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Resumen Macroeconoma

Vera Caruso (vcaruso@uvq.edu.ar) Versin 0.2 al 18 de julio de 2005 (tomado de las clases de R. Borello + Libro Macroeconoma de O. Blanchard). Resumen Macroeconoma............................................................... 1 Mercado de Bienes y demanda..................................................................... 2 Composicin del PIB (produccin agregada).............................................. 2 Demanda de bienes................................................................................... 2 Consumo.................................................................................................... 3 Inversin.................................................................................................... 3 Gasto Pblico............................................................................................. 3 Produccin de equilibrio............................................................................. 3 La produccin es igual a la demanda......................................................3 La inversin es igual al ahorro................................................................ 4 Anlisis de variaciones............................................................................... 4 Resumen de frmulas................................................................................ 5 Modelo IS LM.............................................................................................. 6 IS................................................................................................................ 6 LM.............................................................................................................. 7 Teora Keynesiana del Dinero................................................................. 8 Desplazamientos de LM (y efecto en IS)................................................. 8 Dinmica con poltica monetaria............................................................... 9 Expansin monetaria o contraccin/restriccin monetaria................... 10 Trampa de Liquidez (LM horizontal)...................................................... 11 Caso clsico (LM vertical, Efecto Exclusin)......................................... 11 Dinmica con poltica fiscal (efectos en IS/LM)........................................ 11 Contraccin/consolidacin fiscal........................................................... 12 Expansin fiscal.................................................................................... 12 Dinmica del modelo IS/LM en general.................................................... 13 Caso 1: crece propensin marginal a consumir.................................... 13 Caso 2: crece K demanda dinero para transacciones........................... 14 Combinacin de polticas monetarias y fiscales................................... 14 Mercados abiertos....................................................................................... 14 Sistemas de tipos de cambio................................................................... 15 Flexibles / fluctuantes........................................................................... 15 Rgidos / Fijos........................................................................................ 15 Flotacin dirigida o sucia...................................................................... 15 Mercado de Bienes en economa abierta................................................. 16 Exportaciones....................................................................................... 16 Importaciones....................................................................................... 16 Dinmica del modelo con economa abierta............................................ 16 Aumento del gasto pblico................................................................... 16 Aumento de demanda extranjera......................................................... 16 La curva J................................................................................................. 17 Modelo de Mundell Fleming........................................................................ 17 Anlisis conjunto del equilibrio mercado bienes y financiero.................. 17 Anlisis de tipos de cambio y polticas fiscales y monetarias.................. 18

Mercado de Trabajo.................................................................................... 20 Modelo OA DA y anlisis IS-LM................................................................. 21 OA (Oferta Agregada).............................................................................. 21 DA (Demanda Agregada)......................................................................... 22 Funcionamiento y Casos especiales.........................................................23 Efectos de una expansin monetaria en OA-DA................................... 23 Caso 1: Keynesiano............................................................................... 24 OA vertical con pleno empleo (efecto de exclusin completo)............. 24 Modelo de IS-LM en el largo plazo............................................................... 24 Posicin monetarista (Friedman)............................................................. 25 Principales rasgos del programa monetarista.......................................25 El caso Keynesiano (OA horiz + trampa liquidez: LM horiz)..................... 25 El caso clsico (OA vertical + LM vertical)............................................... 26 OA a corto y largo plazo .......................................................................... 26 Teoras de inflacin y curva de Phillips....................................................... 26 Curva de Phillips (original)....................................................................... 26 Curva de Phillips con expectativas...........................................................27 Ley de Okun............................................................................................. 27 Conducta de la demanda agregada......................................................... 28 Teoras de inflacin a largo plazo............................................................ 28 Apndice: Quin es quien, un poco de historia........................................... 29 Clsicos.................................................................................................... 29 Keynes..................................................................................................... 29 Neoclsicos.............................................................................................. 29 Monetaristas............................................................................................ 29

Mercado de Bienes y demanda


PIB: Producto Interior/Interno Bruto. Es un indicador de la produccin agregada de la contabilidad nacional Tres formas de clculo: PIB como valor final de los bs y svs finales producidos en perodo PIB como suma del valor agregado de la economa por cada sector por perodo PIB como suma de las rentas (trabajador: beneficios, empresas: renta, gobierno: impuestos sobre ventas)

Composicin del PIB (produccin agregada)


Consumo (C): Son los bs y svc comprados por consumidores. Inversin (I): inversin no residencial + inversin residencial. Ojo que es la compra de nuevos bienes de capital, no de inversiones financieras. Gasto Pblico (G): bs y svc comprados por el estado. OJO no son servicios como salud o seguridad social, esos son transferencias (R).

Demanda de bienes
Economa abierta: Z=C+I+G+XQ Economa cerrada: Z=C+I+G
(tambin lo dan como que A es Z) Z: demanda de bienes C: consumo I: inversin G: gastos del gobierno X: exportaciones Q: importaciones T: impuestos S: ahorro

Entradas = Salidas I+G =S+T I+G +X=S+T+Q

Consumo
Es funcin de la renta disponible (+ renta -> + consumo)

C = c0 + c1 (Yd )

Yd: renta disponible c0: es lo que consumiran aunque no tenga ingreso: hay que comer! c1: propensin marginal a consumir (tambin lo dan como c) Y: renta agregada T: impuestos pagados menos transferencias

Yd = Y T

C = c 0 + c1 (Y T )

Inversin
I = Io (es endgena)

Gasto Pblico
G: Gasto Pblico. G = G T: Impuestos Gasto Pblico + Impuestos = poltica fiscal!!!!

