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Matemticas

Financieras





U n i v e r s i d a d N a c i o n a l
A u t n o m a d e M x i c o
F a c u l t a d d e C o n t a d u r a y
A d m i n i s t r a c i n


L.C. y Mtro. Francisco Javier
Cruz Ariza



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TEMA 4: MATEMTICAS FINANCIERAS
OBJETIVO GENERAL:
Al trmino de la presente unidad, el alumno comprender la importancia del valor del
dinero a travs del tiempo y su repercusin en las distintas operaciones crediticias y de
inversin. Asimismo, aplicar conceptos tales como, Valor Presente, Valor Futuro, Inters
Compuesto Anualidades y Amortizacin a procesos de capitalizacin y valuacin de
inversiones.
OBJETIVOS PARTICULARES:
Explicar los factores que determinan el valor del dinero a travs del tiempo y su
correspondiente anlisis.

Elaborar anlisis cuantitativos relativos a operaciones crediticias y de ahorro bajo
el esquema del inters compuesto.

Desarrollar modelos de valuacin de inversiones basados en ecuaciones de valor
equivalentes.

Disear Tablas de Amortizacin de deudas a corto, mediano y largo plazo a partir
de situaciones realistas bajo las condiciones crediticias vigentes.

Elaborar Tablas de Fondo de Amortizacin comparativas que le servirn para
comparar distintos instrumentos de ahorro e inversin a determinado plazo y de
acuerdo a las tasas de inters vigentes.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE:

Consulta de libros de texto, manuales y portales especializados en internet.
Participacin activa en foros de discusin dentro del portal del profesor.
Resolucin de prcticas y casos de estudio sobre tpicos de matemticas
financieras mediante el uso de Excel.
Elaboracin de tablas de amortizacin crediticias y valuacin de inversiones.

RECURSOS DIDCTICOS:
Pizarrn
Lap top
Presentaciones electrnicas
Documentos electrnicos

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Hoja de clculo (Excel)
Internet
Libros y revistas
BIBLIOGRAFA SUGERIDA:
1. Diaz Mata, Alfredo y Aguilera Gmez, Victor Manuel, Matemticas Financieras, 3
ed., Mxico, Mc Graw Hill Interamericana, 2000. 467 pp.
2. Zbigniew, kozikowski, Matematicas Financieras: El Valor Del Dinero en el Tiempo,
Mxico, Mc Graw Hill Interamericana, 2007, 800 pp.
3. Vidaurri Aguirre, Hctor, Matemticas Financieras, 4 ed., Mxico, Cengage
Learning Editores, 2008, 560 pp.
4. Diaz Mata, Alfredo, Matemticas Financieras, Mxico, Mc Graw Hill
Interamericana, 2007, 440 pp.
5. Villalobos, Jos Luis, Matemticas Financieras, 3 ed., Mxico, Pearson
Educacin, 2007, 608 pp.
6. Flores Uribe, Juan Antonio, Matemticas Financieras Empresariales, Colombia,
ECOE Ediciones, 2008, 240 pp.
7. Toledano y Castillo, Mario A., Matemticas Financieras, Mxico, CECSA, 1981,
272 pp.
8. Aching Guzmn, Csar, Gua rpida de aplicaciones financieras en Excel,
accesible en texto completo en http://www.eumed.net/cursecon/libreria/
9. Aching Guzmn, Csar, Matemticas Financieras para toma de decisiones ,
accesible en texto completo en http://www.eumed.net/cursecon/libreria/
10. Cruz Ariza, Francisco Javier, El valor del dinero a travs del tiempo, accesible en
texto completo en http://www.franciscojaviercruzariza.com
11. Cruz Ariza, Francisco Javier, Valor Presente Neto y Tasa Interna de Retorno,
accesible en texto completo en http://www.franciscojaviercruzariza.com
12. Cruz Ariza, Francisco Javier, Qu es un Fondo de Inversin y cmo se determina
su renimiento?, accesible en texto completo en
http://www.franciscojaviercruzariza.com


REFERENCIAS ELECTRNICAS:
http://www.franciscojaviercruzariza.com (casos de estudio y plantillas electrnicas).
http://www.matematicas-financieras.com (material de apoyo en lnea).
http://condusef.gob.mx/Sitio_Ed_Fin/index.html (microportal de educacin financiera).
http://condusef.gob.mx/index.php/material-educativo (material educativo en
microfinanzas).
http://portalif.condusef.gob.mx/condusef/home.html (simuladores de ahorro e inversin).
http://e-portalif.condusef.gob.mx/tarjetas/ (simulador de crditos y tarjetas de crdito).

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http://www.nafin.com/portalnf/content/herramientas-de-negocio/calculadora-de-
rendimientos/calculadora-de-rendimientos.do (calculadora de rendimientos para ahorro e
inversin).
http://www.nafin.com/portalnf/content/herramientas-de-negocio/calculadora-de-
rendimientos/calculadora-de-rendimientos.do (Simulador de crditos que determina el
costo del dinero y arma tablas de amortizacin).

