PROF. PEDRO MARLUS C. DE A.

ESTRELA DECISES DE ADMINISTRAO FINANCEIRA O administrador financeiro deve se preocupar com trs tipos bsicos de questes: Oramento de Capital -

o processo de planejamento e gerncia dos investimentos a longo prazo da empresa. O administrador financeiro procura oportunidades de investimentos onde o custo de aquisio inferior ao retorno deste investimento. Estrutura de Capital -

Refere-se a combinao especfica entre capital de terceiros a longo prazo e capital prprio que a empresa utiliza para financiar suas operaes. O administrador financeiro deve se preocupar com duas coisas: qual o montante que a empresa deve tomar emprestado e qual a fonte mais barata de fundos para a empresa? Administrao do Capital de Giro -

So os ativos e passivos a curto prazo da empresa. MODALIDADES DE ORGANIZAO DE EMPRESAS - Firma individual a empresa que pertence a uma nica pessoa. O proprietrio tem direito a todo o lucro gerado na empresa, mas responde ilimitadamente por ela, inclusive com os bens pessoais. - Sociedade por quotas similar Firma Individual, exceto pelo fato de que existem dois ou mais donos (scios). A diviso dos lucros descrita no contrato da sociedade. Todo lucro tributado como rendimento da pessoa fsica dos scios, e o montante do patrimnio lquido que pode ser obtido e limitado riqueza agregada dos scios. As principais desvantagens dos dois tipos de sociedades acima descritas: responsabilidade ilimitada; vida limitada da empresa e; dificuldade de transferncia de propriedade. - Sociedades por aes Consiste em uma entidade legal separada e distinta de seus proprietrios e possui muitos dos direitos, obrigaes e privilgios de uma pessoa de verdade. Elas podem tomar dinheiro emprestado e possuir imveis, podem processar e ser processadas e podem firmar contratos. Pode at ser scio e outra sociedade. complicado a

formao de uma Sociedade por Aes. necessrio a preparao de um documento de incorporao e um estatuto. Neste tipo de sociedade, os acionistas e administradores so grupos distintos. Aqueles elegem o conselho de administrao, que por sua vez escolhem os administradores. A Sociedade por aes apresenta inmeras vantagens, como a facilidade de transferncia de propriedade, a vida da empresa (pode ser indeterminada), podem tomar dinheiro emprestado no nome da empresa, etc.

OS OBJETIVOS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA Maximizao de lucros. Maximizar o valor corrente de cada ao existente.

O PROBLEMA DE AGENCY Ser que os administradores agiro de acordo com os interesses dos acionistas? Problema de Agency - a possibilidade de haver conflito de interesse entre os proprietrios e os administradores da empresa. Um exemplo do problema de agency: os donos da empresa (acionistas) gostariam de realizar um investimento que aumentaria o preo da ao, mas muito arriscado. Motivos para os administradores agirem de acordo com o interesse dos acionistas: Remunerao dos administradores - incentivos financeiros significativos para aumentar o valor da ao. Controle da empresa - os acionistas insatisfeitos utilizam a disputa de procurao para substituir os administradores. Procurao um instrumento que d direito de voto terceira pessoa. Os interessados nas Sociedades por aes no se resume em acionistas e administradores. H tambm outros grupos de interessados: empregados, clientes, fornecedores, governo e bancos. O grupo de interessados so chamados de Stakeholders.

