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MASAKAZU HOJI

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA


MANUAL DO MESTRE

Livro de Exerccios
correspondente a 7 e 6 edies do livro-texto

VERSO DIGITAL (2008)

ATLAS

Administrao Financeira e Oramentria (Hoji) - Manual do Mestre USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES

SUMRIO
1 INTRODUO ADMINISTRAO FINANCEIRA .............................................. 4 Questes ....................................................................................................................... 4 Exerccios ..................................................................................................................... 5 2 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO.................................................................. 8 Questes ....................................................................................................................... 8 Exerccios ..................................................................................................................... 9 3 INFLAO E JUROS ................................................................................................... 11 Questes ...................................................................................................................... 11 Exerccios ....................................................................................................................12 4 CONCEITOS FINANCEIROS BSICOS ...................................................................14 Questes ......................................................................................................................14 Exerccios ....................................................................................................................14 5 MATEMTICA FINANCEIRA APLICADA ...............................................................18 Questes ......................................................................................................................18 Exerccios ....................................................................................................................18 6 ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO ............................................................21 Questes ......................................................................................................................21 Exerccios ................................................................................................................... 22 7 FUNDAMENTOS E PRTICAS DE TESOURARIA ............................................... 25 Questes ..................................................................................................................... 25 Exerccios ................................................................................................................... 26 8 DECISES DE INVESTIMENTOS E ORAMENTO DE CAPITAL.................... 29 Questes ..................................................................................................................... 29 Exerccios ................................................................................................................... 30 9 DECISES DE FINANCIAMENTOS ....................................................................... 33 Questes ..................................................................................................................... 33 Exerccios ................................................................................................................... 34 10 ADMINISTRAO DE RISCOS............................................................................... 38 Questes ..................................................................................................................... 38

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Exerccios ................................................................................................................... 39 11 ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS ................................................ 42 Questes ..................................................................................................................... 42 Exerccios ................................................................................................................... 44 12 ANLISE FINANCEIRA DA GESTO OPERACIONAL...................................... 47 Questes ..................................................................................................................... 47 Exerccios ................................................................................................................... 48 13 FORMAO DO PREO DE VENDA E DO LUCRO........................................... 54 Questes ..................................................................................................................... 54 Exerccios ................................................................................................................... 55 14 ANLISE DE CUSTOS.............................................................................................. 58 Questes ..................................................................................................................... 58 Exerccios ................................................................................................................... 59 15 INSTRUMENTOS DE PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO........ 60 Questes ..................................................................................................................... 60 Exerccios ................................................................................................................... 62 16 DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORAMENTO .......................... 63 Questes ..................................................................................................................... 63 Exerccios ................................................................................................................... 64 17 PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO EM MOEDA FORTE .......... 78 Questes ..................................................................................................................... 78 Exerccios ................................................................................................................... 78 18 PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS 80 Questes ..................................................................................................................... 80 Exerccios ....................................................................................................................81 19 FINANAS INTERNACIONAIS.............................................................................. 83 Questes ..................................................................................................................... 83 Exerccios ................................................................................................................... 83

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1 INTRODUO ADMINISTRAO FINANCEIRA

QUESTES
1. 2. Maximizao de seu valor de mercado a longo prazo. Sim. A gerao de lucro e caixa possibilita a empresas pblicas expandirem suas atividades sem dependerem exclusivamente de outras fontes de recursos. Operaes, investimentos e financiamentos. a) operaes: so atividades executadas em funo do negcio da empresa; b) investimentos: so atividades que refletem os efeitos das decises de aplicaes de recursos em carter temporrio ou permanente; c) financiamentos: so atividades que refletem os efeitos das decises tomadas sobre a forma de financiamento das atividades de operaes e de investimentos. 4. Classificao em atividades de: operaes (O), financiamentos (F) e investimentos (I). ( F ) captao de emprstimos; ( O ) compra de mercadorias para revenda; ( O ) compra de material de consumo; ( I ) venda de itens do ativo imobilizado; ( O ) venda de produto de fabricao prpria; ( O ) recebimento das vendas de mercadorias; ( O ) gastos com fabricao de produtos; ( I ) compra de mquinas e equipamentos; ( F ) integralizao de capital da empresa pelos acionistas; ( O ) pagamento de aluguel da loja; ( O ) pagamento de salrios. 5. As funes bsicas de um administrador financeiro so: a) anlise, planejamento e controle financeiro; b) tomadas de decises de investimentos; e c) tomadas de decises de financiamentos.

3.

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6. 7. 8. 9. 10. Alternativa a. Alternativa b. Alternativa b. Alternativa c.

O ciclo operacional abrange o perodo que vai desde a compra de matria-prima (supondo que esse seja o primeiro evento, em caso de uma indstria) at o recebimento da venda, enquanto o ciclo financeiro abrange o perodo desde o primeiro desembolso at o recebimento da venda. possvel que o ciclo financeiro coincida com o ciclo operacional se a compra de matriaprima (neste exemplo) for em dinheiro. No. Mas o inverso possvel, se houver adiantamento para compra futura. Nesse caso, o incio dos ciclos financeiro e operacional tambm seria antecipado.

11.

EXERCCIOS
1. Demonstraes financeiras preenchidas.

a) Demonstrao de resultado
Ms Vendas () Custo dos produtos vendidos (=) Lucro (prejuzo) antes dos juros () Juros (=) Lucro (prejuzo) lquido do ms (=) Lucro (prejuzo) acumulado 0 0 0 0 0 0 0 1 6.000 (5.000) 1.000 0 1.000 1.000 2 0 0 0 0 0 1.000 3 0 0 0 (80) (80) 920 Total 6.000 (5.000) 1.000 (80) 920

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b) Demonstrao de fluxo de caixa


Ms Recebimentos de vendas () Pagamentos de fornecedores () Pagamentos de custos diversos (=) Supervit (dficit) operacional () Juros (=) Supervit (dficit) aps os juros (+) Captao (amortizao) de emprstimos (=) Saldo final de caixa (=) Supervit (dficit) acumulado das operaes e juros 0 0 0 00 0 0. 0 0 0 0 . 0 . 0 . 0 0 1 2 2.400 (4.000) . (1.600) . (1.600) 1.600 0 (1.600) 3.600 (80) 3.520 (1.600) 1.920 1.920 . 3 3.600 Total 6.000 (4.000) 0 2.000 (80) 1.920 0 1.920

O saldo final de caixa coincide com o supervit de caixa acumulado do perodo, pois iniciou o perodo com saldo zero, mas no igual ao lucro lquido do perodo, conforme exemplo desenvolvido no livro-texto. A diferena a maior de $ 1.000 no resultado da demonstrao de fluxo de caixa conseqncia de pagamento j havido em perodo contbil anterior. Raramente, o resultado de supervit/dficit acumulado de caixa coincide com o lucro/prejuzo lquido do mesmo perodo, pois h defasagem de tempo entre o regime de competncia e o regime de caixa. Observando o saldo das contas patrimoniais do ms 0, possvel deduzir que ocorreu anteriormente um pagamento de $ 1.000 de outros custos operacionais (poderia ser pagamento pela compra de matria-prima), pela diferena entre o saldo da conta Estoque de produtos acabados ($ 5.000) e o saldo da conta Fornecedores ($ 4.000). Assim, se somarmos a movimentao de caixa operacional do perodo todo, teramos a seguinte demonstrao de fluxo de caixa, cujo resultado de caixa coincide com o lucro lquido.

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Ms Recebimentos de vendas () Pagamentos de fornecedores () Pagamentos de custos diversos (=) Supervit (dficit) antes dos juros () Juros (=) Supervit (dficit) aps os juros (+) Captao (amortizao) de emprstimos (=) Saldo final de caixa (=) Supervit (dficit) acumulado das operaes e juros (1.000) (1.000) . 0 . 0 (1.000) . 0 . 0 . 0 (1.000) . 0 . 0 . 0 (1.000)
Perodo anterior

2 2.400 (4.000) . (1.600) . (1.600) 1.600 0 (2.600)

3 3.600 . 3.600 (80) 3.520 (1.600) 1.920 920

Total 6.000 (4.000) (1.000) 1.000 (80) 920 0 920

2.

Saldos mensais das contas patrimoniais.

Ms ATIVO Caixa Duplicatas a receber Estoque de produtos acabados Total PASSIVO Fornecedores Emprstimos bancrios Juros a pagar Patrimnio lquido Total

0 0 5.000 5.000

0 6.000 0 6.000

0 3.600 0 3.600

1.920 0 0 1.920

4.000 0 0 1.000 5.000

4.000 0 0 2.000 6.000

0 1.600 0 2.000 3.600

0 0 0 1.920 1.920

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2 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO

QUESTES
1. Conselho Monetrio Nacional, Banco Central do Brasil e Comisso de Valores Mobilirios (outros: Banco do Brasil, Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e SocialBNDES e Caixa Econmica Federal). Banco comercial. Instituies de crdito de mdio e longo prazos. caixas econmicas associaes de poupana e emprstimo sociedades de crdito imobilirio companhias hipotecrias bancos mltiplos com carteira imobiliria. 5. O mercado financeiro pode ser subdividido em mercado monetrio, de crdito, de capitais e de cmbio. Mercado monetrio: so negociadas operaes financeiras de curto e curtssimo prazos (lastreadas principalmente em ttulos emitidos pelo Governo). Mercado de crdito: so negociados emprstimos e financiamentos. Mercado de capitais: so negociados aes e ttulos de crdito. Mercado de cmbio: so negociadas moedas internacionais conversveis. 6. 7. Cmara de Compensao de Cheques. No. O crdito na conta do cliente feito somente aps o banco receber esse valor por meio da Cmara de Compensao, que ocorre aps o encerramento do expediente bancrio. Reserva bancria significa dinheiro.

2. 3. 4.

8.

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9.

No. Os recursos em reserva equivalem a dinheiro, enquanto os recursos em ADM transformam-se em dinheiro somente aps a compensao, com o risco de isso no se concretizar (em caso de devoluo de cheque ou de DOC). A resposta depende de algumas condies. O crdito da TED imediatamente disponvel, enquanto o depsito em cheque precisa aguardar a compensao para confirmar a suficincia de saldo. Porm, um cheque pode representar garantia (relativa) de pagamento de dvida, enquanto uma TED s confirmada quando o valor creditado na conta do beneficirio.

10.

EXERCCIOS
1. O multiplicador bancrio pode ser calculado sobre o depsito inicial de $ 8.500.000 ou sobre a base monetria de $ 10.000.000 (que corresponde a 100% ou 1).

M = M =

D
E

1 35%

= 2,8571

O M de 2,8571 inclui o depsito inicial. Portanto, o valor de moeda escritural emitido multiplicado por 1,8571.

Base monetria: (-) Dinheiro em mos do pblico: (=) Depsito inicial em bancos: (x) Fator de moeda escritural: (=) Valor de moeda escritural criado:
2. Clculo da taxa de depsito compulsrio.

$ 10.000.000 $ 1.500.000 $ 8.500.000 1,8571 . $ 15.785.350

M =

D E+C

1,40 =

1 . (85% x 35%) + C

1,40 (0,2975 + C) = 1 0,2975 + C = 1 . 1,40

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Administrao Financeira e Oramentria (Hoji) - Manual do Mestre 10 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES C =
Prova:

0,7142857 0,2975 = 0,4167857 ou 41,67857% D . E+C 1 . (85% x 35%) + 41,67857% 1 0,7141857% = $ 14.000.000

M1 = B x M; M =

M1 = $ 10.000.000 x

M1 = $ 10.000.000 x

Expanso da base monetria: ($ 14.000.000 / $ 10.000.000 1 = 0,4 = 40%


3. A Empresa Pagadora recebe a TED no dia 10 e, na mesma data, emite um DOC para o Fornecedor. O Fornecedor recebe o valor em sua conta durante a noite do dia 10 e pode sac-lo no dia 11.

Dia Transaes 10 1) Recebe TED do cliente "Empresa Pagadora" 2) Emite DOC para o fornecedor 3) Recebe o crdito por meio de DOC "Fornecedor" 4) Pode sacar os recursos x x x x 11 12

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3 INFLAO E JUROS

QUESTES
1. Inflao o efeito da perda do poder aquisitivo da moeda, provocado pelo aumento generalizado dos preos. No. Depende da estrutura interna de custos e despesas e do nvel de exposio ao ambiente externo (mercado). Respostas possveis: a) remunerao do capital; b) instrumento de poltica econmica e monetria do governo. 4. 5. Principal. Amortizao a devoluo (liquidao) parcial ou integral do capital que foi tomado emprestado. o juro bruto deduzido da inflao. a taxa de rendimento das aplicaes em moeda local, calculada em dlar.

2.

3.

6. 7.

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EXERCCIOS
1. Clculo de ndice.

Ms Maro Abril Maio Junho Julho 2.

Variao 2,5% -2,9% 1,6% 0,95%

ndice 264,15 270,75 262,90 267,11 269,65

Clculos 264,15 x (1 + 0,025) 270,75 x (1 - 0,029) 262,90 x (1 + 0,016) 267,11 x (1 + 0,0095)

A inflao do perodo de abril a junho de 20X3 considera a inflao dos meses de maio e junho. Portanto, a inflao desse perodo de 1,34% (ou melhor, deflao de 1,34%), calculada como segue: (267,11 / 270,75 1) x 100 = 1,34%. Com base na equao do valor reajustado (VR), obtm-se o seguinte valor: $ 486,00 x (1 + 0,12) = $ 544,32

3.

4.

A taxa bruta de rendimento 10%, calculada como segue: (R$ 1.100,00 / R$ 1.000,00 1) x 100 = 10%. A taxa de juro real calculada como segue: ir = [(1 + 0,10) / (1 + 0,05) 1] x 100 = 4,76% no perodo de quatro meses.

5.

Pode-se calcular a taxa de juros efetiva do perodo de 192 dias, utilizando a equao do cupom cambial.

iUS$ =

(1 + ie) 360 1 x (1 + VC) p (1 + ie) 1 x (1 + 0,103448) 360 192

0,08 =

0,08 x (360 / 192) = [(1 + ie) / (1 + 0,103448)] 1 0,08 / 1,875 = [(1 + ie) / (1,103448)] 1 0,0426667 + 1 = [(1 + ie) / (1,103448)] 1,0426667 = (1 + ie) / 1,103448 1,0426667 x 1,103448 = (1 + ie) 1,150528 = 1 + ie 1,150528 1 = ie

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ie = 0,1505 = 15,05% = taxa de juros efetiva do perodo de 192 dias.

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4 CONCEITOS FINANCEIROS BSICOS

QUESTES
1. 2. 3. J=Cxixn Montante. Os juros simples so calculados sempre sobre o capital inicial, mesmo que haja mais de um perodo de capitalizao, enquanto os juros compostos so calculados sobre o capital inicial e tambm sobre os prprios juros, a cada perodo de capitalizao. Valor presente o capital a valor de hoje (esta uma das respostas possveis). Valor futuro o valor que equivale ao valor presente em uma data futura, calculado a determinada taxa de juros (esta uma das respostas possveis). TIR uma taxa de juros implcita numa srie de pagamentos e recebimentos (sadas e entradas de caixa e conhecida tambm como taxa de desconto de fluxo de caixa. Afirmaes corretas: a, b, d. A TIR do fluxo de caixa no 4,5%, pois, caso fosse, o VPL seria zero, pois as entradas e sadas de caixa se anulariam, a valor presente.

4. 5.

6.

7. 8.

EXERCCIOS
1. 2. 3. 2% a.m. x 5 meses = 10% (no perodo de 5 meses). (1 + 0,02)5 1) = 0,104 = 10,4% (no perodo de 5 meses). Respostas:

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a) iq = (1 + 0,25) 1/12 1 = 0,018769 = 1,8769% a.m. b) iq = (1 + 0,25) 2/12 1= 0,037891 = 3,7891% a.b. c) iq = (1 + 0,25) 3/12 1= 0,057371 = 5,7371% a.t. d) iq = (1 + 0,25) 6/12 1= 0,118034 = 11,8034% a.s. 4. Clculos de juros. a) J = 1.500,00 x [(1 + 0,18)7/12 1] = $ 152,05 b) J = 2.000,00 x [(1 + 0,015)7 1] = $ 219,69 c) J = 150.350,00 x [(1 + 0,16)1,5 1] = $ 37.491,01 d) J = 100.000,00 x [(1 + 0,12)16/12 1] = $ 16.311,87 e) J = 50.000,00 x [(1 + 0,0425)5/3 1] = $ 3.591,61 f. J = 10.000,00 x [(1 + 0,0425)12/3 1] = $ 1.811,48 5. Diagrama de fluxo de caixa

Entradas Eixo do tempo Sadas


6.