INTRODUCCIN
El campo de actuacin de las Matemticas Financieras tiene que ver con el anlisis del
valor del dinero a travs del tiempo; con los fenmenos relacionados con la depreciacin
del poder adquisitivo del mismo debido a variables macroeconmicas tales como la
inflacin o el deslizamiento de las tasas de inters.
Sin lugar a dudas, todos conocemos el dinero, y sabemos que por s mismo, no significa
nada, pero que est representado por monedas y billetes que nos sirven para
intercambiar por productos y servicios, lo cual, representa una excelente alternativa para
poder lograr muchas de nuestras metas y proyectos, y mejor an, cubrir las necesidades
bsicas (y las no tan bsicas tambin).
Para poder preservarlo, primero tenemos que aprender qu sucede con el dinero a
travs del tiempo, y explicar algunos conceptos importantes.
En primera instancia, vamos a comentar que podemos diferenciar a un billete (o moneda)
de otro por su valor nominal; es decir, el valor que aparece impreso o grabado dentro del
mismo billete y que nos indica con qu cantidad de dinero disponemos para efectuar
nuestros diversos gastos. En Mxico, a partir de los aos 90s el Banco de Mxico ha
adoptado la poltica de emitir los billetes en diversos tamaos, colores y materiales de
acuerdo a su propio valor nominal, para con ello, facilitar su rpida identificacin y su
curso legal, logrando disminuir significativamente los errores; quin no se ha equivocado
al dar un billete de $500 por uno de $100 alguna vez?
Ahora consideremos que tenemos un billete nuevo de $500. Est tan bonito que lo
guardamos en un cofre durante 5 aos olvidndonos de l. Cuando abramos el cofre y
saquemos nuestro billete, nos daremos cuenta de que ste se habr conservado intacto,
que seguir luciendo su valor nominal y que orgulloso portar la leyenda pguese $500 al
portador. Sin embargo, sabemos que esos $500 que guardamos hace tiempo rendan
ms; podamos comprar ms cosas de las que se adquiriran pasados 5 aos; es decir, el
dinero ha perdido parte de su poder adquisitivo.
El fenmeno anteriormente descrito, se debe a que todos los bienes de consumo y
servicios que necesitas en tu vida cotidiana, sufren de un incremento paulatino y

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generalizado en sus precios por diversas razones, entre las cuales podemos sealar al
menos las siguientes:
Incremento en los insumos que utilizan los fabricantes para la elaboracin de los
diversos artculos.
Devaluaciones abruptas de la moneda con respecto a otras divisas, como el dlar.
El afn excesivo y desmedido de los comerciantes por el lucro, que puede ser una
verdadera ambicin por generar ms ingresos al re etiquetar indiscriminadamente las
mercancas en forma arbitraria.
Incremento en el precio de los combustibles, lo cual origina que todas las
mercancas, paulatinamente, vayan incrementando su valor.
A este fenmeno de alza de precios, le llamamos inflacin
1
.
La medicin se hace sobre una serie de bienes y servicios que conforman la llamada
canasta bsica que se constituye por los productos que en promedio consumen las
familias mexicanas a lo largo y ancho del territorio nacional. El resultado de esa medicin
(incrementos o disminuciones en precios) se ve reflejado en el ndice Nacional de Precios
al Consumidor (INPC) que es publicado quincenalmente por el propio Banco de Mxico.
A lo largo de la historia, nuestro pas ha atravesado por distintos escenarios
macroeconmicos; algunos de ellos nada favorables, en donde la inflacin ha alcanzado
cifras de ms del 50% (1995) o incluso cercana al 150% (1987). Durante estos periodos
crticos de hiperinflacin, el dinero perdi significativamente su poder adquisitivo, ya que
los precios se incrementaban constantemente, lo cual conllev a que los gobiernos de
aqul entonces decidieran adoptar medidas que seguramente no fueron las ms
apropiadas como el control y congelamiento de precios o los incrementos salariales.
Dichas medidas derivaron en una espiral inflacionaria, fenmeno que se origina a partir de
la competencia entre precios de bienes de consumo y sueldos (ambos a la alza), que a
su vez recrudecieron las crisis econmicas durante 1987 y 1995 respectivamente.
Para evitar que se repita este fenmeno, el Sistema Financiero Mexicano
2
puso, a partir
de entonces, a nuestra disposicin distintos instrumentos de ahorro y de inversin que
nos ayuden a lograr dos objetivos fundamentales:
1. Que el dinero no pierda paulatinamente su poder adquisitivo debido a la inflacin.

