Políticas Anti-Crisis en Euskadi. POLÍTICA DE INVERSIONES (Es) Anti-Crisis Policy in the Basque Country. INVESTMENT POLICY (Es) Krisiaren Aurkako Politikak. INBERTSIO POLITIKA (Es)

Working Paper

25 de enero de 2013

Políticas Anti-Crisis en Euskadi POLÍTICA DE INVERSIONES
Anti-Crisis Policy in the Basque Country INVESTMENT POLICY Krisiaren Aurkako Politikak Euskadin INBERTSIO POLITIKA

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities. EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520 E-MAIL: info@ekaicenter.eu facebook.com/EKAICentre scribd.com/EKAICenter

Políticas Anti-Crisis en Euskadi POLÍTICA DE INVERSIONES

1.

La política de inversiones es –o debe ser- un puntal clave de las estrategias anti-crisis. Es cierto que no sólo en los períodos de crisis, sino también en los de expansión, una adecuada estrategia de fomento de la inversión es esencial en cualquier política económica, pero estas políticas tienen una significación especial en circunstancias como las actuales.

5.

2.

No hay que argumentar demasiado para clarificar que sin inversión no hay futuro económico. La inversión de reposición del capital fijo invertido en el conjunto de la economía es imprescindible para mantener al menos la capacidad económica existente y la inversión añadida –la formación de capital fijo- es imprescindible para mantener la capacidad competitiva y permitir el progreso económico.

Una tentación peligrosa en tiempos de crisis es la de utilizar las inversiones como si se tratara de un mero gasto de consumo. Algunas políticas de inversión generan ingresos de gran importancia a contratistas, subcontratistas, trabajadores asalariados, etc. Los intereses creados alrededor de estas políticas y las dificultades de renunciar a inversiones no adecuadas pueden ser equivalentes a los que se producen alrededor de las políticas de gasto.

6.

En este contexto, es relativamente fácil para los responsables políticos caer en la tentación de presentar públicamente como inversiones proyectos cuyo objetivo fundamental es, en realidad, fomentar el mero gasto de consumo.

7.

3.

El nuevo gobierno vasco ha anunciado que pretende destinar las nuevas emisiones de deuda pública no a gasto sino a inversiones. Parece un criterio prudente y lógico en las circunstancias actuales. Aunque, por el momento, poco más podemos anticipar al respecto.

En nuestra opinión, ésta es una cuestión clave para la acción política, y muy especialmente en este momento. El gran riesgo de las políticas de inversión es destinar enormes recursos financieros a proyectos sin la suficiente rentabilidad económica. El fracaso de las políticas expansivas de infraestructuras en el conjunto de España son una muestra clara de lo que no se debe hacer en la política de inversiones.

4.

Las políticas de fomento de la inversión tienen una especial significación en fases como la actual de caída de la demanda. Como CONFEBASK puso de relieve en sus recientes propuestas, el reto fundamental del País Vasco en esta crisis es precisamente éste: la caída de la demanda, y no el sobre-endeudamiento propio como sucede en otros entornos geográficos. Si responder a una caída de la demanda con un impulso artificial del mero consumo puede ser un grave error, salvo en circunstancias muy concretas y siempre temporales, el fomento de la inversión puede incidir positivamente en la demanda en términos similares pero siempre en un contexto de capitalizar la economía para recuperar el esfuerzo realizado a través de estas inversiones.

8.

Y con ello nos acercamos a la cuestión clave. En las políticas de inversión, lo fundamental no es tanto decidir abordarlas, cuanto el detenido y correcto análisis técnico de las mismas, fundamentalmente para asegurar su rentabilidad económica a largo plazo.

9.

Evidentemente, todo depende de a qué nos estemos refiriendo con la expresión “políticas de inversión”. Con frecuencia se denominan “políticas de inversión” tanto a las de impulso de la inversión pública como a las de fomento de la inversión privada.

10.

El fomento de la inversión privada tiene en el momento actual características específicas que hacen esta política especialmente interesante en nuestras estrategias anti-crisis.

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11.

Por un lado, por la gravedad de la evolución de la inversión empresarial durante los años de crisis, en la que la caída de la inversión empresarial ha sido notoria:

13.

Esto nos revela hasta qué punto la crisis nos está costando no sólo el presente, sino también el futuro. Reaccionar frente a esta evolución negativa de la acumulación de capital en Euskadi es imprescindible.

30 25 20 15 10 5 0 INVERSION EMPRESARIAL (Formación Bruta de Capital Fijo del Sector Privado) en %s/PIB
Fuente: EUSTAT

14.
2007 2008 2009 2010 2011

El impulso de la reactivación de la inversión privada tiene una particular importancia política en este momento en la medida en que todo parece indicar que, en buena parte, la caída de esta inversión está directamente relacionada con el deficiente funcionamiento del sistema bancario. Esto significa que las políticas públicas deben hacer todo lo posible por reactivar el nivel de financiación necesario para hacer posible la normalización de la inversión empresarial.

15.

12.

Y, en la misma dirección, la variación interanual de la formación bruta de capital ha mantenido durante estos años una evolución permanentemente negativa:

La inversión privada –especialmente la realizada por pequeñas y medianas empresas- tiene grandes ventajas sobre la inversión pública. La fundamental es la existencia de un importante esfuerzo de análisis sobre su rentabilidad real, basado en la experiencia y conocimientos del titular de la empresa y, por otro lado, el filtro de prudencia impuesto por el riesgo asumido por el empresario. A ello se añade, casi siempre, el análisis del riesgo por parte de la entidad de crédito que colabora en la financiación de la operación y, finalmente, la diversificación del riesgo entre cientos o miles de pequeñas o medianas empresas.

16.

Como conclusión, uno de los primeros objetivos de las políticas anti-crisis en Euskadi debe ser, en estos momentos, normalizar –dentro de lo posible- las condiciones de financiación e impulsar la inversión privada.

17.

Fuente: EUSTAT/Gobierno Vasco

Esto no justifica en absoluto una renuncia al impulso de la inversión pública. Al contrario, como hemos indicado al comienzo, las inversiones públicas constituyen uno de los fundamentales instrumentos de las políticas anti-crisis. El concepto básico que subyace detrás de ello es el de la posibilidad de “anticipar” inversiones estratégicas

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de futuro que, en un contexto de crisis, pueden ayudar a reactivar la actividad económica a través del impulso de la demanda y generar efectos indirectos en la elevación de la productividad del trabajo y del capital que justifiquen a medio plazo la rentabilidad de los recursos invertidos.

18.

Y esto nos sitúa en el que hemos calificado como punto central de la política de inversiones: el correcto análisis técnico y económico de las mismas.

19.

Durante las últimas décadas, en el conjunto del Estado –y también en el País Vasco- se han abordado con excesiva frecuencia inversiones estratégicas impulsadas por intuiciones políticas o por razones electorales sin un detenido análisis de las repercusiones económicas de las mismas, olvidando que son precisamente estas repercusiones económicas las que justifican o desaconsejan estas inversiones.

20.

De ahí que, antes de abordar estas inversiones estratégicas, sea imprescindible dedicar el suficiente tiempo y esfuerzo a un detenido análisis de los efectos económicos de las mismas, que aseguren que realmente se configuran como un efectivo instrumento de las políticas anti-crisis y no, al contrario, en un mero esfuerzo de gasto público presentado electoralmente como tal “inversión estratégica”. Esto es precisamente lo que, en este momento, debemos pedirle al Gobierno Vasco.

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