) Notaciónalgebraica: 1-(1.+i)"

z+v"
0 , 9 7 6 60 9 7 6 t,9274 24t5 2 , 8 5 6 02 3 ó 6 3,76t9 7421 4,6458 2850 6 7 8 I 10 1l t2 13 t4 15 16
tt

3Vo

s+%
0 , 9 6 6 18 3 6 7 1 , 8 9 9 69 4 2 8 2 , 8 0 1 63 6 9 8 3 , 6 7 3 07 9 2 r 4 , 6 1 5 05 2 3 8 5 , 3 2 8 55 3 0 2 6 , 1 1 4 ó4 3 9 8 6 , 8 7 3 95 6 5 4 7 , 6 0 7 68 6 5 1 8 , 3 1 6 60 5 3 2 9 , 0 0 1 55 r 0 4 9 , 6 6 3 33 4 3 3 10,302? 849 3 to,9205 2028 11,5174 090 1 1 2 , 0 9 4 11 6 8 1 12,6513 059 2 13,1896 173 8 13,?098 742 3 14,21240330 14,69797 420 15,767t 2484 t5,6204 7047 16,0683 760 6 16,4815 459 1 16,8903 226 5 1?,2853 451 6 17,6670 885 1 18,0357 700 6 18,3920 541 4 78,7362 7576 19,0688 647 6 19,3902 818 0 19,?006 423 8 2 0 , 0 0 0 6 11 0 6 20,2904 381 9 20,57052642 20,8410 736 8 21,10249987 21,3550 234 7 21,5991 371 0 21,8348 281 22,06268870 22,28279tO2 22,4964 026 5 22,7009 813 1 22,8994 ?80 3 23,09124425 23,27656450 23,45561187

4Vo 0,9615 r,8860 2,7750 s,6298 4,45L8

4i
0 , 9 6 6 93 7 8 0 t,8726 6775 2,7489 6435 s,6876 2570 4 , 3 8 9 97 6 7 4 5,76787 248 5 , 8 9 2 70 0 9 4 6 , 5 9 5 88 6 0 7 7 , 2 6 8 79 0 5 0 7,9127 7878 8,5289692 . 9 , 1 1 8 58 r r 7 8 9,6828 5242 70,2228 2528 ro,7395 4673 11,2340 505 1 11,7071 143 9 12,1ó99 180 12 , 5 9 3 2 3 5 9 9 r3,00?9 645 3 13,404? 2388 13,78442476 14,147?7 489 14,49547 837 14,8282 896 0 15,1466 145 1 t5,45t3 0282 15,7428 7 351 16,0218 853 1 . 6 , 2 8 88 8 5 4 8 16,5443 095 9 16,7888 086 9 L7,02286207 t7,2467 5796 t 7 , 4 6 7 01 2 4 0 17 , 6 6 6 04 0 5 8 t7,8622 3979 18,0499 023 9 78,22965672 18 , 4 0 1 8 4 42 5 18,5661 949 0 18,72364975 18,87 7029 42 19,0183 305 8 19,15634742 19,2883 074 7 19,414? 884 0 19,5356 654 0 19,6512813 9 79,7620 718 0

6Vo

0 , 9 7 0 87 3 7 9 1 , 9 1 3 46 9 7 0 2 , 8 2 8 61 1 3 5 3 , 7 1 7 09 8 4 0 4,5797 07L9 6,417L 9t44 6 , 2 3 0 28 2 9 6 7 , 0 1 9 69 2 1 9 7 , 7 8 6 10 8 9 2 8 , 5 3 0 20 2 8 4 9,2626 24rr 9 , 9 5 4 00 3 9 9 1 0 , 6 3 4 96 6 3 3 11 , 2 9 6 07 31 4 rl,9379 3ó09 12,5611 203 0 13,1661 847 1 r.3,7535308 r 14,3237 911 9 t4,87747486 t5,4160 2414 16,9369 664 1 16,4436 839 0 76,9355 4212 77,4131 4769 t't,8768 4242 78,32703747 18,7641 823 0 19,1 845459 8 19,6004 135 20,0004 849 2 20,3887 553 6 20,765'1 9178 21,1318 668 3 2t ,4872 2007 2t,8322 5250 22,7672 544 3 22,4924 615S 2 2 , 8 0 8 2t 5 t 3 23,71477t97 23,4123 9997 23,?013 920 5 23,9819 213 0 24,2542't392 24,51871234 24,7754 4907 25,02410783 26,2667 0664 25,5016 693 5 25,7297640r

3846 946? 9103 9622 2293

0 , 9 5 2 38 0 9 5 r , 8 5 9 41 0 4 3 2,7232 4803 3 , 5 4 6 96 0 5 0 4,32947667 5,0756 9207 5 , 7 8 6 37 3 4 0 6,4632 L276 7,1078 168 2 ?,7217 3493 8,3064 1422 8 , 8 6 3 2ó 1 6 4 9 , 3 9 3 57 2 9 9 9 , 8 9 8 64 0 9 4 10,3796 804 5 10,8377 966 6 17,27 6625 40 11,6895 690 8 12,0853 086 2 72,4622 L034 lz,gztL 5271 13,1630258 13,4885 388 7 13,7986 179 4 14,0939 457 4 14,3751 530 8 14,6430 362 3 14,898L2726 15,1410 358 ? 15,3?24 103 5 15,5928 050 1 15,8026 667 7 16,0025 921 4 r6,1929 401 0 16,3741 429 9 1 6 , 5 4 6 8 17 1 5 76,71728734 16,8678 271 9 17,017006? 4 17,1590 635 8 17,29436196 t 7 , 4 2 3 20 75 8 r?,5459 198 1 77,66277337 l7 ,'t140 6982 17,8800 650 6 1?,9810 571 1 18,0777 782 5 1 8 , 1 6 82 1 7 3 7 r8,2559 546 2

I t 3

5 , 6 0 8 12 5 3 6 6,3493 9060 7,t701 37t7 7 , 9 7 0 86 5 5 3 8 , 7 5 2 06 3 9 3 9 , 6 1 4 20 8 7 r 1o,25776460 10,9831 497 8 1 1 , 6 9 0 92 1 7 l 1 2 , 3 8 t 37 7 7 3 r 3 , 0 5 5 00 2 6 6 t3,772t 9772 r 4 , 3 5 3 36 3 6 3 r 4 , 9 7 8 89 1 3 4 15,5891 229 6 16,1845 857 4 16,7654 324 1 17,3321 048 1 17,8849 583 8 18,42437 642 18,9506 I 14 r 19,4640 087 1 r 9 , 9 6 4 88 8 6 6 20,4535 991 4 20,93029259 21,3954 741 0 27,84917796 22,29188091 2 2 , 7 2 3 78 6 2 8 23,1451 734 5 23,'0562 LO7 5 23,9573t8L2 24,3486 304 0 2 4 , 7 3 0 34 4 4 3 2 5 , t 0 2 77 6 0 6 25,4661 2200 25,8206 683 0 26,1664 569 26,5038 945 4 26,8330 386 2 27,1541 6962 27,4674 825t 2 7, 7 7 3 16 3 7 1 28,O773 6947 28.3623 168 1

5,2421 3686 6,0020 ó467 6,7327 448'1 ? , 4 3 5 33 1 6 1 8,110895?8 8,7604 76?1 9,3850 73?6 9,98564?85 10,5631 2293 1 1 , 1 1 8 38 ? 4 3 1 1 , 6 5 2 29 5 6 1 12,1656 6885 12,6592 9697 13,1339 3940 13,5903 2634 14,0291 ó995 1 4 , 4 5 1 11 5 3 3 14,8568 4167 15,2469 6314 r5,6220 7 994 1 5 , 9 8 2 76 9 1 8 1 6 , 3 2 9 58 5 7 5 1 6 , 6 6 3 06 3 2 2 1 6 , 9 8 3 71 4 6 3 t 7,2920 3330 1 7 , 5 8 8 49 3 5 6 1 7 , 8 7 3 55 1 5 0 18,1,1?6 56? 4 18,41 r 9776 1 1 8 , 6 6 4 61 3 2 3 1 8 , 9 0 8 28 1 9 5 1 9 , 1 4 2 57 8 8 0 1 9 , 3 6 7 86 4 2 3 I 9,5844 8484 1 9 , 7 9 2 77 3 8 8 1 9 , 9 9 3 05 1 8 1 20,ta56 267 4 20,3707 9494 20,5488 4729 20,7200 3970 20,8846 5356 27,0429 3672 2r,1951 3088 27,3414 7200 2t,4827 8462

b

7 8
q

10 11 72
tó 1A IO

18 l9 20 2l 22 23 24 25 26 27 28 29 30

16 7',¡ 18

r9 20
2t 22 25 27 28 2S 30 31 32 34 35
Jb

37 3E 39 40

43 44 46
46 4',? 48 49 50

@

MATEMÁrcAsFrNANcrERAs

TABLA VI Valoresdel factor VP de una anualidad ordinaria Notación estándar: (P/A,i%, n)
Notación algebraica: l-(l-+t) '

n I 2 3
o o

6+%
0 , 9 4 7 86 7 3 0 1 , 8 4 6 31 9 7 1 2 , 6 9 7 93 3 3 8 3 , 5 0 6 15 0 1 2 4,2702 8448 4 , 9 9 6 ó3 0 3 1 6,6829 6712 6 , 3 3 4 56 5 9 9 6 , 9 6 2 19 6 2 6 7,5376 2583

6%
0,94339623 1 , 8 3 3 39 2 6 ? 2 , 6 7 3 01 1 9 6 3 , 4 6 5 10 6 6 1 4,2723 6379 4 , 9 1 ? 32 4 3 3 5 , ó 8 2 38 1 4 4 6 , 2 0 9 ?9 3 8 1 6 , 8 0 1 69 2 2 ? 7 , 3 6 0 08 7 0 5 7 , 8 8 6 87 4 6 8 8 , 3 8 3 84 3 9 4 8 , 8 6 2 68 2 9 6 9 , 2 9 4 98 3 9 3 9,7122 4899 r 0 , 1 0 5 89 ó 2 7 5 10,4772 969 10,8276 348 0 11,1581 649 1 Ll,4699 2122 LI,7640 7662 L2,04L6 8t72 7 12,3033 898 5 12,5503 753 5 12,7833 616 6 13,0031 619 13,2105 414 3 6 13,4061 428 13,590? 102 2 3 13,7648 116 8 13,9290 ó99 4 14,0840 339 14,2302 2961 4 14,3681 ll4 t4,4982 4636 8 14,6209 ?13 8 14,?367 031 1 14,8460 916 ? 14,9490 468 15 , 0 4 6 29 6 8 ?

s+co
0 , 9 3 8 96 7 1 4 t,8206 2642 2,64847 651 3,42ó?9860 4 , 1 5 6 67 9 4 4 4 , 8 4 1 01 3 6 6 6 , 4 8 4 51 9 7 7 6,0887 5096 6 , 6 5 6 10 4 1 9 7 , 1 8 8 83 0 2 2 7,6890 4246 8 , 1 6 8 ?2 ó 3 2 8 , 5 9 9 74 2 0 8 9 , 0 1 3 84 2 3 3 9,4026688ó 9 , 7 6 7 76 4 1 8 10,1105 6?0 7 10,4324 638 6 10,7347L022 11,018ó 726 0 I 1 , 2 8 4 98 3 3 3 11,5351 562 9 11,7701 6?3 3 11,9907 8?1 3 1 2 , r 9 7 87 6 7 3 L2,3923726L 9 12,6?49 766 r2,7 464 7 668 8 12,90?4 984 ? 13,0ó86 ó91 3 13,2006 465 2 13,3339 926 13,4590 850 8 0 13,5766 892 5 13,6869 673 13,7905 970 6 5 13,88?8 887 73,9'1921021 1 4 , 0 6 4 9 6 11 8 14,14552687 5 14,2211 199 14,2921 6t49 14,3588 ?08 3 14,4274 327 4 14,4802 2842 14,53542576 74,58725422 14,6359 946 1 1 14,6816 4á1 t4,'t 245 2067

