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ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

CURSO DE ADAPTACIN A GRADO EN TURISMO

martes, 5 de febrero de 13

Dborah Lp! Iigu!

Anlisis del informe de gestin del 2011 NH hoteles.

martes, 5 de febrero de 13

NH Hoteles es una de las mayores cadenas hoteleras espaolas y la tercera de Europa en la categora de hoteles de negocio. NH opera actualmente 400 hoteles con ms de 59.865 habitaciones en 26 pases de Europa, Amrica y frica. Cuenta con una plantilla de 20.000 empleados. NH Hoteles cotiza en la Bolsa de Madrid.

Fundada por Antonio Cataln, las siglas NH vienen de "Navarra Hoteles", puesto que el fundador era navarro y cre en esta comunidad su primer hotel, el Ciudad de Pamplona, en la capital navarra Pamplona, a partir del cual el grupo empez su expansin durante los aos ochenta. A partir del ao 2000 se convierte en una de las principales cadenas europeas con la compra de la holandesa Krasnapolsky (julio de 2000), la alemana Astron (febrero de 2002) y la italiana Jolly Hotels (2007). Tambin adquiri la mexicana Krystal (junio de 2001). El 14 de septiembre de 2009 incorpor la gestin de los hoteles Hesperia, creando el mayor grupo hotelero urbano espaol, con 400 establecimientos distribuidos en 25 pases. Desde febrero de 2011 est presidida por Mariano Prez Claver.

NH Hoteles posee las marcas NH y Hesperia (procedente de la absorcin de esta cadena hotelera). Opera 166 hoteles en Espaa.
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Los objetivos de la cadena, en el marco del plan de racionalizacin y optimizacin de costes elaborado en el ao 2008 ante la situacin de crisis global, son los siguientes: -Congelacin de las inversiones. -Venta de activos no estratgicos. -Flexibilidad de la plantilla. -Optimizacin de costes. -Salida de los hoteles no rentables. -Recuperacin de hoteles no rentables. -Negociacin y renanciacin de los contratos de rentas de los hoteles en alquiler. -Concienciacin del personal a travs del programa todos somos ventas. -Compromiso absoluto con la sostenibilidad medioambiental, (20% de reduccin en emisiones CO, 20% de reduccin en consumo de energa, 20% de reduccin en consumo de agua, 20% de reduccin en gestin de residuos).
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El balance de situacin
El balance de situacin es un estado contable que reeja el patrimonio de la empresa en un momento concreto; por lo tanto, deriva de los activos, los pasivos y el patrimonio neto. La parte izquierda es el activo, donde se reejan los bienes y derechos de cobro; la derecha es el pasivo ms patrimonio neto.
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EJEMPLO A ANALIZAR: BALANCE DE SITUACIN DEL NH PASEO DEL PRADO A 31 DICIEMBRE 2010
ACTIVO (MILLONES) INMOVILIZADO 3049 Inmaterial 24 Aplicaciones informticas 28 Amortizaciones (4) Material 2959 Terrenos y construcciones 2500 Instalaciones tcnicas 260 Utillaje y mobiliario 230 Otro inmovilizado 50 Provisiones (35) Amortizaciones (80) Financiero 100 Participaciones en empresas del grupo 70 Cartera de valores a l/p 30 ACTIVO CIRCULANTE (MILLONES) 557 Existencias 81 Materias primas y otros aprovisionamientos 78 Anticipos a proveedores 4 Provisiones (1) Deudores 346 Clientes por ventas y prestacin de servicios 291 Empresas de grupo deudoras 60 Administraciones pblicas 5 Provisiones (10) Inversiones Financieras Temporales 20 Crditos a empresas del grupo 20 Tesorera 100 Caja y bancos 100 Ajustes por periodicacin 10 Gastos anticipados 10

TOTAL ACTIVO= 3.606 (millones)