Produccin de equilibrio
La produccin es igual a la demanda

Z = C + I +G Z = c 0 + c1 (Y T ) + I + G
(a la demanda agregada la llaman A o Z) En equilibrio Z = Ye

Y = c0 + c1 (Y T ) + I + G

Agrupando y despejando: Y =

1 ( c 0 + I + G c 1T ) 1 c1

multiplicador:

1 gasto autnomo: (c 0 + I + G c 1T ) 1 c1

La inversin es igual al ahorro (enfoque de Keynes) Ahorro (S) = S = Yd C S = Y T C pero como Y = C + I + G, igualando y despejando:

Y T C = I + G T S = I + G T I = S + (T G)

I: inversin S+(T-G): ahorro privado, ahorro de los consuidores + impuestos gasto pblico S = c 0 + (1 c1 )(Y T ) (Despejando llego a la misma ecuacin de producc = demanda).

Anlisis de variaciones
Caso c0: Ver paradoja del ahorro Supongamos que decidimos ahorrar ms (reducir c0): reducir el consumo y aumentar el ahorro con cierto nivel de renta. La produccin de equilibrio se reduce cuando baja c0, la demanda tambin y entonces se reduce la produccin. Que pasa con el ahorro? Se queria ahorrar ms, pero como ahora la renta es menor, se tiende a reducir el ahorro. Cul es el efecto neto? El equilibrio se da cuando ahorro = inversin. Como la inversin es cte por hiptesis => el intento por ahorrar ms hizo bajar la produccin y no cambi el ahorro! Ver incremento gasto pblico desplaza equilibrio El equilibrio inicial est en A. Se incrementa gasto publico, hay demanda mayor (zz). Demanda en B, como inicialmente la produccin es igual, se desplaza la producc a Y(t+1)

Resumen de frmulas
Consumo: C = c0 + c1 (Yd ) => Yd = Y T => C = c 0 + c1 (Y T )

A= C+ I +G A = C0 + cYd + I 0 + G0 Yd = Y + R0 tY
Produccin de equilibrio = multiplicador * gasto autnomo =

Y=

1 A0 (multiplicador con estado * gasto autnomo) 1 c (1 t )

(falta completar)

Modelo IS LM
Basado en la teora general de Keynes, de acuerdo a los aportes de Hicks y Hansen. Ecuaciones del modelo: Ecuaciones IS Ecuaciones LM

1) C = C0 + cYd 2) I = I 0 b.i

5) L = Lt + Ll 6) Lt = k .Y 7) Ll = h.i 8) L = M

3)Z = A = C + I 4) A = Ye
despejando:

despejando:

A0 = C 0 + I 0 A0 Y b b

Ye = Ao + c.Yd b.i i=

i=

k .Y M h h

Otras ecuaciones T=t.Y cYd = c(Y + R+ T) = c(Y + R+ t.y) BUS = t.Y Go Ro

IS
Relacin IS: para que haya equilibrio, la produccin es igual a la demanda (se interpreta tambin como que la inversin es igual al ahorro) La inversin, ahora no es I = I sino que depende de la tasa de inters. IS: relaciona nivel de produccin (Y) a cierto tipo de inters (i). La curva IS representa el mercado de bienes y son todos los puntos donde la I=S.

El equilibrio de mercado de bienes implica que la produccin es funcion decreciente del tipo de inters. La curva IS tiene pendiente negativa.

LM
Relacin LM: la demanda de liquidez debe ser igual a la oferta de dinero Dinero (como activos financieros): dinero para transacciones + dinero para bonos. El inters (i) es determinado por la oferta y demanda de dinero. M (Money): cantidad nominal de dinero. M/P (o Md): demanda de dinero (cantidad nominal / precios de bienes)

LM: relaciona nivel de renta (Y) a cierta tipo de inters (i). En cada punto est igualada la oferta y la demanda de dinero, M est determinada por la emisin del Estado y el multiplicador de dinero. LM tiene pendiente positiva porque a medida que el producto crece, crece la demanda de dinero para transacciones, quedando menos dinero para el mercado especulativo, se demandan menos bonos, baja el precio de los bonos y entonces sube la tasa de inters.

Teora Keynesiana del Dinero Los motivos de demanda de dinero son: transaccin, precaucin y especulacin. Cunto ms alta sea la tasa de inters, menor ser la demanda de saldos especulativos Desplazamientos de LM (y efecto en IS) Suben impuestos (+T -> T) con inters cte, disminuye el consumo, se reduce la demanda de bienes y a travs del multiplicador, disminuye la producc de equilibrio de Y a Y. Conclusin: IS se desplaza a la izquierda. Que le pasa a LM? Nada. Dado el nivel de renta Yd el tipo de inters al que la oferta monetaria es igual a la demanda de dinero es el mismo que antes => como los impuestos no aparecen en la formula de LM, no afectan la condicin de equilibrio.

Un aumento de renta (+Y -> Y), eleva la demanda de dinero, cualquiera sea el inters, esta demanda desplaza a Md a la derecha. Hay un nuevo equilibrio, con un i ms alto. Conclusin: un aumento de renta provoca una subida de inters (aumenta la renta => aumenta la demanda de dinero). Un aumento de oferta monetaria nominal, desplaza M a M, con un Y dado, este aumento de dinero hace que descienda el inters. Conclusin: LM se desplaza hacia abajo. En oposicin, una reduccin del dinero hace que LM se desplace hacia arriba.

