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VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. Preferiría usted recibir $ 1’000.000 dentro de un año a recibirlos hoy?

Es posible que no, debido, entre otros, a factores como: La inflación, puesto que dentro de un año el poder adquisitivo de ese dinero será menor, es decir, que se desvaloriza. La oportunidad que usted tendría de invertirlos en alguna actividad, haciendo que no solamente se protejan de la inflación, sino también que generen una utilidad adicional. El riesgo de que quien se los debe entregar ya no esté en condiciones de hacerlo. - Riesgo de crédito. Por lo tanto, si la opción fuera recibirlos dentro de un año, usted la aceptaría solamente si le entregaran una cantidad adicional que compensara los tres factores mencionados arriba. Sugiere lo anterior que el dinero tiene la capacidad de generar más dinero, es decir, de generar riqueza. TASA DE INTERÉS Cuando la riqueza obtenida en un período se relaciona con el capital inicialmente comprometido para producirla, obtenemos lo que universalmente se denomina TASA DE INTERÉS, la cual generalmente, y para efectos comerciales, se expresa en términos anuales, aunque no hay ningún inconveniente en que se exprese para períodos menores: mes, trimestre, semestre, etc. Quiere decir, que lo reclamado por un inversionista como cantidad diferencial, a causa de no disponer del dinero ahora a cambio de hacerlo dentro de un período determinado, se llama INTERÉS, cuyo monto variará de acuerdo con sus expectativas y el Riesgo que él considera está asumiendo al comprometer sus fondos. Expresado como un porcentaje, este interés también suele llamarse TASA MÍNIMA REQUERIDA DE RETORNO O TASA MÍNIMA REQUERIDA DE RENDIMIENTO – TMRR - . En otras palabras, la tasa de interés es la relación expresada como porcentaje - % - de la riqueza obtenida en un período y el capital inicialmente comprometido para generar dicha riqueza. VrF - VrI i % = ------------------ x 100 VrI De donde, I % = rentabilidad efectiva expresada en porcentaje. VrF = valor final VrI = valor inicial La rentabilidad para un inversor no es más que la ganancia obtenida en una inversión, dividida por la suma invertida y multiplicada por 100. La rentabilidad desde el punto de vista del inversor es una medida de ganancia, y desde el punto de vista del deudor es una medida de costo. Ej. El señor "X" tiene $1’000.000, los cuales invierte a 1 año a una tasa del 35% anual. Determinar cuanto dinero le entregarán al finalizar el año?

Por este tipo de inversiones el interesado generalmente trata de obtener una retribución económica, exigiendo que le devuelvan el monto inicial, incrementado en una suma porcentual por cada mes o período transcurrido, que compense la desvalorización de la moneda, cubra el Riesgo corrido y le pague el valor del alquiler del dinero, dado que las personas prefieren utilizarlo en el presente y no en el futuro. Esa retribución económica se denomina interés y es consecuencia de la capacidad que tiene el dinero de "producir más dinero’. El interés como todo precio, depende del mercado y de las condiciones de cada transacción, principalmente del plazo y del Riesgo. La Cantidad de dinero acumulado se obtiene así: Cantidad acumulada = $ 1’000.000 * (1’000.000 * 35%) = $ 1’350.000 De donde es indiferente recibir hoy $ 1’000.000 que recibir $ 1’350.000 dentro de un año. Este concepto es demasiado sencillo pero a la vez importante por que no se puede hablar de equivalencia sin hacer abstracción de la tasa de interés o tasa mínima requerida de retorno para el inversionista. Igualmente cuando se dice que determinadas cantidades de dinero son equivalentes en el tiempo, se deben especificar claramente los períodos a la tasa de interés para los cuales se da esta condición. De otra manera el interés viene dado por la diferencia entre la cantidad acumulada menos el valor inicial; ya sea que estemos hablando de créditos o inversiones. Ej. Cuál sería la tasa de interés y el interés, si hoy me conceden un crédito de $ 1’000.000 con un plazo de un año al 24% anual? Cantidad acumulada = [(1’000.000) + (1’000.000 * 24%)] = $ 1’240.000 Interés = cantidad acumulada – valor inicial = $ 1’240.000 – 1’000.000 = $ 240.000 VrF - VrI tasa de interés = ----------------------VrI CLASES DE INTERÉS. El interés pagado y recibido se puede considerar como simple o compuesto, dependiendo del tratamiento que se le dé. INTERÉS SIMPLE. El interés simple se caracteriza porque la retribución económica causada y pagada no se reinvierte. Es decir, el monto del interés se calcula siempre sobre la misma base. Vamos a suponer que hoy invertimos $ 1’000.000 en un Certificado de Depósito a Término – CDT, a una tasa de interés del 3% mensual durante seis meses y queremos saber cuánto tendremos al cabo de los seis meses. Planteamiento. VA = $ 1’000.000 I% = 3% mensual. N = 6 meses. Es tiempo VF = ? 1'240.000 - 1'000.000 = --------------------------------- x 100 1'000.000 = 24%

000 30.274.727 + (1’092.000*0.000 + (1’000.274. De donde.000 1’060. y pasan a convertirse en un nuevo capital. Si aplicamos el interés compuesto.81 * 0.000 $ 30.000 4 1’090.03) = 1’159. VF (6) = $1’000.000 3 1’060.900 + (1’060.03) = 1’060.07 * 0.508. los intereses recibidos sé reinvierte. INTERÉS COMPUESTO.30 Si reemplazamos los valores por letras en las anteriores ecuaciones. Si hay 1.000 2 1’030. y la cantidad se duplica en 12 minutos • Cuánto tiempo deberá pasar antes de que haya 1'000.000 5 1’120.07 VF(6) = 1’159.000 * 0. es decir. podemos llegar a la fórmula del interés compuesto así: VF(1) = P + P*I% .PERIODO SALDO INICIAL INTERÉS SALDO FINAL $ 1’030. entidad financiera me paga REFLEXIÓN En un cierto cultivo la tasa de crecimiento de las bacterias es proporcional a la cantidad presente.000 30.508.000 + ($ 1’000.000 30.000 – de una inversión.07 + (1’159. VF = valor futuro VA = valor actual I%= tasa de interés N = número de períodos.000 6 1’150.81 + (1’125.03) = 1’092.900 * 0. colocándolos a su vez a devengar intereses adicionales.000 1’120. al ejemplo anterior.03) = 1’125.000 30.000 $ 1’180.274. bajo el 1 $ 1’000. esto es lo que se conoce con el nombre de capitalización del valor del dinero en el tiempo.508. la suma acumulada al finalizar el mes seis sería: VA + VA * I% = VA + (VA * I%) VF (1) = 1’000.000 bacterias presentes inicialmente.81 VF(5) = 1’125.03) = 1’030.900 VF(3) = 1’060.727 VF(4) = 1’092.000 * 0.000 + (1’030. El monto del interés se calcula sobre la base inicial más todos los intereses acumulados en períodos anteriores.03*6) = $ 1’180.052.000 1’180.727 * 0.000 VF (2) = 1’030.000 1’090.000 La siguiente fórmula nos permite calcular el valor futuro – VF concepto de interés simple.000 30.000 es la suma que recibo al final del mes seis si la interés simple. VA*I%*N = interés simple. los intereses generados son reinvertidos en el momento de ser recibidos o causados.000 de bacterias presentes? • En este caso.000 1’150. Expresado en pesos.03) = 1’194.