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PASIVO
Fondos propios 2550 Capital suscrito 1500 Reserva de revalorizacin 150 Reservas 600 Reserva legal 500 Reserva estatutaria 100 Resultado ejercicios anteriores 150 Remanente 150 Prdidas y Ganancias 200 Dividendo a cuenta entregado (50) Ingresos a distribuir en varios ejercicios 10 Diferencias positivas en cambio 10 Provisiones para riesgos y gastos 65 Provisiones para pensiones 45 Provisiones para impuestos 20 Acreedores a l/P Deudas con entidades de crdito Deudas con empresas del grupo Otros acreedores Efectos a pagar Acreedores a c/p Deudas con entidades de crdito Deudas con empresas del grupo Acreedores comerciales Anticipos recibidos por pedidos Deudas por compras o prestacin de servicios Otras deudas no comerciales Administraciones Pblicas Efectos a pagar Remuneraciones pendientes de pago 554 330 174 50 50 427 30 15 332 70 262 50 25 20 5

TOTAL PASIVO= 3606 (millones)


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Anlisis del balance


El anlisis del balance, tambin llamado anlisis patrimonial, consiste en hacer un diagnstico a partir del estudio de uno o ms balances. Si se hace de un slo balance se anlisis patrimonial esttico, y si se hace de ms de uno se llama anlisis dinmico, y muestra la evolucin de la empresa.
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Anlisis de porcentajes
El anlisis de porcentajes consiste en dividir cada elemento del balance por el total del activo; as se puede apreciar la importancia de cada elemento con relacin al total del activo o del patrimonio neto ms pasivo.

Bajo estas lneas un ejemplo prctico:

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VALOR PORCENTUAL DE LAS MASAS PATRIMONIALES DEL HOTEL NH PASEO DEL PRADO
ACTIVO Inmovilizado Circulante % 84,6% 15,4%

PASIVO Recursos propios Exigible l/p Pasivo Circulante

% 72,8% 15,4% 11,8%

Fondo de rotacin = 3,7%


(Fondo de rotacin o fondo de maniobra es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante)
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REPRESENTACIN GRFICA
Exigible a l/p 15,4%

84%
INMOVILIZADO

72,8% RECURSOS PROPIOS

Activo corriente 15,4%

Exigible a c/p

11,8 %

FONDO DE ROTACIN (3,7%)


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Estado de origen y aplicacin de fondos


El estado de origen y aplicacin de fondos, tambin llamado estado de fuentes y empleos, calcula las inversiones que ha realizado la empresa, y como las ha nanciado; es un instrumento muy til para analizar el balance Se confecciona a partir de dos balances de una misma empresa, consiste en la integracin de todas las variaciones que se han producido en el activo y en el patrimonio neto ms el pasivo, como muestra el ejemplo a la derecha. Las variaciones del activo deben ser iguales que las variaciones del patrimonio neto ms pasivo.
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Estados de ujos de efectivo


Es muy similar al anterior; informa de los movimientos y saldos de tesorera, distinguiendo entre explotacin, inversiones y nanciacin; la gran utilidad de este estado, pues desde la perspectiva econmico - nanciera, el xito de la empresa se mide en funcin de los benecios y tesorera que es capaz de generar.

Ejemplo prctico

Se calcula partiendo del resultado, y se incorporan los gastos que no se pagan (por ejemplo las amortizaciones); se aaden las reducciones de activos corrientes de explotacin (existencias, clientes, etc) y los aumentos de pasivos corrientes (proveedores); a continuacin se restan los aumentos de activos corrientes de explotacin y las disminuciones de pasivos corrientes de explotacin; as se obtiene el ujo de caja de explotacin. A continuacin incorporan los ujos inversin, sumando reducciones de activos corrientes, y restando aumentos de activos corrientes.
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se de las no los no

Por ltimo se incorporan los ujos de nanciacin, sumando los aumentos de patrimonio neto, de pasivos no corrientes y de pasivos corrientes que no son de explotacin (como los prstamos, por ejemplo); se restan las reducciones de patrimonio neto, de pasivos no corrientes que no son de explotacin, y as se obtiene el ujo de tesorera generado durante el ao que se aade al saldo existente a principios de ao, para llegar al saldo nal de tesorera.

