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UNIDAD 2.METODOS DE EVALUACION Y SELECCION DE ALTERNATIVAS. ANALISIS DE TASA DE RENDIMIENTO.

2.1 Método del valor presente.

Valor presente En vista de que el consumo presente se valora en mayor grado que el consumo futuro, no pueden compararse directamente. Una forma de estandarizar el análisis, consiste en medir el consumo en términos de su valor presente. El valor presente es el valor actual de uno o más pagos que habrían de recibirse en el futuro. La fórmula para calcular el valor presente es la siguiente: VP = C n (1 + i) En donde: VP = Valor presente. C = Cantidad futura. 1 = Constante. i = Tasa de interés anual. n = Periodo de capitalización, unidad de tiempo, años, meses, diario,… El valor presente es aquél que calcula el valor que una cantidad a futuro tiene en este instante, ya que si pretendemos obtener cierto valor en algún préstamo, cobro, etc., a futuro, primero se debe calcular lo que se posee imaginariamente en el presente, sin embargo, ese valor siempre va a depender de la tasa de interés anual. Ejemplo: ¿Cuánto se pagaría en este momento por el derecho a recibir $100 dentro de 1 año, con una tasa de interés del 10%? 1.- Identificar los valores: C = $100 i = 0.1 n = 1 año VP = ? 2.- Aplicar la fórmula: VP = C n (1 + i) 3.- Sustituir la fórmula: VP = 100 = 100 = 99.90 (1+0.1) 1.1

4.- Resultado: Por tanto, si la tasa de interés es de 10%, $99.90 es el valor presente de recibir $100 de aquí a un año, que es lo máximo que estaría dispuesto a pagar hoy por obtener $100 dentro de un año. Ejercicios: 1.- Calcular la cantidad que se pagaría en este momento por el hecho de recibir $ 3,500 dentro de 5 años, con una tasa de interés anual de 15%? C = $3,500 i = 0.15 n = 5 años VP = ? VP =

C (1 + i) VP = 3500 (1+0.15)
5

n

= 3500 = 3500 = 1741.29 (1.15)
5

2.01

Por lo tanto, la cantidad que se pagaría en este momento por el hecho de recibir $3,500 dentro de 5 años con una tasa de interés de 15%, es de $1,741.29 2.- Calcular la cantidad que se pagaría en este momento por el hecho de recibir $900,000 dentro de 8 años, con una tasa de interés anual de 10%. C = $900,000 i = 0.1 n = 8 años VP = C n (1 + i) VP = 900000 = 900000 = 900000 = 420560.74 (1+0.1)8 (1.1)8 2.14

Por lo tanto la cantidad que se pagaría en este momento por el hecho de recibir $900, 000 dentro de 8 años, con una tasa anual de 10%, es de $420,560.74 3.- Calcular la cantidad que se pagaría en este momento por el hecho de recibir $500 dentro de 3 meses, con una tasa de interés anual de 12% C = $500 i = 0.03 [(0.12 anual/12 meses) * 3 meses] n = 3 meses VP = C n (1 + i) VP = 500 (1+0.03)
3

= 500

= 500 =458.71
3

(1.03)

1.09

Por lo tanto, la cantidad que se pagaría en este momento por el hecho de recibir $500 dentro de 3 meses con una tasa de interés anual de 12%, es de $458.71. 2.1.1 Formulación de alternativas mutuamente excluyentes. Las propuestas de proyectos se tratan como precursores de alternativas económicas. Para ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes: • MUTUAMENTE EXCLUYENTE: Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa. • INDEPENDIENTE: Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un análisis económico. La opción de NO HACER regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza la evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una opción. La selección de una alternativa de ―no hacer‖ se refiere a que se mantiene el enfoque actual, y no seinicia algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha alternativa de NO HACER. La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios modelos. Las alternativas mutuamente excluyentes son, por lo tanto, las mismas que los proyectos viables; cada una se evalúa y se elige

la mejor alternativa. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante la evaluación. Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la evaluación, pues cada proyecto se evalúa por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa no hacer. Si existen m proyectos independientes, se seleccionarán cero, uno, dos o más. Entonces, si cada proyecto se incluyen o se omite del grupo seleccionado, existe un total de 2m alternativas mutuamente excluyentes. Este número incluye la alternativa de NO HACER. Por último, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes de comenzar una evaluación. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en elservicio....
2.1.2 Comparación de alternativas con vidas útiles iguales.

Este método se emplea para comparar proyectos con igual vida útil (duración); y su comparación es directa. Si las alternativas se utilizaran en idénticas condiciones, se denominan alternativas de igual servicio y los ingresos anuales tendrán el mismo valor numérico. El proceso del método del Valor Presente Neto es el mismo que se uso para encontrar el valor de P, es decir la cantidad en el presente. Ejemplo: 1. Cierta empresa tiene que decidir entre 2 activos (equipos para un proceso de producción). La duración de estos activos se estima en 5 años. Si la trema de la empresa es del 25 %, ¿Qué activo recomendaría adquirir? Solución (miles de pesos): VPNA = -16 + 4.5 (P/F, 25%, 1) + 5.5 (P/F, 25%, 2) + 6 (P/F, 25%, 3) + 7 (P/F, 25%,4) + 12 (P/F, 25%, 5). VPNA = 0.99136 miles de pesos. VPNB = -15 +6.5 (P/F, 25%,1) +7 (P/F, 25%, 2) + 7.5 (P/F, 25 %, 3) + 8 (P/F, 25%, 4) + 12 (P/F, 25%, 5). VPNB = 5.72896 miles de pesos. Como VPNA > VPNB por lo tanto se recomienda adquirir el activo B. COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES Tienen capacidades de alternativas idénticas para un mismo periodo de tiempo Guía para seleccionar alternativas: 1. Para una sola alternativa: Si el VP es > o = a ―0‖, entonces la Tasa de Interes es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable. 2. Para 2 o más alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la más positiva.
2.1.3 Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes.

 Deben compararse durante el mismo numero de años  Una comparación comprende el calculo del VP equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa  Requerimiento del servicio igual: • Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas • Comparar en un periodo de estudio de longitud n años (Enfoque de horizonte de planeacion)  Enfoque del MCM: Hace que automáticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo periodo de tiempo. Ejercicios: 1. Un superintendente debe decidir entre 2 maquinas excavadoras en base a:MAQUINA A :Costo inicial 11000, costo anual operacion 3500, valor de salvametno 1000, vida util 6 años. M Aquina B: Costo inicial 18000, costo anual 3100, valor salvamento 2000, vida 9 años. Interes 15%. respuestas: VPA=−38559.2, VPB= −41384, se debe escoger la maquina A 3.-Un ingeniero mecánico contempla 2 tipos de sensores de presión con una tasa de interés de 18% anual, si los dos materiales para construcción de un vehiculo espacial: Material A: Costo Inicia 35000, Mantenimiento anual 7000, Valor Salvamento 20000, Vida Util 6 MATERIAL B: Costo Inicia 15000, Mantenimiento anual 9000, Valor Salvamento 2000, Vida Util 6 RESPUESTAS:

vpa= −52075.2 Y VPB=−53649.4 SE ESCOGE EL a
2.1.4 Cálculo del costo capitalizado.