1
Para mayor informacin, consultar el Portal Especializado en Inflacin, dentro de:
http://www.banxico.org.mx
2
Para conocer las distintas alternativas que ofrece el Sistema Financiero Mexicano y su funcionamiento, se
recomienda visitar: http://www.banxico.org.mx/sistemafinanciero/index.html

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2. Obtener una ganancia o premio econmico por ahorrar, por no haber dispuesto de
nuestro dinero y gastarlo.
Sin embargo, debemos tener mucho cuidado al elegir entre las diversas
alternativas que se anuncien en el mercado, para escoger las que nos ofrezcan un
rendimiento que se encuentre por arriba de la inflacin, ya que siempre que vayamos a
invertir nuestro dinero en algn instrumento de ahorro, debemos contemplar que la tasa
de inters:

a) Sea mayor a la inflacin.
Si la inflacin es, del 5% y el banco nos ofrece una tasa del 3.5%, definitivamente
estamos perdiendo tiempo y dinero! Nuestro dinero, en vez de generar una
ganancia, se est consumiendo.
Si el banco nos llegar a ofrecer una tasa de inters del 5%, es decir que fuera igual
a la inflacin, aparentemente estaramos conservando nuestro dinero, sin
embargo, hay que considerar que los bancos cobran comisiones que en ocasiones
pueden llegar a ser elevadas, lo cual implicara nuevamente que estaramos
perdiendo poder adquisitivo.
Finalmente, si logramos conseguir una tasa superior a la inflacin, estaramos
logrando nuestro objetivo. Aqu cabe sealar que, para que esto sea posible, la
mayora de los bancos piden montos considerables de dinero o nos castigan la
disponibilidad del mismo a plazos preestablecidos.
b) Implique una sobre tasa o premio financiero atractivo.
Si logramos que nuestro dinero preserve su valor y no sea erosionado por la inflacin,
habremos logrado algo importante, pero tambin tenemos que tener en cuenta que
merecemos un premio econmico que sea satisfactorio y que compense el hecho de que
no estamos gastando ese dinero en alguna otra cosa. En consecuencia, debemos estar
perfectamente bien informados respecto a qu alternativa es la ms conveniente para
nosotros, ya que tambin hay que considerar que los bancos ofrecen un premio
econmico o inters.
Derivado de estas necesidades, surgen las Matemticas Financieras, como
respuesta inmediata a la necesidad de evaluar las distintas alternativas, a efecto de
escoger entre las diversas opciones de crdito y/o inversin, acordes a las necesidades
particulares de las entidades econmicas.
Las Matemticas Financieras son una derivacin de la matemtica aplicada que estudia el
valor del dinero en el tiempo, combinando el capital, la tasa y el tiempo para obtener un
rendimiento o inters, a travs de mtodos de evaluacin que permiten tomar decisiones
de inversin.

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4.1 INTERS COMPUESTO
El inters es el premio econmico que recibe una persona, duea de un capital, por el
alquiler del dinero durante un cierto periodo de tiempo, como el dueo de una propiedad,
la alquila, sabe que mes con mes, tiene asegurada una renta mensual que le dar su
inquilino, pero tambin sabe que esa propiedad puede estar en riesgo por no recibir
puntualmente las rentas, al igual, si se alquila el dinero a alguna institucin financiera, se
corre cierto riesgo, el cual disminuye y prcticamente se nulifica si se elige una institucin
financiera debidamente avalada y supervisada por la Comisin Nacional Bancaria y de
Valores.
Al cabo de un ao $100 invertido al 9% anual, es $109. Entonces decimos: el valor futuro
de $100 dentro de un ao, al 9% anual, es $109. En otras palabras: el valor presente o
actual de $109 dentro de un ao, al 9% anual, es $100.
As:
a. Siempre se establece como un porcentaje a calcular sobre un determinado capital.
b. Todos los instrumentos financieros que generan una ganancia a travs de una tasa de
inters, tienen previamente establecidos los vencimientos, que son las fechas en las que
se abonarn los intereses correspondientes.

VF = VP + premio econmico (tasa de inters o rendimiento)

Donde:
VF = Suma futura poseda al final de n perodos, Valor Futuro.
VP = Suma de dinero colocado en el perodo 0, Valor Presente o Actual.

El valor presente (VP) es equivalente a mayor cantidad en fecha futura (VF), siempre y
cuando la tasa de inters sea mayor a cero.





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Diagrama de equivalencia de capitales:

Al cabo de un ao $100 invertido al 9% anual, es $109. Entonces decimos: el valor futuro
de $100 dentro de un ao, al 9% anual, es $109. o bien: el valor presente o actual de
$109 dentro de un ao, al 9% anual, es $100.
Es decir; $100 es equivalente a $109 dentro de un ao a partir de hoy si consideramos la
tasa de inters es el 9% anual. Para una tasa de inters diferente al 9%, $100 hoy no es
equivalente a $109 dentro de un ao.
La principal caracterstica del inters compuesto, es que los intereses siempre se
capitalizan; es decir, se pagan intereses sobre intereses.
En el inters compuesto, el capital aumenta por la adjudicacin de los intereses
vencidos al final de cada uno de los periodos de tiempo a que se refiere la tasa de inters.
Esto se debe a que, en el inters compuesto, los intereses tienden a generar ms
intereses, ya que stos se capitalizan. Se comprende que cuando empieza a correr el
segundo periodo de tiempo, el capital ser mayor de lo que era al principio del primer
periodo y en consecuencia, el inters se incrementar.
3


