CRITERIOS DE EVALUACION

René Paz Mamani Paredes

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El Valor Actual Neto Es el valor presente de los beneficios que genera un proyectos a lo largo de su vida útil.. descontando a la tasa de interés que refleja el costo de BN n BN1 BN 2 VAN = BN 0 + + + .+ 2 n (1 + i ) (1 + i ) (1 + i) BNt = Beneficio Neto en el período t It = Beneficio Bruto en el período t Ct = Costos en el período BN t VAN = ∑ t t = 0 (1 + i ) 2 n .. oportunidad del inversionista.

no atractivo Py. no atractivo Proyecto 3 .Es el valor de actual de los beneficios netos que genera el proyecto. VAN > 0 Py. atractivo VAN > 0 Py. atractivo (Acepta) (Acepta) VAN < 0 VAN < 0 (Se rechaza) (Se rechaza) VAN = 0 Py.

El proyecto proporciona 100 VAN=100. por sobre lo exigido. VAN=100. Al proyecto le faltan 100 para que rente lo exigido por el para que rente lo exigido por el inversionista. El proyecto renta justo lo que el inversionista exige a la inversión. VAN=-100. el inversionista exige a la inversión.EJEMPLO VAN=0. El proyecto renta justo lo que VAN=0. inversionista. Al proyecto le faltan 100 VAN=-100. El proyecto proporciona 100 por sobre lo exigido. 4 .

A pesar de las desventajas   5 .DESVENTAS Y DESVENTAJAS DEL VAN  Indica la magnitud del beneficio del proyecto. No se pueden comparar proyectos con distinto período de análisis. No da idea del rendimiento del proyecto y no se puede comparar con el rendimiento de otras inversiones.

100.00 (S/. 171. 228.00) (S/. 20.00) (S/.46) (S/. 92.31) (S/.00 S/.25 (S/.00 Monto (Nuevos Soles) COK 10% 20% 30% 40% 50% VAN S/. 188. 200. 300.00) 6 10% 20% 30% 40% 50% Costos de Oportunidad . 300.40) S/.00 S/. 100.GRAFICO DEL VAN 0 Ingresos Costos Inversión Flujo neto 1 200 100 100 2 300 150 150 3 400 200 200 4 400 200 200 5 500 200 300 500 (500) Ejemplo Detalle Va s Ac a Ne lo tu l to S/.02 S/. 0. 200.

Detalle Ingresos Costos Inversión Flujo de Fondos (Py Puro) Crédito Amortización Intereses (20%) Flujo Neto 0 1 200 100 100 100 80 -80 2 300 150 150 100 60 -10 3 400 200 200 100 40 60 4 400 200 200 100 20 80 5 500 200 300 500 -500 400 -100 300 7 .Valor Presente Neto Financiero • • • • Se hace un préstamo para financiar el 80% de la inversión. Se recibe el crédito en el año 0 Se paga en cuatro amortizaciones iguales a partir del año 1 Tasa de interés 20% sobre saldos.

Puro) VAN(Py.) 10% 20% 30% 40% COK 10% 20% 30% 40% VAN(Py.25 (S/. 31. 20.Financiado) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 Monto (N.Financiado) S/.25 (S/.Puro) VAN(Py.34) (S/. 92.31) S/. 105. 20. 188.77) Costo de Oportunidad del Capital 8 .00 S/.46) (S/.02 S/. 171.S.VAN DE UN PROYECTO PURO Y FINANCIADO COK VAN(Py. 63.

VAN No Convencional Valo Ac l Ne r tua to 30 25 20 Mo to($) n 15 10 5 0 -5 -10 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Co to d O o s e p rtunid ad FLUJO DE CAJA NETO 1000 -3600 4320 -1728 9 .

La Tasa Interna de Retorno (TIR) Se define como la tasa de interés que hace cero el VAN de un proyecto. es decir: BN t VAN = ∑ =0 t t = 0 (1 + i ) n 10 .

11 . así tenemos: TIR < COK se rechaza el proyecto TIR = COK es indiferente TIR > COK se acepta el proyecto En el siguiente gráfico se verá la relación entre VAN y TIR. en el caso de una inversión simple.CRITERIOS DE DECISION CON EL TIR La decisión se adoptará al relacionar la TIR con la COK (costo de oportunidad) exigida al proyecto.

46) 40.19) 30. 92.S.) 10.00% 21.55% (S/. 171.00% S/.31) Costo de Oportunidad del Capital A la tasa del 21.00% (S/.02 21.00% (S/.00% COK VAN 10.00% 40.La Tasa Interna de Retorno (TIR) Va r Ac a Ne lo tu l to 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 Monto (N. 0.55% el VAN es = 0 12 . 188.55% 30.

La TIR se encuentre entre 13 . La TIR se encuentre entre VAN es (-).Calculo de la TIR   (i2 − i1 ) TIR = i2 − VPN 2   (VAN − VAN )   2 1     (i2 − i1 ) TIR = i2 − VPN 2   (VAN − VAN )   2 1   Solución Solución matemática matemática Se busca la tasa ii para el cual el VAN Se busca la tasa para el cual el VAN es (+) y otra tasa ii para el cual el es (+) y otra tasa para el cual el VAN es (-).

25)  14 .38)   = 0.25 − 0.00% Costo de Oportunidad del Capital TIR = 21.38 − 20.Calculo de la TIR Va r Ac a Ne lo tu l to 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 Monto (N.S.00% 21.25 − ( −41.20)  TIR = .55%  (0.) 10.2155  (−41.00% 40.55% 30.

Frente a tasa de rentabilidad multiple se han ideado numerosos casos.TIR MULTIPLE La calificación de una inversión en simple o compleja depende de los signos de los flujos. ya que la solución es simplemente utilizar el criterio del VAN. 15 . Sin embargo. son innecesarias e inadecuadas. Habrá como máximo tantas TIR como cambios de signo haya en el flujo.

El VAN =0. cuando TIR=25% Y TIR=400% 16 .TIR MULTIPLE FLUJO DE CAJA -4000 25000 -25000 Va r Ac a Ne lo tu l to 3000 2000 1000 Monto ($) 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 Costo de Oportunidad 1% 10% 25% 100% 200% 300% 400% 500% 600% El proyecto tiene dos TIR.

RELACION BENEFICIOCOSTO Criterio Criterio B/C > B/C > 1 1 atractivo atractivo Proyecto Proyecto Proyecto Proyecto Proyecto Proyecto 17 B/C < B/C < 1 1 no atractivo no atractivo B/C = 1 B/C = 1 indiferente indiferente .

22 -171.32 782 530.54% Proyecto Puro VAN(I) VAN(C) 1800.25 1.00 1350 1528.04 758 B/C 1.02 0.04 -228.96 0.17 1.74 0.70 18 .48 926 788.31 -202.05 1046 1000.38 -92.90 0.00 303.14 881 707.84 0.94 1126 1141.RELACION BENEFICIOCOSTO: EJEMPLO Flujo de Fondos.96 1225 1313.78 810 580.25 -41.46 -135.27 842 638.o.38 20.40 21.02 95.66 188. 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% TIRpp VAN(B) 450.79 0.33 1.09 1. Proyecto Puro Detalle Ingresos Costos Inversión 500 Flujo neto (500) 1 200 100 100 2 300 150 150 3 400 200 200 4 400 200 200 5 500 200 300 5% i.32 980 884.