El costo capitalizado se refiere al valor presente de un proyecto que se supone que tendrá una vida útil indefinida. Algunos proyectos de obras públicas son d esta categoría, tales como represas y sistemas de irrigación. Además, algunas fundaciones permanentes como universidades u organizaciones de caridad deben ser manejadas por medio de métodos de costo capitalizado. En general, el procedimiento que se debe seguir al calcular el costo capitalizado o el costo inicial de una fundación permanente es: 1) Elabore el diagrama de flujo de caja que muestra todos los gastos o entradas no recurrentes (una vez) y por lo menos 2 ciclos de todos los gastos o entradas recurrentes (periódicos). 2) Encuentre el valor presente de todos los gastos (entradas) no recurrentes. 3) Encuentre el costo anual uniforme equivalente (CAUE) por medio de un ciclo de todos los gastos recurrentes y series de costos anuales uniformes. 4) Divida el CAUE obtenido en el paso 3 por la tasa de interés para conocer el costo capitalizado de CAUE. 5) Sume el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4. El diagrama de flujo de caja es probablemente más importante en este cálculo que en cualquier otro porque facilita la diferenciación entre los gastos no recurrentes y los gastos periódicos. En el paso 2, debe determinarse el VP de los gastos (entradas) no recurrentes. Puesto que el costo capitalizado es el valor presente de un proyecto perpetuo, la razón de este paso es obvia. En el paso 3 debe calcularse el CAUE (que hasta ahora se ha llamado A) de todos los gastos anuales uniformes y recurrentes. Esto se logra calculando el valor presente de un costo anual perpetuo (costo capitalizado) utilizando: Costo capitalizado Ec. 3.1.3. A. Esto puede ilustrarse considerando el valor del dinero en el tiempo. Si se depositan $ 100 en una cuenta de ahorros al 6% de interés capitalizado anualmente, la máxima cantidad de dinero que se pueden retirar al final de cada año eternamente será $6, o la cantidad igual al interés que acumulo durante ese año. Esto permitiría que el depósito original de $ 100 obtuviera interés de manera que los otros $ 6 se acumularían en el año siguiente. Matemáticamente, la cantidad que se puede acumular y verificar cada año es: Ec. 3.1.3. B. De esta manera, para el ejemplo: Al año. El cálculo propuesto de costo capitalizado en el paso 4 es el contrario del anterior; es decir, la ec. 3.1.3. B. se resuelve para P: Ec. 3.1.3. C. Para el ejemplo citado anteriormente, si se desea retirar $ 6 cada año indefinidamente a una tasa de interés de 6% de la Ec. 3.1.3. C: Después de obtener los valores presentes de todos flujos de caja, el costo total capitalizado es simplemente la suma de estos valores presentes. Los cálculos de costo capitalizado se ilustran en el siguiente ejemplo. Ejemplo 1: Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $ 150 000 y un costo de inversión adicional de $ 50 000 después de 10 años. El costo anual de operación será de $ 5 000 para los primeros 4 años y de $ 8 000 de ahí en adelante. Además, se espera un costo recurrente de re operación de $ 15 000 cada 13 años. Suponga que i = 5%. Solución: (se utilizara el formato señalado anteriormente). 1) Dibuje flujos de caja para los 2 ciclos. Fig. 3.1.3. a.

la vía férrea y las carreteras locales que pasan por debajo.1. Las desventajas de este sitio son que prácticamente no solucionaría la congestión del tráfico local durante las horas de mayor afluencia y tendría que extenderse de una colina para abarcar la parte más ancha del río. considerar una serie de $ 5 000 de ahora a infinito y encontrar el valor presente de $ 8 000 -. Cada 3 años se debería pintar el puente a un costo de $ 10 000. el costo anual (A2) en $ 5 000 y el valor presente (P2) de $ 3 000 del año 5 a infinito.1.$ 5 000 = $ 3 000 del año 5 en adelante. Por lo tanto ese puente tendría que ser un puente colgante. las alternativas se compararan automáticamente para el mismo número de años. es: Los dos costos anuales se convierten a un costo capitalizado (P3): 5) El costo total capitalizado (PT) se puede obtener sumando: COMENTARIO: Al calcular P2.3. El sitio sur requiere de una distancia mucho mas corta. Se espera que el puente de armadura y las carreteras cercanas tengan un costo de $ 12 millones y un costo anual de mantenimiento de $ 8 000. Como en el método del valor presente y otros métodos de evaluación de alternativas. 2. El sitio norte conecta una carretera principal con un cinturón vial alrededor de la ciudad y descongestionaría el tráfico local. cada 10 años habría que limpiarlo con . utilizando la Ecuación 3. Cuando se comparan 2 o más alternativas en base de su costo capitalizado se emplea el procedimiento del ejemplo 1 del tema anterior. dado que P esta siempre un año adelante del primer A. La alternativa con el menor costo capitalizado es la más económica. Además.2) Encuentre el valor presente (P1) de los costos no recurrentes de $ 150 000 hoy y de $ 50 000 en el año 10: 3) Convierta el costo recurrente de $ 15 000 cada 13 años en un CAUE (A1) para los primeros 13 años: 4) El costo capitalizado para la serie de costo anual puede calcularse de dos maneras: (a). Ejemplo 1: Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un río. El puente colgante tendría un costo inicial de de $ 30 millones con costos anuales de inspección y mantenimiento de $ 15 000. solo se deben considerar las diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y cuando sea posible. n = 4 se utilizó en el factor P/F porque el valor presente del costo anual de $ 3 000 se calculo en el año 4. lo que permite la construcción de un puente de armadura. pero seria necesario construir una nueva carretera. Puesto que el costo capitalizado representa el costo total presente de financiación y mantenimiento de una alternativa dada para siempre. y el factor P/F. Además. El ejemplo siguiente ilustra el procedimiento para comparar 2 alternativas en base a su costo capitalizado. Utilizando el primer método. la plataforma de concreto tendría que recubrirse cada 10 años a un costo de $ 50 000. o (b) encontrar el valor presente de $ 5 000 durante 4 años y el valor presente de $ 8 000 del año 5 a infinito.5 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas. Se recomienda el problema por el segundo método sugerido para calcular P2. C. los cálculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de caja comunes a las 2 alternativas.

000 por 5 años al 12%. Supuestos fundamentales del método del VA: Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes.3 millones. Para comparar dos proyectos: el supuesto es que los dos proyectos duran la misma cantidad de períodos. Se calculan las anualidades de la inversión inicial: esto equivale a calcular qué flujo de efectivo anual uniforme tiene el proyecto.c3) de Excel. 2. Este ejemplo asume que conocemos los gastos y los ingresos del proyecto. Se espera que el costo del derecho de vía para el puente colgante sea de $ 8 000 y para el puente de armadura sea de $ 10. Esto equivale a que el proyecto arrojará un flujo de efectivo positivo de $277. 1.000.410. 2.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual. Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las alternativas de vida. cada año.410 durante los cinco años.2 Método de Valor Anual. 5. El VAE del proyecto se puede calcular usando la función PAGO(c1.410 cada año durante 5 años.arena a presión y pintarlo a un costo de $ 45 000. seespera que todos los flujos de efectivo cambien exactamente con la tasa de inflación. no es necesario emplear el MCM de las vidas.000.$277. c2 = cantidad de años que dura el proyecto (5 años) y c3 = inversión inicial ($1. Si ésta no fuera una suposición razonable. en donde c1 = TREMA (Tasa de recuperación mínima aceptada) o Tasa de Descuento (12%). El método del VA es útil en estudios de reemplazo de activos y de tiempo de retención para minimizarcostos anuales globales.410 = $122. 2.000. En la tercera suposición. VAE = $400. El VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Todos los flujos de efectivo tendrán los mismos valores calculados en cada ciclo de vida. El período de beneficio del proyecto es de 5 años a partir de la puesta en marcha y la reducción de costo cada año (beneficio del proyecto) es de $400. Por ejemplo: supongamos que tenemos un proyecto con una inversión inicial de $1.590 . deben hacerse estimaciones nuevas de los flujos de efectivo para cada ciclo de vida. Por lo tanto.000). El Método del Valor Anual Equivalente (VAE) Este método se basa en calcular qué rendimento anual uniforme provoca la inversión en el proyecto durante el período definido. estudios de punto de equilibrio y decisiones de fabricar o .2. se devolverían $277.c2. Si es así. El VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos. El VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR paran años. Para la suposición 1.000. (VAE = ingreso anual provocado por el proyecto . se establecen los siguientes supuestos en el método: 1. La TREMA (Tasa de recuperación mínima aceptada) o Tasa de Descuento es del 12%. La situación equivale a pedir un préstamo de $1.000 . La alternativa elegida se repetirá para los ciclos de vida subsiguientes. el periodo de tiempo puede ser el futuro indefinido. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro: Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA. si la tasa de interés es del 6 %. 3.gastos anuales). combinando la inversión y los beneficios. este valor se aplica a cada año del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional. Compare las alternativas en base a su costo capitalizado.000.000) = $277. En nuestro caso sería: PAGO(12.000. estimados durante el ciclo de vida del proyecto.

