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# INSTITUTO JOO NERICO FACULDADE DE RONDNIA - FARO

APOSTILA

SUMRIO

## INSTITUTO JOO NERICO.......................................................................................................................1 FACULDADE DE RONDNIA - FARO........................................................................................................1 SUMRIO...........................................................................................................................................................2 DECISES DE INVESTIMENTOS................................................................................................................3

INVESTIMENTO E RETORNO....................................................................................................................3 DISCUSSO CLSSICA DA MATEMTICA FINANCEIRA............................................................................4 ANLISE DE INVESTIMENTOS.................................................................................................................5 MTODOS QUANTITATIVOS....................................................................................................................6

## CONCEITOS BSICOS EM PROJETOS.....................................................................................................7

DEFINIO DE PROJETO.........................................................................................................................7 CLASSIFICAO DOS PROJETOS.............................................................................................................7 ASPECTOS A SEREM CONSIDERADOS NUM PROJETO.............................................................................7 ETAPAS DA ELABORAO DO PROJETO:.................................................................................................9 ESTUDO DO MERCADO:..........................................................................................................................9 2.5.1 PREVISO DE DEMANDA.............................................................................................................10 2.5.1.1 Mtodos Quantitativos em Previso de Demanda.............................................................10 Exerccios.....................................................................................................................................13 2.6 TAMANHO DO PROJETO..................................................................................................................16 2.7 ARQUITETURA E ENGENHARIA DO PROJETO...................................................................................16 2.8 INVESTIMENTOS NECESSRIOS......................................................................................................16 2.9 RECEITAS DO PROJETO...................................................................................................................16 2.10 CUSTOS E DESPESAS OPERACIONAIS...........................................................................................16 2.11 DEMONSTRAO DO RESULTADO ECONMICO...........................................................................17 2.12 FINANCIAMENTO DO PROJETO......................................................................................................17 2.13 FLUXO DE CAIXA..........................................................................................................................17

## 3. ESTUDO DO CAPITAL DE GIRO..........................................................................................................17

3.1 METODOLOGIA DE CLCULO DA NCG............................................................................................18 ............................................................................................................................................................18

## 5. RECURSOS GOVERNAMENTAIS E DE ORGANISMOS INTERNACIONAIS............................29 6. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS.....................................................................................................30

DECISES DE INVESTIMENTOS
INVESTIMENTO E RETORNO A deciso de investir depende do retorno esperado. Quanto maiores os ganhos futuros que podem ser obtidos com certo investimento, mais atraentes estes sero para o investidor. RECURSOS APLICAO LUCRO Como avaliar os ganhos futuros de uma alternativa de investimentos: Uma mesma oportunidade de investimento pode ter avaliaes diferentes. Os ganhos futuros no so absolutamente certos. H incertezas em funo do risco. RISCOS X DECISES DE INVESTIR Deciso sem risco seria aquela em que, a partir do conhecimento das foras que atuam nos ambientes interno e externo empresa se poderia antever com segurana o futuro. Quanto maior o nvel de informao, menor ser o nvel de risco para o investidor. O projeto de investimento tem por objetivo elevar o nvel de informao buscando minimizar os riscos para o investidor. OPORTUNIDADE DE NEGCIO PROJETO DECISO DE INVESTIR RISCO: Situao em que os eventos possveis e suas probabilidades de ocorrncia so conhecidos. INCERTEZA: Situao em que no se sabe quais os eventos possveis, ou no se conhecem as probabilidades de virem a ocorrer. HORIZONTE DE PLANEJAMENTO: Decidido o investimento sabe-se que haver imobilizaes de recursos em ativos reais de pouca ou nenhuma liquidez. Os mtodos de avaliao tm por base: O tamanho do empreendimento; O volume de capital investido; O resultado operacional esperado. O horizonte de planejamento varia muito quanto vida estimada do empreendimento. Exemplos: Indstrias em geral 10 anos; PCH 30 anos; Ferrovias 40 anos; Quanto maior o horizonte do planejamento maior a dificuldade de se estimar receitas e custos e viabilidade de um negcio.

As empresas diferem quanto poltica de investimentos. Dependem do ramo em que elas atuam, da forma de constituio, da forma de administrao, das estratgias e da capacidade financeira. A deciso quanto ao horizonte de planejamento depende da natureza dos projetos de investimentos e de caractersticas da prpria empresa. O horizonte ser tanto mais curto quanto for a vida til dos ativos fixos envolvidos e quanto menor for a capacidade financeira do negcio. O horizonte do planejamento pode influenciar os indicadores econmicos, principalmente a taxa mnima de atratividade - TMA. TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE: a menor taxa de juros que os investidores desejam numa deciso de investir recursos prprios em um negcio. Tambm pode ser vista como sendo a menor taxa de juros que tem de ser paga quanto se aplica recursos de terceiros.

Cultura Inflacionria
Especulao.