A = cuota uniforme y periódica. En general. trimestres. F = P*(1+i%)^n FORMULA No. son las siguientes: ACUMULACIÓN DE UN MONTO INICIAL Es hallar una cantidad F.VF(1) = P*(1+I%) FACTOR COMÚN: P VF(2) = P*(1+I%) + P*(1+I%)*I% FACTOR COMÚN: P*(1+I%) VF(2) = P*(1+I%)^2 VF(3) = P*(1+I%)^2 + P*(1+I%)*I% FACTOR COMÚN: P*(1+I%)^2 VF(3) = P*(1+I%)^3 VF(N) = P*(1+I%)^N Según lo anterior deducimos que la fórmula básica del interés compuesto es: De donde. o momento cero (0).03)^6 = $ 1’194. veamos: $ 1’180. observamos que la segunda es mayor que la primera. VF(6) = $ 1’000. con la suma obtenida en el calculo del interés compuesto.000*(1+0.052. i%. Significa una entrada o un no desembolso de dinero. n). semestres. a la tasa de interés i.000 < $ 1’194.052. producto de acumular una cantidad inicial P. nos permite calcular en una forma rápida la suma que acumulamos a los seis meses. años. HALLAR F DADO P. Significa un desembolso o una ausencia de entrada de dinero. 1 . i = tasa de interés compuesto.30 Los teóricos de las matemáticas financieras diseñaron una serie de formulas que ayudan al usuario no solamente a encontrar la equivalencia entre diversas cantidades ubicadas en diferentes momentos del tiempo. con respecto a los demás periodos Considerados. nos apoyaremos en los siguientes modelos matemáticos. para encontrar diversas equivalencias en el tiempo. Para expresar las fórmulas utilizaremos los siguientes símbolos y criterios: P = valor presente o principal de un préstamo o inversión. Se supone ubicado al principio. =flecha hacia arriba. Anualidad o serie de pagos. etc. En adelante seguiremos llamando esta opción " encontrar F. n = número de periodos ( meses.30 Si comparamos la suma acumulada en el calculo del interés simple. VF = valor futuro VA = valor actual I% = tasa de interés periódico N = número de períodos Conociendo esta ecuación. F = valor futuro o valor acumulado al final de un determinado número de Periodos de tiempo. Las alternativas que se pueden presentar y las respectivas fórmulas a utilizar para su manejo. Esta ubicada al final de cada periodo. dado P" y la simbolizamos así: F = (F/P. durante n períodos. donde F/P se lee "F dado P". sino también la tasa de interés o el lapso que las puede hacer equivalentes.) ¯ =flecha hacia abajo.

6 HALLAR HALLAR A DADO P. Al llegar. $ 4549. A DADO F. El desea ahorrar una cantidad fija mensual en una entidad financiera que reconoce el 2. El resto. Si las 24 cuotas del ejercicio anterior se cancelan de forma anticipada. Una persona esta pensando viajar a los próximos juegos olímpicos que se celebraran dentro de 25 meses. HALLAR P DADO A. que demandan la aplicación de las anteriores relaciones de equivalencia.000 al final de cada mes en una cuenta que paga el 2% mensual? R/.655 6.1) ] / i% A = F * i% / [ (1+i%)^n .4% mensual de forma que dentro de 25 meses tenga el dinero requerido para el viaje. Si se compra una maquina por $ 50'000.000 que se vence dentro de 90 días y por requerir dicho dinero con urgencia decide descontarla o venderla a una compañía financiera que cobra el 2. $ 34'839. Sin embargo. P = F / (1+i%)^n F = A * [ (1+i%)^n . De cuanto será el valor de cada una de las 25 cuotas? R/. 4 es una serie de cuotas que paga un valor futuro. La formula No.000 que debe pagarse en tres años en cuotas trimestrales a la tasa del 8% trimestral. 2 HALLAR F DADO A. $ 3. R/. Y. cuanto se recibiría por la factura? R/.000.157.103.000. 42 millones. finalmente la No. Un futuro comprador de un automóvil va a una concesionaria con el fin de comprar uno financiado. 1. La No. Un crédito por 50 millones con una entidad hipotecaria al momento de la entrega. $ 6'634.3 FORMULA No. El precio del apartamento es de $ 100 millones de pesos que usted pagará en la siguiente forma: 8 millones de entrada para garantizar el negocio.1) ] A = P * [ i% * (1+i%)^n] / [(1+i%)^n . cuánto deberá pagar hoy junto con los 8 millones iniciales? R/. cuánto tendremos acumulado al cabo de los dos años? R/. es decir.4 FORMULA No. 2. Si en el ejercicio anterior la tasa de interés fuera el 3. deciden entonces comenzar el negocio partiendo de la capacidad del comprador quien dice que para destinar a tal fin tiene disponible una cuota mensual de $ 500.5 millones. Cuánto tendremos acumulado al cabo de dos años si depositamos $ 100.5 FORMULA No. Usted desea comprar un apartamento sobre planos. 5 es serie de cuotas que paga un valor presente.HALLAR P DADO F. Cuánto recibirá hoy por dicha factura? R/. La formula No.1] / [ i% *(1+i%)^n ] FORMULA No. 6 nos sirve para calcular el valor presente de una serie de cuotas. el vendedor le pregunta en cual modelo estaría interesado a lo que él contesta que ello depende del precio del vehículo y su presupuesto. FORMULA No.000 durante los próximos 18 meses e . De lo anterior que se puede concluir? 3.042. alojamiento y tíquets para entrar a los diferentes espectáculos deportivos será de $ 18'500.030 5. $ 3.7% mensual de interés. Veamos una serie de ejercicios propuestos. usted dispone del dinero para evitar tener que realizar los pagos mensuales y le propone al constructor que podría anticiparlos a cambio de que éste le conceda un descuento. 3 nos permite obtener la acumulación de una serie de cuotas.615924. cuya fecha estimada de terminación es un año a partir de la fecha.1] P = A * [ (1+i%)^n . se estima que para esa fecha el costo del programa que incluye pasajes. Si la tasa de interés que negocian es el 3% mensual.751 7. $4. Si una empresa tiene una factura por $ 5. $ 548.2% mensual.186 4. cuál será el valor de cada cuota?. se pagarán en 12 cuotas iguales de 3.014 8.

000 valor a financiar 10'000. Cuál será el valor de dichas cuotas? R/.000.564 y 2'093. no le agradan que sean desiguales y por el otro. Es decir que el flujo de caja.000. una en el mes 6 y la otra en el mes 18 y que le aumente la cuota normal a $ 550.490 9.000. El vendedor le dice entonces que debe dar una cuota inicial de $ 8'005. por un lado. a lo que el comprador contesta que no tiene disponible mas dinero por el momento y que mas bien ese mayor valor del nuevo modelo se lo dividan por la mitad para pagarlo en dos cuotas extras así: una en el mes 6 y la otra en el mes 12. cumple con las siguientes condiciones: 1. $ 1'773.175 respectivamente.igualmente una cuota inicial de $ 5'000. Los pagos se efectúan a iguales intervalos de tiempo. Supongamos que el modelo que se ajusta al precio obtenido en el ejercicio anterior no es del agrado del comprador.000 cuota extra en mes 6 1'584. La cantidad de aumento o disminución es el GRADIENTE.000 18 cuotas / mes 550.250 GRADIENTES Un gradiente uniforme es una serie de flujo de caja que aumenta o disminuye de manera uniforme. 10. que realmente en 12 meses no ve posible pagar tanto dinero. ya calculado). Al conocer el valor de las cuotas extras. El número de pagos es igual al número de períodos.250 cuota extra en mes 18 1'584. La tasa de interés que cobra la empresa que financia los vehículos es del 2. valor del vehículo $ 15'000. . el comprador dice que. Por lo que le pide al vendedor que le calcule más bien dos pagos que sean iguales. R/. Cuál será el valor del vehículo que el comprador puede adquirir con dicho presupuesto? R/. Esta serie de pagos.000 cuota inicial 5'000. cambia en la misma cantidad cada periodo.490. $ 11'994.510 ( o sea el valor del vehículo menos el valor a financiar de $ 6'994. ya sea ingreso o desembolso. 2. quien muestra preferencias por otro cuyo precio es de $ 15'000.8% mensual.