A se determina a partir de los costos periódicosuniformes y cantidades no periódicas. Valor de salvamento S. en lo que la medida costo/unidad orendimiento/unidad constituye el foco de atención. valor terminal estimado de los activos al final de su vida útil. Si los proyectos son independiente s. estudiosrelacionados con costos de fabricación o producción.n. Cantidad anual A.2. la TMAR se alcanza o se rebasa. Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida útil del activo. . S es el valor comercial al final del periodo de estudio.4 Valor Anual de una inversión permanente. RC= –[P(A/P. exigen la comparación de alternativas con vidas de tal duración quepodrían considerarse infinitas en términos del análisis económico.)–S(A/F.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores de Valor Anual. después.2.i. VA= —RC–A RC y A son negativos porque representan costos. es decir.)] 2. Dos o más alternativas: se elige el costo mínimo o el ingreso máximo reflejados en el VA. Los factores P/A y P/F pueden ser necesarios para obtener unacantidad presente y. costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios para empezar la alternativa. La alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o el mayor ingreso equivalente. Todos los proyectos que satisfacen la relación VA≥ 0 son aceptables. Tiene un valor de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento y es negativo si la disposición de los activos tendrá un costo monetario. 2. el factor A/P convierte esta cantidad en el valor A.n.comprar. En este tipo de análisis. 2. Una alternativa debería tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo: Inversión inicial P.2. calcule el VA usando la TMAR: Una alternativa: VA≥ 0. A = Pi. A/P se utiliza para convertir P a un costo anual equivalente. El valor anual para una alternativa está conformado por dos elementos: la recuperación del capital para la inversión inicial P a una tasa de interés establecida y la cantidad anual equivalente A. Directrices de elección para el método del VA: Para alternativas mutuamente exclusivas. costos exclusivos para alternativas de servicio.i.3 Alternativas de evaluación mediante el análisis de Valor Anual. se calcula el VA usando la TMAR. La recuperación de capital es el costo anual equivalente de la posesión del activo más el rendimiento sobre la inversión inicial. Esta sección es acerca del valor anual equivalente del costo capitalizado que sirve para evaluación deproyectos del sector público. el valor anual de la inversión inicial constituye el interés anual perpetuo ganado sobre la inversión inicial. su valor anual equivalente se elimina mediante el factor A/F.

.Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos podemos encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los cambios del mercado lo pueden desaconsejar. .r = Tasa de retorno de la inversión. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos. . 6.Operatoria . . Tasa de rendimiento en tanto por cien anual y acumulativo que provoca la inversión. 6.Desventajas . incertidumbre. se convierten a cantidades anuales uniformes equivalentes A para unciclo.Tiene en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja.. 6.4.Cuando el proyecto de inversión se de larga duración nos encontramos con que su cálculo se difícil de llevar a la práctica. lo que cambia es que en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple por lo que se puede cometer un error significativo: Donde: i= Número del flujo de caja neto.2. .A = Valor de la Inversión Inicial. 6.3 Análisis de tasas de rendimiento.3.. 2.Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones que no tengan un sentido económico. . fiscalidad.. etc.Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja.5.Otra forma de calcularlo es aplicando la aproximación de Schneider. .Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y por tanto comparable. .Ventajas .Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.Fórmulas de Cálculo Donde: .Los flujos de efectivo periódicos a intervalos regulares o irregulares se manejan exactamente como en los cálculos convencionales del VA.Nos ofrece una tasa de rendimiento fácilmente comprensible. . inflación.Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión. . Se suman los valores de―A‖ a la cantidad RC para determinar el VA total..Busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversión inicial.

6. los cargos financieros se calculan desde la fechaoriginal de compra. el tema común es un mayor interéspagado por el consumidor a lo largo del tiempo.3. La tasa interna de rendimiento está expresada como un porcentaje por periodo. . Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable. . Si i * < TMAR la alternativa no es económicamente viable. El financiamiento a plazos se percibe en diversas formas en lasfinanzas. 2. acepte la alternativa como económicamente viable. 2.. El valor numérico dei puede oscilar en un rango entre -100% hasta el infinito.6.Criterio de elección .2 Cálculo de la tasa interna de rendimiento por el método de Valor Presente o Valor Anual. La letra pequeña del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta de crédito extendida por la tienda. compare i* (tasa interna de Rendimiento) con la TMAR establecida: Si i * ≥ TMAR. un rendimiento dei = 100% significa que se ha perdido la cantidad completa.Las inversiones se graduarán de mayor a menor tasa de retorno. Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido enpréstamo. el cualvaría con cada periodo de tiempo.Las inversiones realizables serán aquellas que nos proporcionen una mayor tasa de retorno.3. usualmente 6 meses o un año después. En todos estos tipos de programas. Un ejemplo es un―programa sin intereses‖ ofrecido por las tiendas departamentales. si la compra no se paga por completo en el momento en que termina lapromoción. de forma que el pago oentrada final iguala el saldo exactamente a cero con el interés considerado. o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversión.1 Interpretación del valor de una tasa de rendimiento. la cual con frecuencia tiene una tasa de interés mayor que la de unatarjeta de crédito regular. En lamayoría de los casos. esta se expresa como un porcentaje positivo. Entérminos de una inversión. La definición anterior establece que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no recuperado.