ORAMENTO DE CAIXA
O instrumento bsico para execuo do planejamento e do controle financeiros a custo e a mdio prazo da empresa, o oramento de caixa. O oramento de caixa no indicar apenas o total dos emprstimos necessrios manutenes das operaes da empresa, como tambm o perodo em que devero ser obtidos. Alm disso, o oramento de caixa serve como um ponto de referncia em ralao ao qual os valores realizados podem ser comparados. Defasagens significativas podem indicar que os pequenos programas da empresa no esto ocorrendo segundo o planejado, mostrando que devero ser tomadas medidas corretivas e/ou saneadoras. Alternativamente, essas defasagens podem informar que os programas da empresa se tornaram irreais, em vista da ocorrncia de acontecimentos imprevistos e incontrolveis. O oramento no nada mais do que um plano descrito, expresso em termos de unidades fsicas e/ou monetrias. A complexidade do processo oramentrio e os seus detalhes de elaborao podero variar de empresa para empresa, porm na sua essncia so semelhantes. Para um melhor gerenciamento das atividades da empresa, um fator importante a ser considerado o oramento empresarial, composto pelos oramentos operacional e de investimento. O oramento o instrumento que descreve um plano geral de operaes e/ou de investimentos, orientados pelos objetivos e pelas metas traadas pela alta cpula diretiva para um dado perodo de tempo. Um oramento pode ser estudado em vrios estgios dependendo da tica que se quer desenvolv-lo, mas principalmente, do tipo de atividade econmica e da parte da empresa em que ser implantado e implementado. Entre os principais estgios temos: o operacional, o estratgico e o ttico.

Objetivos O principal objetivo do oramento de caixa ser dimensionar para um dado perodo, se haver ou no, recursos disponveis para suprir as necessidades de caixa da empresa. Atravs do nvel projetado de caixa pode-se orar a parte de recursos que devero se capitados e a melhor destinao dos possveis excedentes de caixa. Justifica-se esta preocupao, porque na atual conjuntura, se o dinheiro no estiver

corretamente aplicado, torna-se- antiprodutivo para a empresa, na proporo do tempo em que estiver ocioso. Desta forma, o ,oramento o instrumento que permite ao administrador financeiro saber, antecipadamente, se haver problemas de liquidez ou no, em termos operacionais e no operacionais, considerados os aspectos de solvabilidade e de rentabilidade da empresa, para o perodo em tela. Assim, em termo hbil, a empresa ir projetar a necessidade de levantar emprstimos para cobrir dficit de caixa, analisando as fontes internas e externas, o custo financeiro de operao, as reciprocidades que devero ser oferecidas instituio de crdito, etc. Por outro lado, na aplicao devero ser considerados o volume de recursos que sero comprometidos, o tempo, o risco, a liquidez e a rentabilidade do investimento. MTODOS DE ELABORAO DO ORAMENTO DE CAIXA Para elaborar-se o oramento de caixa da empresa, podero ser utilizados trs mtodos: direto, lucro ajustado e diferena do capital de giro, de acordo com o conceito contbil. Oramento de caixa atravs do mtodo direto Este mtodo consistir nas projees de ingressos e de desembolsos operacionais ou no, resultantes de vendas ou compras estimadas de itens do ativo imobilizado, assim como parcelas indicativas de aumentos ou redues de contas credoras ou devedoras da empresa. o mtodo mais simples, til e apropriado para elaborar o oramento de caixa para perodos curtos. Utilizado pela maioria das micro, pequenas e mdias empresas. MODELO DO ORAMENTO DE CAIXA PELO MTODO DIRETO LIMITAES DO MTODO DIRETO Projetando com a devida ateno e considerando as etapas expostas, o oramento de caixa, atravs do mtodo direto, resultar de uma estimativa bastante satisfatria dos ingressos e dos desembolsos de numerrio em um dia, uma semana, um ms ou um tremestre.

Consideraes Finais As projees dos ingressos e dos desembolsos de caixa podero ser dirios, semanais ou mensais. O relacionamento das entradas e das sadas estimada para cada dia ser conveniente, no caso da empresa necessitar de um rigoroso controle do oramento de caixa, ou para os administradores financeiros que queiram Ter uma viso detalhada da tendncia dos desembolsos, cujo volume seja suficiente grande para influir no nvel de caixa dos perodos em que devero ser devidos. J as estimativas mensais e trimestrais destinar-se-o a um planejamento e um controle mais geral da movimentao de numerrio. A segurana do oramento de caixa depender, principalmente, do grau de exatido do oramento de vendas. Qualquer erro significativo na projeo do faturamento resultar na correspondente discrepncia entre as receitas realizadas e as oradas, com possibilidade de exigir reduo das compras e alterao dos programas de reduo. No que diz respeito s receitas, o item mais representativo costuma ser o das duplicatas a receber. De acordo com os prazos de pagamento, normalmente concedidos, o resultado das cobranas realizadas em cada ms correspondente, em geral, a determinado percentual de faturamento mdio mensal. Quanto aos pagamentos, as projees tambm dependero muito dos faturamentos orados, pois as estimativas dos custos operacionais se baseiam no volume das compras e nos prazos concedidos pelos fornecedores. Ao elaborar-se o oramento de caixa, haver a necessidade de acompanhar de perto as atividades dos responsveis por departamentos ou reas, que passaro nas finanas da empresa, como folha de pagamento, propaganda, seguros, impostos e taxas, etc., assim como tomar conhecimento, em tempo, de toda despesa eventual no includa no oramento, cujo valor seja capaz de afetar a posio de caixa da empresa.