manera si la compañía espera que el ingreso disminuya en $ 30. Todos los pagos se trasladan al principio o al final a la misma tasa de interés. Gradiente Aritmético. En el gradiente aritmético cada pago es igual al anterior. Ejemplo. si es negativo. En donde la variable j es la tasa de crecimiento o variación de un pago con respecto al anterior. Denominado igualmente gradiente lineal. i . ( 1+ i )^N . P = A ( P/A. multiplicado por una constante que representaremos por "1 + j". Cuál sería el valor presente de la inversión si la tasa de interés es 5% mensual?.1 ( 1 + i )^N * i A(P/A. Un gradiente geométrico es una serie de pagos. hay involucrada una serie de gradiente y la cantidad gradiente es $ 50. Si un fabricante de ropa predice que el costo de mantenimiento de una máquina cortadora aumentará en $ 50.N ) FORMULA No. en la cual cada flujo es igual al anterior.PG N ] ( 1 + i ) ^ N 3.000 anuales hasta dar de baja la maquina.000 anuales durante los próximos cinco años. Si G = 0 todos los flujos de caja son iguales y la serie se convierte en una anualidad. el gradiente será decreciente.i.Todos los pagos cumplen con una ley de formación.0000. También se le conoce con el nombre de gradiente exponencial. es el siguiente. para la obtención del modelo aritmético. en un gradiente creciente Cuota n = K + ( n . el ingreso que disminuye representa un gradiente por la cantidad de $ 30. Por lo cual el modelo a utilizar. el gradiente será creciente. más una cantidad constante G. si la constante es negativa. Valor Presente de un Gradiente Aritmético Las deducciones algebraicas. si j = 0 el gradiente se convierte en una anualidad. K = es la primera cuota n = es el número de pagos igual al número de períodos.1 ) * G se obtiene a partir de: De donde. Calculan que los depósitos aumentarán en $ 100 cada mes durante nueve meses. Una pareja se propone empezar a ahorrar dinero depositando $ 500 en su cuenta de ahorros dentro de un mes.000. el gradiente será creciente. si esta constante es positiva. el gradiente será decreciente y. Gradiente Geométrico. Se deben hacer dos cálculos: 1. que sirve de apoyo para el cálculo del valor presente de un gradiente aritmético. Si j es positivo. 7 El valor de la cuota n. están por fuera del objetivo del presente curso. De la misma. Solución. PT = PA + PG PG = G * i [ Y PT = PA . 4. N ) y. .

con un interés del 3% mensual durante los primeros 18 meses y del 4% durante el resto. 8 N ] + F ( F / A. 10) + 100( P/G. 10 A1 ( 1 + ( j-i) i diferente de j * [ j )^N - ( 1 + i )^N ] FORMULA Para F = A1 * i = j En donde: A1 i j N * ( 1 + i )^( N .1 ) = valor del primer pago = tasa periódica de interés = tasa de crecimiento de un pago con respecto al anterior.PA más el valor presente del gradiente .N ) Entonces el valor presente total .000 el cual se cancela en 36 cuotas mensuales las cuales se incrementan a partir del mes 12 en $ 5. 5%.j ) * ( 1 + i ) ^N Para i diferente de j P = ( A1 * N ) / ( 1 + i ) = A1 * ^N - ( 1 + j )^N ] FORMULA No.es igual al valor presente de la cantidad base . 9 Para i = j F = Para No. i . calcular el valor de la cuota uniforme de esta serie de datos. F=[ G *(1+i ) ^N-1 i i FORMULA No. 5%.Pt .000. 10) = $ 3.026.860. N ) Valor Presente de un Gradiente Geométrico P [ ( 1 +i ) ( i . P = G ( P/G.2. EJERCICIOS PROPUESTOS 1. compra un artículo por $ 1'000. .PG. ya que ambos ocurren en el año cero. Valor Futuro de un Gradiente Aritmético.2048 = $ 7. Si Ud. Pt = PA + PG = 500 ( P/A. 2. Hacer la gráfica de un gradiente aritmético de 6 pagos con primera cuota de $ 100 y a) crecimiento de $ 25 y b) decrecimiento en $ 25.8675 + 3. i .0723 Ejercicio.165.

000 • a partir del cuarto año incrementos de $ 20. Usted se propone retirar desde el bimestre seis inclusive $ 5. Si la tasa de interés es del 30.000 a partir del quinto año hasta el 8. amortizando el capital e interés en esta forma. • si el costo del préstamo es del 19%.000 hasta el final.6% anual. A cuánto asciende el gasto hoy si se gastan $ 7. cuánto tendrá al final si el interés es del 25% anual?.000. 7. Use una tasa de interés de 15%. • Debo pagar unas cuotas extras de $ 70.830. cuál es el saldo de la deuda luego de pagada la cuota No.000.14% anual. • Si la tasa de interés es del 2. El periodo de capitalización (que también se conoce como periodo de interés) determina el momento de . se obtiene la tasa efectiva.000 los primeros cuatro años rebajando la cuota en $ 4. 11. con pagos al final de cada año de $ 5. $4. Además. • una cuota extraordinaria de $ 100. si usted ahorra $ 30. la cuota se incrementa en $ 200.000 al finalizar el séptimo año. Puedo efectuar un préstamo a 7 años.000 semestrales por dos años y medio comenzando un semestre a partir de ahora con un incremento de 12% semestral durante los próximos ocho semestres. si al final del primer bimestre deposita $ 2. INTERÉS NOMINAL E INTERÉS EFECTIVO El interés nominal es una simple tasa de interés de referencia a partir de la cual cual y dependiendo de la condición de capitalización.000 en los meses 30 y 50.000.000 y $ 60.000 y de ahí en adelante se deberá incrementar en $ 20.000 cada una. Cuánto debería depositar en una cuenta de ahorros ahora en vez de depositar $ 500 el primer mes e ir incrementando la cuota en $ 100 durante los próximos nueve meses con una tasa de interés del 5% mensual? 5. Calcular el valor de la cuota 11 9. al 3% mensual con plazo de un año e incrementos porcentuales del 10%.6% mensual cuánto dinero me prestaron hoy? • cuál es el saldo del préstamo luego de pagar la cuota número 49? • cuál es el valor de la última cuota? 4. Puedo realizar un préstamo a 8 años de plazo. 8? 8. Como plan de pago de un préstamo me ofrecen lo siguiente: • Trece cuotas mensuales de $ 30. Al cabo del quinto año se le pide al dueño del dinero que me indique la suma global que aceptaría en lugar de los pagos restantes. hasta el mes 60 inclusive.2. • Si la tasa de interés es del 34.5% anual. cuál es el valor del préstamo hoy? 6. Encuentre el valor presente neto y la serie bimestral equivalente para el flujo de caja.000 y durante los siguientes cuatro bimestres dicho depósito se incrementa en $ 500 por bimestre.800 el segundo. 3.000 hasta los dos años.000 en el año 1 • cuotas semestrales así: la primera y segunda de $ 30. Un banco le va a prestar $ 81. semestral. • $ 70. Un préstamo con plazo de siete años se amortizará de la siguiente manera: tres cuotas iguales en los primeros años de $ 50.000 cada semestre hasta el fin. $ 4. si la tasa de oportunidad del dueño es del 37. La tercera de $ 32.79. Si aceptamos un préstamo por $ 5'000. Suponga que usted está planeando invertir dinero al 7% bimestral.600 el tercero y así continúa disminuyendo sucesivamente. calcular la serie equivalente para los pagos? 10. pagaderos en once cuotas anuales anticipadas de $ 20.000 • Desde el mes 14 inclusive. cuál será el saldo después de cancelar la cuota 5?.