7%
0 , 9 3 4 67 9 4 4 1 , 8 0 8 01 8 1 ? 2,6243 L604 3 , 3 8 7 21 1 2 6 4 , 1 0 0 19 7 4 4 4 , ? 6 6 53 9 6 6 5 , 3 8 9 28 9 4 0 6 , 9 ? r 29 8 6 1 6,6162 3226 7 , 0 2 3 68 1 6 4 ? , 4 9 8 67 4 3 4 ? , 9 4 2 68 6 3 0 8 , 3 ó 7 65 0 7 4 8 , ? 4 6 46 7 9 9 9 , 1 0 7 91 4 0 1 9,44664860 9,76322299 r 0 , 0 6 9 08 6 9 1 10,33ó5 524 9 r 10,5940 425 r 0 , 8 3 5 52 7 3 3 2 I 1,061 40ó0 Lr,2721 873A 11,4693 400 3 8 11,6535318 11,82577867 0 11,9867 904 L2,t37r 1126 12,27767407 4 12,4090 118 12,5318 419 1 12,64655532 L2,75379002 0 12,8540 936 12,9476723O 0 13,0352 7?6 1 13,1170 660 ? 13,1934 345 13,2649 2846 13,3317 884 0 2 13,3941 041 13,4524 898 13,5069 16? 6 0 13,5579 810 2 13,6055 159 2 13,6500018 0 13,6916 764 t 3 , 7 3 0 47 4 4 3 9 13,?667853 4 13,8007 629

7+%
0 , 9 3 0 23 2 5 6 1,79ó6 617 6 2,60062674 3,3499 2627 4,04ó88490 4,6938 4642 6 , 2 9 6 60 1 3 2 6 , 8 6 7 30 3 5 ó 6 , 3 ? 8 88 7 0 3 6,86408096 7,315424t5 7 ,73527827 8 , 1 2 5 84 0 2 6 8 , 4 8 9 15 3 7 3 8,827r L974 9 , 1 4 1 50 6 7 4 9 , 4 3 3 9ó 9 7 6 9 , 7 0 6 00 9 0 8 9 , 9 6 9 0? 8 2 1 9 10,1944 136 8 10,4134 033 9 10,61?1 101 8 10,8066 931 10,9829 680 6 4 11,1469 586 rr,2994 8452 8 11,4413 095 7 11,6?33 ?63 11,6961 524 6 8 r1,8103 62? 11,9166 839 3 t2,ot64 7757 t2,to7 4 2099 12,L929 4976 t2,2126 ll4r t 2 , 3 4 6 62 2 2 4 L2,47536952 1 12,4?94 351 8 12,5389 931 0 12,5944 866 6 12,6459 155 12,69391772 t2,1385 28ll 12 , ? 8 0 02 6 15 2 12,8186 898 12,8645 858 3 12,8879 4287 12 , 9 1 9 01 6 6 2 2 L2,9479 244 48 72,97 7167

a%
0 , 9 2 5 92 6 9 3 1,78326476 2 , 6 7 7 09 6 9 9 3 , 3 1 2 12 6 8 4 3 , 9 9 2 71 0 0 4 4,622a 7966 ó,2063?006 ó,74663894 6 , 2 4 6 88 7 9 1 6 , ? 1 0 08 1 4 0 7,13896426 7 , 6 3 6 0? 8 0 2 7,90377694 8,2442 3698 8 , ó 5 9 47 8 6 9 8 , 8 ó 1 36 9 1 6 9 , r 2 1 63 8 1 1 8 9,3718 714 9 , 6 0 3 59 9 2 0 9 , 8 1 8 14 7 4 1 0 10,0168 316 4 10,2007 366 ó 10,3710 895 5 10,5287 828 t0,6747 7619 7 10,8099 795 6 10,9351 4?7 7 11,0510 849 1 1 , r 6 8 40 6 0 1 Lr,2677 8334 9 11,3497 939 9 11,4349 944 1 1 , 6 r 3 88 8 3 7 11,5869 36? 3 6 11,6645 822 9 11,?171 2?9 7 11,?751 8ó1 6 11,8288 899 8 11,8785 240 1 11,9246 333 71,96123467 9 12,0066 86? 12,0432 396r r 2 , o 7 7 07 3 6 2 0 12,1084 160 0 12,1374 880 12,t642 6741 3 12,1891 649 72,212L 6341 12,2334 8464

n

I 2 3 4
t

6

7 8 10 1l r -o - l

ó
o

l0 1l t2

I 8 , 0 9 2 53 6 3 3 I 8 , 6 1 8 61 7 8 5 7 13 1 9,1170 8ó3 1 4 l 9 , 6 8 9 64 7 9 0 t u 1 0 , 0 3 7 68 0 9 4

l4

I 6 1 6 11 0 , 4 6 2 1 2 0 3

I

Ib

0 10,8646 866 1 8 1 tt ,2460 7 447 r e l 1 1 , 6 0 7 66 3 6 2 8 20 111,9503 248 2l 23 24 26 26 27 2A 29 30 31 32 33 34 36 37 38
eo

17 18 19 20 2L 22 23 24 26 26
,a

t2,2762 4406 12,5831 973 6 72,8750 4239 13,15r6 896 9 13,4139 266 3 13,6624 ó41 9 13,8980 991 9 74,t2142t7Z 14,3331 116 0 4 14,5337 517 290'.t 1.4,',l239 9 14,9041 81? 15,0750 936 6 L5,2370325'l 5 15,3905 220 15,5360 843 6 15,6?39 851 3 15 , 8 0 4 7 7 9 3 15,9286 154 2 16,0461 469

2E
ta

31 g2 34 3ó 36 37 38 39 40 47 42 43 46

40 4L

44 45

1 5 , 1 3 81 5 9 2 0 16,1574 416 6 t5,2245 4332 76,2629 9920 15,306t 7294 16,3630 242 3 8 5 15,3831 202 16,45?8 063 3 t 6 , 5 4 7 72 5 ' , 1 2 1 6 , 4 5 5 8 2 0 9 1 16,6329 537 16,7136 386 t6,7902 0277 5 16,8627 139 16,9315 790 1 6 15,5243 990 2 15,5890 821 15 , 6 5 0 02 6 6 1 1 . 5 , ' , 1 07 2 2 ' , ¡ 75 6 15.?618 064

46 47 48 49 50

48 49 50

[\

TABLAS

TABLA VII Valores del factor ,4 de una anualidad ordinaria Notaciónestándar:(NF, i%, n); (NP, i%, n) : (,UE i%, n) + i

Notación algebraica: n;fr, -,(r;*

=

. ,l Ar# _,

r,00000000 0 , 4 9 9 37 5 7 8 0 , 3 3 2 50 1 3 9 0,2490 6445 0 , 1 9 9 00 2 6 0 0 , 1 6 5 62 8 0 3 o,L4L7 8928 0,1239 035 1 0 , 1 1 0 00 4 6 2 0 , 0 9 8 88 0 1 ó 0 , 0 8 9 77 8 4 0 0 , 0 8 2 19 3 7 0 0,0757 7595 0,0702 7'tO 0 , 0 6 5 50 7 7 7 0 , 0 6 1 33 6 4 2 0 , 0 5 7 65 ó 8 7 0 , 0 5 4 38 4 3 3 o,o5t4 5722 0 , 0 4 8 82 2 8 8 2t
t,

1 , 0 0 0 00 0 0 0 0 , 4 9 9 16 8 0 5 0,3322 2469 o,2487 6347 0,1986 110 ? 0 , 1 6 5 28 3 1 7 0,1414 491 S 0 , 1 2 3 54 8 9 6 0 , 1 0 9 63 7 8 5 0 , 0 9 8 50 9 1 5 0,0894 0402 0 , 0 8 1 81 6 ó 7 0 , 0 7 5 39 6 5 6 0 , 0 6 9 89 3 8 3 0 , 0 6 5 12 4 9 1 0,0609 5223 0 , 0 5 7 27 0 6 6 0 , 0 6 3 99 8 0 7 0,05r07015 0 , 0 4 8 43 5 1 1 0 , 0 4 6 05 1 1 1 0 , 0 4 3 88 3 9 3 0 , 0 4 1 90 5 2 8 0 , 0 4 0 09 1 5 9 0,0384 2307 0 , 0 3 6 88 2 9 ? 0 , 0 3 6 45 7 0 2 0 , 0 3 4 13 2 9 9 0 , 0 3 2 90 0 3 3 0 , 0 3 1 ?4 9 9 2 0 , 0 3 0 67 3 7 8 0 , 0 2 9 66 4 9 6 0,0287 L734 o,0278 2551 0 , 0 2 6 98 4 7 0 0,026r9065 o,0254 3957 0,0247 2808 0 , 0 2 4 05 3 1 1 0 , 0 2 3 411 9 4 o,0228 020s o,0222 2133 0,0216 762 6 0,0211 912 3 0,0206 415 3 0,0201 118 5 0,0196 880 8 o,0192 4572 0,0188 077 2 0,0184 285 1

1,00000000 0 , 4 9 8 96 0 5 0 0 , 3 3 1 94 8 2 9 0,2484 429L 0 , 1 9 8 34 0 2 6 0 , 1 6 4 93 8 9 8 0,1410 133 8 0 , 1 2 3 18 8 4 5 0 , 1 0 9 27 2 0 9 0 , 0 9 8 13 9 2 9 0 , 0 8 9 03 0 9 0 0 , 0 8 1 44 0 8 2 0 , 0 7 5 01 8 6 6 0 , 0 6 9 51 4 1 6 0 , 0 6 4 74 3 ? 8 0 , 0 6 0 56 9 8 8 0 , 0 ó 6 88 7 2 0 0 , 0 5 3 61 3 8 7 0 , 0 5 0 68 ó 2 5 0 , 0 4 8 04 9 6 3 0 , 0 4 5 66 5 1 7 0 , 0 4 3 49 7 6 0 0 , 0 4 1 51 8 6 5 0,0397 0472 0 , 0 3 8 03 6 0 3 0 , 0 3 6 49 5 8 1 0 , 0 3 5 06 9 7 8 o,03374672 0 , 0 3 2 51 3 0 7 0 , 0 3 1 36 2 7 0 0 , 0 3 0 28 6 6 3 o,0292 779L 0 , 0 2 8 33 0 4 1 o,027 3873 4 0 , 0 2 6 59 8 0 9 0 , 0 2 ó 80 4 2 3 0 , 0 2 5 05 3 3 6 o,o243 4208 0 , 0 2 3 66 7 3 6 0,0230 2644 0,0224 685 1 0,0218 637 3 0,02t2 8295 0,0207 5474 0 , 0 2 0 25 0 0 8 0,0197 743 6 0,0193 537 0 0,0188 263 6 0,0184 801 3 0 , 0 1 8 03 0 4 4

1 , 0 0 0 00 0 0 0 0 , 4 9 8 75 3 1 2 0 , 3 3 1 67 2 2 1 0,2481 3279 0 , 1 9 8 00 9 9 7 0,r6459546 0,L407 2864 0 , 1 2 2 82 8 8 6 0 , 1 0 8 90 7 3 6 0 , 0 9 7 77 0 5 7 0,0886 5903 0 , 0 8 1 06 6 4 3 0,0746 4224 0 , 0 6 9 13 6 0 9 0 , 0 6 4 36 4 3 6 0 , 0 6 0 18 9 3 7 0 , 0 6 6 50 5 7 9 0,0532 173 3 0 , 0 6 0 30 2 6 3 0 , 0 4 ? 66 6 4 5 0 , 0 4 6 28 1 6 3 0 , 0 4 3 11 3 8 0 0 , 0 4 1 13 4 6 5 0 , 0 3 9 32 0 6 1 0 , 0 3 7 66 1 8 6 0 , 0 3 6 11 1 6 3 0 , 0 3 4 68 5 6 5 0 , 0 3 3 36 1 6 7 0 , 0 3 2 12 9 1 4 0 , 0 3 0 97 8 9 2 0 , 0 2 9 90 3 0 4 0 , 0 2 8 89 4 5 3 0 , 0 2 7 94 7 2 7 0 , 0 2 7 05 6 8 6 0 , 0 2 6 21 5 6 0 0,0254 2t94 0,0246 139 7 0 , 0 2 3 96 0 4 5 0 , 0 2 3 28 6 0 ? 0,0226 4662 0 , 0 2 2 03 6 3 1 0,0214 5622 0 , 0 2 0 90 3 2 0 0,0203 541 7 0,0198 117 7 0 , 0 1 9 38 8 9 4 0,0189 733 2 0,0184 503 8 0 , 0 1 8 06 0 8 7 0,0176 3?6 5

