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Dell's Working Capital

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DELL’S WORKING CAPITAL

1. ¿De

qué manera la política de capital de trabajo fue una ventaja competitiva para Dell? La política de capital de trabajo de Dell tiene como ventaja competitiva a su cadena de valor que utilizo para el sistema de pre-venta, abastecimiento, producción, venta y entrega del producto, este fue basado en un sistema personalizado, lo que lo diferenciaba de la competencia no solo en el producto y servicio que ofrecía sino en su costo, este sistema le permitió tener un proceso de fabricación Just In Time, con niveles bajos de stock que le permitía tener una menor cantidad de capital inmovilizado a través de la reducción de costos o prescindir de los mismos como almacenamiento, seguros, perdida, daño o robo. El fabricar a pedido le permitía tener niveles bajos de inventarios de productos terminados llegando a tener rangos del 10% al 20% del total de inventarios, en comparación con los que lideraban la industria que tenía alrededor de 50% a 70% del inventario total, esto sin considerar los inventarios que mantenían con los proveedores. Este sistema le permitía tener una mayor liquidez frente al de su competencia pues tenía los productos de acuerdo al pedido del cliente y no estaba a la búsqueda de

quien le pueda comprar por lo que el tiempo de venta, inventario y cobro se reducía, y esto hacía que hubiera una mayor cantidad de ingreso de efectivo, que al final se utilizaba como capital de trabajo, razón por la cual sus niveles de financiamiento con terceros eran considerablemente bajos.

2. ¿Cómo financio Dell su crecimiento de 52% en 1996?
El crecimiento que presentó Dell en el periodo correspondiente al año 1996, hizo que llegara a conseguir un 52% de crecimiento en sus ingresos respecto al año anterior que fue de 5,296 mil millones de dólares; y éste estaba muy por encima del sector. El hecho de que Dell pudiera tener una mayor liquidez debido a que poseía ciclos cortos de conversión de efectivo, hacía que Dell pudiese financiarse con su propio capital, sin la necesidad de financiarse con terceros, esto debido a que vendía muy bien y el dinero volvía a ingresar rápidamente a la caja, y esto permitía que se pudiera reinvertir este dinero o simplemente utilizarlo como capital de trabajo para el periodo siguiente.

3. Asumiendo que las ventas de Dell se incrementaran en 50% para 1997.
¿Cómo debe financiar este crecimiento? ¿Cómo podrían reducir las necesidades de capital de trabajo y/o incrementar la rentabilidad? De incrementarse las ventas de Dell en un 50%, estas llegarían a USD$7,944 millones de dólares para el año 1997. Las formas de financiamiento serian de la siguiente manera: a. Reinvirtiendo, en su totalidad, las utilidades del periodo anterior equivalentes a USD$272 millones de dólares. Con ello, se ha proyectado en el estado de ganancias y pérdidas generando una utilidad neta de USD$ 408 millones de dólares (Ver Excel)
1997 Ventas Costo de ventas Margen bruto Gastos operativos Utilidad operativa Ingresos financieros y otros Impuestos Utilidad neta 7944
6343.5

1996 5296
4229

1995 3475
2737

1994 2873
2440

1993 2014
1565

1992 890
608

1600.5
1035

1067
690

738
489

433
472

449
310

282
215

565.5 9
166.5

377 6
111

249 -36
64

-39 0
-3

139 4
41

67 7
23

408

272

149

-36

102

51

b. Aumentar el capital de la empresa con emisión y venta de acciones, también emitir bonos a largo plazo. Lo más conveniente para el caso sería emitir y vender acciones, así evita endeudarse con los bancos c. Otras formas de financiar el crecimiento sostenido seria mejorando sus cuentas por cobrar y cuentas por pagar además de continuar con la práctica de mantener sus niveles de inventario en la mínima cantidad posible. En cuanto a reducir la necesidad de capital de trabajo y/o incrementar la rentabilidad puede hacerse mediante préstamos a largo plazo y en el plano comercial, estar un paso adelantado a las necesidades de los clientes y mantener sus precios menores a los de la competencia.

4. ¿Cómo respondería a la pregunta 3 si Dell recomprara $500 millones en acciones comunes en 1997 y prepagara su deuda de largo plazo? Dell puede recomprar acciones comunes para el año 1997 por USD$ 500 millones de dólares siempre y cuando realice la siguiente proyección para el año 1997, aumento de las cuentas por cobrar, disminución de inventario, aumento de efectivo, disminución de las cuentas por pagar, y de los diferidos y otros pasivos, aumento de la deuda a largo plazo debido a la recompra de acciones comunes y finalmente retención de utilidades mayor que el ejercicio del año 1996. Si revisamos la pregunta 3, otra forma de financiamiento seria con la emisión de bonos dado que el interés a pagar es menor que endeudarse con algún banco.

Ene-97 ActivosC ula irc ntes: Efectivo Inversiones a corto plazo Cuentas por cobrar, neto Inventarios Otros T l Ac ota tivosC ula irc ntes Propiedades, planta y equipo, neto Otros T l Ac ota tivos P sivosC ula a irc ntes : Cuentas por pagar Diferidos y otros pasivos T l P sivosC ula ota a irc ntes Deuda a largo plazo Otros pasivos T l P sivos ota a Capital Contable: Acciones preferentes (nota a) Acciones comunes (nota a) Utilidades retenidas Otros T l C pita ota a l T l P sivo +C pita ota a a l

Ene-96

Ene-95

Ene-94

1.92 1.22 1.35 0.75 1.39 1.20 1.53 1.00 1.23

105.52 721.65 979.70 322.12 217.29 2,346.28 273.85 12.00 2,632.13

1.28 1.22 1.35 1.46 1.39 1.33 1.53 1.71 1.35

55 591 726 429
156

1957 179
12

2148

14.33 1.45 1.31 1.33 1.40 1.40 1.34 1.40 1.40

43 484 538 293
112

3 334 411 220
80

1470 117
7

1048 87
5

1594

1140

0.86 0.74 0.80 1.13 1.60 0.92 1.00 1.16 1.83 -0.16 1.60 1.23

403.00 349.00 752.00 127.69 196.48 1,076.17 6.00 500.00 1,044.69 5.26
1,555.95

1.16 1.36 1.25 1.00 1.60 1.25 0.05 1.78 1.83 1.57 1.49 1.35

466
473

403
349

939 113
123

1175 6 430 570
-33 973

1.40 1.13 2.48 1.41

752 113
77

538 100
31

942 120 242 311
-21 652

669

8.12%

2,632.13

2148

1.38 1.40

471

1594

1140

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