## Preferncia pela liquidez.

Segundo Keynes as pessoas preferem a liquidez por trs razes: Transao, Precauo e O Proprietrio do Capital precisa ser convencido a disponibiliz-lo para um investimento. A maneira mais usada acenar para os ganhos futuros, ou seja, promessa atrativa de pagamento futuro. Para o investidor dever haver pagamento pela imobilizao do capital JURO. Juro , portanto a remunerao do capital em um perodo de tempo considerado. Para o tomador, os juros representam os custos da imobilizao do capital. Problema: Qual deve ser a taxa de juros adequada? A taxa de juros possui dois componentes bsicos: a remunerao do capital e o risco de no recebimento. DISCUSSO CLSSICA DA MATEMTICA FINANCEIRA

## O valor do dinheiro no tempo Mesmo em economias com inflao desprezvel, o dinheiro

muda de valor no tempo a uma taxa de juro pactuada. Assim, o dilema dinheiro hoje versus dinheiro futuro passa a ter basicamente trs configuraes: Um nico valor presente versus um nico valor futuro. Uma srie uniforme de pagamentos (PGTO) versus um nico valor futuro.

## Um nico valor presente versus uma srie uniforme de pagamentos (PGTO). VF

Linha do Tempo

VP Nessas configuraes h quatro elementos envolvidos: Valor Presente (PV) Taxa de Juro (i) Perodos no tempo considerado (n) Valor Futuro (FV) Conhecendo-se trs desses elementos pode-se encontrar o quarto pelo clculo matemtico. Outras situaes encontradas em problemas de Matemtica Financeira so combinaes dessas trs configuraes bsicas. ANLISE DE INVESTIMENTOS INVESTIMENTO o sacrifcio hoje em prol da obteno de benefcios futuros. Em Projetos, sacrifcio e benefcio esto associados aos fluxos de caixa necessrios e gerados pelos investimentos. ANLISE DE INVESTIMENTOS , portanto, a anlise da projeo de fluxos de caixa utilizando-se de MTODOS QUANTITATIVOS. Em Finanas Empresariais os investimentos podem ter as seguintes caractersticas: Investimento Financeiro aplicaes no mercado financeiro. Investimento de Capital aplicaes em ativos corporativos. Os projetos de investimentos referem-se aos investimentos de capital e so avaliados considerandose as seguintes premissas: Estimativa de Fluxos de Caixa Futuros: Com base nos ativos operacionais necessrios so estimados os fluxos de caixa, considerando-se o horizonte de projeo;

## CONCEITOS BSICOS EM PROJETOS

DEFINIO DE PROJETO Projeto o conjunto de informaes internas e/ou externas empresa, coletadas e processadas com o objetivo de analisar-se (e, eventualmente, implantar-se) uma deciso de investimento.... Sanso e Mathias Projetos pg. 27. O Projeto , portanto, a pea tcnica que tem por finalidade mostrar a estrutura e a viabilidade de um negcio. O projeto faz parte do processo de planejamento da empresa desde a concepo do investidor, passando pelo processo decisrio, at sua implantao e acompanhamento. CLASSIFICAO DOS PROJETOS Os projetos podem ter as seguintes classificaes: Quanto aos setores da economia: Setor primrio Projeto agrcola, pecurio, de extrativismo.

Setor secundrio Projeto industrial, agroindustrial, infra-estrutural. Setor tercirio Projetos de servios.

Quanto ao impacto na empresa: Projeto de Implantao, de expanso ou ampliao, de modernizao, de relocalizao, de diversificao. Quanto ao Objetivo Empresarial: Projeto de viabilidade econmica e financeira: Para investimento prprio e/ou para Financiamento. ASPECTOS A SEREM CONSIDERADOS NUM PROJETO Aspectos Econmicos Mercado: o primeiro item de grande importncia para o projeto. Atravs do estudo do mercado se identifica a oportunidade do negcio em termos de oferta e demanda e as condies de viabilizao da atividade nesse mercado.

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SRIES TEMPORAIS: Nesse mtodo, exigem-se apenas os valores passados de ocorrncias do fenmeno e espera-se que o comportamento futuro tenha a mesma tendncia do passado. Podem ser usadas mdias, a decomposio de sries temporais e regresso de tendncia, considerando o tempo como varivel. MODELOS MATEMTICOS: Medidas de Disperso Regresso Linear Simples: Demanda em funo de apenas uma varivel causal: FUNO BSICA: Y a varivel dependente X a varivel independente Y = f(X) ONDE: Demanda do produto; e Varivel Causal.

XY = a X + bX2

## b = (nXY - XY)/[nX2 (X)2] a=Y bX

EXEMPLO: Empresrio desejando implantar uma academia de ginstica em uma cidade de pequeno porte pesquisou a demanda dos ltimos cinco anos e chegou aos nmeros apresentados no quadro abaixo: Anos Demanda (em 1.000 hab.) 2006 20 2007 26 2008 30 2009 40 2010 58

Determinar os pontos no Plano Cartesiano para visualizao; Elaborar as tabelas das somas de "X", "Y", "XY" e "X2"; Substituir os totais encontrados nas equaes normais; Resolver o sistema de equaes para achar "a" e "b"; Determinar a equao da reta de melhor ajustamento com a menor margem de erro possvel; Calcular a demanda por academia de ginstica para 2007 a 2011 a partir dos ajustes dos eventos presentes "RETA DE MELHOR AJUSTAMENTO".