1,0000 0000 0 , 4 9 8 54 6 9 1 0 , 3 3 1 39 6 4 3 0,2478 23L0 0 , 1 9 7 68 0 2 4 o,L642 6260 0,r403 7653 o,t224 7018 0 , 1 0 8 ó4 3 6 5 0 , 0 9 7 40 2 9 9 0 , 0 8 8 28 8 4 2 0 , 0 8 0 69 3 4 1 0 , 0 7 4 26 7 3 0 0 , 0 6 8 75 9 6 2 0,0639 8666 0 , 0 6 9 81 0 6 8 0 , 0 6 6 12 6 3 2 0 , 0 5 2 85 1 6 ó 0 , 0 4 9 92 1 9 8 0 , 0 4 7 28 5 5 6 0,04490050 0,0427 3251 0 , 0 4 0 76 3 2 9 0 , 0 3 8 93 9 2 6 0,0372 7 065 0 , 0 3 5 ?3 0 4 3 0 , 0 3 4 30 4 6 0 0 , 0 3 2 98 0 8 2 0 , 0 3 1 74 8 5 3 0 , 0 3 0 59 8 5 7 0,0296 2299 0 , 0 2 8 51 4 8 2 0,0275 791 6 0 , 0 2 6 67 6 8 7 0 , 0 2 6 83 6 9 r 0 , 0 2 6 04 3 7 6 0,0242 9566 0 , 0 2 3 58 3 1 6 0 , 0 2 2 90 9 2 5 0,0222 6917 0 , 0 2 1 66 0 4 6 0 , 0 2 1 08 0 8 7 0 , 0 2 0 52 8 3 6 0 , 0 2 0 00 1 1 0 0 , 0 1 9 49 7 4 0 0 , 0 1 9 01 5 7 1 0,0185 465 5 0,0181 291 1 0,0176 932 8 0,0t7 2 827I

1,0000 0000 0 , 4 9 8 33 8 8 7 0 , 3 3 1 12 0 9 ó 0,2475 7384 0,19?3 106 ó 0,r639 1042 0 , 1 4 0 02 5 3 1 o,I22t L240 0 , 1 0 8 18 0 9 6 0 , 0 9 7 03 6 6 4 0 , 0 8 7 91 9 0 5 0 , 0 8 0 32 1 7 6 0 , 0 7 3 89 3 8 5 0 , 0 6 3 88 4 8 4 0 , 0 6 3 61 0 6 7 0 , 0 6 9 43 3 8 2 0 , 0 5 5 74 8 8 0 0,0524 7363 0 , 0 4 9 54 3 6 1 0 , 0 4 6 90 6 9 6 0,0445 2t76 0,0423 6974 0 , 0 4 0 37 4 5 6 0 , 0 3 8 ó6 0 6 2 0 , 0 3 6 89 2 1 0 0 , 0 3 5 3ó 2 2 0 0 , 0 3 3 92 6 6 4 0 , 0 3 2 60 3 1 7 0,0313 123 7 0 , 0 3 0 22 1 6 6 0 , 0 2 9 14 6 4 9 0 , 0 2 8 13 8 7 5 0 , 0 2 7 19 2 3 1 0 , 0 2 6 30 1 7 6 o,o254 623L 0 , 0 2 4 66 9 7 0 0 , 0 2 3 92 0 1 3 0 , 0 2 3 21 0 2 0 0,0225 3687 0 , 0 2 1 89 7 3 9 o,02t2 8928 0 , 0 2 0 71 0 3 1 0 , 0 2 0 16 8 4 3 0 , 0 1 9 63 1 8 0 0 , 0 1 9 12 8 7 6 o,ot86 4772 0,0181 732 8 0,0177 4626 0 , 0 1 7 32 3 3 4 0 . 0 1 6 91 7 4 9 46 48 49 50
,1

23 24 26 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35

0 , 0 4 6 43 9 4 7 0,0442 7 27I 0,0422 9466 0 , 0 4 0 48 1 2 1 0 , 0 3 8 81 2 9 8 0,o37273r2 0 , 0 3 5 84 7 3 6 0,0345 2347 0,0332 9093 0,032r4059 0 , 0 3 1 06 4 4 9 0 , 0 3 0 05 6 6 9 0 , 0 2 9 10 8 0 6 0 , 0 2 8 21 6 2 0 0,02?3 533 7 0 , 0 2 6 58 12 1 0 , 0 2 5 83 0 0 4 0 , 0 2 5 11 8 4 3 0 , 0 2 4 44 3 3 5 0 , 0 2 3 80 2 0 4 0,0231 204 9 0,0226 7LL2 0 , 0 2 2 05 ? 2 4 0,0215 855 2 0,0210 339 2 0,0205 4022 0 , 0 2 0 07 7 6 2 0 , 0 1 9 63 4 3 3 0,0192 915 0 0 , 0 1 8 80 0 9 9

22 23 24 25 26 27 28 29 30
óT

32 33 34 35 36
ea

38 39 40

M A T E M Á T I C AF I N A N C I E R A S S

TABLA VII Valoresdel factor A de una anualidad ordinaria (A/F, Notaciónestándar: i%, n); (NP, i%, n) = (NE i%, n) + i Notacrón algebraica: U;r, -r' = Aú" tJ

n

t"/,
0,01840886 0 , 0 1 8 03 1 8 4 0,01766906 0 , 0 1 7 31 9 ? 4 0 , 0 1 6 98 3 1 4 0 , 0 1 6 65 8 ó 8 0,0163 4642 0 , 0 1 6 04 3 0 8 ó 0,01 7 5101 0 , 0 1 6 46 8 6 9 0 , 0 1 5 19 5 6 4 0 , 0 1 4 93 1 4 2 0 , 0 1 4 67 5 6 r o,0144 2180 0 , 0 1 4 18 7 6 4 0 , 0 1 3 95 4 ? 6 0 , 0 1 3 72 8 8 6 0 , 0 1 3 50 9 6 1 0 , 0 1 3 29 6 7 4 0 , 0 1 3 08 9 9 6 0 , 0 1 2 88 9 0 2 0 , 0 1 2 69 3 6 8 0,0125 3?0 0 0,01 3 1887 2 0,01 1 3898 2 0 , 0 1 1 96 3 8 5 1 0,01 7 932? 0 , 0 1 1 62 7 0 E 0,0114 511 6 0 0,0113 ?21 5 0,0111 321 0,01 0 0298 1 0 , 0 1 0 85 6 3 9 1 0,0107 330 0 , 0 1 0 57 3 5 9 0 , 0 1 0 43 7 1 4 0 , 0 1 0 30 3 8 4 0 , 0 1 0 17 3 5 ? 0 , 0 1 0 04 6 2 5 o,00992L77 0 , 0 0 9 80 0 0 4 0 , 0 0 9 68 0 9 6 0 , 0 0 9 56 4 4 6 0 , 0 0 9 46 0 4 4 0 , 0 0 9 33 8 8 4 0 , 0 0 9 22 9 6 7 0,009t 2257 0 , 0 0 9 01 7 7 6 0 , 0 0 8 91 6 0 8 0 , 0 0 8 81 4 4 6

in
0 , 0 1 8 02 0 9 6 0 , 0 1 7 64 4 1 8 0 , 0 1 7 28 1 6 5 0 , 0 1 6 93 2 5 9 0 , 0 1 6 59 6 2 6 0 , 0 1 6 2? 1 9 6 0 , 0 1 6 96 9 0 ? 0 , 0 16 6 5 7 0 1 0,0153 522 6 0 , 0 1 6 08 3 1 9 0 , 0 1 4 81 0 4 3 0 , 0 1 4 ó4 6 5 0 0 , 0 1 4 29 0 9 8 0 , 0 1 4 04 3 4 8 0 , 0 1 3 80 3 6 1 7 0,0135 105 0 , 0 1 3 34 5 4 ó 0 , 0 1 3 12 6 5 2 0 , 0 1 2 91 3 9 5 0,07270749 0 , 0 1 2 50 6 8 7 0,0123 185 1 o,0t21 2220 0,0119 769 3 5 0,0117 813 8 0,0115 332 0 , 0 1 1 41 3 0 8 o,olt2 4122 8 0,0110 559 0 , 0 1 0 92 8 0 2 0 , 0 1 0 77 4 3 6 o,07062447 o,07047822 0 , 0 1 0 33 5 4 ? 0 , 0 1 0 19 6 1 0 0 , 0 1 0 06 0 0 0 0 , 0 0 9 92 ? 0 4 0 , 0 0 9 79 7 1 3 0 , 0 0 9 67 0 1 5 0 , 0 0 9 54 6 0 2 0 , 0 0 9 42 4 6 4 0 , 0 0 9 30 ó 9 2 0 , 0 0 9 18 9 7 6 0 , 0 0 9 07 6 1 0 0 , 0 0 8 96 4 8 6 0 , 0 0 8 85 6 9 4 0 , 0 0 8 ?4 9 2 9 0 , 0 0 8 64 4 8 4 0,0085 4262 o,0084 4226

$2"
0 , 0 1 7 63 8 9 1 0,0t72 6249 0 , 0 1 6 90 0 3 3 0 , 0 1 6 6ó 1 6 4 0,0162 567 1 0 , 0 1 6 89 1 7 6 0,0\657927 0 , 0 1 6 27 7 6 0 0,01498620 0,014? 467 0 o,ot44 322r 0 , 0 1 4 16 8 6 9 0 , 0 1 3 91 3 5 8 0 , 0 1 3 66 6 4 9 o,ot34 2704 0 , 0 1 3 19 4 8 9 0,01296972 0,0127 51-27 0 , 0 1 2 53 9 0 8 0 , 0 1 2 33 3 0 4 0,01 1 3285 2 3 0,0119 827 0 , 0 1 1 ?4 9 0 5 6 0,0115 498 0 , 0 1 1 38 5 8 6 0 , 0 1 1 2l 5 0 l 0,0110 170 4 0 , 0 1 0 87 6 2 9 0 , 0 1 0 71 6 1 0 0 , 0 1 0 55 7 9 E 0 0,0104 477 0,0r02ó634 0 , 0 1 0 10 9 5 4 0 , 0 0 9 96 ? 2 4 0 , 0 0 9 82 8 3 3 0 , 0 0 9 69 2 6 8 0 , 0 0 9 56 0 1 8 0 , 0 0 9 43 0 ? 3 0 , 0 0 9 30 4 2 2 0 , 0 0 9 18 0 5 5 0 , 0 0 9 05 9 6 2 0 , 0 0 8 94 1 3 6 0 , 0 0 8 82 5 6 8 0 , 0 0 8 71 2 4 8 0 , 0 0 8 60 1 7 0 0 , 0 0 8 49 3 2 6 0 , 0 0 8 38 7 0 7 0 , 0 0 8 28 3 0 9 0 , 0 0 8 18 1 2 4 0 , 0 0 8 08 l { 6