Combinacin IS-LM La interseccin de la curva IS con la curva LM es el equilibrio del modelo. La i en las ecuaciones de ambos modelos debe ser igual!

Dinmica con poltica monetaria


En economa cerrada, el Banco Central puede controlar la cantidad de dinero con: Operaciones en mercado abierto: comprar y vender bonos (puede disminuir cantidad de circulante si el central se queda con plata y la gente con bonos) Encaje obligatorio: si sube el encaje, los bancos pueden prestar menos, hay menos dinero en plaza

Tasa de inters de redescuento: tasa que le cobran el central a los bancos cuando tienen problemas de liquidez, si esta sube los bancos no van a querer excederse en creditos -> menos dinero en plaza.

Expansin monetaria o contraccin/restriccin monetaria Es el aumento o reduccin de la oferta monetaria. Expansin: El BCRA aumenta oferta monetaria En IS: la cantidad de dinero M no afecta a IS directamente (se mantiene cte) En LM: se desplaza hacia abajo (+ dinero -> se reduce i) Equilibrio IS-LM: IS queda igual. La economa se mueve a lo largo de IS y el equilibrio se traslada a A (a la derecha). La produccin aumenta a Y y baja el tipo de inters. Conclusin: el aumento del dinero, reduce el inters, esto hace que aumente la inversin y a travs del multiplicador, la demanda y la produccin. La expansin monetaria es ms favorable para la inversin que una expansin fiscal (porque en el otro caso no sabemos exactamente que pasa)

Trampa de Liquidez (LM horizontal) La demanda de dinero es una recta vertical, muy prxima al 0,0 con una tasa i bastante baja. Como i es tan baja, toda la quiere retener su dinero y piensa que la i va a subir. La demanda de dinero por liquidez se hace infinita (todos piensan que i subir y los bonos bajaran de precio). LM se hace horizontal a ese nivel de i. En este caso, la poltica monetaria NO ES EFECTIVA y slo sirve hacer poltica fiscal. Porque sirve la poltica fiscal? Porque permite incrementar el producto sin modificar la tasa de inters.

Caso clsico (LM vertical, Efecto Exclusin) La demanda de dinero es horizontal, por ms que i suba la demanda por liquidez no se modifica, no depende de i. LM es totalmente vertical. En este caso la poltica monetaria ES EFECTIVA y la poltica fiscal NO ES EFECTIVA. Porque la fisca no sirve? Con LM vertical no logro ms nivel de producto (el eje horizontal es el producto) sino que hago que suba i. Entonces habr ms gasto pblico con igual produccin, y habr menos inversin (porque subio i).

Dinmica con poltica fiscal (efectos en IS/LM)


Poltica fiscal: decisiones del gobierno respecto de gastos e impuestos. OJO: las polticas fiscales pueden afectar al inters rpidamente pero a la produccin menos lentamente. Los cambios en el inters son muy rpidos, pero las variaciones en la produccin (Y) son mucho mas lentos. Conclusin: no tiene sentido luchar contra una recesin bajando el tipo de inters, porque la recesin ya va a haber pasado cuando la bajada de i empiece a afectar a la produccin. Dficit fiscal: diferencias entre gastos e ingresos del Estado. Cmo se financia: prstamos al pblico mediante venta de bonos de deuda pblica, ...

Contraccin/consolidacin fiscal El dficit presupuestario es muy elevado, entonces el gobierno sube impuestos y mantiene constante el gasto pblico. En IS: Suben impuestos (+t): los individuos tienen menos renta disponible, la subida de impuestos reduce el consumo y a travs del multiplicador, la produccin. Con un i cte, la produccin disminuye. Conclusin: IS se desplaza a la izquierda. En LM: NO pasa nada! Los impuestos no afectan el modelo. Equilibrio IS-LM: al subir los impuestos IS se desplaza a la izq. LM se mantiene constante y el equilibrio se ve en la intersecc de IS con LM, la produccin Y disminuye (ojo que LM se mantiene igual) y entonces baja el inters. Entonces, cuando IS se desplaza, la economa se mueve a lo largo de LM de A a A(nuevo equilibrio) (con menos Y y menos i) [ver grfico ms atrs, esto mismo est explicado en LM] Que pasa con la inversin? El consumo disminuye (porque suben impuestos y disminuye la renta), pero como baja el inters eso podra hacer que la inversin subiera. Conclusin; no se sabe. Expansin fiscal Se aumenta el gasto pblico o se reducen los impuestos: Incrementar gastos -> se incrementa demanda autnoma Incrementar transferencias (R)-> se incrementa el gasto en proporcin a la propensin marginal a consumir Disminuir la tasa impositiva -> modifica el ingreso disponible a travs de la demanda agregada.

Dinmica del modelo IS/LM en general


Caso 1: crece propensin marginal a consumir En IS crece la pendiente, se desplaza hacia arriba.LM se mantiene igual que antes. Hay un nuevo punto de equilibrio entre la IS y LM, con ms nivel de produccin y ms inters. Al crecer el producto de equilibrio crece tanto la recaudacin impositiva como el consumo. Si se mantiene los gastos de gobierno iguales, ms recaudacin genera un supervit presupuestario. Al crecer el producto, crece la demanda de dinero para transacciones (Lt), hay menos dinero para bonos, baja la demanda de bonos y esto baja el precio de los bonos, entonces sube la i, cuando sube la i, baja la inversin. Que pasa con el ahorro? El +producto hace crecer el ahorro, pero la +propens marg a consumir (c) hace que dismiminuya la propension marginal a ahorrar (s). Entonces? Como S + T = I + G. como T sube, G cte, I cae, entonces solo puede equilibrarse esto si S disminuye => el ahorro cae.