a la misma tasa de interés pactada originalmente. El interés efectivo anual será el interés que obtendríamos al cabo de un periodo si reinvirtiéramos los intereses que nos devuelve la inversión durante ese mismo año. N = Número de periodos de capitalización. la tasa de interés mensual no es equivalente a la que resulta de dividir la anual por 12. 11 Ip = [ ( 1 + Ie ) ^ ( 1 / N) ] . Así. De la misma manera. Hay casos en los que no se requiere tal información. 1 y después de un proceso algebraico . 13 Al dividir la tasa nominal por el número de periodos de capitalización obtenemos la tasa efectiva de dicho periodo. La rentabilidad efectiva anual de una inversión que paga los intereses vencidos. Para determinar a qué tasa de interés vencida ( Ip periódico vencido ) equivalen unos intereses pagados por anticipados ( Ip periódico anticipado ) se debe tener en cuenta que los mismos se pueden reinvertir.5% (30/12). En este aspecto radica la diferencia entre el interés nominal y el efectivo. generalmente se requiere conocer la tasa nominal y la condición de capitalización. Si expresamente no se dice que una tasa es efectiva. una rentabilidad anual compuesta del 30% no es equivalente a una tasa mensual del 2. Es muy importante distinguir entre periodo de capitalización y periodo de pago. 12 Ip = interés nominal / periodos de capitalización FORMULA No. . El interés efectivo es la verdadera tasa de interés que se obtiene de una inversión o que se incurre por un préstamo. el periodo de pago es un año. Partiendo de la fórmula No. si una compañía deposita dinero cada mes en una cuenta que paga un interés nominal anual de 30% capitalizado semestralmente. Cuando se habla de interés compuesto. Para conocer la tasa efectiva. generalmente se especifica su forma de pago en el año.1 FORMULA No. al vencimiento o por anticipado. el periodo de pago será de un mes. es porque es nominal. se llega a la siguiente fórmula. FORMAS DE PAGO DE LOS INTERESES El interés se puede pagar. Para desarrollar la fórmula del interés efectivo utilizaremos la siguiente simbología: • • • Ie= Tasa de interés efectiva anual Ip = Tasa efectiva del periodo de capitalización. mientras el periodo de capitalización es de tres meses. y éstos a su vez también generarán intereses pagaderos por anticipado. El interés efectivo puede ser calculado para cualquier tipo de periodo diferente a un año. mientras que el periodo de capitalización será de seis meses. Cuando se habla de interés nominal. Ie = [ ( 1 + Ip ) ^N ] . La costumbre comercial es expresar las tasas de interés en forma anual. Por ejemplo. aumenta en la medida que el lapso acordado para los pagos es más corto. si una persona deposita dinero cada año en una cuenta de ahorros que capitaliza el interés trimestralmente. independientemente de que se paguen o no.liquidación o acusación de los intereses.1 FORMULA No.

Cuál es el interés efectivo anual de una inversión que ofrece un interés nominal anual del 28%. 2. Cuál es el rendimiento efectivo anual de una inversión que ofrece un interés nominal anual del 32%.32 / 2 = 0.14 / ( 1. pagado por meses vencido?.352082 = 35.68% .21% EJERCICIOS PROPUESTOS 1.16 aplicando el resultado anterior en la formula 11.0. el rendimiento nominal de la inversión es del 36% anual. encontramos la respuesta a la pregunta planteada Ie = [ ( 1 + 0.Ip periódico anticipado anticipado FORMULANo. empleando la formula 14. Cuál es el interés nominal anual de una inversión que ofrece el 3% de interés.Ip periódico vencido = Ip periódico ----------------------------------------------1 .1628 sustituyendo el resultado anterior en la formula 11. pagadero cada semestre vencido. pero que el interesado procede a reinvertirlo? De la formula 13. Cuál es el interés efectivo anual de una inversión que ofrece un interés nominal del 28%.16 ) ^ 2 ] .14) = 0.03 x 12 = 0.1 = 0. Ip periódico = 0.14 EJERCICIOS 1. Ie = [ ( 1 + 0. pagado anticipadamente cada semestre? En primer lugar se debe calcular el interés periódico. De la formula 13 se despeja el interés nominal anual: interés nominal anual = Ip x periodos de capitalización = 0.3456 = 34. se obtiene Ip = 0. correspondiente a cada semestre vencido.1628 ) ^ 2 ] .56% 3.36 expresado en porcentaje. pagado anticipadamente cada trimestre? R/. 33.1 = 0.

6. semestral y anual. cuánto dinero se tendrá al final si la tasa es del 20% anual capitalizado trimestralmente/ R/. 8. 29. 36%EA. 41.000 cada seis meses durante 5 años.21% Hallar la tasa efectiva semestral equivalente al 5. 42. Encontrar la tasa efectiva mensual.79 Hallar la tasa efectiva mensual equivalente al 7% trimestral. trimestral. 11.62 % Hallar la tasa efectiva bimestral equivalente al 11. cuánto dinero tendrá en su cuenta 10 años después? R/. 9'400.50.8% semestral. a) 19. 34. R/. 10. Una inversión ofrece un interés nominal anual del 31% pagado cada mes al vencimiento.06% bimestral.69% trimestral.65% EA. El señor Roa planea colocar dinero en el certificado JUMBO de depósito que paga el 18% anual con capitalizaciones diarias.16%EA.42% . bimestral.3% trimestral.055975 ó 16 cuotas trimestrales calculadas con el factor 0. R/.59%. 3.85% EA.40%.45% Un inversionista está indeciso entre invertir en un titulo que le ofrece un interés del 25.06% EA.000 hoy. Si decidiera reinvertir en las misma condiciones al vencimiento de la inversión.4% bimestral. 10. R/. 5. cuál alternativa produciría una mayor rentabilidad al cabo de un año? R/. Calcular el interés efectivo mensual.88% Hallar la tasa efectiva trimestral equivalente al 2.28% Si de depositan $ 500.5% nominal anual. R/. La que ofrece 25. 11634.500 dentro de seis años a una tasa de interés de 12% anual compuesto semestralmente.49% anual. 7. 3. pagado por semestre vencido.35%. $ 3. 10. trimestral. 39. Qué tasa de interés efectiva anual nos están cobrando en cada una de las opciones? R/. Si una señora deposita $ 1. pagado trimestralmente por anticipado. b) 9. 3. 34. bimestral. o en otro que renta el 27. Si otra alternativa paga los intereses anticipadamente cada trimestre. R/. 15.2.91%. 2. 37. a partir del 36% anual nominal si la capitalización es mensual.801.58% EA. b) semestralmente? R/. 4. qué rentabilidad nominal anual se debe exigir en esta segunda opción para que las dos sean equivalentes? R/. 6. trimestral y semestral equivalente a una tasa anual del 49.24%EA. 22.72%. 9. 3. 41.97% semestral.000 dentro de cuatro años y $ 1. Qué tasa de interés efectiva recibirá: a) anualmente. bimestral.5% nominal anual. 5.5%ATA Hallar el interés efectivo anual.114425. 7. semestral y anual equivalente al 30% anual capitalizado mensualmente. R/. R/. Para la compra de un automóvil nos ofrecen dos posibilidades de pago: 24 cuotas mensuales calculadas con el factor 0.

Bonos. La devaluación se expresa a través de una tasa que nos indica la perdida de poder adquisitivo del peso frente a otra moneda de referencia. Es utilizada especialmente por las CAV’S para expresar sus captaciones así como sus colocaciones destinadas a la financiación de edificaciones. que puede ser el dólar. (PIB) Mide la producción total de bienes y servicios de la economía. de ahorro y vivienda y compañías de financiamiento comercial y es calculado por el banco de la república. yen. por su lado. TASA DE INFLACIÓN. Llamados también títulos. Activos utilizados para producir bienes y servicios. TBS.aceptaciones bancarias y financieras. Es la tasa promedio de captación de los certificados de deposito a termino de las corporaciones financieras y es calculada por el banco de la república. RENTA FIJA VARIABLE. • contenido de participación. DEVALUACION Y REVALUACION. CONTENIDO CREDITICIO. calculada diariamente por la superintendencia Bancaria para diferentes plazos. papeles comerciales. cdts . Es la tasa promedio de captación a través de CDT y CDAT de las entidades financieras. Acciones. INDICADORES ECONÓMICOS MAS UTILIZADOS. La inflación es calculada mensualmente por el DANE sobre los precios de una canasta básica de bienes y servicios de consumo para las familias de ingresos medios y bajos. es la apreciación del peso frente a las monedas mencionadas anteriormente. títulos de tesorería TES y títulos inmobiliarios. Con base en éstas se calcula un índice denominado Indice de Precios al Consumidor (IPC). La inflación corresponde a la variación periódica de este índice. Los intangibles son obligaciones legales sobre algún beneficio futuro. (instrumento financiero). corporaciones financieras. Su valor es calculado por el banco de la república para cada uno de los días del año. PRODUCTO INTERNO BRUTO. ACTIVO REAL. Mide el crecimiento del nivel general de precios de la economía. La revaluacion. INDICADORES PARA EL MERCADO DE RENTA FIJA DTF. (obligación residual) QUE ES UN TITULO VALOR? Es un documento negociable en el cual están incorporados los derechos que usted posee. Bonos. Aunque en su origen estaba relacionada con la inflación. en la actualidad su calculo se realiza tomando el promedio de la tasa DTF de las ultimas cuatro semanas. Es un indicador que recoge el promedio semanal de la tasa de captación de los certificados de deposito a termino (CDT’S) a 90 días de los bancos. ACTIVO FINANCIERO. Deuda. etc. Unidad de poder adquisitivo constante. los activos financieros son activos intangibles. Los tangibles su valor depende de las propiedades físicas. el marco. TCC. Índice + prima. generado por empresas que actúan dentro del país. Y pueden ser: • contenido crediticio. UPAC. Derechos de renta generados por los activos reales. . Cualquier posesión que tiene valor de intercambio. RENTA FIJA.INVIRTIENDO EN ACTIVOS FINANCIEROS QUE ES UN ACTIVO.