10.000 0 1 2 5.000 3 3.000 4 5 4.000

Clculo de valor presente lquido.

Valor corrente (A) Entrada (1): R$ 10.000 Total Sadas (2): R$ 5.000 R$ 3.000 R$ 4.000 Total VPL (1 2)

Fator de juros (B) (1,025)0 = 1,0000

Valor equivalente (A / B) R$ 10.000 R$ 10.000 R$ R$ R$ R$ 4.759 2.786 3.535 11.080

(1,025)2 = 1,0506 (1,025)3 = 1,0769 (1,025)5 = 1,1314

(R$ 1.080)

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7. Clculo de valor futuro lquido.

Valor corrente (A) Entrada (1): R$ 10.000 Total Sadas (2): R$ 5.000 R$ 3.000 R$ 4.000 Total VFL (1 2)
8.

Fator de juros (B) (1,025)50 = 1,1314

Valor equivalente (A x B) R$ 11.314 R$ 11.314

(1,025)52 = 1,0769 (1,025)53 = 1,0506 (1,025)55 = 1,0000

R$ 5.384 R$ 3.152 R$ 4.000 R$ 12.536 (R$ 1.222)

Existem duas formas para comprovar a equivalncia de valores. a) Atualizando o VPL: R$ 1.080 x 1,0255 = R$ 1.222 = VFL. b) Descontando o VFL: R$ 1.222 / 1,0255 = R$ 1.080 = VPL. Resposta: o VPL e o VFL so equivalentes.

9.

VP N PMT i

= R$ 1.500,00 = 10 = R$ 175,40 =?

Resposta: 2,95% a.m. 10. Para descobrir qual proposta a melhor, necessrio calcular a taxa de juros implcitos ou a TIR de cada proposta. Por apresentar valor uniforme de resgates, a taxa de juros da proposta A pode ser calculada por meio das teclas de funo financeira da calculadora financeira. Mas, no caso da proposta B, necessrio utilizar a funo de fluxo de caixa. Proposta A: a) Clculo por meio da funo matemtica financeira VP N PMT i = R$ 10.000,00 =6 = R$ 1.800,00 =?

i = 2,2442% a.m.

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b) Clculo por meio da funo fluxo de caixa = R$ 10.000,00 FC0 FC1...FC6 = R$ 1.800,00 (N = 6) TIR =? TIR = 2,2442% a.m. Proposta B: Clculo por meio da funo fluxo de caixa = R$ 5.000,00 FC0 FC1 = R$ 5.000,00 FC2...FC5 = 0 FC6 = R$ 11.250,00 TIR =? TIR = 2,1635% a.m. Resposta: A proposta A melhor, pois a taxa de juros (ou TIR) maior. 11. Mantida a taxa de juros de 2,2442% a.m., deve ser calculado o valor presente de R$ 5.000,00 do ms 4 e, aps apurar o saldo em valor presente, calcula-se o valor futuro do saldo. Investimento inicial: Resgate intermedirio: Saldo em valor presente: Resgate do saldo: R$ 10.000,00 R$ 5.000,00 / 1,0224423 = R$ 4.677,93 R$ 10.000,00 R$ 4.677,93 = R$ 5.322,07 R$ 5.322,07 x 1,0224426 = R$ 6.080,13

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5 MATEMTICA FINANCEIRA APLICADA

QUESTES
1. A amortizao constante reduz o saldo devedor da dvida e os juros so calculados sobre saldos devedores cada vez menores. O valor da amortizao fixo e o valor dos juros cada vez menor. Portanto, a prestao (soma da amortizao e juros) decrescente. Sistema de amortizao francs (pode ser tambm Sistema Price ou Tabela Price, que variao do Sistema de amortizao francs). Note-se, porm, que em financiamentos de longo prazo existem reajustes peridicos de prestaes. Desconto comercial. Nenhuma. Todas esto erradas.

2.

3. 4.

EXERCCIOS
1. Clculo de juros sem reajuste: Juros = R$ 100.000,00 x (0,08 / 12 x 6) = R$ 4.000,00 Clculo da alquota reajustada: Tr = 0,25 / (1 0,25) = 0,3333 ou 33,33% Clculo de juros com reajuste (valor total de juros a pagar): R$ 4.000,00 x 1,3333 = R$ 5.333,20 2. Nessa operao, existe uma carncia de trs anos e perodo de resgate de trs anos (com incio no ano 3 e trmino no ano 6). Portanto, 3 / 2 = 1,5 ano de resgate somado a trs anos de carncia igual a 4,5 anos.

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Amortizao 0 1 2 3
250.000 250.000 250.000 250.000

Perodo de carncia 3 anos inteiros

Perodo de amortizao 3 anos Mdio = 1,5 ano

Outra forma de clculo:

Ano (A) 1 2 3 4 5 6 Totais

Parcelas de resgate (B) 0 0 250.000 250.000 250.000 250.000 1.000.000

C=AxB 0 0 750.000 1.000.000 1.250.000 1.500.000 4.500.000

Prazo mdio da aplicao = 4.500.000 / 1.000.000 = 4,5 anos 3. Primeiramente, apura-se o saldo atualizado em 30-4-20X3: Emprstimo 1: R$ 100.000,00 x 1,185 15/360 = R$ 100.709,77 Emprstimo 2: R$ 100.000,00 x 1,218 33/360 = R$ 101.824,20 Emprstimo 3: R$ 250.000.00 x 1,223 41/360 = R$ 255.797,86 Saldo dos emprstimos em 30-4-20X3: R$ 458.331,83 Mtodo do saldo mdio ponderado simples:

Valor do finan- N. de Saldo mdio Taxa de juros ciamento (A) dias (B) do ms (C) Nominal (D) Perodo (E) 1) 100.709,77 15 48.730,53 18,5% a.a. 0,709769% 2) 101.824,20 31 101.824,20 21,8% a.a. 1,712700% 3) 255.797,86 31 255.797,86 22,3% a.a. 1,748588% 4) 200.000,00 19 122.580,65 19,0% a.a. 0,922314% 658.331,83 528.933,24

Juros do perodo (F) 714,81 1.743,94 4.472,85 1.844,63 8.776,23

CMM = R$ 8.776,23 / R$ 528.933,24 = 0,01659232 ou 1,659232% no ms de 31 dias. Como o ms de maio tem 31 dias, a taxa de juros equivalente expressa em perodo anual calculada como segue: 1,01659232 360/31 = 21,06% a.a.

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Mtodo da taxa interna de retorno

Fluxo de caixa dos emprstimos Data 30-4-20X3 12-5-20X3 13-5 a 14-5 15-5-20X3 31-5-20X3 N. do fluxo 0 1 a 11 12 13 e 14 15 16 a 30 31-5-20X3 Quantidade de fluxo * 11 1 2 1 15 1 Valor 458.331,83 0,00 200.000,00 0,00 (101.424,58) 0,00 (565.683,48)

* Nota: A soma da quantidade de fluxo deve coincidir com o nmero de dias do ms civil (31 dias em maio).

TIR = 0,05315349% ao dia, equivalente a 21,08% a.a. 4. Taxa de juros efetiva = [1 + (0,24 / 12 x 2)]12/2 1= 0,2653 = 26,53% a.a. Clculo: 1. Taxa de juros que recebe a cada dois meses: 24% /12 x 2 meses = 4% 2. Converso em taxa efetiva anual: 1,0412/2 1 = 0,2653 = 26,53% a.a. 5. Custo efetivo = [1 + (0,15 / 12 x 4)12/4] 1 = 0,1576 = 15,76% a.a.

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6 ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO

QUESTES
1. O capital de giro corresponde a recursos aplicados em ativos circulantes, que transformam-se constantemente dentro do ciclo operacional (outros conceitos so possveis). Quando o ativo circulante (ativo corrente) maior do que o passivo circulante (passivo corrente). Nessa situao, parte do ativo corrente est sendo financiada pelo passivo no corrente. Salrios a pagar, impostos a recolher, encargos sociais a recolher (outras fontes possveis: tributos a recolher e adiantamentos de clientes etc.). Finalidades bsicas do saldo mnimo de caixa: a) pagamentos de transaes geradas pelas operaes; b) amortizao de emprstimos e financiamentos; c) desembolsos para investimentos permanentes; e d) pagamentos de eventos no previstos. 5. 6. Contas a receber de clientes, estoques e fornecedores. A capacidade de obteno de caixa a capacidade que a empresa tem de tomar emprestados recursos financeiros de terceiros e do acionista (capacidade de crdito), enquanto a capacidade de gerao de caixa operacional refere-se capacidade que as atividades operacionais da empresa tm de gerar caixa. Porque os ttulos de renda varivel, como o prprio nome sugere, sofrem altas e baixas e podem gerar grande prejuzo financeiro se o resgate tiver que ser efetuado em momento desfavorvel (de baixa). A compra a prazo uma fonte de financiamento natural decorrente da prpria operao, e a empresa deve comprar a prazo, mas a vantagem financeira depende da taxa de juros embutida no preo de compra a prazo. A diferena entre os preos de compra a vista e a prazo deve ser menor do que a taxa de juros que a empresa pagaria ao banco pelo emprstimo (caso tenha limite de crdito bancrio suficiente).

2.

3.

4.

7.

8.

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9. 10. a de determinar a quantidade tima de compra de um item de estoque. Os 5 Cs so: carter: aspectos morais e ticos; capacidade: potencial de o cliente pagar os compromissos financeiros; capital: solidez financeira da empresa; collateral: garantia de pagamento; condies: condies econmicas e cenrio econmico. 11. As vendas a prazo geram riscos de inadimplncia e despesas adicionais, mas alavancam as vendas. No. Em alguns setores da economia, os recebimentos esto vinculados a cumprimentos de eventos fsicos contratados, independentemente do faturamento.

12.

EXERCCIOS
1. A Demonstrao de fluxo de caixa demonstra que em trs meses a operao gerou caixa negativo de R$ 65.000 e de R$ 85.000 antes dos financiamentos, o que compromete os resultados dos futuros meses, caso seja mantida a tendncia, apesar do lucro.

Anlise das contas patrimoniais


Ms DUPLICATAS A RECEBER Saldo inicial (+) Vendas () Saldo final (=) Valor recebido ESTOQUES Saldo final (+) Custo de mercadorias vendidas () Saldo inicial (=) Compras FORNECEDORES Saldo inicial (+) Compras () Saldo final (=) Valor pago 1 2 3 Soma

500.000 680.000 (700.000) 480.000

700.000 750.000 (610.000) 840.000

610.000 800.000 (680.000) 730.000

500.000 2.230.000 (680.000) 2.050.000

280.000 550.000 (325.000) 505.000

320.000 700.000 (280.000) 740.000

450.000 650.000 (320.000) 780.000

450.000 1.900.000 (325.000) 2.025.000

310.000 505.000 (340.000) 475.000

340.000 740.000 (380.000) 700.000

380.000 780.000 (440.000) 720.000

310.000 2.025.000 (440.000) 1.895.000

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Demonstrao de fluxo de caixa


Ms (+) Recebimento de vendas () Pagamento de compras () Pagamento de despesas Supervit (dficit) das operaes () Pagamento de imobilizado (+) Emprstimos lquidos (+) Saldo inicial de Caixa (=) Saldo final de Caixa 1 480.000 (475.000) (60.000) (55.000) (20.000) 75.000 100.000 100.000 2 840.000 (700.000) (80.000) 60.000 0 (60.000) 100.000 100.000 3 Soma 730.000 2.050.000 (720.000) (1.895.000) (80.000) (220.000) (70.000) (65.000) 0 (20.000) 70.000 85.000 100.000 100.000 100.000 100.000

2.

A Cotao B oferece a melhor condio financeira (menor taxa de juros), pois os custos financeiros de cada cotao so: Cotao A: R$ 968,00 para pagamento a vista => 3,5% a.m. Cotao B: [(R$ 1.000,00 / R$ 968,00) 30/30 1] x 100 = 3,3% a.m. Cotao C: [(R$ 1.035,00 / R$ 968,00) 30/60 1] x 100 = 3,4% a.m. No caso da Cotao A, a compra ser a vista; portanto, haver necessidade de financiar esse valor com emprstimo bancrio. A comparao das trs cotaes vlida, desde que as condies de financiamento das cotaes A e B possam ser mantidas por pelo menos dois meses, que o prazo da Cotao C (maior prazo entre as trs cotaes).

3.

O perodo considerado de trs meses (um trimestre). S = demanda em unidades do perodo = 12.000 O = custo unitrio de emisso de pedido = R$ 24,00 + R$ 6,50 = R$ 30,50 C = custo unitrio de manuteno de estoque = a calcular LEC = Q = quantidade por pedido, em unidades = a calcular De acordo com o enunciado, o custo unitrio de manuteno de estoque (C) considera o perodo de trs meses e pode ser calculado de vrias formas, produzindo resultados diferentes. importante, portanto, alertar os alunos quanto aos seguintes aspectos, com relao ao conceito de valor do dinheiro no tempo: (a) o pagamento do custo de emisso de pedido, no valor unitrio de R$ 30,50, pode ocorrer no incio ou no final do perodo; (b) o pagamento do custo de armazenagem, seguro e obsolescncia, correspondente a 8,5% a.a. (no perodo de um ano) sobre o valor de R$ 30,50 pode ocorrer no incio ou no final do perodo. O custo com obsolescncia no pago no final do perodo, mas pode ser somado junto com outros custos, para simplificao do raciocnio. Se a taxa de obsolescncia for significativa, o custo com obsolescncia deve ser calculado separadamente. Vamos assumir tambm que o custo de emisso de pedido (O) e o custo de seguro, armazenagem e obsolescncia so pagos no final do perodo de trs meses.

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Com essas premissas, o custo de seguro, armazenagem e obsolescncia que de 8,5% a.a., ou melhor, 8,5% sobre o custo unitrio de R$ 450,00 no perodo de um ano, pago no final do perodo de trs meses. Portanto, no h necessidade de captar emprstimo para pagar esse custo e os juros podem ser calculados somente sobre os estoques. Clculos: Custo de seguro, armazenagem e obsolescncia do perodo de trs meses: [(0,085 / 12) x 3] x R$ 450,00 = R$ 9,56. Juros do perodo de trs meses: (1,263/12 1) x R$ 450,00 = R$ 26,77. C = Custo unitrio de manuteno de estoque, no trimestre (em R$): R$ 9,56 + R$ 26,77 = R$ 36,33. Em seguida, calcula-se o LEC, como segue: LEC = [(2 x S x O) / C]1/2 LEC = [(2 x 12.000 x 30,50) / 36,33]1/2 = 142 unidades.

Simulao do Lote econmico de compras (LEC) com 142 unidades.