Caso 2: crece K demanda dinero para transacciones Hay +demanda dinero para transacciones, cae demanda bonos, baja precio bonos, sube i. Esto hace que caiga la inversin, la demanda agregada y el nivel de producto. Si cae producto, cae la recaudacin impositiva y el supervit presupuestario, y tambien cae el ahorro. Grficamente Lt se desplaza hacia arriba con M constante (eje x), y la i (eje y) es mayor. En LM: LM se desplaza a la izq (decrece Y), IS se mantiene igual, se ve que sube i.

Combinacin de polticas monetarias y fiscales Poltica fiscal: gobierno Poltica monetaria: banco central Supervit presupuestario (BUS) BUS = T G R BUS = t.Y Go Ro

Mercados abiertos
Balanza de pagos: transacciones econmicas del pas con el resto del mundo durante un perodo de tiempo. Por cuenta corriente o Comercial (mercancas, importaciones y exportaciones) o De servicios o De transferencias De Capitales o Vendo activos nacionales a residentes

o Tomo prstamos externos o Vendo activos en el extranjero (para financiar dficit) o Pierdo divisas Variacin de reservas del BCRA o Dficit: disminuye su posicin en divisas o Supervit: aumenta posicin en divisas.

Mercado de divisas: entre pases, para obtener unidades monetarias de otros

Sistemas de tipos de cambio


Tipo de cambio real y nominal: TCr = (TC . P*) / P P*: indicador de precios internacional (resto del mundo) P: nivel de precios interno Flexibles / fluctuantes El BCRA no interviene, el mercado determina el TC (tipo de cambio) en funcin a la oferta y demanda. Oferta de divisas o Exportaciones o Compra de activos internos por parte de extranjeros o Prstamos exteriores a residentes o Turismo extranjero Demanda de divisas o Importaciones o Compra activos exteriores por residentes de ac o Prstamos a otros pases o Turismo residentes nacionales en pases extranjeros Rgidos / Fijos Ejemplos: patrn oro, relacin fija peso / dlar. El BCRA se compromete a cambiar todas las divisas a voluntad Hay que mantener respaldo del 100% para garantizar convertibilidad => slo creo pesos cuando entran divisas en el BCRA. Ajustes (ver clase 10) En Tipos de Cambio Fijos, la depreciacin es una devaluacin. Flotacin dirigida o sucia El gobierno determina el TC ptimo, e interviene cuando se modifica hacia ciertos lmites (mx / mn). Si baja el TC: el BCRA compra dlares para hacer crecer demanda y que suba el precio Si sube el TC: el BCRA vende dlares para que el precio baje.

Mercado de Bienes en economa abierta


Exportaciones (+,+) Z=A=C+I+G+XQ Y*: ingreso del resto del mundo Y: ingreso nacional P*: precios resto del mundo P: precios nacionales TC: tipo de cambio Efectos de la depreciacin Bienes internos ms baratos que los extranjeros: crecen exportaciones, bajan importaciones. OJO que lo que importamos (aunque sea poco) lo hacemos con un TC ms alto... sale ms. La diferencia entre exportaciones e importaciones debe ser lo suficientemente grande como para compensar el mayor precio de las importaciones (Condicin de Marshall Lerner)

X = f (Y *, TCr )

Importaciones Q = Q (Y,TCr) ( + , - ) Q (importaciones) dependen de la demanda nacional y del tipo de cambio real: cunto ms alto sea el precio de los bienes extranjeros en comparacin a los nacionales, menor ser la demanda

Q = Q0 + q.Y q: propensin marginal a importar. Propensin a ahorrar con estado: s = 1 c(1 t ) 1 Multiplicador con estado y sector externo: (o sin el z si no lo tengo) s '+ q z

Dinmica del modelo con economa abierta


Aumento del gasto pblico Hay recesin y el gobierno decide incrementar el gasto pblico... Aumenta la demanda, aumenta la produccin. Pero ahora se afecta la balanza comercial: porque el gasto publico no afecta ni las importaciones ni las exportaciones y el aumento de produccin provoca entonces un dficit comercial. OJO, el multiplicador es MENOR en economa abierta que en cerrada: el incremento en renta provoca un aumento de la demanda de bienes, pero tanto interiores como externos... entonces es menor el efecto en los bienes internos porque tambin afecta los extranjeros. Aumento de demanda extranjera Si aumenta el Y*, aumentan las exportaciones, se desplaza la Y (produccion) hacia la derecha, porque provoca un aumento de la produccin interior. La balanza comercial mejora porque aunque aumentan las importaciones

(porque la producc nacional empuj la demanda nacional a travs del multiplicador), no fue tan grande como las exportaciones y mejora la balanza comercial.

La curva J
Este proceso de ajuste debido a los efectos del TC sobre balanza comercial se llama Curva J: Depreciacin => aumento exportaciones, reduccin importaciones. Pero esto ocurre con lentitud: entonces la depreciacin provoca al principio un empeoramiento de la balanza comercial. A medida que pasa el tiempo, aumentan los efectos de las variaciones de los precios relativos tanto de las exportaciones como de las importaciones, entonces +exp imp, al cumplirse la condicin de Marshall Lerner => el efecto de las exp/imp acaba siendo ms intensa que el efecto negativo relacionado con los precios y el efecto final de la depreciacin es una mejora de la balanza comercial.