Ic"
0 , 0 1 ? 26 2 6 9 0 , 0 1 6 88 6 7 6 0 , 0 1 6 52 6 0 7 ? 0,0161 686 0 , 0 1 5 84 1 3 9 1 0,0156 797 0 0,0162 698 0 , 0 1 4 90 4 8 1 0 , 0 1 4 61 3 9 2 0 , 0 1 4 33 2 8 0 0,01406096 0 , 0 1 3 ?9 ? 9 6 0 , 0 1 3 54 3 3 7 9 0,0132 681 0 , 0 1 3 05 ? 8 9 o,0r28 2627 0 , 0 1 2 60 1 6 3 0 , 0 1 2 38 3 6 6 0 , 0 1 2 1? 2 0 6 0 , 0 1 1 96 6 6 7 0 , 0 1 1 76 6 9 3 7 0,0115 289 0 , 0 1 1 38 4 2 2 0 , 0 1 1 20 0 7 0 0 , 0 r 1 02 2 1 4 0 , 0 1 0 84 8 3 2 0 , 0 1 0 6? 9 0 8 0 , 0 1 0 61 4 2 3 0,01035360 0 , 0 1 0 19 7 0 4 0 , 0 1 0 04 4 3 9 0 , 0 0 9 89 6 6 2 0 , 0 0 9 ?5 0 2 8 0 , 0 0 9 60 8 6 6 0 , 0 0 9 47 0 2 1 0 , 0 0 9 33 6 1 3 0 , 0 0 9 20 3 2 0 0 , 0 0 9 0? 4 3 1 0,00894837 0 , 0 0 8 82 6 2 ? 0 , 0 0 8 70 4 9 3 0 , 0 0 8 68 7 2 4 0 , 0 0 8 4? 2 1 3 0 , 0 0 8 36 9 5 0 0,00824930 0 , 0 0 8 14 1 4 3 op08o 3583 o,oo79 3242 0 , 0 0 7 83 1 1 5 0 , 0 0 7 ?3 1 9 4

ft*
0 , 0 1 6 89 2 3 0 0 , 0 1 6 51 6 9 4 0 , 0 1 6 16 6 8 6 0 , 0 1 6 80 8 2 4 0,01647s37 0 , 0 1 6 1ó 0 5 6 0 , 0 1 4 83 9 1 8 0 , 0 1 4 ó3 8 6 3 0 , 0 r 4 24 8 3 6 0 , 0 1 3 96 7 8 7 0 , 0 1 3 69 6 6 6 0 , 0 1 3 43 4 2 8 0 , 0 1 3 18 0 3 3 0 , 0 1 2 93 4 4 0 0 , 0 1 2 69 6 1 2 0,0124 61ó 6 o,0r22 4t16 0 , 0 1 2 02 3 8 3 0 , 0 1 1 81 2 8 9 0 , 0 1 r 60 8 0 5 0 , 0 1 1 40 9 0 6 0,0112 567 1 0 , 0 1 1 02 7 6 6 0 , 0 1 0 84 4 8 1 0 , 0 1 0 66 6 9 0 0 , 0 1 0 49 3 7 5 0 , 0 1 0 32 ó 1 ? 6 0,0101 099 0 , 0 1 0 00 1 0 3 0 , 0 0 9 84 5 1 4 0 , 0 0 9 69 3 1 6 0 , 0 0 9 64 4 9 6 0,00940040 0 , 0 0 9 2ó 9 3 á 0 , 0 0 9 12 1 6 8 0 , 0 0 8 98 7 2 ? 0 , 0 0 8 85 6 0 2 0 , 0 0 8 ?2 7 8 1 0 , 0 0 8 60 2 6 ó 0 , 0 0 8 48 0 1 3 0,0083604? 0 , 0 0 8 24 3 4 6 0,00812903 0 , 0 0 8 01 7 0 9 0 , 0 0 7 90 ? 6 7 0 , 0 0 7 80 0 3 8 0 , 0 0 ? 69 ó 4 7 0 , 0 0 ? 59 2 7 6 0 , 0 0 7 49 2 1 6 0 . 0 0 ? 39 3 6 3

i*
0 , 0 1 6 ó2 7 7 0 0,0r615304 ó 0,01 ? 9266 0 , 0 1 6 44 6 7 6 0 , 0 1 6 11 1 6 0 0 , 0 1 4 78 9 ó 1 0 , 0 1 4 47 8 8 6 0 , 0 1 4 17 9 0 3 0 , o 1 3 88 9 4 9 0 , 0 1 3 60 9 7 3 0 , 0 1 3 33 9 2 6 0 , 0 1 3 07 7 6 3 o,ot28 2442 0,0725 7925 0 , 0 1 2 34 1 7 1 0 , 0 1 2 11 r 4 9 0 , 0 1 1 88 8 2 5 0,0116 168 7 0,0114 1ó0 6 o,orlz 6742 0 , 0 1 1 05 9 1 9 0,0108 6ó7 6 0 , 0 1 0 67 9 3 3 0 , 0 1 0 49 7 2 5 0 , 0 1 0 32 0 11 0,0r014773 0 , 0 0 9 97 9 9 3 0 , 0 0 9 81 6 6 2 0 , 0 0 9 65 ? 3 3 0 , 0 0 9 50 2 2 2 0 , 0 0 9 3á 1 0 2 0 , 0 0 9 20 3 6 0 0,00906982 0 , 0 0 8 91 9 6 6 0,00878266 0 , 0 0 8 64 9 0 4 0 , 0 0 8 51 8 5 7 0 , 0 0 8 39 1 r 5 0,00826667 0,00814604 0 , 0 0 8 02 6 1 6 0,00790994 0 , 0 0 7 79 6 2 9 0 , 0 0 7 68 6 1 4 0 , 0 0 7 57 6 4 1 0,00747001 0,00736688 0,00726394 0 , 0 0 7 16 4 1 ó 0,00706642

n

61 52 63 54
cc 56 57

61 52
có 54 55 56 ot 69 60 61 62 63 64 bo 66 68 69

¡ó
59 61 62 63 64
oo

66 61 68 69 70 72
l í

72

74

lo

76 78 79 80 81 82 83 84 óo 86 87 88 89 90 91 92 93 94 9ó 96 97 98 99 100

/b

77 ?8 ?9 80 8l 82 83 84 86 86 87 88 89 90 91 92 93 9,1 96 96 91 98 99 100

L\

TABLAS

@

TABLA VII Valores del factor A de una anualidad ordinaria -- (NE i%, n) -r t Notaciónestándar:(NF, i%, n); (NP, i%, n)

Notación algebraica: Oir,-r, *q"
I 2 3 6
o

= r+ c"
L , 0 0 0 00 0 0 0 o , 4 9 6 27 7 9 2 0 , 3 2 8 38 2 9 6 o , 2 4 4 44 4 7 9 0 , 1 9 4 08 9 3 2 2 0,1605 521 0,1365 616 ó 0 , 11 8 58 4 0 2 0,1046 982 0 0,0934 418 3 0 , 0 8 4 29 3 8 4 7 0,0766 999 4 0,07c2 036 o,064't 2332 0 , 0 5 9 94 4 3 6 0,056? 508 6 0 , 0 5 2 07 9 6 6 0,0488 578 0 0 , 0 4 5 87 8 4 ? o , 0 4 3 24 5 74 0 , 0 4 0 86 ó 5 0 0 0,0387 332 0,036? 075 3 0,0349 410 2 0,0332 345 6 0,0317 196 3 0,0303 52? 1 0 0,0290 108 o,Q217 878 0,0266 919 3 0,0255 430 7 ? 0,0245 710 4 0,0236 144 0,0227 189 6 0 , 0 2 iI 3 3 6 3

¡r#

-

- tJ 29o
1 , 0 0 0 00 0 0 0 0 , 4 9 ó 04 9 5 0 0,3267 6467 0,2426 2375 5 0,1921 839 2 0,1585 581 1 0,1345 196 0 , 11 6 50 9 8 0 1 0,1025 544 2 0,0913 653 0,c821 794 7 5 0,0?15 960 1 0,0661 835 0,0626 19? 0 0 , o 5 7 82 5 4 7
1 2

Lno
1 , 0 0 0 00 0 0 0 o ,49',t 7244 5 0,3300 211 2 0 , 2 4 6 28 1 0 9 0 , 1 9 6 03 9 8 0 0,1625 4837 0,1386 828 2 0 , 1 2 0 69 0 2 9 0 , 1 0 6 ?4 0 3 6 0 , 0 9 5 58 2 0 8 0 , 0 8 6 45 4 0 8 0,0?88 8?9 4 o , 0 72 4 L 4 8 2 0,0669 11? 0 0,0621 378 2 0 , 0 5 7 94 4 6 0 0 , 0 5 4 25 8 0 6 0,0509 205 8 0,0480 175 5 0,0454 531 1 0 , 0 4 3 03 0 ? 5 0 , 0 4 0 86 3 7 2 0 , 0 3 8 88 5 8 4 o , 0 3 7 07 3 4 7 0 , 0 3 5 40 6 7 5 o,0338 888 6 4 0,0324 553 2 0,0311 444 9 0,0298 502 0,0287 811 4 o , 0 2 7 67 5 7 3 7 0,0266 089 o , 0 2 5 72 74 1 0,0248 997 3 0,0240 368 0 0,0232 431 1 0,0224 805 6 0,021? 150 6 9 0,0210 160 5 0,0204 560 5 0.0198 tO2 9 0,01 2 7563 0,c18? 737 2 0 0,0182 4.11 0,017? 505 0 o , 0 t 7 22 ' 7 7 5 0,016 7111 0,0163 384 3 1 0,0159 474 1 0.0155 273

r+c"
1,0000 0000 0,4968 9441 o,3292 0177 0,2453 6102 0,19506211 0,16153381 0,13?58872 0,11963314 0,1056?055 0,0945 030? 0,0853 6839 0,07775831 0,07132100 0,06580515 0,0610 2646 0,0568 0,0531 0,0498 0,0469 0,0443 4672 6023 8479 5548 2039

t+v"
1,0000 0000 0,49566295 o,3275 6746 0,2435 3237 0,19312142 0,15952256 0,13553059 Q,77751292 0,10355813 0,09237534 0,08323038 0,0?56137? 0,0691r283 0,06365562 0,0588?739 0,05469958 0,05101623 Q , O 4 7 71 4 9 2 0,0448 2061 o,Q421 9122 0,0398 1464 0,03?65638 0,035687.q6 0,03388565 o,Q322 2962 0,03070269 0 , 0 2 9 29 0 ? 9 0 , 0 2 7 98 1 5 1 0,0267 6424 0,025629?5

1 , 0 0 0 00 0 0 0 0 , 4 9 8 13 2 0 0 0 , 3 3 0 84 5 7 9 0501 0,24',12 0 , L 9 7 02 2 4 2 6 0,1635 891 0 , 1 3 9 67 4 8 8 0,t2t7 6662 1 0,10?8 929 0 , 0 9 6 6?12 3 0 , 0 8 7 55 0 9 4 0 , 0 7 9 95 1 4 8 0 , 0 ? 3 52 1 8 8 0,0680 146 1 0 , 0 6 3 23 6 3 9 0 , 0 5 9 05 8 7 9 0,0553 321 ? 0,0520 766 9 0 , 0 4 9 16 ? 4 0 0 , 0 4 6 53 0 6 3 0,0441 543 4 0,0419 748 7 9 0,0399 846 0,0381 474 8 1 0.0365 650 7 0,0349 693 0,0335 1?6 5 o ,0322 2871 0 , 0 3 0 99 7 2 3 0,0298 816 4 o , 0 2 8 77 3 5 2 0,0277 634 6 0,0268 048 2 3 0,0259 053 9 0.0250 170
0 , 0 2 1 29 9 ? 3 0 , 0 i l 3 i r5 0 8 2 0.C?18,11á? 0.02'll 689:l n,02t..r fr15 3 0 l2q9 :276 t).a203 1.152 r . . r i9 t 9 3 , 3 i i i , ' 1 3 26 i 5 1 0 , 0 18 ? 6 5 2 1

6 8 I 10 i1 t2 13 1.1
ID

7 8 9 10 11 L2 l5 16 t7 18 19 20 2l 22 23 24 25 26 2'l 28 29 30 32 35
36 31 38 39 40 J] .12 .13 {.i 45