Estado de cambios en el patrimonio neto.


Este estado informa de las variaciones producidas en el patrimonio neto; como se aprecia en el ejemplo, las principales variaciones se deben al resultado del ao, y a las operaciones con socios, que suelen ser aumentos o reducciones de capital.

Con el ECPN, se evalua si el crecimiento del patrimonio neto es equilibrado en relacin con las inversiones que efecta la empresa, y con las deudas. En la medida en que el incremento del patrimonio neto sea razonable, la empresa gozar de una estructura nanciera slida.
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Estudio de los ratios


Un ratio es un indicador que se obtiene calculando el cociente entre dos cantidades. El clculo de los ratios del balance permite completar el diagnstico de la empresa. Dado que existen cientos de ratios, es conveniente seleccionar los que ofrecen la informacin ms relevante para la actividad de la empresa en cuestin.

El diagnstico de la empresa se realiza comparando los ratios de otras en el mismo sector, de semejantes dimensiones y de la misma zona geogrca. Otra va para conocer los valores ptimos de los ratios en una empresa en concreto, sera analizar su evolucin a lo largo de varios aos
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Los ratios ms interesantes:


-Ratio de endeudamiento= pasivo/patrimonio neto+pasivo -Ratio de calidad de la deuda= pasivo corriente/pasivo. -Ratio de liquidez= activo corriente/pasivo corriente -Ratio de plazo de cobro= (clientes/ventas) 365 Morosidad= saldos impagados por los clientes en el perodo/total de saldos que vencan en el perodo. -Ratio de plazo de pago= (proveedores/compras)365 -Ratios de rotacin de activos: Ratio de rotacin del activo= ventas/activo Ratio de rotacin del activo no corriente= Ventas/activo no corriente.

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RATIO DE ENDEUDAMIENTO
Pasivo -Ratio de endeudamiento= Patrimonio neto + Pasivo

Si el ratio del endeudamiento es: -Mayor que 0,5- 0,6 signica exceso de deudas. -Igual a 0,5 -0,6, la situacin es correcta. -Menor que 0,5, la empresa est capitalizada, no hay exceso de deudas.

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EN EL NH PASEO DEL PRADO RATIO DE ENDEUDAMIENTO=981/3606 =0,27 Se trata de una empresa muy capitalizada, casi sin deudas

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RATIO DE CALIDAD DE LA DEUDA Ratio de Pasivo corriente calidad de = Pasivo la deuda


El ratio anterior indicaba si la empresa tiene mucha o poca deuda, pero este ratio estudia la composicin de la misma. Al pasivo corriente se le considera deuda de poca calidad, porque hay que devolverlo antes que el pasivo no corriente, por eso cuanto menor sea el resultado de este ratio mayor se considera la calidad de la deuda de la empresa; si el resultado es elevado signica que la deuda de la empresa tiene baja calidad, ya que predomina el pasivo corriente (por ejemplo, si el ratio es un 0,75, signicara que el 75% de la deuda es a corto plazo, es decir que la mayor parte de la deuda es de baja calidad.
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EN EL NH PASEO DEL PRADO


RATIO DE CALIDAD DE LA DEUDA= 427/3606

=0,1184 VEMOS QUE SLO SE CONSIDERA DE BAJA CALIDAD SOBRE UN 11% DE LA DEUDA, POR LO QUE PREDOMINAN LA OBLIGACIONES DE PAGO A LARGO PLAZO.
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RATIO DE LIQUIDEZ
Activo corriente