Modelo de Mundell Fleming


Es una extensin al IS-LM (equilibrio simultneo del mercado de bienes y del mercado financiero) pero incluyendo al de divisas: se busca analizar las variaciones conjuntas de produccin, inters y tipo de cambio en una economa abierta Se llama IS/LM/BP?

Anlisis conjunto del equilibrio mercado bienes y financiero


Equilibrio: Y = C(Y T) + I (Y, r) + G + netoX(Y,Y*, Tc) (+) (+, - ) (-, + , +) r: inters real (el lugar de i nominal, si no hay inflacin, son iguales) La produccin (Y) debe ser igual a la demanda de bienes interiores (segundo miembro de la igualdad). Adems la demanda de bienes interiores debe ser igual al consumo, ms la inversin, ms el gasto pblico ms las exportaciones menos las importaciones (o sea exportaciones netas). Efectos:

Una subida del inters provoca una reduccin del gasto de inversin y entonces una reduccin de la demanda de bienes interiores, lo cual reduce la produccin a travs del multiplicador. Adems afecta al tipo de cambio porque provoca una apreciacin. Se encarecen los bienes interiores y se reducen las exportaciones netas y por ende, la demanda de bienes interiores. Una subida del TCr (tipo de cambio real, una depreciacin real), provoca un desplazamiento de la demanda hacia los bienes interiores, y por lo tanto un aumento de las exportaciones netas. Este aumento de las exportaciones netas, eleva la demanda y la produccin. Poltica Fiscal -> aumento del gasto pblico: el incremento del gasto pblico eleva la produccin, y desplaza IS a la derecha, LM queda igual. Hay un nuevo equilibrio, esta vez con i ms alto. La subida de inters produce que se reduzca el tipo de cambio, una apreciacin. Lo que pasa con la inversin es ambiguo al igual que en la economa cerrada debido al aumento del gasto pblico: se reduce por el incremento de inters, pero se eleva por el incremento de produccin. Contraccin monetaria: si se reduce la cantidad de dinero, sube el inters, LM se desplaza hacia arriba, IS queda igual. Hay un nuevo equilibrio con la produccin que disminuye. Esta subida del inters provoca una apreciacin de la moneda nacional.

Anlisis de tipos de cambio y polticas fiscales y monetarias

Poltica / Tipo de Cambio Poltica Fiscal

TC Flexible

TC Fijo

+G -> +A -> +Y -> Dt (dinero transacc) -> -Db (dinero bonos) -> -Pb (precio bonos) -> +i con +i podran ingresar capitales externos

INEFICAZ
La expansin fiscal desplaza IS a la derecha, si no cambiaba cantidad de dinero, ese desplazam provoca un aumento de produccin, sube i y reduce TC => apreciacin Segn Blanchard: no se sabe que pasa con I. Segn O.Kean: efecto exclusin (crowding out). Segn Larrain Sachs: I queda igual que antes, el efecto exclusin es sobre las exportaciones netas

EFICAZ
La expansin fiscal desplaza IS, pero como TC NO PUEDE CAMBIAR. Entran nuevas divisas, el central emite contra la nuevo que entra, adems el Central debe incrementar oferta monetaria por desplazam IS, entonces se desplaza LM para abajo a medida que IS se desplaza para la derecha => hay un Y ms alto, pero no vara inters ni TC. Como hay ms dinero +Pb -> -i (bajo inters) y queda ms produccin

+Dinero -> +Db -> - i

Poltica Monetaria EFICAZ

INEFICAZ
La mayor cantidad de dinero desplazo LM a la derecha, hay un nuevo pto de equilibrio con i menor. Se van capitales, hay menos dinero en circulacin (porque BCRA cambia pesos por dolares). LM retrocede.

La emisin de dinero desplaz LM a la derecha. IS quedo igual inicialmente, i es menor. Se van capitales externos porque el i es menor que i*, se deprecia el peso. Suben las exportaciones, crecen las exportac netas. IS se desplaza a la derecha para equilibrar con LM desplazada. En el nuevo pto de equilibrio, esta la misma tasa de inters pero con ms producto

Ver conclusiones y argumentos pg 293

Mercado de Trabajo
Poblacin total Poblacin activa: trabajando (ocupadas) o buscando trabajo (desocupadas) Poblacin inactiva: no trabajan ni buscan trabajo Salario: W = Pe.F(u,z) (-, +) W: salario nominal agregado Pe: nivel esperado de precios u: tasa de desempleo z: variable residual, engloba otros conceptos Nivel Esperado de precios -> Porque Pe? porque me importa el salario real, qu puedo comprar con el salario, o sea, expresarlo en bienes: W/P. A las empresas les importa pagar el salario expresado en el precio del producto que venden: W/P. o Efecto: una duplicacin en el nivel de precio esperado, provoca una duplicacin del salario nominal elegido cuando se fijan salarios. Tasa de desempleo: es un favor que influye en W, el signo negativo debajo es que un aumento en la tasa de desempleo reduce los salarios. Porque? Porque reduce el poder de negociacin de los trabajadores y los obliga a aceptar salarios ms bajos. Determinacin de precios: simplificando el anlisis: el precio depende del costo

P = (1 + ).W

el costo de producir un unidad adicional es el costo de emplear un trabajador ms, entonces el costo marginal es igual a W. Si hubiera competencia perfecta el precio seria igual al costo, pero en realidad el precio es ms alto que el costo (mu es el margen, la ganancia que le suman). Ecuacin de precios

Ecuacin de salarios Si asumo Pe = P ...