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COEFICIENTE DE CORRELAO DE PEARSON: A relao entre as variveis X e Y obtida atravs da reta quem vai indicar o grau de perfeio do ajuste. Esse relacionamento pode ser medido atravs do clculo matemtico denominado Coeficiente de Correlao ( r ) o qual pode assumir valores entre -1 e +1, conforme abaixo: Se r = +1 significa correlao perfeita e positiva, ou seja, as variveis X e Y variam no mesmo sentido, quando uma cresce a outra tambm cresce numa correlao perfeita; Se r = -1 significa tambm correlao perfeita, porm inversamente relacionadas, ou seja, quando uma cresce a outra diminui; Assim sendo, quanto mais "r" se aproxima de ZERO em valor absoluto, maior a imperfeio da correlao entre as duas grandezas.

## FRMULA DO COEFICIENTE DE CORRELAO DE PEARSON r= n XY - ( X) ( Y) nX2 - (X)2 . ______.

nY2 - (Y)2

COEFICIENTE DE DETERMINAO: Tambm podemos trabalhar com o coeficiente de determinao que igual a r2, ou seja, o quadrado do coeficiente de correlao. Esse coeficiente tem algumas vantagens sobre o anterior, dentre elas citamos: Teremos um intervalo de valores apenas positivo. Sendo r < 0 r2 > 0, uma vez que o quadrado de um nmero negativo sempre positivo. interpretado como sendo a varincia comum entre X e Y. Por exemplo: Se r2 = 0,85, significar que 85% da variao de Y explicada pela variao de X e, os demais 15% tem explicaes desconhecidas. O clculo do Coeficiente de Determinao feito normalmente achando-se o quadrado do Coeficiente de Correlao. Porm, podemos ach-lo aplicando frmula prpria, a saber: __ __

COEFICIENTE DE DETERMINAO r2 =

( Y - Y )2 ( Y - Y )2

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INTERVALO DE CONFIANA: No momento em que se determina a previso para um perodo ou evento futuro deve-se atentar tambm para estabelecer um intervalo de confiabilidade aonde a demanda esperada dever recair. Dessa forma, a previso Y pode ser considerada a mdia de uma distribuio normal de desvio padro Sy o qual chamaremos de ERRO PADRO DE ESTIMATIVA. Y

r s

Considerando que as retas r e s sejam os limites superior e inferior do intervalo de confiana; O erro padro estima que todos os pontos da previso de demanda cairo entre essas retas; z a quantidade de desvios padres; Determina-se um intervalo de confiana qualquer aplicando-se:

Y + z Sy
Obs.: Valores de "z" mais usados: Intervalo de Confiana de 90% z = 1,64 Intervalo de Confiana de 95% z = 1,96 Intervalo de Confiana de 99,7%z = 3,00 Assim, podemos calcular o Erro Padro de Estimativa (Sy) e determinar o intervalo de confiana aplicando os conceitos estudados. Exerccios 1. Considerando-se a srie histrica da evoluo da malria em um Municpio Amaznico, achar a reta de melhor ajustamento e calcular a quantidade de pessoas que provavelmente iro adquirir a doena (em mil) no perodo de 2012 a 2016, se nenhuma poltica pblica for implementada para diminuir a expanso da doena, para o intervalo de confiana de 90%. Anos Pesquisados (X) No. de pessoas que adquiriram a doena (Y) 2007 102 2008 115 2009 124 2010 125 2011 128

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2. Certa indstria de calados, estudando a variao da demanda por unidade produzida e vendida de um de seus produtos, obteve a seguinte tabela: Preo por par de sapatos (X) Quant. demandadas por ms (Y) Determinar: a) b) c) d) A funo da reta ajustada. Estimar Y para X = 60 e para X = 120. Calcular o Coeficiente de Correlao r e de Determinao r2. Determinar o menor preo a ser praticado sobre o qual no se venderia nada. 38 600 40 540 45 438 48 370 50 300 54 226 57 194 62 120

3. No Estudo de Mercado para implantao de um laboratrio de anlises clnicas, considerando a srie histrica de 2007 a 2011, chegou-se seguinte concluso para previso de demanda por exames laboratoriais: X Y XY X2 Y2 Aplicando a Regresso Linear Simples, determinar: a) b) c) d) e) f) A funo da reta de ajustamento para a srie histrica em questo; A reta no plano cartesiano; O coeficiente de correlao entre as variveis X e Y; O coeficiente de determinao e a explicao do crescimento da demanda; A previso de demanda para o perodo de 2012 a 2016; O intervalo de confiana de 95% para a previso de demanda de f tendo como 15 25.000 120.000 125 175.000.000

desvio padro 250 exames /ms; 4. Verificando-se o crescimento dos planos de sade em determinado Municpio, no perodo de 2007 a 2011, aplicou-se regresso linear simples srie histrica e chegou-se seguinte reta de ajustamento: Y = 2600+50X para a demanda. Pretendendo-se atuar nesse municpio a partir de 2012, Calcular a previso de demanda nesse primeiro ano de atuao de nosso plano? (A) 18.550 (B) 2.650 (C) 2.900

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(D) 3.000

(E) 2.850

(F) 2.950

5. A Diretoria do plano de sade da 4. Questo entendeu que esse nmero insuficiente para dar segurana sobre o risco de atuar naquele municpio e solicita maior consistncia na informao. O consultor calcula o desvio padro da srie histrica e encontra 450 planos /ano. Com isso calcula o intervalo de confiana de 95% e encontra: (A) (B) (C) (D) (E) (F) Li = 1.600 Li = 2.068 Li = 2.118 Li = 2.500 Ls = 4.300 Ls = 3.832 Ls = 3.882 Ls = 3.400

No se pode calcular porque no se tem a varincia de X. No possvel definir, a no ser para o perodo de 2007 a 2011.