3
Oaxaca, Juan Alfonso y Snchez Julio, Matemticas Aplicadas a los Negocios, 3. ed., Mxico, FES-C UNAM,
2006, Pag. 109.

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A manera de ilustracin de este tema, y como ejemplo de la estrategia que hemos
sugerido, de comenzar destinando inicialmente el 10% de los ingresos al ahorro, y
aumentarlo paulatinamente, mostramos el siguiente ejemplo. El objetivo es que
reflexionemos acerca de las bondades del inters compuesto durante un horizonte de 15
aos:
Nombre: Juan Prez
Edad: 30 aos
Ingreso mensual: $25,000.
Consideraciones:
El ingreso anual de Juan asciende a $180,000
Destinando inicialmente el 10% de su ingreso al ahorro, el podra canalizar
$18,000 durante los 5 primeros aos; el 15% ($27,000) del 6 al 10 ao, hasta
llegar al 20% en lo ltimos 5 aos ($36,000).

- Al cabo de 10 aos, el monto del ahorro sin considerar intereses- sera de $96,000

- Ahora supongamos que durante los siguientes 5 aos, el ingreso mensual de esta
misma persona, subi a $12,000:

- Al ao habra obtenido un ingreso de $144,000 ($12,000 x12 meses)

- El monto destinado al ahorro en un ao sera de $14,400 (el 10%)


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- Al finalizar este ltimo periodo de 5 aos, el monto del ahorro sin considerar
intereses- sera de $72,000

- Por consiguiente, podramos concluir que la persona habra logrado reunir en total
$168,000 ($96,000 + $72,000) sin considerar ningn tipo de rendimiento

En la siguiente tabla, se muestra el rendimiento que esa misma inversin hubiese
generado al cabo de 15 aos considerando distintas tasas de inters (3, 4 y 5%):








Frmula para obtener el Valor Futuro de una inversin mediante el uso de inters compuesto
(Tasa efectiva)
n
i VP VF ) 1 ( + =
En donde:
VF = Valor Futuro, Monto o Saldo Final.
VP = Valor Presente, Capital o Inversin.
i = Tasa efectiva de inters compuesto.
n = Tiempo.
La tasa de inters efectiva es aquella que se paga sobre el capital durante un periodo de
tiempo especfico y en una sola exhibicin (con un periodo de capitalizacin).

Ao
Aportacin
(10%
ingreso)
3% 4% 5%
1 9,600 9,888 9,984 10,080
2 9,600 20,073 20,367 20,664
3 9,600 30,563 31,166 31,777
4 9,600 41,368 42,397 43,446
5 9,600 52,497 54,077 55,698
6 9,600 63,960 66,224 68,563
7 9,600 75,766 78,857 82,071
8 9,600 87,927 91,995 96,255
9 9,600 100,453 105,659 111,148
10 9,600 113,355 119,869 126,785
11 14,400 131,587 139,640 148,244
12 14,400 150,367 160,201 170,777
13 14,400 169,710 181,585 194,435
14 14,400 189,633 203,825 219,277
15 14,400 210,154 226,954 245,361
Total 168,000 210,154 226,954 245,361

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Ejemplo:
Calcular el monto que se obtendr de invertir $15,000 durante 3 aos a una tasa
efectiva anual del 3% de inters compuesto.
Sustituimos valores en la frmula original:
VP = $15,000
i = 3% efectiva anual 0.03
n = 3 aos
n
i VP VF ) 1 ( + =
3
) 03 . 0 1 ( 000 , 15 + = VF
Sumamos las cantidades del parntesis:
3
) 03 . 1 ( 000 , 15 = VF
Finalmente, y de acuerdo a la frmula, multiplicamos este resultado por el Valor
Presente:
90 . 390 , 16
) 092727 . 1 ( 000 , 15
=
=
VF
VF

Como podemos apreciar, si invertimos $15,000 durante 3 aos a una tasa efectiva
de inters compuesto del 3% anual, obtendremos un saldo de $16,390.90. Por
consiguiente, se habrn generado $1,390.90 de intereses.

Frmula para obtener el Valor Futuro de una inversin mediante el uso de inters
compuesto (Tasa nominal)
n
m
j
VP VF
|
.
|

\
|
+ = 1
En donde:
j = Tasa nominal (puede aparecer como convertible o capitalizable)
m = Nmero de periodos de conversin por ao.
Ejemplo:
Calcular el inters compuesto que generar un capital de $22,000 durante 4 meses al
24% convertible mensualmente.
Sustituimos valores en la frmula original:
VP = $22,000

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j = 24% convertible (capitalizable) mensualmente 0.24
m = 12 esto es debido a que existen 12 periodos de conversin o de capitalizacin
al ao, que corresponde al nmero de meses por ao. Esto significa que el banco no
me va a pagar el 24% cada mes; sino que ste se ir acumulando a lo largo de 12
periodos, o sea que cada mes me va a pagar el 2% (24%/12 meses = 2% mensual).
n = 4 meses
n
m
j
VP VF
|
.
|