Unitrio Quantidade por pedido (Q) Nmero de pedidos (S / Q) Estoque mdio mensal (Q / 2) Custo total de pedido: CTP = O x (S / Q) Custo total geral: CTG = CTP + CTM R$ 30,50 Custo total de manuteno: CTM = C x (Q / 2) R$ 36,33 30%<LEC 99 121 50 R$ 3.691 R$ 1.817 R$ 5.508 15%<LEC 121 99 61 R$ 3.020 R$ 2.216 R$ 5.236 LEC 142 85 71 R$ 2.593 R$ 2.579 R$ 5.172 15%>LEC 30%>LEC 163 74 82 R$ 2.257 R$ 2.979 R$ 5.236 185 65 93 R$ 1.983 R$ 3.379 R$ 5.362

Obs: Para calcular CTP e CTM, utilizar nmeros arredondados. 4. O prazo mximo que a empresa pode conceder a seus clientes de dois meses. Se a empresa passar a vender pelo prazo de dois meses, o valor mensal de vendas ser de R$ 120.000,00 (com incremento de 20%), sendo esse valor financiado por dois meses, ou seja, o saldo da conta Duplicatas a receber ser de R$ 240.000,00. Se as vendas forem pelo prazo de trs meses, o saldo da conta Duplicatas a receber ser de R$ 420.000,00 (R$ 100.000 x 1,40 x 3 meses = R$ 420.000,00), ultrapassando sua capacidade de financiamento, de R$ 320.000. Se o prazo de venda for de trs meses, a evoluo do saldo da conta Duplicatas a receber ser como apresentado a seguir. Partindo-se do saldo zero de Duplicatas a receber, as vendas mensais vo sendo acumuladas ms a ms at o ms 3. A partir do ms 4, ocorre recebimento das vendas de trs meses antes, e o saldo de Duplicatas a receber mantm-se constante.
Ms Venda Recebimento Duplicatas a receber 140.000 280.000 420.000
1

1 140.000
2

2 140.000
3

3 140.000
4 1

4 140.000 140.000 420.000


5 2

5 140.000 140.000 420.000

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7 FUNDAMENTOS E PRTICAS DE TESOURARIA

QUESTES
1. A finalidade bsica de tesouraria assegurar os recursos e instrumentos financeiros necessrios manuteno e viabilizao dos negcios da empresa (essa uma das respostas possveis, que pode servir de referncia, mas respostas diferentes desta podem ocorrer, dependendo das responsabilidades atribudas Tesouraria, em cada empresa). As funes e atividades bsicas de tesouraria esto elencadas no livro-texto. No. Aspectos que devero estar destacados na justificativa: diluio de risco de inadimplncia, liquidez, rentabilidade, reciprocidade etc. O cruzamento de cheque tem a finalidade de obrigar o favorecido a depositar o cheque em sua conta bancria, o que impossibilita o saque e d mais tranqilidade em caso de roubo ou extravio. O banco que acolher o depsito do cheque responsvel pela autenticidade do depositante/favorecido. As vantagens so de natureza financeira e operacional. A empresa toda maximiza os recursos financeiros e economiza em despesas financeiras ou aumenta as receitas financeiras, alm de racionalizar a estrutura organizacional. 6. Os servios que podem ser terceirizados so os que exigem alto grau de especializao ou so repetitivos e exigem o trabalho de grande nmero de funcionrios. Exemplos: cobrana de duplicatas, administrao de recursos financeiros ociosos, cotao de fechamento de cmbio. Um deles o fluxo de bens e servios e o outro o fluxo de dinheiro. criar um produto financeiro com caractersticas prprias, por meio de combinao ou adaptao de produtos financeiros existentes, para maximizar os recursos financeiros ou atender s necessidades especficas de uma transao empresarial. Fluxo de caixa, disponibilidades, aplicaes financeiras, emprstimos e financiamentos, contas a receber, contas a pagar, adiantamentos a terceiros e funcionrios etc.

2. 3.

4.

5.

7. 8.

9.

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10. Basicamente, uma SPC uma empresa com personalidade jurdica prpria, criada para aquisio de direitos creditrios decorrentes de vendas de produtos e servios (outros conceitos podem existir).

EXERCCIOS
1. Calculam-se os juros efetivos do perodo de oito meses: a) emprstimo em moeda nacional: 1,30 8/12 1 = 19,1% no perodo. b) emprstimo em moeda estrangeira: [1 + (0,085 / 12 x 8)] x 1,15 1 = 21,5% no perodo. Logo, o custo financeiro do emprstimo em moeda nacional (alternativa a) ser menor e mais vantajoso. 2. A taxa de variao cambial que equilibra os dois emprstimos calculada como segue: (1 + 0,191) / [1 + (0,085 / 12 x 8)] 1 = 12,7%. Prova: [1 + (0,085 / 12 x 8)] x 1,127 1 = 19,1% Caso a expectativa de variao cambial seja abaixo do ponto de equilbrio, de 12,7%, em vez de 15%, o emprstimo em moeda estrangeira seria mais vantajoso. 3. O emprstimo do Banco A, no valor de R$ 400.000,00, custa 26% a.a. O valor dos juros a pagar pelo emprstimo do Banco B calculado como segue: R$ 500.000,00 x (1,24152/360 1) = R$ 47.538,57. O valor dos juros a receber pela aplicao financeira no Banco B calculado como segue: R$ 100.000,00 x (1,18152/360 1) = R$ 7.238,36. Os juros lquidos a pagar pelo emprstimo do Banco B so a diferena entre os juros a pagar e a receber, como segue: Juros a pagar pelo emprstimo (a): Juros a receber pela aplicao financeira (b): Juros lquidos a pagar pelo emprstimo (a b): R$ 47.538,57 (R$ 7.238,36) R$ 40.300,21

O custo efetivo do emprstimo lquido, no valor de R$ 400.000,00, dado pela relao entre os juros lquidos e o emprstimo lquido, como segue: R$ 40.300,21 / R$ 400.000,00 = 10,07505% no perodo de 152 dias, eqivalente a 25,53% a.a. Resposta: O emprstimo do Banco B apresenta condio financeira melhor (custo efetivo menor). Podem ser comparados, tambm, os desembolsos lquidos.

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4. a) Demonstrao de fluxo de caixa.

Demonstrao de fluxo de caixa em R$ e em US$


Atividades A. OPERAES Recebimentos de vendas Total de recebimentos Materiais e servios Despesas gerais Outros pagamentos Total de pagamentos (=) Supervit (dficit) operacional () Juros pagos (+) Juros recebidos (+) Ganho (perda) na converso (=) Supervit (dficit) aps os efeitos financeiros B. INVESTIMENTOS () Pagamento de imobilizado (+) Venda de imobilizado (=) Supervit (dficit) de investimentos C. FINANCIAMENTOS (+) Investimentos temporrios resgate (+) Emprstimos captao (+) Integralizao de capital () Investimentos temporrios aplicao () Emprstimos amortizao (=) Supervit (dficit) de financiamentos D. CAIXA Supervit (dficit) geral (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final 15.000,00 15.000,00 4.500,00 1.200,00 0,00 5.700,00 9.300,00 (320,00) 0,00 ** 8.980,00 (1.000,00) 0,00 (1.000,00) 0,00 0,00 0,00 0,00 (6.400,00) (6.400,00) 1.580,00 1.800,00 3.380,00 4.615,38 4.615,38 1.384,62 369,23 0,00 1.753,85 2.861,53 (98,46) 0,00 (15,38) 2.747,69 (307,69) 0,00 (307,69) 0,00 0,00 0,00 0,00 (2.000,00) (2.000,00) 440,00 600,00 1.040,00 Taxa de converso: US$ 1 = R$ 3,25 Movimento do ms R$ US$

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b) Clculo de ganho ou perda na converso.

Ganho (perda) na converso


Valores em R$ Caixa Saldo anterior, na data atual (a) Saldo anterior, na data anterior (b) Ganho (perda) na converso de ativo (a b) Emprstimos - amortizao Valor de converso (a) Valor de desembolso (b) Ganho (perda) na converso de passivo (b a) Ganho (perda) na converso 1.800,00 1.800,00 0,00 Taxa de Converso 3,25 3,00 Valores em US$ 553,85 600,00 (46,15)

6.500,00 6.400,00 100,00

3,25 3,20 3,25

2.000,00 2.000,00 30,77 (15,38)

Perda na converso de Caixa: A conta Caixa controlada em reais e, portanto, no apresenta variao nessa moeda (e nem ganho ou perda na converso). Porm, em dlares, a conta apresenta variao, por ser moeda referencial. Ganho na converso de Emprstimos: O emprstimo devido em US$ e, portanto, no apresenta variao nessa moeda. Porm, apresenta variao em reais, que convertida em dlares. Em ambos os casos, o sentido das flechas demonstra a seqncia dos clculos. O ganho ou perda na converso demonstrado apenas em dlares.

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8 DECISES DE INVESTIMENTOS E ORAMENTO DE CAPITAL

QUESTES
1. 2. Alternativa b. T = temporrio; P = permanente. a) ( T ) b) ( P ) c) ( P ) d) ( P ) e) ( T ) f. ( P ) g) ( P ) h) ( T ) 3. certificado de depsito bancrio terrenos marcas e patentes mquinas e equipamentos aes de empresas, com inteno de venda aes de empresas controladas gastos com pesquisa e desenvolvimento de produtos fundo de aes

Quatro dos seguintes mtodos (seguidos de explicao). a) b) c) d) e) f) mtodo do valor presente lquido; mtodo do valor futuro lquido; mtodo do valor uniforme lquido; mtodo do benefcio-custo; mtodo da taxa de retorno; e mtodo do prazo de retorno.

4. 5. 6. 7.

Alternativa a. Prazo de retorno do investimento. Porque o fluxo de caixa em valores correntes no considera o valor do dinheiro no tempo. A taxa de juros de aplicao financeira menor do que a taxa de juros de emprstimo. Portanto, quando o saldo do fluxo de caixa positivo (supervit), deveria ser utilizada a taxa de aplicao e quando negativo (dficit), deveria ser utilizada a taxa de emprstimo.

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EXERCCIOS
1. TIR do projeto A: 21,6% a.a. TIR do projeto B: 18,7% a.a. Assumindo que os nveis de riscos sejam iguais nas duas alternativas, somente o projeto A apresenta rentabilidade maior do que a aplicao financeira. Portanto, devem ser investidos R$ 150.000 no projeto A e o restante no mercado financeiro, taxa de 20% a.a. 2. Aps calcular os valores descontados, apura-se o valor acumulado, ano a ano. Benefcios lquidos de caixa (em valor presente)

Ano 0 1 2 3 4 5 Total
Projeto A:

Fator de desconto (20% a.a.) 1,0000 1,2000 1,4400 1,7280 2,0736 2,4883

Projeto A Valor Valor anual acumulado (150.000) (150.000) 31.667 (118.333) 32.986 (85.347) 41.667 (43.680) 26.283 (17.397) 23.309 5.912 5.912

Projeto B Valor Valor anual acumulado (150.000) (150.000) 20.417 (129.583) 19.444 (110.139) 30.671 (79.468) 34.722 (44.746) 39.183 (5.563) (5.563)

O projeto A dar retorno integral do capital no ano 5. Para saber em que ms do ano 5 o investimento retornar integralmente, divide-se R$ 17.397 (saldo do ano 4) por R$ 23.309 (fluxo de caixa do ano 5). O payback do projeto A ocorrer aproximadamente no ms 9 do ano 5 (0,7464 ano x 12 = 8,9568 meses; 0,9568 x 30 = 29 dias, ou seja, 8 meses e 29 dias), assumindo que os fluxos de caixa mensais sejam uniformes. Projeto B: O projeto B no dar retorno durante sua vida til. Portanto, uma alternativa de investimento que deve ser descartada. 3. A avaliao pode ser feita por meio do valor presente lquido (VPL) dos projetos A e C, ou por meio do investimento incremental, 1 como segue:

Caso os benefcios lquidos de caixa do projeto C fossem igualados aos do projeto A, a TIR do projeto C seria idntica ao do projeto A. O investimento incremental equivale aplicao do valor excedente (sobra de caixa) no mercado financeiro.

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Benefcios lquidos de caixa (em valores correntes)

Ano 0 1 2 3 4 5 Total TIR Taxa de desconto VPL


a) Anlise pela TIR

Projeto A (150.000) 38.000 47.500 72.000 54.500 58.000 120.000 21,6% 20% 5.911

Projeto C

Investimento incremental (C - A ) (350.000) (200.000) 114.000 118.000 108.000 120.000 144.000 254.000 20,7% 20% 5.185 76.000 70.500 36.000 65.500 86.000 134.000 19,8% 20% (726)

Analisando somente as TIRs dos projetos A e C no possvel tirar concluso decisiva. Porm, a TIR do investimento incremental indica que o projeto C no a melhor alternativa econmica, pois menor do que a taxa mnima de atratividade, de 20% a.a. b) Anlise pelo VPL Apesar de apresentar o valor corrente total maior, o VPL do projeto C menor do que o do projeto A. O VPL negativo de R$ 726 do investimento incremental comprova essa afirmao. O VPL do investimento incremental a diferena entre os VPLs dos projetos A e C. c) Concluso O Sr. Jos deve investir no projeto A, que dever produzir retorno de 21,6% a.a. e aplicar o saldo dos recursos disponveis no mercado financeiro, que vai render-lhe 20% a.a. 4. A TIR do projeto C continua sendo menor; porm, com a taxa de atratividade (taxa de desconto) de 18% a.a., alteram-se os VPLs dos projetos, como demonstrados a seguir. O investimento incremental gera VPL positivo em valor significativo. Nessa nova situao, o Sr. Jos deve optar pelo investimento no projeto C, em vez do projeto A.

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Benefcios lquidos de caixa (em valores correntes)

Ano 0 1 2 3 4 5 Total TIR Taxa de desconto VPL


5.

Projeto A (150.000) 38.000 47.500 72.000 54.500 58.000 120.000 21,6% 18% 13.601

Projeto C

Investimento incremental (C - A ) (350.000) (200.000) 114.000 118.000 108.000 120.000 144.000 254.000 20,7% 18% 21.926 76.000 70.500 36.000 65.500 86.000 134.000 19,8% 18% 8.325

Caso o Sr. Jos optasse pelo investimento no projeto A, a soma dos VPLs seria de R$ 13.601, pois o VPL da aplicao no mercado financeiro seria nulo, por ser descontado mesma taxa do rendimento. A diferena de R$ 200.000 (valor do investimento incremental) seria aplicada no mercado financeiro, taxa de 18% a.a., e o VPL da aplicao financeira seria nulo, pois o valor inicial seria acrescido de juro de 18% .a.a. e descontado mesma taxa, de 18% a.a., ou seja, na data inicial, o valor descontado dos(s) fluxo(s) futuro(s) seria de $ 200.000, que deduzido do valor inicial de $ 200.000, geraria uma diferena nula. O VPL ser diferente de zero, se as taxas de juro e de desconto forem diferentes.

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9 DECISES DE FINANCIAMENTOS

QUESTES
1. 2. Exigvel a longo prazo e Patrimnio lquido. Alavancagem financeira o efeito produzido pelo capital de terceiros sobre o patrimnio lquido. Alternativa d. Por meio de integralizao de aes ordinrias e preferenciais e reteno de lucros. Alternativa a. Alternativa a. Emprstimos, financiamentos e emisso de ttulos de dvida. Cinco dentre as seguintes: (1) emprstimo para capital de giro; (2) desconto de ttulos; (3) conta garantida; (4) debntures; (5) notas promissrias (commercial papers); (6) recursos do BNDES; (7) hot money etc. Trs dentre as seguintes: (1) adiantamento sobre contrato de cmbio; (2) Resoluo 2.770; (3) financiamento de importao; (4) export note; (5) eurobnus; (6) assuno de dvida de importao etc. O leasing financeiro equivale a financiamento de mdio/longo prazo e a atividade fiscalizada pelo Banco Central. operao de locao de bem. Consiste em uma empresa que tem um bem vend-lo a uma empresa de leasing e, simultaneamente, arrendar o bem por meio de leasing financeiro.

3. 4. 5. 6. 7. 8.

9.

10.

11. 12.

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13. As principais vantagens da locao so: pode ser feito por um perodo curto; a locatria no precisa administrar a frota de veculos (em caso de locao de veculos); as despesas fixas so pagas pela locadora etc. Sim. A alquota do IR aplicada sobre as despesas e deduzidas do IR a recolher equivale entrada de caixa (evidentemente, esse raciocnio relevante somente para empresas lucrativas que recolhem o Imposto de Renda).

14.

EXERCCIOS
1. Reclassificando a Demonstrao de resultado, temos: Demonstrao de resultado ajustado da Companhia Estruturada
Vendas () Custo dos produtos vendidos (=) Lucro bruto () Despesas administrativas e de vendas (=) Lucro antes do IR e dos juros () Imposto de renda (34%) (=) Lucro depois do IR e antes dos juros () Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) (+) Economia de IR sobre despesas de juros (34%) (=) Lucro lquido 2.000.000 (1.240.000) 760.000 (450.000) 310.000 (105.400) 204.600 (168.000) 57.120 93.720

RAT = R$ 204.600 / R$ 1.200.000 = 17,05% RPL = R$ 93.720 / R$ 600.000 = 15,62% O RPL menor do que o RAT indica que o capital de terceiros est consumindo parte do patrimnio lquido, pois o Ativo total gera retorno de 17,05%, mas parte dele est sendo financiada pelo capital de terceiros que custa 18,48% lquidos, calculado como segue: (R$ 168.000 R$ 57.120) / R$ 600.000 = 18,48%, ou 28% x (1 34%) = 18,48%. O capital de terceiros est exercendo alavancagem negativa de 1,43% (18,48% 17,05% = 1,43%). A Companhia Estruturada deve alterar sua estrutura de capital, aumentando o capital prprio, caso no consiga reduzir o custo financeiro at o nvel do retorno gerado pelo Ativo total. 2. A Demonstrao de resultado ajustado e desdobrado em capital prprio e capital de terceiros mostra com maior clareza a situao da estrutura de capital da Companhia Estruturada. As taxas de RAT proporcionais ao capital prprio e ao capital de terceiros so iguais, pois a proporo de 50% para cada tipo de capital. Note-se que a taxa de RPL correspondente ao capital prprio a mesma da taxa de RAT (17,05%). Porm, a taxa de RPL correspondente ao capital de terceiros negativa em 1,43%, o que confirma a afirmao do exerccio anterior.