5 0,0536 013 1? 0 , 0 4 9 96 9 8 4 0 0,0467 210 t9 8 0,0437 177 0,0.1115672 20 8 0,0387 47? 0,0366 140 3 0,03r.6 810 6 7 0,0328 110 0,03122044 0,0296 923 9 9 0,0282 309 8 0"0269 967 ? 0,025? 836 4 0.0246 992 9 0,0235 635 1 0,0226 06r 8 0,0216 653 C,02081867 0 0.02a0 221
0 , c 1 9 23 2 8 5 0 , 0 1 8 50 6 ? s 0 , c 1? 8 2 0 5 i 0 , 0 1 7 17 1 1 . 1 0 , 0 1 6 55 5 7 5 'j,01;9 ?18! 0,0i"-i 1r29 8 0,i1i.13 993 C , U . . i ió ; 9 " 0 , 0 1 3 90 9 6 2 0 , 0 1 3 45 3 4 2 0,01301.792 0 , 0 12 6 0 1 8 4 0 , 0 12 2 0 3 9 6 0 . 0 11 8 2 3 2 1

0,04193749 0,0397 7 238 0,03779666 0,0359 8665 0,0343 2247 o,0327 8725 0 , 0 3 1 36 6 7 ? 0,0300 4863 0,0288 2228 o,02'76 7 854 0,02660942 0,02560791 0,02466786 0,02378387 0 , 0 2 2 9ó 1 1 1 0 , 0 2 2 16 5 3 3 0 ,o214 221C 0,02c7 1983 0,02005365 2 0,019.1 141 0,01882063 0,0182.1906 0 , 0 1 7 70 4 6 6 0 , 0 1 ? 18 5 5 ; 0 , 0 1 6 69 0 12 0,01621675 0,015?6406 0,01533075 0,0149 1563 0 , 0 1 4 51 7 6 3

21 22 23 21 2t' 26 28 29 llc 3l 3: 33 3; 3¡
36 :l': 3¡t 3'j I

7 0,0245 005 0,0235 812 1 4 0,0226 7i9 0,02-r;7363 5 c.0209 0q:
c,0201t50? . 0,019.1125i 0,018?1990 0 , 0 1 8 09 3 9 9 0 , 0 17 4 ? 2 0 9 0,r)16E1?{, 8 0 , 0 1 f 1 32 0 6 . " 5? 8666 0.01 0,¡i5: ?EiL 0 , 0 14 7 9 3 2 1 0,01.13 043 3 n o 11 e R R ? n 0 , 0 1 3 46 5 6 9 0 , 0 1 3 06 1 2 4 0 , 0 12 6 7 3 9 1

0 , 0 2 ii 5 2 . 1 0 0,02011,i3-; 1 0,019? 613 5 0,0190 {63 2 0 , 0 1 8 4 ?10 0,01?8 106 3 o , o 1 7 26 , t 2 5 2 0,01ii? .105 0 , C i ¡ i 2C 3 o i 0,0157 9?6 1 5 0.0152 125 0,01.18 42 03 7 0,0r43 500 0,0139418 6 0 . 0 1 3 t51 6 8

12

l '4 6 "

r 0,01828495 2 0,01?3 532 | 17 e 4 8 | O , O r r Ss o + 0,016e 2e2 6 I 4e |

41

I "_]jil:"':

MATEMATICAFINANCIERAS S

Valores del factor A de una anualidad ordinaria (NF, i%, n); (NP, i%, n) : (NF, i%' n) + i Notaciónestándar: TABLA VII

algebraica: -, Notación ¿'ir,
n
ot

=
tll"
9 0,0131 469 0 , 0 1 2 83 2 8 7 0 , 0 1 2 48 5 3 7 5 0,0121 138 0 , 0 1 1 83 0 1 8 2 0,0115 106 2 0,0112 341 3 0,0109 661 6 0,0106 012 9 0,0103 343 0 , 0 1 0 13 6 0 4 8 0,0098 751 0 , 0 0 9 64 7 4 1 0 , 0 0 9 41 6 3 4 0 , 0 0 9 19 0 9 4 0 , 0 0 8 9? 3 8 6 0 , 0 0 8 ?6 3 ? 6 0 , 0 0 8 66 0 3 3 0 , 0 0 8 36 3 2 9 0 , 0 0 8 17 2 3 5 0,0079 8727 0 , 0 0 7 80 ? 7 9 0 , 0 0 7 63 3 6 8 0 , 0 0 7 46 4 ? 3 0 0,0073 072 4 0,0071 146 0 , 0 0 6 98 6 ? 6 0 , 0 0 6 83 6 4 5 0 , 0 0 6 69 0 3 6 0 , 0 0 6 54 8 3 2 1 0,0064 019 0 , 0 0 6 2? 5 8 3 0 , 0 0 6 14 5 0 9 0 , 0 0 6 01 7 8 4 0 , 0 0 5 89 3 9 6 0 , 0 0 5 77 3 3 3 0 , 0 0 6 65 ó 8 4 4 0,0055 138 0 , 0 0 5 42 9 8 4 2 0,0053 113 1 0,0062 516 0,0051 182 1 0 , 0 0 6 01 1 0 4 0 , 0 0 4 9t 2 ? 3 0 , 0 0 4 81 6 8 1 0,0047 232r 0 , 0 0 4 63 1 8 6 0 , 0 0 4 ó4 2 6 8 0 , 0 0 4 4ó 6 6 0 0 , 0 0 4 37 0 6 ?

A;# tZc"

. tl
Zvo
6 0,0114 866 0 , 0 1 1 10 9 0 9 0 , 0 1 0 7? 3 9 2 0,0L04 5226 0 , 0 1 0 14 3 3 7 0 , 0 0 9 84 6 ó 6 6 0,0095 120 0 , 0 0 9 28 6 6 7 0 , 0 0 9 02 2 4 3 0 , 0 0 8 76 ? 9 7 2 0,0085 278 0 , 0 0 8 28 6 4 3 0 , 0 0 8 05 8 4 8 0 , 0 0 ? 83 8 5 6 0,0076 2624 4 0,007 2722 2 0,00?2 316 3 0,0070 1?3 0 , 0 0 6 84 6 6 5 0 , 0 0 6 66 7 6 5 0 , 0 0 6 49 4 4 6 0 , 0 0 6 32 6 8 3 0 , 0 0 6 16 4 5 4 0 , 0 0 6 00 7 3 6 0 , 0 0 5 85 5 0 8 0 0,0057 751 0 , 0 0 5 56 4 4 7 0 , 0 0 5 42 5 7 6 9 0,0052 123 6 0,0051 0?1 0 , 0 0 5 03 4 0 5 1 0,0049 110 0 , 0 0 4 79 r ? 3 0 , 0 0 4 87 5 8 1 6 0,0046 321 0 , 0 0 4 45 3 8 1 0 , 0 0 4 34 ? 5 0 0 , 0 0 4 24 4 1 6 0 , 0 0 4 14 3 ? 0 0 , 0 0 4 04 6 0 2 0 , 0 0 3 95 1 0 1 0 , 0 0 3 86 8 5 9 0 , 0 0 3 76 8 6 8 0 , 0 0 3 68 1 1 8 0 , 0 0 3 59 6 0 2 1 0,003ó 313 0 , 0 0 3 43 2 4 2 0 , 0 0 3 35 3 8 3 0 , 0 0 3 27 7 2 9 0 , 0 0 3 20 2 ? 4
n

\q"
0 , 0 1 6 16 8 8 8 0 , 0 1 5 ?9 ó 0 3 0 , 0 1 6 43 5 4 6 0 , 0 1 5 08 9 3 8 0 , 0 1 4 75 6 0 5 0 , 0 1 4 43 4 7 8 0 , 0 1 4 12 4 9 6 2 0,0138 597 0 , 0 1 3 53 7 2 ? 5 0,0132 836 8 0,0129 873 0,0121 2795 0 , 0 12 4 75 6 0 0,0L22 3127 0 , 0 1 1 99 4 6 0 1 0,01 7 6524 4 0,0115 286 2 0,0113 716 1 0,0111 ?85 0 0,01 9 1464 1 0,0107 ?28 2 0,0105 554 0,0103 91? 3 0 , 0 1 0 15 7 9 6 8 0 , 0 0 9 9 17 0 0 , 0 0 9 81 0 2 0 0 , 0 0 9 64 3 2 8 0 , 0 0 9 48 0 7 4 o,oo93 2244 0 , 0 0 9 16 8 2 1 0 , 0 0 9 01 7 9 0 ? 0,0088 136 0,0087 2847 0 , 0 0 8 58 9 0 8 0 , 0 0 8 45 3 0 8 0 , 0 0 8 32 0 3 4 0 , 0 0 8 19 0 7 6 0 , 0 0 8 06 4 2 3 0 , 0 0 7 94 0 6 4 0 , 0 0 7 81 9 8 9 0,007? 190 0 0 , 0 0 7 58 6 5 ? o,007 7 382 4 0 , 0 0 7 36 35 6 0,0072 571 5 0 , 0 0 7 15 0 2 0 0 , 0 0 7 04 6 9 6 0 , 0 0 6 94 5 9 2 0,0068 701 4 5 0,0067 01?

rvo
0 , 0 1 5 12 6 8 0 0 , 0 1 4 75 6 0 3 0 , 0 1 4 39 9 ó 6 0 , 0 1 4 05 6 5 8 0 , 0 1 3 72 6 3 7 0 , 0 13 4 0 8 2 4 0 0,0131 156 0 0,0128 573 0,0125 2020 o,0122 4445 7 0,0119 800 2 0,0117 041 7 0,0114 125 0,0112 013 3 0 , 0 1 0 99 6 6 ? 0 , 0 1 0 77 0 5 2 5 0,0105 136 0 , 0 1 0 33 8 8 9 0 , 0 1 0 13 2 8 0 0 , 0 0 9 93 2 8 2 0 , 0 0 9 73 8 7 0 5 0,0095 019 0 , 0 0 9 36 7 0 6 0 , 0 0 9 18 9 1 0 0 , 0 0 9 01 6 0 9 0 , 0 0 8 84 7 8 4 0 , 0 0 8 68 4 1 6 0 , 0 0 8 52 4 8 8 0 , 0 0 8 36 9 8 3 1 0,0082 885 ? 0,0080 1?9 0 , 0 0 7 92 8 5 1 0 , 0 0 ? ?8 8 8 ? 5 0,00?6 273 1 0,0075 998 9 0,0073 050 0,0072 418 6 0 , 0 0 ? 14 0 8 9 2 0,0070 056 0 , 0 0 6 90 3 0 6 8 0,0067 832 0 , 0 0 6 67 6 2 4 0 , 0 0 6 56 6 ? 3 0 , 0 0 6 45 9 ? 1 5 0,0063 511 0 , 0 0 6 25 2 8 4 5 0,0061 284 0 , 0 0 6 05 5 0 3 0 , 0 0 5 95 9 3 6 0,0058 574 6

tf,lo
0,0141 671 3 0 , 0 1 3 76 8 9 7 0 , 0 1 3 41 6 6 3 0 , 0 1 3 0? 7 6 0 o,o\27 6145 0,01243139 3 0,0121 478 4 0,0118 303 0,0115 158 6 8 0,0112 993 2 0,0110 ?58 0 , 0 1 0 ?? . 1 1 0 0 , 0 1 0 52 9 0 4 0 , 0 1 0 29 2 0 3 0 , 0 1 0 06 2 6 8 0 , 0 0 9 84 0 6 5 0 , 0 0 9 62 5 6 0 0 , 0 0 9 41 7 2 4 0 , 0 0 9 21 5 2 7 0 , 0 0 9 01 9 4 1 0 , 0 0 8 82 9 4 1 0 , 0 0 8 64 5 0 1 0 , 0 0 8 46 6 0 0 0 , 0 0 8 29 2 1 5 2 0,0081 325 0 , 0 0 ? 95 9 1 0 0 , 0 0 ? 79 9 5 3 0 , 0 0 ? 64 4 3 6 0 , 0 0 7 49 3 4 1 0 , 0 0 7 34 6 5 2 0 0,0072 356 0 , 0 0 7 06 4 3 ? 0 , 0 0 6 92 8 8 r 0 , 0 0 6 79 6 7 5 0 , 0 0 6 66 8 0 8 0 , 0 0 6 54 2 6 ? 0 , 0 0 6 42 0 4 1 0 , 0 0 6 30 1 1 9 0,0061 491 8 0 , 0 0 6 07 1 4 6 0,0059 076 6 0,0058 52'.12 0,0057 4724 0 , 0 0 6 64 4 2 5 0 , 0 0 5 54 3 6 6 4 0,0054 541 0 , 0 0 5 34 9 4 1 0 , 0 0 5 25 5 6 0 0 , 0 0 5 16 3 9 1 0 . 0 0 5 0? 4 2 8