se reanalizasen) aquellas ramas afectadas por el error. ni veremos) y la solución por computadora. sino que suelen utilizar una pila o stack en la que se van almacenando valores que representan el avance del proceso de análisis en un momento dado. o su eliminación. De acuerdo con esto. no mantienen una representación completa de las estructuras de cálculo utilizadas en el análisis sintáctico. El usuario debe entonces modificar el texto y recompilar el programa.  Para que en un análisis incremental de un texto previamente analizado el analizador pueda saber qué parte del árbol debe ser reconstruida. Lo que realmente interesa resaltar aquí es que cada vez que se invoca al compilador.3 Análisis incremental. Inmediatamente se puede pensar que reconstruir totalmente el árbol de análisis sintáctico constituye un derroche cuando la corrección del error tan sólo provocará la modificación de una rama de dicho árbol. En los cálculos de la tasa de rendimiento.  Debe de existir un entorno de compilación que mantenga el texto. El movimiento entre estados del autómata asociado al analizador provoca la localización de nuevos elementos. lo que conllevará que el texto fuente sea reanalizado completamente. todo el texto fuente es reanalizado completamente. éste debe poseer algún conocimiento sobre las modificaciones que se han realizado sobre el texto fuente y cómo han afectado a los componentes léxicos.3. Dicho número n suele estar relacionado con la longitud de la parte derecha de la regla. Es en este trabajo de .  El analizador sintáctico debe conocer exactamente qué componentes léxicos han sido modificados por el usuario desde el último análisis. tras analizar la salida generada por el compilador (que puede estar constituida por un conjunto de listados con los errores encontrados y sus referencias al texto fuente). Generalmente la realización de desplazamientos conlleva la introducción de más elementos en la pila mientras que las reducciones implican la eliminación de la pila de un cierto número n de elementos a partir del tope. aunque el error tan sólo afecte a una pequeña porción del programa. pero al finalizar el proceso de análisis se carece de una representación completa del árbol. VF o VA para una i ≥ 0% establecida. En este punto no nos interesa si el compilador es llamado desde la línea de comandos o si por el contrario dispone de un entorno de programación que permite ralizar la compilación directamente desde un editor. para conseguir esto que aparentemente es tan sencillo se deben dar una serie de condiciones como son:  El analizador sintáctico debe efectivamente construir una representación completa del árbol de análisis sintáctico. el árbol de análisis sintáctico y las relaciones existentes entre ambos. que debe estar disponible para el siguiente análisis. el objetivo consiste en encontrar la tasa de interés i* a la cual los flujos de efectivo son equivalentes. si efectivamente éste ha detectado errores. un editor interactivo. Sin embargo. Esto es. de la pila. en los términos VP. De este modo se consigue un reconocedor muy eficiente tanto en tamaño como en velocidad. i* por computadora: cuando los flujos de efectivo varían de un año a otro la mejor forma de encontrar i* es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas (incluyendo cualesquiera cantidades 0) y aplicar la función TIR en cualquier celda. Para conseguirlo es necesario integrar el analizador léxico con el texto de modo que el editor sea capaz de establecer las conexiones componente léxico-texto y pueda guiar al usuario en las operaciones de modificación. La tasa interna de rendimiento siempre será mayor que cero si la cantidad total de los ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos. al mismo tiempo que debe ser capaz de indicar al analizador sintáctico qué porciones del análisis anterior han de ser revisadas. ya que:  Los analizadores sintácticos más comúnmente usados en la actualidad. El cumplimiento de estas condiciones implica una modificación sustancial del análisis sintáctico clásico. 2. Hay dos formas para determinar i* la solución manual a través del método de ensayo y error (que no vimos. cuando se considera el valor del dinero en el tiempo. Ciertos compiladores no proporcionan un listado de todos los errores encontrados sino que paran el proceso de compilación al encontrar el primer error. será necesario repetir el ciclo edicióncompilación. lo ideal sería que tan sólo se reconstruyesen (o mejor dicho. En el proceso tradicional.La base para los cálculos de la ingeniería económica es la equivalencia.

debe considerarse la alternativa de no hacer nada como una de las alternativas seleccionables. y luego la evaluación tiene lugar entre 3alternativas.) sólo se tenga que reanalizar como mucho la frase en la cual está contenido el error. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversión más grande no la justifican se debe seleccionar la alternativa más barata. el primer paso al calcular la TR sobre la inversión adicional es la preparación de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. etc.integración y de construcción del entorno común parser-lexical-usuario en lo que se centra la mayor parte de este proyecto En el procesamiento del lenguaje natural el uso de analizadores incrementales presenta más ventajas incluso que en el campo de los compiladores de lenguajes de programación.4 Interpretación de la tasa de rendimiento sobre la inversión adicional. básicamente sí. 2. lo cual es importante en un análisis a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de inversión más grande. ¿Qué decisión tomar sobre la cantidad de inversión común a ambas alternativas? ¿Se justifica ésta de manera automática?. un error al realizar el OCR de un documento digitalizado mediante un escáner. En este contexto. ya que permiten que ante una entrada errónea (una falta de ortografía. puesto que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente excluyentes.3. De no ser así. El valor en esta columna refleja la inversión adicional requerida que debe ser presupuestada si seselecciona la alternativa con el costo inicial más alto. Como ya se planteó. . Pero. sería prohibitivo que para subsanar un error se tuviese que realizar un nuevo análisis completo de todo el texto de entrada.

5 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas. 2.1 Interpretación del valor de una tasa de rendimiento.1.com/igestion/Main/IngenieriaEconomica#sthash. 2.Unidad 2 temas Unidad 2 Métodos de evaluación y selección de alternativas.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores de Valor Anual.dpuf .3 Análisis de tasas de rendimiento.3. 2.1. 2. 2.2 Comparación de alternativas con vidas útiles iguales. 2.4 Valor Anual de una inversión permanente.2. 2. 2.4 Cálculo del costo capitalizado.1. 2. 2.1 Formulación de alternativas mutuamente excluyentes.Y5tex4ye.2.2 Cálculo de la tasa interna de rendimiento por el método de Valor Presente o Valor Anual.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual.1. 2.2.1. 2.2 Método de Valor Anual.4 Interpretación de la tasa de rendimiento sobre la inversión adicion .1 Método del valor presente.3.3.3.See more at: http://mitecnologico.3 Alternativas de evaluación mediante el análisis de Valor Anual. 2. análisis de tasa de rendimiento.2.3 Análisis incremental. 2. 2. 2.3 Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes.

15 DE FEBRERO DE 2012 Unidad 2. ANÁLISIS DE TASA DE RENDIMIENTO UNIDAD 2.Ingeniería Económica MIÉRCOLES.MÉTODOS DE EVALUACIÓN Y SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS. ANÁLISIS DE TASA DE RENDIMIENTO Subtemas .. MÉTODOS DE EVALUACIÓN Y SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS.

2. 2.2.1 Método del valor presente.1.4 Valor Anual de una inversión permanente. 2.2 Comparación de alternativas con vidas útiles iguales.1 Formulación de alternativas mutuamente excluyentes.3 Alternativas de evaluación mediante el análisis de Valor Anual. . 2.3.2.1. 2. 2.1 Interpretación del valor de una tasa de rendimiento.1. 2.1. 2.2. 2.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual.1.3 Análisis de tasas de rendimiento.4 Cálculo del costo capitalizado.2 Método de Valor Anual.2.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores de Valor Anual. 2.2.5 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas. 2.3 Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes. 2.

MÉTODOS DE EVALUACIÓN Y SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS. 2. Este Índice no es sino el factor que resulta al dividir el Valoractual de la recuperación de fondos entre el valor actual de la Inversión.1 Método del valor presente.3.3. VALOR PRESENTE NETO Valor presente neto es concepto se usa en el contexto de la Economía y las finanzas públicas.3 Análisis incremental. aplicando una tasa que corporativamente consideremos como la mínima aceptable para la aprobación de un proyecto de inversión. 2. por tanto. en una empres. . y si es negativo señala que la tasa de rendimiento es menor de lo requerido y. Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor actual de la recuperación de fondos de manera que. está sujeto a rechazo. se obtiene por diferencial el valor actual neto.4 Interpretación de la tasa de rendimiento sobre la inversión adicional. Desarrollo UNIDAD 2. de esta forma. pueda determinarnos.2 Cálculo de la tasa interna de rendimiento por el método de Valor Presente o Valor Anual. que si es positivo indica que la tasa interna de rendimiento excede el mínimo requerido. además. donde se establece un parámetro de rendimiento de la inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las entradas de fondos.2. el Índice de conveniencia de dicho proyecto. ANÁLISIS DE TASA DE RENDIMIENTO 2.3.

eco-finanzas. Cuando el VPN es igual a cero .htm Fecha en que accedi a la Pag.Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros. La tasa de actualización o Descuento utilizada para calcular el valor presente neto debería ser la tasa de Costo alternativo del Capital que se invertirá. El método del valor presente neto proporciona un criterio de decisión preciso y sencillo: se deben realizar sólo aquellos proyectos de Inversión que actualizados a la Tasa de Descuento relevante. Es un monto de Dinero equivalente a la suma de los flujos de Ingresos netos que generará el proyecto en el futuro. se define como el Valor Presente de su Flujo de IngresosFuturos menos el Valor Presente de su Flujo de Costos. Web: 27/02/2012 La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos. Esta última igualará al Costo alternativo del Capital cuando exista Competencia Perfecta.VALOR PRESENTE NETO Valor Presente Neto es una medida del Beneficio que rinde un proyecto de Inversión a través de toda su vida útil. No obstante. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. generalmente se usa la tasa de Interés deMercado. http://www. ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN) El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones. tengan un Valor Presente Neto igual o superior a cero. fácilmente. la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse. debido a la dificultad práctica para calcular dicha tasa. si los ingresos son mayores que los egresos.com/diccionario/V/VALOR_PRESENTE_NETO.