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Demonstrao de resultado ajustado e desdobrado da Companhia Estruturada
Capital prprio (50%) Vendas () Custo dos produtos vendidos (=) Lucro bruto () Despesas administrativas e de vendas (=) Lucro antes do IR e dos juros () Imposto de renda (34%) (=) Lucro depois do IR e antes dos juros () Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) (+) Economia de IR sobre despesas de juros (34%) (=) Lucro lquido RAT RPL Capital de terceiros (50%) Total (100%)

1.000.000 1.000.000 2.000.000 (620.000) (620.000) (1.240.000) 380.000 380.000 760.000 (225.000) (225.000) (450.000) 155.000 155.000 310.000 (52.700) (52.700) (105.400) 102.300 102.300 204.600 0 (168.000) (168.000) 0 57.120 57.120 102.300 (8.580) 93.720 8,53% 17,05% 8,53% -1,43% 17,05% 15,62%

3.

Elabora-se o fluxo de caixa do emprstimo, e com base nele, calcula-se a TIR. O custo efetivo (TIR) do emprstimo : 10,4826% a.s., eqivalente a 22,06% a.a. (em ano comercial de 360 dias). Fluxo de caixa do emprstimo

Semestre 0 1 2 3 4 5 6
4.

Fluxo nominal 1.470.000 (129.417) (129.417) (129.417) (629.417) (629.417) (629.417)

Clculos R$ 1.500.000,00 x 98% (menos 2% de comisso) R$ 1.500.000,00 x (1,18 1) idem idem idem + (R$ 1.500.000,00 / 3) idem + (R$ 1.500.000,00 / 3) idem + (R$ 1.500.000,00 / 3)
1/2

Ks = (R$ 2,50 / R$ 35,00) + 0,04 = 11,14% a.a.

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5. A melhor alternativa de financiamento a que apresenta o menor valor de desembolso descontado (fluxo de caixa descontado): compra a vista.

Ano (N) 1. COMPRA A VISTA A. Depreciao B. Compra C. Financiamento D. Juros (28% a.a.) E. Recuperao de imposto de renda (A + D) x 34% F. Fluxo de caixa corrente G. Fator de desconto (1,28^N) H. Fluxo de caixa descontado (F / G)

TOTAL

(4.000) (20.000) 20.000 (5.600)

(4.000)

(4.000)

(4.000)

(4.000)

(20.000) (20.000)

(20.000) (5.600) (5.600)

0 (16.800)

3.264 0 1,0000 0 (2.336) 1,2800 (1.825)

3.264

3.264

1.360 1.360 2,6844 507

1.360 1.360 3,4360 396

12.512 (24.288)

(2.336) (22.336) 1,6384 2,0972

(1.426) (10.651)

(12.999)

2. LEASING A. Prestao de leasing B. Recuperao de imposto de renda (A x 34%) C. Valor residual garantido D. Fluxo de caixa corrente E. Fator de desconto (1,28^N) F. Fluxo de caixa descontado (D / E)
0 1,0000 0 4.760 4.760 (1.000) (9.240) (10.240) 1,2800 (7.219) 1,6384 (6.250) 0 2,0972 0 0 2,6844 0 0 3,4360 0 (13.469) 9.520 (1.000) (19.480) (14.000) (14.000) (28.000)

6.

Respostas: a) Taxa de juros nominal = Despesas de juros / Saldo mdio de emprstimos 15.000 / 40.000 = 0,3750 = 37,50% a.a. Taxa de juros efetiva = (Despesas de juros IR 30%) / Saldo mdio de emprstimos (15.000 4.500) / 40.000 = 0,2625 = 26,25% a.a. b) Grau de alavancagem financeira: RAT = LDIRAJ / AT = 17.500 / 140.00 = 0,1250 = 12,50% (*1) RPL = LL / PL = 7.000 / 67.750 = 0,1033 = 10,33% (*2) GAF = RPL / RAT = 0,1033 / 0,1250 = 0,8264 Notas:
(*1) LDIRAJ: 25.000 = LAIRJ = 60.000 35.000 = 25.000 7.500 = IR 30% 17.500 = LDIRAJ AT: (130.000 + 150.000) / 2 = 140.000 (*2) PL: (65.000 + 70.500) /2 = 67.750

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c) A utilizao do capital de terceiros est contribuindo (negativamente) para reduzir o patrimnio lquido em 17,36%, pois GAF = 0,8264 e 0,8264 1 = 0,1736 = 17,36%. Se elaborar a demonstrao de resultado proporcional participao do capital prprio e de terceiros, o lucro lquido evidenciar essa afirmao. d) Se o custo do capital de terceiros no puder ser reduzido e nem melhorada a rentabilidade do ativo, a estrutura do capital precisa ser alterada, pois a estrutura atual de capital est reduzindo o patrimnio lquido. Uma das formas de alterar a estrutura de capital com o aumento do capital social em dinheiro.

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10 ADMINISTRAO DE RISCOS

QUESTES
1. Gesto de riscos um processo por meio do qual so tomadas decises de aceitar um perigo em potencial conhecido ou de reduzi-lo, com a utilizao de instrumentos financeiros. O risco sistemtico afeta as empresas em geral, enquanto o risco especfico afeta especificamente uma empresa ou um pequeno grupo de empresas. So instrumentos que derivam de ativos primrios. Exemplos: contrato futuro de dlar, contrato de opo de compra de aes, contrato a termo de dlar, cap de juros, swap de taxa de cmbio etc. A forma mais fcil de eliminar o risco vender o ativo de risco ou liquidar o passivo de risco, antecipadamente. A Companhia Arriscada pode contratar uma operao ativa de swap de IGP-M, assumindo, em contrapartida um outro indexador, ou ainda, contratar uma compra futura de ttulos indexados a IGP-M. A Companhia Arriscada poderia aplicar os recursos financeiros em ttulos indexados a IGP-M ou em um fundo de investimento vinculado variao desse ndice. Alternativa c. Dar liquidez ao sistema, assumindo o risco da variao do preo. Sim; desde que existam hedgers em lados opostos. D ao comprador o direito de exercer a venda pelo preo combinado. A Opo de Venda Ltda. fica com a obrigao de vender o ativo objeto do contrato, pelo preo combinado.

2.

3.

4.

5.

6.

7. 8. 9. 10. 11.

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12. A operao de swap consiste na troca de indexadores entre as duas partes, em que uma delas se obriga a pagar outra determinada taxa sobre um valor de referncia, recebendo em contrapartida uma taxa diferente. Outro conceito possvel: a operao swap consiste na troca de fluxos de caixa calculados com diferentes indexadores ou taxas.

EXERCCIOS
1. O desembolso total (ou desembolso lquido) o mesmo, qualquer que seja a taxa de cmbio. Mercado futuro (valores em R$)
Eventos na data de vencimento da dvida Pagamento da dvida de US$ 100.000,00 (A) Compra de US$ 100.000,00 a R$ 2,20 () Venda de US$ 100.000,00 a preo de mercado (=) Ajuste a pagar (a receber) (B) Desembolso total/lquido (A + B) R$ 1,50 150.000 220.000 150.000 70.000 220.000 Hipteses: US$ 1 = R$ 2,20 220.000 220.000 220.000 0 220.000 R$ 3,00 300.000 220.000 300.000 (80.000) 220.000

2.

Abaixo do preo de exerccio, de R$ 2,20 por dlar (inclusive), a Companhia Protegida no exercer seu direito, pois caso o fizesse, o efeito financeiro seria como se ela comprasse o dlar a R$ 2,20 e o vendesse abaixo desse preo, gerando prejuzo financeiro. Compra de opo de compra (valores em R$)
Eventos na data de vencimento da dvida Pagamento da dvida de US$ 100.000,00 (A) Pagamento de prmio (valor original) (+) Juros sobre o financiamento do prmio pago (10%) () Exerccio de opo de compra: US$ 100.000,00 x (preo futuro R$ 2,20) (=) Custo (Receita lquida) da opo (B) Desembolso total/lquido (A + B) 0 27.500 177.500 0 27.500 247.500 80.000 (52.500) 247.500 R$ 1,50 150.000 25.000 2.500 Hipteses: US$ 1 = R$ 2,20 220.000 25.000 2.500 R$ 3,00 300.000 25.000 2.500

3.

O desembolso total (ou desembolso lquido) o mesmo, qualquer que seja a taxa de cmbio. Inicialmente, calcula-se o valor do contrato (valor presente), como segue: {US$ 100.000 / [1 + (5% / 360) x 184]} x R$ 2,00 = R$ 195.016.

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A diviso de US$ 100.000 pelo fator de juros 1,025556 resulta em valor presente de US$ 97.508, que, multiplicado pela taxa de cmbio atual, de R$ 2,00, resulta em R$ 195.016. Esse ser o valor do contrato.
Swap (valores em R$)
Eventos na data de vencimento da dvida Pagamento da dvida de US$ 100.000,00 (A) Resultado de swap : (1) Posio ativa R$ 195.016 x (TCn / TCb x 1,025556 1) (2) Posio passiva R$ 195.016 x 10% (2 1) Ajuste a pagar (a receber) (B) Desembolso total/lquido (A + B) 19.502 64.518 214.518 19.502 (5.482) 214.518 19.502 (85.482) 214.518 (45.016) 24.984 104.984 R$ 1,50 150.000 Hipteses: US$ 1 = R$ 2,20 220.000 R$ 3,00 300.000

4.

De acordo com as expectativas do tesoureiro, a operao de venda de opo de venda pode ser realizada. Pela venda de opo de venda, a empresa exportadora receber R$ 375.000 (US$ 1.500.000 / US$ 1.000 x R$ 250 = R$ 375.000) de prmio. Esse valor, aplicado taxa de juros de 15% a.a., produzir um montante de R$ 388.334 (R$ 375.000 x 1,1590/360 = R$ 388.334) no vencimento. O tesoureiro tem forte convico de que o real no se valorizar at o nvel de R$ 2,80, mas, mesmo que isso acontea, a empresa estar tendo um ganho lquido de R$ 88.334. Se a cotao da moeda no vencimento for a mesma ou acima da cotao atual, de R$ 3,00, o comprador da opo de venda no exercer o seu direito 2 e, nesse caso, a receita financeira poder ser de R$ 388.334. O quadro a seguir demonstra os clculos. Venda de opo de venda (valores em R$)
Eventos na data de vencimento da opo de venda Recebimento de prmio (valor original) (+) Juros sobre o prmio recebido (15% a.a. por 90 dias) () Exerccio de opo de venda (pagamento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 preo futuro) (=) Receita lquida (custo lquido) da opo 300.000 88.334 0 388.334 0 388.334 Hipteses: US$ 1 = R$ 2,80 375.000 13.334 R$ 3,00 375.000 13.334 R$ 3,20 375.000 13.334

5.

O ponto de equilbrio (PE) onde a taxa de cmbio futura faz com que a receita lquida ou custo lquido da opo de venda seja nulo. Com os dados do quadro de simulao, pode-se deduzir a equao do ponto de equilbrio.

O comprador da opo de venda tem o direito de vender o dlar a R$ 3,00, mas se a taxa de cmbio do mercado financeiro for maior do que o preo de exerccio e ele quiser exercer o seu direito, o efeito financeiro como se ele comprasse o dlar pelo preo de mercado (que est acima de R$ 3,00) e o vendesse por R$ 3,00, o que resultaria em prejuzo financeiro. Portanto, com a taxa de cmbio igual ou acima do preo de exerccio, o detentor do direito no o exercer.

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PE: (Pr + J) = COUS$ (PEX PF) onde: Pr = valor original do prmio recebido; J = juros sobre o prmio recebido; COUS$ = valor do contrato equivalente em US$; PEX = preo de exerccio; PF = preo futuro (taxa de cmbio futura).

A partir da equao bsica, pode-se deduzir matematicamente a equao que isola o PF. (Pr + J) / COUS$ = (PEX PF) [(Pr + J) / COUS$ ] PEX = PF Multiplicando-se ambos os termos da equao por 1, obtm-se a seguinte equao: PF = PEX [(Pr + J) / COUS$ ] Substituindo as variveis pelos nmeros conhecidos, tem-se: PF = 3,00 [(375.000 + 13.334) / 1.500.000 ] PF = 3,00 0,2588893 PF = 2,7411107 Comprovao: no ponto de equilbrio, o resultado financeiro nulo, mas abaixo dele a empresa exportadora ter perda financeira com a operao.
Eventos na data de vencimento da opo de venda Recebimento de prmio (valor original) (+) Juros sobre o prmio recebido (15% a.a. por 90 dias) () Exerccio de opo de venda (pagamento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 2,7411107) (=) Receita lquida (custo lquido) da opo 540.000 (151.666) 388.334 0

Hipteses: US$ 1 =
R$ 2,64 375.000 13.334 R$ 2,7411107 375.000 13.334

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11 ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

QUESTES
1. Demonstraes financeiras de publicao obrigatria: a) balano patrimonial; b) demonstrao de resultado do exerccio; c) demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados (ou demonstrao das mutaes do patrimnio lquido); d) demonstrao das origens e aplicaes de recursos. 2. 3. Alternativa d. Valores realizveis at o final do exerccio seguinte, ou at o final do ciclo operacional da empresa, caso esta seja superior a um ano. Subgrupos do Ativo permanente: a) investimentos; b) imobilizado; c) diferido. 5. No. Geralmente, essas contas fazem parte do Passivo circulante, mas podem existir tambm no grupo de Exigvel a longo prazo. A conta gio na emisso de aes deve ser classificada no subgrupo Reservas de capital, do Patrimnio lquido. Afirmaes corretas: b e d. As finalidades das Despesas operacionais so: promover, vender e distribuir os produtos, administrar a empresa e financiar as operaes. Subgrupo de Despesas operacionais. Evidenciar a origem dos recursos e onde eles foram aplicados, identificando os fluxos financeiros que aumentaram ou reduziram o Capital circulante lquido, de um exerccio a outro.

4.

6.

7. 8.

9. 10.

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11. Sim, a companhia precisa informar esse fato em notas explicativas, pois um evento subseqente relevante ocorrido aps a data do encerramento do balano (o balano patrimonial no estaria refletindo esse fato) e relevante. Apesar de utilizar frmulas matemticas e mtodos cientficos para extrair dados, dependendo do nvel de conhecimento terico, conhecimento do ramo, experincia prtica, sensibilidade e intuio, cada analista poder produzir diagnsticos diferentes com base em um mesmo conjunto de dados. A anlise vertical demonstra a estrutura do Ativo e do Passivo, bem como da Demonstrao de resultado. A anlise horizontal tem a finalidade de demonstrar a evoluo de uma mesma conta ou grupo de contas, de um perodo a outro. Situao financeira da empresa. Medem quanto esto rendendo os capitais investidos.

12.

13.

14. 15.

