You are on page 1of 29

I. REPERE CONCEPTUALE ALE CERCETRII Actualitatea temei i descrierea situaiei n domeniul de cercetare i identificarea problemelor de cercetare.

Pentru Republica Moldova problematica investiiilor este una de importan major. ara noastr are nevoie de strategii de dezvoltare realiste i concrete de investiii, de sisteme de evaluare i selectare a proiectelor investiionale i de un management performant al procesului investiional. Operaiunile de leasing reprezint o surs important de finanare i permite obinerea facil a drepturilor de folosin asupra unor maini, utilaje, echipamente tehnologice, a cror utilizare eficient conduce la creterea productivitii ntreprinderilor. n comparaie cu variantele alternative de finanare, procedurile de finanare prin leasing sunt mult mai simple i solicit, din partea agentului economic, un aport iniial de lichiditi mult mai redus. ntreprinderea poate direciona astfel resursele financiare proprii n alte scopuri. n Republica Moldova dezvoltarea industriei poate fi stimulat prin facilitarea accesului agenilor economici la metode moderne de finanare, prin implementarea unor politici investiionale coerente. Facilitarea condiiilor de finanare vor face ca leasingul s devin un instrument tot mai accesibil de finanare. ns piaa de leasing din ara noastr se confrunt cu probleme determinate de nivelul redus al investiiilor strine, nivelul ridicat al inflaiei, puterea de cumprare redus, mediul politic instabil i riscul de ar ridicat. Pentru companiile de leasing, un alt impediment l constituie informarea insuficient a potenialilor clieni despre leasing (preferina de natur psihologic a locatarului asupra proprietii bunului, n dauna unui contract de leasing) i eficiena redus a activitii sectorului real al economiei. Rezultatele cercetrii pot constitui un real suport tiinifico-teoretic n soluionarea acestor probleme i confirm actualitatea temei. Scopul tezei const n identificarea problemelor existente la utilizarea leasingului n scopuri industriale i propunerea msurilor de perfecionare a sistemului de leasing, ceea ce ar crea mai multe oportuniti investiionale pentru ntreprinderile industriale. Scopul tezei este relevat prin urmtoarele obiective ale cercetrii: studierea abordrilor conceptuale privind investiiile i leasingul, aprecierea teoretico -aplicativ a clasificrii operaiunilor de leasing; identificarea provocrilor, oportunitilor i a beneficiilor oferite de serviciile de leasing; analiza pieei de leasing i evaluarea ofertelor de leasing propuse de companiile de leasing din ar; analiza nivelului de utilizare a leasingului n sectoarele industriale ale economiei naionale; studierea experienei rilor dezvoltate n ceea ce privete dezvoltarea pieei de leasing; elaborarea propunerilor de diversificare a produselor i serviciilor de leasing pentru sporirea posibilitilor de finanare a activitii ntreprinderii; determinarea direciilor de perfecionare a cadrului instituional i legislativ n domeniul leasingului n Republica Moldova. Metodologia cercetrii tiinifice i suportul teoretico-tiinific al tezei. Cercetarea a presupus abordri generale privind noiunea, coninutul i clasificarea operaiunilor de leasing, inclusiv a celor specifice pentru ntreprinderile industriale. La
3

efectuarea investigaiilor au fost utilizate mai multe metode, tehnici i instrumente, cum ar fi: tipologizarea, gruparea, analiza i sinteza, inducia i deducia, cercetarea de la abstract la concret, schimbarea cantitii n calitate, observri directe, intervievarea managerilor i proprietarilor de ntreprinderi industriale i companii de leasing, modelarea economico-matematic etc. Baza teoretic, metodologic i informaional a tezei este reprezentat de elaborrile teoretice i practice ale cercettorilor din ar i din strintate, actele legislative i normative, lucrrile de specialitate n domeniul activitii de leasing, precum: R. Breily, S. Maiers, J. Horne, F. Weston, T. Copeland, P. Helpern, I. Weston, E. Brigham, V. Horn, Gh. Gorincu, I. Stoian, N. Vasiliev, S. Katrin, L. Lepe, E. Cabatova, I.Bruma, C. Martin, E. Cechina, O. Srbu, lucrrile de sintez elaborate de Asociaia European de Leasing i Asociaia de Leasing din Romnia, materialele USAID i TACIS etc. Noutatea i originalitatea tiinific rezid n: Aprofundarea noiunii de leasing prin considerarea intereselor prilor implicate; Elaborarea metodologiei de evaluare a ofertelor de leasing; Optimizarea procesului decizional privind efectuarea investiiei prin leasing n baza aplicrii valorii actualizate a investiiei la perioada prezent de luare a deciziei; Elaborarea propunerilor privind completarea legislaiei autohtone cu privire la operaiunile de leasing; Elaborarea principiilor de consolidare a cadrului instituional al operaiunilor de leasing prin fondarea Asociaiei Naionale a Companiilor de Leasing; Argumentarea necesitii diversificrii produselor i serviciilor de leasing industrial. Importana teoretic i valoarea aplicativ a lucrrii rezult din recomandrile pe care le conine i argumentele aduse pentru implementarea lor n sectorul respectiv. Printre cele mai importante recomandri menionm: argumentarea utilizrii oportunitilor oferite de companiile de leasing n scopuri investiionale pentru ntreprinderile industriale; elaborarea metodologiei de evaluare a ofertelor de leasing i utilizarea ei n scopul selectrii celei mai optime variante de leasing; fundamentarea deciziei de finanare a investiiei prin compararea modalitilor de achiziie prin credit sau leasing; utilizarea experienei internaionale n dezvoltarea operaiunilor de leasing i armonizarea legislaiei cu privire la leasing la acquis-ul comunitar; formularea necesitii de diversificare i implementare a noilor produse i servicii de leasing pentru dezvoltarea ntreprinderilor industriale; argumentarea utilizrii unor condiii speciale n contractele de leasing; mbuntirea condiiilor de finanare prin leasing prin completarea i modificarea legislaiei autohtone n domeniul leasingului; justificarea necesitii reglementrii i coordonrii activitii companiilor de leasing prin fondarea Asociaiei Naionale a Companiilor de Leasing i elaborarea unui proiect de statut pentru organizaia propus. Semnificaia teoretic a lucrrii const n argumentarea utilizrii de ctre ntreprinderile industriale a oportunitilor oferite de companiile de leasing n scopuri
4