¿Es aconsejable el negocio? SOLUCIÓN Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos y egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente.200. hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso. utilizando una tasa de interés del 30%. . EJEMPLO 1 A un señor. se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa Relevante En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de interés que se utilice. tales como liquidez. efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.000 en la compra de un lote. el VPN puede variar significativamente. al final de un año en $1. el cual espera vender. con el fín de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos. se le presenta la oportunidad de invertir $800. Si la TIO es del 30%.se dice que el proyecto es indiferente. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés. pero si el tiempo de cada uno es diferente. de acuerdo con la siguiente gráfica: En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés. Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO). La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años.000.

000.000 (1.000 B) $1. ¿Se debe realizar el proyecto? Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los responsables del área financiera sin excepción SOLUCIÓN .000 Si se supone una tasa de interés de 6% efectivo mensual. de A) $2.000 mensuales desde el final del tercer mes. es por ello que la decisión debe tomarse con mucho tacto.000 y luego inversiones adicionales de $1. Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del doceavo mes en forma indefinida.200.000.Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene: VPN = . lo más recomendable sería aceptar el proyecto.000. pero se debe tener en cuenta que este es solo el análisis matemático y que también existen otros factores que pueden influir en la decisión como el riesgo inherente al proyecto.07 Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero.000 + 1. EJEMPLO 2 Se presenta la oportunidad de montar 7una fábrica que requerirá una inversión inicial de $4.000.3)-1 VPN = 123.800. político o a la misma naturaleza que circunda el proyecto. hasta el final del noveno mes. el entorno social.

284 VPN = 8.000. Si el VPNI es menor que cero.1.000.06 *(1. VPN = -4. 2.06)-11 En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.000. entonces la primera alternativa es la mejor.300 + 17. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.000 .968.000.4.000 .1.284 + 2.000.000 a7¬6% (1.000/0.591.000.En primera instancia se dibuja la línea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos.000. 3. de lo .000.06 *(1. Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos: 1.000 .559.06)-2 VPN = -4.000/0.06)-11 VPN = -188.000.000. MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO INCREMENTAL (VPNI) El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o más alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se conocen los gastos.000 a7¬6% (1.508 En esta situación el proyecto debe ser rechazado. B) Se calcula el VNP para ingresos de $1. En estos casos se justifican los incrementos en la inversión si estos son menores que el Valor Presente de la diferencia de los gastos posteriores.06)-2 + 1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de inversión. A) Se calcula el VPN para ingresos de $2.000 VPN = -4.

000 120. 1. B y C.000 0 Año 3 SOLUCIÓN Aquí se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos se representan con signo positivo y los egresos como negativos.000 125. la segunda será la escogida.000 120.000 Año 2 Costa anual de operación -14. seleccionar la más conveniente suponiendo una tasa del 20%.000 .000 20. A) Primero se compara la alternativa A con la B Alternativas de inversión Costo inicial A B B-A 100.000 Costa anual de operación -10. 5.contrario.000 Año 1 Costa anual de operación -12. 4. Para analizar este tipo de metodología se presenta el siguiente ejercicio práctico EJEMPLO 1 Dadas las alternativas de inversión A.000 -12.000 -1. Alternativas de inversión Costo inicial A B C 100.000 -2. Se deben tomar como base de análisis el mismo periodo de tiempo.000 -2. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las alternativas.000 -2.

000 B) La línea de tiempo para los dos proyectos A y C seria: .000 -12.000 Año 3 B) La línea de tiempo de los dos proyectos seria: C) El VPNI se obtiene: VPNI = -20.2.000 -2.Costa anual de operación -10.000 (1+0.000 .7 Como el VPNI es menor que cero.777. A) Al comprobar que la alternativa A es mejor.000 +12.2)-2 + 12.000 125.2)-1 + 10.000 Año 1 Costa anual de operación -12.000 -1.000 +8.000 Año 1 Costa anual de operación -12.000 Año 2 Costa anual de operación -14.000 (1+0.000 25.000 (1+0. 2. Alternativas de inversión Costo inicial A C C-A 100.2)-3 VPNI = -7.000 -2.000 +11.000 -2. entonces la mejor alternativa es la A.000 Costa anual de operación -10. se compara ahora con la alternativa C.000 -2.000 Año 2 Costa anual de operación -14.000 0 Año 3 +14.000 +10.

2)-1 + 11. entonces debe seleccionarse esta entre las tres.2)-2 + 14.2)-3 VPN = -2. La opción de no hacer (NH) se entiende como una alternativa y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas.htm Fecha en que accedí a la Pág. La evaluación económica de una alternativa requiere un flujo de efectivo estimado durante un periodo de tiempo específico y un criterio para elegir la mejor alternativa. se puede concluir que la mejor alternativa de inversión es la A.000 + 8.000 (1+0.000 (1+0.gestiopolis. Para formular alternativas. Independiente.000 (1+0.1 Formulación de alternativas mutuamente excluyentes. y no se inicia algo nuevo. no se considera una opción. se categoriza cada proyecto como: Mutuamente excluyente. “no hacer” se refiere a mantener el enfoque actual.B) El VPNI se calcula como en el caso anterior VPN = -25.com/canales/financiera/articulos/23/vpnvpni. Web: 27/02/2012 2.Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante la . Más de un proyecto viable puede seleccionarse.593 Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero.1. Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse. http://www.

scribd. De ingreso. Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la evaluación.1. dos o más. se seleccionarán cero. Los ingresos o ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada. Comúnmente en las aplicaciones de la vida real existen restricciones presupuestales que eliminarían muchas de las 2 m alternativas. Web: 29/02/2012 2. Y este número incluye la alternativa de NH. en este caso la evaluación e baso sólo en los estimados de costo http://es. Aunque los ingresos o ahorros anticipados no sean estimables. Si existen m proyectos independientes. productos y aquello que requiera capital de inversión para generar ingresos y/o ahorros. Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. De servicio. como en el caso de las iniciativas del sector público. Si no se considera económicamente aceptable una alternativa mutuamente excluyente. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniería económica deberán ser del mismo tipo. uno.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6 Fecha en que accedí a la Pág.2 Comparación de alternativas con vidas útiles iguales. es posible rechazar todas las alternativas y aceptar el no hacer. estimados en el flujo de efectivo y posibles ahorros. Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccionó. Cada alternativa genera costos e ingresos. Si cada proyecto se incluye o se omite existe un total de 2 m alternativas mutuamente excluyentes. . Estas alternativas incluyen nuevos sistemas. de manera que estos flujos de efectivo se considerarán iguales. Naturaleza o Tipo de alternativas: El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el servicio. cada proyecto se evalúa por separado y la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa de no hacer.evaluación.

la directriz para la selección es la siguiente: Para uno o más proyectos independientes. para obtener un valor de VP que exceda cero. se alcanza o se excede la tasa mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable. Si se utilizan ambas en capacidades idénticas para el mismo periodo de tiempo. Si VP ≥ 0. Los proyectos deberán tener flujos de efectivo positivos y negativos. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR. menos negativo o más positivo. deben ser proyectos de ingresos. Calcule el VP a partir de la TMAR. La guía para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso utiliza el criterio de mayor en término número y no del valor absoluto ya que el signo cuenta. En esta forma es mu fácil percibir la ventaja económica de una alternativa sobre otra.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6 Fecha en que accedí a la Pág. Web: 29/02/2012 . Una alternativa.scribd. http://es. se aplican las siguientes guías para seleccionar una alternativa. es decir. Si los proyectos son independientes. elija todos los proyectos con VP ≥ 0 calculado con la TMAR. Esto compara cada proyecto con la alternativa de no hacer. se calcula a partir de la tasa mínima atractiva de rendimiento para cada alternativa. Un análisis de VP requiere una TMAR para utilizarse como el valor i. Seleccione aquella con el valor VP que se mayor en términos numéricos. Dos o más alternativas. éstas reciben el nombre de alternativas de Servicio igual Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos o ingresos y desembolsos.El análisis de VP. El método de valor presente que los gastos o los ingresos se transforman en dinero de ahora.