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EXERCCIOS
1. (a) demonstraes financeiras com anlise vertical e anlise horizontal; (b) ativo e passivo circulantes classificados em operacional (O) e no operacional (N).
Saldos em 31-12-X0 ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa e Bancos Aplicaes de liquidez imediata Contas a receber de clientes () Proviso p/ devedores duvidosos Impostos a recuperar -IPI e ICMS Estoques Prmios de seguros a apropriar ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO Emprstimo compulsrio - Eletrobrs ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido TOTAL DO ATIVO PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Emprstimos e financiamentos Fornecedores Salrios e encargos sociais Obrigaes fiscais - IPI, ICMS e outros Proviso para imposto de renda Adiantamentos de clientes Dividendos propostos Proviso p/ frias e 13 salrio PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos bancrios PATRIMNIO LQUIDO Capital social Reservas de capital Reservas de lucros Lucros (prejuzos) acumulados TOTAL DO PASSIVO AV (%) AH Saldos em (ndice) 31-12-X1 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 AV (%) AH Saldos em (ndice) 31-12-X2 144 295 71 146 340 290 148 109 272 272 113 100 116 71 137 AV (%) AH (ndice) 139 406 118 127 154 232 127 118 325 325 110 116 112 43 132

N N O O O O O

254.691 69% 9.892 3% 32.508 9% 128.124 35% (1.405) 0% 5.182 1% 78.450 21% 1.940 1% 4.617 4.617 111.367 8.381 99.004 3.982 370.675 178.981 100.850 36.186 2.065 13.002 0 22.885 0 3.993 40.861 40.861 1% 1% 30% 2% 27% 1% 100% 48% 27% 10% 1% 4% 0% 6% 0% 1% 11% 11%

367.485 73% 29.175 6% 22.995 5% 187.236 37% (4.781) -1% 15.006 3% 115.748 23% 2.106 0% 12.552 12.552 126.218 8.381 115.005 2.832 506.255 255.750 127.605 54.560 2.430 18.919 23.864 24.145 0 4.227 60.297 60.297 190.208 156.000 18.824 10.173 5.211 506.255 2% 2% 25% 2% 23% 1% 100%

353.169 72% 40.200 8% 38.286 8% 162.658 33% (2.160) 0% 12.002 2% 99.890 20% 2.293 0% 15.025 15.025 122.174 9.714 110.734 1.726 490.368 201.186 50.277 55.607 2.665 21.005 26.419 28.837 12.500 3.876 55.882 55.882 233.300 184.824 0 12.453 36.023 490.368 3% 3% 25% 2% 23% 0% 100%

N O O O N O N O

51% 143 25% 127 11% 151 0% 118 4% 146 5% #DIV/0! 5% 106 0% #DIV/0! 1% 106 12% 12% 38% 31% 4% 2% 1% 100% 148 148 126 100 100 124 (16) 137

41% 112 10% 50 11% 154 1% 129 4% 162 5% #DIV/0! 6% 126 3% #DIV/0! 1% 97 11% 11% 48% 38% 0% 3% 7% 100% 137 137 155 118 0 152 (112) 132

150.833 41% 156.000 42% 18.824 5% 8.204 2% (32.195) -9% 370.675 100%

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Exerccio findo em 31-12-X0 AV (%) Exerccio AH findo em (ndice) 31-12-X1 AV (%) Exerccio AH findo em (ndice) 31-12-X2 AV (%) AH (ndice)

RECEITA OPERACIONAL BRUTA Vendas de produtos Vendas de servios SOMA () DEDUES DA RECEITA BRUTA Devolues e abatimentos Impostos incidentes sobre vendas Impostos incidentes sobre servios (=) RECEITA OPERACIONAL LQUIDA () CUSTO DOS PRODUTOS E SERVIOS Custo dos produtos vendidos Custo dos servios prestados (=) LUCRO BRUTO () DESPESAS OPERACIONAIS Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas Despesas financeiras lquidas OUTRAS RECEITAS E DESP. OPERACIONAIS Outras receitas operacionais () Outras despesas operacionais (=) LUCRO OPERACIONAL RESULTADOS NO OPERACIONAIS (=) LUCRO ANTES DO IR E CONTRIBUIO SOCIAL () PROVISO P/ IMPOSTO DE RENDA () CONTRIBUIO SOCIAL (=) LUCRO APS IR E CONTRIBUIO SOCIAL () PARTICIPAES E CONTRIBUIES Empregados Administradores (=) LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO

450.286 105,0% 100 66.022 15,4% 100


516.308 120,4% 100

541.654 104,4% 88.005 17,0%


629.659 121,4%

120 133
122

482.485 100,7% 95.453 19,9%


577.938 120,6%

107 145
112

(9.006) -2,1% 100 (76.549) -17,9% 100 (1.981) -0,5% 100


428.772 100,0% 100

(10.833) -2,1% (97.498) -18,8% (2.640) -0,5%


518.688 100,0%

120 127 133


121

(7.237) -1,5% (86.847) -18,1% (4.773) -1,0%


479.081 100,0%

80 113 241
112

(184.617) -43,1% 100 (49.517) -11,5% 100


194.638 45,4% 100

(203.120) -39,2% (58.083) -11,2%


257.485 49,6%

110 117
132

(164.045) -34,2% (45.817) -9,6%


269.219 56,2%

89 93
138

(79.634) -18,6% 100 (52.345) -12,2% 100 (55.902) -13,0% 100 1.185 (884)
7.058

(85.810) -16,5% (55.006) -10,6% (46.718) -9,0% 1.882 (764)


71.069

108 105 84 159 86 253

(92.167) -19,2% (58.916) -12,3% (38.565) -8,0% 1.902 (882)


80.591

116 113 69 161 100 153

0,3% 100 -0,2% 100


1,6% 1,6% 100 100

0,4% -0,1% -0,2%

0,4% -0,2% -0,1%

13,7% 1.007 13,5% 1.046

16,8% 1.142 16,7% 1.193

(349)
6.709

-0,1% 100 0,0% 100 0,0% 100


1,6% 100

(882)
70.187

(534)
80.057

0 0
6.709

(17.547) (6.317)
46.323

-3,4% #DIV/0! -1,2% #DIV/0!


8,9% 690

(20.014) (6.405)
53.638

-4,2% #DIV/0! -1,3% #DIV/0!


11,2% 799

0 0
6.709

0,0% 100 0,0% 100


1,6% 100

(2.316) (4.632)
39.375

-0,4% #DIV/0! -0,9% #DIV/0!


7,6% 587

(2.682) (5.364)
45.592

-0,6% #DIV/0! -1,1% #DIV/0!


9,5% 680

(c) Apurao da Necessidade lquida de capital de giro e Saldo de tesouraria.


Saldos em Saldos em Saldos em 31-12-X0 31-12-X1 31-12-X2 Ativo circulante operacional () Passivo circulante operacional Necessidade lquida de capital de giro Ativo circulante no operacional () Passivo circulante no operacional Saldo de tesouraria 212.291 78.131 134.160 47.017 141.711 (94.694) 315.315 104.281 211.034 64.722 211.766 (147.044) 274.683 111.990 162.693 93.511 145.078 (51.567)

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2. Quadro de ndices econmicos e financeiros.

ndices econmico-financeiros Estrutura de capital Participao dos capitais de terceiros Composio do endividamento Imobilizao do capital prprio Imobilizao dos recursos no correntes Liquidez Liquidez geral Liquidez corrente Liquidez seca Liquidez imediata Rotao Giro dos estoques Giro das contas a receber Giro do ativo operacional Prazo mdio (dias) Prazo mdio de estocagem Prazo mdio de recebimento de vendas Prazo mdio de pagamento a fornecedores Rentabilidade Margem bruta Margem lquida Rentabilidade do capital prprio

31-12-X1

31-12-X2

0,62 0,81 0,66 0,50 1,20 1,44 0,98 0,20 2,09 4,00 1,97 174 91 86 50% 8% 23%

0,52 0,78 0,52 0,42 1,43 1,76 1,25 0,39 1,52 3,33 1,62 240 110 170 56% 10% 22%

Breve comentrio: Estrutura de capital. Houve fortalecimento da estrutura de capital, com o aumento do capital prprio em 20X2. Liquidez. Ocorreu melhora geral da situao financeira em 20X2. Rotao. Os ndices de rotao pioraram sensivelmente em 20X2. Prazo mdio. Os prazos mdios de estocagem e de recebimento pioraram em 20X2 (os ndices de rotao j indicavam esses fatos), porm, o prazo mdio de pagamento melhorou significativamente. Rentabilidade. A margem bruta e a margem lquida melhoraram significativamente em 20X2, porm, ocorreu a piora da rentabilidade do capital prprio.

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12 ANLISE FINANCEIRA DA GESTO OPERACIONAL

QUESTES
1. 2. Margem lquida = Lucro lquido / Receita lquida O conceito de Lucro residual mede o retorno no longo prazo, enquanto o conceito de ROI privilegia o retorno no curto prazo (uma das medidas de desempenho dos executivos por meio do retorno sobre o investimento). O ACO um grupo de contas que representa a aplicao natural do capital de giro em atividades operacionais. O PCO fonte natural de capital de giro, proveniente das operaes normais da empresa. Porque, medida que so realizadas ou liquidadas, so substitudas naturalmente por outras de mesma natureza, para que a empresa continue funcionando. Porque, na medida em que elas so realizadas ou liquidadas, no precisam ser repostas por ativos ou passivos de mesma natureza, respectivamente, para que a empresa continue funcionando. Alternativa d. Alternativa b. Alternativa a. A Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC) pode ser elaborado pelos mtodos direto e indireto. A DFC apresentada pelo mtodo direto evidencia os recebimentos e pagamentos gerados pelas atividades empresariais e, quando complementada com as atividades de investimento e financiamento que impactam o caixa, explica a variao do saldo do Disponvel de determinado perodo.

3.

4. 5.

6.

7. 8. 9 10.

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A DFC apresentada pelo mtodo indireto semelhante Doar, pois os recursos gerados pelas atividades operacionais so calculados por meio de lucro lquido ajustado complementado com aumento ou reduo dos saldos das contas do Ativo e Passivo circulantes. 11. O valor econmico adicionado um indicador que informa se o desempenho operacional est criando ou destruindo o valor da empresa. Considera em seu clculo o custo do capital prprio, evidenciando o valor efetivamente adicionado ao patrimnio lquido.

EXERCCIOS
1. CF = (NLCG x N) / RB CF de 20X0 = (134.160 x 365) / 507.302 = 97 dias; CF de 20X1 = (211.034 x 365) / 618.826 = 124 dias, CF de 20X2 = (162.693 x 365) / 570.701 = 104 dias. De 97 dias, em 20X1, piorou para 124 dias, em 20X1, e voltou a melhorar em 20X2. 2. Clculo do nmero de dias de vendas.
20X0 Receita bruta Necessidade lquida de capital de giro (NLCG) Ciclo financeiro (dias) 507.302 134.160 97 Valores ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL Contas a receber de clientes () Proviso p/ devedores duvidosos Impostos a recuperar -IPI e ICMS Estoques Prmios de seguros a apropriar Total do ativo operacional (A) PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores Salrios e encargos sociais Obrigaes fiscais IPI, ICMS e outros Adiantamentos de clientes Proviso p/ frias e 13 salrio Total do passivo operacional (B) NLCG / CICLO FINANCEIRO (A B) Dias 20X1 618.826 211.034 124 Valores Dias 20X2 570.701 162.693 104 Valores Dias

128.124 92,18 (1.405) (1,01) 5.182 3,73 78.450 56,44 1.940 1,40 212.291 152,74

187.236 110,44 (4.781) (2,82) 15.006 8,85 115.748 68,27 2.106 1,24 315.315 185,98

162.658 104,03 (2.160) (1,38) 12.002 7,68 99.890 63,89 2.293 1,47 274.683 175,68

36.186 2.065 13.002 22.885 3.993 78.131 134.160

26,04 1,49 9,35 16,47 2,87 56,21 96,53

54.560 2.430 18.919 24.145 4.227 104.281 211.034

32,18 1,43 11,16 14,24 2,49 61,51 124,47

55.607 2.665 21.005 28.837 3.876 111.990 162.693

35,56 1,70 13,43 18,44 2,48 71,62 104,05

3.

Para que seja possvel alterar o ciclo financeiro, mantendo o mesmo volume de capital de giro lquido, deve ser alterada a receita bruta.

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CF = (NLCG x 365) / RB 97 = (162.693 x 365) / RB 97 x RB = (162.693 x 365) RB = (162.693 x 365) / 97 RB = $ 612.195 4. Em primeiro lugar, apura-se a variao da conta Caixa (Disponvel) entre 31-12-X1 e 31-12-X2. A variao de $ 11.025 o supervit geral de caixa gerado em 20X2. As entradas e sadas de caixa que geraram a variao so apuradas a seguir.

VARIAO DO DISPONVEL Saldo em 31-12-X2 () Saldo em 31-12-X1 (+) Variao do perodo

40.200 (29.175) 11.025

MOVIMENTAO DE CONTAS OPERACIONAIS E ENCARGOS FINANCEIROS RECEBIMENTO DE VENDAS E SERVIOS Vendas de produtos e servios () Devolues e abatimentos (+) Saldo inicial de Duplicatas a receber () Saldo final de Duplicatas a receber (+) Saldo final de Adiantamentos de clientes () Saldo inicial de Adiantamentos de clientes (=) Recebimentos PAGAMENTOS A FORNECEDORES Estoques contidos no CPV (70%) (+) Saldo final de Estoques () Saldo inicial de Estoques (+) Saldo inicial de Fornecedores () Saldo final de Fornecedores (=) Pagamentos 550.000 (5.500) 163.055 (168.508) 29.965 (33.546) 535.466

235.620 99.954 (114.002) 54.560 (60.607) 215.525

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PAGAMENTOS DE CUSTOS E DESPESAS DIVERSOS Mo-de-obra e CIFs contidos no CPV (30%) (+) Despesas com vendas (+) Despesas gerais e administrativas () Depreciao, amortizao e exausto (+) Saldo inicial de Salrios e encargos sociais a pagar () Saldo final de Salrios e encargos sociais a pagar (+) Saldo inicial de outras contas a pagar () Saldo final de outras contas a pagar (+) Saldo final de Despesas antecipadas () Saldo inicial de Despesas antecipadas (=) Pagamentos PAGAMENTOS DE IMPOSTOS Impostos sobre vendas e servios (+) Proviso para IR e CSLL (+) Saldo inicial de Impostos a recolher () Saldo final de Impostos a recolher (+) Saldo final de Impostos a recuperar () Saldo inicial de Impostos a recolher (=) Pagamentos PAGAMENTOS DE ENCARGOS FINANCEIROS Despesas financeiras do perodo (+) Saldo inicial de Encargos financeiros a pagar () Saldo final de Encargos financeiros a pagar (=) Pagamentos MOVIMENTAO DO ATIVO PERMANENTE INVESTIMENTOS Saldo final () Saldo inicial (=) Valor lquido de aplicao (resgate) IMOBILIZADO Saldo final () Saldo inicial (+) Depreciao (=) Valor lquido de aquisio (venda) DIFERIDO Saldo final () Saldo inicial (+) Amortizao (=) Valor lquido de aquisio (venda) 9.714 (8.381) 1.333

100.980 39.850 29.920 (5.377) 2.480 (2.965) 4.227 (4.876) 2.293 (2.106) 164.426

77.000 7.672 28.919 (36.920) 11.004 (9.918) 77.757

38.565 12.304 (14.115) 36.754

115.734 (115.005) 4.271 5.000

1.726 (2.832) 1.106 0

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MOVIMENTAO DE ATIVOS E PASSIVOS FINANCEIROS APLICAO FINANCEIRA DE LIQUIDEZ IMEDIATA Saldo inicial () Saldo final (=) Valor lquido de resgate (aplicao) EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS Saldo final () Saldo inicial () Transferncia do Exigvel a longo prazo (=) Valor lquido de captao (amortizao) 35.272 (50.383) (15.111)

128.006 (146.541) 0 (18.535)

Demonstrao de fluxo de caixa (mtodo direto)


ATIVIDADES OPERACIONAIS Recebimentos de vendas e servios () Pagamentos a fornecedores () Pagamentos de custos e despesas diversos () Pagamentos de impostos (+) Recebimentos (pagamentos) diversos (=) Caixa operacional antes dos encargos financeiros () Pagamentos lquidos de encargos financeiros (=) Caixa lquido gerado pelas operaes ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Venda de imobilizado (+) Venda de investimentos permanentes () Aquisies de imobilizado () Aplicaes em investimentos permanentes () Aplicaes em ativo diferido () Aplicaes em ativo realizvel a longo prazo (=) Investimentos lquidos ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS Aplicao financeira (resgate) de liquidez imediata (+) Integralizao de Capital () Amortizao (captao) de emprstimos e financiamentos (=) Operaes financeiras lquidas (15.111) 10.000 (18.535) (23.646) 0 0 (5.000) (1.333) 0 0 (6.333) 535.466 (215.525) (164.426) (77.757) 0 77.758 (36.754) 41.004

SUPERVIT (DFICIT) DE CAIXA

11.025

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5. O EBITDA pode ser calculado conforme o quadro abaixo, a partir da da Receita bruta (pode ser calculado tambm a partir do lucro operacional). Note que a ordem de apresentao dos resultados finais fica invertida, em funo de estar retornando os valores de depreciao e amortizao. O EBITDA apresenta valor positivo, o que significa que a operaao est gerando caixa.

Clculo de EBITDA do exerccio encerrado em 31-12-X2 Vendas brutas de produtos e servios () Devolues e abatimentos () Impostos sobre vendas e servios (=) Receita operacional lquida () Custo dos produtos e servios (=) Lucro bruto () Despesas operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas (=) Lucro antes dos juros e IR (EBIT) (+) Despesas com depreciao e amortizao (*) (=) Lucro antes dos juros, impostos sobre o lucro, depreciao e amortizao (EBITDA) 550.000 (5.500) (77.000) 467.500 (336.600) 130.900 (39.850) (29.920) 61.130 5.377 66.507

(*) Valores informados no item "movimentao do ativo permanente". Depreciao = R$ 4.271; amortizao = R$ 1.106.

