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CDB Fortuna (2005), explica que tanto o Certificado de Depsito Bancrio - CDB quanto o Recibo de Depsito Bancrio - RDB

se caracterizam como os principais ttulos emitidos por Bancos Mltiplos, Comerciais, de Investimento e Caixas Econmicas, que tem por objetivo captar recursos dos investidores (pessoas fsicas e jurdicas no financeiras) atravs da rede de agncias. Entre outras coisas, essas aplicaes permitem que as instituies financeiras obtenham dinheiro para emprestarem s empresas que necessitem de numerrio para financiar operaes e negcios. Partes desses recursos iro financiar: o crdito direto ao consumidor CDC (via cheque especial); emprstimos para capital de giro das empresas; compra de bens e servios e etc. (Idem), ainda salienta que os CDB e RDB consistem-se em um depsito a prazo predeterminado e rentabilidade pr ou ps-fixada. Isto determina dois tipos, portanto de CDB. Os pr-fixados tm a sua rentabilidade expressas unicamente nas taxas de juros, sempre referidas ao ano. Os ps-fixados so atrelados TR (ou IGPM), que mensal e usada como correo, acrescida de uma taxa de juros que se refere ao ano e com prazo mnimo de um ms. Esses papis podem ter ou no desgio na sua emisso. A tributao desses papis, como de todos os papis de renda fixa, inclusive fundos, e os clubes de investimento, so compostos de trs alquotas: a. Com valores decrescentes de 96% para 1 dia at 0% para prazos iguais ou superiores a 30 dias sobre o rendimento dos ttulos, chamada de IOF e criada pela Portaria n 264 de 30/06/99 do Ministrio da Fazenda; b. 20% de IR sobre o que restou do rendimento, para qualquer prazo; c. A CPMF que da ordem de 0,3% sobre a aplicao. As Instituies Financeiras e as autorizadas a funcionar pelo BACEN no pagam IR na fonte sobre os ganhos nessas operaes. Assaf Neto (2005), fala que a principal diferena entre o CDB e o RDB a possibilidade do CDB ser transferido a outros investidores por endosso nominativo. O RDB um titulo intransfervel. importante salientar que o porte do banco deveras importante, na medida que ter muito mais facilidades em conseguir aplicaes, principalmente pelo elevado nmero de agncias, do que um banco de pequeno porte. A sada para os pequenos seria a de oferecerem taxas mais atrativas, para aumentar o leque de investidores e clientes. CDI De forma a garantir uma distribuio de recursos que atenda ao fluxo de recursos demandados pelas instituies, foi criado, em meados da dcada de 1980, o CDI. Os Certificados de Depsito Interbancrio so os ttulos de emisso das instituies financeiras, que lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas so idnticas s de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua funo , portanto, transferir recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para quem no tem. As operaes se realizam fora do mbito do BC, tanto que, neste mercado, no h incidncia de qualquer tipo de imposto (IR ou IOF), as transaes so fechadas por meio eletrnico e registradas nos computadores das instituies envolvidas e nos terminais da Central de Custdia e Liquidao de Ttulos Privados (Cetip). Grande parte das operaes negociada com perodo de apenas um dia. Apesar disso, tem as vantagens de ser rpido, seguro e no sofrer nenhum tipo de taxao. Agora, os CDI tambm podem ser negociados em prazos mais