. Al utilizar el método de Valor Presente para comparar alternativas con diferente vida útil. A. detalladas a continuación: Determine cual se debe seleccionar con base en una comparación de Valor Presente utilizando una tasa de interés del 15%. Es importante recordar que cuando una alternativa tiene un valor Terminal de salvamento. respectivamente.1.1.2. este debe también incluirse y considerarse como un ingreso en el diagrama de flujo de caja en el momento que se hace la reinversión. el cual es 18 años para este caso. se aplica lo aprendido en la sección anterior con la siguiente excepción: las alternativas se deben comparar sobre el mismo número de años. . el flujo de caja para un “ciclo” de una alternativa debe multiplicarse por el mínimo común múltiplo de años para que el servicio se compare sobre la misma vida útil de cada alternativa. Es decir.2. El diagrama de flujo de caja se muestra en la fig. deben compararse sobre su mínimo común múltiplo de años. Solución: Puesto qué las maquinas tienen una vida útil diferente. Ejemplo 1: un superintendente de planta trata de decidirse por una de dos maquinas.3 Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes. El VS de la maquina A se recupero en los años 6. 12 y 18. las alternativas deben compararse sobre un periodo de 6 años suponiendo la reinversión al final de cada ciclo de vida útil. Por ejemplo. Comentario: observe que el valor de salvamento de cada máquina debe recuperarse después de cada ciclo de vida útil del activo. si se desea comparar alternativas que tienen una vida útil de 3 y 2 años. 3. mientras que para la maquina B se recupero en los años 9 y 18.

 Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.  Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46051. el procedimiento seguido al calcular el costo capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es el siguiente:  Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o ingresos no recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes (periódicas). porque éste facilita la diferenciación entre las cantidades no recurrentes y las recurrentes o periódicas. El propósito de empezar la solución trazando un diagrama de flujo de efectivo debe ser evidente.DOC Fecha en que accedí a la Pág. Web: 29/02/2012 2.1.  Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las demás cantidades uniformes que ocurren en los años 1 hasta el infinito.DOCX .itescam.4 Cálculo del costo capitalizado. Costo capitalizado = VA / i ó VP = VA / i . En general.  Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de interés “i” para lograr el costo capitalizado.www.edu. lo cual genera un valor anual uniforme equivalente total (VA). Sin embargo. El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida útil se supone durará para siempre.itescam.edu. Además.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r71934. sistemas de irrigación y ferrocarriles se encuentran en esta categoría. Algunos proyectos de obras públicas tales como diques. las dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalúan utilizando métodos de costo capitalizado. P = A / i www. el diagrama de flujo de efectivo es probablemente más importante en los cálculos de costo capitalizado que en cualquier otra parte.

5 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas.jpg Donde: P= Valor PRESENTE. Costo capitalizado (CC) Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida útil se considera perpetua. Web: 27/02/2012 2. También es aplicable en proyectos que deben asegurar una producción continua. etc.Fecha en que accedi a la Pag. A= Anualidad o serie de pagos constantes e iguales. Sí el numerador y el denominador se dividen entre (1 + i)n.jpg A medida que n tiene a ∞ el termino del numerador se convierte en 1 produciendo así: . en los cuales los activos deben ser reemplazados periódicamente.1.una vez cumplida su vida útil. La ecuación para obtener el costo capitalizado se obtiene de: Archivo:Ecuacioncostocapitalizado1.como por ejemplo: carreteras. i= tasa de interés. n= número de periodos. puentes. La comparación entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada con la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer por ejemplo un equipo. Puede considerarse también como el valor presente de un flujo de efectivo perpetuo. la ecuación del numerador se transforma en: Archivo:Ecuacioncostocapitalizado2.

Archivo:Ecuacioncostocapitalizado3.Se suman las cantidades obtenidas en los pasos 1 y 2.wikipedia. valor de recuperación.) y dividalo entre la tasa de interes (se aplica la fórmula P=A/i)... 2.edu. www.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46056.Encuentre el Valor presente de todas las cantidades no recurrentes (por ejemplo: inversión inicial.jpg Prodecimiento para calcular el CC 1. pagos extraordinarios..DOC Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012 . Tarkin Fecha en que accedi a la Pag. pagos extraordinarios recurrentes. depende de la utilidad que este brinde en el futuro frente a los ingresos y a las tasas de interés con las que se evalué En artículos anteriores se han tratado los fundamentos teóricos de las matemáticas financieras y su aplicación en la evaluación de proyectos organizacionales.Encuentre el valor anual uniforme (VA) de todas las cantidades recurrentes que ocurren en los años 1 a ∞ (por ejemplo: manteniento mensual. teniendo claros estos principios se puede llevar a cabo una valoración más profunda del mismo y compararlo con otros utilizando las herramientas que sean comunes a los proyectos que van a analizarse y que a su vez pueda medir las ventajas o desventajas de estos.org/wiki/Costo_Capitalizado Ingeniería económica 4° Edición McGraw Hill Leland T. etc. etc). 3.2 Método de Valor Anual. http://es.itescam. Web: 27/02/2012 2. Blank Anthony J. La aceptación o rechazo de un proyecto en el cual una empresa piense en invertir.

es porque no se ha hecho una correcta utilización de los índices. K: Vida útil en años. CC: Costo Capitalizado. Alternativa Simple Esta debe aplicarse cuando se evalúa y se tiene que decidir si un proyecto individual es o no conveniente Las principales herramientas y metodologías que se utilizan para medir la bondad de un proyecto son:         CAUE: Costo Anual Uniforme Equivalente. CAM: Costo anual de mantenimiento. CAO: Costo anual de operación. por ello es sumamente importante tener las bases matemáticas muy claras para su aplicación. TIR: Tasa Interna de Retorno. IA: Ingresos anuales. TIRI: Tasa Interna de Retorno Incremental. lo única diferencia que se presenta es la metodología por la cual se llega al valor final. VPN: Valor Presente Neto. Todos y cada uno de estos instrumentos de análisis matemático financiero debe conducir a tomar idénticas decisiones económicas. En ocasiones utilizando una metodología se toma una decisión. En la aplicación de todas las metodologías se deben tener en cuenta los siguientes factores que dan aplicación a su estructura funcional:       C: Costo inicial o Inversión inicial.2. . VPNI: Valor Presente Neto Incremento. PR: Período de Recuperación.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual. B/C: Relación Beneficio Costo. pero si se utiliza otra y la decisión es contradictoria. S: Valor de salvamento.2.