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6. No possvel distribuir o lucro de 20X2, pois o fluxo de caixa livre para acionistas negativo.
Clculo de FCF do resultado encerrado em 31-12-X2 Vendas brutas de produtos e servios () Devolues e abatimentos () Impostos sobre vendas e servios (=) Receita operacional lquida () Custo dos produtos e servios (=) Lucro bruto () Despesas operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas (=) Lucro antes dos juros, IR e CSLL (EBIT) () Imposto de renda e Contribuio Social (34%) (*) (=) Lucro operacional lquido depois dos impostos (NOPAT) (+) Despesas com depreciao e amortizao (=) Fluxo de caixa operacional (OCF) () Investimentos em ativo fixo e capital de giro (=) Fluxo de caixa livre (FCF) () Despesas financeiras lquidas (+) IR e CSLL sobre despesas financeiras lquidas (34%) (=) Fluxo de caixa livre (FCF) para acionistas 550.000 (5.500) (77.000) 467.500 (336.600) 130.900 (39.850) (29.920) 61.130 (20.784) 40.346 5.377 45.723 (30.000) 15.723 (38.565) 13.112 (9.730)

(*) A alquota do IR e CSLL pode ser obtida na demonstrao de resultado.

7. Como no temos informao sobre a despesa financeira segregada da receita financeira, e sabemos que esta ltima existiu (em funo da aplicao financeira), podemos calcular percentual somente sobre o passivo financeiro lquido. Passivo financeiro mdio = (146.541 + 128.006) / 2 = R$ 137.274 (-) Aplicao financeira mdia = (35.272 + 50.383) / 2 = R$ 42.828 (=) Passivo financeiro mdio lquido = R$ 94.446 Despesas financeiras lquidas = R$ 38.565 R$ 38.565 / R$ 94.446 = 0,4083 ou 40,83% a.a.

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13 FORMAO DO PREO DE VENDA E DO LUCRO

QUESTES
1. A finalidade calcular o ponto de equilbrio em que as receitas de vendas se igualam soma dos custos e despesas, e o lucro nulo. Alternativa d. Alternativa d. Margem de contribuio o valor resultante das vendas lquidas deduzidas de custos e despesas variveis, e varia proporcionalmente ao volume de vendas e produo. Uma vez apurada a MCU, basta multiplic-la pela quantidade total de vendas, para apurar a margem de contribuio total. Alternativa a. Preo de venda = custos + despesas + lucro. Quatro dos seguintes mtodos: a) mtodo do preo com base no custo: sobre a soma dos custos e despesas, acrescentase o lucro; b) mtodo do mark-up: aplica-se determinada taxa sobre a base; c) mtodo do preo corrente: preo semelhante ao praticado por todos os concorrentes; d) mtodo de imitao de preos: por falta de conhecimento do mercado, imita-se o preo do concorrente; e) mtodo de preos agressivos: preo bastante abaixo do praticado no mercado, com o objetivo de aumentar o market share; f) mtodo de preos promocionais: preo tentador para alguns produtos, com a finalidade de vender outros produtos a preos normais; g) mtodo do preo com base nas caractersticas do mercado: com profundo conhecimento do mercado, pratica-se o preo mais conveniente.

2. 3. 4.

5.

6. 7. 8.

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9. Sim, os custos e despesas fixos so evitveis no longo prazo, com um planejamento adequado. Exemplos: transferncia de operrios especializados para outras linhas de produo, antes da desativao de determinada linha de produo; mudana da planta fabril, para aproveitar incentivos fiscais etc.

EXERCCIOS
1. Aps calcular a MCU, calcula-se o ponto de equilbrio.

Receita lquida: () Custos variveis: () Despesas variveis: (=) Margem de contribuio:


PE = CDF / MCU

Valor unitrio Clculo (R$) 5,00 R$ 1.000.000,00 / 200.000 un. 2,50 R$ 500.000,00 / 200.000 un. 1,00 1,50 R$ 200.000,00 / 200.000 un.

PE = (220.000,00 + 150.000,00) / 1,50 = 246.667 unidades 2. O ponto de equilbrio atingido com 246.667 unidades, e a margem de contribuio unitria R$ 1,50. Logo, basta vender mais 80.000 unidades (R$ 120.000,00 / R$ 1,50 = 80.000 unidades), ou seja, a quantidade total de 326.667 unidades. A outra forma de calcular a seguinte: PD = (CDF + Lucro) / MCU, onde PD = ponto desejado. PD = (220.000,00 + 150.000,00 + 120.000,00) / 1,50 = 326.667 unidades. 3. O clculo do PVL em valor presente no apresenta maiores dificuldades. Porm, a partir desse ponto, comeam a surgir as dificuldades, pois o valor dos impostos sobre a venda em valor presente (R$ 8.554,88) deve ser equivalente em valor corrente (R$ 9.136,07) taxa de juros de 24% a.a., em 110 dias.

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Clculo do preo de venda bruto de mercadoria importada (em R$)


Eventos financeiros Pagamentos: Imposto de importao I.I. (5% sobre o valor FOB) (a) Despesas alfandegrias (4% sobre o valor FOB) (b) Mercadoria importada (valor FOB de US$ 10.000,00) (c) Custo da mercadoria importada (d = a + b + c) Recohimento de ICMS de 18% na importao (sobre FOB + I.I.) (e) () Recuperao de ICMS recolhido na importao (f) Custo da mercadoria ajustado (g = d + e f) Margem bruta (12%) (h) Preo de venda lquido (PVL) (i = g + h) Impostos sobre a venda (21,65% sobre o PVB) ( j) Preo de venda bruto (PVB) (k = i + j) Data (D+) 30 45 60 30 75 Taxa de cmbio 2,50 2,52 2,55 2,50 Valor corrente 1.250,00 1.008,00 25.500,00 27.758,00 4.725,00 (4.725,00) Valor presente 1.227,79 981,26 24.601,97 26.811,02 4.641,05 (4.517,92) 26.934,15 3.672,84 30.606,99 8.554,88 39.161,87

110 125

33.062,87 9.136,07 42.198,94

O valor dos impostos sobre a venda em valor presente, de R$ 8.554,88, pode ser calculado por meio da ferramenta Atingir meta, da planilha Excel, com as seguintes variveis (as letras B a H correspondem a colunas e os nmeros 18 a 20 correspondem a linhas):
1. definir clula: H19 2. para valor: 0 3. variando a clula: F19

A partir do preo de venda lquido (PVL) em valor presente, o clculo feito no sentido horrio, at o PVL em valor corrente (de acordo com as frmulas mencionadas). Devem ser feitos dois clculos fora do quadro (nas clulas G19 e H19), como demonstrados no esquema abaixo:
B Eventos financeiros 18 19 20 Preo de venda lquido (PVL) (i = g + h) Impostos sobre a venda (21,65% sobre o PVB) ( j) Preo de venda bruto (PVB) (k = i + j) =E20E19 110 125 =E20*21,65% =SOMA(F18:F19) =F20*1,24^(C20/360) =E19/(1,24^(C19/360)) C Data (D+) D Taxa de cmbio E Valor corrente 33.062,87 9.136,07 42.198,94 F Valor presente 30.606,99 8.554,88 39.161,87 =F19 G19 8.554,88 0,00 G Sem frmula H

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4. O saldo de caixa acumulado, no valor de R$ 3.957,69, em D+125, equivale margem bruta em valor presente de R$ 3.672,84, apurada no clculo do exerccio anterior. A comprovao pode ser feita, descontando-se o valor futuro de R$ 3.957,69, como segue: R$ 3.957,69 /1,24125/360 = R$ 3.672,85 (a diferena de R$ 0,01 surgiu em decorrncia do arredondamento de valores).
Eventos financeiros \ Data (D+) 0 30 45 60 (25.500,00) (1.250,00) (1.008,00) (4.725,00) 4.725,00 0,00 0,00 0,00 (9.136,07) (5.975,00) (1.008,00) (25.500,00) 4.725,00 (9.136,07) 42.198,94 0,00 (53,79) (63,35) (293,51) (595,31) (341,22) 0,00 (5.975,00) (7.036,79) (32.600,14) (28.168,65) (37.900,03) (5.975,00) (7.036,79) (32.600,14) (28.168,65) (37.900,03) 3.957,69 75 110 125 42.198,94

Recebimento de venda Pagamento de mercadoria importada Recolhimento de Imposto de importao Pagamento de despesas alfandegrias Recolhimento de ICMS sobre mercadoria importada () Recuperao de ICMS recolhido na importao Recolhimentos de impostos sobre a venda Fluxo lquido de caixa Custo de financiamento (24% a.a.) Saldo de caixa anterior Saldo de caixa acumulado

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14 ANLISE DE CUSTOS

QUESTES
1. So custos que surgem em funo da produo, e por no terem relao direta com os produtos, precisam ser alocados por meio de rateio. Mtodos: direto, dos degraus e algbrico. O mtodo dos degraus consiste em transferir os custos dos departamentos de servios entre os prprios departamentos de servios e departamentos de produo, passo a passo, de forma que o departamento que transferir o custo, no mais o recebe de outros departamentos. Porque as transferncias de CIFs so recprocas entre os diversos departamentos. Porque cada mtodo apropria diferentes valores para os produtos e as diferenas ficam contabilizadas no estoque at serem baixadas, na ocasio da venda. a diferena entre o valor realizado e o planejado (orado). Favorvel, pois consumiu menos matria-prima. A variao total foi desfavorvel (ver clculos a seguir), sendo que a quantidade de vendas foi favorvel e o preo mdio unitrio foi desfavorvel. Variao total: Real: Plano: 101.000 un. x R$ 21,60 = R$ 2.181.600,00 100.000 un. x R$ 22,00 = R$ 2.200.000,00

2. 3.

4. 5.

6. 7. 8.

Variao: R$ 18.400,00 (desfavorvel)

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EXERCCIOS
1. Clculo do custo de produtos vendidos.
Quantidade Valor Custo mdio

Estoque Inicial Produo Custo de matria-prima Custo de mo-de-obra direta Custos indiretos de fabricao (=) Soma () Estoque Final (=) Custo de produtos vendidos
2.

5.045 11.540

38.924,00 42.128,00 15.105,00 28.796,00 124.953,00 49.288,08 75.664,92

7,7154

16.585 6.542 10.043

7,5341 7,5341 7,5341

A rea comercial foi responsvel pela variao desfavorvel de R$ 8.260 e no atingiu a meta oramentria. A variao favorvel do preo, de R$ 8.585, ocorreu em funo da inflao (no orada).
Efetivo (A) 10.100 21,50 217.150 Oramento (B) 10.500 20,65 216.825 Variao (C=AB) (400) 0,85 325

F/D D F F

(a) Quantidade de vendas (b) Preo unitrio (c = a x b) Vendas lquidas

Variao da quantidade = 400 x 21,50 = R$ 8.600 (D). Variao do preo = 0,85 x 10.100 = R$ 8.585 (F). Variao total = R$ 325 (D).

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15 INSTRUMENTOS DE PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO

QUESTES
1. Dados, em estado bruto, no servem para tomada de decises gerenciais, mas informaes so o resultado de dados ou conjunto de dados processados e so teis para tomada de decises gerenciais (outras respostas so possveis). Sistema de informaes gerencial formado por um conjunto de subsistemas de informaes que processam dados e informaes para fornecer subsdios ao processo de gesto de uma empresa. dar suporte gesto dos negcios da empresa, por meio de informaes contbeis e gerenciais para tomada de decises gerenciais, geradas em tempo hbil a um custo razovel. conhecer antecipadamente os possveis resultados operacionais da empresa e executar os acompanhamentos para atingir os resultados planejados. Oramentos especficos: a) oramento de vendas; b) oramento de produo; c) oramento de matrias-primas; d) oramento de mo-de-obra direta; e) oramento de custos indiretos de fabricao; f) oramento de custo de produo; g) oramento de despesas gerais, administrativas e de vendas; h) oramento de capital; i) oramento de aplicaes financeiras e financiamentos; j) oramento de caixa; k) oramento de resultado. 6. O planejamento empresarial feito com a finalidade de estabelecer com antecedncia as aes a serem executadas dentro de cenrios e condies preestabelecidos, para distribuir adequadamente os recursos em atividades empresariais e atribuir as responsabilidades.

2.

3.

4.

5.

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7. Enfatiza a utilizao de tcnicas matemticas e estatsticas e de modelos de simulao, para atingir o melhor resultado possvel. Planejamentos estratgico, ttico e operacional: planejamento estratgico: de longo prazo, geralmente relacionado com as linhas de produtos ou mercados, sendo de difcil reversibilidade; de responsabilidade da Alta Administrao e envolve grande volume de recursos; planejamento ttico: a finalidade otimizar alguns aspectos do planejamento estratgico durante um curto perodo de tempo; planejamento operacional: a finalidade maximizar os recursos aplicados em operaes; de curto e mdio prazos; as aes planejadas so mais repetitivas; a reversibilidade maior do que a do planejamento estratgico. 9. 10. 11. Polticas so guias de raciocnios que orientam quanto a tomadas de decises repetitivas. Centros de custo, centros de resultados e centros de investimentos. Vantagens do sistema oramentrio: a) b) c) d) e) f) g) h) i) 12. fixao de objetivos e polticas; maior grau de acerto das decises gerenciais; maior participao de membros da administrao na fixao de objetivos; decises mais consistentes; facilita a delegao de poderes; identifica os pontos de eficincia e ineficincia; melhora a utilizao de recursos; controles gerenciais ficam mais objetivos; facilita o controle dos desempenhos gerenciais.

8.

Limitaes do sistema oramentrio: a) b) c) d) e) os oramentos baseiam-se em estimativas, estando sujeitos a erros; o plano de resultados, por si s, no garante o resultado projetado; o custo de implantao e manuteno pode ser relativamente alto; atrasos na emisso de dados em tempo hbil prejudicam a informao; dificuldades de implementao de ajustes.

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EXERCCIOS
1. Seqncia dos oramentos especficos.

Oramento de contratao

Oramento de vendas

Oramento de despesas de vendas

Oramento de produo

Oramento de despesas gerais e administrativas

Oramento de matrias-primas

Oramento de mo-de-obra direta

Oramento de custos indiretos de fabricao

Oramento de custo de produo

Demonstrao de resultado

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16 DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORAMENTO

QUESTES
1. Facilita a apurao imediata da variao acumulada do ndice de determinado perodo. Para atualizar determinado valor, basta multiplicar o valor-base pelo inflator correspondente. Porque o planejamento oramentrio refere-se a perodos futuros e, geralmente, feito antes do encerramento do exerccio social corrente. A finalidade do oramento de vendas determinar a quantidade e o valor total dos produtos a vender, bem como calcular os impostos sobre as vendas. A finalidade do oramento de produo determinar a quantidade de produtos a fabricar em funo das vendas planejadas. Para determinar a quantidade e o valor das matrias-primas a consumir e a comprar, bem como calcular os impostos incidentes sobre as compras. Oramento de matrias-primas, oramento de mo-de-obra direta e oramento de custos indiretos de fabricao. Oramento de aplicaes financeiras e financiamentos. Demonstrao de fluxo de caixa, demonstrao de resultado e balano patrimonial. No. Para elaborar a demonstrao de resultado, necessrio apurar as despesas e receitas financeiras, o que feito por meio de dados da demonstrao de fluxo de caixa. Os clculos podem ser feitos das seguintes formas: a) com a fixao da base de clculo iniciada com 1. In = (1 + n) x In-1 Exemplo com a taxa de cmbio:

2.

3.

4.

5.

6.

7. 8. 9.

10.

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1 x (1 + 0,02) x (1 + 0,02) x (1 + 0) x (1 + 0) x (1 - 0,015) x (1 + 0) = 1,0248 b) com a diviso do ndice do ms de referncia pelo do ms-base In = Pn / P0 Exemplo com a taxa de cmbio: 3,3306 / 3,2500 = 1,0248 11. O ICMS foi calculado por dentro e o IPI, por fora.

EXERCCIOS
1. Exerccio: PLANEJAMENTO DO ORAMENTO EMPRESARIAL

1.1 PREMISSAS E CRITRIOS

Tabela 1 Projeo de inflatores e taxas de cmbio


Perodo Inflao geral Salrio Taxa de cmbio Variao% ndice Variao% ndice Variao% Taxa 3,6500 1,00 1,00 31-12-X2 1T-X3 3,0% 1,0300 0% 1,0000 -4,1% 3,5004 2T-X3 4,0% 1,0712 10% 1,1000 2,5% 3,5879

2.