\
|
+ = 1
4
12
24 .
1 000 , 22
|
.
|

\
|
+ = VF
Efectuamos la divisin del parntesis:
02 . 0
12
24 . 0
=
4
) 02 . 1 ( 000 , 22 + = VF
Sumamos las cantidades del parntesis:
4
) 02 . 1 ( 000 , 22 = VF
Finalmente, y de acuerdo a la frmula, multiplicamos este resultado por el Valor
Presente:
51 . 813 , 23
) 0824321 . 1 ( 000 , 22
=
=
VF
VF

Como podemos apreciar, si invertimos $22,000 durante 4 meses a una tasa
nominal de inters compuesto del 24% capitalizable mensualmente, obtendremos
un saldo de $23,813.51. Por consiguiente, se habrn generado $1,813.51 de
intereses.

Frmula para obtener el Valor Presente de una inversin mediante el uso de inters
compuesto (Tasa nominal)
n
m
j
VF
VP
|
.
|

\
|
+
=
1

Ejemplo:
Determinar qu cantidad es necesario abonar a una cuenta que paga el 16% capitalizable
trimestralmente durante un trimestre para obtener $30,000.

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Sustituimos valores en la frmula original:
VF = $30,000
j = 16% convertible (capitalizable) trimestralmente 0.16
m = 4 esto es debido a que existen 4 periodos de conversin o de capitalizacin al
ao, que corresponde al nmero de trimestres que tiene un ao. Esto significa que el
banco no me va a pagar el 16% cada mes; sino que ste se ir acumulando a lo largo
de 4 periodos, o sea que cada trimestre me va a pagar el 4% (16%/4 trimestres = 4%
Trimestralmente).
n = 1 trimestre
NOTA* Se tiene que tener especial cuidado en que siempre, la tasa de inters tiene
que estar expresada siempre en la misma unidad que el tiempo. En este caso
concretamente, la tasa la tengo en trimestres, por lo que el tiempo tambin deber
estar expresado en trimestres.
n
m
j
VF
VP
|
.
|

\
|
+
=
1

1
4
16 . 0
1
000 , 30
|
.
|

\
|
+
= VP
Efectuamos la divisin del parntesis:
04 . 0
4
16 . 0
= Tasa efectiva por trimestre
1
) 04 . 1 (
000 , 30
+
= VF
Sumamos las cantidades del parntesis:
1
) 04 . 1 (
000 , 30
= VF
Finalmente, dividimos el monto ($30,000) entre 1.04 para obtener el resultado que
necesitamos:
15 . 846 , 28 = VP
Como podemos apreciar, necesitamos depositar $28,846.15 en la cuenta para que
dentro de un trimestre podamos retirar $30,000 considerando una tasa nominal del
$16% capitalizable trimestralmente.



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Frmula para obtener la Tasa de Inters de una Inversin
m
VP
VF
J
n
* 1
|
|
.
|

\
|
=
Ejemplo:
Un capital de $18,000 ha estado invertido durante 3 aos, luego de los cuales se
obtuvo un monto de $26,000. Determinar la tasa de inters generada.
VF = $26,000
VP = $18,000
m = 1
1 * 1
000 , 18
000 , 26
|
|
.
|

\
|
= n J
J = 0.130404 13.04%

Frmula para calcular el Tiempo o Plazo de una Inversin a Inters Compuesto
) 1 log(
log
m
j
VP
VF
n
+
=
Ejemplo:
Cunto tiempo se requiere para que una inversin de $25,600, invertida al 2.5%
capitalizable trimestralmente arroje un monto de $31,970,89?
VF = $31,970.89
VP = $25,600
m = 4
j= 0.025

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)
4
025 .
1 log(
600 , 25
89 . 970 , 31
log
+
= n
n = 9 Se necesitan 9 trimestres.

EJERCICIOS PROPUESTOS:
1. Determinar el monto compuesto de $100 durante 10 aos:
a. Al 5% efectivo anual.
b. Al 5% capitalizable mensualmente.
c. Al 5% capitalizable trimestralmente.
d. Al 5% capitalizable semestralmente.

2. Una persona deposita $3,000 el 22 de abril de 2003 en una caja de ahorro que
paga el 6% capitalizable semestralmente el 30 de junio y el 31 de diciembre de
cada ao. Cunto podr retirar el 14 de noviembre de 2010?

3. Un banco pagaba el 5% e inters compuesto capitalizable trimestralmente. El 1
de enero de 2005 modific la tasa, elevndola al 7% capitalizable semestralmente.
Calcular el monto compuesto que tendr el 1de enero de 2013 un depsito de
$10,000 efectuado el 1de abril de 2003.

4. Un seor muere el 20 de marzo de 1998, dejando a su hijo $100,000 para que le
sean entregados al cumplir 18 aos. La herencia es colocada en una cuenta que
gana el 6% anual. El 22 de septiembre de ese ao, elijo cumpli 10 aos. Calcular
la cantidad que recibi al cumplir 18 aos.