W = P.F (u , z ) W = F ( u, z ) P

P (1 + ).W P = = (1 + ) W W W W 1 = P (1 + )

Tasa natural de desempleo: es la tasa de desempleo con la que el nivel efectivo de precios es igual al esperado. O sea (pensando en la curva de Phillips, ver ms adelante), es la tasa de desempleo en la cual la tasa efectiva de inflacin es igual a la esperada.

Modelo OA DA y anlisis IS-LM


OA (Oferta Agregada)
La curva OA representa el mercado de factores (trabajo). Relaciona el nivel de precios con la produccin y surge del mercado de trabajo. Deduccin:

El salario nominal (W) depende del nivel esperado de Precios (Pe), de la tasa de desempleo (u) y la var residual z. El nivel de precios (P) es igual al salario nominal (W), multiplicado por 1 ms el margen de precios (mu). Combinando esto, da: P = Pe. (1+mu).F(u,z) Reemplazamos la tasa de desempleo por la relacin empleo-produccin:

u=

N=Y viene de la funcin de produccin que se eligi porque se especific que producir una unidad ms era contratar un trabajador ms). Queda entonces:

U N Y = 1 = 1 (donde U/L es tasa de desempleo, U=L-N desempleo, L L L

P = Pe(1 + ). F (1

Y , z) L
Efectos: Cuando sube el Pe, sube el P en la misma cantidad. Cuando aumenta la produccin, tambin aumenta el nivel de precios: o Porque ms produccin genera ms empleo o Porque ms empleo provoca una reduccin del desempleo o Porque la reducc de la tasa de desemplo hace que suban los salarios nominales o Que suban los salarios nominales hace que suban los costos, y por ende las empresas suben los precios.

DA (Demanda Agregada)
La curva DA relaciona el nivel de precios con la produccin. Se obtiene a partir del equilibrio de los mercados de bienes y financiero. Aplica IS/LM pero a cierto nivel de precios y construye una curva DA. Es una relacin negativa entre precios y nivel de produccin (+precio, - produccin) Deduccin: Del equilibrio IS-LM, si suben los precios, se reduce la cantidad de dinero real disponible (dada una cantidad nominal de dinero M, que permanece igual). La curva LM se desplaza hacia arriba. El equilibrio se desplaza con IS que queda igual, y provoca un aumento del inters y esto una caida de la produccin. Conclusin: una subida de precios disminuye la produccin.

La curva de oferta de dinero se desplaza hacia la izq cuando crece el nivel de precios: porque? Cuando crecen los precios, se necesita mas dinero para transacc (hay menos dinero disponible, baja demanda de bonos, baja el precio de bonos, sube i). Mas i, cae inversion, baja demanda agregada.

Funcionamiento y Casos especiales


Ver polticas activas Efectos de una expansin monetaria en OA-DA Expansin monetaria (aumento de la cantidad nominal de dinero).

A cierto nivel de precios, mas dinero, impacta en la produccin y hace que DA se desplace a la derecha. Con OA cte, hay un nuevo pto de equilibrio: la produccin es mayor y tambin crece el nivel de precios.

Caso 1: Keynesiano El caso Keynesiano es el 1 Situacin analizada por Keynes en aos 30, altsimas tasas de desempleo. En este caso, un incremento de la ocupacin provocado por polticas de demanda activa no llevan a un incremento de salarios, porque tanta desocupacin impide que los trabajadores presionen por aumentos de salarios (tienen poco poder de negociacin)

[falta explicar, no se entiende, ver clase 9] OA vertical con pleno empleo (efecto de exclusin completo) Tenemos todos los factores ocupados (pleno empleo) y no se puede producir ms sin presionar sobre el nivel de salarios. OA es vertical. Una poltica de demanda activa hacen que se incremente el precio sin ningun efecto en el nivel de producto Y. (desplaza DA hacia la derecha y como OA es vertical, se ve que el equilibrio ahora esta en un nivel de precios ms alto) Supongamos que el desplazamiento de DA se hizo por un incremento del gasto publico: A = C + I + G = Y. Como Y esta igual, el consumo tampoco vari porque depende de Y, entonces el gasto hizo que cayera la inversin. Esto se conoce como efecto de exclusin completo.

Modelo de IS-LM en el largo plazo


Falta explicar, ver pag 361 Ecuacin cuantitativa del dinero; M.V = P.Q M: cantidad de dinero en circulacin V: velocidad de circulacin P: nivel de precios Q: cantidad total de bienes (cantidad total de bienes, pero visto desde el total de las transacciones y no la final)

Ingreso nominal: P.Y Ingreso real: Y

Posicin monetarista (Friedman)