-Ratio de liquidez=

Pasivo corriente

Su valor tiene que ser superior a 1, ya que de lo contrario la empresa tendr problemas de liquidez, podra no afrontar pagos a corto plazo; el valor ideal es entre 1 y 2, preferiblemente por encima de 1,5 aunque muchas empresas funcionan entre 1,2, y 1,5; por ejemplo, si una empresa tiene un ratio de liquidez de 1,1, estar dentro de lmites aceptables, pero muy cerca de 1, la cifra a partir de la cual nos alarmamos; esto indica que est en posicin de hacer frente a sus pagos inmediatos, pero tendr que disminuir su pasivo corriente si quiere encontrarse en una posicin de liquidez ms holgada.
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En el NH ya se ha representado en balance, guarda relacin con el fondo de rotacin.

Su valor, de 3,7% demuestra gran capacidad para afrontar las deudas a corto plazo.

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LA MOROSIDAD
Saldos impagados por los clientes en el perodo -Morosidad= Total de saldos que vencan en el perodo El ratio de plazo de cobro se puede complementar con un anlisis de la morosidad en la empresa, para ello es til calcular el ratio de morosidad que divide los saldos impagados por los clientes en un perodo determinado por los saldos que vencan en dicho perodo.

Mejor ser cuanto menor sea el valor del ratio, debido a los inconvenientes que suponen los impagos de clientes.
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RATIO DE PLAZO DE PAGO Proveedores -Ratio de plazo de pago= 365 Compras Su valor indica el nmero de das, que, como promedio, la empresa tarda en pagar a sus proveedores; siempre es mejor, en principio tener plazos largos de pago siempre que la empresa atienda sus compromisos de pago en las fechas convenidas; el resultado se expresa en nmero de das promedio de plazo de pago.
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EN EL NH PASEO DEL PRADO RATIO DE PLAZO DE PAGO= (426/600)365 259,75 DAS VEMOS QUE LA EMPRESA DISFRUTA DE PLAZOS DE PAGO LARGOS
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RATIOS DE ROTACIN DE ACTIVOS


Estos ratios sirven para evaluar si la empresa gestiona sus activos de manera adecuada; para ello se dividen las ventas por los activos, sean activos totales, activo corriente, o activo circulante. -Ratio de rotacin del activo

ventas = activo ventas -Ratio de rotacin del = activo no corriente activo no corriente
-Ratio de rotacin del activo corriente

ventas = activo corriente

Los ratios de rotacin deben ser lo ms elevados posible ya que la empresa genera ms ventas con el activo de esta forma.
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RATIOS DE ROTACIN DE ACTIVO EN NH PASEO DEL PRADO


ROTACIN ACTIVO = 3200/3606=

0,8874 5,7450 1,049

ROTACIN ACTIVO CORRIENTE=3200/557=

ROTACIN ACTIVO NO CORRIENTE= 3200/3049=

LO ELEVADO DEL INMOVILIZADO MATERIAL EN LA INDUSTRIA HOTELERA IMPIDE RESULTADOS MUY ELEVADOS EN LA ROTACIN DEL ACTIVO Y DEL ACTIVO NO CORRIENTE
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Anlisis de la cuenta de resultados


A continuacin analizaremos la cuenta de resultados; se denomina anlisis econmico y presenta las siguientes etapas:

- Clculo de porcentajes respecto al volumen de ventas. -Representacin grca de la cuenta de resultados. -Tasa de expansin de las ventas. -Destino de cada 100 unidades monetarias vendidas. -Anlisis de los gastos. -Punto de equilibrio de la empresa.