investiionale; elaborarea metodologiei de evaluare a ofertelor de leasing i aplicarea ei n scopul selectrii variantei optime de leasing; fundamentarea deciziei de finanare a investiiei prin compararea modalitilor de achiziionare prin credit sau leasing i mbuntirea condiiilor de finanare prin leasing ca urmare a completrii i modificrii legislaiei autohtone n domeniul leasingului. Valoarea aplicativ a lucrrii. Concluziile i recomandrile formulate n tez pot fi utilizate de ntreprinderile industriale pentru a argumenta necesitatea utilizrii produselor i serviciilor de leasing n scopul dezvoltrii afacerii, justificrii surselor de achiziionare a fondurilor fixe i selectrii celei mai bune oferte de leasing. De asemenea, cercetrile pot fi utilizate de companiile de leasing pentru alinierea la cele mai bune practici internaionale n domeniul dezvoltrii operaiunilor de leasing. Lucrarea poate servi i ca punct de reper n demersul de organizare a legislaiei autohtone de leasing cu acquis-ul comunitar, de diversificare a produselor i a serviciilor de leasing i de argumentare a necesitii fondrii Asociaiei Naionale a Companiilor de Leasing, care ar reglementa i coordona activitatea de leasing n Republica Moldova. Unele aspecte din lucrare pot fi utilizate n calitate de suport metodologic pentru viitoarele investigaii tiinifice. Rezultatele tiinifice principale naintate spre susinere: metodologia de evaluare a ofertelor de leasing; metodologia de luare a deciziei de finanare a afacerii prin compararea modalitilor de achiziie prin credit i leasing; argumentarea propunerilor privind completarea legislaiei autohtone cu privire la leasing. Implementarea rezultatelor tiinifice. Ideile principale cu privire la metodologia de evaluare a ofertelor de leasing, metoda de actualizare a valorii pentru luarea deciziei investiionale prin leasing, propunerile de dezvoltare a noilor produse de leasing, crearea Asociaiei Naionale a Companiilor de Leasing au fost discutate i aprobate pozitiv de managerii companiilor Express Leasing, Top Leasing i Raiffeisen Leasing. Aprobarea rezultatelor. Teza de doctor a fost discutat i aprobat la edina catedrei Economie i Management n Industrie a Universitii Tehnice a Moldovei. Realizrile din tez au fost prezentate la 8 conferine tiinifice naionale i internaionale i publicate n materialele acestora. Publicaii la tema tezei. Principalele elaborri, sinteze teoretice i aspecte practice ale tezei au fot expuse n 12 lucrri, cu un volum total de 3,82 coli de autor, inclusiv 4 lucrri n reviste de specialitate, 4 articole n cadrul conferinelor tiinifice internaionale i 4 articole n cadrul conferinelor tiinifice naionale. Volumul i structura tezei. Teza cuprinde adnotare (n limbile romn, englez i rus), introducere, trei capitole, concluzii generale i recomandri, bibliografia (190 de surse), 15 anexe, 112 pagini text de baz, 15 figuri, 29 tabele i 8 formule. Cuvinte cheie: leasing, operaiuni de leasing, leasing financiar, leasing operaional, rat de leasing, locatar, locator, dobnd, contract de leasing, comision. II. CONINUTUL TEZEI n capitolul 1, Bazele teoretice ale leasingului ca surs de finanare a investiiilor, sunt sistematizate conceptele privind investiiile i leasingul. Identificarea i
5

selectarea surselor de investiii constituie una dintre principalele etape ale procesului investiional i una din cele mai complicate probleme care st n faa agenilor economici din Republica Moldova. Investiiile reprezint totalitatea resurselor (materiale, financiare, tehnice i umane) alocate ntr-un anumit moment de timp pentru dezvoltare i modernizare, efectuat n vederea crerii premiselor necesare obinerii unor efecte utile mai mari, mai apropiate de opiunile agenilor economici. Utilizarea creditelor bancare este una dintre modalitile de satisfacere a necesitii de capital pentru afacere. Dar aceast posibilitate este accesibil unui numr restrns de ntreprinderi. n aceste condiii o alt surs financiar, leasingul, poate deveni un suport eficient pentru businessul din Republica Moldova [9]. Leasing este cuvnt de origine englez, derivat de la verbul to lease a lua i a da bunuri n folosin temporar. Analiza i cercetarea diferitor aspecte cu privire la leasing au permis de a concretiza definiia de leasing. Deoarece n activitatea de leasing sunt implicate trei pri, autorul propune o noiune ce mbin interesele locatorului, locatarului i furnizorului: Leasingul este o operaiune financiar legiferat prin contract n care o persoan fizic sau juridic cumpr un anumit bun mobil sau imobil, cu excepia celor limitate de lege, n vederea transmiterii lui de la furnizor, contra unor pli numite rat de leasing, unei alte persoane sau companii, care utilizeaz bunul respectiv pentru o perioad de timp, cu opiunea locatarului de a rscumpra bunul la expirarea termenului de leasing, de a-l restitui sau de a prelungi contractul de leasing. Locatorul are iniiativa afacerii, furnizorul o permite, creditorul o faciliteaz i toi mpreun, acionnd n interes propriu, acioneaz, n acelai timp, i n folosul celorlali. Leasingul prezint numeroase avantaje pentru prile implicate la realizarea lui, adic pentru vnztor, locator i locatar. Pentru vnztor (productor/furnizor) leasingul constituie o metod suplimentar de promovare a vnzrilor, de majorare a clientelei, precum i de extindere a ariei de desfacere a propriilor produse. Compania de leasing (locatorul) i estimeaz avantajele prin prisma beneficiului obinut de la darea n folosin a bunului. Iar locatarul (beneficiarul) poate utiliza echipamente moderne i performante, chiar dac nu dispune la momentul respectiv de ntreaga sum pentru finanarea bunului. Operaiunile de leasing s-au dezvoltat rapid, lund mai multe tipuri i forme. Cercetrile efectuate de autor au demonstrat c n literatura economic nu exist o tratare univoc a tipurilor de leasing i se admite combinaia de noiuni. Unele tipuri de leasing nu au particulariti distincte i n multe cazuri proprietile caracteristice pentru dou sau mai multe tipuri de leasing se reflect n acelai acord contractual. Pentru diferenierea tipurilor de leasing pot fi utilizate urmtoarele dou criterii de clasificare: 1. Trsturi ale drepturilor de organizare: perioada derulrii (leasing de scurt durat, leasing de durat medie i leasing de lung durat); forma de organizare (leasing direct, leasing indirect, leasing returnabil, leasing leveraged); termenul de utilizare i amortizare a obiectelor (leasing financiar i leasing operaional);
6

domeniul pieei (leasing intern i leasing internaional: de export, de import, de tranzit). 2. Trsturi economico-financiare: diferenierea obiectelor de leasing (leasing mobiliar i leasing imobiliar); volumul serviciilor oferite obiectelor transmise n leasing (wet leasing i net leasing); sistemul plilor de leasing (leasing bnesc, leasing compensat i leasing complex). Leasingul se atribuie la categoria de operaiuni ce au aprut n Moldova n perioada modern, dar are perspectiva de a se rspndi rapid n practic, deoarece asigur finanarea afacerii cu mijloace exterioare, permite realizarea unei economii de fonduri proprii, care pot fi utilizate n alte scopuri. Printre alte beneficii de finanare enumerm rapiditatea lurii deciziei de finanare de ctre companiile de leasing, lipsa necesitii de a depune gaj pentru obinerea bunurilor prin leasing, amortizarea rapid a bunului, diminuarea riscului, universalitatea metodelor i ordinea de achitare a plilor n cazul achiziionrii fondurilor fixe. Finanrile n sistem leasing constituie o modalitate eficient de finanare a procesului de renovare i modernizare a potenialului de producere pentru ntreprinderile din Republica Moldova, iar promovarea activitii de leasing va ameliora mediul investiional din ar. Capitolul 2 Analiza utilizrii operaiunilor de leasing n scopuri investiionale n Republica Moldova prezint o analiz a pieei de leasing i a investiiilor n mijloacele fixe pentru perioada 2002-2009. Dezvoltarea pieei de leasing este susinut n mod direct de necesitatea investiiilor n modernizarea fondurilor fixe. n Republica Moldova cea mai mare pondere de investiii este reprezentat de mijloacele ntreprinderilor private. Tabelul 1. Dinamica investiiilor n capital fix pentru anii 2002-2009

Sursa: elaborat n baza datelor Anuarului Statistic al Republicii Moldova 2002-2009

Chiar dac pn n 2008 investiiile n capital fix s-au aflat n cretere, acestea sunt totui nc insuficiente pentru a asigura nlocuirea total a echipamentului uzat fizic i moral al ntreprinderilor industriale. Evoluia indicilor investiiilor de capital fix a fost caracterizat de creteri fluctuante, n anul 2006 remarcndu-se cea mai nalt cretere de aproximativ 4 ori comparativ cu 2002, ns pentru anul 2009 a fost nregistrat o scdere esenial a investiiilor n capital fix, cu 40% fa de anul 2008, ca o consecin a crizei economice.
7