ORAMENTO DE CAIXA DO MTODO DO LUCRO AJUSTADO A elaborao do oramento de caixas pelo mtodo de lucro ajustado, tambm denominado de lucro direto, ser feitas das projees do resultado econmico e das variaes dos elementos patrimoniais.

Deve-se primeiro projetar todo o plano geral de operaes da empresa para perodo oramentrio, a fim de que se possa apurar o lucro ou o prejuzo da unidade econmica. De acordo com esse mtodo, o ponto de partida para sua projeo ser o lucro ou o prejuzo lquido orado com base nas estimativas do Demonstrativo do Resultado de Exerccio projetado. Este mtodo, considerar alm dos elementos de resultados projetados para o perodo oramentrio, tambm ser ajustado em funo dos elementos patrimoniais, como por exemplo: duplicatas a receber e a pagar, estoques, fornecedores, etc.

Oramento de Caixa pelo Mtodo Lucro Ajustado ou Direto A elaborao do oramento de caixa pelo mtodo de lucro ajustado ser bem consistente, porque relacionar todos os fatos operacionais e no operacionais da empresa para o perodo futuro. Ser mais abrangente do que o mtodo direto anteriormente apresentado, pois parte do lucro lquido projetado da empresa para o perodo e englobar todas as atividades do sistema oramentrio global.

ORAMENTO DE CAIXA ATRAVS DO MTODO DA DIFERENA DO CAPITAL DE GIRO A elaborao do oramento de caixa atravs do mtodo da diferena do capital de giro, desdobrar-se- em duas etapas distintas. A primeira etapa consistir no calculo da variao do capital de giro atravs do conceito contbil, do perodo encerrado e do perodo projetado. CG = AC - PC Onde: CG = Capital de Giro; AC = Ativo Circulante; PC = Passivo Circulante.

A variao do capital de giro do perodo, ser obtida mediante a diferena de capital de giro do perodo projetado e do capital de giro do perodo encerrado. A segunda etapa, relacionar a projeo do lucro ou do prejuzo do perodo projetado, com as variaes dos elementos patrimoniais, desde que estas no sejam de curto prazo, pois, neste caso, j foram consideradas na primeira etapa.

MODELO DE ORAMENTO DE CAIXA PELO MTODO DA DIFERENA DO CAPITAL DE GIRO

A elaborao do oramento de caixa pelo mtodo da diferena do capital de giro bastante interessante, pois considera em suas projees a variao do capital de giro na primeira etapa e na Segunda relaciona ingressos e os desembolsos decorrentes dos elementos de resultado e patrimoniais orados pela empresa. Assim, o oramento de caixa pelo mtodo da diferena do capital de giro ser abrangente, pois considera as situaes econmico-financeiras projetadas da empresa para o curto e longo prazos. Exemplo Prtico Um exemplo prtico de oramento de caixa pelos mtodos de lucro ajustado e da diferena do capital de giro, de acordo com os modelos apresentados e as notas explicativas descritas, assim como projeta-se o Balano Patrimonial para o perodo seguinte, em funo dos elementos de resultados e patrimoniais estimados pelo comit oramentrio da empresa. Soluo pelo Mtodo Lucro Ajustado: Relacionam-se todos os itens de ingressos e de desembolsos de caixa dos elementos de resultado e patrimoniais projetados, de acordo com os aumentos ou as redues de ativo, os aumentos ou as redues de passivo e os aumentos ou as redues de patrimnio lquido da empresa para o exerccio social de 1997, exceto o disponvel.