Este anlisis ayuda a entender cmo se genera el resultado de la empresa y cales son los principales aspectos que lo determinan.
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Ingresos por explotacin NH PASEO DEL PRADO


Habitaciones Servicio de habitaciones Telfono Lencera Desayunos Media pensin Pensin completa Restaurante Banquetes Salones Bar Otros Servicios Total
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334,5 3 5 6 51 2 1 20 57 8 13 1 506,95

Gastos de explotacin NH PASEO DEL PRADO


Compras de materias primas Variacin de existencias de materias primas Servicios exteriores Impuestos sobre benecios Otros tributos Gastos de personal Gastos nancieros Amortizacin inmovilizado Total 76 1 105 27 6 180 29 48 472

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CLCULO DE PORCENTAJES
El clculo de porcentajes permite apreciar el peso de cada concepto con respecto al volumen de ventas. Llevando a cabo este clculo para dos o ms cuentas de resultados, se comprobar la evolucin que presentan los gastos, los ingresos, y los benecios a lo largo del tiempo.

Los porcentajes se calculan dividiendo el importe de cada partida por las ventas y multiplicando por 100. En denitiva, las cuentas de resultados se expresan en porcentajes sobre las ventas.
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Dado que el objetivo de las empresas es ganar dinero es importante conseguir que los gastos no crezcan en porcentaje sobre las ventas, y si es posible, que se reduzcan.

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Habitaciones 66,07% Desayunos 10,06% Media pensin 0,39% Pensin c. 0,19% Restaurante 3,94% Salones 1,57% Bar 2,56%
Los porcentajes muestran un gran volumen de actividad en la venta de habitaciones, siendo las habitaciones con desayuno la mayor partida de ingresos; se aconseja promocionar ms el restaurante y los salones para eventos, no centrarse tanto en la actividad principal para conseguir ms ingresos.
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REPRESENTACIN GRFICA
Al igual que el balance, la representacin grca de la cuenta de resultados, permite visualizar lo dicho con los porcentajes. Lo ms seguro es que los grcos no aporten informacin adicional a los porcentajes pero permiten la mejor visualizacin de la marcha de la empresa, como muestra el ejemplo.

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TASA DE EXPANSIN DE LAS VENTAS


ventas ltimo ao -Tasa de expansin= ventas ao anterior Este ratio mide la tasa de expansin de las ventas; es importante que el resultado sea superior a 1, eso indica que las ventas estn creciendo (por ejemplo, un resultado de 1,25 indicara que ha habido una expansin del 25% respecto al ao anterior. Dado que es posible que gran parte del aumento de ventas se deba a la inacin, es conveniente aislar el dato, para saber cul es el grado exacto de expansin de la empresa.
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Por ejemplo, si la inacin anual es del 5%, y la tasa de expansin de las ventas de la empresa es del 4%, es posible que las ventas no hayan aumentado en trminos reales.

En el NH PASEO DEL PRADO:

TASA DE EXPANSIN DE VENTAS= 506,95/413,5 =1,22

REFLEJA UN AUMENTO DE LAS VENTAS DEL 22% RESPECTO AL EJERCICIO ANTERIOR

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DESTINO DE CADA 100 UNIDADES VENDIDAS Se trata de una variacin del clculo de porcentajes de la cuenta de resultados; para hallar el destino de cada 100 unidades monetarias vendidas, se clasican todos los gastos segn su naturaleza (materiales, consumidos, mano de obra directa, amortizaciones, comisiones, otros gastos directos, mano de obra indirecta, alquileres, tributos, etc.) y a continuacin se calcula el porcentaje que cada gasto supone sobre las ventas; de ella se deduce que cada 100 unidades vendidas se han repartido como muestra el porcentaje resultante.
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POR EJEMPLO, EN EL NH PASEO DEL PRADO: Compra de materias primas= 14,99% Gastos de personal= 35,50% Impuesto sobre benecio= 5,3% Otros tributos= 1,19% Servicios exteriores= 20% Destaca un elevado porcentaje de servicios exteriores por las externalidades, ya que en la actualidad las empresas hoteleras acostumbran a subcontratar servicios; se recomienda revisar los estudios sobre si interesa ms producir o comprar
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ANLISIS DE LOS GASTOS Podemos profundizar un poco ms, procediendo al anlisis especco de los diversos gastos.
Para ello se analizan en primer lugar los gastos en trminos absolutos, es decir en unidades monetarias, a n de ver las variaciones; esto debe hacerse gasto por gasto. Si se dispone de un presupuesto de gastos, este anlisis permitir ver las desviaciones entre lo presupuestado y la realidad.