Si crece M, entonces deber crecer P.Q De V no habla porque para los monetaristas la velocidad de circulacin depende de factores institucionales que son relativamente estables en corto plazo. Crece P o crece Q? (como los monetaristas son en realidad tambin clasicos...) el nivel de Q lo podemos considerar prximo al de pleno empleo, entonces el incremento de dinero se reflejar en el aumento de los precios. Para Friedman, la inflacin siempre es un fenmeno monetario. La oferta monetaria es el principal determinante del ingreso nominal: las principales variables (produccin agregada, empleo y precios) dependen principalmente de las variaciones de la oferta monetaria y no de la poltica fiscal: slo importa el dinero. Para que esto funcione son necesarios dos postulados extremos: a) V es relativamente estable b) la demanda de dinero es insensible a i, con lo cual la LM nos da totalmente vertical En efecto, si PQ=MV y suponemos V estable, entonces el nivel de ingreso nominal depende solamente de M, en ese caso la poltica fiscal no puede entrar de ninguna manera para determinar el producto nominal. Para los keynesianos, en cambio, el dficit fiscal, al incrementar la demanda agregada, producen un incremento de i, la velocidad circulacin crece va disminucin de la demanda especulativa y de esta manera se producen efectos independientes sobre la inflacin, la produccin y el desempleo. Los precios y los salarios son flexibles. El sector privado es estable (como V es estable, la mayora de las fluctuaciones se producen por modificaciones en la oferta monetaria). Principales rasgos del programa monetarista No intervencin del Estado Estabilidad de precios: la desocupacin no es un problema, es en cierta medida voluntaria. No hay que preocuparse del desempleo sino de la inflacin

El caso Keynesiano (OA horiz + trampa liquidez: LM horiz)


Tomamos una OA horizontal: el desempleo es tan alto que un incremento en la demanda agregada se traduce en un mayor empleo sin que suban los salarios. Si ahora hacemos poltica fiscal expansiva, la DA se desplaza a la derecha y tenemos un producto mayor con el mismo nivel de precios. Si hacemos poltica monetaria, la DA se expande porque un incremento de dinero hace

que baje i y entonces aumente I. Se expande la produccin en funcin al multiplicador. Pero si adems tenemos trampa de liquidez (juntando el caso keynesiano del lado de la oferta y del lado de la demanda), entonces la poltica monetaria no sirve para nada. Un incremento en M, es absorvida por el pblico y no baja i, ni entonces tampoco crecer I. DA queda en el mismo lugar y no hay ningn efecto.

El caso clsico (OA vertical + LM vertical)


OA es vertical en pleno empleo, la poltica fiscal no genera incremento en nivel de producto sino crecimiento en precios. El dinero circulante es igual, pero con precios mas altos con lo cual el dinero real disminuye. (inflacin!) Como no cambia la Lt (demanda para transacc), baja la demanda para bonos, baja precio bonos, sube i. Entonces el gasto pblico excluye/expulsa la inversin. Se produce el efecto de expulsin total. OJO con esto: visto desde el lado de los monetaristas, la inflacin es algo estrictamente monetario. Entonces, un incremento del gasto pblico (poltica fiscal) no debera provocar inflacin. Lo que s va a pasar es que cambia la composicin de la demanda agregada, porque el gasto pblico desaloja la inversin privada. Como se financia el gasto pblico sin emitir dinero? Vender bonos en el mercado (vendo bonos, hay ms oferta de bonos, baja el precio, sube i, cae I para compensar el crecimiento del gasto pblico). Pido prestado a los bancos: compito contra los tomadores de credito privados, presiona sobre la i, baja la I.

OA a corto y largo plazo


El corto plazo, todas las escuelas (salvo la de expectativas racionales) aceptan que tiene pendiente positiva. En el largo plazo, la curva es VERTICAL a nivel de producto mximo, o sea a nivel de producto que contempla la tasa natural de desempleo.

Teoras de inflacin y curva de Phillips


La curva de phillips representa la relacin negativa entre inflacin y desempleo.

Curva de Phillips (original)


Deduccin: (tambin se conoce como Espiral de salarios y precio) Dados los precios esperados (que son los precios reales del ao pasado), una reduccin del desempleo provoca una subida de los salarios nominales (hay ms poder de negociacin), que a su vez provoca una subida en los precios (porque se traslada el mayor costo al precio). Conclusin: una reduccin del

desempleo provoca una subida de precios este ao, en comparacin con los del ao pasado => es decir un aumento de la inflacin! En este escenario, no existe una tasa natural de desempleo: si en el gob estn dispuestos a tolerar una inflacin ms alta, pueden mantener indefinidamente una tasa de desempleo ms baja.

Curva de Phillips con expectativas


Se asuma que todo esto era as y entonces: se mantena el nivel de desempleo en un nmero coherente con una inflacin moderada. Desde los 70 la relacin se rompi. Porque? Una gran subida del precio del petrleo hizo que se incrementaran costos no laborables, que se trasladaron a los precios (o sea subieron mu). Por otra parte, los trabajadores y las empresas cambiaron su manera de formar las expectactivas: cuando la inflacin es sistemticamente positiva, no se espera que los precios del ao prximo sean iguales que los de ahora, sino que asume que sern mayores. Entonces, ahora se analiza la relacin entre el desempleo y la variacin de la inflacin. Friedman y Phelps sostenan que aunque se quiera tolerar una inflacin ms alta con tal de tener baja indefinidamente una tasa de desempleo, en realidad, la tasa de desempleo no puede mantenerse por debajo de cierto nivel, llamado tasa natural de desempleo. Efectos: Relacionando todo esto: la variacin de la inflacin depende de la diferencia entre la tasa efectiva de desempleo y la natural. Cuando la tasa efectiva de desempleo es superior a la natural, la inflacin disminuye; cuando es inferior, la inflacin aumenta.