52 54 ao 56 57 58 59 60
bI

0 0,0123 269 0 , 0 1 1 94 6 6 5 0 , 0 1 1 60 4 9 2 0,0rr2'1672 0 , 0 1 0 96 1 2 9 0 , 0 1 0 65 ? 9 5 0 , 0 1 0 36 6 0 6 0 , 0 1 0 08 5 0 3 0 , 0 0 9 81 4 3 0 0 , 0 0 9 65 3 3 6 0 0,0093 172 0 , 0 0 9 05 8 9 2 0 , 0 0 8 82 4 5 5 0 , 0 0 8 ó9 8 2 1 0 , 0 0 8 37 9 6 2 0 , 0 0 8 16 8 1 3 6 0,0079 3?2 0 , 0 0 7 76 5 9 7 ? 0,0075 459 0 , 0 0 7 38 9 3 0 0 , 0 0 ? 20 9 8 5 0 , 0 0 7 03 6 0 0 0 , 0 0 6 86 7 5 0 0 , 0 0 6 70 4 1 3 4 0,0065 570 0 , 0 0 6 39 2 0 0 4 0,0062 285 0 , 0 0 6 09 8 0 6 0 , 0 0 5 95 7 4 8 0 , 0 0 5 82 0 9 3 0 , 0 0 5 68 8 2 8 0 , 0 0 5 55 9 3 6 0 , 0 0 5 43 4 0 6 0 , 0 0 5 3I 2 2 3 0 , 0 0 5 19 3 ? 5 0 , 0 0 5 07 8 5 0 0 , 0 0 4 96 6 3 6 0 ,0048 5'.124 0 , 0 0 4 75 1 0 2 0 , 0 0 4 64 ? 6 0 0 , 0 0 4 54 6 9 0 0 , 0 0 4 44 8 8 2 0 , 0 0 4 35 3 2 7 0,0042 01? 6 0 , 0 0 4 16 9 4 4 0 , 0 0 4 08 1 0 1 0 , 0 0 3 99 4 8 0 0 , 0 0 3 91 0 7 4 0 , 0 0 3 82 8 7 6 0 , 0 0 3 ?4 8 8 0

ot

62 53 64
oo

66
ó l

58 59 60
ol

62 64 65
bb

62 63 64
oo 66 68 69 70

67 68 69 70 7L 't2 74 't5

71 72 73 74 76 77 78 't9 80 81 82 83 84 85
ób

77 78
7q

80 181
I cc l--

183 184

'u I86 1
laz
188 l8e

8'.? 88 89 90

I'o
le3 le4

l3;
n' I96 1
I gz

9l 92 93 94
VD

96 98 99 100

I sa lrt
I 100

TABLAS

TABLA VII Valoresdel factor ,4 de una anualidad ordinaria Notación estándar: (,4/F, ¡%, Wl i%, n) = (NE i%, n) + i "¡; Noraciónargebraica: _,J ¡ú -, [r; A;i¡
.-L-

" 2-/o
I 2

_

Bvo 1 , 0 0 0 00 0 0 0 0 , 4 9 2 61 0 8 4 0 , 3 2 3 53 0 3 6 0 , 2 3 9 02 7 0 ó 0,r883545? 0,1545 760 9 0,1305 635 0 0,11 45639 2 0 , 0 9 8 43 3 8 6 0,0872 051 3 0,0?80 ?45 ? 0 , 0 7 0 46 2 0 9 0 , 0 6 4 02 9 5 4 0 , 0 5 8 52 6 3 4 0,0537 658 6 0 , 0 4 9 61 0 8 5 0 , 0 4 5 95 2 5 3 0,0427 0870 0 , 0 3 9 81 3 8 8 o,o3721577 0 , 0 3 4 87 17 8 0,0327 4739 0 , 0 3 0 81 3 9 0 o,02904',142 o,o27 278.7 4 0,0259 829 3 0,0245 6427 o,0232 9323 o,Q2271,467 0,0210 926 1 0,0199 893 9 0,01 04662 9 0,0181 612 5 0,0173 196 2 0,0165 929 3 0,0158 379 0 0,0151 162 1 0,01 45934 4 0,0138 385 4 0,01 26238 3 0 , 0 1 2 'I 2 4 7 t 0,0121167 9 0,0116811 9 0,01 2 2985 I 0,0107 518 8 0,01 36254 0 0,0099 051 6 0,0095 7?7 7 o,Q092 314 1 0,0088 549 6

s| u" 1 , 0 0 0 00 0 0 0 0 , 4 9 1 40 0 4 9 0,3219 418 3 0 ,2372 5774 0 , 1 8 6 48 1 3 ? 0 , 15 2 6 6 8 2 1 o,1285 4449 0,1104 665 ? 0 , 0 9 6 44 6 0 1 0,0852 4L37 0 , 0 7 6 09 1 9 7 0 , 0 6 8 48 3 9 5 0,0620 157 6 0 , 0 5 6 57 0 ? 3 0,0518 50? 2 0 , 0 4 7 68 4 8 3 0,0440 313 4 0 , 0 4 0 81 6 8 4 0,0379 033 4 0,0353 108 6 0,0330 659 3 0,0309 207 3 0,0290 880 1 0,o27 7283 2 a,02567 404 o , 0 2 1 20 5 4 0 o,0228 5211 0,0216 265 0 0 , 0 2 0 44 5 3 8 0,0193 133 7 0,07837 240 0,0174 150 0,0165 242 7 0,0157 966 5 0,0149 835 9 0,0142 416 8 0,0136 325 1 0,0129 214 8 o , o I 2 38 7 7 5 0,01 82728 1 0.o7t2 9822 0,0107 828 9 0,0103 539 2 0,0098 768 7 0,0091 343 5 0,0090 108 5 0,0086 919 6 0,0083 646 0 0 , 0 0 7 96 1 6 7 0,00763?1 3

4vo 1,0000 000 0 0 , 4 9 0 19 6 0 8 0 , 3 2 0 34 8 5 4 0 , 2 3 5 49 0 0 5 0 , 1 8 4 6 7 11 2 € , 1 5 0 76 1 9 0 0,1266 961 0 0,1085 ?83 2 0 , 0 9 4 49 2 9 9 0 , 0 8 3 29 0 9 4 o,07 7 4904 4 0,0665 21? 5 0,0601 373 4 0,0546 89? 6 0 , 0 4 9 9 11 0 4 0 , 0 4 5 82 0 0 0 o,04279852 0 , 0 3 8 99 3 3 3 0,0361 862 3 0,0335 1?5 8 0 , 0 3 1 8 0 11 2 0,0291 881 9 0,0273 906 0 0 , 0 2 5 58 6 8 3 0,0240 196 1 o , 0 2 2 56 7 3 8 0,021 3854 2 0,0200 298 1 0,0188 993 7 0,01?8 010 3 0,0168 535 5 0,0159 859 4 0,0151 357 0 0,0143 477 1 0,0135 ?32 7 0,0128 688 8 0,0122 957 3 0,0116 192 3 0 , 0 1 06 0 8 3 1 0,0105 349 2 0,0100 738 1 0,0095 020 4 0,0090 989 8 0,0086 454 6 0,0082 246 6 0,00?8 205 8 0,00?5 189 2 0,0071 065 8 0 , 0 0 6 85 7 7 2 0,0065 020 5

l,|r" 1,0000 000 0 0 , 4 8 8 99 7 5 6 0,3187 336 7 o,2337 4365 0,1827 164 9 0,1488 839 7 o,7247 0747 0,1066 965 0 o,0925 7 447 0,0813 882 ? o,Q722 878 4 0,0646 619 6 0 , 0 5 8 27 5 3 5 o,0528 2032 0 , 0 4 8 1I 3 8 1 0,0440 53? 1 0,0404 758 1 0,0372 690 3 o , 0 3 4 4Q 7 3 4 0,0318 614 7 0,0296 05? 0 0 , 0 2 7 54 5 6 r ¿ 0 , 0 2 5 68 2 4 9 0,0239 703 8 o , 0 2 2 43 9 Q 3 0,0210 137 2 0,0197 946 1 0,0185 081 2 0,0174 461 1 0,0163 154 9 0,01 44345 5 0,0145 329 6 0,0137 ,i53 4 0,0129 191 8 o , 0 7 2 27 0 4 5 0,0116 5?8 0 0,0109 402 8 0,0104 169 0 0,0098 567 5 0 , 0 0 9 3 3 15 4 0,0088 158 6 0 , 0 0 8 40 8 6 8 0,0079 235 8 0,0075 071 6 o,o0'7 0202 2 0 , 0 0 6 8 4 ?1 4 0 , 0 0 6 50 7 3 4 0,0061 8858 0,0058 722 8 0,0056 215 0

6vo 1,0000 000 0 0 , 4 8 7 80 4 8 8 0,3172 856 0 0,2320 183 1 0 , 1 8 0 97 4 8 0 o , t 4 ? ot 7 4 7 0 , 1 2 2 87 9 8 2 0,104? 181 2 0 , 0 9 0 69 0 0 8 0,0?95 45? 0 0 , 0 7 0 38 8 8 9 o,0628 2547 0 , 0 5 6 45 5 7 ? 0,0510 39? 2 o,0463 4229 0 , 0 4 2 26 9 9 1 0 , 0 3 8 6 . 9 94 1 o,0355 4622 o,0327 4501 o,0302 4259 0,0279 611 9 0,0259 051 7 0,0241 682 3 o , o 2 2 47 0 9 0 0,0209 5246 0,0195 432 6 0,0182 186 9 0,0777 259 2 0,0160 551 4 0,0150 144 5 o,07473272 0,0732 8042 0 , 0 1 2 49 0 0 4 0,011? 545 5 0,0110 171 7 0,0104 446 3 0 , 0 0 9 83 9 7 9 0,0092 423 8 0 , 0 0 8 76 4 6 2 0,0082 816 ? 0 ,00?I 2229 0 , 0 0 7 39 4 ?1 0 , 0 0 6 99 3 3 3 0 , 0 0 6 61 6 2 5 0,0062 1?3 6 0 , 0 0 ó 92 8 2 0 0,0056 421 1 0 , 0 0 5 31 8 4 3 0 , 0 0 5 03 9 6 5 o , 0 0 4 77 6 ' 1 4
lb

1 , 0 0 0 00 0 0 0 0 , 4 9 3 82 7 1 6 0,3251 ?1? 3 0 , 2 4 0 81 7 8 8 0 , 1 9 0 24 6 8 6 0,1565 99? 4 0,1324 543 9 0,1144 ?36 6 0,1004 689 5 0 , 0 8 9 25 8 ? 6 0 , 0 8 0 10 5 9 6 0 ,0'r24 8713 0 , 0 6 6 04 8 2 7 0 , 0 6 0 53 6 5 2 0 , 0 5 5 76 6 4 6