Indicatorii Investiii n capital fix, total, mil. lei (preuri curente), din care: lucrri de construciemontaj, mil. lei utilaje, unelte, inventar, mil. lei alte lucrri i cheltuieli capitale, mil. lei

2002

2003

2004 5140,0

2005 7796,5

2006 11012,3

2007 15335,8

2008 18123,1

2009 10878,9

2804,2 3621,7

1102,3 1526,8 1626,4 1975,9 75,5 119,0

2548,1 2394,5 197,4

3913,4 3503,4 379,7

5908,3 4525,8 578,1

8630,0 5752,0 953,8

10212,6 6898,3 1012,2

5908,3 4257,0 713,7

Se nregistreaz tendine pozitive la formarea brut de capital fix, care este un indicator important al nivelului investiiilor n economia rii, deoarece reprezint baza crerii veniturilor. Ponderea formrii brute de capital fix n PIB s-a majorat de la 21,7% n anul 2002, pn la 37,0% n anul 2008, urmnd o descretere pn la 17,6% n 2009. Tabelul 2. Formarea brut de capital fix

Sursa: elaborat n baza datelor Anuarului Statistic al Republicii Moldova 2002-2009

Pentru estimarea volumului activitilor de leasing se determin rata de penetrare a operaiunilor de leasing, care este un indicator recunoscut la nivel internaional i se calculeaz ca raportul dintre valoarea total a bunurilor finanate n leasing i formarea brut de capital fix n produsul intern brut (PIB). Analiza datelor din ultimii ani arat c n Moldova cota formrii capitalului fix n PIB s-a aflat mereu n cretere, de la 12,4% n 2002 pn la 28,8% n anul 2008, iar pentru anul 2009 acest indice, fiind influenat direct de criza economico-financiar, a sczut pn la 24,5%. Piaa serviciilor de leasing n Moldova este una tnr. Ponderea operaiunilor de leasing n investiiile n capitalul fix a crescut lent, ajungnd n 2008 pn la 7,29% (fig. 1). n anul 2009 acest indicator a constituit 5,27%, fiind n scdere, comparativ cu 2008, din cauza micorrii volumului serviciilor oferite prin leasing, ca efect al crizei financiare, care a influenat puterea de cumprare a locatarilor. Investiiile efectuate prin leasing sunt mai mici n comparaie cu alte ri. O asemenea discrepan demonstreaz o rezerv de dezvoltare a acestei piee pentru anii urmtori i n Moldova.
8.00% 6.00% 4.00% 1.89 0.29 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2.41 3.89 5.99 7.29 5.27

6.77

2.00% 0.00%

Fig.1. Ponderea operaiunilor de leasing n investiiile n capital fix din Moldova


Sursa: elaborat n baza datelor statistice

Procesul investiional pentru dezvoltarea economiei Moldovei este diferit, innd cont de sectoarele i domeniile acesteia. Acumularea capitalului fix s-a concentrat n cele mai competitive segmente ale economiei. Investiiile n industria prelucrtoare, comer, transport, telecomunicaii i tranzaciile imobiliare dein cote mai importante n volumul investiiilor de capital fix. n agricultur, construcii i alte domenii se observ

Indicatorii PIB, mil.lei Formarea brut de capital fix (FBCF), mil.lei Ponderea investiiilor de capital fix n PIB, % Ponderea FBCF n PIB, %

2002 22556 4886

2003 27619 6401

2004 32032 8443

2005 37652 11607

2006 44754 14656

2007 53430 20360

2008 62840 23222

2009 44166 7775

12,4 21,7

13,1 23,2

16 26,4

20,7 30,8

24,6 32,7

28,7 38,1

28,8 37,0

24,5 17,6

ritmuri sczute de investiii. Conform datelor statistice, industria prelucrtoare a deinut cote importante de investiii, n 2003 fiind de 31,8%, dar n urmtorii ani ponderea lor sa micorat, ajungnd la 8,7% n anul 2009. n structura economiei naionale sectorul agrar este foarte important, fiind principalul productor al materiei prime pentru industria prelucrtoare, dar se atest o situaie investiional nefavorabil. Un rol deosebit de important n dotarea cu mijloacelor fixe industriale n ultimii ani este determinat de piaa serviciilor de leasing. Pe piaa serviciilor de leasing a Republicii Moldova sunt active 24 de companii. Aproximativ 90% din pia este deinut de 10-11 companii. n anul 2009 lideri pe piaa de leasing au fost companiile Euroleasing, MAIB Leasing, Raiffeisen Leasing, Total Leasing, Top Leasing, care deineau 60% din volumul mijloacelor fixe acordate n leasing. Activitatea de leasing a continuat s se dezvolte i s se diversifice. A aprut i s-a dezvoltat un sector nou, reprezentat de cldiri i imobile, care fiind influenat de criza economico-financiar arat o situaie flotant. Tabelul 3. Mijloace fixe acordate n leasing n anii 2005-2009, mil.lei
mil. lei 2005 % 2006 mil. lei % 2007 mil. % lei 2008 mil.lei % 2009 mil.lei %

Mijloace fixe, total, 53,2 100,0 725,6 100,0 982,2 100,0 1246,5 100,0 inclusiv: mijloace 51,5 96,8 640,7 88,3 891,7 90,8 1105,3 88,7 de transport maini i 1,6 3,0 44,2 6,1 31,4 3,2 103,1 8,3 utilaje cldiri i 35,0 4,8 55,4 5,7 28,8 2,3 construcii tehnic de 4,5 0,6 1,3 0,1 calcul alte mijloace 0,1 0,2 1,3 0,2 2,3 0,2 9,4 0,8 fixe Sursa: conform datelor Anuarului Statistic al Republicii Moldova 2005-2009

412,5 370,8 30,7 9,5 1,5

100,0 89,9 7,4 2,3 0,4

Indicatorii de pe piaa de leasing au suferit n anul 2009 (tabelul 3) modificri eseniale, fiind acordate n leasing mijloace fixe cu o valoare de 412,5 mil.lei, volumul acestora micorndu-se de 3 ori comparativ cu anul precedent. Cauza principal o constituie criza financiar, care a generat o scdere a cererii pentru utilizarea serviciilor de leasing. Conform datelor furnizate de companiile de leasing, s-a micorat cererea pentru automobilele noi, fiind nregistrate imposibiliti de plat ale locatarilor. Majoritatea companiilor de leasing nu au dus lips de resurse financiare, ns volumul mijloacelor fixe acordate n leasing a sczut din motivul lipsei cererii din partea locatarilor. Cel mai favorabil a fost anul 2008, cnd valoarea activitii companiilor de leasing a reprezentat 1246,5 mil. lei. Partea preponderent a mijloacelor fixe acordate n leasing rmne s fie mijloacele de transport. Leasingul de automobile este cel mai rspndit produs oferit de operatorii de leasing din Moldova, atingnd o pondere de aproximativ 90% cu mici abateri pe anii studiai. Principalele cauze ale acestei preponderene sunt riscul uor cuantificabil, lichiditate i cerere ridicat [10]. n acelai timp, datele demonstreaz c operaiunile de leasing nc nu sunt
9

utilizate la potenialul lor maxim de sectorul industrial, principalele cauze fiind ritmurile lente de dezvoltare a industriei, lipsa strategiilor de dezvoltare a ntreprinderilor industriale, nesigurana pe piaa de desfacere a produselor industriale, importurile nalte de produse i mrfuri la preuri mai competitive i, n sfrit, criza economicofinanciar. Astfel, ponderea mainilor i utilajelor acordate n leasing este mic, din anul 2005 pn n anul 2007 crescnd de la 3,0% (1,6 mil. lei) la 8,3% (103,1 mil. lei). n anul 2009 situaia economico-financiar precar a locatorilor a generat descreterea esenial a valorii mainilor i utilajelor procurate prin leasing, constituind doar 30,7 mil. lei, ce este aproximativ de 3 ori mai puin dect n anul 2007. Utilajele propuse n leasing au fost clasificate n cteva categorii:
6 .9 0% 10.20% 5.20% 2.70% utilaj de prelucrare utilaj agricol utilaj pentru construcii echipament IT 57.90% 17.1% stivuitoare alte tipuri de utilaje