6. Numa pesquisa sobre a demanda por brinquedos no Natal, calculou-se o coeficiente de correlao entre o poder aquisitivo da populao e a disposio para compra, chegando-se ao coeficiente de correlao r = 0,96. Com base nesse dado, responder: a) b) c) Qual o coeficiente de determinao entre as variveis estudadas? Qual o percentual que explica a disposio para compra em relao ao poder Quanto por cento tem explicao desconhecida?

## aquisitivo das pessoas?

7. Numa indstria madeireira a relao entre a oferta de matria-prima (varivel causal) e a demanda pelos produtos (varivel dependente), nos fornece um coeficiente de correlao igual a 0,90. Dessa forma podemos afirmar que: (a) (b) (c) (d) (e) (f) 10% da demanda explicada pela oferta de matria-prima. 90% da demanda explicada pela oferta de matria-prima. 19% da demanda explicada pela oferta de matria-prima. 81% da demanda explicada pela oferta de matria-prima. No se pode calcular o coeficiente de determinao somente com essa informao. No h correlao alguma entre essas variveis.

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2.6

TAMANHO DO PROJETO O tamanho do projeto decidido pelas condies mercadolgicas ou por fatores limitativos, como por exemplo, a escassez de recursos para os investimentos. Por isso faz-se necessrio aproximar as condies de mercado dos fatores limitantes. O mercado apenas sinaliza com a capacidade de absoro do produto e o tamanho do projeto decidido pelo empreendedor.

## O tamanho do projeto otimiza ou no o lucro do negcio.

As variveis de viabilidade, de acordo com a planta industrial, podem ser: Locacionais (transporte x custo) e De Otimizao: (Custo x Equipamentos) Para se alcanar a economia de escala esse equacionamento deve estar bem definido. 2.7 ARQUITETURA E ENGENHARIA DO PROJETO A arquitetura e engenharia do projeto devem ser definidas aps a deciso do tamanho do empreendimento. So elaborados os projetos arquitetnicos e de engenharia, o memorial descritivo da obra, o oramento e o cronograma fsico-financeiro. Dependendo da complexidade do empreendimento, outros projetos podem ser exigidos. 2.8 INVESTIMENTOS NECESSRIOS O quantitativo de recursos para ATIVO FIXO e para CAPITAL DE GIRO so definidos no decorrer da elaborao do pr-projeto.

2.9

RECEITAS DO PROJETO O quadro de receitas do projeto se estabelece de acordo com o Estudo de Mercado e a Capacidade Programada de Produo. As receitas operacionais so as efetivas do projeto, embora possam existir outras despesas

2.10 CUSTOS E DESPESAS OPERACIONAIS Os custos e despesas operacionais referem-se operacionalizao da atividade da empresa. Alm desses custos a empresa dever arcar com as despesas financeiras oriundas de recursos de terceiros onerosos.

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2.11 DEMONSTRAO DO RESULTADO ECONMICO A Demonstrao do Resultado Operacional feita considerando-se as receitas e deduzindo-se os custos e despesas operacionais. 2.12 FINANCIAMENTO DO PROJETO O quadro de USOS E FONTES nos mostra em que os recursos do projeto esto sendo empregados e quais as fontes de financiamento desses recursos. Os projetos, dependendo do tamanho e caractersticas, podem ser financiados apenas com recursos prprios; com recursos prprios e de terceiros, ou apenas com recursos de terceiros. 2.13 FLUXO DE CAIXA o quadro que mostra a projeo financeira do projeto. No fluxo de caixa consideram-se todas as entradas e sadas de recursos financeiros, tanto investimentos, receitas, custos e despesas, custo do dinheiro emprestado e outros gastos.

## 3. ESTUDO DO CAPITAL DE GIRO

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Assim, dividiremos o AC em Ativo Circulante Financeiro - ACF e Ativo Circulante Operacional ACO, como tambm o PC em Passivo Circulante Operacional - PCO e Passivo Circulante Financeiro - PCF. Tanto o ACO como o PCO tambm denominam-se Circulantes de Funcionamento. ACF Representado pelos recursos aplicados no AC sem direcionamento para GIRO: Exemplo: Disponibilidades, Aplicaes Financeiras (CDB, RDB, e outras). ACO Recursos aplicados diretamente nas atividades de Giro: Exemplo: Clientes, Estoques, Outros (Caixa Mnimo, Adiantamentos a Fornecedores, etc.). PCO Fontes de Recursos gerados por terceiros para Giro: Exemplo: Fornecedores, Outros (Salrios a pagar, Impostos e Encargos a Recolher, etc.). PCF Recursos originrios de fontes onerosas destinadas ao Giro ou no. Tais como: Exemplo: Desconto de Cheques, Duplicatas e Outros Ttulos em Bancos ou Factoring, Emprstimos Bancrios de Curto Prazo, Captao no Mercado Financeiro atravs de Commercial Paper, Debntures e outras fontes. ELP Fontes de Recursos de longo prazo que tambm podem financiar o GIRO. Exemplo: Os Financiamentos Bancrios para Capital de Giro puro ou misto. PL Parte do PATRIMNIO LQUIDO no compromissada com as aplicaes no circulantes (RLP e AP) tambm podem financiar o GIRO. 3.1 METODOLOGIA DE CLCULO DA NCG