I 2
a 4 5 6 ? 8 9 10

6 7 8 I 10

16 17 18 l9 20 2l 22 23 24 25 26 2'l 28 29 30 32 33 34 35 36 37 38 39 40

0,051 9899 5 0 , 0 4 7 92 7 7 7 0 , 0 4 4 67 0 0 8 o,4477 6062 0,0391 713 4 0 , 0 3 6 78 7 3 3 0,0346 661 4 0 , 0 3 2 69 6 3 8 0,0309 282 1 0 ,0292 7 592 0 , 0 2 7 76 8 7 6 0 ,0263 7 687 0,0250 ?93 8 0,023891.27 0,0227 764 7
0,021?3900 0,02076831 0 , 0 19 8 5 9 3 8 0 , 0 19 0 0 6 7 5 0,01820558 0 , 0 1 7 45 r 5 8 0,01674090 0 , 0 1 6 07 0 r 2 0,015.1 615 3 0 , 0 1 4 83 6 2 3 0 , 0 11 2 6 7 8 6 o,01372876 0 , 0 1 3 2r 6 8 8 0,0127 3037 0 ,0122 675l 0 , 0 1 1 82 6 ? 6 0 , 0 11 4 0 6 6 9 0 , 0 11 0 0 5 9 9 0,0106 2348 0 , 0 10 2 5 8 0 6

77 18 19 20 27 22 24 25 26 27 28 29 30

33 34 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 47 48 49
OU

45 46 48 49 50

F M A T E M Á T I C A SI N A N C I E R A S

TABLA VII Valores del factor A de una anualidad ordinaria (NF, i%, n); (A/P, i%, n) : (NF, i%' t1).+ ¡ Notaciónestándar:
Notaciónalgebraica: ----1 + i = ------]-:--J-; - 1 ' I . ] - 1 1 i-. ¡n (1+i)'-7 + | ) 11+i)"
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0,1451?895 0,12096442 0,10286401 0,08883946 0.07?667?? 0,0685?065 0,0610 2923 0,05168426 0,0492 791'r 0 . U 4 4 62 5 6 t , 0,0405825-l 0 , 0 3 ? 04 1 9 7 0,0339 199:l 0 , 0 3 11 5 0 0 6 0 , 0 2 8 67 9 3 3 0 , 0 2 6 46 4 7 1 r 0,a214't123 0,02266965 0 , 0 2 10 3 5 8 0 0 , 0 1 4 ¡ 51 9 3 t ] 0 , 0 1 8 19 3 0 i 0 , 0 1 6 95 2 2 8 0,01581.1.10 0 , 0 1 4 76 8 5 ? 0 , 0 1 3 80 5 3 f i 0 , 0 1 2 91 6 6 o 0 . 0 1 2 r9 5 1 9 i c,0l 1.t 3.;61i 0 , 3 1 ( ) r ii f l s o 0 0 í l i . : ) {,r i . } ' 'J,ocg3{jri l 0.00t i 9!"1 : 0 , f l 0l :
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0,0667929.1 0,05927?03 0,05296011 0 , 0 ' 1 ? 58 ' 1 9 1 0 . u 4 2 96 : ; 6 0 , 0 3 u 9 5 2 14 0,0354 .1'180 0,03?3565{ 0,02962086 0 . 0 : t ? 18 4 5 5 0,02500455 C , 0 2 3 04 5 1 ¡ i 0 , 0 2 1 27 8 4 8 0,0196790C 0 0 18 ? 2 6 ? ? 0,01690'135 0 . 0 1 5 69 1 1 ? 0,01{5 9255 0,013ó?961 0 , 0 12 6 4 8 9 1 0 . ( ) r 1 ?9 2 2 2 0 0,011C 23i 0 , 0 i . 1 2? 2 9 1 1 t,'i09it J9li .r ll,rr'¡ i:;ar:
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1 , 0 0 0 00 0 0 0 0,48426150 0,31257570 o,2269 02'14 0,1?56345.1 0 , 1 4 1 56 8 3 1 0 , 1 1 7 33 1 3 i 0,09923730 0,08523803 0.07{1 0469 0,06505521 0 , 0 5 ' ¡ 56 8 1 t 0 , 0 5 1 28 2 5 6 0 , 0 . 1 5 94 0 4 8 0.04135279 0 , 0 3 7 3? ? 5 ? 0 , 0 3 3 90 6 3 3 0,03085461 0,0281 1-r5?5 C).0:57 ¡6-1'.') 0,0236133,1 0 , 0 2 1 69 12 0 0 , 0 1 9 96 0 ? 8 0 , 0 1 8 39 ? ? r r 0 . 0 1 6 9E 1 , i ¿ 0 , 0 1 5 69 . 1 8 0 0,0i45 2283 5 0,013.1 305 i 0 , 0 1 2 - 14 4 l J 0,0r15 ?i.11 0 , 0 10 ? 5 3 9 3 0,00!r99ti6:, 0 , 0 0 9 29 9 1 : - l 0 , 0 0 ¡ 65 6i . ¡ c . , l 0 r i 06 : 2 ú i l , 0 { . l l l ¡1 3 3 2 :,/)rr{) 05:}-1 :;:,3.i)l: .

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1 , 0 0 0 00 0 0 c C,.180;59:3 0 , 3 0 8 03 3 5 1 9 0,221 2080 0 , 1 ? 0 . i5 6 4 i r 0 , 1 3 t i 31 ó 3 9 0 , 1 1 2 0? 2 . 1 C c,09401.176 0,480ni9j i 0 . { i 6 : r Ú! 9 4 f r 1 , t . J ó { !t a 3 i e ' l . a i r 2 l j9 5 r J l l 0.11162181. ¡ l a .t : , ' 9 i r i l i i . . ' : l i : 1i g i ' 1 j,03rg l-6E? ii lJ:l:rie -q-1:i 2 ,i.u:íjac?1¡ ir,i;2.ii 7l'¡6li

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-,ii: ..r,1-lil ( ) , 0 i , ¡ r j8 : ] t - '
,.,. :i i.:I

ii ürl t:r :,rj6:l i - r . r l l ) 1 i3 i 9 l r ,-.1'r,'. 0,,r03? J?6C 0,003-1995i 0,0032 5996

),0C-iri l:66i] 0 , 0 1 ' - 3 1l ; 5 i l .lti',rr::'Ll ü,u032 4l1ir 0.0030 1 1{6 0,002t 935'1

í 1 , . J 1 1 ¡ 5r l I ' r . i -a , r : l c U ) , ',r ¡.'¡i,: ii,0028 0i.52

0 r).orJJu60n 0 0.00.11 050

U , { j 0 ' 14 t l Y 3 0 . 0 01 0 5 9 6 8

8 0,0025 ?28 8 0,0023 991 0 0,0022i99 4 0,0020 02i 0.0018557 0 0 0 1 i . 1 2 8 6i l
.tl .iE .19 50

2 0,0051 l ?5 3 0,0048i29 s o,ooas as.r 0 0,0043 230 o . o o r oo t ¿ s

0 , 0 0 , 1111 8 5 '' c,00ll 1?66 9 0,0038 ?6ó 6 0.0036 356 0 . 0 0 3 '4 ' 1 ? 9 1

9 0,003? 7'i3 s 0'0c3ó 3c0 2 0,0033 505 1 0,0031 240 1 0.0029 393

3 0,0030 t 1.1 3 0,0028 0?0 3 0,0026 853 i 0 . 0 C 2 1' 9 3 i .

9 0,0025 r90 0 , 0 0 2 .0 5 2 ? 1 3 0,0022 2'17 t 0 . 0 0 2 02 ' 1 1

TABLAS
TABLA VIII valores del factor r4F de una anuaridad Notación estándar: (F/A, i%, k) N o t a c i ó n a l 6 i e b r a i c a :( l + i l t - 1
I

@

ordinaria

para ft=1 _ p

p

%

3 4
b 1t

0,4996 8?89 0'3330 ó5e4 0,2497 6s97 0 , 1 6 69 B a 2 4 0 , 0 8 33 8 0 0 2
'

0,4995 8403 0.332e 6365 0,2496 s811 0 , 1 6 6a 5 6 6 4 o , o a ao s : g z
--

o,4gg4 8025 0',eszaiiii o^',zqga toii o , r o o se ó 5 i o , o Á sz a é i i
L;r

o¡-ssa zooo ó"ááu zgsz ó,iig¡ sz., ó , i o - oz o ¡ o s ó' , _ - é- ¡ .n z g z ' - ó l
l:-'Z

p

o,4gg2 7295 o"aaiáaiáá o,24s4 54s8 0 , 1 6 66 3 0 1 2 o , o 8 a1 1 3 6
1r-q.

0,4991 6943 0,3325 e532 o,z4ss7742 0 , 1 6 60 5 5 8 2 o,o6s?e?B o
o , { 9 7 52 4 6 9 0 , 3 3 1 i3 ó 4 6 0 , 2 4 8 14 6 5 8

a

4 6 72

2 0 . 3 3 2 50 3 4 5 0 . 2 { 9 29 9 9 4 6 0,1661 821 4 1 2 j 0 , 0 8 3 04 8 2 4
p t 4 6 L2 p ttq^ 0,4969 1346 0,3305 9350 o,2476 89A5 0,1649 5662 0,0823 9345
óT-ó

o , g g 2 22 8 9 5 0,2490 ?93 6 0,1659 644 ? 0 , 0 8 2 e5 3 8 1

L ' . 4 9 5 .4 7 1 9 r 0,33r9 5401 0,2488 3660 0,16580518

o:oÁtá

0 , 4 9 8 13 8 9 3 0,33168042 0,2486 0593 0,16563445

0,4978 143 3 0.33t4 758 0 o , 2 4 8 37 5 9 2

2i

3i
4l

0,4e63 0522 0,3800 544? 0,2472 s57s
o,16462073
670

-:
0,4e56 eee3 0.s2e5 18s4 0,2467 8417
0,1642

9 , 1 9 !g 1 r 3 1 6 rrrr

868, 0,0822 osee o,orro ,uuá 3:á3i3 lÍlÍ

-g,1l!g ?Jrr o,32se s510 g:?¡ii i;i;

=-;

o,oÁis ;éói

0 , 1 6 5 2 5 2j e+

6
p

o,r*n ,rr, ó',ááá+ s¿to ó,iil, ,ru, 0,4e3e 0153 o,s27s27L4 0,2464446s
A ot^

2

l'l:?: :1gg 9,199; iáéz
0.4909 6090 0,8258 30?6 0,24s26735 0,f616 8505 0,0805 9892

b

t2
D

2 4 6 t2

0,4933 0?80 o,s2? 02s7 4 0'2450 0317 0'162e 7080

0,492? 1690 0,s268 803? 0'2445 6410 '165? 0,1626

0,4921 2880 o,siáááii, o,zqetiiié o"léiiíiáé

o,*ru nroa ó,ii:l tt'o ó"1íea-sszt ó"íiro oa, 1

**fu 0,3248 1e60 3 0,24283184 0,r613 6821 6 0,0804 2538 r 2

fABLA IX Valoresdel factor IZpde una anualidad ordinaria
Notación estándar: (plA, i%, k) Notación algeb¡aica: 1-(1+i) k
I

para *=a

p

!qo

6 12

6s5r g,lggl1t1l o,7662 ó :,1:!i 3*: o'oeez,0e1_rros183ii6 2 ? s ü;á!!iáári , A A 1n r o , o,248e 6 óóéáiiíÁé, i é é i s z s o o B;á13ágl8i B;á8fBiáf3 I t2
--r-q-i¡" ln 'q^

íVo 1 0,332?? á lo.eezs g 3 : á 37886á,ll 3 3g¿¡i g , 1 l g 1 1 ? ?3,;;;;;í!,; o , 4 e ? 8 2 3 0 8 e 7 5 1 c n '2 39 l::: 04 3,á313 3:á3í3131á il33 0,2.1e6 10rr 0.24s4 Bo47 :;iii¡ii¡i 3 ó',lláLnaz o,24so

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2 3 6 l2

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s266822 o,,oáiiáéáí o,os2442so
3 4 6 t2

p

2 3 6 I2

oazzeezoo j;t::r;fis I sj;Í;tisi I ¿;i;i:ci:r;:ii3ri i,iiiz"tiii s,tíilliii

;
a 6 t2

;;ffiájt: s,¿irijffi z,ízi:i;ii i s:isfft:ff l,Ísí?iili
6 12
p

2 3

7 I 0,4802 6e6

0.4?85 8e6 6

llSi i 3,!iii

L

lÍll i.Íl;S:lS: il:¿ ; ó;il H:t8lt B:álBí l.iíjl ;; 3il:lítii iíll iffl ::¿;n I 7 2 iiii

o'gré5 ó,i'eu,a'' 3'i1?13-2? eiáé ó'á¡go o,s,z5 osag 8,8s ó:;áé;;;;;
?101 0 , 4 7 3 52 4 7 4 ; r r *