Fig.2. Tipurile utilajului finanat n leasing n Moldova pentru anul 2009


Sursa: elaborat n baza informaiei companiilor de leasing

Informaia prezentat n fig. 2 este destul de convingtoare n folosul leasingului pentru industria prelucrtoare, deoarece utilajul de prelucrare deine cea mai mare pondere 57,9%, ceea ce constituie aproximativ 17,8 mil. lei din valoarea mainilor i a utilajului luate n leasing (30,7 mil.lei, tabelul 2.6). Informaia studiat arat un interes sporit al operaiunilor de leasing pentru industrie n comparaie cu alte domenii de activitate economic, de exemplu utilajul agricol (17,1%) i utilajul pentru construcii (10,2%). Leasingul este utilizat n diverse sectoare ale economiei. n folosul leasingului vorbesc i rezultatele sondajului efectuat n industriile vinicol, de prelucrare a fructelor i legumelor, textil i de confecii. Dup termenul de achitare obiectele acordate n leasing pot fi grupate n felul urmtor: cu termen de recuperare pn la 3 ani, de la 3 pn la 5 ani i mai mult de 5 ani. Tabelul 4. Termenul de achitare a mijloacelor fixe acordate n leasing n anii 2005-2009

Sursa: conform datelor Anuarului Statistic al Republicii Moldova 2005-2009

Informaia demonstreaz o flexibilitate n ceea ce privete termenul de achitare. Dac pentru anul 2005 termenul de achitare al obiectelor procurate n leasing era de pn la 5 ani, n anul 2006 ponderea mijloace fixe oferite n leasing cu un termen de achitare mai mare de 5 ani era de 9,4%, aceasta fiind determinat i de faptul c n gama serviciilor acordate a aprut un produs nou bunurile imobiliare. n 2008 aceleai
10

Termenul de achitare Pn la 3 ani 3-5 ani Mai mult de 5 ani Total

2005 mil.lei % 41,9 11,3 0 53,2 78,7 21,3 0 100,0

2006 mil.lei % 504,2 153,3 68,1 725,6 69,5 21,1 9,4 100,0

2007 mil.lei % 433,1 414,3 133,7 982,2 44,1 42,2 13,7

2008 mil.lei % 691,4 448,4 106,7 55,5 36,0 8,5

2009 mil.lei % 278,4 132,7 1,4 67,5 32,2 0,3

100,0 1246,5 100,0

412,5 100,0

servicii, fiind influenate de criza financiar, au marcat o descretere a operaiunilor de leasing de lung durat pn la 8,5%. Descreterea esenial a continuat i n 2009, reprezentnd doar 0,3%. Pentru a-i minimiza riscurile, companiile de leasing au micorat termenul de achitare. Actualmente ponderea cea mai mare este deinut de mijloacele acordate n leasing cu un termen de achitare de pn la 3 ani. Valoarea capitalului social la majoritatea operatorilor de leasing nu este suficient pentru a-i menine poziia sau a ndestula cerinele pieei, nici pentru a susine creterea economic durabil a rii. n conformitate cu legislaia n vigoare, obiectul de activitate reprezint singurul element care confer unei societi comerciale statutul de companie de leasing, nefiind specificat un nivel minim al capitalului social necesar desfurrii activitii de leasing. n alte ri este stabilit un minim necesar de capital, care oscileaz de la 150 mii euro pn la 350 mii euro, iar la nivelul UE se preconizeaz stabilirea unui plafon de 1 mil. euro. La stabilirea unui plafon minim al capitalului social pentru companiile de leasing din Moldova ar trebui inut cont de gradul de capitalizare al acestora, deoarece media rentabilitii capitalurilor proprii este de aproximativ 25-30% pe an, fr s inem seama de profiturile distribuite sub form de dividende. Pentru multe companii, sursa de cretere a capitalului social se rezum, n cea mai mare parte, la profiturile anuale reinute pentru dezvoltare, posibilitile de sporire a capitalului din pia prin emisiune de aciuni fiind foarte reduse. Dac, pentru companiile de leasing care au n calitate de acionari bnci, mrimea capitalului social nu este o problem, pentru celelalte companii acesta ar putea constitui un obstacol major. Din aceste considerente stabilirea unui necesar minim de capital pentru companiile de leasing la o valoare iniial de 500 de mii lei ar contribui la consolidarea potenialului de dezvoltare al pieei. Implementarea acestei cerine ar putea fi efectuat n etape, pentru a permite companiilor existente s-i majoreze capitalul propriu sau s-i reajusteze strategiile de afaceri. Capitalul achitat n valut ar trebui s fie raportat la aceeai moned, ntruct n acest mod se va pstra valoarea capitalului, acesta reprezentnd un stimulent pentru atragerea investitorilor strini [7]. Analiza companiilor de leasing confirm o ascensiune n activitatea de leasing n Moldova. Putem aprecia c piaa leasingului n Moldova este n dezvoltare, principalii factori de succes n activitatea companiilor de leasing fiind disponibilitatea i diversificarea surselor de finanare, analiza riguroas a bonitii financiare a clienilor, ceea ce crete oportunitile investiionale ale ntreprinderilor industriale. n acelai timp cercetrile efectuate demonstreaz c valoarea capitalului social la majoritatea companiilor de leasing nu este suficient pentru a-i menine poziiile i a satisface cerinele pieei. Pentru consolidarea i dezvoltarea pieei de leasing se propune stabilirea obligaiei privind deinerea unui capital minim pentru companiile ce au dreptul s activeze n acest sector, iar ponderea valorii achiziionate pentru un locatar s nu depeasc 10% din capitalul propriu al companiei de leasing. Generaliznd experiena de leasing internaional, putem afirma c piaa dezvoltat de servicii leasing fortific sectorul productiv al economiei naionale prin crearea condiiilor de dezvoltare accelerat a ramurilor de importan strategic, stimuleaz fluxul capitalului n sfera productiv. Un imbold pentru dezvoltarea intensiv a pieei
11

serviciilor de leasing n Europa a fost stabilirea unor reguli generale de derulare a tranzaciilor n scopul armonizrii legislaiei statelor aderente. n ultimul timp se invoc necesitatea introducerii unei legislaii comunitare i unor standarde referitoare la companiile de leasing. n Uniunea European industria leasingului a nregistrat n ultimii ani o dinamic ascendent, avnd o structur foarte flexibil n ceea ce privete domeniile de aplicare i costurile de finanare.
350 300 250 200 150 100 50 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 263 302 335 330 216

