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EVALUACION ECONOMICA

Flujo Neto de Efectivo (FNE)


Viene del Estado de Resultados. Al comparar ingresos y egresos.
Concepto Produccin + Ingreso - Costo de produccin - Costos de Administracin - Costos de ventas = Utilidad antes de impuestos (UAI) - Impuestos 47% = Utilidad despus de impuestos (UDI) + Depreciacin = Flujo Neto de Efectivo Aos 1 al 5 1050 ton. $ 26502 $ 22329 $ 453 $ 844 $ 2876 $ 1352 $ 1524 $ 443 $ 1967

Con estos datos se construye el diagrama de flujo:


1967 1967 1967 1967 1967+3129

5935

Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento. (TMAR). (Costo de Capital) (Tasa de Descuento). TMAR = i + f+ if i = premio al riesgo; f = inflacin. Los pronsticos de inflacin los proporciona, Ej. el Banco de Mxico. El premio al riesgo debe estar entre 10 y 15%. Tambin: TMAR=Promedio de la inflacin.

Tasa Interna de Rendimiento (TIR)


La TIR se define como la i que hace que la suma de los flujos descontados sea igual a la inversin inicial. (la i acta como una tasa de descuento). (1+i) - 1 P=A i(1+i) P = Inversin inicial + (1+i) VS

Se define tambin como: Tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero.

Tambin puede expresarse como: FNE2 FNE3 FNE4 FNE5+VS P= + + + + (1+i)1 (1+i) 2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5 Donde: FNE1=FNE2=FNE3=FNE4=FNE5=A FNE1

Ejemplo: Un proyecto tiene un costo total inicial de $435.44 y que paga en un ao $530 Cual es el rendimiento de esta inversin ?
VPN=Valor presente neto; r=Tasa de descuento; C2= lo que esperas obtener. VPN = - C1+C2/r VPN = 0 0 = - 435.44+530/r = 94.56 94.56 representa el 21.71% que es el rendimiento de la inversin.

Criterios de evaluacin: Si TIR > TMAR Acepte la inversin.


Si el rendimiento de la empresa es mayor que el mnimo fijado como aceptable, la inversin es econmicamente rentable

Valor Presente Neto (VPN). Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversin inicial. Para aceptar un proyecto las ganancias deben ser mayores que los desembolsos, lo cual dar por resultado que VPN sea mayor a cero.

Cuando se hacen clculos de pasar, en forma equivalente, dinero del presente al futuro, se utiliza una i de inters o de crecimiento del dinero, pero cuando se quieren pasar cantidades futuras al presente, como en este caso, se usa una tasa de descuento, llamada as porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente, y a los flujos trados al tiempo cero se les llama flujos descontados.

La ecuacin para calcular el VPN para el periodo de 5 aos es:


FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5 +VS VPN = -P + + + + + 1 2 3 4 5 (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) i= crecimiento del dinero = dinero presente a futuro. Para calcular el VPN se utiliza el costo de capital o TMAR

Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversin inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir esas ganancias, en trminos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero.

Criterios de evaluacin: Si VPN 0, acepte la inversin. Si VPN < 0, rechcela.

Valor de Salvamento (o rescate) VS. Se calcula restando al valor de adquisicin, la depreciacin acumulada hasta ese periodo. Se calcula como el valor residual de las depreciaciones. depreciacin: a activo fijo. amortizacin: a activos diferidos o intangibles.

Depreciacin y amortizacin. Los cargos de depreciacin y amortizacin son gastos virtuales permitidos por las leyes hacendarias para que el inversionista recupere la inversin inicial que ha realizado. Los cargos anuales se calculan con base en los porcentajes de depreciacin permitidos por las leyes impositivas.

El valor de salvamento se calcula como lo indica el ejemplo siguiente: Valor de las depreciaciones: $ 3 128 815 Valor del terreno: + $ 600 000 Arroja un total de: $ 3 788 815

Calculo de la VPN y la TIR con produccin constante, sin inflacin, sin financiamiento.

Concepto Produccin + Ingreso - Costo de produccin - Costos de Administracin - Costos de ventas = Utilidad antes de impuestos (UAI) - Impuestos 47% = Utilidad despus de impuestos (UDI) + Depreciacin = Flujo Neto de Efectivo

Aos 1 al 5 1050 ton. $ 26502 $ 22329 $ 453 $ 844 $ 2876 $ 1352 $ 1524 $ 443 $ 1967

Del estado de resultados respectivo, se construye el diagrama:


1967 1967 1967 1967 1967 + 3129

1 5935

Con una TMAR de 15% el calculo de VPN es:


( 1 + 0.15 ) 5- 1 VPN = - 5935 + 1967 3129
5

------------------ + -------------0.15 (1 + 0.15) 5 (1 + 0.15)

= $ 2214.35

Haciendo la VPN = 0 se calcula la TIR, la cual resulta tener un valor de: TIR = 27.67 %

Calculo del VPN y la TIR con produccin constante, con inflacin, sin financiamiento.

AO 0 1 2 3 4 5 FNE $1967 $2364 $2832 $3399 $4080 $4895 Inversin inicial = $5935
2361 2832 3399 4080 4895

5935

VS = $ 3129(1.2)5 = $ 7786 Inflacin considerada = 20% anual constante.


TMARf = 20% = i + f + if = .15 + .2 + .15(.2) = .38

Calculo de VPN y TIR.


2361 VPN = - 5935+ + 2833 + (1+.38)3 3399 + (1+.38)4 4080 + (1+.38)5 4895+ 7786 (1+.38)1 (1+.38)2

= $ 2215 El calculo de la TIR se obtiene haciendo el VPN = 0, con lo cual se obtiene que la TIR es de 53.21%.

Calculo de VPN y la TIR con produccin constante, con inflacin, con financiamiento

AO 1 2 3 4 5 Produccin 1050 1050 1050 1050 1050 FNE $1936 $2385 $2918 $3555 $4311
Valor de salvamento (VS) = 3129(1.2)5 = $7786 TMAR mixta (con financiamiento) = (% de aportacin de promotores )(tasa de ganancia solicitada) + (% de aportacin del banco)(tasa de ganancia solicitada).

1500 TMAR mixta = 5935 = 0.36989


1936 1 4435 2385 2 2918 3

4435 (.34) + 5935 (.38) =

3555 4311+ 7786 4 5

1936 VPN = - 4435 +

2385

2918

3555

4311 + 7786 (1.3698)5

+ + + + (1.3698)1 (1.3698)2 (1.3698)3 (1.3698)4

= $ 2901.27 La TIR obtenida cuando el VPN = 0 es TIR = 61.43%

Calculo del VPN y la TIR con produccin variable, sin inflacin, con financiamiento.

Los clculos anteriores se realizaron considerando el 33% de la capacidad instalada (un turno), ahora se considerara la utilizacin del 66% de la capacidad instalada (dos turnos), por lo que deber construirse un nuevo estado de resultados. Suponga que se trabajan dos turnos solo en los aos 4 y 5, de manera que en los aos 1, 2 y 3 se mantenga operando un solo turno de trabajo. El estado de resultados seria el siguiente; para una produccin de 1050 y 2100 toneladas anuales respectivamente.

Aos FNE
1967 1967

1a3 1967
1967

4a5 4531
4531 4531+ 7786

1 5935

Con una TMAR =15% se calcula el VPN y la TIR.


1967 VPN = - 5935 +
==

1967

1967

4531

4531 +7786 (1.15)5

+ + + + (1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4

$ 7270.44 Y para la TIR se obtiene un valor de 44.61%