0,4768?437

o,4llJ

3:ll3l I 3ll3

2 3

!l[t

MATEMÁrcAS FTNANcTERAS

TABLA X Valores factor á de una anualidadordinariapara r=1 del Notaciónestándar: i%, k); (NP, i%, k) = (,UE i%, k) + i (NF,
Notación algebraica: ---J-;(-----t= ----t, ,l) ' ^ ( 1 + i ) ^- I ' ( 1 * i ) k- " 1 Il-(1+t, p 2 3 6 12
-/o

^

lu.
2 , 0 0 1 66 5 2 8 3 , 0 0 3 33 0 8 7 4 , 0 0 4 99 6 5 3 6 , 0 0 8 32 ? 9 4 12,0183 232 2
l4o

i%
2,OO2O8L77 3 , 0 0 . 1 16 2 8 2 4,Q062 4459 6,01040824 12,0228 9946 Tiro

t --/o ;

Vo

*olo

*
2

2,00t2 4922 3 , 0 0 2 49 8 6 1 4 , 0 0 3 74 8 0 5 6 , 0 0 6 24 6 9 ? 12,0137 380 4
;10

,2,0024 9688 3,0049 9446 4,00,14 9227 6,01248788 12,0274 7524 7:ro

2,0029t243 3 , 0 0 5 82 5 7 9 4 , 0 0 8 73 9 4 0 6,0r.45 684 6 12,0320 964 4
l|c"

2,00332?80 3 , 0 0 6 65 6 8 2 4 , 0 0 9 98 6 1 6 6 , 0 1 6 64 5 1 3 12.0366 269 2
2Vo

6 t2 p

2

o

t2

2 , 0 0 3 74 3 0 0 3,0074 755 8 4,0112 249 3 6,0t8't 2276 12,0411 435 9

2 , 0 0 4 98 ? 5 6 3,0099 ?89 ? .1,0r49891 6 6 , 0 2 4 95 1 6 3 12.0549 119 0

2 , 0 0 6 23 0 5 9 3,0t24 6549 4 , 0 1 8 70 1 4 7 6,031 ?452 1 12,06859580

2 , 0 0 7 47 2 0 8 3 , 0 1 4 95 0 3 7 4 , 0 2 2 43 0 2 1 6,03?3 144 9 L2,O9227822

2 +q"
2 , 0 1 2 42 2 8 4 3 , 0 2 4 86 2 8 2 4 , 0 3 7 30 7 0 9 6,0621 992 9 12,1368 698

B?o
2 , 0 1 4 88 - a 1 6 3 , 0 2 9 80 2 9 4 4 , 0 4 4 72 2 8 9 6,0?45 894 6 12,1641 941 1

sj %
2,01?3 950 4 3 , 0 3 4 73 2 4 4 4,O52L 374 2 6,0869 4?1 1 t 2 , 1 9 1 30 4 3 4

m

2 , 0 0 8 ?r 2 0 ó 3 , 0 L 7 43 2 5 3 4,0267 5513 6 , 0 4 3 60 2 4 2 12,0959 851 4 2,0222 5247 3 , 0 4 4 55 9 8 5 4 , 0 6 6 88 1 0 3 6,1115 ?16 3 72,24653306

2 , 0 0 9 95 0 4 9 3 , 0 1 9 91 1 9 9 4.02987623 6 , 0 4 9 80 7 4 8 12,1096 670 0 2,0246 9508 3 , 0 4 9 45 7 9 1 4.07423769 6.1238 418 1 12.27257763
8Vo

2 3 4
b

t'2 p
2

t2

2,0198 390 0 3 , 0 3 9 65 1 3 8 4 . 0 5 9 50 9 7 5 6,0992 740 3 t2.278442Ll

6

t+vo
2 3
o

6vo
2 , 0 2 9 56 3 0 1 3,0592 313 2 4,0889 752 0 6 , 1 , 1 80 0 5 9 3 12,32652834

6+c"
2 , 0 3 1 98 8 3 ? 3 , 0 6 4 09 0 4 3 4 , 0 9 6 22 0 9 t 6,1605 031 1 12,3534533 3

79o
2 , 0 3 4 40 8 0 4 3 , 0 6 8 94 ? 6 2 4 , 1 0 3 52 0 0 9 6,1726 ?91 9 r2,3802 ?15 9

7 +c"
2,03682207 3 , O 7 3 '9 4 ? 7 t 4,1108 á14 0 6,1848 35ó 6 1 2 , 4 0 7 11 4 0 9

p

L2

2,O2',71 93 37 3,0543 565 4 4 , 0 8 r 57 9 8 1 6,1360 860 6 72,2995758t

2,03923048 3 , 0 7 8 63 1 9 5 4.1180 618 ? 0 6,1970 737 12.4338 648 8

ó
6 12

2

}t

Indice

A Activosagotables, 331 Actualización, 28 Agotamiento,330,337 Amortización(es): cálculo del.as,284 con cuotasextraordinarias, 284 constante,283 decreciente, 284 definiciónde,279 graduai,283,294 por cuotas incrementad 283 as, principio básicode las,282 saldoinsolutode las,289 sistema de,283 Antecedente,5 Anualidades, 141 a intereses continuos, 267,269 anticipadas, 173, 142, 174, 777 ciertas,742,224 clasificación las,142 de

contingentes, 142 continuas,266 definiciónde,142 diferidas,743,773,197,795,797,798 en finanzas, 141 en matemáticas financie as,747 r eventuales, 142 generales, 225,243,245 generales anticipadas,247 generales ciertasordinarias,230,237 inmediatas,l42 ordinarias, l42 perpetuas,142 plazo de Las,742,757 renta en las,155 símbolos paralas,144,174 simples, 143 tasade interésde las,160 valor de las,743,792 valor futuro de las,744,I45,775 valor presente las,744,746,775, de I77 variables,742,158,254,255,264

@

MArEMÁTcASFTNANoERAS

vencidas, 742,775,792 Año: comercial, 18 real,18 Aproximaciones, 1 B Base,256 Bonos, 344 amortizados por sorteo, 359 con fecha opcional de redención,359 con premio,345 cotizaciónen los mercadosde valores,351 de anualidad,358 de valor constante,361 definición de, 345 descuento de,345 interesesde los, 345 maduración de los,359 precio de los, 345,346,349 precio con interés de los, 349 precio efectivo de los,349,350,357 precio flat,349 rentabilidad de los, 346 seriados,357 tasa interna de retorno de los, 346 valor de redención de los, 345 valor en libros de los, 348 valor nominal de los, 345

Crecrmiento natural, 110 Cuotas interperiodos, 284 D Depreciación, 330, 337, 333, 336 Derechos sobre un bien pagado por cuotas,293 Descuento, 30,46,47 a interés compuesto, 127 bancario, 46,47,77 bancario compuesto, 128 comercial,S0 de un pagaré,47 en cadena,46,52 por pronto pago, 51 racional, 30 Desvalorización monetaria,377 Devaluación de la moneda, 371 Diagramas: de flujo de caja, 31 de tiempo-valor, 31 del interés simple,33 Días, inicial y terminal,20 Diferencia, 11 E Ecuacionesde valores equivalentes,35 Extremos, 5

Caída en desuso,331 Capital acumulado,94 Capitalizaciín,ZS Captación: de ahorro y préstamospara adquisición de bienes raíces,294 Característica, 9 8, Comisiones,46,50 Consecuente,S Corrección monetaria, 387 Costo de remplazo,330

Factor: de amortización, 155 de interés compuesto,96 de interés simple,2S del fondo de amortización, 155 del valor futuro, 96 K, 19 Fecha: de vencimiento,20 focal, 35 Flujo continuo,266

ixorcr !@
Fondo(s): de ahorro y vivienda,294 de amortización,314,315,318 saldoinsolutode los.317 Función: del tiempo,93 discreta del tiempo, 94 C Medios,S Monto,28,29 compuesto,94,95 N Notación estándar,97 Numeral,25

o
Cradientes,255 aritmético, 256 geométrico, 261 I Incidencia de la desvaio¡izaciónen los interesessobre préstamos,373 Incremento, 11 ; ,. lndrce: básico 100,372 de precios,372 Inflación,372 Interés, 17 c á l c u l od e 1 , 7 7 , 2 7 comercial, 19 compuesto, 93,98,I70 de mora, 49 fue-rz..r 113 del, s e u d c ¡1 7 . s i m p l e , 1 6 ,1 8 , 2 4 tipe ¿., 1t Interpolación: l i n e a l ,1 2 14 parabcilica, Intervalo de aplazamiento, 191 L L o g a r i t m o s6 , 7 , 7 0 , Nf lr'f antisa, 8 Obsolescencia,33T Operaciones con decimales,2 P Pagos: de intereses,70 después de vencimiento,49 parciales,69,73 Periodo: de capitalizaci6n,94 de pago,742 Plazo,47 Progresión: a r i t m é t i c a ,1 1 , 1 2 geométrica,13 Proporcionalidad, 3 constante de,.l Proporciones,5 R R a z ó n ,3 constante,82 Recuperaciónde la inversión en bienes agotables,338 Redescuento,4T Redondeo, l Regla: americana,T4 de los saldos insolutos, 74 del computado¡, 1 ¡enta.742

MATEMATICAS FINANCIERAS

anual,742 perpetua/206,207,208,270,271,274 perpetuasimple,207 Rentabilidad los ahorros,375 de S Serie,11 geométrica, 14 T Tablas: con factoresenteros,2 de díasen decimales año,23 de de interéscomercial, 26 de interésreaI,26 del tiempo,21 paraequivalencias decimales, 21 Tantopor ciento,5 Tasa(s), 17 aproximada, 160 combinada,280 continua, 113 de descuento,47,87 de interés, 17 de interéscompuesto,94,105 de interesen ventas aplazos,TS de interés,segúnregla comercial,TS de interés,segúnregla de los saldos insolutos,82 de interéssocial, 35 de oportunidad, 35 de retorno,L7 de una anualidad, 142 efectlva,36,99 '1.00 equivalente ,99, escalonadas, 46,53,55 instantánea, 11.2 internas, 35 nominal,99 nominalanticipada,36 nominal vencida,36 proporcionaI,37,94

Teorema: de proporción,5 del binomio,6 Términos, 11 Tiempo: aproximado,20 cálculodel, 108 determinación del,20 equivalente, L29 U Unidades: de poder adquisitivo constante, 294 monetariasde valor constante, 387 V Valor: actuala interéscompuesto, 30,123,7'2A,726 de salvamento,33L del factorA de una anualidad, 423-428, 430 del factor de valor futuro, 402,403,405 del factor de valor presente,6, 40,409 del factorVF de una anualidad,471-476, 429 del factor VP de una anualidad, 417,429 efectivo,4T equivalente, 129 futuro, 50,202,771 futuro de un capitala interéscompuesto, 94,95 neto de una factura,51 nominal dewpagaré,47 presente,128 Variantes espúreas, 282 Ventas: a crédito a corto plazo,69 a plazos, 76,292 a plazoscon cargode intereses sobre saldos,77 a plazoscon pagosperiódicosiguales,TT Vida útiI,331

\

EN OTROSTíTULOSDE MCGRAW.HI!.L ESPA.ÑO¡. COTITEMAS AFINES

Matemáticas financieras Álvarez financie ras,2a.ed. (Schaunn) lVatemátieas Ayres Evaluacién proyectos, ed. de 3a. Baca-Urbina 4a. e B f a n k - T a r q u i nIn g e n i e ríaco n ó mi ca, ed. A n á l i si s co n ó mi co ingenier ía e en Ne w m a n y Prepanaclónevaluación proyectos, ed. oe 3a. Sapag

tsBN 958-60ffi-596-8

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