199

214

231

Fig.3. Volumul pieei de leasing n UE n anii 2000-2009, mld. euro


Sursa: elaborat n baza datelor statistice Leaseurope, 2002-2009

Piaa de leasing n rile Uniunii Europene s-a aflat mereu n cretere, i doar ncepnd cu anul 2008 a cunoscut o descretere din cauza crizei economico-financiare mondiale. n ceea ce privete produsele noi, sortimentul s-a micorat, cifrndu-se la nivelul anului 2003. Pentru anul 2010 experii internaionali prognozeaz aceleai volume ca i pentru anul 2009, n sperana c n anul 2011 majorarea investiiilor n industrie i alte sectoare importante ale economiei ar putea genera creteri pe piaa de leasing, astfel nct finanarea prin leasing s poat avea acelai rol pe care l-a avut pn la criz. Cea mai mare scdere a fost nregistrat de echipamentele finanate prin leasing cu 35,3% i de automobile cu 24,4%. n anul 2009 a avut loc cea mai mare decdere a volumului tranzaciilor de leasing. n rile Uniunii Europene tranzaciile de leasing n anul 2009 au acoperit n medie 13,9% din volumul total al investiiilor n capital fix. De menionat faptul c n topul rilor cu ponderea cea mai mare a tranzaciilor de leasing n investiiile totale se situeaz statele care au cunoscut schemele de leasing i le-au dezvoltat vertiginos. n Irlanda, Frana, Elveia, Germania, Olanda, Marea Britanie, Italia aceast cot depete media european, iar n Belgia, Danemarca, Spania, Portugalia, Finlanda cota variaz ntre 5 i 11%. Piaa european a serviciilor de leasing se caracterizeaz printr-o concentrare teritorial major. Astfel, 65% din volumul total al industriei de leasing revin urmtoarelor ri: Marea Britanie, Germania, Italia, Frana i Spania. n statele europene, ponderea cea mai mare n structura obiectelor de leasing o dein autoturismele, att pentru utilizare personal, ct i n scopuri de producie. Estimarea activitilor de leasing la nivelul Uniunii Europene se determin n baza ratei de penetrare a operaiunilor de leasing, indicator recunoscut internaional. Indicatorii din fig. 4 prezint o tendin ncurajatoare. Chiar i n anul 2008, cnd a nceput criza financiar, n rile europene rata medie de penetrare a leasingului a depit ratele anilor precedeni. Aceste valori demonstreaz c leasingul devine o surs sigur de cretere a investiiilor n capitalul fix.
12

25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2002 13.21

14.57

14.83

16.61

19.02

20.91

20.97

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Fig.4. Rata medie de penetrare a leasingului n rile europene


Sursa: elaborat n baza datelor Leaseurope 2002-2008

n ultimul timp, la nivelul Uniunii Europene se invoc necesitatea adoptrii unei legislaii comunitare i unor standarde referitoare la companiile de leasing. Este menionat i faptul c la nivel european se pune problema, din ce n ce mai acut, a implementrii prevederilor Tratatului Basel II, care face trimitere i la operaiunile de leasing, astfel nct noiunea de adecvare a capitalului devine de actualitate i pentru acest segment de pia. n prezent n UE este vehiculat suma de minimum 1 mil. de euro pentru o companie de leasing n capitalul statutar [11]. n SUA leasingul este mai bine dezvoltat dect n Europa de Vest. O larg utilizare a leasingului n SUA se explic prin existena unor condiii economice favorabile, deoarece se acord un suport considerabil antreprenoriatului, care se dezvolt n principal din contul investiiilor leasing. Actualmente, SUA le revine aproape jumtate din circuitul mondial al mrfurilor livrate prin leasing. Atractivitatea tranzaciilor de leasing sporete atunci cnd acestea sunt susinute de stat. Existena unor anumite faciliti fiscale, orientate spre dezvoltarea relaiilor de leasing n ar, este un stimulent puternic pentru dezvoltarea acestei piee. n capitolul 3, Impulsionarea operaiunilor de leasing n scopul dezvoltrii oportunitilor investiionale n industria Republicii Moldova, este propus fondarea Asociaiei Naionale a Companiilor de Leasing (ANCLM), care ar activa n baza unor principii clare, ar promova serviciile de leasing i ar face lobby companiilor ce activeaz pe aceast pia. Experiena mondial demonstreaz c premisa instituional de formare i promovare a afacerilor de leasing este o component important pentru sporirea activitii investiionale. Printre scopurile principale ale ANCL se enumr coordonarea activitilor de leasing; reprezentarea i promovarea intereselor companiilor de leasing; diversificarea produselor i a serviciilor oferite n leasing; publicitatea centralizat; asigurarea operaiunilor de leasing. Principiile de creare i funcionarea ANCL sunt urmtoarele: aplicarea practicilor de excelen european; prevalena interesului comun; responsabilitatea i identitatea instituional; supremaia obiectivelor i a specializrii; cooperarea cu toate componentele sistemului bancar-financiar; centrarea pe client; autoevaluarea calitii prestrii serviciilor. Adoptarea Legii nr.59-XVI din 28 aprilie 2005 cu privire la leasing a permis crearea unui cadru juridico-fiscal favorabil pentru participanii la operaiunile de leasing. Analiznd modificrile conceptuale i tehnice ale legii, putem constata c adoptarea i aplicarea acesteia a stimulat domeniul respectiv de afaceri i a impulsionat achiziionarea de bunuri prin leasing [5]. Dar unele aspecte necesit modificri n folosul locatarului industrial, deoarece cercetrile efectuate au artat c eficiena activitii investiionale depinde de tipul de leasing (intern sau extern, operaional sau financiar) i
13

de originea mprumutului (banca sau compania de leasing). Pentru ca investiiile n industrie s fie susinute prin crearea unor condiii fiscale mai avantajoase, n lucrare se propune urmtoarea modificare a Codului fiscal: utilajul (de import i de provenien moldoveneasc) achiziionat de locatorul autohton, n scopul livrrii serviciilor de leasing s fie scutit de TVA, iar plata de leasing s fie achitat de locatar la sfritul perioadei de leasing n valoare rezidual. Modificarea propus va permite susinerea dezvoltrii industriei n Republica Moldova i va oferi companiilor de leasing posibilitatea de a acorda servicii avantajoase antreprenorilor, astfel fiind susinute investiiile n ar. Pentru ca finanarea prin leasing s reprezinte o oportunitate deosebit pentru ntreprinderile industriale, condiiile contractului de leasing ar trebui s ia n considerare specificul obiectului de leasing. Ar fi binevenit ca ratele de leasing i termenele de achitare s fie stabilite n funcie de randamentul de producere i de intensitatea utilizrii utilajului luat n leasing. Aceast abordare ar constitui un avantaj deosebit pentru ntreprinderile cu caracter sezonier, deoarece ele ar beneficia de extinderea termenului de achitare a ratelor de leasing, plata fiind efectuat dup finalizarea sezonului. Companiile de leasing ofer n leasing: automobile, autobuze, camioane, utilaje, tehnic de birou, imobile i tehnic agricol. Lider pe piaa Moldovei este MAIBLeasing, urmat Top Leasing i Express Leasing. Numrul redus de produse oferit de unele companii se datoreaz specificului cererii pe piaa naional. Leasingul automobilelor este prestat de toate companiile analizate, dup care urmeaz leasingul utilajului. Leasingul industrial este actualmente propus de cele mai mari companii de leasing, dar pe viitor se estimeaz o cretere a numrului de companii care i vor extinde i diversifica oferta pentru aceste obiecte. Tabelul 5. Ofertele companiilor de leasing
Denumirea companiei de AutoAuto- Camioane Utilaj leasing mobile buze SRL Express Leasing + + + + SA MAIB-Leasing + + + + SRL Euroleasing + SA BS-Leasing Grup + SRL Eurobus Leasing + + SA Electrosistem + SRL Optima Leasing + SRL Status Leasing + SA Total Leasing + + SRL Top Leasing + + + SRL Raiffeisen Leasing + + + SRL IPB Leasing Grup + + SRL BT Leasing MD + + + Sursa: elaborat n baza informaiei companiilor de leasing, mai 2010 Tehnic de birou + Imobil Tehnic agricol + +