5. Qu monto se recibir el da de hoy por una inversin que se hizo hace 18 meses
a una tasa capitalizable mensualmente del 28% de un capital de $850.00?

6. Qu monto se recibir el da de hoy por una inversin que se hizo hace 24
meses a una taza capitalizable mensualmente del 18% de un capital de $12,950

7. La Seorita Jimnez recibi un prstamo hipotecario de $1250.00 y lo liquidar
en 8 meses. Si la tasa de inters que tiene que pagar es de 15% convertible
mensualmente cunto dinero tiene que pagar en total?


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4.2 ECUACIONES DE VALOR EQUIVALENTES.
En las operaciones financieras encontramos el problema bsico de las inversiones
equivalentes, de manera que en valor y en tiempo produzcan el mismo resultado
econmico. Esto es lo que se expresa en ecuaciones de valor. Un mismo valor situado en
fechas diferentes es, desde el punto de vista financiero, un valor distinto. No se debe
olvidar que solo se pueden sumar, restar o igualar dinero ubicado en una misma fecha,
llamada fecha focal.

Ejemplo 1:
Una empresa debe pagar $1000.000 dentro de seis meses, $1500.000 dentro de doce
meses y $2000.000 dentro de 18 meses. Debido a ciertos problemas de liquidez, solicita
el siguiente sistema de pagos: $1200.000 hoy, $1200.000 dentro de 10 meses y el resto
dentro de 20 meses. Calcular el ltimo pago que deber hacer dentro de 20 meses,
considerando una tasa de inters del 1.5% efectivo mensualmente. Considerar como
fecha focal el da de hoy.



Las ecuaciones de valor permiten calcular en cualquier instante del tiempo (fecha focal) el
valor de todos los pagos, de tal manera que la suma de las deudas sea igual a la suma de
todos los pagos. Planteemos como fecha focal el instante cero:
Tendremos que llevar tanto las deudas como los pagos a la fecha focal. Para ello,
calculamos su Valor Presente:
DEUDAS = PAGOS

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1000,000/1.015
6
+ 1500,000/1.015
12
+ 2000,000/1.015
18
= 1200,000 + 1200,000/1.015
10
+
X/1.015
20

3698,946.50 = 2234,000.68 + X / 1.015
20

X= $1973,069.61 Valor del ltimo pago que extinguira la deuda.
En realidad, cualquier fecha se puede considerar como fecha focal y el resultado es el
mismo.
Consideremos ahora el mes 12 como fecha focal. La ecuacin de valor es la
siguiente:




Tendremos que llevar tanto las deudas como los pagos a la fecha focal. Para ello,
calculamos el Valor Presente de las deudas y los pagos que estn despus de la
fecha focal (mes 12), y el Valor Futuro de las deudas y pagos cuyo vencimiento es
anterior a dicha fecha:

1000,000*1.015
6
+ 1500,000 + 2000,000/1.015
6
= 1200,000 x 1.015
12
+ 1200,000*1.015
2
+
X/1.015
8

4422,527.65 = 2671,011.81 + X/1.015
8

X=$1973,069.61 Valor del ltimo pago en la nueva fecha focal
4
.

4
Ntese que el resultado es igual al del primer ejemplo, en donde la fecha focal fue el mes cero.

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Ejemplo 2:
Una persona debe pagar $1000,000 dentro de tres meses, $1500,000 dentro de diez
meses y $2000,000 dentro de un ao. La persona desea efectuar un solo pago de
$4500,000 para cancelar las tres obligaciones. Si la tasa de inters es del 18% anual
capitalizable mensualmente, hallar la fecha en que debe efectuarse el pago.

Consideremos como fecha focal, el mes cero, nuevamente:



Tendremos que llevar tanto las deudas como los pagos a la fecha focal. Para ello,
calculamos su Valor Presente:

1000,000/1.015
3
+1500,000/1.015
10
+2'000,000/1,.015
12
= 4'500,000 / 1.015
n

3921,592.69 = 4500,000 / 1.015
n

1.015
n
= 4500,000 / 3921,592.69

1.015
n

= 1,14749296

log(1.015)
n
= 1.14749296

n x log 1.015 = log(1.14749296)

n = 9.240587619


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Dentro de 9.24 meses se dar la equivalencia financiera de los pagos. Si
reducimos este tiempo a das considerando que un mes tiene 30 das, 0.24 x
30 = 7.2 das; es decir, el pago de los $4500,000 debe hacerse dentro de
nueve meses y siete das.