Ley de Okun
Relacin entre el crecimiento de la produccin y la variacin del desempleo Se parta del supuesto que la produccin y el empleo variaban juntos y que la Y = N (producir una unidad ms era contratar un empleado ms). Y adems la poblacin activa (L) era constante. La Ley de Okun tiene en cuenta 2 aspectos: Que crece la poblacin activa Que crece la productividad del trabajo Tasa normal de crecimiento: la tasa de crecimiento de la produccin, necesaria para mantener constante la tasa de desempleo. Efectos Supongamos que crece la produccin 1% ms de lo normal, la tasa de desempleo slo bajar 0,4%, porque? La tasa de empleo solo aumenta el 0,6%: las empresas prefieren mantener la misma cantidad de gente y pedirles horas extras, en lugar de contratar nuevos y despues

despedirlos si no se mantiene el crecimiento. De la misma forma si hubiera un decrecimiento, por ah conviene dejarlos y no despedirlos porque la formacin de nuevos empleados es cara. Un aumento en la tasa de empleo no provoca una reduccion en la tasa de desempleo de la misma cuanta: un aumento de la tasa de empleo del 0,6% solo provoca una reducc del desempleo en 0,4%: porque la actividad aumenta, no todos los puestos nuevos son ocupados por desempleados, sino que algunos se ocupan por gente que antes era inactiva (que no buscaba trabajo oficialmente).

Conducta de la demanda agregada


Relacin entre el crecimiento de la produccin, el crecimiento del dinero y la inflacin. Las variaciones de la cantidad real de dinero, afectan a la demanda, que a su vez afecta a la produccin. Si es economa cerrada: se reduce el inters, aumenta demanda y aumenta produccin Si es abierta, con TC flexibles, se reduce inters, hay depreciacin, aumentar la demanda y la produccin La tasa de crecimiento de la produccin es igual a la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero menos la tasa de inflacin. Efectos: Cuando la inflacin es igual al crecimiento de la cantidad nominal de dinero, la cantidad real de dinero es cte, tambin lo ser la demanda entonces el crecimiento de la produccin es 0. Si la inflacin es muy superior al crecimiento en la cantidad de dinero, disminuye la cantidad real de dinero, que hace que disminuya la demanda de bienes y por ende, la produccin tiene decrecimiento.

Teoras de inflacin a largo plazo


Supongamos que se quiere mantener constante la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero (gm) A largo plazo la tasa de desempleo debe retornar a un valor cte. Por Ley de Okun y dado que la variacion de la tasa de desempleo = 0: a largo plazo la produccin debe crecer a su tasa normal gy. La inflacin ser la diferencia entre el crecimiento de la tasa nominal de dinero y la tasa normal de producc. Inflacin = gm gy Interpretacin: + produccin -> + transacciones -> + demanda de saldos reales. Si la cantidad nominal de dinero no crece tanto como se necesita (gy) entonces la inflacin ser la diferencia entre esos dos. En palabras de Friedman: a largo plazo, la inflacin ser siempre un fenmeno monetario. Factores como poder de sindicatos, huelgas, dfit fiscales, precio del petrleo, etc no afectan a la inflacin a largo plazo, salvo que provoquen un aumento del crecimiento de la cantidad nominal de dinero.

Si el crecimiento en dinero (gm) es cte, la inflacin tambin lo es. De acuerdo a la Curva de Phillips: para que la inflacin sea constante, a largo plazo la tasa de desempleo debe ser igual a su tasa natural.

Apndice: Quin es quien, un poco de historia


Clsicos
Son los ingleses de siglo 18/19. Adam Smith, David Ricardo, etc.

Keynes
1936 Keynes publica su Teora General ... el eje estaba en el concepto de demanda agregada. Para Keynes, a corto plazo la demanda agregada determina la produccin. Introduce el concepto del multiplicador, la preferencia por la liquidez (demanda de dinero), la importancia de las expectativas en el consumo y la inversin. Puso enfasis en la poltica fiscal ms que en la monetaria para luchar contra las recesiones. Basado en que? Que la curva IS era bastante inclinada y que las variaciones del tipo de inters apenas afectaban a la demanda y la produccin, entonces la poltica monetaria no funcionaba bien. La poltica fiscal, que afecta directamente a la demanda, poda influir en la produccin ms rapidamente.

Neoclsicos
Surge un consenso luego de la teora de Keynes (sntesis neoclsica). Modelo IS-LM: Hicks y Hansen formalizan algunas ideas de Keynes. Teorias del consumo, inversin y demanda del dinero. Friedman y Modigliani desarrollan la teora del consumo, insistiendo en la importancia de las expectativas para la determinacin de las decisiones de consumo. Tobin desarrolla la teora de la inversin Teora del crecimiento: desarrollado por Solow, es un marco para estudiar los determinantes del crecimiento

Monetaristas
Friedman: aunque se estan haciendo muchos progresos, todava no comprendemos nada de economa. Hay grandes debates entre keynesianos y monetaristas por tres cuestiones: la eficacia de la poltica monetaria frente a la fiscal, la curva de phillips y el papel de la poltica econmica. Friedman cuestiona el enfoque de Keynes (es mejor la poltica fiscal), diciendo que es mejor la poltica monetaria. Analizando la historia de USA de 100 aos concluyeron que no slo es ms efectiva la poltica monetaria sino que adems explica las mayores fluctuaciones de la produccin. La conclusin es que ambas son buenas, combinadas.