+ +

Analiza ofertelor principalilor competitori de pe piaa de leasing a Moldovei denot faptul c, n mare parte, condiiile pentru tranzaciile de leasing sunt asemntoare. Preul de achiziie cuprinde toate cheltuielile suportate la achiziia obiectului, transportarea i punerea n funciune. Condiiile de livrare prevd obligatoriu un avans, asigurarea bunului, un comision unic la semnarea contractului de leasing i
14

dobnda, care este la discreia locatorului. Tabelul 6. Condiiile de finanare prin leasing furnizat de principalii competitori, mai 2010
Obiectul leasingului Avans minim, % Rata dobnzii, % Perioada de leasing Comision, % Asigurare, % De la 4,5 4,1-4,3 3,4-3,9 0,6- 1 0,6 1,0 0,8-1,5 MDL USD EURO Automobile 20-30 24-25 20-25 12,9-16 1 5 ani 1- 2 Autobuze 25-30 25 20-25 15 1 4 ani De la 1,5 Camioane 30 25 20-25 13,5-15,0 1 4 ani De la 1,5 Utilaj 30 24 14,65 13,5-16 1 3 ani 1-2 Tehnic de 30 25 1 2 ani 1,5 birou Imobile 30 24 15 3-7 ani 1-2,5 Tehnic 20-30 25 16 12,9-16 1 5 ani 1,5-2,0 agricol Sursa: elaborat de autor n baza datelor furnizate de companiile de leasing aflate n top

n anul 2010 condiiile de finanare prin leasing au devenit mai atractive, micorndu-se puin dobnda, dar pentru a-i minimiza riscurile companiile de leasing au mrit procentul necesar a fi achitat n calitate de avans. De asemenea, s-au modificat termenele de acordare a obiectelor prin sistemul de leasing. Principala surs de finanare pentru companiile autohtone de leasing este atragerea creditelor de la bncile comerciale. De aceea mrimea ratei dobnzii este influenat de valoarea resurselor creditare atrase. n scopul asigurrii unei competiii raionale ntre sursele de finanare a investiiilor, se propune ca dobnda tranzaciilor de leasing s nu fie mai mare dect dobnda bancar medie. Aceast mrime ar putea fi calculat i anunat de Banca Naional a Moldovei [8]. Tabelul 7. Rezultatele studiului de caz n scopul evalurii ofertelor companiilor de leasing
Total Leasing condiii,% Valoarea finanat Dobnda Comisionul Asigurarea Total valoarea absolut 10000 1036 150 135 11321 189060 lei Raiffeisen Leasing convaloarea diii,% absolut 10000 13,5 2,0 0,5 1027 200 100 11327 189160 lei Express Leasing condiii,% valoarea absolut 13475 $ 1395 $ 299$ 270 $ 15439 $ 191332 lei MAIB Leasing condiii,% valoarea absolut 10000 1229 150 81 11460 191381 lei Top Leasing condiii,% valoarea absolut 10000 1264 200 200 11664 194792 lei

13,5 1,5 1,0

14,65 2,22 1,0

15,0 1,5 0,6

16,0 2,0 1,0

Sursa: elaborat n baza datelor companiilor de leasing pentru perioada aprilie-mai 2010*

Analiza condiiilor contractuale de leasing constat unele costuri ascunse. Motivul este modul de calcul al dobnzii i, deseori, lipsa de negociere a comisioanelor i a clauzelor din contractele semnate. Adesea aceste cheltuieli sunt disimulate prin supraevaluarea altor categorii de cheltuieli sau a altor elemente componente ale ratei de
*

01.04.2010: 1 euro= 16,6999 lei; 1 dolar SUA = 12,3928 lei 15

Calculele au fost efectuate lund n considerare cursul oficial de schimb al Bncii Naionale a Moldovei la data de

leasing. n prezent nu exist nite standarde pentru calcularea ratelor de leasing, de aceea fiecare companie de leasing i stabilete individual propriul principiu de calcul. Studiul de caz efectuat n scopul evalurii ofertelor companiilor de leasing arat c suma necesar pentru achiziionarea utilajului propus este diferit, dei condiiile de finanare anunate de companii sunt practic aceleai. n scopul justificrii variantei optime, se propune calcularea i compararea valorii absolute necesare de achitat pentru obiectul cerut n leasing, care va ine cont de rata dobnzii, comisioane i costul asigurrii. Pentru evaluarea unificat a componentelor cantitative i calitative ale ofertei de leasing, se propune o metodologie ce ine cont att de condiiile cantitative i calitative ale ofertei, ct i de calitatea obiectului de leasing i a deservirii clienilor. Metodologia este bazat pe teoria general a evalurii competitivitii organizaiei propus de savantul rus R.A. Fathundinov. Astfel, pentru a evalua oferta general de leasing innd cont de beneficiile cantitative i a celor calitative, se propune urmtoarea metodologie: indicatorul general de sintez al ofertei de leasing este egal cu suma indicatorului general de ofert cantitativ ponderat la nivel de 0,7 i a indicatorului general de ofert calitativ ponderat la nivel de 0,3. Tabelul 8. Rezultatele studiului de caz n scopul evalurii ofertelor de leasing bazate pe metodologia generalizat a indicatorilor cantitativi i calitativi
Condiia ofertei Nivelul ofertei, % Abaterea de la nivelul mediu (14,53) Indicele de ofert Dobnda Indicatorul ponderat (0,4) Nivelul ofertei, % Abaterea de la nivelul mediu (1,8) Indicele de ofert Comisionul Indicatorul ponderat (0,15) Nivelul ofertei, % Abaterea de la nivelul mediu (0,8) Indicele de ofert Asigurarea Indicatorul ponderat (0,05) Nivelul ofertei, ani Abaterea de la nivelul mediu (2,8) Termenul de Indicele de ofert achitare Indicatorul ponderat (0,4) Total indice de ofert cantitativ Total Raiffeisen Express MAIB Top Leasing Leasing Leasing Leasing Leasing 13,5 13,5 13,5 15,0 16,0 -0,8 -0,8 -0,8 0,7 1,7 0,8 0,32 1,5 -0,3 0,3 0,05 1 0,2 -0.2 -0,01 3 0,2 0,2 0,08 0,44 0,8 0,32 2 0,2 -0,2 -0,03 0,5 -0,3 0.3 0,015 3 0,2 0,2 0,08 0,39 0,8 0,32 2,2 0,4 -0,4 -0,06 1 0,2 -0.2 -0,01 3 0,2 0,2 0,08 0,33 -0,7 -0,28 1,5 -0,3 0,3 0,05 0,6 -0,2 0.2 0,01 3 0,2 0,2 0,08 -0,15 -1,7 -0,68 2 0,2 -0,2 -0,03 1 0,2 -0.2 -0,01 2 -0,8 -0,8 -0,32 -1,04

Compania Express Leasing ofer n leasing utilaj, plata fiind achitat n dolari la o dobnd de 14,7%. n scopul uniformitii calculelor, rata dobnzii propus de aceast companie a fost recalculat n euro n baza cursului oficial de schimb al Bncii Naionale a Moldovei din data de 01.04.2010. 1 euro = 16,6999 lei; 1 dolar SUA = 12,3928 lei, astfel dobnda va constitui aproximativ 13,5%. 16

Nivelul ponderat al indicelui general de ofert cantitativ (0,7) 0,30 Imaginea companiei de leasing Imaginea companiei productoare de utilaj sau echipament Sigurana financiar a companiei de leasing Calitatea informaiei despre obiectul n leasing Calitatea ofertei Indicatorul ponderat (0,14) 0,7 Calitatea ofertei

0,27 5 0,7 5

0,23 5 0,7 5 5 5

-0,10 5 0,7 5

-0,73 5 0,7 5

Indicatorul ponderat (0,14) Calitatea ofertei 0,7 0,7 5 0,5 5 0,6 5 0,6 5 5 0,7 5 0,5 5 0,6 5 0,6 5 5 5 0,7 5 0,5 5 0,6 5 0,6 5 0,7 5 0,5 5 0,6 5 0,6 5