Exerccio: ELABORAO DO ORAMENTO DE OPERAES

2.1 ORAMENTO DE VENDAS (QUADRO 1.1)

Quadro 1.1 Projeo de vendas


Base: 4T-X2 1.000 210,00 210.000 1T-X3 1.050 216,30 227.115 2T-X3 Total do Observaes semestre 1.103 2.153 Incremento de 5% por perodo Preo-base x ndice de inflao geral 475.235

(a) Quantidade de vendas (b) Preo unitrio sem impostos (a x b) Vendas lquidas

224,95 248.120

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2.2 ORAMENTO DE PRODUO (QUADROS 2.1 A 2.4)

Quadro 2.1 Projeo de quantidade de produo


1T-X3 Vendas (+) Estoque final () Estoque inicial (=) Quantidade a produzir 1.050 331 325 1.056 2T-X3 1.103 347 331 1.119 Total do Observaes semestre 2.153 Quadro 1.1 347 30% da venda do perodo seguinte (*1) 325 2.175

Nota: (*1) A venda prevista do 3T-X3 1.158 unidades.

Quadro 2.2 Estrutura de custos unitrios variveis


Base: 4T-X2 Custos unitrios 20X3 Observaes Custo de Custo 1T-X3 2T-X3 produo unitrio 60.000 60,0000 61,8000 64,2720 Custo-base unitrio x ndice de inflao geral 30.000 37.500 127.500 30,0000 37,5000 127,5000 28,7704 37,5000 128,0704 29,4896 (*1) 41,2500 Custo-base unitrio x ndice de inflao salrio 135,0116

Matria-prima nacional Matria prima importada Mo-de-obra direta Custo varivel de produo

Nota: (*1) Frmula: (Custo-base unitrio / taxa de cmbio4T-X2) x taxa de cmbio1T-X3 ou 2T-X3.

Quadro 2.3 Clculos de custo de produo


1T-X3 Quantidade de produo Matria-prima nacional Matria-prima importada Mo-de-obra direta Gastos gerais de fabricao Custo total de produo 1.056 65.261 30.382 39.600 21.833 157.076 2T-X3 1.119 71.920 32.999 46.159 22.961 174.039 Total do semestre 2.175 Observaes

137.181 Qt. produo x custo unitrio 63.381 Qt. produo x custo unitrio 85.759 Qt. produo x custo unitrio 44.794 Quadro 3.1 331.115

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Quadro 2.4 Movimentao de estoques


Quantidad e (*1) 1T-X3 Estoque inicial (+) Produo (=) Soma () Estoque final (=) Venda / Custo da venda 2T-X3 Estoque inicial (+) Produo (=) Soma () Estoque final (=) Venda / Custo da venda Total do semestre Estoque inicial (+) Produo (=) Soma () Estoque final (=) Venda / Custo da venda 325 2.175 2.500 347 2.153 46.000 331.115 377.115 53.298 323.817 331 1.119 1.450 347 1.103 48.674 174.039 222.713 53.298 169.415 147,0500 Saldo de balano 155,5308 Quadro 2.3 153,5952 153,5952 Quantidade x custo mdio 153,5947 325 1.056 1.381 331 1.050 46.000 157.076 203.076 48.674 154.402 141,5385 Saldo de balano 148,7462 Quadro 2.3 147,0500 147,0500 Quantidade x custo mdio 147,0495 Valor Custo mdio Observaes

Notas: (*1) As quantidades so calculadas no Quadro 2.1 e transferidas para este quadro. (*2) O custo mdio calculado com a diviso do valor pela quantidade.

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2.3 ORAMENTO DE GASTOS E DESPESAS (QUADROS 3.1 E 3.2)

Quadro 3.1 Gastos gerais de fabricao e despesas de vendas e administrativas


Base: 4T-X2 DEPARTAMENTO INDUSTRIAL Salrios indiretos Servios profissionais Lanches e refeies Locao de equipamentos Depreciao Total DEPARTAMENTO DE VENDAS Salrios indiretos Fretes e carretos Outras despesas gerais Total DEPARTAMENTO ADMINISTRATIVO Salrios indiretos Servios profissionais Outras despesas gerais Total RESUMO Salrios indiretos Despesas gerais Depreciao Total 27.000 38.368 1.125 66.493 29.700 39.903 1.125 70.728 56.700 78.271 2.250 (*1) 137.221 14.000 6.000 4.000 24.000 14.000 6.180 4.120 24.300 15.400 6.427 4.285 26.112 29.400 12.607 8.405 50.412 ndice de infalo-salrio ndice de inflao geral ndice de inflao geral 8.000 9.000 3.000 20.000 8.000 9.270 3.090 20.360 8.800 9.641 3.214 21.655 16.800 18.911 6.304 42.015 ndice de infalo-salrio ndice de inflao geral ndice de inflao geral 5.000 5.250 3.800 6.200 1.125 21.375 5.000 5.408 3.914 6.386 1.125 21.833 5.500 5.624 4.071 6.641 1.125 22.961 10.500 11.032 7.985 13.027 2.250 44.794 ndice de infalo-salrio ndice de inflao geral ndice de inflao geral ndice de inflao geral Quadro 5.2 1T-X3 2T-X3 Total do semestre Observaes

Nota: (*1) A despesa de depreciao impacta o resultado contbil, mas no impacta o fluxo de caixa.

Quadro 3.2 Clculos de encargos sociais e provises


1T-X3 SALRIOS, ENCARGOS SOCIAIS E PROVISES Mo-de-obra direta Salrios indiretos do Dep. Industrial Salrios indiretos do Dep. de Vendas Salrios indiretos do Dep. Administrativo Total Salrio-base Encargos sociais Provises p/ frias, 13. salrio e rescises Total 39.600 5.000 8.000 14.000 66.600 42.339 15.793 8.468 24.261 46.159 5.500 8.800 15.400 75.859 48.226 17.988 9.645 27.633 85.759 10.500 16.800 29.400 142.459 90.565 33.781 18.113 51.894 (*1) Salrio-base x 37,3% Salrio-base x 20% Quadro 2.3 Quadro 3.1 Quadro 3.1 Quadro 3.1 2T-X3 Total do semestre Observaes

Nota: (*1) Clculo de salrio-base = (Total de Salrios, encargos sociais e provises) / 1,573.

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2.4 ORAMENTO DE COMPRAS E VENDAS (QUADROS 4.1 E 4.2)

Quadro 4.1 Detalhamento de compras e vendas


1T-X3 MATRIA-PRIMA NACIONAL (a) Custo de matria-prima (b) ICMS mdio (14%) (c=a+b) Custo + ICMS (d) IPI mdio (10%) (e=c+d) Valor total da compra MATRIA-PRIMA IMPORTADA (a) Custo total de matria-prima (b) I.I. + Desp. desembarao (total 20%) (c=ab) Valor FOB (d) ICMS mdio (18%) (e) IPI mdio (10%) (f=a+d+e) Valor total com impostos (g=b+d+e) Despesas alfandegrias VENDAS (a) Vendas lquidas (b) ICMS mdio (18%) (c=a+b) Vendas lquidas com ICMS (d) IPI mdio (10%) (e=c+d) Vendas brutas 227.115 49.855 276.970 27.697 304.667 248.120 54.465 302.585 30.259 332.844 475.235 Quadro 1.1 104.320 Clculo por dentro 579.555 57.956 (c) x10% 637.511 Clientes nacionais 30.382 5.064 25.318 4.557 2.532 37.471 12.153 32.999 5.500 27.499 4.950 2.750 40.699 13.200 63.381 Quadro 2.3 10.564 Clculo por fora 56.640 Fornecedor estrangeiro 9.507 (c) x 18% 5.282 (c) x 10% 78.170 25.353 65.261 10.624 75.885 7.589 83.474 71.920 11.708 83.628 8.363 91.991 137.181 Quadro 2.3 22.332 Clculo por dentro 159.513 15.952 (c) x 10% 175.465 Fornecedor nacional 2T-X3 Total do semestre Observaes

Quadro 4.2 Apurao de impostos a recolher


1T-X3 ICMS sobre vendas IPI sobre vendas (A) Total de impostos sobre vendas ICMS sobre compras IPI sobre compras (B) Total de impostos sobre compras RESUMO ICMS a recolher (a recuperar) IPI a recolher (a recuperar) (C=AB) Impostos a recolher (a recuperar) 34.674 17.576 52.250 37.807 19.146 56.953 72.481 36.722 109.203 49.855 27.697 77.552 15.181 10.121 25.302 2T-X3 54.465 30.259 84.724 16.658 11.113 27.771 Total do Observaes semestre 104.320 Quadro 4.1 57.956 Quadro 4.1 162.276 31.839 Quadro 4.1 21.234 Quadro 4.1 53.073

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2.5 ORAMENTO DE INVESTIMENTOS (QUADROS 5.1 E 5.2)

Quadro 5.1 Movimentao de investimentos


1T-X3 TERRENOS Saldo anterior (+) Compras () Baixas (=) Saldo atual MQUINAS E EQUIPAMENTOS Saldo anterior (+) Compras () Baixas (=) Saldo atual 30.000 0 0 30.000 30.000 4.000 0 34.000 30.000 4.000 Plano de investimentos 0 34.000 12.000 0 0 12.000 12.000 0 0 12.000 12.000 0 Plano de investimentos 0 12.000 2T-X3 Total do semestre Observaes

Quadro 5.2 Clculos de depreciaes


1T-X3 MQUINAS E EQUIPAMENTOS Saldo anterior (+) Depreciao 15% a.a. () Baixas (=) Depreciaes acumuladas (5.000) (1.125) 0 (6.125) (6.125) (1.125) 0 (7.250) (5.000) (2.250) (*1) 0 (7.250) 2T-X3 Total do semestre Observaes

Nota: (*1) A depreciao calculada a partir do perodo subsequente ao da aquisio.

3.

Exerccio: APURAO DO LUCRO OPERACIONAL E FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL

Demonstrao de resultado (lucro operacional)


1T-X3 Vendas brutas no mercado nacional (+) Vendas brutas no mercado externo () Devoluo e abatimentos () Impostos (=) Receita lquida () Custo de produtos vendidos (=) Lucro bruto () Despesas de vendas () Despesas administrativas (=) Lucro (Prejuzo) operacional Despesas financeiras lquidas antes das 304.667 0 0 77.552 227.115 154.402 72.713 20.360 24.300 28.053 2T-X3 332.844 0 0 84.724 248.120 169.415 78.705 21.655 26.112 30.938 Total do Origem / critrio semestre 637.511 Quadro 4.1 0 Quadro 4.1 0 Quadro 4.1 162.276 Quadro 4.1 475.235 323.817 Quadro 2.4 151.418 42.015 Quadro 3.1 50.412 Quadro 3.1 58.991

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Demonstrao de fluxo de caixa (operacional)


1T-X3 RECEBIMENTOS OPERACIONAIS Clientes nacionais Clientes estrangeiros Total (A) PAGAMENTOS OPERACIONAIS Materiais e servios nacionais Materiais e servios estrangeiros Despesas alfandegrias Salrios e encargos sociais Tributos Despesas gerais Total (B) Fluxo de caixa operacional lquido (C=A-B) Notas: 88.606 26.699 12.153 62.513 47.333 38.368 275.672 (4.267) 89.861 26.879 13.200 74.735 55.386 39.903 299.964 24.427 178.467 Saldo anterior + 75% da compra 53.578 Saldo anterior + 60% da compra (*1) 25.353 Pagamento a vista 137.248 (*2) 102.719 Saldo anterior + 2/3 da diferena 78.271 Pagamento a vista 575.636 20.160 251.267 20.138 271.405 324.391 0 324.391 575.658 Saldo anterior + 70% da venda 20.138 Saldo anterior + 50% da venda (*1) 595.796 2T-X3 Total do semestre Origem / critrio

(*1) O saldo anterior em moeda estrangeira convertido pela taxa de cmbio do perodo corrente. (*2) Os salrios so pagos no ms corrente; os encargos sociais e provises so pagos no ms seguinte.

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4. Exerccio: ELABORAO DO ORAMENTO DE FINANCIAMENTOS

4.3 MOVIMENTAO ESPECFICA DE EMPRSTIMOS EM MOEDA ESTRANGEIRA (QUADRO F.1)

Quadro F.1 Movimentao de principal e de juros de emprstimos estrangeiros (valores em US$)


1T-X3 Nmero de dias RESOLUO 2.770 - PRINCIPAL Saldo anterior (+) Captaes () Amortizaes (=) Saldo final RESOLUO 2.770 - JUROS A PAGAR Base de clculo (saldo mdio) Taxa de juros, em % a.a. Saldo anterior (+) Despesas de juros () Pagamentos (=) Saldo final TOTAL GERAL EM US$
Nota: (*1) Clculos de juros Resoluo 2.770 1T: US$ 10.000 x [(15% / 360 d) x 90 d] = US$ 375. 2T: US$ 10.000 x [(12,5% / 360 d) x 91d] = US$ 316.

2T-X3 91

Observaes

90

10.000 0 0 10.000

10.000 Vencimento em 30-10-20X3 0 Plano 0 Condies contratuais 10.000

10.000 15,0% 0 375 375 0 10.000

10.000 (Saldo anterior + Saldo atual) / 2 12,5% Premissas (Tabela 1) 0 316 (*1) 316 Juros vencem em finais de perodo 0 10.000

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4.4 MOVIMENTAO GERAL DE EMPRSTIMOS E APLICAES FINANCEIRAS (QUADRO F.2)

Quadro F.2 Movimentao de emprstimos e aplicaes financeiras (valores em R$)


1T-X3 Taxa de cmbio Nmero de dias RESOLUO 2.770 Saldo anterior (+) Captaes () Amortizaes (=) Saldo final EMPRSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO Saldo anterior (+) Captaes () Amortizaes (=) Saldo final TTULOS E VALORES MOBILIRIOS Saldo anterior (+) Aplicaes () Resgates (=) Saldo final
Notas: (*1) O saldo do emprstimo em moeda estrangeira "antes da atualizao com a taxa de cmbio do perodo". (*2) O perodo da aplicao financeira de 31-10-X2 a 31-5-X3.

2T-X3 3,5879 91

Observaes

3,5004 90

36.500 0 0 36.500

35.004 Balano patrimonial 0 Valor em US$ x taxa de cmbio 0 Valor em US$ x taxa de cmbio 35.004 Antes da variao cambial (*1)

8.500 15.979 8.500 15.979

15.979 Balano patrimonial 2.389 Demonstrao de fluxo de caixa 15.979 Amortizao do saldo anterior 2.389

3.850 0 0 3.850

3.850 Vencimento em 31-5-X3 (*2) 0 3.850 0

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4.5 DESPESAS E RECEITAS DE JUROS (QUADRO F.3)

Quadro F.3 Despesas e receitas de juros (valores em R$)


1T-X3 Taxa de cmbio Nmero de dias RESOLUO 2.770 Despesa de juros, em US$ Despesa de juros, em R$ EMPRSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO Saldo mdio de Principal, em R$ Taxa de juros, em % a.a. IOF, em % a.a. Despesa de juros, em R$ TTULOS E VALORES MOBILIRIOS Saldo de Principal, em R$ (+) Juros apropriados (=) Saldo atualizado de Principal Taxa de juros, em % a.a. Receita de juros, em R$ RESUMO Despesas de juros (a) Receitas de juros (b) Despesas (Receitas) lquidas de juros (a b) Notas:
(*1) Os juros so calculados originalmente em US$, no Quadro F.1. (*2) 1T: { [(1 + 23,1%)^(90 d / 360 d) 1] + [(1,5% / 360 d) x 90 d] } x R$ 12.240 = R$ 699. 2T: { [(1 + 21,5%)^(91d / 360 d) 1] + [(1,5% / 360 d) x 91 d] } x R$ 9.184 = R$ 497. (*3) Saldo de juros a receber, cujas receitas foram contabilizadas em perodos anteriores. (*4) 1T: [(1 + 20,0%)^(90 d / 360 d) 1] x R$ 4.000 = R$ 187. 2T: [(1 + 18,5%)^(61d / 360 d) 1] x R$ 4.187 = R$ 122.