Determinar si la compra de la máquina es aconsejable. cuanto se utiliza una tasa de: a) 25% b) 15% SOLUCIÓN Utilizando las convenciones indicadas al inicio de este artículo. pero. es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado. si el CAUE es positivo. COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE) El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos. es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto. A continuación se presenta la aplicación de la metodología del Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluación de proyectos de inversión. hasta su aplicación a modelos reales. aplica en el ejemplo así: C= $600. el proyecto puede realizarse.000.000. Obviamente.A continuación se analizarán todas las metodologías desde sus bases teóricas.000 S= $100. el costo anual de operación es de alrededor de $5000 y se estima que producirá unos ingresos anuales del orden de $200. Casi siempre hay más posibilidades de aceptar un proyecto cuando la evaluación se efectúa a una tasa de interés baja. tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de $100.000. en una serie uniforme de pagos. si el CAUE es negativo.000 k= 5 años CAO= 5. que a una mayor EJEMPLO Una máquina cuesta $600.000 .

923 S¬5 25% a¬525% 25% Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es aconsejable para la empresa realizar esta inversión. se tiene: Los $600.000 S¬5 El CAUE puede calcularse así: CAUE = 100. los $100. a la cual normalmente el dueño del proyecto hace sus inversiones. b) Usando i= 15%.000+ 200. Como consecuencia de lo anterior. es importante determinar una tasa correcta para hacer los cálculos. Esta última tasa es conocida con el nombre de Tasa de Interés de Oportunidad (TIO).5.000 .000= $30.000 .000+ 200. utilizada en el mercado financiero y hay otros que opinan que debe ser la tasa de interés. .000 a) (IA) para los Años 1 a Utilizando i = 25%.000 del valor del salvamento se repartirán en 5 pagos que se efectuarían al final de cada año y tendrían un valor de: 100.Ingresos Anuales 5 $200.000 . hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio.000 a¬5 25% Por otra parte.600. que se efectuarán al final de cada uno de los 5 años que dura el proyecto y cada pago tendrá un valor de: 600.600.000= $-15.843 S¬5 15% a¬515% En esta evaluación se puede apreciar que en estas condiciones.000 se reparten en una serie uniforme de pagos. el proyecto sí es aconsejable. se tiene: CAUE = 100.000 -5.

000.TASA DE INTERÉS DE OPORTUNIDAD (TIO) Para ser más claro en este aspecto.000. la TIO es una tasa que varía de una persona a otra y más aún. Cuando un proyecto puede realizarse de diferentes formas. EJEMPLO Un señor realiza mensualmente cursos de capacitación en manejo de computadores.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46056. el costo del profesor. entonces. El siguiente ejemplo analiza el caso en que ingresos y egresos son conocidos.000 Si su inversión en equipos y mobiliario ascienden a $4.edu.000 2. mantenimiento de equipos y otros costos ascienden a $50. El cupo para cada curso es de 15 alumnos y el valor de la matrícula es de $10.000 por alumno.50.000 .5%efectivo mensual En consecuencia. su tasa de oportunidad será: TIO= 100.000 por mes. para la misma persona. entonces se dice que la Tasa de Interés de Oportunidad para esta persona equivaldría a ese mismo 45% efectivo anual.itescam. analizaremos por medio de algunos ejemplos la TIO.025 4. decimos que tiene alternativas que compiten.  Otro caso se daría cuando un comerciante compra mercancías y al venderlas obtiene una ganancia neta del 6% en un mes. en consecuencia para este comerciante la TIO es de 6% efectivo mensual. Ahora veremos cómo es aplicable esta tasa en la evaluación de proyectos de inversión organizacionales.  Suponga que una persona acostumbra a realizar inversiones en CDT. con una duración de un mes.000.000 = $100. www.DOC Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012 .000= 0. en los cuales le pagan en promedio el 45% efectivo anual de intereses. varía de tiempo en tiempo. lo cual da la utilidad neta de: 15 X 10.

3 Análisis de tasas de rendimiento.2. .2. Tiene en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja.2.Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y por tanto comparable. etc.4 Valor Anual de una inversión permanente. inflación. . . 2. fiscalidad.Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión. Nos ofrece una tasa de rendimiento fácilmente comprensible. . incertidumbre.Busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversión inicial. Operatoria . Ventajas Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.Tasa de rendimiento en tanto por cien anual y acumulativo que provoca la inversión. 2.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores de Valor Anual.

el cual varía con cada periodo de tiempo. La tasa interna de rendimiento está expresada como un porcentaje por periodo. si la compra no se paga por completo en el momento en que termina la promoción.La definición anterior establece que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no recuperado. esta se expresa como un porcentaje positivo. de forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el interés considerado. http://www. El financiamiento a plazos se percibe en diversas formas en las finanzas. . En la mayoría de los casos.Cuando el proyecto de inversión se de larga duración nos encontramos con que su cálculo se difícil de llevar a la práctica. los cargos financieros se calculan desde la fecha original de compra.Desventajas .Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones que no tengan un sentido económico.com/?tit=inversiones-en-inmovilizado-o-existenciastasa-interna-de-rendimiento-de-una-inversion-tir&name=Manuales&fid=ef0bcaf Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012 2. . usualmente 6 meses o un año después. Un ejemplo es un “programa sin intereses” ofrecido por las tiendas departamentales. un rendimiento de i = 100% significa que se ha perdido la cantidad completa .Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos podemos encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los cambios del mercado lo pueden desaconsejar. En términos de una inversión.areadepymes.1 Interpretación del valor de una tasa de rendimiento. Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido enpréstamo. o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversión. .3. El valor numérico de i puede oscilar en un rango entre -100% hasta el infinito.

Fórmulas de Cálculo Donde: .A = Valor de la Inversión Inicial. el tema común es un mayor interés pagado por el consumidor a lo largo del tiempo.La letra pequeña del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta de crédito extendida por la tienda.scribd. .3. En todos estos tipos de programas. .2 Cálculo de la tasa interna de rendimiento por el método de Valor Presente o Valor Anual. http://es.Otra forma de calcularlo es aplicando la aproximación de Schneider. http://www.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7 Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012 2.Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja.r = Tasa de retorno de la inversión. . lo que cambia es que en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple por lo que se puede cometer un error significativo: Donde: i= Número del flujo de caja neto. la cual con frecuencia tiene una tasa de interés mayor que la de una tarjeta de crédito regular. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.com/?tit=inversiones-en-inmovilizado-o-existenciastasa-interna-de-rendimiento-de-una-inversion-tir&name=Manuales&fid=ef0bcaf Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012 Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable.areadepymes. compare i* (tasa interna de rendimiento) con la TMAR establecida: .

en los términos VP.000 e ingresos de 15.Si i*≥ TMAR.000 o el modelo S cuyo costo es de $ 40.000.000 en el primer año y 30. El modelo H. implica desembolsos durante cinco años de 10. La base para los cálculos de la ingeniería económica es la equivalencia.000 en el primer año y 20. Considera dos alternativas: adquirir el modelo H que supone una inversión de $ 30. 2. El decidirse por el modelo S supone pagos estimados anuales de $ 15. VF o VA para una i ≥ 0% establecida. por su parte. i* por computadora: cuando los flujos de efectivo varían de un año a otro la mejor forma de encontrar i * es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas (incluyendo cualesquiera cantidades 0) y aplicar la función TIR en cualquier celda. Generalmente.3 Análisis incremental.000 durante 5 años.000 los otros cuatro. En ambos casos se supone que la tasa de descuento es del 7% y la vida útil de las máquinas de cinco años.000 los cuatro restantes. ni veremos) y la solución por computadora. en algunas ocasiones y con proyectos mutuamente excluyentes. En los cálculos de la tasa de rendimiento. supóngase que una empresa de servicios informáticos está planteándose adquirir una nueva computadora.3. cuando se considera el valor del dinero en el tiempo. valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la misma decisión de inversión. Si i*< TMAR la alternativa no es económicamente viable. frente a unos ingresos de $ 15. pueden llevar a tomar decisiones contrarias con lo cual es conveniente utilizar el análisis incremental. el proyecto S sería el favorito ya que su VPN es . Usando el método de valor presente neto. Hay dos formas para determinar i * la solución manual a través del método de ensayo y error (que no vimos. acepte la alternativa como económicamente viable. sin embargo. el objetivo consiste en encontrar la tasa de interés i* a la cual los flujos de efectivo son equivalentes La tasa interna de rendimiento siempre será mayor que cero si la cantidad total de los ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos. Para ejemplificar.