Trata-se de um mtodo altamente difundido nos meios econmicos e financeiros, muito bem aceito pelas Instituies Financeiras de Fomento em projetos de financiamento. Para que possamos projetar as necessidades de Capital de Giro de um empreendimento utilizando essa metodologia, temos definir em primeiro lugar os indicadores que compem o Giro. Esses indicadores so definidos principalmente pelas polticas: Da Empresa: Poltica de Disponibilidade Mnima, de Vendas, de Estocagem, de Compras, de Crditos Diversos; b) Do Governo: De recolhimento de Impostos e Contribuies nas reas Federal, Estadual e Municipal.
a)

3.2

QUADRO DE INDICADORES QUE COMPEM O CAPITAL DE GIRO (ACO e PCO) 1. Necessidades de Giro - ACO: 1.1 - Caixa Mnimo Explicao No. de dias necessrios ao giro Indicador

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1.2 - Financiamento das Vendas 1.3 - Estoques: Matria Prima Materiais Secundrios Materiais de Embalagem Produtos em Elaborao

## Prazo mdio de financiamento das vendas Percentual de vendas a prazo

Nmero de dias de estoque mnimo Nmero de dias de estoque mnimo Nmero de dias de estoque mnimo Nmero de dias gastos no processo Nmero de dias efetivos de func./ano Produtos Acabados Nmero de dias de estoque mnimo Combustveis e Nmero de dias de estoque mnimo Lubrificantes Peas e Mat. de Reposio X% sobre Mquinas, Equip. e Veculos 2. Fontes de Giro - PCO: 2.1 - Crdito de Fornecedores 2.2 - Impostos e Contribuies 3. Fontes de Giro - PCF 3.1 - Duplicatas Descontadas 3.2 - Outros Crditos Rotativos 4. Fontes de Giro - ELP 4.1 - Financiamento para Giro 5. Fontes Prprias do Giro - PL 5.1 - Parte do PL Prazo mdio de pagamento compras % de compras a prazo Prazo mdio para recolhimento Percentual de incidncia Prazo Mdio concedido % de Vendas a prazo % de Descontos Valor mdio de utilizao Valor liberado do financiamento. Sem compromisso c/RLP + AP

No Clculo das Necessidades de Capital de Giro usaremos as frmulas abaixo, apenas dos indicadores que efetivamente entrem no clculo do Capital de Giro da empresa em estudo. Consideraremos o ano com 360 dias. 3.2.1 CLCULO DAS NECESSIDADES - ACO: 1.1 - Caixa Mnimo = [(custo total - depreciao) x n de dias necessrios] / 360 1.2 - Financiamento de Vendas 1.3 - Estoques: = [(custo total - depreciao) x % VP x Prazo Mdio] / 360

MP = (Custo Anual x n de dias de estoque mnimo) / 360 MS = (Custo Anual x n de dias de estoque mnimo) / 360 ME = (Custo Anual x n de dias de estoque mnimo) / 360 PE = [(CI - Depreciao) x n de dias gastos no processo]/n dias functo/ano

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PA = [(CI - Depreciao) x n de dias de estoque mnimo] / 360 Combustveis e Lubrificantes: Custo Anual x n de dias de estoque mnimo/360 Peas e Materiais de Reposio: 2% s/maquinas equipamentos e veculos. Obs.: Custo Industrial-CI => materiais consumidos + MOD + CIF 3.2.2 CLCULO DAS FONTES: = (Compras Anuais x % CP x Prazo Mdio ) / 360 = (Imp.e Contrib. Anuais X Prazo mdio para recolhimento) / 360

## 2.1 - Crdito de Fornecedores 2.2 - Impostos e Contribuies

3.2.3 NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO: NCG = ACO - PCO As Necessidades de Capital de Giro podem ser financiadas com recursos prprios (PL) e/ou recursos alheios onerosos de curto prazo (PCF) e/ou com recursos alheios onerosos de longo prazo (ELP). EXERCCIO: Uma Indstria de confeces cujo faturamento de R\$ 800.000,00/ano apresenta os seguintes indicadores para clculo das NCG: Custo Fixo: R\$ 140.000 Caixa Mnimo: 5 dias Matria Prima: Material Secundrio: Material de Embalagem MOD: R\$ 74.000 Dias de functo/ano: 288 dias Compras Anuais: Impostos e Contribuies:
a) b)