Indicatorul ponderat (0,1) 0,5 Calitatea ofertei Indicatorul ponderat (0,12) 0,6

Calitatea formrii Calitatea ofertei 5 portofoliului de Indicatorul ponderat ofert Calitatea deservirii (0,12) Calitatea ofertei 0,6

clientului de ctre compania de Indicatorul ponderat leasing Calitatea transportrii i montrii utilajului Calitatea deservirii de garanie a utilajului (0,13) Calitatea ofertei Indicatorul ponderat (0,12) 0,6 Calitatea ofertei Indicatorul ponderat (0,13) 0,7 5 0,6 5 0,7 0,7 5 0,6 5 0,7 5,00 5,00 5,00 5 5 0,7 0,7 0,7 5 0,6 5 0,7 5.00 0,7 5 0,6 5 0,7 5,00

Total indice de ofert calitativ

Nivelul ponderat al indicelui general de ofert cantitativ (0,3) 1,5 1,5 1,5 Indicatorul de competitivitate general a ofertei de leasing 1,80 1,77 1,73 Sursa: elaborat n baza informaiei companiilor de leasing Not: Mrimea ponderilor este determinat de autor prin metoda de expert.

1,5 1,40

1,5 0,77

Atenionm c aceste calcule poart un caracter demonstrativ. Nivelul indicatorilor ofertelor calitative luate n calcul este acelai, deoarece scopul metodologiei propuse nu este de a aprecia ofertele, ci de a oferi o metodologie de

evaluare care s poat fi folosit de potenialii clieni ai operaiunilor de leasing pentru a selecta varianta optim dintre cele existente pe pia la momentul cererii. Procesul decizional n cazul unei investiii presupune, de asemenea, alegerea variantei optime ntre contractarea unui credit bancar i utilizarea leasingului.

17

Tabelul 9. Cheltuielile proiectului investiional i actualizarea valorii investiionale


Valoarea finanat Dobnda 57934,08 lei 83233,32 lei Comisionul 4500 lei 4500 lei Total 362434,08 lei 387733,32 lei Asigurarea 3330 lei 4590 lei Total 365764,08 lei 392323,32 lei Valoarea 308625,48 lei 305871,74 lei actualizat Sursa: elaborat n baza condiiile de finanare a bncilor octombrie 2009 Leasing 2 ani 300000 lei 3 ani 300000 lei Credit 2 ani 300000 lei 52402,19 lei 12000 lei 364402,19 lei 364402,19 lei 311897,08 lei 3 ani 300000 lei 77590,58 lei 12000 lei 389590,56 lei 389590,56 lei 311893,12 lei

din Moldova i de MAIB Leasing,

Pentru o evaluare realist n lucrare se propune discontarea cheltuielilor n baza teoriei valorii actualizate pentru fiecare variant prin aducerea valorilor la data prezent. PV=FV*(1+k)n astfel, (1)
-n n

PV valoarea prezent; FV valoarea viitoare. Recalcularea va permite compararea lund n considerare valoarea resurselor financiare n timp. n baza calculelor am demonstrat c operaiunea de leasing este mai eficient n comparaie cu creditul bancar, acest efect fiind vizibil ndeosebi pentru leasingul cu termen mai mare de 2 ani. Analiza serviciilor de leasing din Moldova demonstreaz existena unui mare decalaj n comparaie cu rile dezvoltate. Asistena tehnic ar putea fi oferit de companiile de leasing dac ele ar dispune de servicii specializate, astfel ar putea fi eliminate costurile importante determinate de mentenan. Dei costul acestui serviciu este de regul inclus n plata ratelor, problema gsirii personalului calificat i acoperirii unor costuri de reparaie neprevzut este evitat. Pe viitor n contractul de leasing vor putea fi incluse clauze cancel and return, care vor prevedea remprosptarea tehnologiilor prin nnoirea sau schimbarea echipamentelor nchiriate n leasing chiar n timpul perioadei de valabilitate a contractului. Extinderea serviciilor oferite de companiile de leasing utilizatorilor va menine i va dezvolta interesul acestora fa de leasing. O posibilitate de dezvoltare pentru piaa serviciilor de leasing este expansiunea leasingului operaional, deoarece leasingul operaional reprezint un tip de arend pe termen lung fr drept de rscumprare, acesta ar fi foarte atrgtor pentru companiile cu activiti sezoniere. n Republica Moldova exist careva mici tendine de dezvoltare a segmentului leasingului de utilaje i echipamente. Un alt produs time-sharing ar avantaja companiile care utilizeaz utilaj specific i foarte costisitor. Bunul va fi nchiriat n acelai timp de mai muli utilizatori, care l vor folosi n anumite perioade, fr a avea obligaia de plat pentru timpul n care nu l utilizeaz. Leasingul de personal ar completa cu succes leasingul time-sharing, facilitnd soluionarea problemei necesitilor de personal specializat de o calificare unic, cum ar fi domeniul de cercetare i dezvoltare, retehnologizarea i modernizarea procesului de producie, conectat la utilizarea unor utilaje i echipamente speciale costisitoare pe
18

FV=PV/(1+k) =PV*1/(1+k)

(2)

perioade scurte de timp. Prezena pe piaa de leasing din Republica Moldova a companiilor de leasing afiliate bncilor comerciale i a companiilor de leasing fondate cu susinerea investitorilor strini va facilita dezvoltarea serviciilor de leasing, i anume a aanumitului leasing cu capital de risc (venture leasing). Conlucrarea companiilor de leasing cu ntreprinderile recent nfiinate, care nu sunt nc profitabile, dar au un potenial de dezvoltare ridicat, va constitui pentru antreprenorii din Republica Moldova un avantaj deosebit. Aprobarea finanrii pentru astfel de companii va putea fi realizat pe baza unor planuri de afaceri i a unor studii de pia temeinic realizate. Un nou tip de leasing ar putea fi leasingul furnizor (vendor leasing). n cadrul acestui tip de leasing locatorul va avea i calitatea de productor sau reprezentant al productorului pentru activul finanat. Locatorul va susine producia proprie de bunuri prin ansamblul de mijloace i metode de care dispune i va asigura potenialilor locatari o gam de servicii complete n legtur direct cu utilizarea activului. Leasing furnizor este apropiat ca form de operaiunea de leasing servicii complete (full service leasing) [12]. n ceea ce privete evoluia acestor programe, perspectiva este dat de necesitatea retehnologizrii industriei moldoveneti i interesul marilor productori internaionali de a ctiga noi piee de desfacere prin promovarea integrat a bunurilor i finanrilor aferente achiziionrii acestora. III. CONCLUZII I RECOMANDRI Cercetrile efectuate de autor privind activitatea companiilor de leasing n Republica Moldova au permis formularea urmtoarelor concluzii: 1. Una dintre problemele principale pe care le ntmpin agenii economici din Republica Moldova este gsirea surselor de investiii avantajoase. 2. Investiiile reprezint totalitatea resurselor (materiale, financiare, tehnice i umane) alocate ntr-un anumit moment de timp pentru dezvoltare i modernizare, n vederea crerii premiselor necesare pentru obinerea unor efecte utile mai mari. 3. Creditul bancar este una din modalitile de satisfacere a necesitilor financiare n scop investiional, dar aceast posibilitate nu este accesibil multor ntreprinderi din cauza unor condiii stricte, cum ar fi gajul. n aceste circumstane o alt surs financiar, leasingul, poate deveni un suport important pentru atragerea investiiilor. 4. n activitatea de leasing locatorul are iniiativa afacerii, vnztorul o permite, creditorul o faciliteaz. O noiune mai complet a leasingului ar fi urmtoarea: Leasingul este o operaiune financiar legiferat prin contract n care o persoan fizic sau juridic cumpr un anumit bun mobil sau imobil, cu excepia celor limitate de lege, n vederea transmiterii lui de la furnizor, contra unor pli numite rat de leasing, unei alte persoane sau companii, care utilizeaz bunul respectiv pentru o perioad de timp, cu opiunea locatarului de a rscumpra bunul la expirarea termenului de leasing, de a-l restitui sau de a prelungi contractul de leasing. 5. O clasificare a tipurilor de leasing se bazeaz pe dou criterii generalizatoare: (1) dup trsturile drepturilor de organizare: perioada derulrii; forma de organizare; termenul de utilizare i amortizare a obiectelor; domeniul pieei; (2) dup trsturile economico-financiare: diferenierea obiectelor de leasing, volumul serviciilor oferite
19