dilatados e com taxas pr-fixadas e ps-fixadas. Os Certificados de Depsitos Interbancrios negociados por um dia, tambm so denominados Depsitos Interfinanceiros e detm a caracterstica de funcionarem como um padro de taxa mdia diria, a CDI over. As taxas do CDI over vo estabelecer os parmetros das taxas referentes s operaes de emprstimos de curtssimo prazo, conhecidas como hot money. HOT MONEY Assaf Neto (2005), explica que so emprstimos de curtssimos prazos (um dia) que os bancos fazem s empresas. Estas recorrem a essa fonte de recursos para ajustar seus fluxos de caixa. Muitas vezes chamado de dinheiro quente. A taxa de juros do HOT MONEY apresenta-se linearizada, pois apresentada na forma de taxa mensal ao dia til ou taxa de OVER, ou seja, a taxa efetiva de um dia til multiplicada por 30 dias (conveno de mercado), acrescida de um spread cobrado pela instituio intermediadora. A operao incorre tambm em IOF calculado sobre a repactuao diria da taxa de juro. Para financiamentos de valores elevados, geralmente a operao contratada por um dia e renovada no dia seguinte, caso haja necessidade. Tal procedimento evita riscos para as partes em perodos de grandes oscilaes nas taxas de juros. Fortuna (2005), fala que comum, de forma a simplificar os procedimentos operacionais, para os clientes tradicionais da mesa neste produto, criar-se um contrato fixo de hot money, estabelecendo as regras deste emprstimo e permitindo a transferncia de recursos ao cliente a partir de um simples telex, telefonema ou fax, garantidos por uma NP j previamente assinada, evitando-se assim o fluxo corrido de papis para cada operao. (Idem), ainda salienta que a CPMF tem um enorme peso no hot money, j que cobrada duas vezes uma vez quando o dinheiro creditado na conta do tomador, e outra vez quando o dinheiro sair de sua conta para quitar o dbito da operao. DESCONTOS DE TTULOS (NP / DUPLICATAS) Fortuna (2005), explica que o adiantamento de recursos aos clientes, feitos pelo banco, sobre valores referenciados em duplicatas de cobrana ou notas promissrias, de forma a antecipar o fluxo de caixa do cliente. O cliente transfere o rico do recebimento de suas vendas a prazo ao banco e garante o recebimento imediato dos recursos, que, teoricamente, s teria disponveis no futuro. O banco deve selecionar cuidadosamente a qualidade de credito das duplicatas ou NP de forma a evitar a inadimplncia. (Idem), ainda explica que o desconto de duplicatas feito sobre ttulos com prazo Maximo de 60 dias e prazo mdio de 30 dias. O IOF calculado sobre o principal, com alquota de 0,0041% a. d. para pessoa jurdica (1,5% a.a.) e 0,0164% a.d. para pessoa fsica (6% a.a.), limitado aos valores anuais, caso o prazo seja maior que doze meses. FACTORING Factoring a denominao dada atividade exercida pelas empresas legalizadas pelos rgos competentes do governo, que atuam antecipando o faturamento das empresas comerciais, tais como cheques pr-datados, duplicatas, e outros faturamentos, ou seja, factoring segundo Assaf Neto (2005), adquirir (no descontar), os ttulos de credito provenientes da atividade empresarial de forma definitiva, assumindo todo risco inerente ao crdito em pauta. O factoring equivale, desta forma, a uma operao de prestao de servios e de compra de direitos mercantis. Empresas de factoring antecipam ao comerciante, o seu faturamento, pagando por eles, um valor menor que o de face dos ttulos. Este diferencial, que o ganho da factoring chamado de desgio. Assaf Neto (2005), esclarece que a empresa de factoring no classificada como uma instituio financeira, sendo vedada a realizao de operaes de concesso de crdito. A empresa de factoring no capta recursos junto aos poupadores de mercado, respondendo os empresrios integralmente pelos resultados (lucros ou prejuzos) de seus negcios. WARRANTS Fortuna (2005), aborda que a IN CVM 223/1994, autorizou a emisso de opes no padronizadas Warrants de compra e

venda dos seguintes valores mobilirios: aes de emisso de companhia aberta; carteira terica referenciada em aes negociada em bolsa de valores ou mercado de balco organizado, que integrem ou tenham integrado, por perodo no inferior ao prazo das opes, ndice de mercado regularmente calculado, de ampla divulgao e aceitao; debntures simples ou conversveis em aes, de emisso de companhias abertas oriundas de distribuies pblicas registradas na CVM; e notas promissrias registradas para distribuio pblica. J Assaf Neto (2005), informa que warrant constitui-se numa opo de compra, dentro de um prazo preestabelecido, de certa quantia de aes a determinado preo, definido por preo de exerccio. O prazo da opo de compra firmado no lanamento do titulo, e os investidores de warrants no recebem dividendos ou assumem direito de voto em assemblia de acionistas enquanto no diferem sua opo de compra de aes. Export Notes Trata-se da venda, por parte de um exportador, dos direitos representativos de uma exportao, para captao de capital de giro. Necessita da existncia de um investidor (doador), que compra as cambiais na expectativa de obter ganhos cambiais e/ou fazer hedge de compromissos futuros em moeda estrangeira. Os bancos agem nesse tipo de operao como intermediador, buscando casar as duas pontas da operao. So operaes com prazo mnimo de 30 dias. Assaf Neto (2005), ainda fala que export note um ttulo representativo de cesso de crditos de exportao, sendo lastreado em negociaes de vendas a importadores estrangeiros. negociado por meio de um desconto, incorrendo o investidor em IR na fonte. COMMERCIAL PAPERS So ttulos de curto prazo que as empresas por sociedades annimas emitem, visando captar recursos no mercado interno para financiar suas necessidades de capital de giro. uma alternativa s operaes de emprstimos bancrios convencionais, permitindo geralmente uma reduo nas taxas de juros pela eliminao da intermediao financeira bancria (spread). Os Commercial Papers imprimem ainda maior agilidade s captaes das empresas, determinada pela possibilidade de os tomadores negociarem diretamente com os investidores de mercado (bancos, fundos de penso, e outros). As instituies financeiras, as sociedades corretoras e distribuidoras de valores mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil (empresas de leasing), no podem emitir esses ttulos. Os custos de emisso destes ttulos so, em geral, formados pelos juros pagos aos aplicadores, comisses e despesas diversas (publicaes, taxas de registro na Comisso de Valores Mobilirios, e outros). Os Commercial Papers negociados em Bolsas de Valores previstos na Instruo CVM n 217, de 2-8-94, no esto sujeitos tabela de corretagem adotada pelos membros das Bolsas de Valores Os Commercial Papers costumam ser negociados com descontos, sendo seu valor de face pago por ocasio do resgate. Os ttulos podem ser adquiridos no mercado ou por meio de fundos de investimentos. Eles podem ser transferidos de titularidade mediante endosso e o IE (ndice de endividamento) da empresa emissora no poder exceder a 1,2. A empresa emissora dever possuir registro atualizado junto CVM. SECURITIZAO A Securitizao forma de acesso ao Mercado de Capitais atravs da emisso de Debntures lastreadas ou vinculadas em direitos creditrios, tambm denominados simplesmente recebveis. Fortuna (2005), explica que recebveis so ttulos que representam um direito de crdito originrio de uma venda a prazo de bens, servios ou operaes imobilirias. Nesta nova modalidade operacional, promove-se a "transformao" de uma carteira de recebveis em um Ttulo (Security do ingls) para em seguida transform-lo em disponibilidade financeira caixa, atravs da venda deste mesmo Ttulo (Debnture) no Mercado de Capitais. A Securitizao propriamente dita precedida pela venda dos recebveis para uma empresa especialmente criada para emitir ttulos, e designada

