Working Paper

22 de Julio de 2012

EL EURIBOR TAMBIEN BAJO SOSPECHA
THE EURIBOR ALSO UNDER SUSPICION EURIBORRA ERE, SUSMOPEAN

1. El escándalo de la manipulación del LIBOR no
es una sospecha, sino una constatación, con pruebas documentales y confesiones de los inculpados, que acreditan que los tipos de interés del LIBOR han sido sistemáticamente manipulados. Aún no sabemos exactamente cuántos de los grandes bancos implicados en la elaboración de este índice han desarrollado estas prácticas de manipulación de los tipos de interés, aunque todo parece indicar que el fraude alcanzaba a una buena parte de estos grandes bancos, si no a todos.

en la elaboración del tipo de interés referencial de la Eurozona. Además, las autoridades financieras alemanas han abierto una específica investigación contra Deutsche Bank.

3. Ciertamente, las explicaciones del Director de
la European Banking Federation (EBF), la entidad responsable de la gestión del Euribor, pueden ser cualquier cosa menos tranquilizadoras. Explicar que “es más difícil manipular el EURIBOR porque en su elaboración participan 44 bancos frente a los 16 del LIBOR” es, cuando menos, preocupante.

2. En paralelo, las sospechas están creciendo
rápidamente en torno al EURIBOR. Las autoridades de la Comisión Europea llevan meses investigando a varios de los bancos participantes

4. Lo cierto es que de las entidades financieras
implicadas en la elaboración del LIBOR, todas las cuales están bajo sospecha, sólo una de ellas no

As a Working Paper, it doesn´t reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520 E-MAIL: info@ekaicenter.eu scribd.com/EKAICenter facebook.com/EKAICentre http://ekaicenter1.blogspot.com http://industrialpolicy.blogspot.com

EL EURIBOR TAMBIÉN BAJO SOSPECHA

participa en la elaboración del EURIBOR. Puesto que, por ejemplo, ya está acreditado que BARCLAYS manipuló sistemáticamente la información aportada para la configuración del LIBOR, lo lógico es pensar que es muy probable que algo similar hiciera en relación con el EURIBOR. Añadamos que el EURIBOR, como el LIBOR, no se basa tampoco en operaciones reales entre bancos sino en estimaciones, en los “tipos de interés a los que manifiestan estar dispuestos a ofrecer financiación interbancaria”.

una de las partes. No es factible que, una vez que queda claro que los grandes bancos pueden manipular con facilidad el EURIBOR, éste continúe siendo una referencia aceptable para los contratos entre entidades bancarias y particulares o empresas. De una u otra forma, el EURIBOR está tocado de muerte.

9. No nos olvidemos que el EURIBOR es uno de
los pilares de la unidad monetaria europea. Es, por lo tanto, otro de los fundamentos de la unidad monetaria que se tambalea. La reforma estructural de la Eurozona o, alternativamente, la ruptura de la unidad monetaria, debe plantearse ya de forma urgente, como un requisito imprescindible para que nuestros países puedan realmente hacer frente a esta crisis.

5. Según la propia EBF, son en este momento 43
entidades las que conforman el panel de elaboración del EURIBOR. De ellas, 4 entidades españolas: BBVA, BSCH, CECA y CaixaBank.

6. Habrá que esperar al avance de las
investigaciones abiertas por las autoridades financieras. No obstante, la propia apertura de estas investigaciones por un lado y la constatación de la sistemática manipulación efectivamente registrada en relación con el LIBOR, pueden haber dado ya un golpe de muerte al EURIBOR, aunque las investigaciones criminales en curso no detecten finalmente específicas responsabilidades personales o de empresa.

10. Aunque, por razones de corrección política,
los responsables políticos no aludan a ello, lo cierto es que ya ha quedado claramente constatado que la unidad monetaria europea –el Euro- ha sido un fracaso. Ha desangrado los recursos de los países industriales europeos y, al contrario, ha sido un elemento esencial en la creación de las burbujas especulativas e inmobiliarias en los países periféricos. Se han detraído sistemáticamente cuantías ingentes de capital de los sectores productivos europeos hacia actividades especulativas en los países de la periferia. Frente a esta realidad, siempre cabe argumentar que el Euro podría funcionar mejor de una u otra forma, introduciendo unas u otras reformas estructurales en su configuración. Pero la realidad es que ya han transcurrido 5 años desde el estallido de la crisis y estas reformas no llegan. Por el momento, lo cierto es que todo parece indicar que la experiencia real del Euro ha sido un

7. El caso es que, aunque el EURIBOR no hubiese
sido realmente manipulado, lo cierto es que, a partir de ahora, va a ser difícil defender que este índice no pueda ser fácilmente manipulado. Y una vez que esto es así, parece imposible mantener esta referencia como base de las transacciones financieras a tipo de interés variable de la eurozona.

8. Es sabido que no es aceptable que las cláusulas
de un contrato dejen su concreción en manos de

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EL EURIBOR TAMBIÉN BAJO SOSPECHA

gigantesco error de la Unión Europea. Y que, probablemente, el Euro está siendo también un obstáculo esencial para que los países europeos puedan hacer frente a la crisis financiera. La crisis del Euribor puede ser un elemento esencial, quizás la puntilla que necesita la Unión Europea para atreverse a poner sobre la mesa la necesidad de revisar las políticas básicas de la actual unidad monetaria. Porque, como hemos indicado anteriormente, una ruptura ordenada de la Eurozona es probablemente una opción claramente preferible –y, quizás, necesariafrente a una ruptura desordenada que, a falta de estrategias alternativas, puede hacerse inevitable a corto o medio plazo.

11. Mientras tanto, no hay que descartar que las
investigaciones abiertas por las autoridades públicas en UK, USA, la Comisión Europea, el gobierno alemán y la fiscalía italiana sobre la manipulación del LIBOR y del EURIBOR puedan ser el reflejo de un movimiento político de más largo alcance, mediante el cual algunos sectores de nuestros gobiernos se han decidido finalmente a iniciar una contraofensiva frente al sector financiero occidental. Los procedimientos de investigación se iniciaron ya en 2008 y, sin embargo, sólo ahora salen a la luz pública y de forma coordinada entre distintas autoridades públicas. Los movimientos de determinados influyentes sectores de la City repentinamente favorables a aceptar la reestructuración de fondo que la gran banca necesita pueden muy bien ser una reacción defensiva ante este ataque coordinado desde distintos gobiernos. Lo veremos en los próximos meses.

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