Working Paper

26 de noviembre de 2012

STANDARD & POOR’S SOBRE KUTXABANK
STANDARD & POOR’S ON KUTXABANK STANDARD & POOR’S KUTXABANK-I BURUZ

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities. EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision.
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STANDARD & POOR’S SOBRE KUTXABANK

1.

Durante estos días, los medios de comunicación vascos han dado un importante eco al tratamiento recibido por KutxaBank en el último comunicado de Standard & Poors sobre la calificación de diversos bancos españoles.

el rápido deterioro en la valoración crediticia de la deuda pública española el debilitamiento de la economía española los recortes del sector público

2.

En efecto, en el comunicado remitido por Standard & Poors el día 23 de noviembre, esta agencia de rating mantiene la calificación de KutxaBank en un contexto de deterioro progresivo de la valoración del conjunto de la banca española. KutxaBank iguala la calificación de CaixaBank y BBVA y es superada sólo por el Banco Santander.

las medidas de austeridad el alto desempleo la falta de crecimiento económico. Standard and Poors entiende que todos estos factores deterioran significati-vamente la fiabilidad de los receptores de préstamos públicos y privados.

3.

No obstante, si tenemos en cuenta que los comentarios de los medios de comunicación sobre la situación y evolución de las entidades financieras -y, muy en particular, sobre KutxaBank- suelen precisar de un mayor contraste, no está de más hacer algunas precisiones.

7.

Como siguiente:

consecuencia,

S&P

afirma

lo

4.

La comunicación de Standard & Poors difícilmente puede considerarse como una buena noticia para KutxaBank. Una vez más, nuestros medios de comunicación han caído en el error de distorsionar la situación y los retos de KutxaBank en función de la situación y los problemas del Estado. La calificación “BBB-“ es una calificación claramente negativa para cualquier entidad de crédito. El hecho de que la generalidad de las entidades de crédito españolas estén en peor situación no parece que debiera ser un gran consuelo.

“Reflejando la elevación de los riesgos económicos a los que se enfrenta el sector bancario español, hemos revisado a la baja nuestra referencia (el punto de partida para nuestras calificaciones) para las instituciones financieras que operan fundamentalmente en España a `bb+’ desde `bbb-‘”

8.

Algo parecido sucede con la valoración que, cara al futuro, realiza Standard & Poor’s sobre las expectativas de evolución del sector bancario español, en las que tiene en cuenta: las negativas expectativas sobre la calificación futura de la deuda pública española la expectativa de que el entorno económico español evolucione de forma más difícil de la que S&P había hasta ahora anticipado

5.

Dicho esto, los medios de comunicación debieran también extraer otro tipo de consecuencias de esta comunicación de S&P.

6.

El informe de Standard and Poor’s parte de la afirmación de que “los riesgos económicos para el sector bancario español han aumentado”, apuntando diversas razones al respecto:

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STANDARD & POOR’S SOBRE KUTXABANK

la posibilidad de que los bancos caigan por debajo de las actuales expectativas de rentabilidad, calidad de activos o capital. la posibilidad de que algunos bancos no sean capaces de corregir sus desequilibrios financieros y reducir su necesidad de soporte por parte de la financiación del Banco Central Europeo.

12.

En síntesis, hay que comenzar recordando al conjunto de la población vasca que la calificación “BBB-“ es una calificación muy negativa y que KutxaBank ha deteriorado significativamente su calificación en S&P durante los últimos años. Es de gran importancia, en este sentido, que destaquemos la realidad de las razones de que esto haya sucedido.

13. 9.
A partir de esta referencia macroeconómica, el informe también indica que los desequilibrios financieros del sector bancario español le han obligado a un alto nivel de dependencia de la financiación del Banco Central Europeo y que esta dependencia es sensiblemente distinta de unas entidades a otras, lo que influye directamente en la distinta valoración otorgada a las mismas.

Por un lado, como consecuencia de la ubicación de KutxaBank en el mercado financiero español, la calificación de la deuda pública española impone límites estrictos para la calificación de las entidades bancarias pertenecientes a dicho mercado.

14.

10.

Cuatro entidades quedan por encima de esta calificación de referencia de `bb+´: BBVA, Banco Santander, CaixaBank y KutxaBank. En el caso de BBVA y Banco Santander, como consecuencia de que, como hemos repetido en los informes de EKAI Center, sólo una parte minoritaria del riesgo total de su actividad depende del mercado español.

En segundo lugar, es esencial tener en cuenta que el conjunto de argumentos expuestos por S&P como fundamentos para las sucesivas reducciones de calificación no tienen que ver ni con la situación financiera interna de KutxaBank ni con la situación de su mercado natural, el mercado natural de las cajas de ahorros vascas. Al contrario, todos y cada uno de los factores de desequilibrio indicados en el informe que comentamos afectan directamente al área de expansión geográfica de KutxaBank fuera de su territorio natural.

11.

Veamos las razones que se apuntan para que KutxaBank disponga de una calificación superior a la de referencia: Estructura financiera más equilibrada que la media del sistema Menor dependencia de la financiación del Banco Central Europeo Hay que indicar que el recurso a la financiación del Banco Central Europeo, lógicamente, ha estado directamente relacionado con el mayor o menor equilibrio financiero de cada entidad.

15.

Una vez más, parecería lógico que los medios de comunicación –y, por supuesto, el propio KutxaBank- sacaran las conclusiones oportunas, que no pueden ser otras sino la necesidad inmediata de dar un giro de ciento ochenta grados a las políticas seguidas durante los últimos años destinadas a la expansión de KutxaBank fuera de su territorio natural.

16.

Nada nuevo, en definitiva, sobre los factores esenciales que inciden positiva y negativamente en la situación financiera y en las perspectivas de KutxaBank. Pero ahora es Standard & Poor’s quien lo dice.

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