En el ejemplo. T E C . E S P . el VPN del excedente es positivo en $ 1. es positivo. Realice la demostración (use excel) Nota N°1: las hojas de cálculo electrónicas son una excelente opción para evitar el exceso de cálculos para este tipo de problemas. A la diferencia entre los proyectos. conviene el proyecto de mayor inversión inicial ya que el excedente es capaz de cubrir al proyecto menor y todavía ofrecer una ganancia. A). Realice la demostración (use excel) En el caso de decisiones contrarias en los métodos. Realice la demostración (use excel) Sin embargo. el proyecto S. Excel tiene dos funciones financieras que ayudan a encontrar valor presente neto y tasa interna de rendimiento. esto es restar el proyecto de menor inversión inicial al proyecto de mayor inversión inicial. es recomendable hacer uso del análisis incremental.superior al del proyecto H .com/2008/02/anlisisincremental. En el ejemplo. habría que realizar la siguiente operación: S-H. P R O F .25 por lo que debe ser seleccionado el proyecto con mayor inversión inicial es decir. Por otra parte. P U B L I C AD O P O R G E R M Á N C A S T R O B .155. C).blogspot. T G O . La función VNA que permite traer al presente una serie de flujos y a cuyo resultado hay que restarle la inversión inicial para encontrar VPN y la función TIR cuya única condición es que el primer dato que se muestre sea el de la inversión inicial con signo negativo. CI L E N 4 : 4 5 : 0 0 P M jueves 7 de febrero de 2008 http://comerciointernacionalylogistica. si VPN del excedente es negativo. M B A . se le calcula su VPN y si éste. el método de tasa interna de rendimiento señala que el mejor proyecto es el H porque su TIR es superior a la del proyecto S.html Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012 . debe seleccionarse el proyecto de menor inversión inicial ya que el proyecto mayor no es capaz de cubrir sus beneficios y generar ganancias. B).

2. De no ser así. Cálculo de la tasa de retorno por el método del CAUE http://es.4 Interpretación de la tasa de rendimiento sobre la inversión adicional. básicamente sí.    Evaluación de la tasa de retorno incremental utilizando el método del valor presente Selección de alternativas mutuamente excluyentes utilizando el análisis dela tasa de retorno. Como ya se planteó.3. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversión más grande no la justifican se debe seleccionar la alternativa más barata. debe considerarse la alternativa de no hacer nada como una de las alternativas seleccionables.com/doc/59969890/Interpretacion-de-la-tasa-de-retorno-sobre-lainversion-adicional Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012 Actividades Actividad: EjerComputadora 1 Dibuje un diagrama de efectivo para un prestamo de $ 10 500. Pero. ¿Qué decisión tomar sobre la cantidad de inversión común a ambas alternativas? ¿Se justifica ésta de manera automática?. puesto que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente excluyentes. el primer paso al calcular la TR sobre la inversión adicional es la preparación de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. y luego la evaluación tiene lugar entre 3alternativas. El valor en esta columna refleja la inversión adicional requerida que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el costo inicial más alto. lo cual es importante en un análisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de inversión más grande.scribd. durante un periodo de 6 años.00 con una tasa de interes del 12 % anual. ¿Que cantidad de interes simple se pagara en una sola exhibicion? .

•Plan 4: Pago anual del interés compuesto y de parte del principal.El saldo vigente del préstamo se reduce . pago del total al final.. • Plan 2: Interés compuesto. reembolso del princiapal al final.1 Final del año 0 1 2 3 4 5 6 Cantidad obtenida en préstamo 2 TABULACIÓN CÁLCULO DE INTERÉS 3 4 Interés Adeudo Suma pagada 5 Datos P 10500 i 0. No hay pago de intereses ni del principal hasta el final del año 5. • Plan 1: Interés simple. No hay pago de intereses ni del principal hasta el final del año 5.12 n 6 INTERÉS SIMPLE I"="P(i)(n) I 7560 F"="P+I 18060 10500 1260 1260 1260 1260 1260 1260 11760 13020 14280 15540 16800 18060 0 0 0 0 0 18060 Actividad: Ejer1_9Pag21 Tarquin (5 planes) Demuestre el concepto de Equivalencia con los diferentes planes de pago de préstamos descritos en seguida: En cada plan se reembolsa un préstamo de $5 000 en 5 años al 8% de interés anual. Los intereses se generan cada año exclusivamente sobre el principal. Los intereses generaldos y una quinta parte del principal (1 000). Los intereses acumulados se pagan cada año y todo el principal se paga al final del año 5. se reembolsa cada año. •Plan 3: Pago anual del interés simple. pago del total al final. Los intereses se generan cada año sobre el total del principal y todos los intereses acumulados.

aunque a un ritmo más lento.252.00 5400.00 7000. pago del total al final.00 7000. una parte se destina al reembolso del principal y el resto cubre los intereses generados.00 6200.00 6200.00 400.00 5800. de manera que el interés de cada año disminuye. Datos P i n 5000 8% 5 I"="P. Se hacen pagos iguales cada año de $1. como consecuencia de los pagos iguales de fin de año.n I1 ( 1) ( 2) ( 3) ( 4) ( 5) Adeudo Interés a Final del total al pagar por el final del año año año Plan 1: Interés simple.00 400.cada año. 0 1 2 3 4 5 Totales 400. •Plan 5:Pagos anuales iguales del interés compuesto y del principal. el interés disminuye.00 400.00 7000.28.00 6600.00 .00 6600.i.00 400.00 Adeudo Pago de total fin de año después del pago 5000.00 5800. Como el saldo del prestamo disminuye a un ritimo menor que en el plan 4.00 5400.

00 320.56 6802.44 Plan 3: Pago anual del interés simple.00 2000.00 400.00 1240.00 5400. pago del total al final 0 1 2 3 4 5 Totales 400.00 5000.00 466.00 5400.56 6802.00 5000.00 7000.00 1400.00 Plan 4: Pago anual del interés compuesto y de parte del principal.00 5400.Plan 2: Interés compuesto.00 5832.00 400.00 3000.00 5400.00 240.64 7346.64 5000. reembolso del princiapal al final.00 5400.00 5000.00 1320.00 5000. 0 1 2 3 400.00 3240.00 400.00 5400.56 503.00 432.00 6298.00 4000. 0 1 2 3 4 5 Totales 400 400 400 400 400 5400.20 5400.64 7346.88 544.00 .00 6298.00 5000.00 5400.00 4320.44 7346.00 5000.00 5832.00 400.

00 4147.16 1159.29 1252.00 80.28 1252.00 1080.82 258.28 1252.44 2411.28) 0 1 2 3 4 5 Totales 400 331.4 5 Totales 160.00 1000.26 2233.28 1252.00 1080.81 1252.72 3227.65 92.29 6261.00 2160.41 5000.54 3485.00 4479.28 1252.76 5400. (por 1252.00 6200.00 Plan 5:Pagos anuales iguales del interés compuesto y del principal.18 178.53 Publicado por Cindy Margot en 11:57 Enviar por correo electrónicoEscribe un blogCompartir con TwitterCompartir con Facebook No hay comentarios: .00 1160.