2T-X3 3,5879 91

Total do semestre

Observaes

3,5004 90

375 1.313

316 1.134

Quadro F.1 2.447 (*1)

12.240 23,1% 1,5% 699

9.184 21,5% 1,5% 497

Quadro F.2 Premissas 1.196 (*2)

3.850 150 4.000 20,0% 187

3.850 337 4.187 18,5% 122

Quadro F.2 (*3) Premissas 309 (*4)

2.012 187 1.825

1.631 122 1.509

3.643 309 3.952

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4.6 DESPESAS E RECEITAS DE VARIAO CAMBIAL (QUADRO F.3)

Quadro F.4 Despesas e receitas de variao cambial (valores em R$)


1T-X3 Taxa de cmbio RESOLUO 2.770 (PASSIVO) Saldo anterior em R$ (a) Saldo anterior em US$ (b) Saldo anterior em US$ x taxa de cmbio atual, em R$ (c) Despesa (Receita) de variao cambial (c a) FORNECEDORES ESTRANGEIROS (PASSIVO) Saldo anterior em R$ (a) Taxa de cmbio anterior (b) Saldo anterior em US$ (c = a / b) Saldo anterior em US$ x taxa de cmbio atual, em R$ (d) Despesa (Receita) de variao cambial (d a) CLIENTES ESTRANGEIROS (ATIVO) Saldo anterior em R$ (a) Taxa de cmbio anterior (b) Saldo anterior em US$ (c = a / b) Saldo anterior em US$ x taxa de cmbio atual, em R$ (d) Receita (Despesa) de variao cambial (d a) RESUMO Despesa de variao cambial (a) Receita de variao cambial (b) Despesa (Receita) lquida de variao cambial (a + b) Nota: 862 (1.988) (1.126) 1.128 0 1.128 1.990 (1.988) 2 21.000 3,6500 5.753 20.138 (862) 0 3,5004 0 0 0 (862) Balano patrimonial Premissas 12.000 3,6500 3.288 11.508 (492) 10.127 3,5004 2.893 10.380 253 (239) Balano patrimonial Premissas 36.500 10.000 35.004 (1.496) 35.004 10.000 35.879 875 (621) Quadro F.2 Quadro F.1 3,5004 2T-X3 3,5879 Total do semestre Observaes Premissas

o emprstimo em US$ controlado nos Quadros F.1 e F.2.

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5. Exerccio: ELABORAO DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS

5.1 DEMONSTRAO DE RESULTADO

Demonstrao de resultado
1T-X3 Vendas brutas no mercado nacional (+) Vendas brutas no mercado externo () Devoluo e abatimentos () Impostos (=) Receita lquida () Custo de produtos vendidos (=) Lucro bruto () Despesas de vendas () Despesas administrativas (=) Lucro (Prejuzo) operacional Despesas financeiras lquidas () Despesas (Receitas) lquidas de juros () Despesas (Receitas) lquidas de variao cambial (=) Lucro (Prejuzo) antes do IR e CSLL () Imposto de renda e CSLL (34%) (=) Lucro (Prejuzo) lquido antes das 304.667 0 0 77.552 227.115 154.402 72.713 20.360 24.300 28.053 1.825 (1.126) 27.354 9.300 18.054 2T-X3 332.844 0 0 84.724 248.120 169.415 78.705 21.655 26.112 30.938 1.509 1.128 28.301 9.622 18.679 Total do Origem / critrio semestre 637.511 Quadro 4.1 0 Quadro 4.1 0 Quadro 4.1 162.276 Quadro 4.1 475.235 323.817 Quadro 2.4 151.418 42.015 Quadro 3.1 50.412 Quadro 3.1 58.991 3.334 Quadro F.3 2 Quadro F.4 55.655 18.922 34% sobre o lucro 36.733

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5.2 DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA

Demonstrao de fluxo de caixa


1T-X3 RECEBIMENTOS OPERACIONAIS Clientes nacionais Clientes estrangeiros Total (A) PAGAMENTOS OPERACIONAIS Materiais e servios nacionais Materiais e servios estrangeiros Despesas alfandegrias Salrios e encargos sociais Tributos Despesas gerais Total (B) Fluxo de caixa operacional lquido (C=AB) TRANSAES NO OPERACIONAIS Pagamento de Imobilizado Pagamento de juros nacionais Pagamento de juros estrangeiros () Recebimento de juros Pagamento de IR e CSLL Pagamentos lquidos (D) Fluxo de caixa lquido antes dos financiamentos (E=C-D) AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS Resoluo 2.770 Emprstimo p/ capital de giro Amortizao - total (F) CAPTAO DE EMPRSTIMOS Resoluo 2.770 Emprstimo p/ capital de giro Captao - total (G) TTULOS E VALORES MOBILIRIOS () Aplicao (+) Resgate Aplicao financeira - lquido (H) Operaes financeiras lquidas (I=G+HF) Saldo inicial de caixa (J) Saldo final de caixa (K=E+I+J) Notas:
(*1) O saldo anterior em moeda estrangeira convertido pela taxa de cmbio do perodo corrente. (*2) Os salrios so pagos no ms corrente; os encargos sociais e provises so pagos no ms seguinte. (*3) O valor da captao deve ser suficiente para manter o saldo mnimo de caixa, de R$ 5.000.

2T-X3

Total do semestre

Origem / critrio

251.267 20.138 271.405

324.391 0 324.391

575.658 Saldo anterior + 70% da venda 20.138 Saldo anterior + 50% da venda (*1) 595.796

88.606 26.699 12.153 62.513 47.333 38.368 275.672 (4.267)

89.861 26.879 13.200 74.735 55.386 39.903 299.964 24.427

178.467 Saldo anterior + 75% da compra 53.578 Saldo anterior + 60% da compra (*1) 25.353 Pagamento a vista 137.248 (*2) 102.719 Saldo anterior + 2/3 da diferena 78.271 Pagamento a vista 575.636 20.160

0 699 1.313 0 6.200 8.212 (12.479)

4.000 497 1.134 459 9.515 14.687 9.740

4.000 Quadro 5.1 1.196 Quadro F.3 2.447 Quadro F.3 459 Quadro F.3 15.715 Saldo anterior + 2/3 da despesa 22.899 (2.739)

0 8.500 8.500

0 15.979 15.979

0 Quadro F.2 24.479 Quadro F.2 24.479

0 15.979 15.979

0 2.389 2.389

0 Quadro F.2 18.368 (*3) 18.368

0 0 0 7.479 10.000 5.000

0 3.850 3.850 (9.740) 5.000 5.000

0 Quadro F.2 3.850 Quadro F.2 3.850 (2.261) 10.000 5.000 Saldo mnimo de caixa: R$ 5.000

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5.3 BALANO PATRIMONIAL

Balano patrimonial
31-12-X2 ATIVO Ativo Circulante Caixa e Bancos Ttulos e valores mobilirios Clientes nacionais Clientes estrangeiros Estoques Total Imobilizado Terrenos Mquinas e equipamentos () Depreciao Acumulada Total TOTAL GERAL PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO Passivo Circulante Fornecedores nacionais Fornecedores estrangeiros Emprstimos bancrios nacionais Emprstimos bancrios estrangeiros Tributos a recolher ICMS e IPI Tributos a recolher IR e CSLL Salrios e encargos sociais Total Patrimnio lquido Capital social Lucros acumulados Total TOTAL GERAL 48.000 8.500 56.500 156.000 48.000 26.554 74.554 185.136 48.000 45.233 93.233 196.901 26.000 12.000 8.500 36.500 12.500 0 4.000 99.500 20.868 10.127 15.979 35.004 17.417 3.100 8.087 110.582 22.998 11.000 2.389 35.879 18.984 3.207 9.211 103.668 12.000 30.000 (5.000) 37.000 156.000 12.000 30.000 (6.125) 35.875 185.136 12.000 Quadro 5.1 34.000 Quadro 5.1 (7.250) Quadro 5.2 38.750 196.901 10.000 4.000 38.000 21.000 46.000 119.000 5.000 4.187 91.400 0 48.674 149.261 5.000 DFC 0 99.853 0 53.298 Quadro 2.4 158.151 31-3-X3 30-6-X3 Origem

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17 PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO EM MOEDA FORTE

QUESTES
1. 2. Em moeda corrente de seu prprio pas. O investidor brasileiro que faz aplicao financeira no mercado financeiro brasileiro deve avaliar os retornos em moeda corrente nacional. Dever obter uma rentabilidade que cubra pelo menos a inflao do perodo. Existem dois mtodos: a) mtodo do efeito lquido; e b) mtodo de segregao de efeitos financeiros. 4. 5. a diferena entre a taxa de inflao domstica e a taxa de variao cambial. Sim. Em relatrios econmicos e financeiros dirigidos a investidores estrangeiros ou matrizes das subsidirias de empresas estrangeiras, o dlar uma moeda de converso que apresenta adequado nvel de inteligibilidade.

3.

EXERCCIOS
1. O investidor no deve aplicar no mercado financeiro brasileiro, pois o valor que vai retornar aps a aplicao financeira ser o mesmo valor da aplicao em moeda corrente de seu pas, ou seja, ele correr riscos financeiros, mas no obter nenhum rendimento efetivo. A inflao brasileira de 5% no exerce nenhum impacto em moeda estrangeira. Veja a seqncia dos clculos. (1) Moeda estrangeira convertida para a moeda local: $ 100.000 x R$ 3,00 = R$ 300.000

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(2) Aplicao financeira atualizada com rendimento: R$ 300.000 x 1,12 = R$ 336.000 (3) Converso para moeda estrangeira, no resgate: R$ 336.000 /R$ 3,36 = $ 100.000 2. Clculos de efeitos financeiros:
Valor em R$ Taxa de converso Valor em US$ Efeito lquido Segregao

Valor original do emprstimo (+) Inflao 8% (=) Valor corrigido (+) Juros 6,5% (=) Perda (ganho) na converso (=) Valor final do emprstimo

500.000 40.000 540.000 35.100 -575.100

2,00

2,80 2,80

250.000 --(44.607) -205.393

250.000 --12.536 (57.143) 205.393

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18 PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS

QUESTES
1. A informao bsica para iniciar a elaborao do oramento de despesas e receitas financeiras o volume de caixa gerado antes das despesas financeiras, ou seja, a gerao de caixa operacional ajustada com os desembolsos lquidos de investimentos e juros. De acordo com essa informao, so calculadas as despesas e as receitas financeiras, considerando-se os saldos das operaes financeiras existentes, bem como suas condies contratuais (taxas de juros, formas de amortizao, prazos etc.). Dois mtodos: saldo mdio de exposio cambial e taxa mdia de variao cambial. a) Mtodo do saldo mdio de exposio cambial: aplica-se a variao da taxa de cmbio de fim-de-ms sobre o saldo mdio em moeda estrangeira (tambm, pode-se aplicar a variao da taxa mdia de cmbio sobre o saldo mdio em moeda estrangeira). b) Mtodo da taxa mdia de variao cambial: aplica-se a variao da taxa mdia de cmbio sobre o saldo inicial em moeda estrangeira. 3. 4. Exportao a receber, Importao a pagar, Adiantamentos de clientes do exterior. Sim. possvel, por meio da tcnica de anlise de volume e taxa.

2.

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EXERCCIOS
1. Classificao das variaes oramentrias em favorvel (F) e desfavorvel (D).

Quadro analtico de despesas e receitas financeiras


Efetivo Mar-X4 (A) Taxa de cmbio do ltimo ms (a) EMPRSTIMO EM MOEDA ESTRANGEIRA Saldo mdio de principal, em US$ (b) Despesa de juros, em US$ (c) Despesa de juros, em R$ (d = c x a) Efeito cambial efetivo (e) = [(3,25 3,10) x d)] / 3,25 Despesa de juros ajustada, em R$ (f = d e) EMPRSTIMO EM MOEDA NACIONAL Saldo mdio de principal, em R$ Despesa de juros, em R$ (g) APLICAO FINANCEIRA EM MOEDA NACIONAL Saldo mdio de principal, em R$ Receita de juros, em R$ (h) RESUMO Despesa de juros (A) Receita de juros (B) Despesa (Receita) lquida de juros (C = A B) Efeito cambial sobre despesa de juros (D) Despesa (Receita) lquida de juros ajustada (E = C D) 23.053 2.190 20.863 542 20.321 18.032 1.870 16.162 -16.162 5.021 320 4.701 542 4.159 27,8% 17,1% 29,1% -25,7% 40.000 2.190 40.000 1.870 0 320 0,0% 17,1% 172.500 11.320 122.400 6.990 50.100 4.330 40,9% 61,9% 100.000 3.610 11.733 542 11.191 95.000 3.562 11.042 -11.042 5.000 48 691 542 149 5,3% 1,3% 3,25 Oramento Variao Variao Mar-X4 em valor em % F/D (B) (C=AB) (D=C / B) 3,10

D D 6,3% D -- F 1,3% D D D -F D F D F D

2.

Apurao das variaes de volumes e taxas e anlise da variao oramentria.

Anlise de variao oramentria (Quadro 1/2)


Volume de recursos, em R$ Efetivo Mar-X4 (1) Oramento Mar-X4 (2) Variao (3=12) Taxa de juros, em % no perodo Efetivo Mar-X4 (4) Oramento Mar-X4 (5) Variao (6=45)

Emprstimo em moeda estrangeira Emprstimo em moeda nacional Aplicao financeira em moeda nacional Emprstimos lquidos

310.000 172.500 40.000 442.500

294.500 122.400 40.000 376.900

15.500 50.100 0 65.600

D D -D

3,61% 6,56% 5,48%

3,75% 5,71% 4,68%

-0,14% F 0,85% D 0,80% F

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Anlise de variao oramentria (Quadro 2/2)


Despesas (Receitas) de juros Valor efetivo (7) Valor Efeito orado cambial (8) (9) Variao (10=789) Causas da variao oramentria Volume (11=3 x 4) Taxa de juros (12=2 x 6) Variao total (13=11+12)

Emprstimo em moeda estrangeira Emprstimo em moeda nacional Aplicao financeira em moeda nacional Emprstimos lquidos

11.733 11.042 11.320 2.190 6.990 1.870

542 0 0 542

149 4.330 320 4.159

D D F D

560 3.288 0 3.847

D D -D

(411) F 1.042 320 312 D F D

149 4.330 320 4.159

D D F D

20.863 16.162

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19 FINANAS INTERNACIONAIS

QUESTES
1. Pode ser medido por meio de: a) volume de comrcio exterior em relao ao PIB; b) fluxo de investimentos estrangeiros; e c) fluxo de pagamentos de royalties associados s transferncias de tecnologia. 2. Risco poltico o risco de o governo de um pas no permitir ou dificultar a remessa de divisas para o exterior. Pode ser evitado com a utilizao de carta de crdito confirmado, seguro para exportao, fiana bancria internacional, garantias de agncias oficiais de fomento ao comrcio exterior etc. O risco de cmbio a variao inesperada e no quantificvel da moeda estrangeira em relao moeda nacional. Quando uma empresa exporta o produto em dlar, com a condio de recebimento posterior, a moeda nacional pode estar significativamente valorizada em relao cotao da poca da venda, na poca do efetivo recebimento. Por exemplo: uma empresa exporta US$ 1.000 com a taxa de cmbio de R$ 3,00 e recebe com a taxa de cmbio de R$ 2,50. Nesse caso, a venda feita no valor equivalente a R$ 3.000, mas o recebimento efetivo feito com o valor de R$ 2.500, com perda cambial de R$ 500. 5. 6. Alternativa c. Alternativa b.

3.

4.

EXERCCIOS
1. Taxa de cmbio mnima aceitvel = R$ 3,00 x FVC

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FVC = (1 + 0,08) / (1 + 0,025) = 1,05366 Taxa de cmbio mnima aceitvel: R$ 3,00 x 1,05366 = R$ 3,16 por dlar Outra forma de clculo: Preo de venda atualizado em R$: R$ 450.000 x 1,08 = R$ 486.000 Preo mximo aceito pelo cliente estrangeiro: US$ 150.000 x 1,025 = US$ 153.750 Taxa de cmbio mnima aceitvel: R$ 486.000 / US$ 153.750 = R$ 3,16 por dlar 2. VC = (TCn / TCb) 1 VC = (2,95 / 3,50) 1 = 0,1571 = 15,71%. Ocorreu valorizao de 15,71% da moeda nacional, pois passou a precisar de menos reais para comprar o dlar. 3. Com base em dlar: No final de 20X2: US$ 1 / R$ 3,50 = US$ 0,2857 por real. Seis meses aps: US$ 1 / R$ 2,95 = US$ 0,3390 por real. VC = US$ 0,3390 / US$ 0,2857 1 = 0,1866 ou 18,66%. Ocorreu desvalorizao de 18,66% do dlar, pois passou a necessitar de mais dlar para comprar o real. 4. A taxa de converso entre o real (R$) e o euro () calculada com a seguinte equao:

Taxa R$/ =

Taxa US$/R$ Taxa US$/

Taxa R$/Euro = 2,80 / 1,15 = R$ 2,434783 Valor do desembolso equivalente a 100.000 = 100.000 x 2,434783 = R$ 243.478,30.

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