Custo Varivel: R\$ 500.000 PM de Clientes: 30 dias Custo Anual: R\$ 200.000 Custo Anual: R\$ 24.000 Custo Anual: R\$ 45.000 CIF: R\$ 90.000 Produto Acabado: R\$ 269.000 sendo 90% CP Valor: R\$ 270.000

Depreciao Anual: R\$ 19.000 Vendas a Prazo: 80% Giro do Estoque: 45 dias Giro do Estoque: 60 dias Giro do Estoque: 60 dias Giro do Processo: 04 dias Giro do Estoque: 20 dias Prazo Mdio: 30 dias Prazo Mdio: 20 dias

Calcular as Necessidades de Capital de Giro. Se 60% das duplicatas de vendas a prazo forem descontadas num prazo mdio de 21 dias, qual ser a NCG? Se o PL for de R\$ 600.000 e 80% estiver comprometido com ativos no circulantes que valor de recursos prprios poder ser destinado ao giro? Se no existe capital de giro prprio e a empresa no quer tomar recursos alheios no curto prazo, qual ser o valor do financiamento para giro?

c)

d)

## 4. AVALIAO DE INVESTIMENTOS EMPRESARIAIS

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CT = CV u . q + CF e
onde: CT= Custo Total

RT = PV u . q
CVu =Custo Varivel Unitrio CF = Custo Fixo

## = Preo de Venda Unitrio

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EXERCCIO: Uma indstria de cachaa fabrica e vende seu produto em caixas com 24 garrafas de 600ml, ao preo de R\$ 30,00/caixa. A empresa apresenta um custo varivel unitrio de R\$ 21,00/caixa e custo fixo de R\$ 90.000,00/ms. Dessa forma, a quantidade de caixas de cachaa que precisam ser produzidas e vendidas para atingir o PE de: (A) 6.000 caixas/ms (D) 15.000 caixas/ms (B) 10.000 caixa/ms (E) 300 caixas/ms (C) 3.750 caixas/ms (F) 7.200 caixas/ms.

PONTO DE NIVELAMENTO - Conceito idntico ao do Ponto de Equilbrio, todavia dado em percentual, ou seja, naquele nvel percentual as receitas so capazes de suportar os custos fixos. FRMULA: PN = CF / (RT - CV) X 100; EXERCCIO: Elaborado o Projeto de Investimentos para a Agroindustrial Rondoniense Ltda, indstria de beneficiamento e empacotamento de arroz, chegou-se aos seguintes nmeros anuais: ROB = R\$ 2.600.000,00; Custos Fixos = R\$ 580.000,00; Custos Variveis; de 45%, podemos afirmar: (A) fixos. (B) (C) (D) (E) (F) O PN abaixo ou acima de 45% bom, desde que no se distancie mais do que 10 O PN bom, pois se situa abaixo do definido como ideal esperado. O PN ruim, uma vez que est acima do ideal esperado; No se pode calcular o PN somente com esses dados. O PN bom, considerando quanto maior, melhor. pontos percentuais. O PN ruim, pois se encontra abaixo do ideal esperado, significando pesados custos R\$ 1.540.000,00 Sabendo-se que o Ponto de Nivelamento ideal esperado para essa atividade agroindustrial seria

RELAO ENTRE O CUSTO E A RECEITA - tambm definido em termos percentuais, da seguinte forma: CT / RT X 100; No exemplo acima, RT = R\$ 2.600.000,00 e o CT = R\$ 2.120.000,00 logo: CT/RT x 100 = 81,54% LUCRATIVIDADE - O percentual referente ao lucro operacional auferido. Acha-se pela diferena entre o total 100% e a participao percentual dos custos;

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A lucratividade = 100% - 81,54% = 18,46%. VALOR ATUAL LQUIDO (VAL) ou Valor Presente Lquido corresponde ao fluxo lquido descontado considerando-se uma taxa mnima de atratividade - TMA predeterminada. n

## VAL = FCj / (1+i)j

j=0 TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) a taxa capaz de zerar o fluxo lquido. Faz com que o VAL seja igual a zero. Significando que se aplicssemos essa taxa a todos os benefcios e custos do projeto, o benefcio lquido seria igual a zero. Dos clculos para se achar a TIR, o mais simples sem dvida utilizando-se duas taxas intermedirias, da seguinte forma:

## TIR = i1 + (i2 - i1) X VAL1 / (VAL1 - VAL2)

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Fazendo-se novos investimentos no valor de R\$ 320.000,00 para ampliao e modernizao da empresa, ela obter, a partir do sexto ano, um incremento de Lucro no valor de R\$ 140.000,00/ano. Sob a tica dos indicadores alcanados nos ltimos 5 anos, vivel para a empresa fazer a ampliao? 2. Questo: Um empresrio pretendendo implantar uma fbrica de farinha contrata um consultor financeiro para fazer o estudo de viabilidade do negcio. O Consultor faz a previso necessria para um perodo de 5 anos e chega aos seguintes nmeros: 1. Ano: Investimento Inicial R\$ 420.000,00. A partir do segundo ano a empresa entrar em funcionamento e apresentar os seguintes resultados operacionais: 2. Ano: Lucro Operacional 3. Ano: Lucro Operacional 4. Ano: Lucro Operacional 5. Ano: Lucro Operacional R\$ 180.000,00 R\$ 200.000,00 R\$ 200.000,00 R\$ 200.000,00