A continuacin se analizan los gastos en porcentajes respecto a las ventas


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CLASIFICACIN DE LOS GASTOS PARA SU ANLISIS Podemos clasicarlos: -Por producto. -Por funcin. -Segn la proporcionalidad con las ventas. -Segn su naturaleza. Con estos ratios se puede ver el peso que tiene cada uno de ellos dentro de la cuenta de explotacin; como norma general, interesa que tiendan a disminur.
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EL PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio, punto muerto o umbral de rentabilidad se reere a la cifra de ventas en las que la empresa ni gana ni pierde, es decir, simplemente se cubren los gastos; evidentemente es muy importante para la empresa saber donde est su punto de equilibrio, pues si no vende por encima de l, es seguro que obtendr prdidas, y tendr benecios en la medida en que venda por encima de l.

Puede expresarse en unidades de producto y en unidades monetarias.


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CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

COSTES FIJOS
PME=

1-

COSTES VARIABLES Importe de las ventas

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EL VALOR DE LA EMPRESA A PARTIR DEL RESULTADO


A menudo, cuando se desea valorar una empresa, se utiliza el mtodo PER, (del ingls Price Earnings Ratio) que es un ratio que divide el precio por el benecio;

De este modo, un PER 10, signica que tenemos que pagar 10 veces el benecio de la empresa; aunque depender de cada caso, lo habitual es que el precio que pague la empresa se situe entre ocho y quince veces el benecio.
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Anlisis de la rentabilidad:
Veremos tres tipos de anlisis: - Rendimiento del activo. -Rentabilidad del patrimonio neto. -Anlisis completo de los balances y las cuentas de resultados de la empresa.

El objetivo de este apartado es comprender como se analizan el rendimiento y la rentabilidad.


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EL RENDIMIENTO DEL ACTIVO


La rentabilidad es la relacin que existe entre los benecios obtenidos y los fondos utilizados para conseguirlos; la rentabilidad econmica se basa en el clculo del rendimiento del activo, de este modo:

Rentabilidad econmica

= ACTIVO

BAII

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RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO


ESTE VALOR SE REFIERE A LA RENTABILIDAD FINANCIERA, COMPARANDO EL BENEFICIO NETO CON LOS RECURSOS APORTADOS POR LOS SOCIOS, DE ESTE MODO LOS PROPIETARIOS PODRN EVALUAR LA RENTABILIDAD DE SU INVERSIN

RENTABILIDAD = FINANCIERA

Benecio neto Recursos propios

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En el NH PASEO DEL PRADO: Rentabilidad econmica= 34,95/3606=0,96% Rentabilidad nanciera= 477,95/2550= 18,74% Lo elevado de las inmovilizaciones materiales resta rentabilidad econmica

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Bibliografa:
-Anlisis de Estados Financieros. Fundamentos y aplicaciones. Amat, O. Gestin 2000. Barcelona, 2008. -La Gestin Financiera de las Empresas Tursticas. Mndez Gonzlez, G y Aguado Franco, JC. Paraninfo Thomson Learning. Madrid, 2006. -Contabilidad y Finanzas para Dummies. Amat, O. Grupo Planeta. Barcelona 2012. -Lo que se aprende en los mejores MBA. VVAA. Gestin 2000. Barcelona 2003. -Direccin Hotelera. Operaciones y Procesos. Gonzlez, L. y Taln, P. Editorial Sntesis. Madrid 2002. -Informe anual 2010 NH Hoteles Wake Up To a Better World.

Las ilustraciones y se han obtenido como resultado de bsqueda de key words en Google Images.
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