Los títulos valores que se negocian en las bolsas pueden clasificarse de acuerdo con diferentes criterios. a saber: PAPELES DE RENDIMIENTO FIJO CON DESCUENTO Generalmente no devengan intereses y su rendimiento está determinado por la diferencia entre el valor de compra o adquisición y el valor de venta o de redención (valor nominal).TASA REPRESENTATIVA DEL MERCADO (TRM). Ffc VP = ------------(1 + k )^t TÍTULOS VALORES NEGOCIABLES EN LAS BOLSAS DE VALORES. Algunos de este tipo de papeles son los siguientes: acciones ordinarias. Los instrumentos de deuda tienen prelación sobre los instrumentos de participación al momento de ser liquidados. El precio de cualquier activo financiero es igual al valor presente de su flujo de efectivo esperado. Es el valor del dólar y lo calcula diariamente el banco de la república. Excepto las acciones preferentes y los BOCAS. realizado por entidades financieras en las principales ciudades del país. VALOR Y RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO. Nota. La rentabilidad de su inversión esta ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que usted invirtió. . CONTENIDO DE PARTICIPACIÓN. tomando el promedio del precio de las operaciones de compra y venta de los dólares. El precio de adquisición de estos títulos a la entidad emisora (mercado primario) es fijo y establecido de antemano. acciones con dividendo preferencial y acciones privilegiadas. V.A.

mediante la emisión de unos documentos llamados. simplemente se suma la tasa nominal anual trimestre anticipada más el margen o "Spread" a fin de ser convertida a su equivalente efectiva anual. . Cuando se habla de tasa combinada. se debe hacer la operación siguiente. PV = ----------------PC 1 La tasas de interés pueden ser fijadas durante todo el plazo. ó. es necesario combinar las tasas de interés. toda vez que las tasas como el IPC o la corrección monetaria se expresan en términos efectivos anuales. En algunos casos también hace parte de su rendimiento. un descuento entre el precio de colocación y el valor de redención. en fechas periódicas previamente convenidas. que son obligaciones a largo plazo. Para lo cual usamos la siguiente expresión: Interés total = (1+interés1) * (1+interés2) . como podría ser el IPC más unos puntos porcentuales. Ejemplos. Interés Total = (1+0. indexadas según una tasa básica ya sea la DTF. por último combinadas. como podría ser el índice de precio al consumidor (IPC) más una tasa efectiva. bonos.1 Así por ejemplo si se quieren combinar el IPC del 18% efectivo anual más tres puntos porcentuales. TBS más unos puntos porcentuales. De acuerdo con el tipo de respaldo que ofrecen. la TBS. la TCC o el IPC.18) * (1+ 0. Cuando se habla de tasa DTF.La rentabilidad de estos títulos es Rendimiento periódico PC PAPELES QUE GENERAN INTERESES El rendimiento de estos títulos está compuesto por los intereses que paga la entidad emisora con respecto al valor nominal.03) 1 = 21. TCC. los bonos pueden clasificarse en tres clases.54% FUENTE EMISIÓN DE BONOS Es posible conseguir una suma apreciable de dinero a través de un gran número de pequeños inversionistas (que equivale a un gran número de pequeños prestamistas).

maquinaria. En este tipo de riesgo encontramos: RIESGO DE MERCADO. vehículos. La volatilidad en las tasas de interés y las tasas de cambio de moneda extranjera. calificación de riesgo en Colombia Riesgo sistemático. no se puede eliminar en una cartera mediante la diversificación. VALOR NOMINAL. salvo el buen nombre de la empresa que los emite: casi siempre ofrecen convertirlos en acciones de la misma empresa a su vencimiento. por consiguiente. es decir. Tipo de interés utilizado para calcular valores actuales de flujos de caja futuros. El riesgo no diversificable. Es la variabilidad o volatilidad de los flujos de efectivo. Volatilidad. Interés pagado al poseedor del titulo. CUPÓN. Es el valor que esta escrito o impreso en el bono. (TIO) TASA DE DESCUENTO ( K ). usualmente son los menos rentables pero. Son aquellos emitidos por el estado o por una entidad estatal. son mas rentables que los bonos hipotecarios. Generalmente. . Cambios en la tasa de interés. También se le denomina valor a la par o valor al vencimiento. Indica la fecha en la cual el préstamo le será cancelado COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL. resulta de fuerzas externas. BONO. son los menos rentables. tal como finca raíz. etc. Como en esta clase de bonos el riesgo es mínimo. Activo que obliga al emisor a realizar pagos determinados al tenedor. Cambio en el precio de las acciones. el plazo y la tasa de interés que le será pagada. Es el porcentaje del valor nominal que le será pagado periódicamente. Tasa de rentabilidad esperada a la que se renuncia para invertir en el proyecto. el valor nominal.BONOS HIPOTECARIOS Son aquellos que están respaldados por una hipoteca sobre un activo especifico. debido a cambio en el mercado accionario por incertidumbre política y/o económica. riesgo no diversificable la parte del riesgo de un valor que depende del mercado y que. pero también le ofrece un mayor numero de oportunidades de inversión. RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO. a fin de asegurarse la colocación o compra de ellos los impone como inversión forzosa. EL PLAZO. BONOS SIN RESPALDO Son aquellos que no tienen respaldo especifico. enfrentan al inversor a un mayor riesgo. El valor nominal es la suma que usted presta al emisor. Pago realizado al vencimiento del bono. Un bono certifica que usted ha prestado dinero a una corporación o al gobierno e identifica los términos del préstamo. Desde el punto de vista del riesgo NO sistemático. RIESGO EN TASAS DE INTERÉS. BONOS ESTATALES.

liquidez.Riesgo no sistemático. Es el riesgo asociado al poder de compra potencial del flujo de efectivo esperado. antes del vencimiento. el inversor busca aquellos instrumentos de mayor liquidez. riesgo diversificable aquella parte del riesgo de un valor que no depende del mercado y que. RIESGO DE CREDITO O RIESGO DE INCUMPLIMIENTO. El pago periodico de intereses a abonos parciales a capital corren el riesgo de no poder ser reinvertidos a la tasa de rentabilidad esperada. El flujo de efectivo para un activo financiero es generado por algún activo real. DISTRIBUCIÓN DEL RIESGO. Para más información Pulse aquí FUNCIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS La propiedad de un activo tangible se financia por la emisión de algún tipo de activo financiero. ya sea instrumento de deuda o de participación. Entre aquellos que buscan y aquellos que proporcionan los fondos. Las principales funciones son: • • • fijación de precios. RIESGO DE REINVERSION. El inversor puede vender un a. no relacionado con el mercado. encontramos los siguientes: RIESGO DEL PODER DE COMPRA O RIESGO DE INFLACIÓN. Mercados en el que los activos financieros son negociados. Oferta y demanda. Libre mercado. MERCADOS FINANCIEROS. reducir costos. por consiguiente. Riesgo del beneficio de la explotación de la empresa. Los activos financieros tienen dos funciones económicas principales: TRANSFERENCIA DE FONDOS. Riesgo para los accionistas resultante del uso de la deuda. Todo lo demás siendo igual. Riesgo del negocio. CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS . hacia aquellos que los necesitan para invertirlos en activos tangibles.f. De búsqueda y de información. Es el riesgo de que el tipo de cambio varíe en forma adversa. Es el riesgo de que el emisor o prestatario no cumpla sus obligaciones. Denominado riesgo de moneda. De aquellos que tienen un excedente para invertir. se puede eliminar mediante la diversificación. RIESGO DE LIQUIDEZ. RIESGO OPERATIVO. Llamado tambien riesgo de insolvencia. RIESGO FINANCIERO. RIESGO DE TIPO DE TASA DE CAMBIO. Los inversores desean comprar o vender los instrumentos de inversión rápidamente y a costos de transacción bajos.