Sabendo-se que o empresrio espera: TIR = 32%aa e PAY BACK = 3,5 anos. Considerando apenas os dados existentes, o empreendimento vivel sob a tica desses indicadores esperados pelo empresrio? Justifique. 3a. Questo: Um Empresrio, Sr. Osvaldo, foi convidado a participar da sociedade industrial de beneficiamento de arroz, denominada Mquina Rondnia Ltda. O Sr. Osvaldo, apesar de ter recursos para isso, ficou desanimado, pois verificou que o seu dinheiro teria uma rentabilidade anual 4 pontos percentuais a menor que nas aplicaes bancrias. Sabendo-se que, na implantao da empresa, h previso para o LAIR anual = R\$ 330.000,00 e o INVESTIMENTO EM CAPITAL = R\$ 1.100.000,00. A taxa mdia anual de aplicao que o Sr. Osvaldo est conseguindo junto s Instituies Financeiras de: (a) 34%aa (B) 7,63%aa (C) 26%aa (D) 7,33%aa (E) 30%aa (F) 333%aa.

4a. Questo: O Sr. Alberto, consultor empresarial, foi chamado para averiguar a viabilidade econmica e financeira de uma fbrica de rao para sunos. Trata-se de uma empresa de pequeno porte a qual produz e vende 80 toneladas/ms de rao ao preo de R\$ 750,00/tonelada. Levantados os custos operacionais verificou-se que o custo varivel unitrio de R\$ 560,00 e os custos fixos somam R\$ 16.000,00/ms. Considerando-se que a lucratividade mdia do setor de 12%, com essa estrutura de receita e custo o empreendimento vivel?

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## (A) (B) (C) empresa. (D) (E)

No, uma vez que a empresa est trabalhando abaixo do Ponto de Equilbrio, Sim, considerando-se que a lucratividade alcanada superior lucratividade No, se considerarmos que a lucratividade mdia do setor igual da Sim, por que o Custo Fixo representa, aproximadamente, 36% do Custo Total. Sim, pois a Margem de Contribuio Unitria de R\$ 190,00.

## gerando prejuzo operacional. mdia do setor.

Sabendo-se que o Ponto de Nivelamento ideal esperado para essa atividade agroindustrial seria de 45%,

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(F) O PN bom, considerando quanto maior, melhor. 8a. Questo: No intuito de avaliar o Projeto de uma empresa comercial no longo prazo, procedeu-se da seguinte forma: Para TMA =25%, encontrou-se VAL= R\$ 80.600,00; Para TMA =32%, encontrou-se VAL=(R\$ 10.500,00); A TIR esperada pelos empresrios de 30%. Com essas informaes podemos deduzir que: (A) (B) (C) (D) (E) (F) O empreendimento ruim sob a tica da TIR, considerando que se situa acima da esperada pelos empresrios; O empreendimento bom sob a tica da TIR por que maior que a esperada pelos empresrios; Somente se a TIR fosse igual a 30% os empresrios estariam satisfeitos; Apenas a TIR menor que 30% satisfaz os empresrios; O investimento est muito elevado em relao ao nvel operacional da empresa. A TIR oramentria est fora do intervalo considerado de 28% e 32%. 9a. Questo: Empresrios desejando investir em telefonia no Estado de Rondnia participam da licitao da ANATEL para instalao de uma pequena empresa de telecomunicaes espelhinho, com atuao em 15 municpios de RO com menos de 100 mil habitantes. Estudo preliminar de viabilidade econmica e financeira mostra os seguintes dados: Investimento Total Receita Mensal Custo Fixo Mensal Custo Varivel Mensal = R\$ 15.000.000,00 = R\$ 1.850.000,00 = R\$ = R\$ 640.000,00 932.500,00

Os empresrios esperam lucratividade de 18%. Nesse caso podemos afirmar: (A) (B) (C) (D) A lucratividade ser menor que a esperada mostrando que o empreendimento A lucratividade ser superior esperada mostrando que o empreendimento no A lucratividade ser de 18%aa como esperam os investidores; A lucratividade melhor do que a esperada pelos empresrios, mesmo assim, no

lucrativo sob a tica dos empresrios; lucrativo sob a tica dos empresrios;

pode ser considerada para estudo de viabilidade por que ainda no se concretizou;

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(E) (F)

A lucratividade ser maior que a esperada pelos empresrios, mostrando que um A lucratividade ser menor que a pretendida pelos empresrios, portanto ruim sob a

bom negcio empreender nesse ramo. tica dos mesmos. 10. Questo: Empresrios desejando implantar em Rondnia uma usina de lcool resolvem solicitar estudo de viabilidade econmica e financeira. Levantado os dados para investimento no setor rural e industrial, chegou-se ao seguinte: Ativo Fixo Capital de Giro R\$ 12.000.000,00 R\$ 3.000.000,00 = R\$ 15.000.000,00 (1. Ano )