4.3 Anualidades Simples
Una anualidad es un flujo de caja con montos de dinero uniformes, es decir, todos los
flujos son iguales y los movimientos de capitales ocurren a intervalos regulares. La
circulacin monetaria es a travs de pagos de la anualidad.
No necesariamente se refiere a periodos anuales, se ha conservado el nombre de
anualidad por costumbre en dichas operaciones.
Con este grupo de factores calculamos con rapidez el factor de acumulacin de los
intereses de pagos peridicos iguales, as como el monto acumulado a pagar al final de
un perodo determinado. Estos clculos pueden hacerse considerando pagos peridicos
al vencimiento pospagable o por adelantado prepagables.
Tambin calculamos el factor de actualizacin de los intereses de pagos peridicos
iguales, as como el valor actual a pagar de un perodo especfico dentro de un tiempo
establecido.
Las anualidades no siempre estn referidas a perodos anuales de pago. Las frmulas de
las anualidades permiten desplazar en el tiempo un grupo de capitales a la vez.
Algunos ejemplos de anualidades son:
Los pagos mensuales por renta.
El cobro quincenal o semanal de sueldos.
Los abonos mensuales a una cuenta de crdito.
Los pagos anuales de primas de plizas de seguro de vida.

El intervalo o periodo de pago (n), es el tiempo que transcurre entre un pago (C) u otro y
el plazo de una anualidad es el tiempo que transcurre entre el inicio del primer periodo y el
periodo final de pago. Renta es el pago (C) peridico.
Los principales elementos que conforman la anualidad son:
R Renta o Pago Peridico, llamado tambin trmino. Es el importe cobrado o pagado,
segn sea el caso, en cada perodo y que no cambia en el transcurso de la anualidad.

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VF, el valor futuro viene a ser la suma de todos los pagos peridicos (R), capitalizados al
final del ensimo perodo.
VA, el valor actual viene a ser la suma de todos los pagos peridicos (R), descontados o
actualizados a una tasa de inters.
i, es la tasa de inters por perodo, tiene la caracterstica de ser simultneamente
nominal y efectiva.
Tambin representa la tasa anual de efectivo (TEA).
n, obtenemos el nmero de perodos multiplicando el tiempo por la frecuencia de
capitalizacin de los intereses (n=t*m).
Las anualidades cumplen con las siguientes condiciones:
1. Todos los pagos son de igual valor.
2. Todos los pagos son a iguales intervalos.
3. Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la misma tasa.
4. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de perodos.








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Clasificacin:





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ANUALIDADES VENCIDAS CIERTAS:
Las anualidades vencidas son aquellas que sus pagos iguales ocurren al finalizar cada
periodo, y dicho periodo coincide con el de capitalizacin de los intereses. Un diagrama
de flujo de cada de dicha anualidades se muestra a continuacin:

La ecuacin que relaciona un valor futuro o Monto (M) con el valor del pago anualizado
(R), una tasa de inters (i) adems de una cantidad determinada de periodos de tiempo
(n) es:

La ecuacin que en lugar del Monto relaciona el capital (C) o valor presente, con el pago
anualizado (R), una tasa de inters (i) adems de una cantidad determinada de periodos
de tiempo (n) es:

Ejemplo 1:
Un trabajador deposita $250 en una cuenta de ahorros al FINAL de cada mes; si dicha
cuenta paga 1.3% de inters mensual capitalizable al mes Cunto habr ahorrado al
cabo de un ao?


Los datos son:
R = $250;
n = 12,
i = 1.3% mensual capitalizable al mes



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Cuando se cumplan los 12 periodos mensuales se cumple el ao; por lo cual la
sustitucin de la ecuacin queda de la siguiente forma:



Ejemplo 2:
Un trabajador debe pagar $90,000 dentro de 2 aos, para lo cual desea hacer 12
Depsitos bimestrales en una cuenta de inversin que rinde 4.2% bimestral Cul debe
ser el valor de los depsitos si el primer pago se hace dentro de un bimestre?

Los datos son:

n = 12
i = 0.042 bimestral
M = $90,000
R = ?


ANUALIDADES ANTICIPADAS CIERTAS:
Las anualidades anticipadas ocurren al inicio de cada periodo de tiempo, y dicho periodo
coincide con el de capitalizacin de los intereses. El diagrama de flujo de cada de estas
anualidades es el siguiente:




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Donde R representa cada pago y los nmeros en el eje horizontal son los periodos de
tiempo transcurridos.

La ecuacin que relaciona un valor futuro o Monto (M) con el valor del pago anualizado
(R), una tasa de inters (i) adems de una cantidad determinada de periodos de tiempo
(n) es:

Para anualidades simples, ciertas, anticipadas e inmediatas:




Esta ecuacin equivale a la usada para anualidades vencidas, solo que se le aade un
periodo (1+i) ya que el monto total se capitaliza un periodo ms.

En el caso del capital la ecuacin queda:


Ejemplo 1:
Un comerciante alquila un local para su negocio y acuerda pagar $2,750 de renta por
anticipado. Como deseara liberarse del compromiso mensual, decide proponer una renta
anual anticipada. Si los intereses son del 15.6% anuales convertibles mensualmente
Cunto debera ser la renta anual anticipada?
Los datos son:
C=?
R=$2,750
i = 15.6% anual capitalizable al mes
n = 12 meses


Ejemplo 2:

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Un trabajador debe pagar $90,000 dentro de 2 aos, para lo cual desea hacer 12
depsitos bimestrales en una cuenta de inversin que rinde 4.2% bimestral Cul debe
ser el valor de los depsitos si hoy realiza el primero?