SISTEMA FINANCIERO Y MERCADO DE CAPITALES .

Es el incremento general de los precios de los bienes y servicios en determinado país. tratemos de definir cada uno de estos conceptos. Antes de ilustrar la forma de calcular los rendimientos de las inversiones o préstamos en presencia de inflación y devaluación. existen dos variables que lo afectan: la inflación y los impuestos. de los recursos de capital. calculada por medio de la tasa representativa del mercado –TRM – 4. De donde IR = (112.. Cuando se trata de evaluar el rendimiento financiero de una inversión. En el caso de inversiones en moneda extranjera existe otro factor adicional como es la devaluación. EL INTERÉS REAL Definición De Tasa De Interés Real. Cálculo de la tasa real de interés. Aumento del valor de la moneda local frente a una moneda extranjera. en el tiempo y en el espacio. los datos del DANE. En los países inflacionarios como el nuestro es importante tener en cuenta el efecto de la inflación sobre la rentabilidad. Si la inflación durante ese año fue del 25% nos podemos preguntar. Supongamos que hoy invertimos $ 100. Consiste en la disminución del valor de la moneda.000 al 40% efectivo anual. Tasa de interés real.25).25. luego al fin del año nos entregarán $ 140. 1. ¿cuál es el interés real obtenido? Si la inflación fue del 25% quiere decir que un artículo que al inicio del año cuesta $ 1 al final costará $ 1. serán la base para el cálculo de la corrección monetaria de la unidad de poder adquisitivo constante – UPAC – 3.000/$1.000 artículos ($140. el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversión". Aunque es posible que se calculen otros índices de inflación . los riesgos. A veces se acostumbra confundir los términos tasa efectiva y tasa real de interés. efectuada por lo general a través de la corrección del tipo de cambio según la ley de la oferta y la demanda. Devaluación. Denotado por IR. 2."El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución. Es la tasa de interés que se logra una vez descontados los impuestos y la inflación. por consiguiente al inicio del año puedo comprar 100.000 . tomando como base la canasta familiar de los obreros y de los empleados. Básicamente es un índice que calcula el departamento administrativo nacional de estadística – DANE .como índices de las materias primas en un sector específico -.000.000) / 100.000/$1) y al final solo podré comprar 112.000 – 100. Inflación.000 artículos ($100. Reevaluación.

VA = 100.000 dólares. Modelo matemático.25 IR = ----------------1+0.000 dólares I% = 6% E.25 = = 0. I%. Variables. NOTACIÓN Dado un valor presente hallar un valor futuro.A.frente a la moneda con la cual estamos negociando. 1. IR = tasa de interés real I% = tasa de interés efectivo IF= tasa de inflación Si la aplicamos a nuestro ejemplo tenemos.25 = 0. 0. conocidos la tasa de interés y el número de periodos: F = (F/P .000 * (1+0. simplemente tenemos que tener en cuenta el efecto de la devaluación o Reevaluación del peso – en el caso colombiano . ¿Cuál es la rentabilidad en pesos colombianos de dicha inversión? Sln. podremos llegar a la siguiente fórmula para calcular el interés real: I% . Tasa de interés efectiva = IR = 40% Tasa de inflación = IF = 25% Tasa de interés real =? 2.40 – 0. Supongamos que queremos invertir en un certificado de depósito a término en USD 100. Para el cálculo de la rentabilidad de una inversión o del costo en un préstamo en moneda extranjera.IF ---------------1 + IF IR De donde. N = 1 AÑO VF = ? 2.12 * 100 = 12% Cálculo del rendimiento en moneda extranjera.06)^1 ] F = 106. Variables. Para el cálculo de dicha rentabilidad en pesos colombianos debemos tener el valor del dólar al momento inicial de la inversión y al momento final.15/ 1. 1. Supongamos que al momento de .000 (cien mil dólares) por un periodo de un año por el cual nos pagan una tasa de interés del 6% efectivo anual.= 12% Partiendo de la fórmula de interés efectivo y haciendo los reemplazos respectivos. Mediante un ejemplo podemos ver claramente el cálculo de la rentabilidad en moneda extranjera. N) F = [100.

realizar la inversión la tasa de cambio es de $ 850 por un dólar ($COL 850/USD 1) y la devaluación proyectada es del 14% anual.84% efectivo anual.84 % . = Es la tasa de rendimiento efectivo.0084 = 0. así: VA = $850/USD I5 = 14% ANUAL N = 1 AÑO VF = ? VF = 850 * (1+0.000 VF = 106. I% M.000 I% = -----------------------------= 20.E = I% Ext + DEV + (I%Ext * DEV) De donde.E. I%Ext = tasa de interés en el mercado extranjero.84% 85'000.06 + 0.000 – 85’000.000 * 850 = 85’000. Con la devaluación podemos calcular el valor del dólar frente al peso colombiano.14) = 0. Expresado en pesos colombianos.2084 * 100 = 20. DEV = tasa de devaluación. de una inversión en moneda extranjera. Retomando nuestro ejemplo VARIABLES Tasa de interés en moneda extranjera = 6% Tasa de devaluación = 14% Modelo matemático I% EFECTIVO = 0.14)^1] = $969 / USD Tenemos entonces que al final de año un dólar nos vale $COL 969. simplemente consideramos la devaluación como una tasa de interés efectiva.20 + 0.000 * 969 = 102’714.000 N = 1 AÑO I% = ? Aplicando la fórmula de rentabilidad obtenemos 02’714. Del anterior procedimiento para el cálculo de la rentabilidad en moneda extranjera y mediante reemplazos se desarrolla la siguiente fórmula: I% M.06*0.14 + (0. VA = 100.000 El rendimiento de dicha inversión en pesos colombianos es del 20. Con estos datos podemos calcular el equivalente del valor actual y del valor final en pesos colombianos para así calcular la rentabilidad.

Motivo por el cual se hace necesario precisar alguna terminología. 4. y se refiere al costo que cobran los bancos de EE. que se negocia por fuera del control del Federal Reserve System.000 en una cuenta en Estados Unidos que me garantiza un interés en dólares anual efectivo del 7% con un plazo de un año. R/ 1. El término más importante es la Prime rate o tasa preferencial. ¿Cuál es la tasa de interés real? R/ interés real = 1. comúnmente simplificado como FED. si la devaluación se mantiene en el 15% anual y la tasa de cambio es de $ 800 por un dólar. R/ interés efectivo = 30.UU. Si hago una inversión del 20 % anual capitalizable semestre anticipado y la tasa anual de inflación es del 22%. CARTAS DE CRÉDITO. de cuatro o cinco bancos que se fijan como referencia en un euocrédito.EJERCICIOS PROPUESTOS 1. En una economía abierta juega un papel cada vez mayor el endeudamiento en moneda extranjera.5% anual efectivo. Es la base sobre la cual se negocian usualmente los créditos en moneda extranjera. de su costo y de las formas de protección.301 AMORTIZACIÓN DE PRESTAMOS DEVALUACIÓN. de un día dado. a las grandes compañías de ese país. o su banco central. puntos que dependen del banco corresponsal y de la naturaleza del cliente.76%. Por eurodólares se entiende cualquier moneda. ¿cuál es el rendimiento efectivo de dicha inversión? R/ interés efectivo = 31. adquieren día a día mayor trascendencia.19% 2. La tasa de cambio hoy es $ 835 por dólar.71% 3. mas concretamente. . influida de modo definitivo por el riesgo que para la banca internacional represente el país de origen del cliente prestamista. cuántos pesos recibirá al liquidar esa cuenta al cabo de tres años. Si el dólar se cotizó el nueve de febrero de 1994 a $ 883. SWAPS.24% 5. Estos punto por encima de la tasa prime se denominan spread o margen.96% anual. Invertí hoy $ 20’000. y la inflación es del 22% anual. El manejo de la devaluación. Es una tasa fluctuante. de acuerdo con la situación del mercado estadounidense.000 en una cuenta bancaria en Estados Unidos que renta el 4. ¿cuál es la tasa real de interés?. La devaluación anual esperada es del 22% Hallar la rentabilidad de la inversión. Si la tasa de interés real es el 7. Con un interés del 11. el promedio de la tasa para las 12:00 m.61. R/ VF = 13’886.22 y el día anterior se cotizó a $ 882. El segundo término es la Libor. FINANCIACIÓN EN DÓLARES.42% semestral efectiva y una inflación anual del 22%. sigla de la London Inter Bank Offer Rate. que es el organismo rector de la moneda norteamericana. ¿Cuál es la devaluación proyectada anual? R/devaluación anual = 28. Si usted invierte $ 8’000. FORWARDS Y HEDGING. incluso el mismo dólar americano. Es la tasa de referencia a que se negocian los eurodolares y.54% 6. Lo usual es pactar algunos puntos sobre la prime.