obiectelor transmise n leasing i sistemul plilor de leasing. 6. Fiecare tip de leasing are particularitile sale concrete, care ns deseori se combin, dar clasificrile enumerate n prezenta lucrare permit stabilirea metodelor de finanare, a tipurilor de tranzacii i a termenului de achitare la elaborarea contractului. 7. Beneficiile oferite de operaiunile de leasing se materializeaz n rentabilitatea i sigurana fondurilor investite, realizate prin asigurarea finanrii cu mijloace exterioare; economia fondurilor proprii care pot fi orientate n alte scopuri; lipsa necesitii de a depune gaj; diminuarea riscului de investire; universalitatea metodelor i modul de achitare a plilor. 8. Pe piaa serviciilor de leasing a Republicii Moldova sunt active 24 companii. Aproximativ 90% din pia este deinut de 10-11 operatori, din care lidere sunt companiile Euroleasing, MAIB Leasing, Raiffeisen Leasing, Total Leasing, Top Leasing, care dein 60% din volumul mijloacelor fixe acordate n leasing. 9. Analiza tendinei de evoluie a capitalului social al companiilor de leasing confirm creterea activitii de leasing n Moldova. n acelai timp cercetrile efectuate demonstreaz c valoarea capitalului social la majoritatea companiilor de leasing nu este suficient pentru a-i menine poziia i a satisface cerinele pieei. 10. Sortimentul bunurilor oferite de companiile de leasing s-a diversificat puin, totui n prezent locul central este deinut de automobile, utilajul i echipamentul fiind pe locul doi, a cror pondere n totalul finanrilor prin sistem leasing a variat, n perioada analizat, n limitele a 3-7%. 11. Piaa de leasing n rile UE denot o cretere activ, chiar i n perioada de criz. Un imbold pentru dezvoltarea intensiv a pieei serviciilor de leasing n Europa a fost stabilirea unor reguli generale de derulare a tranzaciilor n scopul armonizrii legislaiei statelor aderente. n SUA leasingul este mai bine dezvoltat dect n Europa de Vest, acestei ri revenindu-i aproape jumtate din circuitul mondial al mrfurilor livrate prin leasing. 12. Pe lng condiiile economico-financiare, dezvoltarea lent a operaiunilor de leasing n Moldova este cauzat i de nivelul redus de percepere a mecanismelor financiare n rndul potenialilor clieni, de lipsa informaiilor despre activitatea companiilor de leasing, condiionat de fragmentarea activitilor i a companiilor de leasing. 13. Derularea tranzaciilor de leasing presupun cheltuieli suportate la achiziionarea obiectului, transportarea i punerea lui n funciune. Condiiile de livrare prevd obligatoriu un avans n mrime de 15-25% din costul total al obiectului, un comision unic pltit la semnarea contractului, iar costul asigurrii obiectelor de leasing variaz n funcie de bunul luat n leasing. 14. Analiza condiiilor contractuale de leasing constat existena unor costuri ascunse, condiionate de metodologia de calcul al dobnzii i lipsa de negociere a comisioanelor i a clauzelor din contractele semnate. 15. Cadrul legal i fiscal al Republicii Moldova a fost considerabil mbuntit prin adoptarea Legii nr.59-XVI din 28 aprilie 2005 cu privire la leasing, dar mediul economic fluctuant conduce la necesitatea operrii de modificri legislative n scopul facilitrii operaiunilor de leasing. Sinteza rezultatelor i concluziile realizate n cadrul cercetrii permit formularea urmtoarelor recomandri:
20

1. O soluie n consolidarea eforturilor de promovare a serviciilor de leasing poate fi fondarea Asociaiei Naionale a Companiilor de Leasing, care ar activa n baza unor principii clare, contribuind la susinerea i reglementarea serviciilor de leasing. 2. Aderarea la Federaia European a Asociaiilor Naionale ale Companiilor de Leasing Leaseurope va permite o dezvoltare mai accelerat a acestui sector n R. Moldova. 3. Pentru consolidarea i dezvoltarea pieei de leasing, se propune stabilirea obligaiei pentru companiile de leasing de a dispune de un capital social cel puin de 500 mii lei, iar ponderea valorii achiziionate pentru un locatar s nu depeasc 10% din capitalul propriu al companiei de leasing. 4. La stabilirea unui plafon minim al capitalului social pentru companiile de leasing n Moldova trebuie s se in cont de gradul de capitalizare a acestora, media rentabilitii capitalurilor proprii fiind de aproximativ 25-30% pe an, fr luarea n calcul a profiturilor distribuite sub form de dividende. 5. Un stimulent pentru investiii ar constitui reglementarea dobnzii tranzaciilor de leasing, astfel nct aceasta s nu fie mai mare dect dobnda bancar medie. 6. Pentru a susine investiiile n industria autohton, propunem ca utilajul (de import i de provenien moldoveneasc) achiziionat de locatorul autohton, n scopul livrrii serviciilor de leasing s fie scutit de TVA, iar plata TVA pentru obiectul procurat n leasing s fie achitat de locatar la sfritul perioadei de leasing la valoarea rezidual. 7. Contractul de leasing trebuie negociat de pri, astfel ntreprinderile care activeaz n producere ar putea beneficia de un grafic de pli n funcie de randamentul de producere, de posibilitatea achitrii ratelor de leasing dup obinerea beneficiului sau prin prestarea anumitor servicii. 8. Un avantaj deosebit pentru ntreprinderile cu caracter sezonier ar fi extinderea termenului de achitare a ratelor de leasing, iar achitarea va fi efectuat dup finalizarea sezonului. 9. n scopul selectrii variantei optime de leasing, se propune de a calcula i a compara valoarea absolut a cheltuielilor necesare de achitat pentru obiectul cerut n leasing, care va ine cont de rata dobnzii, comisioane i taxele de asigurare. 10.Pentru o evaluare mai complet a ofertei, se recomand aplicarea indicatorului general de sintez a ofertei de leasing, care este egal cu suma indicatorului general de ofert cantitativ i a indicatorului general de ofert calitativ. 11.Pentru a alege varianta optim de investire: credit bancar sau utilizarea leasingului, se propune discontarea cheltuielilor n baza teoriei valorii actualizate nete pentru fiecare variant prin aducerea valorilor la data prezent. 12.O alt posibilitate de dezvoltare pentru piaa serviciilor de leasing este expansiunea leasingului operaional al echipamentului industrial, care poate fi o soluie optim pentru extinderea afacerii. 13.La momentul actual oportuniti pentru ntreprinderile din Moldova ar prezenta implementarea urmtoarelor tipuri de leasing: leasingul de personal, leasingul n baz de timp, leasingul furnizor i leasingul cu capital de risc. Extinderea gamei de servicii oferite de companiile de leasing utilizatorilor va menine i suscita interesul acestora fa de leasing.

21