H previso da empresa iniciar as atividades a partir do segundo ano, com os seguintes resultados (lucros operacionais): 2. Ano 3. Ano 4. Ao 10. Anos R\$ 5.400.000,00 R\$ 7.600.000,00 R\$ 8.800.000,00

Os empresrios desejam uma TIR = 45%aa e um Pay Back em 4 anos. Pergunta-se: O empreendimento vivel sob a tica desses indicadores? 11. Questo: A diferena entre investimento financeiro e investimento de capital : (A) (B) (C) (D) No primeiro o empresrio aplica seu dinheiro no mercado financeiro e no segundo em Investimento financeiro ou de capital a mesma coisa, uma vez que envolve dinheiro No investimento financeiro o investidor investe em giro e no capital em ativo fixo; No investimento financeiro o investidor coloca dinheiro e no de capital no; ativos corporativos; do investidor;

(E)No investimento financeiro o investidor quer retorno e no de capital no tem esse objetivo; (F)O investimento financeiro o empresrio toma dinheiro emprestado, no de capital no.

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12. Questo: Considerando o FCD abaixo, calcular o Ponto de Equilbrio (Nivelamento) em Reais e %, Relao Custo / Receita e Lucratividade. Anos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Totais Investimento (1.800.000) Receita 450.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 600.000 5.250.000 Custo Fixo 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 900.000 Custo Varivel 180.000 260.000 260.000 260.000 260.000 260.000 260.000 260.000 260.000 2.260.000 Lucro Operacional 170.000 240.000 240.000 240.000 240.000 240.000 240.000 240.000 240.000 2.090.000

(1.800.000)

13a. Questo: Um Empresrio Sr. X, foi convidado a participar de uma sociedade para implantao de um complexo turstico em Rondnia. O Sr. X, alegou ter recursos para isso aplicados no mercado financeiro e que estaria disposto a injetar dinheiro no empreendimento, desde que obtivesse o retorno dos investimentos numa TMA = 35%aa e PAY BACK em 5 anos. O Consultor apresentou TIR e PAY BACK satisfatrios, conforme abaixo: (A)TIR = 32% e PAY BACK = 4 anos; (B) TIR = 36% e PAY BACK = 6 anos; (C) TIR = 37% e PAY BACK = 4 anos; (D)TIR = 33% e PAY BACK = 4 anos; (E) TIR = 32% e PAY BACK = 6 anos. (F) No se pode saber apenas com esses dados.

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## 5. RECURSOS GOVERNAMENTAIS E DE ORGANISMOS INTERNACIONAIS

Operaes de Repasse: As instituies financeiras podem operar com recursos de repasse, ou seja, os recursos so administrados por outra entidade a qual, sob determinadas condies operacionais, repassa ao Banco para financiar projetos de investimento fixo e misto nas empresas. H dois tipos de repasse: De recursos internos: Fundos governamentais; Recursos Internos so recursos previstos no Oramento da Unio para aplicaes em projetos de desenvolvimento econmico e social. A sua execuo feita atravs do BNDES (BNDESPAR e FINAME), Bancos de Desenvolvimento Regionais, CEF e Banco do Brasil. Especificamente no caso dos Fundos Constitucionais, o Banco de Desenvolvimento o gestor do fundo. (BASA Na Regio Norte; BNB Na Regio Nordeste e BB Na Regio Centro-Oeste). De recursos externos: Emprstimos no exterior concedidos aos bancos operadores atravs de instituies estrangeiras. Recursos Externos so recursos em moeda estrangeira, oriundos de emprstimos feitos por Bancos Estrangeiros ou Organismos Internacionais ao Governo do Brasil ou a Bancos Brasileiros para aplicao em atividades de fomento. Dentre esses Organismos temos: o BID Banco Interamericano de Desenvolvimento e o BIRD Banco Mundial.

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6. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

WOILER, Samso e MATHIAS, Washington Franco. Projetos Planejamento, Elaborao e Anlise. So Paulo: Atlas, 1988. BUARQUE, Cristovam. Avaliao Econmica de Projetos. Rio de Janeiro: Campus, 1991 BRITO, Paulo. Anlise e Viabilidade de Projetos de Investimentos. So Paulo: Atlas, 2003. CLEMENTE, Ademir. Projetos Empresariais e Pblicos. 2. ed. So Paulo: Atlas. 2002. MATOS, Orlando Carneiro de. Econometria Bsica. 3. ed. So Paulo: Atlas. 2000. MOTTA, Regis da Rocha, CALBA, Guilherme Marques. Anlise de Investimentos. So Paulo: Atlas, 2002. FILHO, Nelson Casarotto, KOPITTKE, Bruno Harmut. Anlise de Investimentos. So Paulo: Atlas, 2000. SOUZA, Alceu, CLEMENTE, Ademir. Decises Financeiras e Anlise de Investimentos. So Paulo: Atlas, 2004. BRUNI, Adriano Leal, FAM, Rubens. As Decises de Investimentos. So Paulo: Atlas, 2003. SILVA, Ermes Medeiros da, SILVA, Elio Medeiros da, GONALVES, Valter, MUROLO, Afrnio Carlos. Estatstica, Para os cursos de: Economia, Administrao e Cincias Contbeis. So Paulo: Atlas, 1996.