700/1'000. muy al estilo de una nacional. Supongamos que la paridad actual es de $ 1000 por US$ y que el país espera una devaluación gradual del 27% anual. prorrogas. Así mismo. consistente en un valor porcentual. que cargan en el momento de hacer el pago al banco corresponsal que facilito la operación. pulse aquí ANÁLISIS DEL COSTO El caso más sencillo. como la de reembolso. se las ingenian para cobrar comisiones por confirmación. También son efectos a cobrar el valor de los telex y demás comunicaciones entre el banco que abre la carta de crédito y sus corresponsales. se pacta con un periodo de tiempo de referencia. Es un cobro que hace el banco que abre la carta de crédito. alrededor del 1%.4097 . La tasa libor a diferencia de la prime. si el prime se espera que sea del 9% anual? El camino infalible e imprescindible es volver moneda local todo el desarrollo del crédito y establecer en ella el flujo de efectivo. usualmente frente al dólar de estados unidos. no causan prima por seguro de protección y usualmente tienen un costo operativo muy bajo porque los eurobancos funcionan a muy bajo costo. muy especialmente cuando la transacción ocurre por medio de una carta de crédito. etc.000 y se pagaron $ 1'409700. Sea dicho de paso que una carta de crédito internacional. se tiene una tasa para un mes.409 .11 x 1. El vendedor también puede exigir que la carta de crédito le sea confirmada por su banco. Así.1 = 40. en el momento en que el proveedor extranjero despache la mercancía. La comisión de apertura es otro costo que aparece en las negociaciones de moneda extranjera. aviso. endosos. transbordos. no tienen tasas reguladas.27 = 1.La tasa libor es por regla general más barata que la prime porque los depósitos que captan fondos par este mercado no están sometidos al encaje legal. Adicionalmente. del cual el comprador local desea adquirir algo. Esto ocurre porque el vendedor extranjero no confía lo suficientemente en el comprador local para despacharle sin la seguridad de que un banco de confianza responda por la transacción.1 = 0. por devaluación se entiende la evolución de la paridad de la moneda nacional frente a algunas monedas fuertes.000 1 1270 -110 -1000 -1110 -1'409.97% obsérvese que habríamos llegado a la misma cifra aplicando la relación: 1. Cual es el costo de un crédito pactado al prime mas dos puntos.700 En moneda nacional se recibieron $ 1'000. es un instrumento de pago por medio del cual un comprador en un país pide a su banco nacional que solicite a un banco extranjero que le pague a un proveedor. En ello la devaluación juega un papel crucial. etc. luego el costo del crédito fue: [1'409. o para un trimestre. los bancos cobran otras comisiones.00] . etc. modificaciones. En las cartas de crédito se pueden pactar entregas parciales. Finalmente. cargable de inmediato con la apertura. Flujo de efectivo cambio Año $/US$ crédito en US$ 1 intereses en US$ Pago principal Flujo en US$ Flujo en $ 0 1000 1000 1000 1'000.

o poseer inventarios importados . se irán imponiendo otras modalidades de crédito. [VF . O COBERTURA. para el caso colombiano. Serán formas de transferir ahorro externo hacia el país. Veamos algunas de ellas. MODALIDADES DE NEGOCIACIONES EN MONEDA EXTRANJERA Adicional a las cartas de crédito.que describe la forma usual de sumar dos porcentajes no referidos a la misma base y que se puede generalizar de la siguiente forma Periodo Cambio $/US$ Crédito en US$ Interese en US$ Repago US$ Flujo en US$ Flujo en S 0 Co P P PCo 1 Co(1+D) Pi P P(1+i) P(1+i)Co(1+D) De donde: P = Monto de la deuda en dólares. o lo que es lo mismo C = i + D + iD La expresión anterior nos muestra el rendimiento o el costo de una inversión o un préstamo en moneda extranjera.1 Siendo C el costo efectivo por periodo. El valor del Swap se ajusta de tiempo en tiempo con la devaluación. o fácilmente valorizables con los cambios en la paridad del dólar. de donde se concluye que: (1+C) = (1+i)(1+D). por ser exportador. Un swap puro es aquel en que el empresario nacional le hace un deposito a un banco nacional en el extranjero. En esta operación pueden omitirse . HEDGING. Un productor nacional debe estar cubierto en su exposición en moneda fuerte. debe estar seguro de contar con activos en dólares. o bien con acreencias en dólares. i = Tasa de interés anual efectiva para el crédito en dólares. D = Devaluación esperada. y el banco nacional le corresponde con un crédito en moneda local. cuyo precio sea fácilmente elevable en caso de una fuerte devaluación. Las dos operaciones pueden devengar intereses corrientes en cada mercado.VI] / VI] C = [P(1+i)Co(1+D) . El que mas nos interesa en finanzas es la posibilidad de conseguir créditos en moneda local al amparo de alguna garantía dada en el exterior. a raíz de la apertura económica.PCo] / PCo = (1+i)(1+D) . tiene muchos significados. a través de su filial externa o de un corresponsal. Recordando la definición de interés efectivo. SWAP Esta palabra tiene una traducción parecida a "cambalache" o "cambio". Debe contar. Co = Cambio actual. Si debe dólares. usualmente prime mas algunos puntos.

542.592. para la fecha en que estima se utilizará la carta de crédito. la compañía lo deja en deposito en el banco extranjero.542.592. En Colombia Esta operación que tiene la connotación d "IR hacia adelante".814. comprando posiciones que le permitan saber con certeza cuánto pagará en el momento del vencimiento de la deuda. Novedades del Upac Amortizar un préstamo no va más allá de buscar las diferentes combinaciones de equivalencia del dinero a través del tiempo. veamos Periodo Monto inicial Interes causados Abono a capital 1 $ 100. cuota uniforme es igual a Interés causados más abono escribe: intereses(n) = monto inicial(n) * tasa si n = 1.39 8. como las alternativas para cancelar un crédito. matemáticamente se .30 4 33.los bancos y efectuarse entre una compañía extranjera y una nacional.000 $ 17. el banco extranjero le otorga un crédito en dólares. por parte de las diferentes entidades financieras.592.592.55 41.55 41.592.050. le conviene acudir al mercado de futuros y comprar su posición en yenes.000 Cuota uniforme $ 41.5 obtenemos el valor de la cuota (anualidad) igual a $ 41.24 = $24.542. o dispone de él en dólares. corresponsal del extranjero.000 * 0. no tan limpio. veamos algunas: Para mayor ilustración nos apoyaremos en un préstamo otorgado a cuatro años por un valor de $100.55.55 41.000 al 24% efectivo anual. consiste en protegerse de eventuales cambios en la paridad de la moneda en que se está endeudado.000 $ 24. sino comprometerse a adquirirlos en un a fecha predeterminada. Utilizando la formula No.55 a capital. al final de cada año.55 Flujo de caja $41. es aquel en el cual una compañía nacional da un banco extranjero una garantía nacional. ALTERNATIVAS PARA AMORTIZAR PRESTAMOS La oferta cada vez mayor por parte de nuevos emisores otorgando créditos. Otro tipo de Swap.69 14. si un importador está abriendo una carta de crédito en yenes. por ejemplo un terreno.25 27. A partir de este valor construimos una tabla de amortización.45 19.79 21.592. es ilimitada (es sino mirar las 37 formas que ofrecía el sistema Upac en el caso colombiano).55 41.592.592.592.55 41.777. es así. Por ej. ha desmonopolizado las diferentes formas para amortizar prestamos. Pago de Capital e intereses en cuotas anuales uniformes.39 De donde.407.55 41. se tiene intereses(1) = $100. FORWARDS. o consigue un crédito en pesos con el banco nacional.76 3 60. Esta alternativa le permite al deudor pagar cuotas anuales iguales que incluyen capital e intereses. versus dólares.592.17 33.55 2 82. Comprar la posición no significa adquirir los yenes de una vez.592.050.

