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Edmundo Lizarzaburu Bolaños 1 Gerente general de Datos Técnicos S.A.

Características de los medios de negociación: EL MERCADO OVER THE COUNTER EN EL PERÚ El mercado over the counter (OTC) en el Perú es un mercado organizado donde se realizaran operaciones financieras tanto de corto, como de largo plazo y existe desde hace varios años operando a través de medios electrónicos y brókers en donde se realizan transacciones con entidades del sistema financiero local y del extranjero. El objetivo de este artículo es analizar el mercado OTC, desde la experiencia de Datos Técnicos S.A. y dar a conocer su estructura y principales características. En general, el mercado OTC está conformado por una red informática de agentes o dealers sin presencia física en el mercado y se caracteriza por el uso de medios electrónicos para el manejo de operaciones en los mercados de dinero y de capitales, tanto de corto plazo (tipo de cambio, coberturas, tasas de interés, entre otras), como de largo plazo (bonos).2 En este mercado tanto el comprador como el vendedor realizan un proceso de negociación en pantalla denominada “relaciones bilaterales ciegas,” en el cual las contrapartes deben ingresar sus líneas de crédito o cupos para poder operar, incurriendo en costos por las transacciones.3 En el Perú estas operaciones se realizan de manera telefónica, a través de pantallas de brokers (como por ejemplo ICAP),chats o dealings o a través de medios electrónicos, tales como la plataforma SMF Datatec ofrecida por la empresa Datos Técnicos S.A. - Datatec, subsidiaria de la Bolsa de Valores de Lima y SIF Icap de México (empresa del Grupo de la Bolsa Mexicana de Valores), que opera en el Perú desde fines de 1997. Los principales productos facilitados para estas operaciones son los módulos del Sistema de Mercados Financieros (Plataforma SMF Datatec), que se utilizan en diversos países de Latinoamérica, Estados Unidos y Asia, para la negociación y para obtener información de los diversos tipos de mercados financieros. Cabe mencionar que en los últimos años se viene trabajado conjuntamente con las instituciones del sector financiero y el Gobierno para desarrollar e implementar medios centralizados, transparentes y dinámicos que permitan negociar en el mercado OTC los instrumentos financieros más importantes para el país. Los módulos (productos) con los que cuenta actualmente la plataforma son diversos y cubren varios mercados tales como los de divisas, tasas de interés, papeles del Gobierno peruano, subastas (papeles, fondos, entre otros) e informativo (local y regional); siendo empleados por las
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El artículo contó con la colaboración de Alex Robles e Irlanda Bohorquez, a cargo de sistemas y seguridad en Datos Tecnicos S.A. Danell Duffie, Nicolae Gasleanu and Lasse Heje Pedersen, “Valuation in Over–the–Counter Markets” FIN-03-041, NYU Stearn (Universidadad de New York), septiembre de 2003. JI-CIIAI Lin and Johns Howe, “Insider Trading in the OTC Market,” The Journal of Finance, Vol. XLV, N° 4, septiembre de 1990.

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67 4.80 521.58 169.68 726.59 143.5 Cuadro 2 Negociación de bonos soberanos: número de operaciones y volúmenes de negociación. y otras empresas públicas y privadas (locales y extranjeras).00 832.19 95.86 Co ns idera: Mercado Dó lar. entre otros beneficios. 2003 Promedio Numero de Operaciones Promedio Volumen MM US$ 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 ene-11 106. MM 24.00 305.000 según información del MEF. Cuadro 1 Plataforma SMF Datatec: Número de operaciones y volúmenes de negociación.04 183.27 129.03 45. Prom. Bo no s y CDBCRP Es importante precisar que de todos los mercados con los que opera la Plataforma SMF Datatec. el mercado de mayor crecimiento y participación por parte de los actores del sistema financiero.52 62. Neg. diversificar portafolios.34 304.23 9. el mercado OTC negociado en la plataforma SMF Datatec en el Perú.25 192.es un mercado en constante crecimiento y donde el número de operaciones y volumen ha aumentado significativamente en los últimos años.44 263.14 220.75 Bonos 1er Nivel (PEN) Prom. Prom.00 256.94 136. 2003-2011 PROMEDIO DIARIO POR AÑO.36 103.68 291.90 3. Como se puede apreciar en el cuadro 1. DS 011-2011-EF.58 272.11 136. Op.tesorerías y áreas de riesgos de las diferentes empresas del sistema financiero.53 201. MM 2003 2004 2005 2006 70. Interbancario .22 3. Op. Electronic copy available at: http://ssrn.com/abstract=1796930 .47 140. Neg. 2003-2011 Promedio mensual por año Bonos 2do Nivel (PEN) Prom. El cuadro 2 muestra el crecimiento del volumen y número de operaciones de los bonos soberanos.88 18. es el de bonos soberanos del Gobierno peruano.08 3.27 142.86 374. Los bonos soberanos (renta fija) son parte del Programa de Creadores de Mercado del Ministerio de Economía y Finanzas (Dirección de Crédito Publico)4 el cual ha contribuido a generar liquidez.25 4 5 Reglamento del Programa de Creadores de Mercado.160´961. El total de la deuda al 31 de enero de 2011 era PEN 28.