de empresa Securitizadora, para eliminar o risco de crdito da empresa originadora dos recebveis. Tal qual as demais operaes do Mercado de Capitais, a Securitizao pressupe operaes de montantes elevados para diluir os respectivos custos de estruturao. A Securitizao identifica as operaes em que o valor mobilirio emitido, de alguma forma, est lastreado ou vinculado a um direito de crdito, tambm denominado de direito creditrio ou simplesmente recebvel. Uma receita, que uma expectativa de resultado, torna-se um recebvel quando surge uma relao jurdica que lhe d respaldo, originado de um contrato ou de um ttulo de crdito. Fortuna (2005), descreve os diferentes tipos de itens que podem servir de lastro em uma securitizao de recebveis: Contratos de locao/venda de imveis; Pedgio de rodovias; Venda a credito; Contas de luz, gua, telefone, desde que administradas e geradas por empresa privada; Faturas de carto de crdito; Exportaes; Mensalidades escolares; Mensalidades de planos de sade; e Carteira de credito de instituio financeira. De outra forma a securitizao um processo pelo qual o fluxo de caixa gerado por recebveis ou bens, transferido para uma outra empresa (nesse caso, mais voltado para as operaes de giro), criada para esse fim, sustentando uma emisso pblica ou privada de ttulos (ou valores mobilirios), que representam uma frao ideal do total de ativos. Assim, direito creditrio ou recebvel um direito ao recebimento de um determinado valor, juridicamente respaldado, como no caso de compra e venda a prazo. RECOLHIMENTOS COMPULSRIOS Garcia (1994), explica que depsitos compulsrios so recolhimentos que as instituies financeiras fazem ao Banco Central para cumprir normas da poltica monetria. Tais recolhimentos so calculados sobre os montantes captados pelas instituies financeiras nas suas diversas aplicaes (depsitos vista, CDBs, cadernetas de poupana, letras de cmbio, e outras operaes), de acordo com alquotas fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional e pelo Banco Central. Assaf Neto (2005), alerta que essa prtica monetria repercute diretamente sobre o custo do crdito na economia, inibindo sua expanso. (Idem), discorre que o recolhimento compulsrio incide, atualmente, sobre os depsitos a vista, depsitos a prazo (poupana), fundos de investimento e recursos em transito (floating), e que algumas operaes so isentas do recolhimento do compulsrio, como o mercado interfinanceiro, cesses de crdito de exportao, entre outras. TTULOS CONVERSVEIS Assaf Neto (2005), explica que um ttulo conversvel constitui-se tambm numa forma de opo do investidor em adquiri aes da empresa emitente, a um preo e quantidade previamente definidos. O preo a que o titulo pode ser convertido em aes denominado preo de converso, definido-se um prmio ao investidor medido pela diferena entre o preo de mercado da ao e o preo de converso do titulo. A empresa assume o compromisso de resgatar o titulo ao final do prazo de emisso pelo seu valor de face, desde que no tenha sido convertido em aes. BIBLIOGRAFIA AMIN, M. M., The Role of Speculative Activity in Determining International Cocoa Prices in the New York Market. Cambridge: Woodhead Publishing, CIRAD/ASKINDO, 1995. ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. So Paulo: Atlas, 2005. BOLSA MERCANTIL & FUTUROS. Entendo os Mercados Futuros. So Paulo: BM&F, 2004. (www.bmf.com.br). Acessado em 03/10/2004. FORBES, L.F., Princpios Bsicos para Aplicar nos Mercados Futuros. So Paulo: BM&F, Srie Introdutria 1, 1991. FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: Produtos e Servios. 16.ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2005. GARCIA, M. G. P. Recolhimento de compulsrio e poltica monetria. (Paper). Rio de Janeiro: Depto. de Economia da PUC, 1994. SCHWAGER, J. D., A Complete Guide to the Futures Markets. New York: John Wiley & Sons, 1984. In: AMIN, M. M. A ao especulativa dos fundos hedge e de commodities nos mercados futuros de cacau. Belm:

Universidade da Amaznia UNAMA: 2003. TEXEIRA, M. A., Mercados Futuros: fundamentos e caractersticas operacionais. So Paulo: BM&F, 1992.