000 124.45 * 0.000 25. se tiene cuota(n=3) = $14.000 $49.592.000 100.407. Periodo Monto inicial Intereses causados .000 4 25. Los intereses son pagados en el momento en que se causan al final de cada año y el capital se devuelve al final de los cuatro años. Esta alternativa de financiación se muestra en la siguiente tabla Cuota iguales de cuota Flujo de caja capital 1 $ 100.000 $25.000 31.000 25. se tiene intereses (2) = $82.000 Obsérvese.777. Ilustremos Periodo 1 2 3 4 monto inicial $ 100. se tiene monto inicial (n=2) = 100.000 24.000 25.542.45 cuota(n) = interes(n) + abono a capital(n) cuano n= 3.000 18.000 Pago de capital en cuotas anuales iguales e intereses sobre saldos al momento de su causación.25 +27.30 = $41. que las cuotas anuales iguales.000 100.000 24.050.000 100. pues no hay comisiones de estudios de crédito o de manejo de la deuda.000 3 50. corresponden a la amortización del capital inicial.000 intereses causados $24.000 2 75.17.000 $49.000 24.abono a capital(n-1) si n = 2.55 flujo de caja (n) = cuota uniforme(n) + comisiones(n) Bajo este esquema el flujo de caja es igual a la cuota anual uniforme.000 cuota $24.000 24.000 flujo de caja $24.000 6.000 24.78 monto inicial(n) = monto inicial(n-1) .000 24.000 37.407.000 abono a capital 0 0 0 100.000 37.592.000 24.000 43.000 $ 24.000 124. Pago de intereses y del capital al final.000 . sin incluir enteres.000 12.55 =$ 82.000 43.si n = 2.24 = $19.000 31.

no hay acumulación de intereses.745.80 $ 5.056.750.00 $ 5. hallar el valor futuro.88 1.000.00 $ 5.00 5.38 8.750.000.00 4.750.00 $ 750.00 6. hay capitalización de interés.300.04 0 $ 750.00 5.00 4.00 $ 5.00 5.300.750.00 0 $ 750.00 5.00 5.056.600.600.00 4.00 6.00 5.150.00 150.00 300. La tabla siguiente muestra los detalles de cuatro planes de financiación para un monto inicial de US$ 5.604.(4) por Saldo después de los pagos $ 750.00 750.450.000.15(5) del Deuda total al final del Pagos Interés año plan Anual (5) = (3) .42 .80 $ 10.50 7.00 2. mientras en los anteriormente expuestos.80 $0 0 0 0 10.50 7.00 1.00 750.000.00 1.250.450.38 8.00 5.00 750.00 3.750.000.58 $ 5.750.00 1.00 750.750.612.000.00 1.00 862.00 0 $ 750.000 al 15% durante 5 años.745.140.04 10.00 5. Este esquema plantea la relación de equivalencia: dado un valor presente.00 $ 7.750.150.000. una tasa de interés conocida y un plazo determinado. Bajo este plan para amortizar una deuda.00 $ 1.00 1.000.750.00 $ 5.000.311.750.604.000.00 1.00 450.750.056.00 3.491.612.258.00 750.00 $ 1.00 5.Pago único al final En esta alternativa el prestamista recibe el valor del crédito al final del plazo otorgado al deudor.000.000.00 5.50 991.76 5.00 2. (1) Final año Plan 1 0 1 2 3 4 5 Plan 2 0 1 2 3 4 5 Plan 3 0 1 2 3 4 5 Plan 4 0 1 (2) = 3 = (2) + (5) (4) 0.00 750.750.00 $ 8.00 $ 5.00 600.66 1.00 750.

916.58 1. En el sistema upac. Plan 4.58 1. que compensa el valor del aumento en los precios.76 510. entre sus estrategias. que se pagan anualmente. en el momento de un retiro ó la cancelación de un Certificado a Término. sobre el acumulado de capital e intereses causados. el cual. proponía incrementar el sector de la construcción. En .El interés acumulado se paga cada año y el capital es cancelado al final del año quinto. la tabla anterior muestra que mientras la tasa es 15% anual. por cuanto la cantidad del monto pagado es diferente para cada plan..28 veces -a través del tiempo para su cálculo.405. Obsérvese que el total del monto pagado en cada caso puede ser diferente. EL SISTEMA UPAC caso Colombiano Este sistema fé creado en el año 1971 y tuvo vigencia hasta el 31/12/1999.01 0 De donde. los pesos que entran al sistema se convierten inmediatamente en unidades Upac y.424. el poder del dinero para comprar mercancías va disminuyendo.trabaja sobre la base de que a medida que el costo de vida va subiendo. Plan 3.491.57 4. Es decir. se hace para los diferentes planes. Plan 2. Esta corrección monetaria.491.Pagos iguales anuales que incluyen capital e intereses.59 1.000 en el tiempo 0 es equivalente a $ 10. ha sufrido modificaciones .58 1.90 3. El interés acumulado y el 20% del capital. debido a los pagos iguales cada año.58 1. es por esto que. el interés también. Inicialmente.2 3 4 5 638. aun cuando cada plan de pago requiere exactamente 5 años para pagar el préstamo. El sistema upac .86 1. nuevamente en pesos. Con respecto a la equivalencia.457. La diferencia en las cantidades totales de pagos puede explicarse por el valor del dinero en el tiempo. llamado corrección monetaria. tanto a los ahorros recibidos como a los dineros prestados. se establecía de acuerdo con el índice de precios al consumidor . como consecuencia del plan de desarrollo del presidente Misael Pastrana Borrero.44 2.491. por lo cual.80 al final del quinto año.unidad de poder adquisitivo constante .788. En este sistema no se habla de pesos.491. el ajuste monetario se denomina Corrección Monetaria. El interés y el capital se pagan al cabo de cinco años.60 2. $ 5. Puesto que el préstamo decrece cada año. se les va haciendo un ajuste diario.897.IPC .18 3.58 $ 7. el interés también decrece pero a una tasa más lenta que en el plan 3.491. sino de UPAC.73 194.056. Puesto que el saldo decrece del préstamo decrece a un ritmo más lento que en el plan 3.297. Análisis similar.84 363. para ello se hacia necesario conseguir fondos que se invirtieran en dicho sector. Plan 1. El interés se aplica cada año.

Cuota media. pero en realidad. El saldo inicial. . Características: cuota muy baja con incrementos geométricos mensuales. Características: la cuota crece anualmente. aplicando un ajuste diario a un capital ahorrado en el sistema. se pueden resumir en tres: Cuota súper mínima. El sistema Upac brinda cerca de 37 alternativas para amortizar préstamos. el poder del dinero para adquirir mercancías o servicios va disminuyendo.resumen. Características: cuota alta con abono a capital desde la cuota uno. Cuota Fija. el sistema UPAC trabaja teniendo en cuenta que a medida que el costo de la vida va subiendo. crece en promedio durante el 75% del plazo para pagar el crédito. la corrección monetaria hace que el dinero mantenga su poder adquisitivo.