resulta importante detallar las principales características de dicho mercado.62 53. .77 551. Es un mercado con operativa ciega en la negociación.28 1.00 Fuente: Datatec.58 341.95 31.29 331. Características de los mercados.00 2.110.13 24. Cada entidad ingresa individualmente sus cupos o líneas de crédito por mercado o producto (véase el gráfico 2).00 1.67 13.84 1.50 751.2007 2008 2009 2010 ene-11 550.92 13. volumen de operaciones en plataforma.31 22.08 604.08 18.00 15. En este contexto. entre las que destacan las que se explican a continuación. Una vez realizada la operación se muestra la contraparte a la cual se le compró. vendió o adjudicó un determinado producto (véase el gráfico 1) Gráfico 1 Operativa Ciega Manejo del riesgo de crédito por contraparte (riesgo de contraparte).17 685.99 902.033.

Mercados visualizados en simultáneo. Servicio dividido en tres grandes áreas. y (iii) Administración. Esto se hace con la finalidad de automatizar el proceso de trading o compra y venta de instrumentos financieros con tecnologías actuales como API o FIX. Esta son: (i) Sistemas y Operaciones. Esta característica permite observar la profundidad de diversos mercados y la información de los cierres ocurridos en el día (véase el gráfico 3). Gráfico 3 Visualización en simultáneo . las cuales permiten realizar controles. Información y Seguridad. revisiones y auditorías. (ii) Tecnología.Gráfico 2 Riesgo de contraparte Fuente: SMF Datatec (ejemplo con fines del artículo) Integración con los sistemas internos de los clientes.

Opciones de control configurable. entre otros). sino también en la calidad del producto y personal (pre y post operaciones o trading) y en el control de los riesgos asociados al servicio. Datatec. en el caso de los bonos soberanos (BTP en tasa fija). Acceso a información histórica. la principal justificación del desarrollo de los mercados OTC. Consideraciones finales El crecimiento del mercado de papeles del Gobierno peruano y de los otros. Liquidación realizada por cada entidad. la cual es mencionada en las normas de Riesgo Operativo G-139 y G-140 de la Superintendencia de Banca. Asimismo. Datatec basa sus servicios no solo en la Plataforma SMF Datatec. de Estados Unidos). Cuenta con alianzas con empresas locales como CAVALI (liquidación DVP de bonos soberanos) o PIP Perú (venta de información para la curva o vector de precios soberano) y extranjeras como IFITEC (análisis técnico – programa PROTAP). Certificaciones de en Datos Técnicos S. la liquidación es realizada vía el formato DVP (Delivery vs Payment) entre los creadores de mercado. Permite reducir los riesgos operativos de ingreso de posturas. Por ello. fondos mutuos. AFP. Si bien ello es cierto para la mayoría de productos. la empresa cuenta con la “Certificación ISO 9001-versión 2008” en los procesos de atención al cliente. privadas y entidades extranjeras (SIF ICAP). y empresas públicas. continuar con el camino de la mejora continua y priorizar la calidad en el servicio que se brinda a los clientes y proveedores. Esta certificación ha permitido. el Banco Central de Reserva y Conasev. El proporcionar información histórica de los hechos (operaciones cerradas) permite a los usuarios realizar análisis. entre otras cosas. Es este esfuerzo conjunto. .A. asignaciones u compras o ventas. en los medios OTC es producto del esfuerzo conjunto de los participantes del sistema financiero (bancos. Cavali. cuenta con la “Certificación–Auditoría SAS 70 Tipo II” (basada en el estándar de Auditoría Nº 70 emitido por el American Institute of Certified Public Accountants. empresas como la BVL. entre otras. con la finalidad de contribuir con el desarrollo del mercado. . Alianzas con empresas locales. soporte de sistemas y prueba de módulos (versiones) de medio centralizado de negociación e información financiera. reguladores y supervisores como la SBS. Seguros y AFP (SBS). Esta certificación ha permitido validar la eficiencia de los controles y reducción de los riesgos operativos en el servicio ofrecido.Datatec En la actualidad.