Los datos son:
n = 12
i = 0.042 bimestral
M = $90,000
R = ?



4.4 Anualidades Generales
Como comentamos anteriormente, son aquellas en las que el periodo de pago no coincide
con el de capitalizacin.
Las anualidades generales se dividen en dos tipos:

1. Aquellas cuyos pagos se realizan con menor frecuencia que la capitalizacin de
intereses. Por ejemplo, se realizan 4 pagos anuales de $ 55,000.00 cada uno y los
intereses se capitalizan cada semestre.

2. Los pagos se realizan con mayor frecuencia que la capitalizacin de intereses. Por
ejemplo, se realizan 6 pagos mensuales de $ 2,500.00 cada uno y los intereses se
capitalizan cada trimestre.

Para resolver un problema de anualidad general es necesario modificarlo de tal
manera que los periodos de pago y los periodos de capitalizacin coincidan. Es decir, es
necesario modificar la anualidad general en una anualidad simple equivalente.

Existen, bsicamente, dos formas de convertir anualidades generales en anualidades
simples:

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1. Se reemplazan los pagos originales por pagos equivalentes que coincidan con las
fechas de capitalizacin de intereses.
2. Se cambia la tasa de inters dada por una tasa equivalente en la cual el nuevo periodo
de capitalizacin coincida con el periodo de pago.

Ejemplo:
Qu renta semestral anticipada sustituye los pagos mensuales anticipados de $500 con
intereses del 30% anual capitalizable mensualmente?
Dado que la renta semestral anticipada ocurre de inmediato, los pagos mensuales
de 6 meses deben ser iguales a un solo pago semestral anticipado (que ocurre de
inmediato).

El pago semestral anticipado es equivalente entonces al presente de los pagos
mensuales anticipados.

Entonces los datos son:
R= $500 pago mensual anticipado
i = 0.3 anual capitalizable al mes
n = 6 periodos mensuales (dado que 1 semestre = 6 meses)


Se requieren pagos semestrales anticipados de $2,822.91 para sustituir los pagos
mensuales anticipados de $500 bajo una tasa del 30% anual capitalizable
mensualmente.




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4.5 Tablas y Fondos de Amortizacin
El trmino amortizacin significa saldar una deuda gradualmente por medio de pagos
peridicos, generalmente iguales, y que se realizan mediante intervalos de tiempo iguales.

AMORTIZACIN: Se refiere a la extincin mediante pagos peridicos de una
deuda actual (valor presente o capital)

FONDOS DE AMORTIZACIN: Son acumulaciones de pagos peridicos para
liquidar una deuda futura (pudiera ser un ahorro),

Tablas de Amortizacin:
La tabla de amortizacin queda con los siguientes encabezados:


Ejemplo:
Calcular el valor de los pagos y la tabla de amortizacin para saldar una deuda de $4,000
contratado a 42% anual convertible bimestralmente; si la deuda debe saldarse en un ao
haciendo pagos bimestrales y el primero de ellos se realiza dentro de 1 bimestre.

Despejando R:

RESPUESTA: $839.18

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Fondo de Amortizacin:
Como se vio en la introduccin, el caso de fondos de amortizacin se distingue porque
aqu la deuda que se va amortizar se plantea a futuro, y lo que se hace es constituir un
fondo de reserva, asignando determinadas cantidades de dinero, (generalmente iguales y
peridicas), en cuentas que devengan intereses, con el fin de acumular el monto que
permita pagar la deuda a su vencimiento.
Ejemplo.
Una empresa debe pagar dentro de seis meses la cantidad de $ 2000,000. Para asegurar
el pago, el contralor propone, dado que hay liquidez en la empresa, acumular un fondo
mediante depsitos mensuales a una cuenta que paga el 60% convertible mensualmente.
De cunto deben ser los depsitos? Cmo se estructurara la tabla de fondo de
amortizacin?
En este caso los $ 2000,000 son un monto, ya que su valor es a futuro por lo que:

M = 2000,000
R = ?
i = 0.060/12 =0.05
n = 6
[






R = $294,034.94
PERIODO PAGO INTERESES
AMORTIZACIN
DE CAPITAL
SALDO
0 4,000.00
1 839.18 280.00 559.18 3,440.82
2 839.18 240.86 598.32 2,842.50
3 839.18 198.97 640.21 2,202.29
4 839.18 154.16 685.02 1,517.27
5 839.18 106.21 732.97 784.30
6 839.18 54.90 784.28 0.02

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La Tabla de Fondo de Amortizacin, quedara de la siguiente forma:


PERIODO
DEPSITO
MENSUAL
INTERESES
ACUMULACIN
AL FONDO
SALDO
1 294,034.94 - 294,034.94 294,034.94
2 294,034.94 14,701.75 308,736.69 602,771.63
3 294,034.94 30,138.58 324,173.52 926,945.15
4 294,034.94 46,347.26 340,382.20 1,267,327.35
5 294,034.94 63,366.37 357,401.31 1,624,728.65
6 294,034.94 81,236.43 375,271.37 2,000,000.03